Inversiones No 683 | 19 de enero de 2016 | www.ocu.org/inversiones | Edición semanal

Mejor asegurar que perder

E

VOLATILIDAD DE BOLSAS EUROPEAS (índice VIX) 55

N° 683 – año 24 – semana del 19 de enero al 25 de enero de 2016 – M-35065-1992 – Precio revista mensual + boletines semanales: 25,90 € – con el Suplemento de aciones: 28,60 €

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2016

Las fluctuaciones, al alza o a la baja, de las Bolsas europeas se han incrementado en lo que va de año (mayor volatilidad), aunque aún están lejos de los máximos alcanzados en 2011.

RENDIMIENTO MEDIO DE LOS DEPÓSITOS A 1 AÑO 2,00% 1,80% 1,60% 1,40% 1,20% 1,00% 0,80% 0,60% 0,40% 0,20% 0,00% 01/10 07/10 01/11 07/11 01/12 07/12 01/13 07/13 01/14 07/14 01/15 07/15 01/16

Desde enero de 2012 el interés de los depósitos a plazo a un año para cuantías de 6.000 euros no ha dejado de caer en España hasta rondar un escueto 0,4 % de media.

l  Royal Bank of Scotland se descolgaba la semana pasada al presentar un llamativo informe con sus consejos de inversión para este año. Y resulta ciertamente llamativo porque la entidad invitaba a sus clientes, sin ningún pudor, a desprenderse de todas sus inversiones. Y a hacerlo, además, rápidamente. En la única inversión en la que confía la entidad británica es en la renta fija periférica de la zona euro, como p.ej., la española. El informe nos parece llamativo por varios motivos. Primero porque la industria financiera se alimenta de las comisiones de sus clientes. Comisiones que se obtienen, fundamentalmente, cuando se anima a los inversores a comprar y, la verdad, el ánimo de la entidad en el informe no es realmente positivo para las compras. Además, la entidad hace hincapié de forma acentuada en una idea, en nuestra opinión, fundamental para invertir a largo plazo con éxito: la de preservar el capital. A nuestro juicio, el banco británico peca de cierto pesimismo. Es cierto que la situación de incertidumbre ha aumentado en las últimas semanas; pero esta no es mayor que en otros momentos vividos no hace muchos meses (recuérdese por ejemplo los peores momentos de la crisis griega). Las caídas de las Bolsas en las últimas semanas y las escuetas rentabilidades de bonos y obligaci0nes parecen incitar a pensar en aumentar el peso de las acciones en nuestras carteras, pero nosotros no lo hacemos por el elevado riesgo que supondría hacerlo en estos momentos.

Coincidimos con este banco de inversión en la idea de preservar (siempre) el capital y del verdadero valor que en estos momentos tienen las obligaciones españolas para las carteras. Quizá “asegurar” un 1,7 % al año pueda parecer poco pero no lo es a tenor de las tasas de inflación de los últimos  meses - cercanas al cero o incluso negativas - que mantienen la rentabilidad real del inversor. Pero cuando verdaderamente aumenta su atractivo es cuando lo comparamos con las potenciales pérdidas que podrían sufrir coyunturalmente las Bolsas en los próximos meses. La posibilidad de encontrar productos más rentables y con un riesgo similar es por tanto más bien remota. Por eso, si usted ya tiene en cartera obligaciones, ¡cuídelas como oro en paño! En cambio, los que ahora quieran preservar parte de su capital en renta fija no lo van a tener tan fácil – con unos tipos de interés tan bajos, el riesgo de que cualquier subida de tipos haga caer el precio de las obligaciones es alto - y quien quiera evitarlo deberá optar por la renta fija a corto plazo, p.ej., por aquellos depósitos a plazo y seguros de ahorro más rentables. Elegir con tino las inversiones y diversificar juiciosamente dando a cada componente el peso más adecuado en cada momento, evitará muchos sustos a su cartera. Puede seguirnos en Facebook. www.facebook.com/OCUinversiones

P.02. Panorama

P.04. Acciones

P.11.  Entre nosotros

No deje de leer

El precio del petróleo cae por debajo de los 28 dólares el barril y llena de incertidumbre la inversión bursátil.

Carrefour Eli Lilly Gamesa Intel Sacyr Sainsbury Tubacex

–  Por 10.000 euros a tres años Banca Farmafactoring da un 1,99 % TAE, pero ¡ojo! no admite en ningún caso la cancelación anticipada. –  El “Dividendo Flexible” de Iberdrola podrá ser muy flexible… pero desde luego no es un dividendo. ¿Qué hacer con esta y con la ampliación liberada de ACS? –  Los inversores con obligaciones de Novo Banco sufren elevadas pérdidas tras asumir su pago el BES.

P. 03. Ganadores y perdedores de 2015: ¿repetirán en 2016?

P.03. Bolsas A la desconfianza sobre la fortaleza de la economía china, se ha unido esta semana el desplome del sector automovilístico europeo provocado por la investigación sobre Renault y unas malas ventas en EE.UU.

P.07. Cuadro de acciones

Acciones Cambio de consejo Carrefour Comprar Intel Sainsbury vender Gamesa Sacyr

Panorama www.ocu.org/inversiones

El petróleo, en caída libre La llegada del petróleo iraní a un mercado en el que todos los países están produciendo al máximo de su capacidad no favorece una recuperación de los precios. Los inversores, inquietos por el efecto en los países emergentes. EN ESPAÑA: tipos de interés estables Ni el periodo de incertidumbre política por el que atraviesa España ni el pánico de los inversores ante las caídas bursátiles están afectando al mercado de deuda español. Más bien al contrario: tras haber superado a lo largo de la semana el 1,8 %, el tipo de interés de las obligaciones españolas a diez años termina cerca del 1,7 % de la semana pasada, con una prima de riesgo frente a las obligaciones alemanas estabilizada por debajo del 1,3 %. •  En el mes de noviembre la producción industrial española se mantuvo estancada frente al mes anterior, debido principalmente al menor crecimiento del sector de la energía, un sector que se está viendo lastrado por el descenso internacional de los precios energéticos. De todas formas, la importancia de este dato es relativa: en los últimos doce meses la producción industrial española ha registrado un crecimiento del 4,2 %.

EN EL EXTERIOR • El precio del petróleo Brent toca los 27,67  USD, su nivel más bajo desde 2003. En condiciones normales estos precios darían lugar a un acuerdo de los países de la OPEP para reducir el nivel de producción. Una estrategia para la cual es indispensable la colaboración de Arabia Saudí, el mayor exportador mundial, que por el momento no piensa en reducir su producción. PRECIO DEL BARRIL DE PETRÓLEO BRENT EN DÓLARES USD (l. azul; base 100) Y EN EUROS (l. fina) 300

unas cuentas públicas en positivo por segundo año consecutivo. Finalizó 2015 con un superávit presupuestario de 12.1oo millones de euros (0,5 % del PIB), lo que le ha permitido reducir la deuda hasta el entorno del 68 % del PIB frente al 79,3 % que llegó a tocar en 2012. La deuda alemana retribuye a tasas de interés negativas hasta los 6 años. Teniendo en cuenta el buen comportamiento del mercado interno y también los riesgos a los que se encuentran expuestos los países emergentes en general y China en particular, esperamos para 2016 una tasa de crecimiento similar a la de 2015. •  Los tipos de interés de las obligaciones, a la baja. Las de Japón a diez años tocaron esta semana el mínimo del 0,19 %. Dada la alta volatilidad del mercado bursátil– el índice de referencia Nikkei en este mercado ha perdido más del 9 % desde el comienzo del año – los inversores optan mayoritariamente por mantenerse alejados del riesgo y por inversiones más defensivas. El bono japonés no es el único cuyos tipos se están moviendo a la baja: la deuda alemana y la estadounidense también registran caídas.

