REPORTE DE EMISORAS PRIMER TRIMESTRE 2016 Arca Continetal Kimberly Clark Grupo Herdez Rassini Grupo Financiero Banorte Terrafina Abril, 2016.

Resultados 1T16 •Reportó un aumento en ventas en 39.3% por una contribución favorable en todas sus divisiones de negocio: Refrescos +33.2%, Agua +89.4%, Garrafón +20.8% y No Carbonatadas +60.5%, Además de sumar la incorporación de las operaciones de Perú. •Por segmentación geográfica, el volumen de ventas en Sudamérica creció en 114.8% y Norteamérica en 11.5%.

•El costo de ventas aumentó en 43% por un incremento en precios de los edulcorantes, mitigado ligeramente por coberturas, pero que afectó al margen bruto en 136 pb. •Mayores gastos de administración por campañas de mercadotecnia mitigaron el margen EBITDA que subió en 73 pb.

Su deuda neta se incrementó en 151%, llegando a un ratio Deuda Neta /EBITDA de 1.5x, contra 0.8x del 1T15. La inversión de este trimestre fue de 1,478 MDP para mejoras en distribución. La inversión del 2016 de 7,000 MDP se destinará a fortalecer las operaciones y ampliar capacidades de producción en Sudamérica.

ACTUAL

PROMEDIO 3 AÑOS

Recomendación

P/VL

3.75

3.30

COMPRA

P/U

24.60

24.70

Precio Actual

Precio Objetivo

EV/EBITDA

15.10

12.00

$ 118.45

$ 122.50

GRÁFICA 12 MESES

La tendencia en el precio de Arca ha respetado una inclinación ascendente desde el año pasado. En lo que va del 2016 acumula un rendimiento del 13%. El RSI se encuentra en la banda de los 60, y el MACD ha dado la señal de compra, por lo que la emisora aún tiene potencial de seguir subiendo.

REPORTES TRIMESTRALES

Arca Continental, S.A.B. de C.V. (AC *)

Resultados 1T16 •La empresa reportó un aumento en ventas de 12.4%, atribuido a mayores volúmenes de venta (+6.7%), una mejora en el consumo doméstico y mejor precio y mezcla de productos (+5.7%). •Un impacto más favorable por la importación de insumos, además de menores costos de energía y $200 MDP generados por el programa de reducción de costos, beneficiaron a la utilidad bruta que aumentó en 16.1% y al margen bruto en +123 pb. •Un mayor control de gastos derivó en un aumento en el EBITDA en 18% y un incremento en 132 puntos base en el margen.

La pérdida por fluctuación cambiaria impactó a la utilidad neta que incrementó en 10.9% y contrajo el margen neto en 17 puntos base.

Se contrajo un crédito a 5 años por $200 MDD y un contrato de derivados para cubrir el riesgo cambiario.

•Durante el trimestre se anunció la compra de Jabones Escudo, se espera que la transacción quede lista en las próximas semana

ACTUAL

PROMEDIO 3 AÑOS

Recomendación

P/VL

44.60

13.50

MANTENER

P/U

34.75

25.90

Precio Actual

Precio Objetivo

EV/EBITDA

15.10

14.90

$ 43.60

$ 43.65

GRÁFICA 12 MESES

En lo que va del año, Kimberly acumula un rendimiento del 10% en sus acciones, atribuido a una perspectiva favorable del consumo. Sin embargo, el RSI se encuentra ya en niveles de sobre compra y el MACD está cerca de brindar la señal de venta. Por el momento, recomendamos mantener hasta encontrar el momento idóneo de entrada.

REPORTES TRIMESTRALES

Kimberly-Clark de México, S.A.B. de C.V. (KIMBERA A)

Resultados 1T16 •Las ventas netas crecieron en 16.4%, beneficiado por un efecto calendario de Semana Santa y a un aumento de ventas en todas sus divisiones: México +12.1%, Congelados +53.7% y Exportaciones +16.7%. •Mayores costos de venta (+24.3%) denominados en dólares y dos meses de baja en la venta de helados Nestlé impactó al margen bruto que decreció en 4.0 puntos porcentuales y mitigó la utilidad bruta que creció en 5.10%.

