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LA INSOSTENIBLE EVOLUCIÓN DE LA DEUDA DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA
1
INTRODUCCIÓN
2
2
RADIOGRAFÍA DEL ENDEUDAMIENTO DE ESPAÑA
3
3
EVOLUCIÓN DE LA DEUDA DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA
6
4
ANÁLISIS DETALLADO DE LA DEUDA POR SECTORES
20
5
LA DEUDA EXTERNA: EVOLUCIÓN DE LOS PASIVOS INTERNACIONALES DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA
39
6
INSOSTENIBILIDAD FINANCIERA DE LA DEUDA DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA
48
6
UNA APROXIMACIÓN AL CÁLCULO DE LA DEUDA ILEGÍTIMA
50
7
CONCLUSIONES
61
8
BIBLIOGRAFÍA Y FUENTES
62
Carlos Sánchez Mato Abril 2013
1
Introducción
No es discutible la grave situación económica que padece España pero lo que no parece tan clara es la causa de la misma. Es evidente que si erramos en el origen, es bastante probable que articulemos medidas equivocadas e incluso contraproducentes para conseguir soluciones a los problemas existentes. Se responsabiliza en nuestro país al endeudamiento público derivado del déficit de las Administraciones Públicas de la actual fase de la crisis financiera (la llamada crisis de deuda soberana). Se sostiene que “no podemos permitirnos el actual nivel de gasto público”, que las prestaciones actuales del llamado Estado de bienestar están “más allá de nuestras posibilidades”. En definitiva, se plantea que la solución a la actual crisis es el equilibrio presupuestario por la vía de la reducción del gasto. El objeto del presente trabajo es demostrar con los datos oficiales la falsedad de esta tesis. Es claro que en España hay un grave problema de sobreendeudamiento. Pero los datos muestran de forma clara que el sobreendeudamiento es fundamentalmente de origen privado y no público. Que el endeudamiento privado ha crecido en los ocho años previos al estallido de la crisis a un ritmo rapidísimo ligado en gran medida a la burbuja inmobiliaria y que los prestamistas de nuestra economía ven complicado el recobro de las cantidades prestadas a entidades financieras, empresas y familias en un entorno de crecimiento económico muy limitado y con el valor de las garantías inmobiliarias en caída libre. A partir de 2007 son las administraciones públicas las que incrementan su deuda de manera muy rápida, recogiendo el testigo de los agentes privados. En este crecimiento de la deuda pública es clave la objetiva ilegitimidad que caracteriza al proceso de “socialización” de las pérdidas y el rescate de parte del sector privado (instituciones financieras) a cambio de lastrar a las Administraciones Públicas con descomunales compromisos para el futuro. De igual modo, es preciso reseñar que el actual nivel de deuda es insostenible para instituciones financieras, empresas, administraciones públicas y familias. Si no se produce una profunda reestructuración que, inevitablemente debiera conllevar reducciones de la misma, el colapso financiero será inevitable.
2
2 Radiografía del endeudamiento de España Los datos publicados por el Banco de España correspondientes al cierre de 2012 muestran una imagen de la deuda1 caracterizada por los siguientes hitos fundamentales:
• •
El volumen de la deuda está en máximos históricos. Supera los 5,16 billones de euros (492% del PIB). La deuda es, esencialmente, responsabilidad de los agentes privados: De hecho, el 77% ha sido contraída por estos y únicamente el 23% corresponde a las Administraciones Públicas, incluso después del proceso de transferencia de deuda del ámbito privado hacia el público realizado desde 2007.
DEUDA TOTAL 2012 (millones €)
DEUDA TOTAL 2012
Otras cuentas a pagar 13%
ADMINISTRA CIONES PÚBLICAS 1.174.212 23%
Valores distintos de acciones 36%
Préstamos 51%
SECTOR PRIVADO 3.992.431 77%
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España. Cuentas financieras de la economía española
1 Contemplamos en este informe, salvo información específica en contra, un concepto de endeudamiento lo más amplio posible y comprende los pasivos contraídos por la emisión de valores distintos de acciones, préstamos y deudas comerciales. La valoración de los pasivos sigue la metodología establecida por el Sistema Europeo de Cuentas Económicas Integradas de 1995 (SEC 95) caracterizado por utilizar los valores de mercado en la valoración de los saldos.
3
•
El 51% de los pasivos en circulación corresponde a préstamos, el 36% a emisiones de títulos de deuda y el 13% restante está constituido por deudas comerciales y otras cuentas a pagar.
•
Del total de la deuda privada, el 46% corresponde a las empresas, el 31% al sector financiero y solamente el 23% a las familias e instituciones sin ánimo de lucro.
•
Del total de la deuda pública, el 73% corresponde a la Administración central, el 19% a las Comunidades Autónomas, el 6% a las corporaciones locales y el 2% a la Seguridad Social.
DEUDA TOTAL SECTOR PRIVADO 2012
DEUDA TOTAL ADM INISTRACIONES PÚBLICAS 2012
Corporaciones locales 67.620 6%
Seguridad Social 27.865 2% Sector financiero 1.231.924 31%
Comunidades autónomas 219.483 19%
Sociedades no financieras 1.857.271 46%
Administración central; 859.259 73%
Hogares 903.236 23%
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España. Cuentas financieras de la economía española
4
•
Del total de la deuda2, el resto del mundo es acreedor del 22% del total. Es decir, más de un euro de cada cinco adeudados corresponde a deuda externa con no residentes.
DEUDA TOTAL POR ACREEDORES (MILLONES €)
Resto del mundo 1.750.268 22%
Sociedades no financieras 872.867 11%
Familias y hogares 917.193 11% A dministraciones Públicas 302.861 4%
Instituciones financieras 4.208.518 52%
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España. Cuentas financieras de la economía española
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A efectos de este cálculo, hemos incorporado al concepto de deuda los depósitos de ahorro que figuran en el balance financiero de los agentes de la economía española publicado por el Banco de España.
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3 Evolución de la deuda de la economía española La deuda total3 de los diferentes agentes de la economía española se ha incrementado considerablemente en los últimos doce años. El incremento ha sido muy superior al crecimiento de la riqueza nacional medida en términos de Producto Interior Bruto por lo que la ineficiencia de la deuda ha escalado a cotas disparatadas. Este fenómeno está ligado a la burbuja de precios de los activos (no solamente inmobiliarios) que ha sufrido la economía española y que han sido adquiridos con endeudamiento. El porcentaje de la deuda con respecto al PIB supera en la actualidad el 492% y los 5,16 billones de euros. En las condiciones actuales, la deuda es impagable. Tabla 1 Evolución del total de la deuda (2000-2012) Deuda Total España por instrumentos (incluyendo otras cuentas a pagar) Deuda millones euros
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
424.873 844.534 467.608
454.765 972.150 499.216
503.096 1.094.669 521.546
575.936 1.236.863 566.187
715.132 1.434.452 619.952
907.307 1.698.251 715.818
1.130.179 2.066.459 830.410
1.345.447 2.366.943 874.316
1.464.705 2.512.933 802.823
1.656.152 2.517.941 714.936
1.652.472 2.597.237 750.372
1.744.635 2.580.160 757.659
1.860.389 2.616.186 690.083
1.737.015
1.926.131
2.119.311
2.378.986
2.769.536
3.321.376
4.027.048
4.586.706
4.780.461
4.889.029
5.000.081
5.082.454
5.166.658
VARIACIÓN
189.116
193.180
259.675
390.550
551.840
705.672
559.658
193.755
108.568
111.052
82.373
84.204
% VARIACIÓN
10,89%
10,03%
12,25%
16,42%
19,93%
21,25%
13,90%
4,22%
2,27%
2,27%
1,65%
1,66%
Valores distintos de acciones Préstamos Otras cuentas a pagar DEUDA TOTAL
PIB
629.907
680.397
729.258
783.082
841.294
909.298
985.547
1.053.161
1.087.788
1.048.060
1.048.883
1.063.355
1.049.525
% PIB
275,76%
283,09%
290,61%
303,80%
329,20%
365,27%
408,61%
435,52%
439,47%
466,48%
476,71%
477,96%
492,29%
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España. Cuentas financieras de la economía española.
3
Se incluye en el concepto de deuda total las emisiones de títulos de deuda (valores distintos de acciones), los préstamos y las deudas comerciales (otras cuentas a pagar).
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DEUDA TOTAL (M ILLONES €) 6.000.000
5.000.000
4.000.000
3.000.000
2.000.000
1.000.000
0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
DEUDA TOTA L 1.737.015 1.926.131 2.119.311 2.378.986 2.769.536 3.321.376 4.027.048 4.586.706 4.780.461 4.889.029 5.000.081 5.082.454 5.166.658
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España. Cuentas financieras de la economía española
7
La variación de la deuda alcanzó la máxima cota de incremento en 2006 con un crecimiento interanual superior a los 705 mil millones de euros. La desaceleración producida a partir de ese ejercicio no muestra reducción del apalancamiento. Incluso después del estallido de la crisis, y en años de disminución del Producto Interior Bruto, la deuda sigue creciendo a tasas considerables.
