Equilibrium Calificadora de Riesgo S.A. Informe de Calificación Contactos: Fernando Arroyo [email protected] Víctor Vásquez [email protected] (+507) 214-3790

TAG BANK, S.A. Ciudad de Panamá, Panamá Calificación

24 de noviembre de 2016 Definición de Categoría

Categoría

Entidad

BBB-.pa

Perspectiva

Estable

Refleja adecuada capacidad de pagar el capital e intereses en los términos y condiciones pactados. La capacidad de pago es más susceptible a posibles cambios adversos en las condiciones económicas que las categorías superiores.

“La presente calificación no es una recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión o de la solvencia de la entidad calificada”. --------------------------Millones de US$----------------------Jun.16 Dic.15 Jun.16 Dic.15 Activos: 150.0 137.5 Utilidad: 0.3 1.4 Pasivos: 117.3 106.6 ROAA*: 0.3% 1.2% Patrimonio: 32.7 30.9 ROAE*: 1.5% 4.7%

Historia de la Calificación: Entidad → B-.pa (12.06.08); ↑ B+.pa (03.05.11); ↑ BB.pa (18.11.11); ↑BBB-.pa (17.05.13).

*Al 30 de junio de 2016, los indicadores se presentan anualizados. La información utilizada para el presente análisis comprende los Estados Financieros Consolidados de TAG Bank, S.A. al 31 de diciembre de 2012, 2013, 2014 y 2015, así como Estados Financieros Interinos al 30 de junio de 2015 y 2016. Al mismo tiempo, se utilizó información adicional proporcionada por la Entidad. La calificación se realiza en concordancia con lo establecido en los Acuerdos 2-2010 y 6-2010, emitidos por la Superintendencia de Bancos de Panamá (SBP).

Fundamento: Luego del análisis realizado, el Comité de Calificación de Equilibrium decidió ratificar la categoría BBB-.pa otorgada como Entidad a TAG Bank, S.A (en adelante TAG Bank o el Banco), manteniendo la perspectiva Estable. Dicha decisión se sustenta en los indicadores de solvencia patrimonial que mantiene el Banco, lo cual se sustenta en el compromiso de los accionistas de no distribuir dividendos. A lo anterior se suman los niveles prudenciales de liquidez que mantiene la Entidad, lo cual se ve plasmado en un alto Índice de Liquidez Legal. El Comité valora igualmente de manera positiva la experiencia de los accionistas y principales ejecutivos en la administración de patrimonios y gestión de tesorería, con especial énfasis en emisores brasileños. No obstante lo anterior, la calificación se limita por la baja escala de operaciones del Banco, a lo cual se suma la alta participación de negocios con partes relacionadas. Al mismo tiempo, se pondera que los depósitos representan el 99.9% de los pasivos totales, siendo la mayoría de ellos captados a la vista, a su vez que los 10 mayores depositantes representan el 85.8% de las captaciones, identificando además que el 78.3% de los mismos corresponden a partes relacionadas. Pondera de manera negativa igualmente la volatilidad de los resultados generados por el Banco a lo largo de los últimos periodos analizados, lo cual recoge el elevado componente de ingresos no recurrentes por concepto de venta de títulos valores, los mismos que en su mayoría son emitidos por empresas corporativas brasileñas. Sobre esto último, también se considera que el portafolio de inversiones del Banco ha venido presentando un mayor riesgo tanto creditico como de mercado respecto a ejercicios anteriores, lo cual incluye una mayor volatilidad en las tasas, así como el cambio en las calificaciones de riesgo de los títulos valores vinculados a Brasil, economía a la cual las calificadoras internacionales retiraron el grado de inversión. La nomenclatura .pa refleja riesgos solo comparables en Panamá

TAG Bank es un banco de capital brasileño que opera desde febrero de 2006 bajo Licencia Internacional Bancaria, contando también con licencia de Casa de Valores, la cual le permite realizar operaciones de compra / venta de instrumentos financieros, así como actuar como custodio de fondos de clientes extranjeros. El enfoque del Banco es primordialmente administrar el patrimonio de sus accionistas y relacionados y, en menor medida, de terceros, priorizando la creación de valor patrimonial. Al 30 de junio de 2016, los activos de TAG Bank crecen a un ritmo de 9.1% con respecto al ejercicio 2015; sin embargo, cuando se realiza el comparativo interanual, se registra una disminución de 21.1%. Según la tendencia mostrada en los últimos años, los activos de TAG Bank se comportan de acuerdo al entorno económico internacional, debido al uso que se le asigne a los recursos captados vía depósitos. Es así que el Banco tiende a incrementar el saldo de sus depósitos colocados en bancos si los mercados no representan un atractivo para invertir en títulos valores con miras a generar una posterior ganancia de capital. Caso contrario ocurre cuando las tasas de interés asociadas a los instrumentos de renta fija tienden a la baja en los mercados, ya que el Banco entonces invierte más recursos en la compra de inversiones financieras. Este dinamismo le brinda una característica fluctuante al balance en lo que respecta a los activos de mayor realización. Al 30 de junio de 2016, los depósitos colocados en bancos representan el 69.6% de los activos, registrando poca variación con respecto al cierre de 2015. Por su parte, las inversiones disponibles para la venta representan el 17.6% de los activos totales a la fecha corte, no alejándose del promedio reflejado desde el ejercicio 2014 hasta la fecha. La principal razón de lo anterior es que los mercados financieros internacionales, en particular el de mercados emergentes, ha presentado un bajo atractivo para inversionistas que desean realizar operaciones de tesorería. El aspecto anterior ha configurado la estrategia implementada por el Banco, que es continuar adquiriendo

títulos valores para realizar operaciones de tesorería, pero en una menor cuantía respecto a periodos de mejor entorno en los mercados, como por ejemplo mediados del año 2014. Cabe precisar que al corte de análisis también se registran inversiones mantenidas bajo acuerdo de reventa, que a su vez representan el 11.8% de los activos totales, además de que no se registran saldos en la cartera de préstamos, toda vez que el modelo de negocio que ejecuta el Banco no considera ofrecer facilidades de crédito a sus clientes, a fin de no absorber riesgo crediticio. Al 30 de junio de 2016, el 100% de las inversiones disponibles para la venta del Banco se componen de bonos, y a su vez, el 91.9% de los mismos ostenta riesgo país Brasil. Debido a esta condición, el valor íntegro de los títulos valores se conforma por instrumentos calificados por debajo del grado de inversión internacional. Cabe señalar que esta última condición surge como consecuencia de la disminución en la calificación de riesgo soberana de Brasil, efectuada por Moody’s Investors Service Inc. en el mes de febrero del presente ejercicio. Una vez que el riesgo soberano se ajustó por debajo del grado de inversión internacional, los demás títulos provenientes de dicho país también disminuyeron su calificación de riesgo, debido al menor techo soberano. En efecto, la calidad crediticia del portafolio de inversiones de TAG Bank al 30 de junio de 2016 se compara por debajo del perfil de riesgo presentado entre los años 2010 y 2015, cuando el rating soberano de Brasil se situaba en grado de inversión internacional. Un atenuante parcial a esta condición de riesgo crediticio es el enfoque de corto plazo que sigue el Banco para la administración de su portafolio, en donde usualmente se liquidan posiciones al cabo de unos pocos meses a fin de reconocer una ganancia de capital por los instrumentos adquiridos. En cuanto a los depósitos captados de clientes, dichas fuentes de fondeo ascienden a US$117.2 millones al 30 de junio de 2016, las mismas que aumentan en 10.1% durante el primer semestre del año, aunque se ajustan en 26.0% cuando se compara con el mismo periodo del ejercicio 2015. La disminución anual en el valor de los depósitos también responde a la estrategia de negocio que lleva a cabo la Entidad. Al 30 de junio de 2016, el saldo acumulado de los 10 mayores depositantes equivale al 85.8% de los depósitos totales del Banco, lo que demuestra una elevada concentración en los depósitos recibidos de clientes. La estrategia de negocios del Banco no involucra la utilización de fuentes alternas de fondeo, aunque sí considera que la mayor parte de las captaciones sean provistas por personas relacionadas al Banco. En lo que respecta a la liquidez, debido a la alta participación de depósitos colocados en bancos y de inversiones financieras, el Banco refleja un alto nivel de Liquidez Legal al situarse en 101.0% el indicador, el mismo que supera ampliamente el porcentaje mínimo requerido (30%). Al igual que este indicador, el Banco refleja una buena cobertura de activos líquidos + inversiones sobre los depósitos a la vista y de ahorros, la misma que equivale a 135.2% al corte de análisis. En lo que respecta al calce de liquidez, se registra una amplia brecha entre activos y pasivos contractuales, la cual representa casi dos veces el capital primario. Dicha brecha surge porque en el escenario contractual no se contempla una liquidación anticipada de inversiones, mientras que el 46.7% de los depósitos colocados en bancos presenta un vencimiento mayor a los 30 días plazo.

