México y la Nueva Realidad Global Moody´s Seminario Anual 2012 Septiembre 12, 2012

Índice

1. Condiciones Externas

2. Evolución de la Economía Mexicana

3. Consideraciones Finales México y la Nueva Realidad Global Moody´s Seminario Anual 2012

Las perspectivas de crecimiento para la mayoría de las economías se han deteriorado. Crecimiento en 2011 y Evolución de Expectativas de Crecimiento del PIB para 2012 y 20131/ (%) 2011 (observado) Pronóstico 2012 (enero) Pronóstico 2012 (agosto)

8

6.7

6.6

7 6.3

6.1

6

5.6

Pronóstico 2013 (enero) Pronóstico 2013 (agosto)

5 4.0 3.6

3.4

3.6

4

3.2

3 1.9 1.4 1.3 1.3

2

1.5

1 0 Avanzadas

Emergentes

Mundial

1/ Se calcula un promedio por región, utilizando como ponderador la participación del PIB de cada país basado en la paridad de poder compra respecto al PIB total mundial. Las economías avanzadas que se consideran representan el 46% del PIB mundial, las emergentes el 36% del PIB mundial y la suma de estos dos grupos de economías forma el conjunto mundial que representa el 82% del PIB total mundial. Fuente: Elaboración propia con datos de bancos centrales, departamentos de estadística, del Fondo Monetario Internacional y de Consensus Forecasts.

México y la Nueva Realidad Global Moody´s Seminario Anual 2012

3

En Estados Unidos, prevalecen problemas estructurales e incertidumbre en cuanto al proceso de consolidación fiscal. EEUUA: Deuda de los Hogares y Precios de las Casas 1/ (% del Ingreso Personal Disponible e Índice 2000=100; a.e.)

200

EEUUA: Tasa de Desempleo

EEUUA: Balance Fiscal

(%)

(% del PIB) 12

140

0 Pronóstico

Deuda de los Hogares Precios de Casas (eje izq.)

180 160

130

10

120

8

110

6

-1.2

-2

-2.4

-4.0

-4.6

-4

140 -5.6

-6

-6.5

120

-7.3 100

4

-8

90

2

-10

100

a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. 1/ Se refiere al índice S&P Case-Shiller. Fuente: Reserva Federal y S&P.

Fuente: Bureau of Labor Statistics (BLS).

México y la Nueva Realidad Global Moody´s Seminario Anual 2012

-12

2015

2013

2011

2009

0

2007

Escenario base Escenario alternativo 1/ 2005

I 2012

II 2009

III 2006

IV 2003

I 2001

II 1998

III 1995

IV 1992

80 I 1990

60

ene-00 mar-01 may-02 jul-03 sep-04 nov-05 ene-07 mar-08 may-09 jul-10 sep-11 ago-12

80

1/ Expiran reducción impuesto nómina y renovación de los beneficios al seguro de desempleo, se extienden provisiones impositivas de 2001 y 2003 que expiran en 2013; se mantienen sin cambio los pagos de servicios médicos (Medicare) y no entran en vigor recortes automáticos al gasto decretados por la Ley de Control Presupuestal de 2011. Fuente: Congressional Budget Office (CBO) .

4

En la zona del euro no se ha logrado una solución definitiva a los problemas de deuda soberana. Países Seleccionados: Deuda Pública

Países Seleccionados: Balance Fiscal

(% del PIB)

(% del PIB)

5

160

0

España

EEUUA

Francia

Italia

México

Alemania

140 120 100

-5

80 -10 España EEUUA Francia Italia México 1/ Alemania

60 40

-15 20 Pronóstico

Pronóstico

1/ Balance Público sin inversión de PEMEX. Fuente: Monitor Fiscal (FMI) y Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP).

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

0 2006

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

-20

Fuente: Monitor Fiscal (FMI) y Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP).

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5

Los desbalances en cuenta corriente en los países de la periferia europea no se han corregido en su totalidad. Zona del Euro: Cuenta Corriente

Zona del Euro: Cuenta Corriente

(En % del PIB promedio móvil de 1 año)

(En % del PIB promedio móvil de 1 año) 10

10 IV trimestre 2008 IV trimestre 2011

5

5

0

0

-5

-5

-10

-10

Fuente: Eurostat.