V ARIACIÓN TOTAL DEUDA (M ILLONES €) 800.000 700.000 600.000 500.000 400.000 300.000 200.000 100.000 0 V A RIA CIÓN
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
189.116
193.180
259.675
390.550
551.840
705.672
559.658
193.755
108.568
111.052
82.373
84.204
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España
8
% DEUDA / PIB 600,00%
500,00%
400,00%
300,00%
200,00%
100,00%
0,00% % PIB
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
275,76%
283,09%
290,61%
303,80%
329,20%
365,27%
408,61%
435,52%
439,47%
466,48%
476,71%
477,96%
492,29%
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España. Cuentas financieras de la economía española
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Evolución comparativa deuda externa, interna y PIB 4.000.000 3.500.000 3.000.000 2.500.000 P IB
2.000.000
Deuda externa Deuda interna
1.500.000 1.000.000 500.000 0 2000 2001 2002 2003
2004
2005 2006 2007
2008
2009 2010 2011 2012
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España. Cuentas financieras de la economía española
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3.1 Evolución de la deuda pública y privada (2000-2012) Como se puede apreciar en la tabla siguiente, la deuda total en el período analizado prácticamente se ha triplicado (incremento del 197,44%) pasando de 1,73 billones de euros en 2000 a 5,16 billones de euros a finales de 2012. Si analizamos la distribución del crecimiento, podemos apreciar que el incremento de la deuda de las administraciones públicas ha supuesto el 21% del monto total mientras que la privada (otros sectores residentes) ha acaparado el 79%. En concreto, el 32% del incremento se debe a las instituciones financieras, el 30% a empresas no financieras y el 16% a la mayor deuda contraída por los hogares. Por otro lado, únicamente el 15% del crecimiento de la deuda se debe a la Administración central, el 5% a las Comunidades autónomas y el 1% a las corporaciones locales. La Seguridad Social disminuyó la deuda con respecto al año 2000. Tabla 2 Evolución de la deuda de Administraciones Públicas y Otros Sectores Residentes
Detalle Administración central Comunidades autónomas Corporaciones locales Seguridad Social SUBTOTAL ADMINISTRACIONES PÚBLICAS 2 financieras Sociedades no Hogares Sector financiero SUBTOTAL OTROS SECTORES RESIDENTES
2000
2012
Var
%
337.527 48.058 28.428 31.809
859.259 219.483 67.620 27.865
521.732 171.425 39.192 -3.944
154,57% 356,70% 137,86% -12,40%
445.822
1.174.227
728.405
163,38%
828.242 343.588 119.364
1.857.271 903.236 1.231.924
1.029.029 559.648 1.112.560
124,24% 162,88% 932,07%
1.291.194
3.992.431
2.701.237
209,20%
1.737.016
5.166.658
3.429.642
197,44%
2
TOTAL
2
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España. Cuentas financieras de la economía española
11
Dis tribución cre cim ie nto de de uda (2000-2012) e n m illone s de €
21,24%
78,76%
SUBTOTA L A DMINISTRA CIONES PÚBLICA S
SUBTOTA L OTROS SECTORES RESIDENTES
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España. Cuentas financieras de la economía española
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Sin embargo, si analizamos los datos separando el período de tiempo considerado entre los años 2000-2007 y los posteriores al inicio de la actual crisis, podemos apreciar que en el período previo al estallido de la crisis, la deuda de las administraciones públicas en 2007 era prácticamente idéntica en valor nominal a la existente en 2000 y solamente uno de cada diez euros adeudados correspondía a las Administraciones Públicas. Sin embargo, en ese mismo período, la deuda privada había crecido en casi 2,8 billones de euros, pasando de 1,29 billones en 2000 a 4,08 billones en septiembre de 2012. Solamente a partir de ese año en 2007 se produce un rápido crecimiento de la deuda pública que se ha duplicado en ese período hasta alcanzar 1,17 billones de euros a finales de 2012 mientras que la deuda privada se ha estabilizado en cifras ligeramente inferiores a los 4 billones de euros. Aún así, en el período de máxima virulencia de la crisis es de destacar que el comportamiento de la deuda de los sectores privados no ha sido homogéneo. El sector financiero ha incrementado su endeudamiento en más de 157 mil millones de euros que ha sido compensado con el desapalancamiento de las empresas no financieras y los hogares. Tabla 3 Evolución de la deuda de Administraciones Públicas y Otros Sectores Residentes por períodos
Detalle Administración central Comunidades autónomas Corporaciones locales Seguridad Social SUBTOTAL ADMINISTRACIONES PÚBLICAS Sociedades no financieras Hogares Sector financiero SUBTOTAL OTROS SECTORES RESIDENTES TOTAL
2000
2007
Var
%
337.527 48.058 28.428 31.809
340.016 85.681 46.084 28.994
2.489 37.623 17.656 -2.815
0,74% 78,29% 62,11% -8,85%
445.822
500.775
54.953
12,33%
828.242 343.588 119.364
2.075.367 935.742 1.074.820
1.247.125 592.154 955.456
150,57% 172,34% 800,46%
1.291.194
4.085.929
2.794.735
216,45%
Detalle Administración central Comunidades autónomas Corporaciones locales Seguridad Social SUBTOTAL ADMINISTRACIONES PÚBLICAS 2 financieras Sociedades no Hogares Sector financiero SUBTOTAL OTROS SECTORES RESIDENTES
2007
2012
Var
%
340.016 85.681 46.084 28.994
859.259 219.483 67.620 27.865
519.243 133.802 21.536 -1.129
152,71% 156,16% 46,73% -3,89%
500.775
1.174.227
673.452
134,48%
2.075.367 935.742 1.074.820
1.857.271 903.236 1.231.924
-218.096 -32.506 157.104
-10,51% -3,47% 14,62%
4.085.929
3.992.431
-93.498
-2,29%
4.586.704
5.166.658
579.954
12,64%
2
1.737.016
4.586.704
2.849.688
164,06%
TOTAL
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España. Cuentas financieras de la economía española
13
Evolución compa ra tiva de la de uda de la s Administraciones Pública s y de l se ctor priva do 4.500.000 4.000.000 3.500.000 3.000.000 2.500.000 2.000.000 1.500.000 1.000.000 500.000 0 2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
SUBTOTA L A DMINISTRA CIONES PÚBLICA S
2007
2008
2009
2010
2011
2012
SUBTOTA L OTROS SECTORES RESIDENTES
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España. Cuentas financieras de la economía española
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Evolución total deuda 2.500.000
2.000.000
1.500.000
1.000.000
500.000
0
2000 A dministració n central
2001
2002
2003
Co munidades autó no mas
2004
2005
Co rpo racio nes lo cales
2006
2007
Seguridad So cial
2008
2009
So ciedades no financieras
2010
2011
Secto r Financiero
2012 Ho gares
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España. Cuentas financieras de la economía española
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Como podemos ver en el siguiente gráfico, el proceso de endeudamiento de la economía española no ha sido homogéneo entre las administraciones públicas y el sector privado. Hasta el ejercicio 2009 el incremento de la deuda del sector público ha sido claramente inferior al experimentado por la deuda de otros sectores residentes.
V ARIACIÓN DEUDA (M ILLONES €) 800.000 700.000 600.000 500.000 400.000 300.000 200.000 100.000 0 -100.000 -200.000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2.869
24.397
-788
25.018
16.738
-7.646
-5.635
84.411
149.220
71.250
132.527 236.044
V A RIA CIÓN SECTOR PRIV A DO 186.244 168.785 260.463 365.531 535.103 713.317 565.292 109.346 -40.653
39.803
-50.152 -151.842
V A RIA CIÓN A DM.PÚBLICA S
2011
2012
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España
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Tabla 4 Evolución % deuda sobre PIB (2000- 2012)
Detalle % PIB
2000
2012
Var
%
Administración central Comunidades autónomas Corporaciones locales Seguridad Social SUBTOTAL ADMINISTRACIONES PÚBLICAS 2 financieras Sociedades no Hogares Sector financiero SUBTOTAL OTROS SECTORES RESIDENTES
53,6% 7,6% 4,5% 5,0%
81,9% 20,9% 6,4% 2,7%
28,3% 13,3% 1,9% -2,4%
52,79% 174,11% 42,76% -47,42%
70,8%
111,9%
41,1%
58,08%
131,5% 54,5% 18,9%
177,0% 86,1% 117,4%
45,5% 31,5% 98,4%
34,59% 57,78% 519,43%
205,0%
380,4%
143,9%
70,20%
275,8%
492,3%
185,0%
67,09%
2
TOTAL
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España. Cuentas financieras de la economía española
Si analizamos la variación de la deuda medida como porcentaje del PIB, se aprecia que la deuda pública creció hasta alcanzar el 111,9% del PIB en 2012 (un incremento de 41,1 puntos porcentuales). En el mismo período, la deuda privada se disparó hasta el 380,4% sobre el PIB (un incremento de 143,9 puntos porcentuales) con un protagonismo especial del sector financiero y las empresas, seguidos de lejos por el crecimiento del endeudamiento de los hogares al calor de la burbuja inmobiliaria.
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Sin embargo, se puede apreciar que en el período previo al estallido de la crisis, la deuda de las Administraciones Públicas se redujo hasta el 47,5% (más de 23 puntos porcentuales sobre el PIB). En esa etapa, la deuda privada liderada por el sector financiero pasó a suponer el 388% del PIB. En los cinco años posteriores, la deuda pública ha duplicado su peso con respecto a la riqueza nacional mientras que la deuda privada se ha estabilizado aunque tampoco el comportamiento de todos los agentes ha sido idéntico ya que el sector financiero ha seguido escalando hasta alcanzar el 117,4% de deuda sobre el PIB mientras que las empresas y los hogares han reducido el mismo.
Tabla 5 Evolución deuda por períodos como % del PIB
Detalle % PIB
2000
2007
Var
%
Administración central Comunidades autónomas Corporaciones locales Seguridad Social SUBTOTAL ADMINISTRACIONES PÚBLICAS Sociedades no financieras Hogares Sector financiero SUBTOTAL OTROS SECTORES RESIDENTES
53,6% 7,6% 4,5% 5,0%
32,3% 8,1% 4,4% 2,8%
-21,3% 0,5% -0,1% -2,3%
-39,75% 6,64% -3,04% -45,48%
70,8%
47,5%
-23,2%
-32,82%
131,5% 54,5% 18,9%
197,1% 88,9% 102,1%
65,6% 34,3% 83,1%
49,87% 62,89% 438,57%
205,0%
388,0%
148,7%
72,53%
TOTAL
Detalle % PIB
2007
2012
Var
%
Administración central Comunidades autónomas Corporaciones locales Seguridad Social SUBTOTAL ADMINISTRACIONES PÚBLICAS 2 financieras Sociedades no Hogares Sector financiero SUBTOTAL OTROS SECTORES RESIDENTES
32,3% 8,1% 4,4% 2,8%
81,9% 20,9% 6,4% 2,7%