En lo que respecta al patrimonio de la Entidad, el mismo asciende a US$32.7 millones al 30 de junio de 2016, luego de haber reflejado un crecimiento de 5.7% con respecto al cierre de 2015. En línea con lo registrado en periodos anteriores, el crecimiento del patrimonio se explica íntegramente por la retención del 100% de las utilidades generadas a lo largo de los últimos ejercicios. Es decir, el Banco no ha repartido dividendos en lo que va de su historia operativa, reflejándose así el compromiso de los accionistas hacia el crecimiento de la operación. El Índice de Adecuación de Capital (IAC) se sitúa en 53.0% al 30 de junio de 2016, ubicándose por encima del promedio reflejado por los bancos de Licencia Internacional (26.0%). No se prevé que la entrada en vigencia de los nuevos Acuerdos bancarios sobre solvencia patrimonial ejerza un impacto significativo sobre los niveles de suficiencia reflejados actualmente por la institución. En lo que respecta a los resultados del ejercicio, al 30 de junio de 2016 la utilidad neta del Banco asciende a US$328.1 mil, lo que implica una disminución interanual de 74.3%. Esto a su vez significa la reducción en los índices de rentabilidad promedio sobre activos y sobre patrimonio (ROAA y ROAE, respectivamente) entre periodos fiscales, hasta niveles por debajo de la media reflejada por los bancos de Licencia Internacional durante similar periodo. Con relación a lo manifestado en el párrafo anterior, es de señalar que el principal motivo de la disminución de los resultados del Banco obedece al hecho que no se logra obtener ganancia por concepto de la venta de inversiones disponibles para la venta durante el semestre analizado, a diferencia de periodos fiscales previos. Los mercados estuvieron poco favorecedores para la venta de títulos durante los últimos 12 meses, debido a que las inversiones correspondientes a emisores brasileños experimentaron una disminución en su calificación de riesgo, por motivo del debilitamiento económico tanto de Brasil, como de las principales empresas corporativas de dicho país, lo que a su vez trajo consigo un aumento en las tasas de interés ofrecidas por estos títulos, reduciendo así el valor de mercado de las posiciones mantenidas por el Banco en su portafolio de inversiones, dificultando el reconocimiento de alguna ganancia de capital producto de la posible venta de estas posiciones. El bajo dinamismo de los mercados también permeó sobre los negocios de Banca Privada llevados a cabo por el Banco, ya que las comisiones ganadas por administración de valores y servicios bancarios también registran un ajuste interanual de 14.6%, principalmente por la menor transaccionalidad que efectuaron los clientes con sus títulos valores custodiados por TAG Bank. De manera favorable, los Activos Bajo Administración del Banco presentaron un crecimiento de 50.5% con respecto a junio 2015 al totalizar US$399.5 millones a la fecha de análisis, lo que constituye una base más amplia de clientes que a futuro podría significar un mayor monto de comisiones por concepto de custodia y administración de títulos valores de clientes, sin ejercer discrecionalidad. Como hecho subsecuente, el mercado ha comenzado a reflejar una recuperación gradual a partir de la segunda mitad del ejercicio 2016, razón por la cual la Administración prevé que los resultados del Banco tendrá un mejor desempeño durante este periodo, en comparación con el primer semestre.

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Con respecto a los intereses devengados sobre depósitos colocados en bancos y sobre inversiones, los mismos presentaron un crecimiento interanual de 74.3%, el cual supera a la variación interanual de los gastos generales y administrativos (+25.2%), generándose una menor participación del gasto operativo sobre la generación de intereses. Es precisamente este factor lo que le permitió al Banco lograr utilidad durante el periodo analizado. Debido a la alta participación de depósitos a la vista sobre los pasivos captados, el Banco ha reconoce un bajo costo financiero durante los últimos años.

Finalmente, Equilibrium estará atento al desempeño de los resultados de la institución frente a la coyuntura que atraviesan los mercados bursátiles en donde opera, así como al perfil de riesgo crediticio y de mercado asociado a los títulos valores que mantiene en su portafolio. Además, será relevante observar el comportamiento del crecimiento de sus activos dentro y fuera de balance, así como de los indicadores de solvencia patrimonial y calce de liquidez. Equilibrium divulgará al mercado de manera oportuna cualquier cambio en la percepción de riesgo del Banco.

Fortalezas 1. Compromiso de los accionistas en el fortalecimiento patrimonial del Banco, plasmado en los adecuados indicadores de solvencia, propios del modelo de negocio. 2. Adecuados indicadores de liquidez. 3. Experiencia del grupo en materia de inversiones, principalmente en emisores brasileños. Debilidades 1. Concentración en fuentes de fondeo, así como en los principales depositantes. 2. Reducida escala de operaciones, acentuada por la alta presencia de negocios con partes relacionadas. 3. Generación volátil ante condiciones de mercado, asociada a la exposición del portafolio de inversiones a títulos brasileños. Oportunidades 1. Recuperación gradual, aunque leve, de la situación económica y financiera de Brasil con respecto a principios del 2016. Amenazas 1. Incertidumbre internacional en mercados financieros afecta a la valoración de activos. 2. Condiciones económicas en Brasil sensibilizan las oportunidades de inversión. 3. A nivel de plaza bancaria, el sistema en su conjunto mantiene relativa sensibilidad ante eventos de riesgo reputacional.

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están conformados por al menos dos miembros de la Junta Directiva.

DESCRIPCIÓN CORPORATIVA TAG Bank, S.A. inicia operaciones en el año 2006, contando con Licencia Bancaria Internacional otorgada por la Superintendencia de Bancos de Panamá bajo resolución S.B. No 083-2005 de fecha 29 de agosto de 2005, la cual permite realizar transacciones que se perfeccionen, consuman o surtan sus efectos en el exterior. A su vez, cuenta con licencia de Casa de Valores otorgada por la Comisión Nacional de Valores, actualmente, Superintendencia de Mercado de Valores (SMV), mediante Resolución CNV No 267-06 del 12 de diciembre de 2006, la cual le permite efectuar transacciones de compra y venta de títulos valores a personas domiciliadas fuera de la República de Panamá a través de mercados internacionales. El enfoque de negocios de la Entidad está dirigido a la administración de patrimonios de partes relacionadas y otros inversionistas.