La utilidad neta disminuyó en 27% por un resultado integral de financiamiento más alto derivado de una mayor pérdida (+198%) por fluctuación cambiaria.

•El EBITDA disminuyó en 13.5% por el impacto de la estacionalidad de helados Nestlé y mayores gastos administrativos.

ACTUAL

PROMEDIO 3 AÑOS

Recomendación

P/VL

2.60

2.90

MANTENER

P/U

44.60

27.50

Precio Actual

Precio Objetivo

EV/EBITDA

12.45

11.35

$ 40.60

$ 46.60

GRÁFICA 12 MESES

Los resultados de Herdez se han visto altamente afectados por la debilidad del peso mexicano y porque sus precios de venta los han aumentado en apenas 1% en promedio. Mantenemos nuestra postura de Mantener hasta observar un panorama más favorable para al emisora.

REPORTES TRIMESTRALES

Grupo Herdez, S.A.B. de C.V. (HERDEZ*)

Resultados 1T16 •Sus ventas crecieron en 18.8% , el máximo nivel en ventas alcanzado en un trimestre, beneficiadas por mayores contratos obtenidos en el año, una mayor venta de componentes de suspensión y frenos y mayores ventas en Norteamérica (+27%). •El EBITDA se incrementó en 52.5% atribuido a un fuerte control de costos (+12.2%) y menores costos de energía, por esto, el margen EBITDA se incrementó en 435 puntos base.

Las ventas en Brasil (9% de las ventas totales) mostraron una disminución de 29% y una contracción en 81% en el EBITDA. Datos aún afectados por las condiciones macroeconómicas del país.

•La utilidad neta aumentó 106% por menores impactos del costo integral de financiamiento. •El flujo de caja aumentó en 24% en el trimestre y la deuda neta se redujo en más del 50%. Al término del trimestre, su ratio Deuda Neta/EBITDA concluyó en 0.7x vs 2.0x del 1T15.

ACTUAL

PROMEDIO 3 AÑOS

Recomendación

P/VL

2.60

1.20

MANTENER

P/U

8.60

-

Precio Actual

Precio Objetivo

EV/EBITDA

7.10

5.90

$ 39.50

$ 39.20

GRÁFICA 12 MESES

Rassini ha mostrado una tendencia ascendente en lo que va del año, apoyado de una disminución de sus ventas en Brasil y un control eficiente en sus costos. Sin embargo, las valuaciones ya se encuentran altas contra su promedio histórico y el RSI se encuentra en niveles de sobre compra. Esperaremos un ajuste en el precio para entrar.

REPORTES TRIMESTRALES

Rassini, S.A.B. de C.V. (RASSINI A)

Resultados 1T16 •Incremento del 11% en captación (depósitos) contra el 1T15, lo cual generó un incremento del 11% en la cartera de crédito, dividido en: Consumo +12%, Gubernamental +10%, Comercial +10% y Corporativo +13%.

El ROE para 1T16 se ubicó en 13.1%, 6 puntos porcentuales arriba de lo reportado durante el 1T15.

•La cartera vencida disminuyó en el trimestre, pasando de 2.7% a 2.2%, y se mantuvo sin cambios con respecto al trimestre anterior. Así mismo, las provisiones por riesgo crediticio incrementaron de 2.0% a 2.5% con respecto al trimestre anterior, pero disminuyeron de 3% a 2.5% en un año, debido a una cartera crediticia de mejor calidad. •La utilidad neta incrementó en un 15% comparado a un año, catalizado principalmente por el crédito al consumo.

