N° 217 – 19/06

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Boletín quincenal año 9 – quincena del 19.06.2001 al 02.07.2001 Depósito Legal: M-35065-1992

©Ediciones OCU S.A. (Edocusa) – c/ Milán 38 – 28043 Madrid Dinero Quince : 1.100 ptas (6,61 €) Dinero Quince + Suplemento Acciones : 1.400 ptas (8,41 €)

EN PORTADA NUESTRA CARTERA DE ACCIONES (negrita; en ptas) Y LA BOLSA 12.000.000

RENTABILIDAD ANUAL GARANTIZADA A VARIOS PLAZOS 5,40%

10.000.000

5,20%

8.000.000

5,00%

6.000.000

4,80%

4.000.000

4,60% 4,40%

2.000.000

Descontrolada como está actualmente la inflación en la zona euro, vemos poco probable un nuevo y necesario recorte de tipos de interés en los próximos meses. Mantenga el grueso de sus ahorros en renta fija a largo de la zona euro. págs. 2 y 3

01/05/2001

01/01/2001

01/09/2000

01/05/2000

01/01/2000

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01/01/1999

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01/01/1998

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01/01/1997

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01/01/1996

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01/01/1995

01/09/1994

01/05/1994

01/01/1994

01/09/1993

01/05/1993

01/01/1993

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01/05/1992

01/01/1992

01/09/1991

01/05/1991

01/01/1991

01/09/1990

01/05/1990

4,20%

01/01/1990

0

EN CARTELERA

Tras 11 años y medio, nuestra cartera de acciones ha multiplicado casi por 15 su valor, mientras que la bolsa "tan sólo" lo ha cuadruplicado.

4,00% 1

2

3

4

5

6

De aquellas inversiones que garanticen sin riesgo alguno rendimientos anuales superiores a los aquí indicados no cabe otra cosa que desconfiar.

¿DOBLAR EL CAPITAL EN OCHO AÑOS? OJALÁ... • Los cantos de sirena emitidos por el seguro Altiplano de Inora Life, que en su publicidad ofrece doblar el capital en ocho años (¡nada menos que un 9% TAE!), no deberían embelesar al pequeño inversor. Nuestros analistas han desmenuzado este seguro, separando la realidad de la ficción (vea pág.13): aunque se puede en efecto doblar el capital, de garantizado el rendimiento no tiene nada. Así, la probabilidad de que esto ocurra es de sólo un 5%, mientras que la de obtener un rendimiento entre el 0 y el 2% anual es del 50%, algo que desde luego silencia la publicidad. Resulta lógico que la publicidad resalte los aspectos positivos de un producto, pero tergiversar la realidad puede llevar a engaño al inversor. Por ello, hemos solicitado que se retire esta publicidad.

ACCIONES QUE PUEDE COMPRAR (págs. 6-8) Ence

18,50 euros

Iberdrola

15,64 euros

Zardoya Otis

10,95 euros

ENI

7,76 euros

• Por otro lado, Cristalería solicitará en la próxima junta de accionistas la autorización para su exclusión de cotización (vea pág.13), algo que sólo beneficia a su matriz Saint Gobain. Sin embargo, basta el rechazo de unos pocos accionistas para que la CNMV tenga argumentos para obligar a la matriz a presentar una OPA de exclusión. La OCU ha tomado cartas en el asunto facilitando al accionista que no pueda acudir que delegue su voto en favor de Bancoval (entidad custodia de la Línea OCU Bolsa). Así, todos los socios de OCU que tengan acciones de Cristalería lo tendrán más fácil para votar en contra de la exclusión. Además, la OCU se pondrá en contacto con la CNMV, Saint Gobain y Cristalería para intentar que se realice una OPA de exclusión a un precio superior a los 60 euros previstos.

Merecido descanso el que se ha tomado nuestra cartera modelo de acciones –compuesta en estos momentos por Aceralia, Azkoyen, British Telecom, Cristalería, Ence, ENI, Iberdrola, ING, Mapfre, Novartis, Numico, STMicroelectronics y Valderrivas - en los dos últimos meses. En el futuro sin embargo debería seguir brillando como hasta ahora. pág. 5 Buque insignia del sector, AOL Time Warner representa una opción más interesante para aquellos inversores más osados que quieran apostar por el sector multimedia. pág.9 ¿Ha presentado ya su declaración de la renta y se ha dado cuenta de que ha olvidado declarar algo? Le explicamos cómo subsanar el error y evitarse las sanciones correspondientes. pág. 12 La OCU ha renegociado condiciones aún más ventajosas en la Oficina Directa del Banco Pastor (902 330 330) para sus socios que contraten allí un préstamo hipotecario. págs.13 a 16

MEJORES DEPÓSITOS EN PTAS A MÁS DE DOS AÑOS Entidad

Teléfono/web

Mín. (ptas)

Plazo

TAE

Popular-e Eurobank M. iBanesto ING Direct

bancopopular-e. com 901 262 262 ibanesto.com 901 116 901

499.158 100.000 1.000.000 1

25 meses 25 meses 2 añ. y 2 d. 36 meses

5,10% 4,75% 4,75% 4,50% 1

DINERO QUINCE N° 217 – 19.06.2001

Color p. 1

PANORAMA ESPAÑA: MÁS Y MÁS INFLACIÓN El dato de inflación española de mayo (vea gráfico I), se esperaba esta semana con los dedos cruzados... y decepcionó. Un 4,2% han subido los precios en el último año, una tasa de crecimiento que no se conocía desde 1995. Las subidas mensuales que más repercusión tuvieron en el índice general de precios fueron las del coste de los alimentos frescos y la del transporte personal debido al elevado precio de la gasolina. Las subidas de precios que hace un año parecían pasajeras se están enquistando en nuestra economía. Ello implica, por un lado, un riesgo de pérdida de poder adquisitivo de los salarios y por otro una pérdida de competitividad de nuestros productos en el extranjero. Resulta así que la subida de los precios estaría desanimando el consumo interno y amenaza las exportaciones. Pero las últimas estadísticas dibujan un escenario algo contradictorio: la encuesta de presupuestos familiares del primer trimestre del año refleja que el gasto medio por hogar ha crecido un 6,3% sobre el mismo trimestre del año anterior. Se trata de una ligera aceleración respecto al dato del último trimestre de 2000 (+5,3%). La encuesta revela también que las familias son menos optimistas y califican el momento económico de menos favorable que hace un año aunque, con algo menos de dificultad para llegar al fin de mes. Desde luego, los que no dejan lugar a dudas, son los datos de la industria, que sigue acusando este menor optimismo y pérdida del tirón del consumo: la actividad industrial en abril fue un 1,5% inferior a la de abril de 2000, manteniendo así la tendencia negativa de los últimos meses. El gobierno asiste pasivo a una escalada de precios que sigue calificando de coyuntural a la espera de un viento más favorable en el segundo semestre. Pero la economía española sería menos dependiente de estos bandazos si una competencia más intensa entre las empresas evitara que las subidas de precios de materias primas se trasladase tan nítidamente a los precios finales. OTROS FOCOS DE ATENCIÓN • En Europa, la inflación sigue al alza. Así, en mayo en Francia la inflación se situó en el 2,5% (base anual) frente al 2% del mes de abril. En Noruega ésta repuntó hasta el 4,3% desde el 3,8% del mes anterior. • El índice de confianza económica en la zona euro se replegó en mayo hasta situarse en los 101,7 puntos, lo que supone un retroceso de 0,4 puntos respecto al mes de abril. Es el quinto repliegue consecutivo de este indicador. • Irlanda se opone a la ampliación de la Unión Europea. Así lo han demostrado la mayoría de los 2

I. INFLACIÓN EN ESPAÑA (negrita, en %) Y MEDIA EUROPEA 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 1996

1997

1998

1999

2000

2001

Nuestro diferencial de inflación con nuestros vecinos europeos sigue siendo amplio, algo que podría hacer peligrar la competitividad de nuestros productos en el exterior y hacer daño a algunas empresas exportadoras. No dedique más del 25% de sus ahorros a las acciones españolas.

irlandeses en el referéndum celebrado recientemente y en el que debían votar a favor o en contra del Tratado de Niza. • Victoria aplastante de Blair en las elecciones británicas. La amplia mayoría conseguida en estos comicios por el líder de los laboristas tiene aún más mérito si tenemos en cuenta que éste es un firme defensor de una futura adhesión de la libra esterlina al euro. Y es que Blair es consciente de que la economía británica está pagando muy caro el aislamiento de la libra esterlina y su actual carestía (pérdida de competitividad a nivel internacional, desinversiones...). • Tanto en el Reino Unido como en Dinamarca, el paro permanece estable. En el primero de ellos, en mayo se registraron 3.200 menos parados que en abril, con lo que la tasa de desempleo se sitúa en el 3,2%. En cuanto a Dinamarca, la tasa de desempleo en mayo fue idéntica a la de abril, el 5,4%. • Tanto en EE UU como en Canadá la inflación tiende al alza. En EE UU ésta repuntó en mayo hasta el 3,6% desde el 3,3% de abril. En Canadá, la inflación en base anual pasó del 3,6% de abril hasta el 3,9% de mayo.

¿QUÉ DESTACAMOS? • Mientras que el repunte experimentado por la inflación en la zona euro en mayo aleja por ahora una nueva bajada de tipos oficiales por parte del BCE, el panorama económico en EE UU se presenta más nublado. De hecho, el euro, ante este turbio horizonte estadounidense, se ha estabilizado frente al billete verde. Seguimos manteniendo el grueso de nuestra cartera (45%) invertida en renta fija a largo en euros.

