Universidad Nacional del Callao FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Curso: Teoria Macroeconomía I

Tema 4: Teoría Keynesiana Profesor: George Sanchez Q. Econ.. PhD (c) Econ

Agenda






El modelo Renta Gasto Los mercados financieros: dinero y bonos, determinación de la tasa de interés El modelo IS-LM con precios fijos. Política fiscal y política monetaria. El Modelo de Demanda y Oferta Agregada Keynesiana con precios fijos, salarios fijos, PMN constante. OA con precios flexibles, salarios fijos, PMN decreciente

Modelo Renta Gasto.

o El funcionamiento de la economía, desde un punto de vista macroeconómico, se basa en la idea del flujo circular de la renta. o La necesidad de bienes y servicios por parte de las familias (gasto o demanda agregada) se satisface gracias a la producción que realizan las empresas (oferta agregada), y para poder llevar a cabo su producción las empresas tienen que pagar unas rentas como contraprestación por el uso de los factores de producción propiedad de las familias. o A su vez, la percepción de rentas (ingresos) permite a las familias realizar el gasto, iniciándose un nuevo ciclo.

o Se trata de una visión agregada de la economía que percibe esta actividad como flujos entre familias, unidades de consumo, y empresas, unidades de producción, y diferencia en el movimiento circular tres momentos importantes que se suceden: el gasto o demanda, la producción u oferta y la renta o ingreso.


Por esta razón, en el equilibrio se establece la siguiente identidad

Modelo Renta - Gasto o

o

o o

El Modelo del Sistema de Gasto que analizaremos en este capítulo forma parte del nuevo armazón teórico que propuso John Maynard Keynes en los años treinta, luego de que la Gran Depresión sacudiera la economía americana. Dentro de este Sistema o Modelo de Gasto agregado, el mecanismo de ajuste a través del cual la economía alcanza el equilibrio es el Mecanismo de Ajuste del Ingreso. Se trata de un mecanismo de ajuste alternativo al de Ajuste del Nivel de Precios que fuera planteado por la escuela clásica. En este nuevo enfoque, Keynes analiza por separado las decisiones de gasto y las decisiones de producción, mostrando un distanciamiento del argumento Clásico de la Ley de Say, según la cual toda oferta crea su propia demanda’, es decir, todo lo producido es demandado, manteniendo a la economía en equilibrio y en su nivel de pleno empleo

Modelo Renta - Gasto o El Sistema de Gasto propuesto por Keynes hace especial énfasis en el Gasto Agregado y no la Demanda Agregada.  DA =Bienes y servicios demandados y su relación nivel de precios  GA=Bienes y servicios demandados y su relación con el nivel de ingreso.  Para comprender por qué era importante para Keynes analizar producción y gasto por separado, definamos brevemente cada uno de ellos:  El Gasto Agregado consiste en el gasto en consumo, inversión, el gasto de gobierno y las exportaciones netas.  El Producto Agregado es el monto total de bienes y servicios producidos en la economía.  Ingreso Agregado: la producción crea un monto igual de ingreso, es decir, las familias reciben como ingreso un monto igual al de su producción, éste es el supuesto del modelo.

Modelo Renta - Gasto o He aquí que radica la principal diferencia entre el modelo keynesiano y el clásico: nada garantiza que un determinado nivel de producto o ingreso cree un monto igual de gasto, lo cual abre la posibilidad de que la economía esté en desequilibrio. o La necesidad de bienes y servicios por parte de las familias(gasto o demanda agregada) se satisface gracias a la producción que realizan las empresas (oferta agregada) o Para poder llevar a cabo su producción las empresas tienen que pagar unas rentas como contra prestación por el uso de los factores de producción propiedad de las familias. o A su vez, la percepción de rentas (ingresos) permite a las familias realizar el gasto, iniciándose un nuevo ciclo

Mercado de Bienes o El mercado de bienes es aquel en el que se compran y venden bienes y servicios .Este mercado nos va a permitir analizar cómo se determina en una economía el nivel de producción de equilibrio en el corto plazo. o En este corto plazo supondremos que el nivel de producción de equilibrio viene determinado por la demanda : es decir ,las empresas producirán todo aquello que les sea demandado( es la hipótesis que utiliza una de las principales escuelas de economía, la escuela keynesiana) o El mercado de bienes es aquel en el que se compran y venden bienes y servicios. Este mercado nos va a permitir analizar como se determina en una economía el nivel de producción de equilibrio en el corto plazo. o En este corto plazo supondremos que el nivel de producción de equilibrio viene determinado por la demanda: es decir, las empresas producirán todo aquellos que les sean demandado (es la hipótesis que utiliza una de las principales escuelas de economía, la escuela Keynesiana).

Mercado de Bienes o El Equilibrio  Se trata de una visión agregada de la economía que percibe está actividad como flujos de familias, unidades de consumo, y empresas unidades de producción y diferencia en el movimiento circular tres momentos importantes que se suceden: el gasto o demanda, la producción u oferta y la renta o ingreso.

Mercado de Bienes o La demanda Agregada equivalente a la producción, es decir , PIB. C=Consumo, los gastos del consumo privado I=Inversión privada G=Gasto estatal o compras del sector publico XN=Exportaciones netas Demanda Agregada (DA)= C + I + G+ XN

El Consumo o El consumo depende de diferentes factores, pero su dependencia principal es con el nivel de renta: o Si la renta aumenta el consumo aumenta y si la renta baja el consumo baja. o Parece lógico que si las personas tienen más dinero para gastar, consuman más, y si tienen menos consuman menos (¿a quién no le ocurre esto?). o El consumo de las familias es la suma del gasto de las familias en bienes y servicios. o El consumo está determinado por varios factores entre los cuales el de mayor importancia es el ingreso disponible (el ingreso que reciben los hogares al proporcionar factores de producción luego de que se ha sustraído los impuestos).

