EL MERCADO DE FUTUROS DEL ACEITE DE OLIVA (MFAO)

Santa Bárbara, 20 de noviembre de 2010

Constitución

JUNTA DE ANDALUCIA / FUNDACIÓN DEL OLIVAR

UNIVERSIDAD

AUTORIZACIONES

COMIENZO

DE JAEN

OFICIALES

ACTIVIDAD

1995

1999 CONSTITUCIÓN

2003 TRANSFORMACIÓN

PROYECTO DE SOCIEDAD

EN SOCIEDAD

2004 MFAO

VIABILIDAD PROMOTORA

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RECTORA

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Introducción


En 1995, la Junta de Andalucía, consciente de las ventajas que para el sector oleícola supondría la creación de un mercado de futuros sobre el aceite de oliva, decide impulsar este proyecto, de forma que la Universidad de Jaén, la Fundación para el Desarrollo del Olivar y del Aceite de Oliva y la Consejería de Economía y Hacienda firmaron un convenio de colaboración, en virtud del cual la citada universidad acometía el estudio de viabilidad sobre la creación de un mercado de futuros sobre el aceite de oliva.
Los estudios concluyeron que dicho mercado era factible y viable, tanto desde el punto de vista técnico como desde el punto de vista financiero.
El 11 de marzo de 1999, se constituyó la sociedad promotora del mercado, compuesta por 23 socios promotores, la Junta de Andalucía, la Fundación para el Desarrollo del Olivar y del Aceite de Oliva y 21 entidades de crédito.

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Introducción


En diciembre de 2002 se publicó la ORDEN ECO/3235/2002, de 5 de diciembre, por la que se desarrollan las especialidades aplicables a los mercados secundarios oficiales de futuros y opciones sobre el aceite de oliva.
Con el objeto de obtener las autorizaciones oficiales pertinentes,el día 16 de junio de 2003, se presentó ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores la Memoria Explicativa del mercado, para la pertinente autorización.

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Posteriormente...


07/11/2003 Referencia del Consejo de Ministros. 7 de noviembre de 2003 Acuerdo por el que se autoriza la creación del mercado de futuros del aceite de oliva que estará regido por MFAO, Sociedad Rectora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, S.A., y se aprueba el reglamento del mercado.
17/12/2003 Orden Ministerial publicada en el BOE núm. 301 el miércoles 17 de diciembre de 2003
Orden ECO/3520/2003, de 1 de diciembre, por la que se dispone la publicación del Acuerdo del Consejo de Ministros, de 7 de noviembre de 2003, por el que se reconoce el sistema de compensación y liquidación del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva que estará regido por MFAO, Sociedad Rectora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, S.A..

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Posteriormente...


Previo a la autorización, la Sociedad realizó las necesarias operaciones de capital al objeto de contar con los recursos económicos exigidos por la ley (mínimo de 6.000.000 de euros) y sanear las pérdidas en las que incurrió en su etapa de Sociedad Promotora.
Así, tras las obtener las autorizaciones oficiales, el 6 de febrero de 2004, MFAO inicia su actividad como Sociedad Rectora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, S.A.

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...Con los siguientes Accionistas:

Accionistas Institucionales
Comunidad Autónoma de Andalucía


Aceites La Laguna, S.A.
A.P.A. San Sebastián, S.C.A.
Olior Porcuna, S.A.
Jesús Cuervas, S.L.

Accionistas Oleícolas


Aceites del Sur-Coosur, S.A.


SOS Corporación Alimentaria


Grupo Empresarial Muela


Fundación del Olivar


S.C.A.A. San Francisco


Fundación Patrimonio Comunal Olivarero


Unión de Pequeños Agricultores y Ganaderos


Sovena Ibérica de Aceites, S.A.


Aceites Vírgenes, S.L.


Fedeoliva-Jaén


Emilio Vallejo, S.A.


Aceites García de la Cruz, S.L.


Aceites Borges Pont, S.A.


Oleoestepa, S.C.A. 2º


Antonio Cano e Hijos, S.A.


Grupo Hojiblanca


Green Oil Grupo 3, S.L.


Olibaza, S.L.


Oleo-España, S.C.A.


Aceites Vírgenes Andalusíes, S.L


Oleoliva, S.A.