-15 -15

Francia

Alemania

España

Portugal

Italia

Irlanda

2011

2009

-20

Grecia

-20 2007

2005

2003

2001

Grecia Irlanda Italia Portugal España Alemania Francia

Fuente: Elaborado por Banco de México con información de Eurostat.

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6

El recrudecimiento de las dificultades en la zona del euro hacia mediados del año se reflejó en un incremento en el riesgo de crédito de varios países de la región. Indicadores de Mercado que Miden el Riesgo de Crédito de Países 1/ (Puntos Base) 1,600 Alemania

8-dic-11

29-jun-12

España

6-sep-12

Francia

1,400 1,200

Italia Portugal

1,000

México 800 600 400 200

sep-12

jul-12

may-12

mar-12

ene-12

nov-11

sep-11

jul-11

may-11

mar-11

ene-11

nov-10

sep-10

jul-10

may-10

mar-10

ene-10

0

1/ Se refiere al Credit Default Swap para bonos soberanos a 5 años. El 8 de diciembre de 2011 se anunciaron las medidas no convencionales por parte del BCE. El 29 de junio de 2012 se anunciaron reformas para fortalecer el marco institucional de la zona del euro y los mecanismos de apoyo. El 6 de septiembre el Banco Central Europeo dio a conocer su nuevo programa de compras de bonos. Fuente: Bloomberg.

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7

La ausencia de una solución definitiva a los problemas fiscales y bancarios ha ahondado la debilidad económica en la zona del euro. Zona del Euro: Producción Industrial

Zona del Euro: Tasa de Desempleo

(Índice ene-2007=100; a.e.)

(% de la Población Económicamente Activa; a.e.) 130

Zona del Euro

Grecia

Italia España

Portugal Alemania

25 Zona del Euro Grecia Italia Portugal España Alemania Francia

120

Francia

110

23

21 19 17

100

15 90

13 11

80

9 70 7

a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: Eurostat.

jul-12

ene-12

jul-11

ene-11

jul-10

ene-10

jul-09

ene-09

jul-08

ene-08

jul-07

5 ene-07

jun-12

ene-12

ago-11

mar-11

oct-10

may-10

dic-09

jul-09

feb-09

sep-08

abr-08

nov-07

jun-07

ene-07

60

a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: Eurostat.

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8

Las economías emergentes han experimentado una mayor volatilidad en sus flujos de capital y en sus tipos de cambio. Economías Emergentes: Flujo de Fondos Dedicados (Deuda y Acciones)

Economías Emergentes: Tipo de Cambio

(Miles de Millones de Dólares)

(Índice 01-ene-2008=100)

10

170

Brasil 5

Chile

160

Corea

150

México 140 0 130 120

-5

110 100

-10

90 Depreciación frente al dólar

Fuente: Emerging Porfolio Fund Research.

sep-12

feb-12

jul-11

dic-10

may-10

oct-09

mar-09

ago-08

80 ene-08

sep-12

nov-11

ene-11

mar-10

may-09

jul-08

sep-07

nov-06

ene-06

mar-05

may-04

jul-03

sep-02

nov-01

ene-01

-15

Fuente: Bloomberg.

México y la Nueva Realidad Global Moody´s Seminario Anual 2012

9

Después del repunte que registraron los precios de las principales materias primas, éstos se han estabilizado en las últimas semanas. Precios del Petróleo Crudo

Precio Internacional del Trigo y del Maíz

(Dólares por Barril)

(Dólares por Bushel) 140

14

Brent

Maíz 130

WTI

12

Trigo

120

10

110 8 100 6 90 4

80

2

70

Fuente: Bloomberg.

sep-12

may-12

ene-12

sep-11

may-11

ene-11

sep-10

may-10

0 ene-10

sep-12

may-12

ene-12

sep-11

may-11

ene-11

sep-10

may-10

ene-10

60

Fuente: Bloomberg.

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10

En la mayoría de los países se anticipan niveles de inflación en 2012 y 2013 menores que los registrados en 2011. Inflación Mundial (% Anual) 10

Mundial Avanzados Emergentes

Pronóstico 9 8 7 6 5 4 3 2 1

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

0

Fuente: Fondo Monetario Internacional.