Estrategia de Negocios El principal enfoque de negocios de TAG Bank está vinculado a la Banca Privada de Inversiones, mientras que su Casa de Valores está vinculada a la administración de patrimonio de sus inversionistas -principalmente partes relacionadas-, lo cual resalta actividades tales como la compra-venta de títulos valores y servicios de custodia, actuando como custodio de fondos offshore. Las compras de valores se realizan sobre la base de preservación del activo o asset preservation que permite crear valor patrimonial a los accionistas e inversionistas siguiendo políticas prudenciales que limitan la exposición al riesgo de variación de precio (Stop-Loss), siendo esto aplicable únicamente a la operación bancaria. Por otro lado, la licencia bancaria le permite la captación de recursos de clientes, con los cuales TAG Bank genera negocios propios de su actividad bancaria, los cuales provienen principalmente de fondos a la vista de clientes extranjeros.

TAG Bank es 100% subsidiaria de The Adviser Holdings Ltd., empresa constituida bajo las leyes de la Commonwealth of the Bahamas, cuya única operación es la tenencia de acciones de TAG Bank. Los accionistas de The Adviser Holdings Ltd. son dos banqueros de origen brasileño, con amplia trayectoria en la banca de inversión y en el corretaje de valores en Brasil.

ANÁLISIS DE LA ECONOMÍA

A la fecha del presente informe, la Junta Directiva de TAG Bank está conformada por las siguientes personas: Cargo Director – Presidente Director – Secretario Directora – Tesorera Director Director Directora Independiente Director Independiente

Entorno Internacional Los principales eventos que han acontecido en el ámbito económico mundial en periodos recientes enmarcan un panorama mixto para los distintos países y regiones durante el resto del año 2016.

Dignatario Eduardo Plass Valentín Reyes Moreno Otávio Bravo Pimentel Alexandre Barigchun Jaime Alemán Isabel María Fernández Alfaro Manuel Núñez Cedeño

En primer lugar, se ha observado una progresiva recuperación económica en los Estados Unidos (principal socio comercial de América Latina) y un subsecuente fortalecimiento del Dólar Americano. Lo anterior, en conjunto con una mejor expectativa del desempleo e inflación por parte de Estados Unidos conllevó a que la Reserva Federal (FED) suba la tasa de interés en el mes de diciembre de 2015 hasta 0.50% desde 0.25%. No obstante, la FED no esperaría subir las tasas en el corto plazo, aunque no descarta incrementar los tipos de interés en el mediano y largo plazo.

Fuente: TAG Bank

Asimismo, la estructura administrativa está integrada de la siguiente manera: Cargo Gerente General Auditor Interno Tesorero Oficial de Cumplimiento-Banco Oficial de Riesgo Asistente TI Oficial de Cumplimiento-Casa de Valores Contador

Ejecutivo Alexandre Barigchun Francisco Lee Otavio Pimentel Leonilda Portabales Mayela Pérez de Moreno Luis Carlos Cruz Rodríguez

En contraposición, en caso de concretarse este escenario, se podría exacerbar el panorama para los países emergentes a nivel mundial, especialmente en torno a la continuidad en la devaluación de sus respectivas monedas, el encarecimiento de sus deudas contraídas en Dólares y posibles políticas más restrictivas en torno a sus políticas fiscales, todo lo cual tendría repercusiones en la capacidad de pago de personas y empresas radicadas en dichos países.

Katering Gonzalez Garrido Valentin Reyes

Fuente: TAG Bank

Con el objetivo de mantener un seguimiento continuo de las operaciones e informar periódicamente a la Junta Directiva de posibles riesgos, el Banco ha establecido siete Comités, los cuales se detallan a continuación: Comité de Auditoría Interna, Comité de Riesgos, Comité de Tecnología de la Información, Comité de Gobierno Corporativo, Comité de Inversiones, Comité de Prevención del Blanqueo de Capitales, Financiamiento del Terrorismo y Financiamiento de la Proliferación de Armas de Destrucción Masiva, y Comité de Ética y Cumplimiento (Casa de Valores). Cabe precisar que todos los comités

Por otra parte, se presentan otros factores desfavorables como la presión que han sufrido los precios de materias primas, la tendencia marcada hacia la baja que sufrieron los precios del petróleo y de otros commodities, así como la divergencia en la aplicación de políticas monetarias aplicadas por algunas economías avanzadas, especialmente en la Zona Euro. A esto se le suma la salida de Gran Bretaña de la Unión Europea durante el mes de junio, lo que arroja aún más incertidumbre política y monetaria al viejo continente, además de que los mercados han reaccionado de forma adversa ante dicho acontecimiento.

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No menos importante resultan los efectos colaterales adversos sobre las economías emergentes de América Latina, como por ejemplo un menor crecimiento del sector primario y secundario (sobre todo por la capacidad de exportar bienes y materias primas), un menor margen maniobra de los Gobiernos para hacer frente a sus déficits fiscales, así como mayores restricciones para la inversión pública y privada, sobre todo en aquellas economías que además sufren desequilibrios de índole político. En particular, el Fondo Monetario Internacional (FMI) ha calculado que la caída en las materias primas ha oscilado entre 30% y 50% dependiendo del país, lo que ha impactado el volumen de ingresos por exportación, sobre todo en países sudamericanos.

Economía Local La economía panameña se perfila como la más dinámica entre los principales países de América Latina, ya que el crecimiento de su PIB real resultó 5.8% para el año 2015, por encima de las cifras presentadas por otros países de la región, incluso aquellos con grado de inversión en escala internacional, a pesar de que el PIB real mostró una desaceleración cuando se compara con el crecimiento de años anteriores. Las actividades que más aportaron a este dinamismo, fueron construcción, comercial, intermediación financiera, actividades inmobiliarias y de alquiler, así como el transporte, almacenamiento y comunicaciones; tal como ha sido durante los últimos años, en función al modelo macroeconómico nacional orientado al sector terciario, es decir al Servicio.

Muy en línea con lo anterior, China continúa presentando una desaceleración en su crecimiento económico, al mismo tiempo que también disminuyó el volumen de sus importaciones y exportaciones de bienes durante el 2015. Siendo que China es actualmente el segundo mayor socio comercial de América Latina y una fuente importante de inversión para la región, cabe mencionar que estos elementos influyen en buena medida sobre el comportamiento de los países emergentes. Conforme continúe observándose un debilitamiento de la economía china (junto con el Yuan) es probable que los países latinoamericanos necesiten diversificarse para adaptarse a este entorno.

Según las cifras presentadas por la Contraloría General de la República, el crecimiento del PIB real panameño se ubicó en 4.9% para el primer semestre de 2016, lo que pudiese indicar un crecimiento menor al inicialmente proyectado, aunque se debe tomar en cuenta que esto no capturaba la reciente apertura del Canal Ampliado (inaugurado el 26 de junio de 2016), lo cual podrá incrementar el nivel de actividad comercial dentro del territorio nacional para lo que resta del año. Adicionalmente, se proyecta la realización de importantes obras de infraestructura, entre las que se encuentran la construcción de la Línea 2 del Metro, la expansión del Aeropuerto Internacional de Tocumen, la construcción de nuevos puertos y parques logísticos, la ampliación en la infraestructura de transmisión eléctrica, entre otros mega proyectos futuros; en donde incluso ya se vislumbra la construcción de un cuarto puente sobre el Canal de Panamá, en conjunto con la construcción de una tercera línea del Metro para finales de la presente década.