S.C.A. Unión de Úbeda


Olivar de Segura, S.C.A. 2º


Aceites Maeva, S.L.


Aceites Urzante, S.A.


Aceites Toledo, S.A.


Solhichar, S.L.


Jaencoop, S.C.A. 2º


Aceites “La Casería” Santa Julia, S.L.


Oleocampo, S.C.A. 2º


Aceites La Masía, S.A.


Aceites Villa Arqueológica, S.L


Aceites Ybarra, S.A.


Oleum Hispania, S.L.


Miguel Gallego, S.A.


Ricardo Ortega Comercial Aceitera, S.L.


Crismoliva, S.A.

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Accionistas Financieros
Unicaja
Cajasol
Cajamar
Caja Rural de Jaén
Caja Granada
Cajasur
Caja Rural de Granada
La Caixa
M.P. y Caja General de Badajoz
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria
Caja Rural del Sur
C.A. de Castilla La Mancha
Santander Central Hispano
Banesto
C.A. y M.P. de Extremadura
Caja de Ahorros de Murcia
C. A. de Salamanca y Soria
Banco Popular
Caja Rural de Córdoba

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¿Qué es MFAO?


MERCADO OFICIAL Y ORGANIZADO: Somos un mercado oficial y organizado, supervisado por la Autoridad Económica Española y AUTORIZADO por el Gobierno español.


MFAO es el MARCO DE NEGOCIACIÓN de los contratos de futuros cuyo activo subyacente es el ACEITE DE OLIVA.


EL CONTRATO DE FUTUROS es un contrato a plazo (hoy se fija el precio y se difiere la entrega), estandarizado y negociado en un Mercado Organizado.

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Los mercados de futuros sobre productos agrícolas en el mundo

Los mercados de futuros han experimentado una fuerte expansión desde que en 1848 se creara en Estados Unidos el primer mercado de futuros sobre productos agrícolas, el Chicago Board of Trade (CBOT). Actualmente existen contratos de futuros sobre más de 100 mercaderías distintas en todo el mundo, que se protegen así de las oscilaciones de los precios.

Trigo, maíz, centeno, arroz, etc.

Cereales

Soja en grano, harina de soja,

Oleaginosas

aceite de soja, etc.

Productos Tropicales Productos Agrícolas Elaborados

1991 95

Otros Productos Agrícolas

Azúcar moreno, azúcar blanco, cacao, café, etc. Algodón, lana, caucho, seda, etc.

1992 100

1993 110

1994 130

1995 125

Zumo de naranja concentrado congelado, patatas, leche, mantequilla, etc.

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¿Qué es un contrato de futuros?

EL CONTRATO DE FUTUROS SOBRE MERCADERÍAS Acuerdo para entregar o recibir

-

Una determinada mercancía En una determinada fecha futura Por un precio acordado

Tiene estandarizados

-

Cantidad de la mercancía Calidad Fecha de entrega Almacenes de entrega Lugar de negociación

Varía

-

El precio de la mercancía

Permiten a un participante del Mercado asegurarse hoy el precio del Aceite de Oliva que comprará o venderá en el futuro.

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Estandarización del contrato de futuros sobre el aceite de oliva


CANTIDAD: 1 TONELADA


CALIDAD:

•

Grado de Acidez =< 5º. Reversión* de 30€/T. Por cada grado. Base 1º

•

Nivel de ceras =< 300 p.p.m. Reversión* de 60€/Tm. por cada 100 p.p.m. Base 120 p.p.m.

•

Nivel de alcoholes alifáticos =< 350 p.p.m.

•

Nivel de eritrodiol+uvaol =< 4,5% Reversión* de 40€/Tm. por cada 1% Base 2,5%

*Las reversiones son las correcciones de precio, al alza o a la baja, que se practican a la hora de realizar la entrega “física” del aceite que posibilitan la entrega aceites cuyas características se alejan del estándar establecido para la negociación. Siempre que se mantengan Entro de la norma. Así, un aceite de mayor calidad respecto al estándar tendrá un ajuste positivo respecto al precio del mercado y viceversa.