El Consumo o La demanda de consumo es la demanda agregada de los hogares en bienes y servicios. Se puede dividir en las siguientes categorías:  Bienes durables : televisores, automóviles, equipos de sonido etc

 Bienes no durables: alimentos, bebidas y ropa  Servicios: educación, asesoría financiera, corte de cabello, alquiler de vivienda

o No es parte del consumo:  El gasto de las familias en construcción de viviendas.  El gasto de las familias en compra de activos financieras

El Consumo o El consumo depende de diferentes factores, pero su dependencia principal es con el nivel de renta: o A partir de esta relación podemos expresar la función de consumo que es la que determina el volumen de consumo para cada nivel de renta disponible:

C = Co + a * Y

El Consumo Donde: o "C" es el consumo realizado. o "Co" es el consumo autónomo, aquel que se realiza aunque no haya ingresos: es el consumo de supervivencia (algo hay que comer, alguna ropa hay que tener...) que se financia con ahorros o con ayudas.  "a" es la pendiente de la curva. Se le denomina propensión marginal a consumir (PMC) e indica el porcentaje que se destina al consumo cuando aumenta la renta.  "a" toma valores entre 0 y 1: cuando aumenta la renta, una parte se destina a consumo y otra parte al ahorro.  "a" sería igual a 0 si cualquier incremento de renta se destinara en su totalidad al ahorro, y tomaría valor 1 si dicho incremento se destinara en su totalidad al consumo.

o "Y" es la demanda agregada o renta disponible

El Consumo Privado o La función de demanda de consumo privado aparece por primera vez en la Teoría General de Keynes y es, quizás, la pieza central del modelo macroeconómico desarrollado en el curso, ya que es la base del proceso multiplicador. o Por la cesión de los factores productivos que poseen las familias reciben sus rentas (bien sean del capital o del trabajo), que son iguales al importe de la producción agregada de la economía. Con la renta recibida pagan los impuestos (T) o También reciben transferencias (TR) de renta procedentes del Estado (subsidios de desempleo, ayudas familiares, pensiones,...), y lo que les queda, que denominamos renta disponible (Yd), una parte se las gastan, el consumo, y la otra la ahorran (S). Por tanto, podemos definirla de dos formas diferentes:

Yd = C + S Yd = Y – T + TR

El Consumo Privado
Podemos establecer las siguientes hipótesis sobre los gastos en consumo de las economías domésticas:  La demanda agregada de consumo en términos reales es una función estable de la renta real disponible de las economías domésticas en el periodo. C = C(Yd)  Si se produce una variación de la renta disponible, se producirá una variación del consumo del mismo signo, pero de menor magnitud, es decir, que:  Esta segunda hipótesis suele expresarse diciendo que la propensión marginal al consumo (PMaC o b) es positiva y menor que la unidad.

El Consumo Privado o La propensión marginal al consumo la podemos definir como el incremento del consumo como consecuencia de un incremento de la renta real disponible de una unidad monetaria. o Supondremos que la función de consumo, por simplificación es lineal y puede representarse por:  C = C0 + b Yd

 Donde,  C: consumo en términos reales de las economías domésticas en el periodo.  C0: es el consumo autónomo y representa un mínimo de subsistencia.  b: es la propensión marginal a consumir.  Yd: renta disponible en el periodo.  b Yd: consumo inducido.

El Consumo Privado o Otro concepto a tener en cuenta es la propensión media al consumo (PMeC) que representa la proporción o porcentaje de la renta que se destina al consumo.

o Habida cuenta de que los sujetos consumen su renta disponible o la ahorran, tendremos automáticamente la función de ahorro.

El Consumo Privado

El Ahorro o El ahorro nos es otra cosa que lo que queda luego de restar el consumo de la renta disponible. o Incluye depósitos a plazos, acciones, bonos y otros activos. o existe una propensión marginal a ahorrar (PMgA) que representa la porción del ingreso destinado al ahorro cuando la renta se incrementa en una unidad.

El Ahorro

o Donde s es la propensión marginal al ahorro (PMaS). La podemos definir como el incremento del ahorro como consecuencia de un aumento en la renta real disponible de una unidad monetaria. o Y al igual que b está acotada entre 0 y 1 (0 < s < 1).

El Ahorro

La Inversión o El stock de capital es el valor total de los bienes de capital (planta, equipo, vivienda y existencias). o El nivel de inversión se define como el gasto de las empresas en nuevos bienes de capital para incrementar el stock de capital dado o bien para reemplazar el equipo que se ha depreciado. o Los bienes de capital tienen como característica básica ser durables y proveer un servicio por un periodo de varios años. La inversión en la economía está determinada por la tasa de retorno de los proyectos y ésta a su vez está influenciada por factores tales como la tasa de interés (r), las expectativas de beneficio y el capital existente (k).

La Inversión o Cabe resaltar que hasta ahora nos hemos referida a la inversión deseada o planeada como inversión a secas. o Es necesario distinguir entre inversión efectiva e inversión deseada. o La inversión efectiva (I) es la cantidad de nueva planta, equipo y vivienda adquirido durante un periodo de tiempo, más el incremento de existencias y su correspondiente acumulación, deseada o no. o La inversión deseada (I*) es igual a la compra, en el periodo correspondiente, de planta, equipo y vivienda, más las nuevas existencias que adquieren los empresarios. o No incluye la acumulación de existencias no deseada. o En consecuencia, la acumulación no deseada de existencias es igual a la inversión efectiva (I) menos la inversión deseada (I*).

La Inversión o La inversión recoge la formación bruta de capital fijo privado y la variación de existencias, aunque ésta última partida tiene un peso marginal. Es básicamente el gasto que realizan las empresas en la adquisición de maquinaria, equipos informáticos, elementos de transporte, naves industriales, edificios de oficinas, etc. o La inversión es el componente de la DA que más fluctúa, de manera que cuando o hay una recesión económica es el componente que más decrece, y al revés en una expansión. o Una inversión que dependerá del tipo de interés, pero en este tema supondremos que la inversión no depende ni de la renta ni del tipo de interés, únicamente depende de las expectativas empresariales sobre la actividad económica, por tanto, tomaremos la inversión como algo exógeno, que nos viene dado, y lo denotamos de la siguiente forma:

La Inversión

La tasa de interés es un costo de oportunidad con respecto a la inversión.