DINERO QUINCE N° 217 – 19.06.2001

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EL BARÓMETRO DE LOS MERCADOS FINANCIEROS DIVISAS Cotización Cotización (1) en euros en ESP

Código ISO

Nombre de la divisa

DKK GBP SEK CHF NOK USD CAD AUD NZD JPY

Corona danesa Libra esterlina Corona sueca Franco suizo Corona noruega Dólar americano Dólar canadiense Dólar australiano Dólar neozelandés Yenes japoneses (100)

0.1341 1.6276 0.1095 0.6549 0.1251 1.1598 0.7611 0.6123 0.4850 0.9486

22.32 270.81 18.22 108.97 20.82 192.97 126.64 101.87 80.69 157.83

15/06/2001

Evolución en % en

Perspectivas

1 mes

1 año

5 años

+0.1 +0.6 -1.4 +0.4 +0.4 +1.9 +3.5 +3.7 +1.8 +2.8

+0.1 +2.9 -10.0 +2.3 +3.0 +10.5 +7.1 -3.0 -1.6 -3.8

+1.8 +36.9 -5.4 +5.9 +5.6 +49.9 +34.5 +0.0 -6.9 +33.3

Fluctuaciones débiles fuertes moderadas moderadas moderadas fuertes fuertes fuertes fuertes fuertes

1 año

largo plazo

W V U V W V W W W V

W VV UU V V VV W U W VV

(1) 1 EUR = 166.386 ESP

TIPOS DE INTERÉS Tipos de interés a 3 meses Divisa

Nivel actual

EUR

4.47 %

DKK

4.88 %

GBP

5.20 %

SEK

4.30 %

CHF

3.22 %

NOK

7.48 %

USD

3.78 %

CAD

4.41 %

AUD

4.96 %

NZD

5.84 %

JPY

0.06 %

Tipos de interés a 5 años

Nuestras previsiones

Nivel actual

V V V W V W V V V W W

4.60 % 4.95 % 5.39 % 5.08 % 3.15 % 6.76 % 4.67 % 5.20 % 5.45 % 6.36 % 0.27 %

Nuestras previsiones

W W W W W W W W W W W

15/06/2001 Tipos de interés a 10 años Nivel actual

Inflación

Nuestras previsiones

5.10 % 5.22 % 5.23 % 5.35 % 3.27 % 6.59 % 5.23 % 5.61 % 5.76 % 6.52 % 0.82 %

W W W W W W W W W W W

Nivel actual 3.4 % (mayo) 2.7 % (mayo) 2.4 % (mayo) 3.0 % (mayo) 1.2 % (abr) 4.3 % (mayo) 3.6 % (mayo) 3.9 % (mayo) 6.0 % (mar) 3.1 % (mar) -0.4 % (abr)

Nuestras previsiones consideran un horizonte de unos 6 meses.

LAS BOLSAS MUNDIALES EN UN VISTAZO Bolsa de (1) Madrid París Lisboa Frankfurt Milán Amsterdam Bruselas Londres Zurich Nueva York Tokio

Evolución (%) en 1 mes (2) -2.67 -5.29 -10.10 -2.29 -5.55 -3.60 +0.34 -1.72 -2.58 -2.60 -8.53

Evolución (%) en 1 año (2) -10.80 -16.00 -24.50 -21.20 -17.90 -12.30 +1.13 -7.62 -5.23 -18.80 -17.30

15/06/2001

Precio/Beneficios medio último año (3)

Precio/Beneficios medio ejercicio en curso (3)

Índice de sobre/infravaloración D15 (4)

20.5 25.6 23.5 23.4 25.0 18.5 14.4 27.6 19.2 23.7 0.0

20.3 23.2 18.1 20.7 22.6 19.7 14.1 23.8 17.4 25.0 0.0

+0.30 +0.30 +0.00 +0.30 +0.50 -0.20 -0.50 -0.30 +0.20 +0.70 +2.00

(1) Índices de retorno de Datastream; (2) en divisa local; (3) relación cotización/beneficio corriente (sin contar elementos extraordinarios); (4) este índice compara las diferentes bolsas entre sí y tiene en cuenta asimismo las condiciones de los mercados de obligaciones, del riesgo de las bolsas y de la valoración de las divisas. Una cifra inferior a -0,5 significa que la Bolsa se encuentra infravalorada, entre -0,5 y +0,5 se encuentra en un nivel correcto, por encima de +0.5 se puede considerar que está sobrevalorada.

3

DINERO QUINCE N° 217 – 19.06.2001

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RENTA FIJA RETROCEDEN LOS TIPOS Desde nuestro anterior número, los tipos, tanto a largo como a corto, han menguado. Hasta el 5,3% anual desde el 5,41% anterior lo hicieron los de largo, y hasta el 4,13% anual desde el 4,37% los de corto. Invierta a largo el 45% de sus ahorros destinados a la renta fija y diversifique entre fondos (20%) como el BBVA Bono 2005 (902 22 44 66) y seguros garantizados (25%, vea a continuación). O, mejor aún, con un plan de jubilación como el de la Mutua Madrileña (91 592 25 35). De hecho, quienes hayan invertido en este plan habrán obtenido de media una rentabilidad en 2000 del 8,98% (para el que seguimos estimando un 7% anual medio en los próximos años). De nuevo, este producto, que incluso goza de un mejor tratamiento fiscal –idéntico al de los seguros garantizados, vea a continuación- para el inversor de largo en comparación con los fondos de renta fija a largo, sigue siendo uno de los mejores de su categoría. Vea cómo contratarlo en D15 nº 198.

PARA EL DÍA A DÍA Las cuentas de alta remuneración son la mejor opción para ese dinero que p.ej. espera a ser invertido. Desde la primera pta, las rentabilidades de estos productos superan las de los mejores depósitos a corto aunque éstas pueden cambiar rápidamente. Las más rentables son en estos momentos la de Evolve Bank (evolvebank.com) con un 6% TAE hasta el primer millón (resto al 5% TAE) y la de Eurobank del Mediterráneo (vea recuadro, 901 262 262) con un 5,3% TAE. SI INVIERTE A MÁS DE DOS AÑOS Si su plazo de inversión es éste y puede prescindir de "tocar" su dinero, los depósitos a plazo son su producto. A una aceptable remuneración, unen un RENDIMIENTOS ANUALES (%) DEL PLAN DE JUBILACº DE LA MUTUA Y DEL BBVA BONO 2005 (negrita) 35% 30%

ADVERTENCIA SOBRE EUROBANK DEL MEDITERRÁNEO El Banco de España ha obligado a Eurobank del Mediterráneo – entidad de la que hemos recomendado algunos productos como su cuenta corriente y algunos depósitos – a sanear sus cuentas con el fin de cubrir el riesgo de algunos créditos concedidos por la entidad. Este cambio contable ha hecho que la entidad cierre el ejercicio 2000 con pérdidas de 212 millones de ptas. En principio, que un banco tenga pérdidas un año no es preocupante y no tenemos más elementos de juicio que nos hagan dudar de su solvencia. No obstante, recordemos que en caso de quiebra de una entidad bancaria, el Fondo de Garantía de Depósitos cubre el dinero depositado en la misma hasta un límite de 20.000 euros (unos 3.300.000 ptas) por depositante, independientemente del número y clase de depósitos de los que sea titular (cuentas, depósitos...) por lo que, por reducir aún más el "hipotético" riesgo, le aconsejamos no tener en esta entidad más de dicha cantidad por depositante.

menos gravoso tratamiento fiscal. Y es que si desde su contratación han pasado más de dos años y, además, los intereses se pagan de una sola vez al final, sólo deberá declarar a Hacienda el 70% de lo ganado. Vea en la portada los mejores. A LARGO PLAZO Y SIN RIESGO Si puede prescindir con total certeza de su dinero en unos años y no desea correr ningún riesgo, los seguros garantizados son su producto. A mayor duración, mejor es su tratamiento ya que hay una serie de descuentos en la tributación de la ganancia obtenida según el tiempo que pasa desde el pago de la prima y cuando se recibe. Si el plazo es superior a los 2 años pero menor de 5, tributaría por el 70% de lo generado. Si el plazo va desde los 5 años y un día hasta los 8, ha de declararse solo el 35% de lo obtenido. Si es a más de 8 años, sólo tributaría por el 25% de lo generado. SEGUROS DE RENTABILIDAD GARANTIZADA Entidad Rentabilidad neta anual (1) 3 años 5 y 1 día 10 años Bankinter 901 131 313 BanSabadell 902 323 222 Mapfre Vida 902 100 901

25% 20%

4,15% 3,85% 3,36%*

4,30% 4,20% 4,25%

4,75% 4,60% 4,74%

15%

(1): para un varón de 40 años que invierte dos millones de ptas. (*): los plazos son a 2 años y un día y a 8 años y un día. Ibercaja (902 111 212) ofrece a 5 años y un día el 4,37% TAE a partir de 500.000 pesetas. La Sud América ofrece, desde un millón de pesetas, y a un plazo de 7 años el 5,45% TAE.

10% 5% 0% -5%

1996

1997

1998

1999

2000

Gracias a este plan, podrá invertir en renta fija sin los fuertes altibajos, incluso pérdidas, que puede sufrir con un fondo de renta fija. A largo estimamos que mantendrá su rendimiento cercano al 7% anual de media (más de lo esperado –cerca del 5% anual- para un buen fondo como el BBVA Bono 2005). 4

Todas las rentabilidades que aparecen en esta sección se han obtenido a fecha 18/06/2001. DINERO QUINCE N° 217 – 19.06.2001

Color p. 4

NUESTRA CARTERA DE ACCIONES COMPOSICIÓN DE NUESTRA CARTERA DE ACCIONES.

