Nota sobre Evento Relevante

SANMEX GRUPO FINANCIERO SANTANDER MÉXICO, S.A.B. DE C.V.

ADQUISICIÓN DE CARTERA DE CRÉDITOS PERSONALES DE SCOTIABANK MÉXICO PRECIO: SANMEX

COMPRA

Noviembre 27, 2014

P.O. (2015-IV): P$38.42 Precio (26/11/14) : P$32.35 No. de acciones (millones): 6,774.9 VK (millones): P$219,168 Max 1m Min 1m Chg% 1m Max 12m Min 12m Chg% 12m

P$36.56 P$30.80 -8.7% P$39.16 P$27.34 -8.7%

Max 3 m Min 3 m Chg% 3m P/U VE/UAIIDA P/VL

P$39.16 P$30.80 -13.2% 15.16x n.a . 2.07x

RESUMEN EJECUTIVO 

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SANMEX anunció la adquisición de una cartera crediticia por P$4,100 millones de Scotiabank México. Esta cartera es del segmento Consumo, en específico, Préstamos Personales. De acuerdo con SANMEX, esta cartera está enfocada en su mercado objetivo, al ser un 97%, clientes de ingresos medios a altos. Analizando el sub-segmento de Consumo, Préstamos Personales, Scotia México reportó al cierre de 2014-III un total de P$7,738 millones tras una caída anual de -14.1%. El Índice de Morosidad en este segmento fue de 9.82% desde 7.65% del mismo periodo del año anterior. Sin embargo, de acuerdo con SANMEX, la cartera de préstamos personales a adquirir estaría de acuerdo con sus estándares crediticios; de hecho, del total de P$4,100 millones anunciados en cartera, y que posiblemente se adquirirían, un 89% cuenta con cero pagos vencidos hasta el momento, mientras el 11% restante experimenta un retraso en pagos no superior a 4 meses. Suponiendo que el portafolio final a adquirir por parte de SANMEX mantuviera estas cifras, el IMOR de Consumo al cierre de 2014-III, pasaría de 3.74 a 3.54%. SANMEX ve una gran oportunidad de realizar “venta cruzada” a través de su gama de productos crediticios y financieros, ya que aproximadamente un 90% de los prestatarios provenientes de esta cartera son clientes sujetos a esta estrategia de venta. En términos de Costo de Riesgo, SANMEX está a la espera del monto final a adquirir y el perfil crediticio, no dando cifras al respecto. Se trata de un segmento con una tasa activa de 24%, ligeramente por encima del promedio de su cartera actual de préstamos personales, en 22%. Al cierre del tercer trimestre de 2014 SANMEX reportaba, aproximadamente, P$16,000 millones en préstamos personales. De llevarse a cabo esta adquisición, la cartera totalizaría alrededor de P$20,000 millones. Su cuota de mercado actual, de 11.8%, pasaría a 14.8%. Dada la coyuntura económica, la posible adquisición de este portafolio de Consumo, en específico de Préstamos Personales, impulsaría la rentabilidad de la cartera de SANMEX, además de mejorar el desempeño en cartera de este segmento; esto, aunado a la venta cruzada que podrá ejercerse sobre los nuevos clientes. Dependerá de la selección final de créditos de SANMEX y del perfil crediticio, que esperamos esté en línea con lo anunciado hasta el momento, para determinar el efecto final en costo de riesgo e IMOR para el segmento consumo, que no merme el atractivo margen esperado a obtener con esta cartera. Reiteramos nuestra recomendación de COMPRA, con un precio objetivo de P$38.42 por acción al cierre de 2015-IV.

Nota sobre Evento Relevante ADQUISICIÓN DE CARTERA DE CRÉDITOS PERSONALES DE SCOTIABANK MÉXICO SANMEX anunció la adquisición de una cartera crediticia por P$4,100 millones de Scotiabank México. Esta cartera es del segmento Consumo, en específico, Préstamos Personales. De acuerdo con SANMEX, esta cartera está enfocada en su mercado objetivo, al ser un 97%, clientes de ingresos medios a altos. Esto reforzaría la cartera de consumo de SANMEX, que, como consecuencia de la coyuntura económica, ha reportado tasas de crecimiento anual modestas no superiores a 10%. Situación de Scotiabank México

Con cifras de la CNBV, deflactadas por Signum Research para cuestiones de comparación, la cartera crediticia de Scotianbank México, al cierre de 2014-III, fue de P$172,423 millones; de este total, P$166,908 millones son cartera vigente. Un total de P$5,515 millones son Cartera Vencida. Al cierre del mismo periodo, de este total de P$166,908 millones en cartera vigente, el 15% de la cartera es del segmento consumo para un total de P$25,036.2 millones, experimentando una caída anual de -2.26% en términos reales. Así, la cartera total del segmento Consumo de Scotiabank México sumó P$26,415 millones al cierre de 2014-III, siendo P$1,378.8 millones cartera vencida. Con estos resultados tenemos que el IMOR de Scotiabank México, en el segmento consumo, fue de 5.22%, desde 4.30% del mismo periodo del año anterior. Transacción SANMEX-Scotiabank México, sub-segmento de Préstamos Personales

Si consideramos las cifras que reportó SANMEX a 2014-III, la cartera total en el segmento Consumo fue de P$73,672 millones, con una cartera vencida de P$2,755 millones. Analizando el sub-segmento de Consumo, Préstamos Personales, Scotia México reportó al cierre de 2014-III un total de P$7,738 millones tras una caída anual de -14.1%. El Índice de Morosidad en este segmento fue de 9.82% (con una cartera vencida de P$402.6 millones), desde 7.65% del mismo periodo del año anterior. Por tanto, la adquisición de P$4,100 millones representaría, aproximadamente, el 53% del negocio de Scotiabank México en este subsegmento. Sin embargo, de acuerdo con SANMEX, la cartera de préstamos personales a adquirir estaría de acuerdo con sus estándares crediticios; de hecho, del total de P$4,100 millones anunciados en cartera, y que posiblemente se adquirirían, un 89% cuenta con cero pagos vencidos hasta el momento, mientras el 11% restante experimenta un retraso en pagos no superior a 4 meses, lo que en términos de la CNBV, no se considera cartera vencida.

