REPORTE DE BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL Enero - Septiembre 2015 50
40
30
20
10
0
Banco Central de Bolivia
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
-10
REPORTE DE BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DEL ESTADO PLURINACIONAL DE BOLIVIA* Enero - Septiembre 2015
*Con información disponible al 20 de noviembre de 2015
Reporte de Balanza de Pagos y Posición de Inversión Internacional del Estado Plurinacional de Bolivia Enero - Septiembre 2015
100 copias impresas Fecha de publicación: abril 2016
Banco Central de Bolivia Ayacucho esq. Mercado Ciudad de La Paz Estado Plurinacional de Bolivia Teléfono: 591-2-2409090 Página web: www.bcb.gob.bo
Contenidos Banco Central de Bolivia Edición: Asesoría de Política Económica Diseño de Impresión: Subgerencia de Comunicación y Relacionamiento Institucional Impreso en
El contenido de este informe puede ser reproducido respetando los derechos de autoría. Para preguntas y comentarios, contactar a:
[email protected]
Contenido
1. Contexto internacional ...................................................................................................................................... 7 2. Balanza de pagos y posición de inversión internacional................................................................................. 19 3. Cuenta corriente.............................................................................................................................................. 22 3.1 Renta....................................................................................................................................................... 31 3.2 Servicios.................................................................................................................................................. 31 3.3 Transferencias unilaterales corrientes.................................................................................................... 32 4. Cuenta capital y financiera ............................................................................................................................. 34 4.1 Inversión extranjera directa..................................................................................................................... 34 4.2 Inversión de cartera................................................................................................................................ 36 5. Reservas internacionales................................................................................................................................ 36 6. Posición de Inversión Internacional................................................................................................................. 41 7. Deuda externa pública de corto, mediano y largo plazo (CMLP).................................................................... 43 7.1 Saldo de la deuda externa pública de corto, mediano y largo plazo....................................................... 43 7.2 Transferencia neta de la deuda externa pública de corto, mediano y largo plazo.................................. 45 7.3 Indicadores de sostenibilidad de la Deuda Externa Pública................................................................... 47 7.4 Indicadores de Sostenibilidad de la Deuda Externa Pública de MLP en América Latina y Europa........ 49 7.5 Calificación de deuda soberana.............................................................................................................. 50 7.6 Deuda Externa Pública de Corto Plazo (CP).......................................................................................... 51 8. Deuda Externa Privada................................................................................................................................... 51 9. Cuadro de la Balanza de Pagos...................................................................................................................... 53 10. Cuadro de la Balanza de Pagos Normalizado................................................................................................ 54
BANCO CENTRAL DE BOLIVIA
1. Contexto internacional Al tercer trimestre de 2015, la evolución de la economía mundial se caracterizó por un desempeño de la actividad inferior a lo esperado previamente, como consecuencia de la débil recuperación de las economías avanzadas y una progresiva desaceleración de las economías emergentes y en desarrollo (Gráfico 1.1). Gráfico 1.1 Crecimiento económico mundial (Variación semestral porcentual)
9
Economías avanzadas
8
Economías emergentes y en desarrollo
7 6 5 4
3,8
3 2
1,9
1 0 S-I
S-II
2010
S-I
S-II
2011
S-I
S-II
2012
S-I
S-II
2013
S-I
S-II
2014
S-I 2015
FUENTE: FMI, Perspectivas de la economía mundial al día (octubre 2015) ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica
En línea con el deterioro del contexto internacional, las economías emergentes y en desarrollo deben enfrentar condiciones externas más duras debido principalmente al aumento de la volatilidad financiera que fue impulsada por la incertidumbre respecto al inicio del ciclo de elevación de tasas de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos, el lento rebalanceo de la economía china y el impacto del descenso de los precios internacionales de materias primas, la misma que está teniendo presiones en las monedas en los mercados de países emergentes. El moderado y desigual desempeño económico mundial se vio expresado también en el indicador global de actividad del sector manufacturero (basado en las encuestas a los gerentes de compras y conocido como PMI por su sigla en inglés), el cual tendió a disminuir desde 2014 y se mantuvo en niveles bajos en 2015, aunque dentro de la zona expansión sectorial (Gráfico 1.2).
7
REPORTE DE BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DEL ESTADO PLURINACIONAL DE BOLIVIA Gráfico 1.2 Índice PMI de Manufactura Global (Índice en puntos)
54 Expansión
53 52 51
50,7
50 49 48
Contracción
47
sep-15
may-15
ene-15
sep-14
may-14
ene-14
sep-13
may-13
ene-13
sep-12
may-12
ene-12
sep-11
46
FUENTE: Bloomberg ELABORACIÓN: BCB - Asesoría de Política Económica NOTA: El nivel de 50 puntos indica el umbral entre la expansión y la contracción del sector
En este contexto, las perspectivas de crecimiento de la economía global para 2015 son de 3,1%, menor a la esperada en la anterior edición del Reporte de Balanza de Pagos (3,3%). De igual manera, para 2016 se espera un crecimiento de 3,6%, menor 3,8% estimado previamente. Por su parte, la economía estadounidense que comenzó con un lento crecimiento en el primer trimestre se aceleró en el segundo (3,9%). Este repunte fue explicado por el dinamismo del consumo privado, el cual a su vez fue impulsado por la reducción en el costo de la energía. Sin embargo, en el tercer trimestre la economía registró una ralentización en su crecimiento (2,0%) debida principalmente a la reducción de inventarios y el débil comercio internacional, afectado por el fortalecimiento del dólar y la moderación de la demanda global (Gráfico 1.3). Gráfico 1.3 Crecimiento trimestral del PIB de EE.UU. (Tasa anualizada e incidencias en porcentaje)
3,9 2,0 0,6
FUENTE: ELABORACIÓN: NOTA:
8
Bureau of Economic Analysis BCB-Asesoría de Política Económica Las barras corresponden a las incidencias (*) Corresponde al primer avance
15 - T3
15 - T2
15 - T1
14 - T4
14 - T3
14 - T2
14 - T1
13 - T4
13 - T3
Inversión Gasto de gobierno 13 - T2
13 - T1
12 - T4
12 - T3
12 - T2
Consumo privado Exportaciones netas Crecimiento 12 - T1
6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4
BANCO CENTRAL DE BOLIVIA
El mercado laboral continúo mejorando. Las nóminas de empleo (excluyendo al sector agrícola) se incrementaron en 1,8 millones de nuevos puestos de trabajo entre enero y septiembre de 2015, siendo el sector privado el principal generador de empleo. En este sentido, la tasa de desempleo cayó desde 6,7% a finales de 2013 hasta 5,1% en septiembre de 2015 (Gráfico 1.4). Ante este contexto, el Fondo Monetario Internacional (FMI) proyectó un crecimiento para los Estados Unidos de 2,6% en 2015, levemente mayor al esperado en el Reporte de Balanza de Pagos al Primer Semestre (2,5%). Gráfico 1.4 Indicadores del mercado laboral en EE.UU. (En millones de puestos de trabajo y en porcentaje)
10
9,4 8,5
7,9
8
6,7 5,8
6 Cambio acumulado en nóminas de empleo
5,1
Desempleo
4
3,1 1,8
jun-15
mar-15
dic-14
sep-14
jun-14
mar-14
dic-13
sep-13
jun-13
mar-13
dic-12
sep-12
jun-12
mar-12
dic-11
sep-11
jun-11
mar-11
sep-10
0
dic-10
1,1
sep-15
2
2,3
2,2
2,1
FUENTE: Bloomberg ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica
La actividad económica en la Zona Euro, después de haberse recuperado en el segundo trimestre (1,6%), se mantuvo en el tercero en 1,6%. Se estima que la ralentización de la economía China y de otros mercados emergentes pudo haber tenido un impacto negativo en el comercio exterior de la Zona. Asimismo, todavía siguen latentes los problemas del sistema bancario y la debilidad del gasto en inversión. Sin embargo, el fuerte dinamismo del consumo privado, gracias a los bajos precios de los combustibles, mantuvo el resultado positivo (Gráfico 1.5).
9
REPORTE DE BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DEL ESTADO PLURINACIONAL DE BOLIVIA Gráfico 1.5 Crecimiento trimestral del PIB de la Zona Euro (Tasa anualizada y desestacionalizada, en porcentajes)
4 3 2,0
2
1,6
1,2
1 0 -1 Consumo privado Gasto de gobierno Crecimiento
-2 -3
Inversión Exportaciones netas
15 - T3*
15 - T2
15 - T1
14 - T4
14 - T3
14 - T2
14 - T1
13 - T4
13 - T3
13 - T2
13 - T1
12 - T4
12 - T3
12 - T2
-5
12 - T1
-4
FUENTE: Eurostat ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica NOTA: Las barras corresponden a las incidencias (*) Estimación preliminar
Por países, España es la economía que tuvo la mayor expansión en el tercer trimestre con un crecimiento de 0,8%; Alemania creció un 0,3%, menor al 0,4% registrado en los tres meses anteriores; y Francia experimentó la misma evolución, aunque con el aumento del 0,3% superó el crecimiento nulo que registró en el anterior trimestre. Por el contrario, Grecia reflejó una disminución del 0,9%, el peor desempeño en la Unión Europea. Con relación a la tasa de desempleo, entre diciembre de 2014 y septiembre de 2015 se observó una caída de 0,6pp hasta llegar a 10,8%. Dicha reducción fue propiciada por la mejora en los indicadores de empleo de países como España y Portugal que, no obstante, continuaron registrando uno de los niveles más altos de la región (21,6% y 12,2%, respectivamente; Gráfico 1.6).
10
BANCO CENTRAL DE BOLIVIA Gráfico 1.6 Tasa de desempleo de economías seleccionadas (Tasa anualizada y desestacionalizada, en porcentaje)
28 25,0
24
21,6 20
Zona Euro España Grecia Portugal
16
12,2 10,8
12
sep-15
jun-15
mar-15
dic-14
sep-14
jun-14
mar-14
dic-13
sep-13
jun-13
mar-13
dic-12
sep-12
jun-12
mar-12
dic-11
sep-11
8
FUENTE: Bloomberg ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica NOTA: El último dato para Grecia es de julio de 2015
Las perspectivas de crecimiento de la Zona Euro para 2015 se mantuvieron en 1,5%, al igual que lo mostrado en la anterior edición del Reporte. En lo que concierne al crecimiento de Japón, después de expandirse en el primer trimestre (1,1%) la economía nipona entró técnicamente en recesión en el tercer trimestre al acumular dos trimestres consecutivos de resultados negativos. En efecto, el PIB disminuyó en 0,8% en el tercer trimestre, tras una caída revisada de 0,7% en los tres meses previos. Este retroceso es atribuido a la debilidad de las inversiones empresariales, la reducción de los inventarios, la caída del consumo privado y de las exportaciones. La caída del consumo, que representa el 60% del PIB, se debió a las condiciones climáticas adversas y a los efectos rezagados del aumento de los impuestos a las ventas en 2014. La disminución de las exportaciones y de la inversión se explicó principalmente por la desaceleración de la actividad económica de China, principal socio comercial de Japón. Por lo que, para 2015 se espera un crecimiento de 0,6%, menor a lo esperado previamente (0,8%). Respecto a los países emergentes y en desarrollo, su actividad económica registró una desaceleración por quinto año consecutivo. Este resultado se explica por el endurecimiento de las condiciones externas, aumento de la volatilidad financiera, deterioro de los precios internacionales de las materias primas y depreciación de sus monedas. La República Popular de China continuó mostrando una desaceleración en la expansión del PIB, registrando en el tercer trimestre del año un crecimiento de 6,9% (Gráfico 1.7), menor a la meta de crecimiento pero mayor al resultado esperado por el consenso de analistas (6,8%). Este crecimiento fue gracias a la fortaleza que mostró el sector servicios, que compensó la debilidad en el sector industrial. En ese contexto, para 2015 el gobierno disminuyó su meta de crecimiento a 7,0%.
11
REPORTE DE BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DEL ESTADO PLURINACIONAL DE BOLIVIA Gráfico 1.7 Crecimiento del PIB en economías en desarrollo seleccionadas y emergentes (Tasa interanual, en porcentaje)
9 7,4 6,9
7 5 3 1 -1 -3 China
-5 -7
India
Brasil
-4,1 -4,5
Rusia
Trim III Trim IV Trim I Trim II Trim III Trim IV Trim I Trim II Trim III Trim IV Trim I Trim II Trim III 2012
2013
2014
2015
FUENTE: Bloomberg y bancos centrales ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica
La desaceleración china no es un fenómeno coyuntural, al contrario, responde a un cambio en el modelo de crecimiento y a problemas estructurales de largo plazo como son la disminución de la fuerza de trabajo y el proceso de convergencia de una economía rural a una industrializada. En ese sentido, se vienen impulsando reformas estructurales, destacándose las del sector financiero, urbanización, educación, agricultura y energía. Sin embargo, pese a los impulsos fiscales y monetarios, no se pudo evitar que el motor de su crecimiento, la producción manufacturera, registrara un nivel por debajo de 50 puntos, umbral que separa la contracción de la expansión (Gráfico 1.8). Gráfico 1.8 Índice de actividad industrial en China (Tasa interanual, en porcentaje)
17
54
15
53
13
52
11
51
9
50 49,8 49
jul-15
mar-15
may-15
ene-15
sep-14
nov-14
5,7 48 jul-14
mar-14
may-14
ene-14
nov-13
jul-13
sep-13
may-13
ene-13
mar-13
nov-12
jul-12
may-12
ene-12
mar-12
nov-11
sep-11
5
sep-12
Var. interanual de la producción industrial PMI sector manufacturero (eje der.)
sep-15
7
FUENTE: Bloomberg ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica NOTA: En el caso del índice PMI, el nivel de 50 puntos indica el umbral entre la expansión y la contracción del sector
12
BANCO CENTRAL DE BOLIVIA
En este contexto, América Latina continuó desacelerándose debido principalmente al descenso del precio internacional de las materias primas de exportación. Esta caída en los precios provocó una reducción de sus ingresos nacionales, una disminución de la inversión, un deterioro de sus balances fiscales y un aumento de los déficits de cuenta corriente. Asimismo, las tensiones en los mercados financieros empeoraron las condiciones externas con un aumento de la salida de flujos de capitales. En ese sentido para 2015, se esperan tasas aún menores de crecimiento (Gráfico 1.9). No obstante, la evolución continuó siendo diferenciada al interior de la región, destacándose el crecimiento esperado de Bolivia como el más alto en Sudamérica. En el caso de Brasil, las señales negativas de su desempeño económico se intensificaron por la falta de espacios de maniobra para aplicar políticas anti-cíclicas. En el segundo trimestre registró una contracción de 3% y en el tercero de 4,5%, debido esencialmente a la ralentización de los sectores industrial y de servicios. Asimismo, se debe destacar la crisis política, las políticas de austeridad que viene realizando el gobierno para reducir el déficit fiscal y el incremento de las tasas de interés de política monetaria, que estarían entre una de las más altas del mundo. Gráfico 1.9 Crecimiento económico esperado para 2015 de economías seleccionadas de América Latina (Tasa anual, en porcentaje)
E.P. de Bolivia
4,8
Colombia
3,1
Paraguay
2,9
Perú
2,8
Chile
2,0
Argenna
2,0 1,5
Uruguay Ecuador
0,4
América del Sur
-1,6
Brasil R.B. de Venezuela -10,0
-3,5 -7,1 -5,0
0,0
5,0
10,0
FUENTE: Comisión Económica para América Económica y El Caribe ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica NOTA: Para el caso del E.P. Bolivia corresponde la estimación oficial
Por su parte, Argentina creció 2,3% en el segundo trimestre del año impulsada por el crecimiento de la inversión, principalmente en la industria de la construcción y el gasto público con aportes por encima del 10%. Mientras que el consumo privado mostró un leve avance de 0,7% y las exportaciones cayeron en 0,2%. En el caso de la economía chilena, mostró signos de debilidad hasta la primera mitad del año, empero dio cuenta de un mayor crecimiento en el tercer trimestre (2,2%), explicado por el mayor dinamismo del sector servicios (comunicaciones, servicios financieros, electricidad, gas y agua). De igual manera, el PIB en Perú creció en 3% entre abril y junio, destacándose el dinamismo del consumo de los hogares (3,3%). Asimismo, destacó la expansión del sector minero gracias a la puesta en marcha de tres importantes proyectos que van aumentar la producción minera. Si bien existen ciertos signos de recuperación en algunas economías, las perspectivas de crecimiento del FMI para América Latina y el Caribe para 2015 continuaron reduciéndose, de 0,5% a una contracción de 0,3%.
13
REPORTE DE BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DEL ESTADO PLURINACIONAL DE BOLIVIA
En cuanto a los precios de las materias primas, el Índice de Precios de Productos Básicos de Exportación de Bolivia (IPPBX) entre enero y septiembre de 2015 mantuvo la tendencia decreciente observada desde hace tres años, anotando una variación acumulada negativa de 28% (Gráfico 1.10). Este resultado se explicó por descensos en todos sus componentes, entre los cuales destaca el de los precios de hidrocarburos (32,4%). Gráfico 1.10 Precios de productos básicos de exportación de Bolivia – A septiembre 2015 (Índices, base diciembre 2006=100)
220 200 180 160 140
135,2
120
120,0 110,0
100 84,6
sep-15
jun-15
mar-15
dic-14
sep-14
jun-14
mar-14
IPPBX dic-13
sep-13
jun-13
mar-13
dic-12
sep-12
Hidrocarburos jun-12
mar-12
dic-11
Agrícolas jun-11
mar-11
dic-10
jun-10
mar-10
dic-09
sep-09
60
sep-10
Minerales
sep-11
80
FUENTE: Bloomberg y Yacimientos Petrolíferos Fiscales Bolivianos (YPFB) ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica
En lo que concierne a los minerales, entre julio y septiembre tuvieron una caída por cuarto trimestre consecutivo, la misma que estuvo en torno al 12% y reflejó una disminución de la demanda mundial, principalmente de China que representa cerca de la mitad del consumo global. Los precios del petróleo, registraron fuertes caídas en similar período y en lo que va del año tuvieron una variación negativa de 15,4%. La disminución de su precio se vinculó con la disminución de las tensiones geopolíticas en Medio Oriente, la alta producción por parte de la OPEP así como de Estados Unidos y las preocupaciones sobre el crecimiento de China. Ante este panorama, caracterizado por la disminución en los precios internacionales de las materias primas, un todavía moderado contexto global para la actividad económica, la inflación en las principales economías avanzadas permaneció en niveles reducidos (Gráfico 1.11).