"CALMA CHICHA" Tras el tirón de meses anteriores, nuestra cartera se ha tomado un respiro para ceder apenas un 1,1%. Aun así, en lo que va de año su rentabilidad supera el 18% y mantiene una envidiable rentabilidad anual media de casi el 27% durante los últimos once años. Aquí no se mueve nadie La apatía ha predominado en la inversión bursátil durante estos dos últimos meses. Mientras que las nuevas tecnologías y las "telecos" siguieron dando disgustos, los inversores institucionales, ante la proximidad del verano, descartaban realizar nuevas compras. Así, la quietud predominó entre las bolsas, manteniendo éstas esos rendimientos que desde principios de año rondan el 5% para la española y estadounidense y el -7% para las europeas. La astenia ha alcanzado a nuestra cartera, que apenas se ha movido desde abril (-1,1%) y que acumula desde principios de año una ganancia del 18%. Eso sí, nuestra referencia -el Parvest World (único fondo de acciones internacionales con 3 estrellas a 5 años vea págs. 10-11) ha recuperado un 7% (y ya sólo acumula una pérdida del 3% en lo que va de año). Las españolas en marcha Una vez que Saint Gobain se ha hecho con el 97% de Cristalería, ésta ha cedido casi un 2%. Ya se ha anunciado una OPA de exclusión (vea "Entre Nosotros") en la que es probable que se paguen más de los 60 euros ofrecidos en la anterior (le mantendremos informado). Mapfre (+9,4%) ha recuperado lo perdido en los dos meses anteriores pese a no haber sido incluida en el Ibex 35 y Valderrivas (+9,6%) sigue repercutiendo la buena marcha del sector cementero español. La nota amarga la han dado Iberdrola (-7,6%) cuyo anuncio de nueva estrategia descartando una NUESTRA CARTERA MODELO DE ACCIONES (a 13/06/2001) Empresa Sector (% de la cartera) Nº accs. Aceralia Azkoyen British Telecom Corp. Mapfre Cristalería Ence ENI Iberdrola ING Novartis Numico STMicroelectronics Valderrivas Liquidez Valor actual de la cartera

Acero (9,2%) Metalmecánica (7,6%) Telecomunicac, R.U. (5,2%) Seguros (7,5%) Construcción (10,8%) Papel (7,4%) Petróleo, ITL. (10,7%) Eléctrico (13,6%) Banca, HOL (7,3%) Farmacia, SUIZA (5,9%) Alimentacº (4,6%) Tecnología; FRA. (4,3%) Holding (5,2%) 0,7%

400 550 431 190 113 252 847 530 60 80 59 65 119

ENI 11%

BRITISH TELECOM 5%

STMICROELECTRONICS 4%

ACERALIA 9%

VALDERRIVAS 5% 11%

NOVARTIS 6%

ING 7% NUMICO 5%

MAPFRE 8%

IBERDROLA 14%

ENCE 7%

AZKOYEN 8%

Las acciones españolas (62%) siguen teniendo un mayor peso que las extranjeras (38%) en nuestra cartera, cuya composición por ahora mantenemos sin cambios.

fusión con otra empresa del sector (págs. 6-7) ha hecho salir de ella a los especuladores y Azkoyen (-9%) que aflojó el ritmo. Todas nos parecen baratas o correctas y aconsejamos su compra. Las extranjeras a su aire Dado el bache por el que atraviesa el sector de las telecomunicaciones, le recomendamos no acudir a la ampliación de capital de British Telecom (vea N° 215) y vender los derechos en la Bolsa de Londres (por los que obtuvimos 49.000 ptas tras gastos). Tal liquidez vino a paliar la caída de la acción (aun así, ha supuesto casi el -10%). Pese a que a corto sigamos sin ser optimistas, el escaso peso de esta acción en nuestra cartera (5%) hace que la mantengamos a la espera de tiempos mejores. Por el contrario, la italiana ENI (+4%) ha seguido su escalada gracias al alza del precio del petróleo y la holandesa Numico (+11,4%) ha empezado a reflejar sus buenas perspectivas. No recomendamos nuevos cambios Por ahora no aconsejamos cambio alguno y nos mantenemos a la espera de ver si hay algún cambio de tendencia en los próximos meses.

Cotización

Valor actual en ptas

14,10 EUR 8,45 EUR 450 PEN 24,16 EUR 58,25 EUR 17,91 EUR 7,75 EUR 15,65 EUR 74,30 EUR 68,95 CHF 47,19 EUR 40,22 EUR 26,7 EUR

938.417 ptas 773.279 ptas 525.836 ptas 763.778 ptas 1.095.194 ptas 750.953 ptas 1.092.199 ptas 1.380.089 ptas 741.749 ptas 600.890 ptas 463.254 ptas 434.983 ptas 528.658 ptas 71.560 ptas(2) 10.160.840 ptas (3)

Rentabilidad (1) + 2,02% - 9,05% - 9,73% + 9,39% - 1,72% - 3,06% + 3,98% - 7,62% - 2,46% + 1,85% + 11,37% - 0,29% + 9,56% - 1,17%

(1) Rentabilidad desde el 17/04/01, incluyendo dividendos; (2) Resultado del cobro de dividendos, ingreso por ventas de acciones... y del pago de diversos gastos (custodia, compras de acciones...); (3) frente a los 10.280.731 ptas de finales de abril; 1 CHF= 0,655 EUR, 1 PEN= 0,0163 EUR.

5

DINERO QUINCE N° 217 – 19.06.2001

Color p. 5

700 600 500

ACCIONES

400 300

GAS NATURAL (en euros)

200

IBERDROLA/SECT. ELÉCTRICO

35

260

100

240

30

0 1996

1997

1998

1999

2000

2001

Sector de telecomunicaciones y bolsa europea sin telecom (negrita,base 100).

220 25

200

20

180

15

160 140

10

LA INCERTIDUMBRE ATACA DE NUEVO Inflación desbocada en Europa, revisión a la baja de la previsión de beneficios de importantes empresas (Nokia...), subidas del precio del petróleo. Demasiada incertidumbre que ha deprimido, una semana más, a la bolsa (-2% en la última quincena). Entre los mayores castigos destacan los de Aceralia (-14% castigada por el posible proteccionismo de EE UU en el sector; compre) y Terra Lycos (-7,3%; no compre). Sea prudente y mantenga sólo un 25% de sus ahorros de largo plazo invertidos en acciones españolas. • El nuevo brote de peste porcina aumenta la inquietud en el sector cárnico. No compre Campofrío, pero puede mantener Viscofán. • El consorcio formado por Caixa Galicia, Bankinter y Zaragozano se hará con el 25% de Ence a un precio mínimo de 20,5 euros por acción, que consideramos barato. Este precio debería incrementarse con la próxima OPV institucional. Compre esta acción incluida en nuestra cartera. • STMicroelectronics (- 16,7% en la última semana) ha revisado a la baja sus previsiones de beneficios para el 2º trimestre. Pese a ello, mantenemos esta acción en nuestra cartera modelo de acciones. Puede comprar a largo plazo. • A partir del próximo 2 de julio, la empresa textil Inditex (incluida en nuestra selección de acciones) ingresará en el índice Ibex 35 en sustitución de Picking Pack (vea ambas a continuación). • La junta de accionistas de Asturiana del Zinc (no compre) aprobó la próxima exclusión de cotización del valor. Antes de eso, deberá recibir el visto bueno de la CNMV que seguramente le obligará a lanzar una OPA de exclusión. Algo similar puede ocurrir con Cristalería (vea pág.13). Acuda a la junta y vote en contra de la exclusión. • La subida del precio del petróleo favorece a las petroleras que, como ENI, tienen una importante parte de su negocio en la actividad de extracción. Compre esta acción incluida en nuestra cartera modelo.

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Las muchas incertidumbres (rebaja de tarifas, liberalización del sector...) penalizan a la cotización. No compre.

GAS NATURAL Gas Natural (18,40 euros; 3.062 ptas) distribuye gas en España (90% de cuota de mercado) y en Latinoamérica (Argentina, Brasil, Colombia y México). El negocio del gas tiene unas excelentes perspectivas de crecimiento en los próximos años tanto en España como en Latinoamérica. En efecto, el peso del gas como fuente energética en nuestro país es aún la mitad que en el resto de Europa. En Latinoamérica el número de usuarios y el consumo crecerán a un ritmo incluso superior. Sin embargo, la cotización en los últimos años está de capa caída. Y es que son muchas las incertidumbres que lastran actualmente la cotización: fuertes presiones al Gobierno para que recorte las tarifas del gas –lo que sin duda dañaría sus márgenes y beneficios- y liberalice el sector energético; considerable aumento de su deuda (+ 38% en el último año) y por tanto de sus gastos financieros, tras las nuevas inversiones en el sector eléctrico; próxima pérdida del control de Enagás (compañía encargada del transporte de gas en España y propietaria del importantísimo contrato de gas firmado entre España y Argelia). Pese a la caída de la cotización, la acción aún está algo cara. Demasiadas incertidumbres. No compre.

IBERDROLA Iberdrola (15,64 euros; 2.602 ptas) es la segunda eléctrica española (40% de cuota de mercado). En el primer trimestre del año su beneficio corriente por acción creció más de un 15%, gracias sobre todo al fuerte aumento de la producción hidráulica (la más rentable para la compañía). El punto negro ha estado marcado por la devaluación del real brasileño, que ha recortado los beneficios – una vez pa-

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Iberdrola (negrita; base 100) sobrepasa al sector en lo que va del año. Aún puede subir más. Compre.

sados a euros - de sus inversiones en el país carioca. Rota la fusión con Endesa, la cotización se disparó al alza al barajarse la posibilidad de que un nuevo pretendiente llamase a sus puertas. Sin embargo, la compañía vasca ha desmentido estos rumores al afirmar que la nueva estrategia de la compañía se centrará en la diversificación (energías renovables), pero en solitario o con socios puntuales. Para financiar esta expansión, la compañía venderá sus participaciones en otras compañías (Repsol, EdP...), lo que le supondrá unos ingresos cercanos a 1,9 euros por acción. A partir de ahora, una hipotética fusión debería realizarse a través de una oferta de compra hostil - sin el visto bueno de Iberdrola -, algo que en nuestra opinión incrementaría el precio de compra y reduciría el número de posibles compradores. Aunque la fusión se ha enfriado – así como el interés especulativo por la compañía –, Iberdrola mantiene intactas sus buenas perspectivas de futuro. Acción barata que forma parte de nuestra cartera modelo de acciones. Compre a largo plazo.

