REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA UNIVERSIDAD RAFAEL URDANETA FACULTAD DE CIENCIAS POLÍTICAS, ADMINISTRATIVAS Y SOCIALES ESCUELA DE CONTADURÍA PÚBLICA
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E S E S RDE DETERGENTES INDUSTRIALES O EMPRESAS PRODUCTORAS H ECDEL MUNICIPIO MARACAIBO R E D ESTRATEGIAS FINANCIERAS Y UTILIDAD OPERACIONAL EN
Trabajo Especial de Grado presentado para optar al título de Licenciado en Contaduría Pública
Autores: Br. Alessandro García Barbati C.I. No. V-19.450.140 Tutor: Lcdo. Billy Portillo
Maracaibo, Septiembre de 2013
TÍTULO
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E S E S R Y UTILIDAD OPERACIONAL EN ESTRATEGIAS FINANCIERAS O H EC R EMPRESAS PRODUCTORAS DE DETERGENTES INDUSTRIALES E D DEL MUNICIPIO MARACAIBO
Trabajo de Grado para optar al título de Licenciado en Contaduría Pública, presentado por los ciudadanos:
Br. Alessandro Alfredo García Barbati C.I. No. V-19.450.140 II
DEDICATORIA
La presente tesis se la dedico a mi familia que gracias a su apoyo pude concluir mi carrera.
A mis padres y hermanos por su apoyo y confiarla en todo lo necesario para a cumplir mis objetivos como persona y estudiante.
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A mi padre por brindarme los recursos necesarios y estar a mi lado
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apoyándome y aconsejándome siempre.
RE E D A mi madre por hacer de mi una mejor persona a través de sus consejos, enseñanzas y amor.
A mis hermanos por estar siempre presentes, acompañándome.
A todo el resto de familia y amigos que de una u otra manera me han llenado de sabiduría para terminar la tesis.
A todos en general por darme el tiempo para realizarme profesional mente.
Alessandro Alfredo III
AGRADECIMIENTO
Primero y antes que nada, dar gracias a Dios, por estar conmigo en cada paso que doy; por fortalecer mi corazón e iluminar nuestras mente y por haber puesto en el camino a aquellas personas que han sido soporte y compañía durante todo el periodo de estudio.
A mis profesores quienes me han enseñado a ser mejor en la vida y a
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realizarnos profesionalmente.
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E S E R S O H Un agradecimiento C especial a mi tutor asesor Lcdo. Billy Portillo por hacer E R DE posible esta tesis. A mis compañeros de clases, quienes me acompañaron en esta trayectoria de aprendizaje y conocimientos.
En general quisiera agradecer a todas y cada una de las personas que han vivido conmigo la realización de esta tesis, que no necesito nombrar porque tanto ellas como yo sabemos que desde los más profundo de mi corazón le agradezco el haberme brindado todo el apoyo, colaboración, ánimo pero sobre todo cariño y amistad.
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ÍNDICE GENERAL Pág. TÍTULO ................................................................................................................... II DEDICATORIA....................................................................................................... III AGRADECIMIENTO .............................................................................................. IV ÍNDICE GENERAL .................................................................................................. V ÍNDICE DE ANEXOS ............................................................................................ VII ÍNDICE DE CUADROS ........................................................................................ VIII ÍNDICE DE TABLAS .............................................................................................. IX RESUMEN ............................................................................................................. IX CAPÍTULO I: FUNDAMENTACIÓN Planteamiento y Formulación del Problema ..................................................... 1 Objetivos de la Investigación ............................................................................ 5 Objetivo General......................................................................................... 5 Objetivos Específicos ................................................................................. 5 Justificación de la Investigación........................................................................ 6 Delimitación de la Investigación........................................................................ 8
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E S E SR O H C CAPÍTULO II: MARCO TEÓRICO E R E Antecedentes D de la Investigación ..................................................................... 9
Bases Teóricas ............................................................................................... 16 Estrategia Financiera................................................................................ 16 Estrategias de Financiamiento ................................................................. 19 Estrategias de Inversión ........................................................................... 41 Utilidad Operacional ................................................................................. 57 Cuentas Contables para el cálculo de la Utilidad Operacional ................. 59 Sistema de Variables ...................................................................................... 66 Definición Nominal: Estrategias Financieras ............................................ 66 Definición Conceptual ............................................................................... 66 Definición Operacional ............................................................................. 66 Definición Nominal: Utilidad Operacional ................................................. 67 Definición Conceptual ............................................................................... 67 Definición Operacional ............................................................................. 67
CAPÍTULO III: MARCO METODOLÓGICO ......................................................... 69 Tipo de Investigación ...................................................................................... 69 Diseño de la Investigación .............................................................................. 70 Sujetos de la Investigación ............................................................................. 71 Población.................................................................................................. 71 Técnica e Instrumentos de Recolección de Datos .......................................... 73 Descripción del Instrumento ..................................................................... 73 Propiedades Psicométricas ............................................................................ 74 Validez...................................................................................................... 74 V
Confiabilidad ............................................................................................. 75 Procedimiento de la Investigación .................................................................. 76 Plan de Análisis de Datos ............................................................................... 78 CAPÍTULO IV: RESULTADOS DE LA INVESTIGACIÓN Análisis y Discusión de los Resultados ........................................................... 80 CONCLUSIONES ................................................................................................128 RECOMENDACIONES ........................................................................................131 REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS .....................................................................134 ANEXOS ..............................................................................................................137
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ÍNDICE DE ANEXOS Anexo No. 1:
Instrumento para medir Estrategias Financieras ........................138
Anexo No. 2
Instrumento para medir Utilidad Operacional ..............................143
Anexo No. 3
Formato de Validación ................................................................146
Anexo No. 4
Cálculo de la Confiabilidad de los Instrumentos .........................174
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ÍNDICE DE CUADROS
Cuadro No. 1: Mapa de las Variables ................................................................. 68 Cuadro No. 2: Población de Estudio ................................................................... 72 Cuadro No. 3: Puntuación de las Respuestas .................................................... 74 Cuadro No. 4: Baremo de Interpretación del Coeficiente de Correlación............ 79
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ÍNDICE DE TABLAS
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Tabla No. 1:
Indicador: Aporte de los Socios ..................................................... 81
Tabla No. 2:
Indicador: Reinversión de Utilidad ................................................. 82
Tabla No. 3:
Indicador: Aplicación de Reserva................................................... 83
Tabla No. 4:
Indicador: Pasivos Laborales ......................................................... 84
Tabla No. 5:
Indicador: Factoraje ....................................................................... 85
Tabla No. 6:
Indicador: Préstamo Bancario ........................................................ 86
OS D A Tabla No. 8: Indicador: Línea de Crédito ............................................................ 89 RV E S E R ..................................................... 90 Sde Acciones Tabla No. 9: Indicador: Emisión O H C E R E Tabla No. 10: D Indicador: Emisión de Bonos ......................................................... 91 Tabla No. 7:
Indicador: Crédito Comercial.......................................................... 88
Tabla No. 11: Indicador: Arrendamiento Financiero ............................................. 93 Tabla No. 12: Indicador: Certificados de Depósito ............................................... 95 Tabla No. 13: Indicador: Adquisiciones ................................................................ 96 Tabla No. 14: Indicador: Fusiones........................................................................ 97 Tabla No. 15: Indicador: Ampliaciones ................................................................. 98 Tabla No. 16: Indicador: Joint Venture ................................................................. 99 Tabla No. 17: Indicador: Compras apalancadas .................................................100 Tabla No. 18: Indicador: Papeles Comerciales ...................................................102 Tabla No. 19: Indicador: Inventario .....................................................................103 Tabla No. 20: Indicador: Depósitos a Plazo ........................................................104 Tabla No. 21: Indicador: Títulos de Renta Fija ....................................................105 IX
ÍNDICE DE TABLAS
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Tabla No. 22: Indicador: Acciones.......................................................................106 Tabla No. 23: Indicador: Bonos ...........................................................................108 Tabla No. 24: Indicador: Fondo Mutual ...............................................................109 Tabla No. 25: Indicador: Ventas ..........................................................................111 Tabla No. 26: Indicador: Descuentos por Ventas ................................................113 Tabla No. 27: Indicador: Rebajas por Ventas ......................................................114
OS D A Tabla No. 29: Indicador: Costo de Ventas ...........................................................116 RV E S E R S Tabla No. 30: Indicador: Gastos OOperacionales ..................................................118 H C RE Tabla No. 31: Indicador: Utilidad Operacional .....................................................122 DE Tabla No. 28: Indicador: Devoluciones por Venta ...............................................115
Tabla No. 32: Relación entre las Estrategias Financieras y la Utilidad Operacional ..................................................................................123
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REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA MINISTERIO DE EDUCACIÓN SUPERIOR UNIVERSIDAD RAFAEL URDANETA FACULTAD DE CIENCIAS POLÍTICAS, ADMINISTRATIVAS Y SOCIALES ESCUELA DE CONTADURÍA PÚBLICA ESTRATEGIAS FINANCIERAS Y UTILIDAD OPERACIONAL EN EMPRESAS PRODUCTORAS DE DETERGENTES INDUSTRIALES DEL MUNICIPIO MARACAIBO
Autor: Alessandro García Tutor: Billy Portillo Fecha: Septiembre, 2013 RESUMEN
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E S E S R las estrategias financieras y la utilidad El estudio tiene como objeto analizar O H C productoras de detergentes industriales del Municipio operacional en las empresas EREcomo soporte a Van Horne y Wachowicz (2004), Gitman Maracaibo,D tomando
(2007), Weston y Brigham (2001). El estudio fue descriptivo, con diseño no experimental transeccional. La población estuvo constituida por seis (06) trabajadores (gerentes y contadores) de las empresas productoras de detergentes industriales, específicamente Dismel, C.A. y Rupir, C.A.; ubicadas el municipio Maracaibo, del Estado Zulia. Se utilizaron dos (02) instrumentos tipo Likert, validados por tres (03) expertos, cuya confiabilidad de Cronbach fue de 0.91 para el instrumento de estrategias financieras y de 0.90 para el de utilidad operacional. Los datos se analizaron con estadísticas descriptivas y el Coeficiente de Spearman Brown. Los resultados indicaron que son escasas las estrategias de financiamiento e inversión utilizadas por las empresas, lo cual limita las posibilidades de obtener los fondos necesarios y hacer las colocaciones o inversiones. Estas empresas registran las cuentas contables que conllevan al cálculo de la utilidad operacional, presentando solo deficiencias en el registro de los costos de ventas. La utilidad operacional se encuentra en niveles aceptables, pero disminuyendo progresivamente. La relación entre las estrategias financieras y la utilidad operacional fue baja e inversa. Se propusieron lineamientos en las estrategias financieras para las empresas productoras de detergentes industriales y se recomendó su aplicación. Descriptores: Estrategias, Financieras, Utilidad, Operacional, Industrial. Correo Electrónico:
[email protected]. XI
CAPÍT ULO I
FUNDAMENT ACIÓN
Planteamiento y Formulación del Problema
A nivel mundial, el desarrollo de las organizaciones conduce a considerar
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como un área de análisis prioritario el manejo de la utilidad operacional, pues ello
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afecta la competitividad de la gestión. Esto ha conllevado al estudio de las
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variables tales como las ventas, costos de ventas y gastos, como elementos estratégicos para lograr mejoras sustanciales en la actividad productiva.
Específicamente en Venezuela, las empresas atraviesan tiempos que según la Fundación para el Desarrollo Sostenible (Fundes Venezuela, 2012), son difíciles las orientaciones contables y financieras, pues las variables económicas del entorno comprometen la gestión al afectar la eficiencia, así como su capacidad de financiación e inversión; lo cual conduce a la necesidad de contar con información sobre la utilidad operacional y las estrategias financieras.
En tal sentido, Van Horne y Wachowicz (2004), definen las estrategias financieras como un conjunto de acciones relacionadas entre sí, enfocadas en lograr un propósito financiero específico, el cual según Gitman (2007) usualmente 1
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se centra en consolidar financieramente a las empresas, de forma tal que se logre su competitividad en el entorno económico y comercial en el cual se desarrolla.
Ahora bien, en torno a las estrategias, éstas pueden ser aplicadas para el financiamiento y la inversión. Weston y Brigham (2001), afirman que son de financiamiento cuando se refieren a las acciones focalizadas en definir la forma en la cual la empresa o institución obtiene fondos para poder desarrollar sus actividades; así como estrategias de inversión cuando las mismas están formadas
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por todos aquellos recursos que promueven el uso de capital para obtener más
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dinero y para la obtención de beneficios económicos por parte de una empresa o
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ente particular.
En este sentido, las actividades financieras pueden vincularse con la utilidad operacional, definida por Gitman (2007), como aquel indicador financiero que muestra cual ha sido la eficiencia de la empresa para generar ingresos durante un periodo determinado, determinando la habilidad productiva de la misma y su estimación permite una comparación más homogénea entre empresas, al eliminar estas distorsiones.
Lo antes señalado, ha conducido a las empresas en general, a analizar con profundidad las condiciones operacionales, así como realizar los ajustes necesarios en torno a las metodologías idóneas para determinar su eficiencia, a los fines de garantizar su actividad productiva; así lo confirma la Fundación para el
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Desarrollo de la Economía Social (Fundes Venezuela, 2012), al afirmar la introducción de mejoras operativas, financieras y contables para estar en condiciones de aportar mejoras sustanciales a la gestión de las organizaciones.
Este interés se evidencia en las empresas productoras de detergentes industriales objeto de estudio, dedicadas a la producción de jabones industriales y desinfectantes, que figuran en el listado de la Cámara de Industriales del Zulia. En la ciudad de Maracaibo, funcionan dos empresas de este ramo identificadas como
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Dismel, C.A. y Rupir, C.A., las cuales surgieron como empresas familiares, e
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incluso en la actualidad, pese a tener diferentes accionistas, éstos se encuentran
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relacionados.
La gerencia general de ambas empresas acotó en entrevistas informales con los investigadores que ellos han aplicado estrategias financieras para el financiamiento e inversión de su proceso productivo pero desconocen la utilidad operacional, lo cual produce problemas para tomar decisiones en materia de la gestión operativa contable y financiera, generando la necesidad de incrementar su conocimiento sobre el financiamiento, inversión, cuentas contables que conllevan al cálculo de la utilidad operacional, el comportamiento de la utilidad operacional, así como su posible relación en el sector de empresas de detergentes industriales.
Explicaron que la ausencia de información específica afecta el óptimo manejo de los recursos en el entorno contable y operativo de estas
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organizaciones. Asimismo, limita las posibilidades de decidir sobre las alternativas para la búsqueda de financiamiento, así como en torno a las inversiones en planta y equipo, limitando asumir las orientaciones oportunas para evitar la inexactitud en las operaciones contables referidas al cálculo de la utilidad operativa.
Por ello, han solicitado apoyo para generar la información pertinente por cuanto de no realizarse esta investigación, la gerencia de estas empresas no está en condiciones de asumir en forma óptima las decisiones operativas, orientar sus
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acciones en beneficio de obtener el crecimiento proyectado, soportar el proceso
E S E SR O H su constante desarrollo dentro de un mercado altamente dinámico. EC R E D
estratégico en referencia al financiamiento e inversión, todo lo cual puede afectar
De no realizar el estudio, se estaría en riesgo de continuar la aplicación de estrategias financieras que no respondan a los intereses de estas empresas, lo cual podría colocar en riesgo el logro de las metas operacionales. Por ello, se ha considerado necesario analizar las estrategias financieras y la utilidad operacional en las empresas productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo
Tomando como referencia los señalamientos antes mencionados, y en función de las necesidades planteadas, se procedió a formular el siguiente problema de estudio: ¿Cómo son las estrategias financieras y la utilidad operacional en las empresas productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo?
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Objetivos de la Investigación
Objetivo General
Analizar las estrategias financieras y la utilidad operacional en las empresas productoras de detergentes industriales del Municipio Maracaibo.
Objetivos Específicos
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E S E R S O H detergentes industrialesC del municipio Maracaibo. E R DE
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Describir las estrategias de financiamiento de las empresas productoras de
Caracterizar las estrategias de inversión de las empresas productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo.
Describir las cuentas contables que conllevan al cálculo de la utilidad operacional en empresas productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo.
Calcular el comportamiento de la utilidad operacional durante los períodos 2009-2011 en empresas productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo.
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Establecer la relación entre las estrategias financieras y la utilidad operacional en empresas productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo.
Proponer lineamientos en las estrategias financieras para las empresas productoras de detergentes industriales.
Justificación de la Investigación
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E S E R S O H representan un área C de importancia para la E R DE
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El estudio de las estrategias financieras, así como de la utilidad operacional contabilidad financiera de las
empresas. Debido a ello, el presente estudio es pertinente realizarlo considerando diversos puntos de vista que incluyen la perspectiva teórica, práctica, social y metodológica.
Desde la perspectiva teórica, este estudio aporta valiosa información en tanto facilita datos concretos sobre las estrategias financieras y la utilidad operacional en las empresas productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo; lo cual amplía las fuentes de información, sustentando las teorías relacionadas con las variables analizadas.
Del mismo modo, debe considerarse el punto de vista científico, pues el conocimiento que se genera sobre las estrategias financieras y la utilidad
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operacional sirve de apoyo para el avance científico para esta temática de investigación, así como de referencia o antecedente a otros investigadores interesados en esta materia analizada.
Específicamente, desde una perspectiva práctica, para las empresas productoras de detergentes industriales objeto de estudio representa la oportunidad de conocer la relación entre las estrategias financieras y la utilidad operacional en las empresas productoras de detergentes industriales del municipio
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Maracaibo, lo cual debe redundar en una mejora en el manejo y control las
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acciones estratégicas en materia de contabilidad financiera.
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ERE D través de las
mejoras propuestas, las empresas productoras de
detergentes industriales del municipio Maracaibo, puede contar con una mayor sistematización de sus estrategias financieras, permitiéndoles ampliar la información sobre el comportamiento de la utilidad operacional, así como introducir las mejoras en materia de las acciones estratégicas de financiamiento e inversión; lo cual representa una mejora gerencial en materia contable.
Por otra parte, a nivel social, analizar las estrategias financieras y la utilidad operacional en las empresas productoras de detergentes industriales, facilita las actividades en materia contable del personal que labora en estas organizaciones, a los fines de lograr su coordinación de las acciones gerenciales en pro del logro de los objetivos operacionales, estratégicos, financieros y contables.
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Tomando en consideración el valor metodológico del estudio, esta investigación aporta dos instrumentos para la medición de las estrategias financieras y la utilidad operacional, los cuales se suman a las herramientas disponibles para ser utilizadas en otras empresas similares, con el fin de ampliar su aplicabilidad en otras organizaciones.
Delimitación de la Investigación
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El presente estudio se realizó en las empresas productoras de detergentes
E S E SR O H de Maracaibo, Estado Zulia, considerando como población al personal gerencial C E R DE
industriales, específicamente en Dismel, C.A. y Rupir, C.A.; ubicadas en la ciudad
de estas empresas. La investigación se enmarcó en el área de Contaduría Pública, específicamente en lo referido a las Estrategias Financieras; tomando como soporte los planteamientos de Van Horne y Wachowicz (2004), Gitman (2007), Weston y Brigham (2001); así como para la variable utilidad operacional basado en Gitman (2007). Para efecto de los cálculos contables, específicamente de la utilidad operacional se utilizó el período 2009-2011 y para llevar a cabo la investigación comprende desde Marzo de 2011 hasta Julio 2013.
CAPÍT ULO II
MARCO TEÓRICO
Antecedentes de la Investigación
Seguidamente, se señalan algunos estudios relacionados con las
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estrategias financieras y la utilidad operacional, realizados con antelación al
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presente trabajo, los cuales se consideraron antecedentes de interés ya que
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abordan una temática similar. Estos trabajos mencionados se consideran un soporte para la interpretación de los resultados.
González (2011), realizó un estudio titulado: "Estructura de costos para la determinación de la utilidad en ventas en empresas de servicio de transporte de carga terrestre del Municipio Maracaibo". El trabajo de investigación se dirigió a analizar la estructura de costos para la determinación de la utilidad en ventas en las empresas de servicio de transporte de carga terrestre en el Municipio Maracaibo, en los períodos culminados de 2008, 2009 y 2010.
Se clasificó como un estudio descriptivo, de campo, no experimental, con la revisión documental de bibliografías especializada y fundamentos teóricos de: Barfield, Raiborn y Kinney (2005), Sinisterra (2006), Horngren, Datar y Foster (2007), 9
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Sánchez (2002), Gitman (2003), entre otros, utilizando como técnica de recolección de datos un cuestionario estructurado, aplicado a las empresas Transcortaca, S.A.; Transporte Bermúdez, C.A. y Transportes Profesionales C.A.; utilizando un coeficiente de Alfa de Cronbach para la confiabilidad, dando como resultado 0,93. Para el estudio de los resultados se utilizó una frecuencia absoluta y relativa.
Se concluyó que su estructura de costos está basada en el grado de identificación de los costos, pues se consideran los costos directos e indirectos.
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Finalmente, se basan únicamente en el método vertical para estudiar la relación
E S E SR O H C recomienda considerar los
costo utilidad, obteniendo el porcentaje representado en relación a las ventas. De
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manera general, se
costos de distribución, los
financieros, los históricos, los predeterminados, entre otros, que les permitan tener un mejor enfoque de todos los costos necesarios para lograr de esta forma un mayor análisis de la utilidad obtenida.
Este estudio aportó información teórica de Horngren, Datar y Foster (2007) y Gitman (2003), quienes sirven de sustento sobre la determinación de la utilidad en ventas, lo cual es uno de los indicadores considerados a los fines de identificar las cuentas contables que conllevan al cálculo de la utilidad operacional en empresas productoras de detergentes industriales.
Por su parte, Aguirre (2009), llevó a cabo un estudio titulado: "Las partidas temporarias en la determinación de la utilidad neta de los Bancos Universales del
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Municipio Maracaibo". El estudio tuvo como propósito analizar las partidas temporarias en la determinación de la utilidad neta en los Bancos Universales del Municipio Maracaibo. Se sustentó bajo teorías de autores como Catácora (1998), Redondo (2004) y Romero (1997).
El tipo de investigación fue documental, utilizando la revisión bibliográfica considerando los autores antes mencionados. El análisis e interpretación de los datos se efectuó en función del Impuesto Diferido y las Partidas Temporarias así
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como los Estados Financieros del Banco Occidental de Descuento, así como la
E S E SR O H existentes en los Estados ECFinancieros analizados; concluyendo en la no existencia R E D utilidad neta reflejada en los mismos, identificando las partidas temporarias
de partidas temporarias ni activas ni pasivas debido a las pérdidas fiscales obtenidas en el período evaluado.
El estudio precedente se consideró dentro de las investigaciones antecedentes por cuanto aportó información sobre el punto de vista de Catácora (1998), respecto a la determinación de la utilidad neta, la cual sirve de soporte a la estimación de la utilidad operacional. Por ello, se consideran los planteamientos teóricos como fuentes de consulta para este trabajo.
En materia de estrategias financieras, González (2008), realizó un trabajo de investigación titulado: “Estrategias Financieras en las Empresas del Sector Metalmecánico en el Municipio San Francisco”. El estudio estuvo dirigido a
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analizar las estrategias financieras en las empresas del sector Metalmecánico en el Municipio de San Francisco, basado en Van Horne y Wachowicz (2004), y Bresley y Brigham (2006). El tipo de investigación fue descriptiva de campo con diseño no experimental transeccional descriptivo. Se empleó un cuestionario Likert para la recolección de datos validado por expertos con una confiabilidad de 0,947. Los datos fueron analizados con estadísticas descriptivas.
Los hallazgos indicaron que las empresas del sector analizado cuentan con
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los lineamientos estratégicos como son políticas, objetivos, valores, misión, visión,
E S E SR O H estrategias de financiamiento EC se centran esencialmente en el uso de las utilidades R E D pero deben reforzar las políticas y su aplicación en materia financiera. Como
generadas por su actividad productiva y del crédito comercial. Son limitadas las estrategias de inversión a corto o largo plazo en estas empresas, requiriéndose de su diversificación. Estas empresas no están acudiendo al mercado de valores para obtener financiamiento argumentando que el mismo exige unas garantías no deseadas por la empresa.
Este estudio aportó información sobre las bases teóricas del estudio, por cuanto proporcionó guías sobre los autores a consultar en materia de estrategias de inversión, Van Horne y Wachowicz (2004), así como Bresley y Brigham (2006); los cuales son incluidos en el presente trabajo a los fines de considerar sus supuestos conceptuales al momento de caracterizar las estrategias de inversión en las empresas productoras de detergentes industriales.
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Asimismo, Socorro (2008), llevó a cabo una investigación titulada: “Estrategias Financieras Aplicadas en las Empresas Pymes de Diseño Grafico
del
Municipio
Maracaibo”.
La
investigación
tuvo
como
objetivo
general analizar las estrategias financieras de las PYME en el sector de Diseño Gráfico en el municipio Maracaibo. El enfoque teórico se fundamentó en autores como: Arias, (1999), Besley y Otros (2001), Bolten (1998), Cepeda (1997), Drovetta (2000), Ferruz (2000), Frances (2004), Garay (2005), Gitman (2000), Gómez (1997), Kennet (1999), Kohler (2000), Ortiz (1998), Thompson y otros (2001) entre otros.
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E S E SR O H C El tipo de E investigación se tipificó como R E D transeccional, dentro del contexto de un estudio
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descriptiva, de campo y de caso no experimental,
evaluando una muestra poblacional constituida por 16 unidades informantes, haciendo uso del método de observación directa mediante la aplicación de un cuestionario constituido por treinta y cuatro ítems, con escala tipo frecuencia, siendo el mismo validados por cinco expertos en el área de finanzas. Se aplicó una prueba piloto de la cual se obtuvo una confiabilidad del instrumento a través de la formula Alfa Cronbach, con un coeficiente de 0,835.
En el análisis de los resultados se evidenció que en este tipo de empresas se implementan estrategias financieras, mediante políticas de descuentos por pronto pago, crédito y cobranzas, manejo de los inventarios de materia prima, actualización de maquinarias, equipos, vehículos, así como para la repotenciación
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de los mismos; inversiones; por último, políticas para determinar el aumento del capital social, la repartición de las utilidades no distribuidas, el manejo de las reservas legales y reservas estatutarias.
Este trabajo se consideró un antecedente relevante por cuanto aportó información sobre las estrategias de financiamiento, basado en Besley y Otros (2001), así como Gitman (2000), identificando las acciones que en esta materia implementan las empresas; lo cual sirve de soporte al momento de analizar las
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estrategias de financiamiento e inversión en las empresas productoras de
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detergentes industriales.
ERE D Del mismo modo, Parra (2008), realizó un estudio titulado: “Estrategias financieras aplicadas en las Empresas Cerveceras del Estado Zulia”. La investigación tuvo como objeto analizar las estrategias financieras aplicadas por las empresas cerveceras del estado Zulia. Sus bases teóricas se sustentaron con autores como: Ortiz (2005), Gitman (2000), Besley y Brigham (2001), Block y Hirt (2001).
El estudio fue de tipo descriptiva, trasversal de campo, diseño no experimental, transeccional - descriptivo. La población estuvo conformada por las mediciones del análisis de las Estrategias Financieras en las empresas cerveceras de la región zuliana, realizándose el censo poblacional, que permite evaluar todas las unidades de análisis objeto de estudio. Para recolectar los datos se utilizó un cuestionario de 58 ítems con 4 alternativas de respuestas, fue
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validado por cinco (5) expertos, aplicando un análisis discriminante de ítems, la confiabilidad fue 0.94.
