LEASING TOTAL S.A. Fecha de Comité: 23 de enero del 2015 con EEFF1 al 30 de setiembre del 2014

Sector Financiero, Perú

Aspecto o Instrumento Clasificado Fortaleza Financiera Bonos de Arrendamiento Financiero

Perspectiva Estable Estable

Clasificación A pAA

Equipo de Análisis Carmen Cecilia Alvarado Manchego

Mary Carmen Gutiérrez Espinoza

[email protected]

[email protected]

(511) 208.2530

Categoría A: Empresa solvente, con excepcional fortaleza financiera intrínseca, con buen posicionamiento en el sistema, con cobertura total de riesgos presentes y capaz de administrar riesgos futuros. Categoría AA: Emisiones con alta calidad crediticia. Los factores de protección son fuertes. El riesgo es modesto, pudiendo variar en forma ocasional por las condiciones económicas. Las categorías de fortaleza financiera de la “A” a la “D” podrán ser diferenciadas mediante signos (+/-) para distinguir a las instituciones en categorías intermedias. La categorías de las emisiones de mediano y largo plazo podrán ser complementadas si correspondiese, mediante los signos (+/-) para mejorar o desmejorar, respectivamente la clasificación alcanzada entre las categorías “pAA” y “pB”. “La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos.”

Racionalidad En comité de clasificación de riesgo, PCR ratificó la clasificación otorgada a la Fortaleza Financiera (A) y a las emisiones del Tercer y Cuarto Programa de Bonos de Arrendamiento Financiero (AA) emitidas por Leasing Total. Dicha decisión recoge las mejoras en la morosidad de su cartera así como el adecuado calce de sus operaciones y una gestión adecuada de sus principales riesgos; ostentando niveles de rentabilidad satisfactorios. En contrapartida, la Compañía mantiene elevados niveles de exposición por tipo de bien y sector, condición compensada con el conocimiento y especialización adquirido en el tiempo respecto al mercado de bienes que financia así como su respaldo patrimonial, aunque no está exento de escenarios adversos en los sectores con mayor concentración que pudieran afectar el crecimiento de los ingresos de la empresa.

Resumen Ejecutivo La clasificación otorgada a Leasing Total S.A. (en adelante “la Compañía” o LT) se sustenta en los siguientes aspectos: 

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Morosidad estable y reducida exposición por deudor. La morosidad de la Compañía se ha situado en los últimos años por debajo del 3%, incluso en un nivel inferior a lo reportado por instituciones financieras comparables con la Compañía; evidenciando una mejoría al pasar de 3.02% a 2.80% entre setiembre de 2013 y setiembre de 2014, manteniéndose dentro de un rango acorde al mayor enfoque de la Compañía hacia la pequeña y mediana empresa. Las provisiones constituidas otorgaron una satisfactoria cobertura a la cartera atrasada (118.58%), además la cartera de créditos de arrendamiento financiero (neta) se encuentra respaldada por los bienes arrendados que la Compañía financia. Sin embargo, la Compañía aumentó significativamente los créditos refinanciados generando un deterioro en la cobertura de la cartera deteriorada, al situarse en 58.73%, esto se debe a la desaceleración de la economía. En tanto, el mayor cliente explicó el 1.99% del total de la cartera, mientras que los 10 primeros clientes representaron el 13% de la misma, nivel que se ha mantenido estable en los últimos ejercicios. Respaldo patrimonial. El ratio de capital global, que fue de 16.46% y se sitúa por encima del nivel mínimo exigido por SBS (10%), le otorga a la Compañía suficiente capacidad para seguir creciendo. La Compañía capitaliza utilidades y realiza aportes de capital periódicamente para preservar adecuados niveles de solvencia. Respecto a setiembre de 2013, el patrimonio neto se incrementó en 12.26% (+S/.4.16 MM), principalmente por un aporte de capital por S/.2.85 MM en septiembre de 2013, así como la capitalización de S/.3.33 MM de utilidades del ejercicio 2013. Satisfactoria rentabilidad. La Compañía mantiene una adecuada capacidad para cubrir sus gastos financieros, gastos operativos y requerimientos de provisiones. La utilidad operativa neta ascendió a S/.3.82 MM, tras crecer en S/.0.47 MM (+14.12%) respecto a setiembre de 2013, esto devino del mayor crecimiento de los ingresos financieros respecto a los

No auditados. 1

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gastos financieros. Sin embargo, en términos relativos2, el margen operativo disminuyó de 22.50% a 22.32% producto de una mayor carga administrativa, lo cual anudado al menor nivel de otros ingresos generó una contracción en la utilidad neta. Se precisa que, en términos anualizados, la Utilidad Neta 12 Meses al 3T2014 creció en 29.16% respecto a su símil del año 2013. De esta manera, la Compañía registró un ROA y ROE anualizado de 2.57% y 10.16%, respectivamente al cierre del tercer trimestre del 2014. Moderado riesgo cambiario. A fin de reducir su exposición al riesgo cambiario, la Compañía al financiar principalmente operaciones en moneda extranjera (83.75% de activos) recurre a fuentes de fondos en la misma moneda (99.20% de pasivos). El efecto negativo de la diferencia de cambio fue de S/.0.13 MM a setiembre de 2014, lo que representó el 0.77% de los ingresos financieros. En setiembre de 2014, la posición cambiaria es de “sobrecompra”, que representa el 21.01% del patrimonio efectivo (limite SBS 50%) y equivale a S/.7.61 MM. Calce de operaciones. Los fondos provenientes de las cobranzas son priorizados en cubrir las deudas pactadas y las líneas de crédito de corto plazo son empleados para la generación del portafolio de colocaciones, que posteriormente es calzado con financiamiento de plazo similar (mediano plazo) como emisiones de BAF y préstamos de COFIDE y organismos internacionales. De esta manera, las fuentes de fondeo de largo plazo3 representaron el 95.91% de los activos de la Compañía a setiembre de 2014. Experiencia del grupo controlador. El Grupo Progreso de Chile tiene una presencia de más de dos décadas en el mercado chileno de arrendamiento financiero a través de la empresa “Servicios Financieros Progreso S.A.4”, que otorga a la pequeña y mediana empresa financiamiento de equipos pesados para la construcción, la industria forestal, la actividad minera y el transporte de carga y pasajeros. La sensibilidad de la demanda a los ciclos económico. La demanda de la Compañía se concentra en tres principales sectores minería, construcción y servicios, tanto del sector público como del sector privado, siendo estos sensibles al desenvolvimiento de la economía global. Por lo que, el crecimiento de los ingresos de la Compañía puede verse afectado por la demanda de estos mercados y en su defecto por la expansión/contracción de la economía. No obstante, la Compañía viene controlando morosidad de su cartera y cumpliendo con los requerimientos de provisiones exigidos por el regulador a pesar de la desaceleración de la economía. Desaceleración de las colocaciones. A setiembre de 2014, las colocaciones totalizaron S/.167.01 MM tras decrecer en 0.82% respecto a similar periodo del año anterior. Esto se debió a la ralentización de la economía peruana en los tres primeros trimestres del año en curso, reflejado en un menor número de contratos de arrendamiento financiero generados durante el mencionado periodo (219 vs 292). Elevada exposición por tipo de bien y sector. Desde su constitución hace mas de 15 años, la Compañía ha ido alcanzando en el tiempo una especialización en otorgar financiamiento de mediano plazo vía leasing financiero para la adquisición de activos productivos a la pequeña y mediana empresa formal. Además posee un amplio conocimiento del mercado, en especial el de unidades de transporte terrestre y maquinarias para movimiento de tierra. Lo anterior mitiga el mayor nivel de riesgo que asume la Compañía al enfocarse en el segmento pyme5, así como la elevada concentración de las colocaciones en unidades de transporte terrestre (69.52%) y en los sectores de transporte y actividades inmobiliarias (56.73%).

