Constituye uno de los elementos más importantes del estudio de un proyecto. Componentes Los egresos iniciales de fondos Los ingresos y egresos de la operación Momento en que ocurre estos ingresos y egresos Valor de desecho o salvamiento
Flujo de Caja: Construcción de los flujos
+Ingresos afecto a impuesto -Egresos afectos a impuestos -Gastos no desembolsables =Utilidad antes de impuesto -Impuesto =Utilidad después de impuesto +Ajustes por gastos desembolsables -Egresos no afecto a impuestos +Beneficios no afectos a impuestos =Flujo de caja
Flujo de Caja Ingresos afectos a impuestos Son los ingresos esperados por la venta de productos o servicio. Egresos afectos a impuestos Son los costos variables de fabricación, comisión de ventas y gastos fijos de administración y ventas Gastos no desembolsables Esta compuesto, depreciación, amortización de intangible, valor libro de activo que se vende para reemplazo.
Flujo de Caja Ajuste por gastos no desembolsables son los mismos gastos anteriores que sirve para anular el efecto de haberlos incluido anteriormente. Beneficio no afecto a impuestos son el valor de desecho del proyecto y recuperación del K de trabajo si el valor de desecho se calculó por el mecanismo de valoración de activo. La recuperación del K de trabajo no debe incluirse como beneficio cuando el valor de desecho se calcula por método económico, ya que representa el valor del negocio funcionando.
Flujo de Caja En un proyecto se estima producir y vender 50.000 unidades anuales de un producto a $500 durante los 2 primeros años y $600 a partir del tercero, las proyecciones de ventas aumentan en 20% a partir del 6 año. Inversiones Terreno $12.000.000 Obras físicas $60.000.000 Maquinarias $48.000.000
Flujo de Caja Maquinaria $10.000.000 debe remplazarse cada 8 años, puede venderse en $2.500.000 ya usada. Para el crecimiento de la producción debido crecimiento de las ventas se requiere invertir $12.000.000 obras físicas $8.000.000 en maquinarias La legislación permite depreciar obras físicas en 20 años y maquinarias en 10 años
Flujo de Caja Costos de fabricación Hasta 55.000 unidades anuales Mano de obra $20 Materiales $35 Costos directos $5 Sobre este nivel de producción los materiales tienen un costo de $32
Flujo de Caja
Costos fijos $2.000.000, sin incluir depreciación La ampliación hará que estos costos se incrementen $200.000 Gastos de administración y ventas se estiman $800.000 anual los primeros 5 años y $820.000 cuando se incremente nivel de operación Gastos de venta variables 2% de comisión sobre las ventas
Flujo de Caja
Los activos se amortizan linealmente en 5 años. Los gastos en puesta en marcha ascienden a $2.000.000 los que se incluyen costos de estudio viabilidad. $800.000 La inversión de Capital de trabajo se estima al equivalente a 6 meses de costo total desembolsable. (no hay más costo de capital).
Flujo de Caja
La tasa de impuesto a las utilidades es de 17% Valor de desecho $139.117.000
REALIZAR FLUJO DE CAJA
Flujo de Caja
El flujo en general permite medir la rentabilidad de toda la inversión. Si se quiere medir la rentabilidad de los recursos propios deberá agregarse el efecto del FINANCIAMIENTO para incorporar el impacto del apalancamiento de la deuda. Los intereses son afecto a impuesto. Amortización de la deuda NO afecto a impuesto.
Flujo de Caja adaptado
+Ingresos afecto a impuesto -Egresos afectos a impuestos -Intereses del préstamo -Gastos no desembolsables
=Utilidad antes de impuesto
-Impuesto
=Utilidad después de impuesto
+Ajustes por gastos desembolsables -Egresos no afecto a impuestos +Beneficios no afectos a impuestos +Préstamo -Amortización de la deuda
=Flujo de caja
Flujo de Caja Si para el ejercicio anterior, el inversionista podrá obtener un préstamo de $80.000.000 a una tasa real de 8% que debe ser pagada en cuotas anuales iguales durante 8 años. Construir flujo de caja.
Flujo de Caja Tabla de cuota del préstamo C = P [(i (1 + i)n) / ((1 + i)n – 1)] C= valor de cuota P= monto del préstamo i = tasa de interés n = número de cuotas
Flujo de Caja Proyecto en Empresa em marcha característica: Irrelevancia de algunos costos y beneficios Tipos de proyectos (procesos, sevicios) Reemplazo Ampliación Externalización Internalización Abandono
Flujo de Caja Reemplazo Sustitución de activos sin cambios en los niveles de operación ni ingresos Sustitución de activos con cambios de producción, ventas e ingresos. Eliminar un activo con o sin cambio en niveles de operación.
Flujo de Caja Ampliación Sustitución de activos (cambio de una tecnología) Complemento de activos (agregar tecnología a la existente) Externalización (outsourcing) Concentra sus esfuerzos, comparte riesgos Pérdida de control de la actividad y traspaso de información a otra empresa.
Flujo de Caja Internalización de procesos o servicios Aumenta productividad Disminuye capacidad ociosa Abandono Elimina un área de negocio no rentable Permite liberar recursos para otro más rentable.
Flujo de Caja Ejercicio; Una empresa desea cambiar remplazar un equipo por otro que reducirá sus costos de operación. El equipo se adquirió hace 2 años en $1.000.000, puede venderse hoy a $700.000. Si se continua con el se puede vender en 5 años más a $100.000 La empresa tiene costos de operación que equivalen a este equipo por $800.000 anuales y paga impuestos de 17% sobre utilidades.
Flujo de Caja Si compra el equipo nuevo, su valor es de $1.600.000 (se remplaza por el viejo) Se podrá usarse por 5 años y se podrá vender en $240.000. Con este equipo sus costos de operación baja a $300.000 anuales Todos los equipos se deprecian anualmente en 20%.