Los resultados fueron procesados mediante la estadística descriptiva, específicamente las medidas de tendencia central y variabilidad. Los hallazgos indicaron que las empresas buscan nuevas modalidades de financiamiento para incrementar su capital de trabajo, lo cual le permite diferenciarse en el mercado, evaluando las inversiones realizadas partiendo de la maximización del valor
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presente de los futuros dividendos de la empresa. Por lo ello, se recomienda a los
E S E SR O H las nuevas tendencias en cuanto a materia financiera, con el fin de realizar las EC R E D posibles reestructuraciones en los mismos, a favor de las Políticas internas gerentes una revisión exhaustiva de los objetivos financieros, tomando en cuenta
establecidas por la gerencia.
El estudio precedente se consideró relevante por cuanto documenta sobre las estrategias de financiamiento, mostrando las modalidades utilizadas por las empresas venezolanas, lo cual sirve de soporte para comparar los hallazgos al momento de responder al objetivo específico centrado en describir las estrategias de financiamiento en las empresas productoras de detergentes industriales.
Las investigaciones antes mencionadas se consideraron importantes por cuanto facilitaron información sobre los autores que han conceptualizado las variables de estudio, es decir, las estrategias financieras y la utilidad operacional,
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además de mostrar la forma de evaluación de las mismas, y facilitar los hallazgos para contrastarlos con los resultados obtenidos en este trabajo.
Bases Teóricas
Estrategia Financiera
Antes de definir estrategia financiera, es importante considerar el concepto
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de estrategias. Al respecto, Gómez (2002), afirma que la estrategia como término
E S E R S O H la coyuntura empresarial, C asumiendo variados matices, de tal manera que una E R DE estrategia representa el camino trazado para alcanzar las metas fijadas
en general ha ido evolucionando progresivamente y adaptándose a los cambios en
previamente por la organización.
En este sentido, expresa el autor, que la estrategia puede considerarse un acto creativo el cual se concreta en un patrón o proceso de decisiones con el fin de generan un conjunto de acciones dirigidas a lograr los objetivos fijados por la empresa, mediante una acción prioritaria de los recursos manejados por la organización para alcanzar una posición competitiva en el mercado.
Agrega David (2005), que en una organización las estrategias forman parte del ambiente corporativo, no pudiendo desarrollarse de forma aislada, sino por lo
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contrario, deben servir de apoyo constantemente al desarrollo de misiones y objetivos, así como también al establecimiento de las políticas o metas de la empresa.
Dentro de este contexto, el autor define la estrategia como un compromiso de recursos, realizado a largo plazo, con el objeto de alcanzar una meta especifica dentro de un ambiente competitivo. De igual forma, representa la propuesta ideal que la empresa posee como la mejor manera de alcanzar los objetivos trazados,
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para lo cual deben tomarse en consideración los factores cambiantes del entorno y
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las variaciones del mercado.
ERE D Explican Van Horne y Wachowicz (2004), que una estrategia financiera comprende un conjunto de acciones relacionadas entre sí, enfocadas en lograr un propósito financiero específico, el cual usualmente se centra en consolidar financieramente a las empresas, de forma tal que se logre su competitividad en el entorno económico o comercial en el cual se desarrolla.
Considerando la opinión de Brealey y Myers (2007), las estrategias financieras representan los cursos de acción a seguir, así como medios a través de los cuales es posible obtener los resultados proyectados en la gestión. La gerencia financiera se encarga de la eficiente administración del capital de trabajo dentro de un equilibrio de los criterios de riesgo y rentabilidad, además de orientar la estrategia financiera para garantizar la disponibilidad de fuentes de financiación
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y proporcionar el debido registro de las operaciones como herramientas de control de la gestión de la empresa.
En este sentido, según Gitman (2007), las estrategias financieras son herramientas o medios a través de los cuales se cumplen las decisiones en vía de maximizar los dividendos, en pro del desarrollo y beneficio organizacional. En la actualidad, las empresas tiene que llevar a cabo un sin número de actividades que apoyen al crecimiento en cuanto a utilidades se refiere.
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E S E SR O H como conjunto de acciones C relacionadas entre sí, Brealey y Myers (2007), las E R DE Contrastando opiniones, Van Horne y Wachowicz (2004), las señalan
estrategias financieras como cursos de acción a seguir, así como Gitman (2007), en términos de herramientas o medios a través de los cuales se cumplen las decisiones.
Por tanto, se aprecia que la estrategia financiera comprende un conjunto de acciones focalizadas en la gestión de las finanzas de la empresa. Para efectos de este trabajo, interesa conocer esta variable, entendida por Gitman (2007), afirma que son herramientas o medios a través de los cuales se cumplen las decisiones en vía de maximizar los dividendos, en pro del desarrollo y beneficio organizacional, en este caso aplicadas al financiamiento e inversión de las empresas productoras de detergentes industriales. Estas estrategias son abordadas considerando tanto las de financiamiento como de inversión.
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Estrategias de Financiamiento
Las estrategias de financiamiento involucran según Weston y Brigham (2001), incluyen la manera de como una entidad puede allegarse de fondos o recursos financieros para llevar a cabo sus metas de crecimiento o progreso. Indica que el financiamiento es obtener fondos, ya sea por otorgamiento de préstamos o por la venta de instrumentos de deuda o de acciones de capital.
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Las estrategias de financiamiento, según los autores mencionados, pueden
E S E SR O H aquellas donde los fondos C o recursos económicos provienen de la propia empresa E R DE
tener naturaleza interna o externa. Las fuentes de financiamiento interno son
o de sus accionistas. Todo aquello que forma parte íntegra del negocio y sirve para generar ingresos se conoce como fuente de capital interno.
Por su parte, para Weston y Brigham (2001), las estrategias de financiamiento aplicadas por las empresas, permiten obtener capital externo de fuentes disponibles o posibles de acceder, y que no forman parte del negocio. Se trata generalmente individuos o entidades bancarias o financieras dedicadas a prestar o facilitarle dinero para financiar proyectos. Así, también una entidad determinada puede recurrir a estas fuentes de financiamiento externas, cuando las propias operaciones no alcancen a generar los recursos excedentes suficientes para el logro de los proyectos de crecimiento o, para realizar la operación de la empresa.
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En situaciones como éstas, para los autores antes indicados señalan es común que las empresas recurran a financiamientos de diversas entidades, entre los cuales destacan proveedores y acreedores del sistema financiero. En este último caso, la entidad económica recurre a algunos de los agentes quienes forman parte del sistema financiero como bancos, casas de bolsa, arrendadoras, empresas de factoraje, almacenadoras, entre otros. Resulta obvio entre los agentes anteriores, el más conocido y al que más ampliamente se recurre es el banco.
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E S E SR O H de financiamiento esElaC obtención de fondos o recursos financieros para llevar a R E D cabo sus metas de crecimiento. Por lo tanto, es necesario que las empresas Por su parte, Ross, Westerfield y Jordan (2004), indican que la estrategia
efectúen un análisis cuidadoso de las alternativas, debiendo estudiar los costos y beneficios de cada una de ellas.
Para Van Horne y Wachowicz (2004), la estrategia de financiamiento implica la forma en la cual la empresa o institución determinada obtiene fondos para poder desarrollar sus actividades o invertirlo. Una empresa privada invierte para obtener ganancias y realiza por lo menos dos actividades básicas: la de obtención de dinero (actividad financiera) y la de colocación del mismo para obtener ganancias (actividad de inversión). Cualquier conjunto de actividades que una organización pueda realizar para obtener recursos, constituye un proyecto de financiamiento.
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Para los mismos autores, la mayor parte de las decisiones financieras aparecen dos parámetros de decisión: el riesgo, así como el retorno. Estos dos parámetros están asociados de una manera directa, es decir a mayor riesgo asumido por una empresa, más retorno esperado, entendiéndose que, a menor riesgo, menor retorno esperado. Por tanto toda decisión financiera conlleva una incertidumbre (de antemano no se sabe el resultado de una decisión) y una actitud ante el riesgo (en un escenario adverso, cuánta pérdida se está dispuesto a tolerar).
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E S E SR O H ha C sido reconocida como un factor clave para asegurar que eficiente y efectiva E R E D aquellas empresas con potencial de crecimiento puedan expandirse y ser más Para Van Horne y Wachowicz (2004), una estrategia de financiamiento
competitivas. Las dificultades de acceso al crédito no se refieren simplemente al hecho de no poder obtener fondos a través del sistema financiero; de hecho, se espera que si esto no se soluciona, no todos los proyectos son automáticamente financiados.
Afirma Gitman (2007), que no existe una fórmula para otorgar a la empresa el financiamiento ideal a los fines de cumplir con sus objetivos. En el campo de las fuentes de financiamiento para la empresa cada una de ellas involucra un costo de financiamiento, por tanto, puede considerarse un portafolio de financiamiento, el cual debe buscar minimizar el costo de las fuentes de recursos para un nivel dado de riesgo.
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Para el mismo autor, normalmente, las empresas cuentan en su mayoría con acceso a fuentes de financiamiento tradicionales, entre las que se encuentra principalmente la banca comercial. Sin embargo, también se puede acceder al mercado de valores, que puede poseer ventajas comparativas con relación al financiamiento de la banca comercial como son: reducciones en el costo
financiero,
mayor
flexibilidad
en
la
estructura
de
financiamiento,
mejoramiento en la imagen de la empresa, entre otros. Para ello se cuenta con las siguientes estrategias:
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E S E SR O H económica tiene necesidades EC de obtener recursos con el objeto de proseguir con R E D - Aporte de Socios: según Weston y Copeland (2001), una entidad
sus planes de crecimiento, siendo posible obtenerlo de aportes de los socios con base en el monto de los recursos necesitados, así como la naturaleza de la inversión que se quiera ejecutar con el producto de dichos recursos se puede invitar a personas o empresas interesadas en el proyecto de crecimiento a que aporten sus recursos en el negocio. A lo anterior, se le denomina capital y ellos se convierten en socios o accionistas.
En el criterio de los autores citados, el compromiso con un accionista es mucho mayor que con un simple acreedor, en esencia, un accionista se convierte en dueño del negocio, y como tal tiene el derecho de recibir una porción de utilidades que obtenga dicha entidad económica, como retribución a su inversión. A lo anterior se le llaman dividendos.
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Según Van Horne y Wachowicz (2004), el aporte de los socios es la disposición de fondos del socio capitalista. El rendimiento otorgado a las personas, siendo accionistas es superior al pagado por la deuda, pues ésta recibe un pago obligado de intereses, además de estar garantizada, mientras el capital sólo se pagan
rendimientos llamados
dividendos
en
caso
de
existir
utilidades.
Adicionalmente existe el riesgo potencial de que si la empresa es mal administrada, la aportación se puede llegar a perder en su totalidad. Asimismo, como dueño, goza del derecho a tener información financiera oportuna para
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monitorear el desempeño del negocio y a tomar decisiones a través del órgano de
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administración propio del negocio: el consejo de administración.
ERE D Para Gitman (2007),
comprende la utilización de fondos a corto plazo
provenientes de los socios capitalistas o dueños de la empresa para apoyar económicamente las operaciones de compra o financiamiento. Los socios son las personas quienes constituyen la sociedad o que se integran luego de su constitución.
El mismo autor agrega que el aporte de los socios se realiza de manera periódica en el corto plazo, permitiendo disponer de los fondos necesarios para las actividades productivas. Algunas empresas evitan esta fuente de financiamiento a través del capital de los socios, debido a la cuantía de los montos de financiamiento, los cuales les obligan a buscar capitales externos para apoyar sus actividades operativas.
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Por tanto, se observa en torno a lo planteado que, el aporte de los socios comprende la disposición de fondos provistos por los socios de la empresa, los cuales tienen la posibilidad de monitorear las necesidades, y devengan intereses por disponer de los mismos para soportar las actividades operacionales de las organizaciones; tomando como referencia a Gitman (2007).
- Reinversión de Utilidad: según Weston y Copeland (2001), las empresas pueden financiarse utilizando la reinversión de utilidades, es decir
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fondos provenientes de su propia actividad, correspondientes a los dividendos de
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los accionistas, para lo cual se requiere contar con una política de reinversión de utilidades.
E
DER
Van Horne y Wachowicz (2004), indican que las empresas pueden financiarse utilizando sus utilidades. Ello supone la retención de las mismas, sea una parte o la totalidad. Si quedan utilidades después de distribuir una parte a los proyectos de inversión, las mismas pueden ser repartidas entre los accionistas de la empresa.
De acuerdo con Gitman (2007), la reinversión de utilidades comprende el uso de las mismas para financiarse en el corto plazo. Permite disponer de los fondos necesarios para las actividades productivas, pero puede limitar el crecimiento de la empresa cuando no se enfocan en inversiones de activos. Las utilidades generadas por la administración le adjudican a la organización una gran
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estabilidad financiera garantizando su larga permanencia en el medio en que se desenvuelve. En este rubro de utilidades sobresalen dos grandes tipos: utilidades de operación y reservas de capital.
Por tanto, se entiende derivado de lo antes mencionado, que la reinversión de utilidades comprende disponer de una parte o la totalidad de las mismas para apoyar las actividades operacionales de la empresa o el financiamiento de proyectos en el corto plazo, siendo considerada en este trabajo, la opinión de Gitman (2007).
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E S E SR O H - AplicaciónE de CReserva: Weston y Copeland (2001), indican que la R DE aplicación de reservas comprende el uso de fondos guardados por la empresa
para responder a determinadas contingencias, las cuales pueden ser necesidades de financiamiento de sus operaciones ordinarias o de disposición de flujo de efectivo. En opinión de Van Horne y Wachowicz (2004), la aplicación de reservas se utiliza como medio de financiamiento cuando las mismas son empleadas para obtener fondos necesarios.
Para Gitman (2007), la aplicación de reserva supone el uso de las reservas consideradas en la empresa para contribuir en el proceso de financiamiento. Estas se utilizan para obtener fondos en el corto plazo o cumplir con compromisos inmediatos, siendo importante verificar si tal aplicación permite disponer de los fondos necesarios para las actividades productivas.
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Sintetizando lo antes expuesto, se evidencia que la aplicación de reservas comprende disponer de fondos recabados por la propia empresa para situaciones específicas o de contingencia, las cuales están usualmente reglamentadas. A los efectos de este trabajo, se consideran como soporte los planteamientos de Gitman (2007).
- Pasivos Laborales: Van Horne y Wachowicz (2004), señalan el financiamiento a través de los pasivos laborales como los fondos dispuestos por la
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empresa derivados de las prestaciones sociales establecidas en las leyes. Para
E S E SR O H Ctrabajadores. prestaciones de ley aE los R E D
Ortíz (2005), son los montos resguardados por las empresas para pagar las
En el criterio de Gitman (2007), los pasivos laborales son las sumas de dinero que la empresa debe pagar a los trabajadores por concepto de prestaciones laborales. Las empresas pueden utilizar los pasivos laborales para responder a los compromisos operacionales, así como para financiar sus inversiones, pues permiten disponer de los fondos necesarios para las actividades productivas.
Por tanto, los pasivos laborales comprende el volumen de dinero reservado por la empresa para cumplir con las prestaciones laborales establecidas en la ley respecto a lo devengado por los trabajadores, siendo ello derecho de los mismos.
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Para efectos de este estudio, se analiza como estrategia de financiamiento, considerando la opinión de Gitman (2007).
- Factoraje: según Block y Hirt (2001), la financiación por factoraje, se enfoca en obtener los préstamos relacionados con la expansión del activo en cualquier momento. A medida que el nivel de las cuentas por cobrar aumenta, la empresa puede pedir prestado mucho más. Sin embargo, este medio puede resultar costoso a nivel del financiamiento, por lo cual debe contemplarse al mismo tiempo de otras opciones.
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E S E SR O H Al respecto, según CWeston y Brigham (2001), el financiamiento a través del E R DE
factoraje comprende la colocación de documentos de facturación al cobro o a la venta. Se caracteriza por el hecho de que el prestamista tiene un derecho a las cuentas por cobrar. Esta financiación se inicia por un contrato entre el vendedor de un bien y la institución financiera, donde se especifica con detalle los procedimientos a seguir, con las obligaciones legales respectivas.
Los mismos autores antes mencionados, acotan que otro tipo de financiación a través de cuentas por cobrar es el factoraje o compra de cuentas por el prestamista sin responsabilidad para el prestatario o vendedor. El comprador de los bienes es notificado de la transferencia y hace el pago directamente al prestamista.
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De igual forma, según Gitman (2007), es aquel en la cual la empresa consigue financiar a corto plazo dichas cuentas por cobrar consiguiendo recursos para invertirlos en ella. Por este medio, la empresa logra obtener el flujo de efectivo deseado y puede apoyar las actividades operativas. Es un método de financiamiento menos costoso el cual disminuye el riesgo de incumplimiento. Aporta muchos beneficios respecto a los costos ahorrado por la empresa ahorra al no manejar sus propias operaciones de crédito.
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El mismo autor plantea que no hay costos de cobranza, pues existe un
E S E SR O H como contabilidad EC o sueldos, la empresa R E D
agente encargado de cobrar las cuentas; no hay costo del departamento de crédito,
puede eludir el riesgo de
incumplimiento si decide vender las cuentas sin responsabilidad, aunque esto por lo general más costoso, puede obtener recursos con rapidez y prácticamente sin ningún retraso costo.
Entre sus ventajas Gitman (2007), incluye ser menos costoso para la empresa, disminuye el riesgo de incumplimiento y no hay costo de cobranza. Entre sus desventajas se encuentra que existe un costo por concepto de comisión otorgado al agente, así como la posibilidad de una intervención legal por incumplimiento del contrato. Consiste en vender las cuentas por cobrar de la empresa a un factor (agente de ventas o comprador de cuentas por cobrar) conforme a un convenio negociado previamente.
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Por lo regular, el autor asevera que se dan instrucciones a los clientes para pagar sus cuentas directamente al agente o factor, quien actúa como departamento de crédito de la empresa. Cuando recibe el pago, el agente retiene una parte por concepto de honorarios por sus servicios a un porcentaje estipulado y abonar el resto a la cuenta de la empresa. La mayoría de las cuentas por cobrar se adquieren con responsabilidad de la empresa, es decir, si el agente no logra cobrar, la empresa tiene que rembolsar el importe ya sea mediante el pago en efectivo o reponiendo la cuenta incobrable por otra más viable.
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E S E SR O H cobrar de la empresas, ECa los fines de obtener fondos a través de su cesión R E D Por consiguiente, el factoraje comprende el uso de las facturas por
a otras organizaciones, lo cual posibilita su uso para labores de financiamiento;
siendo considerados a los efectos de este estudio, los planteamientos de Gitman (2007).
- Préstamo Bancario: según Block y Hirt (2001), es el financiamiento obtenido de las transacciones, así como acuerdos establecidos con una institución bancaria, la cual fija las condiciones tanto administrativas como económicas para establecer el financiamiento. Estas condiciones deben ser cumplidas por las empresas.
Para Van Horne y Wachowicz (2004), es un tipo de financiamiento a corto plazo que las empresas obtienen por medio de los bancos con los cuales
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establecen relaciones funcionales. El crédito bancario es una de las maneras más utilizadas por parte de las empresas hoy en día de obtener un financiamiento necesario. Casi en su totalidad son bancos comerciales quienes manejan las cuentas de cheques de la empresa, tienen la mayor capacidad de préstamo de acuerdo con las leyes y disposiciones bancarias vigentes en la actualidad, así como proporcionan la mayoría de los servicios que la empresa requiera.
Esta estrategia puede ser utilizada también a largo plazo. Para Van Horne y
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Wachowicz (2004), un préstamo a largo plazo es usualmente un acuerdo formal
E S E SR O H en beneficio de la compañía EC y aumenta las ganancias. Estos préstamos a largo R E D
para proveer fondos por más de un año, siendo la mayoría es para alguna mejora
plazo suelen tener tasas de interés más altas que préstamos a cortos plazo.
Señalan los autores que cuanto mayor sea la vigencia de un préstamo, con tanta menor precisión pueden determinarse las tasas de interés futuras y, por ende, se incrementa el riesgo de no aprovechar las oportunidades de prestar dinero a una tasa más alta. Por lo demás, cuanto mayor sea el plazo, también lo es el riesgo de los pagos relacionados con el préstamo. Para compensar, el prestamista acostumbra imponer una tasa de interés más alta sobre los préstamos a largo plazo.
Van Horne y Wachowicz (2004), sostienen que el tamaño o magnitud del préstamo afecta de manera inversa el costo por el interés del préstamo, pese a
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que es uno de los medios más utilizados para el financiamiento de las empresas, pues al negociar intereses, es viable su cumplimiento. Los costos de administración por unidad monetaria prestada tienden a disminuir si la magnitud del préstamo es mayor. Por otra parte, el riesgo del prestamista se ve incrementado, pues los préstamos cuantiosos resultan en una diversificación menor. Cuánto más alto es el apalancamiento financiero de una empresa, tanto mayor es su riesgo. Asimismo, cuánto más alta sea la razón de endeudamiento del prestatario, tanto mayor es riesgo financiero.
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E S E SR O H puede ser o no utilizado ECpor las empresas, considerando la conveniencia de los R E D Para Gitman (2007), es el financiamiento a través de un banco, el cual
intereses, así como los beneficios derivados de disponer de fondos en las actividades operativas. Como la empresa acude con frecuencia al banco comercial en busca de recursos a corto plazo, la elección de uno en particular merece un examen cuidadoso. La empresa debe estar segura de poder obtener del banco los
fondos para satisfacer las necesidades de efectivo a corto plazo que ésta tenga y en el momento requerido.
Para el autor mencionado, entre sus ventajas se encuentra que si el banco es flexible en sus condiciones, es más probable negociar un préstamo que se ajuste a las necesidades de la empresa, lo cual la sitúa en el mejor ambiente para operar, así como obtener utilidades y permite a las organizaciones estabilizarse en caso de apuros con respecto al capital. Entre sus desventajas, según el autor antes
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citado, un banco muy estricto en sus condiciones, puede limitar indebidamente la facilidad de operación, actuando en detrimento de las utilidades de la empresa.
Por consiguiente, de lo expuesto anteriormente, se afirma que el financiamiento bancario comprende la obtención de fondos para las empresas a través de los planes ofrecidos por las instituciones bancarias para tal fin, implicando el pago de un interés y condiciones establecidas por la institución; siendo considerados los planteamientos de Gitman (2007).
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E S E SR O H es aquel en el cual E la empresa C dispone de fondos a través del mantenimiento de R DE pasivos a término con sus proveedores. Para Van Horne y Wachowicz (2004), es - Crédito Comercial: Block y Hirt (2001), señalan que el crédito comercial
el uso de las cuentas por pagar de la empresa del pasivo a corto plazo acumulado. Tiene su importancia en que es un uso inteligente de los pasivos a corto plazo de las empresas a la obtención de recursos de la manera menos costosa posible.
Por su parte, de acuerdo con Gitman (2007), son los pasivos mantenidos con las empresas proveedoras. Las empresas pueden utilizar el crédito comercial como estrategia de financiamiento, con una o varias empresas simultáneamente, pudiendo ser conveniente para financiar las actividades operativas. Entre sus ventajas se encuentra que es un medio más equilibrado y menos costoso de obtener recursos y da oportunidad a las empresas de agilizar sus operaciones comerciales.
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En el criterio del autor, entre las desventajas incluyen la existencia de riesgo porque el acreedor no cancele la deuda, lo cual trae como consecuencia una posible intervención legal y si la negociación se hace a crédito se deben cancelar tasas pasivas. Los proveedores de la empresa deben fijar las condiciones pautadas para pagar cuando otorgan el crédito. Las condiciones de pago clásicas pueden ser desde el pago inmediato, o sea al contado, hasta los plazos más liberales, dependiendo de cuál sea la costumbre de la empresa.
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Por tanto, se evidencia que el crédito comercial comprende el medio de
E S E SR O H empresas proveedoras; ECel cual puede ser conveniente para las empresas en la R E D medida en la cual sirve para obtener los recursos necesarios; siendo considerados
financiamiento a través del cual se obtienen fondos utilizando los pasivos con las
en este estudio los planteamientos de Gitman (2007).
- Línea de Crédito: según Bolten (2001), la línea de crédito significa dinero siempre disponible en el banco, durante un periodo convenido de antemano. Según los términos de la clásica línea de crédito, el banco está de acuerdo en prestar a la empresa hasta una cantidad máxima, y dentro de cierto periodo, en el momento en el cual lo solicite. Una vez efectuada la negociación, el director de finanzas informa al banco el deseo de la empresa de disponer de tal o cual cantidad, firma un documento donde dispone de esa suma, y el banco transfiere fondos automáticamente a la cuenta de cheques.
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Para Van Horne y Wachowicz (2004), la línea de crédito comprende un convenio informal entre un banco y sus clientes que especifica la cantidad máxima disponible para la empresa a los fines de su financiamiento cuando así lo requiera. Este tipo de financiamiento cancela unos intereses convenidos bajo las condiciones de uso.
Para Gitman (2007), la línea de crédito implica unos fondos dispuestos por una institución financiera para ser utilizados por la empresa de la forma más
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conveniente. Usualmente las empresas utilizan la línea de crédito como forma de
E S E SR O H operaciones de la empresa EC y si sus condiciones son convenientes. R E D
financiamiento a corto plazo, determinándose si es suficiente para financiar las
El mismo autor antes mencionado indica que, las ventajas de este financiamiento incluyen que es un efectivo disponible con el cual la empresa cuenta. Sin embargo, entre sus desventajas figura que se debe pagar un porcentaje de interés cuando de utilice la línea de crédito, está reservado para los clientes más solventes del banco, y sin embargo en algunos casos el mismo puede pedir garantía colateral antes de extender la línea de crédito. Además se le exige a la empresa mantener la línea de crédito pagando todas las disposiciones realizadas.
En la opinión Gitman (2007), el costo de la línea de crédito por lo general se establece durante la negociación original, aunque normalmente fluctúa con la tasa prima. Cada vez que la empresa dispone de una parte de la
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línea de crédito paga el interés convenido. Al finalizar el plazo negociado originalmente, la línea deja de existir y las partes tienen que negociar otra si así lo desean.
Por consiguiente, la línea de crédito es entendida como una cantidad o monto preestablecido por la institución financiera, del cual puede disponer la empresa en caso de financiamiento de forma inmediata, pues los requisitos para su utilización han sido previamente acordados. En este trabajo, se consideran
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como soporte los planteamientos de Gitman (2007).
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E S E SR O H - Emisión de Acciones: para Ortíz (2005), la emisión de acciones es una C E R DE estrategia a largo plazo producida en el mercado de capitales. Se entiende por mercado de capitales aquél en el cual empresas e instituciones públicas van a buscar dinero para financiarse a mediano o largo plazo. El mercado de capitales es el conjunto de la oferta, así como demanda de capitales a través del sistema financiero de un país; constituye el movimiento de éstos a mediano o largo plazo, mayor a un año. Debe destacarse que no todas las empresas reúnen los requisitos necesarios o son financieramente atractivas para emitir acciones con fines de financiamiento.
Una fuente de financiamiento externo propuesta por Van Horne y Wachowicz (2004), es el mercado de capitales. Las compañías grandes y bien conocidas obtienen préstamos a corto plazo utilizando el papel comercial,
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como también otros documentos del mercado de dinero, lo cual consiste en pagarés negociables, sin garantía a corto plazo, vendidos en el mercado de dinero. Carecen de garantías y que son documentos del mercado de valores, por lo cual sólo las compañías de mejor crédito pueden utilizar esta fuente de financiamiento.
Para Gitman (2007), las acciones representan la participación patrimonial o de capital de un accionista dentro de la organización a la que pertenece. Estas
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acciones pueden ser o no utilizadas como estrategia de financiamiento, siendo
E S E SR O H disponibilidad para obtener EC el flujo de efectivo necesario. R E D
consideradas las condiciones ofrecidas por el mercado de valores y su
Por consiguiente, las acciones representan la participación patrimonial de los accionistas en la empresa, siendo posible realizar una emisión de las mismas con el objeto de obtener fondos para llevar a cabo el emprendimiento de sus operaciones; siendo considerados como soporte los planteamientos de Gitman (2007).