Aspectos Fundamentales Reseña Leasing Total S.A. fue constituida a fines del año 1997, con el objetivo de realizar actividades de arrendamiento financiero. La Compañía se encuentra bajo la autoridad y supervisión de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP’s (SBS), ente que le otorgó la autorización de funcionamiento mediante Resolución SBS Nº 322-98 del 24 de marzo de 1998 e inició sus operaciones en abril del mismo año. Actualmente las operaciones de la Compañía están dirigidas principalmente a arrendamiento financiero de maquinarias y vehículos, concentrándose en la mediana y pequeña empresa. Grupo Económico La Compañía pertenece al Grupo Progreso Capital Holding Ltd., cuyas empresas se dedican principalmente a brindar servicios financieros, como el arrendamiento financiero o leasing y el descuento de cuentas por cobrar o factoring, su mercado está enfocado a las pequeñas y medianas empresas del país. Es importante indicar que su matriz se encuentra indirectamente relacionada con el Grupo Progreso de Chile a través de la participación de los accionistas que conforman la sociedad. Gobierno Corporativo Los accionistas, directores y gerentes de Leasing Total, tienen la firme convicción de la importancia que es promover el desarrollo de sistemas de control e incentivos, con la finalidad de salvaguardar la transparencia y eficacia de las tareas 2

Como porcentaje de los ingresos financieros. Comprende adeudos y obligaciones financieras, obligaciones en circulación no subordinadas y total de patrimonio. Cuenta con una clasificación de riesgo otorgada por “ICR” de Chile, vigente al 31 de marzo de 2014: Solvencia (BBB+), Línea de Efectos de Comercio (N-2/BBB+) y Línea de Bonos (BBB+). Cabe señalar que los ratings de Chile y Perú no son comparables. 5 Pequeña y Mediana empresa. 3 4

2

asignadas a los directivos, gerentes y empleados de la empresa. Con lo anterior se tiene la intención de concientizar la incorporación por parte de todo el personal, del uso de adecuadas prácticas de Gobierno Corporativo y del principio de la mejora continua, con el fin de lograr los estándares internacionales que garanticen su desarrollo futuro, siempre insertos dentro de los “Principios de Buen Gobierno para las Sociedades Peruanas”. Accionistas, Directorio y Plana Gerencial El principal accionista de la Compañía es Inversiones Invernadic S.A. (99.99%), empresa peruana cuyos socios mayoritarios se encuentran vinculados al Grupo Progreso Capital Holding Ltd. a través de la empresa Leasing Development Holdings Ltd. de Chile. El Directorio de la Compañía se encuentra conformado por ejecutivos de reconocido prestigio a nivel nacional e internacional. Dicho órgano es presidido por el Sr. Juan Pablo Díaz Cumsille, accionista mayoritario de la empresa “Servicios Financieros Progreso S.A.”6, con amplia experiencia en los campos de de construcción, inmobiliario, financiero e inversiones y quien asumió su cargo desde 1997. Asimismo, los miembros del Directorio, Sr. Patricio Navarrete Suarez y Sra. Jeanneth Escandar Sabeh, posee más de 14 años de antigüedad en sus respectivos cargos y cuentan con amplia experiencia en el sector inmobiliario y financiero. A su vez, los miembros del Directorio, Sr. Guillermo Palomino Bonilla, Sr. David Nuñez Molleapasa, Sra. Luccia Claudia Reynoso Paz y Sr.Luis Felipe Arizmendi Echecopar cuentan con una antigüedad entre 04 y 10 años en los cargos asignados; poseen amplia experiencia principalmente en los sectores de finanzas y estudios en universidades de prestigio. Por su parte, el Sr. David Núñez, quien ocupa el cargo de Director-Gerente General de Leasing Total S.A. desde su creación hasta la actualidad, posee amplia experiencia en el sector financiero y de leasing. DIRECTORIO Y PRINCIPALES FUNCIONARIOS (SET-14)

Directorio Diaz Cumsille, Juan Pablo Arizmendi Echecopar, Luis Felipe Núñez Molleapasa, David Palomino Bonilla, Guillermo Reynoso Paz, Luccia Claudia Navarrete Suarez, Patricio Escandar Sabeh, Jeanneth

Presidente Director Director Director Director Director Director

Principales Funcionarios Núñez Molleapasa, David Gerente General León y León Castañeda, Mario Gerente de Finanzas Bustamante Nicholson, Francisco Gerente Comercial Avalos de Beretta, María Elena Gerente de Administración y Operaciones Ruiz Sandoval, Silvia Gerente Legal Murga Martínez, Jessica Auditora Interna Cordova Velasquez, Pedro Contador General Tomandl Canepa, Christian Jefe de Riesgos Fuente: Leasing Total S.A. / Elaboración: PCR

Relaciones Económicas con Otras Empresas Factoring Total S.A., subsidiaria de Leasing Total, es una empresa especializada que busca facilitar capital de trabajo a la pequeña y mediana empresa mediante compra de instrumentos de contenido crediticio, a través de operaciones de descuento. La autorización para la organización de Factoring Total S.A. mediante Resolución SBS Nº9891-200 tomo lugar en el año 2009 y sirve al propósito de Leasing Total S.A. de complementar sus fuentes de financiamiento para sus clientes.

Desarrollos Recientes  

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El 10 de setiembre de 2014, se pone en conocimiento del mercado de valores que el día 09 de Setiembre se suscribió con DEG7 un contrato por un Total de US$ 8.0MM a ser repagado semestralmente en 5 años. El 21 de marzo del 2014, se informó que con relación al aumento de capital mediante capitalización de utilidades de la suma de S/. 3,33MM, se procederá a emitir 33,330 acciones de un valor nominal de S/. 100.00 después de inscrita en registros publicos. El 17 de marzo del 2014, se puso en conocimiento el aumento de capital mediante capitalizacion de utilidades de la suma de S/.3,33MM, ascendiendo el nuevo capital social a la suma de S/. 34,53MM, procediéndose a emitir 33,330 acciones de un valor nominal de S/. 100.00, íntegramente suscritas y totalmente pagadas. El 15 de enero del 2015, la Junta Universal de Leasing Total S.A. aprobó la sexta emisión de Bonos de Arrendamiento Financiero del Cuarto Programa de Bonos de Leasing Total, hasta por un monto máximo de US$ 10,0MM.

Operaciones y Estrategia Operaciones Leasing Total es una Compañía dedicada exclusivamente al financiamiento de operaciones de arrendamiento financiero, orientada a atender los requerimientos de bienes de capital de las pequeñas y medianas empresas formales, que operan directa o indirectamente en sectores económicos como minería e hidrocarburos, construcción, comercio y servicios en general. Respecto a los bienes de capital que financia, la Compañía se enfoca en el financiamiento de unidades de transporte terrestre de carga y maquinarias para movimientos de tierra8, dado el amplio conocimiento que posee de ambos rubros.