ACTUAL

PROMEDIO 3 AÑOS

P/VL

1.94

1.95

P/U

14.96

15.52

Recomendación

MANTENER Precio Actual

Precio Objetivo

$ 95.35

$ 106.0

GRÁFICA 12 MESES

El precio de las acciones de Banorte mostró desde mediados del 2015 una tendencia ascendente muy pronunciada, lo que a su vez generó una concentración del RSI en la banda de los 80.

REPORTES TRIMESTRALES

Grupo Financiero Banorte, S.A.B. de C.V. (GFNORTE O)

Resultados 4T15

•Los ingresos por rentas (AFFO) mostraron una disminución de $0.8 MDD o 2.5% contra con el año anterior. Sin embargo, el EBITDA mostró un incremento de 0.2% en el mismo periodo. •Los costos por mantenimiento de inmuebles incrementaron en 26.9%, debido principalmente a reparaciones y gastos de aseguramiento de inmuebles, aún con esto, su margen EBITDA se expandió en 175 puntos base.

Para el primer trimestre del 2016 se autorizó un dividendo de $ 0.1092 por CBFI, dando una tasa de rendimiento por dividendo de 6.7%.

•La tasa de ocupación aumentó marginalmente 6 puntos base a 93.3% y su área rentable bruta se incrementó en 1.9 mpc (millones de pies cuadrados).

ACTUAL

PROMEDIO 3 AÑOS

Recomendación

P/VL

0.90

0.99

COMPRA

P/SALES

6.60

8.29

Precio Actual

Precio Objetivo

DVD Yield

6.16

4.28

$ 30.5

$ 35.29

GRÁFICA 12 MESES

Desde mediados del 2015, Terra ha mostrado una tendencia creciente con una buena perspectiva de crecimiento, dado que su RSI se encuentra en la banda de los 30 indicando una baja concentración del precio a pesar de su tendencia alcista.

REPORTES TRIMESTRALES

PLA Administradora Industrial, S.A.B. de C.V. (TERRA 13)

