www.ocu.org/inversores 1 de julio de 2014 – No 610

ReformafiscalII PESO ESTIMADO DE LA ECONOMÍA SUMERGIDA EN EL PIB ESPAÑOL (en %) 30% 25% 20% 15%

OCU inversores N°610 – año 22 – semana del 1 de julio al 7 de julio de 2014 – M-35065-1992 – Precio revista mensual + boletines semanales: 25,40€ – con el Suplemento de aciones: 28,00€

10% 5% 0%

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El Sindicato de Técnicos del Ministerio de Hacienda (Gestha) señala a la economía sumergida como uno de los principales focos de fraude fiscal, atribuyéndole un peso creciente en nuestro país (casi en una cuarta parte en 2012). CRECIMIENTO DEL PIB EN ESPAÑA (en %)

1 0

-1 -2 -3 -4 -5

2009

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2014

Los primeros síntomas de mejoría en el crecimiento económico podrían haber sido aprovechados por el Gobierno para hacer una reforma fiscal más ambiciosa en la que se fomentara el ahorro a largo plazo y la neutralidad fiscal. Intento fallido.

2 Panorama

Los tipos de interés a largo plazo se sitúan en el 2,7 % en España.

3 Bolsas

Tras el buen primer semestre, los gestores optan por recoger beneficios.

Nodejedeleer

4 Acciones

ras ver la luz el texto del anteproyecto de ley de la reforma fiscal, descubrimos con sorpresa unas cuantas píldoras envenenadas para el ahorrador que se le “olvidó” mencionar al Ministro de Hacienda en su comparecencia inicial. Si finalmente son aprobadas según la redacción actual, en lugar de que todo el mundo pague menos impuestos por las ganancias y rentas de sus ahorros, muchos pequeños inversores tendrán que rascarse el bolsillo.

T

¿Cómo es posible? Porque desaparece la exención de los 1.500 primeros euros por declaración cobrados como dividendos. Un tremendo mazazo para aquellos hogares que hasta ahora aprovechaban al máximo tal exención – presentando dos declaraciones – y que les supondrá pagar al Fisco hasta 720 euros más al año. Hay quien pudiera pensar que con esta medida se fomenta la sustitución del pago de dividendos por las entregas de acciones gratuitas, que siguen sin tener ninguna repercusión fiscal. Sin embargo, el próximo año la venta de derechos sí tendrá que pasar por la ventanilla de Hacienda, como si fuera un dividendo, en

Coca-Cola, Endesa, Mediaset España, Sanofi, Uralita, WPP, Zeltia.

7 Cuadro

deacciones

págs. 3 y 12

11 Entrenosostros

– Ferrovial entrega acciones en lugar de dividendos: ¿qué hacer? – ¿Se le olvidó presentar la declaración del IRPF? – Vea cómo ganar 250 euros si es cliente de Bankinter.

V Cómo le afecta a las aseguradoras españolas la bajada de tipos de interés. V ¿Un 2,5 % a un año? En el BES es posible… si contrata también algún fondo.

lugar de retrasarse hasta el momento de venta de las acciones que los generaron, desapareciendo dicha ventaja actual.

Contrariamente a lo que dijimos hace una semana, las ganancias y pérdidas se homogeneizan, sin distinguir su plazo de generación. Es decir, las ganancias y pérdidas podrán ser compensadas entre sí y todas tributarán en la base del ahorro al 20, 22 o 24 %, frente al tipo marginal al que tributaban las ganancias de menos de un año. ¡Buena noticia pues para los especuladores que invierten a más corto plazo! Pero no tan buena para aquellos inversores, más conservadores, que invierten a largo y que pierden ahora la posibilidad de compensar las pérdidas generadas en menos de un año con hasta el 10 % de los ingresos de los que tributan al tipo marginal. Desaparece pues la opci ó n d e i n v e rt i r a la r go y aflor ar eventuales pérdidas en los primeros meses, reduciendo así la factura fiscal.

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Acciones Conservar

Vender

Coca-Cola Endesa Sanofi WPP

Mediaset España Uralita Zeltia

Panorama

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Sin presiones inflacionistas

Las medidas de relajación de la política monetaria anunciadas por el Banco Central Europeo deberían relanzar el crecimiento económico. En España, la inflación se acerca a cero mientras los tipos siguen en mínimos.

LA INFLACIÓN ESPAÑOLA, BAJO CONTROL

•

Los precios han permanecido estables entre mayo y junio. El indicador adelantado del IPC sitúa su variación anual en el 0,1 % en junio, por debajo del 0,2 % que marcó en mayo. La gran moderación de los precios mantiene el poder de compra de los hogares españoles y ayuda a sostener mínimamente el consumo. Ligero aumento del consumo doméstico. A pesar del contexto económico actual, con unos ingresos a la baja y una tasa de paro que se mantiene en unos niveles excepcionalmente altos, las ventas minoristas aumentaron un 1 % en mayo con respecto al mes anterior, y parece comenzar una ligera tendencia alcista tras el repunte del 1,1 % de abril. Los tipos de las obligaciones a 10 años han permanecido esta semana entre el 2,6 % y el 2,7 % y continúan en mínimos históricos. La prima de riesgo, que mide la diferencia con el rendimiento de las obligaciones alemanas a 10 años, se mantiene en torno al 1,4 %.

•

•

TASA DE INFLACIÓN ESPAÑOLA (en %)

•

Se desacelera el crecimiento en Alemania. Tras el buen dato de crecimiento de los primeros tres meses (0,8 %), la fuerte caída de las expectativas, en su nivel más bajo desde octubre de 2013, anuncia una ralentización del dinamismo económico de la locomotora europea para el segundo semestre. Y es que por segundo mes consecutivo, el índice IFO, que mide la percepción de la coyuntura económica por parte de los empresarios alemanes, se redujo en junio. · Inflación récord en Japón. La subida del IVA de abril y el alto precio de las materias primas auparon la inflación japonesa hasta el 3,7 % en mayo, marcando su nivel más alto de los últimos 30 años. Se espera que progresivamente se vuelva a situar en niveles próximos al 2 %. El alza de los salarios, motivados por unos beneficios empresariales históricamente altos y una tasa de desempleo que ha caído hasta el 3,5 % en mayo, ayudará previsiblemente a sostener el consumo, bastante mermado en los meses de abril y mayo por la subida del IVA.

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EN SU BOLSILLO: NUESTROS CONSEJOS

3

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En España, las presiones inflacionistas continúan siendo prácticamente inexistentes. Y nada hace prever un alza significativa en los próximos meses.

EN EL EXTERIOR

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El consumidor estadounidense, con la moral por las nubes. La confianza de los consumidores estadounidenses aumentó con fuerza en junio y alcanza el nivel más alto desde 2008. Y ello a pesar de que la caída de la actividad del primer trimestre del año fue bastante más severa que lo inicialmente estimado: con un descenso del 2,9 %, fue el peor trimestre desde la recesión de 2009. La debilidad de la demanda doméstica, las menores exportaciones y la bajada de la bolsa explicaron este mal dato. Los pedidos de bienes duraderos en Estados Unidos retrocedieron un 1 % entre abril y mayo, después de tres meses de fuertes alzas. Para los próximos trimestres se mantienen, sin embargo, las expectativas de rebote del crecimiento económico norteamericano, después de un invierno particularmente duro que logró paralizar la producción del país.