Por el momento, el FMI ha proyectado un crecimiento de 3.2% para el Producto Interno Bruto (PIB) mundial durante el 2016 (respecto de 3.1% durante el 2015), observándose crecimientos estables en la Zona Euro, Estados Unidos y otras economías avanzadas; mientras que, por otro lado, el crecimiento global de América Latina sería de -0.5%, principalmente por la fuerte recesión económica que atraviesa Brasil. De acuerdo con este organismo internacional, el crecimiento económico mundial volvería a mostrar una tendencia moderada a partir del 2017, una vez que se normalicen las condiciones de las economías emergentes, en conjunto por condiciones macroeconómicas más favorables en torno a los commodities.

Por otro lado, el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) ha revelado que, según cifras preliminares, el déficit fiscal acumulado para el año 2015 representa el 2.0% del PIB nominal, lo que constituye una mejora en relación al 3.4% observado en el año anterior. El Gobierno ha realizado esfuerzos para disminuir el peso del gasto por subsidios e incentivar el incremento de la tributación, razón por la cual el déficit fiscal representó 0.2% del PIB nominal al cierre del primer trimestre de 2016, lo que es congruente con el límite de 1.5% establecido por la Ley de Responsabilidad Social Fiscal (LRSF).

Crecimiento Anual del PIB comparativo 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4%

Un aspecto importante gira en torno a la LRSF, ya que el Gobierno ha promulgado enmiendas con la intención de mantener un nivel máximo de déficit para los distintos periodos. Este déficit puede ajustarse dependiendo del grado de contribución de los ingresos que genera el Canal de Panamá sobre el PIB nominal. Es por ello que la Ampliación del Canal de Panamá ha sido un evento trascendente para el país, ya que con esto también se incrementaría la contribución de la vía interoceánica a casi 45% a partir del 2017, así como un aumento de 40% en las inversiones dirigidas al sector logístico en dicho periodo, según las estimaciones del MEF.

-6% 2010

Estados Unidos

2011

China

2012

2013

Zona Euro

2014

Brasil

2015

2016 (P) 2017 (P) 2018 (P)

América Latina y El Caribe

Mundo

Fuente: Fondo Monetario Internacional / Elaboración: Equilibrium

Un aspecto positivo es que Brasil parece haber comenzado a recuperarse económica y políticamente a partir de la segunda mitad del 2016. Se espera entonces que el crecimiento económico de Brasil y de América Latina en general repunte más rápidamente de lo inicialmente estimado. Asimismo, los inversionistas podrán experimentar alivios parciales en sus portafolios de títulos de renta fija relacionados al país brasileño.

En este contexto, el principal desafío de la economía nacional gira en torno al manejo de las finanzas públicas y

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la ejecución del presupuesto por parte de la actual Administración Gubernamental, sin comprometer la deuda pública o el déficit fiscal, por lo que la recaudación de ingresos, un endeudamiento controlado y un uso eficiente del gasto público permitirían mantener la solidez de Panamá como país.

Riesgo de Mercado En conjunto con la Junta Directiva, el Banco tiene como objetivo la administración del riesgo de mercado mediante la gestión de la exposición al riesgo y el monitoreo de cumplimiento de parámetros aceptables. TAG Bank ha establecido controles para verificar el cumplimiento de los límites de inversión, valuaciones, calificación de cartera, pago de intereses, políticas de inversiones y sensibilidad de tasas y pruebas de tasas. Para la gestión del riesgo cambiario, se realiza el análisis de sensibilidad de la tasa de cambio. Para mitigar el riesgo de tasa de interés el Comité de Riesgos, bajo aprobación de la Junta Directiva, tiene límites de exposición al riesgo fijados; el cumplimiento de estos límites es vigilado por el Comité de Inversiones y el Comité de Riesgo. Del mismo modo, el Banco cuenta con límites para diversificar su cartera y gestionar el riesgo de precio de sus inversiones en instrumentos.

GESTIÓN DE RIESGOS Al estar las actividades del Banco expuestas a diversos riesgos financieros y operacionales, debe evaluar, analizar, aceptar y administrar los riesgos y sus combinaciones. La Junta Directiva de TAG Bank es la encargada del establecimiento y vigilancia de políticas de administración de riesgos. El Banco ha establecido diversos Comités para la administración periódica de la exposición al riesgo. El Comité de Riesgos es el encargado de establecer los objetivos y políticas para la gestión integral de riesgo, así como los límites de exposición al riesgo que hayan sido aprobados por la Junta Directiva. El Comité de Auditoría asistido por Auditoría Interna- vigila el monitoreo del cumplimiento de las políticas de administración de riesgo de la Gerencia y examina que el marco de administración de riesgo sea el adecuado.

El principal riesgo de mercado del Banco se origina por la exposición del portafolio de inversiones disponibles para la venta a las fluctuaciones en el precio de los mercados financieros, los cuales pueden generar pérdidas representativas en el valor de los títulos. En este sentido, al 31 de diciembre de 2015, TAG Bank ha reconocido pérdidas no realizadas que impacta en 4.50% el patrimonio neto contable, siendo 20% el límite interno establecido por la Junta Directiva como política de Stop-Loss. Cabe añadir que la práctica del Banco es invertir en instrumentos de deuda emitidos por empresas brasileñas fuera de Brasil.

Los principales riesgos a los cuales TAG Bank está expuesto y son monitoreados son los riesgos de liquidez, de mercado y el operativo.

Riesgo Operativo TAG Bank tiene como objetivo gestionar el riesgo operacional para evitar pérdidas financieras y daños en su reputación. El Comité de Riesgos es la instancia encargada de supervisar las actividades de administración de riesgos del Banco, debiendo de reportar a la Junta Directiva sobre toda actividad que requiera seguimiento y control. En el caso que algún riesgo operativo se materialice, el mismo es investigado, analizado y documentado para revisar el tipo de error, causa y control establecido. Adicionalmente, de ser necesario, se establecen planes de acción con un responsable y una fecha de cumplimiento monitoreada. La gestión e identificación de riesgo operativo del Banco se basa en el esquema del Acuerdo 7-2011 de Basilea.

Riesgo de Crédito En relación al riesgo de crédito, debe señalarse que el 20 de enero de 2015, a través del acta de Junta Directiva 0012015, TAG Bank suspendió el producto de préstamos, toda vez que la misma no estaba acorde con la estructura del Banco y el perfil del negocio de Banca Privada de Inversión. Riesgo de Liquidez TAG Bank cuenta con políticas para la gestión del riesgo de liquidez aprobadas por la Junta Directiva, en línea con el apetito de riesgo que asume el Banco para la búsqueda de un manejo óptimo de los activos y pasivos, a su vez basados en un adecuado equilibrio entre riesgo y rentabilidad. La política establecida en el Manual de Riesgo de Liquidez establece un Índice de Liquidez mínimo de 40%, siendo el establecido en la normativa legal vigente de 30%. Para lograr dicho objetivo se realizan los análisis de i) ratio mínimo de activos líquidos sobre pasivos a corto plazo, ii) máxima concentración de depósitos, por montos, país, principales depositantes, y iii) Análisis del GAP o Brecha de Liquidez.

