Master de Contabilidad, Auditoria y Control de Gestión

INSTRUMENTOS FINANCIEROS Y COBERTURAS DE RIESGOS Curo 2007/2008

TEMA 2 El Riesgo en los Mercados Financieros- Parte I - El Riesgo en la Economía - Definición y tipos de Riesgos

Instrumentos Financieros y Coberturas de Riesgos Tema 2

1

EL RIESGO EN LA ECONOMÍA

ACTIVIDAD EMPRESARIAL

Sometida a una serie de riesgos

Incertidumbre sobre el futuro

No hay nada malo en el riesgo, es innato a la actividad económica

herramientas OBJETIVO

Conocer los riesgos a los que está sometida la empresa y las herramientas de cobertura

RIESGO

CONTINGENCIA, PROBABILIDAD, PROXIMIDAD DE UN PELIGRO O DAÑO

CARACTERÍSTICAS: INCERTIDUMBRE Y ALEATORIEDAD

Instrumentos Financieros y Coberturas de Riesgos Tema 2

2

BIENES AUTORIDADES EMPRESA DINERO

CLIENTES

Catástrofe, incendio (técnica del seguro)

Riesgos Puros

Riesgo bursátil (Instrumentos financieros y estrategias de gestión)

Riesgos Especulativos

Riesgo de crédito (Instrumentos financieros y estrategias de gestión)

Factores del entorno

MATRIZ DAFO (Debilidades, Amenazas, Fortalezas, y Oportunidades)

FACTORES INTERNOS

FACTORES EXTERNOS

Instrumentos Financieros y Coberturas de Riesgos Tema 2

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TENDENCIAS DEL ENTORNO ECONÓMICO ACTUAL 1) Aumento de la “profundidad financiera” 2) Tendencia a la desintermediación (titulización) 3) Tendencia a la globalización Modificación de estrategias en la

-

Especializarse en segmentos específicos del negocio Convertirse en conglomerados financieros que ofrezcan todos los servicios

4) Tendencia a la desregulación 5) Tendencia a la innovación

PROCESO INNOVACIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA

-

Volatilidad de las variables económicas Progreso de los sistemas de información Aumento de la riqueza financiera Mayor cultura financiera de Competencia entre los intermediarios Proceso de desregulación

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4

DESINTERMEDIACIÓN

TENDENCIAS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

GLOBALIZACIÓN

DESREGULACIÓN

INNOVACIÓN

RIESGOS EN LA ACTIVIDAD ECONÓMICA

Riesgo Económico o de Empresa

Riesgo Financiero

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Riesgo de Crédito Riesgo de Mercado Riesgo País Riesgo de Base

Riesgo de Cambio Riesgo de Tipo de i% Riesgo Soberano Riesgo de Transferencia

Riesgo de Desfasamiento Riesgo de Entrega Riesgos Financieros

Riesgo de Contrapartida Riesgo de Contratación Riesgo de Reinversión Riesgo de Sistema Riesgo Sistemático Riesgo Total de un AF

Riesgo Específico

Riesgo de Liquidez

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Riesgo de Crédito o Riesgo de Solvencia: Posibilidad de incumplir obligaciones crediticias contraídas Riesgos Financieros

Riesgo de Mercado: Posibilidad de que las condiciones de mercado en el que se negocian activos en cartera modifiquen el valor de los mismos

Riesgo Soberano (el de los acreedores de los estados o de las entidades garantizadas por ellos) Riesgo País Riesgo de Transferencia es el de los acreedores extranjeros de los residentes en un país

Riesgo de Base

Riesgo de Desfasamiento

Riesgo de Entrega

Riesgo de Contrapartida (Riesgo de liquidación) Riesgo de Contratación

Asociado a la diferencia entre el precio a futuro y el precio de contado de un activo de renta

Derivado de la existencia de desfases entre los vencimientos de diferentes activos o entre sus plazos

Derivado del hecho de que los centros de liquidación se encuentran en zonas horarias diferentes Derivado del hecho de que alguna de las partes incumple su obligación Derivado de los propios mercados de oferta/demanda directa, en los que comprador y vendedor deben buscar directamente las contrapartidas. Instrumentos Financieros y Coberturas de Riesgos Tema 2

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Es el inherente a los retornos de capital y percepción de ingresos por rentas, cuando el inversor pretende mantener la rentabilidad de los capitales hasta el final de la inversión

Riesgo de Reinversión

Surge de los mecanismos establecidos en un sistema de compensación o liquidación de un mercado organizado., cuya finalidad es la eliminación del riesgo de insolvencia o el incumplimiento contractual de liquidación

Riesgo de Sistema,

Riesgo de Liquidez

Derivado de la imposibilidad de hacerse con un instrumento financiero concreto o bien deshacerse del mismo

Riesgo Total de un Activo ( o riesgo de cartera)

Lo integra el riesgo sistemático, de mercado o no diversificable, y riesgo específico, propio o diversificable.

−

Es una medida de la variabilidad de los resultados obtenidos con una inversión

σ

2 m

=

∑ ( x j − x) 2 n

Siendo:

σ

2 m

Varianza de la rentabilidad del mercado

Xj Rentabilidad del mercado en el período j −

x

Riesgo sistemático (de mercado) Riesgo específico (propio del título)

el valor medio de las rentabilidades

No depende de las características del título, sino de otros factores como la coyuntura económica o acontecimientos de carácter político

Depende de las características del emisor, de la naturaleza productiva de la empresa, etc. (Es un riesgo diversificable)

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Llamando: σ Operador de desviación típica ( σ2 varianza) βi Parámetro a estimar que indica el peso o intensidad con que las variaciones del mercado afectan a la rentabilidad. Se conoce como coeficiente de volatilidad o coeficiente Beta y es la medida del riesgo sistemático o de mercado. εi Es el error o perturbación aleatoria que incluye todos aquellos factores, que individualmente y de modo irrelevante, influyen en la rentabilidad del título i, y que son independientes del mercado, siendo características propias o específicas del título, de ahí que se haya convenido en tomar su varianza como medida del riesgo propio o específico del título

σi2

σ

2 i

= β i2 .σ m + σ ε i 2

2

proporciona una medida total del riesgo del título i, que se descompone en el riesgo sistemático o de mercado, medido por el primer sumando y el riesgo propio o específico, determinado por el segundo.

Otros riesgos en la Actividad Empresarial

Referido a la posición que ostenta la empresa en el mercado: - Cuota de marcado - Red de distribución - Grado de competencia del sector - Grado de globalización de los mercados - Barreras de entrada y características de las mismas (tecnológicas, de capital, de regulación, etc.) - Ciclo de vida de los productos - Grado de integración vertical u horizontal etc. Riesgo de Mercado

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Referido al poder de negociación con los proveedores, acceso a las materias primas o variabilidad del precio de la misma. Riesgo de Aprovisionamiento

Riesgo de Producción

Riesgos Comerciales

Riesgos Laborales

Riesgos Legales

Grado de adecuación a la tecnología disponible

Grado de concentración de la cartera de clientes

Grado de conflictividad laboral en el sector, o en el entorno

Posibilidad de modificación en la regulación de la actividad desarrollada

Riesgos de Dirección

Relacionado con el organigrama de la empresa, estilo directivo, profesionalidad (Tª de la Firma)

Estos son riesgos de carácter no financiero, por lo que su cuantificación, gestión y cobertura se encuentra menos sistematizada que el resto de riesgos

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