49,6% 12,8% 2,1% -0,1%
153,59% 157,05% 47,24% -3,56%
47,5%
111,9%
64,3%
135,29%
197,1% 88,9% 102,1%
177,0% 86,1% 117,4%
-20,1% -2,8% 15,3%
-10,20% -3,14% 15,01%
388,0%
380,4%
-4,8%
-1,23%
435,5%
492,3%
59,6%
13,67%
2
275,8%
435,5%
125,5%
45,49%
TOTAL
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España. Cuentas financieras de la economía española
18
Tabla 6 Evolución anual de la deuda de Administraciones Públicas y Otros Sectores Residentes
Detalle millones euros
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Administración central Comunidades autónomas Corporaciones locales Seguridad Social SUBTOTAL ADMINISTRACIONES
337.527 48.058 28.428 31.809
337.426 51.142 29.070 31.053
353.131 57.130 31.271 31.556
348.071 61.749 33.021 29.459
366.955 66.112 34.839 29.412
370.883 74.839 38.999 29.335
354.963 80.275 42.404 28.768
340.016 85.681 46.084 28.994
406.505 99.734 50.492 28.455
532.628 119.330 54.748 27.700
564.601 152.926 59.389 28.740
644.740 199.166 65.080 29.197
859.259 219.483 67.620 27.865
445.822
448.691
473.088
472.300
497.318
514.056
506.410
500.775
585.186
734.406
805.656
938.183
1.174.227
VARIACIÓN ADM.PÚBLICAS
2.869
24.397
-788
25.018
16.738
-7.646
-5.635
84.411
149.220
71.250
132.527
236.044
VARIACIÓN
0,64%
5,44%
-0,17%
5,30%
3,37%
-1,49%
-1,11%
16,86%
25,50%
9,70%
16,45%
25,16%
828.242 343.588 119.364
954.765 380.319 142.354
1.035.760 435.034 175.429
1.143.970 507.176 255.540
1.287.784 596.883 387.550
1.516.125 711.362 579.833
1.847.929 843.771 828.937
2.075.367 935.742 1.074.820
2.107.197 964.969 1.123.109
2.018.485 953.372 1.182.765
2.058.332 960.999 1.175.094
2.001.978 936.644 1.205.651
1.857.271 903.236 1.231.924
1.291.194
1.477.438
1.646.223
1.906.686
2.272.217
2.807.320
3.520.637
4.085.929
4.195.275
4.154.622
4.194.425
4.144.273
3.992.431
VARIACIÓN SECTOR PRIVADO
186.244
168.785
260.463
365.531
535.103
713.317
565.292
109.346
-40.653
39.803
-50.152
-151.842
VARIACIÓN
14,42%
11,42%
15,82%
19,17%
23,55%
25,41%
16,06%
2,68%
-0,97%
0,96%
-1,20%
-3,66%
1.926.129 10,89%
2.119.311 10,03%
2.378.986 12,25%
2.769.535 16,42%
3.321.376 19,93%
4.027.047 21,25%
4.586.704 13,90%
4.780.461 4,22%
4.889.028 2,27%
5.000.081 2,27%
5.082.456 1,65%
5.166.658 1,66%
PÚBLICAS
2
Sociedades no financieras Hogares Sector Financiero SUBTOTAL OTROS SECTORES RESIDENTES
2
TOTAL 2 VARIACIÓN
1.737.016
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España. Cuentas financieras de la economía española
19
Tabla 7 Evolución anual % deuda sobre PIB (2000-2012)
Detalle % PIB
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Administración central Variación Comunidades autónomas Variación Corporaciones locales Variación Seguridad Social Variación SUBTOTAL ADMINISTRACIONES PÚBLICAS VARIACIÓN Sociedades no financieras Variación Hogares Variación Sector financiero Variación SUBTOTAL OTROS SECTORES RESIDENTES VARIACIÓN
53,6%
49,6% -7,45% 7,5% -1,48% 4,3% -5,33% 4,6% -9,62%
48,4% -2,36% 7,8% 4,22% 4,3% 0,36% 4,3% -5,19%
44,4% -8,21% 7,9% 0,66% 4,2% -1,66% 3,8% -13,06%
43,6% -1,87% 7,9% -0,34% 4,1% -1,79% 3,5% -7,07%
40,8% -6,49% 8,2% 4,73% 4,3% 3,57% 3,2% -7,72%
36,0% -11,70% 8,1% -1,04% 4,3% 0,32% 2,9% -9,52%
32,3% -10,36% 8,1% -0,12% 4,4% 1,70% 2,8% -5,68%
37,4% 15,75% 9,2% 12,70% 4,6% 6,08% 2,6% -4,98%
50,8% 35,99% 11,4% 24,18% 5,2% 12,54% 2,6% 1,04%
53,8% 5,92% 14,6% 28,05% 5,7% 8,39% 2,7% 3,67%
60,6% 12,64% 18,7% 28,46% 6,1% 8,09% 2,7% 0,21%
81,9% 35,03% 20,9% 11,65% 6,4% 5,27% 2,7% -3,30%
65,9%
64,9%
60,3%
59,1%
56,5%
51,4%
47,5%
53,8%
70,1%
76,8%
88,2%
111,9%
-6,82% 140,3% 6,72% 55,9% 2,48% 20,9% 10,41%
-1,63% 142,0% 1,21% 59,7% 6,72% 24,1% 14,98%
-7,03% 146,1% 2,86% 64,8% 8,57% 32,6% 35,65%
-1,99% 153,1% 4,78% 70,9% 9,54% 46,1% 41,17%
-4,36% 166,7% 8,93% 78,2% 10,27% 63,8% 38,43%
-9,11% 187,5% 12,46% 85,6% 9,44% 84,1% 31,90%
-7,46% 197,1% 5,10% 88,9% 3,78% 102,1% 21,34%
13,14% 193,7% -1,70% 88,7% -0,16% 103,2% 1,17%
30,26% 192,6% -0,58% 91,0% 2,54% 112,9% 9,30%
9,62% 196,2% 1,89% 91,6% 0,72% 112,0% -0,73%
14,86% 188,3% -4,06% 88,1% -3,86% 113,4% 1,20%
26,81% 177,0% -6,01% 86,1% -2,30% 117,4% 3,53%
217,1%
225,7%
243,5%
270,1%
308,7%
357,2%
388,0%
385,7%
396,4%
399,9%
389,7%
380,4%
5,93%
3,96%
7,86%
10,93%
14,31%
15,71%
8,61%
-0,59%
2,78%
0,88%
-2,54%
-2,39%
283,1% 2,66%
290,6% 2,66%
303,8% 4,54%
329,2% 8,36%
365,3% 10,96%
408,6% 11,87%
435,5% 6,59%
439,5% 0,91%
466,5% 6,15%
476,7% 2,19%
478,0% 0,26%
492,3% 3,00%
TOTAL VARIACIÓN
7,6% 4,5% 5,0% 70,8% 131,5% 54,5% 18,9% 205,0%
275,8%
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España. Cuentas financieras de la economía española
20
4 Análisis detallado de la deuda por sectores En este capítulo vamos a analizar de manera segregada los datos de evolución de deuda de empresas no financieras, instituciones financieras, familias y administraciones públicas.
4.1 Sector privado 4.1.1 Empresas no financieras Las sociedades no financieras4 han pasado de un endeudamiento ligeramente superior a los 828 mil millones de euros en 2000 a alcanzar la cifra record de 2,1 billones de euros en 2008. Desde ese momento, la situación de estrangulamiento de crédito, las quiebras y la cancelación parcial de pasivos por entrega de activos a las entidades financieras han contribuido, junto con las amortizaciones, a reducir ligeramente el endeudamiento hasta los 1,85 billones de euros. Aún así, supone un asfixiante 177% sobre el PIB5. Tabla 8 Evolución de la deuda de las sociedades no financieras (2000-2012)
Deuda Sociedades no financieras por instrumentos (incluyendo otras cuentas a pagar)
Deuda millones euros
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Valores distintos de acciones Préstamos Otras cuentas a pagar
15.920 463.399 348.923
15.731 558.176 380.858
12.904 624.847 398.009
11.936 694.670 437.364
11.797 791.538 484.449
11.036 940.485 564.604
14.514 1.179.474 653.941
14.814 1.372.567 687.986
23.530 1.461.004 622.663
24.476 1.446.700 547.309
23.081 1.481.468 553.783
25.127 1.461.729 515.122
29.324 1.354.981 472.966
DEUDA TOTAL
828.242
954.765
1.035.760
1.143.970
1.287.784
1.516.125
1.847.929
2.075.367
2.107.197
2.018.485
2.058.332
2.001.978
1.857.271
VARIACIÓN
126.523
80.995
108.210
143.814
228.341
331.804
227.438
31.830
-88.712
39.847
-56.354
-144.707
% VARIACIÓN
15,28%
8,48%
10,45%
12,57%
17,73%
21,89%
12,31%
1,53%
-4,21%
1,97%
-2,74%
-7,23%
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España. Cuentas financieras de la economía española
4 El 95% de toda la deuda empresarial española corresponde a las grandes empresas de más de 250 empleados, el 4% a las medianas empresas y solamente el 1% a las pequeñas empresas. Eduardo Garzón Julio 2012 a partir de datos del Informe FMI “Spain: Vulnerabilities of private sector balance sheets and risks to the financial sector technical”. 5 Según la Central de Balances del Banco de España, las grandes empresas han pasado de un ratio de deuda sobre fondos propios de 119 en el año 2000 a 137 en 2011. En ese mismo período, las medianas empresas han pasado de 116 a 98 y las pequeñas empresas de 123 a 91. Es evidente qué tipo de empresas han contribuido al crecimiento de la deuda.
21
DEUDA TOTAL SOCIEDADES NO FINANCIERAS (M ILLONES €) 2.500.000
2.000.000
1.500.000
1.000.000
500.000
0 DEUDA TOTAL
2000
2001
828.242
954.765
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
1.035.760 1.143.970 1.287.784 1.516.125 1.847.929 2.075.367 2.107.197 2.018.485 2.058.332 2.001.978 1.857.271
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España
22
V ARIACIÓN DE LA DEUDA DE LAS SOCIEDADES NO FINANCIERAS 400.000
300.000
200.000
100.000
0
-100.000
-200.000
2001
V A RIA CIÓN 126.523
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
80.995
108.210
143.814
228.341
331.804
227.438
31.830
-88.712
39.847
-56.354
-144.707
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España
23
4.1.2 Sistema financiero Las instituciones financieras han contribuido a la explosión de la deuda con desmesurados crecimientos porcentuales hasta 2008 (en 2004 llegó a crecer por encima del 51% con respecto al ejercicio anterior). Incluso en los cuatro ejercicios siguientes, el apalancamiento del sistema financiero ha seguido creciendo, si bien a tasas mucho más reducidas. El resultado ha sido un incremento del endeudamiento superior al billón de euros con respecto al año 2000 y un porcentaje superior al 117% con respecto al PIB que ha situado las obligaciones por encima de 1,23 billones de euros. Tabla 9 Evolución de la deuda de las instituciones financieras (2000-2012) Deuda Instituciones Financieras por instrumentos (incluyendo otras cuentas a pagar)
Deuda millones euros
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Valores distintos de acciones Préstamos Otras cuentas a pagar
73.465 15.835 30.064
97.166 12.090 33.098
129.741 15.363 30.325
205.981 15.244 34.315
330.122 17.351 40.077
514.157 20.847 44.829
751.590 22.526 54.821
980.751 34.845 59.224
1.025.642 43.343 54.124
1.083.832 58.148 40.785
1.041.944 89.177 43.973
1.047.470 104.000 54.181
1.087.774 95.382 48.768
DEUDA TOTAL
119.364
142.354
175.429
255.540
387.550
579.833
828.937
1.074.820
1.123.109
1.182.765
1.175.094
1.205.651
1.231.924
VARIACIÓN
22.990
33.075
80.111
132.010
192.283
249.104
245.883
48.289
59.656
-7.671
30.557
26.273
% VARIACIÓN
19,26%
23,23%
45,67%
51,66%
49,62%
42,96%
29,66%
4,49%
5,31%
-0,65%
2,60%
2,18%
2
PIB
629.907
680.397
729.258
783.082
841.294
909.298
985.547
1.053.161
1.087.788
1.048.060
1.048.883
1.063.355
1.049.525
% PIB
18,95%
20,92%
24,06%
32,63%
46,07%
63,77%
84,11%
102,06%
103,25%
112,85%
112,03%
113,38%
117,38%
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España. Cuentas financieras de la economía española
El gravísimo problema de endeudamiento de las instituciones financieras ha ocasionado ya el colapso de parte del sector, la nacionalización de algunas entidades6. La solución articulada por el Gobierno ha consistido en el masivo apoyo al sector con medidas de liquidez y en una recapitalización limitada7 que será a todas luces insuficiente para digerir la caída del precio de los activos financiados por las entidades y la morosidad que crece sin pausa por las quiebras empresariales y el incremento del desempleo.