ANÁLISIS FINANCIERO TAG BANK, S.A. Activos y Calidad de Activos Al 30 de junio de 2016, los activos del Banco muestran un crecimiento de 9.1% con respecto al cierre de 2015. No obstante, la dinámica de crecimiento es distinta cuando se compara con el mismo periodo de 2015, toda vez que se registra una contracción de 21.1%. Este contraste obedece a que el Banco baja su apetito por adquirir títulos valores durante el segundo semestre de 2015, debido a lo deprimido de los mercados internacionales, sobre todo el relacionado con los países emergentes. Es recién en los primeros meses del 2016 que el Banco retoma en parte la senda del crecimiento, debido a la gradual recuperación de los mercados.

De igual manera, se manejan los límites de concentración, los mismos que son previamente aprobados por la Junta Directiva y se establecen en el Manual de Gestión Integral de Riesgo. Adicionalmente, se realizan simulaciones mensuales de escenarios de estrés, encargándose el Comité de Riesgos del monitoreo de resultados. Diariamente se hacen reportes e indicadores Daily Report de los niveles de liquidez de manera automática por el sistema LegalBank y son revisados por el Oficial de Riesgos.

Cabe precisar que el balance de TAG Bank se comporta de acuerdo a los ciclos de la economía internacional, debido

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principalmente a su orientación hacia el manejo de títulos valores con corta duración, a fin de generar ganancias de capital por medio de la venta eventual de los mismos. Para el desarrollo de esta estrategia, el Banco realiza la compraventa de inversiones siempre tomando en cuenta el precio de los títulos y cómo será su comportamiento en los próximos periodos.

(eurobonos). En adición, el 8.7% del portafolio está integrado por un instrumento emitido por el Gobierno de Brasil, lo que significa que la mayor parte de la exposición proviene de empresas corporativas. Debido a que el portafolio de inversiones de TAG Bank presenta un alta exposición al riesgo de Brasil, es necesario mencionar que la calificación de riesgo del Gobierno brasileño fue modificada por Moody’s Investors Service de Baa3 a Ba2 el 24 de febrero de 2016, producto del deterioro económico, político y fiscal que ha venido mostrando el país durante los últimos periodos. Ello conllevó a que las calificaciones de los emisores e instrumentos de deuda del mencionado país se ajusten durante el primer semestre de 2016, lo cual se ve reflejado en el riesgo crediticio de los instrumentos que conforman el portafolio de inversiones del Banco.

Al 30 de junio de 2016, el 69.6% de los activos del Banco se encuentran colocados en depósitos bancarios, no registrando una variación significativa con respecto al semestre anterior. En efecto, el Banco típicamente destina la mayor parte de sus activos hacia depósitos interbancarios como parte de una medida conservadora ante un entorno poco favorecedor en los mercados bursátiles. En contraposición, el Banco habitualmente disminuye sus colocaciones interbancarias cuando los mercados reflejan un mejor ambiente para invertir y generar ganancias significativas por cambios a la baja en las tasas de interés.

Lo anterior resulta en un perfil crediticio de las inversiones a junio de 2016 que contrasta con respecto al riesgo observado entre los años 2010 y 2015 (años en que Brasil ostentó grado de inversión internacional). Al cierre del primer semestre del 2016, ningún instrumento del portafolio ostenta grado de inversión en escala internacional, cuando en años anteriores este grado aplicaba a casi al 100% de los títulos. Este cambio en el perfil de riesgo hacia títulos de grado especulativo en escala internacional genera una mayor sensibilidad del portafolio de TAG Bank, no sólo desde el punto de vista de riesgo crediticio, sino también desde la óptica de riesgo de mercado, toda vez que los instrumentos relacionados a Brasil sufrieron deterioro en sus valores de mercado entre junio 2015 y junio 2016.

Composición y Evolución de Activos 100% 08%

80%

16%

44%

13%

13%

18%

18%

40%

30% 20%

60% 86%

40% 20%

50%

10% 83%

55%

69%

70%

0% -10% -20%

0%

-30% 2012

2013

2014

Depósitos en bancos Préstamos brutos Variación % Anual Activos

2015

Jun.16

Valores disponibles para la venta Otros activos

Fuente: TAG Bank / Elaboración: Equilibrium

Calidad crediticia de las inversiones disponibles para la venta (al 30.06.16)

De acuerdo a la gráfica anterior, el Banco mantiene un alto componente de activos líquidos en su balance, debido precisamente a su estrategia de hacer negocios. Sin embargo, es en la participación de los depósitos en bancos en donde se observa si la Entidad ha adoptado una estrategia más conservadora, en función a la condición de los mercados bursátiles. Cabe mencionar que los depósitos colocados en bancos extranjeros representan el 97.1% del total de las colocaciones interbancarias.

7.8%

B27.0%

BB BB65.2%

Debido a que el Banco prefiere mantener una estrategia conservadora en cuanto a exposición crediticia respecta, TAG Bank no muestra saldo alguno en su cartera de préstamos desde finales del año 2013. La Administración del Banco no contempla colocar cartera en el corto y mediano plazo, debido a que no es de su interés ofrecer este producto a su clientela.

Fuente: TAG Bank / Elaboración: Equilibrium

Se han presentado algunos mitigantes a la condición anteriormente señalada, como por ejemplo el corto tiempo en el que el Banco mantiene sus posiciones, en congruencia con su estrategia de negocios y con su objetivo de mitigar la exposición al riesgo país y de mercado; así como la lenta recuperación de Brasil en los últimos meses como producto de una mejor expectativa de los inversionistas a raíz de una mayor estabilidad en el ámbito político. Equilibrium dará observación a la situación económica de Brasil y del resto de sus empresas.

En cuanto al portafolio de inversiones disponibles para la venta, el mismo totaliza US$26.4 millones al 30 de junio de 2016, luego de presentar un crecimiento de 7.2% con respecto al cierre de 2015. El 100% de del portafolio se encuentra conformado por instrumentos de renta fija (bonos), mientras que el 91.9% por emisores procedentes de Brasil, lo que es congruente con el perfil de las inversiones preferidas por el Banco, así como con el expertise de su Administración. Al respecto, es pertinente mencionar que los bonos de emisores brasileños que mantiene el Banco en su portafolio corresponden íntegramente a emisiones realizadas fuera de Brasil

Por otro lado, debe mencionarse que TAG Bank mantiene US$399.5 millones en Activos Administrados fuera de Balance, los cuales crecen de manera importante durante el último año a razón de 50.5%, debido precisamente a que los clientes del Banco anticipaban una mejora en las condiciones de mercado para la segunda mitad del 2016.

7

Es de resaltar que el 88.1% de los activos administrados corresponden a partes relacionadas, es decir, personas y empresas afines a los accionistas del Banco. A su vez, durante el último semestre el Banco tomó la decisión de mantener el 100% de sus Activos Bajo Administración sin ejercer ningún tipo de discrecionalidad.

como límite interno, TAG Bank establece un nivel mínimo de 15% para el IAC. Evolución de la Posición de Capital Regulatorio

Millones de Dólares

35

Fondeo y Solvencia Al 30 de junio de 2016, los depósitos de clientes ascienden a US$117.2 millones, registrando un crecimiento de 10.1% respecto al cierre de 2015. La dinámica del fondeo del Banco responde a las necesidades que tenga su accionista de colocar depósitos en TAG Bank, al igual que sus partes relacionadas. La estrategia de negocios del Banco distingue particularmente a los depósitos captados de partes relacionadas, que componen el 78.3% de los depósitos recibidos al 30 de junio de 2016.