En su bolsillo: nuestros consejos Mientras siga vigente el programa de compra de deuda del BCE (Banco Central Europeo) muy difícilmente los tipos de interés a largo en la zona euro subirán con fuerza. Los riesgos, sin embargo, son latentes: incertidumbre política, endeble salud del sector financiero, crecientes niveles de deuda en la economía mundial… A ello se suman el convaleciente estado de la situación económica en la zona euro y el regreso anunciado de la inflación. Estos factores nos llevan a desaconsejar nuevas compras de deuda pública. Mantenga, eso sí, las obligaciones que tenga en cartera pues le seguirán ofreciendo los rendimientos acordados.

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¿Qué destacamos?

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Los nervios se encuentran a flor de piel en el mercado del petróleo. Con todos los países produciendo al máximo de su capacidad, la llegada de Irán al mismo no contribuirá a calmar los ánimos.

•  La economía alemana, en buena forma: creció un 1,7 % en 2015 gracias a la buena evolución del consumo interno (+1,9 %). Las sanciones de la UE a Rusia, la desaceleración china y el menor crecimiento de las economías emergentes pesaron en el sector exportador, cuyo crecimiento (+5,4 %) fue inferior al de las importaciones (+5,7 %). Por otra parte, el país teutón consiguió mantener 2

OCU inversiones.  19 de enero de 2016

El temor a un agravamiento de la crisis en los mercados emergentes por los bajos precios de las materias primas está haciendo mella en la moral de los inversores. Mientras no se produzcan cambios en la situación tememos que la incertidumbre en los mercados puede continuar. •  Por ello, antes de destinar el nuevo ahorro a las acciones, mejor sería por el momento mantener el nuevo ahorro en liquidez sin preocuparse si sus acciones pesan menos de lo recomendado.

Bolsas www.ocu.org/inversiones

ganadores y perdedores de 2015

Y la mejor estrategia es… Las acciones que mejor lo han hecho en 2015 no necesariamente repetirán en 2016. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Ganadores…. de corto plazo A pesar de cerrarse 2015 de forma penosa para el inversor bursátil, tres acciones de nuestra selección han logrado más que duplicar su valor. Este trío de ases está formado por las españolas Azkoyen (mantener) y Amper (vender) y la compañía belga Agfa-Gevaert (comprar). De la misma forma podríamos señalar con el dedo a los perdedores. • No obstante, hablar de perdedores y ganadores depende en buena medida del plazo al que usted observe su evolución y si por ejemplo tomara como referencia 5 años, vería que tanto los ganadores como los perdedores de este ranking cambian sensiblemente. Por ejemplo, a este plazo Amper estaría incluido entre los  valores con peor comportamiento. • Si usted quiere identificar cuáles son estas acciones en cada momento es tan sencillo como consultar el comparador de acciones de nuestra web, donde aparecen ordenados en función de su rendimiento. MEJORES Y PEORES A 15/01/16 Compañía

Rendimiento a Momentum 1 año 5 años y consejo

Azkoyen

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Agfa-Gevaert 117,8

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Amper

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Gamesa Vestas Wind Sacyr

= Conservar + Comprar

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= Vender

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= Vender

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+ Vender

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–Vender

Arcelor MIttal -62,8

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–Comprar

Pharol

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–Conservar

Duro Felg.

-64,5

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= Conservar

Abengoa B

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–Vender

El rendimiento incluye dividendos y viene expresado en porcentaje anual. Un momentum positivo se indica con +, un neutral con = y un negativo con –

Los perros de la Bolsa Hay quienes creen que si una acción lo está haciendo bien y no se han producido cambios sustanciales en el mercado, no debería haber razones que justifiquen un cambio de tendencia y por lo tanto lo correcto sería mantener o incrementar la posición en esta acción.

•  Otras estrategias consisten en hacer justo lo contario. Es la llamada táctica de los “Dogs of the Dow”, los “perros del Dow”. Esta estrategia parte de la base que la Bolsa (los inversores) tienen tendencia a exagerar tanto los premios como los castigos. Siguiendo esta estrategia el inversor debería comparar aquellas acciones que peor comportamiento hayan tenido en el año, a la espera de un rebote en el siguiente ejercicio que compense el castigo recibido.

El método Ambas estrategias pecan de la misma debilidad, no tiene en cuenta el porqué están bajando o subiendo dichas acciones, lo que el última medida sí podría venir explicado por el análisis fundamental. Y es que lo normal es que detrás de las revalorizaciones y de las caídas existan razones objetivas que las justifiquen, como puede ser un cambio en las expectativas o una mejora de la situación financiera. •  Por ello nosotros damos mucha importancia a los aspectos fundamentales, el flujo de ingresos y rendimiento esperado a largo plazo, dividendos, etc… y también al riesgo. Lo que nos permite clasificar a las empresas como baratas, correctas o caras. • Ahora bien aunque nosotros no realicemos análisis técnicos para tratar de descubrir tendencias, sí tenemos en cuenta el “Momentum”. Este indicador tiene en cuenta la evolución de la acción en los últimos trimestres y nos sirve generalmente para matizar el consejo que surge del análisis fundamental. Si es positivo indica una probabilidad relativamente alta de apreciación de la acción en los próximos trimestres mientras que si es negativo de caídas.

no es el momentum El panorama bursátil actual no está para bollos. Las caídas generalizadas de las últimas semanas no han permitido a muchas de las acciones que seguimos confirmar una tendencia positiva. Actualmente tan sólo 12 de las 198 acciones de nuestra selección tienen un “momentum” positivo.

comentario bursátil

Los inversores no ven alicientes para invertir en acciones y huyen de las Bolsas. ¿Con razón? Minicrash bursátil Malas noticias en varios frentes para las Bolsas. A las nuevas bajadas del crudo (-3,7 % se deja el sector) y de la materias primas (-8,5 %), se le une el “affaire” Renault (-10,3 %, vea pág. 6) que ha castigado al conjunto del sector europeo (-6 %). Las dudas que, sobre el crecimiento económico y la sostenibilidad de los resultados a medio y largo plazo, vuelven a resurgir en este ambiente tan poco positivo. La más mínima decepción como los resultados de Intel (-5,5 %; vea pág. 5) se aprovecha para responder con fuertes caídas. Los nervios están a flor de piel y, aunque pueda parecer que hay oportunidades de compra por las caídas de la bolsa española (-3,6 %), por el momento preferimos mantenernos a la expectativa. •  El sector europeo de la distribución (-3,3 %) no consigue repuntar pese a los buenos datos de ventas registrados durante la campaña navideña. Nuestro disbribuidor favorito es la británica Sainsbury (+0,8 %, vea pág. 5). • Las grandes farmacéuticas siguen esforzándose por mejorar sus carteras de productos. Sus objetivos se están centrando en las terapias contra el cáncer y en la inmunoterapia. Novartis (-2,1 %) Sanofi (-4,2 %) y Merck (+0,1  %) han cerrado esta semana operaciones de compra de medicamentos en estado de desarrollo en estas especialidades. Las tres tienen un consejo de conservar. SUBIDAS Y BAJADAS SEMANALES DESTACADAS Yakarta

Bolsas (*) -0,5 Moscú

Bangkok

-0,8 Johannesburgo

Bruselas

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Indra

-2,4 Shanghái Acciones españolas (*) +7,7 Acerinox

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Prisa

+7,5 Tubacex

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Coemac +7,0 Atresmedia (exUralita)

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(*) Variación en % en moneda local.