I=Inversion Io=Inversion autonoma r=tasa de interes g= Sensibilidad de la inversion con respecto a la tasa de interes

La Inversión o Mientras que variaciones en el nivel de renta originan desplazamientos de la curva:  Si aumenta la renta la curva se desplaza hacia la derecha: para un tipo de interés determinado la inversión será mayor.

o Mientras que variaciones en el nivel de renta originan desplazamientos de la curva:  Si disminuye la renta la curva se desplaza hacia la izquierda: para un tipo de interés determinado la inversión será menor.

El Gasto de Gobierno o El gasto del gobierno en bienes y servicios se considera, en este modelo, como un factor autónomo que está totalmente desvinculado del nivel de ingreso de la economía, dado que depende de la política fiscal del gobierno. o Asumimos el gasto del gobierno como una variable exógena principalmente por dos razones.  La primera es que es muy difícil establecer una regla confiable acerca del proceder del gobierno.  La segunda razón y la más importante es que una de las tareas más importantes de los macroeconomistas es aconsejar al gobierno acerca de las decisiones a tomar en cuanto a impuestos y gasto.

El Gasto de Gobierno o El Estado influye en la DA a través de la política fiscal (PF), de la que podemos distinguir tres elementos.  G: compras de bienes y servicios por parte del sector público.  TR: transferencias a las economías domésticas.  T: impuestos directos. o Las compras de bienes y servicios por parte del sector público son un componente de la DA, y por tanto, su cuantía influye directamente sobre el nivel de DA. o Las compras del sector público recogen la inversión pública y el consumo público. o Supondremos que su valor lo puede determinar el Estado en función de sus preferencias, por tanto, no dependerá de la renta y lo tomaremos como algo dado.

El Gasto de Gobierno o Las transferencias y los impuestos no son componentes de la DA, pero influyen en la renta disponible (Yd = Y + TR –T), la cual determina el consumo privado (C), que si es un componente de la DA, y es a través de esta vía indirecta como influyen en el nivel de DA. o La recaudación de impuestos directos es muy sensible a la evolución de la actividad económica, ya que grava a ésta; es decir, que los impuestos dependen positivamente de la renta. o El valor de las transferencias depende de factores demográficos (pensiones) y de la evolución de la actividad económica, concretamente o del desempleo (debido a los gastos en subsidios de desempleo). o Supondremos que las transferencias son exógenas y que no dependen de la renta; este supuesto se realizará con fines de simplificar las o explicaciones.

El Gasto de Gobierno o Podemos definir el saldo presupuestario (SP) como la diferencia entre los ingresos y los gastos públicos. o Si los ingresos superan a los gastos hablamos de superávit presupuestario; si son iguales a los gastos estamos ante una situación de equilibrio presupuestario; y si los ingresos no cubren los gastos estamos ante una situación de déficit presupuestario o déficit público. o La idea intuitiva del multiplicador respondería a la siguiente pregunta: ¿en cuánto aumentará la renta si aumentamos la demanda por parte del Estado en una unidad monetaria? La respuesta que parece obvia es que en una unidad monetaria, ya que si el equilibrio se define como que la producción es igual a la DA (Y = DA), si la demanda aumenta en 1 u.m. la producción o renta nacional aumentaría en 1 u.m., pero veremos como esto no es así.

El Sector Externo o Las exportaciones netas están definidas como la exportación de bienes y servicios de un país frente a sus importaciones:

o La primera y más simple está compuesta únicamente por factores autónomos:

o La segunda, un poco más complicada, asume que las importaciones dependen del nivel de ingreso del país y se representa por:

Xo= Exportaciones netas m = Propensión marginal a importar Y=Ingreso

El Sector Externo o El tipo de cambio 

El nivel de ingresos de otros paises (Y*)




El nivel de ingreso nacional (Y)

El Equilibrio o o

En esta economía el equilibrio se presenta cuando el gasto agregado es igual al producto nacional. Si la economía se sitúa en un punto donde Y>GA; entonces, se reducirá la producción nacional al mismo tiempo que lo hará el gasto, pero siempre con -DY -DGA, así, tarde o temprano se alcanzará el equilibrio.

El Equilibrio o Determinación del nivel del ingreso GA= C + I + G + (X – M) GA = C0 + c(Y – T) + I0 + G0 + (X0 – M0) (1 –Co ) Y = Co + Io +Go – cT+(Xo – Mo) Y =1/(a-Co) (Co + Io +Go – cT+(Xo – Mo)) o

Muestra la relación entre el gasto autónomo y el nivel de ingreso de equilibrio.

o Derivamos la ecuación keynesiana combinando las ecuaciones de los componentes del gasto presentadas

o

La relación nos muestra la relación entre el gasto autónomo y el nivel de ingreso de equilibrio.

Política Fiscal o El modelo keynesiano además de buscar explicar las fluctuaciones en la economía, plantea también políticas para contrarrestar los procesos depresivos. o Políticas que pudieran eliminar los ciclos (contra cíclicas) y sacar a la economía del nivel de equilibrio con desempleo al que supuestamente llegaría. o Una variación en el Gasto de gobierno o en los impuestos puede constituir un cambio inicial que será incrementado por efectos del multiplicador tantas veces como la magnitud de éste sea

Política Fiscal

o En una economía cerrada la demanda Agregada Qd puede definirse como la cantidad total de bienes y servicios demandad por los residentes de un país para un nivel determinado de precios o En una economía Abierta esto equivale a la suma de las demandas de bienes internos (en oposición de los bienes importados) que realizan los residentes de un país en forma de consumo, inversión, gasto de gobierno más la demanda externa por bienes internos , esto es las exportaciones). o La demanda agregada en una economía abierta es algo complicada porque la naturaleza depende del tipo de régimen (fijo o flotante), del tipo de bienes que se comercian internacionalmente, del grado de apertura de la economía frente a los flujos internacionales de capital. o Un alza en el nivel de precios significa que una economía pierde competitividad con precios que la dejan fuera de los mercados mundiales.

o Derivación de la curva de Demanda Agregada:  Luego de establecer los componentes del gasto agregado que determina a su vez el producto nacional se deriva la curva de demanda agregada de la economía.  A mayores precios el poder adquisitivo de las personas disminuye (con sueldos y salarios fijos) con lo que disminuye a su vez el consumo.  Cada punto sobre la demanda agregada es un punto de equilibrio.