6

Las líneas de negocio de Servicios Financieros Progreso S.A. son leasing financiero y factoring, siendo su participación en el mercado chileno de aproximadamente un 1.0%. 7 KFW DEG es un banco de desarrollo Alemán que brinda financiamiento a empresas privadas de países emergentes. 8 Al tercer trimestre del 2014, la Compañía concentra sus operaciones en los sectores de transporte y comunicaciones y actividades inmobiliarias/alquiler, con una participación del 50.0% y 20.0% de la cartera total. Además, las unidades de transporte agrupan el 66.0% de los contratos 3

La especialización que la Compañía ha alcanzado en el tiempo le permite realizar una adecuada evaluación y seguimiento de cada una de las operaciones, así como estrechar los vínculos comerciales con los principales proveedores de los tipos de bienes que financian, quienes son su principal fuente de negocio. En el 2013, como objetivo en el área comercial, la Compañía fortaleció su presencia en provincias consolidando su fuerza de ventas en las oficinas de información en Arequipa, Cajamarca y Huancayo. Además de las oficinas en dichas ciudades se suman las nuevas oficinas en Chiclayo y Cusco, que iniciaron operaciones en mayo y octubre de ese mismo año así como la sede en Piura, la cual inició operaciones en el primer semestre del 2014. Estrategias Corporativas Los objetivos principales de la Compañía son el fortalecimiento de la relación con los proveedores de los bienes arrendados, así como también mantener y mejorar la fidelización de los clientes antiguos a través de un excelente servicio de post venta y soluciones a la medida de sus requerimientos, para lo cual el área comercial está pendiente de asesorar al cliente en las decisiones correctas de acuerdo a sus necesidades. La propuesta de valor de la Compañía se basa en ofrecer a sus clientes un servicio personalizado, eficiente y de respuesta rápida. Por otro lado, la Compañía se enfoca en atender a los sectores con mayor dinamismo en la economía peruana, entre ellos servicios, construcción, comercio y minería9. Estos sectores requieren permanentemente los tipos de activos que la Compañía se ha especializado en financiar (maquinarias para movimiento de tierra y unidades de transporte terrestre de carga). Se precisa que en el transcurso del año 2014, se ha observado una contracción en estos sectores derivado de la ralentización de la economía en general10. Sin embargo, y en concordancia con lo previsto por las autoridades gubernamentales, se espera hacia finales del 2014 una mejoría en la economía dado los proyectos de inversión recientemente concesionados y mejores perspectivas11. Posición competitiva La Compañía ha establecido como mercado objetivo atender, a través de los servicios de arrendamiento financiero que oferta, a las pequeñas y medianas empresas. En tal sentido, se focaliza hacia segmentos antes no explotados por la banca, hecho que aunado a su nivel de especialización y conocimiento del mercado le permiten crecer sostenidamente. La banca múltiple12 ostenta una participación superior al 90% sobre el total de créditos ofrecidos en el mercado de arrendamiento financiero, no solamente por estar conformado por un mayor número de entidades respecto al número de empresas financieras y especializadas, sino también por atender operaciones de gran tamaño (por encima de los US$ 200 mil en promedio). En agosto de 2014, en relación al monto colocado, la Compañía alcanzó una participación de mercado13 de 2.14% en unidades de transporte terrestre y 9.40% en maquinaria para movimiento de tierras. PARTICIPACIÓN DEL LEASING TOTAL EN SEGMENTO OBJETIVO

dic-11

dic-12

dic-13

ago-14

Part. de mercado de maq para mov de tierra - eje izq. Part. de mercado de unid trans terrest - eje der. Part. de mercado total - eje der.

Mitsui

MiBanco

GNB

Citibank

BanBif

Monto US$ MM

Leasing Total

dic-10

Leasing Perú

0.0% dic-09

Grupo Financiero

0%

Santander

0.5%

Interbank

1.0% 4%

Scotiabank

1.5% 8%

3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 -

BCP

2.0%

12%

Banco de …

2.5%

Banco Continental

16%

COLOCACIONES DEL MERCADO ARRENDAMIENTO FINANCIERO AGOSTO 2014

45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%

Participación (%)

Fuente: SBS / Elaboración: PCR

suscritos a la fecha y el 69.5% de los créditos netos de provisiones e ingresos no devengados. Mientras que las unidades de maquinaria para movimiento de tierras agrupan el 19.0% de los contratos y el 18.2% de los ingresos no devengados. 9 Tasa de crecimiento promedio ponderado trimestral, por su contribución al PBI, durante los últimos cinco años de 2.72%. 10 Se registra una contracción trimestral de 1.56% durante el periodo 2013-2014. 11 Según el reporte de inflación del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), a octubre del 2014, se proyecta un crecimiento de 3,1% para el 2015 y 6,3% para 2016. Asimismo, según Proinversión se han adjudicado importantes proyectos de inversión, bajo la modalidad de APP, que dinamizarían los sectores demandantes de los servicios ofrecidos por la Compañía, tales como: Línea 2 del Metro de Lima por 5,500 millones de dólares, Proyecto Chavimochic por 700 millones de dólares, Nodo Energético en el Sur del Perú por 826 millones de dólares, Masificación del Uso de Gas Natural a Nivel Nacional por 242 millones de dólares, entre otros. 12 BCP, Banco Continental, Scotiabank, Interbank, BanBif, Santander y Citibank. 13 Respecto al sistema financiero y Leasing Perú. 4

Cabe precisar que, al comparar las dos empresas especializadas en arrendamiento financiero (Leasing Total y Leasing Perú), la Compañía mantuvo una participación para unidades de transporte terrestre de 55.58% con respecto a su par y del 100% en maquinaria para movimiento de tierras. Se espera conservar esta diferenciación dado que Leasing Perú presenta una debilidad en el negocio, al no atender a empresas con demanda de flotas significativas.

Riesgos Financieros Riesgo de Crédito La exposición al riesgo de crédito es administrada a través del análisis continuo de la capacidad de los deudores de cumplir con el pago de sus obligaciones y a través de los límites de préstamos. A su vez, la exposición al riesgo es manejada tanto por la garantía que representa el mismo bien sujeto de arrendamiento financiero así como las garantías personales (fianza solidaria del socio). De acuerdo a su apetito y tolerancia al riesgo, la Compañía ha establecido límites de exposición según sector económico, deudor (en términos de PE14), segmentos geográficos, bienes a financiar, tipo de crédito, entre otros. Como acción preventiva en la etapa de admisión de créditos, la Compañía ha establecido como parámetro para el ratio de endeudamiento patrimonial que éste no sea mayor de 3.5 veces incluida la nueva operación de arrendamiento financiero, aunque puede alcanzar hasta 5.5 veces de tratarse de una empresa dedicada a la comercialización. La Compañía tiene como política financiar bienes de rápida realización, buen valor de reventa, y baja obsolescencia como vehículos, maquinaria de movimiento de tierra, montacargas, camionetas y determinados equipos médicos, de marcas conocidas por su calidad, y de proveedores reconocidos por su respaldo, stock de repuestos y servicio técnico. Durante los primeros nueve (09) meses del 2014, la Compañía registró un monto de colocaciones totales de S/.167.01 MM, nivel inferior a lo registrado en el mismo periodo del año anterior (S/. 168.41MM), disminuyendo ligeramente en 0.82% o S/.1.38 MM. Este resultado se debe a una ralentización de la economía peruana a nivel general, en gran parte, por la desaceleración de los sectores primarios, especialmente proveniente de los sectores de manufactura y construcción15. La Compañía espera incrementar sus colocaciones a finales del 2014 como consecuencia de la (i) recuperación moderada de la economía peruana global, (ii) fortalecimiento de su presencia comercial en provincias, según lo señalado en su plan comercial 2014, y (iii) construcción/ejecución de proyectos de inversión concesionados, los cuales permitirán dinamizar el sector construcción. Según las nuevas proyecciones del Banco Central de Reserva (BCR) 16, la economía peruana crecerá alrededor de 3.1% en el 2014, resultado menor en comparación al año anterior (5.8%) y por debajo de las proyecciones iniciales del mencionado ente (4.0%). En ese mismo sentido, el número de contratos de arrendamiento financiero generados al tercer trimestre del 2014 (219) es menor en relación al tercer trimestre del 2013 (292). No obstante, el saldo de contratos al cierre de setiembre de 2014 alcanzó 1,045, lo que representa un incremento respecto al saldo de contratos al cierre de setiembre del año anterior (999). CONTRATOS GENERADOS Y ACUMULADOS (N°)