Millones de Dólares

120

7 9

100 80 60

20

13

14

98

14

40 49

110

54

37

0 2012 A la vista

2013 A plazo

2014

2015

180% 160%

26

26

140%

166%

25

120%

20

100% 100%

15 10

80% 60%

60%

5

50%

53%

2015

Jun.16

40% 20%

0

0% 2012

2013

2014

Fondos de Capital Tier 1

IAC - Tag Bank

Fuente: TAG Bank / Elaboración: Equilibrium

Tal como se muestra en la anterior gráfica, los niveles de suficiencia patrimonial han permanecido por encima de 50% durante los últimos ejercicios, en donde además se demuestra que el nivel reflejado a junio 2016 permaneció sin cambios significativos. Se estima que la entrada en vigencia de los nuevos Acuerdos que regulan la suficiencia patrimonial de los bancos del sistema, no ejercerán un impacto muy significativo en los índices actuales, toda vez que se destaca que los fondos de capital del Banco ponderan al 100% como capital primario, además que la base de activos está mayormente conformado por depósitos colocados en bancos e inversiones financieras.

Evolución y Composición de los Depósitos 140

33

32

31

30

70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40%

Jun.16

Variación % Anual Depósitos

En cuanto a otros rubros del patrimonio, el Banco logró reducir la pérdida no realizada en inversiones disponibles para la venta desde US$1.5 millones hasta US$17.7 mil durante el último semestre, por motivo de la recuperación gradual de los mercados que aumentó el precio de los títulos valores del portafolio de TAG Bank. También se observó que la Entidad decidió liquidar algunas posiciones en pérdida no realizada durante el pasado ejercicio, con el objetivo de reducir la exposición al riesgo de variación de tasa de interés en los mercados bursátiles.

Fuente: TAG Bank / Elaboración: Equilibrium

Tal como se muestra en la gráfica anterior, los depósitos a la vista ejercen una alta participación sobre los depósitos captados, lo que le significa al Banco una mayor sensibilidad por el carácter de exigibilidad inmediata de estos depósitos. Lo anterior se acentúa por el hecho que el 85.8% de las captaciones corresponde a los 10 mayores clientes, cifra que se ubica por encima del promedio de otras entidades calificadas por Equilibrium.

Liquidez y Calce Debido a la alta participación de activos líquidos sobre el total del balance, TAG Bank refleja altos niveles de liquidez. Por ejemplo, la relación entre activos líquidos sobre los depósitos a la vista ha superado el 100% de cobertura durante los últimos años.

Las captaciones recibidas de clientes han pasado a representar 99.9% de los pasivos totales, mientras que estas fuentes de financiamiento representan 78.1% de la estructura de capital. Por su parte, el patrimonio neto del Banco totalizó US$32.7 millones al cierre del primer semestre de 2016, tras reflejar un crecimiento semestral de 5.7%. Una característica del patrimonio es que el mismo crece por medio de la retención de utilidades por parte de los accionistas, por lo que TAG Bank no ha distribuido dividendos durante su historia operativa. La Administración del Banco manifiesta que no existe interés por parte de los accionistas de recibir dividendos de la operación de TAG Bank.

Evolución Mensual del Índice de Liquidez Legal 180% 170% 160% 150% 140%

2014

130%

2015

120%

2016

110% 100%

La ley bancaria panameña exige que los bancos de licencia internacional mantengan un capital pagado mínimo de US$3.0 millones y un Índice de Adecuación de Capital (IAC) de 8.0% del total de sus activos ponderados por riesgo. En este sentido, TAG Bank se caracteriza por presentar un IAC holgado y en línea con el modelo de negocio, manteniendo durante los últimos cuatro periodos analizados un IAC por encima de 50%. Cabe precisar que

90%

80% Ene.

Feb.

Mar.

Abr.

May.

Jun.

Jul.

Ago.

Sep.

Oct.

Nov.

Dic.

Fuente: TAG Bank / Elaboración: Equilibrium

Por otro lado, al analizar el Índice de Liquidez legal, se observa que TAG Bank redujo este indicador de 122.0% a 101.0% durante el último semestre, aunque estos niveles

8

comparan muy favorablemente con respecto a los promedios observados en otras instituciones y con respecto al sistema de bancos de Licencia Internacional.

Evolución de los Ingresos de TAG Bank (en US$ MM) 10.00 8.00

Al analizar el calce de liquidez bajo escenarios contractuales, se observa que TAG Bank presenta un descalce negativo en el tramo de 0 a 30 días por US$65.2 millones (equivalente a 2.0 veces los fondos de capital), debido al vencimiento de la totalidad de las captaciones a la vista. Este descalce se origina por el hecho de que un porcentaje relevante de los depósitos bancarios están colocados a distintos rangos de tiempo, al igual que las inversiones financieras; mientras que los depósitos a la vista y de ahorros se registran en las bandas de más corto plazo, lo que forma parte del análisis de los calces de liquidez bajo escenarios contractuales.

Millones de US$

30%

6.0

25%

5.0

Ingresos Financieros

1.4 1.1

2013

2014

1.1 1.3 -0.1

1.0 1.6 -1.4

Ingresos por Comisiones, Neto

2015

Jul.15 - Jun.16

Resultado en Instrumentos Financieros, Neto

La gráfica previa ilustra la evolución de los ingresos del Banco según tipo de fuente, en donde se identifica que la totalidad de los ingresos para los años 2013, 2015 y 2016 fue relativamente menor en comparación con los años 2012 y 2014, coincidiendo en que estos años, los ingresos generados por la venta de títulos valores ejercieron una participación representativa. Es por ello que Equilibrium considera que el Banco presenta un componente volátil en su generación de resultados, lo que guarda estrecha relación con su estrategia de negocios. Cabe señalar que el Banco no ha registrado una pérdida neta en ningún ejercicio fiscal de su historia operativa, debido a que la Administración ha procurado diversificar sus fuentes de ingreso por medio del devengo de intereses sobre depósitos e inversiones, además de la generación de comisiones; en conjunto con una estrategia de control de gastos financieros, principalmente por la captación de recursos a la vista. Es de mencionar que el Banco genera comisiones por la gestión de sus Activos Bajo Administración, principalmente en lo que respecta a servicios de asesoría y administración de valores de terceros. Dicho rubro presentó una disminución de 14.6% en el comparativo interanual a junio 2016, debido a que la turbulencia de los mercados emergentes redujo el apetito de los clientes de invertir en títulos valores.

15%

3.0 1%

4.7

2013

10%

5% 1.4

0.2

2012

0.9 1.2 -1.0

Fuente: TAG Bank / Elaboración: Equilibrium

20%

17%

4.0

0.0

3.0

35%

7.0

7.2

3.4

2012

Evolución de la Rentabilidad 32%

1.0

0.4

2.00

(2.00)

Resultados y Rentabilidad La utilidad neta del Banco fue US$328.1 mil durante los 6 meses transcurridos durante el año 2016, siendo esta cifra 74.3% menor en comparación con similar periodo del año 2015. Esto conllevó a que los niveles de rentabilidad sobre activos y patrimonio experimentaran una disminución con respecto a periodos anteriores.

2.0

4.3

4.00

-

Adicionalmente, debe mencionarse que a la fecha del presente informe, TAG Bank opera con un solo banco corresponsal (Bank of New York), con el cual mantienen comunicación constante, lo cual es un factor de riesgo representativo desde el punto de vista de liquidez bajo escenarios de alto estrés financiero.