o Cambios en el gasto y la demanda agregada.  G  P=conste

o Entonces DA ( se desplaza DA horizontalmente igual al Multiplicador por el gasto autónomo.

o La oferta agregada , es el monto del producto que empresas y familias deciden ofrecer para un cierto conjunto de precios y salarios en una economía. o Las empresas eligen el nivel de producción que les permita maximizar sus utilidades, teniendo en cuenta el precio del producto, los costos de los insumos, el acervo de capital y tecnología de producción disponible. o La curva de Oferta agregada describe la relacion existente entre la Oferta agregada y el nivel de precios. o Una vez más comenzamos con una empresa que produce Q usando un capital K y trabajo L . El nivel de tecnología se representa como T . o La función de producción Q=Q(K,L,T). o Tanto K como T se suponen fijos en el Corto Plazo , por lo que la principal decisión que debe tomar una empresa en relación a su

o Con su producción consiste en determinar cuanto trabajo contratar. o Sabemos la respuesta: Debe contratar Trabajo hasta el punto que el Producto Marginal del trabajo PML sea igual al salario Real w.  Salario Real = w  P=nivel de precios  w= W(salario nominal) / P

o Para keynes la OA, tiene pendiente positiva esto es porque suponia:  Salario nominal rigido en el corto plazo  El nivel de precios puede variar sin que cambie el salario nominal.  Por tanto : para keynes un aumento en el nivel de precios generaría una reducción del salario real y un aumento en la demanda de trabajo.

o Para los clásicos:  El salario nominal (Wn) cambiaria inmediatamente como reacción a la variación del nivel de precios.  Por tanto El salario real (wr) se mantendría en el nivel justo apropiado para asegurar el equilibrio en el mercado laboral.

Los mercados financieros: dinero y bonos, determinación de la tasa de interés

Sistema Financiero o El dinero es un conjunto de activos financieros (que incluye el circulante, las cuentas corrientes, los cheques de viajero y otros instrumentos) con características muy particulares, que lo diferencias de los otros tipos de títulos. o En una economía no sólo existe un sector productor de bienes y servicios, existe además un sector financiero que otorga créditos o fondos y capta depósitos o fondos. o El sector financiero es un intermediario que minimiza los costos de información y transacción entre quienes poseen fondos y quienes los necesitan

Sistema Financiero

Participantes inversionistas , tasas de interes

Empresas

Mercados Mercado valores • Las bolsas • Acciones • Los indices

La economia Producción Empleo Finanzas publicas

Dinero y divisas Agregados monetarios Futuro y opciones

Intermediarios financieros • Bancos • Fondos de inversión

Inflación Productos bursatiles • Recompras • Cav • Opab • Titularización • Leasing / Factoring

Balanza de pagos Tipo de cambio

Sistema Financiero o Los costos de información asociados al sector financiero son: Saber quién desea fondos, quién los tiene, que proyectos se financian, que rentabilidades hay, cuál es el costo de los fondos para cada uno de los cientos o miles de ahorristas o inversionistas. o Los costos de transacción del sector financiero son: Cómo contrato con cientos de inversionistas y ahorristas, cómo los reúno, como me pongo de acuerdo, cómo les pago y otros. o Los bancos luego evalúan y eligen a que agente inversionista o demandante de fondos, le dan el dinero, a ellos les cobran una tasa de interés activa o El banco gana el diferencial entre tasa de interés activa y pasiva, que se denomina spread bancario o margen bancario

Sistema Financiero

Sistema Financiero o El sistema financiero peruano esta compuesto por:       

Empresas bancarias. Empresas de seguros. Administradoras de fondos de pensione Empresas financieras. Empresas de arrendamiento financiero. Cajas rurales de ahorro y crédito. Cajas municipales.

Sistema Financiero o El sistema financiero peruano esta compuesto por:  EDPYMES (Empresas de Desarrollo de  Cajas y derramas.  Empresa de transferencia de fondos.  Empresa afianzadoras y de garantías.  Almacenes generales de depósito.  Empresa de transporte, custodia y administración de numerario.  Empresa de servicios fiduciarios.  Federación nacional de cooperativas.

o

Características de los activos financieros:       



La primera característica que un inversor analiza es la RENTABILIDAD La tasa de RENTABILIDAD de un activo es el ingreso recibido durante un periodo expresado como porcentaje del precio pagado por el activo La segunda característica más importante es POTENCIAL DE GENERAR GANANCIAS DE CAPITAL Asi la rentabilidad de una empresa comprende el crecimiento de los ingreso s y del capital El riesgo es la posibilidad de sufrir pérdidas en un activo. Esta es la tercer característica más importante en la que un inversionista debe fijarse. Existe una relación directa entre riesgo y rentabilidad, es decir que a mayor riesgo de un activo, mayor es la potencial rentabilidad esperada, pues así compensa al inversor. La cuarta característica importante que un inversor debe tener en consideración es la liquidez, que es la facilidad con que un activo puede ser convertido en efectivo en caso de ser necesario. Generalmente existe una relación inversa con la rentabilidad, pues conforme sea mayor la liquidez de un activo, menor será su rentabilidad.

Sistema Financiero

Sistema Financiero

Sin retribución:

Dinero

Depositos bancarios

Activos financieros

Retribución fija Con retribución

Bonos

Prestamos

Retribución variable

Acciones

La Demanda del Dinero o La demanda de dinero se da cuando:  Se guarda para prevenir faltas de dinero en el futuro  Para comprar bienes en el futuro  Para comprar activos financieros  Comprar otras monedas o guardar para tener riqueza en el futuro

La Demanda del Dinero o Funciones del dinero  Primero , como medio de cambio  El dinero sirve como unidad de cuenta  Como reserva de valor

La Demanda del Dinero o La teoría keynesiana de la demanda de dinero afirma que existen tres motivos para mantener dinero:  Demanda motivo transacciones: El dinero es un medio de cambio debido a que sirve para comprar bienes y servicios.  Demanda motivo precaución. Se mantiene dinero para gastos inesperados.  Demanda motivo especulación. Esta demanda adicional de dinero existía, según Keynes, debido a la incertidumbre acerca de las tasas futuras de interés y por la relación entre las variaciones en la tasa de interés y el precio en el mercado de los bonos. En el caso de que las expectativas futuras acerca de la tasa de interés indiquen que van a haber pérdidas de capital en bonos, es posible que estas pérdidas sean mayores a la ganancia que