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11

Índice

1. Condiciones Externas

2. Evolución de la Economía Mexicana

3. Consideraciones Finales México y la Nueva Realidad Global Moody´s Seminario Anual 2012

México: sólidos fundamentos macroeconómicos. 



La economía mexicana ha mostrado una gran resistencia ante los choques externos como resultado de sólidos fundamentos macroeconómicos. ❶

Disciplina fiscal sustentada en fundamentos legales.

❷

Política monetaria orientada a procurar la estabilidad de precios.

❸

Régimen de tipo de cambio flexible.

❹

Las reservas internacionales se ubican en su nivel máximo histórico.

❺

Sistema financiero bien capitalizado, con una regulación y supervisión adecuadas.

Como reflejo de estos elementos, la percepción relativa de riesgo sobre México en los mercados internacionales ha mejorado en 2012. México y la Nueva Realidad Global Moody´s Seminario Anual 2012

13

Los indicadores referentes a las finanzas públicas se han fortalecido recientemente. Balance Fiscal 1/

Vencimiento Promedio Ponderado de los Bonos Gubernamentales

(% del PIB)

(Años)

2.5 Pronóstico

9 EEUUA

-1.0

3

-1.5

2

-2.0

1

-2.5

0 jul-12

4

abr-11

-0.5

ene-10

5

oct-08

0.0

jul-07

6

abr-06

0.5

ene-05

7

oct-03

1.0

jul-02

8

abr-01

1.5

ene-00

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

2.0

1/ Balance Público sin inversión de PEMEX. Fuente: Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP).

10

México

Fuente: Banco de México y Bloomberg.

México y la Nueva Realidad Global Moody´s Seminario Anual 2012

14

La política monetaria enfocada en preservar el poder adquisitivo de la moneda nacional ha permitido avanzar en la consecución de la estabilidad de precios. Inflación General

Expectativas de Inflación General Anual

(% Anual)

(%) 60

5.0

Inflación General

4.5 50

Objetivo de Inflación

4.0 40

3.5 3.0

30

2.5 20 2.0 10

1.5 1.0

0 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 ago-12

ago-12

oct-10

jul-08

abr-06

ene-04

oct-01

jul-99

abr-97

ene-95

3 (+/- 1)

Fuente: Banco de México and INEGI.

Cierre 2013 Promedio Próximos 4 Años Promedio Próximos 5-8 Años Intervalo de Variabilidad

Fuente: Encuesta de Banco de México.

México y la Nueva Realidad Global Moody´s Seminario Anual 2012

15

El régimen de tipo de cambio flexible absorbe parte del efecto de los choques externos. En adición, las reservas internacionales continúan aumentando. Reservas Internacionales 2/

Tipo de Cambio y Expectativas de Tipo de Cambio al Cierre de 2012 y 2013 1/ (Pesos por Dólar)

(Miles de Millones de Dólares)

16

Observado Expectativa Cierre 2012 Expectativa Cierre 2013

180 161.32 160

15 140

12.99

14

120 100

13 80 12.93 12.63

12

60 40

11 20

1/ El tipo de cambio observado es el dato diario del tipo de cambio FIX. El último dato del tipo de cambio observado corresponde al 10 de septiembre de 2012. Para el caso de las expectativas, el último dato corresponde al 4 de septiembre de 2012. Fuente: Banco de México y Encuesta de Expectativas de Analistas de Mercados Financieros de Banamex.

ago-12

ene-12

jun-11

nov-10

abr-10

sep-09

feb-09

jul-08

dic-07

may-07

oct-06

mar-06

ago-05

0 ene-05

sep-12

mar-12

sep-11

mar-11

sep-10

mar-10

sep-09

mar-09

sep-08

mar-08

10

2/ Datos al 31 de agosto, 2012. Fuente: Banco de México.

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16

El sistema financiero nacional continúa apoyando el crecimiento económico a través del otorgamiento de crédito. Índice de Capitalización de la Banca y Crédito Vigente de la Banca Comercial 1/ (% y Variación % Real Anual) 50

35 ICAP

Crédito Vigente de la Banca Comercial (eje izq.)

Capital Básico

Capital Complementario

30

40

25 30 20 20 15 10 10 0

5

-10

0 2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

1/ El índice de capitalización de la banca considera banca comercial y banca de desarrollo. Fuente: Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNVB) y Banco de México.