INDITEX El Grupo Inditex (18 euros; 2.995 ptas) es la primera empresa textil española, con más de 1.000 tiendas repartidas en 33 países y con 5 cadenas: Zara (78% de sus ventas), Massimo Dutti (7%), Pull & Bear (6,6%), Bershka y Stradivarius. El éxito de Inditex se fundamenta en tres puntos clave: 1) estrategia comercial exitosa (prendas con alto contenido de moda a precios medio-bajos); 2) integración vertical y control de todas las fases de creación de la moda (diseño, producción, fabricación y distribución), que le proporciona una gran flexibilidad y rapiDINERO QUINCE N° 217 – 19.06.2001

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ESPAÑOLAS PICKING PACK (en euros)

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Pese al fuerte recorte de la cotización (un 69% desde máximos), la acción no está más que correcta. No compre aún.

Tras su estreno bursátil, la acción ha caído desde máximos un 58%. Pero aún sigue estando cara. No compre.

En momentos de incertidumbre como el actual, Zardoya atrae a los inversores más conservadores. Compre a largo.

dez de respuesta ante las cambiantes tendencias del sector; 3) estrategia multicadena, que le permite cubrir un amplio espectro del mercado. En los últimos tres años, las ventas y los beneficios de Inditex han crecido (+63%) por encima de la media del sector). Sin embargo, la fuerte competencia a la que ha de hacer frente en el sector (sobre todo en Europa) y el mayor riesgo de sus inversiones en el extranjero acabarán por ralentizar el fuerte ritmo actual de crecimiento. Desde su estreno bursátil, la acción ha subido un importante 22,4%, impulsada sobre todo por su próxima entrada en el índice Ibex 35. Al precio actual la acción nos parece muy cara. No compre y si aún la tiene véndala.

compañía nos parece demasiado elevado. Tras la espectacular caída de la cotización durante los últimos meses, incrementada incluso por el anuncio de su próxima salida del índice Ibex 35 (ha caído cerca de un 8% desde su confirmación), la acción nos parece estar ya correctamente valorada. Sin embargo, no encontramos motivos que impulsen la cotización al alza en los próximos meses. Por ahora, aléjese de la acción.

no en bolsa, aún nos parece caro. No compre.

PICKING PACK El Grupo Picking Pack (GPP; 2,10 euros; 349 ptas) es el primer proveedor español de servicios de reprografía y distribución de materiales de oficina (74% de sus ingresos). En el primer trimestre del año sus ventas progresaron un 35,5% y su beneficio de explotación superó en un 9,5% al del trimestre anterior, aunque el recorte respecto al primer trimestre del 2000 alcanza el 66% (periodo éste que aún no incluía las pérdidas de Ola). Precisamente los elevados gastos que le supone la compra de la empresa de Internet Ola mantendrán el resultado corriente para el año 2001 en pérdidas (en unos 0,23 euros por acción según nuestros cálculos). A más largo plazo, somos algo más optimistas en cuanto a la futura vuelta a los beneficios, debido a tres factores principales: a) la centralización de gastos generales; b) la aplicación de sinergias entre sus filiales; y c) la mejora de los márgenes brutos de Ola. De todas formas, el riesgo actual de la

PRISA Prisa (12,39 euros; 2.062 ptas) es el mayor grupo de medios de comunicación en España, con presencia en prensa (El País, As, Cinco Días...), radio (SER, Cadena 40...), televisión (21% de Canal Plus) y editoriales (Santillana). A pesar de que en el primer trimestre del año, el beneficio total del grupo creció casi un 10%, han sido los beneficios extraordinarios obtenidos por la venta de la red de alta frecuencia radiofónica los que han tirado al alza de los mismos. Sin contar estos elementos extraordinarios, el beneficio corriente cayó casi un 13%, lastrado por el enfriamiento del mercado publicitario, las pérdidas que por ahora le proporcionan los nuevos negocios (Internet, música, prensa local...) y la subida del precio del papel, factores que por otro lado no creemos que se recuperen en los próximos meses. La nueva orientación de su estrategia, potenciando el desarrollo en Latinoamérica de los negocios que mejor conoce (el negocio editorial y la televisión de pago a través de Canal +) nos parece una apuesta acertada, pero no dará sus frutos hasta dentro de varios años. Por ahora preferimos mantenernos alejados de este valor que, a pesar de su tremendo varapalo desde su estre-

ZARDOYA OTIS Zardoya Otis (10,95 euros; 1.822 ptas) es el líder en el mercado español tanto en la instalación de ascensores y escaleras mecánicas (con cerca de un 35% de cuota de mercado) como en su mantenimiento (40%). Hasta el primer trimestre de este ejercicio, el volumen de los pedidos acumulados por la compañía se situaba en máximos históricos, gracias sobre todo al fuerte dinamismo del sector de la construcción en los últimos meses. Además, un elevado porcentaje de todas las instalaciones que realiza la compañía pasan a formar parte posteriormente de su negocio de mantenimiento (más rentable que el de la instalación), lo que le supone una fuente regular de ingresos para los próximos ejercicios. Por otro lado, la saneada situación financiera de la compañía le servirá para seguir creciendo mediante la compra de pequeñas empresas del sector. Al precio actual la acción nos parece barata. Aunque no es un valor del que se puede esperar subidas explosivas en el corto plazo, el inversor paciente encontrará en él una inversión atractiva, aderezada además por un buen trato a los accionistas (la rentabilidad por dividendo ronda actualmente el 5% anual).Puede comprar a largo plazo.

Nuestros consejos en inversiones se basan en análisis internos y fuentes exteriores bien informadas. Nadie puede hacer previsiones seguras, ni garantizar el éxito total. No obstante, esperamos, gracias a estas informaciones, que aumenten sus posibilidades de realizar buenas inversiones. 7

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Bankínter BBV Argentaria BSCH

CAF Campofrío Carrefour Esp. Catalana Occid. Cem. Portland Cepsa Cortefiel Cristalería

Dragados

Ebro Puleva Ence Endesa Ercros

FCC Ferrovial

Gas Natural

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no comprar vender

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no comprar no comprar comprar conservar comprar no comprar no comprar no comprar no comprar no comprar no comprar no comprar comprar no comprar comprar comprar

CONSEJO (3)

obligada a ceder cuota próxima exclusión de cotización barata, elevados dividendos

a la espera reordenación sector

buenas perspectivas; acción cara pese a psoibles alzas a corto

embrollos políticos comprometidas inversiones hasta2004 venderá parte de sus activos esperamos mejoría márgenes

se ha puesto ya cara

consigue nuevos contratos peste porcina encarece mat. prima ventas trim. superan previsiones estrategia bien encaminada beneficiada por tirón obra pública demasiado peso en distribución gran esfuerzo si quiere crecer a la espera OPA exclusión

sus resultados pagan Internet riesgo en Latinoamérica buenos resultados en 1er trim.

precio recoge buenas perspectivas búsqueda de nuevos proyectos 2º trimestre más difícil 2002: dificultades para acero inox su diversificación se deja notar precio recoge ya perspectivas a la espera de socio para crecer sigue diversificando sus negocios la mitad es Carrefour Francia incertidumbre en el sector ligada a los altibajos de las TMT perspect. negocio menos optimistas sólo para el inversor de largo pl, ha planteado su exclusión de bolsa elevado dividendo mejora su negocio en 1er trimestre

COMENTARIO

(1) Precio en euros; 1 EUR = 166.386 ESP. (2) Último número de Dinero Quince en el que esta acción ha sido analizada. (3) Consejo actual a largo plazo.

34.00 44.40 13.16 36.05 10.86 33.00 8.20 17.09 25.07 15.50 7.85 6.54 4.64 13.41 20.95 8.59

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Abengoa Acciona Aceralia Acerinox Acesa ACS Ad. Domínguez Aguas Barcelona Alba Altadis Amadeus A Amper Aragonesas Asturiana Zinc Aurea Azkoyen

EMPRESA

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Mapfre Metrovacesa NH Hoteles Pastor Picking Pack Popular Prisa Prosegur

8.82 10.95 12.60

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Valderrivas Vallehermoso Vidrala Viscofán Zaragozano Zardoya - Otis Zeltia

21.27 6.52 4.80

16.55 8.25 2.25 8.50 5.70 1.28

Telefónica Telefónica Móv. Telepizza Terra Lycos TPI Tubacex Unión Fenosa Uralita Urbis

25.12 10.82

Sogecable Sol Meliá

10.41 21.10

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Koipe

Red Eléctrica Repsol YPF

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PRECIO (1)

Iberdrola Iberia Inditex Indra Sistemas

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D15 (2)

no comprar comprar no comprar

comprar no comprar comprar conservar

no comprar comprar no comprar

conservar no comprar no comprar no comprar no comprar comprar

no comprar no comprar

comprar conservar

conservar no comprar conservar no comprar no comprar

no comprar

comprar comprar

no comprar

comprar comprar no comprar no comprar

CONSEJO (3)

gestores poco fiables buena gestión y trato a accionistas el "ER-743" suscita interés a corto

precio no recoge perspectivas menor demanda afectaría result 2tri resultados 2000 según previsiones peste porc.añade más incertidumbre

precio por encima expectativas barata, busca crear alianzas con Dragados, en 1trim ventas +77%

beneficº/acción estable en 1 trim. pese a mejorar rentabilidad en 1tri desconfianza suprimirá el 15% de sus efectivos acción con mucho riesgo crisis energética USA le favorece

aumenta la competencia tiene que digerir su expansión

perspectivas mejoran por filiales apuesta por el gas en Latinoamérica

para el inversor tranquilo incertidumbres en su estrategia resultados 1er trim. alentadores caída de la inversión publicitaria fuerte política de adquisiciones

la fusión mejora sus perspectivas

sigue aumentando beneficios buena marcha negocio de alquileres

mercado estancado

nueva estrategia de crecimiento puede caer a corto por huelga muy cara buscará nuevos socios

COMENTARIO

ACCIONES ESPAÑOLAS 15/06/2001

DINERO QUINCE N° 217 – 19.06.2001

PERFIL AOL-TIME WARNER: EL CINE E INTERNET DE LA MANO El grupo AOL Time Warner está en una inmejorable posición para aprovechar las buenas perspectivas del sector multimedia a nivel mundial. Por otro lado, los frutos de la fusión empiezan a madurar y la compañía los recoge en forma de importantes sinergias y ahorro de costes. Puede comprar a largo plazo esta acción en la Bolsa de Nueva York.