La Demanda del Dinero o Establezcamos :  Demanda de dinero: Md  Demanda de bonos: Bd  Md + Bd = W

o El nivel de transacciones en una economia a medida que aumenta el ingreso nominal.  Md=YL(r) -

La Demanda del Dinero o Ingreso nominal multiplicado por función de tasa de interes L(r) Md = L (Y, r) (+)( - ) Md=a + bY – cr

La Demanda del Dinero o Md = l (Y,i) (Demanda nominal de dinero) o Md / P= L (y,i) (Demanda real de dinero)

 En donde: L = λy – hi para λ, h > 0 λ: sensibilidad de la demanda de saldos reales al nivel de renta h: sensibilidad de la demanda de saldos reales al tipo de interés

o L(Yo)>L(Y1)>L(Y2)

Teorías de la Demanda del Dinero

o Transacción o Precaución o Especulación

Teorías de la Demanda del Dinero o

La demanda para transacciones (Md)  Para solventar pagos frecuentes por la adquisición de b y s  Disyuntiva: cantidad de intereses que se pierden y tener que ir al banco cada día a sacar dinero.

Teorías de la Demanda del Dinero o La demanda para transacciones (Md)  Md depende de: y: ↑y →↑ C →↑ Md

 Desplazamiento a la derecha de la función de Md  ↓ Frecuencia con la que la gente cobra →↑ Md  Tipo de interés nominal (i) : ↑i → ↓ Md  Movimientos a lo largo de la curva de Md

Teorías de la Demanda del Dinero

o

La demanda por motivo de precaución (Md)  Para hacer frente a contingencias imprevistas  Disyuntiva: cantidad de intereses que se pierden y asegurarse más contra los costes de falta de liquidez.  ↑ Incertidumbre ( σ) →↑Tenencia de dinero

CFL = ρ (Md , σ ) q CFL = Coste esperado derivado de la falta de liquidez ρ = Probabilidad de que el individuo tenga falta de liquidez q = Coste de la falta de liquidez

Teorías de la Demanda del Dinero o

La demanda por motivo de precaución (Md)  CIP = i Md CIP = Coste en forma de intereses perdidos  Cp = CFL + CIP = i Md + ρ (Md , σ ) q Cp = Coste total esperado de mantener dinero líquido por precaución  Saldos óptimos: Md → min Cp  Desplazamientos de la función ↑σ →↑ Md (desplazamiento a la derecha) ↑q →↑ Md (desplazamiento a la derecha)

 Movimientos de la función Tipo de interés nominal (i) : ↑i → ↓ Md

Teorías de la Demanda del Dinero o

La demanda especulativa o de preferencia por la liquidez (Md)  Ante una gran incertidumbre el dinero plenamente líquido es el activo más seguro.  La incertidumbre sobre los rendimientos de los activos de alto riesgo aconseja una estrategia de diversificación de cartera: selección de cartera, que dependerá de la adversión al riesgo de los individuos.  Movimiento a lo largo de la función: ↑ rendimiento esperado de otros activos (i)→ ↓ Md

Teorías de la Demanda del Dinero o

La demanda especulativa o de preferencia por la liquidez (Md)  Desplazamiento de la función:

↑ riesgo de rendimiento de otros activos → ↑ Md (desplazamiento a la derecha)

Oferta Monetario o

o

o

Este modelo final implica que la oferta de dinero real M / P, es equivalente al producto real, o simplemente equivalente a la

demanda de dinero por transacciones y por motivos de especulación La primera relacionada al producto real y la segunda a la tasa de interés, que además influencia en la velocidad del dinero). Podemos establecer un modelo de oferta y demanda de dinero:

Ms / P = Md

Donde: M / P: Oferta real de dinero Md: demanda de dinero

Equilibrio Monetario o

o

o

Milton Friedman, el famoso economista norteamericano, señala que el equilibrio monetario es fundamental para evitar distorsiones en precios Para el existe una teoría cuantitativa del dinero, que establece que demanda debe ser igual a oferta monetaria, caso contrario la variable de ajuste son los precios.

Este modelo es el siguiente: M. V = P. Y Donde: M: Dinero V: Velocidad de circulación del dinero, el número de veces que el dinero se cambia para transacciones. P: Precios Y: Producto real o Ingreso

Equilibrio Monetario o o

o o

La producción no crece rápidamente, ya que su expansión a mediano y largo plazo requiere de mayor inversión. La velocidad de circulación es estable o de crecimiento relacionado al producto, excepto períodos de elevada innovación financiera, es decir de un crecimiento enorme de productos que representan dinero en efectivo, como tarjetas de crédito y otras formas de dinero electrónico. Entonces, la oferta de dinero es equivalente a los precios, ya que las otras variables son estables. El modelo final resultaría así:

M/P=Y/V

Equilibrio Monetario o o

En este modelo de equilibrio, cualquier diferencial entre Ms y Md genera desequilibrios en precios P. En este tipo de modelos se supone que Md es estable, es decir los agentes se comportan guardando en promedio la misma cantidad de dinero, o sus tenencias de dinero se mantienen en proporción a su ingreso.

o

Además la estabilidad implica que los agentes reaccionarán de manera

o

o

previsible en la demanda de dinero por cambios en la tasa de interés. Entonces, cuando la oferta de dinero supera a la demanda de dinero, la consecuencia es que los precios suben, debido al mayor gasto en la economía. Asimismo, en un contexto dinámico si la velocidad de dinero se mantiene y el producto crece de manera estable, una fuerte expansión de dinero genera sólo incremento de precios, esta es la conclusión básica de la teoría cuantitativa del dinero.

Equilibrio Monetario

o

En resumen, los incrementos de precios, tienen un origen, la expansión inadecuada de dinero.