6 Caja Castilla la Mancha, Cajasur, Caja de Ahorros del Mediterráneo, Unnim, Banco Financiero y de Ahorros-Bankia, Cataluña Caixa, Novagalicia Banco, Banco de Valencia, Banco Mare Nostrum, Caja España-Duero y Cajatres han sido o están en proceso de ser nacionalizadas. 7 A diciembre de 2012 las medidas de recapitalización con fondos públicos han alcanzado los 59 mil millones de euros, una gota en el océano del mareante volumen de deuda de las instituciones financieras. Carlos Sánchez Mato 2013 Las ayudas públicas al sector bancario español.
24
DEUDA TOTAL INSTITUCIONES FINANCIERAS (M ILLONES €) 1.400.000 1.200.000 1.000.000 800.000 600.000 400.000 200.000 0 DEUDA TOTA L
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
119.364
142.354
175.429
255.540
387.550
579.833
828.937
1.074.820
1.123.109
1.182.765
2010
2011
2012
1.175.094 1.205.651 1.231.924
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España
25
V ARIACIÓN DEUDA INSTITUCIONES FINANCIERAS (M ILLONES €) 300.000
250.000 200.000
150.000
100.000
50.000 0
-50.000
2001
V A RIA CIÓN 22.990
2002 33.075
2003
2004
2005
2006
2007
2008
80.111 132.010 192.283 249.104 245.883 48.289
2009
2010
2011
2012
59.656
-7.671
30.557
26.273
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España
26
4.1.3 Hogares y familias Las familias también han contribuido a la burbuja de endeudamiento pero en mucho menor medida que las empresas y las instituciones financieras. Como se puede apreciar, en el período 2000-2008, su deuda se disparó desde los 343 mil millones de euros hasta los 965 mil millones de euros. Este efecto va ligado indefectiblemente al brutal crecimiento del precio de la vivienda que ha sido la inversión fundamental para la que se han endeudado las mismas8. Desde ese momento, se ha ido reduciendo en cuantías reducidas hasta situarse ligeramente por encima de los 903 mil millones de euros9. Tabla 10 Evolución de la deuda de los hogares e instituciones sin ánimo de lucro (2000-2012)
Deuda Hogares por instrumentos (incluyendo otras cuentas a pagar)
Deuda millones euros
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Préstamos Otras cuentas a pagar
291.300 52.288
327.523 52.796
379.769 55.265
451.147 56.029
541.906 54.977
653.485 57.877
780.745 63.026
876.630 59.112
913.385 51.584
906.137 47.235
901.691 59.308
874.328 62.316
837.636 65.600
DEUDA TOTAL
343.588
380.319
435.034
507.176
596.883
711.362
843.771
935.742
964.969
953.372
960.999
936.644
903.236
VARIACIÓN
36.731
54.715
72.142
89.707
114.479
132.409
91.971
29.227
-11.597
7.627
-24.355
-33.408
% VARIACIÓN
10,69%
14,39%
16,58%
17,69%
19,18%
18,61%
10,90%
3,12%
-1,20%
0,80%
-2,53%
-3,57%
680.397 55,90%
729.258 59,65%
783.082 64,77%
841.294 70,95%
909.298 78,23%
985.547 85,61%
1.053.161 88,85%
1.087.788 88,71%
1.048.060 90,97%
1.048.883 91,62%
1.063.355 88,08%
1.049.525 86,06%
PIB % PIB
629.907 54,55%
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España. Cuentas financieras de la economía española
8 En la orgía de crecimiento ligado al encarecimiento del precio de la vivienda, los damnificados en mayor medida han sido las familias compradoras. En 2007 y según el Barómetro social publicado por el Banco de España, los años de trabajo necesarios para adquirir un piso se habían duplicado con respecto a 1995. 9 En todo caso, la deuda no afecta por igual a los hogares. Según la encuesta financiera de las familias que publica el Banco de España, la deuda pendiente de los hogares pobres suponía una carga 17 veces mayor en relación a su patrimonio que en el caso de los hogares de mayor riqueza.
27
DEUDA TOTAL HOGARES (M ILLONES €) 1.200.000
1.000.000
800.000
600.000
400.000
200.000
0 DEUDA TOTA L
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
343.588
380.319
435.034
507.176
596.883
711.362
843.771
935.742
964.969
953.372
960.999
936.644
903.236
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España
28
V ARIACIÓN DEUDA HOGARES (M ILLONES DE €) 160.000 140.000 120.000 100.000 80.000 60.000 40.000 20.000 0 -20.000 -40.000 -60.000 V A RIA CIÓN
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
36.731
54.715
72.142
89.707
114.479
132.409
91.971
29.227
-11.597
7.627
-24.355
-33.408
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España
29
4.2 Administraciones Públicas Las Administraciones Públicas no incrementaron prácticamente su endeudamiento en el período que va de 2000 a 2007. De hecho ese estancamiento en importe supuso que el peso de la deuda con respecto al PIB pasó de alcanzar el 70,78% en 2000 al 47,53% en 2007. A partir de ese momento se produce una fuerte escalada en términos nominales hasta superar los 1,17 billones de euros y en términos relativos al superar los pasivos en circulación el 111,88% del PIB.
Tabla 11 Evolución de la deuda total de las Administraciones Públicas (2000-2012) Deuda Administraciones por instrumentos (incluyendo otras cuentas a pagar)
Deuda millones euros
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Valores distintos de acciones Préstamos Otras cuentas a pagar
335.488 74.000 36.333
341.867 74.361 32.464
360.451 74.690 37.947
358.019 75.802 38.479
373.212 83.658 40.448
382.114 83.434 48.509
364.075 83.713 58.621
349.882 82.900 67.993
415.553 95.202 74.451
547.844 106.956 79.607
587.447 124.901 93.307
672.037 140.102 126.041
743.290 328.187 102.749
DEUDA TOTAL
445.821
448.692
473.088
472.300
497.318
514.057
506.409
500.775
585.206
734.407
805.655
938.180
1.174.226
PIB % PIB
629.907 70,78%
680.397 65,95%
729.258 64,87%
783.082 60,31%
841.294 59,11%
909.298 56,53%
985.547 51,38%
1.053.161 47,55%
1.087.788 53,80%
1.048.060 70,07%
1.048.883 76,81%
1.063.355 88,23%
1.049.525 111,88%
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España. Cuentas financieras de la economía española
Además de los pasivos en circulación directos (valores distintos de acciones, préstamos y otras cuentas a pagar), es preciso llamar la atención sobre el tremendo incremento que está experimentado la denominada “deuda indirecta” que está constituida por los avales otorgados por las Administraciones Públicas al sector privado y que no constituyen deuda “aún”. En el año 2000 este rubro ascendía a algo más de 5 mil millones de euros pero el rescate del sector financiero ha disparado ese importe a más de 174 mil millones de euros a finales de 201210.
10 Los datos publicados por el Banco de España correspondientes a diciembre de 2012 incrementan los avales del Estado a más de 174 mil millones de euros (por el afianzamiento público a la deuda emitida por SAREB, el “banco malo”). Los avales otorgados por Comunidades Autónomas o por empresas públicas de administraciones diferentes a la Administración Central no están contemplados en los avales indirectos pero pueden suponer quebrantos muy significativos para las arcas públicas (La Comunidad valenciana es ya propietario del Valencia C.F por la ejecución de un aval en poder de Bankia por un importe de 81 millones de euros).
30
DEUDA TOTAL ADMINISTRACIONES PÚBLICAS (MILLONES €) 1.400.000 1.200.000 1.000.000 800.000 600.000 400.000 200.000 0 DEUDA DIRECTA TOTAL DEUDA INDIRECTA TOTAL
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
445.821
448.692
473.088
472.300
497.318
514.057
506.409
500.775
585.206
734.407
805.655
938.180 1.174.226
5.430
5.460
6.819
6.821
7.186
6.020
5.794
6.162
8.152
58.854
73.560
99.748
174.312
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España
31
Evolución total de uda Adm inis tracione s Públicas 1.000.000 900.000 800.000 700.000 600.000 500.000 400.000 300.000 200.000 100.000 0 2000
2001
2002
2003
A dministración central
2004
2005
2006
Comunidades autónomas
2007
2008
Corporaciones locales
2009
2010
2011
2012
Seguridad Social
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España
32
4.2.1 Administración Central La Administración Central aglutina el volumen más importante de la deuda de las Administraciones Públicas. La evolución de la misma ha seguido idéntico recorrido al del conjunto. En la primera etapa analizada se ve un período de estabilidad nominal de los pasivos en circulación hasta el año 2007 que supuso al mismo tiempo una disminución considerable del porcentaje de la deuda con respecto al PIB. Posteriormente se incrementa de manera considerable la deuda de la Administración Central pasando de los 340 mil millones de euros a más de 859 mil millones de euros en diciembre de 2012 que ha tenido que asumir el proceso de endeudamiento de otras administraciones públicas (comunidades autónomas y corporaciones locales) dado que el acceso al crédito de las mismas se ha complicado enormemente en la situación actual. Tabla 12 Evolución de la deuda de la Administración Central (2000-2012) Deuda Administracion Central por instrumentos (incluyendo otras cuentas a pagar)
Deuda millones euros
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Valores distintos de acciones Préstamos Otras cuentas a pagar
311.738 17.953 7.836
317.877 14.496 5.053
332.791 13.876 6.464
328.798 12.831 6.442
342.240 18.075 6.640
348.395 13.575 8.913
329.163 12.640 13.160
314.916 9.295 15.805
378.951 9.043 18.511
502.500 8.180 21.948
531.185 9.005 24.411
609.863 11.493 23.384
681.485 149.748 28.026
DEUDA TOTAL
337.527
337.426
353.131
348.071
366.955
370.883
354.963
340.016
406.505
532.628
564.601
644.740
859.259
629.907
680.397
729.258
783.082
841.294
909.298
985.547
1.053.161
1.087.788
1.048.060
1.048.883
1.063.355
1.049.525
53,58%
49,59%
48,42%
44,45%
43,62%
40,79%
36,02%
32,29%
37,37%
50,82%
53,83%
60,63%
81,87%
PIB % PIB
22
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España. Cuentas financieras de la economía española
33