COTIZACIÓN DE AOL TIME WARNER (en USD) 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1996

El bello potencial multimedia Nacido tras la fusión de America Online y Time Warner, AOL Time Warner (50,90 USD; 9.822 ptas) es uno de los grandes grupos mundiales de comunicación y el líder mundial indiscutible en el acceso de pago a Internet. Dentro de una sociedad como la occidental cada vez más sensible a la información y al entretenimiento, el sector multimedia cuenta con buenas cartas a su favor, gracias al proceso de convergencia actual (acceso a contenidos en muy diversos formatos – música, cine, textos – desde diferentes terminales – TV, ordenadores, teléfonos móviles -) y a la complementariedad de los ingresos procedentes de la comunicación, el contenido y el comercio electrónico. Ahora bien, para que estas buenas perspectivas lleguen a plasmarse en beneficios, las empresas implicadas no deberían olvidar las duras lecciones que en términos de rentabilidad dejó a su paso la pasada crisis de Internet. Por ese motivo, el negocio de AOL Time Warner no debe asentarse exclusivamente en los ingresos vía publicidad – bastante cíclicos – sino que la compañía debería sacar provecho asimismo de las importantes comisiones ligadas a la prestación de servicios de alto valor añadido (comercio electrónico de fácil utilización, difusión de información de calidad en tiempo real, películas y música...). Otro punto a favor de los productores y operadores de redes digitales, como AOL Time Warner –propietarios al mismo tiempo de los contenidos y de las plataformas de distribución – es el importante aumento de sus márgenes en detrimento de los distribuidores, gracias al mayor partido que sacan a los flujos crecientes de datos que llegan directamente al consumidor final. Acceso de pago a Internet La estrategia de AOL Time Warner hace su mayor hincapié en el acceso de pago a Internet: con más de 29 millones de clientes, su cuota de mercado en EE UU, donde obtiene el 80% de los ingresos, es nada menos que del 33%. Pero la compañía ha entendido perfectamente que el futuro del mercado multimedia y del entretenimiento pasa, desde el punto de vista financiero, por la consecución del mayor número posible de abonados fieles con los

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Tras la espectacular escalada en el 98 y el 99, la acción se vio arrastrada a la baja por la crisis de Internet (en marzo de 2000). La cotización sin embargo parece remontar el vuelo poco a poco. Puede comprar con visión de largo plazo.

que obtener ingresos en crecimiento constante. En ese sentido, sus esfuerzos para acceder al contenido digital se centran en Internet, menos costoso y más manejable que el móvil tanto para el cliente como para el proveedor de servicios. Fusión rentable Fruto de la fusión de dos compañías de talla considerable, AOL Time Warner, y en concreto su nuevo equipo directivo, deberá implantar en el grupo una política de gran rigor que le permita sacar el máximo provecho a todas las sinergias posibles tanto desde el punto de vista de los costes (reducción de gastos generales, mejora de la logística y la distribución de productos y servicios...) como de los ingresos (multiplicación de los canales de distribución para un mismo contenido y viceversa, un mayor número de contenidos para un mismo canal). Conclusión y consejo La estrategia de AOL Time Warner nos parece acertada y prudente. Al tiempo que mantiene su objetivo de dar acceso a un contenido de primera calidad desde cualquier lugar y en cualquier momento, el grupo americano pretende sacar provecho de las ventajas de la tecnología de Internet por ordenador – tecnología que ya ha demostrado su valía en los últimos años -. Además, la compañía empieza ya a recoger los frutos de la fusión (estimamos un ahorro de costes cercano a unos 900 millones de dólares para el 2001). En fin, somos optimistas respecto al fenómeno de convergencia del sector multimedia, así como a la generalización de los formatos de distribución digital. Dada la ventaja adquirida por AOL TimeWarner sobre el resto de competidores (Vivendi Universal, Terra, Yahoo), puede comprar esta acción correctamente valorada, siempre que esté dispuesto a asumir un riesgo ligeramente superior a la media. 9

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FONDOS DE INVERSIÓN Y PLANES DE PENSIONES BOLSAS ALÉRGICAS EN MAYO

EVOLUCIÓN DEL FONBILBAO ACCIONES (negrita; base 100) Y LA BOLSA DE MADRID

Las alergias primaverales enrojecieron la cara de los fondos de acciones europeas en el mes de mayo. Tan sólo Europa del Este escapó a sus temibles efectos. Tampoco los fondos de obligaciones a largo respiraron a gusto, aunque las molestias no fueron tan marcadas. La bolsa española estornuda En mayo, el índice largo de la Bolsa de Madrid (que incluye los dividendos) cedió un 5,4%, arrastrado por el mal tono del grupo Telefónica (Telefónica - 9%, TPI -12%, Terra -9%). El lado alegre estuvo representado por constructoras (Ferrovial +9%, Acciona +9%) y metal-mecánicas (Acerinox +11%). Entre los fondos de acciones españolas que mejor capearon el temporal estuvo nuestro favorito, el Fonbilbao Acciones, que sólo cayó un 1,3%, por su mayor confianza en valores tradicionales (dedica un 25% al sector bancario, con buenas perspectivas). Este fondo es el único que obtiene 3 estrellas a 5 años, con una rentabilidad más que aceptable y un riesgo bajo. Puede invertir hasta un 25% de su cartera (a 10 años y con un riesgo medio) en este fondo que puede comprar en Seguros Bilbao (91 432 86 60). Si ya tiene el BSN Acciones (- 1,5%), manténgalo. • Si está pensando en ahorrar para la jubilación, mejor que un fondo será un plan de pensiones, como el Citiplan II (900 111 110) que en mayo se dejó un 2,2%, pero que a largo plazo presenta una excelente rentabilidad. Las bolsas del Este llevan la contraria Resfriado general en las bolsas europeas en el mes de mayo, con la agradable excepción de los países del Este. Así, el Parvest Eastern Europe (902 44 44 56) y el Euroconvergence (91 702 73 20) se revalorizaron un 4,1% y un 5,7% respectivamente. Sin olvidar las fuertes fluctuaciones de estos mercados, puede mantener estos dos fondos que invierten en acciones polacas, húngaras y checas. • La bolsa sueca apenas se dejó un 0,7% en mayo, un ligero recorte en línea con el del EMI Sweden Index Plus B (-1,4%). No dedique más de un 5% a este fondo con el que asumir algo más de riesgo. • Sonoro patinazo el de la Bolsa de Atenas (- 6%) y el EMI Greece Index Plus B (-6,4%). Pese a ello, mantenga un 5% de su cartera a 10 años y riesgo medio en este fondo (91 374 33 03). • No menos estrepitosa fue la caída de la Bolsa de Lisboa (- 5,9%), debido al batacazo de su valor estrella, Portugal Telecom (-15%). Seguimos confiando en una recuperación de la bolsa lusa. El EMI Portugal Index Plus B (91 374 33 03) es nuestro favorito (- 6,2%). • En cambio, el Mid Caps Euro (91 702 73 20) supo nadar a contracorriente (+1,5%). Si no tiene 10

Ni siquiera el mejor fondo de acciones españolas de nuestra selección, el Fonbilbao Acciones (con tres estrellas), consigue batir a la bolsa española, una prueba inequívoca de la deficiente gestión en general de este tipo de fondos.

tiempo o no dispone del capital necesario para comprar todos los fondos de acciones europeas que aconsejamos, una buena alternativa es este fondo, invertido en empresas de tamaño mediano de la zona euro, o el Fondo Telefónico Variable (901 13 13 13) a pesar de caer un 1,6% en mayo. • Entre los planes de acciones europeas, elija el Citiequity Euroland PP (91 663 10 00) aunque en mayo también sufrió lo suyo (- 1,3%). Cara y cruz para las obligaciones a largo El ligero repunte en mayo de los tipos a largo plazo (10 años) penalizó a los fondos de obligaciones en euros que invierten a más largo plazo, como el PP Long Term Eurobond (-1,5%), aunque el BBVA Bono 2005 y el Segurfondo LP pudieron ponerse a salvo de las caídas, gracias a que una parte de su cartera está invertida en obligaciones a 5 años (que subieron de precio tras el leve recorte de los tipos a 5 años). El BBVA Bono 2005 (91 373 33 04) es nuestro favorito. • Otra opción muy interesante para diversificar, hasta un 25%, en obligaciones a largo en euros es el plan de jubilación de la Mutua Madrileña (91 592 25 35), un plan que además no se verá afectado por subidas puntuales de los tipos a largo. • Para aprovecharse de las ventajas fiscales de los planes de pensiones contrate el Plan Jubilación 3 Santander (91 520 90 00) pese al -0,3% de mayo. La sempiterna debilidad del euro El euro mostró en mayo su enésimo síntoma de debilidad (- 4,6% frente al dólar norteamericano Y 3,9% frente al canadiense). Buenas noticias sin embargo para los fondos de obligaciones que invierten en estas divisas, como el Parvest Canadian Dollar Bond (+3,4%), recomendado para quien invierta a un plazo de 5 años y su perfil de riesgo sea medio o alto. Por su parte, el Parvest Scandinavian Bond (902 44 44 56) cedió un 0,3% en mayo, lastrado por la caída de la corona sueca (-0,2% frente al euro). Mantenga este fondo. DINERO QUINCE N° 217 – 19.06.2001

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Rendimiento (2) Tipo

Nombre (1)

ACCIONES Españolas

AB Bolsa BBVA Bolsa 1 BBVA Bolsa 2 BCH Acciones Beta Acciones BM Dinerbolsa BSN Acciones Citiplan II PP (5) EMI Spain Index Plus B Fonbilbao Acciones Madrid Bolsa Renta 4 Bolsa Santander Indice Otras Europeas Citiequity Euroland PP (5) EMI Belgium Index Plus B EMI Greece Index Plus B EMI Portugal Index Plus B EMI Sweden Index Plus B Euro Convergence Fondo Telefónico Variable Mid Caps Euro Parvest Eastern Europe Parvest Germany Parvest Holland Parvest UK PP French Growth Norteamericanas Parvest North America Japonesas Parvest Japan Equities Globales BBVA Bolsa Intern. 2 Parvest World Sector Tecnológico Fondo Tecnológico Global Sector Financiero Santander Financiero Sector Farmacéutico BBVA Biofarma 2 OBLIGACIONES Euro Corto Euro Largo