- Emisión de Bonos: según Van Horne y Wachowicz (2004), los bonos son instrumentos financieros emitidos por las entidades del gobierno, empresas privadas o instituciones financieras, para conseguir el capital que requieren en su funcionamiento, el pago de deudas, financiación de actividades y fondeo de las necesidades de inversión.
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Ortíz (2005), indica que son una alternativa de inversión relativamente segura, porque de antemano se fijan los plazos para el retorno del capital y la tasa de interés, sin embargo, el riesgo depende de la solvencia de la entidad emisora de los bonos para poder cumplir con sus obligaciones, evitar la quiebra e imposibilidad de pago por parte de la entidad emisora de los bonos. Los bonos son de libre negociación de tal forma que permiten recuperar parte de la inversión en caso de necesidad.
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Para Gitman (2007), la emisión de bonos es un instrumento escrito en
E S E SR O H C especificada en una futura fecha determinada, en promete pagar unaE suma R E D unión a los intereses a una tasa determinada, en fechas preestablecidas. En tal la forma de una promesa incondicional certificada, en la cual el prestatario
sentido, las empresas utilizan la emisión de bonos como estrategia de financiamiento, siempre y cuando sea conveniente para el financiamiento y les permita disponer de recursos oportunamente para apoyar las actividades operacionales. Al igual que en el caso de las acciones, no todas las empresas están en condiciones de considerar la emisión de bonos como una alternativa, dado que se requiere gozar de una alta reputación de mercado, para que tales bonos tengan demanda.
Para el caso de este estudio, se entiende la emisión de bonos como una alternativa para el financiamiento consistente en una operación respaldada por un convenio, en el cual se establece una promesa incondicional certificada de pago
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en una fecha determinada; siendo considerados los planteamientos de Gitman (2007), como soporte a este trabajo.
- Arrendamiento Financiero: Para Grinblatt y Titman (2002), el arrendamiento financiero comprende un instrumento de deuda en el cual el propietario del activo, el arrendador, otorga el derecho de usar un activo a otra parte, el arrendatario, a cambio de una serie de pagos fijados contractualmente, reaqlizado en el largo plazo y no es cancelable, aún cuando el arrendatario no necesite del mismo.
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E S E SR O H El autor indicaE además, C que el contrato entre el arrendador y el arrendatario R DE define: el periodo de tiempo por el cual el arrendatario financiero puede o debe usar el dinero; la parte responsable por el mantenimiento del activo; por último, se debe establecer la condición o derecho de comprar el activo al final del periodo del arrendamiento financiero, y si así fuese definir el precio de venta para realizar el traslado de la propiedad.
Aunado a ello, Van Horne y Wachowicz (2004), el contrato de arrendamiento financiero es aquel mediante el cual el arrendador concede el uso y goce de determinados bienes, muebles e inmuebles, por un plazo de cumplimiento forzoso al arrendatario, obligándose este último a pagar un canon de arrendamiento y otros costos establecidos por el arrendador.
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Según Gitman (2007), el arrendamiento financiero es una operación de financiamiento que le permite a las empresas adquirir, con opción a compra, bienes muebles o inmuebles con fines productivos, sin afectar su capital de trabajo. Puede ser utilizado como una valiosa estrategia de financiamiento para adquirir equipos a largo plazo o maquinarias para el proceso productivo de la empresa.
Según el autor, el arrendamiento financiero un cliente que desea adquirir un
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bien recurre al banco, quien compra este bien a un tercero y cede su uso y disfrute
E S E SR O H intereses llamado canon. ECUna vez cancelados la totalidad de los cánones el banco R E D
al cliente que cancela una contraprestación dineraria compuesta de capital e
transfiere la propiedad del bien al cliente a cambio de un valor mínimo establecido al comienzo de la operación.
Para el mismo autor, entre sus ventajas figura ser un financiamiento financiero bastante flexible para las empresas debido a las oportunidades que ofrece, evita el riesgo de una rápida obsolescencia para la empresa, pues el activo no pertenece a ella. Sus desventajas incluyen que algunas empresas lo usan como medio para eludir las restricciones presupuestarias cuando el capital se encuentra racionado, esta modalidad obliga a una tasa costo por concepto de intereses y resulta más costoso comparativamente con la compra de activo.
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De igual forma, según Gitman (2007), es obligatorio para la empresa, al igual que los pagos de los intereses a los cuales se compromete. Una característica distintiva del arrendamiento financiero es que la empresa (arrendatario) conviene en conservar el activo para su uso, aún cuando la propiedad del mismo corresponda al arrendador. Mientras dure el arrendamiento, el importe total de los pagos excede al precio original de compra, pues la renta no sólo debe restituir el desembolso original del arrendador, sino también producir intereses por los recursos comprometidos durante la vida del activo.
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E S E SR O H una estrategia de financiamiento, el cual le permite a las empresas adquirir, con EC R E D Para el caso de este estudio, interesa el arrendamiento financiero como
opción a compra, bienes muebles o inmuebles con fines productivos, sin afectar su capital
de
trabajo
de
la
empresa
analizada;
siendo
considerados
los
planteamientos de Gitman (2007).
Por tanto, se aprecia la existencia de diversidad de estrategias de financiamiento, algunas surgidas dentro de las propias empresas, así como externas, las cuales le permiten a la organización financiarse en el corto y largo plazo. Para el caso de este estudio, se consideran como estrategias de financiamiento todas las antes mencionadas considerando el punto de vista de GItman (2007), a los fines de responder al objetivo específico centrado en describir las estrategias de financiamiento en las empresas productoras de detergentes industriales.
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Estrategias de Inversión
Respecto a las estrategias de inversión, según Van Horne y Wachowicz (2004), las mismas están formadas por todos los recursos que promueven el uso de capital para obtener más dinero, así como beneficios económicos por parte de una empresa o ente particular. Para ello se deben tener en cuenta una serie de análisis o estudios a fin de aumentar las posibilidades de conseguir los objetivos proyectados a futuro. Los riesgos y los retornos potenciales varían mucho en
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función de las estrategias aplicadas, por ello antes de seleccionar una
E S E SR O H alternativas de inversión. EC R E D
combinación de medios de inversión, es esencial que la empresa considere las
Del mismo modo, Ortíz (2005), acota que la estrategia de inversión es una combinación de decisiones de colocación de fondos en inversiones enfocada en generar rentabilidad y utilidad a las empresas. Dichas inversiones financieras, se centran en combinar instrumentos establecidos en los mercados financieros que permiten la obtención de un beneficio económico por parte de una persona o empresa. Dichas estrategias pueden concebirse en un corto o largo plazo.
El mismo autor antes indicado asevera que la inversión estratégica involucra la colocación de dinero de diferentes maneras, diversificando entre diferentes planes. Una vez que se haya evaluado los objetivos, determinado cuánto dinero se va a invertir, aceptado el nivel de riesgo con el cuál la
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empresa se siente confortable y ha aprendido acerca de las diferentes alternativas, entonces se está listo para construir un portafolio con diversas inversiones.
Por su parte, según Gitman (2007), las estrategias de inversión son los medios o instrumentos seleccionados por la empresa para orientar las decisiones de inversión financiera o colocación de fondos para obtener rendimiento. Para el análisis de las decisiones de inversión, se analizan los flujos de efectivo que se esperan sean generados por el proyecto.
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E S E SR O H Por tanto, se E entiende C que las estrategias de inversión son los medios o R DE instrumentos a través de los cuales las empresas colocan sus fondos disponibles a los fines de obtener un rendimiento determinado. Para fines de este estudio, se consideran los planteamientos de Gitman (2007), considerando las siguientes estrategias:
- Certificados de Depósito: para Van Horne y Wachowicz (2004), es un certificado o instrumento emitida por un banco donde se acredita al tener del instrumento como tenedor como de un depósito a plazo, devengando intereses en un banco determinado. El certificado de depósito no es más que un título representativo de una obligación del banco receptor del depósito. En la mayoría de los casos, los certificados de depósitos son nominales y se conservan hasta su vencimiento. Esta estrategia se considera de corto plazo.
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En el criterio de Ortíz (2005), es un título que acredita la inversión hecha por un depositante, así como sus términos o condiciones, estos se consideran como garantía de sus inversiones y generan beneficios económicos a corto plazo; aún cuando usualmente es más rentable la inversión en otros instrumentos.
En opinión de Gitman (2007), los certificados de depósitos utilizados para el financiamiento, son instrumentos de deuda que posee interés, con plazo
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obligatorio emitido por un banco, ahorros y préstamos. Para el autor, la empresa
E S E SR O H plazo, pues genera ventajas EC o beneficios en el corto plazo. R E D
puede utilizar los certificados de depósito como estrategia de inversión a corto
A los efectos de este estudio, se entiende que el certificado de depósito son instrumentos de deuda con un interés, el cual viene vinculado con un plazo obligatorio emitido por una institución bancaria o financiera; siendo considerados los planteamientos de Gitman (2007), a los fines de medir esta estrategia en la empresa analizada.
- Adquisiciones: Grinblatt y Titman (2002), indican que las adquisiciones es la compra de una empresa. La materialización de la inversión a través de una adquisición parcial evita al inversor extranjero la necesidad de pagar íntegramente por los activos y recursos de la empresa objetivo, como es el caso de las adquisiciones totales.
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En opinión de Ortíz (2005), las adquisiciones no se solicitan a diferencia de la fusión de las empresas, donde los dos se quieren combinar. Con una adquisición, la compañía más grande ofrece a comprar los activos y las acciones de la compañía más pequeña. La compañía más pequeña puede aceptar o rechazar la oferta.
De acuerdo con Gitman (2007), una adquisición es cuando una compañía está intentando comprar a otra más pequeña y combinarla con su
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negocio. Las adquisiciones pueden ser estrategias de inversión, consideradas
E S E SR O H misma en otros mercados. EC R E D
para acelerar el crecimiento de la empresa en su mercado o para expandir a la
En este estudio, las adquisiciones se consideran en términos de la compra de empresas de menor tamaño, a través de lo cual toma el control de la otra, sea a través de la compra o por la acumulación de acciones suficientes. A los efectos de este trabajo, se consideran los planteamientos de Gitman (2007), para valorar esta estrategia de inversión en la empresa analizada.
- Fusiones: Grinblatt y Titman (2002), afirman que la fusión es una operación usada para unificar inversiones y criterios comerciales de dos compañías de una misma rama o de objetivos similares. Constituye la absorción de una sociedad por otra, con desaparición de la primera, así como la aportación de los bienes de ésta a la segunda.
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Considerando el criterio de autores como Van Horne y Wachowicz (2004), la fusión comprende la unión de dos empresas determinadas, la cual es establecida en forma de acuerdo entre dos empresas independientes, las cuales juntan sus patrimonios para formar una nueva sociedad. Es también una combinación resultante de una entidad económica partir de dos entidades anteriores a la combinación.
Respecto a las fusiones, según Gitman (2007), comprende la reunión de
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dos o más compañías independientes en una sola, es decir, es la reunión de dos o
E S E SR O H utilizarla como estrategia EC de inversión, sea para acelerar el crecimiento de la R E D más sociedades preexistentes. Para ello, la empresa que impulsa la fusión, puede
empresa en su mercado o expandirse en otros mercados de interés para lograr el crecimiento.
Para efectos de este trabajo, se consideran las fusiones como estrategias de inversión que permiten a una empresa fusionarse con otra a los fines de crear una nueva sociedad, por medio de los aportes de tales sociedades. En este trabajo, se miden tales estrategias considerando los planteamientos de Gitman (2007).
- Ampliaciones: Block y Hirt (2001), señalan que las ampliaciones como estrategia para colocación de fondos, constituyen una inversión complementaria para aumentar los equipos, edificios, entre otros activos de las empresas. No debe
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confundirse con mejoras, las cuales son aquellas aplicadas a los elementos ya existentes sustituyendo ciertas piezas.
Por su parte, Van Horne y Wachowicz (2004), al referirse a las ampliaciones se centra en aquellas focalizadas en ampliar el capital, así como los equipos o insumos de las empresas. Respecto a las ampliaciones, las mismas consisten de acuerdo con Gitman (2007), en estrategias de inversión enfocadas en aumentar la disponibilidad de equipos o infraestructura para la producción. Las ampliaciones
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son consideradas para acelerar el crecimiento de las empresas en su mercado o
E S E SR O H C
lograr la expansión en otros mercados de interés.
En
ERE D este trabajo,
las ampliaciones son consideradas en términos de
estrategias de inversión utilizadas por las organizaciones, dirigidas a incrementar el equipamiento o la maquinaria disponible para la actividad productiva de las empresas analizadas para servir a su mercado; siendo asumidas como soporte los planteamientos de Gitman (2007).
- Joint Venture: para Van Horne y Wachowicz (2004), son aquellas transacciones en las que la sociedad inversora (en ocasiones coinvirtiendo bien con el actual equipo directivo de la empresa objetivo, o bien junto con un equipo directivo nuevo) adquiere una compañía ya consolidada en su sector, utilizando para su financiación una cantidad de deuda relativamente importante que es repagada por parte de la sociedad adquirida. En estas operaciones, en principio, la
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única garantía es el valor de la compañía objetivo y la generación de flujos de caja recurrentes, es decir, su capacidad de repago.
De acuerdo con Ortíz (2005), el Joint Venture comprende una sociedad conjunta, que implica una participación de un conjunto de empresas centradas en la celebración de un acuerdo específico que vincula las actividades económicas de dos o más sociedades con un propósito común, con riesgos asociados compartidos.
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E S E SR O H y por otro lado, la palabra C Venture implica el concepto de riesgo, por lo cual su E R DE Agrega Gitman (2007), que Joint significa unión o conexión entre las partes,
conjunción supone la generación de unas organizaciones vinculadas por un objetivo común, en el cual se diversifican los riesgos entre las diferentes corporaciones, con el fin de configurar una empresa común. Explica que la empresa realiza alianzas comerciales con otras organizaciones para poder atender o expandir su mercado local. Para ello, la empresa puede establecer un mecanismo de colaboración, para establecer un intercambio de recursos.
Por tanto, se entiende en lo expuesto que el join venture comprende un conjunto de transacciones empresariales, establecidas entre dos o más organizaciones con el fin de mantener una participación mutua y diversificar los riesgos de las inversiones; siendo considerados como soporte los planteamientos de Gitman (2007).
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- Compras Apalancadas: Bolten (2001), refiere que las compras apalancadas, son transacciones en las cuales la sociedad inversora (en ocasiones coinvirtiendo bien con el actual equipo directivo de la empresa objetivo, o bien junto con un equipo directivo nuevo) adquiere una compañía ya consolidada en su sector, utilizando para su financiación una cantidad de deuda relativamente importante es repagada por parte de la sociedad adquirida. Supone una compra financiada.
Asimismo, según Durán (2001), en estas operaciones de compras
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apalancadas, en principio, la única garantía es el valor de la compañía objetivo y la
E S E SR O H efecto apalancamiento (endeudamiento), se consigue que pequeños incrementos EC R E D en el valor de la compañía provoquen incrementos sustanciales en el valor de generación de flujos de caja recurrentes, es decir, su capacidad de repago. Con el
las acciones.
Por su parte, Gitman (2007), las define como compras financiadas por un tercero, pudiendo ser utilizadas como estrategia de inversión a los fines de adquirir bienes, es decir, invertir, pero con soporte de la financiación de la deuda, lo cual permite contar con los flujos de efectivo requeridos, así como pueden contribuir a incrementar la capacidad de repago de la empresa.
Por tanto, las compras apalancadas se relacionan con el endeudamiento pudiendo disponer de los flujos de efectivo requeridos por las empresas a los fines de realizar las inversiones necesarias, y ser utilizadas como estrategia de
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financiamiento. De allí que ello se considere en este trabajo pero con énfasis en los planteamientos de Gitman (2007).
- Papeles Comerciales: En el criterio de Bolten (2001), son instrumentos de deuda a corto plazo, calificadas por dos sociedades calificadoras de riesgo. Son considerados como inversiones en documentos emitidos por algunas compañías financieras o grandes organizaciones industriales; éstos pueden venderse.
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E S E SR O H deuda emitidos en E masa C por sociedades anónimas, en cuyo vencimiento se R DE obtiene una rentabilidad determinada. La inversión en papeles comerciales es Durán (2001), indica que son papeles comerciales los instrumentos de
de bajo nivel de riesgo financiero y con madurez a corto plazo, generalmente menor de un año.
Para Gitman (2007), son obligaciones quirografarias emitidas por empresas grandes establecidas. La tasa de interés que devengan puede ser fija o variable, siendo considerada de corto plazo. Indica que puede ser considera una estrategia de inversión a corto plazo, la cual debe derivar los beneficios financieros esperados, así como el crecimiento de las empresas.
Por consiguiente, de lo antes expuesto se observa que, los papeles comerciales papeles comerciales son pagarés a corto plazo emitidos por algunas
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compañías financieras o grandes organizaciones; siendo considerados los planteamientos de Gitman (2007), a los fines de medirlos en términos de estrategias de inversión.
- Inventario: Bolten (2001), indica que el inventario es el almacenamiento de bienes y productos, siendo posible que la empresa destine recursos para invertir en su stock a los fines de lograr la revaluación de sus materiales e insumos. Asimismo, según Van Horne y Wachowicz (2004), el inventario también
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puede ser una estrategia de inversión cuando la empresa dispone fondos para
E S E SR O H Ccuales tienen un valor actual susceptible de revalorarse si artículos terminados,E los R E D no son susceptibles de depreciación.
invertir en una reserva de provisión de materiales y de subcomponentes o
Por su parte, para Gitman (2007), el inventario puede constituir una estrategia de inversión a corto plazo, que le permite a la empresa contar con los insumos necesarios para sus operaciones y genera beneficios económicos a corto plazo. Ello conduce a considerar los bienes que las empresas guardan en stock incluyendo materia prima, bienes terminados y no terminados El costo de oportunidad de acumular inventarios está determinado por el interés obtenido sobre las ganancias por la venta de esos bienes. Así, la inversión en inventarios depende de la tasa real de interés.
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Por tanto, el inventario visto desde la perspectiva de las estrategias de inversión representa una alternativa para destinar fondos con el fin de disponerlos en el almacenamiento de productos, los cuales si no son objeto de obsolescencia pueden derivar beneficios económicos, al capitalizar los bienes, tal como lo señala Gitman (2007).
- Depósitos a Plazo: Bolten (2001), indica que los depósitos a plazos son colocaciones de inversiones realizadas en una institución financiera, a una tasa
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acordada, durante un tiempo determinado, generalmente superior a un mes. Al
E S E SR O H C de dinero en los bancos y otras instituciones que consiste en elEdepósito R E D financieras realizado por el público, en los cuales se especifica un determinado
respecto, para Van Horne y Wachowicz (2004), es una estrategia a largo plazo
plazo para su retiro.
También Gitman (2007), indica que son cuentas abiertas en una institución financiera en la cual se depositan fondos remunerados a cierto tipo de interés, por un determinado plazo de tiempo. Generalmente se establece una penalización si el depositante decide retirar los fondos antes de la fecha acordada. Suele producir intereses más elevados comparativamente con el depósito a la vista. Dentro de esta categoría se pueden nombrar los fideicomisos, fondos de pensiones, que pueden ser utilizados como estrategia de inversión para obtener los beneficios proyectados.
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Por tanto, se infiere que los depósitos a plazos son colocaciones de inversiones una institución financiera, implicando cuentas abiertas las cuales derivan una tasa de interés que debe ser cancelada en un plazo establecido; siendo considerados los planteamientos de Gitman (2007), como soporte para este trabajo.
- Títulos de Renta Fija: Weston y Copeland (2001), agregan que los títulos de renta fija son instrumentos financieros de inversión, en los cuales el flujo de caja
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está determinado por la tasa de interés fijada, lo cual equivale al valor nominal y los
E S E SR O H C han estado dominados por las emisiones de deuda fija del mercado de E capitales R E D pública, tales como Bonos de la Deuda Pública Nacional y Letras del Tesoro.
pagos de interés establecido. Durante los últimos años, los instrumentos de renta
Los títulos de renta fija constituyen de acuerdo con los autores Brealey y Myers (2007), valores negociables emitidos sobre la base de deuda pública o renta fija privada a través de los cuales los inversores conceden a los emisores un préstamo durante un período de amortización de una cierta rentabilidad para las empresas.
Según Gitman (2007), los instrumentos de inversión de renta fija son emisiones que realiza la empresa, siendo emitidos por los gobiernos y entes corporativos de gran capacidad financiera en cantidades definidas con fecha de expiración. La empresa puede utilizar los títulos de renta fija para invertir sus
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recursos, los beneficios derivados de la inversión en títulos de renta fija pueden ser utilizadas en el proceso operativo de la empresa y su importancia radica en considerar que representa una forma de diversificación de las inversiones, además de representar instrumentos con menores riesgos comparativamente con las acciones.
Para efectos de este trabajo, los títulos de renta fija se consideran estrategias de inversión a través de las cuales se incorpora un derecho de crédito, por lo tanto obligan y dan derecho a una prestación en dinero, donde la rentabilidad
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es una tasa fija de interés que permanece igual durante todo el período de la
E S E SR O H C
inversión, siendo considerados los planteamientos de GItman (2007).
-
ERE D Acciones: para Weston y Copeland (2001), las acciones son documentos
emitidos por la empresa, pudiendo ser comunes o preferentes. Se denominan comunes cuando constituyen una de las formas de inversión de los activos de una empresa y representan el aporte realizado por los socios de la misma. Son valores de rendimiento variable sin privilegios especiales, que proporcionan dividendos a sus tenedores. Asimismo, las acciones preferentes son aquellas que gozan de ciertos privilegios con respecto a las acciones comunes u ordinarias.
Según opinan Brealey y Myers (2007), las acciones son instrumentos de inversión por cuanto a través del pago de los dividendos, la empresa o propietario de acciones recibe parte de las utilidades de la compañía. Del mismo modo, cuando operan en el mercado de capitales, una acción puede derivar ganancias
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de capital mediante la diferencia entre el precio al que se compra una acción y al que la vende posteriormente.
Gitman (2007), agrega que las acciones son estrategias de inversión a largo plazo, cuando se relacionan con colocaciones o adquisiciones en el mercado de capitales. El costo de una acción está determinado por las expectativas sobre el futuro de una empresa, el sector, o la economía o situación política en la que opera, así como la ley de la oferta y la demanda. Las empresas
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pueden utilizar las acciones como estrategias de inversión a largo plazo, tanto
E S E SR O H C son rentables a nivelE financiero. R E D
dentro del mercado nacional como internacional, siendo necesario determinar si
Por tanto, se deriva de lo antes expuesto, que las acciones constituyen documentos emitidos por las empresas, las cuales pueden adquirirse en términos de estrategias de inversión. Se trata de una de las formas más usuales para invertir fondos; siendo considerados los planteamientos de Gitman (2007), a los fines de la medición.
- Bonos: para Durán (2001), los bonos representan una emisión realizada por las corporaciones o por los gobiernos, por lo cual otorgan a su tenedor el derecho de percibir intereses o una renta fija por un determinado período, al final del cual el capital es reembolsado. Las estrategias de inversión de bonos van desde una aproximación a la compra o retención hasta complejas tácticas de
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comercio que incluyen una mirada a la inflación y a los tipos de interés. Al igual que con cualquier tipo de inversión, la estrategia apropiada depende de sus objetivos, del marco temporal y de sus ganas de correr riesgos.
Los bonos de acuerdo con Gitman (2007), son instrumentos complejos, garantizados por gobiernos o la administración pública y que generalmente se cubren en plazos. Estos bonos pueden ser estrategias de inversión a largo plazo, tal como cuando se invierte para obtener beneficios a largo plazo, así como para obtener rentabilidad.
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E S E SR O H Brealey y Myers (2007), agregan que los bonos pueden llegar a ser grandes C E R DE
amortiguadores financieros, implicando instrumentos de inversión relevantes, por
cuanto si el mercado accionario presenta significativos movimientos, los bonos pueden aportar tranquilidad, pues son una herramienta muy segura para equilibrar el riesgo del portafolio general; por lo cual son considerados como instrumentos de relevancia para las inversiones corporativas. Su importancia radica en que protege al inversor frente al emisor, quien debe cumplir sus obligaciones de pago de principal e intereses.
En este orden de ideas, los bonos representan estrategias de inversión en títulos de deuda, a través de los cuales las empresas pueden obtener un beneficio o rentabilidad específica; siendo considerados en este estudio los planteamientos de Gitman (2007), al momento de medir las mismas en las empresas objeto de análisis.
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- Fondo Mutual: En el criterio de Amat (2001), los fondos mutuales tienen por objeto la inversión de la empresa con arreglo al principio de distribución de riesgos, sin que dichas inversiones representen una participación mayoritaria en el capital de la sociedad donde se invierte, y menos el tener algún control financiero o económico. Los fondos mutuales han constituido alternativas para optar a inversiones cuya distribución del riesgo permite acceder a los mismos.
Por si parte, en el criterio de Diez y López (2001), son fondos no cotizados
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en la bolsa, pero sí lo hacen los activos que componen el fondo. Estos se valoran
E S E SR O H unidad de inversiónE oC valor de la cuota. Los fondos mutuales son de capital R E D abierto, esto es, emiten nuevas cuotas cuando un cliente invierte (compra cuotas),
a los precios de cierre de cada día y este valor se reporta como el valor de la
lo cual se realiza al precio del día de la cuota, y el fondo mutual está en la obligación de comprar las cuotas cada vez que un inversionista vende su participación (reducción del número de cuotas).
Tomando como referencia el criterio de Gitman (2007), son sociedades anónimas que tienen por objeto la captación de dinero del público, para luego invertirlo en acciones o títulos valores inscritos en la Bolsa de valores, diversificando su cartera de inversiones y permitiendo equilibrar la relación entre rendimiento y riesgo. Las empresas pueden invertir en fondos mutuales como estrategia de inversión a largo plazo, pues permiten invertir el excedente obteniendo alto rendimiento y son convenientes para la empresa desde el punto de vista financiero.
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Por tanto, se aprecia la existencia de diversidad de estrategias de inversión, las cuales pueden ser utilizadas para la colocación de fondos tanto a corto como largo plazo. Para efectos de este trabajo, se consideran los planteamientos de Gitman (2007), respecto a las estrategias referidas a los certificados de depósito, papeles comerciales, inventario, depósitos a plazo, títulos de renta fija, acciones, bonos y fondo mutual; a los fines de caracterizar las estrategias de inversión en las empresas productoras de detergentes industriales.
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Utilidad Operacional
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E S E SR O H Respecto a laEutilidad C operacional, Gayle (2004), señala que comprende R DE el porcentaje de cada unidad monetaria que resta después de deducir todos los costos y gastos distintos a los intereses, impuestos o dividendos de acciones preferentes. Por consiguiente representa la utilidad pura de la empresa. La fórmula considera la utilidad bruta total y el monto de las ventas. La fórmula de cálculo es:
Margen Uo = (Uo) / Ventas.
Donde: Margen Uo: Margen de Utilidad Operacional Uo= Utilidad Bruta Total (UBt) Ventas: Monto total de ventas.
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Agrega Catácora (2006), que la utilidad operacional es diferente de la utilidad neta, pues la primera no considera todos los conceptos del Estado de Resultados, por lo cual solo incluye los ingresos y gastos operacionales. Por tanto, se considera el resultado de los ingresos operacionales, a los cuales se les restan los costos y gastos operacionales, es decir, aquellos relacionados directamente con el objeto social de la empresa.