14
BANCO CENTRAL DE BOLIVIA Gráfico 1.11 Indicadores de inflación de economías seleccionadas – A septiembre 2015 (Variación porcentual interanual) a) Inflación total
b) Inflación subyacente 3,0
7 EE.UU.
6
Zona Euro
Japón
China
2,5 2,0
5
1,5
4
1,0
3
0,5
2
0,0
1
-0,5
jun-15
sep-15
dic-14
China mar-15
sep-14
Japón jun-14
mar-14
dic-13
jun-13
Zona Euro sep-13
dic-12
mar-13
sep-12
jun-12
dic-11
mar-12
EE.UU.
sep-11
jun-15
sep-15
dic-14
mar-15
sep-14
jun-14
dic-13
mar-14
jun-13
sep-13
dic-12
mar-13
jun-12
sep-12
-1,5 mar-12
-1 dic-11
-1,0 sep-11
0
FUENTE: Bloomberg ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica
A nivel individual, en la Zona Euro tanto la inflación general como la subyacente mostraron presiones a la baja en el tercer trimestre aunque todavía muy por debajo del objetivo del Banco Central Europeo (2%). En el caso de Estados Unidos, en el mes de septiembre la inflación general retornó a cero (variación interanual) debido principalmente a la caída del precio de la gasolina y al fortalecimiento del dólar que hizo que las importaciones sean más baratas para los consumidores; sin embargo, la inflación subyacente aumento a 1,9%. De igual manera, la inflación en Japón tuvo un comportamiento mixto, la inflación general retornó a cero en septiembre y la subyacente subió en 0,1%. En virtud al margen de acción que tienen los bancos centrales de las principales economías avanzadas continuaron la orientación expansiva de su política monetaria, manteniendo las tasas de interés de referencia en niveles bajos y aplicando medidas no convencionales para estimular la demanda (Gráfico 1.12a). Gráfico 1.12 Tasas de interés de política monetaria – A septiembre 2015 (En porcentaje) a) Economías avanzadas
b) Economías de América Latina 6,0
1,5
Zona Euro
Reino Unido
EE.UU.
Japón
Perú
Chile
México
Colombia
Brasil (eje der)
14,25
5,5 5,0
12 11
4,0
jun-15
sep-15
dic-14
mar-15
jun-14
sep-14
mar-14
dic-13
sep-13
jun-13
mar-13
dic-12
sep-12
6 jun-12
jun-15
sep-15
mar-15
dic-14
sep-14
jun-14
dic-13
mar-14
jun-13
sep-13
dic-12
mar-13
sep-12
jun-12
mar-12
dic-11
sep-11
7
2,0 dic-11
0,10 0,05
0,0
3,00 8
2,5
mar-12
0,25
9
3,0
sep-11
0,50
10
3,50
3,5 0,5
14 13
4,75
4,5
1,0
15
FUENTE: Bloomberg ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica
15
REPORTE DE BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DEL ESTADO PLURINACIONAL DE BOLIVIA
En efecto, la Fed en su reunión de octubre de 2015, decidió mantener la tasa de interés en 0,25%, disminuyendo las inquietudes por la economía mundial y la volatilidad de los mercados. Por su parte en la Zona Euro, a pesar de la recuperación gradual de muchas economías de la Zona, la acentuación a la baja de la inflación aumentó principalmente por el abaratamiento de los bienes importados. En ese sentido, el BCE señaló que podría ampliar su programa de expansión monetaria aumentando el techo de sus compras mensuales (actualmente de €60 mil millones al mes), disminuyendo aún más su tasa de referencia, y extendiendo su programa de compras más allá de septiembre de 2016. Asimismo, se estaría explorando la posibilidad de comprar bonos municipales de la ciudad de Paris y de otras en Alemania para impulsar la economía. En el caso de las economías emergentes y en desarrollo, la situación fue diferenciada y destacó que en muchas economías de América Latina la inflación estuvo por encima de las metas fijadas como objetivos, destacándose los países con metas explícitas de inflación y tipos de cambio flexible. En ese sentido, estas economías se encuentran ante el dilema de contrarrestar la debilidad de sus economías manteniendo al mismo tiempo ancladas sus expectativas de inflación. Además, cabe destacar que su política monetaria se encuentra actualmente condicionada con los anuncios de la Fed. En Asia destaca China, país en el que la inflación (1,6% en septiembre) se mantiene controlada en niveles por debajo de su meta (3,5%), mientras que en India la tasa de inflación se situó en 5,1%. En el caso de América Latina, las autoridades monetarias se enfrentan a similar dilema entre controlar la inflación o incentivar el crecimiento económico. En el caso de Brasil, la inflación interanual en septiembre (9,5%) continuó acelerándose y se mantuvo por encima del rango superior de su meta pese a los esfuerzos de la autoridad monetaria por contener las expectativas de precios con sucesivas alzas en las tasas de interés y a un ajuste fiscal tendiente a estabilizar las presiones inflacionarias. En efecto, la tasa de interés de referencia se incrementó en 425pb, de 10,00% en diciembre de 2014 a 14,25% en septiembre de este año. De igual manera, otras economías como Colombia, Perú y Chile decidieron adoptar una posición contractiva para evitar que la inflación continúe subiendo (Gráfico 1.12b). En relación a los mercados financieros internacionales, los mismos estuvieron afectados por una mayor moderación del crecimiento de la actividad económica global y el deterioro del precio de las materias primas, que provocaron principalmente en los países emergentes salidas intensivas de capitales, depreciaciones de sus monedas y un aumento de los diferenciales soberanos. Por otro lado, esta inestabilidad financiera y las dudas de la fortaleza de la economía de Estados Unidos retrasó la fecha del incremento de tasas de interés de política monetaria por parte de la Fed, tensionando aún más los mercados financieros (Gráfico 1.13).
16
BANCO CENTRAL DE BOLIVIA Gráfico 1.13 Indicadores de volatilidad del índice S&P y de divisas del G7 – A septiembre 2015 (En puntos)
14
45 Índice de volatilidad de monedas de países del G7
13
40
Índice de volatilidad VIX de S&P 500 (eje der)
12
35
11 10
30
9
25
8
20
7
15
6 sep-15
jun-15
mar-15
dic-14
sep-14
mar-14
sep-13
jun-14
10 dic-13
5
FUENTE: Bloomberg ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica
En los mercados de deuda pública, los respectivos rendimientos de los títulos de las economías desarrolladas continuaron con la trayectoria descendente en la mayor parte del año, esto se debió principalmente a su papel como activos refugio. En el caso de Alemania, la disminución se explicó por los anuncios de una mayor relajación monetaria por parte del Banco Central Europeo. En EE.UU., los respectivos rendimientos tendieron a caer ante el retraso en el inicio de los incrementos de las tasas de interés hasta diciembre próximo (Gráfico 1.14). Gráfico 1.14 Rendimiento de los bonos a 10 años de economías seleccionadas – A septiembre 2015
4,0
5,0
EE.UU. Alemania China (eje der.)
3,5
4,5
3,0 2,5
4,0
2,0 3,5
1,5 1,0
3,0
0,5 0,0 sep-15
jul-15
may-15
mar-15
ene-15
nov-14
sep-14
jul-14
may-14
mar-14
ene-14
nov-13
sep-13
jul-13
may-13
mar-13
ene-13
nov-12
sep-12
jul-12
may-12
mar-12
ene-12
nov-11
sep-11
2,5
FUENTE: Bloomberg ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica
17
REPORTE DE BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DEL ESTADO PLURINACIONAL DE BOLIVIA
En el caso de las economías emergentes, el ajuste de la economía china afectó con mayor intensidad a los países de América Latina, incrementando la volatilidad financiera. El caso más sobresaliente fue Brasil, quien además de verse afectado por la crisis política interna y la falta de espacio para aplicar políticas económicas, la agencia calificadora de riesgos Standard and Poor’s redujo su calificación soberana de “BBB-“ a “BB+” en septiembre, relegándola a un nivel grado de no inversión. En función de esos cambios, los rendimientos de la deuda pública aumentaron de manera marcada. De igual manera, a medida que los flujos de capital intensificaron su salida de los mercados emergentes y se dirigen a la economía estadounidense el valor del dólar estadounidense frente a una canasta referencial de las principales monedas de las economías avanzadas (euro, yen, libra esterlina, dólar canadiense, corona sueca y franco suizo) se apreció en 6,7% en lo que va del año (Gráfico 1.15). Gráfico 1.15 Índice del valor del dólar estadounidense frente a una canasta de las principales monedas – A septiembre 2015 (Enero 1980=100)
97
92
87
82
sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 oct-14 nov-14 dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15
77
FUENTE: Bloomberg ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica
En este sentido, hasta el tercer trimestre la mayoría de las monedas latinoamericanas continuaron depreciándose respecto al dólar, debido a una mayor percepción de riesgo y crecientes desequilibrios externos (Gráfico 1.16). En resumen, hasta el tercer trimestre del año se observó que el crecimiento de la economía global fue menor al esperado previamente, destacándose el mayor deterioro en las economías emergentes, principalmente las latinoamericanas. No obstante, a nivel de países el desempeño continuó siendo diferenciado, destacándose economías como Bolivia. En este escenario mundial, se destaca el deterioro de los precios de las materias, que junto a la desaceleración de la economía china, representa uno de los principales factores que acentúa los riesgos a la baja para la recuperación de los países con mayor dependencia de la demanda y el ahorro externos. Asimismo, las depreciaciones de las principales monedas de América Latina frente al dólar estadounidense marcaron este período.
18
BANCO CENTRAL DE BOLIVIA Gráfico 1.16 Movimientos cambiarios en países seleccionados – Tercer Trimestre 2015 (Variación respecto al dólar estadounidense, en porcentaje)
29,8
4,2 2,7 3,7
Argen na
Colombia
23,2
9,4
- 1,8
20,8
Chile
1,5
15,4
3,1
5,6 4,6
Uruguay
2014 Trimestre I-2015 Trimestre II-2015 Trimestre III-2015
10,9 13,1 8,4 12,5
Brasil
20,3
- 2,9
31,8
Perú
2,4 2,0 -8
-4
0
4
3,9
6,5
8
12
16
20
24
28
32
36
FUENTE: Bloomberg ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica NOTA: Una variación negativa significa una apreciación, una variación positiva significa una depreciación Para el 2014 la variación es interanual. Para los datos a 2015 la variación es trimestral
2. Balanza de pagos y posición de inversión internacional En el periodo enero-septiembre de 2015, la balanza de pagos global registró un déficit de $us582 millones, resultado de un saldo negativo en cuenta corriente de $us1.337 millones, sin embargo cabe destacar el flujo positivo registrado en la cuenta capital y financiera de $us754 millones (Tabla 2.1). El saldo de las reservas internacionales netas del Banco Central de Bolivia (BCB) alcanzó a $us14.227 millones a fines de septiembre de 2015, menor en 5,9% con relación al saldo de diciembre de 2014,1 misma que estaba contemplada en el Programa Fiscal Financiero suscrito entre el BCB y el Ministerio de Economía y Finanzas Públicas, en marzo de 2015. El déficit de la cuenta corriente de la balanza de pagos de $us1.337 millones (3,9 % del PIB), se explica básicamente por una balanza comercial negativa de $us516 millones frente a un saldo positivo observado en similar periodo de la gestión pasada, este resultado se debe a un retroceso en el valor de las exportaciones el cual se explica principalmente por una caída en los precios internacionales de las materias primas antes que a un retroceso significativo en volúmenes. Las importaciones dieron cuenta de una ligera caída, no obstante los importantes volúmenes demandados de bienes de capital y productos intermedios se destinaron a fortalecer la industria de la economía nacional. 1 Esta variación corresponde a las RIN valoradas a cotizaciones de mercado del euro, dólar canadiense, dólar australiano, yuan renminbi, DEG y oro.
19
REPORTE DE BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DEL ESTADO PLURINACIONAL DE BOLIVIA
Por su parte, la cuenta capital y financiera presentó un flujo positivo de $us754 millones (2.2 % del PIB). El sector público registró flujos de entrada mayores a los de salida por $us543 millones explicado básicamente por un mayor nivel de desembolsos percibidos de los préstamos de mediano y largo plazo. Cabe resaltar una disminución de activos externos netos del fideicomiso del Fondo para la Revolución Industrial Productiva (FINPRO) utilizados para financiar la implementación de la empresa productiva de Envases de Vidrio de Bolivia (ENVIBOL), la ampliación de la capacidad productiva de la Empresa Pública Nacional Textil (ENATEX); así como la aprobación de los proyectos de Implementación del Complejo Piscícola en el Trópico de Cochabamba (EMAPA) y el Complejo Productivo Apícola en los Yungas (PROMIEL). La inversión de cartera registró un flujo negativo mayor al de la gestión anterior de $us766 millones debido al incremento de los activos externos del sector privado en línea con mayores y graduales requerimientos de encaje legal para depósitos en moneda extranjera, como medida para fortalecer el proceso de bolivianización y a la constitución gradual de los aportes del sistema financiero al Fondo de Protección al Ahorrista (FPA). La IED Bruta registró un flujo positivo de $us934 millones, destinados principalmente al sector de hidrocarburos (73,7%), minería (15,4%) y comercio, electricidad y otros (7,6%). Por su parte, la IED recibida neta a septiembre ascendió a $us729 millones (3,3% mayor con respecto a la gestión anterior), el cuarto más alto de los últimos 16 años en similares períodos. En este entorno, el país presenta una posición externa sólida que se refleja en un elevado nivel de reservas internacionales y una posición acreedora frente al exterior desde 2008 (cuyo saldo a septiembre de 2015 alcanzó a 9,0% del PIB; Gráfico 2.1). Gráfico 2.1 Posición de Inversión Internacional de Bolivia (En millones de $us y % del PIB)
ACTIVOS EXTERNOS
PASIVOS EXTERNOS
POSICION NETA
En % del PIB (Eje derecho) 40%
25.000
20%
20.000 9%
sep -15
jun -15
dic -14
dic -13
dic -12
dic -11
-80%
-10.000
-100%
-15.000
-120%
FUENTE: BCB ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica
20
dic -10
-5.000
dic -09
-60% dic -08
0 dic -07
-40% 3.116 dic -06
5.000
dic -05
-20%
dic -04
10.000
dic -03
0%
dic -02
15.000
BANCO CENTRAL DE BOLIVIA Tabla 2.1 Balanza de Pagos (En millones de $us y porcentaje)
Flujos acumulados a Septiembre 2015 p 2014 p I. CUENTA CORRIENTE 1. Balanza Comercial Exportaciones FOB d/c gas natural Importaciones CIF 1 2. Servicios 3. Renta (neta) Intereses recibidos Intereses debidos Otra renta de la inversión (neta) Renta del trabajo (neta) 4. Transferencias Oficiales (excluido HIPC) Donaciones HIPC Privadas
574 1.947 9.585 4.688 7.638 -852 -1.340 126 -126 -1.346 6 819 40 3 775
-1.337 -516 6.460 3.016 6.976 -721 -1.013 105 -142 -983 6 914 62 80 772
II. CUENTA CAPITAL Y FINANCIERA 1. Sector Público Transferencias de capital Préstamos de mediano y largo plazo (neto) Desembolsos Amortizaciones debidas Otro capital público (neto) 2 2. Sector Privado Transferencias de capital Inversión extranjera directa (neta) Inversión de cartera (neta) Deuda privada neta de mediano y largo plazo3 Deuda privada neta de corto plazo3, 4 Activos externos netos de corto plazo 5 Otro capital del sector privado 6 III. BALANCE GLOBAL(I+II) IV. TOTAL FINANCIAMIENTO RIN BCB (aumento= negativo) 7
414 905 0 325 496 -171 580 -491 4 705 -400 180 -6 -407 -568 988 -988 -988
754 543 0 399 696 -296 144 211 3 729 -766 71 -1 115 61 -582 582 582
Items pro memoria: Cuenta corriente (en % del PIB anual) Cuenta capital y financiera (en % del PIB anual) Transacciones del sector privado (II.2) Alivio HIPC + MDRI total en flujos Saldo de reservas brutas (RB) BCB8 RB en meses de importaciones 9
1,7 1,2 -491,3 171,3 15.123,2 14,1
-3,9 2,2 211,2 133,6 14.229,2 14,6
FUENTE: BCB ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica p NOTAS: Cifras preliminares 1 Datos CIF ajustados por alquiler de aeronaves. 2 Incluye aportes y pasivos con organismos internacionales, préstamos de corto plazo, activos del TGN y fideicomiso FINPRO 3 Excluye créditos intrafirma que se registran en inversión extranjera directa (IED) 4 Excluye Bancos y Entidades financieras no bancarias 5 Incluye Bancos y Entidades financieras no bancarias 6 Incluye depósitos, adquisición de bonos soberanos, cuentas por cobrar, préstamos al exterior y movimientos de efectivo. Incluye errores y omisiones. 7 Reservas internacionales netas. Se considera tipo de cambio fijo para el DEG, Euro, dólar canadiense y dólar australiano; y precio fijo del oro 8 A tipos de cambio y precio del oro de fin de período (2013 y 2014 con cifras a diciembre) 9 Importaciones de bienes y servicios no factoriales del periodo (2013 y 2014 con cifras a diciembre)
21
REPORTE DE BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DEL ESTADO PLURINACIONAL DE BOLIVIA
3. Cuenta corriente La balanza comercial al mes de septiembre presentó un déficit ($us516 millones) que contrasta con el superávit registrado en similar periodo de 2014 ($us1.947 millones), el cual se debió a una disminución del valor de las exportaciones producto principalmente de la caída en precios de los productos de exportación, en especial del gas natural. Respecto a las importaciones, si bien se registró un ligero retroceso, atribuible principalmente a precios, estas permanecieron dinámicas, fortaleciendo la industria y los proyectos de inversión (Gráfico 3.1). Gráfico 3.1 Balanza comercial – Enero-Septiembre (En porcentaje del PIB)
40
Exportaciones de bienes Importaciones de bienes Balanza comercial
30
21,0
18,2
20
23,8
23,7
20,7
28,8
28,4
25,5
18,7
14,4
11,6 11,9 10
6,7 3,2
0
3,0
4,6
7,0 2,3
3,5
6,9
6,1
5,9
2,1
-0,2 -4,0
-10 -20
29,3
28,9 25,3
-1,5
-4,9
-15,6 -16,9
-14,6 -15,0
-18,0 -18,6
-19,3
-18,4 -21,9
-20,2
-23,4
-22,3 -22,3 -23,0
-20,2
-30 2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
FUENTE: BCB ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica
El valor FOB de las exportaciones de bienes ($us6.460millones) fue menor en 32,6% con relación a similar periodo de 2014 (Tabla 3.1). Esta disminución está estrechamente ligada a la tendencia a la baja en precios internacionales que se viene dando desde 2011 para el caso de los productos agrícolas y metales; pero fundamentalmente a la caída brusca del precio de los energéticos, como ser el caso del petróleo WTI, que entre junio de 2014 y septiembre de 2015 sufrió una caída de 56,8% en su precio promedio mensual. Al interior de las exportaciones tanto en minería como en hidrocarburos el retroceso es atribuible principalmente a una caída importante en la cotización internacional del precio de las materias primas correspondientes a estos sectores. En lo que se refiere a las exportaciones no tradicionales, algunos productos, aún ante un contexto internacional adverso por la caída del precio de las materias primas, incrementaron los volúmenes exportados.