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17

La economía ha mostrado un crecimiento balanceado. Así, la actividad doméstica y la demanda externa han presentado una evolución favorable. Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE)

Exportaciones Manufactureras por Región de Destino

(Índice 2003=100; a.e.)

185

Total Industrial Servicios Agropecuario (eje izq.)

175 165

(Índice 2007=100; a.e.)

140 135 130

155

125

145

120

190

Total

EEUUA

170

Resto 150

130 135

115

125

110

115

105

110

90

a.e./ Cifras con ajuste estacional y de tendencia. Fuente: INEGI.

70 ene-07 abr-07 jul-07 oct-07 ene-08 abr-08 jul-08 oct-08 ene-09 abr-09 jul-09 oct-09 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12

jun-12

ene-12

ago-11

mar-11

oct-10

may-10

dic-09

jul-09

feb-09

sep-08

abr-08

95 nov-07

95

jun-07

100

ene-07

105

a.e./ Cifras con ajuste estacional y de tendencia. Fuente: Banco de México.

México y la Nueva Realidad Global Moody´s Seminario Anual 2012

18

El consumo privado continúa exhibiendo una tendencia positiva, apoyado por el crédito bancario, entre otros factores. Ventas al Menudeo en Establecimientos Comerciales

Confianza del Consumidor

Crédito Vigente de la Banca Comercial al Consumo

(Índice ene-2003=100; a.e.)

(Índice 2008=100; a.e.)

(Variación Real % Anual) 115

107

110

105

105 103

30

85

-10

80

-20

75

-30

70

-40

ene-05 ago-05 mar-06 oct-06 may-07 dic-07 jul-08 feb-09 sep-09 abr-10 nov-10 jun-11 ene-12 ago-12

93

a.e./ Cifras con ajuste estacional y de tendencia. Fuente: INEGI y Banco de México.

México y la Nueva Realidad Global Moody´s Seminario Anual 2012

jul-12

0

oct-11

90

ene-11

99

abr-10

10

jul-09

95

oct-08

101

ene-08

20

95

ene-07 jun-07 nov-07 abr-08 sep-08 feb-09 jul-09 dic-09 may-10 oct-10 mar-11 ago-11 ene-12 jun-12

40

100

97

a.e./ Cifras con ajuste estacional y de tendencia. Fuente: INEGI.

50

Total Tarjetas de Crédito ABCD 1/ Nómina y Otros 2/

1/ Incluye crédito para la adquisición de bienes muebles y crédito automotriz. 2/ Otros se refiere a créditos personales, crédito para operaciones de arrendamiento capitalizable y otros créditos al consumo. Fuente: Banco de México.

19

La inversión fija bruta y el financiamiento interno a las empresas privadas no financieras continúan expandiéndose. Inversión y sus Componentes

Financiamiento Interno a las Empresas Privadas No Financieras

(Índice 2005=100; a.e.)

(Variación Real % Anual)

175

a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: INEGI.

35 Total

165

30

0

95

-5

85

-10 jul-12

105

ene-12

5

jul-11

115

ene-11

10

jul-10

125

ene-10

15

jul-09

135

ene-09

20

jul-08

145

ene-08

25

jul-07

155

ene-07

jun-12

ene-12

ago-11

mar-11

Crédito

oct-10

may-10

dic-09

jul-09

feb-09

sep-08

abr-08

nov-07

jun-07

ene-07

Total Maquinaria y Equipo Construcción

Fuente: Banco de México.

México y la Nueva Realidad Global Moody´s Seminario Anual 2012

20

No se perciben presiones sobre los precios derivadas de costos laborales. Trabajadores Asegurados en el IMSS 1/

Tasa de Desocupación Nacional (%; a.e.)

(Millones de Personas) 7

16.0

Original

Productividad y Costo Unitario de la Mano de Obra en el Sector Manufacturero (Índice 2008=100; a.e.)

108

15.8

Desestacionalizada

106

15.6

104

6

15.4

102

15.2 15.0

100

5

98

14.8 14.6

96 4

14.4

94

14.2

92

14.0

3

13.8 13.6

a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: Encuesta Nacional de Ocupación y Empleo, INEGI.