19 de enero de 2016 .OCU inversiones

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Acciones www.ocu.org/inversiones

carrefour

eli Lilly

GAMEsA

Cambio de consejo

Fin de la travesía del desierto

Buena presencia internacional

Sector distribución Bolsa de París • 24,62 EUR Dividendo: 0,74 EUR (3,0 %) Riesgo: 

Sector farmacéutico Bolsa de Nueva York • 81,24 USD Dividendo: 2,01 EUR (2,4 %) Riesgo: 

Sector energía Bolsa de Madrid • 13,83 EUR Dividendo: 0,15 EUR (1,0 %) Riesgo: 

El viento parece por fin haber rolado para el distribuidor galo con unas ventas al alza en los últimos trimestres. Aunque aún es pronto para comprar, la acción se ha puesto ya correcta, de ahí nuestro cambio de consejo.

La fuerte alza prevista para los resultados en 2016 y los nuevos medicamentos impulsarán el crecimiento en los próximos años. Pero la cotización ya refleja estas perspectivas. Acción correcta.

Su diversificada presencia internacional le permite sacar provecho de la recuperación de la demanda de nuevos equipos eólicos. Pero la cotización ya lo refleja con creces. Acción cara.

Mantenga

Mantenga

Venda

Aunque mejores de lo esperado, los resultados del tercer  trimestre no han sido como para tirar cohetes, penalizados por la fuerte competencia de los genéricos sobre sus dos medicamentos estrella, el Zyprexa para la esquizofrenia y el Cymbalta para la depresión, y por la fortaleza del  dólar que castiga las ventas (+10 % sin contar el tipo de cambio). Debido a unos costes ligados a la compra de un espray nasal, hemos rebajado nuestra previsión de beneficio por acción de 2,45 a 2,30  USD para 2015 y de 3,15 a 2,95 para 2016. Pero el reciente lanzamiento de nuevos medicamentos permitirá al laboratorio norteamericano volver a la senda del crecimiento. Además del Cyramza (cáncer) y el Trulicity (diabetes), las perspectivas del Jardiance han mejorado gracias a los resultados muy esperanzadores de un estudio presentado en septiembre. Primer antidiabético que reduce el riesgo de mortalidad, el Jardiance podría incluso robar cuota de mercado al Januvia de Merck, el tratamiento de referencia actual. A esta lista se sumará el Basaglar (insulina) previsto para finales de 2016 y otros cuatro medicamentos más con unos resultados clínicos favorables.

Las ventas del tercer  trimestre de 2015 crecieron un 30 %. Más equipos instalados y más contratos (+42 %, garantizando así la carga de trabajo para este ejercicio) son la tónica de los últimos trimestres. Con el viento a favor, el beneficio alcanzó los 0,46  euros por acción en el tercer  trimestre (+97,5 % respecto al obtenido en el mismo periodo del año anterior). Los acuerdos de la cumbre de París para luchar contra el cambio climático dan un nuevo impulso a las energías renovables. La reducción de los costes de fabricación, la rápida instalación y la ausencia de emisiones nocivas juegan a su favor. Aunque la ralentización de las economías emergentes puede suponer un frenazo para las ventas de Gamesa (casi el 70 % de sus ingresos procede de estos mercados), no será más que un impasse momentáneo dado el aumento de las necesidades energéticas de estas economías. Además, el futuro se presenta alentador con el desarrollo de los parques eólicos marinos que ofrece a sus equipos nuevas salidas y unos mayores márgenes o el lanzamiento de nuevos equipos con mayores rendimientos. Buenas perspectivas pero ya recogidas con creces por la cotización.

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En el cuarto trimestre de 2015, las ventas sufrieron por la debilidad de los precios de los carburantes, los efectos del tipo de cambio y por el calendario (menos días de venta). Pero en el conjunto de 2015, los ingresos registran un sólido repunte del 2,7 %. Destaca la mejora de las ventas de los establecimientos ya existentes (sin contar carburantes), salvo en Asia. Y gracias a la apertura de nuevos centros, sobre todo de proximidad (1.436 netos en 2015), el grupo presenta por 4º año consecutivo un aumento de los ingresos, sin contar adquisiciones. Además, el grupo también prosigue con sus compras (86 supermercados Billa en Rumanía, la tienda online Rue du Commerce…) y confirma que su beneficio operativo en 2015 estará en línea con las expectativas. Las reestructuraciones de los últimos  años – y los costes – parecen haber quedado atrás y empiezan a dar sus frutos. El grupo se centra en su estrategia basada en varios formatos de centros, de la tienda de proximidad al hipermercado, lo que le permitirá incrementar sus ingresos en los próximos  años. Además, las mejoras en la eficiencia impulsarán los márgenes.

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Carrefour remonta desde los mínimos de 2012. Tras la caída de la cotización y la mejora de perspectivas, la acción está correcta. Mantenga. 4

OCU inversiones.  19 de enero de 2016

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En 2015, la cotización de Eli Lilly en USD (l.azul; base 100) lo hizo claramente mejor que el índice de la Bolsa americana S&P500. Mantenga.

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La cotización de Gamesa se duplicó en 2015 alcanzando unos niveles que nos parecen ya excesivos. Acción cara. Venda.

Acciones www.ocu.org/inversiones

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Perspectivas moderadas

La caída de Repsol preocupa

¿Oferta por Home Retail Group?

Sector tecnológico Bolsa Nasdaq • 29,76 USD Dividendo: 1,04 USD (3,4 %) Riesgo: 

Sector construcción Bolsa de Madrid • 1,52 EUR Dividendo: 0,08 EUR (5,2 %) Riesgo: 

Sector distribución Bolsa de Londres • 243,90 pen. Dividendo: 11,00 pen. (4,5 %) Riesgo: 

Resultado anual mejor de lo esperado, pero para el 2016 los objetivos son algo más modestos. Acción barata y de calidad, incluida en nuestra cartera modelo (ISIN: US4581401001).

Los problemas en Panamá y, sobre todo, la caída del precio de Repsol en Bolsa vuelven a meter presión a su situación financiera. Acción cara y arriesgada.

Compre

Venda

Sainsbury quiere hacerse con Home Retail para reforzarse en el comercio minorista en el Reino Unido. Operación acertada pero no exenta de riesgos, por el alto precio a pagar… Acción barata e incluida en nuestra cartera modelo (ISIN: GB00B019KW72).

Los 1,02  euros por acción que la constructora declaró haber ganado en los 9 primeros meses del 2015 es un resultado “maquillado” por las enormes plusvalías (2,3  euros por acción) obtenidas con la venta de Testa. La inyección de dinero recibida ha permitido una mejora de sus finanzas pero, aun así, la deuda sigue siendo muy elevada, de 8,1 euros por acción hasta septiembre. Sin más “joyas” que vender, la situación patrimonial de la constructora nos sigue pareciendo preocupante, sobre todo con la cotización de Repsol por debajo de los niveles de 2012. Y es que la constructora tiene contabilizada en libros su participación del 8,7 % en el capital de la petrolera a un precio de 17,5 euros por acción, cuando la cotización de Repsol ronda ahora los 9  euros, lo que supone una pérdida adicional aún no contabilizada de unos 2 euros por acción de Sacyr. La pregunta es ahora saber si los bancos acreedores del préstamo que recibió Sacyr para la compra de las acciones de Repsol le pedirán garantías adicionales si la situación actual se prolonga, aunque Sacyr siga pagando religiosamente los intereses. Los problemas de cobro en las obras del Canal de Panamá tampoco ayudan a templar los ánimos.

Sainsbury realizó en noviembre una oferta de compra por Home Retail Group, en efectivo y en acciones. Home Retail la rechazó por considerar el precio ofrecido (¿1.000 millones de libras?) demasiado bajo. Sainsbury tiene ahora hasta el 2 de febrero para mejorar la oferta vinculante. Home Retail, más pequeña que Sainsbury, engloba 271 tiendas Homebase (do it yourself), servicios financieros y 840 tiendas Argos (non food). Son precisamente estos últimos establecimientos los que más interesan a Sainsbury, ya que Argos explota ya 10 tiendas digitales (pedidos por tabletas y recogida posterior) en los supermercados Sainsbury. El grupo británico de distribución apuesta así por la venta cruzada y el uso de la tienda online de Argos, cuya logística es muy eficiente (entrega rápida, barata…), para introducir productos de alimentación (y dar respuesta al Pantry de Amazon lanzado en noviembre). Una adquisición es siempre una apuesta calculada. Home Retail rebajó en octubre su previsión de beneficios, su deuda es importante y su balance no del todo saludable.