Para el mismo autor, la utilidad operacional, por no incluir todos los ingresos
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y erogaciones de la empresa, es por lo general menor a la utilidad neta, aún
E S E SR O H consecuencia, la utilidad ECneta sea inferior a la utilidad operacional, pues la utilidad R E D
cuando puede suceder que la empresa presente una pérdida no operacional; en
operacional se ve disminuida por la pérdida no operacional.
De acuerdo con Gitman (2007), la definición de utilidad operacional es el indicador financiero que muestra cual ha sido la eficiencia de la empresa de generar ingresos durante un periodo determinado. El margen de utilidad operacional es el indicador conocido como habilidad productiva, el cual alcanza una empresa para generar riqueza. Si se obtiene un valor negativo, significa que el equipo de ventas no alcanzó a generar los recursos necesarios para la continuidad de las operaciones comerciales, incluyendo no poder cubrir el costo generado para producir dichas ventas.
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El mismo autor indica que el Margen Uo=(Uo)/Ventas es un indicador bastante fidedigno del rendimiento empresarial en un periodo dado, aún cuando no refleja el valor de la rentabilidad neta o real de la empresa, porque no considera otros gastos como deudas financieras, tributos y otros gastos, sin embargo muestra cómo evoluciona la gestión de la empresa por parte de los gerentes involucrados en el proceso comercial. El margen de utilidad operacional permite una comparación más homogénea entre empresas, al eliminar estas distorsiones.
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E S E SR O H muestra las relaciones entre los ingresos obtenidos de clientes y los gastos en los EC R E D cuales se incurre para producir estos ingresos. En efecto, la utilidad operacional Por tanto, la utilidad operacional o utilidad proveniente de las operaciones
mide la rentabilidad de las operaciones de negocios básicos de una empresa; siendo considerados los planteamientos de Gitman (2007), como referenciales.
Cuentas Contables para el cálculo de la Utilidad Operacional
Según Van Horne y Wachowicz (2004), las cuentas contables comprenden el conjunto de rubros financieros utilizados por la empresa a los fines de ejecutar el cálculo de la utilidad operacional de la misma, destacando que considera las ventas, costo de ventas y gastos operacionales, sin tomar en cuenta todos los conceptos del estado de resultados. Por su parte, Ortíz (2005), refiere que la utilidad operacional se refiere exclusivamente a los ingresos o gastos
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operacionales, dejando de lado los gastos e ingresos no operacionales. La utilidad operacional es el resultado de tomar los ingresos operacionales, restando los costos y gastos operacionales.
De acuerdo con Gitman (2007) y las normativas NIIF para Pymes (2009), las cuentas para el cálculo de la utilidad operacional incluyen las ventas, costo de ventas y gastos operacionales. Estos cálculos se establecen en función de determinar los beneficios obtenidos de la actividad operacional de la empresa, siendo definidos seguidamente:
-
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E S E SR O H Ventas: Van CHorne y Wachowicz (2004), E R DE
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indican que las ventas
corresponden al monto total de ingresos por la prestación de un servicio o venta de un producto. De acuerdo con Gitman (2007), comprende el total de las ventas realizadas por la empresa. Es el total de ingresos recibidos por la realización de todas las transacciones económicas realizadas durante un periodo de tiempo específico. Consiste en el valor total de los bienes vendidos y servicios prestados por la empresa dentro de su actividad diaria y principal.
Según la Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) para Pymes (2009), en su Sección 23 referida a los Ingresos de Actividades Ordinarias, la empresa debe registrar los ingresos provenientes de las actividades de ventas de bienes, que debe medir los ingresos de las actividades ordinarias de venta de productos al valor razonable de la contraprestación recibida y debe tener en
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cuenta el importe de los descuentos comerciales al momento de registrar las ventas por bienes.
Del mismo modo, para la misma Sección 23 de la NIIF para Pymes (2009), la empresa debe registrar las ventas tener en cuenta el importe de las rebajas por volumen de ventas al momento de de registrar las ventas por bienes, que debe incluir en los ingresos de actividades ordinarias por venta de bienes las entradas brutas de beneficios económicos recibidos, incluir en los ingresos de actividades
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ordinarias por venta de bienes las entradas brutas de beneficios económicos por
E S E SR O H productiva por ventasE deC bienes los importes recibidos por cuenta de terceras partes. R E D
recibir y excluir los ingresos de actividades ordinarias derivadas de la actividad
Por tanto, se infiere de lo antes expuesto, que las ventas de la empresa son monto total de ingresos por la prestación de un servicio o venta de un producto. Se evidencia que esta cuenta de ventas se emplea para calcular la utilidad operativa, tomando como referencia los planteamientos de Gitman (2007), y
NIIF para
Pymes (2009).
- Descuentos por Venta: Van Horne y Wachowicz (2004), indican que los descuentos por ventas corresponden a una deducación al monto total de ingresos por la prestación de un servicio o venta de un producto. De acuerdo con Gitman (2007), implica una disminución del costo establecido por la empresa en la venta de bienes y servicios.
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Según la Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) para Pymes (2009), en su Sección 23 referida a los Ingresos de Actividades Ordinarias, la empresa debe registrar los ingresos provenientes de las actividades de ventas de bienes, que debe medir los ingresos de las actividades ordinarias de venta de productos al valor razonable de la contraprestación recibida y debe tener en cuenta el importe de los descuentos comerciales al momento de registrar las ventas por bienes. Por tanto, los descuentos por ventas de la empresa comprenden la reducción la reducción del precio de venta debido a la compra de
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determinados volúmenes de un producto. También puede aplicarse por el
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descuento por pronto pago.
-
ERE D Rebajas por Venta: Van Horne y Wachowicz (2004), indican que las
rebajas se realizan por volúmenes de venta. De acuerdo con Gitman (2007), se debe registrar si un cliente ha recibido alguna disminución por los volúmenes de compra realizados en sus transacciones comerciales o de intercambio con las empresas.
La Sección 23 de la NIIF para Pymes (2009), la empresa debe registrar las ventas tener en cuenta el importe de las rebajas por volumen de ventas al momento de de registrar las ventas por bienes, que debe incluir en los ingresos de actividades ordinarias por venta de bienes las entradas brutas de beneficios económicos recibidos, incluir en los ingresos de actividades ordinarias por venta de bienes las entradas brutas de beneficios económicos por recibir y excluir los
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ingresos de actividades ordinarias por ventas de bienes los importes recibidos por cuenta de terceras partes. Por tanto, se trata de rebajas establecidas de acuerdo con el volumen de las ventas; siendo considerados los planteamientos de las NIIF para Pymes (2009).
- Devoluciones por Venta: Van Horne y Wachowicz (2004), indican que las devoluciones por venta se refieren a retornos de las compras por diversidad de razones comerciales. De acuerdo con Gitman (2007), son reembolsos o
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devoluciones, los cuales se deben registrar estos reintegros porque afectan la
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utilidad operacional de las empresas.
ERE D De acuerdo con la Sección 23 de la NIIF para Pymes (2009), la empresa debe reconocer los ingresos de actividades ordinarias en el momento de realizar las actividades de venta. La posibilidad de la existencia de devoluciones afecta la medición del importe del ingreso de actividades ordinarias que debe reconocerse en la venta.
Por tanto, se infiere de lo antes expuesto, que las ventas constituyen monto total de ingresos por la prestación de un servicio o venta de un producto. Se evidencia que esta cuenta de ventas se emplea para calcular la utilidad operativa, tomando como referencia los planteamientos de Gitman (2007), y NIIF para Pymes (2009).
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- Costo de Ventas: según Van Horne y Wachowicz (2004), el costo de venta es el costo en el cual se incurre para comercializar un bien, o para prestar un servicio. Es el valor incurrido para producir o comprar un bien que se vende. Determinar el costo de venta, es restar al valor de la venta, el valor que se invirtió en el producto vendido.
Según Gitman (2007), los costos incrementales directamente atribuibles a la venta de un activo en los que la empresa no habría incurrido de no haber tomado
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la decisión de vender, excluidos los gastos financieros y los impuestos sobre
E S E SR O H C El costo de venta es el costo incurridos para las comisiones de E ventas. R E D comercializar un bien, o para prestar un servicio. Es el valor para producir o
beneficios. Se incluyen los gastos legales para transferir la propiedad del activo y
comprar un bien que se vende.
La Sección 23 de la NIIF para Pymes (2009), acota que la empresa debe registrar los costos de venta, medir con fiabilidad los costos incurridos en la transacción, así como los costos incurridos para completar la transacción, debe reconocer los costos relacionados con la actividad futura de la transacción si es probable que los costos se recuperen. Por tanto la cuenta de costos de venta debe ser procesada para calcular la utilidad operativa.
Por consiguiente, el costo de ventas incluye aquellos derivados de las producciones terminadas, servicios prestados, trabajos ejecutados y mercancías
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vendidas, entregadas a los clientes. En el caso de las ventas de mercancías que se controlan en inventario a precios de venta a la población, incluye el importes de la venta; siendo considerados los planteamientos de Gitman (2007) y NIIF para Pymes (2009).
- Gastos Operacionales: de acuerdo con Gitman (2007), son las cuentas representadas por el conjunto de operaciones de gastos en los cuales ha incurrido la empresa. Implica una salida de dinero o corriente de recursos o potenciales de servicios que se consumen en la obtención del producto neto de la entidad, es decir de sus ingresos.
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E S E SR O H Para la Sección C23 de las NIIF para Pymes (2009), la empresa debe E R DE
registrar los gastos relacionados con la producción. Del mismo modo, según la Sección 13 de las NIIF para Pymes (2009), referida a inventario, la empresa debe reconocer inmediatamente como gasto cualquier costo cuya recuperación no sea probable.
La misma norma antes mencionada expresa que la empresa debe reconocer como gastos en el período en que hayan sido incurridos los costos indirectos no distribuido, reconocer como gastos los importes anormales de desperdicio de materiales, mano de obra, los costos de almacenamiento y los costos indirectos de administración que no contribuyan a dar a los inventarios su condición actual. Por tanto esta cuenta se procesa contablemente para calcular la utilidad operativa.
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Por tanto, se evidencia que los autores coinciden en sus apreciaciones, destacándose una amplia explicación de acuerdo con las NIIF para Pymes (2009), por lo cual se consideran las ventas, costos de ventas y gastos al momento de responder al objetivo específico centrado en describir las cuentas contables que conllevan al cálculo de la utilidad operacional en empresas productoras de detergentes industriales.
Sistema de Variables
E S E SR O H C
Definición Nominal: Estrategias Financieras
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ERE D Definición Conceptual
Las Estrategias Financieras comprenden herramientas o medios a través de los cuales se cumplen las decisiones en vía de maximizar los dividendos, en pro del desarrollo y beneficio organizacional (Gitman, 2007).
Definición Operacional
La variable de mide a través de los puntajes obtenidos del instrumento diseñado, incluyendo la dimensión estrategias de financiamiento, con indicadores referidos al aporte de los socios, reinversión de utilidad, aplicación de reserva, pasivos laborales, factoraje, préstamo bancario, crédito comercial, línea de crédito,
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emisión de acciones, emisión de bonos y arrendamiento financiero; así como las estrategias de inversión, la cual incluye los indicadores referidos a certificados de depósito,
adquisiciones,
fusiones,
ampliaciones,
joint
venture,
compras
apalancadas, papeles comerciales, inventario, depósitos a plazo, títulos de renta fija, acciones, bonos y fondo mutual en las empresas productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo.
Definición Nominal: Utilidad Operacional
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Definición Conceptual
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ERE D La Utilidad Operacional es el indicador financiero que muestra cual ha sido la eficiencia de la empresa de generar ingresos durante un periodo determinado. El margen de utilidad operacional es conocido como habilidad productiva alcanzada por una empresa para generar riqueza (Gitman, 2007).
Definición Operacional
La variable de mide a través de los puntajes obtenidos del instrumento diseñado, incluyendo la dimensión Cuentas Contables para el cálculo de la Utilidad Operacional y los indicadores referidos a Ventas, descuentos por venta, Rebajas por venta, Devoluciones por venta, Costo de Ventas y gastos Operacionales de las empresas productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo, así
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como su estimación calculada según la fórmula que incluye las ventas, costo de ventas y gastos; considerando el Mapa de las Variables:
Cuadro No. 1 Mapa de las Variables Objetivo General: Analizar las estrategias financieras y la utilidad operacional en las empresas productoras de detergentes industriales del Municipio Maracaibo Objetivos Específicos Variable Dimensión Indicador Aporte de los Socios Reinversión de Utilidad Aplicación de Reserva Describir las estrategias de financiamiento de las empresas productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo
S
Pasivos Laborales
S O H C
E DER
E S E R
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Estrategias de Financiamiento
Factoraje
Préstamo Bancario Crédito Comercial Línea de Crédito Emisión de Acciones Emisión de Bonos Arrendamiento Financiero Certificados de Depósito
Estrategias Financieras
Adquisiciones Fusiones Ampliaciones Joint Venture
Caracterizar las estrategias de inversión de las empresas productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo
Estrategias de Inversión
Compras apalancadas Papeles Comerciales Inventario Depósitos a Plazo Títulos de Renta fija Acciones Bonos Fondo Mutual
Describir las cuentas contables que conllevan al cálculo de la utilidad operacional en empresas productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo
Fuente: García (2013).
Ventas Utilidad Operacional
Cuentas Contables para el cálculo de la Utilidad Operacional
Descuentos por venta Rebajas por venta Devoluciones por venta Costo de Ventas Gastos Operacionales
CAPÍT ULO III
MARCO METODOLÓGICO
Tipo de Investigación
La investigación se califica como un estudio descriptivo, pues su objetivo se
DO A V R
S
centra en describir las estrategias financieras y la utilidad operacional en las
E S E SR O H procediendo a describir EC cada una de ellas de R E D
empresas productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo, forma individual. Hernández,
Fernández y Baptista (2008), indican que los estudios descriptivos pretenden medir o recoger información de manera independiente o conjunta sobre los conceptos o las variables a las que se refieren; enfocándose en realizar una descripción del fenómeno de interés para el análisis.
Asimismo, se clasifica como un estudio correlacional, pues el estudio se dirige a relacionar las estrategias financieras y la utilidad operacional en las empresas
productoras
de
detergentes
industriales,
para
conocer
el
comportamiento de una variable frente a la otra. Según Sabino (2006), la investigación correlacional es aquella enfocada en analizar la relación o asociación entre variables. Luego de haber precisado los factores intervinientes en un problema, de haberlos definido y analizado hasta determinar el tipo de 69
70
condicionamiento, se puede obtener un conjunto de variables relacionadas entre sí de una cierta manera particular.
Diseño de la Investigación
La investigación utiliza un diseño de campo, porque la población de estudio, es analizada en el ambiente de las empresas. Al respecto, Kerlinger y Lee (2002), indican que consiste en la recolección de datos directamente de los sujetos
DO A V R
S
investigados, o de la realidad donde ocurren los hechos, sin manipular o controlar
E S E SR O H condiciones existentes. EC R E D
variable alguna, es decir, el investigador obtiene la información pero no altera las
También, este estudio emplea un diseño no experimental por cuanto se analizan las estrategias financieras y la utilidad operacional en las empresas productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo, sin que los investigadores intervengan en el estado natural de las variables. Para Tamayo y Tamayo (2005), los estudios con diseño no experimental son los enfocados en observar los fenómenos tal como se presentan. En la investigación no experimental, no se realiza un control directo, ni la manipulación experimental, porque se registran los datos tal como se presentan frente al investigador.
Del mismo modo, se clasifica como un diseño transeccional correlacional, por cuanto la relación entre las estrategias financieras y la utilidad operacional se
71
describe a través de una medición única. Al respecto, Hernández y otros (2008), afirman que el diseño no experimental se clasifica como transeccional correlacional cuando se relacionan variables, sin manipular intencionalmente las mismas, a través de una sola medición.
Al considerarse la existencia de un objetivo documental, específicamente el enfocado en examinar el comportamiento de la utilidad operacional durante los períodos 2009-2011 en empresas productoras de detergentes industriales, se
DO A V R
S
indica que el diseño de investigación es documental. Según Sierra (2002), la
E S E SR O H sobre la base de registros EC documentales, es decir, que la información pertinente R E D
investigación documental es la focalizada en el análisis de los resultados
se obtiene de escritos. En este estudio, la investigación del comportamiento de la
utilidad operacional durante los períodos 2009-201, es obtenida a través del estudio y cálculo de los Estados Financieros de las empresas productoras de detergentes industriales.
Sujetos de la Investigación
Población
Tamayo y Tamayo (2005), afirman que la población constituye el conjunto de personas o cosas sobre las cuales se realiza la investigación, sobre las cuales se desea generalizar los resultados. Para efectos de este trabajo, la población
72
estuvo constituida por seis (06) trabajadores que se desempeñan en los cargos de gerentes y contadores en las empresas productoras de detergentes industriales, específicamente Dismel, C.A. y Rupir, C.A.; ubicadas el municipio Maracaibo, del Estado Zulia. Estas organizaciones son las únicas que figuran en el Registro de la Cámara de Industriales del Estado Zulia, y son expuestas a continuación:
Cuadro No. 2 Población de Estudio Empresa
Gerentes
E 2 S E SR O H C
- Dismel, C.A.
E
DER
- Rupir, C.A.
Total
OS D A V
Contadores
R
1
2
1
4
2
Total General
6
Fuente: Cámara de Industriales del Estado Zulia (2013).
Para efectos de este estudio, se realizó un censo poblacional, dado que solo existían estas dos empresas dedicadas a la producción de detergentes industriales. Esto implica encuestar a la totalidad de trabajadores antes indicados, quienes son las personas con las competencias para reportar información pertinente al estudio. Sabino (2006), afirma que el censo es la técnica a través de la cual se lista a la población de estudio y se realiza una inclusión total de la misma en los resultados de la investigación.
73
Técnica e Instrumentos de Recolección de Datos
En esta investigación se utiliza la técnica de observación mediante encuesta. Sierra (2002), afirma que la técnica de encuesta se basa en la utilización de un instrumento para la recolección de información. Su finalidad es recabar información que sirva para resolver un problema de investigación, lo cual es posible a través de instrumentos estandarizados.
DO A V R
S
En este estudio, a los efectos de esta investigación, se utiliza un
E S E SR O H cuestionario comprende Cun conjunto de preguntas enunciadas con el propósito de E R DE responder a un objetivo de búsqueda de información, caracterizándose por su cuestionario como instrumento de investigación. De acuerdo con Blanco (2002) el
sistematización.
Descripción del Instrumento
En el caso de este estudio, se diseñaron dos cuestionarios tipo likert. Blanco (2002), indica que el instrumento tipo Likert es uno de los más utilizados, representando una escala para medir una variable de interés en términos de intensidad. Uno de los instrumentos mide la primera variable de estudio, correspondiente a las estrategias financieras de financiamiento e inversión. Consta de 70 ítems y se consideraron tres por cada indicador (Ver Anexo No. 1).
74
El segundo mide la utilidad operacional, utilizando para ello 26 ítems, dirigidos a investigar el registro de las ventas, costo de ventas y gastos de las empresas productoras de detergentes industriales (Ver Anexo No. 2). Para responder a los instrumentos se diseñaron cinco alternativas de respuesta, en un continuo de frecuencia que va desde siempre hasta nunca, redactadas en términos de escala o intensidad; tal como se realiza en el instrumento con escala tipo Likert, cuya identificación y valoración se expone seguidamente en el Cuadro No. 3:
DO A V R
Cuadro No. 3 Puntuación de las Respuestas
E S E SR Alternativas deO Respuesta H EC R E Siempre D
S
Puntaje 5
- Casi siempre
4
- A veces
3
- Casi nunca
2
- Nunca
1
Fuente: García (2013).
Propiedades Psicométricas
Validez
Para Sabino (2006), la validez implica asegurar que el instrumento mide la variable de investigación. Para validar ambos instrumentos en este estudio, se
75
determina la validez de contenido, la cual según Hernández, y otros (2008), consiste en determinar el grado en el cual el instrumento refleja el dominio específico de un contenido, asegurando que las variables miden el objeto de estudio.
Para determinar la validez de contenido, se elaboró un formato de validación. Este formato solicitó la colaboración de tres (3) profesionales y expertos en el área de Contaduría y Metodología, quienes revisan cada uno de los
DO A V R
S
instrumentos para realizar las correcciones para asegurar la validez de contenido (Ver Anexo No. 3).
E S E SR O H C
ERE D Los jueces realizaron cambios en un objetivo, eliminaron una dimensión de la variable, incluyeron cinco (5) indicadores en la dimensión de estrategias de financiamiento, agregaron cinco (5) indicadores en las estrategias de inversión y realizaron cambios en la redacción de los ítems; modificaciones consideradas para validar los instrumentos.
Confiabilidad
Del mismo modo, se estimó la confiabilidad de ambos instrumentos. La confiabilidad es conceptualizada por Hernández y otros (2008), como la consistencia de los datos o informaciones en una única aplicación. En la estimación de la confiabilidad se utiliza la fórmula de Alfa Cronbach, sugerida por
76
Hernández y otros (2008), para determinar la consistencia del instrumento, expuesta seguidamente:
r
2 K Si 1 K 1 St 2
Donde: r = Coeficiente de confiabilidad Si2 = Varianza de los puntajes de cada ítem.
E S E SR O H C
St2 = Varianza de los puntajes totales.
DO A V R
S
ERE D K = Número de ítems 1 = Constante
La prueba piloto se aplicó a 10 sujetos. De este proceso se obtuvo una confiabilidad de 0.91 para el instrumento de estrategias financieras y de 0.90 para el de utilidad operacional, denotando alta consistencia de las respuestas, por lo cual en ambos casos se consideraron instrumentos confiables para ser utilizados en la investigación (Ver Anexo No. 4).
Procedimiento de la Investigación
El procedimiento de la investigación expone los pasos seguidos en el proceso de estudio de forma que ilustre las actividades ejecutadas por los
77
investigadores en el propósito de responder al objetivo general. Para realizar el estudio se llevó a cabo un conjunto de pasos estructurados seguidamente de manera sinóptica:
- Para la fundamentación, se procedió a la definición de la problemática de estudio referida a analizar las estrategias financieras y la utilidad operacional en las empresas productoras de detergentes industriales del Municipio Maracaibo, realizando reuniones con los tutores y asesores del trabajo, así como con la
DO A V R
S
gerencia de las empresas. De este proceso se obtuvieron los aspectos relativos al
E S E SR O H C
problema de estudio, a fin de determinar la situación a analizar.
-
ERE D Para configurar el marco teórico, se realizaron visitas a las bibliotecas,
librerías y centros de información en línea tales como el Servicio Bibliotecario de la Universidad del Zulia, para recopilar los antecedentes relacionados con el estudio y la recopilación de libros y artículos referidos a las estrategias financieras y la utilidad operacional; a los fines de sustentar las teorías de soporte.
- A los fines de especificar el marco metodológico, se procedió a la definición del tipo de investigación, el diseño que se empleó en el estudio, así como el conocimiento de la población para proceder a definir las unidades informantes a quienes se aplican los instrumentos de estudio para medir las estrategias financieras y la utilidad operacional. Con el propósito de concretar la recolección de datos de la investigación, se procedió a la elaboración de los
78
instrumentos, considerando el contexto teórico de soporte, así como proceder a la revisión correspondiente por parte de los jueces expertos y su estimación de la confiabilidad.
- Para concretar los resultados de la investigación, se procedió a la aplicación de los cuestionarios a la población de estudio, organización de la información, codificación de las respuestas y tabulación de los datos. Preparada la información se procede al tratamiento estadístico de la misma que permite
DO A V R
S
interpretar la información y responder a los objetivos planteados.
-
E S E SR O H Para finalizar Cel procedimiento, se realizó E R DE
la elaboración de las
conclusiones a los fines de resumir los hallazgos más resaltantes obtenidos en el estudio, así como proponer las recomendaciones que sean pertinentes en función de los resultados sobre las estrategias financieras y la utilidad operacional.
Plan de Análisis de Datos
El análisis estadístico de la información se realizó sobre la base de la tabulación de datos. Al respecto, para llevar a cabo la tabulación, se deben realizar pasos previos como es la codificación de las respuestas, las cuales de acuerdo con Tamayo y Tamayo (2005), implica asignar un número a cada respuesta. Luego se procede a vaciar la información en una tabla de doble entrada preparando los datos para determinar los resultados obtenidos.
79
Para este estudio, se estimaron las frecuencias absolutas (f) y relativas (%) de cada uno de los ítems de los cuestionarios aplicados en el estudio para medir estrategias financieras y utilidad operacional, siendo procesados con el paquete estadístico Statistical Package for Social Science (SPSS) versión 18.0; representadas mediante tablas sinópticas.
Por tener un objetivo naturaleza correlacional, se debe obtener la relación entre las estrategias financieras y la utilidad operacional en las empresas
DO A V R
S
productoras de detergentes industriales. Para ello, se empleó el coeficiente de
E S E SR O H C Para interpretar dicho coeficiente de correlación se utilizan escalas tipoE likert. R E D utiliza el siguiente baremo:
correlación de Spearman Brown, recomendado para correlaciones cuando se
Cuadro No. 4 Baremo de Interpretación del Coeficiente de Correlación Correlación
Interpretación
Correlación
Interpretación
-1.00
Correlación Negativa Perfecta
+ 1.00
Correlación Positiva Perfecta
-0.90
Correlación Negativa Muy Fuerte
+ 0.90
Correlación Positiva Muy Fuerte
-0.75
Correlación Negativa Media
+ 0.75
Correlación Positiva Media
-0.10
Correlación Negativa Débil
+ 0.10
Correlación Positiva Débil
0.00
No existe correlación
+ 00
No existe correlación
Fuente: Hernández, Fernández y Baptista (2008, p. 384).
CAPÍT ULO IV
RESULT ADOS DE LA INVEST IGACIÓN
Análisis y Discusión de los Resultados
El análisis y discusión de los resultados se dirige a responder al objetivo
DO A V R
S
general de la investigación enfocado en analizar las estrategias financieras y la
E S E SR O H Seguidamente, se exponen EC los hallazgos del estudio, considerando el orden de los R E D utilidad operacional en las empresas productoras de detergentes industriales.
objetivos planteados.
Cada objetivo específico de la presente investigación, es desarrollado, tomando como soporte la explicación de cada uno de sus indicadores, así como las tendencias obtenidas por los sujetos de la investigación en el tratamiento estadístico de cada una de las interrogantes formuladas en el instrumento de estudio, aplicado durante el proceso de recolección de datos de este trabajo. A continuación se explican los resultados de los objetivos vinculados a la variable Estrategias Financieras.
Objetivo Específico 1: Describir las estrategias de financiamiento de las empresas productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo. 80
81
Tabla No. 1 Indicador: Aporte de los Socios Pregunta
Siempre
Casi Siempre
A veces
Casi Nunca
Nunca
F
%
F
%
F
%
F
%
F
%
1.- La empresa se financia mediante el aporte de los socios
1
16.7
1
16.7
4
66.7
0
0
0
0
2.- El aporte de los socios se realiza considerando una política de inversión.
6
100
0
0
0
0
0
0
0
0
3.- El financiamiento a través de los socios permite disponer de los fondos necesarios para las actividades productivas
6
100
0
0
0
0
0
0
0
0
Fuente: García (2013).
DO A V R
S
E S E SR O H socios. Al medir R si E la C empresa se financia mediante el aporte de los socios, el E D
En la tabla No. 1 se observan los resultados del indicador aporte de los
66.7% indicó a veces, el 16.7% acotó siempre, y el 16.7% señaló casi siempre. De igual forma, se puede observar que al investigar si el aporte de los socios se realiza considerando una política de inversión, el 100% punteó siempre. Asimismo al indagar si el financiamiento a través de los socios permite disponer de los fondos necesarios para las actividades productivas, se evidenció que el 100% acotó siempre.
Por tanto, los resultados muestran que las empresas usualmente se financian mediante el aporte de los socios, el cual se realiza considerando una política de inversión; este financiamiento a través de los socios permite disponer de los fondos necesarios para las actividades productivas, lo cual se considera favorable a los fines del financiamiento interno.