•

2

Las acciones británicas aprovechan el buen tono económico del Reino Unido. Esta semana, la Bolsa de Londres sufrió un ligero traspiés y cayó un 0,9 % (vea pág. 3), menos que otras bolsas europeas como Milán o Madrid. Las acciones británicas en su conjunto siguen estando baratas. Recomendamos comprar a través del fondo Invesco UK Equity E EUR (ISIN: IE00B0H1QC91). La economía estadounidense marcha bien. Las expectativas son buenas, con tipos de interés bajos, liquidez abundante e inflación controlada. En nuestras carteras damos un peso, según el perfil inversor, de entre un 5 y un 10 % a las acciones americanas. Recomendamos invertir a través del fondo Threadneedle American Retail Net USD (ISIN: GB0002769429), disponible en el Supermercado de Fondos OCU (914889 091 y 902 888 888).

OCU Inversores · 1 de julio de 2014

¿QUÉ DESTACAMOS? · Esta semana el euro se ha mantenido en torno a 1,36 USD. A medio plazo esperamos que sea el billete verde el que se beneficie del endurecimiento de la política monetaria en los Estados Unidos y del alza de los tipos de interés al otro lado del Atlántico. · Mantenga una sana diversificación de sus inversiones, en la que no olvide las acciones extranjeras. Seguimos destacando a las británicas, las estadounidenses y las chinas.

Bolsas www.ocu.org/inversores

Inversiones con riesgo: acciones

Todo lo que sube…

visto penalizado, al contrario que los bancos españoles que por ahora se mantienen al margen. EVOLUCIÓN DE LA BOLSA ESTADOUNIDENSE

Con un avance del Ibex 35 en torno al 10 % desde principios de año, los inversores optan por poner las ganancias a buen recaudo.

2000

Buen primer semestre

1200

•

Sin noticias empresariales de relevancia, los grandes inversores (fondos, planes de pensiones) han optado esta semana por asegurarse las ganancias acumuladas a lo largo de este ejercicio antes de hacerse “la foto” del ránking del primer semestre. En Alemania, el clima empresarial se deteriora, un dato más que confirma la aún débil recuperación en Europa. En EE.UU., el Producto Interior Bruto del primer trimestre y los pedidos de bienes duraderos estuvieron por debajo de lo esperado. Por el contrario, la confianza del consumidor mejora. La baja rentabilidad de los bonos “empuja” el dinero hacia la Bolsa en busca de mayor rendimiento. La estadounidense y la británica nos parecen las más atractivas en estos momentos. A pesar de la subida acumulada (+12 % desde el comienzo del año), el sector farmacéutico (-0,4 % en la semana) aguanta el tipo gracias a las operaciones corporativas. Los bancos europeos, en cambio, vuelven a las andadas (-3,3 %) tras la nueva acusación por parte de la justicia americana contra el Barclays Bank (-7,9 %; comprar solo a largo plazo, pero con alto riesgo). Deutsche Bank (-4,2 %; vender) también se ha

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1800 1600 1400 1000 800 600 400 200 0

2009

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Hong Kong Nueva York Londres Duro Felguera Dia Viscofán

Bolsas Roma Lisboa Madrid Acciones españolas +2,8 % Tubacex +2,7 % Atresmedia +2,6 % Sacyr. +0,8 % +0,0 % -0,9 %

rés estas entidades se enfrentan a un nuevo escenario.

El sector asegurador y la bajada de tipos

EVOLUCIÓN DE CATALANA OCCIDENTE (línea gruesa; base 100) Y MAPFRE

Cotización al alza

· La rebaja de los tipos de interés en la zona euro acontecida desde mediados de 2012 ha sentado de maravilla a las cotizaciones de las dos principales aseguradoras españolas, Mapfre y, especialmente, Catalana Occidente. · La razón hay que buscarla en la revalorización que han experimentado desde entonces sus inversiones en cartera, donde destacan las obligaciones españolas con vencimiento a medio plazo (alrededor de 5 años), que dan brillo a sus resultados financieros. · Ahora que ya no queda apenas más margen de caída de tipos y todo apunta a un entorno de reducidos tipos de inte-

2013

2014

SUBIDAS Y BAJADAS SEMANALES DESTACADAS

Inversiones con riesgo: acciones

Los bajos tipos de interés actuales suponen un reto para las aseguradoras. Vea cómo le afecta a Mapfre y a Catalana Occidente.

2012

La economía de EE.UU. sigue mostrando argumentos a su favor y la bolsa se dispara a máximos. Además, el potencial de revalorización de su divisa añade un plus de interés a la hora de invertir en empresas estadounidenses.

700 600 500 400 300

-3,2 % -3,1 -1,7 % -6,1 % -5,8 % -5,5 %

se sumarán unos rendimientos derivados de su cartera de inversiones que también se resentirán. · Para paliar esta situación, las aseguradoras podrían verse en la necesidad de reducir sus costes. Pero también tratarán de ajustar su cartera de inversiones para aumentar los rendimientos esperados aunque, eso sí, sea a costa de asumir un mayor riesgo.

200 100 0

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Desde mediados de 2012, la acción de Catalana Occidente casi se ha triplicado, mientras la de Mapfre aún le queda mucho camino por recorrer.

Contexto difícil · Las aseguradoras cobran las primas por adelantado, van abonando las indemnizaciones por siniestros, y tras deducir sus gastos (personal, publicidad…), obtienen un resultado técnico, que se quedó en los huesos tras la última guerra de precios. Se lograba salvar los muebles gracias al resultado financiero, es decir, el rendimiento obtenido invirtiendo ese dinero cobrado por adelantado. · Por ello, un contexto prolongado de bajos tipos de interés no es una gran noticia para las entidades aseguradoras. A las caídas de los márgenes del negocio

Nuestra recomendación · Mapfre, debido a su diversificación y su amplia presencia en Latinoamérica, tiene mejores cartas para jugar esta partida que su competidora, de ahí nuestro consejo de conservar. Sí es cierto que sus inversiones, ahora muy sesgadas hacia las obligaciones (8 de cada 10 euros), podrían adoptar un carácter más agresivo. · Catalana Occidente, con todo su negocio en Europa, y con España como parte destacada, podría verse más afectada. De hecho, hay que tener en cuenta que su cartera de inversiones es más arriesgada: las obligaciones representan alrededor de 5 de cada 10 euros invertidos y los inmuebles o las acciones tienen un peso mayor que en Mapfre. Además, su vertiginosa escalada desde mediados de 2012 nos genera aún más dudas. Venda. OCU Inversores

· 1 de julio de 2014

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Acciones

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COCA-COLA

ENDESA

MEDIASET ESPAÑA

¿Lanzar un rumor para hacer caja?

Posibilidades en manos de Endesa

España fuera del mundial

Sector alimentación Bolsa de Nueva York • 42,19 USD Max/min 3 últ. años: 43,09/31,98 Riesgo: v

Sector energía Bolsa de Madrid • 28,48 EUR Max/min 3 últ. años: 29,19/11,63 Riesgo: w

Sector ocio Bolsa de Madrid 8,53 EUR Max/min 3 últ. años: 9,40/3,30 Riesgo: w

Más allá del desmentido de Buffett a la operación, las condiciones financieras de una oferta por Coca-Cola no ofrecerían una rentabilidad suficiente para el millonario. No conviene especular. La acción esta correcta.

El cambio en la dirección de Enel puede suponer una nueva etapa para la eléctrica española. Pese a la revalorización acumulada por la cotización, la acción aún mantiene un cierto potencial de revalorización. Acción correcta.

