MESA DE DERIVADOS

1

1. INTRODUCCION 2. PRODUCTOS ESTRUCTURADOS 3. PRODUCTOS DE COBERTURA DE RIESGOS 4. DERIVADOS LISTADOS EN BOLSA

Mesa de Derivados Actinver Introducción a la operación de Productos Derivados

2

Introducción

Introducción: Actinver a través de la mesa de Derivados pone al alcance de sus clientes una amplia gama de productos de inversión y estrategias de coberturas de riesgos, todos ellos mediante la utilización de los llamados “productos Derivados”. El presente material tiene el objetivo de explicar al asesor en forma sencilla, cuáles son los productos Derivados que ofrecemos y la utilidad que pueden tener para los clientes.

Mesa de Derivados Actinver Introducción a la operación de Productos Derivados

3

Introducción

Breve descripción de los “productos Derivados”

Los Productos Financieros Derivados, son instrumentos cuyo valor depende del valor de otro activo, llamado “Subyacente”

En términos muy amplios, los productos derivados se documentan como contratos en los que se especifica la compra o venta de algún otro activo que será pagado y entregado en una fecha futura.

El carácter de “entrega a futuro” es la característica principal que distingue a los productos Derivados y los hace diferentes de los productos tradicionales que se compran y venden de contado.

Mesa de Derivados Actinver Introducción a la operación de Productos Derivados

4

Introducción

Existen muchos tipos de productos derivados y tienen muchas aplicaciones, pero en este material vamos a repasar solo los usos más comunes y difundidos en Actinver. Existen dos grandes familias de Derivados: DERIVADOS FINANCIEROS: • Divisas, tasas de interés, acciones, índices accionarios, etc.

DERIVADOS NO FINANCIEROS(*) (Commodities, metales preciosos y de energía):

• Petróleo, gas, granos, metales oro, plata, etc. No son productos que habitualmente ofrezca Actinver . (*)

Mesa de Derivados Actinver Introducción a la operación de Productos Derivados

5

Introducción

¿Para qué sirven los productos Derivados? Básicamente se utilizan para (1) diseñar instrumentos de inversión y (2) para diseñar estrategias de cobertura de riesgos. 1) Los clientes personas físicas y morales pueden invertir en productos diseñados utilizando derivados, para eliminar riesgos o incrementar rendimientos 2) Las empresas, que tienen deudas en otras monedas o que tienen pasivos con costo, pueden utilizar derivados (opciones, futuros, etc.) para cubrir estos riesgos y eliminarlos.

Mesa de Derivados Actinver Introducción a la operación de Productos Derivados

6

Introducción

¿Cuáles son los productos derivados que ofrece Actinver? INSTRUMENTOS DE INVERSIÓN Para personas físicas y morales, se utilizan para construir los llamados productos estructurados como -Notas estructuradas - warrants - Bonos bancarios (*) el 90% de las operaciones con productos derivados que realiza Actinver es con personas físicas y corresponde a productos de Inversión llamados “Estructurados”



Mesa de Derivados Actinver Introducción a la operación de Productos Derivados

ESTRATEGIAS DE COBERTURA Principalmente los utilizan las empresas y pertenecen a este grupo los productos como opciones y futuros de tipo de cambio y de tasa de interés.

(*) % de operaciones de empresas en este segmento es muy bajo y no todos los asesores tienen clientes con esta necesidad

7

1. INTRODUCCION 2. PRODUCTOS ESTRUCTURADOS 3. PRODUCTOS DE COBERTURA DE RIESGOS 4. DERIVADOS LISTADOS EN BOLSA

Mesa de Derivados Actinver Introducción a la operación de Productos Derivados

8

Productos Estructurados

La importancia de explicar y entender los Productos Estructurados, radica en que la mayoría de las operaciones con clientes se realizan con este tipo de productos. Definición: “Los productos estructurados son vehículos de inversión que “empaquetan” en un mismo título uno o más instrumentos, permitiendo así al adquirente participar del desempeño de los componentes en una forma eficiente y sencilla.” En la familia de productos “estructurados” encontramos:

1. Bonos Bancarios (Notas) 2. Títulos Opcionales (warrants) 9 Mesa de Derivados Actinver Introducción a la operación de Productos Derivados

Productos Estructurados

P R O D U C TO S E S T R U C T U R A D O S El estructurado “empaqueta” diferentes productos en un mismo título. Es mucho más eficiente comprar un estructurado que tratar de hacerlo uno mismo comprando las partes