CONTRATOS GENERADOS Y ACUMULADOS (US$ MM)

1,200

80 70

1,000

60

800

50 40

600

30

400

20

200

10 0

0 dic-09

dic-10

dic-11

Contratos Generados

dic-12

dic-13

sep-13 sep-14

Contratos Acumulados

dic-09

dic-10

dic-11

Contratos Generados

dic-12

dic-13

sep-13

sep-14

Contratos Acumulados

Fuente: SBS / Elaboración: PCR

La cartera segmentada por tipo de bien financiado muestra una significativa concentración en unidades de transporte terrestre (69.52% de la cartera total), seguido por maquinaria para movimiento de tierra (18.23%), entre otros bienes con menor participación. Cabe recalcar que desde su constitución hace más de 15 años, la Compañía se ha focalizado en la atención a las pequeñas y medianas empresas que requieran financiar unidades de transporte terrestre de carga y 14

Patrimonio Efectivo. Según el BCRP, los sectores de manufactura y construcción registraron un crecimiento acumulado para el periodo enero-setiembre de -0.8% y 1.0% respectivamente. Lo cual evidencia un menor dinamismo de ambos sectores en comparación a lo reportado en el mismo periodo del 2013, donde presentaron tasas de crecimientos reales de 3.0% y 11.2%. 16 Reporte de Inflación, octubre 2014. 15

5

maquinaria para movimiento de tierra. Esto mitiga la elevada concentración de las unidades de transporte terrestre en las colocaciones, dado que el conocimiento del mercado secundario de estos bienes permite una mejor rotación y recolocación de las unidades que son devueltas o adjudicadas. Asimismo, el enfoque de la Compañía hacia los mencionados bienes le ha permitido especializarse y obtener crecientes niveles de participación dentro del mercado total. En cuanto a la distribución de la cartera por sector económico, la máxima exposición corresponde al sector transporte, almacenamiento y comunicaciones (50.70% de las colocaciones). Otros sectores que figuran entre los principales son actividades inmobiliarias y de alquiler (16.03%), construcción (10.60%) y comercio (7.13%). Dadas estas condiciones, el sector transporte ostenta una elevada concentración en las colocaciones, situación que viene incrementándose durante los últimos años; al pasar de una participación respecto al total de la cartera de 42.93% en el 3T2011 a más de la mitad del mismo al 3T2014. Lo cual afectaría la generación de ingresos para la Compañía en escenarios adversos que se pudieran presentar en dicho giro. CONTRATOS DE ARRENDAMIENTO FINANC POR TIPO DE BIEN (S/. MM)

200

CONTRATOS DE ARREND FINAN. POR SECTOR ECONÓMICO (S/. MM)

200 180 160

150

140 120 100

100 80 60

50

40 20 0

dic-09

dic-10

dic-11

dic-12

sep-13

dic-13

sep-14

Unidades de Transp. Terrestre

Maq. y Equip. de Mov. de tierra

Bienes Inmuebles

Otros

0 dic-09

Otros

dic-10

Comercio

dic-11

dic-12

Construcción

sep-13

dic-13

Act.s inmob.

sep-14

Transporte

Fuente: SBS / Elaboración: PCR

A setiembre de 2014, los créditos vigentes ascendieron a S/.157.59 MM tras reducirse en 3.41% (-S/.5.57 MM). De igual manera, la cartera atrasada disminuyó en 8.01% (-0.41 MM), y dado que fue en mayor medida que los créditos vigentes, presionó la morosidad neta hacia la baja al pasar de 3.02% a 2.80%. Por su parte, el sistema financiero ha registrado un aumento generalizado en la mora desde el cierre del ejercicio 2013, tanto en colocaciones de mediana como de pequeña empresa, a raíz del sobreendeudamiento en zonas urbanas y una coyuntura económica de menor crecimiento durante el año en curso. De considerar solo los contratos vencidos17, excluyendo aquellos en cobranza judicial, la morosidad ascendería a 1.26%. Según la clasificación de riesgo del deudor, la cartera calificada como Normal ascendió a 82.87%, lo que implica un deterioro respecto a setiembre de 2013 (91.35%). Por consiguiente, se registró un incremento en la cartera Con Problemas Potenciales (CPP) y Crítica (Deficiente, Dudoso y Pérdida), alcanzando 9.77% y 7.35%, respectivamente. Se precisa que la cartera CPP registró un aumento superior al 60%, en su gran parte provenientes de las pequeñas y microempresas. Por su parte, la cartera clasificada como Crítica proviene en gran parte de los créditos a empresas no minoristas, al registrar un crecimiento del 82% respecto al 3T2013 y al contar con una participación del 70%, en promedio. En términos generales, las carteras clasificadas como dudosa y pérdida se encuentran equitativamente distribuidos entre los créditos a no minoristas y pequeñas/ microempresas. Los niveles de atomización de cartera de los 10 primeros clientes se mantienen relativamente estables a partir del cierre del 2010 (14%-15%). En tanto, la cartera de los 20 y 50 primeros clientes ha experimentado una desconcentración creciente en el último quinquenio, viabilizado por el crecimiento de la cartera.

17

Al 3T2014 los contratos vencidos ascienden a un monto de S/. 2.09MM 6

CARTERA SEGÚN CATEGORIA DE RIESGO DEL DEUDOR

CONCENTRACION DE PRINCIPALES CLIENTES 60%

100%

49%

50%

44%

43%

42% 38%

40%

90%

28%

30% 20%

80%

24% 17%

25%

24% 15%

14%

15%

23%

36%

22%

15%

14%

10% 0%

70% dic-09

dic-10

dic-11

Cartera Crítica

dic-12

sep-13

CPP

dic-13

dic-09

sep-14

dic-10

dic-11

10 primeros

Normal

dic-12

20 primeros

dic-13

sep-14

50 primeros

Fuente: SBS / Elaboración: PCR

En comparación a la mora de la cartera de arrendamiento financiero de entidades que PCR considera comparables, la Compañía presenta un nivel relativamente moderado respecto al promedio del Benchmark. Cabe indicar que a diferencia de Leasing Total, las entidades consideras para fines comparativos administran un portafolio multi-producto, por lo cual la cartera de arrendamiento financiero a pequeñas y medianas empresas no representa una exposición mayor al 10% (excepto MiBanco con 12.62% para medianas empresas y 12.20% para pequeñas empresas, a setiembre de 2014). Las provisiones de cartera alcanzaron S/.5.54 MM, lo que significó un incremento de 8.66% (+S/.0.44 MM) ante el avance de la CPP y la cartera Crítica, y representan el 3.32% del total de la cartera bruta. Por consiguiente, las provisiones otorgan una cobertura a la cartera atrasada de 118.58%. Sin embargo, a pesar del aumento de las provisiones, la cartera deteriorada (atrasados, refinanciado y reestructurado) presenta un ratio de 58.73%, debido al significativo crecimiento de los créditos refinanciados, al pasar de S/. 0.17 MM a S/. 4.76 MM, en gran parte provenientes de los créditos a no minoristas, especialmente por medianas empresas. Si bien el ratio de cobertura de provisiones es menor al 100%, la Compañía viene cumpliendo con los requerimientos exigidos por el regulador. CALIDAD DE CARTERA

MOROSIDAD ARREND. FINANC. PEQ. Y MED. EMPRESA (AGO-14)

3.5%

150% 140% 130% 120% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50%

3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% dic-09

dic-10

dic-11

dic-12 sep-13 dic-13 sep-14

Cartera Atrasada / Créditos Directos Provisiones / Cartera Atrasada Provisiones / Cartera Deteriorada

12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Leasing Total (*)

BanBif

Banco Financiero

Medianas Empresas

Mibanco

Banco de Comercio

Pequeñas empresas

(*) Datos obtenidos agosto 2014.