Disclamer/ Renuncia de responsabilidad DECLARACIONES IMPORTANTES CONFORME AL ARTÍCULO 50 DE LAS Disposiciones de carácter general aplicables a las casas de bolsa e instituciones de crédito en materia de servicios de inversión (las “Disposiciones”). De los analistas: Alessandra Ortiz Rodríguez y Gabriel Himelfarb Mustri como responsables de la elaboración de los Reportes de Análisis declararon que: •El contenido, opinión y punto de vista que se expresa acerca de la emisora, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido objeto del presente Reporte de Análisis refleja exclusivamente mi punto de vista personal como Analista •No ocupo ningún empleo, cargo o comisión en la emisora objeto del presente Reporte de Análisis, ni en ninguna de las personas que forman parte del Grupo Empresarial o Consorcio al que éstas pertenezcan. Tampoco lo he ocupado durante los doce meses previos a la elaboración del presente reporte. •Conforme a la normatividad vigente y los manuales de políticas y procedimientos, tengo permitido mantener posiciones largas o cortas en acciones o valores emitidos por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte, sin embargo, debiendo prestar atención ciertas reglas con el fin de prevenir, entre otras cosas, la utilización de información privilegiada en mi beneficio y evitar conflictos de interés. •No mantengo inversiones directas o por interpósita persona, en los Valores o Instrumentos financieros derivados, objeto del presente Reporte de análisis. •No he realizado operaciones con Valores, directa o a través de interpósita persona, con Valores objeto del presente reporte de análisis, desde 30 días naturales anteriores a ésta fecha, pudiendo realizarlas hasta después de transcurridos 10 días naturales posteriores a ésta fecha de distribución. •Por la prestación de mis servicios, No percibo compensación alguna de personas distintas a Masari Casa de Bolsa, S.A. De Masari Casa de Bolsa, S.A. Al cierre de cada uno de los tres meses anteriores, Masari Casa de Bolsa, S.A., NO mantiene inversiones, directa o indirectamente, en Valores o Instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente sean Valores, objeto del presente Reporte de Análisis, que represente el 1% (uno por ciento) o más de su cartera de Valores, cartera de inversión, de los Valores en circulación o el 1% de la emisión del subyacente de los Valores emitidos. El esquema de remuneración del Analista por los servicios orientados a favor de la clientela de la Casa de Bolsa, no está basado ni relacionado, en forma directa ni indirectamente con alguna recomendación en específico. La remuneración variable o extraordinaria está determinada en función de la rentabilidad de Masari Casa de Bolsa y el desempeño del Analista, y sólo se percibe una remuneración de Masari Casa de Bolsa para la cual el analista presta sus servicios. Ninguno de los miembros del Consejo, Director General o Directivo de Masari Casa de Bolsa, S.A., fungen con algún cargo en la emisora que es objeto de la información proporcionada en éste documento. La información proporcionada por el analista, en el Reporte de Análisis sobre la emisora, se apoya en información pública que ha sido obtenida de fuentes que se consideran fidedignas; ha sido elaborado para uso interno, así como, para uso personalizado de los destinatarios específicamente señalados en el documento, como parte de los servicios asesorados, y de Análisis con los que se da seguimiento a esta Emisora, y se proporciona sólo a efectos informativos. La información, y en su caso, las valoraciones manifestadas, son vigentes a la fecha de su emisión, están sujetas a cambios, por lo que, no es posible plasmar afirmación alguna sobre su exactitud o integridad, y por lo tanto, no existe garantía alguna con respecto al desempeño que se observe realmente en los valores objeto del Reporte de Análisis. Bajo ningún motivo podrá considerarse como una opinión objetiva sobre la Emisora ni tampoco como una recomendación generalizada, por lo que, no podrá ser reproducido total o parcialmente, reenviarse a un tercero, sin previa autorización escrita por parte de Masari Casa de Bolsa, S.A., lo que libera a ésta de cualquier responsabilidad derivada de su utilización para toma de decisiones de inversión. Para el cómputo de los precios objetivo estimado para los valores, el analista se valió de una mezcla de metodologías aceptadas habitualmente entre los analistas bursátiles, circunscribiendo de forma enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro método que pudiese ser aplicable en cada caso específico conforme a la regulación vigente. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los precios objetivos calculados para los valores, ya que esto depende de una de diversos factores que afectan el desempeño de la emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las tendencias del mercado de valores en el que cotiza. Masari Casa de Bolsa, S.A., en ningún caso garantiza el sentido de las recomendaciones contenidas en los reportes de análisis para asegurar una futura relación de negocios. Cualquier decisión de compra, por parte del receptor deberá adoptarse teniendo en cuenta la información pública existente sobre ese valor y, en su caso, atendiendo al contenido del prospecto proporcionado a la Comisión Nacional Bancaria y de Valores y a la Bolsa Mexicana de Valores correspondiente, así como a través de las propias entidades emisoras. Ninguno de los funcionarios que laboran en Masari Casa de Bolsa, S.A., aceptan responsabilidad alguna por pérdidas directas o emergentes que se deban al uso del Reporte de Análisis o del contenido del mismo. Este documento ha sido elaborado por MASARI CASA DE BOLSA, S.A., se proporciona única y exclusivamente con fines informativos y está sujeto a cambio sin previo aviso. El presente documento no constituye una oferta, invitación o solicitud de compra o de realización o cancelación de inversiones. El Cliente que tenga acceso al presente documento debe estar consciente de que los instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos de inversión, o su perfil de riesgo. Es importante que, previo a tomar cualquier decisión, consulte a su Asesor en Estrategias de Inversión.

ANALISTA

Alessandra Ortiz Rodriguez

(55) 53 50 50 50

[email protected]

ANALISTA

Gabriel Himelfarb Mustri

(55) 53 50 50 50

[email protected]