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El último  trimestre de 2015 fue mejor de lo esperado con un beneficio por acción que se mantuvo estable (+1 % en el conjunto del año hasta 2,41  dólares). Buen dato de las ventas de procesadores para ordenadores (58 % de los ingresos) que, pese a la fuerte caída de las ventas de ordenadores en el mundo, apenas retrocedieron un 1 % en el trimestre (-8 % en el año). La causa está en el alza del 17 % del precio medio de los procesadores vendidos. Subida que coincide con el lanzamiento de nuevos productos de altas prestaciones que el grupo puede permitirse facturar a buenos precios, gracias a la quasi ausencia de competidores en ese nicho de mercado. El margen bruto trimestral alcanzó el 64,3 % frente al 62 % previsto por el grupo. De cara a 2016 las previsiones emitidas por Intel son algo más moderadas, por unos gastos relacionados con la adquisición de Altera que lastrarán los resultados más de lo esperado, aunque el impacto es transitorio. Hemos rebajado nuestras previsiones de beneficio por acción para 2016 de 2,52 a 2,30 dólares por los mencionados costes no recurrentes y reducimos ligeramente las de 2017 de 2,68 a 2,60 dólares.

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Fría acogida la dispensada por los inversores a las previsiones de Intel (en USD) para 2016. Compre esta acción barata y de calidad.

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Las perspectivas de su negocio no ayudan ni tampoco el agujero que Repsol ha causado en sus finanzas. Acción cara y arriesgada. Venda.

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Tras el desplome de la cotización en 2014 (en pen.), el 2015 fue un año de transición. Debería remontar a largo plazo. Acción barata. Compre. 19 de enero de 2016 .OCU inversiones

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Noticias breves

Variación de las cotizaciones en moneda local entre el 11/01 y el 15/01/2016

www.ocu.org/inversiones

Tubacex Arrecia la tormenta petrolera Sector industrial y servicios Bolsa de Madrid • 1,52 EUR Dividendo: 0,0 EUR (0 %) Riesgo: 

adidas group –0,4 % Vender

La tormenta que azota al sector petrolero, lejos de amainar, arrecia. Las cuentas de Tubacex sufrirán en 2016, pero a la larga sus perspectivas son alentadoras. Tras el desplome bursátil, la acción empieza a ponerse atractiva, pero aún es demasiado pronto para comprar. Mantenga Ni siquiera la escalada del conflicto entre Irán y Arabia Saudí ha logrado detener el desplome del precio del petróleo, que se deja ya cerca del 10 % en el año. Una situación que seguirá cobrándose víctimas entre los productores de petróleo y gas. El 2016, lejos de ser el año de la recuperación esperada, probablemente termine siendo el segundo año consecutivo de recortes de las inversiones, algo no visto en más de 30 años, tras el recorte del 20 % en 2015. Hasta ahora Tubacex, fabricante de tubos de acero para el sector, ha demostrado fortaleza - presenta beneficios hasta el tercer trimestre - y pericia para reducir gastos y conservar la liquidez. Pero dada la difícil coyuntura reducimos nuestras previsiones de beneficio por acción para 2016 de 0,13 a 0,04 euros y el dividendo de 0,05 a 0,025. En los próximos meses, la acción seguirá bajo presión, pero a la larga confiamos en el grupo vasco, uno de los más eficientes del sector, y en su apuesta por India, donde se concentra uno de los potenciales más altos de inversión energética del mundo. 4.50 4.00

En los 9 primeros  meses del año, las ventas repuntaron un 9 %, sin contar el tipo de cambio. De cara al 2020, el grupo prevé incrementar sus ventas un 50 % y el beneficio por acción un 15 % de media anual. A corto plazo, la Eurocopa de fútbol y los Juegos Olímpicos le ayudarán a cumplir estos objetivos. Más difícil le resultará la mejora en materia de rentabilidad, una de las debilidades crónicas del grupo germano, con el impacto negativo de un  dólar fuerte y las fuertes inversiones en márketing y  puntos de venta en EE.UU. Acción cara.

aegon +11,1 % Conservar Tras las decepciones de 2015, los inversores se muestran aliviados por las medidas anunciadas por la aseguradora holandesa, sobre todo en lo que respecta al dividendo. Aegon anuncia en efecto un aumento del dividendo: 0,27  euros por acción en 2016 y 0,29 en 2017, además de un plan de recompra de acciones propias. Acción correcta.

aena –4,4 % Vender El número de viajeros que usaron las instalaciones de Aena se incrementaron en un 5,9 % el año pasado. El 2015 se sitúa así como el segundo año por número de usuarios. El abaratamiento del combustible y la recuperación del consumo nos hacen pensar que 2016 será un año de récord. Acción cara.

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La coyuntura actual hunde la cotización y empieza a poner la acción atractiva. Pero aún es pronto para comprar. Por ahora, solo mantenga. 6

OCU inversiones  19 de enero de 2016.

dos. Sin noticias positivas en el frente de la demanda (China) y de la oferta no esperamos un repunte rápido de los precios del crudo. Acción correcta.

fcc –0,5 % Vender El magnate mexicano Carlos Slim sigue aumentando su participación en la constructora española FCC y alcanza ya el 27,2 % de su capital. El inversor mexicano toma posiciones ante la próxima ampliación de capital de FCC. Las conversaciones con los bancos acreedores para reducir su deuda - la constructora aspira a conseguir una quita, es decir, el perdón para una parte de lo que debe - sigue siendo el principal obstáculo para que esta operación se desarrolle finalmente. Acción cara.

ferrovial –5,3 % Conservar Leopoldo del Pino ha reducido del 8,3 % al 4,2 % su participación en Ferrovial, compañía que preside su hermano Rafael y de la que posee el 20,25 % del capital. La participación total conjunta de la familia Del Pino en Ferrovial se sitúa ahora en el 34,8 % desde el porcentaje de casi el 40 % que sumaba antes de esta operación. El precio de venta de este paquete de acciones ha sido de 19,07 euros por acción. Un euro por debajo del precio de cierre del mercado del día en que se efectuó la venta. A corto plazo la cotización corrige buscando ese descuento pero, a largo plazo, la hoja de ruta de la compañía se mantiene sin cambios. Acción correcta.

indra sistemas

200 millones de  euros para la Armada española. Buenas noticias para la compañía tecnológica española que tiene en el negocio de seguridad y defensa uno de sus puntos fuertes. Sin embargo, esta actividad depende mucho de la dotación presupuestaria del Gobierno, para la que no se prevé un incremento sustancial en los próximos ejercicios. A la espera del nuevo plan estratégico de la compañía, la acción nos parece cara y con un riesgo superior a la media de la Bolsa.

ing –4,4 % Conservar El grupo financiero neerlandés reduce del 25,8 al 16,2 % su participación en NN Group, grupo asegurador europeo. Con esta venta ING mejorará su solvencia y obtendrá una ganancia extraordinaria de 0,13  EUR por acción. Acción correctamente valorada.

renault –10,3 % Conservar El sector automovilístico cae tras la noticia de una investigación en curso al fabricante francés Renault acerca de un supuesto fraude en las emisiones contaminantes de sus motores. En el rebufo de la caída bursátil de Renault, todo el sector automovilístico se ha visto penalizado. La volatilidad actual de las cotizaciones se prolongará algún tiempo más. El inversor “buen padre de familia” haría bien en alejarse de esta compañía por la elevada incertidumbre que reina actualmente sobre todo el sector automovilístico.