Mesa de Derivados Actinver Introducción a la operación de Productos Derivados

Warrants Notas Certificados Bursátiles 10

Productos Estructurados

Menú de alternativas de emisión de productos estructurados:

a. Corto Plazo: Notas duales cupón en pesos Notas duales cupón en dólares Notas tipo Range Accrual

Vinculadas al Tipo de Cambio

Notas estructuradas Warrants

b. Mediano y largo plazo Notas estructuradas Certificados Bursátiles estructurados Warrants Mesa de Derivados Actinver Introducción a la operación de Productos Derivados

Vinculadas a: • acciones • indices • tasas

11

Productos Estructurados

Notas Vinculadas al Tipo de Cambio La mesa de derivados ofrece diferentes notas de corto plazo ligadas al tipo de cambio: Notas Estructuradas de Corto Plazo Emitidas por Bancos 1) Que pueden perder capital

• Notas Duales • Reverse Dual

Se llaman “Notas Estructuradas” pero oficialmente, a estos productos se les da el nombre de “Bonos Bancarios Estructurados” conforme las disposiciones de Banxico

2) Que tienen 100% de protección de capital

• Rango • Rango Acumulable • Strike arriba o abajo Mesa de Derivados Actinver Introducción a la operación de Productos Derivados

12

Productos Estructurados

Notas Duales La Nota Dual es un instrumento de inversión que permite al tenedor obtener un rendimiento atractivo (cupones del 5% en adelante) sobre su inversión siempre y cuando el tipo de cambio a vencimiento no rebase hacia arriba o hacia abajo el nivel denominado STRIKE. Nota Dual en Pesos Al operar una nota dual en pesos, el strike se fija por debajo del nivel actual del tipo de cambio, de tal manera que esta nota esta diseñada para inversionistas que consideran que el tipo de cambio se mantendrá estable o subirá durante el plazo de la nota. Nota Dual en Dolares

Al operar una nota dual en dólares, el strike se fija por arriba del nivel actual del tipo de cambio, de tal manera que esta nota esta diseñada para inversionistas que consideran que el tipo de cambio se mantendrá estable o bajara durante el plazo de la nota.

Debido a esto, la Nota Dual NO tiene garantía de capital. Mesa de Derivados Actinver Introducción a la operación de Productos Derivados

13

Productos Estructurados

Alta tasa en pesos con expectativa de no apreciación del peso

Productos Estructurados

INVERSIÓN CON CUPÓN EN PESOS Tiene una expectativa que el peso no se APRECIE mas abajo del nivel STRIKE Al vencimiento: a) si el tipo de cambio está por encima del Strike, el cliente recibe su monto nominal en pesos y el cupón en pesos b) si el tipo de cambio está por debajo del Strike, el cliente recibe dólares (calculado como su nominal en pesos mas los intereses) y convertidos al strike

Paga en Pesos

Paga en Dólares 41.46% en USD

9.6% en MXN

Zona de pago en pesos Strike 12.15

Este instrumento no tiene garantía de capital pues a su vencimiento el cliente podrá recibir menos pesos que los depositados originalmente aunque recibiría más dólares

Spot 12.30

Productos Estructurados

INVERSIÓN CON CUPÓN EN PESOS EJEMPLO:

Productos Estructurados

Alta tasa en DÓLARES con expectativa de no DEVALUACIÓN del peso

Productos Estructurados

INVERSIÓN CON CUPÓN EN DOLARES Inversión con Cupón en Dólares Tiene una Expectativa del Tipo de Cambio que no rebase el nivel Strike Al vencimiento: a) si el tipo de cambio está por debajo del Strike, el cliente recibe su monto nominal en dólares y el cupón en dólares b) si el tipo de cambio está por encima del Strike, el cliente recibe pesos (calculado como su nominal en dólares mas los intereses) y convertidos al strike

Paga en Dólares

Paga en Pesos

5.0% en USD

56.9% en MXN

Spot 12.40

Strike 12.65

Este instrumento no tiene garantía de capital pues a su vencimiento el cliente podrá recibir menos dólares que los depositados originalmente aunque recibiría más pesos.