82
Lo antes mencionado es corroborado por Gitman (2007), quien indica que una forma de financiar a las empresas es con la utilización de fondos a corto plazo provenientes de los socios capitalistas o dueños de la empresa, cuyo aporte se realiza de manera periódica en el plazo establecido, permitiendo disponer de los fondos necesarios para las actividades productivas.
Tabla No. 2 Indicador: Reinversión de Utilidad Siempre
Pregunta
Casi Siempre
VA R E S
F
%
F
%
F
4.- La empresa utiliza la reinversión de utilidades para financiarse en el corto plazo
0
0
0
0
5.- La reinversión de las utilidades permite disponer de los fondos necesarios para las actividades productivas
6
100
0
6.- La reinversión de utilidades limita el crecimiento de la empresa
0
0
0
E R S CHO
E
DER
DOSNunca
A veces
Casi
Nunca
%
F
%
F
%
0
0
1
16.7
5
83.3
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
1
16.7
5
83.3
Fuente: García (2013).
En la tabla No. 2 se observan los resultados del indicador reinversión de utilidad. Al medir si la empresa utiliza la reinversión de utilidades para financiarse en el corto plazo, el 83.3% indicó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca. De igual forma, se puede observar que al investigar si la reinversión de las utilidades permite disponer de los fondos necesarios para las actividades productivas, el 100% punteó siempre. Asimismo al indagar si la reinversión de utilidades limita el crecimiento de la empresa, el 83.3% indicó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca.
83
Por consiguiente, los hallazgos muestran que las empresas no utilizan la reinversión de utilidades para financiarse en el corto plazo, aun cuando consideran que la reinversión de las mismas les puede permitir disponer de los fondos necesarios para las actividades productivas, y ésto no limita el crecimiento de la empresa. Los resultados obtenidos son favorables por cuanto corresponden con lo señalado por Gitman (2007), quien afirma que la reinversión de utilidades permite el uso de las mismas para financiarse en el corto plazo, garantizando su larga permanencia en el medio donde se desenvuelve.
E
E S E SR O H C
DER
DO A V R
S
Tabla No. 3 Indicador: Aplicación de Reserva
Pregunta
Siempre
Casi Siempre
A veces
Casi Nunca
Nunca
F
%
F
%
F
%
F
%
F
%
7.- La empresa utiliza la aplicación de reserva para financiarse en el corto plazo
0
0
0
0
0
0
1
16.7
5
83.3
8.- La empresa emplea la aplicación de reserva para cumplir con compromisos inmediatos
0
0
0
0
0
0
1
16.7
5
83.3
9.- La aplicación de reservas permite disponer de los fondos necesarios para las actividades productivas
0
0
0
0
0
0
1
16.7
5
83.3
Fuente: García (2013).
En la tabla No. 3 se observan los resultados del indicador aplicación de reserva. Al medir si la empresa utiliza la reinversión de utilidades para financiarse en el corto plazo, el 83.3% indicó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca. De igual forma, se puede observar que al investigar si la empresa emplea la aplicación de reserva para cumplir con compromisos inmediatos, el 83.3% marcó nunca, y el
84
16.7% seleccionó casi nunca. Asimismo, al indagar si la aplicación de reservas permite disponer de los fondos necesarios para las actividades productivas, se evidenció que el 83.3% indicó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca.
Por tanto, los resultados de la investigación muestran que las empresas no utilizan la aplicación de reserva para financiarse en el corto plazo, tampoco la emplean para cumplir con compromisos inmediatos, porque esta aplicación no permite disponer de los fondos necesarios para las contingencias de las
DO A V R
S
actividades productivas. Lo señalado contradice lo señalado por Weston y
E S E SR O H fondos guardados por la empresa para responder a determinadas contingencias, EC R E D
Copeland (2001), quienes indican que la aplicación de reservas supone el uso de
las cuales pueden ser necesidades de financiamiento de sus operaciones ordinarias o de disposición de flujo de efectivo.
Tabla No. 4 Indicador: Pasivos Laborales Pregunta
Siempre
Casi Siempre
A veces
Casi Nunca
Nunca
F
%
F
%
F
%
F
%
F
%
10.- La empresa utiliza los pasivos laborales para responder a los compromisos operacionales
0
0
0
0
0
0
1
16.7
5
83.3
11.- La empresa utiliza los pasivos laborales para financiar sus inversiones
0
0
0
0
0
0
2
33.3
4
66.7
12.- Los pasivos laborales permiten disponer de los fondos necesarios para las actividades productivas
0
0
0
0
0
0
2
33.3
4
66.7
Fuente: García (2013).
85
En la tabla No. 4 se observan los resultados del indicador pasivos laborales. Al medir si la empresa utiliza los pasivos laborales para responder a los compromisos operacionales, el 83.3% indicó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca. De igual forma, se puede observar que al investigar si la empresa utiliza los pasivos laborales para financiar sus inversiones, el 66.7% marcó nunca, y el 33.3% acotó casi nunca. Asimismo al indagar si los pasivos laborales permiten disponer de los fondos necesarios para las actividades productivas, se evidenció que el 66.7% indicó nunca, y el 33.3% acotó casi nunca.
DO A V R
S
E S E SR O H responder a los compromisos EC operacionales, ni para financiar sus inversiones, pues R E D Por consiguiente, las empresas no utilizan los pasivos laborales para
éstos no permiten disponer de los fondos necesarios para las actividades productivas; contradiciendo a Gitman (2007), quien afirma que los pasivos laborales que la empresa debe pagar a los trabajadores por concepto de prestaciones laborales, permiten disponer de los fondos necesarios para las actividades productivas.
Tabla No. 5 Indicador: Factoraje Pregunta
13.- La empresa utiliza el factoraje como estrategia de financiamiento 14.- La empresa logra obtener el flujo de efectivo deseado a través del factoraje 15.- El financiamiento por factoraje es conveniente para apoyar las actividades operativas
Fuente: García (2013).
Siempre
Casi Siempre
A veces
Casi Nunca
Nunca
F
%
F
%
F
%
F
%
F
%
0
0
0
0
0
0
1
16.7
5
83.3
0
0
0
0
0
0
1
16.7
5
83.3
0
0
0
0
0
0
1
16.7
5
83.3
86
En la tabla No. 5 se observan los resultados del indicador factoraje. Al medir si la empresa utiliza el factoraje como estrategia de financiamiento, se evidenció que el 83.3% indicó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca. De igual forma, se puede observar que al investigar si la empresa logra obtener el flujo de efectivo deseado a través del factoraje, el 83.3% marcó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca. Asimismo al indagar si el financiamiento por factoraje es conveniente para apoyar las actividades operativas, el 83.3% indicó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca.
DO A V R
S
Por tanto, los hallazgos muestran que las empresas no utilizan el factoraje
E S E SR O H C del factoraje, y el financiamiento por factoraje no es efectivo deseado a E través R E D conveniente para apoyar las actividades operativas; por lo cual no están utilizando como estrategia de financiamiento, las mismas no logran obtener el flujo de
esta modalidad de financiamiento, contrariando lo señalado por Gitman (2007), quien al referirse a la misma indica que por este medio, la empresa logra obtener el flujo de efectivo deseado y puede apoyar las actividades operativas.
Tabla No. 6 Indicador: Préstamo Bancario Pregunta
16.- La empresa utiliza el préstamo bancario como estrategia de financiamiento 17.- La empresa tiene recursos para pagar los intereses del préstamo bancario 18.- El financiamiento por préstamo bancario es beneficioso para disponer de fondos en las actividades operativas
Fuente: García (2013).
Siempre
Casi Siempre
A veces
Casi Nunca
Nunca
F
%
F
%
F
%
F
%
F
%
6
100
0
0
0
0
0
0
0
0
6
100
0
0
0
0
0
0
0
0
5
83.3
1
16.7
0
0
0
0
0
0
87
En la tabla No. 6 se observan los resultados del indicador préstamo bancario. Al medir si la empresa utiliza el préstamo bancario como estrategia de financiamiento, el 100% indicó siempre. De igual forma, se puede observar que al investigar si la empresa tiene recursos para pagar los intereses del préstamo bancario, se evidenció que el 100% marcó siempre. Asimismo al indagar si el financiamiento por préstamo bancario es beneficioso para disponer de fondos en las actividades operativas, el 83.3% indicó siempre, y el 16.7% acotó casi siempre.
DO A V R
S
E S utilizan el E R S O Hestrategia C préstamo bancario E como de financiamiento, tienen recursos para R E D pagar los intereses del préstamo bancario, y el financiamiento por préstamo Por
bancario
consiguiente,
es
beneficioso
según los resultados, las empresas
para
disponer
de
fondos
en
las
actividades
operativas, denotando que esta alternativa es favorable para obtener los recursos necesarios para sus actividades; lo cual implica que su costo no es considerado alto para las empresas, es decir, el nivel de apalancamiento requerido es bajo.
Lo antes mencionado ratifica lo señalado por Van Horne y Wachowicz (2004), quienes sostienen que cuánto más alto es el apalancamiento financiero de una empresa, tanto mayor es su riesgo, y que el préstamo bancario es uno de los medios más utilizados para el financiamiento de las empresas, pues al negociar intereses, es viable su cumplimiento.
88
Tabla No. 7 Indicador: Crédito Comercial Pregunta
Siempre
Casi Siempre
A veces
Casi Nunca
Nunca
F
%
F
%
F
%
F
%
F
%
19.- La empresa utiliza el crédito comercial como estrategia de financiamiento
6
100
0
0
0
0
0
0
0
0
20.- El crédito comercial se utiliza con varias empresas simultáneamente
1
16.7
1
16.7
4
66.7
0
0
0
0
21.- El crédito comercial es utilizado para financiar las actividades operativas
6
100
0
0
0
0
0
0
0
0
Fuente: García (2013).
Al
DO A V R
S
E S E SR O H En la tabla No. E7Cse observan los resultados del indicador crédito comercial. R E D medir si la empresa utiliza el crédito comercial como estrategia de
financiamiento, el 100% indicó siempre. De igual forma, se puede observar que al investigar si el crédito comercial se utiliza con varias empresas simultáneamente, el 66.7% marcó a veces, el 16.7% punteó siempre y el 16.7% acotó casi siempre. Asimismo al indagar si el crédito comercial es utilizado para financiar las actividades operativas, se evidenció que el 100% señaló siempre.
Por tanto, según los hallazgos, las empresas utilizan el crédito comercial como estrategia de financiamiento, lo establecen con varias empresas simultáneamente, y lo emplean para financiar las actividades operativas, lo cual es favorable desde la perspectiva de Gitman (2007), quien indica que el crédito comercial puede ser conveniente para financiar las actividades operativas, al
89
representar un medio más equilibrado, menos costoso de obtener recursos y da oportunidad a las empresas de agilizar sus operaciones comerciales.
Tabla No. 8 Indicador: Línea de Crédito Pregunta
Siempre
Casi Siempre
A veces
Casi Nunca
Nunca
F
%
F
%
F
%
F
%
F
%
22.- La empresa utiliza la línea de crédito como forma de financiamiento a corto plazo
5
53.3
1
16.7
0
0
0
0
0
0
23.- La línea de crédito es suficiente para financiar las operaciones de la empresa en el corto plazo
6
100
0
0
0
24.- Las condiciones de la línea de crédito son convenientes para la empresa
6
DOS
SR O H EC Fuente: García (2013). R E D
A
RV E S E 100
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
En la tabla No. 8 se observan los resultados del indicador línea de crédito. Al medir si la empresa utiliza la línea de crédito como forma de financiamiento a corto plazo, el 53.3% indicó siempre, y el 16.7% acotó casi siempre. De igual forma, se puede observar que al investigar si la línea de crédito es suficiente para financiar las operaciones de la empresa en el corto plazo, el 100% marcó siempre. Asimismo al indagar si las condiciones de la línea de crédito son convenientes para la empresa, el 100% indicó siempre.
Por consiguiente, las empresas utilizan la línea de crédito como forma de financiamiento a corto plazo, la misma es suficiente para financiar las operaciones de la empresa en el corto plazo, y las condiciones crédito son convenientes para
90
las empresas; denotando que es una alternativa de financiamiento conveniente y favorable para estas organizaciones.
Ello corrobora lo señalado por Gitman (2007), quien indica que la línea de crédito es favorable como herramienta de financiamiento a corto plazo cuando es suficiente para financiar las operaciones de la empresa y si sus condiciones son convenientes, pues entre sus ventajas se destaca que es un efectivo disponible con el cual la empresa cuenta.
E
E S E SR O H C
DER
DO A V R
S
Tabla No. 9 Indicador: Emisión de Acciones
Pregunta
Siempre
Casi Siempre
A veces
Casi Nunca
Nunca
F
%
F
%
F
%
F
%
F
%
25.- La empresa utiliza la emisión de acciones como estrategia de financiamiento
0
0
0
0
0
0
1
16.7
5
83.3
26.- Las condiciones que ofrece el mercado de valores son convenientes para el financiamiento de la empresa
0
0
0
0
0
0
1
16.7
5
83.3
27.- La empresa obtiene de la emisión de acciones el flujo de efectivo necesario para sus operaciones.
0
0
0
0
0
0
1
16.7
5
83.3
Fuente: García (2013).
En la tabla No. 9 se observan los resultados del indicador emisión de acciones. Al medir si la empresa utiliza la emisión de acciones como estrategia de financiamiento, el 83.3% indicó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca. De igual forma, se puede observar que al investigar si las condiciones ofrecidas por el mercado de valores son convenientes para el financiamiento de la empresa, el
91
83.3% marcó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca. Asimismo, al indagar si la empresa obtiene de la emisión de acciones el flujo de efectivo necesario para sus operaciones, el 83.3% indicó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca.
Por tanto, según los resultados, las empresas no utilizan la emisión de acciones como estrategia de financiamiento, las condiciones ofrecidas por ofrece el mercado de valores no son convenientes para el financiamiento, y no obtiene de la emisión de acciones el flujo de efectivo necesario para sus operaciones,
DO A V R
S
observándose que no representa la emisión de acciones una forma viable para el
E S E SR O H Cla emisión de acciones es una estrategia producida en el (2005), quien indica E que R E D mercado de capitales, y no todas las empresas reúnen los requisitos necesarios o
financiamiento de estas empresas. Lo antes mencionado es ratificado por Ortíz
son financieramente atractivas para emitir acciones con fines de financiamiento.
Tabla No. 10 Indicador: Emisión de Bonos Pregunta
Siempre
Casi Siempre
A veces
Casi Nunca
Nunca
F
%
F
%
F
%
F
%
F
%
28.- La empresa utiliza la emisión de bonos como estrategia de financiamiento
0
0
0
0
0
0
1
16.7
5
83.3
29.- La emisión de bonos es conveniente para el financiamiento de la empresa
0
0
0
0
0
0
2
33.3
4
66.7
30.- La emisión de bonos ha servido para disponer de recursos oportunamente para apoyar las actividades operacionales
0
0
0
0
0
0
0
0
6
100
Fuente: García (2013).
92
En la tabla No. 10 se observan los resultados del indicador emisión de bonos. Al medir si la empresa utiliza la emisión de bonos como estrategia de financiamiento, el 83.3% indicó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca. De igual forma, se puede observar que al investigar si la emisión de bonos es conveniente para el financiamiento de la empresa, el 66.7% marcó nunca, y el 33.3% acotó casi nunca. Asimismo al
indagar si la emisión de bonos ha servido para disponer
de recursos oportunamente para apoyar las actividades operacionales, se evidenció que el 100% indicó nunca.
DO A V R
S
E S E SR O H de bonos como estrategia EC de financiamiento, porque la consideran no conveniente R E D
Por consiguiente, según los hallazgos, las empresas no utilizan la emisión
en tanto no ha servido para disponer de recursos oportunamente para apoyar las actividades operacionales; lo cual confirma lo señalado por Gitman (2007), para quien las empresas sólo utilizan la emisión de bonos como estrategia de financiamiento, siempre y cuando sea conveniente para disponer de recursos oportunamente para apoyar las actividades operacionales.
La ausencia en el uso de bonos, es similar a lo sucedido con las acciones, pues de acuerdo con el autor antes mencionado, no todas las empresas están en condiciones de considerar la emisión de bonos como una alternativa, pues se requiere gozar de una alta reputación de mercado, para que tales bonos tengan demanda.
93
Tabla No. 11 Indicador: Arrendamiento Financiero Pregunta
Siempre
Casi Siempre
A veces
Casi Nunca
Nunca
F
%
F
%
F
%
F
%
F
%
31.- La empresa utiliza el arrendamiento financiero como estrategia de financiamiento
0
0
0
0
0
0
1
16.7
5
83.3
32.- La empresa utiliza el arrendamiento financiero para alquilar equipos a largo plazo
0
0
0
0
0
0
1
16.7
5
83.3
33.- La empresa utiliza el arrendamiento financiero para alquilar maquinarias para el proceso productivo
0
0
0
0
0
0
1
16.7
5
83.3
Fuente: García (2013).
DO A V R
S
E S E SR O H Cse observan los resultados del indicador arrendamiento En la tabla No. E11 R E D financiero. Al medir si la empresa utiliza el arrendamiento financiero como estrategia de financiamiento, el 83.3% indicó nunca, y el 16.7% acotó casi
nunca. De igual forma, se puede observar que al investigar si la empresa utiliza el arrendamiento financiero para alquilar equipos a largo plazo, se evidenció que el 83.3% marcó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca. Asimismo al indagar si la empresa utiliza el arrendamiento financiero para alquilar maquinarias para el proceso productivo, se evidenció que el 83.3% indicó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca.
Por tanto, los resultados muestran que las empresas no utilizan el arrendamiento financiero como estrategia de financiamiento, por lo cual no ha sido considerado como una alternativa para alquilar equipos a largo
94
plazo, ni maquinarias para el proceso productivo; denotando que esta alternativa no ha sido considerada como favorable, pese a que según Gitman (2007), el arrendamiento puede constituir una valiosa estrategia de financiamiento para adquirir equipos a largo plazo o maquinarias para el proceso productivo.
Resumiendo los resultados de este objetivo, al describir las estrategias de financiamiento de las empresas productoras de detergentes industriales del
municipio
Maracaibo,
se
OelSaporte D A RV
de los
de
pasivos
determinó que
utilizan
E S E SR O H la reinversión EC de utilidades, aplicación R E D
socios, el préstamo bancario, crédito comercial, línea de crédito; pero no emplean
reserva,
laborales, factoraje, emisión de acciones, bonos y arrendamiento financiero; concluyéndose que son limitadas las estrategias de financiamiento aplicadas por estas empresas.
Estos resultados no coinciden con los encontrados en la investigación de Socorro (2008) quien al valorar las estrategias de financiamiento de las Pymes, indican que lo realizan a través del aumento del capital social, la repartición de las utilidades no distribuidas, el manejo de las reservas legales y reservas estatutarias.
Objetivo Específico 2: Caracterizar las estrategias de inversión de las empresas productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo.
95
Tabla No. 12 Indicador: Certificados de Depósito Siempre
Pregunta
Casi Siempre
A veces
Casi Nunca
Nunca
F
%
F
%
F
%
F
%
F
%
34.- La empresa utiliza los certificados de depósito como estrategia de inversión a corto plazo
0
0
0
0
0
0
1
16.7
5
83.3
35.- Las inversiones en certificados de depósito generan beneficios económicos a corto plazo
0
0
0
0
0
0
1
16.7
5
83.3
Fuente: García (2013).
DO A V R
S
En la tabla No. 12 se observan los resultados del indicador certificados
E S E SR O H C
de depósito. Al medir si la empresa utiliza los certificados de depósito
E
DER
como estrategia de inversión a corto plazo, se evidenció que el 83.3% indicó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca. De igual forma, se puede observar que al investigar si las inversiones en certificados de depósito generan beneficios económicos a corto plazo, se evidenció que el 83.3% marcó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca.
Por consiguiente, las empresas no utilizan los certificados de depósito como estrategia de inversión a corto plazo, y las inversiones en certificados de depósito no generan beneficios económicos a corto plazo. Esto contradice la opinión de Ortíz (2005), quien afirma que la inversión hecha por un depositante bajo la modalidad de certificados de depósito, se consideran como garantía de sus inversiones y generan beneficios económicos a corto plazo; aún cuando usualmente es más rentable la inversión en otros instrumentos.
96
Tabla No. 13 Indicador: Adquisiciones Pregunta
Siempre
Casi Siempre
A veces
Casi Nunca
Nunca
F
%
F
%
F
%
F
%
F
%
36.- La empresa ha utilizado las adquisiciones como estrategia de inversión
0
0
0
0
0
0
1
16.7
5
83.3
37.Las adquisiciones han sido consideradas para acelerar el crecimiento de la empresa en su mercado
0
0
0
0
0
0
0
0
6
100
38.Las adquisiciones han sido consideradas para penetrar otros mercados
0
0
0
0
0
0
1
16.7
5
83.3
Fuente: García (2013).
DO A V R
S
E S E SR O H medir si la empresa ha C utilizado las adquisiciones como estrategia de inversión, se E R E D En la tabla No. 13 se observan los resultados del indicador adquisiciones. Al
evidenció que el 83.3% indicó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca. De igual forma,
se puede observar que al investigar si las adquisiciones han sido consideradas para acelerar el crecimiento de la empresa en su mercado, el 100% marcó nunca. Asimismo al indagar si las adquisiciones han sido consideradas para penetrar otros mercados, el 83.3% indicó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca.
Por tanto, los resultados muestran que las empresas no han utilizado las adquisiciones como estrategia de inversión, las adquisiciones no han sido consideradas para acelerar el crecimiento de la empresa en su mercado, ni en función de penetrar otros mercados; lo cual es desfavorable porque no se está considerando esta estrategia de inversión, que según Gitman (2007), permite acelerar el crecimiento de la empresa en su mercado o para expandir a la misma en otros mercados.
97
Tabla No. 14 Indicador: Fusiones Pregunta
Siempre
Casi Siempre
A veces
Casi Nunca
Nunca
F
%
F
%
F
%
F
%
F
%
39.- La empresa ha utilizado las fusiones como estrategia de inversión
0
0
0
0
0
0
0
0
6
100
40.- Las fusiones han sido consideradas para acelerar el crecimiento de la empresa en su mercado
0
0
0
0
0
0
0
0
6
100
41.- Las fusiones han sido consideradas para penetrar en otros mercados
0
0
0
0
0
0
1
16.7
5
83.3
Fuente: García (2013).
E S E SR O H medir si laRempresa EC ha utilizado las E D
DO A V R
S
En la tabla No. 14 se observan los resultados del indicador fusiones.
Al
fusiones como estrategia de
inversión, se evidenció que el 100% indicó nunca. De igual forma, se puede observar que al investigar si las fusiones han sido consideradas para acelerar el crecimiento de la empresa en su mercado, el 100% marcó nunca. Asimismo al indagar si las fusiones han sido consideradas para penetrar en otros mercados, el 83.3% indicó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca.
Por tanto, los hallazgos muestran que las empresas no han utilizado las fusiones como estrategia de inversión, no han sido consideradas para acelerar el crecimiento de la empresa en su mercado, ni para penetrar en otros mercados, lo cual se considera desfavorable en tanto contradice los planteamientos de Gitman (2007), quien indica que las empresas pueden utilizar las fusiones como estrategia
98
de inversión, sea para acelerar el crecimiento de la empresa en su mercado o expandirse en otros mercados.
Tabla No. 15 Indicador: Ampliaciones Pregunta
Siempre
Casi Siempre
A veces
Casi Nunca
Nunca
F
%
F
%
F
%
F
%
F
%
42.- La empresa ha utilizado las ampliaciones como estrategia de inversión
0
33.3
4
66.7
0
0
0
0
0
0
43.- La empresa ha financiado ampliaciones de equipos para acelerar el crecimiento de la empresa en su mercado
0
0
0
0
0
44.- La empresa ha realizado ampliaciones de infraestructura para expandir a la empresa en otros mercados
6
DOS
SR O H EC Fuente: García (2013). R E D
A
RV E S E 100
0
0
0
0
0
0
6
100
0
0
0
0
0
En la tabla No. 15 se observan los resultados del indicador ampliaciones. Al medir si la empresa ha utilizado las ampliaciones como estrategia de inversión, el 66.7% indicó casi siempre, y el 33.3% acotó siempre. De igual forma, se puede observar que al investigar si la empresa ha financiado ampliaciones de equipos para acelerar el crecimiento de la empresa en su mercado, el 100% marcó nunca. Asimismo al indagar si la empresa ha realizado ampliaciones de infraestructura para expandir a la empresa en otros mercados, se evidenció que el 100% señaló siempre.
Por consiguiente, los resultados muestran que las empresas han utilizado las ampliaciones como estrategia de inversión, especialmente para
99
infraestructura a fin de expandir a la organización en otros mercados. Sin embargo, no han financiado ampliaciones de equipos para acelerar el crecimiento en el mercado, lo cual es desfavorable en el criterio de Van Horne y Wachowicz (2004), quienes al referirse a las ampliaciones destacan la importancia de utilizarlas para ampliar el capital, así como los equipos o insumos de las empresas.
Tabla No. 16 Indicador: Joint Venture Pregunta
S O D A CasiV Casi Siempre R A veces Nunca E Siempre S E R S O
H C E ER
Nunca
F
%
F
%
F
%
F
%
F
%
45.- La empresa ha realizado alianzas comerciales con otras empresas para poder atender a su mercado local
1
16.7
0
0
5
83.3
0
0
0
0
46.- La empresa ha realizado alianzas comerciales para expandir su actividad comercial en el mercado l
2
33.3
4
66.7
0
0
0
0
0
0
47.- La empresa ha establecido un mecanismo de colaboración, para establecer un intercambio de recursos
1
16.7
0
0
5
83.3
0
0
0
0
D
Fuente: García (2013).
En la tabla No. 16 se observan los resultados del indicador joint venture. Al medir si la empresa ha realizado alianzas comerciales con otras empresas para poder atender a su mercado local, el 83.3% indicó a veces, y el 16.7% acotó siempre. De igual forma, se puede observar que al investigar si la empresa ha realizado alianzas comerciales para expandir su actividad comercial en el mercado, el 66.7% marcó nunca, y el 33.3% acotó casi nunca. Asimismo al indagar si la empresa ha establecido un mecanismo de colaboración, para
100
establecer un intercambio de recursos, el 83.3% indicó a veces, y el 16.7% acotó siempre.
Según los hallazgos, las empresas sólo a veces han realizado alianzas comerciales con otras empresas para poder atender a su mercado local, asimismo ha establecido un mecanismo de colaboración, para establecer un intercambio de recursos, y sólo en ocasiones han realizado alianzas comerciales para expandir su actividad comercial en el mercado, sin embargo, se pudo
DO A V R
S
conocer que no utilizan el join venture como estrategia de inversión, pues no
E S E SR O H para quien el joint venture EC implica una sociedad conjunta, con participación de R E D tienen alianzas estratégicas con otras sociedades, tal como lo señala Ortíz (2005),
empresas centradas en la celebración de un acuerdo específico que vincula las actividades económicas.
Tabla No. 17 Indicador: Compras apalancadas Pregunta
Siempre
Casi Siempre
A veces
Casi Nunca
Nunca
F
%
F
%
F
%
F
%
F
%
48.- La empresa utiliza las compras apalancadas como estrategia de financiamiento
0
0
0
0
0
0
0
0
6
100
49.- La financiación de la deuda permite contar con los flujos de efectivo requeridos
5
83.3
0
0
0
0
1
16.7
0
0
50.- Las compras apalancadas contribuyen a incrementar la capacidad de repago de la empresa.
0
0
0
0
0
0
0
0
6
100
Fuente: García (2013).
