Finanzas Corporativas Avanzadas

FINANZAS CORPORATIVAS AVANZADAS

Sesión No. 4 Nombre: Costo de capital. Primera parte. Objetivo de la sesión: Al finalizar la sesión, el alumno será capaz de identificar qué es y cómo se calcula el costo de capital y de qué forma impacta en los objetivos de los inversionistas.

Contextualización

Como recordaremos en la sesión dos, revisamos que uno de los principales objetivos

del

inversionista

es

el

maximizar la rentabilidad. Para que las inversiones le sean de interés hay un mínimo de referencia, es decir, una

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tasa mínima de rentabilidad aceptable. ¿De qué forma la empresa maneja esa rentabilidad de las inversiones? Puede decidir en reinvertir el dinero generado de esas inversiones, o bien, mantenerlo o devolverlos a los accionistas, y éstas conforman la estructura de capital de una empresa. Por lo tanto, la estructura del capital óptima es aquella que genera un equilibro entre el riesgo de la inversión y el rendimiento esperado, debido a que se tiene la expectativa que se maximice el precio de las acciones, a través de deudas o del capital contable.

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Introducción al Tema Retomando un poco el cuestionamiento anterior, sobre lo que hacen las empresas con la rentabilidad de las inversiones… por ejemplo, si invierte el dinero, es el costo de oportunidad (tasa esperada de rentabilidad) que los accionistas obtendrán por invertir en activos financieros. Entonces: ¿Cómo se maximiza el valor de la empresa? Esto se logra por medio de tres tipos de decisiones básicamente:

De inversión

De financiamiento

De dividendos

Para la empresa existe un concepto fundamental a través del cual se asegura que la rentabilidad de sus inversiones, independientemente de su origen, el cual se busca que la inversión sea al menos igual a la tasa de rendimiento interno. Denominado costo de capital.

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Explicación

El costo de capital: definición ¿Cómo se define el costo de capital? El costo o coste de capital es la tasa

mínima

de

rentabilidad

aceptable de las inversiones de capital. También llamado costo de oportunidad del capital. Por

lo

tanto,

es

la

tasa

de

rendimiento interno que una empresa deberá pagar a sus inversionistas

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para que les sea de su interés arriesgar sus recursos en la adquisición de los títulos que ésta emita, tales como: acciones preferentes, comunes, obligaciones, etcétera. ¿En dónde radica la importancia del Costo de Capital?

•

Al maximizar el costo de capital, se hace de la misma manera con el valor de la empresa.

•

Estimar el costo de capital es un elemento insoslayable en la realización de los presupuestos de capital.

•

La determinación del costo promedio ponderado de capital (WACC)

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FINANZAS CORPORATIVAS AVANZADAS ¿Cómo se integra la estructura de capital?

Costo promedio ponderado de capital

•

¿En qué consiste? Consiste básicamente en la ponderación de todas las fuentes de los recursos de la empresa.

•

¿Cómo se calcula? Se calcula como un valor compuesto, el cual está integrado por los diversos fondos que utilizará, sin importar la fuente de la cual provenga.

Costo de las deudas ¿A qué se refiere el costo de la deuda? Es el costo de las diversas fuentes de financiamiento, según los plazos. La cual puede considerarse desde el siguiente parámetro:

•

Costo de deuda antes de impuestos Kd.

•

Costo de deuda después de impuestos KdT.

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FINANZAS CORPORATIVAS AVANZADAS ¿Cómo se calcula? Costo de deuda antes de impuestos Kd:

En donde: I= interés anual

𝑰 + 𝑽𝑽 − 𝑵𝑵 /𝑵 𝑲𝑲 = 𝑵𝑵 + 𝑽𝑽 /𝟐

VN= valor nominal Nd= ingresos obtenidos de la venta de la deuda u obligación. n= años hasta el vencimiento de la obligación.

Costo de deuda después de impuestos:

kdT= Kd (1 – T) Explicando la fórmula: Tasa de interés - ahorros en impuestos de la deuda después de impuestos.

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Conclusión A lo largo de esta primera introducción al costo de capital, vimos que se integra tanto los costos de deuda como de las acciones comunes y preferentes, estas últimas las veremos en la sesión siguiente. En lo que respecta al costo de deuda no afecta la operación de la empresa, también considerado como riesgo operativo, pero añade el riesgo financiero, tomando en cuenta que la mitad del capital propio debe respaldar por el mismo monto al riesgo operativo.

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A continuación una pregunta para reflexionar: ¿Cuáles consideras que sean los principales factores que determinan el costo de capital de una empresa?

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Para aprender más

El presente video explica la estructura de capital haciendo énfasis en el costo de deuda, una buena introducción a estas dos sesiones del tema costo de capital. •

Borreno, J. (2012). Costo de Capital 2. Estructura de capital y costo de deuda. Consultado el 18 de julio de 2013, en: http://brd.unid.edu.mx/costo-de-capital-2/

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Actividad de Aprendizaje

Instrucciones: ¿Qué vas a hacer? Con la finalidad de reforzar los conocimientos adquiridos a lo largo de esta sesión, realiza la siguiente actividad: •

Revisa el video de la sección “Para aprender más” y genera un documento con los puntos clave del video y de esta sesión sobre costo de capital.

•

Recuerda que debes ser conciso y enriquecer tu trabajo con otras fuentes. No copies y pegues información.

Material: como material inicial de consulta puedes usar la lectura de la sesión, además de aquellas publicaciones especializadas, libros, artículos, materiales universitarios y productos que sean pertinentes. ¿Cuál es la forma de entrega? Entrega individual, máximo dos cuartillas. Guarda tu archivo en PDF y súbelo a la plataforma. ¿Cómo serás evaluado? En esta actividad se tomará en cuenta lo siguiente: Criterios

Valor

Referencias bibliográficas completas y pertinentes.

5 pts.

Ortografía y redacción adecuada.

10 pts.

Puntos clave de costo de capital.

70 pts.

Profundidad y coherencia.

15 pts.

Total

100 puntos

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Bibliografía

Brealey, R. et. al. (2007). Fundamentos de Finanzas Corporativas (5ª edición). España: McGraw Hill. Ehrhardt, M. et. al. (2007). Finanzas Corporativas (2ª. edición). México: Cengage Learning. Gitman, L. (2007). Administración Financiera Básica. México: Harla. Moreno, J. (2007). Las Finanzas en la empresa. (7a edición). México: Editorial Patria. Ross, S. et. al. (2009). Finanzas Corporativas (8ª. edición). México: McGraw Hill. Van Horne, J. (2002). Fundamentos de Administración Financiera. México: Pearson.

Cibergrafía

Borreno, J. (2012). Costo de Capital 2. Estructura de capital y costo de deuda. Consultado el 18 de julio de 2013, en: http://brd.unid.edu.mx/costo-de-capital-2/

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