18

Productos Estructurados

INVERSIÓN CON CUPÓN EN DOLARES EJEMPLO:

Mesa de Derivados Actinver Introducción a la operación de Productos Derivados

Productos Estructurados

VERIFICACION CLIENTES PARTICIPANTES EN NOTAS ESTRUCTURADAS Todo cliente que desee participar en una nota estructurada, ya sea en la colocación inicial o compra en mercado secundario, debe de entregar forzosamente la siguiente documentación: a) Carta de instrucción de compra de la Nota Estructurada Dual” b) Perfil de cliente “muy Agresivo”

(*) Carta de cliente calificado Esta carta solo para emisiones del Mercado Internacional

20

Productos Estructurados

NOTA CON CUPON ARRIBA Tiene una expectativa que el Tipo de Cambio al vencimiento va a estar por arriba del STRIKE Al vencimiento: a) si el tipo de cambio está por encima del Strike, el cliente recibe su monto nominal invertido mas el cupón.

Paga 100% de Capital

b) si el tipo de cambio está por debajo del Strike, el cliente recibe el 100% del monto nominal invertido.

Paga 100% de Capital mas el Cupón 6.5% en MXN

Spot 12.52

Monto mínimo de inversión $100,000 MXN. Este instrumento tiene garantía de capital del 100%. No requiere la carta de Instrucción por parte del cliente.

Strike 12.65

Productos Estructurados

NOTA CUPON ARRIBA EJEMPLO:

Spot Strike Cupón Plazo

12.52 12.65 6.50% 28

Inversión

$1,000,000

Tipo de Cambio 12.30 12.35 12.40 12.45 12.50 12.55 12.60 12.65 12.70 12.75 12.80 12.85 12.90 12.95 13.00

Pago en Pesos 1,000,000.00 1,000,000.00 1,000,000.00 1,000,000.00 1,000,000.00 1,000,000.00 1,000,000.00 1,005,055.56 1,005,055.56 1,005,055.56 1,005,055.56 1,005,055.56 1,005,055.56 1,005,055.56 1,005,055.56

(*) niveles brutos antes de la retención fiscal Mesa de Derivados Actinver Introducción a la operación de Productos Derivados

Productos Estructurados

NOTA CON CUPON ABAJO Tiene una expectativa que el Tipo de Cambio al vencimiento va a estar por debajo del STRIKE Al vencimiento: a) si el tipo de cambio está por debajo del Strike, el cliente recibe su monto nominal invertido mas el cupón. b) si el tipo de cambio está por encima del Strike, el cliente recibe el 100% del monto nominal invertido.

Paga 100% de Capital mas el Cupón

Paga 100% de Capital

6.5% en MXN

Strike 12.31

Monto mínimo de inversión $100,000 MXN. Este instrumento tiene garantía de capital del 100%. No requiere la carta de Instrucción por parte del cliente.

Spot 12.52

Productos Estructurados

NOTA CUPON ABAJO EJEMPLO:

Spot Strike Cupón Plazo

12.52 12.31 6.50% 28

Inversión

$1,000,000

Tipo de Cambio 12.00 12.05 12.10 12.20 12.25 12.30 12.35 12.40 12.45 12.50 12.55 12.60 12.65 12.70 12.75

Pago en Pesos 1,005,055.56 1,005,055.56 1,005,055.56 1,005,055.56 1,005,055.56 1,005,055.56 1,000,000.00 1,000,000.00 1,000,000.00 1,000,000.00 1,000,000.00 1,000,000.00 1,000,000.00 1,000,000.00 1,000,000.00

(*) niveles brutos antes de la retención fiscal Mesa de Derivados Actinver Introducción a la operación de Productos Derivados

Productos Estructurados

NOTA CON CUPON ENTRE RANGO Tiene una expectativa que el Tipo de Cambio al vencimiento va a estar en un rango de STRIKES Al vencimiento: a) si el tipo de cambio está al vencimiento entre los STRIKES, el cliente recibe su monto nominal invertido mas el cupón. b) si el tipo de cambio está afuera de los SRIKES, el cliente recibe el 100% del monto nominal invertido.