+7,7 % Vender Indra se ha hecho con nuevos contratos por importe de

+2,8 % Conservar

Advertencia a nuestros socios

Para hacer frente al desplome del precio del crudo, la petrolera británica BP ha anunciado un nuevo recorte de personal: más de 4.000 empleos de aquí a 2017. BP pretende con ello adaptar sus costes ante la esperada caída de sus resulta-

Los consejos de compra de las acciones han de entenderse dentro de una estrategia global a largo plazo, en la que el conjunto de sus inversiones bursátiles tenga siempre una adecuada diversificación sectorial y por países y con un peso equilibrado en relación a sus inversiones en renta fija, como la que tienen nuestras carteras globales.

Cuadro de Acciones www.ocu.org/inversiones

Nombre

Precio (1) a 15/01/2016

Bolsa (2)

OCUi Riesgo Comentario (3) (4)

Consejo (5)

5.29 EUR 39.24 EUR 35.95 EUR 147.73 EUR 22.77 EUR 14.46 USD 0.94 EUR 6.05 EUR 191.80 p. 5.91 EUR 0.04 EUR 45.38 EUR 2.83 EUR 29.92 EUR 19.07 EUR 11.01 EUR 2.80 EUR

Ámsterdam Bruselas Madrid Fráncfort París Nueva York Madrid Madrid Londres Madrid Lisboa París Madrid Madrid Fráncfort Ámsterdam Milán

661 672 661 669 682 661 661 671 679 677 675 682 678 678 682 674 674

2.07 EUR 2.53 EUR 1.57 EUR 4.00 EUR 35.98 EUR 16.64 USD

Madrid Madrid Madrid Madrid París Nueva York

3.50 EUR 83.36 EUR 28.54 EUR 125.36 USD 145.80 EUR 137.40 EUR 74.98 USD 16.51 EUR 37.06 EUR

Financiero y asegurador Aegon Ageas Alba Allianz Axa Bank of America Bankia Bankínter Barclays Bank BBVA BCP BNP Paribas CaixaBank Catalana Occid. Deutsche Bank ING Intesa Sanpaolo Mapfre Popular Sabadell Santander Société Génér. Western Union

plan crecimiento 2018 sin sorpresas 3er trimestre decepcionante ACS y Acerinox son sus principales apuestas pretende lograr un crecimiento del 5 % anual se refuerza en Brasil sin crecimiento de sus ingresos hace caja con participaciones industriales es el banco español con menor morosidad nuevo director general se estrena en el cargo Mexico es su principal baza resultados trim. por debajo de lo previsto interés por activos de HSBC en Turquía resultados semestrales al alza muy expuesta al seguro de crédito plan de reestructuración disminuye participación en NN Group (seguros)

conservar conservar conservar conservar comprar conservar vender vender comprar conservar comprar conservar conservar vender vender conservar

676 679 680 680 664 673

w x x x w x y x x x x x x x x x x w x x x x w

nuevas emisiones de bonos subordinados fuerte relación con la deuda gubernamental resultados por debajo de nuestras previsiones pone el foco en su internacionalización Brasil es ahora su principal preocupación quiere reducir sucursales la acción no recoge perspectivas

comprar comprar conservar vender conservar conservar comprar

Madrid Fráncfort Madrid Nueva York París París Nueva York Bruselas Ámsterdam

682 654 679 636 673 676 661 675 670

w v w v w w v w v

cambios llegan tarde, la acción se resiente más confianza por parte de su dirección resultados trimestrales sin sorpresas confirma objetivos cifra negocio aumenta un 3,7 % en 3er trim. Louis Vuitton: dificultades en 3er trimestre buenos resultados en 3er trimestre debilidad cifra negocios en 3er trim. 2015 crecimiento del 5,7 % en 3er trimestre

vender vender vender conservar vender vender conservar conservar vender

41.50 USD 58.96 EUR 0.24 EUR 1791.00 p. 17.06 EUR 74.76 EUR 69.20 USD 40.31 USD 70.10 CHF 43.70 EUR 53.14 EUR

Nueva York París Madrid Londres Madrid Ámsterdam Nasdaq Nasdaq Zúrich Madrid Madrid

678 678 675 649 680 643 678 678 678 673 672

v w w v w w w w v w x

posible subida de precios en 3er trimestre crecimiento 3er trimestre: +4,6 % acción se resiente escándalo fraude comercial confirma previsiones para ejercicio en curso marcas bien posicionadas cifra negocio aumenta 7,5 % en 3er trimestre dividendo trimestral de 0,575 USD bajo presión de accionistas más activistas revisa a la baja objetivos 2015 concentración sect. bebidas le presionará mantiene potencial a largo plazo

conservar vender vender conservar conservar vender conservar conservar conservar vender conservar

18.92 EUR 24.62 EUR 4.86 EUR 11.12 EUR 26.19 EUR 243.90 p. 0.99 EUR 61.93 USD

Ámsterdam París Madrid Lisboa Fráncfort Londres Lisboa Nueva York

675 671 673 675 680 675 669 676

w w w w w v w v

buenos resultados en 3er trimestre beneficio 2015 conforme a lo esperado torbellino sudamericano le arrastra propone distribuir dividendo en 2015 buen volumen de ventas a finales de año ventas 3er trim 15/16 mejor que lo previsto beneficios 3er trim. conforme previsiones 3er trimestre mejor que lo esperado

conservar conservar conservar vender conservar comprar vender conservar

Bienes de consumo Ad. Domínguez adidas Group Inditex Kimberly-Clark L’Oréal LVMH Procter&Gamble Sioen Unilever

Alimentación Coca - Cola Danone Deoleo Diageo Ebro Foods Heineken Kraft Heinz Co Mondelez Int. Nestlé Vidrala Viscofán

Distribución Ahold Carrefour Dia Jerón. Martins Metro Sainsbury Sonae Wal-Mart Stores

19 de enero de 2016 .OCU inversiones

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Cuadro de Acciones www.ocu.org/inversiones

Nombre

Precio (1) a 15/01/2016

Bolsa (2)

OCUi Riesgo Comentario (3) (4)

Consejo (5)

Nueva York Londres Nueva York Londres Madrid Milán Nueva York Zúrich Nueva York Madrid Zúrich París Nueva York

679 682 678 680 679 674 673 661 676 678 659 679 679

w w w w x v w w w y w x x

3er trimestre conforme a lo esperado compra 55 % de Acerta (inmuno-oncología) perspectivas 2016 decepcionantes compra de activos desdoblará acciones en enero resultados por encima de lo esperado adquier IOmet (inmuno oncología) se refuerza en inmuno oncología dividendo trimestral aumenta un 7 % tras la caída, la acción está correcta prometedores resultados para el atezolizumab posible intercambio de activos con Boehringer visto bueno expertos EEUU al Reslizumab

conservar vender conservar conservar vender vender conservar conservar vender conservar conservar conservar conservar

12.76 EUR 22.65 EUR 338.15 p. 83.67 USD 8.18 EUR 3.05 EUR 25.18 EUR 3.69 USD 17.25 EUR 3.67 EUR 14.30 EUR 12.55 EUR 27.46 USD 77.58 USD 13.83 EUR 17.08 EUR 6.16 EUR 1.34 EUR 934.60 p. 17.87 EUR 73.00 EUR 8.63 EUR 4.26 USD 37.66 EUR 20.59 EUR 408.90 DKK

Madrid Milán Londres Nueva York Fráncfort Lisboa Madrid Nueva York Madrid Milán París Milán Nueva York Nueva York Madrid Madrid Madrid Milán Londres Ámsterdam Madrid Madrid Nueva York París París Copenhague