22
BANCO CENTRAL DE BOLIVIA Tabla 3.1 Exportaciones por producto – Enero-Septiembre (En millones de dólares) 2014 Valor
Minerales Zinc Oro Plata Estaño Plomo Cobre Antimonio Wolfram Otros Hidrocarburos Gas natural Petróleo Otros No tradicionales Torta de soya Aceite de soya Castaña Quínua Joyería Maderas Cueros Harina de soya Prendas de vestir Palmitos Café Soya en grano Azúcar Otros Otros bienes Bienes para transformación Joyería con oro importado Otros Combustibles y lubricantes Reexportaciones Valor oficial Ajustes (4) Valor FOB Ítem pro memoria: Soya y derivados
(1)
3.015,9 723,5 1.103,5 647,4 276,0 120,8 41,8 28,5 22,8 51,5 5.168,4 4.687,6 480,3 0,5 1.737,8 546,1 235,6 126,9 157,5 26,1 37,9 38,3 28,5 25,7 12,1 10,3 86,0 9,7 397,1 209,3 85,8 35,9 49,9 38,8 84,7 10.131,3 -546,5 9.584,8 896,2
2015 (2)
Volumen
Valor
(3)
Unitario
341,3 26,6 1.004,2 11.537,2 56,6 6,0 3,0 1,2
1,0 1.291,1 20,1 10,3 1,0 3,2 4,3 8,5
13.384 3.856,6 9,2
9,9 124,5 0,1
1.259,2 291,9 19,2 23 1,0 41,9 12,1 57,3 1,0 4,7 2,5 175,9 18,6
434 807 6.606 6.775 25.600 903 3.159 498 25.075 2.559 2 489 24
1,5
23.996
1.784,3
502,3
Valor
(1)
2.179,5 659,9 572,4 505,2 208,2 99,6 38,7 23,8 18,5 53,1 3.174,3 3.015,9 157,9 0,5 1.305,4 392,6 190,6 128,5 88,4 57,8 35,0 30,9 18,5 13,2 12,3 4,7 3,0 0,5 329,3 265,1 83,1 30,5 52,6 34,8 147,1 6.924,2 -463,9 6.460,3 604,7
(2)
Volumen
Valor
(3)
Unitario
316,8 15,1 974,8 11.870,2 54,2 6,6 3,0 1,4
0,9 1.177,2 16,1 7,5 0,8 2,7 3,6 5,8
13.125 2.726,9 9,0
6,5 57,9 0,1
1.158,1 280,3 16,6 19 2,1 35,0 10,3 45,5 0,7 4,9 0,9 6,1 0,5
339 680 7.728 4.548 27.813 944 3.006 408 18.558 2.494 2,5 488 49,1
1,4
22.097
1.490,0
405,8
FUENTE: BCB ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica 1 NOTAS: En millones de dólares 2 En miles de toneladas métricas finas. Oro, plata y artículos de joyería en toneladas. Gas natural en millones de m3. Petróleo en miles de barriles 3 Razón entre el valor total y el volumen que no refleja necesariamente la cotización internacional del estaño, zinc y plomo en dólares por libra fina. Oro y plata en dólares por onza troy fina. Otros metales en dólares por tonelada métrica. Petróleo en dólares por barril. Gas natural en dólares por millar de pie cúbico. Algodón y café en dólares por libra. Joyería en dólares por kilo. Otros productos en dólares por tonelada métrica 4 Ajustes por gastos de realización de minerales y alquiler de aeronaves P Cifras preliminares
23
REPORTE DE BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DEL ESTADO PLURINACIONAL DE BOLIVIA
Cabe destacar que pese a su caída, las exportaciones son mayores a las alcanzadas durante el periodo EneroSeptiembre 2009, año en el que se tuvo una de las coyunturas económicas más desfavorables para el país por la crisis financiera internacional (Gráfico 3.2). Gráfico 3.2 Exportaciones de bienes por rubro – Enero-Septiembre (En millones de dólares)
6.000 OTROS NO TRADICIONALES HIDROCARBUROS MINERALES
5.000
5.168,4
4.000 3.174,3
3.015,9
3.000
2.179,5 2.000
1.598,7
1.000
1.257,6 859,6 247,2
1.737,8 1.305,4 209,3
265,1
2014p
2015p
0 2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
FUENTE: BCB ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica
Las exportaciones de minerales presentaron una caída en valor del 27,7%; reducción influenciada fuertemente por una menor exportación de oro, cuyo principal destino es Estados Unidos. Si bien el descenso en el valor exportado se da de manera general en los principales minerales de exportación, en términos de volumen se habrían registrado incrementos para el caso del estaño (2,9%), del cobre (10,3%), del antimonio (0,7%) y del wólfram (18,4%) (Gráfico 3.3). Gráfico 3.3 Exportaciones de minerales – Enero-Septiembre (En millones de dólares) 2009
2014
(Variación porcentual 2014-2015)
2015
Valor
1.200
10
1.000
0
Volumen
Valor Unitario
-10
800
-20 600
-30
400
-40
200 0
-50 -60 Estaño
Zinc
Plata
Oro
Plomo
FUENTE: BCB ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica
24
Otros
Estaño
Zinc
Plata
Oro
Plomo
BANCO CENTRAL DE BOLIVIA
El valor de las exportaciones de hidrocarburos se redujo en 38,6% respecto a similar periodo de 2014. Siendo la exportación de petróleo la que sufrió el mayor deterioro (-67,1%), mientras que las exportaciones de gas natural cayeron en 35,7%. Se debe destacar que, respecto al periodo enero-septiembre de 2014, si bien las exportaciones de gas natural cayeron en valor, en términos de volumen las exportaciones disminuyeron ligeramente (1,9%; Gráfico 3.4). Entre enero y septiembre de 2015 se exportó a Brasil un promedio de 32,0 millones de metros cúbicos por día (mmM3/d) a un valor unitario de $us6,2 por millar de pie cúbico (mp3), mientras que en similar periodo de 2014 el promedio exportado fue de 32,8 mmM3/d a un precio de $us9,3 por mp3. A la República de Argentina se exportaron en promedio 15,9 mmM3/d a un precio de $us7,2 por mp3, mientras que durante 2014 el promedio fue de 16,1 mmM3/d a un precio de $us11,1 por mp3. Gráfico 3.4 Exportaciones de hidrocarburos – Enero-Septiembre (En millones de dólares) 2009 5.000 4.500 4.000 3.500 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 0
2014
(Variación porcentual 2014-2015)
2015
Valor
Volumen
Valor Unitario
0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 -70 Gas
Petróleo
-80
Gas natural
Petróleo
FUENTE: BCB ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica
El valor de las exportaciones no tradicionales sufrió una caída del 24,9% entre enero a septiembre de la gestión respecto a similar periodo de 2014. Una parte importante de esta disminución se atribuye a la caída de las exportaciones del complejo soyero. Cabe resaltar que la menor exportación soya en grano se relaciona a la suspensión de los certificados para exportación de grano de soya por parte del gobierno, medida orientada a garantizar el abastecimiento del mercado interno2 (Gráfico 3.5).
2 El Decreto Supremo 2218 de 17 de diciembre de 2014 “deja sin efecto la excepción temporal de presentación de Certificado de Abastecimiento Interno y Precio Justo establecida en el Parágrafo I del Artículo 2 del Decreto Supremo Nº 1283, de 4 de julio de 2012”; medida orientada a garantizar el abastecimiento del mercado interno. Adicionalmente la norma señala en su Artículo 5 que “la Aduana Nacional, de acuerdo al ámbito de su competencia, con carácter previo a la autorización de exportación, debe exigir al exportador la presentación del Certificado de Abastecimiento Interno y Precio Justo”
25
REPORTE DE BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DEL ESTADO PLURINACIONAL DE BOLIVIA Gráfico 3.5 Exportaciones de producto no tradicionales – Enero-Septiembre 2014
2015
150
1.000 900
Volumen
Valor Unitario
100
800
Soya
Quinua
Madera
Castaña
Joyeria
Otros
Cueros
-150
100
Joyería
-100
200
Castaña
300
Maderas
-50
400
Quínua
0
500
Harina de soya
600
Soya en grano
50
700
0
Valor
Aceite de soya
2009
(Variación porcentual 2014-2015)
Torta de soya
(En millones de dólares)
FUENTE: BCB ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica
El valor de las importaciones de bienes CIF ($us6.976 millones) fue menor al de similar periodo de la gestión 2014 en 8,7%. Uno de los factores que influyó para este resultado fue el menor valor importado de combustibles, que se ha traducido en un menor nivel de importación de bienes intermedios. Respecto a su composición, las importaciones de bienes intermedios y de capital continuaron representando la mayor parte del total (76,9%). Sin embargo, se debe destacar que en términos de volumen las importaciones totales cayeron 0,4%, siendo el efecto precio el fundamento de la casi totalidad del ajuste. (Tabla 3.2). Tabla 3.2 Importaciones – Enero-Septiembre (En millones de dólares)
Enero - Septiembre 2014 Detalle
Importaciones CIF ajustadas 1 Importaciones CIF Bienes de consumo No duradero Duradero Bienes intermedios Combustibles Para la agrícultura Para la industría Materiales de construcción Partes y accesorios de equipo de transporte Bienes de capital Para la agrícultura Para la industría Equipo de transporte Diversos 2
Valor
7.637,6 7.664,4 1.569,5 826,1 743,4 3.501,6 878,4 241,8 1.664,5 467,1 249,9 2.556,3 154,2 1.868,8 533,2 37,1
P
2015 P
Partic. % Volumen
100,0 20,5 10,8 9,7 45,7 11,5 3,2 21,7 6,1 3,3 33,4 2,0 24,4 7,0 0,5
3901,2 538,5 381,9 156,6 3050,2 784,3 122,1 1341,8 736,4 65,6 310,4 33,2 198,6 78,6 2,1
Valor
6.976,1 7.027,2 1.575,2 851,6 723,6 3.105,3 699,8 242,1 1.548,2 384,0 231,2 2.297,4 125,0 1.627,8 544,6 49,3
Partic. % Volumen
100,0 22,4 12,1 10,3 44,2 10,0 3,4 22,0 5,5 3,3 32,7 1,8 23,2 7,8 0,7
3.885,9 531,5 375,1 156,4 3.055,3 844,5 129,3 1.218,2 793,8 69,5 297,0 28,9 186,2 82,0 2,0
FUENTE: BCB ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica 1 NOTA: Incluye ajuste por aeronaves alquiladas y nacionalización de vehículos importados en gestiones anteriores 2 Incluye efectos personales P Cifras preliminares
26
BANCO CENTRAL DE BOLIVIA
El valor de las importaciones de bienes de consumo presentó un incremento de 0,4%, debido a una mayor importación de bienes de consumo no duradero (3,1%); mientras que la importación de bienes de consumo duradero disminuyó en 2,7% (Gráfico 3.6). Gráfico 3.6 Importaciones de bienes de consumo – Enero-Septiembre (En millones de dólares)
2009
2014
2015
900 800 700 600 500 400 300 200 100 0
No duradero
duradero
FUENTE: BCB ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica
Las importaciones de bienes intermedios en valor sufrieron una reducción de 11,3% respecto a la gestión 2014, debido principalmente a una reducción en el valor importado de combustibles y lubricantes (-20,3%), que está en parte explicada por un mayor abastecimiento del mercado interno con producción nacional y por menores precios internacionales. Por otra parte también se redujo de manera considerable la importación de materiales de construcción principalmente por un ajuste de precios (-17,8%; Gráfico 3.7). Gráfico 3.7 Importaciones de bienes intermedios – Enero-Septiembre (En millones de dólares)
2009
1.800
2014
2015
1.600 1.400 1.200 1.000 800 600 400 200 0
Combus bles
Agricultura
Industria
Materiales de construcción
Partes y accesorios de transporte
FUENTE: BCB ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica
27
REPORTE DE BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DEL ESTADO PLURINACIONAL DE BOLIVIA
Las importaciones de bienes de capital registraron una disminución en valor de 10,1% entre enero y septiembre de 2015 respecto a similar periodo de 2014, debido a una disminución de las importaciones de bienes de capital para la agricultura (-18,9%) y para la industria (-12,9%). Por su parte los equipos de transporte se incrementaron en 2,1% (Gráfico 3.8). Al igual que para la importación de bienes intermedios, los bienes de capital sufrieron una baja en su precio, lo cual repercutió en parte a disminuir el valor importado. Gráfico 3.8 Importaciones de bienes de capital – Enero-Septiembre (En millones de dólares)
2009
2.000
2014
2015
1.800 1.600 1.400 1.200 1.000 800 600 400 200 0 Agricultura
Industria
Equipo de transporte
FUENTE: BCB ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica
Flujos comerciales por zonas económicas Con el MERCOSUR, el superávit comercial fue de $us1.213 millones, resultado que puede considerarse favorable, en el contexto de una disminución tanto de las exportaciones, relacionadas principalmente con la disminución del precio de gas natural para la venta a Brasil y Argentina, como de las importaciones, las cuales se constituyen principalmente de bienes intermedios para la industria, combustibles y materiales de construcción. Con EE.UU., el superávit comercial pasó de $us653 millones en el periodo enero-septiembre de 2014, a $us100 millones a similar periodo de 2015, explicado principalmente por una disminución importante de las exportaciones de oro metálico. Con la Comunidad Andina de Naciones se presentó un superávit de $us144 millones. Las exportaciones a esta zona comercial se redujeron en 28,5%, debido principalmente a una menor exportación de soya y sus derivados, así como de minerales. Por su parte las importaciones tuvieron una disminución pequeña respecto a la gestión anterior (2,4%), relacionadas principalmente a la importación de bienes de consumo y productos intermedios para la industria. Con Chile, el déficit comercial alcanzó $us249 millones en 2015, observándose una reducción del 25,0% en las exportaciones, compuestas principalmente por productos agropecuarios; mientras que las importaciones , constituidas principalmente por combustibles y bienes de consumo, se redujeron en 3,2%. Con la Unión Europea, se registró una reducción del déficit pasando de $us407 millones en 2014 a $us282 millones en 2015, debido a una menor reducción de las exportaciones (-6,6%) respecto a las importaciones
28
BANCO CENTRAL DE BOLIVIA
(-16,4%). Entre las exportaciones puede destacarse el zinc, la plata, castaña, quinua, cuero y productos de cuero; mientras que entre las importaciones destacan los bienes de capital y los bienes intermedios para la industria. Con Japón se redujo el déficit que se observó en 2014 de $us34 millones a $us9 millones en 2015, producto de un aumento de las exportaciones (9,2%), siendo el zinc y la plata los productos más relevantes respecto al total. Por su parte las importaciones aumentaron en 1,2%, constituidas en gran parte por vehículos de transporte particular y bienes de capital. Con China se redujo el déficit comercial, pasando de $us1.021 millones en 2014 a $us904 millones en 2015, debido a una disminución de las importaciones de 5,6%; a su vez que las exportaciones tuvieron un incremento del 13,4%, las cuales se componen principalmente de zinc, plata, estaño metálico, cobre y plomo. Con Corea del Sur, se observó un superávit comercial de $us110 millones. Las exportaciones a este mercado de redujeron en 20,0% debido principalmente a una reducción en la exportación de zinc. Por su parte las importaciones aumentaron en 43,8%, las cuales están vinculadas a una mayor adquisición de bienes de capital (Tabla 3.3).