VENCIMIENTO: el contrato vence el 3er LUNES de cada mes impar del año. (Enero, Marzo, Mayo, Julio, Septiembre y Noviembre)


LUGAR DE ENTREGA: Almacenes Autorizados por MFAO. (Patrimonio Comunal Olivarero y aquel Almacén que lo solicite).

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El contrato de futuros sobre el aceite de oliva

DINERO ACUERDO ENTRE PARTES

HOY

COMPRADOR

FECHA FUTURA

VENDEDOR

ACEITE

(VENCIMIENTO)

Las dos partes, comprador y vendedor, acuerdan un precio al que se realizará la entrega y pago de un determinado volumen de mercancía en una fecha futura. La posición puede deshacerse en cualquier momento con anterioridad a la fecha de vencimiento, realizando una transacción opuesta a la que dio origen al contrato, asumiendo las pérdidas o ganancias pero sin llegar a movilizar la mercancía. Llegada esa fecha futura, llamada vencimiento, si el contrato sigue en vigor: se entregará la mercancía y se pagará por ella el precio pactado.

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¿Qué aporta MFAO?

¿QUÉ APORTA EL MERCADO DE FUTUROS SOBRE EL ACEITE DE OLIVA AL SECTOR OLEÍCOLA? A) Establece un MARCO DE NEGOCIACIÓN que favorece el encuentro entre compradores y vendedores B) COBERTURA ante riesgos de variaciones de precios. C) TRANSPARENCIA en el Mercado, ya que toda la información es registrada y divulgada. D) Existencia de unas REGLAS UNIFORMES. E) GARANTÍA del buen fin de las operaciones.

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Funciones de MFAO

La Sociedad Rectora del Mercado de Futuros tiene por función: -

Organizar y supervisar el mercado

-

Registrar los contratos

-

Difundir la información

-

Ser la cámara de compensación, actuando como contrapartida en todos los contratos registrados, garantizando así todas las operaciones.

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¿Por qué un Mercado de Futuros sobre Aceite de Oliva?(I)

El aceite de oliva reúne a priori las características necesarias para negociarse con éxito como “activo subyacente” en un mercado de futuros. Éstas son:
Estandarización, que viene dada a través de normativa comunitaria para el caso del aceite de oliva, y homogeneidad (geográfica y en calidades), particularmente en el segmento lampante.


Carácter no perecedero de la mercancía.


Volatilidad elevada en los precios: en los distintos mercados internacionales superior al 20% en lampante y fino. Volatilidad anualizada sobre serie precios MAPA en el entorno del 19%.


Tamaño del mercado subyacente y “Valor en Riesgo” -medida del dinero que está “en juego” por fluctuaciones de precios- suficientemente amplios.

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¿Por qué un Mercado de Futuros sobre Aceite de Oliva? (II)


España es considerado como el país Director de Precios, ya que es donde se produce más del 45% de la cosecha mundial.


La correlación de precios entre calidades gira en torno al 95%.


Las características de este sector provoca que sus operadores tengan una gran preocupación ante la inestabilidad de los precios.

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Evolución de precios contado-futuro

COEFICIENTE DE CORRELACIÓN FUTUROS-CONTADO

98,35%

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¿Qué aporta la utilización de contratos de futuros?

SEGURIDAD
Para el sector productor: agricultores, cooperativas y almazaras (primer eslabón de la cadena de valor), les permite asegurar hoy, precios para vender la cosecha futura.


Para un envasador: le permite asegurarse el precio de aprovisionamiento. Esto le permite ofrecer un precio estable para un gran plazo a una cadena de distribución.

REDUCE LOS COSTES FINANCIEROS
Estabilizar los flujos futuros de caja abarata los costes financieros.


Cuando se solicita financiación, una cobertura bien realizada sirve como aval de seguridad en la devolución del capital.

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¿Qué es el riesgo de precio?

Es evidente que la variación de los precios, de compra o de venta, puede suponer un factor importante a la hora de obtener la cuenta de resultados de una Sociedad. También, en ocasiones, la posibilidad de que estos precios varíen en el futuro puede hacernos perder determinadas oportunidades de negocio.

Los CONTRATOS DE FUTUROS SOBRE EL ACEITE DE OLIVA son una herramienta eficaz para protegerse de las posibles oscilaciones de precio. La COBERTURA es la protección contra la variación de precios que puede experimentar un activo.