Nota sobre Evento Relevante Durante el periodo en el que la COFECE analizaría la correspondiente transacción para determinar su aprobación, SANMEX realizará el Due-Dilligence de la cartera de Scotiabank México, para depurar la selección final del portafolio a adquirir, buscando el mejor perfil crediticio a asumir, en línea con los estándares de riesgo del grupo financiero, eliminado aquellos que en este tiempo caigan en cartera vencida. En un inicio, consideramos que si un 89% del portafolio a adquirir no experimenta impagos, hasta el momento, es una buena señal en términos de riesgo para SANMEX. Suponiendo que el portafolio final a adquirir por parte de SANMEX mantuviera estas cifras, el IMOR de Consumo al cierre de 2014-III, pasaría de 3.74 a 3.54%. SANMEX ve una gran oportunidad de realizar “venta cruzada” a través de su gama de productos crediticios y financieros, ya que aproximadamente un 90% de los prestatarios provenientes de esta cartera son clientes sujetos a esta estrategia de venta. Si que el mayor porcentaje aceptara dar continuidad a su crédito con SANMEX, no liquidando su correspondiente préstamo, se les otorgaría una cuenta de cheques y se abriría una línea de crédito, aunado a créditos, como hipotecarios o tarjetas de crédito, que favorecerían el desempeño de este segmento. Además, Scotiabank México aún no ha renovado créditos del 65-70% de los potenciales clientes a adquirir, siendo sujetos a los productos de SANMEX o a la renovación de su línea de crédito. En términos de Costo de Riesgo, SANMEX está a la espera del monto final a adquirir y el perfil crediticio, no dando cifras al respecto. Se trata de un segmento con una tasa activa de 24%, que de acuerdo con el grupo financiero, está ligeramente por encima del promedio de su cartera actual de préstamos personales, en 22%. Al ser un segmento rentable, donde no existe una garantía de por medio, es mayor el riesgo asumido, debiendo constituir un mayor monto en reservas respecto a negocios como el comercial o el hipotecario. Al cierre del tercer trimestre de 2014 SANMEX reportaba, aproximadamente, P$16,000 millones en préstamos personales. De llevarse a cabo esta adquisición, la cartera totalizaría alrededor de P$20,000 millones. Su cuota de mercado actual, de 11.8%, pasaría a 14.8%. Conclusión

Dada la coyuntura económica, la posible adquisición de este portafolio de Consumo, en específico de Préstamos Personales, impulsaría la rentabilidad de la cartera de SANMEX, además de mejorar el desempeño en cartera de este segmento, que de 2013-III a la fecha no ha logrado avanzar a tasas superiores de 10%; esto, aunado a la venta cruzada que podrá ejercerse sobre los nuevos clientes. Dependerá de la selección final de créditos de SANMEX y del perfil crediticio, que esperamos esté en línea con lo anunciado hasta el momento, para determinar el efecto final en costo de riesgo e IMOR para el segmento consumo, que no merme el atractivo margen esperado a obtener con esta cartera.

Nota sobre Evento Relevante Reiteramos nuestra recomendación de COMPRA, con un precio objetivo de P$38.42 por acción al cierre de 2015-IV. Analista Carlos Ugalde

Nota sobre Evento Relevante Directorio Héctor Romero Director General [email protected]

Analistas

E M P

* 27/11/14

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Carlos Ugalde Subdirector de Análisis / Grupos Financieros e Instituciones de Seguros [email protected] Julio C. Martínez Gerente de Análisis / Minería, Acero, Conglomerados Industriales y Energía [email protected]

5CLAVE DEL REPORTE (1) ENFOQUE

S = Sectorial E = Económico Rf = Renta fija Nt = Nota técnica M = Mercado Em= Empresa

(2) Geografía

M = México E = Estados Unidos L = Latino América G = Global

(3) Temporalidad

P = Periódico E = Especial

Homero Ruíz Analista Bursátil Jr. / Telecomunicaciones y Medios [email protected]

(4) Grado de dificultad

* = Básico ** = Intermedio *** = Avanzado

Ana María Tellería Analista Bursátil Jr. / Renta Fija y Vivienda [email protected]

(5) Fecha de publicación

DD/MM/AA

Cristina Morales Analista Bursátil Sr. / Comercio Especializado y Autoservicios [email protected]

Jorge González Analista Técnico Sr. Armando Rodríguez Analista Bursátil Jr. / FIBRAS y Sector Inmobiliario [email protected] Javier Romo Analista Bursátil Jr. / Aerolíneas, Aeropuertos e Infraestructura [email protected]

Armelia Reyes Analista Bursátil Jr. / Construcción e Infraestructura [email protected] Emma Ochoa [email protected]

Diseño Julieta Martínez Diseño Editorial [email protected]

Tel. 62370861/ 62370862 [email protected]

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