Paga 100% de Capital

Paga 100% de Capital mas el Cupón 6.5% en MXN

Strike 1 12.20

Monto mínimo de inversión $100,000 MXN. Este instrumento tiene garantía de capital del 100%. No requiere la carta de Instrucción por parte del cliente. Mesa de Derivados Actinver Introducción a la operación de Productos Derivados

Paga 100% de Capital

Spot 12.52

Strike 2 12.80

Productos Estructurados

NOTA CUPON ENTRE RANGO EJEMPLO:

Spot Strike Cupón Plazo

12.52 12.20 – 12.80 6.50% 28

Inversión

$1,000,000

Tipo de Cambio 12.00 12.10 12.20 12.30 12.40 12.50 12.60 12.70 12.80 12.90 13.00 13.10 13.20 13.30 13.40

Pago en Pesos 1,000,000.00 1,000,000.00 1,005,055.56 1,005,055.56 1,005,055.56 1,005,055.56 1,005,055.56 1,005,055.56 1,005,055.56 1,000,000.00 1,000,000.00 1,000,000.00 1,000,000.00 1,000,000.00 1,000,000.00

(*) niveles brutos antes de la retención fiscal Mesa de Derivados Actinver Introducción a la operación de Productos Derivados

Productos Estructurados

Actinver

Mesa de Derivados Actinver Introducción a la operación de Productos Derivados

Fondos de Inversión

Descripción: La nota de “Rango Acumulable” consiste en una inversión que paga un cupón de intereses en forma diaria, siempre y cuando el tipo de cambio se encuentre dentro de un rango previamente establecido.

Se denomina “Rango Acumulable”, porque los intereses se acumulan día a día hasta el término del período de vigencia de la nota. Si algún día se observa que el tipo de cambio opera “fuera” del rango, ese día no se cobran intereses y así sucesivamente se hace la revisión y acumulación diaria

28

Productos Estructurados

Notas de Rango Acumulable Ejemplo: Considere una Nota de Rango Acumulable con las siguientes variables: Plazo: 60 días Spot: 11.8450 Tipo de Cambio 1: 11.8000 Tipo de Cambio 2: 12.0500 Tasa máxima: 7.00% Tasa Mínima: 0.0% La nota pagará un rendimiento del 7.0% anual siempre que el tipo de cambio diario esté dentro del rango [11.80-12.15] Los intereses se acumulan diariamente por cada día que el tipo de cambio opere dentro del rango. 29

Productos Estructurados

Notas de Rango Acumulable NOTA DE RANGO ACUMULABLE – PERFIL DE PAGO MÁXIMO

7.50% 7.00% 6.50% 6.00% 5.50% 5.00% 4.50% 4.00% 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 01 /0 1/ 00 05 /0 1/ 09 00 /0 1/ 00 13 /0 1/ 17 00 /0 1/ 21 00 /0 1/ 00 25 /0 1/ 29 00 /0 1/ 00 02 /0 2/ 06 00 /0 2/ 10 00 /0 2/ 00 14 /0 2/ 18 00 /0 2/ 00 22 /0 2/ 26 00 /0 2/ 00

En este ejercicio, si el tipo de cambio permanece todos los días de vida de la nota, dentro del rango, se acumulan intereses diariamente.

Rendimiento Anualizado

Nota de Rango FX

Actinver

Fondos de Inversión

Rendimiento Diario 30

Productos Estructurados

Notas de Rango Acumulable

La construcción de la nota combina en un instrumento tres características fundamentales que son: 1. Máximo nivel de protección sobre el capital (100%) 2. Alta probabilidad de alcanzar un rendimiento positivo (*) 3. Tasa máxima posible superior a otros instrumentos (*) por cada día que opere dentro del rango se “ganan intereses”

Actinver Fondos de Inversión 31

Productos Estructurados

TITULOS OPCIONALES (WARRANTS) Warrants: Antecedentes

Los títulos Opcionales fueron autorizados en 1992 y la primera emisión se realizó en octubre de 1992 sobre acciones de Telmex L En el 2011 ACTINVER se une a otros emisores de Títulos Opcionales, ofreciendo una alternativa de inversión complementaria para sus clientes

Mesa de Derivados Actinver Introducción a la operación de Productos Derivados

32

Productos Estructurados

TITULOS OPCIONALES (WARRANTS)

Los Títulos Opcionales, son instrumentos de inversión emitidos por una institución financiera que ofrecen a su tenedor la posibilidad de obtener una participación en el “desempeño” del bien subyacente, sea este un índice, una canasta o una acción. Los Títulos Opcionales de “compra” permiten participar en el desempeño positivo del subyacente, mientras que los Títulos Opcionales de “venta” ofrecen una participación en el movimiento a la baja del subyacente.    