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Cómo funciona MFAO...

FUNCIONAMIENTO DE MFAO

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Estructura del Mercado

MERCADO FUTUROS SISTEMA INFORMÁTICO

Creadores del Mercado Creadores de Mercado

Miembrosdel delMercado Mercado Miembros Facilitan el acceso Facilitan el acceso al al mercado a sus clientes mercado a sus clientes

Se Secomprometen comprometena acotizar cotizar demandas / ofertas demandas / ofertas enen el el mercado mercado de forma continua de forma bajo continua aunque bajo aunque ciertos límites

OLIVAREROS

ciertos límites

INDUSTRIALES ALMAZAREROS

ENVASADORES REFINADORES

COOPERATIVAS

GRANDES SUPERFICIES

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¿Cómo y dónde vender un contrato de futuros?

Abrir una Cuenta

CLIENTE Comunicar la Orden al Miembro

MIEMBRO

MERCADO

Transmisión de la Orden al Mercado

Case y ejecución de la Orden

MIEMBROS DEL MERCADO MIEMBROS LIQUIDADORES CUSTODIOS
Unicaja
Caja Granada
Caja Duero
Banco Popular
Banco Cooperativo Español

MIEMBROS LIQUIDADORES

MIEMBROS INDUSTRIALES


Caja Rural de Jaén


Sovena Ibérica de Aceites


Caja Rural de Granada


Migasa


La Caixa


S.C.A San Sebastián


Cajasol


Aceites Maeva, S.L


CajaSur


Aceites la Laguna, S.A.

MIEMBROS NEGOCIADORES
Caja de Extremadura
Finanduero
Caja Castilla La Mancha

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MIEMBROS CREADORES DE MERCADO
Sos Cuétara, S.A.
S.C.A San Sebastián
Aceites la Laguna, S.A.

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...hay una alternativa mucho mejor:

LOS CONTRATOS DE FUTUROS, QUE NO SON SIMPLES CONTRATACIONES DIFERIDAS EN EL TIEMPO
Son instrumentos flexibles, se pueden comprar y/o vender y cancelar la operación antes de la fecha contratada mediante una operación de signo contrario (venta si era compra o compra si era venta).
Frente al mercado físico, los mercados de futuros únicamente negocian precios, y no hay que analizar el resto de condiciones cada vez que se quiere hacer una operación.
El participante del Mercado de Futuros no negocia directamente con su cliente o proveedor, sus órdenes se posicionan en MFAO junto con el resto de órdenes anónimas.
No hará falta que los clientes se conozcan, porque la Cámara responderá de la transacción. Santa Bárbara, 20 de noviembre de 2010

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Proceso de entrega


Aquellos contratos de futuros que no hayan sido “cerrados” con una operación de signo contrario, desembocarán en el proceso de entrega inmediatamente después de la fecha de vencimiento.


El proceso propuesto sigue una serie de pasos documentales encaminados a garantizar la máxima seguridad.


La entrega se realizará en los almacenes autorizados por MFAO, conforme a lo establecido en la Circular nº 04/10 del Mercado.


Cada año MFAO publica una Circular con la lista de los almacenes autorizados para realizar la entrega.

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Seguridad del proceso de entrega

EL CUMPLIMIENTO DE LAS OBLIGACIONES DURANTE EL PROCESO DE ENTREGA QUEDA GARANTIZADO POR EL MERCADO. En periodos de grandes fluctuaciones de precios, donde el riesgo de incumplimiento es elevado, el Mercado de Futuros actúa como Cámara de Compensación asegurando el buen fin de las operaciones.
La Cámara se subroga jurídicamente, interponiéndose como comprador ante el vendedor y como vendedor ante el comprador. Cliente A Comprador

Cámara de Compensación

Cliente B Vendedor


Su función principal es eliminar el riesgo derivado del posible incumplimiento de lo pactado por alguna de las partes contratantes: ELIMINA EL RIESGO DE CONTRAPARTIDA

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Tipos de Operaciones

Las operaciones realizadas por los miembros en el mercado son las siguientes:

OPERACIÓN DE MERCADO APLICACIÓN TRASPASO ENTREGAS AL MARGEN antes del vencimiento  ENTREGAS A VENCIMIENTO