Mantenga

Mantenga

Un inversor activista, David Winters, ha lanzado la hipótesis de que el grupo inversor Berkshire Hathaway (BH), del millonario Warren Buffett, hará una próxima oferta, junto a otro inversor, por el 91 % del capital de Coca-Cola que aún no controla. ¿Qué pensamos de este rumor? Creemos que una oferta tal es poco probable. Es verdad que Buffett adquirió en 2009, a través de BH, la compañía de ferrocarriles Burlington Northern y en 2013, Heinz. Pero Coca-Cola, con una capitalización bursátil de 180.000 millones de USD, tiene un tamaño mucho mayor. Aunque la gerencia de Coca-Cola aceptara la oferta una prima mínima de alrededor del 20 % sobre el precio actual sería necesaria para convencer a los accionistas. BH se lo podría permitir, pero pagar el equivalente a 24 veces los beneficios esperados en 2014 es muy caro y por tanto incompatible con la política inversora de Buffett. De hecho, aunque Coca-Cola mantiene bazas importantes (productividad, presencia en las economías emergentes, aumentos regulares del dividendo), la evolución de las ventas no es muy favorable. Un cambio de gestión no resolvería fácilmente esta cuestión, a nuestro entender. Por último, y no menos importante, Buffett ha negado tener la intención de comprar.

Los cambios en la dirección de la italiana Enel, su principal accionista, han vuelto a disparar los rumores sobre el papel que jugará la española dentro del grupo transalpino. La difícil coyuntura del negocio eléctrico en nuestro país y el elevado endeudamiento de la matriz italiana (unos 40.000 millones de euros) han puesto sobre el tapete varias posibilidades para el grupo español. Una, la venta de parte de los activos de Endesa en España, algo complicado por la situación de la demanda, a la baja, y el exceso de capacidad del sistema. Otra, la venta en bolsa de parte de la participación que la italiana tiene en Endesa. Los cerca de 30.000 millones de capitalización de la española la convierten en una especie de gallina de los huevos de oro cuyas acciones pueden ser objeto de una interesante colocación en el mercado. Y una tercera que pasaría incluso por la exclusión de Endesa de Bolsa y aprovecharse así de la solidez de su balance, lo que sin embargo no sentaría muy bien entre las autoridades españolas. Todas las opciones están sobre la mesa. A largo plazo, juegan a favor de la española su buena posición financiera y su presencia en Latinoamérica a través de su filial chilena Enersis (de la que controla el 60 %), el grupo eléctrico más importante del Cono Sur.

La eliminación de la selección española del Mundial de fútbol en Brasil sembró el pánico entre los accionistas de Mediaset: la cotización cayó en un solo día un 3,2 %. Sin embargo, el resultado de la inversión en este evento (ingresos – gastos) se estima que no se saldará con pérdidas. Por otro lado, el visto bueno de Prisa a la oferta presentada por Telefónica para adquirir el 56 % de Digital +, ha abierto el plazo para que Mediaset pueda ejercer sus derechos de suscripción preferente a la misma. Además, Telefónica ha presentado adicionalmente una oferta de compra por el 22 % de Digital + que mantiene en sus manos Mediaset: el grupo obtendría 295 millones de euros más otros 60 millones adicionales (si finalmente se cumplen una serie de condiciones). Ahora bien, con una liquidez que hasta el primer trimestre asciende a 103 millones de euros, no creemos que Mediaset ejerza su derecho sobre la participación de Prisa. Lo más probable es que acepte la oferta de Telefónica y aproveche el efectivo para adquirir parte del 13,7 % que Prisa mantiene en el capital social de Mediaset. Estimamos un beneficio por acción de 0,20 euros para 2014 y de 0,24 euros para 2015.

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Los rumores de una próxima oferta de compra de Coca-Cola por parte de Berkshire Hathaway son poco creíbles. Acción correcta. Mantenga.

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OCU Inversores · 1 de julio de 2014

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Venda

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La eliminación de la selección española del mundial de fútbol de Brasil causa un revés a la cotización. La apuesta del grupo por este evento deportivo se salda en tablas, mientras sopesa la jugosa oferta de Telefónica por Digital +. Acción cara.

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Pese a la remontada de los dos últimos años, la cotización aún está lejos de los niveles de compra de Enel. Acción correcta; mantenga.

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La eliminación de España en el Mundial de fútbol de Brasil ha provocado un castigo de la cotización del 2,7 % desde ese momento. Acción cara. Venda.

Acciones www.ocu.org/inversores

SANOFI

URALITA

WPP

Avance en el campo de la diabetes

A expensas de la recuperación

El crecimiento sigue presente

Sector farmacéutico Bolsa de París • 77,74 EUR Max/min 3 últ. años: 86,67/44,19 Riesgo: x

Sector construcción Bolsa de Madrid 1,05 EUR Max/min 3 últ. años: 3,09/0,78 Riesgo: x

Sector ocio Bolsa de Londres • 1.267 pen. Max/min 3 últ. años: 1.383/578 Riesgo: v

Sanofi avanza nuevamente en el campo de la diabetes. La acción no ha brillado el último año, pero al precio actual la acción nos parece correctamente valorada.

Tras los esfuerzos por recortar gastos, el grupo espera como agua de mayo la recuperación sostenida de sus ventas. Solo así generará los recursos necesarios para reducir su elevada deuda. Pero por ahora no es más que un deseo. Acción muy cara.

Con un crecimiento de su negocio del 4 % en los cinco primeros meses del año, WPP confirma las buenas perspectivas previstas para 2014. Pero a nuestro entender el precio ya lo recoge en su cotización. Acción correcta.

Mantenga Dos buenas noticias para Sanofi en el campo de la diabetes. En primer lugar, los resultados clínicos de su insulina Toujeo (antigua U300), en fase final de desarrollo, se han mostrado no solamente favorables, sino mejores que los de su producto estrella, la insulina Lantus. Es una noticia importante porque Toujeo deberá reemplazar el Lantus, que perderá su patente americana en 2015. Hasta la segunda mitad de 2016 no se espera la entrada de un genérico, mientras que la aprobación de Toujeo en Estados Unidos y en Europa se espera para comienzos de 2015. Se espera una demanda sostenida de este medicamento durante los próximos 15 años, en vista de la evolución de la diabetes. En segundo lugar, Sanofi forjará una alianza estratégica en el campo de la diabetes con la empresa Medtronic, especialista en equipos médicos. El objetivo es asociar fármacos y dispositivos médicos para mejorar la observación terapéutica del paciente. Le vendrá bien a la farmacéutica tras un decepcionante primer trimestre que sigue a los múltiples contratiempos experimentados durante el año pasado en países como Brasil, Canadá o China, y al fracaso en Estados Unidos del medicamento para el tratamiento de la esclerosis, el Lemtrada. Por ahora, estimamos un beneficio por acción de 3,10 euros en 2014 y de 3,45 euros en 2015.

Venda

Mantenga

El buen comportamiento del negocio de aislantes en Europa y el aumento de las exportaciones han conseguido que las ventas se incrementasen, al cierre del primer trimestre, un leve 1,2 %. Unas buenas noticias tras trimestres de recortes y que se producen en una época del año en la que las condiciones climatológicas ralentizan la construcción. La mayor actividad, y de mayor valor añadido, ha permitido que tanto los márgenes como el beneficio operativo se dupliquen. No obstante, el aumento de los gastos financieros tras la renegociación de su deuda con los bancos el año pasado, se ha comido buena parte de esa mejoría. En efecto, el primer trimestre se cerró con pérdidas de 0,08 euros por acción (-0,09 el año pasado). Aún es pronto para lanzar las campanas al vuelo pensando en una recuperación sostenida. Los ingresos en España siguen cediendo terreno (-3 %), su peso no deja de caer en el grupo (22 %) y no vemos indicadores que nos hagan pensar en un cambio de tendencia. Además, el conflicto entre Rusia y Ucrania afecta a la actividad en la región (22 % de las ventas) y al valor del rublo, lo que merma los ingresos provenientes de esa zona.