Demanda por Bonos o Un aumento en la riqueza lleva a un incremento en la demanda por bonos, sin afectar la demanda de dinero W=Bd + Md Bd=W – L(Y , r) o En cambio aumento nivel de ingreso, entonces incremento en Md y una disminución en Bd en el corto plazo.
Para determinar la tasa de interés a partir la oferta (Bs) y demanda (Bd) de bonos vamos a suponer que existe un solo activo y una sola tasa de interés (r) . Para determinar la curva de demanda de bonos hay que recordar que entre el PRECIO y la TASA DE INTERES hay una RELACION INVERSA.

P

r

Demanda por Bonos o Factores que desplazan Bd y Bs  DESPLAZAMIENTO curva Bd  La riqueza  Los retornos esperados en relación otro activos  La liquidez de los bonos en relación activos alternativos

Demanda por Bonos o Factores que desplazan Bd y Bs Riqueza ↑ → Bd (derecha) Tasa de interés ↑ → Bd (izquierda) Liquidez relativa ↑ → Bd (derecha) Inflación esperada o riego relativo ↑ → Bd (izquierda)  Rentabilidad esperada ↑ → Bs(derecha)  Inflación esperada ↑ → Bs(derecha)  Deficit gobierno ↑ → Bs(derecha)    

Demanda por Bonos o Una mayor (r) tasa de interés vuelve a los bonos más atractivos por lo que incrementa Bd

Bd = Bs

Equilibrio en el mercado de bonos

Demanda por Bonos o Bd equivale a oferta fondos prestables ya que comprar o demandar un bono es equivalente a ofrecer un préstamo.

Oferta Monetaria

o La teoría cuantitativa o ecuación de intercambio: M=masa o cantidad de dinero P=nivel de precios Y=renta o producto real V=Velocidad renta o velocidad de circulación (número de veces que en promedio la moneda local se utiliza en una transacción que involucra producción o renta)

Equilibrio Monetario

Oferta Monetaria (real)

o La oferta real de dinero es equivalente al producto real o simplemente equivalente a la demanda por dinero. M.V=P.Y M / P =Y / V M / P =Md

Oferta Monetaria

o Depósitos a incluir en la definición de oferta de dinero:  M0=BM +Base monetaria =dinero legal en manos del público + encaje  M1=Dinero legal en manos del publico +Depósitos a la vista  M2= M1+ Depósitos de ahorro  M3=M2 +Depósitos de plazo  ALP=M3 +Otros activos de alta liquidez  ALP=ALP +Pagaré de empresa en manos del público.

o Oferta de dinero =Demanda de dinero

Ms=L(Y , r) o Oferta de bonos=Demanda de bonos

Bs=W – Md

o

Relación LM y muestra todas las combinaciones de niveles de tasa de interés y renta que equilibran el mercado financiero.

Incremento en el ingreso en la función de demanda de dinero. Se muestra un aumento en la Demanda de dinero Md hacia la derecha lo que lleva a un aumento de la tasa de interés.

Análisis del sector real y monetario: el modelo de la IS – LM .

o

La curva IS muestra las combinaciones (Y, i) con los que el mercado de

bienes se encuentra en equilibrio (gasto planeado = renta). 2 pasos:  Relacionar la inversión con i  Introducir la identidad de la demanda de inversión en la de demanda agregada y hallar (Y, i) que equilibram el mercado de bienes

El Esquema IS -LM o El modelo IS – LM es una forma práctica de derivar la función de demanda agregada y ver los efectos de las políticas macroeconómicas. o Este modelo es un esquema grafico desarrollado en 1937 por el economista británico, ganador del premio nobel Sir John Hicks . Pero a inicios Hicks denomino a las curvas como IS-LL. Fue Hansen quien continuo con el análisis y le dio el nombre actual IS – LM. o En el modelo IS – LM es importante notar que la tasa de interés es una variable endógena y no exógena. o En el caso de la curva IS , la tasa de interés relevante es la tasa de interés de la demanda agregada. o En el caso de la IS la tasa de interés es la tasa de interés real o En el caso de la LM es la tasa de interés nominal.

La Curva IS o La Curva IS ( Inversión ahorro) relaciona el nivel de Demanda Agregada Qd con el nivel de G, T , I a través de los efectos de la tasa de interés. o La curva IS representa todos los puntos de equilibrio en el mercado de bienes. o La curva IS representa la relación en la Demanda Agregada y la tasa de interés o La curva IS tiene pendiente negativa.

La Curva IS o Desaplazamiento de la IS  Un aumento en el gasto de gobierno aumenta la DA para la cualquier nivel dado de tasa de interés y la curva IS hacia la derecha.  Un aumento del ingreso disponible generará un aumento de la DA para cualquier nivel dado de tasa de interés y por tanto la IS se desplaza hacia la derecha.  De lo anterior se desprende que una caida en el ingreso disponible a través de un aumento en los impuestos (T) generará una baja de la DA para un nivel de tasa de interés dado desplazando la IS hacia la izquierda.

La Curva IS o Derivación de la IS o Supuesto economía cerrada X – M=0        

Yd = C + I + G + (X - M) …. (1) Las familias distribuyen el ingreso Y = Consumo+ S(ahorro) + T(impuestos)…(2) Despejo 1 y 2 I+ G =Yd – C S + T =Y – C Si Yd = Y I+ G = S + T

La Curva IS

o La demanda en inversión mas la demanda del gobierno es igual al ahorro más los impuestos en todos los puntos de la IS.        

Si C=C0 + (c ). Yd … entonces. S = S0 + (1-c)Yd Pero Yd = C + S y C =C0 + (c) .Yd Expresando el Ahorro(S) en términos de consumo tenemos: S=Yd – C S=Yd – C0 – c Yd Pero Yd= Y (ingreso )- T (impuestos) Y se sabe T= t Y (despreciamos el T0) es decir los impuestos autónomos

La Curva IS S=Y – T - C0 -cY(1-t) S=Y – tY - C0 -cY(1-t) S=Y(1- t) - C0 -cY(1-t) S=-Co + Y (1-t)(1-c) … ecuación de ahorro q utilizaremos para la derivación.  Pero como sabemos que la Inversión es un principal componente de la DA y que la Inversión(I) depende de la tasa de interés (r )    

La Curva IS  I0 =componente autónomo de inversión  I= I0 - h . r  Ahora que hemos introducido una variable que nos indica la sensibilidad de la inversión ante variaciones de la r(tasa de interés)

La Curva IS

Derivación de la IS simplificado  Un aumento de la tasa de interés (i) de i1 a i2 haría que se reduzca la inversión desplazando la DA de DA(i1) a DA(i2) lo cual induce a los empresarios a disminuir la producción teniendo nivel de producción más fijo de Y1 a Y2.  Ello se refleja en el cuadro inferior, la cual una mayor tasa de interés (i) lleva a un menor nivel de producción de equilibrio.