México y la Nueva Realidad Global Moody´s Seminario Anual 2012

86 ene-07 jun-07 nov-07 abr-08 sep-08 feb-09 jul-09 dic-09 may-10 oct-10 mar-11 ago-11 ene-12 jun-12

ene-05 ago-05 mar-06 oct-06 may-07 dic-07 jul-08 feb-09 sep-09 abr-10 nov-10 jun-11 ene-12 jul-12

ago-12

ene-12

mar-11

may-10

jul-09

sep-08

nov-07

ene-07

88

2

13.4

1/ Permanentes totales y eventuales urbanos. Fuente: IMSS. Desestacionalización efectuada por Banco de México.

90 Costo Unitario Productividad

a.e./ Cifras con ajuste estacional y de tendencia. Fuente: Elaboración por Banco de México a partir de información desestacionalizada de la Encuesta Mensual de la Industria Manufacturera, INEGI.

21

El aumento en la inflación general anual en los últimos meses obedeció, principalmente, a un aumento en la inflación del índice de precios no subyacente. Índice Nacional de Precios al Consumidor (Variación % Anual)

12

INPC

11

Subyacente

10

No Subyacente

9 8 7 6 5 4 3 2 ago-12

abr-12

nov-11

jun-11

ene-11

ago-10

mar-10

oct-09

may-09

dic-08

jul-08

feb-08

sep-07

abr-07

nov-06

jun-06

ene-06

1

Fuente: Banco de México e INEGI.

México y la Nueva Realidad Global Moody´s Seminario Anual 2012

22

El repunte de la inflación general no es un fenómeno generalizado en el proceso de formación de precios. INPC Excluyendo Alimentos y Energía 1/ (Variación % Anual)

10

INPC

9

INPC Excluyendo Alimentos y Energía

8 7 6

5 4 3 2 1 ago-12

abr-12

nov-11

jun-11

ene-11

ago-10

mar-10

oct-09

may-09

dic-08

jul-08

feb-08

sep-07

abr-07

nov-06

jun-06

ene-06

0

1/ Excluye alimentos dentro de casa (alimentos procesados, bebidas no alcohólicas y agropecuarios), alimentos fuera de casa y energéticos. Fuente: Banco de México e INEGI.

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23

Como reflejo de los sólidos fundamentos macroeconómicos, las tasas de interés domésticas han mostrado una evolución favorable y la tenencia de valores gubernamentales de extranjeros ha continuado aumentando. Tasas de Interés de Valores Gubernamentales 1/

Tenencia en Valores Gubernamentales de Extranjeros

(%)

(Miles de Millones de Pesos) 900

12 Bonos

11

800

CETES

4

100

3

0

1/ A partir del 21 de enero de 2008, la tasa de interés a 1 día corresponde al objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a 1 día. Fuente: Banco de México y Proveedor Integral de Precios (PiP).

ago-12

200

mar-12

5

oct-11

300

may-11

6

dic-10

400

jul-10

7

feb-10

500

sep-09

8

abr-09

600

nov-08

9

jun-08

700

ene-08

10

sep-12

abr-12

sep-11

feb-11

jul-10

dic-09

may-09

oct-08

mar-08

ago-07

1 Día 3 Meses 1 Año 10 Años 30 Años

Fuente: Banco de México.

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24

Índice

1. Condiciones Externas

2. Evolución de la Economía Mexicana

3. Consideraciones Finales México y la Nueva Realidad Global Moody´s Seminario Anual 2012

Es necesario fortalecer las fuentes internas de crecimiento. 

Los sólidos fundamentos macroeconómicos son una condición necesaria, mas no suficiente, para alcanzar el crecimiento requerido para lograr niveles de desarrollo superiores en nuestro país.



Es esencial fortalecer las fuentes internas de crecimiento también desde una perspectiva microeconómica, lo cual se torna primordial en un ambiente externo especialmente desfavorable.



Para ello, es necesario avanzar en el cambio estructural de la economía que:  Flexibilice la asignación de recursos hacia sus usos más productivos.  Incremente la competencia en los mercados.  Asegure una estructura de incentivos conducente a incrementar la productividad.

México y la Nueva Realidad Global Moody´s Seminario Anual 2012

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