Con motivo de la junta general de accionistas, el grupo británico de publicidad ha comentado la marcha de sus negocios con los inversores. En los 5 primeros meses de 2014, el grupo incrementó sus ventas un 4 %, un resultado mejor del 3 % esperado por el propio grupo para el conjunto de 2014 y ligeramente por encima del 3,8 % del primer trimestre. WPP sigue beneficiándose de la mejoría de la demanda publicitaria en EE.UU. y en el Reino Unido. Pero hay que reconocer que también sale reforzado tras el fracaso de la fusión entre sus competidores Omnicom y Publicis. Un fracaso que le ha permitido no solo conservar su liderazgo mundial sino también ganar nuevos clientes. De todas formas, la consolidación del sector publicitario debería continuar, sobre todo si la presión por rebajar los costes se deja notar con la llegada con fuerza de nuevos competidores digitales como Google o Facebook. WPP, por su parte, seguirá centrándose en operaciones de pequeño tamaño, ya sea en los países emergentes o en los nuevos medios. Así pues, el grupo controla su crecimiento para anteponer la r entabilidad. Mantenemos nuestra previsión de beneficio por acción en 76 peniques para 2014 y en 80 para 2015.

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La acción ha vuelto a su nivel de hace un año tras los múltiples contratiempos encontrados por el laboratorio francés. Acción correcta. Conserve.

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Las dudas sobre la recuperación sostenida de sus ventas se ven reflejadas en una cotización deprimida. Acción muy cara. Venda.

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Al anteponer el crecimiento interno (sin adquisiciones), WPP avanza con paso firme, sin sobresaltos y la acción lo festeja (se triplica desde principios de 2009). Acción correcta. Mantenga. OCU Inversores

· 1 de julio de 2014

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Noticiasbreves ACCIONA +2,2 % Vender

ZELTIA Más vale pájaro en mano Sector químico Bolsa de Madrid • 2,90 EUR Max/min 3 últ. años: 3,07/1,10 Riesgo: y

Tras subir un 16 % desde septiembre y dadas las fuertes oscilaciones que se registran en bolsa durante los meses de verano, nos parece un buen momento para que el especulador recoja beneficios y venda. Acción cara y arriesgada a largo plazo.

Venda Con ocho compuestos en desarrollo, tres de ellos con avances significativos y uno vendiéndose ya en 75 países, el potencial de Zeltia es mayor que hace unos años. Las últimas noticias reveladas sobre los compuestos de Zeltia han sido positivas: los buenos resultados de los estudios sobre el medicamento para el tratamiento del sarcoma, el Yondelis, servirán de base para la solicitud de comercialización en Japón. A su vez, el resultado positivo del compuesto para el tratamiento de cáncer de ovario, el Lurbinectedin, le anticipa una inminente entrada en Fase III, última fase antes de la comercialización. Las perspectivas de nuevos ingresos que abren estos avances a través de royalties y acuerdos de colaboración han impulsado la cotización de Zeltia. Pero no podemos obviar que la caída de actividad bursátil durante los meses de verano limita la liquidez del mercado, provocando fuertes oscilaciones de precios con especial impacto en compañías pequeñas como Zeltia. En ausencia de noticias positivas previas a la publicación de resultados del segundo trimestre, el retorno a pérdidas que anticipamos por la ausencia de pagos extraordinarios puede penalizar la cotización. 6 5 4 3 2 1 0

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A las puertas del verano, ponga a resguardo ese 16 % ganado desde nuestra apuesta especulativa en septiembre pasado. Acción cara. Venda.

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OCU Inversores · 1 de julio de 2014

Acciona dará entrada a un gran fondo de inversión en la parte internacional de su división de energía renovable. El objetivo es colocar en un futuro esta parte de su negocio de energía en Bolsa. Acciona consigue con la operación liquidez y un socio para potenciar esta parte de su negocio pero, por el contrario, resta potencial de crecimiento a largo plazo. Acción cara.

ACS -1,9 % Conservar ACS ha iniciado los trámites para devolver la concesión de la planta de almacenamiento de gas Castor. Los problemas sísmicos paralizaron la puesta en marcha de dichas instalaciones que tras los trámites pasarán a formar parte de la titularidad del Ministerio Industria. La operación no debería provocar efectos negativos en sus cuentas. Acción correcta.

ALBA +2,4 % Conservar El holding financiero Alba sigue reduciendo la inversión en su principal apuesta, la constructora ACS. Así, se ha desprendido del 3,7 % de las acciones obteniendo una plusvalía antes de impuestos de unos 3,3 euros por acción y ya solo posee el 11,3 % de esta compañía. Según nuestros cálculos, el valor conjunto de las inversiones de Alba rondaría a día de hoy los 67 euros por acción. Una vez descontado el 30 % en concepto de gastos e impuestos de una eventual liquidación el valor rondaría los 47 euros, en línea con su cotización actual. Acción correcta.

CAMPOFRÍO +0,7 % Vender La Junta de Accionistas de Campofrío ha aprobado la exclusión de bolsa de las acciones aún en circulación

Variación de las cotizaciones en moneda local entre el 23/06 y el 27/06/2014

del grupo cárnico. Los oferentes tienen hasta mediados de septiembre para comunicar los términos y lanzar la operación de compra-venta forzosa. La acción nos parece cara.

los precios actuales, por debajo del de la media del mercado de 2,17 %). Perspectivas aún interesantes. Acción correcta.

ACCENTURE EBRO FOODS -2,1 % Comprar +2,4 % Conservar Accenture reduce ligeraEbro Foods procederá a realizar, el próximo 2 de julio, la distribución de su segundo pago de dividendo a cuenta de sus resultados 2013: 0,125 euros brutos por acción. Los próximos pagos a cuenta – por la misma cuantía – están previstos para el 2 de octubre y el 22 de diciembre próximo. La retribución anual total será, por tanto, de 0,50 euros brutos por acción, lo que implica una rentabilidad del 3 % a los precios actuales. Acción correcta.

SANTANDER -2,5 % Conservar El banco vuelve a hacer caja con la venta del 50 % de su negocio de custodia de activos en España, México y Brasil con una ganancia de 0,04 euros por acción. Por otra parte, Santander se hará con el negocio de consumo de General Electric en Suecia, Dinamarca y Noruega por 700 millones de euros. En principio vemos con buenos ojos la operación. Acción correcta pero con más riesgo que la media.

TUBACEX -6,1 % Conservar Tubacex distribuirá el 1 de julio, un dividendo complementario de 0,0231 euros brutos por acción. Con este segundo pago, la retribución total en 2013 alcanza los 0,0462 euros (un 2 % a

mente sus previsiones de resultados para el ejercicio en curso, tras la publicación de unas cifras trimestrales marcadas por la presión en los márgenes. Mantenemos sin cambios nuestra recomendación. Acción barata (ISIN: IE00B4BNMY34).

BARCLAYS BANK -7,9 % Comprar La fiscalía general de Nueva York ha presentado una demanda contra el banco por presunto fraude. Tras conocerse la noticia, el banco se dejó en bolsa 2.000 millones de libras de capitalización bursátil en un solo día. Esta cantidad nos parece por el momento demasiado elevada. A muy largo plazo, Barclays podría ser una opción de compra, pero solo si usted acepta el elevado riesgo de este valor. Acción barata (ISIN: GB0031348658).