29
REPORTE DE BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DEL ESTADO PLURINACIONAL DE BOLIVIA Tabla 3.3 Saldo comercial1 por zonas económicas – Enero-Septiembre (En millones de dólares)
Enero - Septiem bre ZONAS ECONOMICAS 2
ALADI MERCOSUR Argentina Brasil Paraguay Uruguay Venezuela Com unidad Andina Colom bia Ecuador Perú Chile Cuba Panam á TLC (NAFTA) 3 Canadá Estados Unidos México Rusia Unión Europea (UE) Alem ania Bélgica España Francia Países Bajos Reino Unido Italia Suecia Otros UE AELC 4 Suiza Noruega Asia Japón China Corea del Sur Malasia Hong Kong India Tailandia Taiw án Otros Asia Resto del Mundo T OT AL CI F Gastos de realización T O T A L FOB
2014p M
SALDO
6.338,2 5.166,8 1.994,8 3.013,1 47,1 5,5 106,1 1.075,8 551,8 63,6 460,4 89,4 0,4 5,7 1.793,1 164,7 1.590,9 37,5 3,9
3.110,3 2.137,4 840,5 1.192,7 65,8 34,4 4,1 639,8 136,7 31,3 471,7 326,8 2,3 4,0 1.212,9 55,7 937,5 219,6 8,8
3.227,9 3.029,3 1.154,4 1.820,4 -18,6 -28,9 102,0 436,1 415,1 32,3 -11,3 -237,3 -1,9 1,7 580,2 109,0 653,4 -182,1 -5,0
4.072,0 3.230,9 1.204,0 1.948,6 22,5 9,8 46,1 768,9 458,2 77,0 233,6 67,0 0,4 4,7 971,8 77,4 874,1 20,2 3,4
2.963,3 2.017,9 757,7 1.175,0 56,6 26,5 2,1 624,4 141,2 35,9 447,3 316,4 1,6 3,0 1.012,0 41,1 774,4 196,6 12,7
1.108,6 1.213,0 446,3 773,6 -34,0 -16,7 43,9 144,5 317,0 41,1 -213,6 -249,3 -1,3 1,7 -40,2 36,4 99,8 -176,3 -9,3
601,5 51,2 181,1 65,2 25,8 90,5 101,5 57,2 1,1 28,0 85,7 84,6 1,1
1.009,0 158,1 39,1 203,1 92,3 70,1 50,4 145,0 147,6 103,3 35,2 33,8 1,4
-407,5 -107,0 142,0 -138,0 -66,4 20,3 51,1 -87,8 -146,5 -75,3 50,5 50,8 -0,3
561,7 41,4 213,3 65,9 21,8 81,3 59,1 57,0 3,7 18,2 32,1 31,3 0,8
843,5 155,5 29,3 126,6 88,3 63,6 52,2 138,3 93,4 96,4 38,5 36,1 2,4
-281,8 -114,2 184,0 -60,7 -66,5 17,7 7,0 -81,3 -89,7 -78,1 -6,4 -4,8 -1,6
1.169,9 315,2 312,4 329,9 44,7 61,1 1,7 0,7 2,1 102,1 139,1
2.195,2 349,2 1.332,9 107,1 15,7 6,0 128,9 77,2 34,9 143,2 93,0
-1.025,4 -34,0 -1.020,6 222,8 29,0 55,1 -127,3 -76,4 -32,8 -41,2 46,1
1.123,6 344,0 354,2 263,8 34,6 2,6 107,9 1,0 0,6 14,8 159,7
2.086,0 353,4 1.258,6 154,0 12,8 5,1 93,0 93,6 30,5 85,0 71,2
-962,5 -9,4 -904,4 109,9 21,8 -2,5 14,9 -92,6 -29,9 -70,3 88,6
10.131,3
7.664,4
2.466,9
6.924,2
7.027,2
-103,0
-546,5
-26,8
-519,7
-463,9
-51,0
-412,8
9.584,8
7.637,6
1.947,2
6.460,3
6.976,1
-515,8
X
FUENTE: BCB ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica NOTA: X = Exportaciones; M = Importaciones p Cifras preliminares 1 Incluye reexportaciones 2 Excluye México, pues este país se incluye en el NAFTA 3 TLC (NAFTA) = Tratado de Libre Comercio de América del Norte 4 AELC = Asociación Europea de Libre Comercio
30
X
2015p M
SALDO
BANCO CENTRAL DE BOLIVIA
3.1 Renta Respecto a la rúbrica correspondiente al ingreso primario de la balanza de pagos (renta), registró un saldo neto negativo de $us1.013 millones. El pago por dividendos e intereses correspondientes a inversión extranjera directa y de cartera ascendió a $us983 millones por debajo de los registros de la gestión previa, los ingresos recibidos por intereses de cartera invertida en el extranjero y renta del trabajo alcanzaron a $us105 millones.
3.2 Servicios La balanza de servicios presentó un déficit durante en el periodo enero septiembre de 2015 (menor en 15,3% respecto al registrado en similar periodo de 2014) debido a una disminución de las importaciones de servicios (0,4%) y un incremento de las exportaciones (15,2%, Tabla 3.2.1). Las exportaciones de servicios alcanzaron un monto de $us1050 millones con menores ingresos en el rubro Comunicaciones, Servicios financieros, Seguros y Otros servicios empresariales, compensado con incrementos en el resto de los servicios, entre los que destaca los rubros Viajes, Regalías y derechos de licencia, Servicios de gobierno niop e Informática e información. En el rubro Viajes, el flujo de visitantes fue mayor que el registrado en similar periodo de 2014. En el caso del ítem Transportes, el crecimiento se explica por el incremento en el transporte aéreo de pasajeros debido al dinamismo y nuevos destinos de las líneas aéreas nacionales BoA y Amaszonas. Por su parte, las importaciones de servicios ($us1.771 millones) disminuyeron en 0,4% resultado de la disminución en Construcción, Otros servicios empresariales, Servicios de gobierno y Seguros. Se destaca crecimientos en los rubros Viajes, Comunicaciones, Transporte y Servicios financieros. Se enfatiza las importaciones del rubro Otros servicios empresariales, dentro del cual destacan: Servicios arquitectónicos y de ingeniería y Asistencia técnica, por la puesta en marcha de los proyectos de las plantas separadoras de líquidos de Río Grande, Gran Chaco, el proyecto de urea y amoniaco, el proyecto de etileno y polipropileno, el de gas natural licuado y los proyectos de exploración de YPFB; y de las empresas productivas del Estado como la fábrica de cemento, Lacteosbol y la planta procesadora de estevia. Tabla 3.2.1 Balanza de Servicios – Enero-Septiembre (En millones de dólares) Exportaciones
Viajes Transporte Seguros Comunicaciones Informática e información Servicios de gobierno niop Otros servicios empresariales Regalías y derechos de licencia Financieros Servicios personales, culturales y recreativos Construcción TOTAL
Enero-Septiem bre 2015e 2014p 473,6 598,2 209,1 235,6 102,9 93,9 55,9 43,1 16,9 20,2 13,9 17,1 19,5 19,4 13,6 16,7 4,4 3,9 1,3 1,4 0,5 0,5 911,7 1.049,9
Importaciones1
Viajes Otros servicios empresariales Seguros Transporte Construcción Regalías y derechos de licencia Comunicaciones Informática e información Servicios de gobierno niop Financieros Servicios personales, culturales y recreativos TOTAL
Enero-Septiem bre 2015e 2014p 614,7 799,3 371,3 322,7 176,9 174,9 135,3 146,0 279,4 124,6 51,5 59,6 32,9 40,9 32,0 33,6 34,5 32,2 23,8 25,6 11,4 11,9 1.763,9 1.771,3
FUENTE: BCB, INE, ATT Transportes, ATT Comunicaciones, ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica NOTA: n.i.o.p.=no incluidos en otra parte p Cifras preliminares e Cifras estimadas 1 El total de la importación de servicios excluye fletes y algunos seguros.
31
REPORTE DE BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DEL ESTADO PLURINACIONAL DE BOLIVIA
3.3 Transferencias unilaterales corrientes Las transferencias unilaterales corrientes netas (públicas y privadas) alcanzaron al tercer trimestre de 2015 un flujo neto favorable de $us914 millones, de los cuales 84,5% corresponde al rubro de transferencias unilaterales privadas ($us772 millones), compuesto principalmente por remesas familiares, mientras que el restante 15,5% corresponde a transferencias oficiales netas destinadas al sector público (Gráfico 3.3.1). Por su parte, las remesas de emigrantes recibidas contribuyeron al saldo positivo de la cuenta corriente alcanzando a $us864,7 millones (Tabla 3.3.1), monto mayor en 1,6% al registrado en 2014, aumento explicado en parte por la remisión de parte importante de ahorros de la población boliviana residente en el exterior, puesto que ante el contexto internacional adverso es mejor ahorrar en nuestro país.3 En términos del PIB, el flujo de las remesas al
tercer trimestre representa el 2,5%.
Gráfico 3.3.1 Transferencias corrientes netas – Enero-Septiembre (En millones de dólares)
1000
950
900
914 819
800 700 600 500
814
772 775
400 300 200 100 0
136 2013 Transferencias Oficiales
43,3 2014
142 2015
Transferencias Privadas
FUENTE: BCB ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica
3 En parte del segundo y tercer trimestre se observa un incremento importante del total remitido de Brasil y Argentina, países que han depreciado sustancialmente sus monedas respecto al dólar. Este incremento de los flujos implicaría que los ahorros de los bolivianos en el exterior están perdiendo valor, por lo que es razonable ahorrar en otra moneda que no pierda valor respecto al dólar, además de que se constituyen en fondos a los cuales pueden acudir los allegados en el país de origen
32
BANCO CENTRAL DE BOLIVIA Tabla 3.3.1 Transferencias corrientes privadas – Enero-Septiembre (En millones de dólares y porcentaje)
Enero - Septiembre CREDITO Remesas de Trabajadores Otras Transferencias DEBITO Remesas de Trabajadores Otras Transferencias SALDO NETO
2014p 906,4 851,0 55,4 131,0 128,8 2,2
2015p 924,5 864,7 59,7 152,9 150,7 2,2
775,4
771,6
Variación Abs
%
18,1
2,0
13,7 4,4
1,6 7,9
21,9
16,7
21,9 0,0
17,0 -0,6
-3,8
-0,5
FUENTE:
Sistema Bancario Nacional, Empresas de transferencia electrónica de dinero y otras fuentes ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica p NOTA: Cifras preliminares
Las remesas provinieron principalmente de España (41,1%) y Estados Unidos (16,1%). Cabe destacar también la participación de Argentina, Brasil y Chile con 10,3%, 9,5% y 5,4%, respectivamente, así como el incremento de los flujos provenientes de estos últimos respecto a similar periodo de 2014. Por plaza de pago, las remesas se destinaron a Santa Cruz 41,6%, Cochabamba 30,1% y La Paz 16,5% (Tabla 3.3.2). Tabla 3.3.2 Remesas de trabajadores (En millones de dólares y %) Según País de Origen
España Estados Unidos Argenna Brasil Chile Italia Peru Suiza Alemania Francia Paraguay Otros Total
sep-15 355,1 138,9 89,2 82,5 46,8 16,2 14,9 12,6 9,6 5,9 4,7 88,4 864,7
Par cipación % 41,1 16,1 10,3 9,5 5,4 1,9 1,7 1,5 1,1 0,7 0,5 10,2 100,0
33
REPORTE DE BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DEL ESTADO PLURINACIONAL DE BOLIVIA Según Plaza de Pago
Santa Cruz Cochabamba La Paz Chuquisaca Beni Tarija Oruro Potosí Pando Total
sep-15 349,7 270,2 141,3 33,8 21,4 18,2 17,1 11,8 1,4 864,7
Parcipación % 40,1 31,2 16,3 3,9 2,5 2,1 2,0 1,4 0,2 100,0
FUENTE:
Sistema Bancario Nacional, Empresas de transferencia electrónica de dinero y otras fuentes. ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica
4. Cuenta capital y financiera La cuenta capital y financiera presentó un flujo positivo de $us754 millones. En términos del PIB para 2015, representó un superávit de 2,2%. Las transacciones del sector público registraron un flujo positivo de $us543 millones, menor al registrado en el Enero-Septiembre de 2014, explicado básicamente por desembolsos recibidos por concepto de deuda externa pública; cabe resaltar una disminución de los activos externos netos del fideicomiso del Fondo para la Revolución Industrial Productiva (FINPRO) utilizados para financiar la implementación de la empresa productiva de Envases de Vidrio de Bolivia (ENVIBOL), la ampliación de la capacidad productiva de la Empresa Pública Nacional Textil (ENATEX) y del Complejo productivo apícola en los Yungas (PROMIEL), aprobados en 2015 ; así como la aprobación de los proyectos de Implementación del Complejo Piscícola en el Trópico de Cochabamba (EMAPA). El sector privado presentó un flujo positivo de $us212 millones, destacando la adquisición de activos frente al exterior del sector privado financiero y no financiero que más que compensó el incremento en los pasivos por deuda externa privada de mediano y largo plazo con terceros o no relacionada. Por otro lado, la inversión de cartera registró un flujo negativo similar al de la gestión anterior de $us766 millones debido al incremento de los activos externos del sector privado en línea con el incremento gradual de encaje legal en moneda extranjera para consolidar el proceso de bolivianización y a la constitución gradual de los aportes del sistema financiero al Fondo de Protección al Ahorrista (FPA).
4.1 Inversión extranjera directa La Inversión Extranjera Directa (IED) bruta en los primeros tres trimestres de 2015 alcanzó un flujo positivo de $us934 millones, mientras que la IED neta registró $us729 millones, monto superior en $us23 millones al registrado en similar periodo de 2014 ($us706 millones, Gráfico 4.1.1.).
34
BANCO CENTRAL DE BOLIVIA Gráfico 4.1.1 Inversión Extranjera Bruta - Enero-Septiembre (En millones de dólares)
IED Bruta
IED Neta
Desinversión 1.511 1.482
1.600 1.400
1.208
1.200
989
1.000 725
800 600
717
600
575 558
729
501
397 350 339 358
400
934
883
200
205
0 2015p
2014p
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
(200)
FUENTE: Encuesta RIOF - BCB ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica p NOTA: Cifras preliminares
Los flujos de IED bruta fueron destinados principalmente al sector de Hidrocarburos (73,7%), Minería (15,4%) y Comercio, Electricidad y Otros (7,6%). En términos del PIB, la IED Bruta representó 2,7%. Por otro lado, las amortizaciones por créditos intrafirma alcanzaron $us205 millones y se registraron como desinversión4 (Tabla 4.1.1). Tabla 4.1.1 Inversión extranjera directa por sectores – Enero-Septiembre (En millones de dólares)
INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA POR SECTORES I. TOTAL RECIBIDO HIDROCARBUROS MINERÍA INDUSTRIA TRANSPORTE, ALMACENAMIENTO Y COMUNICACIONES COMERCIO, ELECTRICIDAD Y OTROS II. DESINVERSIÓN Del cual: Amor
zación de Créditos Relacionados 1 III. IED NETA
Ene - Sep 2014
Ene - Sep 2015
1.482,4 1.004,2 135,9 242,2 16,9 83,2 776,9
934,0 688,0 144,1 (23,5) 54,0 71,3 205,4
531,1 705,5
205,4 728,5
Parcipación 2015 (%) 100,0 73,7 15,4 -2,5 5,8 7,6
FUENTE: BCB ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica NOTA: p Cifras preliminares 1/ Pago de deuda con empresas relacionadas. No corresponde a retiros de capital
4 Según la Metodología de Balanza de Pagos las amortizaciones de préstamos intrafirma y las adquisiciones de capital se registran en la cuenta Desinversión, y no corresponden a retiros de capital.
35
REPORTE DE BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DEL ESTADO PLURINACIONAL DE BOLIVIA
4.2 Inversión de cartera En el Enero-Septiembre de 2015, la inversión de cartera neta anotó un flujo negativo de $us766 millones. El BCB, con la finalidad de fortalecer el proceso de bolivianización, estableció mayores y graduales requerimientos de encaje legal para depósitos en moneda extranjera lo que dio lugar al incremento de la inversión de cartera asociada al fondo RAL del sistema financiero que es administrada por un fideicomisario en el extranjero y a la constitución gradual de los aportes del sistema financiero al Fondo de Protección al Ahorrista (FPA).
5. Reservas internacionales Al 30 de septiembre de 2015 las Reservas Internacionales Netas (RIN) alcanzaron a $us14.227 millones, monto inferior en 5,9% al registrado a fines de 2014, de los cuales $us1.544 millones (11%) se componen de oro y $us12.683 millones (89%) de distintas monedas extranjeras. Dicha reducción está en la misma dirección de la contemplada en el Programa Fiscal Financiero suscrito entre el BCB y el Ministerio de Economía y Finanzas Públicas de marzo de 2015. Este comportamiento que se explica principalmente por: menores ingresos por exportaciones, en especial de gas natural debido a la importante caída del precio del petróleo, la cancelación total de la deuda de corto plazo con PDVSA por importación de diésel y retrasos en los pagos por parte de Argentina, la salida de transferencias e importaciones del sector público, depreciación de divisas y el Take or Pay . El saldo de las RIN permite cubrir 15 meses de importaciones de bienes y servicios, uno de los ratios más altos de América Latina (Gráficos 5.1 y 5.2). Gráfico 5.1 Reservas internacionales netas del BCB – A septiembre 2015 (Saldo en millones de dólares)
16.000 14.000
RIN RIN-ORO
12.000
12.019 9.730
10.000
8.580 7.722 7.583 6.928
8.000 6.000
14.430
15.123
12.783
14.227 13.481 12.683
11.659
9.909
8.133
5.319 4.555
4.000 2.000
13.927
3.178 2.600
1.714 1.244
0 2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
FUENTE: BCB ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica NOTA: La información para 2015 corresponde al saldo al 31/03/2015
Las RIN representan 41% del PIB, la proporción más alta de América Latina; en términos de importación de bienes y servicios se sitúa en el segundo lugar después de Brasil. Ambos ratios constituyen una señal de la fortaleza y baja vulnerabilidad externa de la economía boliviana (Gráfico 5.2).