Otras Europeas Otras Divisas

Merchbanc PP (5) BBVA Bono 2005 BSN 2006-1 Mutuafondo LP PP Jubilación 3 Santander (5) PP Long Term Euro Bond Segurfondo Largo Plazo Parvest Scandinavian Bond Parvest Can. Dollar Bond

MONETARIOS (FIAMM) Euro BSN Dinero Mutuafondo Dinero Otras Divisas PP Dollar Reserve MIXTOS Españoles Acciones

BSN Mixto Acciones Plusmadrid Españoles Renta Fija Cuentafondo Ahorro Plan Atlantico PP (5) Santander 80/20 Globales BCH Mixto Acciones Fondonorte PPI Fonditel (5)

Commercializado entre otros por

Valor al Últimos Últimos 31/05/2001 12 meses 3 años

Gestión (4)

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2.45 % 2.45 % 2.45 % 2.25 % 2.38 % 2.40 % 2.32 % 2.60 % 0.75 % 1.55 % 2.10 % 2.35 % 1.00 % 1.60 % 0.75 % 0.75 % 0.75 % 0.75 % 1.40 % 1.25 % 0.68 % 1.50 % 1.50 % 1.50 % 1.50 % 1.25 % 1.50 % 1.50 % 2.45 % 1.50 % 0.54 % 1.85 % 2.45 %

AB Asesores BBVA BBVA BSCH Beta Capital GES-BM Santander Negocios Citibank España BBVA Seguros Bilbao Caja de Madrid Renta 4 BSCH Citibank España BBVA BBVA BBVA BBVA Mutuactivos Bankinter Mutuactivos Renta 4 Renta 4 Renta 4 Renta 4 Commercial Union Renta 4 Renta 4 BBVA Renta 4 Mutuactivos BSCH BBVA

24.408 1.732 20.615 12.749 134.596 1474.48 32.555 26.280 198.900 29.230 14.932 16.397 13.378 5.985 623.090 316.070 90.160 1531.51 913.580 1955.92 905.398 57.770 363.310 197.600 111.74 4.090 171.60 15218 21.071 144.98 66.671 7.200 0.000

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR SEK EUR EUR EUR EUR EUR EUR GBP EUR USD JPY EUR USD EUR EUR EUR

Merchbanc BBVA Santander Negocios Mutuactivos BSCH Commercial Union Inverseguros Gest. Renta 4 Renta 4

16.820 1268.98 11.208 89.849 1.175 37.130 7.180 1504.72 298.44

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR DKK CAD

4.1 % 6.2 % 9.0 % 5.8 % 5.5 % 1.8 % 5.1 % 1.5 % 12.5 %

3.1 % 3.8 % 4.1 % 4.0 % 3.3 % 1.5 % 4.1 % 2.8 % 11.0 %

0.00/0.00 % 0.00/3.00 % 3.00/5.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 1.00/0.30 % 5.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 %

0.95 % 1.00 % 0.93 % 0.31 % 0.30 % 0.50 % 0.15 % 0.75 % 0.75 %

Santander Negocios Mutuactivos Commercial Union

1689.92 EUR 8.120 EUR 14.99 USD

3.9 % 4.8 % 15.0 %

2.9 % 3.6 % 14.3 %

0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 1.00/0.30 %

0.90 % 0.14 % 0.50 %

-4.4 % -7.5 % -6.9 % -7.5 % 0.2 % -7.0 % 0.0 % 14.2 %

0.5 % 0.0 % 7.9 % 1.9 % 1.5 % 4.2 % 4.1 % 28.5 %

0.00/0.00 % 0.00/1.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 % 0.00/3.00 % 0.00/0.00 % 0.00/0.00 %

1.60 % 2.35 % 1.64 % 2.15 % 1.90 % 2.45 % 0.53 % 0.75 %

Santander Negocios Caja de Madrid GES-BM Banco Atlántico BSCH BSCH Gesnorte Fonditel

11.030 18.971 17.178 18.763 15.063 19.824 2.499 25.247

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

-10.2 % -2.4 % -11.6 % 0.3 % -12.8 % 0.6 % -7.9 % -1.8 % -13.9 % -2.7 % -19.6 % 0.5 % -8.1 % -0.1 % -7.0 % 1.3 % -10.6 % -2.4 % -1.4 % 1.6 % -15.1 % -1.3 % -13.1 % 2.8 % -10.5 % -1.2 % -11.2 % — -9.0 % -5.2 % -33.0 % — -24.5 % — -36.5 % — — — -11.6 % 0.6 % 9.9 % — -16.4 % -12.8 % -22.0 % -1.3 % -10.9 % 1.7 % -10.7 % 7.1 % -17.2 % 9.6 % -6.0 % 15.0 % -19.4 % 17.4 % -21.4 % 7.2 % -13.1 % 12.8 % -30.4 % — 6.9 % — — —

Comisiones S./R. (3)

(1) Clasificación según el plazo medio de la cartera: C = menos de 18 meses; M = de 18 meses a 4 años; L = mayor de 4 años. Los fondos que aperecen en negrita son los que recomendamos. (2) Rendimiento neto anual (en euros) sin deducir las comisiones de suscripción y reembolso. El guión significa que el dato no está disponible. (3) Comisiones máximas aplicadas. S = suscripción (0% para los planes de pensiones), R = reembolso (o traslado para los planes de pensiones). (4) Suma de la comisión de gestión y depósito; se deduce automáticamente del valor liquidativo. (5) Se trata de un plan de pensiones. DINERO QUINCE N° 217 – 19.06.2001

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FISCALIDAD ¿ALGUNA DUDA TODAVÍA? Si usted es de aquellos a los que su declaración de IRPF les salió a pagar, ya la habrá presentado. Pero ¿y si ahora se da cuenta de que pagó de más o de menos? ¿Cómo enmendar tales errores? En todo caso, aquellos a los que Hacienda les tenga que devolver aún tienen de plazo hasta el 2 de julio, luego aún están a tiempo de despejar las últimas dudas. Errores en la declaración Tras presentar la declaración me he dado cuenta de que en la deducción por adquisición de vivienda habitual se me olvidó incluir los gastos de escritura, impuestos y registro que pagué al comprarla (300.000 ptas). ¿Cómo podría recuperar este dinero que he pagado de más? Si tras presentar la declaración se ha dado cuenta de que pagó de más o que solicitó una devolución menor a la que le corresponde, tiene un plazo de 4 años (a contar desde el 20 de junio si le salió a pagar o desde el 30 si es a devolver) para solicitar que le devuelvan lo que ha pagado de más. Deberá presentar una solicitud de rectificación de autoliquidación y de devolución de ingresos indebidos en su Administración de Hacienda explicando en qué consiste el error y la cantidad cuya devolución reclama más los intereses legales del dinero (5,5%). Incluya sus datos personales y el nº de cuenta donde quiere que le ingresen el dinero, la justificación del ingreso indebido (facturas de gastos deducibles...) o del gasto no cuantificado y copia de los impuestos abonados. Ya he presentado la declaración pero olvidé incluir unas ganancias procedentes de la venta de unas acciones porque no constaban en los datos fiscales que me remitió Hacienda. ¿Tendré que pagar alguna multa? Y si es así, ¿qué puedo hacer para declarar estas ganancias? Si usted pagó de menos o solicitó una mayor devolución de lo que le corresponde (aunque sea porque Hacienda no le facilitó todos sus ingresos y gastos del año en el resumen de datos fiscales que le envió), usted podría recibir efectivamente una "paralela". Habida cuenta de que las paralelas, pueden llevar una sanción (mínima del 35%) más los intereses de demora(5,5%), le aconsejamos que no espere a ello y presente (en su Administración de Hacienda) una declaración complementaria y así evitar la sanción. Para ello cumplimente un nuevo impreso (modelo ordinario) indicando en la casilla 91 de la pág. 1 que se trata de una complementaria. Deberá incluir los ingresos que ya declaró y las ganancias de la venta de sus acciones que olvidó. En el apdo. "R" de la última página del impreso 12

DISTRIBUCIÓN DE LOS BIENES DECLARADOS EN EL IMPUESTO SOBRE EL PATRIMONIO Otros Inmuebles Fondos 5% 36% 25%

Acciones 18%

Obligaciones 4%

Cuentas y depósitos 12%

En el año 98 (últimos datos disponibles), los inmuebles (36%) seguidos por los fondos de inversión (25%) y las acciones (18%) fueron los bienes que más se declararon en este impuesto por aquellos que están obligados a presentarlo.

incluya la diferencia entre la cuota de la anterior declaración y la de la nueva. Así, sólo deberá pagar un recargo que será del 5% si presenta su nueva declaración antes de que pasen 3 meses desde el final del pago voluntario (20 o 30 de junio); del 10% si pasan entre 3 y 6 meses; del 15% entre 6 y un año. Si pasa más de un año, el recargo se eleva al 20% y deberá pagar intereses de demora. Por ello, en este caso algunos contribuyentes prefieren no presentar declaración complementaria confiando en que Hacienda no se percate del error y que la declaración prescriba (por las declaraciones de este año Hacienda le podrá pedir cuentas hasta el 30/06/2005). El Impuesto sobre el Patrimonio El año pasado heredé unas propiedades y creo que, por ello, este año estoy obligado a presentar la declaración sobre patrimonio. ¿Me podrían aclarar quién está obligado a declarar por el Impuesto sobre el Patrimonio? Este impuesto deben presentarlo las personas que tengan bienes por un valor fiscal de más de 18 millones de ptas descontadas las deudas (préstamos pendientes de pago) y sin tener en cuenta los bienes exentos (ajuar doméstico, obras de arte, antigüedades -salvo las de gran valor-, participaciones en empresas familiares, planes de pensiones y seguros de vida sin rescate). También está exenta la vivienda habitual hasta un máximo de 25.000.0000 ptas por declarante. Si la vivienda tiene un valor superior, sólo tributará por el exceso. Eso sí, si está pagando su vivienda con un préstamo hipotecario, no podrá descontarlo como deuda si la totalidad de la vivienda está exenta. Si sólo esta exenta una parte, podrá descontar la parte proporcional correspondiente al porcentaje que tributa. Recuerde que si está casado, cada cónyuge debe presentar su declaración, incluyendo todos los bienes que le correspondan en exclusiva más la mitad de los gananciales. DINERO QUINCE N° 217 – 19.06.2001

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ENTRE NOSOTROS AGENDA

EVOLUCIÓN DE CRISTALERÍA (en negrita; base 100) Y DE SAINT GOBAIN 220 200

¡VOTE NO A LA EXCLUSIÓN DE NEGOCIACIÓN DE CRISTALERÍA! El 21 de junio Cristalería celebrará su Junta General de accionistas. Uno de los puntos del orden del día será la exclusión de la cotización. Si usted tiene acciones de Cristalería, le recomendamos votar en contra de esta propuesta.