DUPONT -4,4 % Conservar Tras un primer trimestre decepcionante, la química DuPont rebaja sus previsiones para el segundo trimestre, debido a unos resultados inferiores a lo previsto en agroquímica y la química de especialidades. La venta de esta última, está prevista para mediados de 2015. También nosotros rebajamos nuestras previsiones. Aun así, la acción ya está correcta.

Advertencia a nuestros socios Los consejos de compra de las acciones han de entenderse dentro de una estrategia global a largo plazo, en la que el conjunto de sus inversiones bursátiles tenga siempre una adecuada diversificación sectorial y por países y con un peso equilibrado en relación a sus inversiones en renta fija, como la que tienen nuestras carteras globales.

Cuadrodeacciones www.ocu.org/inversores Nombre

Precio (1) a 27/06/2014

Bolsa (2)

OCUi (3)

Riesgo Comentario (4)

Consejo (5)

Financiero y asegurador Aegon 6.36 Ageas 29.38 Alba 47.54 Allianz 121.42 Axa 17.51 Bank of America 15.33 Bankia 1.42 Bankínter 5.82 Barclays Bank 216.05 BBVA 9.36 BCP 0.18 BNP Paribas 49.41 CaixaBank 4.53 Catalana Occid. 26.62 Deutsche Bank 25.94 ING 10.32 Intesa Sanpaolo 2.28 Mapfre 2.91 Popular 4.98 Sabadell 2.51 Santander 7.65 Société Génér. 38.99 Western Union 17.25

EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR p. EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD

Ámsterdam Bruselas Madrid Fráncfort París Nueva York Madrid Madrid Londres Madrid Lisboa París Madrid Madrid Fráncfort Ámsterdam Milán Madrid Madrid Madrid Madrid París Nueva York

596 519 598 596 596 609 599 601 605 607 606 605 604 595 607 599 607 592 604 597 604 605 603

w x x x w x y x x x x x x x x x x x x x x x w

confirma objetivos para 2015 expansión en rama no vida Portugal ACS supone casi la mitad de sus inversiones dificultades en su filial gestión de activos se refuerza en el Golfo podría librarse de importante multa hace caja con participaciones industriales buenos resultados trimestrales exagerada reacción cotización a problemas USA vende el 5% del capital del banco chino CITIC amplía capital a 0,065 eur/acción BNP podría tener que ampliar capital muy vinculado al negocio doméstico muy expuesta al seguro de crédito ampliación de capital sacará a Bolsa división seguros vuelve a invertir en Brasil fuerte relación con la deuda gubernamental refuerza su capital amplia capital para aumentar su solvencia Brasil da señales de flaqueza resultados 1er trim. sin pena ni gloria aumentan ingresos en 1er trimestre

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Bienes de consumo Ad. Domínguez adidas Group Inditex Kimberly-Clark L’Oréal LVMH Procter&Gamble Sioen Unilever

5.38 73.98 112.30 111.37 125.90 140.35 79.02 10.50 31.80

EUR EUR EUR USD EUR EUR USD EUR EUR

Madrid Fráncfort Madrid Nueva York París París Nueva York Bruselas Ámsterdam

604 599 608 589 601 600 600 477 602

w v w v w w v w v

resultados 2013-14 peor que esperado confirma objetivos 2014 principal competidor se refuerza en España perspectivas confirmadas débil crecimiento en 1er trimestre cifra negocios 1er trimestre: +6% benef/accº 3er trim 2013-14: +2% cifra negocios: +5,2% en 1er trimestre vende marcas Ragu y Bertolli

vender vender vender conservar vender vender conservar comprar vender

Alimentación Campofrío Coca - Cola Danone Deoleo (ex SOS) Diageo Ebro Foods Heineken Kraft Foods Gr. Mondelez Int. Nestlé Pernod Ricard Vidrala Viscofán

6.90 42.19 54.50 0.41 1847.50 16.33 52.00 59.66 37.30 68.75 87.55 36.72 43.24

EUR USD EUR EUR p. EUR EUR USD USD CHF EUR EUR EUR

Madrid Nueva York París Madrid Londres Madrid Ámsterdam Nasdaq Nasdaq Zúrich París Madrid Madrid

592 600 608 607 589 607 596 608 607 601 575 602 609

x v w w v w w v w v v w x

Opa aprobada por CNMV mantiene ventas en Norteamérica en 1er trim. debilidad ventas prod. lácteos 1er trimestre se pone correcta ralentización en los países emergentes resultados trimestrales complicados ventas aumentan 3,4% en 1er trimestre alta rentabilidad pese a caída actividad se centra en la actividad de aperitivos sigue creciendo en el primer trimestre estabilidad rdos en 3er trim. 2013-2014 rebajamos previsiones esperamos confirmación mejora en 2º trimestre

vender conservar vender conservar conservar conservar vender conservar conservar conservar vender vender vender

Distribución Ahold Carrefour Dia Jerón. Martins Metro Sainsbury Sonae

13.65 27.16 6.74 11.85 31.56 316.70 1.21

EUR EUR EUR EUR EUR p. EUR

Ámsterdam París Madrid Lisboa Fráncfort Londres Lisboa

607 601 609 595 549 609 589

w w w w w v w

primer trimestre decepcionante confirma recuperación en 1er trimestre Carrefour le comprará filial francesa resultados primer trimestre decepcionantes espera aumento ventas en 2013-14 cifra negocios cae en 1er trimestre 2014-15 1er trim.: aumentan ventas, caen márgenes

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OCU Inversores

· 1 de julio de 2014

7

Cuadrodeacciones

Más datos en www.ocu.org/inversores/acciones

www.ocu.org/inversores Nombre

Farmacéutico Abbott AstraZeneca Eli Lilly GlaxoSmithKline Grifols Luxottica Merck Novartis Pfizer Roche GS Sanofi Teleflex Teva Pharma

8

Precio (1) a 27/06/2014

Bolsa (2)

OCUi (3)

Riesgo Comentario (4)

Consejo (5)

USD p. USD p. EUR EUR USD CHF USD CHF EUR USD USD

Nueva York Londres Nueva York Londres Madrid Milán Nueva York Zúrich Nueva York Zúrich París Nueva York Nueva York

609 609 602 609 607 498 609 601 609 598 586 587 609

w w w w x v w w w w x w x

adquiere la compañía rusa Veropharm se escapa de las “garras” de Pfizer compra act. salud animal a Novartis alianza con Adaptimmune (inmuno-oncología) dividendo esperado insuficiente para precio beneficios estables en 1er trimestre adquisición de Idenix Pharma nueva estrategia sostendrá rentabilidad acuerdo con Cellectis (inmuno oncología) compra Genia Technologies acuerdo con Medtronic en diabetes elevados gastos de reestructuración marcha del presidente del Consejo fin de año

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Energía y servicios públicos Abertis 16.73 EUR Atlantia 20.72 EUR BP 514.60 p. Chevron 130.36 USD E.ON 15.15 EUR EDP 3.68 EUR Enagas 23.24 EUR Endesa 28.49 EUR Enel 4.19 EUR ENI 19.86 EUR Exelon 36.29 USD Exxon Mobil 101.21 USD Gamesa 8.98 EUR Gas Natural 23.34 EUR GDF Suez 20.26 EUR Iberdrola 5.59 EUR Iren 1.14 EUR National Grid 837.00 p. R.Dutch Shell A 30.17 EUR Red Eléctrica 66.80 EUR Repsol 19.27 EUR Sabesp 10.83 USD Total 52.72 EUR Veolia Envir. 14.25 EUR Vestas Wind 267.00 DKK