36
BANCO CENTRAL DE BOLIVIA Gráfico 5.2 Reservas internacionales netas en países seleccionados: A septiembre 2015 (En % del PIB y número de meses de importación de bienes y servicios) RIN en porcentajes del PIB E.P. de Bolivia China Uruguay Perú Paraguay Brasil Chile Colombia Venezuela Argen na Ecuador
RIN en meses de importaciones 41
Brasil
31 28 28
E.P. de Bolivia *
19
14,7
Chile
16 14
7,6
R.B. de Venezuela
11 7 6
5,9
Argen na
3 0
23,1
5,3
0,0 10
20
30
40
5,0
50
10,0
Meses
15,0
20,0
25,0
FUENTE: Latin Focus Consensus Forecast, septiembre 2015. Para Bolivia, BCB ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica
La elevada proporción de las RIN respecto a los depósitos en dólares y depósitos totales muestran la alta capacidad del BCB para responder a obligaciones internas y constituyen también indicadores de una baja vulnerabilidad externa (Tabla 5.1). Tabla 5.1 Indicadores de cobertura de Reservas Internacionales (Ratios en porcentajes)
sep-11
sep-12
sep-13
sep-14
sep-15
Depósitos en dólares
302,45
375,89
416,54
455,02
390,65
Depósitos totales Dinero en sentido amplio (M'3)
116,04 86,38
112,42 85,41
102,39 79,25
88,89 69,43
72,50 58,33
FUENTE: BCB ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica
Después del sustancial incremento de la demanda de dólares en el Bolsín en octubre de 2012, a la cual el BCB respondió con una oferta diaria que superó los $us53 millones diarios y a raíz de la emisión de bonos soberanos del E.P. de Bolivia, la oferta diaria de divisas se incrementó a $us150 millones, monto que se redujo a $us120 millones en junio de 2013, pasando los restantes $us30 millones a constituirse en la oferta para las Ventas Directas, mecanismo que se explica más adelante en esta subsección. A partir de fines de 2012 y con el fin de garantizar la liquidez en dólares en la economía nacional, el BCB implementó medidas complementarias. En diciembre de 2012 se reglamentó la venta inmediata (ventas directas) de dólares estadounidenses al público a través de ventanillas del BCB y/o Banco Unión S.A. En enero de 2013, se dispuso la venta de dólares al público por medio del Bolsín por montos superiores a $us100.000 que se abonan al día siguiente de su adjudicación. Las solicitudes se pueden realizar de acuerdo a las siguientes modalidades adicionales: las Entidades de Intermediación Financiera (EIF) por cuenta de un cliente y el público en general instruyendo el débito y abono de sus cuentas en las EIF.5 Adicionalmente, en junio de 2013, el BCB aplicó una
nueva medida denominada Ventas Directas que consiste en la venta de dólares a las EIF y al público en general a través del Sistema de Operaciones Cambiarias (SIOC), que permiten completar la transacción en forma inmediata y a nivel nacional, accediendo a una oferta diaria de $us30 millones que se asignan por orden de llegada, con un
5 R.D. 007/2013 de 8 de enero de 2013.
37
REPORTE DE BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DEL ESTADO PLURINACIONAL DE BOLIVIA
mínimo de $us100.000 y al tipo de cambio vigente en la fecha. Esta transacción también se realiza mediante el débito en cuentas en MN y abono en cuentas en dólares en las EIF.6 Las medidas aplicadas por el BCB aseguraron la liquidez en dólares a toda la población. En efecto, el acceso al Bolsín por parte del sector privado no financiero reemplazó a la demanda del sistema financiero que hasta diciembre de 2012 accedía con exclusividad a este mecanismo; sin embargo, estas ventas se fueron reduciendo llegando a ser prácticamente nulas en agosto y septiembre de 2013; a partir de noviembre de 2014 y hasta mayo de 2015 se reactivaron las ventas a través del bolsín, sin embargo, en el mes de junio éstas disminuyeron. En contraste, las Ventas Directas se han convertido en el instrumento más utilizado desde su implementación. De este modo a partir del 13 de enero de 2015 la oferta diaria de dólares del BCB a través del Bolsín disminuyo de $us120 millones a $us100 millones, incrementando la oferta de Ventas Directas de $us30 millones a $us50 millones. (Gráfico 5.3). 7 Gráfico 5.3 Venta de divisas del BCB – A septiembre de 2015 (En millones de dólares)
350 322
Bolsín (ventas al sector privado financiero y no financiero) Ventas directas Ventanillas (BCB-BUN)
300
278
150
231 197 186
179
196
167 145
130
50
88
84 48
189
164 147 132 105
100
276 255
250
200
315
293 298
127 97 78
85 61
58 41
30
23 6
ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 oct-14 nov-14 dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15
0
FUENTE: Banco Central de Bolivia ELABORACIÓN: BCB - Asesoría de Política Económica
A septiembre de 2015, la mayor venta de dólares del BCB se destinó al sector privado no financiero que se explica en parte por el incremento de las importaciones de bienes, intermedios y de capital. Por su parte, el sector financiero también reactivó su demanda de ME en los cuatro primeros meses del año disminuyendo en los meses de mayo y junio y creciendo nuevamente en septiembre, (Gráfico 5.4).
6 R.D. 063/2013 de 11 de junio de 2013.
7 A partir de 2015, se modificó la oferta de divisas a $us50 millones para ventas en el día y $us100 para ventas a través del Bolsín.
38
BANCO CENTRAL DE BOLIVIA Gráfico 5.4 Venta de divisas del BCB por sectores – A septiembre 2015 (En millones de dólares)
350
322
Ventas al sector privado no financiero Ventas al sector privado financiero
300
130 88
84
61
sep-15
mar-15
ene-15
nov-14
sep-14
jul-14
may-14
jul-13
may-13
mar-13
78 85
6
0 ene-13
127
30
mar-14
23
41
ene-14
48
50
58
189
164
105 97
nov-13
100
196
jul-15
197 186 167 147 145 132
179
may-15
231
sep-13
150
276 255
250 200
315
293298 278
FUENTE: Banco Central de Bolivia ELABORACIÓN: BCB - Asesoría de Política Económica
Las compras de dólares al sistema financiero por parte del Ente Emisor durante enero a septiembre de 2015 fueron nulas igual que en similar periodo de 2014. Los tipos de cambio de las operaciones estándar del sistema financiero se fijaron en los límites mínimos y máximos permitidos (Bs6,85 y Bs6,97 por dólar estadounidense para la compra y venta, respectivamente). Por su parte, los tipos de cambio de compra y venta del sistema financiero correspondientes a las operaciones preferenciales e interbancarias fluctuaron dentro de la banda del tipo de cambio de compra y venta estándar (Gráfico 5.5). Gráfico 5.5 Tipo de Cambio – A septiembre 2015 (En bolivianos por dólar)
6,98 6,96
6,9
6,97 6,96 6,958
6,95
6,94 6,92 6,90 6,88 6,86
6,86 6,85
6,84 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 oct-14 nov-14 dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15
6,82
TC Compra Oficial
TC Compra Estandar
TC Venta Preferencial TV Venta Oficial FUENTE: BCB ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica
TC Venta Estandar
TC Compra Preferencial
TC Compra Interbancario
TC Venta Interbancario
39
REPORTE DE BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DEL ESTADO PLURINACIONAL DE BOLIVIA
A septiembre de 2015, las transferencias de divisas al exterior propias del sistema financiero a través del BCB fueron de $us727 millones casi 9 veces mayor al registrado en similar periodo de 2014 $us81 millones (Gráfico 5.6). Gráfico 5.6 Transferencias de divisas del sistema financiero a través del BCB – A septiembre 20151 (En millones de dólares)
200 180 160 140
TRANSFERENCIAS DE ORGANISMOS TRANSFERENCIAS DEL EXTERIOR POR REMESAS FAMILIARES DEL EXTERIOR (PROPIAS S. FINANCIERO) AL EXTERIOR (PROPIAS S.FINANCIERO)
120 100 80 60 40 20 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 oct-14 nov-14 dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15
0
FUENTE: BCB ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica 1 NOTA: Incluye las transferencias del exterior por remesas familiares y transferencias de organismos y embajadas
A septiembre de 2015, los activos externos netos consolidados (del BCB más el resto del sistema financiero) totalizaron $us18.034 millones, monto menor en 3,8% con relación al registrado a fines de diciembre de 2014. Cabe resaltar que a septiembre de 2015 ingresaron menos recursos por la exportación de hidrocarburos, por la aplicación de la cláusula contractual Take or Pay y a retrasos en los pagos por parte de Argentina, se registraron transferencias al exterior del sistema financiero asociadas a importaciones privadas, importaciones del sector público, que se mantienen dinámicas debido a la fuerte inversión en este sector y por la depreciación de algunas monedas de reserva diferentes al dólar. (Tabla 5.2). Tabla 5.2 Activos Externos Netos Consolidados (Saldos en millones de dólares)
I. CONSOLIDADAS (II+III+IV+V+VI) Brutas Obligaciones II. BCB NETAS Brutas Obligaciones III. RESTO SISTEMA FINANCIERO NETAS1 Brutas Obligaciones IV. FINPRO 2 Brutas Obligaciones V. FPAH 2 Saldo VI. FPA 2 Saldo
Sep-14 19.004 19.040 36 15.272 15.272 0,2 2.246 2.281 36 1.067 1.067
Dic-14 18.739 18.802 64 15.123 15.123 0,3 2.162 2.226 64 1.013 1.013
Sep-15 18.034 18.150 116 14.227 14.229 2,4 2.395 2.508 113 903 903
419 419 0 0
439 439 0 0
507 507 2 2
FUENTE: BCB ELABORACION: BCB 1 NOTAS: Entidades de Intermediación Financiera en Funcionamiento. 2 De acuerdo a recomendación del Directorio del BCB, se incluye como activos externos.
40
BANCO CENTRAL DE BOLIVIA
Es importante destacar el elevado nivel de las RIN del BCB que complementadas con los activos internacionales de las entidades financieras, sitúan al país en una posición particularmente sólida para enfrentar choques externos y moderar las expectativas sobre el valor de la moneda nacional.
6. Posición de Inversión Internacional A tercer trimestre 2015, Bolivia mantiene una posición externa sólida expresada en un elevado nivel de RIN y un saldo acreedor neto frente al resto del mundo de $us3.116 millones equivalentes a 9% del PIB (Gráfico 6.1). En el balance a septiembre de 2015, la posición de inversión internacional registró activos externos por $us22.537 millones, monto menor en $us679 millones respecto diciembre de 2015, debido principalmente a la variación en los términos de intercambio de los principales productos de exportación de Bolivia, la baja en la cotización del oro a nivel internacional y la depreciación del euro, el yen japonés y el yuan chino. El Programa Fiscal Financiero suscrito entre el BCB y el Ministerio de Economía y Finanzas en marzo de 2015, consignó estos cambios. Gráfico 6.1 Posición de inversión internacional de Bolivia por categoría funcional – A septiembre 2015 (Saldos en millones de $us)
20.000
Inversión Directa en el Extranjero Neta Otra Inversión Neta POSICIÓN NETA
Inversión de Cartera Neta Ac vos de Reserva (BCB)
15.000 10.000 5.000
3.116
0 -5.000 -10.000 -15.000
dic-04 mar-05 jun-05 sep-05 dic-05 mar-06 jun-06 sep-06 dic-06 mar-07 jun-07 sep-07 dic-07 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15
-20.000
FUENTE: BCB ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica
Con referencia a los pasivos externos, éstos aumentaron en $us1.307 millones respecto el cierre de 2015. La inversión extranjera directa aumentó en $us729 millones y se contrató deuda externa pública y privada orientada a la inversión productiva por $us582 millones.
41
REPORTE DE BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DEL ESTADO PLURINACIONAL DE BOLIVIA Tabla 6.1 Posición de inversión internacional de Bolivia por categoría funcional – A septiembre 2015 (En millones de dólares)
Al p 31 dic 2014
Al 30 sep 2015
p
Activos
23.216
22.537
1. Inversión directa en el extranjero 2. Inversión de cartera 1 Fondo RAL (Bancos y EFNB ) Empresas no Financieras y otra inversión 3. Otra inversión Bancos (otros activos externos) Otra inversión 4. Activos de reserva (BCB)
0 2.225 1.298 927 5.867 1.920 3.948 15.123
0 2.560 1.648 912 5.748 1.733 4.015 14.229
Pasivos
18.113
19.420
1. Inversión directa en la economía declarante 2. Inversión de cartera 3. Otra inversión 2 Deuda externa pública CP y MLP Deuda externa privada CP y MLP Otra inversión
11.206 47 6.860 5.736 1.098 26
11.935 50 7.435 6.102 1.314 19
Posición neta En % del PIB
5.102 15,4%
3.116 9,0%
FUENTE: BCB ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica P NOTAS: Cifras preliminares sujetas a revisión 1 Entidades financieras no bancarias 2 CP Corto Plazo; MLP Mediano y Largo Plazo
Bolivia comparte con Corea del Sur, China, Alemania y Holanda una condición de país acreedor, en tanto, otros países como España, Brasil, Italia, Eurozona y Reino Unido por citar algunos, son deudores netos (Gráfico 6.2). Gráfico 6.2 Posición de inversión internacional neta de países seleccionados - A septiembre de 2015 (En % del PIB)
80
64,3
60
36,4 9,0
9,5
Corea del Sur
20
Bolivia E.P.
40
17,1
0
-33,1
-27,7
-24,8
Italia
EuroZona
-40
Brasil
-20
-12,7
-60 -80
Holanda
Alemania
China
-94,5 Reino Unido
-120
España
-100
FUENTE: BCB ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica NOTAS: Con datos a septiembre 2014 excepto para Corea del Sur y Bolivia con datos a junio 2015 y Brasil a febrero 2015. Datos del PIB corresponden al WEO de octubre 2014, excepto el caso de Bolivia.
42
BANCO CENTRAL DE BOLIVIA
7. Deuda externa pública de corto, mediano y largo plazo (CMLP) 7.1 Saldo de la deuda externa pública de corto, mediano y largo plazo Al 30 de septiembre de 2015, el saldo de la deuda externa pública de MLP en valor nominal alcanzó a $us6.102 millones y en valor presente neto a $us5.853 millones (Tabla 7.1.1). El 27% tiene condiciones concesionales y el 73% no concesionales. El incremento del saldo de la deuda de MLP se debe principalmente a mayores desembolsos del Banco Mundial, BID y CAF. Dichos desembolsos fueron destinados a infraestructura carretera, gestión de riesgos y desastres, transmisión eléctrica, desarrollo regional, saneamiento básico y desarrollo agropecuario, entre los más importantes. Tabla 7.1.1 Saldo de la deuda externa pública por acreedor - a septiembre 2015 (En millones de dólares) ACREEDOR
A. CORTO PLAZO
Saldo al 31/12/2014
Enero - Septiembre 2015 Desembolsos efectivos 1
0,0
Alivio por Donación
0,0
Variaciones cambiarias
Saldo al Participación VPN 2 30/09/2015 % 30/09/2015
0,0
0,0
0,0
0,0
6.102,0
100,0
5.853,2
696,0
294,9
1,4
-35,3
0,0
0,0
3.901,1
687,9
143,3
0,0
-20,7
4.424,9
72,5
4.092,2
Corporación Andina de Fomento (CAF)
1.772,3
176,8
111,8
0,0
1.837,4
30,1
1.837,4
Banco Interamericano de Desarrollo (BID)
1.458,4
226,6
13,8
-2,3
1.668,8
27,3
1.468,5
498,6
233,3
10,0
-15,3
706,6
11,6
586,5
48,2
5,8
1,1
-1,5
51,4
0,8
43,7
B. MEDIANO Y LARGO PLAZO FMI Multilaterales
Banco Mundial Fondo Internacional de Desarrollo Agrícola (FIDA) Fondo Nórdico para el Desarrollo (FND)
5.736,2
Amortización Efectiva
0,0
0,0
35,7
0,0
0,4
-1,6
33,7
0,6
28,3
Fondo Financiero para el Desarrollo de la Cuenca del Plata (FONPLATA)
54,3
26,9
3,1
0,0
78,1
1,3
78,9
Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP)
33,6
18,5
3,1
0,0
49,0
0,8
49,0
835,1
8,2
151,6
-14,6
677,1
11,1
641,0
535,7 125,3 70,9 51,9 25,6 14,1 5,4 3,7 2,5
0,8 0,0 0,0 1,6 5,8 0,0 0,0 0,0 0,0
14,1 124,5 8,6 0,8 1,1 0,5 0,5 0,6 0,9
-7,2 0,0 0,0 -3,9 -2,7 -0,3 -0,4 0,0 -0,2
515,2 0,8 62,3 48,9 27,7 13,3 4,5 3,1 1,4
8,4 0,0 1,0 0,8 0,5 0,2 0,1 0,1 0,0
499,7 0,8 54,8 41,5 24,6 11,4 3,9 3,0 1,1
1.000,0 1.000,0
0,0 0,0
0,0 0,0
0,0
0,0 0,0
1.000,0 1.000,0
16,4 16,4
1.120,0
5.736,2
696,0
294,9
1,4
-35,3
6.102,0
100,0
5.853,2
Bilaterales R. Popular de China R.B. de Venezuela Brasil Alemania Corea del Sur España Francia Argentina Italia Privados Bonos Soberanos Total Corto Plazo y MLP (A+B)
1,4
1,4
1.120,0
FUENTE: BCB ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica 1 NOTA: Desembolsos y servicio deuda se registró con fecha de cierre 05/10/2015 2 Para el cálculo del VPN se asumió la aplicación de términos acordados de alivio de las Iniciativas HIPC y MDRI
El 72,5% del saldo de deuda pública de MLP está pactada con organismos multilaterales y el resto con bilaterales y privados (Gráfico 7.1.1). Por otro lado, el 86,3% está contratado en dólares estadounidenses, el 5,9% en euros y el 4,8% en yuanes renmimbis, entre las más importantes.
43
REPORTE DE BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DEL ESTADO PLURINACIONAL DE BOLIVIA Gráfico 7.1.1 Saldo de la deuda externa pública de CMLP según acreedor – A septiembre de 2015 (En millones de dólares)
Bonos Soberanos; 16,4%
CAF; 30,1% Otros Bilaterales; 2,7%
China; 8,4%
Privados; 16,4%
Bilaterales; 11,1%
Otros Mul laterales; 3,5%
Mul laterales; 72,5%
Banco Mundial; 11,6% BID; 27,3%
FUENTE: BCB ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica
Según deudor, el 89,5% del saldo de la deuda externa pública se concentra en el Gobierno Central.8 Destacar que dicha participación aumentó debido a la deuda contraída por las dos emisiones de bonos soberanos en el mercado financiero internacional en las gestiones 2012 y 2013 (Gráfico 7.1.2). Gráfico 7.1.2 Composición del saldo de la deuda externa pública de CMLP según deudor – A septiembre 2015 (En millones de dólares)
7.000 6,102
6.000 5.000
GOBIERNO CENTRAL
4.000 89,5%
EMPRESAS Y OTROS SPNF
3.000
GOBIERNO LOCAL/PROVINCIAL
2.000 1.000 0
0,7% 5,3% 4,5% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 jun-15 sep-15
FUENTE: BCB ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica
8 El Gobierno Central está compuesto principalmente por el TGN y las Universidades.
44
SPF
BANCO CENTRAL DE BOLIVIA
Con relación al plazo de maduración de la deuda de MLP, el 83,6% del saldo adeudado tiene plazos mayores a 10 años. Por otra parte, el 44,8% presenta tasa variable y el 31,7% tiene una tasa entre 0,1% y 2%; no existen préstamos con tasas superiores a 6% (Tabla 7.1.2, Gráfico 7.1.3). Tabla 7.1.2 Composición del saldo de la deuda externa pública de MLP por plazo de maduración y tasa de interés - a septiembre 2015 (En millones de dólares)
Rango Tasa
Monto
exento 0,1% a 2% 2,1% a 6% variable
Composición (%)
10,5 1.937,3 1.422,8 2.731,4
0,2 31,7 23,3 44,8
6.102,0
100,0
Rango Plazo
Monto
Composición (%)
De 0 a 10 años De 11 a 30 años Más de 30 años
1.000,0 3.686,7 1.415,3
16,4 60,4 23,2
Total
6.102,0
100,0
FUENTE: BCB ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica
El E.P. de Bolivia es considerado como país post-HIPC de ingresos medios por lo que las condiciones financieras de los créditos de la deuda externa pública al que tenemos acceso han ido cambiando en el periodo 2006 - 2015. Gráfico 7.1.3 Composición del saldo de la deuda externa pública de MLP por plazo de maduración - a septiembre 2015 (En porcentajes)
Por Plazo 70
60
60
61
50 %
40
29
30 20 10 0
23
16 10
de 0 a 10
de 11 a 30 2005
más de 30 años
Sep. 2015
FUENTE: BCB ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica
7.2 Transferencia neta de la deuda externa pública de corto, mediano y largo plazo En el periodo enero-septiembre de 2015, la transferencia neta de recursos externos9 relacionada con la deuda externa pública de MLP fue positiva por $us291,5 millones explicado principalmente por mayores desembolsos del Banco Mundial, BID y la CAF, a diferencia de los importantes pagos de principal e intereses realizados sobre todo a la R.B. de Venezuela y a la CAF (Tabla 7.2.1).
