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El Mercado de Deuda Pública en Costa Rica INTRODUCCION
Cartagena, Noviembre 2004
CEVAL como Sociedad
Ceval se constituyó como Central de Depósito en Agosto de 1994
La Bolsa Nacional de Valores es la única accionista de CEVAL.
Ley Reguladora del Mercado de Valores de 1990.
Patrimonio CEVAL a Julio 2004: Usd 4.8 millones
Funciones y Servicios:
Depósito y registro de títulos valores.
Físicos. Macrotítulos (inmovilizados).
Registro electrónico de transferencias y estado de los valores (“book entry”).
Cartagena, Noviembre 2004
Funciones y Servicios
Funciones y Servicios:
Administración de valores depositados. Compensación y liquidación de valores.
Libro de Accionistas. Servicios para transacciones internacionales.
Con la Bolsa Nacional de Valores.
Clearstream. Depósitos de Valores de Centroamérica y Panamá.
Sistemas de Información.
Depositantes: puestos de bolsa, bancos, operadoras de pensiones. Emisores. Reguladores.
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Estadísticas CEVAL Saldo (miles de dólares)
Saldo Depositado en CEVAL (miles de dólares)
10,000.0
100%
8,000.0
80%
6,000.0
60%
Mes
Renta Fija (Deuda)
Renta Variable (Acciones)
3,148.5
465.9
3,614.5
57%
Dic-2000
3,902.3
456.8
4,359.1
67%
Dic-2001
5,292.8
655.6
5,948.5
75%
Dic-2002
6,146.0
1,344.8
7,490.8
85%
Dic-2003
6,968.8
1,530.2
8,499.0
89%
6,970.0
1,564.9
8,534.9
90%
40%
Jul-2004
2,000.0
20%
Cantidad de Transacciones
0% Dic-1999 Dic-2000 Dic-2001 Dic-2002 Dic-2003 Jul-2004 Renta Fija (Deuda)
Renta Variable (Acciones)
% INM
Servicio
Transferencia de Valores
Media Diaria Media Diaria 2004 2003
5,037
5,647
Pago de Obligaciones
736
750
Ingreso (registro) de valores
279
307
47
179
6,100
6,883
908,832
1,713,921
Salida Física de Valores TOTAL TOTAL ANUAL * * Datos a Julio de 2004
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% INM
Dic-1999
4,000.0
-
TOTAL
Estadísticas Mercado Deuda Pública Sep/2004
Miles de Dólares
BONOS DEUDA INTERNA TASA FIJA TASA AJUSTABLE TASA REAL CERO CUPON OTROS TOTAL DEUDA INTERNA
Hacienda 1,770.2 1,137.5 1,011.0 739.5 42.4 4,700.7
Banco Central 493.4 980.0 0.0 583.2 14.2 2,070.9
TOTAL 2,263.7 2,117.6 1,011.0 1,322.6 56.7 6,771.5
1,750.0
Banco Central 0.0
6,450.7
2,070.9
8,521.5
% del PIB
39%
12%
51%
% en el Depósito
61%
98%
70%
BONOS DEUDA EXTERNA TASA FIJA
TOTAL DEUDA
Cartagena, Noviembre 2004
Hacienda
TOTAL 1,750.0
Estadísticas Mercado Deuda Pública DATOS GENERALES DEL NEGOCIACIÓN EN BOLSA Miles de Dólares Volumen Negociado Promedio diario de negociación Cantidad de Operaciones
2002 31,056.0 124.2 197,508
2003 33,614.5 135.0 193,153
2004* 31,500.7 142.5 179,537
* Datos Acumulados a Octubre de 2004
DEUDA PUBLICA Tipo de Mercado
2002 4,014.5 16,722.3
Miles de Dólares 2003 2004* 3,325.0 2,831.9 20,512.2 19,231.6
TOTAL
20,736.8
23,837.2
22,063.5
% Negociación Total
67%
71%
70%
MERCADO PRIMARIO MERCADO SECUNDARIO
Mercado Secundario RECOMPRAS COMPRA VENTA OPERACIONES A PLAZO Cartagena, Noviembre 2004
2002 12,832.4 3,839.6 50.3
Miles de Dólares 2003 2004* 15,300.4 14,314.3 5,090.7 4,892.4 121.1 24.9
El Mercado de Deuda Pública en Costa Rica ORGANIZACIÓN Y CAMBIOS
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Elementos de la Intermediación Deuda Pública
Contratación de primario y secundario
Vinculada a mercados organizados o informales (OTC). Innovación y competencia. Segmentación por tipo de usuario. Segmentación por tipo de producto.
Compensación (neteo) y gestión de riesgo
Responsabilidad de cada mercado organizado. Vinculado al mercado secundario. Varias modalidades (eficiencia vs. seguridad). Ganancia con economía de escala.