680 672 673 673 669 675 679 647 680 675 674 669 679 673 679 679 679 680 679 680 680 680 663 667 680 663

v x w v x w v y w w w w v u w w w w w w w w x w w w

crece el tráfico en España sube tarifas autopistas un 1 % entorno muy dificil para la compañía buena resistencia de sus rdos. en 3er trim. cae beneficio en 9 primeros meses del año beneficio cae 4 % hasta septiembre crece en el exterior rebaja su dividendo mejora su política de dividendos avanza en fusión con Enerl Green Power previsión de caída de resultados sopesa vender división química tercer trimestre conforme lo esperado merece nuestro consejo de compra sigue engrosando sus pedidos y los beneficios férrea disciplina financiera Avangrid (filial estadounidense) ya cotiza reorganización societaria próxima venta en distribución de gas cierra el 3er trimestre con pérdidas en revisión planes de inversiones del sistema resultados trimestrales en números rojos lastrada por sequía y depreciación del real resultados sin sorpresas en el 3er trimestre aumento de su dividendo desde este 2015 programa de recompra de acciones

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94.33 EUR 61.44 EUR 99.50 EUR 54.09 USD 0.61 EUR 81.06 EUR 376.30 CHF

París Fráncfort Fráncfort Nueva York Madrid Bruselas Zúrich

677 669 668 682 675 682 672

w w w w w w w

penalizada por advertencia Linde revisa a la baja sus previsiones mantiene sus previsiones de beneficios fusión con Dow Chemical siguen aumentando los beneficios lleva a cabo una ampliación de capital a favor de la venta a ChemChina

conservar conservar vender conservar conservar conservar conservar

Farmacéutico Abbott AstraZeneca Eli Lilly GlaxoSmithKline Grifols Luxottica Merck Novartis Pfizer PharmaMar Roche GS Sanofi Teva Pharma

40.54 USD 4230.00 p. 81.24 USD 1363.50 p. 19.12 EUR 56.55 EUR 51.14 USD 80.35 CHF 30.81 USD 2.44 EUR 256.50 CHF 71.50 EUR 62.52 USD

Energía y servicios públicos Abertis Atlantia BP Chevron E.ON EDP Enagas Encana Endesa Enel Engie ENI Exelon Exxon Mobil Gamesa Gas Natural Iberdrola Iren National Grid R.Dutch Shell A Red Eléctrica Repsol Sabesp Total Veolia Envir. Vestas Wind

Químico Air Liquide BASF Bayer (6) DuPont Ercros Solvay Syngenta

Nuestros consejos en inversiones se basan en análisis internos y fuentes exteriores bien informadas. Nadie puede hacer previsiones seguras, ni garantizar el éxito total. No obstante, esperamos, gracias a estas informaciones, que aumenten sus posibilidades de realizar buenas inversiones. 8

OCU inversiones.  19 de enero de 2016

Cuadro de Acciones www.ocu.org/inversiones

Nombre

Precio (1) a 15/01/2016

Bolsa (2)

OCUi Riesgo Comentario (3) (4)

Consejo (5)

77.27 EUR 6.65 EUR 79.04 EUR 13.65 EUR 1.91 EUR 75.13 EUR 111.13 EUR

Fráncfort Milán París París Milán París Fráncfort

669 682 651 654 679 637 674

w x w w v w x

mantiene crecimiento en 3er trim pese a China multa de 70 millones de dólares en EE.UU. ventas aumentan un 8,7 % en 3er trimestre beneficiada por recuperación mercado europeo recibe financiación por 70 millones euros investigada fraude emisiones contaminantes tras el escándalo, reduce inversiones

conservar vender conservar conservar vender conservar conservar

Madrid Ámsterdam Londres

679 674 676

w x w

aumento de beneficios en la buena senda caída acción: oportunidad de compra mantiene el dividendo pese a la caída precios

vender comprar comprar

fusiona su filial AWP con Nordex

conservar

sigue reduciendo su deuda la elevada deuda es su principal problema pobres perspectivas progresión de sus ventas y de su rentabilidad necesita inyectar fondos para rebajar deuda intenta de nuevo entrar en Australia cotización ya recoge buenas perspectivas afectada por evolución de Repsol revisa a la baja previsiones beneficio 2015

conservar vender vender conservar vender conservar conservar vender conservar

en preconcurso de acreedores dudas respecto a objetivos rentabilidad 2015 sigue el buen año turístico debería estabilizar ventas en 2015 anuncia programa de recompra de acciones lanzamientos recientes prometedores tercer trimestre sin sorpresas Orange se interesa por Bouygues Télécom márgenes a la baja reestructuración pesa en rdos. trimestrales contagiada por desplome sector petróleo espera fuerte demanda de pasta hasta 2020 negocia nuevos proyectos prevé muy buen fin de año 2015 prevé beneficios en 2016 emite nuevas acciones para bonistas de BA paga dividendo: 0,13 euros por acción alarma terrorista refuerza apuesta seguridad el crecimiento en Europa se acelera demasiado pronto para comprar no regresará a Bolsa antes de 2016 resultados al alza en último ejercicio revisa a la baja previsiones beneficio 2015 arrastrada por desplome sector petrolero caída del petroelo la arrastra a mínimos tercer trimestre sin sorpresas pérdidas en el 3er trimestre salda el tercer trimestre con pérdidas negocio afectado por crisis cosntrucción

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Automovilístico BMW FCA Michelin Peugeot Piaggio Renault Volkswagen VZ

Siderúrgico y minero Acerinox ArcelorMittal (6) Rio Tinto

7.67 EUR 3.05 EUR 1643.50 p.

Construcción e inmobiliario Acciona ACS

72.61 EUR 22.35 EUR

Madrid Madrid

679 680

Cem. Portland Coemac Deceuninck FCC Ferrovial Headwaters Sacyr Saint - Gobain

4.60 EUR 0.38 EUR 2.07 EUR 6.91 EUR 18.99 EUR 15.19 USD 1.52 EUR 35.46 EUR

Madrid Madrid Bruselas Madrid Madrid Nueva York Madrid París

667 658 653 679 680 627 682 673

x x x y x x w x x x

0.40 EUR 60.10 CHF 98.74 EUR 3.87 EUR 56.15 EUR 4.16 EUR 29.02 EUR 35.11 EUR 220.30 EUR 22.52 EUR 1.24 EUR 2.86 EUR 8.62 EUR 11.54 EUR 28.49 USD 7.20 EUR 3.18 EUR 3.87 EUR 49.30 EUR 14.06 USD 0.07 EUR 81.10 EUR 44.69 USD 30.95 EUR 1.52 EUR 33.83 USD 18.80 EUR 9.10 USD 9.56 EUR

Madrid Zúrich Madrid Bruselas París Madrid Madrid París Madrid Fráncfort Madrid Madrid Bruselas Milán Nueva York Madrid Lisboa Madrid Ámsterdam Nueva York Madrid Fráncfort Nueva York Madrid Madrid Nasdaq París Nueva York Madrid

676 636 682 675 677 674 663 682 674 677 678 677 679 677 679 675 664 677 642 652 643 669 638 676 674 660 675 649 655

y w v x w w v w w v x x w x w x w x w x x w w v x w w w u

Industrial y servicios Abengoa Adecco Aena Agfa - Gevaert Airbus Group (6) Azkoyen BME Bouygues CAF Deutsche Post Duro Felguera Ence Exmar Finmeccanica General Electr. IAG Portucel Prosegur Randstad Seaspan Service Point Siemens Spirit Aerosys. Técnicas Reun. Tubacex US Ecology Vivendi Xerox Zardoya - Otis

19 de enero de 2016 .OCU inversiones

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Cuadro de Acciones www.ocu.org/inversiones

Nombre

Precio (1) a 15/01/2016

Bolsa (2)

OCUi Riesgo Comentario (3) (4)