8.0

6.00

2% 0.5

05% 00%

2014 Utilidad Neta

2015

Jul.15 Jun.16

ROAE

Un aspecto clave en la sostenibilidad de las utilidades durante el periodo evaluado es el auge que presentaron los intereses devengados sobre depósitos colocados y sobre inversiones del portafolio, ambos con una tasa de variación interanual de 224.2% y 29.8%, respectivamente; al mismo tiempo que los gastos financieros mantuvieron una participación de 2.7% sobre los ingresos financieros, mejorando así el margen financiero.

Fuente: TAG Bank / Elaboración: Equilibrium

El principal factor que limitó la utilidad neta en comparación con años previos fue que la venta de inversiones arrojó una pérdida neta de US$578.0 mil, a diferencia de la ganancia de US$700.1 mil registrada durante el primer semestre del año 2015. Esto guarda una estrecha relación con las condiciones desfavorables de los mercados de renta fija.

Por último, los gastos generales y administrativos crecen 25.2% entre ejercicios, lo que resulta en un nivel más bajo en comparación con el crecimiento de los ingresos financieros, lo que le permite al Banco generar una mejor eficiencia respecto al margen bruto. Sin embargo, una vez que se incorpora el efecto a la baja de las comisiones netas y de los ingresos generados por venta de títulos valores, el índice de eficiencia operacional presenta una tendencia al alza, desde 25.4% hasta 62.4% entre periodos fiscales.

La contribución de las ganancias netas por títulos valores han sido intermitentes durante los últimos ejercicios, en donde en algunos periodos ejercen una participación negativa por motivo de pérdidas no realizadas, aunque es de mencionar que es precisamente en esos años en los cuales TAG Bank muestra un menor desempeño comparativo. Es decir, cuando el Banco genera un resultado favorable en la venta de títulos disponibles para la venta, en esos años la utilidad neta del Banco resulta muy favorable.

9

TAG Bank, S.A. Balance General (Miles de Dólares) Dic. 13 ACTIVOS Depósitos en bancos locales Depósitos en bancos extranjeros Total Caja y Bancos Valores disponibles para la venta Valores mantenidos bajo acuerdo de reventa Fondos Disponibles Préstamos Préstamos vigentes (sector externo) Colocaciones Brutas Reserva para incobrables Cartera Neta Intereses acumulados por cobrar Activo fijo neto Otros activos TOTAL ACTIVOS PASIVOS Depósitos Depósitos a la vista (extranjeros) Depósitos a Plazo Total de depósitos Valores vendidos bajo acuerdo de recompra Cuentas por pagar Otros pasivos TOTAL PASIVO PATRIMONIO NETO Capital Común Acciones en tesorería Reserva no declarada Reserva dinámica Reserva para valuación de inversiones en valores Utilidades acumuladas Utilidad del ejercicio TOTAL PATRIMONIO NETO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

%

Dic. 14

%

Jun. 15

%

Dic. 15

%

Jun. 16

%

1,330 65,133 66,464 6,282 0 72,746

1.7% 84.5% 86.2% 8.1% 0.0% 94.3%

1,230 78,951 80,180 15,087 0 95,267

1.3% 81.8% 83.1% 15.6% 0.0% 98.7%

3,077 152,119 155,196 28,129 5,273 188,598

1.6% 80.0% 81.6% 14.8% 2.8% 99.2%

3,197 91,913 95,110 24,654 14,925 134,690

2.3% 66.8% 69.2% 17.9% 10.9% 97.9%

2,995 101,474 104,469 26,421 17,772 148,662

2.0% 67.6% 69.6% 17.6% 11.8% 99.1%

3,048 3,048 30 3,018 198 47 1,097 77,106

4.0% 4.0% 0.0% 3.9% 0.3% 0.1% 1.4% 100.0%

0 0 0 0 242 33 987 96,529

0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.3% 0.0% 1.0% 100.0%

0 0 0 0 490 25 1,024 190,137

0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.3% 0.5% 0.5% 100.0%

0 0 0 0 461 18 2,340 137,509

0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.3% 0.0% 1.7% 100.0%

0 0 0 0 635 10 703 150,009

0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.4% 0.0% 0.5% 100.0%

36,673 14,120 50,794 0 10 138 50,942

47.6% 18.3% 65.9% 0.0% 0.0% 0.2% 66.1%

53,504 12,868 66,372 0 6 140 66,518

55.4% 13.3% 68.8% 0.0% 0.0% 0.1% 68.9%

98,257 60,229 158,486 0 6 95 158,587

51.7% 31.7% 83.4% 0.0% 0.0% 0.0% 83.4%

97,840 8,613 106,454 0 10 141 106,604

71.2% 6.3% 77.4% 0.0% 0.0% 0.1% 77.5%

109,963 7,250 117,214 0 16 109 117,339

73.3% 4.8% 78.1% 0.0% 0.0% 0.1% 78.2%

10,250 (357) 0 0 13 14,712 1,546 26,164 77,106

13.3% (0.5%) 0.0% 0.0% 0.0% 19.1% 2.0% 33.9% 100.0%

10,250 (357) 0 164 (917) 16,124 4,747 30,011 96,529

10.6% (0.4%) 0.0% 0.2% (1.0%) 16.7% 4.9% 31.1% 100.0%

10,250 (357) 0 164 (665) 20,881 1,277 31,550 190,137

5.4% (0.2%) 0.0% 0.1% (0.3%) 11.0% 0.7% 16.6% 100.0%

10,250 (357) 0 164 (1,456) 20,871 1,432 30,905 137,509

7.5% (0.3%) 0.0% 0.1% (1.1%) 15.2% 1.0% 22.5% 100.0%

10,250 (357) 0 164 (18) 22,303 328 32,671 150,009

6.8% (0.2%) 0.0% 0.1% (0.0%) 14.9% 0.2% 21.8% 100.0%

10

Var% Jun. 16 / Var% Jun. Dic. 15 16 / Jun. 15 -6.3% 10.4% 9.8% 7.2% 19.1% 10.4% 37.8% -45.9% -70.0% 9.1% 12.4% -15.8% 10.1% 61.1% -22.7% 10.1% 0.0% 0.0% 0.0% (98.8%) 6.9% -77.1% 5.7% 9.1%

-2.7% -33.3% -32.7% -6.1% 237.1% -21.2% 29.8% -61.5% -31.4% -21.1% 11.9% -88.0% -26.0% 163.1% 14.9% -26.0% 0.0% 0.0% 0.0% (97.3%) 6.8% -74.3% 3.6% -21.1%

TAG Bank, S.A. Estado de Resultados (Miles de Dólares) Dic.13 Ingresos Financieros Depósitos a plazo en bancos Préstamos Inversiones Gastos por intereses RESULTADO FINANCIERO Comisiones por administración de valores y servicios Comisiones pagadas a corresponsales RESULTADO FINANCIERO NETO Provisiones por posibles incobrables RESULTADO FINANCIERO D. DE PROV. Ingresos diversos, neto (Pérdida)ganancia neta realizada en venta de valores (Pérdida) ganancia por cambio de moneda Otros ingresos Total de Ingresos de Operación Neto Gastos Generales y Administrativos Gastos operacionales generales Gastos de personal y otras remuneraciones Depreciaciones y Amortizaciones UTILIDAD NETA