101
En la tabla No. 17 se observan los resultados del indicador compras apalancadas. Al medir si la empresa utiliza las compras apalancadas como estrategia de financiamiento, el 100% indicó nunca. De igual forma, se puede observar que al investigar si la financiación de la deuda permite contar con los flujos de efectivo requeridos, el 83.3% marcó siempre, y el 16.7% acotó casi nunca. Asimismo, se expresa que, al indagar si las compras apalancadas contribuyen a incrementar la capacidad de repago de la empresa, el 100% señaló nunca.
DO A V R
S
E S E SR O H estrategia de financiamiento EC para llevar a cabo sus operaciones, la financiación de R E D la deuda permite contar con los flujos de efectivo requeridos para su actividad Por consiguiente, las empresas no utilizan las compras apalancadas como
específica, pero consideran que las compras apalancadas no contribuyen a incrementar la capacidad de repago de las empresas; por lo cual valoran de manera desfavorable esta estrategia de inversión.
Lo antes mencionado, contraría los planteamientos establecidos por Gitman (2007), quien afirma que estas compras pueden ser utilizadas como estrategia de financiamiento, porque contribuyen a incrementar la capacidad de repago, pese a que la fuerte carga financiera debe traducirse en menos flujo de caja libre y mayores incentivos para reducir gastos operativos excesivos.
102
Tabla No. 18 Indicador: Papeles Comerciales Pregunta
Siempre
Casi Siempre
A veces
Casi Nunca
Nunca
F
%
F
%
F
%
F
%
F
%
51.- La empresa utiliza los papeles comerciales como estrategia de inversión a corto plazo
0
0
0
0
0
0
0
0
6
100
52.- La inversión en papeles comerciales deriva los beneficios financieros esperados
0
0
0
0
0
0
0
0
6
100
53.- La inversión en papeles comerciales promueve el crecimiento de la empresa
0
0
0
0
0
0
1
16.7
5
83.3
Fuente: García (2013).
DO A V R
E S E SR O H comerciales. Al R medir ECsi la empresa utiliza los E D
S
En la tabla No. 18 se observan los resultados del indicador papeles papeles comerciales como
estrategia de inversión a corto plazo, el 100% indicó nunca. De igual forma, se puede observar que al investigar si la inversión en papeles comerciales deriva los beneficios financieros esperados, el 100% marcó nunca. Asimismo al indagar si la inversión en papeles comerciales promueve el crecimiento de la empresa, el 83.3% indicó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca.
Por consiguiente, las empresas no utilizan los papeles comerciales como estrategia de inversión a corto plazo, dicha inversión no deriva los beneficios financieros esperados, y no promueve el crecimiento de las empresas; por lo cual no es valorada en este grupo de empresas como una alternativa de inversión deseable. Ello se encuentra en contradicción con los planteamientos de Gitman (2007), quien indica que esta opción puede ser considera una estrategia de
103
inversión a corto plazo, la cual debe derivar los beneficios financieros esperados, así como el crecimiento de las empresas.
Tabla No. 19 Indicador: Inventario Pregunta
Siempre
Casi Siempre
A veces
Casi Nunca
Nunca
F
%
F
%
F
%
F
%
F
%
54.- La empresa utiliza el inventario como estrategia de inversión a corto plazo
0
0
0
0
0
0
0
0
6
100
55.- La inversión en inventarios le permite a la empresa contar con los insumos necesarios para sus operaciones
0
0
0
0
0
56.- Las inversiones en inventario está determinado por la ganancias por la venta de esos bienes
0
SR O H EC Fuente: García (2013). R E D
A
RV E S E 0
0
0
0
DOS 0
2
33.3
4
66.7
0
2
33.3
4
66.7
En la tabla No. 19 se observan los resultados del indicador inventario. Al medir si la empresa utiliza el inventario como estrategia de inversión a corto plazo, el 100% indicó nunca. De igual forma, se puede observar que al investigar si la inversión en inventarios le permite a la empresa contar con los insumos necesarios para sus operaciones, el 66.7% marcó nunca, y el 33.3% acotó casi nunca. Asimismo al indagar si las inversiones en inventario está determinado por la ganancias por la venta de esos bienes, el 66.7% indicó nunca, y el 33.3% acotó casi nunca.
Por tanto, según los resultados, las empresas no utilizan el inventario como estrategia de inversión a corto plazo, pues no les permite contar con los insumos
104
necesarios para sus operaciones, y no está determinado por la ganancias asociadas a la venta de esos bienes; destacándose que los materiales que tienen usualmente en inventario no son de alto valor, por lo cual no es una alternativa de inversión atractiva.
Ello se relaciona con lo planteado por Van Horne y Wachowicz (2004), quienes afirman que el inventario también puede ser una estrategia de inversión cuando la empresa dispone fondos para invertir en una reserva de provisión de
DO A V R
S
materiales y de subcomponentes o artículos terminados, los cuales tienen un valor
E S E SR O H C
actual susceptible de revalorarse si no son susceptibles de depreciación.
E
DER
Tabla No. 20 Indicador: Depósitos a Plazo
Pregunta
Siempre
Casi Siempre
A veces
Casi Nunca
Nunca
F
%
F
%
F
%
F
%
F
%
57.- La empresa utiliza los depósitos a plazo como estrategia de inversión
0
0
0
0
0
0
0
0
6
100
58.- La inversión en depósito a plazo permite obtener los beneficios proyectados
0
0
0
0
0
0
1
16.7
5
83.3
Fuente: García (2013).
En la tabla No. 20 se observan los resultados del indicador depósitos a plazo. Al medir si la empresa utiliza los depósitos a plazo como estrategia de inversión, el 100% indicó nunca. De igual forma, se puede observar que al investigar si la inversión en depósito a plazo permite obtener los beneficios
105
proyectados, se evidenció que el 83.3% marcó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca.
Por tanto, las empresas no utilizan los depósitos a plazo como estrategia de inversión, porque los mismos no les permiten obtener determinados beneficios proyectados, siendo importante recordar que los intereses bancarios por las inversiones a plazos, son menores comparativamente con las obtenidas en proyectos de inversión, pero en los depósitos a plazo, el dinero está retenido a los
DO A V R
S
fines de devengar un depósito. Ello es ratificado por Van Horne y Wachowicz
E S E SR O H en el depósito de dinero ECen los bancos realizado por el público, en los cuales se R E D
(2004), para quienes la misma representa una estrategia a largo plazo consistente
especifica un determinado plazo para su retiro.
Tabla No. 21 Indicador: Títulos de Renta Fija Pregunta
Siempre
Casi Siempre
A veces
Casi Nunca
Nunca
F
%
F
%
F
%
F
%
F
%
59.- La empresa utiliza los títulos de renta fija para invertir sus recursos
0
0
0
0
0
0
0
0
6
100
60.- Los beneficios derivados de la inversión en títulos de renta fija son utilizadas en el proceso operativo de la empresa
0
0
0
0
0
0
0
0
6
100
61.- La empresa utiliza los títulos de renta fija para diversificar los riesgos de la inversión.
0
0
0
0
0
0
0
0
6
100
Fuente: García (2013).
106
En la tabla No. 21 se observan los resultados del indicador títulos de renta fija. Al medir si la empresa utiliza los títulos de renta fija para invertir sus recursos, el 100% indicó nunca. De igual forma, se puede observar que al investigar si los beneficios derivados de la inversión en títulos de renta fija son utilizadas en el proceso operativo de la empresa, el 100% marcó nunca. Asimismo, al indagar si la empresa utiliza los títulos de renta fija para diversificar los riesgos de la inversión, el 100% punteó nunca.
Por consiguiente, las empresas no utilizan los títulos de renta fija para
DO A V R
S
invertir sus recursos, los beneficios derivados de la inversión en títulos de renta fija
E S E SR O H C de renta fija para E diversificar los riesgos de la inversión; por lo cual es R E D desfavorable su consideración como estrategia de inversión, contrariamente a lo no son utilizados en el proceso operativo de las empresas, y no utilizan los títulos
planteado por Gitman (2007), para quien son los instrumentos de inversión de renta fija son emisiones que pueden ser utilizadas para invertir sus recursos y los beneficios pueden ser empleados en el proceso operativo de la empresa.
Tabla No. 22 Indicador: Acciones Pregunta
62.- La empresa utiliza las acciones como estrategias de inversión a largo plazo 63.- La inversión en acciones a largo plazo dentro del mercado nacional es rentable 64.- La inversión en acciones a largo plazo dentro del mercado internacional genera beneficios económicos para la empresa
Fuente: García (2013).
Siempre
Casi Siempre
A veces
Casi Nunca
Nunca
F
%
F
%
F
%
F
%
F
%
0
0
0
0
0
0
0
0
6
100
0
0
0
0
0
0
0
0
6
100
0
0
0
0
0
0
0
0
6
100
107
En la tabla No. 22 se observan los resultados del indicador acciones. Al medir si la empresa utiliza las acciones como estrategias de inversión a largo plazo, el 100% indicó nunca. De igual forma, se puede observar que al investigar si la inversión en acciones a largo plazo de la empresa dentro del mercado nacional es rentable, el 100% marcó nunca. Asimismo al indagar si la inversión en acciones a largo plazo dentro del mercado internacional genera beneficios económicos para la empresa, el 100% punteó nunca, observándose una calificación desfavorable.
DO A V R
S
E S E SR O H C la inversión en acciones a largo plazo dentro del de inversión a largo Eplazo, R E D mercado nacional no es rentable, indicando que dentro del mercado internacional
Por consiguiente, las empresas no utilizan las acciones como estrategias
no genera beneficios económicos; lo cual se explica en tanto en Venezuela el empleo del mercado de capitales es limitado por las regulaciones económicas existentes.
Confirmando lo señalado, Gitman (2007), señala que las acciones son estrategias de inversión a largo plazo, cuando se relacionan con colocaciones o adquisiciones en el mercado de capitales. El costo de una acción está determinado por las expectativas sobre el futuro de una empresa, el sector, o la economía o situación política en la que opera, así como la ley de la oferta y la demanda.
108
Tabla No. 23 Indicador: Bonos Pregunta
Siempre
Casi Siempre
A veces
Casi Nunca
Nunca
F
%
F
%
F
%
F
%
F
%
65.- La empresa utiliza los bonos como estrategia de inversión a largo plazo
0
0
0
0
0
0
0
0
6
100
66.- La empresa invierte en los bonos del Estado venezolano para obtener beneficios a largo plazo
0
0
0
0
0
0
0
0
6
100
67.- La inversión en bonos es rentable para la empresa
0
0
0
0
0
0
0
0
6
100
Fuente: García (2013).
DO A V R
S
E S E SR O H si la empresa utiliza losC bonos como estrategia de inversión a largo plazo, el 100% E R E D En la tabla No. 23 se observan los resultados del indicador bonos. Al medir
indicó nunca. De igual forma, se puede observar que al investigar si la empresa
invierte en los bonos del estado venezolano para obtener beneficios a largo plazo, el 100% marcó nunca. Asimismo al indagar si la inversión en bonos es rentable para la empresa, el 100% seleccionó nunca.
Por tanto, las empresas no utilizan los bonos como estrategia de inversión a largo plazo, no invierten en los bonos del Estado venezolano para obtener beneficios a largo plazo, y la inversión en bonos no es rentable; lo cual se explica por tratarse de empresas pequeñas cuyo excedente, después de utilidades no es significativo para opcionar a la compra de bonos como inversiones, además de indicar que sienten desconfianza cuando son bonos emitidos por el Estado, por la vulnerabilidad de la economía venezolana.
109
Lo antes mencionado es corroborado por Gitman (2007), quien indica que son instrumentos complejos, garantizados por gobiernos o la administración pública y que generalmente se cubren en plazos. Estos bonos pueden ser estrategias de inversión a largo plazo, tal como cuando se invierte para obtener beneficios a largo plazo, así como para obtener rentabilidad.
Tabla No. 24 Indicador: Fondo Mutual Siempre
Pregunta
H C E ER
69.- Los fondos mutuales permiten obtener alto rendimiento 70.- La inversión en fondos mutuales es conveniente para la empresa desde el punto de vista financiero
D
DOSNunca
A veces
VA R E S
F
%
F
%
F
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
E R S O
68.- La empresa invierte en fondos mutuales como estrategia de inversión a largo plazo
Casi Siempre
Casi
Nunca
%
F
%
F
%
0
0
0
0
6
100
0
0
0
0
0
6
100
0
0
0
0
0
6
100
Fuente: García (2013).
En la tabla No. 24 se observan los resultados del indicador fondo mutual. Al medir si la empresa invierte en fondos mutuales como estrategia de inversión a largo plazo, el 100% indicó nunca. De igual forma, se puede observar que al investigar si los fondos mutuales permiten obtener alto rendimiento, el 100% marcó nunca. Asimismo al indagar si la inversión en fondos mutuales es conveniente para la empresa desde el punto de vista financiero, el 100% acotó nunca.
Por consiguiente, los hallazgos muestran que las empresas no invierten en fondos mutuales como estrategia de inversión a largo plazo, porque no permiten
110
obtener alto rendimiento, y en consecuencia, no es conveniente para la empresa desde el punto de vista financiero; lo cual contradice los planteamientos de Gitman (2007), para quien son sociedades anónimas que permiten invertir el excedente obteniendo alto rendimiento y son convenientes para la empresa desde el punto de vista financiero.
Sintetizando los resultados de este objetivo, se caracterizaron las estrategias de inversión de las empresas productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo, encontrándose que han utilizado las ampliaciones,
DO A V R
S
mientras que no emplean los certificados de depósito, adquisiciones, fusiones,
E S E SR O H de renta fija, inversión EenCacciones, bonos ni fondo mutual. R E D
compras apalancadas, papeles comerciales, inventario, depósitos a plazo, títulos
Lo anterior implica que han sido restringidas las estrategias de inversión utilizadas por estas empresas, lo cual compromete la rentabilidad de sus operaciones; confirmando los resultados encontrados por González (2008) quien refiere en su estudio que son limitadas las estrategias de inversión a corto o largo plazo en estas empresas, requiriéndose de su diversificación.
Seguidamente, se señalan los resultados de la variable utilidad operacional, respondiendo a los objetivos específicos planteados, a los fines de verificar el comportamiento de las ventas, descuentos por ventas, rebajas por ventas, devoluciones por venta, costo de ventas y gastos operacionales, aspectos de interés para la determinación de la misma, lo cual permite la identificación de las
111
cuentas contables que conllevan al cálculo de la utilidad operacional en empresas productoras de detergentes industriales.
Objetivo Específico 3: Describir las cuentas contables que conllevan al cálculo de la utilidad operacional en empresas productoras de detergentes industriales.
Tabla No. 25 Indicador: Ventas
E S E SR O H C
Pregunta
E DER
1.- La empresa registra los ingresos provenientes de las actividades de ventas de bienes 2.- La empresa registra con precisión los ingresos de las actividades ordinarias de venta de productos al valor razonable de la contraprestación recibida 3.- La empresa incluye las entradas brutas de beneficios económicos en los ingresos de actividades ordinarias por venta de bienes 4.- La empresa excluye los importes por recibir por cuenta de terceros de los ingresos de actividades ordinarias por ventas de bienes 5.- La cuenta de ventas se procesa contablemente para calcular la utilidad operativa
Siempre
OSCasi D A RV A veces Nunca
Casi Siempre
F
%
F
4
66.7
2
Nunca
%
F
%
F
%
F
%
2
33.3
0
0
0
0
0
0
33.3
4
66.7
0
0
0
0
0
0
2
33.3
4
66.7
0
0
0
0
0
0
2
33.3
4
66.7
0
0
0
0
0
0
6
100
0
0
0
0
0
0
0
0
Fuente: García (2013).
En la tabla No. 25 se observan los resultados del indicador ventas. Al medir si la empresa registra los ingresos provenientes de las actividades de ventas de bienes, el 66.7% indicó siempre, y el 33.3% acotó casi siempre. De igual forma, se puede observar que al investigar si la empresa registra con precisión los ingresos
112
de las actividades ordinarias de venta de productos al valor razonable de a contraprestación recibida, el 66.7% marcó casi siempre, y el 33.3% acotó siempre. Asimismo al indagar si la empresa incluye las entradas brutas de beneficios económicos en los ingresos de actividades ordinarias por venta de bienes, se evidenció que el 66.7% indicó casi siempre, y el 33.3% acotó siempre.
En este sentido, al investigar si la empresa excluye los importes por recibir por cuenta de terceros de los ingresos de actividades ordinarias por ventas de
DO A V R
S
bienes, se evidenció que el 66.7% punteó casi siempre, y el 33.3% señaló siempre.
E S E SR O H calcular la utilidad operativa, EC se evidenció que el 100% acotó siempre. R E D
De igual forma, al evaluar si la cuenta de ventas se procesa contablemente para
Por tanto, los resultados muestran que las empresas registran los ingresos provenientes de las actividades de ventas de bienes, registran con precisión los ingresos de las actividades ordinarias de venta de productos al valor razonable de a contraprestación recibida, incluyen las entradas brutas de beneficios económicos en los ingresos de actividades ordinarias por venta de bienes, excluyen los importes por recibir por cuenta de terceros de los ingresos de actividades ordinarias por ventas de bienes, y la cuenta de ventas se procesa contablemente para calcular la utilidad operativa.
Por tanto, se entiende en lo antes mencionado, que estas empresas realizan el registro controlado de sus ventas, siendo ello coincidente con el
113
planteamiento de Gitman (2007), quien afirma que debe registrarse el total de ingresos recibidos por la realización de todas las transacciones económicas realizadas durante un periodo de tiempo específico.
Tabla No. 26 Indicador: Descuentos por Ventas Siempre
Pregunta
6.- La empresa realiza descuentos por volúmenes de ventas
%
F
%
F
5
83.3
1
16.7
0
SR O H C 5
8.- La empresa toma en cuenta el importe de los descuentos al momento de registrar las ventas por bienes
5
E
Casi Nunca
Nunca
F
%
F
%
DOS
A veces
F
7.- La empresa toma en cuenta el importe de los descuentos comerciales al momento de registrar las ventas por bienes
DER
Casi Siempre
A
RV E S E
%
0
0
0
0
0
83.3 .
1
16.7
0
0
0
0
0
0
83.3
1
16.7
0
0
0
0
0
0
Fuente: García (2013).
En la tabla No. 26 se observan los resultados del indicador descuentos por ventas. Al medir si la empresa realiza descuentos por volúmenes de ventas, el 83.3% indicó siempre, y el 16.7% acotó casi siempre. De igual forma, se puede observar que al investigar si la empresa toma en cuenta el importe de los descuentos comerciales al momento de registrar las ventas por bienes, el 83.3% marcó siempre, y el 16.7% acotó casi siempre. Asimismo al indagar si la empresa toma en cuenta el importe de los descuentos al momento de registrar las ventas por bienes, el 83.3% indicó siempre, y el 16.7% acotó casi siempre.
114
Por consiguiente, los hallazgos muestran que las empresas realizan descuentos por volúmenes de ventas, toman en cuenta el importe de los descuentos comerciales al momento de registrar las ventas por bienes, y de los descuentos al momento de registrar las ventas por bienes, lo cual implica que lo realizan en forma ajustada, lo cual es favorable para el procesamiento contable.
Ello se encuentra en correspondencia con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) para Pymes (2009), en su Sección 23 donde se
DO A V R
S
expresa que la empresa debe registrar los ingresos provenientes de las
E S E SR O H C ordinarias de venta de al valor razonable de la contraprestación recibida Eproductos R E D y debe tener en cuenta el importe de los descuentos comerciales al momento de
actividades de ventas de bienes, que debe medir los ingresos de las actividades
registrar las ventas por bienes.
Tabla No. 27 Indicador: Rebajas por Ventas Pregunta
Siempre
Casi Siempre
A veces
Casi Nunca
Nunca
F
%
F
%
F
%
F
%
F
%
9.- La empresa realiza rebajas por ventas
6
100
0
0
0
0
0
0
0
0
10.- La empresa toma en cuenta el importe de las rebajas por volumen de ventas al momento de registrar las ventas por bienes
5
83.3
1
16.7
0
0
0
0
0
0
Fuente: García (2013).
En la tabla No. 27 se observan los resultados del indicador rebajas por ventas. Al medir si la empresa realiza rebajas por ventas, el 100% indicó siempre.
115
De igual forma, se puede observar que al investigar si la empresa toma en cuenta el importe de las rebajas por volumen de ventas al momento de de registrar las ventas por bienes, el 83.3% marcó siempre, y el 16.7% acotó casi siempre.
Por tanto, los resultados muestran que las empresas realizan rebajas por ventas, y toman en cuenta el importe de las rebajas por volumen de ventas al momento de registrar las ventas por bienes, lo cual es favorable porque se encuentra en correspondencia con las disposiciones de la Sección 23 de la NIIF
DO A V R
S
para Pymes (2009), donde se expresa que la empresa debe registrar las ventas
E S E SR O H registrar las ventas por bienes. EC R E D
tener en cuenta el importe de las rebajas por volumen de ventas al momento de de
Tabla No. 28 Indicador: Devoluciones por Venta Pregunta
Siempre
Casi Siempre
A veces
Casi Nunca
Nunca
F
%
F
%
F
%
F
%
F
%
11.- La empresa tiene contemplada la política de devoluciones de venta
2
33.3
4
66.7
0
0
0
0
0
0
12.- Se registran las devoluciones por venta al momento de contabilizar los ingresos de actividades ordinarias por
0
0
0
0
0
0
1
16.7
5
83.3
Fuente: García (2013).
En la tabla No. 28 se observan los resultados del indicador devoluciones por venta. Al medir si la empresa tiene contemplada la política de devoluciones de
116
venta, el 66.7% indicó casi siempre, y el 33.3% acotó siempre. De igual forma, se puede observar que al investigar si se registran las devoluciones por venta al momento de contabilizar los ingresos de actividades ordinarias, el 83.3% marcó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca.
Por tanto, las empresas tienen contemplada la política de devoluciones de venta, pero no se registran las devoluciones por venta al momento de contabilizar los ingresos de actividades ordinarias; lo cual es desfavorable dado que la Sección
DO A V R
S
23 de la NIIF para Pymes (2009), expresa que la empresa debe reconocer los
E S E SR O H posibilidad de la existencia EC de devoluciones afecta la medición del importe del R E D
ingresos de actividades ordinarias en el momento de la venta, porque la
ingreso de actividades ordinarias.
Tabla No. 29 Indicador: Costo de Ventas Pregunta
Siempre
Casi Siempre
A veces
Casi Nunca
Nunca
F
%
F
%
F
%
F
%
F
%
13.- La empresa registra los costos de ventas
0
0
0
0
0
0
3
50
3
50
14.- La empresa mide con fiabilidad los costos incurridos en la transacción
6
100
0
0
0
0
0
0
0
0
15.- La empresa reconoce los costos relacionados con la actividad futura cuando los costos se recuperan.
6
100
0
0
0
0
0
0
0
0
16.- La cuenta costos de venta se procesa contablemente para calcular la utilidad operativa
0
0
0
0
0
0
1
16.7
5
83.3
Fuente: García (2013).
117
En la tabla No. 29 se observan los resultados del indicador costo de ventas. Al medir si la empresa registra los costos de ventas, el 50% indicó casi nunca, y el 50% acotó nunca. De igual forma, se puede observar que al investigar si la empresa mide con fiabilidad los costos incurridos en la transacción, el 100% marcó siempre.
Asimismo al indagar si la empresa reconoce los costos relacionados con la actividad futura cuando los costos se recuperan, el 100% indicó siempre. En este
DO A V R
S
sentido al investigar si la cuenta costos de venta se procesa contablemente para
E S E SR O H C
calcular la utilidad operativa, se evidenció que el 83.3% punteó nunca, y el 16.7%
E
DER
señaló casi nunca.
Por consiguiente, los resultados muestran que las empresas no registran los costos de ventas, miden con fiabilidad los costos incurridos en la transacción, reconoce los costos relacionados con la actividad futura cuando los costos se recuperan, y la cuenta costos de venta no se procesa contablemente para calcular la utilidad operativa, lo cual es desfavorable dado que se encuentra en contradicción con las normativas contables existentes.
Los resultados contradicen las disposiciones de la Sección 23 de la NIIF para Pymes (2009) donde se plantea que la empresa debe registrar los costos de venta, medir con fiabilidad los costos incurridos en la transacción, así como los costos incurridos para completar la transacción, debe reconocer los costos
118
relacionados con la actividad futura de la transacción si es probable que los costos se recuperen.
Tabla No. 30 Indicador: Gastos Operacionales Siempre
Pregunta
Casi Siempre
A veces
Casi Nunca
Nunca
F
%
F
%
F
%
F
%
F
%
5
83.3
1
16.7
0
0
0
0
0
0
18.- La empresa registra con precisión los gastos de personal
2
33.3
4
66.7
0
19.- La empresa registra con precisión los gastos de ventas
2
DOS
17.- La empresa registra los relacionados con la operatividad
gastos
SR O H EC
DER
A
RV E S E 33.3
4
66.7
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
20.- La empresa registra con precisión los gastos de administración
2
33.3
4
66.7
0
0
0
0
0
0
21.- La empresa reconoce inmediatamente como gasto cualquier costo cuya recuperación no sea probable
0
0
0
0
0
0
3
50
3
50
22.- La empresa reconoce como gastos los importes de desperdicio de materiales
0
0
0
0
0
0
1
16.7
5
83.3
23.- La empresa reconoce como gastos los importes de desperdicio de mano de obra
0
0
0
0
0
0
1
16.7
5
83.3
24.- La empresa reconoce como gastos los costos de almacenamiento
1
16.7 4
1
16.7
3
50
1
16.7
0
0
25.- La empresa reconoce como gastos los costos indirectos de administración que no contribuyan con el inventario
0
0
0
0
0
0
2
33.3
4
66.7
26.- La cuenta de gastos se procesa contablemente para calcular la utilidad operativa
5
83.3
1
16.7
0
0
0
0
0
0
Fuente: García (2013).
En la tabla No. 30 se observan los resultados del indicador gastos operacionales. Al medir si la empresa registra los gastos relacionados con la
119
operatividad el 83.3% indicó siempre, y el 16.7% acotó casi siempre. De igual forma, se puede observar que al investigar si la empresa registra con precisión los gastos de personal, el 66.7% marcó casi siempre, y el 33.3% acotó siempre. Asimismo al indagar si la empresa registra con precisión los gastos de ventas, el 66.7% indicó casi siempre, y el 33.3% acotó siempre.
En este sentido al investigar si la empresa registra con precisión los gastos de administración, el 66.7% punteó casi siempre, y el 33.3% señaló siempre. De
DO A V R
S
igual forma al evaluar si la empresa reconoce inmediatamente como gasto
E S E SR O H 50% indicó nunca. Así ECmismo al medir si la empresa reconoce como gastos los R E D cualquier costo cuya recuperación no sea probable, el 50% acotó casi nunca y el
importes de desperdicio de materiales, el 83.3% indicó nunca, y el 16.7% acotó
casi nunca.
De igual forma, se puede observar que al investigar si la empresa reconoce como gastos los importes de desperdicio de mano de obra, el 83.3% marcó nunca, y el 16.7% acotó casi nunca. Asimismo al indagar si la empresa reconoce como gastos los costos de almacenamiento, el 50% indicó a veces, el 16.7% seleccionó siempre, el 16.7% punteó casi siempre, y el 16.7% acotó casi nunca.
En este sentido al investigar si la empresa reconoce como gastos los costos indirectos de administración que no contribuyan con el inventario, el 66.7% punteó nunca, y el 33.3% señaló casi nunca. De igual forma al evaluar si la cuenta de
120
gastos se procesa contablemente para calcular la utilidad operativa, el 83.3% seleccionó siempre y el 16.7% marcó casi siempre.