Consejo (5)

8.33 EUR 8.96 EUR 10.25 EUR 0.88 EUR 4.09 EUR 708.50 p. 5.00 EUR 14.43 EUR 69.65 USD 93.90 USD 1435.00 p.

Madrid Madrid Madrid Milán Madrid Londres Madrid Ámsterdam Nueva York Nueva York Londres

662 648 678 641 680 680 671 635 674 653 667

w w x v x w y w w w v

buen resultado en el 1 trimestre mejora de la publicidad, ya descontada precio por encima de perspectivas reduce pérdidas respecto a 2014 precio por encima de perspectivas caida cotización nos parece excesiva vende Canal+ a Telefónica nueva estrategia da sus frutos advertencia sobre sus beneficios 2016 buen crecimiento del beneficio en el futuro confirma objetivo crecimiento de más del 3 %

vender vender vender conservar vender comprar vender conservar conservar conservar conservar

33.99 USD 463.30 p. 15.23 EUR 3.27 EUR 15.37 EUR 0.24 EUR 1.00 EUR 9.10 EUR 44.43 USD 216.25 p.

Nueva York Londres Fráncfort Ámsterdam París Lisboa Milán Madrid Nueva York Londres

671 639 656 682 682 673 666 670 667 674

v w w w w x x w w w

objetivo benef/acción 2013 ajustado al alza resultados 2trim 2015/16 conforme lo esperado resultados trimestrales según lo previsto rdos 3er trimestre por encima de lo previsto confirma negociaciones con Bouygues Telecom antiguos administadores, auditores procesados negociaciones en Brasil mantiene sus previsiones rdos. trimeste superan nuestras previsiones resultado semestral mejor que el previsto

comprar conservar vender vender vender conservar vender conservar comprar comprar

99.27 USD 710.49 USD 0.11 EUR 97.13 USD 16.08 USD 26.53 USD 23.62 USD 16.87 USD 73.55 SEK 26.64 EUR 94.97 USD 130.03 USD 8.81 EUR 29.76 USD 43.31 EUR 22.36 EUR 557.00 p. 70.34 EUR 5.26 EUR 48.03 USD

Nueva York Nasdaq Madrid Nasdaq Nasdaq Nasdaq Nasdaq Nueva York Estocolmo Bruselas Nasdaq Nueva York Madrid Nasdaq Bruselas Ámsterdam Londres Fráncfort París Nasdaq

679 669 668 682 675 645 677 673 680 664 650 672 674 679 666 668 678 651 678 679

v x y w w w w w v w x v x w w w v w w w

resultado anual 2014/15 mejor que el esperado sólido crecimiento en 3er trimestre evita el concurso de acreedores último trim. 2014/15 superior a lo previsto resultados 2014/15 por encima de lo previsto dividendo 2016/17: +2 % previsión ralentización crecimiento prevé aumentar dividendo 10 % anual hasta 2019 acuerdo con Apple sus pedidos están bien orientados conflicto en Bégica vida privada 3er trim. decepcionante pero acción barata sigue buscando estrategia de futuro previsiones 2016 inferiores a las nuestras prevé menores ventas en 4º trimestre 2015 las ventas crecen un 3,2 % en el 2 trimestre tras alza cotización, cambiamos de consejo resultado 2015 mejor que el previsto resultados trimestrales decepcionantes rdos 3er trimestre por encima de lo esperado

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Ocio Atresmedia Mediaset España Meliá Hotels Mondadori NH Hotel Group Pearson Prisa RELX NV Time Warner Walt Disney WPP

Telecomunicaciones AT & T BT Group Deutsche Telek. KPN Orange (ex FT) PHAROL (ex PT) Telecom Italia Telefónica Verizon Vodafone Group

Tecnológico Accenture Alphabet A Amper Apple Applied Mat. CA Cisco Systems Corning Ericsson B EVS Facebook IBM Indra Sistemas Intel Melexis Philips Sage Group SAP STMicroelectr. Texas Instrum.

En negrita las acciones que forman parte de nuestra cartera modelo. (1) Precio en divisa local (EUR = euro; AUD = dólar australiano; CHF = franco suizo; DKK = corona danesa; JPY = yenes japoneses; p. = penique; SEK = corona sueca; USD = dólar americano), 1 AUD = 0.6281 EUR; 1 CAD = 0.6304 EUR; 1 CHF = 0.9142 EUR; 1 DKK = 0.1340 EUR; 100 JPY = 0.7813 EUR; 100 p. = 1.3065 EUR; 1 SEK = 0.1065 EUR; 1 USD = 0.9131 EUR. (2) Principal bolsa en la que cotiza la acción. (3) Último número de OCU Inversiones en el que esta acción ha sido analizada. (4) Indicador de riesgo: de u (el riesgo ligado asociado a la acción es bajo) a y (el riesgo asociado a la acción es alto). Este indicador tiene en cuenta la amplitud de las fluctuaciones de la cotización (volatilidad), el riesgo asociado a su situación financiera y el sector en el que opera, así como el cumplimiento de las reglas de buen gobierno corporativo. (5) Consejo actual a largo plazo. (6) Cotización tambien en la Bolsa de Madrid. 10

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Entre nosotros www.ocu.org/inversiones

invertir 10.000 euros con bajo riesgo

declaración del irpf

Depósitos a 3 años

¿Qué hacer si aún no recibió la devolución?

“Dispongo de 10.000 euros que no necesitaré hasta dentro de tres  años. ¿Cuál es el depósito más rentable?” No siempre el más rentable es el más aconsejable Con los Bonos del Estado a tres años ofreciendo un interés apenas por encima del 0,1 % anual y teniendo los bancos la posibilidad de financiarse al 0 % en el mercado interbancario, no espere que le ofrezcan una gran rentabilidad por contratar un producto de bajo riesgo como un depósito. •  Antes de contratar un depósito es muy importante tener presente que no siempre el más rentable es el más conveniente. Por ejemplo, el depósito más rentable para invertir 10.000 euros con vencimiento a tres años es el Depósito Facto de Banca Farmafactoring (www.cuentafacto.es; 900 848 022) al 1,99 % TAE, con el que descontados los gastos y las retenciones fiscales podrá obtener un rendimiento neto de 490,26  euros, muy por encima de los 175,72 euros que ganará con el depósito creciente a tres años al 0,77 % del Banco Caminos, el segundo más rentable de nuestra lista. •  Aunque Banca Farmafactoring está acogida al fondo de garantía de depósitos italiano  – que al igual que el español cubre las cantidades depositadas en la entidad hasta un máximo de 100.000 euros por titular en caso de insolvencia de la misma  –  no le recomendaríamos contratar el depósito Facto a no ser que estuviera completamente seguro de que no va a necesitar el dinero hasta el vencimiento, pues este depósito no admite en ningún caso la cancelación anticipada. INVERTIR 10.000 EUROS A 3 años (15/01/16)

Si el Fisco se retrasa a la hora de pagarle la devolución del IRPF de 2014, sepa qué derechos le asisten. Un plazo máximo de seis meses La Agencia Estatal de Administración Tributaria dispone de un plazo de hasta seis  meses para ordenar las devoluciones de las declaraciones de la renta de 2014 a favor de los contribuyentes. Este plazo empieza a contar desde la finalización de la campaña del IRPF, por lo que finalizó el pasado 31 de diciembre de 2015. Eso sí, si la declaración de la renta fue presentada fuera de plazo, los seis meses empiezan a contar desde la fecha de presentación de la misma. •  Si el resultado de su declaración de la renta es a devolver, una vez transcurrido dicho plazo sin que le hayan devuelto por causas no imputables a usted tiene derecho a que Hacienda le pague los intereses de demora (el 3,75 % para 2016) desde ese momento y hasta la fecha en que se ordene la devolución.