9 Flujo de desembolsos efectivamente recibidos menos los pagos de capital, intereses y comisiones.
45
REPORTE DE BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DEL ESTADO PLURINACIONAL DE BOLIVIA Tabla 7.2.1 Transferencia neta de la deuda externa pública de corto y MLP – A septiembre 2015 (En millones de dólares) Enero / Septiembre 2015
Acreedor
Desembolsos 1
Servicio 1 Amortización Interés
Variación Cambiaria
(2)
(1)
(3)
0,0
0,0
0,0
0,0
B. Mediano y Largo Plazo
696,0
294,9
109,7
-35,3
Multilaterales
687,9
143,3
53,8
-20,7
Corporación Andina de Fomento (CAF)
176,8
111,8
23,4
Banco Interamericano de Desarrollo (BID)
226,6
13,8
Banco Mundial
233,3 51,2
A. Corto Plazo
Otros Bilaterales R. Popular de China R.B. de Venezuela Brasil Alemania Corea del Sur España Otros Privados Bonos Soberanos Total Corto Plazo y MLP (A+B)
Alivio APPME * Donación
Transferencia Neta Con Alivio Sin Alivio (1)-(2)
(1)-(2)-(3)
0,0
0,0
1,4
291,5
290,1
0,0
490,7
490,7
0,0
41,6
41,6
23,9
-2,3
188,8
188,8
10,0 7,7
3,8 2,7
-15,3 -3,1
0,0
219,5 40,8
219,5 40,8
8,2
151,6
13,9
-14,6
1,4
-157,3
-158,7
0,8 0,0 0,0 1,6 5,8 0,0 0,0
14,1 124,5 8,6 0,8 1,1 0,5 2,0
9,7 2,3 1,0 0,2 0,4 0,1 0,2
-7,2 0,0 0,0 -3,9 -2,7 -0,3 -0,6
-23,0 -126,8 -9,6 0,6 4,3 -0,6 -2,2
-23,0 -126,8 -9,6 0,6 4,3 -2,0 -2,2
0,0
0,0
41,9
0,0
-41,9
-41,9
0,0
0,0
41,9
0,0
-41,9
-41,9
696,0
294,9
109,7
-35,3
291,5
290,1
1,4
0,0
1,4
FUENTE: BCB ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica 1/ NOTAS: Desembolsos y servicio deuda se registró con fecha de cierre 05/10/2015. * APPME = Alivio Países Pobres Muy Endeudados (HIPC, por sus siglas en inglés)
En el periodo enero-septiembre de 2015, los desembolsos de deuda externa de MLP totalizaron $us696 millones, monto mayor en $us200 millones al registrado en similar periodo de la gestión 2014 y provinieron principalmente del Banco Mundial, BID y CAF.
46
BANCO CENTRAL DE BOLIVIA Gráfico 7.2.1 Desembolsos de la deuda externa pública de MLP por acreedor – A septiembre 2015 (En millones de $us)
800 696
700 600 496
500 400 300 200
160
177
233
213 227
100 23 0
CAF
BID
Banco Mundial
14
79
51
1
Otros Mul laterales
Desembolsos sep-14
R. Popular de China
6
7
Otros Bilaterales
0
0
Bonos Soberanos
Total MLP
Desembolsos sep-15
FUENTE: BCB ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica
El servicio pagado por la deuda externa pública de MLP alcanzó a $us405 millones, monto mayor al registrado en similar periodo de 2014 ($us268 millones), de los cuales 73% corresponden a amortizaciones y el resto a intereses y comisiones.
7.3 Indicadores de sostenibilidad de la Deuda Externa Pública A septiembre de 2015, el ratio de solvencia deuda de MLP en valor presente respecto al PIB (DV/PIB)10 fue de 17% frente a 16,4% registrado en septiembre de 2014, considerablemente menor al umbral del 40% utilizado por el Marco de Sostenibilidad de Deuda (MSD o DSF por sus siglas en inglés) para países con políticas intermedias, por lo que la deuda externa pública de MLP puede calificarse como sostenible. Asimismo, el ratio deuda de MLP en valor nominal sobre el PIB (DNT/PIB) a septiembre de 2015 fue 17,7%, inferior a los umbrales fijados por la Comunidad Andina de Naciones (50%) y Maastricht (60%). Por su parte, el indicador de solvencia representado por la relación valor presente neto de la deuda externa de MLP respecto a las exportaciones de bienes y servicios anuales (DV/Xa)11 alcanzó un nivel de 53,2% frente a un
40,1% registrado a septiembre de 2014. Según los umbrales de la Iniciativa HIPC y el MSD, este indicador no debería superar el nivel de 150% (Tabla 7.3.1).
10 Saldo de la deuda en Valor Presente Neto (VPN) a septiembre de 2015 es $us5.853 millones 11 Exportaciones estimadas de bienes y servicios anuales es de $us11.000,1 millones
47
REPORTE DE BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DEL ESTADO PLURINACIONAL DE BOLIVIA Tabla 7.3.1 Indicadores de solvencia de deuda externa pública de CMLP – A septiembre 2015 (En porcentajes)
Indicadores de Solvencia
Septiembre 2014
2015
16,7 16,4 41,0 40,1
17,7 17,0 55,5 53,2
Um bral DSF* (Marco de Sostenibilidad de Deuda)
Um bral HIPC (Iniciativa de Alivio para Países Pobres Muy Endeudados)
Criterio PAC (Program a de Acción de Converg.) CAN (Com unidad Andina de Naciones)**
Umbral Maastricht **
(%)
(%)
(%)
(%)
50
60
40
-
150
150
Mediano y Largo Plazo Saldo Deuda Nominal / PIB Saldo Deuda en VPN / PIB Saldo Deuda Nominal / Exportaciones anuales Saldo Deuda en VPN / Exportaciones anuales
FUENTE: BCB ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica NOTA: * Marco de sostenibilidad de deuda de las instituciones Bretton Woods En el Marco de Sostenibilidad de la deuda de las instituciones de Bretton Woods (FMI y Banco Mundial), los umbrales utilizados para el análisis de sostenibilidad de deuda corresponden a la clasificación de políticas intermedias ** Los umbrales están definidos para la deuda total (externa e interna)
En el periodo enero-septiembre de 2015, el ratio de liquidez12 expresado como el servicio deuda externa pública de MLP respecto a exportaciones de bienes y servicios (SDA/X)13 fue de 5,4%, mayor al registrado en el periodo enero-septiembre de 2014 (2,6%), pero inferior a los valores referenciales utilizados por la Iniciativa HIPC y MSD (Tabla 7.3.2) Tabla 7.3.2 Indicadores de liquidez de deuda externa pública de CMLP – A septiembre 2015 (En porcentajes)
Septiembre
Indicadores de Liquidez
Um bral DSF* (Marco de Sostenibilidad de Deuda)
Um bral HIPC (Iniciativa de Alivio para Países Pobres Muy Endeudados)
2014
2015
(%)
(%)
2,6 2,6
5,4 5,4
20
< 15-20
Mediano y Largo Plazo Servicio Deuda Despues Alivio / Exportaciones (ene-sep) Servicio Deuda Antes Alivio / Exportaciones (ene-sep) FUENTE: ELABORACIÓN: NOTA: SDAT/X:
DRI/DFI –Boletín N° 29/2006 BCB-Asesoría de Política Económica * Marco de sostenibilidad de deuda de las instituciones Bretton Woods Servicio Después del Alivio respecto de las Exportaciones SAAT/X: Servicio Antes del Alivio respecto de las Exportaciones En el Marco de Sostenibilidad de la deuda de las instituciones de Bretton Woods (FMI y Banco Mundial), los umbrales utilizados para el análisis de sostenibilidad de deuda corresponden a la clasificación de políticas intermedias Fecha de cierre 05/10/2015 ** Los umbrales están definidos para la deuda total (externa e interna)
Los indicadores de solvencia y liquidez de endeudamiento14 a septiembre de 2015 se encuentran muy por debajo de los umbrales internacionales lo que significa que no existe situación de riesgo de insostenibilidad, evidenciando que la deuda externa pública de MLP es sostenible.
12 Utilizado para analizar posibles problemas para honrar el servicio en el corto plazo. 13 Servicio de la deuda después del alivio es de $us404,6 millones.
14 Un menor nivel del indicador muestra mayor sostenibilidad de la deuda.
48
BANCO CENTRAL DE BOLIVIA
Cabe indicar que los indicadores de solvencia y liquidez de la deuda pública externa de MLP de nuestro país han tenido importantes mejoras en los últimos años (Gráfico 7.3.1). Gráfico 7.3.1 Evolución de los indicadores de deuda pública externa de MLP – A septiembre 2015 (En porcentajes) Indicador de Solvencia (Valor presente deuda/PIB)
Indicador de Liquidez (Servicio deuda pública/Exportaciones de Bs y Ss)
50,0
25,0
45,0
MSD 40%
40,0 35,0
33,2
30,1
30,0 25,0
20,0
37,0
33,7
20,0
13,9 11,1 11,1
15,4 14,8
15,0
16,4 16,6
15,0
24,8
22,8
MSD 20% 18,2
12,9 12,8 12,9 13,4
17,0 16,4 17,0 15,1
10,0
10,0
7,3
6,6 3,7
5,0
4,1
5,0 0,0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 sep-14 sep-15
0,0
4,2
2,5
4,1
5,4 2,3
2,6
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 sep-14sep-15
FUENTE: BCB ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica NOTA: MSD = Marco de sostenibilidad de deuda de las instituciones Bretton Woods
La teoría económica sugiere que la deuda y el crecimiento económico tienen una relación de U invertida, por ello niveles razonables de endeudamiento de un país en desarrollo pueden aumentar su crecimiento económico. La deuda externa utilizada en inversiones productivas acelera el desarrollo mediante una inversión más intensa y un crecimiento más rápido. Existen estudios que muestran que si el ratio valor presente de la deuda sobre exportaciones es menor a 150%, existen aportes al crecimiento del PIB per cápita. A septiembre de 2015, Bolivia registra un ratio de 53,2%.
7.4 Indicadores de Sostenibilidad de la Deuda Externa Pública de MLP en América Latina y Europa Los ratios Deuda/PIB evidencian la situación de sostenibilidad de la deuda del E.P. de Bolivia comparadas con las metas cuantitativas de endeudamiento vigentes en la Comunidad Andina, Consejo Monetario Centroamericano y Unión Europea, situándose como una de las más bajas de la región (Gráfico 7.4.1). Gráfico 7.4.1 Indicador de solvencia de deuda externa (deuda externa / PIB) en Latinoamérica – A septiembre 2015 (En porcentajes)
CAN ** (50%)
50,0
40,6
40,0
33,6
30,0 20,0
59,6
Maastricht ** (60%)
60,0
24,7 17,7
19,3
Bolivia
Brasil
25,6
49,3 44,2
34,5
27,1
10,0 0,0 FUENTE: ELABORACIÓN: NOTAS:
México
Ecuador Argenna
Perú
Colombia R.B. de Uruguay Paraguay Venezuela
Chile
Latin Focus Consensus Forecast, septiembre 2015 BCB-Asesoría de Política Económica ** Los umbrales Maastricht y CAN corresponden a ratios de solvencia para deuda pública total (externa e interna) Los datos de los países se refieren a deuda externa y corresponden a proyecciones para 2015 El dato para Bolivia corresponde a deuda pública externa nominal de MLP a septiembre 2015
49
REPORTE DE BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DEL ESTADO PLURINACIONAL DE BOLIVIA
El saldo de la deuda respecto al PIB para países europeos y Estados Unidos se sitúa en niveles elevados, lo cual ha deteriorado su posición fiscal. En promedio, el indicador Deuda Pública/PIB para estos países llega a 94,3%15. Entre los países más endeudados se encuentran Italia y Estados Unidos. La posición de Bolivia es sólida debido a un endeudamiento responsable (Gráfico 7.4.2). Gráfico 7.4.2 Indicador de solvencia (Deuda pública / PIB), países seleccionados - a septiembre 2015 (En porcentajes)
133,1
140,0 120,0 100,0
87,0
80,0
69,9
91,1
94,0
96,4
100,4
105,1
71,5
60,0
Maastricht ** (60%) CAN ** (50%)
40,0 20,0
17,7
0,0 Bolivia
Países Alemania Canada Reino Zona del Francia España Estados Italia Bajos Unido Euro Unidos
FUENTE: Foreign Exchange Consensus Forecast, septiembre 2015 ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica NOTA: * Los umbrales Maastricht, CAN y MERCOSUR corresponden a ratios de solvencia para deuda pública total (externa e interna) Los datos de países europeos corresponden a deuda pública, son proyecciones del FMI para 2015 El dato para Bolivia corresponde a deuda pública externa de MLP a septiembre 2015
7.5 Calificación de deuda soberana La calificación de riesgo de Bolivia se mantiene en un buen nivel con la perspectiva de mejorar. Los informes de las calificadoras destacan la reducción de la deuda, el crecimiento de la economía, el elevado nivel de las reservas internacionales, la disminución de la dolarización (bolivianización), un sistema bancario saludable y un régimen monetario estable como las causas para la mejor calificación. De esta manera se ratifica que los resultados macroeconómicos obtenidos por el país en los últimos nueve años han sido satisfactorios (Tabla 7.5.1). En mayo de 2014, Standard & Poors cambió la calificación de Bolivia a ”BB” desde “BB-“ con perspectiva estable citando una mayor resistencia económica ante impactos negativos gracias a un persistente crecimiento del PIB, de la cuenta corriente y del superávit fiscal. En agosto del mismo año Fitch & Ratings mejoró la perspectiva a “positiva”. En el mes de julio de 2015, Fitch Rating cambio la calificación de Bolivia de “BB-” a “BB”, a pesar del contexto internacional adverso de caída de los precios de materias primas, crisis de deuda en Europa y desaceleración económica generalizada. Entre los principales aspectos para la mejora de la calificación se señalan, la sostenibilidad de la producción de hidrocarburos, la capacidad para absorber shocks adversos, el crecimiento económico sostenido y la estabilidad macroeconómica. 15 La información de los países europeos y Estados Unidos según las cifras del FMI corresponden a Deuda Pública Total.
50
BANCO CENTRAL DE BOLIVIA Tabla 7.5.1 Indicadores de riesgo para países de América Latina – a septiembre 2015
MOODY´S S&P FITCH RATING Calificación Perspecva Calificación Perspecva Calificación Perspecva
Argenna
Caa1
Negava
SD
NM
RD
-
Bolivia
Ba3
Estable
BB
Estable
BB
Estable
Brasil
Baa3
Estable
BB+
Negava
BBB
Negava
Chile
Aa3
Estable
AA-
Estable
A+
Estable
Colombia
Baa2
Estable
BBB
Estable
BBB
Estable
Ecuador
B3
Estable
B
Estable
B
Estable
Mexico
A3
Estable
BBB+
Estable
BBB+
Estable
Paraguay
Ba1
Estable
BB
Posiva
BB
Estable
Perú
A3
Estable
BBB+
Estable
BBB+
Estable
Uruguay
Baa2
Estable
BBB
Estable
BBB-
Estable
R.B. de Venezuela
Caa3
Estable
CCC
Negava
CCC
-
FUENTE: Latin Focus Consensus Forecast, septiembre 2015. ELABORACIÓN: BCB-Asesoría de Política Económica
7.6 Deuda Externa Pública de Corto Plazo (CP) El saldo de la deuda externa pública de CP a septiembre de 2015 es cero debido a la cancelación total del monto adeudado en la gestión 2013.
8. Deuda Externa Privada Al 30 de junio de 2015, el saldo de la Deuda Externa Privada alcanzó $us3.143 millones, mayor en $us336 millones, con relación al saldo registrado al 31 de diciembre de 2014. El saldo de la deuda no relacionada fue de $us1.252 millones, mayor en $us154 con relación a diciembre de 2014, y el saldo de la deuda relacionada, alcanzó a $us1.891 millones, mayor en $us182 millones. Por sector, $us350 millones correspondieron al sector financiero y $us2.793 millones al sector no financiero (Cuadro 8.1). Por plazo, del saldo total a junio de 2015, $us1.114 millones correspondieron a deuda de corto plazo y $us2.029 millones a deuda de mediano y largo plazo. Los desembolsos, en el Enero-Septiembre de 2015, ascendieron a $us1.709 millones, de los cuales $us1.426 millones correspondieron a deuda no relacionada y $us283 millones a deuda con casas matrices y filiales extranjeras. Por sector $us1.172 millones correspondieron al sector financiero y $u536 millones al sector no financiero. El servicio de la deuda, en este periodo, fue de $us1.383 millones, correspondiendo $us1.373 millones por concepto de amortizaciones y $us10 millones por intereses y comisiones. Del total del servicio de deuda, $us1.279 millones correspondieron a deuda no relacionada y $us103 millones a deuda con casas matrices y filiales extranjeras. En virtud a que los desembolsos del periodo fueron mayores a las amortizaciones, el saldo de endeudamiento externo del sector privado a junio de 2015 se incrementó en $us336 millones respecto de diciembre 2014.
51
REPORTE DE BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DEL ESTADO PLURINACIONAL DE BOLIVIA Tabla 8.1 Estado de la Deuda Externa Privada de Bolivia - A junio 2015 (En millones de dólares y porcentajes) Saldo Detalle A.
B.