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Tarifas y Comisiones

Las comisiones que aplica MFAO a las operaciones realizadas por sus miembros en el mercado son las siguientes:

Comisión por OPERACIÓN DE MERCADO: 4€/Contrato Comisión por APLICACIÓN: 4€/Contrato Comisión por TRASPASO: 7,5€/Contrato Comisión por ENTREGAS AL MARGEN antes del vencimiento: 5€/Contrato Comisión por VENCIMIENTO: 10€/Contrato

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Acceso a la información de negociación de MFAO

CLIENTES O USUARIOS

Información del mercado en “TIEMPO REAL”

www.mfao.es Registro gratuito:
El Usuario rellena y envía la solicitud de alta en la página web de Internet.
MFAO estudia la solicitud, y si procede, envía al usuario sus claves de acceso.
MFAO ha registrado más de 2.809 usuarios (desde el 6 de febrero de 2004 a 15 de noviembre de 2010)

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Clientes MFAO

Nº Clientes 250

229 208

211

AÑO 2007

AÑO 2008

200

Clientes

166 150

117 100

51 50

0

AÑO 2004

AÑO 2005

AÑO 2006

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AÑO 2009

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Tipos de Clientes

CLIENTES

OTROS 30%

ENVASADOR 17%

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ALMAZARA 23%

COOPERATIVA 30%

30

Datos de negociación I

Volumen negociado 160.000

143.335

140.000

Operaciones

120.000 100.000 80.000

50.628

60.000

58.870

60.241

AÑO 2007

AÑO 2008

32.020

40.000

16.068

20.000 -

AÑO 2004

AÑO 2005

AÑO 2006

AÑO 2009

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Datos de negociación II

CONTRATOS NEGOCIADOS 2008-2010

DATOS A 15 DE NOVIEMBRE DE 2010

(Datos acumulados) 200.000

184.335

180.000 167.210

160.000

158.560 143.335

141.580

140.000 128.780

131.920

Contratos

120.000 113.625

107.385 100.000 71.625

85.470 69.735

57.870

60.000

60.241

56.305

39.820

56.206

40.625

23.115

31.915

20.000 -

103.405

92.810

80.000

40.000

119.375

19.405 6.350 2.963 Enero

10.008 Febrero

24.666

31.706

33.256

Mayo

Junio

37.741

40.466

44.476

49.141

16.136 Marzo

Abril

Año 2009

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Julio

Agosto

Año 2008

Septiembre

Octubre

Noviembre

Diciembre

Año 2010

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Datos de negociación III

VOLUMEN NEGOCIADO

VOLUMEN MEDIO DIARIO DE CONTRATOS NEGOCIADOS

2004 .............................................................. 16.068 contratos

2004 .....................................................................................72

2005 .............................................................. 32.020 contratos

2005 ...................................................................................129

2006 .............................................................. 50.628 contratos

2006 ...................................................................................208

2007 .............................................................. 58.870 contratos

2007 ...................................................................................236

2008 .............................................................. 60.241 contratos

2008 ...................................................................................238

2009 ............................................................ 143.335 contratos

2009 ...................................................................................571

2010 (hasta el 15 de noviembre) ................. 184.335 contratos

2010 (hasta el 15 de noviembre) ........................................846

NÚMERO DE CLIENTES FINALES DE MFAO 2004 .....................................................................................60 2005 ...................................................................................129 2006 ...................................................................................166 2007 ...................................................................................208 2008 ...................................................................................211 2009 ...................................................................................229 2010 (hasta el 15 de noviembre) ........................................230

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Volumen por tipo de cliente

CONTRATOS

OTROS 14%

ALMAZARA 21%

COOPERATIVA 19% ENVASADOR 46%

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Accionistas de MFAO

Santa Bárbara, 20 de noviembre de 2010

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¿Cómo contactar con MFAO?

MFAO, Sociedad Rectora del Mercado de Futuros de Aceite de Oliva, S.A. C/ Nogal, 62, 23006 Jaén


Página Web: www.mfao.es
Teléfono de contacto: 953-24.52.50
Correo electrónico: [email protected]
Foros de formación (consultar en el teléfono de contacto de MFAO)

Santa Bárbara, 20 de noviembre de 2010

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