Cartagena, Noviembre 2004
Elementos de la Intermediación Deuda Pública
Anotación en cuenta y liquidación de deuda pública
Integrado funcionalmente al sistema de pagos, a la organización de la política monetaria y a los mercados interbancarios. Altos requerimientos operativos y tecnológicos. Énfasis en aspectos básicos de la liquidación
Entrega contra pago (DVP). Firmeza de la liquidación.
Reglas básicas estables. Importancia de la economía de escala.
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Anotación en Cuenta Ley del Mercado de Valores de 1998 MERCADOS Anotación en Cuenta pública
privada
Compensación y Liquidación
Sistema de Pagos
Primer Nivel
Entidades Adheridas INVERSIONISTAS Cartagena, Noviembre 2004
Segundo Nivel
Anotación en Cuenta
El registro contable se organiza como un sistema de dos niveles.
Primer Nivel:
Banco Central de Costa Rica responsable de administrar el registro de las emisiones del estado.
Puede delegar el servicio.
Centrales de Valores responsables de administrar el registro de los emisores privados. Compensación y liquidación pueden realizar las Bolsas.
Segundo Nivel:
Entidades autorizadas para brindar servicios de custodia y liquidación.
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Sociedad de Anotación en Cuenta
Capital social de la Sociedad.
Anotación en Cuenta pública
Las Bolsas pueden participar hasta con un 40%. Capital restante se distribuye proporcionalmente entre las entidades adheridas. Capital social mínimo establecido por reglamento: dos millones de dólares.
Sociedad sin fines de lucro. Cumplir con requisitos adicionales establecidos por la Superintendecia.
privada
Tecnológicos. Operativos.
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Sociedad de Compensación y Liquidación
Puede ser realizado por las Bolsas. Capital social de la Sociedad.
Compensación y Liquidación
Las Bolsas deben participar entre un 30% y 50%. Capital restante se distribuye entre los miembros del sistema de acuerdo con sus volúmenes de liquidación. Reglamentariamente se estableció en dos millones de dólares.
Sociedad sin fines de lucro. Cumplir con requisitos adicionales establecidos por la Superintendecia.
Tecnológicos. Operativos.
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Objetivos del Sistema
Propiciar la modernización y la competencia en el mercado. Facilitar adaptación del mercado a nuevas tendencias. Permitir un alto grado de integración con mercados extranjeros. Anotación en Cuenta.
Integridad de las emisiones y cuentas de custodia. Brindar mayor seguridad jurídica y operativa para las cuentas de custodia.
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Objetivos del Sistema
Liquidación de Valores y Efectivo.
Flexibilidad para liquidar operaciones de cualquier tipo de mercado. Flexibilidad para realizar liquidaciones multilateral o bilateralmente, en tiempo real o diferido. Liquidar operaciones bajo principio de Entrega contra Pago.
Confirmación y Compensación.
Permite separar funciones del custodio y operador. (Actualmente concentradas en el Puesto de Bolsa). Permite a los inversionistas liquidar operaciones con bancos diferentes al banco liquidador del Puesto de Bolsa. Permite establecer las bases para la gestión del riesgo por parte de una entidad con funciones de “contraparte central”.
Cartagena, Noviembre 2004
El Mercado de Deuda Pública en Costa Rica SITUACION ACTUAL
Cartagena, Noviembre 2004
Desarrollo Anotación y Liquidación
Nuevas aplicaciones desarrollado por el Banco Central de Costa Rica
Se desarrollaron con fondos del BID. Permiten la anotación en cuenta de deuda pública y deuda privada.
Permite dos modalidades de liquidación (integradas al sistema de pagos):
“Desmaterialización” de macrotítulos y títulos físicos.
Bilateral en tiempo real. Multilateral (netos de valores y efectivo).
Estandariza procedimientos de comunicación (mensajería)
Delegación del Sistema de Anotación en Cuenta por parte del Banco a una entidad privada según condiciones de Ley del Mercado de Valores.
Cartagena, Noviembre 2004
Desarrollo Anotación y Liquidación
Sistema de confirmación y compensación
Desarrollado por la Bolsa Nacional de Valores. Puede recibir operaciones de los mercados formales de Bolsa y otros mecanismos de negociación (OTC) Controla las asignaciones a clientes de las transacciones que realizan los participantes en los mercados. Permite a los custodios confirmar transacciones para sus inversionistas. Facilita herramientas para gestión de riesgos:
Administración de garantías específicas (reportos por ejemplo). Fondo de garantías.
Trabaja con los mismos formatos de comunicación de Anotación en Cuenta.
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Desarrollo Anotación y Liquidación
Negociación
Nueva estrategia de colocación de deuda pública.
Introducción de “creadores de mercado” (market makers)
Apoyar de desarrollo del mercado de deuda pública Mejorar la programación de flujo de caja del gobierno.
Mejorar referencia de precios y dar certeza de ejecución. Mercados OTC (mayoristas).
Generación de índices de deuda pública.
Referencias para negociación y administradores de carteras.
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El Mercado de Deuda Pública en Costa Rica MUCHAS GRACIAS
Cartagena, Noviembre 2004