Fuente: SBS / Elaboración: PCR

Cabe indicar que, la cartera de créditos de arrendamiento financiero está respaldada por los bienes arrendados, cuyo valor en libros a setiembre de 2014 asciende a S/.162.49 MM. La cartera está respaldada también por otras garantías complementarias, tales como hipotecas y prendas. Cabe mencionar que todos los bienes financiados por la Compañía cuentan con seguro contra todo riesgo y todos los contratos incluyen una opción de compra por un valor equivalente al 1% del valor del bien. Riesgo de Liquidez El abastecimiento de fondos para las operaciones corrientes y generación de stock de cartera proviene de las líneas de corto plazo que le son otorgadas a la Compañía por bancos locales y la recaudación de ingresos a través de las cobranzas. Seguidamente, el stock de cartera generado, cuyo vencimiento es de mediano plazo, es calzado con fuentes de financiamiento de carácter estructural como BAF y prestamos de COFIDE y organismos internacionales. De esta manera, las fuentes de fondeo de largo plazo (incluyendo patrimonio) representaron el 95.91% de los activos de la Compañía a setiembre de 2014.

7

La Compañía presenta un ratio fondos disponibles sobre obligaciones en circulación a setiembre 2014 de 3.46% y fondos disponibles entre activo total de 1.55%, los cuales han disminuido en relación al 3T2013, donde ambos ratios se ubicaron en 8.48% y 4.08%, respectivamente. En tal sentido, el saldo de disponible ascendió a S/.3.04 MM tras decrecer drásticamente en 65.98% (-S/.5.89 MM); esto se debe a la optimización de los recursos en caja. Asimismo, las inversiones netas de provisiones totalizaron S/.3.38 MM, correspondiente a la inversión en la subsidiaria Factoring Total S.A., del cual posee el 99.99% de las acciones representativas de capital. Cabe añadir que la Compañía reconoció una ganancia en la inversión en la subsidiaria por S/.0.48 MM para el periodo 2013 y S/.0.07 MM en el año 2012. La estructura de activos y pasivos por plazo de vencimiento muestra brechas negativas en M.E. para los tramos de 2, 5, 7 y 10 meses. Para cubrir los descalces presentados en el corto plazo, sobretodo aquel correspondiente al de tramos 2 meses por los vencimientos de los bonos de arrendamiento financiero por S/.5.57 MM y adeudos y obligaciones financieras por S/.5.79 MM, la Compañía suscribió un préstamo de mediano plazo por USD 8 MM en junio del año en curso, otorgado por el Banco de Desarrollo Alemán KFW DEG a un plazo de 5 años pagadero semestralmente. A setiembre de 2014, las emisiones de BAF18 se mantienen como la principal fuente de fondeo de la Compañía, a partir de la incursión en el mercado de capitales en el 2006, dado que anteriormente basaba su fondeo principalmente en patrimonio y adeudados. De esta manera, las emisiones de BAF representaron el 44.87% del fondeo total, seguido por los adeudados con 31.54%, el patrimonio con 19.50% y finalmente otras fuentes con 4.09%. Para el último trimestre del año, la Compañía viene recurriendo en mayor medida a la línea de COFIDE, y así cumplir con su estrategia de impulsar la diversificación de fuentes de fondeo. Como resultado a ello, a setiembre de 2014 la participación de los BAF se sitúa en 49.03% del total de adeudos y obligaciones financieras, registrando una reducción de 6.96%. Se precisa que la Compañía prevé emitir la Sexta Emisión del Cuarto Programa de Bonos de Arrendamiento Financiero de Leasing Total hasta por un monto máximo de US$ 10.0MM, el destino de estos fondos permitirá financiar nuevas operaciones de arrendamiento financiero. Respecto a los adeudados, la Compañía mantiene saldos exclusivamente en M.E. con instituciones del país y del exterior por un equivalente a S/.61.67 MM. Dentro de la estructura de los adeudados, la principal fuente de fondeo es COFIDE, socio estratégico con quien mantiene una línea a largo plazo de US$ 20.3 MM a setiembre de 2014 y representa la principal fuente de fondeo dentro de los adeudados totales de corto plazo (58.53% a Set.2014). La Compañía mantiene con dicha institución una relación de largo plazo. Asimismo, los organismos internacionales con quienes también mantiene deuda a largo plazo son INCOFIN19 e IIC20. En el segundo trimestre del 2014, la Compañía suscribió un préstamo de mediano plazo por USD 8 MM otorgado por el Banco de Desarrollo Alemán KFW DEG a un plazo de 5 años pagadero semestralmente. Finalmente, al 3T2014 la empresa ha utilizado también los recursos provenientes de su línea de crédito con la entidad financiera local BBVA Banco Continental.

+20A

2A - 5A

FUENTES DE FONDEO (S/. MM)

1A - 2A

7M - 9M

6M

5M

4M

3M

2M

1M

10M - 12M

CALCE DE OPERACIONES (SET-14) S/. MM

250

20

200

15

150

10

100

5

50 0

0 -5

dic-09

-10

MN

Equiv. ME

Gap Acumulado

dic-10

Adeudos

dic-11

BAF

dic-12

sep-13

Patrimonio

dic-13

sep-14

Otros

Fuente: SBS / Elaboración: PCR

Resguardos Financieros Al 30 de setiembre de 2014, Leasing Total mantiene resguardos financieros convenidos con INCOFIN e IIC durante la vigencia de financiamientos de mediano plazo otorgados por ambos organismos. Dichos resguardos, que son cumplidos por la Compañía, son los siguientes:

18 19 20

Bonos de Arrendamiento Financiero (BAF). Administradora de los fondos belgas Impulse y VDK. Corporación Interamericana de Inversiones, miembro del Banco Interamericano de Desarrollo (BID). 8

RESGUARDOS FINANCIEROS

INCOFIN IMPULSE 1471 Límites Dic 12 Dic 15 < 7x < 7% > 100% < 3% > 5% -

Indicadores Inicio Fin Ratio de Endeudamiento21 Cartera en mora Cobertura de cartera 22 Cartera castigada ROE ROA Ratio de Capital Global