IS - Aumento en el Gasto de Gobierno (crowding (crowding out out) ) 





Estando la i constante el aumento de Gasto de gobierno(G) Haría que la demanda Agregada DA (G1)se desplace hacia arriba DA(G2) dado un exceso de demanda se requeriría un nivel de producción más alto de Y1 a Y2 Lo que implica un desplazamiento hacia la derecha de la IS pues ahora a la misma i el nivel de producción que equilibra el mercado de bienes es Y2.

IS – Aumento de la tasa de impuesto a la renta 





Un aumento en la tasa de impuesto a la renta t reduce el ingreso disponible lo que reduce el consumo de las familias reduciendo la demanda de bienes Generando un desplazamiento hacia abajo en la DA de DA(t1) a DA(t2) con una rotación horaria en la DA a ese nivel de producción inicial se genera un exceso de producción. Ahora para que el mercado de bienes vuelva al equilibrio se requeriría un nivel de producción menor lo que desplazaría la IS con rotación antihoraria IS(t1) a IS(t2).

La curva LM o Muestra el nivel de Demanda Agregada para una tasa de interés dada. o Para determinar el nivel de la tasa de interés ( r ó i, debemos de remitirnos al mercado monetario. o La LM representa combinaciones de DA y tasas de interés coherentes con el equilibrio monetario para un nivel dado de saldos monetarios reales (M/P).

Derivación de la LM o La curva LM muestra combinaciones de demanda agregada y de tasas de interés coherentes con el equilibrio de mercado monetario para un nivel de saldos monetarios M/P. o La función LM tiene pendiente positiva. o La ecuación seria: M / P= - f . I + v . Qd i=(v/f).Qd - (1 /f ) . M/P

Derivación de la LM o La posición de la LM depende del valor de M/P en la economía. o Un aumento de M/P que puede ser originado por un aumento de la Oferta monetaria o una disminución del nivel de precios (P) desplaza la curva LM hacia abajo y a la derecha.

Derivación de la LM. 



Suponiendo un aumento del nivel de producción de Y1 a Y 2 incrementaría la Demanda de Dinero de L(Y1) a L(Y2) desplazando la curva de demanda de dinero hacia la derecha generando un exceso de demanda de dinero y para que el mercado vuelva a su nivelde equilibrio con el nuevo nivel de producción y Estando constante la Oferta monetaria (M/P) y el nivel de precios (P) se requeriría que suba la tasa de interés de (i1) a (i2 ) manteniendo constantes la Oferta monetaria (M/P) y nivel de precios (P) obteniéndose las combinaciones de interés (i) y nivel producción (Y).

LM - Aumento de la oferta monetaria 

Un incremento de la oferta monetaria generaría un exceso de oferta de dinero desplazando la oferta de dinero de (M1/P1) a (M2/p1) a la misma tasa de interés requerirá mantener en equilibrio el mercado monetario aumentando el nivel de producción(Y)desplazando

LM en forma númerica o En el equilibrio Demanda Dinero (D d) igual Oferta Dinero (D s) D s = Dd M/P=K . Y – H.r

o Despejando r : r = (1/H)* (KY - M/P)

Equilibrio en los mercados de bienes y financieros : Análisis IS - LM

El equilibrio IS - LM o Manteniendo los precios dados, el nivel de producción y la tasa de interés que equilibran el mercado de bienes y de dinero el equilibrio general se daría en el punto de intersección de las dos curvas IS - LM.

Y = DA ….(1) M/P=L y

Bd = Bs …. (2)

o Si la economía esta en desequilibrio los ajustes en el nivel de producción y la tasa de interés llevarán a la economía conforme pasa el tiempo hacia el punto de intersección de las curvas IS y LM. De la siguiente manera: o Ante un exceso de demanda de bienes, aumenta el nivel de producción. o Ante un exceso de producción cae el nivel de producción. o Si en el mercado de dinero hay un exceso de demanda de dinero aumenta el nivel de tasa de interés. o Ante un exceso de oferta de dinero cae la tasa de interés

El equilibrio ISIS-LM Para que el mercado de bienes y el de dinero se encuentren en equilibrio simultáneamente, los tipos de interés y la renta deben ser tales que ambos mercados se encuentren en equilibrio → punto E
En el punto E los tipos de interés y los niveles de renta son tales que el público tiene la cantidad existente de dinero, y el gasto planeado es igual a la producción


El equilibrio IS IS--LM  El equilibrio en el

mercado de bienes implica que un ↑i → ↓ Y  El equilibrio en el mercado de bienes implica que un ↑i → ↑ Y  E: único punto de equilibrio en los 2 mercados

i

LM E i0

IS

Y0

Y









Puede verse que ocurre con el equilibrio (A) si aumenta el nivel de precios manteniendo constantes G, B T,M. A La curva IS no cambia porque los factores que la determinan no varían . La curva LM si traslada hacia arriba porque la oferta real de dinero M/P ahora es menor al aumentar P. El equilibrio en el mercado monetario requiere de alguna combinación de tasas de interés más altas y menor producto que en la curva LM original. El equilibrio se mueve al punto B. La DA cae y la tasa de interés sube.







Partiendo del punto 1 el gobierno aumenta el gasto publico desplazando la DA hacia la derecha la IS. En el punto 2 existe equilibrio en el mercado de bienes pero el mercado de dinero no, existe exceso de demanda de dinero lo que induce a aumentar la tasa de interés (i) lo que asu vez induce a una menor inversión lo que disminuye la DA esto a su vez reduce el nivel de producción a Y3 Siendo 3 el punto de equilibrio con un nivel de producción mayor al inicial.