4.2.2 Comunidades Autónomas Las Comunidades Autónomas han experimentado una evolución creciente en todo el período analizado, incluso en el período previo al estallido de la crisis. Este fenómeno viene dado por el proceso de descentralización del gasto (en muchos casos social) que no ha ido acompañado con la adecuada corresponsabilidad fiscal a la hora de recaudar los fondos para atender dichos compromisos. El incremento del endeudamiento ha sido fundamentalmente mediante la formalización de préstamos (que se han multiplicado por cinco) y el crecimiento de las deudas comerciales en vez de la utilización de la vía de la emisión de títulos de deuda. Tabla 13 Evolución de la deuda de las Comunidades Autónomas (2000-2012) Deuda Comunidades Autónomas por instrumentos (incluyendo otras cuentas a pagar)
Deuda millones euros
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Valores distintos de acciones Préstamos Otras cuentas a pagar
21.401 19.584 7.073
21.684 23.092 6.366
25.154 23.011 8.965
26.800 23.865 11.084
28.567 25.349 12.196
31.333 28.312 15.194
32.350 27.795 20.130
32.281 29.645 23.755
33.906 39.794 26.034
42.828 49.346 27.156
53.998 65.622 33.306
60.384 77.926 60.856
60.357 120.817 38.309
DEUDA TOTAL
48.058
51.142
57.130
61.749
66.112
74.839
80.275
85.681
99.734
119.330
152.926
199.166
219.483
629.907
680.397
729.258
783.082
841.294
909.298
985.547
1.053.161
1.087.788
1.048.060
1.048.883
1.063.355
1.049.525
7,63%
7,52%
7,83%
7,89%
7,86%
8,23%
8,15%
8,14%
9,17%
11,39%
14,58%
18,73%
20,91%
39.474
43.706
46.459
48.995
51.994
57.823
59.066
61.039
72.623
90.960
120.778
141.364
184.502
8.584
7.436
10.671
12.754
14.118
17.016
21.209
24.642
27.111
28.370
32.148
57.802
34.981
PIB
22
% PIB DEUDA SEGÚN PROTOCOLO DÉFICIT EXCESIVO DEUDA NO INCLUÍDA PROTOCOLO DÉFICIT EXCESIVO
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España. Cuentas financieras de la economía española
34
La evolución detallada de la deuda de las Comunidades Autónomas según el protocolo de déficit excesivo11 muestra un crecimiento desigual de la misma. Cataluña, Valencia, Madrid, Andalucía y Castilla la Mancha han sido las comunidades que más han crecido en endeudamiento en los últimos doce años. Tabla 14 Evolución detallada de la deuda de las Comunidades Autónomas medida según el Protocolo de Déficit Excesivo (2000-2012) Deuda Comunidades Autónomas según PDE
Millones euros
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Andalucía Aragón Asturias Baleares Canarias Cantabria Castilla la Mancha Castilla y León Cataluña Extremadura Galicia Rioja Madrid Murcia Navarra País Vasco Valencia
6.977 940 605 509 905 248 603 1.086 10.177 613 3.072 141 4.218 609 648 2.119 6.004
7.217 938 653 516 1.001 289 605 1.270 10.757 711 3.118 164 6.855 685 646 1.627 6.654
7.203 1.086 825 654 929 293 784 1.356 10.830 782 3.157 166 8.614 684 643 1.352 7.101
7.460 1.110 880 858 1.133 372 807 1.436 10.918 782 3.186 184 9.059 685 644 1.498 7.983
7.427 1.134 802 950 1.178 377 1.057 1.451 12.259 783 3.265 193 8.976 748 646 1.387 9.361
7.354 1.153 803 1.589 1.430 411 1.351 1.789 14.544 783 3.381 187 10.099 691 646 1.138 10.474
7.314 1.163 729 1.635 1.563 398 1.543 1.798 14.873 784 3.535 184 10.073 686 647 929 11.212
7.177 1.165 744 1.798 1.562 434 1.829 1.894 15.776 785 3.712 276 10.103 648 645 642 11.849
8.051 1.517 770 2.427 1.883 511 2.584 2.608 20.825 904 3.954 393 10.531 755 868 990 13.052
9.831 1.890 1.080 3.273 2.352 662 4.288 3.227 25.402 1.086 4.842 507 11.987 1.340 1.085 2.618 15.490
12.179 2.901 1.701 4.135 3.298 992 6.110 4.304 34.697 1.747 6.161 726 13.503 2.107 1.654 5.015 19.548
14.314 3.403 2.155 4.432 3.718 1.293 6.886 5.476 42.239 2.021 7.009 900 15.462 2.806 2.410 5.536 21.304
20.544 4.606 2.675 5.776 4.687 2.032 10.190 7.586 50.489 2.436 8.228 1.045 20.130 4.628 2.809 7.204 29.437
DEUDA SEGÚN P.D.E
39.474
43.706
46.459
48.995
51.994
57.823
59.066
61.039
72.623
90.960
120.778
141.364
184.502
22 Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España. Cuentas financieras de la economía española
11
El concepto de Protocolo de Déficit Excesivo se diferencia de la deuda total en que no incluye los pasivos en poder de las Administraciones Públicas en poder de otras Administraciones Públicas ni los créditos comerciales ni otras cuentas pendientes de pago. El Banco de España indica que la deuda medida según el Protocolo de Déficit Excesivo supondría como media el 79,1% de los pasivos totales.
35
4.2.3 Corporaciones locales Las Corporaciones locales (ayuntamientos, diputaciones y ciudades autónomas) también han incrementado su deuda durante el período considerado pero su evolución se puede diferenciar claramente entre lo ocurrido hasta 2007 y lo que ha pasado posteriormente. Hasta 2007 aunque la deuda nominal creció, el peso de la misma con respecto al PIB se redujo ligeramente. Sin embargo, el desplome ocurrido a partir de ese año ha disparado la misma hasta superar los 67 mil millones de euros (el 6,44% del PIB).
Tabla 15 Evolución de la deuda de las Corporaciones Locales (2000-2012)
Deuda Corporaciones locales por instrumentos (incluyendo otras cuentas a pagar)
Deuda millones euros
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Valores distintos de acciones Préstamos Otras cuentas a pagar
2.349 17.632 8.447
2.306 18.069 8.695
2.506 19.226 9.539
2.421 20.656 9.944
2.405 21.911 10.523
2.385 23.301 13.313
2.563 25.109 14.732
2.684 26.792 16.608
2.676 29.196 18.620
2.516 32.260 19.972
2.264 33.105 24.020
1.790 33.516 29.774
1.448 40.435 25.737
DEUDA TOTAL
28.428
29.070
31.271
33.021
34.839
38.999
42.404
46.084
50.492
54.748
59.389
65.080
67.620
PIB % PIB DEUDA SEGÚN PROTOCOLO
629.907 4,51%
680.397 4,27%
729.258 4,29%
783.082 4,22%
841.294 4,14%
909.298 4,29%
985.547 4,30%
1.053.161 4,38%
1.087.788 4,64%
1.048.060 5,22%
1.048.883 5,66%
1.063.355 6,12%
1.049.525 6,44%
19.792
20.170
21.521
22.914
24.153
25.535
27.570
29.384
31.775
34.699
35.431
35.420
41.964
8.636
8.900
9.750
10.107
10.686
13.464
14.834
16.700
18.717
20.049
23.958
29.660
25.656
DÉFICIT EXCESIVO DEUDA NO INCLUÍDA PROTOCOLO DÉFICIT EXCESIVO
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España. Cuentas financieras de la economía española
36
Tabla 16 Evolución detallada de la deuda de las Corporaciones Locales medida según el Protocolo de Déficit Excesivo (2000-2012) Deuda Corporaciones locales según PDE
Millones euros
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Total ayuntamientos Capitales de provincia No capitales de provincia Barcelona Madrid Málaga Sevilla Valencia Zaragoza
14.936 6.735 8.201 1.239 990 198 340 450 543
15.359 6.885 8.474 1.153 1.033 237 318 480 575
16.412 7.166 9.246 1.259 1.137 244 267 584 511
17.719 7.748 9.971 1.245 1.455 347 293 640 529
18.787 8.365 10.422 1.207 2.124 412 302 634 503
20.092 9.589 10.503 1.148 3.337 443 341 714 468
22.177 11.370 10.807 1.061 5.040 489 366 716 482
23.874 12.278 11.596 928 6.039 529 384 737 574
26.058 13.313 12.745 770 6.682 618 422 802 690
28.731 14.331 14.400 753 6.762 738 522 835 752
28.904 14.429 14.475 1.202 6.453 743 454 890 748
28.529 14.183 14.346 1.090 6.348 755 452 886 757
35.261 15.966 19.295 1.178 7.430 748 482 977 882
Total Diputaciones Total Ciudades Autónomas
4.765 91
4.728 83
5.014 95
5.095 100
5.243 123
5.320 123
5.279 114
5.392 118
5.581 136
5.669 299
6.211 316
6.571 320
6.329 374
DEUDA SEGÚN P.D.E
19.792
20.170
21.521
22.914
24.153
25.535
27.570
29.384
31.775
34.699
35.431
35.420
41.964
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España. Cuentas financieras de la economía española
37
4.2.4 Seguridad Social La Seguridad Social ha reducido nominal y porcentualmente con respecto al PIB su endeudamiento durante el período considerado. Más de 5 mil millones de euros de reducción y la mitad de porcentaje con respecto al PIB en 2012 con respecto a 2000.
Tabla 17 Evolución de la deuda de la Seguridad Social (2000-2012)
Deuda Seguridad Social por instrumentos (incluyendo otras cuentas a pagar)
Deuda millones euros
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Préstamos Otras cuentas a pagar
18.832 12.977
18.704 12.349
18.577 12.979
18.450 11.009
18.323 11.089
18.246 11.089
18.169 10.599
17.169 11.825
17.169 11.286
17.169 10.531
17.169 11.571
17.169 12.028
17.188 10.677
DEUDA TOTAL
31.809
31.053
31.556
29.459
29.412
29.335
28.768
28.994
28.455
27.700
28.740
29.197
27.865
629.907
680.397
729.258
783.082
841.294
909.298
985.547
1.053.161
1.087.788
1.048.060
1.048.883
1.063.355
1.049.525
5,05%
4,56%
4,33%
3,76%
3,50%
3,23%
2,92%
2,75%
2,62%
2,64%
2,74%
2,75%
2,66%
PIB % PIB
22
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España. Cuentas financieras de la economía española
38
5 La deuda externa: Evolución de los pasivos internacionales de la economía española La deuda externa, según definición del Fondo Monetario Internacional (FMI), comprende los saldos de todos los pasivos (deudas) frente a los no residentes. Estos pasivos darán lugar a pagos por amortización y por intereses. Incluye por lo tanto todo tipo de instrumentos financieros, salvo las participaciones en el capital de empresas y los derivados financieros12. Como se puede apreciar durante los últimos doce años, el país ha recurrido de manera generalizada a la financiación externa para solventar el déficit de ahorro interno y de la balanza comercial. Cuando estalla la crisis económica en 2007, los agentes económicos privados, que fueron los que recurrieron sustancialmente a estos recursos, se vieron imposibilitados de acceder a los mismos, se produjo un fuerte shock que solamente ha podido ser paliado con la actuación que el Banco Central Europeo ha realizado sustituyendo los flujos que antes captaban en los mercados financieros. La deuda externa bruta superó en diciembre de 2012 la impresionante cifra de 1,75 billones de euros. Tabla 18 Evolución de la deuda externa bruta de España (2000-2012)
2000
2012
Var
%
Administraciones Públicas Banco de España SUBTOTAL DEUDA EXTERNA PÚBLICA Otras instituciones monetarias Otros sectores residentes Inversión directa SUBTOTAL DEUDA EXTERNA PRIVADA
Detalle
150.660 0
331.799 337.487
181.139 337.487
120,23% #¡DIV/0!
150.660
669.286
518.626
344,24%
252.756 65.500 0
520.201 387.705 174.618
267.445 322.205 174.618
105,81% 491,92% #¡DIV/0!
318.255
1.082.524
764.269
240,14%
TOTAL
468.915
1.751.810
1.282.895
273,59%
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España.