INCOFIN VDK Límites Jul 13 Jul 16 < 7x < 5% > 100% < 3% -

IIC Límites Jul 13 Jul 16 < 3.5% > 100% > 12%

Set-14 4.13x 2.80% 118.58% 9.98% 1.76% 16.46%

Fuente: Leasing Total S.A., SBS / Elaboración: PCR

Riesgo de Mercado La Compañía está expuesta a riesgos de mercado en el curso normal de sus operaciones. El riesgo de mercado se define como la posibilidad de pérdida por variaciones en el comportamiento de los principales factores del mercado financiero: tipos de cambio, tasas de interés, precios bursátiles y liquidez. Tanto el Directorio como la Unidad de Riesgos desempeñan determinadas funciones con la finalidad de desarrollar un conjunto de políticas, planes de control y mitigación, planes de contingencia, limites de exposición y procedimientos que permitan minimizar los efectos de este riesgo. Riesgo Cambiario La Compañía tiene una exposición al riesgo cambiario relativamente reducida, debido a que asume una política conservadora que evita exponerla a riesgos que no son propios del negocio. La mayoría de los contratos de arrendamiento financiero son pactados en 36 meses, en dólares americanos y a tasa fija. Asimismo, la mayor parte de los clientes de la Compañía generan ingresos en dicha moneda y prestan servicios a empresas que a su vez son generadoras de moneda extranjera. Para asegurar un adecuado calce de monedas, la Compañía otorga financiamientos recurriendo a fuentes de fondos expresadas principalmente en la misma moneda. Por lo tanto, no presenta mayor exposición de riesgo cambiario por esta parte dado al realizar una buena gestión, calzando los plazos entre sus activos y pasivos en moneda extranjera. Sin embargo, la Compañía se encuentra sujeta, por normativa, a presentar sus estados financieros en moneda local por lo cual la volatilidad del tipo de cambio incide en los resultados obtenidos del periodo. De esta manera, los activos en ME representaron el 83.75% de los activos totales, mientras que los pasivos en ME explicaron el 99.20% de los pasivos totales. En setiembre de 2014, la posición cambiaria23 es de “sobrecompra”, que representa el 21.01% del patrimonio efectivo (limite SBS 50%) y equivale a S/.7.61 MM, monto superior al nivel reportado en el mismo periodo del año anterior. Por la normativa local, la Compañía expresa su patrimonio en moneda nacional, situación que ante la volatilidad del tipo de cambio genera variaciones de valor que se expresan en el estado de resultados y que afectan la utilidad cuando se presentan tendencias revaluatorias de la moneda local. A setiembre de 2014, sin considerar el efecto de la diferencia de cambio, la utilidad neta ascendería a S/.1.83 MM, resultado menor de considerar dicho efecto (S/.1.96 MM) por una ganancia neta en diferencia de cambio de S/.0.13 MM. El efecto positivo de la diferencia de cambio representó apenas el 0.77% de los ingresos financieros. EFECTO DE LA DIF. DE CAMBIO EN LOS RESULTADOS 4.0

3.200

3.5

3.000

3.0 2.800

2.5 2.0

2.600

1.5

2.400

1.0 2.200

0.5 0.0

2.000 dic-08

dic-09

dic-10

dic-11

dic-12

dic-13 sep-13 sep-14

Utilidad neta sin considerar dif. Cambio (S/. MM) Utilidad neta considerando dif. Cambio (S/. MM) Tipo de cambio (S/.)

Fuente: SBS / Elaboración: PCR

21

Se produjo un waiver del covenant hasta 7 veces a partir del mes de setiembre de 2011. En caso de aproximarse a las 7 veces, la instrucción de la Gerencia General es precancelar de inmediato. 22 (C. Castigada * (12/mes)) / ((C. Directos _ mes + C. Directos _ año anterior) / 2). 23 Es la diferencia entre el total de activos y el total de pasivos en moneda extranjera. La posición de sobrecompra implica una diferencia positiva, mientras que una posición de sobreventa implica lo contrario. Según normativa SBS, la posición global de sobrecompra de las empresas no podrá ser mayor a 50% de su patrimonio efectivo, mientras que la posición global de sobreventa no podrá ser mayor a 10% de su patrimonio efectivo. 9

Riesgo de Tasa de Interés Una empresa se encuentra expuesta al riesgo de tasa de interés cuando toma posiciones, durante sus operaciones, afectas a los movimientos de un índice de referencia variable. La Compañía no presenta una mayor exposición debido a que la totalidad de sus activos y en general, sus pasivos, están pactados a una tasa de interés fija, lo cual disminuye su variación e incrementa en mayor grado su predicción, considerando que en todos los casos se cuenta con un esquema de pago y /o cronograma fijo previamente pactado. Sin embargo, al cierre del tercer trimestre la Compañía tiene vigente un financiamiento de largo plazo con la Corporación Financiera de Desarrollo (COFIDE) por un monto U$ 11.44 MM, el cual devenga intereses a tasa libor a 6 meses + 4.55% y amortizable en forma trimestral. Por lo tanto, la Compañía estima un saldo expuesto por el riesgo de tasa de interés ascendente a S/. 0.46 MM que representa el 1.26% del patrimonio efectivo. Riesgo Operacional Este riesgo se define como el riesgo de pérdidas directas e indirectas derivadas de una amplia variedad de causas relacionadas con fallas en los procesos, las personas, la tecnología de la información y factores externos, esta definición incluye el riesgo legal, pero excluye el riesgo estratégico y de reputación. La Compañía cuenta con una matriz de riesgo operacional actualizada en noviembre de 2012, que le permite identificar los principales riesgos por procesos, su probabilidad de ocurrencia y el impacto que tendrían en función del patrimonio efectivo de la Compañía. Algunos de estos riesgos por procesos se relacionan con el proceso crediticio; soporte de sistemas e infraestructura tecnológica; registro, mantenimiento y envío de información; captación de fondos; evaluación y selección de proveedores; control de seguros, entre otros; así como los que se relacionan con la continuidad de negocio y seguridad de la información. Los controles establecidos por la Compañía minimizan los riesgos mencionados, siendo algunos de ellos trasladados mediante pólizas de seguros si así lo amerita. Dado el carácter dinámico de la gestión de riesgo operacional, la Compañía realiza una actualización periódica de los riesgos operativos resultantes del negocio, implementando acciones para gestionarlos de forma activa y adecuada al tamaño de la empresa y complejidad de sus operaciones. Prevención de Lavado de Activos La Compañía ha elaborado un manual para la prevención de lavado de activos y financiamiento del terrorismo, aprobado en sesión de directorio el 21 de marzo de 2013. En el mismo se establecen las políticas generales y corporativas, mecanismos de prevención, procedimientos a seguir, revisión del sistema de prevención y el código de conducta. La Compañía ha adoptado la política “Conozca a su cliente”, a través de la cual toma medidas de prevención al momento de la vinculación del cliente y durante la relación comercial.

Soporte Patrimonial El patrimonio neto, que representó el 19.50% de las fuentes de fondeo de la Compañía, ascendió a S/.38.12 MM tras registrar un incremento de 12.26% (+S/.4.16 MM). Esto se debió principalmente a la capitalización de S/.3.33 MM de utilidades del ejercicio 201324, por medio del cual el capital social al 3T2014 ascendió a S/. 34.54 MM. Por consiguiente, el patrimonio efectivo creció de S/. 30.57 a S/.36.23 MM, y en esa línea el ratio de capital global subió de 14.36% a 16.46%, con lo cual la Compañía cuenta con espacio para seguir creciendo en sus operaciones. Es importante acotar que el patrimonio efectivo de nivel 1 se incrementó en 10.53% frente a setiembre 2013, resultando de esta manera en un total de S/.35.93 MM, mientras que el ratio de capital global de nivel 1 resultó en un 16.32%, mejorando así frente a los 13.85% del mismo periodo del año anterior. Asimismo, el endeudamiento patrimonial de la Compañía fue de 4.41x, manteniéndose en un nivel relativamente moderado. Respecto a los últimos 12 meses, dicho ratio presentó una mejora (5.78x a setiembre 2013) como resultado del menor nivel de adeudados, BAF, cuentas por pagar y otros pasivos así como el incremento de capital reportado. RATIO DE CAPITAL GLOBAL

ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL

35% 250

30%

8.0 7.0

25%

200

20%

150

6.0 5.0 4.0

15%

100

3.0

10%

2.0

50

5%

1.0 0

0% dic-09

dic-10

dic-11

Ratio de Capital Global

dic-12

sep-13

dic-13

sep-14

0.0 dic-09

Nivel mínimo regulatorio

dic-10

dic-11

dic-12

sep-13

dic-13

sep-14

Pasivo Total (S/. MM) Patrimonio (S/. MM) Pasivo Total / Capital Social y Reservas ( N de veces )