¿Qué hacer si aún no ha recibido la devolución? Consulte en primer lugar el estado de su declaración en la web de la Agencia Tributaria con su Cl@ve Pin o indicando, además de sus datos de identificación, el número de referencia del borrador o de los datos fiscales. Si comprueba que Hacienda no le ha hecho una declaración paralela ni existe deuda pendiente con la Administración, presente el escrito Modelo de solicitud de devolución de la declaración del IRPF que encontrará en la sección De ayuda > Modelos de documento > impuestos en nuestra web (www.ocu.org/inversiones), reiterando su derecho a la devolución.

Entidad

TAE

R. neto

Farmafactoring (www.cuentafacto.es; 900 848 022

1,99

490,26

B. Caminos (www.bancocaminos.es; 902 100 845)

0,72

175,72

Novanca (www.novanca.com; 902 747 100)

0,6

145,99

AMPLIACIÓN LIBERADA DE IBERDROLA

Caixa Guissona (www.caixaguissona.com; 973 550 100)

0,6

109,33

Unicaja (www.unicaja.es; 901 246 246)

0,69

108,33

ActivoBank (www.activobank.com; 902 228 486)

0,35

84,67

¿Dividendo flexible?

Self Bank (www.selfbank.es; 902 888 888) BankiaLink (www.bankialink.es; 902 881 000)

0,3

72,76

0,25

60,59

El rendimiento neto es en euros y calculado después de descontar las retenciones fiscales y los gastos asociados al producto. La TAE es en %.

El “Dividendo Flexible” de Iberdrola podrá ser muy flexible… pero desde luego no es un dividendo. ¿Qué hacer?

¿Una TAE mayor pero un importe neto menor?

Se trata de una ampliación de capital liberada

Cuando compare los diferentes depósitos, más importante que la TAE (tasa anual equivalente) es el rendimiento neto que le quedará una vez descontados los gastos, dado que no siempre el depósito con la TAE más alta coincide con el que ofrece el rendimiento neto más alto. Por ejemplo, si invierte 10.000 euros en el depósito de Unicaja al 0,69 % obtendrá un rendimiento neto sensiblemente menor que en el de Novanca al 0,6 % TAE, una vez descontados el 19 % de rentención a cuenta del IRPF y los gastos de la cuenta (vea tabla). La razón es sencillamente que los gastos de la cuenta asociada que deberá contratar y donde recibirá los intereses son más elevados

Si usted era accionista de Iberdrola a cierre del mercado del día 11 de enero habrá recibido el día 12 tantos derechos de suscripción como acciones tuviera en su poder. •  Cada uno de estos derechos los podrá vender a la propia Iberdrola a un precio prefijado de 0,127 euros  – si así se lo comunica usted a su intermediario hasta el 21 de enero (ojo si su intermediario le fija una hora de corte o una fecha previa) –  o bien los podrá vender en Bolsa hasta el día 26 al precio al que en ella coticen. De no ser vendidos, alternativamente se podrá acudir con ellos a la ampliación de capital y canjear cada grupo de cincuenta derechos por una acción nueva de Iberdrola. 19 de enero de 2016 .OCU inversiones

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EVOLUCIÓN DE IBERDROLA (en euros) 9 8 7 6 5 4 3

pliación canjeando para ello sus derechos por nuevas acciones de ACS. •  Bien es cierto que podría ganar algunos euros más si consigue venderlos en Bolsa por algo más de esos 0,444 euros y resulta que luego la acción de ACS cae antes de su entrega. Para ello puede poner una orden de venta mantenida por sus derechos hasta el 21 de enero a un precio que supere los 0,444, p. ej. 0,50. Si no consigue venderlos y la acción de ACS entonces ha caído por debajo de los 23,70 euros véndaselos a la compañía ese día 22 (fecha límite para ello), o acuda a la ampliación en caso contrario.

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La fusión de su filial estadounidense con la americana UIL favorecerá su crecimiento. Pese a subir más de un 19 % en el último año,la acción está correcta y tiene buenas perspectivas a largo plazo.

¿Qué es lo que más le interesa? La acción de Iberdrola forma parte de nuestra cartera de acciones recomendada. A los 6,29 euros por acción a los que cotiza actualmente creemos que está correctamente valorada, mereciendo nuestro consejo de conservar. Nuestra recomendación es por tanto que acuda a la ampliación manteniendo así el inversor intacta su participación en la compañía, con alguna acción más pero de menor valor cada una. •  Ahora bien, podrá ganar algunos euros más si consigue venderlos en Bolsa algo más caro de esos 0,127 euros y resulta que luego la acción cae antes de su entrega el día 3 de febrero. Para ello puede poner una orden de venta por sus derechos mantenida hasta el 20 de enero a un precio que supere los 0,127, p.ej 0,14. Si no consigue venderlos y la acción de Iberdrola entonces ha caído por debajo de los 6,15 euros véndaselos a la compañía, o acuda a la ampliación en caso contrario

obligaciones high yield

Cambiazo de bonos en Portugal Los inversores con obligaciones de Novo Banco sufren elevadas pérdidas tras asumir su pago el BES. Elevadas pérdidas de un día para otro El pasado 29 de diciembre el Banco de Portugal anunció una resolución por la que se transfería una parte de la deuda senior de Novo Banco (el “banco bueno” resultante de la intervención del antiguo Banco Espirito Santo en el verano de 2014) al BES (el “banco malo”). Así, de la noche a la mañana, aquellos inversores institucionales (fondos de inversión, p. ej.) que tenían estas obligaciones se encontraron con que al bajar la solvencia de su pagador su precio reaccionaba con un fuerte castigo. En un día pasaron a cotizar del 93,52 % al 15 % de su valor nominal. Casi nada

ampliación liberada de acs La avaricia rompe el saco

Otra de ACS Nueva ampliación de capital liberada de ACS. ¿Qué hacer con los derechos de suscripción preferente recibidos? Si usted era accionista a cierre del 14 de enero La constructora ACS realiza una operación similar a la de Iberdrola. En este caso la compañía se los compra a 0,444 euros por derecho y se los canjea en la proporción de una nueva acción cada lote de 56 derechos. Con la cotización de ACS rondando los 24 euros creemos que la acción está correctamente valorada y merece nuestro consejo de conservar, por lo que nuestra recomendación es que acuda a la am© OCU Ediciones S.A. Queda prohibida la reproducción total o parcial de cualquier trabajo, su tratamiento informático, la transmisión por cualquier forma o medio, ya sea electrónico, mecánico o por fotocopia, sin el permiso previo y por escrito del editor. Editora responsable: Sagrario Luengo. Imprime Dayton Industria Gráfica S.A. Suscripción a OCU inversiones: pago mensual: 18,15 €; pago trimestral: 54,45 €. Suscripción 12

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OCU inversiones.  19 de enero de 2016

Este “cambiazo” ya se contemplaba como posible en el proceso de resolución del BES…de ahí que no debería haber pillado por sorpresa a los gestores de fondos que tuvieran estas obligaciones entre sus inversiones. Sí pone de manifiesto que, a la postre, el hecho de tratar de arañar un extra de rendimiento a costa de asumir un riesgo mayor ha resultado una decisión del todo equivocada. Por suerte, la exposición a estas obligaciones es residual entre los fondos comercializados en España. •  Ahora bien, supone un serio aviso para navegantes. En un contexto de tipos de interés bajo mínimos hay muchos gestores que tratan de arañar el máximo rendimiento posible invirtiendo en renta fija privada con baja calificación crediticia– la conocida como “high yield” – sin valorar en su justa medida el riesgo asumido. Nosotros hace tiempo que nos mantenemos alejados de los fondos que invierten mayoritariamente en estas obligaciones. Gráficos Datastream/ Thomson Financial. Puede consultar el listado completo de nuestro equipo humano en www.ocu.org/inversiones.

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