180 160 140 120 100 80 60

Juntas ordinaria y extraordinaria a la vez La compañía ha convocado para el 21 de junio a las 12.00 horas (en el Casino de Madrid; c/ Alcalá nº 15) la Junta General Ordinaria de accionistas, en la que, entre otros puntos, se someterá a aprobación las cuentas del pasado ejercicio. Ese mismo día, a continuación, tendrá lugar la Junta General Extraordinaria, cuyo tema principal será la exclusión de cotización de la sociedad. Votar en contra Aunque la propuesta de excluir de cotización a Cristalería cuenta con el apoyo de su accionista mayoritario, Saint Gobain (que controla un 96,75% del capital), basta que una parte de las 425.000 acciones que cotizan en bolsa vote en contra de esta propuesta para que la acción no sea excluida inmediatamente de negociación y por consiguiente Saint Gobain se vea obligado por la CNMV a lanzar una OPA (oferta de compra) de exclusión a un precio que pretendemos sea más justo que los escasos 60 euros ofrecidos anteriormente (según nuestros cálculos, un precio justo debería rondar los 75 euros por acción). Recuerde que toda OPA de exclusión debe ser autorizada por la CNMV, para lo cual ha de considerar que el precio pagado es justo para todas las partes y en especial para los pequeños accionistas. De ahí la importancia de mostrar su disconformidad en la Junta, para que la CNMV tenga así constancia de que la exclusión y también el precio de 60 euros no es aceptado como justo por una parte de los accionistas minoritarios. Ya en otras ocasiones la CNMV ha instado a lanzar una OPA de exclusión y ha rechazado el precio inicial ofertado: p.ej. en la OPA sobre MIA, Sol Meliá se ha visto obligada a incrementar su oferta de 25 a 28 euros; en la OPA de Fasa Renault, se saldó con un aumento del 20% en el precio. Qué hacer • Nuestro consejo es que acuda a la Junta General de accionistas y muestre su disconformidad ante la propuesta de exclusión votando en contra. • Si no puede acudir a la Junta en persona, delegue, por escrito, la representación y el voto en DINERO QUINCE N° 217 – 19.06.2001

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La cotización actual de Cristalería no refleja las buenas perspectivas de la compañía y aún evoluciona por debajo de la de su matriz. Según nuestros cálculos, una posible OPA de exclusión "justa" debería rondar los 75 euros por acción.

otra persona que pueda acudir. En nuestra opinión (vea el editorial del nº 215) la entidad custodia de sus acciones debería estar obligada a tramitar la representación en esta situación o al menos se debería permitir que el accionista pudiese votar por correo. • No obstante, en el caso concreto de Cristalería y según hemos acordado con Bancoval (entidad custodia de la Línea OCU Bolsa), todos los accionistas minoritarios de Cristalería que lo deseen y que sean socios de la OCU (los suscriptores de Dinero Quince lo son), e independientemente de dónde tengan depositadas sus acciones, podrán tramitar la representación a través del Sr. Gonzalo Fernández Atela, miembro de la asesoría jurídica de Bancoval. Para ello, tendrá usted que remitir, antes del miércoles 20 de junio, su tarjeta de asistencia o delegación, fechada y firmada, y acompañada de fotocopia del DNI. Asimismo, indique expresamente su oposición al punto 1º del orden del día de la Junta General Extraordinaria de accionistas y delegue la representación en el citado Sr. Gonzalo Fernández Atela. Dada la premura de tiempo, envíelo todo por correo, urgente al poder ser, a la dirección siguiente: Bancoval (Dpto. de valores); c/ Fernando el Santo, 20; 28010 Madrid.

¿DOBLAR EL CAPITAL EN OCHO AÑOS? POCO PROBABLE CON EL SEGURO ALTIPLANO "Así de fácil. Así de claro. Así de rotundo". Esto es lo que asegura la publicidad de Altiplano, un seguro de ahorro que en realidad lo único que garantiza es recuperar el capital inicialmente invertido al cabo de esos 8 años. Le desaconsejamos invertir en este seguro, cuya publicidad además consideramos que puede inducir a engaño, razón por la que hemos solicitado su eliminación. 13

De qué se trata El seguro de ahorro Altiplano, comercializado por la aseguradora Inora Life (perteneciente al grupo Société Générale) y con un plazo de ocho años, garantiza la recuperación de la inversión inicial y además ofrece un rendimiento que estará ligado a la evolución de las 16 acciones que componen una cesta internacional seleccionada por la propia aseguradora. En concreto, si ninguna de las cotizaciones de las 16 acciones que forman parte de la cesta cae, durante los últimos 4 años del seguro, por debajo del 70% del valor inicial, el inversor recuperará el doble del capital invertido, esto es, obtendrá un rendimiento del 9,05% anual. Por el contrario, si alguna de las 16 acciones (aunque sólo sea una y durante un solo día) cae por debajo del 70%, el inversor tendrá entonces que olvidarse de doblar su dinero y el rendimiento obtenido será la revalorización media trimestral de la cesta de acciones. ¡Sólo un 5% de probabilidades de doblar! Hemos realizado un exhaustivo análisis financiero de este producto (tal y como explicamos en el nº 200 de Dinero Quince) y hemos llegado a la conclusión de que la probabilidad de que ninguna de estas 16 acciones caiga más allá del 70% del precio inicial durante los últimos 4 años del plazo del seguro es de tan sólo un 5% (vea el cuadro adjunto). Por tanto, es muy poco probable que el inversor consiga duplicar su dinero con el seguro. En el 95% de los casos, no lo conseguirá. Es más, el riesgo de que la inversión se salde con una rentabilidad nula es demasiado elevado (30%).

PUBLICIDAD POCO CLARA La complejidad de este tipo de productos hace que su valoración por parte del pequeño inversor sea prácticamente imposible. Por ello, la publicidad se convierte a menudo en un factor decisivo a la hora de tomar la decisión final. Ocultar información relevante en la publicidad, como ocurre p.ej. en el seguro Altiplano al dar por hecho que se dobla el capital pero obviando que la posibilidad de conseguirlo es muy pequeña, o bien al no explicar que la revalorización de la cesta se calculará según la media trimestral (en la mayoría de los casos esta media trimestral será la mitad de la revalorización real alcanzada por la cesta) son a nuestro entender factores que pueden inducir a engaño al inversor. Por ello, hemos solicitado a las autoridades competentes la inmediata eliminación de la publicidad de Altiplano y que los inversores que quieran recuperar su dinero puedan hacerlo – de hecho, se lo aconsejamos – sin gasto alguno. 14

PROBABILIDAD DE OBTENER EL RENDIMIENTO INDICADO AL INVERTIR EN EL SEGURO ALTIPLANO Rendimiento anual Probabilidad 0% entre el 0% y el 2% entre el 2% y el 5% entre el 5% y el 9% el 9% (doblar capital) más del 9%

30% 20% 25% 17% 5% 3%

Conclusión y consejos • El seguro Altiplano no nos parece interesante. Según nuestros cálculos, existen un 50% de probabilidades de que el inversor obtenga un rendimiento final igual o inferior a un 2% anual. • Si está usted interesado en invertir en un seguro con poco riesgo, contrate mejor el plan de jubilación de la Mutua Madrileña Automovilista (vea pág. 4), un plan para el que estimamos un rendimiento en los próximos años del 7% anual.