El 39% del crecimiento de la misma es atribuible al sector público mientras que el 61% corresponde al sector privado. Ahora bien, hay que tener en cuenta que el crecimiento del endeudamiento externo correspondiente al Banco de España responde a la masiva apelación que el sector bancario español ha realizado a los mecanismos crediticios puestos a su disposición por parte del Banco Central Europeo. Estos créditos tienen como intermediario al Banco de España que es quien figura como deudor internacional de los fondos frente al supervisor europeo al tiempo que las entidades financieras se convierten en deudoras del Banco de 12
En teoría estos instrumentos no suponen necesariamente la realización de pagos. Esta visión excluye por lo tanto un enorme volumen de riesgos latentes en la economía internacional.
39
España. Además hay que tener en cuenta el préstamo que el FROB ha contraído con el Mecanismo de Estabilidad Europeo para el salvamento del sistema bancario y que computa obviamente como deuda externa de las Administraciones Públicas. Si tenemos en cuenta estas obligadas correcciones, del total de 1,28 billones de crecimiento de la deuda externa en el período considerado únicamente 139 mil millones corresponderían a las Administraciones Públicas (casi el 11% del total) mientras que el resto 1,1 billones de euros (el 89%) sería atribuible a los agentes privados.
Distribución crecim iento de deuda externa bruta (2000-2012) en m illones de €
518.626; 40%
764.269; 60%
SUBTOTAL DEUDA EXTERNA PÚBLICA SUBTOTAL DEUDA EXTERNA PRIVADA
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España
40
Variación deuda externa bruta (2000-2012)
Deuda externa pública 139.664 Millones € 11%
Deuda externa MEDE 36.968 Millones € 3%
Deuda externa FROB 4.507 Millones € 0% Deuda externa privada 764.269 Millones € 60%
Deuda externa B.de España 337.487 Millones € 26%
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España
41
DEUDA EXTERNA BRUTA (MILLONES €) 2.000.000 1.800.000 1.600.000 1.400.000 1.200.000 1.000.000 800.000 600.000 400.000 200.000 0 DEUDA EXTERNA BRUTA
2000
2001
2002
2003
468.915
533.770
675.174
775.767
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
906.924 1.144.447 1.370.277 1.563.730 1.672.021 1.757.372 1.718.341 1.759.003 1.751.810
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España
42
Tabla 19 Evolución de la deuda externa bruta de España (2000-2012)
2000
2007
Administraciones Públicas Banco de España SUBTOTAL DEUDA EXTERNA PÚBLICA Otras instituciones monetarias Otros sectores residentes Inversión directa SUBTOTAL DEUDA EXTERNA PRIVADA
Detalle
150.660 0
197.835 3.550
Var
%
47.174 3.550
31,31% #¡DIV/0!
150.660
201.385
50.725
33,67%
252.756 65.500 0
724.116 493.937 144.292
471.360 428.438 144.292
186,49% 654,11% #¡DIV/0!
318.255
1.362.346
1.044.090
328,07%
TOTAL
468.915
1.563.730
1.094.815
233,48%
Detalle Administraciones Públicas Banco de España SUBTOTAL DEUDA EXTERNA PÚBLICA Otras instituciones monetarias Otros sectores residentes Inversión directa SUBTOTAL DEUDA EXTERNA PRIVADA TOTAL
2007
2012
Var
%
197.835 3.550
331.799 337.487
133.964 333.937
67,72% 9406,27%
201.385
669.286
467.901
232,34%
724.116 493.937 144.292
520.201 387.705 174.618
-203.915 -106.232 30.326
-28,16% -21,51% 21,02%
1.362.346
1.082.524
-279.822
-20,54%
1.563.730
1.751.810
188.080
12,03%
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España.
En el período que va de 2000 a 2007, el incremento de la deuda externa fue superior a 1,09 billones de euros lo que supuso un 233,4% de crecimiento. Más del 95% del mismo es atribuible a los agentes privados (fundamentalmente instituciones financieras y empresas). En la siguiente etapa se produce una clara ralentización del crecimiento de la deuda externa bruta. Aún así, más de 188 mil millones de euros de incremento de deuda externa pero con un cambio sustancial en cuanto a su composición. El colapso del acceso a los mercados de crédito por parte del sector privado, fundamentalmente de las entidades bancarias, ha modificado el mapa de la deuda externa bruta de la economía española. El sector financiero ha compensado sus enormes necesidades de liquidez con fuertes apelaciones al Banco Central Europeo (BCE) realizadas a través del Banco de España13. Eso ha supuesto un incremento de casi 334 mil millones de euros hasta el mes de diciembre de 2012 lo que muestra la imposibilidad actual de obtener financiación ajena a la proporcionada por el sistema de supervisión público. El proceso ha ido acompañado de un importante proceso de desendeudamiento de familias y empresas (casi 106 mil millones de euros). Incluso analizados ambos períodos de forma conjunta, se aprecia que el formidable crecimiento de la deuda externa bruta de la economía española se explica fundamentalmente por la actuación de los agentes privados14.
13 14
Ese dinero lo deben, en realidad, las entidades financieras, pero aparece en el balance del banco central. Fundamentalmente grandes empresas que son las que tienen capacidad de endeudarse con inversores extranjeros.
43
EVOLUCIÓN DE LA DISTRIBUCIÓN PORCENTUAL DE LA DEUDA EXTERNA ESPAÑA
60,00%
50,00%
40,00%
30,00%
20,00%
10,00%
0,00% dic-00
dic-01
dic-02
dic-03
dic-04
dic-05
dic-06
dic-07
dic-08
dic-09
dic-10
dic-11
dic-00
dic-01
dic-02
dic-03
dic-04
dic-05
dic-06
dic-07
dic-08
dic-09
dic-10
dic-11
A DM .P ÚB LICA S
32,13%
30,93%
28,60%
22,54%
22,30%
18,65%
15,73%
12,65%
13,98%
17,06%
16,84%
15,67%
sep-12 14,61%
OTRA S INSTITUCIONES M ONETA RIA S
53,90%
52,40%
46,26%
48,91%
47,56%
47,96%
45,45%
46,31%
45,83%
44,55%
44,21%
40,67%
30,96%
B A NCO ESP A ÑA
0,00%
0,00%
0,20%
0,01%
0,00%
0,01%
0,02%
0,23%
2,11%
2,36%
2,99%
9,97%
22,88%
OTROS SECTORES RESIDENTES
13,97%
16,67%
15,74%
17,79%
19,56%
23,89%
30,02%
31,59%
28,68%
26,15%
25,47%
23,54%
21,54%
INVERSIÓN DIRECTA
0,00%
0,00%
9,19%
10,75%
10,58%
9,49%
8,77%
9,23%
9,40%
9,89%
10,50%
10,15%
10,02%
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España
44
VARIACIÓN DEUDA EXTERNA BRUTA (MILLONES €) 300.000 250.000 200.000 150.000 100.000 50.000 0 -50.000 -100.000 VARIACIÓN
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
64.855
141.404
100.593
131.157
237.523
225.829
193.454
108.291
85.351
-39.031
40.663
-7.193
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España
45
Si analizamos la deuda externa neta15, es decir, la posición internacional de la economía española apreciamos el fuerte incremento del endeudamiento hasta finales de 2009 en el que se alcanzó el máximo histórico con más de 982 mil millones de euros. A partir de ese momento, se ha producido una estabilización en cifras desmesuradamente elevadas.
DEUDA EXTERNA NETA (MILLONES €) 1.200.000
1.000.000
800.000
600.000
400.000
200.000
0 DEUDA EXTERNA NETA
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
201.544
242.518
303.071
354.254
436.424
505.493
648.218
822.823
863.066
982.156
932.006
976.551
976.400
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España
15
La deuda externa bruta es el resultado de restar a los pasivos que los residentes tienen con el resto del mundo los activos de los residentes en el exterior.
46
VARIACIÓN DEUDA EXTERNA NETA (MILLONES €) 200.000
150.000
100.000
50.000
0
-50.000
-100.000 VARIACIÓN
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
40.974
60.553
51.183
82.170
69.069
142.725
174.605
40.243
119.090
-50.150
44.545
-151
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España
47
6 Insostenibilidad financiera de la deuda de la economía española El análisis del período 2000-2012 muestra que el crecimiento medio anual de la deuda de la economía española ha ascendido al 16,45%. Este vertiginoso incremento ha sido claramente superior en los agentes privados (17,43%) con respecto al crecimiento medio de la deuda de las Administraciones Públicas (13,62%). Paradigmática es la explosión desenfrenada del sector financiero que ha tenido una variación media anual del 77,67%, seis veces más que la experimentada por los hogares en el mismo intervalo temporal. Tabla 20 Crecimiento medio anual de la deuda de la economía española y comparación con el crecimiento del PIB (2000-2012)
Crecimiento medio anual 2000-2012
Relación entre incremento de PIB y de la deuda16
Administración central Comunidades autónomas Corporaciones locales Seguridad Social
12,88% 29,73% 11,49% -1,03%
2,32 5,35 2,07 -0,19
SUBTOTAL ADMINISTRACIONES PÚBLICAS Sociedades no financieras
13,62%
2,45
10,35% 13,57% 77,67%
1,87 2,45 13,99
SUBTOTAL OTROS SECTORES RESIDENTES
17,43%
3,14
TOTAL DEUDA
16,45%
2,96
PIB
5,55%
Deuda millones euros
Hogares Sector Financiero
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España
16
Incremento de deuda por cada euro de crecimiento del PIB.
48
La comparación entre la variación media anual de la deuda y el crecimiento del Producto Interior Bruto refleja el agotamiento extremo al que ha llegado la economía española y la ineficiencia de la deuda contraída. Entre 2000 y 2012, la riqueza medida en términos de PIB se ha incrementado anualmente el 5,55% mientras que la deuda lo ha hecho el 16,45%. O dicho de otro modo, cada euro de crecimiento del PIB ha precisado de 2,96 euros de incremento de deuda de promedio. Independientemente de la necesidad de realizar análisis de sostenibilidad más detallados, parece incuestionable la progresiva divergencia entre el crecimiento disparatado de los niveles de deuda y el crecimiento de la economía real. Si consideramos sostenible un crecimiento de la deuda en los mismos parámetros que el crecimiento de la riqueza en términos de PIB, podemos apreciar que la economía española está sobreendeudada en más de 2,2 billones de euros (un 44% de la deuda a finales de 2012).