Madrid Milán Londres Nueva York Fráncfort Lisboa Madrid Madrid Milán Milán Nueva York Nueva York Madrid Madrid París Madrid Milán Londres Ámsterdam Madrid Madrid Nueva York París París Copenhague

607 587 609 609 605 608 603 603 601 603 604 603 606 608 603 609 606 608 596 609 609 600 600 603 590

v x w v x w v w w w v u w w w w w w w w x x w x w

se refuerza en Chile Etihad/Alitalia: acuerdo aún por finalizar resultados 3er trimestre sin sorpresas invierte en gas en Ucrania resultados 1er trimestre sin sorpresas la acción está ya correcta ve oportunidades de crecer en Europa Latinoamérica le permitirá seguir creciendo a corto plazo no venderá activos en España contratos exploración en Argelia y Vietnam nueva adquisición Warren Buffet aumenta su participación mejoran los márgenes en el primer trimestre beneficio apenas retrocede en 1 trim (-2,3%) resultados por encima de lo previsto menores costes impulsan beneficio 1º trim. posibles fusiones a la vista aumenta de nuevo el dividendo rebaja su objetivo de producción para 2017 resultado en línea con lo esperado en 1º trim propone dividendo excepcional de 1 euro resultados trimestrales según lo esperado resultados 2013 a la baja incrementa levemente su actividad tras rebote, la acción está cara

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Químico Air Liquide BASF Bayer (6 ) DuPont Ercros Solvay Zeltia

97.43 84.65 102.26 65.44 0.45 121.30 2.90

EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR

París Fráncfort Fráncfort Nueva York Madrid Bruselas Madrid

607 594 604 595 609 604 607

w w w w w w y

buen primer trimestre aumenta inversiones en Estados Unidos nuevo uso del Nexavar en Europa rebaja previsiones para el 2º trimestre mejoría de márgenes insuficiente crea Inovyn (cloruro de vinilo) con Ineos el especulador puede vender ya

conservar conservar vender conservar vender vender vender

Automovilístico BMW Fiat Michelin Peugeot Piaggio Renault Volkswagen VZ

92.37 7.36 88.01 11.01 2.54 67.42 191.20

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Fráncfort Milán París París Milán París Fráncfort

606 598 591 603 606 591 608

v x w w v w w

resultados récord en 2013 aprobada la fusión con Chrysler fortaleza euro lastra actividad 1er trimestre se beneficia del tirón del mercado europeo ingresos caen en primer trimestre 1er trim: entregas mundiales aumentan 5,1% prespectivas prudentes para 2014

vender vender vender conservar vender conservar vender

40.54 4370.00 63.10 1573.50 40.00 42.34 57.53 80.45 29.67 263.30 77.74 105.17 52.83

OCU Inversores · 1 de julio de 2014

Cuadrodeacciones www.ocu.org/inversores Nombre

Precio (1) a 27/06/2014

Bolsa (2)

OCUi (3)

Riesgo Comentario (4)

Consejo (5)

Siderúrgico y minero Acerinox 13.03 EUR ArcelorMittal (6 ) 10.85 EUR Rio Tinto 3123.00 p.

Madrid Ámsterdam Londres

609 604 608

w w w

amplía capital en un 20% 1er trimestre conforme a lo previsto inversiones para crecer en Guinea

vender comprar comprar

Construcción e inmobiliario Acciona 66.63 EUR ACS 33.57 EUR Cem. Portland 6.69 EUR Deceuninck 1.99 EUR FCC 17.25 EUR Ferrovial 16.21 EUR Headwaters 13.68 USD Lafarge 63.75 EUR Sacyr 4.70 EUR Saint - Gobain 41.33 EUR Uralita 1.05 EUR

Madrid Madrid Madrid Bruselas Madrid Madrid Nueva York París Madrid París Madrid

609 609 600 604 608 607 603 599 606 607 596

x x x x x w x x x x x

nueva regulación provoca pérdidas millonarias recompone su presencia en sus filiales cifras de consumo siguen cayendo lastrada por caída del rublo y lira turca sigue vendiendo activos para reducir deudas sigue creciendo en el Reino Unido 2º trimestre sin sorpresas fusión con la suiza Holcim mejoran poco a poco sus problemas financieros espera mejoría en 2014 siguen las pérdidas en primeros meses de 2014

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Industrial y servicios Abengoa 4.75 Adecco 72.75 Agfa - Gevaert 2.15 Airbus Group (6 ) 49.29 Alstom 26.82 Azkoyen 2.66 BME 34.23 Bouygues 30.40 CAF 352.35 Deutsche Post 26.47 Duro Felguera 4.85 Ence 1.94 Exmar 11.72 Finmeccanica 6.90 General Electr. 26.43 IAG 4.79 Picanol 27.81 Pirelli & C. 11.80 Portucel 3.43 Prosegur 5.24 Randstad 39.62 Seaspan 23.44 Service Point 0.07 Siemens 95.95 Spirit Aerosys. 33.99 Tubacex 3.71 US Ecology 48.99 Vivendi 18.02 Xerox 12.51 Zardoya - Otis 12.92

Madrid Zúrich Bruselas París París Madrid Madrid París Madrid Fráncfort Madrid Madrid Bruselas Milán Nueva York Madrid Bruselas Milán Lisboa Madrid Ámsterdam Nueva York Madrid Fráncfort Nueva York Madrid Nasdaq París Nueva York Madrid

608 567 599 609 603 605 608 608 607 605 609 604 607 601 602 608 567 599 582 606 544 579 599 608 599 608 600 605 603 597

x w x w x w v w w v x x w x w x w w w x w x x w w w w w w u

la deuda sigue siendo un problema mantiene objetivos rentabilidad para 2015 seguirá aprovechando caída precio plata aumenta un 25% su dividendo: 0,75 euros nueva caída de sus pedidos el especulador puede mantener aún potencial revalorización es ya limitado fracaso de negociaciones en “telecos” cartera de pedidos sigue menguando 1er trimestre decepcionante espera más ventas pero menos benef. en 2014 perjudicada por nva reglamentación renovables negocia nuevos proyectos existe la posibilidad de venta de Breda dividendo trimestral: +16% emite nuevas acciones para bonistas de BA fuerte caída ventas en 1er trimestre confirma objetivos 2014 beneficios 1 trim. por debajo de lo esperado penalizada por incertidumbre lationoamericana crecimiento ventas sigue estancado 1er trimestre según lo esperado en concurso de acreedores márgenes bajo presión en 2º trimestre fuerte pérdida en 4º trim. 2013 en las nubes, pero puede mantener revisa al alza previsión beneficios 2014 primer trimestre satisfactorio aumenta dividendo trimestral un 9% precio por encima de perspectivas

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EUR CHF EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR USD EUR USD EUR USD EUR

Nuestros consejos en inversiones se basan en análisis internos y fuentes exteriores bien informadas. Nadie puede hacer previsiones seguras, ni garantizar el éxito total. No obstante, esperamos, gracias a estas informaciones, que aumenten sus posibilidades de realizar buenas inversiones.

OCU Inversores

· 1 de julio de 2014

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Cuadrodeacciones

www.ocu.org/inversores Nombre

Precio (1) a 27/06/2014

Bolsa (2)

10.46 141.20 8.53 9.00 1.05 4.32 1135.00 0.37 16.60 12.06 69.74 85.30 1267.00

EUR p. EUR EUR EUR EUR p. EUR EUR EUR USD USD p.