EL INVERSOR PRÁCTICO LA BOLSA ESTRENA UNOS NUEVOS RANGOS DE FLUCTUACIÓN Desde el pasado 14 de mayo cada título que cotiza en nuestra bolsa tiene sus propios límites máximos de variación. Con ello se pretende limitar las repentinas oscilaciones que hasta ahora podía experimentar la cotización de un determinado valor y que podía saldarse con un considerable disgusto para el bolsillo de aquellos inversores que, por desconocimiento o despiste, hubiesen comprado o vendido por lo mejor. De todas formas, este nuevo sistema no limita las oscilaciones que puedan sufrir las cotizaciones por lo que la mejor forma de asegurarse de que le compran o venden las acciones al precio que usted desea, sigue siendo fijar un precio límite. Dos nuevos límites de fluctuación En función del comportamiento de la cotización durante el último mes, para cada valor se establecen dos nuevos límites de fluctuación: – un rango estático que marca, en la apertura del mercado la fluctuación máxima que puede tener el primer precio de ese valor respecto al de cierre del día anterior y, a lo largo de la jornada respecto a ese primer precio. Este rango es del 10% para las acciones del Nuevo Mercado y oscila entre el 4% y el 8% para el resto. – un rango dinámico que marca la fluctuación máxima que puede tener un precio respecto al último contratado, es decir, entre dos precios consecutivos. Este rango oscila entre el 1,5% de las más liquidas (Repsol, BBVA...) y el 8% para aquellas con menor negociación (Ercros, Prosegur...), salvo excepciones de empresas que no se encuentran en nuestra selección. DINERO QUINCE N° 217 – 19.06.2001

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Si se sobrepasan... Si en cualquier momento de la jornada se sobrepasan cualquiera de estos límites, la cotización de esa acción automáticamente quedaría suspendida temporalmente para iniciarse una subasta de volatilidad. En ésta, durante cinco minutos se pueden introducir nuevas órdenes (que no se ejecutan) y que sirven para fijar un nuevo precio de referencia sobre el que de nuevo funcionarán los rangos. En definitiva, con este nuevo sistema, los valores no ven limitada su oscilación aunque ésta no se producirá de forma repentina, sino que lo hará poco a poco debido a las interrupciones de esas subastas que darán oportunidad de eliminar las órdenes introducidas por error y la entrada de nuevos "jugadores" (que quieran comprar o vender) en aquellos valores sobre los que se ha desatado un repentino interés. ¿Repercusiones para el inversor de a pie? A nuestro juicio, estos nuevos rangos de fluctuación que acaba de estrenar la bolsa española repercutirán en ciertos casos de forma positiva para el inversor de a pie. En efecto, en Dinero Quince varias son las ocasiones en las que nos hemos hecho eco de varios "Casos Vividos" en los que el inversor daba una orden de compra o de venta de acciones sin fijar un precio límite, es decir por lo mejor, y se encontraba con que le habían comprado sus títulos a un precio incluso un 15% o un 20% superior al del cierre del día anterior. Ahora sería más difícil que se diese esta situación, aunque no del todo imposible. La conveniencia de fijar un límite Conviene poner un precio límite a sus órdenes; de lo contrario le comprarán las acciones al precio existente en ese momento en el mercado que no tiene por qué coincidir con sus pretensiones.

LA JERGA EXPLICADA ¿POR QUÉ UNA EMPRESA COMPRA SUS PROPIAS ACCIONES? En las juntas generales de accionistas celebradas recientemente, uno de los puntos del orden día más frecuentes ha sido solicitar la autorización para adquirir acciones propias de la sociedad. En principio, esta medida no tiene por qué perjudicar los intereses del pequeño inversor. Veámoslo. Un guiño al mercado Que una sociedad desee adquirir en bolsa acciones propias (o comprar autocartera) suele ser positivo para la empresa y sus accionistas. Con ello, la gerencia de la empresa estima que sus acciones constituyen una buena inversión, ya que la cotización es inferior al valor real de la misma, y así se lo hace saber al mercado. El anuncio de un plan de compra DINERO QUINCE N° 217 – 19.06.2001

COTIZACIÓN DE URALITA (en euros) 14 12 10 8 6 4 2 0 1996

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Uralita tiene previsto comprar acciones propias. Dado que la acción nos parece barata y tiene buenas perspectivas a largo plazo, la medida nos parece acertada. Compre a largo.

de acciones propias suele provocar en efecto un pequeño empujón alcista en la cotización. Ahora bien, la empresa también puede pretender hacer una simple campaña de imagen, para lo cual comunica al mercado su intención de comprar autocartera aunque la acción realmente no esté barata o muy barata – en este caso, mejor sería para el accionista si la empresa dedicase estos recursos a inversiones más interesantes -. Otra razón para comprar autocartera es que los gerentes no encuentren una inversión lo suficientemente interesante donde invertir el efectivo de la compañía y opten por el recurso fácil de contentar a los accionistas aumentando - al menos aparentemente- el beneficio final por acción. Recuerde que al comprar acciones propias, el beneficio de la sociedad se reparte entre un número menor de acciones, por lo que a cada acción le toca un mayor beneficio, aunque en realidad el beneficio total de la compañía se haya mantenido estable. Comprar barato, el intríngulis de la cuestión Aunque la compra de acciones propias no cambia en nada la situación real de la sociedad, sí suele ser vista con buenos ojos por el mercado. De ahí que la compra de acciones propias de una empresa "correcta" o "barata" (las que recomendamos "mantener" o "comprar" -vea pág.8-) como p.ej. Uralita - en cuya próxima junta se solicitará la compra de autocartera-, el accionista no debe temer nada al respecto. En cambio, si la solicitud hecha en la junta general es para comprar acciones de una empresa "cara" o "muy cara" (p.ej. Prosegur), mejor habría hecho el inversor de haberlas vendido ya, pero nunca es tarde...

EL EURO ENTRE NOSOTROS SE ANTICIPA LA REDENOMINACIÓN A EUROS DE LAS CUENTAS CORRIENTES Quedan ya muy pocos meses para que empiecen a circular monedas y billetes de euros (será en enero del 15

año que viene). Pero como todavía no los utilizamos, no estamos demasiado familiarizados con la moneda única. Pues bien, precisamente con la intención de que todos nosotros nos vayamos acostumbrando lo antes posible a pensar en euros y a utilizarlos, el Ministerio de Economía, el Banco de España y las entidades de crédito tienen la intención de anticipar en unos meses la conversión a euros de las operaciones bancarias más habituales. De hecho, acaban de llegar a un acuerdo de intenciones para que se adelante la redenominación en euros de las cuentas bancarias a partir del próximo 15 de septiembre. Consecuentemente, también empezarán entonces a convertirse a euros operaciones tan habituales como las relativas a préstamos hipotecarios, personales... y ya se empezarán a formalizar en la moneda única todas las operaciones o contratos bancarios que se concierten a partir de esa fecha. • Su entidad debería informarle al respecto y usted no necesitará realizar trámite alguno ya que su entidad se encargará de redenominar sus cuentas a euros (1 euro =166,386 ptas).

OCU Y SUS SOCIOS PRÉSTAMO PARA SOCIOS DE OCU: MEJORES CONDICIONES AÚN En la OCU (Organización de Consumidores y Usuarios) seguimos esforzándonos por conseguir las mejores condiciones para nuestros socios. Con tal objetivo en mente, hemos negociado una mejora de las ya por sí excelentes condiciones del préstamo hipotecario para socios de OCU de la Oficina Directa del Banco Pastor (902 330 330). Nuevas, y mejores, condiciones He aquí las nuevas condiciones del préstamo hipotecario negociadas por la OCU: – El tipo inicial aplicable será Euribor + 0 puntos que se mantendrá hasta el final del trimestre natural en el que se cumplan los 6 primeros meses del préstamo: quien firme el préstamo en julio de 2001, tendrá la primera revisión en abril de 2002.

©EDICIONES

EVOLUCIÓN DE LOS PRINCIPALES TIPOS DE INTERÉS HIPOTECARIOS EN ESPAÑA

Tras las fuertes bajadas de los últimos años, el Euribor (Mibor hasta mayo de 1999) es en estos momentos el tipo de interés más ventajoso. Si está pensando pedir un préstamo hipotecario, le recomendamos uno a interés variable, como el negociado por la OCU con la Ofic. Directa del Banco Pastor.

– El interés se revisará anualmente, utilizando para ello el Euribor sin redondeo + 0,6 puntos. – El resto de condiciones permanecen invariadas: no existe comisión de apertura ni de cancelación anticipada parcial. La comisión de amortización total será del 0,5% durante los tres primeros años y del 0% posteriormente. La cuenta asociada al préstamo no tiene ningún tipo de comisiones de mantenimiento durante toda la vida del préstamo. ¿Interesado? • Si está interesado en el préstamo hipotecario negociado por la OCU con el Banco Pastor o si ya tiene uno pero quiere saber si le interesa el cambio y el ahorro que logrará, la OCU ha puesto a disposición de sus socios dos tfnos: 91 300 91 51 si llama desde Madrid o 902 11 94 79 si es desde otra provincia en los que le calcularemos gratuitamente su caso. • Además, a los socios que lo soliciten y mientras sigan siéndolo, se les hará un seguimiento de su préstamo (cálculo de los gastos de notario y registro, revisión de facturas, control de las cuotas tras las revisiones, si le conviene hacer amortizaciones anticipadas,..). Por último, la OCU podrá mediar en caso de conflicto entre las partes implicadas en el préstamo.

OCU S.A. (Edocusa)

Quedan reservados todos los derechos de reproducción, adaptación y traducción para todos los países y se prohíbe terminantemente su utilización con fines comerciales. Gráficos: ©Thomson Financial Datastream. 25 nos al año. Dinero Quince: Dom. bancaria 3 meses 4.900 ptas (29,45 €), 6 meses 9.800 ptas (58,90 €); pago anual 19.600 ptas (117,80 €). Dinero Quince + suplemento de Acciones: Dom. bancaria 3 meses 5.975 ptas (35,91 €), 6 meses 11.950 ptas (71,82 €); pago anual 23.900 ptas (143,64 €). No podemos atender consultas personales sobre temas de inversión. Los datos personales facilitados por usted están recogidos en los ficheros automatizados de OCU (socios) y EDOCUSA (suscriptores), con la finalidad de prestarle un buen servicio y enviarle nuestras ofertas publicitarias. Usted tiene posibilidad de ejercitar los derechos de acceso, cancelación, rectificación y oposición. Es posible que facilitemos sus datos personales para fines publicitarios a otras empresas del sector de márketing directo. Con motivo del convenio entre OCU-EDOCUSA e Interdin-Bancoval, sus datos personales (nombre, apellidos, dirección y número de socio) serán comunicados a las citadas entidades con el fin de verificar su pertenencia a la organización y poder aplicarle las condiciones especiales de la Línea OCU Bolsa. Si usted no desea el tratamiento de sus datos o la comunicación de los mismos a terceros con las finalidades indicadas, por favor, indíquenoslo por escrito, señalando claramente su nombre, apellidos y dirección a Edocusa, calle Milán, 38-28043 Madrid. Teléfono directo para suscripciones: 91 300 91 54. Editor responsable: Roberto Nogueira. Imprime: Marín Álvarez Hnos. También puede consultar Dinero Quince, el suplemento de acciones, Dinero y Fondos y Euro Risk en la dirección de internet www.dinero15.com

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