Evolución com parativa Deuda-PIB (2000-2012) 6.000.000
5.000.000
4.000.000
3.000.000
2.000.000
1.000.000
0 DEUDA TOTA L
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
1.737.016
1.926.129
2.119.311
2.378.986
2.769.535
3.321.376
4.027.047
4.586.704
4.780.461
4.889.028
5.000.081
5.082.456
5.166.658
P IB
629.907
680.397
729.258
783.082
841.294
909.298
985.547
1.053.161
1.087.788
1.048.060
1.048.883
1.063.355
1.049.525
DEUDA SOSTENIB LE
1.737.016
1.876.246
2.010.984
2.159.408
2.319.932
2.507.458
2.717.720
2.904.171
2.999.657
2.890.104
2.892.374
2.932.282
2.894.144
Fuente: Elaboración propia a partir de datos de Banco de España
49
7 Una aproximación al cálculo de la Deuda pública ilegítima No es fácil realizar cálculos que establezcan qué porcentaje de la deuda pública existente se puede considerar ilegítima. En primer lugar por la dificultad de la obtención de datos desglosados de los conceptos que debieran incluirse como tal y en segundo lugar por lo difuso del concepto. Por ello optaremos en esta aproximación por simplificar el cálculo siguiendo la opinión de algunos economistas y movimientos sociales. Consideraremos en este trabajo como “deuda ilegítima” claramente definida aquella deuda pública contraída por las Administraciones Públicas cuyo destino no es sufragar los gastos operativos, corrientes o de capital de las mismas17. También incluiremos en ese concepto al exceso de coste soportado por las Administraciones Públicas cuando se financian en los mercados a un coste superior al que lo hacen otras entidades privadas que acuden directamente al Banco Central Europeo. De igual modo, no se considerará legítimo el déficit público generado por el auxilio al sector bancario y que ha sido reconocido de forma directa por la Administración ni los avales prestados por el Estado al sector privado. El resultado de este análisis no pretende en absoluto considerar “legítima” el resto de la deuda contraída por las Administraciones Públicas dado que sería imprescindible la realización de los análisis que a continuación citamos: •
Análisis de las partidas de gasto de las Administraciones Públicas que responden al criterio de “ilegitimidad” que la ciudadanía determine18.
•
Análisis de los empleos de capital (inversiones) de carácter diferente a las ayudas al sector bancario que sí están consideradas ilegítimas en el presente estudio19.
17
Informe de la deuda ilegítima: Agustín Turiel 2012. En dicho informe el autor sostiene que “la única deuda pública legítima es aquella que sirve para equilibrar las cuentas de la Administración del Estado respecto de las operaciones propias de la actividad del Estado (Justicia, Servicios Generales, Seguridad, Sanidad, prestaciones sociales, infraestructuras…) y que no debe recurrirse al endeudamiento para otros fines, pues este uso ilegítimo de la deuda, en la actual “crisis de deuda”, dificulta el acceso al crédito del Estado, hace aumentar los tipos de interés, aumenta, vía gastos financieros, el déficit público y facilita la justificación de los agentes neoliberales para los recortes al Estado de Bienestar”.
18 19
Gasto público destinado a fines militares, sostenimiento de confesiones religiosas, monarquía, etc. Inversiones en infraestructuras innecesarias, deficientes o socialmente perjudiciales.
50
DEFÍCIT PÚBLICO ACUMULADO
Sobrecoste financiero
Gastos derivados de ayudas al sector bancario
DEFÍCIT PÚBLICO ACUMULADO (EXCLUÍDO SOBRECOSTE Y AYUDAS AL SECTOR BANCARIO)
Incremento de deuda de Administraciones Públicas no justificada por déficit público
Incremento de deuda de Administraciones Públicas justificada por déficit público
Incremento de avales de Administraciones Públicas DEUDA LEGÍTIMA
DEUDA ILEGÍTIMA (CALCULADA EN ESTE ESTUDIO)
RESTO DEUDA
DEUDA ILEGÍTIMA (después de análisis gasto e inversión)
TOTAL DEUDA ADMINISTRACIONES PÚBLICAS
51
7.1
Déficit público de las Administraciones Públicas
El déficit del conjunto de las Administraciones Públicas en el período acumulado que va de 2000 a 2012 asciende a más de 439 mil millones de euros (-4,05% con respecto al PIB). Sin embargo si analizamos el período previo al estallido de la crisis podemos ver que hasta 2007, se acumuló superávit en ese período por un importe superior a los 39 mil millones de euros. Ha sido en los cinco años posteriores en los que se ha disparado el desfase entre los recursos y los empleos de las Administraciones Públicas hasta alcanzar prácticamente 480 mil euros de déficit acumulado en el periodo.
Tabla 21 Evolución de las necesidades de financiación de las Administraciones Públicas (2000-2012) Capacidad y/o Necesidad de financiación de Administraciones Públicas Superávit/Déficit
Total 2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
millones euros Administración central Comunidades autónomas Corporaciones locales Seguridad Social
-6.425 -3.211 584 3.031
-4.668 -4.346 -256 5.561
-3.124 -3.570 -860 5.832
-5.227 -3.829 -1.903 8.060
-8.977 -687 112 8.488
4.688 -2.604 -548 9.968
9.818 -361 765 13.124
12.141 -2.343 -3.233 13.681
-32.909 -18.212 -5.335 7.586
-97.991 -21.343 -5.860 8.096
-52.896 -39.603 -7.036 -1.934
-36.619 -54.057 -8.991 -773
-81.450 -18.436 -1.624 -10.131
acumulado -303.639 -172.602 -34.185 70.589
TOTAL
-6.021
-3.709
-1.722
-2.899
-1.064
11.504
23.346
20.246
-48.870
-117.098
-101.469
-100.440
-111.641
-439.837
629.907
680.397
729.258
783.082
841.294
909.298
985.547
1.053.161
1.087.788
1.048.060
1.048.883
1.063.355
1.049.525
10.860.030
-0,96%
-0,55%
-0,24%
-0,37%
-0,13%
1,27%
2,37%
1,92%
-4,49%
-11,17%
-9,67%
-9,45%
-10,64%
-4,05%
PIB
2
% PIB
Fuente: Elaboración propia a partir de datos de la Intervención General de la Administración del Estado
52
DEFICIT O SUPERÁVIT DE FINANCIACIÓN ADMINISTRACIONES PÚBLICAS (MILLONES €) 40.000 20.000 0 -20.000 -40.000 -60.000 -80.000 -100.000 -120.000 -140.000 TOTAL
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
-6.021
-3.709
-1.722
-2.899
-1.064
11.504
23.346
20.246
-48.870
2009
2010
2011
2012
-117.098 -101.469 -100.440 -111.641
Fuente: Elaboración propia a partir de datos de la Intervención General de la Administración del Estado
53
7.2 Gastos financieros y sobrecoste soportado por las Administraciones Públicas Los gastos financieros soportados por las Administraciones Públicas han experimentado un “viaje de ida y vuelta” en los últimos doce años. En el año 2000 el coste financiero de la deuda pública absorbía el 8,48% de los recursos no financieros generados por el conjunto de las Administraciones Públicas. Después de una progresiva reducción del peso que los intereses suponían en los presupuestos hasta alcanzar el mínimo del 3,92% en 2007, el fuerte crecimiento del volumen de endeudamiento unido al coste superior del mismo ha elevado de nuevo al 8,20% el gasto financiero soportado con respecto al conjunto de recursos públicos generados. Si únicamente tenemos en cuenta la recaudación impositiva, en 2012 uno de cada cinco euros se han destinado al pago de intereses de la deuda.
Esfuerzo pago intereses de la deuda pública
25,00%
20,00%
15,00%
10,00%
5,00%
0,00%
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2.011
2.012
% Intereses s/recaudación impositiva
14,97%
14,41%
12,40%
11,07%
9,18%
7,65%
6,76%
6,55%
7,80%
9,58%
9,74%
12,65%
20,70%
% Intereses s/total recursos Adm.Públicas
8,48%
8,01%
7,02%
6,23%
5,28%
4,51%
4,03%
3,92%
4,33%
5,04%
5,31%
6,88%
8,20%
Fuente: Elaboración propia a partir de datos de la Intervención General de la Administración del Estado
54
Sobrecoste financiero soportado por las Administraciones Públicas 35.000
30.000
25.000
20.000
15.000
10.000
5.000
0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
20.417
20.772
19.781
18.554
17.192
16.271
16.159
16.940
17.399
18.520
20.384
26.120
30.000
Gasto financiero con financiación a tipo interes BCE 19.451
13.527
11.966
8.676
9.137
10.475
15.673
17.311
12.769
6.548
7.123
8.121
6.027
Gasto financiero efectivamente soportado
Fuente: Elaboración propia a partir de datos de la Intervención General de la Administración del Estado
55
El gasto financiero efectivamente soportado ha oscilado entre el 4,99% del año 2000 y el 2,92% que tienen contabilizado las Administraciones Públicas en 201220. Como se puede apreciar en la evolución experimentada, el gasto financiero ha llegado a suponer el 3,24% del PIB en el año 2000 con un volumen de deuda muy inferior y ha disminuido a partir de ese ejercicio pero se acercará a ese porcentaje a finales de 2012 y lo superará con claridad en 201321. Si las Administraciones Públicas se financiaran a un precio similar al tipo de interés oficial del dinero al que el Banco Central Europeo presta a las entidades bancarias, el gasto financiero estimado hubiera sido claramente inferior a los 259 mil millones de euros pagados por este concepto en el período 2000-2012. En concreto, el ahorro en gasto financiero hubiera superado los 113 mil millones de euros (43,50%) con respecto al efectivamente soportado. Tabla 22 Evolución del coste financiero de la deuda de las Administraciones Públicas y estimación del sobrecoste soportado (2000-2012) Deuda Administraciones por instrumentos (incluyendo otras cuentas a pagar) Deuda millones euros
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
TOTAL
Valores distintos de acciones Préstamos Otras cuentas a pagar
335.488 74.000 36.333
341.867 74.361 32.464
360.451 74.690 37.947
358.019 75.802 38.479
373.212 83.658 40.448
382.114 83.434 48.509
364.075 83.713 58.621
349.882 82.900 67.993
415.553 95.202 74.451
547.844 106.956 79.607
587.447 124.901 93.307
672.037 140.102 126.041
743.290 328.187 102.749
5.831.279 1.427.906 836.949
DEUDA TOTAL
445.821
448.692
473.088
472.300
497.318
514.057
506.409
500.775
585.206
734.407
805.655
938.180
1.174.226
8.096.134
2 efectivamente soportado Gasto financiero
20.417
20.772
19.781
18.554
17.192
16.271
16.159
16.940
17.399
18.520
20.384
26.120
31.322
259.831
% Coste de la deuda
4,99%
4,99%
4,55%
4,28%
3,76%
3,50%
3,61%
3,91%
3,41%
2,83%
2,86%
3,22%
2,92%
3,58%
% Coste de la deuda / PIB
3,24%
3,05%
2,71%
2,37%
2,04%
1,79%
1,64%
1,61%
1,60%
1,77%
1,94%
2,46%
2,98%
2,18%
PIB
629.907
680.397
729.258
783.082
841.294
909.298
985.547
1.053.161
1.087.788
1.048.060
1.048.883
1.063.355
1.049.525
11.909.555
% PIB 70,78% Tipo de interés oficial del dinero Eurosistema 4,75% Gasto financiero con financiación a tipo interes BCE 19.451
65,95% 3,25% 13.527
64,87% 2,75% 11.966
60,31% 2,00% 8.676
59,11% 2,00% 9.137
56,53% 2,25% 10.475
51,38% 3,50% 15.673
47,55% 4,00% 17.311
53,80% 2,50% 12.769
70,07% 1,00% 6.548
76,81% 1,00% 7.123
88,23% 1,00% 8.121
111,88% 0,75% 6.027
67,98% 2,02% 146.806
Sobre coste financiero soportado 966 7.245 7.815 9.878 8.055 % Sobrecoste financiero 4,73% 34,88% 39,51% 53,24% 46,85% Tipo de interés oficial del dinero Eurosistema al mes de diciembre de cada ejercicio Gasto financiero estimado sobre préstamos y valores distintos de acciones Sobrecoste financiero soportado calculado por diferencia entre el Gasto Financiero soportado y el estimado
5.796 35,62%
486 3,01%
-371 -2,19%
4.630 26,61%
11.972 64,64%
13.261 65,05%
17.999 68,91%
25.295 80,76%
113.025 43,50%
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España y la Intervención General de la Administración del Estado
20 El porcentaje de gasto financiero efectivamente soportado se ha calculado como resultado de dividir los gastos financieros del conjunto de las Administraciones Públicas entre la deuda total a final del ejercicio (excluida las otras cuentas a pagar). 21 La estrategia del Tesoro Público para evitar un crecimiento mayor del coste financiero medio de la deuda emitida ha consistido en reducir el plazo medio de emisión pero eso provocará una acumulación de vencimientos en un futuro cada vez más próximo.