Madrid Londres Madrid Madrid Milán Madrid Londres Madrid Ámsterdam París Nueva York Nueva York Londres

608 596 599 608 567 608 595 607 530 593 606 604 594

w w w x v x v y x w v w v

beneficio aumenta 62% en segundo semestre resultados anuales decepcionantes sigue reduciendo costes en 2º trimestre se prepara para una buena temporada pérdidas en primer trimestre HNA desea aumentar su influencia prevé 2014 difícil vende Canal+ a Telefónica nueva estrategia da sus frutos ahorro costes empujan beneficios 1 trimestre escisión de negocio editorial éxitos animación inflan rdos 2013-14 crecimiento del 7% en 1er trimestre

vender vender vender vender conservar vender conservar vender conservar vender conservar conservar conservar

Telecomunicaciones AT & T 35.41 BT Group 389.00 Deutsche Telek. 12.75 KPN 2.66 Orange (ex FT) 11.57 Portugal Telec. 2.73 Telecom Italia 0.92 Telefónica 12.58 Verizon 49.32 Vodafone Group 196.25

USD p. EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD p.

Nueva York Londres Fráncfort Ámsterdam París Lisboa Milán Madrid Nueva York Londres

606 600 595 576 603 609 604 606 602 606

v w w w w w x w w w

repunta el número abonados en 1er trimestre resultados 2013-14 en línea con lo esperado 1 trim sin sorpresas, confirma objetivos 2014 retroceso resultado op. en 1er trimestre margen opera. estable en 1er trimestre pérdidas inesperadas em primer trimestre incertidumbre tras decisión accionistas Telco impacto negativo tipos de cambio en 1er trim. beneficio/accº 1er trimestre: +23% previsiones decepcionantes para 2014/15

comprar conservar vender conservar conservar conservar vender conservar comprar comprar

Tecnológico Accenture Amper Apple ARM Holdings Cisco Systems Corning EVS Facebook Google A IBM Indra Sistemas Intel Melexis Nokia Philips Sage Group SAP STMicroelectr. Texas Instrum.

USD EUR USD p. USD USD EUR USD USD USD EUR USD EUR EUR EUR p. EUR EUR USD

Nueva York Madrid Nasdaq Londres Nasdaq Nueva York Bruselas Nasdaq Nasdaq Nueva York Madrid Nasdaq Bruselas Helsinki Ámsterdam Londres Fráncfort París Nasdaq

597 600 606 499 605 602 605 603 603 601 601 609 587 587 602 606 571 605 607

v w w w w w w x w v w w w x w v w x w

presiones sobre los precios alianza arriesgada en Latinoamérica result. trimestre superiores a lo previsto ralentización crecimiento en 1er trimestre resultados trim. por encima de lo previsto resultados trimestrales según lo esperado 1er trimestre decepcionante result, trimestrales superiores a lo previsto resultados sólidos en 1er trimestre resultados anuales algo decepcionantes rumores apuntan destitución presidente revisa al alza previsiones para 2014 revisa al alza previsiones 2014 result. trimestre superan previsiones caída de sus márgenes penalizada en 1 trimestre por cambio divisa retrasa dos años objetivos rentabilidad resultados trimestrales sin sorpresas se muestra optimista para trimestre en curso

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Ocio Atresmedia Ladbrokes Mediaset España Meliá Hotels Mondadori NH Hoteles Pearson Prisa Reed Elsevier TF1 Time Warner Walt Disney WPP

81.35 0.69 91.98 881.50 24.70 22.00 36.20 67.60 585.69 181.71 13.06 30.93 31.94 5.58 22.26 384.80 56.29 6.62 47.76

OCUi (3)

Riesgo Comentario (4)

Consejo (5)

En negrita las acciones que forman parte de nuestra cartera modelo. (1) Precio en divisa local (EUR = euro; AUD = dólar australiano; CHF = franco suizo; DKK = corona danesa; JPY = yenes japoneses; p. = penique; SEK = corona sueca; USD = dólar americano), 1 AUD = 0.6904 EUR; 1 CAD = 0.6865 EUR; 1 CHF = 0.8229 EUR; 1 DKK = 0.1341 EUR; 100 JPY = 0.7232 EUR; 100 p. = 1.2475 EUR; 1 SEK = 0.1089 EUR; 1 USD = 0.7331 EUR. (2) Principal bolsa en la que cotiza la acción. (3) Último número de OCU inversores en el que esta acción ha sido analizada. (4) Indicador de riesgo: de u (el riesgo ligado asociado a la acción es bajo) a y (el riesgo asociado a la acción es alto). Este indicador tiene en cuenta la amplitud de las fluctuaciones de la cotización (volatilidad), el riesgo asociado a su situación financiera y el sector en el que opera, así como el cumplimiento de las reglas de buen gobierno corporativo. (5) Consejo actual a largo plazo. (6) Cotización tambien en la Bolsa de Madrid.

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OCU Inversores · 1 de julio de 2014

Entrenosotros www.ocu.org/inversores

Inversiones de bajo riesgo: cuentas

“Amigos Bankinter”: ¿ganar hasta 250 euros? “Soy cliente de Bankinter y me ha llegado por email una promoción con la que puedo ganar hasta 250 euros. ¿Interesa?” En qué consiste Bankinter lanza la promoción MGM Particulares que estará vigente hasta el 31 de julio y con la que se pueden conseguir hasta 250 euros. Para participar es imprescindible tener la cuenta nómina de Bankinter, haber recibido esta promoción por correo electrónico y que, por medio de sus recomendaciones, consiga que un amigo contrate por teléfono la cuenta nómina de Bankinter. Siempre que el nuevo cliente contrate la cuenta nómina y cumpla los requisitos (domiciliación de la nómina de más de 1.000 euros mensuales y de al menos un recibo mensual, uso de una tarjeta de crédito asociada), tanto usted como su amigo recibirán 50 euros (sujetos a retención) en sus respectivas cuentas. El límite está en conseguir 5 amigos, por lo que podría obtener hasta un máximo de 250 euros.

•

Pasos a seguir

•

Si ya tiene la cuenta nómina, lo que no nos parece mala idea pues actualmente es una de las mejores del mercado, puede beneficiarse de esta bonificación pinchando en el enlace www.amigosbankinter.com del correo electrónico de la promoción. Rellene el formulario con los datos personales de su amigo. Éste recibirá un email con el código de referencia de la promoción y deberá llamar al 902 365 563, facilitar ese código y aperturar la cuenta nómina. Si no tiene “padrino” pero quiere aprovechar ese 5 % TAE a 12 meses que ofrece la cuenta nómina contratable hasta el 30 de septiembre, puede hacerlo por teléfono (901 010 136), internet (www.bankinter.com) o en alguna de las oficinas del banco. Eso sí, no obtendrá la bonificación de 50 euros.

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¿Qué hacer?

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A su precio actual, la acción nos parece correcta. Habida cuenta de ello, si no hace nada recibirá nuevas acciones de Ferrovial y mantendrá su participación en la compañía como si nada hubiese pasado. Tendrá más acciones pero de un menor valor cada una, de forma que el valor global de sus acciones será el mismo. Si prefiere optar por el dinero, ponga una orden de venta en Bolsa mantenida para dichos derechos hasta el día 9 de julio a un precio superior a esos 0,291 que ofrece Ferrovial, por ejemplo 0,315 o 0,32. De no venderlos, si el día 10 cotizan por debajo de 0,291 acepte la oferta de Ferrovial y véndaselos a la compañía. En caso contrario, véndalos al precio al que estén cotizando en Bolsa en ese momento.