Por consiguiente los hallazgos muestran que las empresas registran los gastos relacionados con la operatividad, registran con precisión los gastos de personal, gastos de ventas y de administración, no reconoce inmediatamente como gasto cualquier costo cuya recuperación no sea probable, no reconoce como gastos los importes de desperdicio de materiales, no reconoce como gastos
DO A V R
S
los importes de desperdicio de mano de obra, usualmente reconoce como gastos
E S E SR O H Ccontribuyan con el inventario. Sin embargo, acota que la de administración que Eno R E D cuenta de gastos se procesa contablemente para calcular la utilidad operativa; lo los costos de almacenamiento, y no reconoce como gastos los costos indirectos
cual es desfavorable para su exactitud contable.
Estos hallazgos indican que estas empresas están incumpliendo con las disposiciones de la Sección 23 de las NIIF para Pymes (2009), la cual dispone que la empresa debe registrar los gastos relacionados con la producción. Del mismo modo, según la Sección 13 de las NIIF para Pymes (2009), referida a inventario, la empresa debe reconocer inmediatamente como gasto cualquier costo cuya recuperación no sea probable.
La misma sección señala que la empresa debe reconocer como gastos en el período en que hayan sido incurridos los costos indirectos no distribuido,
121
reconocer como gastos los importes anormales de desperdicio de materiales, mano de obra, los costos de almacenamiento y los costos indirectos de administración que no contribuyan a dar a los inventarios su condición actual.
Resumiendo este objetivo, al describir las cuentas contables que conllevan al cálculo de la utilidad operacional en empresas productoras de detergentes industriales, se puede señalar que registran de forma controlada los ingresos provenientes de las actividades de ventas de bienes, los descuentos por ventas,
DO A V R
S
realizan rebajas por ventas, toman en cuenta el importe de las rebajas por
E S E SR O H Cventa, así como los gastos operacionales estando en de las devolucionesE por R E D concordancia con las normativas contables. volumen de ventas al momento de registrar las ventas por bienes, llevan registro
Como puede evidenciarse, sólo presentan limitaciones en el registro de los costos de ventas, lo cual puede estar relacionado con fallas por parte del personal responsable de esta actividad, en el proceso de asentamiento de los mismos, así como por falta de una norma específica a seguir, o la definición particular de un procedimiento controlado.
Objetivo Específico 4: Calcular el comportamiento de la utilidad operacional durante los períodos 2009-2011 en empresas productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo.
122
Tabla No. 31 Indicador: Utilidad Operacional Años
2009
2010
2011
Ingresos después de restar Costos de Operación Regulares
375.457
234.655
192.244
Ventas Totales
213.778
198.666
187.678
176%
118%
102%
Porcentaje de Utilidad Operativa
Fuente: García (2013).
DO A V R
E S E SR O H C 2009-2011. En el año para los E años R E D
S
En la tabla No. 31 se evidencia la estimación del porcentaje de utilidad operativa
2009 se ubicó en 176%,
disminuyendo en el año 2010 a 118% y más aún en el año 2011 para ubicarse en 102%, lo cual corresponde al porcentaje de las ventas que se convierte en utilidades, denotando que al no incluir los ingresos varios y los gastos impositivos, este porcentaje representa una imagen exacta de la rentabilidad de la actividad principal de las empresas, la cual se encuentra disminuyendo.
Lo antes señalado, es ratificado por Gayle (2004), quien señala que la utilidad operacional comprende el porcentaje de cada unidad monetaria que resta después de deducir todos los costos y gastos distintos a los intereses, impuestos o dividendos de acciones preferentes. Por consiguiente, representa la utilidad pura de la empresa, la cual en este caso es desfavorable porque se encuentra disminuyendo progresivamente.
123
Objetivo Específico 5: Establecer la relación entre las estrategias financieras y la utilidad operacional en empresas productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo.
Tabla No. 32 Relación entre las Estrategias Financieras y la Utilidad Operacional
Rho de Spearman
ESTRATEGIAS FINANCIERAS
UTILIDAD OPERACIONAL
Coeficiente de correlación ESTRATEGIAS Sig. (bilateral) FINANCIERAS N
1,000
-,029
.
,957
6
6
Coeficiente de correlación UTILIDAD Sig. (bilateral) OPERACIONAL N
-,029
1,000
,957
.
6
6
VA R E S
E
DER
Fuente: García (2013).
E R S CHO
DOS
En la tabla No. 32 se observan los resultados de la relación entre las estrategias financieras y la utilidad operacional en empresas productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo. En este sentido, la correlación se ubicó en -0.29, lo cual indica que es baja e inversa la vinculación entre ellas, permitiendo indicar que las variables no están relacionadas.
Esto supone considerar que las acciones implementadas por las empresas analizadas no están creando efecto alguno sobre la utilidad operacional, lo cual se infiere es producto de la escasa acción de financiamiento y de inversión de estas organizaciones, ante lo cual Gitman (2007), afirma que las empresas deben utilizar estrategias de financiamiento e inversión para beneficiar la utilidad operativa.
124
Objetivo
Específico 6:
Proponer lineamientos
en las
estrategias
financieras para las empresas productoras de detergentes industriales
Siguiendo con los objetivos trazados, se procedió a proponer lineamientos en las estrategias financieras para las empresas productoras de detergentes industriales, indicándose las siguientes acciones a seguir en materia de financiamiento e inversión, a los fines de beneficiar su gestión financiera:
DO A V R
S
- Lineamiento 1: Ampliar las fuentes de financiamiento: Dada la dificultad
E S E SR O H productoras de detergentes C industriales son altamente E R DE
de acceso al crédito, lo cual es característico de las Pymes, estas empresas dependientes de las
fuentes de financiamiento que puedan conseguir en el interior de la misma. Por ello, es esencial que la gerencia se oriente a estudiar con detenimiento la diversidad de opciones de financiamiento con el objetivo de determina la combinación óptima de las fuentes de financiamiento con las cuales resguardar las operaciones cotidianas y apoyar la ejecución de los planes de negocio.
Se debe considerar en la fijación de dicha combinación de financiamiento, aceptar que cada alternativa tiene implicaciones en los objetivos trazados en materia de costos de capital, de liquidez, así como rentabilidad. Por tal razones, es fundamental que se lleve a cabo un estudio concienzudo de un marco referencial, el análisis objetivo de diversas apreciaciones matemáticas, la evaluación concienzuda de las ventas y desventajas asociadas a las diferentes fuentes de financiamiento.
125
- Lineamiento 2: Estimulación de la Competitividad a través de la Inversión: uno de los factores que considera la gestión gerencial concierne a la inversión de recursos escasos y costosos, al señalar que las decisiones en este área pueden estimular la competitividad empresarial, comprometer el futuro de las organizaciones, impulsar el posicionamiento comercial, satisfacer o coartar los intereses de los inversionistas y apoyar o limitar la liquidez.
Por ello, es esencial considerar el riesgo como un principio básico al
DO A V R
S
momento de decidir las acciones de inversión que promuevan la competitividad,
E S E SR O H por quienes movilizan el capital, pues la incertidumbre siempre está presente en EC R E D vista de que los factores económicos pueden acelerar las desviaciones entre los cómo orientar los excedentes de liquidez o los recursos monetarios suministrados
pronósticos y las verdades de los planes de negocio.
- Lineamiento 3: Alineación Estratégica del Financiamiento e Inversión: Los planes de negocio que se van a emprender deben alinearse con los preceptos contenidos en la misión y la visión, mediante la declaración explícita de los beneficios lo cual acarrea su ejecución para públicos internos y externos. Los planes de negocio que resultan de explorar e identificar iniciativas de inversión, deben justificarse a la luz de sus efectos sobre la creación de valor.
Por ello, los planes de negocio deben consultar los objetivos estratégicos definidos por las empresas productoras de detergentes industriales en cuanto a
126
precisar su contribución al posicionamiento comercial, a la cultura de servicio, a la innovación, al mejoramiento de relaciones y al desarrollo integral del talento humano, y deben basarse en el estudio financiero de los factores clave de éxito consolidados por las empresas.
En este sentido, la estrategia de inversión se soporta en un marco conceptual que abarca los factores considerados en su implantación, las consideraciones estratégicas las cuales auspician la definición de los objetivos
DO A V R
S
asociados a las diferentes iniciativas de inversión, el portafolio de opciones donde
E S E SR O H C financiera que, se tienen en cuenta para decidir y los indicadores deE ingeniería R E D entre la ejecución, la suspensión o al aplazamiento de proyectos. cabe ubicar cada plan de negocio, los objetivos trazados en torno de la estrategia
- Lineamiento
4:
Realizar
pronósticos
Financieros:
El
pronóstico
financiero contribuye en diseñar estrategias de financiamiento, pero también, es una herramienta eficiente para terminar el diagnóstico de la posición de liquidez de la empresa, al mismo tiempo que introduce en el importante tema del financiamiento del crecimiento. Este análisis permite analizar la situación actual de las empresas e incorporar el plan de ventas para el próximo período de actividad económica Por ende, aplicando las herramientas de análisis financiero se diseñan los conceptos financieros apoyados en los datos para asumir decisiones oportunas.
127
A los efectos del objetivo general enfocado en analizar las estrategias financieras y la utilidad operacional en las empresas productoras de detergentes industriales del Municipio Maracaibo, se concluye que estas empresas son limitadas las estrategias de financiamiento, así como de inversión, lo cual compromete la rentabilidad de sus operaciones, a pesar de registrar los ingresos para conocer el comportamiento de la utilidad operacional la cual ha disminuido, siendo desfavorable porque merma la rentabilidad de las operaciones.
DER
E
E S E SR O H C
DO A V R
S
CONCLUSIONES
Seguidamente, se presenta una síntesis de los hallazgos obtenidos en las conclusiones del estudio centradas en resumir los hallazgos obtenidos al analizar las estrategias financieras y la utilidad operacional en las empresas productoras de detergentes industriales. Dichas conclusiones se exponen seguidamente en función de los objetivos trazados.
DO A V R
S
- Al describir las estrategias de financiamiento de las empresas
E S E SR O H Clos socios, el préstamo bancario, crédito comercial, línea que utilizan el aporteE de R E D de crédito; mientras no emplean la reinversión de utilidades, aplicación de reserva, productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo, se determinó
pasivos laborales, factoraje, emisión de acciones, bonos y arrendamiento financiero; concluyéndose que son limitadas las estrategias de financiamiento aplicadas por estas empresas.
- Se caracterizaron las estrategias de inversión de las empresas productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo, encontrándose que han utilizado las ampliaciones, mientras no emplean los certificados de depósito, Adquisiciones, fusiones, compras apalancadas, papeles comerciales, inventario, depósitos a plazo, títulos de renta fija, inversión en acciones, bonos ni fondo mutual; lo cual implica que han sido restringidas las estrategias de inversión utilizadas por estas empresas, lo cual compromete la rentabilidad de sus operaciones. 128
129
- Se procedió a describir las cuentas contables que conllevan al cálculo de la utilidad operacional en empresas productoras de detergentes industriales, indicándose que registran de forma controlada los ingresos provenientes de las actividades de ventas de bienes, los descuentos por Ventas, realizan rebajas por ventas, toman en cuenta el importe de las rebajas por volumen de ventas al momento de de registrar las ventas por bienes, llevan registro de las devoluciones por venta, así como los gastos operacionales estando en concordancia con las normativas contables. Solo presentan limitaciones en el registro de los costos de ventas.
DO A V R
S
E S E SR O H - Se calculóE elC comportamiento de la utilidad operacional durante los R E D períodos 2009-2011 en empresas productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo, encontrándose que en el año 2009 se ubicó en 176%, disminuyendo en el año 2010 a 118% y más aún en el año 2011 para ubicarse en 102%, por lo cual ese es el porcentaje de las ventas que se convierte en utilidades, al no incluir los ingresos varios y los gastos impositivos, este porcentaje representa una imagen exacta de la rentabilidad de la actividad principal de las empresas, la cual se encuentra disminuyendo, siendo desfavorable porque merma la rentabilidad de sus operaciones.
- Se estableció la relación entre las estrategias financieras y la utilidad operacional en empresas productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo, por lo cual es baja e inversa la vinculación entre ellas, permitiendo
130
indicar que las variables no están relacionadas. Esto supone considerar que las acciones implementadas por las empresas analizadas no están creando efecto alguno sobre la utilidad operacional, lo cual puede explicarse por cuanto es escasa la acción de financiamiento y de inversión de estas organizaciones, siendo por ello ligeras las acciones emprendidas.
- A los efectos del objetivo general enfocado en analizar las estrategias financieras y la utilidad operacional en las empresas productoras de detergentes
DO A V R
S
industriales del Municipio Maracaibo, se concluye que estas empresas son
E S E SR O H compromete la rentabilidad EC de sus operaciones, a pesar de registrar los ingresos R E D limitadas las estrategias de financiamiento, así como de inversión, lo cual
para conocer el comportamiento de la utilidad operacional la cual ha disminuido, siendo desfavorable porque merma la rentabilidad de las operaciones.
RECOMENDACIONES
Tomando como referencia las conclusiones del estudio, se señalan las siguientes recomendaciones o sugerencias derivadas del mismo, las cuales sirven de referencia para implementar mejoras sustanciales considerando los hallazgos obtenidos en cada uno de los objetivos específicos formulados en esta investigación:
DO A V R
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- Respectos a las estrategias de financiamiento de las empresas del sector
E S E SR O H Gerente de FinanzasE conjuntamente con el Contador, realicen un estudio detallado C R DE de las ventajas y desventajas de cada estrategia para seleccionar una de detergentes industriales del municipio Maracaibo, es recomendable que el
combinación de financiamiento que sea la más ajustada a las necesidades de estas empresas, a fin de ampliar las opciones utilizadas en la actualidad.
- En cuanto a las estrategias de inversión de las empresas productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo, es importante que la alta dirección de las mismas, con el soporte de asesores especialistas con competencias en el área, analicen cada una de las posibles alternativas del mercado, y configuren un portafolio de inversión considerando los aspectos referidos a rendimiento, negociabilidad, vencimiento, riesgo y liquidez; para dar como balance final la escogencia de las alternativas más convenientes a las empresas. 131
132
- Respecto a las cuentas contables del cálculo de la utilidad operacional en empresas productoras de detergentes industriales, se recomienda al Contador de las empresas introducir controles de registro para optimizar la seguridad de los datos relativos al registro de los costos de ventas, dado que fue el único rubro que presentó problemas de control de registro.
- Diseñar un sistema automatizado para controlar el comportamiento de la utilidad operacional durante los próximos períodos, especificando el mismo mes
DO A V R
S
por mes, a fin de contar con la información oportunamente, y de seguir
E S E SR O H de precios o de proveedores, EC o buscar modos de reducir los gastos operativos. R E D
presentándose la disminución del porcentaje se recomienda reformular la política
- A otros investigadores o interesados en el área, se les recomienda profundizar en el estudio de la relación entre las estrategias financieras y la utilidad operacional en otras empresas con características diversas a fin de ratificar o contradecir los resultados sobre la baja relación evidenciada en el caso de este estudio.
- A la alta dirección de las empresas se les recomienda estudiar los lineamientos referidos a las estrategias financieras diseñadas para empresas productoras de detergentes industriales, a fin de disponer de los recursos humanos y financieros necesarios para dar cobertura a los mismos, considerando las prioridades de las empresas.
133
- A otros investigadores interesados en esta materia contable, se les recomienda seguir realizando esfuerzos para ampliar la información sobre las estrategias financieras y la utilidad operacional en distintas organizaciones a fin de dar mayor soporte científico y ampliar
las evidencias
sistemáticas sobre las
variables de estudio en este trabajo.
DER
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E S E SR O H C
DO A V R
S
REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS
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134
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DO A V R
S
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136
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DO A V R
S
Van Horne, J. y Wachowicz, (2004). Administración Financiera. Editorial México: McGraw-Hill.
E S E R SFundamentos Weston, J. y Brigham, E H (2001). de la Administración Financiera. O C México: Editorial Prentice Hall. E DER Weston, J. y Copeland, T. (2001). Administración Financiera de Empresas. México: Editorial McGraw-Hill.
DER
E
E S E SR O H C
DO A V R
AN E X O S
S
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E S E SR O H C
DO A V R
Anexo No. 1 Instrumento para medir Estrategias Financieras
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INSTRUMENTO DE LA INVESTIGACIÓN
ED
TD
Siempre
Casi Siempre
A Veces
Casi Nunca
Nunca
AFIRMACIONES
E S E SR O H C
1.- La empresa se financia mediante el aporte de los socios
DO A V R
2.- El aporte de los socios se realiza considerando una política de inversión.
E
DER
3.- El financiamiento a través de los socios permite disponer de los fondos necesarios para las actividades productivas 4.- La empresa utiliza la reinversión de utilidades para financiarse en el corto plazo 5.- La reinversión de las utilidades permite disponer de los fondos necesarios para las actividades productivas 6.- La reinversión de utilidades limita el crecimiento de la empresa 7.- La empresa utiliza la aplicación de reserva para financiarse en el corto plazo 8.- La empresa emplea la aplicación de reserva para cumplir con compromisos inmediatos 9.- La aplicación de reservas permite disponer de los fondos necesarios para las actividades productivas 10.- La empresa utiliza los pasivos laborales para responder a los compromisos operacionales 11.- La empresa utiliza los pasivos laborales para financiar sus inversiones 12.- Los pasivos laborales permiten disponer de los fondos necesarios para las actividades productivas 13.- La empresa utiliza el factoraje como estrategia de financiamiento 14.- La empresa logra obtener el flujo de efectivo deseado a través del factoraje
139
S
Casi Nunca
NIND
A Veces
DA
Casi Siempre
TD
Siempre
Alternativas de Respuesta
Nunca
Instrucciones: Este instrumento se dirige a recabar información sobre estrategias financieras. Como Usted forma parte del personal que labora en esta organización, se requiere de su colaboración para responder a un cuestionario, marcando una equis (x) sobre la alternativa de respuesta que considere pertinente. Para responder se le presentan cinco opciones:
15.- El financiamiento por factoraje es conveniente para apoyar las actividades operativas 16.- La empresa utiliza el préstamo bancario como estrategia de financiamiento 17.- La empresa tiene recursos para pagar los intereses del préstamo bancario 18.- El financiamiento por préstamo bancario es beneficioso para disponer de fondos en las actividades operativas 19.- La empresa utiliza el crédito comercial como estrategia de financiamiento
DO A V R
20.- El crédito comercial se utiliza con varias empresas simultáneamente
E S E SR O H C
21.- El crédito comercial es utilizado para financiar las actividades operativas
E
DER
22.- La empresa utiliza la línea de crédito como forma de financiamiento a corto plazo 23.- La línea de crédito es suficiente para financiar las operaciones de la empresa en el corto plazo 24.- Las condiciones de la línea de crédito son convenientes para la empresa 25.- La empresa utiliza la emisión de acciones como estrategia de financiamiento 26.- Las condiciones que ofrece el mercado de valores son convenientes para el financiamiento de la empresa 27.- La empresa obtiene de la emisión de acciones el flujo de efectivo necesario para sus operaciones. 28.- La empresa utiliza la emisión de bonos como estrategia de financiamiento 29.- La emisión de bonos es conveniente para el financiamiento de la empresa 30.- La emisión de bonos ha servido para disponer de recursos oportunamente para apoyar las actividades operacionales 31.- La empresa utiliza el arrendamiento financiero como estrategia de financiamiento 32.- La empresa utiliza el arrendamiento financiero para alquilar equipos a largo plazo 33.- La empresa utiliza el arrendamiento financiero para alquilar maquinarias para el proceso productivo
S
Nunca
Casi Nunca
A Veces
AFIRMACIONES
Casi Siempre
Siempre
140
34.- La empresa utiliza los certificados de depósito como estrategia de inversión a corto plazo 35.- Las inversiones en certificados de depósito generan beneficios económicos a corto plazo 36.- La empresa ha utilizado las adquisiciones como estrategia de inversión 37.- Las adquisiciones han sido consideradas para acelerar el crecimiento de la empresa en su mercado 38.- Las adquisiciones han sido consideradas para penetrar otros mercados
DO A V R
39.- La empresa ha utilizado las fusiones como estrategia de inversión
E S E SR O H C
40.- Las fusiones han sido consideradas para acelerar el crecimiento de la empresa en su mercado
E
DER
41.- Las fusiones han sido consideradas para penetrar en otros mercados 42.- La empresa ha utilizado las ampliaciones como estrategia de inversión 43.- La empresa ha financiado ampliaciones de equipos para acelerar el crecimiento de la empresa en su mercado 44.- La empresa ha realizado ampliaciones de infraestructura para expandir a la empresa en otros mercados 45.- La empresa ha realizado alianzas comerciales con otras empresas para poder atender a su mercado local 46.- La empresa ha realizado alianzas comerciales para expandir su actividad comercial en el mercado l 47.- La empresa ha establecido un mecanismo de colaboración, para establecer un intercambio de recursos 48.- La empresa utiliza las compras apalancadas como estrategia de financiamiento 49.- La financiación de la deuda permite contar con los flujos de efectivo requeridos 50.- Las compras apalancadas contribuyen a incrementar la capacidad de repago de la empresa. 51.- La empresa utiliza los papeles comerciales como estrategia de inversión a corto plazo 52.- La inversión en papeles comerciales deriva los beneficios financieros esperados
S
Nunca
Casi Nunca
A Veces
AFIRMACIONES
Casi Siempre
Siempre
141
53.- La inversión en papeles comerciales promueve el crecimiento de la empresa 54.- La empresa utiliza el inventario como estrategia de inversión a corto plazo 55.- La inversión en inventarios le permite a la empresa contar con los insumos necesarios para sus operaciones 56.- Las inversiones en inventario está determinado por la ganancias por la venta de esos bienes 57.- La empresa utiliza los depósitos a plazo como estrategia de inversión
DO A V R
58.- La inversión en depósito a plazo permite obtener los beneficios proyectados
E S E SR O H C
59.- La empresa utiliza los títulos de renta fija para invertir sus recursos
E
DER
60.- Los beneficios derivados de la inversión en títulos de renta fija son utilizadas en el proceso operativo de la empresa 61.- La empresa utiliza los títulos de renta fija para diversificar los riesgos de la inversión. 62.- La empresa utiliza las acciones como estrategias de inversión a largo plazo 63.- La inversión en acciones a largo plazo dentro del mercado nacional es rentable 64.- La inversión en acciones a largo plazo dentro del mercado internacional genera beneficios económicos para la empresa 65.- La empresa utiliza los bonos como estrategia de inversión a largo plazo 66.- La empresa invierte en los bonos del Estado venezolano para obtener beneficios a largo plazo 67.- La inversión en bonos es rentable para la empresa 68.- La empresa invierte en fondos mutuales como estrategia de inversión a largo plazo 69.- Los fondos mutuales permiten obtener alto rendimiento 70.- La inversión en fondos mutuales es conveniente para la empresa desde el punto de vista financiero
GRACIAS POR SU COLABORACIÓN
S
Nunca
Casi Nunca
A Veces
AFIRMACIONES
Casi Siempre
Siempre
142
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E S E SR O H C
DO A V R
Anexo No. 2 Instrumento para medir Utilidad Operacional
S
INSTRUMENTO DE LA INVESTIGACIÓN
CN
N
Siempre
Casi Siempre
A Veces
Casi Nunca
Nunca
AFIRMACIONES
E S E SR O H C
DO A V R
1.- La empresa registra los ingresos provenientes de las actividades de ventas de bienes
E
DER
2.- La empresa registra con precisión los ingresos de las actividades ordinarias de venta de productos al valor razonable de la contraprestación recibida 3.- La empresa incluye las entradas brutas de beneficios económicos en los ingresos de actividades ordinarias por venta de bienes 4.- La empresa excluye los importes por recibir por cuenta de terceros de los ingresos de actividades ordinarias por ventas de bienes 5.- La cuenta de ventas se procesa contablemente para calcular la utilidad operativa 6.- La empresa realiza descuentos por volúmenes de ventas 7.- La empresa toma en cuenta el importe de los descuentos comerciales al momento de registrar las ventas por bienes 8.- La empresa toma en cuenta el importe de los descuentos al momento de registrar las ventas por bienes 9.- La empresa realiza rebajas por ventas 10.- La empresa toma en cuenta el importe de las rebajas por volumen de ventas al momento de de registrar las ventas por bienes 11.- La empresa tiene contemplada la política de devoluciones de venta 12.- Se registran las devoluciones por venta al momento de contabilizar los ingresos de actividades ordinarias por 13.- La empresa registra los costos de ventas
144
S
Casi Nunca
AV
A Veces
CS
Casi Siempre
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Siempre
Alternativas de Respuesta
Nunca
Instrucciones: Este instrumento se dirige a recabar información sobre las cuentas que sirven para el análisis de la utilidad operacional. Como Usted forma parte del personal que labora en esta organización, se requiere de su colaboración para responder a un cuestionario, marcando una equis (x) sobre la alternativa de respuesta que considere pertinente. Para responder se le presentan cinco opciones:
14.- La empresa mide con fiabilidad los costos incurridos en la transacción 15.- La empresa reconoce los costos relacionados con la actividad futura cuando los costos se recuperan. 16.- La cuenta costos de venta se procesa contablemente para calcular la utilidad operativa 17.- La empresa registra los gastos relacionados con la operatividad 18.- La empresa registra con precisión los gastos de personal 19.- La empresa registra con precisión los gastos de ventas
E S E SR O H C
DO A V R
20.- La empresa registra con precisión los gastos de administración
E
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21.- La empresa reconoce inmediatamente como gasto cualquier costo cuya recuperación no sea probable 22.- La empresa reconoce como gastos los importes de desperdicio de materiales 23.- La empresa reconoce como gastos los importes de desperdicio de mano de obra 24.- La empresa reconoce como gastos los costos de almacenamiento 25.- La empresa reconoce como gastos los costos indirectos de administración que no contribuyan con el inventario 26.- La cuenta de gastos se procesa contablemente para calcular la utilidad operativa
GRACIAS POR SU COLABORACIÓN
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Nunca
Casi Nunca
A Veces
AFIRMACIONES
Casi Siempre
Siempre
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DO A V R
Anexo No. 3 Formato de Validación
S
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REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA UNIVERSIDAD RAFAEL URDANETA FACULTAD DE CIENCIAS POLÍTICAS, ADMINISTRATIVAS Y SOCIALES ESCUELA DE CONTADURÍA PÚBLICA
DO A V R
S
E S E S RDE DETERGENTES INDUSTRIALES O EMPRESAS PRODUCTORAS H ECDEL MUNICIPIO MARACAIBO R E D ESTRATEGIAS FINANCIERAS Y UTILIDAD OPERACIONAL EN
FORMATO DE VALIDACIÓN
Autores: Br. Alessandro García Barbati Tutor: Lcdo. Billy Portillo
Maracaibo, Julio de 2013
148
Maracaibo, Marzo de 2013
Sres. Estimado especialista: Ciudad.
La presente tiene por objeto solicitar su asistencia y colaboración para revisar la validez del instrumento de la investigación: ESTRATEGIAS FINANCIERAS Y UTILIDAD
OPERACIONAL
EN
EMPRESAS
PRODUCTORAS
DE
DETERGENTES INDUSTRIALES DEL MUNICIPIO MARACAIBO, para optar al
DO A V R
S
título de Licenciados en Contaduría Pública, con un formato en el cual podrá
E S E SR O H C
valorar cada ítem considerando los siguientes parámetros:
E
DER
1. Pertinencia de los ítems con los objetivos 2. Pertinencia de los ítems con la variable 3. Pertinencia de los ítems con la dimensión 4. Pertinencia de los ítems con los indicadores 5. Redacción y ortografía.
Agradeciendo su colaboración, queda de usted.
Atentamente,
García, Alessandro
149
1.
Identificación del Experto
Nombre: Apellido: Profesión: Instituto donde trabaja: Cargo que desempeña:
2.