56
7.3 Ayudas al sector bancario contempladas en el déficit de las Administraciones Públicas Las ayudas al sector bancario que se han tenido en cuenta a efectos del cálculo del déficit de las Administraciones Públicas superan los 43 mil millones de euros en los dos últimos ejercicios (supone el 20,5% del total). Aún así, solamente una parte de las ayudas públicas otorgadas a las instituciones financieras ha sido contabilizada como déficit ya que, solamente en concepto de capital se han desembolsado más de 59 mil millones de euros hasta finales del año 201222. Se trata de una mera estratagema para ocultar una realidad evidente: La mayoría de los fondos inyectados lo han sido para sufragar pérdidas de las entidades financieras que no se recuperarán por lo que tendrían que haberse aflorado como gasto público. Tabla 23 Déficit de las Administraciones Públicas y Ayudas públicas a la banca incluídas en el mismo (2000-2012) 2011
2012
-36.619 -54.057 -8.991 -773
-81.450 -18.436 -1.624 -10.131
Total acumulado -118.069 -72.493 -10.615 -10.904
TOTAL -100.440 2 a ayudas sistema bancario -5.136 Déficit imputado TOTAL DÉFICIT EXCLUÍDO -95.304 AYUDAS SISTEMA BANCARIO
-111.641 -38.343
-212.081 -43.479
100,00% 20,50%
-73.298
-168.602
79,50%
Superávit/Déficit millones euros Administración central Comunidades autónomas Corporaciones locales Seguridad Social
% S/Total 55,67% 34,18% 5,01% 5,14%
Fuente: Elaboración propia a partir de datos de la Intervención General de la Administración del Estado
22
Las ayudas públicas al sector bancario español. Carlos Sánchez Mato 2013
57
7.4 Cálculo de la deuda ilegítima de las Administraciones Públicas Según el criterio utilizado, procedemos a calcular el déficit excluido el ocasionado por las ayudas contabilizadas al sistema bancario (43 mil millones de euros) y el sobrecoste del gasto financiero soportado por la deuda de las Administraciones Públicas (113 mil millones de euros). En conjunto, estas dos partidas superan los 157 mil millones de euros, más de un 35% de la necesidad de financiación acumulada de las Administraciones Públicas en el período 2000-2012. El déficit así calculado ascendería a 283 mil millones de euros Tabla 24 Evolución del déficit corregido (excluidas las ayudas al sistema bancario y el sobrecoste financiero soportado por las Administraciones Públicas 2000-2012)
Capacidad y/o Necesidad de financiación de Administraciones Públicas Total Superávit/Déficit millones euros
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Administración central Comunidades autónomas Corporaciones locales Seguridad Social
-6.425 -3.211 584 3.031
-4.668 -4.346 -256 5.561
-3.124 -3.570 -860 5.832
-5.227 -3.829 -1.903 8.060
-8.977 -687 112 8.488
4.688 -2.604 -548 9.968
9.818 -361 765 13.124
12.141 -2.343 -3.233 13.681
-32.909 -18.212 -5.335 7.586
-97.991 -21.343 -5.860 8.096
-52.896 -39.603 -7.036 -1.934
-36.619 -54.057 -8.991 -773
-81.450 -18.436 -1.624 -10.131
acumulado -303.639 -172.602 -34.185 70.589
TOTAL
-6.021
-3.709
-1.722
-2.899
-1.064
11.504
23.346
20.246
-48.870
-117.098
-101.469
-100.440
-111.641
-439.837
-5.136
-38.343
-43.479
2 a ayudas sistema bancario Déficit imputado TOTAL DÉFICIT EXCLUÍDO -6.021 AYUDAS SISTEMA BANCARIO Gastos financieros 20.417 TOTAL DÉFICIT/SUPERÁVIT 14.396 EXCLUÍDO GASTO FINANCIERO Sobrecoste financiero soportado 966 TOTAL DÉFICIT/SUPERÁVIT -5.055 EXCLUÍDO SOBRECOSTE GASTO FINANCIERO
-3.709
-1.722
-2.899
-1.064
11.504
23.346
20.246
-48.870
-117.098
-101.469
-95.304
-73.298
-396.358
20.772
19.781
18.554
17.192
16.271
16.159
16.940
17.399
18.520
20.384
26.120
31.322
259.831
17.063
18.059
15.655
16.128
27.775
39.505
37.186
-31.471
-98.578
-81.085
-69.184
-41.976
-136.527
7.245
7.815
9.878
8.055
5.796
486
-371
4.630
11.972
13.261
17.999
25.295
113.025
3.536
6.093
6.979
6.991
17.300
23.832
19.875
-44.240
-105.126
-88.208
-77.305
-48.003
-283.333
Fuente: Elaboración propia a partir de datos de la Intervención General de la Administración del Estado
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Realizado el cálculo del déficit corregido acumulado de las Administraciones Públicas, procedemos a compararlo con la variación experimentada por la deuda pública de las Administraciones Públicas en el período temporal considerado. La deuda pública del conjunto de las Administraciones se ha incrementado en más de 728 mil millones de euros al mismo tiempo que el déficit corregido arroja un importe de 284 mil millones de euros. El resultado es que ha existido en el período 2000-2012, un incremento de más de 445 mil millones de euros de forma directa y 168 mil millones de avales en deuda que consideramos ilegítima. Es decir, más del 68% del incremento de la deuda de las Administraciones Públicas sufrido en el período, es claramente ilegítima según el criterio utilizado. Tabla 25 Variación de la Deuda ilegítima (2000-2012)
Millones euros
2000-2012
Déficit de Administraciones Públicas Ayudas bancarias incluidas en déficit Sobrecoste financiero Incremento deuda de Administraciones Públicas Incremento deuda indirecta de Administraciones Públicas (avales)
439.837 -43.479 -113.025
TOTAL
283.333
2000-2012
728.405 168.882 897.287
2 VARIACIÓN ILEGÍTIMA DEUDA PÚBLICA DIRECTA
445.072
VARIACIÓN ILEGÍTIMA AVALES
168.882
TOTAL VARIACIÓN ILEGÍTIMA DEUDA PÚBLICA
613.954
2 Fuente: Elaboración propia
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Variación de la deuda pública total incluído avales (2000-2012)
Resto deuda pública; 283.333; 32%
Variación ilegítima deuda pública; 613.954; 68%
Fuente: Elaboración propia
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8 Conclusiones •
Las explicaciones oficiales y ortodoxas de la actual crisis económica hacen recaer sobre la situación de las finanzas públicas la responsabilidad de la presión que los mercados financieros están imponiendo sobre la deuda pública española. Se indica que la crisis financiera ha mutado en una crisis de deuda soberana y que la salida de la misma pasa por lanzar mensajes contundentes a los mercados de que se están tomando las medidas oportunas para retornar a una senda de estabilidad fiscal.
•
Sin embargo, las medidas de ajuste de las finanzas públicas no hacen más que agravar las posibilidades de solventar el verdadero problema de la economía española, el enorme endeudamiento privado.
•
Los datos son incuestionables: Es la deuda privada la que ha crecido en los últimos doce años muy por encima de lo que lo ha hecho la economía ligada de forma fundamental a un crecimiento de los precios de los activos inmobiliarios. Cuando se ha pinchado “la burbuja” la deuda se ha hecho insostenible.
•
La deuda de las Administraciones Públicas ha crecido desde 2007 por los fuertes déficit fiscales ocasionados por el derrumbamiento de los ingresos tributarios (menos empleados que no tributan por impuestos sobre la renta, caída del impuesto sobre sociedades por las pérdidas de las empresas y reducción de los impuestos indirectos por la reducción del consumo). Es la bajada de ingresos la que explica de forma sustancial las crecientes necesidades de financiación del Estado, Comunidades Autónomas, Corporaciones Locales y Seguridad Social y no la subida de gastos que también se han producido en algunos capítulos (seguros y subsidios de desempleo). Es evidente que se trata de una consecuencia y no de la causa de la crisis. Esta explicación no justifica en modo alguno el mal uso del dinero público que con demasiada frecuencia ocurre.
•
Además es necesario denunciar que, según nuestro análisis, más de 612 mil millones de euros de la deuda de las Administraciones Públicas se puede considerar ya ilegítima (más de un 45% del total y más del 68% del crecimiento del período considerado). El proceso de trasvase de la deuda privada al ámbito público no ha finalizado aún por lo que esta cifra se incrementará sensiblemente en los próximos meses.
•
Teniendo en cuenta este escenario y dado su volumen, debemos concluir que la deuda de la economía española no es sostenible a medio y largo plazo. En el corto plazo, podrá resistir el fuerte peso de sus compromisos de pago si, tanto las Administraciones Públicas como el resto de sectores residentes, pueden refinanciar en condiciones de mercado la deuda que vaya venciendo. Pero las futuras necesidades de financiación serán superiores a los vencimientos de la deuda dado que, durante los próximos años, las cuentas públicas registrarán déficit primario y la capacidad de repago de la familias, empresas y entidades financieras se verá sensiblemente reducida por la crítica situación que atraviesan.
•
Cualquier solución realista debe pasar por una reestructuración de la deuda privada y de la pública en la que se debe incluir una profunda “quita” que lleve los pasivos a niveles sostenibles (entre el 40% y el 50% de la deuda actual). Significaría aún así tener un volumen de compromisos de pago considerable (deuda entre el 250 y el 300% del PIB frente al 492% actual).
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9 Bibliografía y fuentes •
Banco de España. Cuentas financieras de la economía española.
•
Banco de España. Estadísticas Deuda Pública.
•
Banco de España. Estadísticas Deuda Externa.
•
Intervención General de la Administración del Estado. Informe y cuentas económicas de las Administraciones Públicas.
•
Tesoro Público. Estadísticas de la Deuda Pública del Estado.
•
Informe sobre la deuda ilegítima. 2012. Agustín Turiel
WEBs de interés
•
Banco de España: http://www.bde.es
•
Tesoro Público: http://www.tesoro.es
•
Intervención General de la Administración del Estado: http://www.igae.pap.minhap.gob.es/
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