31-dic-14
Saldo
30/06/2015P
Variación Absoluta
Participación %
(% ) total jun/2015
1.425,5
1.271,2
8,2
1.252,1
154,3
14,1
39,8
205,9 83,3 122,6
1.172,2 1.084,9 87,3
1.027,8 1.009,0 18,8
4,6 0,6 4,0
350,2 159,2 191,0
144,3 75,9 68,5
70,1 91,1 55,9
11,1 5,1 6,1
Sector no financiero Corto plazo Mediano y largo plazo Por plazo Corto plazo Mediano y largo plazo
892,0 205,6 686,4
253,3 234,8 18,5
243,4 217,4 26,0
3,6 0,3 3,3
901,9 223,1 678,8
10,0 17,5 -7,5
1,1 8,5 -1,1
28,7 7,1 21,6
288,9 808,9
1.319,7 105,8
1.226,3 44,9
0,9 7,3
382,3 869,8
93,4 60,9
32,3 7,5
12,2 27,7
1.708,9
283,1
101,4
2,0
1.890,6
181,7
10,6
60,2
1.708,9 603,7 1.105,2
283,1 168,5 114,6
101,4 40,6 60,8
2,0 1,5 0,5
1.890,6 731,6 1.159,0
181,7 127,9 53,8
10,6 21,2 4,9
60,2 23,3 36,9
205,9 83,3 122,6
1.172,2 1.084,9 87,3
1.027,8 1.009,0 18,8
4,6 0,6 4,0
350,2 159,2 191,0
144,3 75,9 68,5
70,1 91,1 55,9
11,1 5,1 6,1
2.600,9 809,3 1.791,6
536,4 403,4 133,0
344,8 258,0 86,8
5,5 1,8 3,7
2.792,5 954,7 1.837,8
191,6 145,4 46,2
7,4 18,0 2,6
88,9 30,4 58,5
892,6 1.914,2
1.488,2 220,3
1.266,9 105,7
2,4 7,7
1.113,9 2.028,8
221,3 114,7
24,8 6,0
35,4 64,6
2.806,8
1.708,6
1.372,6
10,2
3.142,7
336,0
12,0
100,0
DEUDA EXTERNA RELACIONADA (Con casas matrices y filiales extranjeras) Sector no financiero
POR PLAZO
Total Sector no financiero Corto plazo Mediano y largo plazo Total por plazo Corto plazo Mediano y largo plazo DEUDA EXTERNA PRIVADA TOTAL (A+B)
FUENTE: ELABORACIÓN: NOTA:
52
Int. + com 1/
1.097,8
Total Sector financiero Corto plazo Mediano y largo plazo
D.
Capital
Sector Financiero Corto Plazo Mediano y largo plazo
DEUDA EXTERNA NO RELACIONADA
Corto plazo Mediano y largo plazo C.
Servicio de deuda Desembolsos
Banco Central de Bolivia – Encuesta de Capital Privado Extranjero BCB-Asesoría de Política Económica p Cifras preliminares 1/ int. + com. = intereses y comisiones
(7)
639,3
D. Otro Capital
(6)
149,0
0,0
-80,7
240,0
0,0
-1.515,5
-1.515,5
1.515,5
276,2
0,0
-1.952,3
-1.952,3
1.952,3
-25,7
2,6 25,7
-1.171,0
-220,3
322,3 -1.391,3
-1.040,7
-29,9
362,3
1.180,2
471,8
1.266,2 228,6 215,6 13,0 1.037,6
-105,9 0,0 -102,0 -640,9 27,5
-489,4 331,9 -208,0 -105,9
-189,0 499,4 -688,4
-3.585,7
240,0 918,5 4.504,2
1.506,2
2007
-251,9 19,7 1.351,2
55,9
IV
279,0
0,0
-2.374,0
-2.374,0
2.374,0
4,4
-7,8 -162,0
0,0
-173,7
412,5 -173,7
69,1
-208,1
507,6
9,7
378,3
1.284,1 195,3 181,2 14,0 1.088,9
-99,1 0,0 -95,6 -677,7 30,1
-536,4 305,9 -194,7 -99,1
-200,2 499,7 -699,9
75,6
0,0
-14,9
-14,9
14,9
-165,1
15,0 -169,4
-77,3
-49,2
163,8 -126,5
-117,1
14,6
146,8
79,7
124,1
307,8 44,7 43,1 1,6 263,1
-19,5 0,0 -11,2 -209,3 7,0
-198,1 34,9 -30,7 -19,5
-73,4 135,6 -209,1
-5.081,4 -1.331,5
707,2 1.443,8 6.525,1
1.991,3
2008
258,3
0,0
-325,2
-325,2
325,2
-391,9
23,0 -571,7
-77,3
-165,8
380,7 -243,1
-411,3
-153,6
425,7
110,5
-28,7
1.213,2 194,7 181,3 13,4 1.018,4
-70,3 0,0 -60,0 -765,9 27,7
-673,8 194,7 -130,3 -70,3
-209,0 515,4 -724,4
-4.544,9
-467,4 415,4 4.960,4
745,8
2009
256,1
0,0
-923,0
-923,0
923,0
-759,5
-14,4 -101,3
0,0
-260,4
538,3 -260,4
162,1
90,1
671,8
-7,2
916,9
1.081,4 150,3 137,3 13,0 931,1
-54,6 0,0 -50,8 -863,3 19,0
-864,1 85,6 -105,4 -54,6
-263,4 768,8 -1.032,2
-5.590,2
-315,8 811,6 6.401,9
765,6
2010 58,7
62,4
0,0
-635,4
-635,4
635,4
39,7
14,9 59,2
0,0
-24,5
85,6 -24,5
135,3
199,1
201,1
1,5
537,0
270,8 28,1 23,8 4,3 242,8
-10,3 0,0 -16,3 -237,5 16,1
-219,3 28,8 -26,6 -10,3
-61,2 221,2 -282,4
-1.606,2
-212,1 68,4 1.674,5
I
59,7
0,0
-129,7
-129,7
129,7
402,3
-25,4 -635,9
0,0
-62,0
139,7 -62,0
-583,6
-86,1
175,6
1,3
-492,8
319,2 73,8 72,1 1,7 245,4
-18,1 0,0 -27,8 -195,6 2,4
-213,9 25,3 -45,9 -18,1
-79,6 196,2 -275,8
-1.819,0
-99,0 194,4 2.013,4
0,4
57,5
0,0
-625,4
-625,4
625,4
34,3
-44,3 25,4
0,0
-35,4
216,7 -35,4
162,3
36,1
390,9
1,4
590,7
305,4 46,4 45,6 0,8 258,9
-14,6 0,0 -24,4 -470,2 8,7
-479,1 21,4 -39,0 -14,6
-77,5 228,0 -305,5
-2.218,3
-305,0 251,6 2.470,0
2011 (p) III
220,2
II
57,0
0,0
-769,5
-769,5
769,5
630,4
-4,9 -60,2
0,0
-58,6
335,0 -58,6
211,3
37,4
91,4
1,7
341,7
279,9 44,2 42,7 1,5 235,7
-16,0 0,0 -15,0 -244,3 0,1
-248,5 26,7 -31,0 -16,0
-150,6 234,3 -384,9
-2.283,8
-482,6 -83,5 2.200,3
-202,7
IV 76,6
(p)
-237,7 152,3 2.111,4
39,5
I
237,7 794,0 2.795,9
236,6
0,0
-2.160,0
-2.160,0
2.160,0
1.106,8
-59,7 -611,5
0,0
-180,5
777,0 -180,5
-74,7
186,4
858,9
5,9
976,6
1.175,3 192,5 184,2 8,2 982,8
-58,9 0,0 -83,5 -1.147,6 27,3
-1.160,8 102,0 -142,4 -58,9
-368,8 879,7 -1.248,5
61,1
0,0
-515,5
-515,5
515,5
177,4
66,0 -186,9
0,0
-34,5
81,9 -34,5
-73,5
34,8
336,3
1,0
298,6
277,2 30,6 26,5 4,0 246,6
-11,8 0,0 -14,8 -351,0 1,7
-335,1 40,8 -26,6 -11,8
-54,8 267,8 -322,7
56,8
0,0
37,0
37,0
-37,0
-518,8
-79,0 -196,4
0,0
-61,9
145,9 -61,9
-191,4
-180,8
292,0
1,1
-79,1
323,2 71,1 68,7 2,4 252,2
-20,1 0,0 -13,9 -426,9 5,6
-419,0 36,3 -34,0 -20,1
-137,4 207,0 -344,4
63,6
0,0
-586,5
-586,5
586,5
-3,8
-9,9 -286,6
0,0
-282,9
73,5 -282,9
-505,8
-54,0
388,5
1,4
-169,9
327,5 50,9 50,1 0,8 276,5
-14,9 0,0 -12,3 -437,3 4,3
-429,1 31,1 -27,3 -14,9
-86,5 261,6 -348,1
-2.131,3
432,7 948,3 3.079,6
760,1
2012 (p) III
560,9
II
-7.927,3 -1.959,2 -2.001,9
-1.098,7 430,9 8.358,2
2011
55,2
0,0
-646,7
-646,7
646,7
-455,2
-14,2 -144,8
0,0
-67,1
833,4 -67,1
607,3
-160,4
43,2
2,2
492,4
337,9 74,7 73,2 1,5 263,2
-20,8 0,0 -9,4 -433,8 1,0
-446,1 16,9 -30,2 -20,8
-63,4 269,5 -332,8
-2.485,9
271,6 781,1 3.267,0
609,5
IV
(p)
236,7
0,0
-1.711,6
-1.711,6
1.711,6
-800,4
-37,2 -814,6
0,0
-446,4
1.134,7 -446,4
-163,4
-360,3
1.060,0
5,7
542,0
1.265,8 227,3 218,6 8,7 1.038,5
-67,7 0,0 -50,5 -1.649,0 12,6
-1.629,3 125,2 -118,2 -67,7
-342,1 1.005,9 -1.348,0
-8.578,3
704,3 2.675,7 11.254,0
1.970,0
2012
56,2
0,0
-390,5
-390,5
390,5
-77,8
-131,4 -182,7
0,0
-41,0
65,4 -41,0
-289,8
-137,5
340,0
1,7
-85,7
340,8 68,5 67,8 0,8 272,3
-14,5 0,0 -10,9 -437,3 2,2
-419,7 40,9 -25,4 -14,5
-136,3 248,8 -385,1
-2.096,8
213,2 769,2 2.866,0
554,0
I
64,3
0,0
-336,3
-336,3
336,3
-156,3
-38,5 -436,0
0,0
-59,4
217,1 -59,4
-316,8
-22,6
523,1
1,3
185,0
318,2 44,9 42,4 2,5 273,3
-34,4 0,0 -7,0 -569,2 5,0
-548,2 57,4 -41,4 -34,4
-190,6 240,8 -431,4
-2.168,4
-10,6 728,2 2.896,5
60,7
0,0
-308,0
-308,0
308,0
240,8
-698,3 -399,1
0,0
-40,4
606,2 -40,4
-531,6
-226,6
482,4
1,6
-274,2
291,0 22,7 22,0 0,7 268,4
-26,4 0,0 -17,8 -464,1 2,1
-472,6 33,7 -44,3 -26,4
-101,0 300,8 -401,8
-2.357,1
50,4 624,0 2.981,1
341,4
2013 (p) III
307,6
II
FUENTE : BANCO CENTRAL DE BOLIVIA ELABORACIÓN : BCB - ASESORÍA DE POLÍTICA ECONÓMICA - SECTOR EXTERNO NOTAS : (1) Compilada de acuerdo a las recomendaciones de la 5ta. Versión del Manual de Balanza de Pagos del FMI (2) Considera una nueva clasificación del alivio HIPC y MDRI (Multilateral Debt Relief Initiative ): donaciones y reducción de stock por intereses en la Cuenta Corriente; reducción de stock por capital en la Cuenta Capital y Financiera; y reprogramación en la Cuenta de Financiamiento (3) CIF ajustado por alquiler de aeronaves y nacionalización de vehículos importados en gestiones anteriores (4) A partir de 2005 corresponde a intereses efectivamente pagados (5) A partir de 2006 incluye la condonación de deuda realizada en el marco del MDRI (Multilateral Debt Relief Initiative ), la cual se registra tanto en transferencias de capital (como ingreso) como en amortización de deuda (como egreso), por lo que su efecto final en la cuenta capital y financiera es nulo excepto la deuda condonada por el FMI cuya amortización se registra en obligaciones que forman parte de las Reservas Internacionales Netas del BCB (6) A partir de 2005 corresponde a amortización efectiva (7) A partir de 2005 corresponde a amortización condonada (8) Aumento de Reservas se registra con signo negativo, disminución con signo positivo. Considera el tipo de cambio fijo para el DEG y precio fijo para el oro. En aplicación de normas internacionales, a partir del 31/01/06, los aportes al FLAR ya no forman parte de las RIN y se incorporan a Otros Activos Externos Internacionales del BCB. No inluye la asignación de DEG realizada en 2009, por notratarse de una transacción de acuerdo al V Manual de Balanza de Pagos (9) Alivio HIPC (Highly Indebted Poor Countries ) (10) Comprende HIPC I , HIPC II, "Más allá del HIPC" y MDRI (Banco Mundial, Fondo Monetario Internacional y BID) (p) Cifras preliminares
(10)
(9)
Alivio HIPC y MDRI en flujos
Ítem de memorándum
2. Otro financiamiento
-503,6
-503,6
V. FINANCIAMIENTO
(8)
503,6
23,6 -270,2
-261,4
-1.574,3
-249,0
256,9 -1.823,3
-1.813,0
25,1
277,8
0,0
IV. TOTAL BALANZA DE PAGOS (I+II+III)
1. VARIACIÓN RESERVAS INTERNACIONALES NETAS BCB
303,1 1.813,2
-6,6 474,4
-262,2
III. ERRORES Y OMISIONES
Condonación de amortización, reducción de stock (alivio HIPC y MDRI) - Otro Capital Sector Público (Neto) - Otro Capital Sector Privado (Neto)
Amortización debida
- Amortización Deuda Pública Externa mediano y largo plazo
433,6 -262,2
-153,4
C. Inversión de Cartera
- Desembolsos Deuda Pública Externa mediano y largo plazo
-290,8
B. Inversión Directa
8,7
203,8
(5)
II. CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA
A. Transferencias de capital
584,0 307,0 234,4 72,5 277,0
B. Transferencias Unilaterales Corrientes Oficiales Normales Alivio HIPC Privadas 822,3 294,1 238,3 55,8 528,2
-130,4 0,0 -103,4 -388,5 26,1
-129,1 0,0 -90,3 -267,7 26,1
(4)
Condonación de intereses, reducción de stock (alivio HIPC y MDRI) - Otros intereses pagados iii) Otra Renta de la Inversión (Neta) iv) Renta del Trabajo (Neta)
Intereses Debidos
-397,2 199,0 -233,8 -130,4
-376,4 84,7 -219,4 -129,1
-167,7 476,6 -644,3
-2.915,7
3. Renta (Neta) i) Intereses Recibidos ii) Intereses Debidos - Intereses Deuda Pública Externa de mediano y largo plazo
-2.430,8
470,9 1.035,8 3.951,5
1.293,1
2006
-42,3 488,8 -531,1
Importaciones CIF ajustadas
-22,7 395,9 2.826,7
561,3
2005
2. Servicios Exportaciones Importaciones
(3)
A. Bienes, Servicios y Renta (1+2+3) 1. Mercancías Exportaciones FOB
I. CUENTA CORRIENTE ( A+B )
P A R T I D A S
BALANZA DE PAGOS (1) (2)
58,1
0,0
-86,7
-86,7
86,7
237,6
-640,4 -27,6
0,0
-51,7
354,0 -51,7
-365,7
-42,0
404,1
1,6
-2,0
319,7 42,7 40,2 2,5 277,0
-35,3 0,0 -7,0 -445,8 1,7
-467,2 19,2 -42,3 -35,3
-198,9 314,0 -512,9
-2.715,4
-468,6 197,5 2.913,0
-148,9
IV
(p)
239,3
0,0
-1.121,6
-1.121,6
1.121,6
244,3
-1.508,7 -1.045,4
0,0
-192,6
1.242,8 -192,6
-1.503,9
-428,7
1.749,6
6,1
-176,9
1.269,8 178,8 172,3 6,5 1.091,0
-110,7 0,0 -42,7 -1.916,5 10,9
-1.907,8 151,2 -153,4 -110,7
-626,8 1.104,4 -1.731,2
-9.337,7
-215,6 2.318,9 11.656,7
1.054,2
2013
57,7
0,0
51,4
51,4
-51,4
-17,4
13,2 -452,6
0,0
-63,0
89,0 -63,0
-413,5
-184,4
315,3
1,5
-281,1
289,8 22,8 22,0 0,8 267,0
-30,5 0,0 -8,1 -455,4 3,8
-454,4 35,9 -38,6 -30,5
-217,8 304,0 -521,8
-2.399,4
-42,8 629,4 3.028,8
247,0
I
-419,1 409,2 3.270,3
51,7
0,0
-280,1
-280,1
280,1
19,2
-0,6 -678,4
0,0
-62,0
158,6 -62,0
-582,4
-88,0
411,7
1,2
-257,5
301,3 55,1 53,2 1,9 246,2
-38,5 0,0 -8,6 -457,3 1,5
-445,9 57,0 -47,2 -38,5
-245,5 267,6 -513,1
61,9
0,0
-759,1
-759,1
759,1
814,8
567,2 -486,1
0,0
-45,5
248,2 -45,5
283,9
-127,8
-21,6
1,2
135,8
227,5 -34,6 -34,8 0,2 262,2
-31,8 0,0 -8,8 -433,3 1,2
-439,4 33,3 -40,5 -31,8
-388,9 340,1 -729,0
-2.377,1 -2.861,1
217,2 908,6 3.285,7
-191,5
2014 (p) III
518,5
II
(p)
-1.022,7 1.783,0 12.300,8
61,5
2014
16,1
0,0
17,0
17,0
-17,0
201,6
-6,7 314,3
0,0
-60,0
262,9 -60,0
510,5
-160,4
-57,6
1,4
293,9
265,5 -14,7 -15,5 0,8 280,3
-39,5 0,0 -9,6 -343,7 3,1
-367,0 22,7 -49,1 -39,5
-246,8 330,1 -576,9
187,3
0,0
-970,9
-970,9
970,9
1.018,3
573,1 -1.302,9
0,0
-230,5
758,7 -230,5
-201,5
-560,5
647,8
5,3
-108,9
1.084,2 28,5 24,9 3,6 1.055,7
-140,3 0,0 -35,1 -1.689,7 9,6