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COTIZACIÓN DE FERROVIAL EN EUROS 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

2012 2013 2014

La cotización de la acción se ha ido recuperando. A sus niveles actuales, la acción se encuentra correcta y merece ser mantenida. Por ello, si desea mantener su participación en la compañía, deje que sus derechos le sean canjeados por nuevas acciones.

Didáctico: fiscalidad

¡Se me olvidó presentar la declaración de IRPF! En tal caso, preséntela lo antes posible aun estando fuera de plazo. No espere al requerimiento de Hacienda

Inversiones con riesgo: acciones

Scrip dividend de Ferrovial El grupo constructor se apunta a la moda de entregar nuevas acciones y no abonar dividendo. ¿Qué hacer? No hacer nada u optar por el pájaro en mano

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Si usted es accionista de Ferrovial a cierre de mercado del próximo 1 de julio, por cada acción le asignarán un derecho de asignación. Esos derechos pueden ser “transformados” en dinero contante y sonante bien vendiéndoselos a la propia compañía (teniendo de plazo hasta el día 10 de julio) a un precio prefijado de 0,291 euros, o bien vendiéndolos libremente en Bolsa hasta el 16 de julio. Pasada dicha fecha, de no haber hecho nada, los derechos le serán canjeados por nuevas acciones de la compañía en relación de una nueva acción por cada lote de 55 derechos.

El 30 de junio finalizó el plazo para presentar la declaración de IRPF para los que estuvieran obligados a ello y tanto si el resultado de la misma es a ingresar como a devolver. Si se ha olvidado de ello, hágalo cuanto antes sin esperar un requerimiento previo de Hacienda. Si lo hace así, y el resultado es a ingresar la presentación de la declaración fuera de plazo supone pagar un recargo que será del 5 % del importe a ingresar si lo hace dentro de los tres primeros meses desde el fin del plazo de la declaración. Y si es a devolver, la presentación fuera de plazo y sin requerimiento previo conlleva una sanción de 100 euros, que se reduce a 75 si no recurre y paga en periodo voluntario. Pero si se demora y le llega el requerimiento de Hacienda, deberá hacer frente a una sanción. Si fuera a ingresar, un mínimo del 26,25 % de la cuota más los intereses de demora (siempre que no recurra ni la sanción ni la paralela y que pague en periodo voluntario). Si fuera a devolver, 200 euros.

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OCU Inversores

· 1 de julio de 2014

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Entrenosotros www.ocu.org/inversores

Didáctico: el inversor práctico

Adaptar “mi cartera virtual” Si usted, a través de nuestra web, se ha creado su propia cartera virtual, recuerde que debe adaptarla en función de las operaciones que afecten a las acciones que haya incluido (splits, ampliaciones…).

Inversiones de bajo riesgo: depósitos

¿Por qué? Desdoblamiento (split) o reagrupamiento (contrasplit) de acciones, entrega de nuevas acciones en vez del dividendo (scrip dividend), ampliaciones de capital… Estas son algunas de las operaciones que acaban haciendo que varíe el número de acciones de una compañía cotizada. En el caso de que usted tenga alguna acción que haya sido objeto de alguna de ellas y las haya incluido para su seguimiento en el módulo “Mi cartera” de www.ocu.org/inversores, deberá adaptarla para que su valor coincida con el real.

Mejor, con un ejemplo Supongamos que a principios de año usted incluyera en “Mi cartera” 100 acciones de Apple que compró entonces. Pues bien, el pasado 6 de junio la compañía llevó a cabo un split por el que cada accionista pasó a tener 7 títulos por cada uno que tuviera anteriormente (vea nº 606). Así, en el caso de que, tras este desdoblamiento, usted no realizara ninguna modificación en su cartera virtual, en ésta le aparecerá el valor de la acción tras el split, esto es, 7 veces inferior al anterior, por lo que en su cartera verá una “pérdida virtual” que en realidad no lo es (dispondrá de un mayor número de acciones, pero su valor total seguirá siendo el mismo).

¿Cómo corregirlo? – Entre en “Mi Cartera”, seleccione la acción concernida y pinche en el icono (un pequeño lápiz) que aparece en la última columna. Se abrirá un desplegable con cuatro opciones: escoja “Modificar”. Entonces le aparecerá en pantalla la posibilidad de cambiar el número de acciones que tenga en cartera así como el precio medio de compra. Siguiendo con el caso de Apple, deberá multiplicar por 7 el número de acciones que haya incluido en su cartera virtual. También deberá adaptar el precio medio de compra, tanto en la divisa en la que cotice esa acción (USD en este caso), como en euros. En este caso, divida ambas cotizaciones por 7. Una vez efectuados los cambios, pinche en “Confirmar” y su cartera se actualizará automáticamente. © OCU Ediciones S.A. Queda prohibida la reproducción total o parcial de cualquier trabajo, su tratamiento informático, la transmisión por cualquier forma o medio, ya sea electrónico, mecánico o por fotocopia, sin el permiso previo y por escrito del editor. Editor responsable: Juanjo Montanary. Imprime Dayton Industria Gráfica S.A. Suscripción a OCU inversores: pago mensual: 17,55€; pago trimestral: 52,65€. Suscripción a OCU inversores y

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OCU Inversores · 1 de julio de 2014

– En el caso de scrip dividend o ampliación de capital, los cálculos que deberá realizar son algo diferentes ya que las nuevas acciones que reciba entrarán a formar parte de su cartera con un precio diferente del de las acciones “originarias” que usted compró primero. En este caso, en ese icono en forma de lápiz pinche en “Comprar” y luego introduzca el número de nuevas acciones que le hayan sido atribuidas y su precio. El módulo calculará automáticamente el nuevo precio medio de compra.

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Un 2,5 % TAE a un año El BES ofrece un 2,5 % en su “Nuevo Depósito a 12 meses” pero solo si contrata también sus fondos de inversión. ¿Interesa? Mucho ojo con las condiciones El Banco Espirito Santo (BES) comercializa el Nuevo Depósito a 12 meses que ofrece, a partir de 25.000 euros, un rendimiento del 2,5 %, el más interesante del mercado para dicha inversión. Ahora bien, para acceder a tal depósito deberá suscribir por la misma cantidad (o superior) un fondo de inversión de los que comercializa el banco luso y cuya comisión de gestión anual supere el 0,5 % anual. Si no suscribe ningún fondo o realiza un traspaso o reembolso (parcial o total) del mismo antes del vencimiento del depósito, éste se cancelaría también.

¿Interesa? Solo debería llamarle la atención este depósito si los fondos del BES fueran buenos. Pero estos no destacan ni por sus rentabilidades, ni por su consistencia, ni por ser de los más baratos (cobran unos gastos anuales de un 1,3 % de media). Tan solo el ESAF Capital Plus, fondo de renta fija a corto plazo en euros, destaca por su buena gestión (####) y gastos anuales (0,6 % frente al 0,7 % de la media de su categoría). Fondo que, no obstante, no está exento de riesgo pues invierte especialmente en deuda privada (62 %). Por ello, si lo tiene manténgalo pero no realice nuevas compras. Así pues, vemos difícil que dicha oferta tenga interés alguno pues, de aceptarla, quedaría atrapado durante un año en un fondo con el que podría perder más dinero del que recibiría al vencimiento con el depósito. Si desea invertir 50.000 euros a un año, opte mejor por el depósito sin condiciones del BES (www.bes.es; 902 123 252) que ofrece un 2 % TAE. Y si no le importa no estar cubierto por ningún Fondo de Garantía, a partir de 3.000 euros la Hermandad Nacional de Arquitectos (www.hna.es; 913 343 279) ofrece un 2,5 % a 12 meses en el seguro Flexiplan XI Nuevo Dinero.

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