Fuente: SBS / Elaboración: PCR

24

Aprobación en la Junta General de Accionista del 14 de Marzo del 2014. 10

Resultados Financieros Los ingresos financieros ascendieron a S/.17.11 MM, tras incrementarse en 15.02% (+S/.2.24 MM). Esto se debió principalmente al incremento de las colocaciones, dado que casi el 100% de los ingresos financieros son explicados por los intereses por créditos directos. Cabe añadir que el crecimiento experimentado al tercer trimestre del año en curso es menor en comparación al tercer trimestre del año anterior (+24.98%), explicado por la ralentización de la economía peruana y que se evidenció en la generación de un menor número de contratos de arrendamiento financiero. Por su parte, los gastos financieros ascendieron a S/.6.72 MM tras incrementarse en 11.87% (+S/.0.71 MM). Esto se explica por el mayor saldo de emisiones de BAF, en línea con el mayor nivel de colocaciones de la Financiera, dada una mayor necesidad de captar fondos para fondear el crecimiento de las colocaciones. A su vez, el aumento del saldo de adeudos y obligaciones financieras con entidades locales y extranjeras también contribuyó a este resultado al crecer en 20.77% en relación al 3T2013. De esta manera, el margen financiero bruto registró S/.10.39 MM, lo que implicó un incremento de 17.16% (+S/.1.52 MM) lo cual responde a un crecimiento superior de los ingresos financieros respecto al desenvolvimiento de los principales egresos financieros. En concordancia, el margen financiero neto aumentó de S/.7.11 MM a S/.9.22 MM, tras una disminución en las provisiones por incobrabilidad de créditos, las mismas que disminuyeron de S/.1.77 MM a S/.1.17 MM. La utilidad neta ascendió a S/.1.96 MM, lo que significó un retroceso de 2.14% (-S/.0.04 MM) respecto al tercer trimestre del 2013. Dicho resultado fue afectado por el aumento de los gastos administrativos y un menor monto por otros ingresos y gastos netos (S/.0.02 MM a Set.2014); lo cual descompensó el buen desempeño del margen operacional neto, que subió de S/.3.35 MM a S/.3.82 MM. También se observó un menor nivel de las provisiones para bienes realizables, recibidos en pago y adjudicados, que bajaron de S/.1.12 MM a S/.1.04 MM; esto último se debió al menor tránsito momentáneo de bienes adjudicados o recuperados, vendidos en el corto plazo por la Compañía. Se debe precisar que si bien disminuyó la utilidad neta del periodo, al calcular el resultado neto anualizado se observa un aumento respecto a su símil del año anterior. Este resultado se debe al buen desempeño registrado en el último trimestre del 2013 el cual compensa los resultados del periodo. En tal sentido, la utilidad neta 12M creció en 29.16% (+S/. 0.83 MM), al pasar de S/. 2.83 MM a S/. 3.66 MM. Por lo tanto, la Compañía registró al 3T2014 un ROE 12M25 de 10.16% superior al nivel reportado en los primeros tres trimestres de 2013 (8.35%). Por su parte, el ROA 12M26 creció de 1.76% a 2.57%, lo cual indica que al 3T2014, y en términos anuales, la Compañía mejoró la rentabilidad obtenida sobre sus activos en comparación a similar periodo del 2013. MARGENES DE RENTABILIDAD 12M

RATIOS DE RENTABILIDAD 12M

80% 70%

12%

3.5%

10%

3.0%

60%

2.5%

8%

50%

2.0%

40%

6% 1.5%

30%

4%

20% 10%

1.0%

2%

0.5%

0% dic-09

dic-11

jun-12

dic-12

jun-13

dic-13

jun-14

0%

0.0% dic-09

M. Financiero Bruto M. Operacional M. Utilidad Neta

M. Financiero Neto M. Operacional Neto

dic-10

dic-11

ROE 12M - eje izq.

dic-12

dic-13 sep-13 sep-14 ROA 12M - eje der.

Fuente: SBS / Elaboración: PCR

Instrumentos Clasificados Instrumentos de Deuda Leasing Total incursionó en el mercado de capitales a finales del año 2006 como emisor de bonos de arrendamiento financiero, habiendo fundamentado su crecimiento hasta entonces exclusivamente en fondeo de instituciones financieras locales y el flujo de caja generado por el negocio. A la fecha, la Compañía ha inscrito en el mercado cuatro Programas de Bonos de Arrendamiento Financiero, de los cuales los tres primeros han sido colocados en su totalidad. Los recursos que la Compañía recauda producto de la colocación de los Bonos son utilizados exclusivamente para el financiamiento de nuevas operaciones de arrendamiento financiero así como al pago de financiamientos utilizados para financiar nuevas operaciones de arrendamiento financiero. Las emisiones de Bonos son respaldadas en un ciento por ciento (100%) con los contratos de arrendamiento financiero que haya celebrado la Compañía con los recursos obtenidos mediante las mismas.

25 26

Se define como Utilidad Neta anualizada entre promedio patrimonio. Se define como Utilidad Operativa neta de impuestos anualizada entre promedio activo. 11

Al tercer trimestre del 2014, la Compañía cuenta con un saldo en circulación de las emisiones correspondientes al tercer y cuarto programa de sus bonos de arrendamiento financiero por un monto de US$ 30.36MM. A su vez, el stock de su cartera vigente al mismo periodo asciende a US$ 54.57 MM (o su equivalente en soles S/. 157.59MM). Con lo cual el ratio entre la cartera vigente sobre el saldo de circulación de sus bonos de arrendamiento financiero se sitúa en 1.79. Por lo tanto, la Compañía evidencia una capacidad de pago sólida respecto al repago de sus deudas de largo plazo (BAF) en base a sus activos vigentes (créditos vigente). PROGRAMA DE BONOS DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO (SET-14)

Programa

Emisión Cuarta Emisión

3er Programa de bonos Leasing Total

Quinta Emisión Sexta Emisión

Serie A B A B A

Total 3er Programa Primer Emisión 4to Programa de bonos Leasing Total

Segunda Emisión Tercera Emisión Cuarta Emisión Quinta Emisión

Total 4to Programa Total

A B A A B A A

Saldo en Circulación (USD) 593,500 386,667 1´825,667 174,333 333,000 3´313,500 990,667 1´514,000 1´913,000 3´557,500 2´404,167 6´666,667 10´000,000 27´046,000 30´359,501

Monto Emitido (USD) 3´561,000 2´320,000 5´477,000 523,000 1´000,000 13´000,000 2´972,000 3´028,000 3´826,000 7´115,000 2´885,000 10,000,000 10´000,000 39´826,000 96´663,000

Tasa

Fecha de colocación

Fecha de redención

5.85% 5.95% 5.85% 5.60% 5.50%

01/12/11 09/02/12 26/04/12 19/07/12 19/07/12

02/12/14 10/02/15 27/04/15 20/07/15 20/07/15

5.56% 5.94% 5.94% 6.19% 5.56% 6.06% 5.00%

04/09/12 18/10/12 06/12/12 22/02/13 25/10/13 16/08/13 21/03/14

05/09/15 19/10/15 07/12/15 22/02/16 25/10/16 16/08/16 21/05/17

Fuente: SMV / Elaboración: PCR

Sexta Emisión de Bonos Leasing Total del Cuarto Programa El 15 de enero del 2015 en Junta Universal aprobó la sexta emisión del Cuarto Programa de Bonos de Arrendamiento Financiero, hasta por un monto máximo de US$ 10.0MM CARACTERÍSTICAS DEL INSTRUMENTO

Emisor Tipo de Instrumento Denominación la Emisión Monto de la Emisión Moneda Plazo Emisión Emisiones y series Garantías