Identificación de la Investigación
DO A V R
S
E S E SR O H TITULO: ESTRATEGIAS FINANCIERAS Y UTILIDAD OPERACIONAL EN C E R DE
EMPRESAS PRODUCTORAS DE DETERGENTES INDUSTRIALES
3.
Objetivos de la Investigación
3.1. Objetivo General
Analizar las estrategias financieras y la utilidad operacional en las empresas productoras de detergentes industriales.
3.2.
Objetivos Específicos
Describir las estrategias de financiamiento de las empresas productoras de detergentes industriales.
150
Caracterizar las estrategias de inversión de las empresas productoras de detergentes industriales.
Describir las cuentas contables que conllevan al cálculo de la utilidad operacional en empresas productoras de detergentes industriales.
Examinar el comportamiento de la utilidad operacional durante los períodos 2009-2011 en empresas productoras de detergentes industriales.
DO A V R
S
E S E R S O H operacional en empresas Cproductoras de detergentes industriales. E R DE
Establecer la relación entre las estrategias financieras y la utilidad
Proponer lineamientos en las estrategias financieras para las empresas productoras de detergentes industriales.
4.
Mapa de Variables
151
Cuadro No. 1 Mapa de las Variables Objetivo General: Analizar las estrategias financieras y la utilidad operacional en las empresas productoras de detergentes industriales del Municipio Maracaibo Objetivos Específicos
Variable
Dimensión
Indicador Aporte de los Socios Reinversión de Utilidad Aplicación de Reserva Pasivos Laborales
Describir las estrategias de financiamiento de las empresas productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo
Estrategias de Financiamiento
Préstamo Bancario Crédito Comercial
S O D A RV Emisión de Acciones Línea de Crédito
E S E SR O H C
E
DER
Factoraje
Estrategias Financieras
Emisión de Bonos
Arrendamiento Financiero Certificados de Depósito Adquisiciones Fusiones Ampliaciones Joint Venture
Caracterizar las estrategias de inversión de las empresas productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo
Estrategias de Inversión
Compras apalancadas Papeles Comerciales Inventario Depósitos a Plazo Títulos de Renta fija Acciones Bonos Fondo Mutual
Identificar las cuentas contables que conllevan al cálculo de la utilidad operacional en empresas productoras de detergentes industriales del municipio Maracaibo Fuente: García (2013).
Ventas
Utilidad Operacional
Cuentas Contables para el cálculo de la Utilidad Operacional
Descuentos por venta Rebajas por venta Devoluciones por venta Costo de Ventas Gastos Operacionales
152
5.
Población
Tamayo y Tamayo (2005), afirman que la población constituye el conjunto de personas o cosas sobre las cuales se realiza la investigación, sobre las cuales se desea generalizar los resultados. Para efectos de este trabajo, la población está constituida por seis (06) trabajadores que se desempeñan en los cargos de gerentes y contadores en las empresas productoras de detergentes industriales, específicamente Dismel, C.A. y Rupir, C.A.; ubicadas el municipio Maracaibo, del
DO A V R
Estado Zulia, expuesto a continuación:
E S E SR O H Cuadro No. 2 C
E
DER Empresa
S
Población de Estudio Gerentes
Contadores
- Dismel, C.A.
2
1
- Rupir, C.A.
2
1
4
2
Total Total General
6
Fuente: García (2013).
Para efectos de este estudio, se realiza un censo poblacional, dado que solo existen estas dos empresas dedicadas a la producción de detergentes industriales. Esto implica encuestar a la totalidad de trabajadores antes indicados, quienes son las personas con las competencias para reportar información
153
pertinente al estudio. Sabino (2006) afirma que el censo es la técnica a través de la cual se lista a la población de estudio y se realiza una inclusión total de la misma en los resultados de la investigación.
6.
Técnica e Instrumento de Recolección de Datos
En esta investigación se utiliza la técnica de observación mediante encuesta. Sierra (2002) afirma que la técnica de encuesta se basa en la utilización
DO A V R
S
de un instrumento para la recolección de información. Su finalidad es recabar
E S E SR O H posible a través de instrumentos C estandarizados. E R DE
información que sirva para resolver un problema de investigación, lo cual es
Descripción del Instrumento
En el caso de este estudio, se diseñan dos cuestionarios tipo Likert. Blanco (2002) indica que el instrumento tipo Likert es uno de los más utilizados, representando una escala para medir una variable de interés en términos de intensidad. Uno de los instrumentos mide las estrategias financieras de financiamiento e inversión. Consta de 70 ítems y se consideraron tres por cada indicador (Anexo No. 1).
El segundo mide la utilidad operacional, utilizando para ello 26 ítems, dirigidos a investigar el registro de las ventas, costo de ventas y gastos de las
154
empresas productoras de detergentes industriales, (Ver Anexo No. 2). Para responder a los instrumentos se diseñan cinco alternativas de respuesta, en un continuo de frecuencia que va desde siempre hasta nunca, redactadas en términos de escala o intensidad; tal como se realiza en el instrumento con escala tipo Likert, cuya identificación y valoración se expone seguidamente en el Cuadro No. 3:
Cuadro No. 3 Puntuación de las Respuestas
E S E SR - Siempre O H C Esiempre R - Casi E D Alternativas de Respuesta
O D A V R Puntaje 5 4
- A veces
3
- Casi nunca
2
- Nunca
1
Fuente: García (2013).
S
FORMATO PARA VALIDAR EL INSTRUMENTO DE ESTRATEGIAS FINANCIERAS OBJETIVOS ESPECÍFICOS
VARIABLE
DIMENSIÓN
INDICADOR
PREGUNTAS
Pertinencia Objetivo
P
NP
Pertinencia Variable
P
NP
Pertinencia Indicador
P
NP
Redacción
A
I
1.- La empresa se financia mediante el aporte de los socios
Aportes de los Socios
Describir las estrategias de financiamiento en las empresas productoras de detergentes industriales
Estrategias Financieras
E R OS
H C E R
DE
Estrategias de Financiamiento
S O D A V R SE
2.- El aporte de los socios se realiza considerando una política de inversión.
3.- El financiamiento a través de los socios permite disponer de los fondos necesarios para las actividades productivas 4.- La empresa utiliza la reinversión de utilidades para financiarse en el corto plazo
5.- La reinversión de las utilidades Reinversión de permite disponer de los fondos Utilidad necesarios para las actividades productivas 6.- La reinversión de utilidades limita el crecimiento de la empresa
155
Leyenda: P: Pertinente; NP: No Pertinente; A: Adecuado; I: Inadecuado. Fuente: García (2013).
FORMATO PARA VALIDAR EL INSTRUMENTO DE ESTRATEGIAS FINANCIERAS OBJETIVOS ESPECÍFICOS
VARIABLE
DIMENSIÓN
INDICADOR
PREGUNTAS
Pertinencia Objetivo
P
NP
Pertinencia Variable
P
NP
Pertinencia Indicador
P
NP
Redacción
A
I
7.- La empresa utiliza la aplicación de reserva para financiarse en el corto plazo
Aplicación de Reserva
Describir las estrategias de financiamiento en las empresas productoras de detergentes industriales
Estrategias Financieras
E R OS
ECH
DER
S O D A V R SE
8.- La empresa emplea la aplicación de reserva para cumplir con compromisos inmediatos
Estrategias de Financiamiento
9.- La aplicación de reservas permite disponer de los fondos necesarios para las actividades productivas 10.- La empresa utiliza los pasivos laborales para responder a los compromisos operacionales
Pasivos Laborales
11.- La empresa utiliza los pasivos laborales para financiar sus inversiones 12.- Los pasivos laborales permiten disponer de los fondos necesarios para las actividades productivas
156
Leyenda: P: Pertinente; NP: No Pertinente; A: Adecuado; I: Inadecuado. Fuente: García (2013).
FORMATO PARA VALIDAR EL INSTRUMENTO DE ESTRATEGIAS FINANCIERAS OBJETIVOS ESPECÍFICOS
VARIABLE
DIMENSIÓN
INDICADOR
PREGUNTAS
Pertinencia Objetivo
P
NP
Pertinencia Variable
P
NP
Pertinencia Indicador
P
NP
Redacción
A
I
S O D A V R SE
13.- La empresa utiliza el factoraje como estrategia de financiamiento
Describir las estrategias de financiamiento en las empresas productoras de detergentes industriales
E R OS
Estrategias Financieras
H C E DER Estrategias de Financiamiento
Factoraje
14.- La empresa logra obtener el flujo de efectivo deseado a través del factoraje
15.- El financiamiento por factoraje es conveniente para apoyar las actividades operativas
157
Leyenda: P: Pertinente; NP: No Pertinente; A: Adecuado; I: Inadecuado. Fuente: García (2013).
FORMATO PARA VALIDAR EL INSTRUMENTO DE ESTRATEGIAS FINANCIERAS OBJETIVOS ESPECÍFICOS
VARIABLE
DIMENSIÓN
INDICADOR
PREGUNTAS
Pertinencia Objetivo
P
NP
Pertinencia Variable
P
NP
Pertinencia Indicador
P
NP
Redacción
A
I
16.- La empresa utiliza el préstamo bancario como estrategia de financiamiento
Préstamo Bancario
Describir las estrategias de financiamiento en las empresas productoras de detergentes industriales.
Estrategias Financieras
E R OS
H C E R
DE
S O D A V R SE
17.- La empresa tiene recursos para pagar los intereses del préstamo bancario
Estrategias de Financiamiento
18.- El financiamiento por préstamo bancario es beneficioso para disponer de fondos en las actividades operativas
19.- La empresa utiliza el crédito comercial como estrategia de financiamiento
Crédito Comercial
20.- El crédito comercial se utiliza con varias empresas simultáneamente
21.- El crédito comercial es utilizado para financiar las actividades operativas
158
Leyenda: P: Pertinente; NP: No Pertinente; A: Adecuado; I: Inadecuado. Fuente: García (2013).
FORMATO PARA VALIDAR EL INSTRUMENTO DE ESTRATEGIAS FINANCIERAS OBJETIVOS ESPECÍFICOS
VARIABLE
DIMENSIÓN
INDICADOR
PREGUNTAS
Pertinencia Objetivo
P
NP
Pertinencia Variable
P
NP
Pertinencia Indicador
P
NP
Redacción
A
I
22.- La empresa utiliza la línea de crédito como forma de financiamiento a corto plazo
Línea de Crédito
Describir las estrategias de financiamiento en las empresas productoras de detergentes industriales
Estrategias Financieras
E R OS
H C E R
DE
S O D A V R SE
23.- La línea de crédito es suficiente para financiar las operaciones de la empresa en el corto plazo
24.- Las condiciones de la línea de crédito son convenientes para la empresa
Estrategias de Financiamiento
25.- La empresa utiliza la emisión de acciones como estrategia de financiamiento
Emisión de Acciones
26.- Las condiciones que ofrece el mercado de valores son convenientes para el financiamiento de la empresa
27.- La empresa obtiene de la emisión de acciones el flujo de efectivo necesario para sus operaciones.
159
Leyenda: P: Pertinente; NP: No Pertinente; A: Adecuado; I: Inadecuado. Fuente: García (2013).
FORMATO PARA VALIDAR EL INSTRUMENTO DE ESTRATEGIAS FINANCIERAS OBJETIVOS ESPECÍFICOS
VARIABLE
DIMENSIÓN
INDICADOR
PREGUNTAS
Pertinencia Objetivo
P
NP
Pertinencia Variable
P
NP
Pertinencia Indicador
P
NP
Redacción
A
I
28.- La empresa utiliza la emisión de bonos como estrategia de financiamiento
Emisión de Bonos
Describir las estrategias de financiamiento en las empresas productoras de detergentes industriales
Estrategias Financieras
E R OS
H C E R
DE
Estrategias de Financiamiento
S O D A V R SE
29.- La emisión de bonos es conveniente para el financiamiento de la empresa
30.- La emisión de bonos ha servido para disponer de recursos oportunamente para apoyar las actividades operacionales
31.- La empresa utiliza el arrendamiento financiero como estrategia de financiamiento
Arrendamiento 32.- La empresa utiliza el arrendamiento financiero para alquilar Financiero equipos a largo plazo
33.- La empresa utiliza el arrendamiento financiero para alquilar maquinarias para el proceso productivo
160
Leyenda: P: Pertinente; NP: No Pertinente; A: Adecuado; I: Inadecuado. Fuente: García (2013).
FORMATO PARA VALIDAR EL INSTRUMENTO DE ESTRATEGIAS FINANCIERAS OBJETIVOS ESPECÍFICOS
VARIABLE
DIMENSIÓN
INDICADOR
PREGUNTAS
Pertinencia Objetivo
P
NP
Pertinencia Variable
P
NP
Pertinencia Indicador
P
NP
Redacción
A
I
34.- La empresa utiliza los certificados de depósito como estrategia de inversión a corto plazo
S O D A V R SE
Certificados de Depósito
Caracterizar las estrategias de inversión en las empresas productoras de detergentes industriales
E R OS
Estrategias Financieras
H C E DER Estrategias de Inversión
Adquisiciones
35.- Las inversiones en certificados de depósito generan beneficios económicos a corto plazo
36.- La empresa ha utilizado las adquisiciones como estrategia de inversión
37.- Las adquisiciones han sido consideradas para acelerar el crecimiento de la empresa en su mercado
38.- Las adquisiciones han sido consideradas para penetrar otros mercados
161
Leyenda: P: Pertinente; NP: No Pertinente; A: Adecuado; I: Inadecuado. Fuente: García (2013).
FORMATO PARA VALIDAR EL INSTRUMENTO DE ESTRATEGIAS FINANCIERAS OBJETIVOS ESPECÍFICOS
VARIABLE
DIMENSIÓN
INDICADOR
PREGUNTAS
Pertinencia Objetivo
P
NP
Pertinencia Variable
P
NP
Pertinencia Indicador
P
NP
Redacción
A
I
39.- La empresa ha utilizado las fusiones como estrategia de inversión
Fusiones
Caracterizar las estrategias de inversión en las empresas productoras de detergentes industriales
Estrategias Financieras
E R OS
H C E R
DE
S O D A V R SE
40.- Las fusiones han sido consideradas para acelerar el crecimiento de la empresa en su mercado 41.- Las fusiones han sido consideradas para penetrar en otros mercados
Estrategias de Inversión
42.- La empresa ha utilizado las ampliaciones como estrategia de inversión
Ampliaciones
43.- La empresa ha financiado ampliaciones de equipos para acelerar el crecimiento de la empresa en su mercado 44.- La empresa ha realizado ampliaciones de infraestructura para expandir a la empresa en otros mercados
162
Leyenda: P: Pertinente; NP: No Pertinente; A: Adecuado; I: Inadecuado. Fuente: García (2013).
FORMATO PARA VALIDAR EL INSTRUMENTO DE ESTRATEGIAS FINANCIERAS OBJETIVOS ESPECÍFICOS
VARIABLE
DIMENSIÓN
INDICADOR
PREGUNTAS
Pertinencia Objetivo
P
NP
Pertinencia Variable
P
NP
Pertinencia Indicador
P
NP
Redacción
A
I
45.- La empresa ha realizado alianzas comerciales con otras empresas para poder atender a su mercado local
Joint Venture
Caracterizar las estrategias de inversión en Estrategias las empresas Financieras productoras de detergentes industriales
E R OS
H C E R
DE
S O D A V R SE
46.- La empresa ha realizado alianzas comerciales para expandir su actividad comercial en el mercado l
Estrategias de Inversión
47.- La empresa ha establecido un mecanismo de colaboración, para establecer un intercambio de recursos 48.- La empresa utiliza las compras apalancadas como estrategia de financiamiento
Compras apalancadas
49.- La financiación de la deuda permite contar con los flujos de efectivo requeridos 50.- Las compras apalancadas contribuyen a incrementar la capacidad de repago de la empresa.
163
Leyenda: P: Pertinente; NP: No Pertinente; A: Adecuado; I: Inadecuado. Fuente: García (2013).
FORMATO PARA VALIDAR EL INSTRUMENTO DE ESTRATEGIAS FINANCIERAS OBJETIVOS ESPECÍFICOS
VARIABLE
DIMENSIÓN
INDICADOR
PREGUNTAS
Pertinencia Objetivo
P
NP
Pertinencia Variable
P
NP
Pertinencia Indicador
P
NP
Redacción
A
I
51.- La empresa utiliza los papeles comerciales como estrategia de inversión a corto plazo
Papeles Comerciales
Caracterizar las estrategias de inversión en las empresas productoras de detergentes industriales
Estrategias Financieras
E R OS
H C E R
DE
S O D A V R SE
52.- La inversión en papeles comerciales deriva los beneficios financieros esperados
53.- La inversión en papeles comerciales promueve el crecimiento de la empresa
Estrategias de Inversión
54.- La empresa utiliza el inventario como estrategia de inversión a corto plazo
Inventario
55.- La inversión en inventarios le permite a la empresa contar con los insumos necesarios para sus operaciones 56.- Las inversiones en inventario está determinado por la ganancias por la venta de esos bienes
164
Leyenda: P: Pertinente; NP: No Pertinente; A: Adecuado; I: Inadecuado. Fuente: García (2013).
FORMATO PARA VALIDAR EL INSTRUMENTO DE ESTRATEGIAS FINANCIERAS OBJETIVOS ESPECÍFICOS
VARIABLE
DIMENSIÓN
INDICADOR
PREGUNTAS
Pertinencia Objetivo
P
NP
Pertinencia Variable
P
NP
Pertinencia Indicador
P
NP
Redacción
A
I
57.- La empresa utiliza los depósitos a plazo como estrategia de inversión
S O D A V R SE
Depósitos a Plazo
Caracterizar las estrategias de inversión en las empresas productoras de detergentes industriales
E R OS
Estrategias Financieras
H C E DER Estrategias de Inversión
Títulos de Renta fija
58.- La inversión en depósito a plazo permite obtener los beneficios proyectados
59.- La empresa utiliza los títulos de renta fija para invertir sus recursos
60.- Los beneficios derivados de la inversión en títulos de renta fija son utilizadas en el proceso operativo de la empresa
61.- La empresa utiliza los títulos de renta fija para diversificar los riesgos de la inversión.
165
Leyenda: P: Pertinente; NP: No Pertinente; A: Adecuado; I: Inadecuado. Fuente: García (2013).
FORMATO PARA VALIDAR EL INSTRUMENTO DE ESTRATEGIAS FINANCIERAS OBJETIVOS ESPECÍFICOS
VARIABLE
DIMENSIÓN
INDICADOR
PREGUNTAS
Pertinencia Objetivo
P
NP
Pertinencia Variable
P
NP
Pertinencia Indicador
P
NP
Redacción
A
I
62.- La empresa utiliza las acciones como estrategias de inversión a largo plazo
Acciones
Caracterizar las estrategias de inversión en las empresas productoras de detergentes industriales
Estrategias Financieras
E R OS
H C E R
DE
Estrategias de Inversión
S O D A V R SE
63.- La inversión en acciones a largo plazo dentro del mercado nacional es rentable 64.- La inversión en acciones a largo plazo dentro del mercado internacional genera beneficios económicos para la empresa
65.- La empresa utiliza los bonos como estrategia de inversión a largo plazo
Bonos
66.- La empresa invierte en los bonos del Estado venezolano para obtener beneficios a largo plazo
67.- La inversión en bonos es rentable para la empresa
166
Leyenda: P: Pertinente; NP: No Pertinente; A: Adecuado; I: Inadecuado. Fuente: García (2013).
FORMATO PARA VALIDAR EL INSTRUMENTO DE ESTRATEGIAS FINANCIERAS OBJETIVOS ESPECÍFICOS
VARIABLE
DIMENSIÓN
INDICADOR
PREGUNTAS
Pertinencia Objetivo
P
NP
Pertinencia Variable
P
NP
Pertinencia Indicador
P
NP
Redacción
A
I
S O D A V R SE
68.- La empresa invierte en fondos mutuales como estrategia de inversión a largo plazo
Caracterizar las estrategias de inversión en las empresas productoras de detergentes industriales
E R OS
Estrategias Financieras
H C E DER Estrategias de Inversión
Fondo Mutual
69.- Los fondos mutuales permiten obtener alto rendimiento
70.- La inversión en fondos mutuales es conveniente para la empresa desde el punto de vista financiero
167
Leyenda: P: Pertinente; NP: No Pertinente; A: Adecuado; I: Inadecuado. Fuente: García (2013).
FORMATO PARA VALIDAR EL INSTRUMENTO DE UTILIDAD OPERACIONAL OBJETIVOS ESPECÍFICOS
VARIABLE
DIMENSIÓN
INDICADOR
PREGUNTAS
Pertinencia Objetivo
P
NP
Pertinencia Variable
P
NP
Pertinencia Indicador
P
NP
Redacción
A
I
1.- La empresa registra los ingresos provenientes de las actividades de ventas de bienes
Describir las cuentas contables que conllevan al cálculo de la utilidad operacional en empresas productoras de detergentes industriales
Utilidad Operacional
2.- La empresa registra con precisión los ingresos de las actividades ordinarias de venta de productos al valor razonable de la contraprestación recibida
E R OS
H C E DER Cuentas Contables para el cálculo de la Utilidad Operacional
S O D A V R SE
Ventas
3.- La empresa incluye las entradas brutas de beneficios económicos en los ingresos de actividades ordinarias por venta de bienes 4.- La empresa excluye los importes por recibir por cuenta de terceros de los ingresos de actividades ordinarias por ventas de bienes
5.- La cuenta de ventas se procesa contablemente para calcular la utilidad operativa
168
Leyenda: P: Pertinente; NP: No Pertinente; A: Adecuado; I: Inadecuado. Fuente: García (2013).
FORMATO PARA VALIDAR EL INSTRUMENTO DE UTILIDAD OPERACIONAL OBJETIVOS ESPECÍFICOS
VARIABLE
DIMENSIÓN
INDICADOR
PREGUNTAS
Pertinencia Objetivo
P
NP
Pertinencia Variable
P
NP
Pertinencia Indicador
P
NP
Redacción
A
I
6.- La empresa realiza descuentos por volúmenes de ventas
Descuentos por Venta
Describir las cuentas contables que conllevan al cálculo de la utilidad operacional en empresas productoras de detergentes industriales
S O D A V R SE
7.- La empresa toma en cuenta el importe de los descuentos comerciales al momento de registrar las ventas por bienes
E R OS
Utilidad Operacional
H C E DER Cuentas Contables para el cálculo de la Utilidad Operacional
Rebajas por Venta
Devoluciones por Venta
8.- La empresa toma en cuenta el importe de los descuentos al momento de registrar las ventas por bienes
9.- La empresa realiza rebajas por ventas 10.- La empresa toma en cuenta el importe de las rebajas por volumen de ventas al momento de de registrar las ventas por bienes 11.- La empresa tiene contemplada la política de devoluciones de venta 12.- Se registran las devoluciones por venta al momento de contabilizar los ingresos de actividades ordinarias por
169
Leyenda: P: Pertinente; NP: No Pertinente; A: Adecuado; I: Inadecuado. Fuente: García (2013).
FORMATO PARA VALIDAR EL INSTRUMENTO DE UTILIDAD OPERACIONAL OBJETIVOS ESPECÍFICOS
VARIABLE
DIMENSIÓN
INDICADOR
PREGUNTAS
Pertinencia Objetivo
P
NP
Pertinencia Variable
P
NP
Pertinencia Indicador
P
NP
Redacción
A
I
13.- La empresa registra los costos de ventas
E R OS
Costo de Ventas Describir las cuentas contables que conllevan al cálculo de la utilidad operacional en empresas productoras de detergentes industriales
Utilidad Operacional
H C E DER Cuentas Contables para el cálculo de la Utilidad Operacional
S O D A V R SE
14.- La empresa mide con fiabilidad los costos incurridos en la transacción
15.- La empresa reconoce los costos relacionados con la actividad futura cuando los costos se recuperan. 16.- La cuenta costos de venta se procesa contablemente para calcular la utilidad operativa 17.- La empresa registra los gastos relacionados con la operatividad
Gastos Operacionales
18.- La empresa registra con precisión los gastos de personal
19.- La empresa registra con precisión los gastos de ventas
170
Leyenda: P: Pertinente; NP: No Pertinente; A: Adecuado; I: Inadecuado. Fuente: García (2013).
FORMATO PARA VALIDAR EL INSTRUMENTO DE UTILIDAD OPERACIONAL OBJETIVOS ESPECÍFICOS
VARIABLE
DIMENSIÓN
INDICADOR
PREGUNTAS
Pertinencia Objetivo
P
NP
Pertinencia Variable
P
NP
Pertinencia Indicador
P
NP
Redacción
A
I
20.- La empresa registra con precisión los gastos de administración
S O D A V R SE
21.- La empresa reconoce inmediatamente como gasto cualquier costo cuya recuperación no sea probable
Describir las cuentas contables que conllevan al cálculo de la utilidad operacional en empresas productoras de detergentes industriales
E R OS
H C E DER
Gastos Operacionales
Utilidad Operacional
Cuentas Contables para el cálculo de la Utilidad Operacional
22.- La empresa reconoce como gastos los importes de desperdicio de materiales 23.- La empresa reconoce como gastos los importes de desperdicio de mano de obra 24.- La empresa reconoce como gastos los costos de almacenamiento
Gastos Operacionales
25.- La empresa reconoce como gastos los costos indirectos de administración que no contribuyan con el inventario 26.- La cuenta de gastos se procesa contablemente para calcular la utilidad operativa
171
Leyenda: P: Pertinente; NP: No Pertinente; A: Adecuado; I: Inadecuado. Fuente: García (2013).
172
JUICIO DEL EXPERTO (a)
En líneas generales, considera usted que los ítems del instrumento están acordes con los objetivos planteados: Suficiente Medianamente suficiente. Insuficiente Observación:
(b)
Considera usted que las preguntas miden los indicadores seleccionados para la variable de estudio: Suficiente Medianamente suficiente. Insuficiente Observación:
S
E
DER
(c)
E S E SR O H C
DO A V R
Considera usted que el instrumento diseñado mide la variable: Suficiente Medianamente suficiente. Insuficiente Observación:
(d)
Considera usted que la redacción del cuestionario es válida: Suficiente Medianamente suficiente. Insuficiente Observación:
Gracias por su valiosa colaboración
173
CONSTANCIA DE JUICIO DEL EXPERTO
Yo,
__________________________________________________________,
titular de la cédula de identidad No. _____________________, certifico que realicé el juicio de experto al instrumento diseñado por el Bachiller: Alessandro García, para
el
estudio
OPERACIONAL
titulado: EN
ESTRATEGIAS
EMPRESAS
FINANCIERAS
PRODUCTORAS
DO A V R
INDUSTRIALES DEL MUNICIPIO MARACAIBO.
E S E SR O H C
DE
Y
UTILIDAD
DETERGENTES
S
E
DER
Firma del Experto
Fecha de Validación
E S E SR O H C
DO A V R
S
Anexo No. 4 ERE D Cálculo de la Confiabilidad de los Instrumentos
Análisis de fiabilidad ESTRATEGIAS FINANCIERAS Escala: TODAS LAS VARIABLES Resumen del procesamiento de los casos N Válidos Casos
Excluidos
% 10
100,0
0
,0
10
100,0
a
Total
a. Eliminación por lista basada en todas las variables del procedimiento.
Estadísticos de fiabilidad Alfa de Cronbach
N de elementos
E S E SR O H C
,910920
70
E
DER
DO A V R
Análisis de fiabilidad UTILIDAD OPERACIONAL Escala: TODAS LAS VARIABLES Resumen del procesamiento de los casos N Válidos Casos
% 10
100,0
0
,0
10
100,0
Excluidosa Total
a. Eliminación por lista basada en todas las variables del procedimiento.
Estadísticos de fiabilidad Alfa de Cronbach ,9051
N de elementos 26
175
S