Valuación y Proyección (Junio-Julio) 22 de Junio 2016

ESTRUCTURA Sección 1: Mercado Local

Sección 2: Mercado Externo

Sección 3: ESTRATEGIAS POSIBLES

La convergencia con Latinoamérica Clave la previa a la clasificación Emergente •

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Curva de Corto Plazo debe converger con Brasil. Potencial de baja de 300 ptos para el Bonar X Bonar 2024 segundo mejor bono en el ajuste de Nivel. Lo bonos largos con potencial de 150 a 175ptos Para la reunión de Febrero de 2017 del MSCI Argentina debería de tener una curva latinoamericana. Antes de ser emergentes los bonos argentinos necesitan elevar su clasificación al menos 2 niveles.. La actual calificación genera rigideces para el arbitraje porque Argentina continua siendo plaza de renta fija de alto riesgo especulativo

De Frontera a Emergente: Casi una certeza salvo por YPF

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Se requiere una capitalización mínima de 15 mil millones de dólares para reemplazar a Perú. Argentina está a 1800 millones de Dólares del Objetivo Empresas mas favorecidas: Macro, Pampa y CLARIN. Empresa Lastre: YPF Argentina requiere de un excelente Managment de YPF para evitar que arrastre al resto de las empresas a Mercado de Frontera por otro año.

Valuación a 60 días: DÓLAR MAYORISTA Vendo Bonos Dolarizados Vendo D-L Compro Tasas

Compro Bonos Dolarizados Vendo Tasas

Ficha técnica Dólar Mayorista Precio Actual $13.96 Precio Teórico $15,10 Brecha 7,42% subvaluación para Fair Value

crea 40 nuevo fondo El impacto negativo de tasas en el mercado cambiario Se termina ruedas hábiles después

Demanda de Dólares La importancia de la Demanda de Pesos y el Efecto Tasas

Sector Automotriz muy Activo en CCL Empresas siguen sin usar el MULC para giros de utilidades

Valuación Renta Variable vs Renta Fija 13650

8%

Ficha técnica Merval en Pesos Precio Actual 13650 Precio Teórico 12650 Brecha 7,9% sobrevaluación en Pesos

Se crea nuevo fondo Preparándonos para la sobrevaluación critica

14000.00

07.11.2014 04.12.2014 07.01.2015 02.02.2015 02.03.2015 30.03.2015 27.04.2015 22.05.2015 18.06.2015 15.07.2015 10.08.2015 04.09.2015 30.09.2015 26.10.2015 20.11.2015 22.12.2015 21.01.2016 18.02.2016 15.03.2016 12.04.2016 06.05.2016 02.06.2016 7 25 43 61 79 97 115 133

Demanda Potencial: Cartera Merval

Demanda Potencial de Cartera Merval (CICLO)

15000.00

Merval

Merval teorico

13000.00

12000.00

11000.00

10000.00

9000.00

8000.00

7000.00

6000.00

Valuación del Petróleo: La importancia del EuroDollar Grafico de 2 horas

Ficha técnica USO ETF Petrolero Precio Actual 11,89 Precio Teórico 9,5 Brecha 25% sobrevaluación en USD

Secon crea fondo Petróleo trabaja con un EuroDollar de 1,19. O el EuroDollar unnuevo petróleo de 37,5 dólares

Shale Oil: Efecto Precio en Producción Norteamericana

Cambio de ciclo para el Shale Oil Hasta Septiembre se espera un repunte de equipos de perforación

Se crea nuevo fondo Texas ya es rentable operativamente por debajo de 30 Dólares. Breakeven - 50% desde 2012

Referencia Mercados Externos: Petróleo + Yellen Comparecencia de Janet Yellen Reserva Federal (Fed) 22.06.2016

11:00

21.06.2016

11:00

11.02.2016

12:00

10.02.2016

12:00

03.12.2015

12:00

04.11.2015

12:00

16.07.2015

15:30

15.07.2015

11:00

25.02.2015

12:00

24.02.2015

12:00

16.07.2014

11:00

15.07.2014

11:00

Ficha técnica SPY ETF S&P 500 Precio Actual 208 Precio Teórico 210 Brecha 0,96% sobrevaluación

Secon crea fondo Petróleo trabaja con un EuroDollar de 1,19. O el EuroDollar unnuevo petróleo de 37,5 dólares

Impacto de la Salida de UK en la Unión (I)

Impacto de la Salida de UK en la Unión (II)

Estrategias Posibles • • •

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Mantenerse en Bonos Dolarizados. AA17 y AY24 tienen 300 y 200 ptos a mejorar de Tirs con respecto a Latinoamérica. Amortigua baja de TIRs por suba del Dólar Quien tenga Cash CUIDADO con Bonos Cer: Tienen excelentes valores de Rescate Técnico PARP y CUAP pero no DICP. La suba se dificulta si el Dólar acelera no habiendo ajuste de precios en servicios como en Enero-Febrero Renta Variable: Mercado Sobrevaluado y Selectivo. Existen riesgos de cambio en los flujos de demanda de la cartera referencia. Problemas para dentro de 2 o 3 semanas que pueden extenderse hasta Agosto. Bancos: Macro y Galicia los mas favorecidos por la expectativa de clasificación emergente. Quien no ve precios a 6 meses PERMANECER. Quien busca una mejor entrada, esperar a finales de Julio-Agosto. Sector Industrial: Siderar mejor que Aluar. Sector Holding: Comercial del Plata lo mejor. Cresud seguir commodities