-1.706,7 148,8 -175,4 -140,3
-1.099,0 1.241,8 -2.340,8
55,5
0,0
-75,1
-75,1
75,1
611,1
96,9 -311,9
0,0
-47,2
75,8 -47,2
-186,4
-89,7
288,6
1,4
13,9
299,7 55,6 18,5 37,1 244,1
-33,5 0,0 -10,2 -377,6 2,2
-387,3 31,8 -43,7 -33,5
-282,1 365,7 -647,9
-2.363,6
-849,5 -180,1 2.183,5
-549,9
I
(En millones de $us)
-2.880,2 -10.517,8
-778,0 -164,2 2.716,0
-512,5
IV
20,0
0,0
309,6
309,6
-309,6
147,0
24,0 -347,2
0,0
-198,2
355,6 -198,2
-165,9
-303,0
358,4
1,3
-109,1
285,7 30,6 24,9 5,7 255,1
-41,1 0,0 -10,7 -316,5 1,9
-319,2 47,3 -51,9 -41,1
-250,4 316,4 -566,8
-2.256,9
-633,3 -63,8 2.193,1
-347,6
2015 (p) II
II
58,1
0,0
347,7
347,7
-347,7
269,4
23,1 -123,0
0,0
-50,9
264,2 -50,9
113,4
-373,6
81,5
0,8
-177,9
328,3 55,9 18,2 37,6 272,4
-35,1 0,0 -11,2 -288,6 2,4
-306,8 25,6 -46,2 -35,1
-188,8 367,8 -556,6
-2.355,6
-767,6 -271,9 2.083,7
-439,3
BANCO CENTRAL DE BOLIVIA
9. Cuadro de la Balanza de Pagos
53
54
P A R T I D A S
P A G O S */
FUENTE ELABORACIÓN NOTAS
0,0
234,1
18.745,0
9,4 9,4 9,4 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 18.745,0
1.133,1 1.133,1 10,4 2,0 0,0 1.118,8 1,9 0,0 0,0
17.611,9
478,4
18.735,5
280,2 428,7 3.349,6 1.775,9 0,0 0,0 1.603,1 98,6 74,2 1.573,7 0,0 0,0 24,1 1.549,6
2.029,8 0,0 1.847,8 1.384,4 0,0 0,0 1.085,3 116,7 182,4 463,4 (5,2) 0,0 34,5 434,0
4.058,6
0,0
3.877,6
0,0 0,0 0,0
4.058,6
6,1 6,1 6,1
3.883,8
171,8 171,8 0,0
2.078,5 8,6 2.069,9
11.069,0 8.729,0 2.339,9 705,4 520,6 1.113,9
13.319,3
2013 Débito
0,0
(1.123,7) (1.123,7) (1,0) (2,0) 0,0 (1.118,8) (1,9) 0,0 0,0
1.123,6
244,3
1.749,6 (428,7) (1.501,9) (391,5) (0,0) 0,0 (517,8) 18,0 108,3 (1.110,4) (5,2) 0,0 10,5 (1.115,6)
(181,0)
0,0
6,1 6,1 6,1
(174,8)
1.269,8 1.263,3 6,5
(1.907,8) 10,9 (1.918,7)
1.692,1 2.927,6 (1.235,5) (459,5) 53,2 (829,2)
1.054,2
Saldo
4.668,1
52,7 52,7 0,0 0,0 0,0 52,7 0,0 0,0
4.615,4
0,0
565,7 0,0 343,2 298,7 0,0 0,0 51,3 8,6 238,8 44,5 0,9 0,0 9,0 34,5
908,9
1,5 1,5 1,5 0,0 0,0
910,4
330,4 329,5 0,9
41,8 6,0 35,9
3.332,9 3.028,8 304,0 63,4 164,2 76,5
3.705,0
Crédito
4.668,1
1,3 1,3 0,7 0,0 0,0 0,0 0,5 0,0
4.666,8
17,4
250,4 184,4 756,8 112,6 0,0 0,0 99,8 8,7 4,1 644,2 0,0 0,0 145,4 498,8
1.191,5
0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
1.191,5
40,5 40,5 0,0
496,2 2,2 494,0
2.921,2 2.234,7 686,6 184,5 237,0 265,1
3.458,0
I TRIM 2014 Débito
0,0
51,4 51,4 -0,7 0,0 0,0 52,7 -0,5 0,0
-51,4
-17,4
315,3 -184,4 -413,6 186,1 0,0 0,0 -48,5 -0,1 234,7 -599,7 0,9 0,0 -136,4 -464,2
-282,6
1,5 1,5 1,5 0,0 0,0
-281,2
289,9 289,0 0,9
-454,4 3,8 -458,1
411,6 794,2 -382,5 -121,1 -72,8 -188,6
247,1
Saldo
4.755,4
1,9 1,9 1,9 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
4.753,4
19,2
553,1 0,0 217,9 165,8 0,0 0,0 0,0 4,6 161,1 52,1 0,3 0,0 0,0 51,8
771,0
1,2 1,2 1,2 0,0 0,0
772,2
347,7 345,8 1,9
61,2 4,2 57,0
3.553,3 3.285,7 267,6 68,1 123,5 76,0
3.962,1
Crédito
4.755,4
282,3 282,3 0,0 0,0 0,0 282,3 0,0 0,0
4.473,1
0,0
141,4 88,0 800,1 114,7 0,0 0,0 59,5 11,0 44,2 685,4 0,0 0,0 146,8 538,6
1.029,5
0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
1.029,5
46,4 46,4 0,0
507,1 2,7 504,4
2.890,1 2.217,7 672,5 184,7 182,7 305,0
3.443,6
II TRIM 2014 Débito
0,0
-280,3 -280,3 1,9 0,0 0,0 -282,3 0,0 0,0
280,3
19,2
411,7 -88,0 -582,2 51,1 0,0 0,0 -59,5 -6,4 116,9 -633,3 0,3 0,0 -146,8 -486,8
-258,5
1,2 1,2 1,2 0,0 0,0
-257,3
301,3 299,4 1,9
-445,9 1,5 -447,4
663,1 1.068,0 -404,9 -116,7 -59,2 -229,0
518,5
Saldo
6.120,3
1,9 1,9 1,9 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
6.118,4
814,8
363,6 0,0 960,7 915,8 0,0 0,0 577,1 4,6 334,0 44,9 -9,3 0,0 2,2 52,0
1.324,3
1,2 1,2 1,2 0,0 0,0
1.325,5
330,4 330,2 0,2
37,3 4,0 33,3
3.610,4 3.270,3 340,1 77,6 185,9 76,6
3.978,1
6.120,3
761,5 761,5 0,0 0,0 0,0 761,5 0,0 0,0
5.358,8
0,0
385,1 127,8 676,3 57,8 0,0 0,0 41,7 7,4 8,8 618,5 0,0 0,0 140,5 478,0
1.189,2
0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
1.189,2
102,9 102,9 0,0
476,6 2,8 473,9
3.590,1 2.678,0 912,1 208,5 195,0 508,6
4.169,6
0,0
-759,6 -759,6 1,9 0,0 0,0 -761,5 0,0 0,0
759,6
814,8
-21,6 -127,8 284,4 857,9 0,0 0,0 535,4 -2,7 325,2 -573,6 -9,3 0,0 -138,3 -426,0
135,0
1,2 1,2 1,2 0,0 0,0
136,3
227,5 227,4 0,2
-439,4 1,2 -440,6
20,3 592,3 -572,0 -130,9 -9,1 -432,0
-191,5
III TRIM 2014 Crédito Débito Saldo
: BANCO CENTRAL DE BOLIVIA - ASESORÍA DE POLÍTICA ECONÓMICA - ÁREA DEL SECTOR EXTERNO. : BCB - ASESORÍA DE POLÍTICA ECONÓMICA - ÁREA DEL SECTOR EXTERNO. : A partir de 1996, la elaboración de las estadísticas considera las recomendaciones de la Quinta versión del Manual de Balanza de Pagos del FMI (1993). (1) Comprende Banco Central (2) Comprende Bancos Comerciales Privados, NAFIBO y FONDESIF. (3) Comprende Empresas Estatales y Privadas. (4) Las cifras de comercio exterior no incluyen estimaciones por contrabando. (5) Considera el tipo de cambio fijo para el DEG. En 1998, incluye el ajuste por el impacto del nuevo sistema de encaje. (*) Considera una nueva clasificación del alivio HIPC: i) donaciones y reducción de intereses en la Cuenta Corriente; ii) reducción de principal en la Cuenta Capital y Financiera; y iii) reprogramación debajo la línea. (p) Cifras preliminares.
TOTALES
V. FINANCIAMIENTO (F + G + H) H. Reservas (5) 1. Oro Monetario 2. Derechos Especiales de Giro 3. Posición de Reserva en el Fondo 4. Activos en Divisas 5. Otros Activos F. Financiamiento excepcional G. Alivio HIPC (Reprogramación)
IV. TOTAL TRANSACCIONES CORRIENTES Y MOVIMIENTO DE CAPITAL (I + II + III)
III. ERRORES Y OMISIONES
1. Inversión Directa 2. Inversión de Cartera 3. Otro Capital 3.1 Capital a Largo Plazo 3.1.1 Autoridades Monetarias (1) d/c Uso de crédito del FMI 3.1.2 Gobierno General 3.1.3 Bancos (2) 3.1.4 Otros Sectores (3) 3.2. Capital a Corto Plazo 3.2.1 Autoridades Monetarias 3.2.2 Gobierno General 3.2.3 Bancos 3.2.4 Otros Sectores
E. Capital Salvo Reservas
D. Cuenta capital 1. Transferencias de capital 1.1 Transferencias de emigrantes 1.2 Condonación de deudas S. Privado 1.3 Condonación de deudas S. Público
II. CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA (D + E)
1.441,6 1.435,1 6,5
170,7 19,5 151,2
B. Renta 1. Renta del trabajo 2. Renta de la inversión
C. Transferencias Corrientes Normales Alivio HIPC
12.761,1 11.656,7 1.104,44 246,0 573,8 284,7
14.373,4
Crédito
A. Bienes y Servicios 1. Mercancías FOB (4) 2. Servicios 2.1 Transportes 2.2 Viajes 2.3 Otros Servicios
I. CUENTA CORRIENTE (A + B)
(En millones de US$)
B A L A N Z A D E
4.958,6
18,4 18,4 0,0 0,0 0,0 18,4 0,0 0,0
4.940,2
201,6
630,6 0,0 671,9 341,5 0,0 0,0 0,0 4,6 336,9 330,4 1,2 0,0 223,9 105,2
1.302,4
1,4 1,4 1,4 0,0 0,0
1.303,9
359,9 359,1 0,8
28,7 6,0 22,7
3.046,1 2.716,0 330,1 76,8 178,7 74,6
3.434,7
4.958,6
1,6 1,6 1,6 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
4.957,0
0,0
688,2 160,4 161,2 83,2 0,0 0,0 64,7 11,8 6,7 78,0 0,0 0,0 0,0 78,0
1.009,8
0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
1.009,8
94,3 94,3 0,0
395,7 2,9 392,8
3.457,1 2.688,0 769,1 222,7 190,1 356,4
3.947,2
IV TRIM 2014 Crédito Débito
0,0
16,8 16,8 -1,6 0,0 0,0 18,4 0,0 0,0
-16,8
201,6
-57,6 -160,4 510,7 258,3 0,0 0,0 -64,7 -7,2 330,2 252,3 1,2 0,0 223,9 27,2
292,6
1,4 1,4 1,4 0,0 0,0
294,1
265,5 264,7 0,8
-367,0 3,1 -370,1
-411,0 28,0 -439,0 -145,9 -11,4 -281,8
-512,5
Saldo
20.502,3
74,9 74,9 3,8 0,0 0,0 71,1 0,0 0,0
20.427,4
1.035,6
2.112,9 0,0 2.193,7 1.721,8 0,0 0,0 628,4 22,6 1.070,8 471,9 -6,8 0,0 235,1 243,6
4.306,6
5,3 5,3 5,3 0,0 0,0
4.311,9
1.368,3 1.364,6 3,7
168,9 20,1 148,8
13.542,6 12.300,8 1.241,8 285,9 652,3 303,6
15.079,9
Crédito
20.502,3
1.046,6 1.046,6 2,3 0,0 0,0 1.043,8 0,5 0,0
19.455,8
17,4
1.465,1 560,5 2.394,5 368,4 0,0 0,0 265,7 38,9 63,8 2.026,1 0,0 0,0 432,7 1.593,4
4.420,1
0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
4.420,1
284,1 284,1 0,0
1.875,6 10,5 1.865,1
12.858,6 9.818,3 3.040,3 800,4 804,8 1.435,1
15.018,4
2014 Débito
0,0
-971,6 -971,6 1,5 0,0 0,0 -972,7 -0,5 0,0
971,6
1.018,3
647,8 -560,5 -200,8 1.353,5 0,0 0,0 362,8 -16,3 1.007,0 -1.554,3 -6,8 0,0 -197,6 -1.349,9
-113,5
5,3 5,3 5,3 0,0 0,0
-108,2
1.084,2 1.080,5 3,7
-1.706,7 9,6 -1.716,3
684,0 2.482,5 -1.798,5 -514,6 -152,5 -1.131,4
61,5
Saldo
4.436,2
0,1 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
4.436,1
611,1
345,3 0,0 540,1 259,8 0,0 0,0 137,8 8,6 113,4 280,3 0,6 0,0 200,7 79,0
885,4
1,4 1,4 1,4 0,0 0,0
886,8
352,4 315,4 37,1
36,5 4,7 31,8
2.549,3 2.183,5 365,7 67,6 226,3 71,8
2.938,3
Crédito
4.436,2
74,9 74,9 0,0 0,0 0,0 74,9 0,0 0,0
4.361,3
0,0
56,6 89,7 726,8 115,6 0,0 0,0 85,4 10,2 20,0 611,2 0,0 0,0 0,0 611,2
873,1
0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
873,1
52,8 52,8 0,0
423,8 2,5 421,3
3.011,5 2.197,4 814,1 188,7 327,8 297,6
3.488,1
I TRIM 2015 Débito
0,0
-74,8 -74,8 0,1 0,0 0,0 -74,9 0,0 0,0
74,8
611,1
288,6 -89,7 -186,7 144,2 0,0 0,0 52,4 -1,6 93,4 -330,9 0,6 0,0 200,7 -532,2
12,3
1,4 1,4 1,4 0,0 0,0
13,6
299,7 262,6 37,1
-387,3 2,2 -389,4
-462,2 -13,9 -448,4 -121,2 -101,5 -225,7
-549,9
Saldo
4.369,3
309,5 309,5 0,0 0,0 0,0 309,5 0,0 0,0
4.059,8
147,0
420,2 0,0 593,6 457,8 0,0 0,0 239,3 8,6 209,8 135,8 -10,3 0,0 0,0 146,1
1.013,8
1,3 1,3 1,3 0,0 0,0
1.015,1
336,2 330,5 5,7
52,0 4,7 47,3
2.509,5 2.193,1 316,4 82,9 160,5 73,0
2.897,7
4.369,3
0,2 0,2 0,2 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
4.369,0
0,0
61,8 303,0 759,1 224,4 0,0 0,0 83,5 9,0 131,9 534,6 0,0 0,0 51,1 483,5
1.123,8
0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
1.123,8
50,4 50,4 0,0
371,2 2,8 368,4
2.823,6 2.104,9 718,7 180,1 255,5 283,0
3.245,2
II TRIM 2015 Crédito Débito
0,0
309,2 309,2 -0,2 0,0 0,0 309,5 0,0 0,0
-309,2
147,0
358,4 -303,0 -165,5 233,4 0,0 0,0 155,9 -0,4 77,9 -398,8 -10,3 0,0 -51,1 -337,4
-110,0
1,3 1,3 1,3 0,0 0,0
-108,7
285,7 280,1 5,7
-319,2 1,9 -321,1
-314,2 88,1 -402,3 -97,2 -95,1 -210,0
-347,6
Saldo
4.094,7
345,7 345,7 0,3 0,0 0,0 345,4 0,0 0,0
3.749,0
269,4
168,5 0,0 445,7 323,7 0,0 0,0 167,4 8,6 147,7 122,0 0,6 0,0 0,0 121,4
614,2
0,8 0,8 0,8 0,0 0,0
615,0
382,4 344,7 37,6
30,6 5,0 25,6
2.451,5 2.083,7 367,8 85,2 211,3 71,2
2.864,5
4.094,7
0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
4.094,7
0,0
87,0 373,6 330,3 75,4 0,0 0,0 49,3 7,1 18,9 254,9 0,0 0,0 33,5 221,3
790,9
0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
790,9
54,1 54,1 0,0
337,4 2,6 334,8
2.912,2 2.199,6 712,6 192,9 215,9 303,8
3.303,8
III TRIM 2015 Crédito Débito
0,0
345,7 345,7 0,3 0,0 0,0 345,4 0,0 0,0
-345,7
269,4
81,5 -373,6 115,4 248,3 0,0 0,0 118,1 1,5 128,8 -132,9 0,6 0,0 -33,5 -99,9
-176,7
0,8 0,8 0,8 0,0 0,0
-175,9
328,3 290,6 37,6
-306,8 2,4 -309,2
-460,7 -115,9 -344,8 -107,7 -4,6 -232,6
-439,3
Saldo
12.900,2
655,3 655,3 0,4 0,0 0,0 654,9 0,0 0,0
12.244,9
1.027,5
934,0 0,0 1.579,4 1.041,3 0,0 0,0 544,5 25,8 470,9 538,1 -9,1 0,0 200,7 346,5
2.513,4
3,5 3,5 3,5 0,0 0,0
2.516,9
1.071,0 990,6 80,4
119,2 14,4 104,8
7.510,2 6.460,3 1.049,9 235,6 598,2 216,1
8.700,4
12.900,2
75,2 75,2 0,2 0,0 0,0 74,9 0,0 0,0
12.825,0
0,0
205,4 766,2 1.816,2 415,4 0,0 0,0 218,1 26,4 170,9 1.400,7 0,0 0,0 84,7 1.316,1
2.787,8
0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
2.787,8
157,3 157,3 0,0
1.132,4 7,9 1.124,5
8.747,4 6.502,0 2.245,4 561,7 799,3 884,4
10.037,2
2015 Ene-Sep Crédito Débito
0,0
580,1 580,1 0,2 0,0 0,0 580,0 0,0 0,0
-580,1
1.027,5
728,5 -766,2 -236,7 625,9 0,0 0,0 326,4 -0,5 300,0 -862,6 -9,1 0,0 116,1 -969,6
-274,4
3,5 3,5 3,5 0,0 0,0
-270,9
913,7 833,3 80,4
-1.013,2 6,5 -1.019,7
-1.237,2 -41,7 -1.195,5 -326,1 -201,1 -668,3
-1.336,7
Saldo
REPORTE DE BALANZA DE PAGOS Y POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL DEL ESTADO PLURINACIONAL DE BOLIVIA
10. Cuadro de la Balanza de Pagos Normalizado