El gobierno aumenta la tasa de impuesto a la renta esto desplaza la curva de DA y la IS en sentido horario. En el punto 2 hay equilibrio en el mercado de bienes pero existe exceso de oferta de dinero lo que induce a una caída de la tasa de interés lo que a su vez incrementa la inversión lo que eleva la DA y esto permite una recuperación del nivel de producción quedando la economía en equilibrio en el punto 3. El nivel de producción Y3 es menor al inicial.







El banco central aumenta la emisión primaria y desplaza la curva M/P hacia la derecha lo cual al mismo nivel de producción hace que la tasa de interés caiga para que el mercado de dinero se mantenga en equilibrio y desplaza la LM de LM1 a LM2 ahora existe equilibrio en el mercado de dinero pero exceso de demanda en el mercado de bienes. La menor tasa de interés aumenta la Inversión lo que aumenta la DA esto aumenta la producción lo que a su vez aumenta la demanda de dinero generando un aumento de la tasa de interés. Quedando la economía en equilibrio en el punto 2

La política fiscal y la política monetaria o El modelo IS-LM es muy útil para estudiar la influencia de la política monetaria y fiscal en la renta y el tipo de interés o Una política fiscal expansiva desplaza la curva IS hacia la dcha. o Una política monetaria expansiva desplaza la curva LM hacia la dcha.

La política fiscal y la política monetaria Partiendo de una situación de equilibrio determinada ¿Cómo afecta los cambios de política económica a la producción, a sus componentes y al tipo de interés?

Paso 1: ¿Cómo afecta ese cambio a las relaciones de equilibrio de los mercados de bienes y financieros (curvas IS y LM)? Paso 2: ¿Qué efectos producen estos desplazamientos en el equilibrio? Paso 3: Describir verbalmente los efectos.

La política fiscal EJEMPLO 1: ¿Cómo afecta una expansión fiscal (incremento del gasto público) a la producción, a sus componentes y al tipo de interés? Paso 1: • Un dG>0 provoca que, a cualquier tipo de interés, i*, la demanda y, por

tanto, la producción aumente  La curva IS se desplaza hacia la derecha. (IS  IS’). T ipo interés

LM i*’

IS (G’)

i*

IS (G) Y*

Y*’

R enta

• Un dG>0 no afecta a la relación LM  La curva LM no se desplaza. Una curva se desplaza en respuesta a una variación de una variable exógena únicamente si ésta aparece directamente en la ecuación representada por esa curva.

La política fiscal EJEMPLO 2: ¿Cómo afecta una contracción fiscal o consolidación fiscal (incremento de los impuestos) a la producción, a sus componentes y al tipo de interés?

Paso 1: LM Tipo interés

A

i* B

i*’ Y*’

Y*’’ Y*

IS (T) IS (T’) Renta

¿Qué ocurre con a producción al tipo de interés i*, si suben los impuestos? s ↑ T ⇒↓

YD ⇒↓ C ⇒ I S (efecto

↓ Y ⇒ m

d

⇒↓ i

multip.)

⇒↓

Y

La política monetaria EJEMPLO 3: ¿Cómo afecta una expansión monetaria (aumento de M) a la producción, a sus componentes y al tipo de interés? Paso 1: • Un dM>0 NO afecta directamente ni a la oferta ni a la demanda de bienes. M no aparece en la relación IS  La curva IS no se desplaza. • Dado el nivel de renta, un aumento de M/P provoca un descenso de i  la curva LM se desplaza hacia abajo (LM  LM’).

T ip o in terés

LM (M/P) LM (M’/P) A i*

B

i*’

IS

R en ta Y*

Y*’

Combinación de políticas económicas EJEMPLO 4: Utilización de una política monetaria expansiva para contrarrestar el efecto negativo de una contracción fiscal sobre la demanda de bienes.

LM LM’

Tipo interés

A

i* i*’

IS B

i*’’

C Y*’

Y*

IS

Renta

La combinación correcta de una reducción del déficit y una expansión monetaria puede conseguir una reducción del déficit sin afectar negativamente a la producción

Los multiplicadores de la política monetaria y la política fiscal

o Curva IS → Y = α(A0 – bi) o Curva LM → i = (1/h)*(ky –M/P)  Sustituyendo en la curva IS el tipo de interés según la curva LM y reordenando obtenemos: Y = α/[1 + αky*(b/h)]*[A0 + (b/h)*(M/P)] Y = γ*[A0 + (b/h)*(M/P)]

Los multiplicadores de la política monetaria y la política fiscal

o Función de Demanda Agregada que hace depender la demanda del nivel que alcancen A0 y (M/P) o

Representa los sucesivos equilibrios IS-LM que se dan manteniendo constantes A0 y M0 y dejando que varíen los precios

o

Tiene pendiente negativa

El multiplicador de la política fiscal o

Muestra cuánto varía la renta de equilibrio cuando se dan variaciones del G0, manteniendo constante (M/P)

γ = ∆Y/∆G0 = α/[1 + αk*(b/h)] α>1 Como 1/[1 + αk*(b/h)] < 1 → γ < α o

El multiplicador de la política fiscal en el modelo IS-LM es menor que el existente cuando consideramos únicamente el mercado de bienes debido al efecto amortiguador ocasionado por un aumento del tipo de interés en el modelo ISLM

El multiplicador de la política monetaria o Muestra cuánto varía la renta de equilibrio cuando varía (M/P), manteniéndose constante la política fiscal ∆Y/∆(M/P) = γ*(b/h)

Casos particulares en el esquema ISIS-LM: o

Cruz Keynesiana • IS: vertical (trampa de la inversión: b= 0) • LM: horizontal (trampa de la liquidez: h = ∞ )

Casos particulares en el esquema ISIS-LM: o

Caso Clasico 

Modelo clásico: a L/P no son los mercados de bienes y dinero los que determinan la producción de equilibrio, sino que son los mercados de factores los que lo hacen, con lo que la interccaión entre la IS y la LM no puede variar la renta real de equilibrio, pues viene dada por el lado de la oferta, fundamentalmente por el mercado de trabajo.



IS: decreciente



LM: vertical( h = 0 )

Gracias por su atención!!!!!! [email protected]