%

1,249 100.0% 215 17.2% 52 4.2% 982 78.6% 60 4.8% 1,189 95.2% 1,085 86.9% 219 17.5% 3,359 268.9% 30 2.4% 3,328 266.5% (981) (78.6%) (1,035) (82.8%) (6) (0.5%) 59 4.7% 2,347 187.9% 801 64.2% 543 43.5% 234 18.8% 24 1.9% 1,546 123.7%

Dic.14

%

1,115 100.0% 108 9.7% 235 21.1% 772 69.2% 121 10.9% 993 89.1% 1,630 146.3% 242 21.7% 2,382 213.7% 0 0.0% 2,382 213.7% 3,160 283.4% 5,474 491.0% (2,442) (219.1%) 128 11.5% 5,542 497.1% 795 71.3% 557 49.9% 216 19.4% 22 2.0% 4,747 425.8%

11

Jun. 15

%

506 100.0% 110 21.7% 0 0.0% 396 78.3% 16 3.2% 489 96.8% 698 137.9% 91 18.0% 1,096 216.6% 0 0.0% 1,096 216.6% 615 121.6% 1,292 255.3% (592) (116.9%) (85) (16.8%) 1,711 338.3% 434 85.9% 283 56.0% 141 27.9% 10 1.9% 1,277 252.4%

Dic.15

%

1,259 100.0% 380 30.2% 0 0.0% 878 69.8% 46 3.7% 1,212 96.3% 1,316 104.6% 205 16.3% 2,323 184.6% 0 0.0% 2,323 184.6% (38) -3.0% 1,115 88.6% (1,250) (99.3%) 98 7.8% 2,285 181.6% 853 67.8% 534 42.4% 300 23.8% 20 1.5% 1,432 113.8%

Jun. 16

%

870 100.0% 356 40.9% 0 0.0% 514 59.1% 23 2.7% 847 97.3% 596 68.5% 105 12.0% 1,338 153.8% 0 0.0% 1,338 153.8% (466) -53.6% (424) -48.7% (154) (17.8%) 112 12.8% 872 100.2% 544 62.5% 309 35.5% 215 24.7% 20 2.2% 328 37.7%

Var% Jun. 16 / Var% Dic. Jun. 15 15 / Dic. 14 72.0% 12.9% 224.2% 252.4% -100.0% 29.8% 13.8% 41.3% -61.7% 73.1% 22.0% -14.6% -19.3% 14.7% (15.1%) 22.1% -2.5% 22.1% -2.5% -175.8% -101.2% -132.8% -79.6% (73.9%) (48.8%) (231.6%) (23.5%) -49.0% -58.8% 25.2% 7.3% 9.1% -4.1% 52.4% 38.7% 101.3% -11.3% -74.3% -69.8%

INDICADORES FINANCIEROS Calidad de Activos Préstamos brutos / activos Reservas / préstamos brutos Activos productivos (USD 000) Activos productivos promedio (USD 000) Activos Promedio (USD 000) Rentabilidad 1 ROAA 2

ROAE Rendimiento sobre préstamos (promedio) Rendimiento por Inversiones (promedio) Rendimiento de activos productivos (Promedio) Costo de fondos Margen neto de intermediación (Spread financiero) Utilidad neta / ingresos financieros Utilidad neta / ingresos brutos Componente extraordinario en utilidades Eficiencia Gastos operativos / Ingresos financieros Gastos operativos / Margen bruto Gastos de personal / Ingresos financieros Gastos de personal / Préstamos brutos Gastos Operativos / activos totales Eficiencia operativa Solvencia Pasivos / Patrimonio Pasivos / Activos Patrimonio / Activos Activos fijos / Patrimonio Activos no líquidos / Capital común tangible Índice de adecuación de capital3 (IAC) Liquidez Índice de liquidez legal (promedio) Activos líquidos 4 / depósitos a la vista y ahorros Activos líquidos / depósitos totales Activos líquidos / pasivos totales (Activos líquidos + inversiones) / Depósitos a la vista y de ahorros (Activos líquidos + inversiones) / depósitos totales (Activos líquidos + inversiones) / pasivos totales Información adicional Activos bajo administración (AuM) (USD 000) % de Activos bajo administración de partes relacionadas Ingresos por intermediación (US$ miles) Costos de intermediación (US$ miles) Resultado de la actividad de intermediación (US$ miles)

Dic. 13

Dic. 14

Jun.15

Dic.15

Jun. 16

Banca Internacional

. 4.0% 1.0% 75,763 93,096 94,396

0.0% 0.0% 95,267 90,091 91,176

0.0% 100.0% 183,325 110,532 113,174

0.0% 0.0% 119,764 94,642 100,017

0.0% 0.0% 130,890 105,421 115,288

55.6% 0.7% 18,822,549 18,588,749 19,048,802

1.9%

5.5%

2.3%

1.2%

0.3%

6.0% 1.7% 4.3% 1.5% 0.1% 1.4% 123.7% 130.0% (63.5%)

16.9% 15.4% 7.2% 1.3% 0.2% 1.1% 425.8% 477.8% 66.6%

10.7% 0.0% 3.7% 0.7% 0.0% 0.7% 252.4% 73.9% 48.2%

4.7% 0.0% 4.4% 1.2% 0.1% 1.1% 113.8% 118.1% -2.7%

1.5% 0.0% 4.0% 1.4% 0.0% 1.3% 37.7% 38.7% -142.1%

10.3% 5.7% 1.5% 3.7% 2.6% 1.1% 54.4% 34.6% 105.3%

64.2% 67.4% 18.8% 7.7% 1.0% 33.7%

71.3% 80.0% 19.4% n/a 0.8% 14.3%

85.9% 88.7% 27.9% n/a 0.2% 25.4%

67.8% 70.4% 23.8% n/a 0.6% 37.3%

62.5% 64.2% 24.7% n/a 0.4% 62.4%

32.5% 89.4% 11.7% 0.8% 0.6% 35.8%

1.9 66.1% 33.9% 0.2% 16.8% 100.1%

2.2 68.9% 31.1% 0.1% 4.1% 165.6%

5.0 83.4% 16.6% 0.1% 5.0% 62.0%

3.4 77.5% 22.5% 0.1% 8.8% 49.6%

3.6 78.2% 21.8% 0.0% 4.1% 53.0%

6.59 86.8% 13.2% N.D. N.D. 26.0%

133.0% 181.2% 130.9% 130.5% 198.4% 143.2% 142.8%

149.0% 149.9% 120.8% 120.5% 178.1% 143.5% 143.2%

130.0% 157.9% 97.9% 97.9% 191.9% 119.0% 118.9%

122.0% 97.2% 89.3% 89.2% 137.7% 126.5% 126.3%

101.0% 95.0% 89.1% 89.0% 135.2% 126.8% 126.7%

N.D. 90.7% 39.5% 27.8% 159.7% 69.5% 48.8%

335,055 90.9% 2,334 279 2,055

315,126 89.0% 2,745 363 2,382

265,375 74.9% 1,204 108 1,096

292,505 71.8% 2,575 252 2,323

399,463 88.1% 1,466 128 1,338

N.D. N.D. 384,068 233,664 150,404

1

ROAA (Return On Average Assets)= Utilidad neta 12 meses / {(Activot+ Activot-1 ) /2}

2

ROAE (Return On Average Equity) = Utilidad neta 12 meses / {(Patrimoniot+ Patrimoniot-1 ) / 2}

3

IAC (Índice de Adecuación de Capital) = Fondos de capital / Activos Ponderados por Riesgo

4

Activos líquidos = Caja + Depósitos en bancos N.D = No Disponible

12

1.3%

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