Entidad Estructuradora Agente Colocador Tipo de Oferta Pago del Principal Pago de Intereses Tasa de interés

Opción de Rescate Destino de recursos

Sexta Emisión de Bonos Leasing Total del Cuarto Programa Leasing Total S.A. Bonos de Arrendamiento Financiero. Sexta Emisión de Bonos Leasing Total del Cuarto Programa. Hasta por un monto máximo en circulación de US$ 10’000,000.00 (Diez millones y 00/100 dólares americanos). Dólares Americanos. El plazo de la Sexta Emisión de Bonos Leasing Total del Cuarto Programa será de sesenta (60) meses contados a partir de la Fecha de Emisión de cada serie. Se podrán efectuar una o más emisiones. La Sexta Emisión de Bonos Leasing Total del Cuarto Programa será respaldada en un 100% con los contratos de arrendamiento financiero que haya suscrito la Compañía con los recursos obtenidos mediante la nueva colocación enunciada, cuyo detalle será entregado a la Asamblea de Obligacionistas. Leasing Total S.A. Inteligo Sociedad Agente de Bolsa S.A. Pública. El pago del principal se efectuará en cinco (5) pagos iguales cada año vencido, contados a partir de la Fecha de Emisión hasta la Fecha de Redención de la respectiva serie. El pago de los intereses se efectuará cada año vencido, contado a partir de la Fecha de Emisión. La tasa de interés de emisión será fija. Los Bonos de la Sexta Emisión de Bonos Leasing Total del Cuarto Programa devengarán intereses a una tasa nominal anual determinada por la Compañía antes de la Fecha de Emisión correspondiente. Según lo dispuesto por la Décimo Octava Disposición Final y Complementaria de la Ley General, los bonos de arrendamiento financiero no son susceptibles de redención anticipada. Los recursos que obtenga Leasing Total producto de la emisión y colocación de la Sexta Emisión de Bonos Leasing Total del Cuarto Programa serán utilizados exclusivamente para el financiamiento de nuevas operaciones de arrendamiento financiero así como al pago de financiamientos utilizados para financiar nuevas operaciones de arrendamiento financiero. Fuente: Leasing Total / Elaboración: PCR

12

Anexo BALANCE GENERAL (PEN Miles) Disponible Fondos interbancarios Inversiones netas de provisiones e ingresos no dev. Créditos netos de provisiones e ingresos no dev. Vigentes Arrendamiento Financiero Refinanciados y Reestructurados Atrasados Provisiones Total activo Obligaciones con el público Fondos interbancarios Adeudos y obligaciones financieras Obligaciones en circulación no subordinadas Total pasivo Patrimonio Total pasivo y patrimonio ESTADO DE RESULTADOS (PEN Miles) Ingresos financieros Gastos financieros Utilidad financiera bruto Provisiones para incobrabilidad de créditos Utilidad financiera neto Gastos administrativos Utilidad operacional neto Provisiones, depreciación y amortización Otros ingresos y gastos Utilidad (pérdida) neta INDICADORES FINANCIEROS Calidad de Activos Cartera Pesada (PEN MM) Cartera Crítica (%) Cartera Atrasada / Créditos Directos (%) Cartera Deteriorada / Créditos Directos (%) Provisiones / Cartera Pesada (%) Provisiones / Cartera Atrasada (%) Provisiones / Cartera Deteriorada (%) Solvencia Ratio de Capital Global (%) Pasivo Total / Capital Social y Reservas (veces) Compromiso Patrimonial (%) Rentabilidad Ing. Financ. / Ing. Financ. + Ing. por Serv. Financieros (%) Ingresos Financieros Anualizado/ Act. Rent. Promedio (%) Margen Financiero Neto (%) Margen Operativo Neto (%) Margen Neto (%) ROE (%) ROA (%) Liquidez Fondos Disponibles / Obligaciones en circulación (%) Fondos Disponibles / Activo Total (%) Eficiencia Gastos de Administración Anualizados / Act. Rent. Prom. (%) Gastos de Operación / Margen Financiero Total (%)

LEASING TOTAL S.A. dic-09 dic-10 3,250 1,545 0 0 0 2,600 46,468 68,199 57,768 84,258 57,768 84,258 0 0 357 1,603 -488 -1,518 56,828 87,420 0 0 0 0 9,161 27,618 30,913 32,917 42,070 71,899 14,758 15,521 56,828 87,420

dic-11 1,718 0 2,306 107,941 134,252 132,606 0 2,052 -2,637 133,649 0 0 30,985 67,179 115,643 18,006 133,649

dic-12 4,024 0 2,901 132,012 131,337 131,337 0 3,009 -3,725 165,273 0 0 38,442 82,019 138,721 26,552 165,273

dic-13 5,567 0 3,378 167,342 166,229 166,229 164 3,842 -4,251 207,447 127 0 52,934 100,331 171,289 36,158 207,447

sep-13 8,924 0 2,901 163,310 163,159 163,159 173 5,081 -5,101 218,747 0 0 55,991 105,205 184,791 33,956 218,747

sep-14 3,036 0 3,378 161,164 157,594 157,594 4,763 4,674 -5,543 195,527 0 0 61,671 87,739 157,407 38,119 195,527

7,331 3,359 3,972 15 3,957 3,621 1,003 331 256 928

13,359 8,039 5,320 675 4,645 4,216 1,421 348 252 1,325

25,181 18,544 6,637 1,204 5,433 5,224 1,763 456 913 2,220

33,981 24,080 9,901 1,278 8,623 6,409 3,895 645 658 3,908

46,034 33,368 12,666 1,290 11,376 8,139 5,856 1,619 957 5,194

14,874 6,002 8,871 1,766 7,105 5,708 3,346 1,122 658 2,883

17,108 6,715 10,394 1,173 9,220 6,999 3,819 1,041 24 2,802

744 1.58 0.61 0.61 65.59 136.69 136.69

2,781 3.99 1.87 1.87 54.56 94.68 94.68

2,546 2.30 1.51 1.51 103.59 128.51 128.51

4,204 3.13 2.24 2.24 88.61 123.80 123.80

4,781 2.86 2.26 2.35 88.91 110.65 106.12

6,445 3.83 3.02 3.12 79.14 100.39 97.09

12,282 7.35 2.80 5.65 45.13 118.58 58.73

32.39 2.97 -0.89%

21.16 4.87 0.55%

14.88 6.85 -3.25%

14.04 5.80 -2.70%

15.46 5.36 -0.68%

14.36 5.78 0.45%

16.46 4.41 10.22%

75.27 15.37 53.98 13.68 12.66 3.92 1.22

80.63 14.97 34.77 10.64 9.92 4.92 1.38

83.63 13.42 21.58 7.00 8.81 6.25 1.12

86.30 13.10 25.38 11.46 11.50 9.85 2.82

87.99 13.00 24.71 12.72 11.28 10.24 2.94

75.49 12.77 47.77 22.50 19.38 8.35 1.76

76.99 13.60 53.89 22.32 16.38 10.16 2.57

10.51 5.72

4.69 1.77

2.56 1.29

4.91 2.43

5.55 2.68

8.48 4.08

3.46 1.55

7.59 77.79

7.42 68.16

5.77 62.20

5.12 55.68

5.04 55.64

5.08 55.27

5.51 61.21

HISTORIAL DE CLASIFICACIONES

Dic-12

mar-13

jun-13

sep-13

dic-13

mar-14

jun-14

Fortaleza Financiera Bonos de Arrendamiento Financiero Perspectiva

A AA Estable

A AA Estable

A AA Estable

A AA Estable

A AA Estable

A AA Estable

A AA Estable

Fuente: SBS / Elaboración: PCR

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