Instrumentos vinculados a acciones e Índices (incluye ETF’s) Listados en la BMV en la sección de capitales Colocación en oferta pública Mercado secundario ofrecido por el emisor

Mesa de Derivados Actinver Introducción a la operación de Productos Derivados

33

Productos Estructurados

Estructurados Algunos perfiles de pago de TÍTULOS estructurados

Mesa de Derivados Actinver Introducción a la operación de Productos Derivados

34

Productos Estructurados

Inversión en el IPC con Protección Ejemplo de un warrant con 97% de protección y participación en el IPC del 65% Plazo: 12 meses Rendimiento máximo : [Ilimitado] Protección máxima: 97%

Mesa de Derivados Actinver Introducción a la operación de Productos Derivados

35

Productos Estructurados

Inversión en el IPC con Protección Formula del Pago: Pago = 97% del capital + max(0, Precio Mercado-Valor Inicial)*0.65 Tomado como ejemplo: -IPC inicial sea 35,500 -Garantía: 34,435 -IPC Final: 42,800 El cálculo del pago será: Garantía + (65% (42,800-35500))

34,435+(65%(7,300)) =39,180 (39,180/35,500 – 1)* 100 = 10.37%

36

Productos Estructurados Warrants Apalancados

Comparativo de un Título Apalancado respecto a una inversión tradicional

Mesa de Derivados Actinver Introducción a la operación de Productos Derivados

37

Productos Estructurados

Los warrants o títulos opcionales son el instrumento ideal para “construir” instrumentos estructurados vinculados a acciones y a índices bursátiles. Por ser inscritos en la BMV son instrumentos que tienen un marco regulatorio robusto, se colocan en oferta pública, sus características están disponibles en la página de la BMV y tienen mercado secundario con buenos niveles de liquides. • El régimen fiscal de estos títulos es similar al de las acciones listadas en bolsa. • El tamaño del lote es igual que en acciones (100 títulos) y para índices son (10 títulos) • Las pujas son igual que en el caso de acciones

• El horario de negociación es similar al de la BMV

38

Conceptos Generales de los Estructurados Emisor: Es la entidad que emite la nota. El riesgo de crédito de las notas esta ligado exclusivamente al emisor, Actinver solo funge como intermediario. Pueden ser bancos como : Banamex, Santander, Bancomer, Monex , Credit Agricole, JPMorgan, etc.

Plazo: 7 dias hasta 91 días Tasa de interés: tods las Notas de corto plazo pagan una tasa de interés cuando se cumplen las condiciones previas que establece la nota. Riesgos: Hay notas de corto plazo con 100% de protección sobre el capital Hay otras notas que no tienen protección sobre el capital y en las que el cliente puede recibir una cantidad menor a la que invirtió, Todas las notas tienen el llamado “Riesgo Emisor” que se refiere a la capacidad de pago del banco que la respalda. En Actinver buscamos participar con bancos sólidos que minimicen este tipo de riesgos. Liquidez: Estas notas no tienen liquidez y deben de ser conservadas hasta su vencimiento. Mesa de Derivados Actinver Introducción a la operación de Productos Derivados

39

1. INTRODUCCION 2. PRODUCTOS ESTRUCTURADOS 3. PRODUCTOS DE COBERTURA DE RIESGOS 4. DERIVADOS LISTADOS EN BOLSA

Mesa de Derivados Actinver Introducción a la operación de Productos Derivados

40

Productos de Cobertura

Productos de Cobertura de Riesgos: Para empresas e individuos que tienen riesgos financieros originados por sus obligaciones en moneda extranjera y por deudas pactadas a una tasa de interés Flotante como la TIIE o Libor, Actinver tiene un aba´nico de alternativas de cobertura. A. Cobertura de riesgos cambiarios a. Forwards de tipo de cambio b. Opciones de tipo de cambio c. Swap (intercambio de divisas)

B. Cobertura de riesgos de tasa de Interés: a. Opciones sobre tasas (CAP’s) b. Swaps (intercambio) de tasa

41

Productos de Cobertura

A. Cobertura de riesgos cambiarios: a. Forwards de Tipo de Cambio Un contrato forward es aquel en el que las partes se obligan a comprar y vender una cantidad de dólares en una fecha futura y a un precio establecido en el presente. En un forward, por dar un ejemplo, el cliente pacta con Actinver la compra de USD 500,000 para dentro de 6 meses La Mesa de Derivados cotiza al cliente el nivel Forward a 6 meses (mismo que cotiza ligeramente por encima del precio Spot) Ejemplo: Spot 13.2500

Forward 13.4000

42

Productos de Cobertura

A. Cobertura de riesgos cambiarios: a. Forwards de Tipo de Cambio Ejemplo: Spot 13.2500

Forward 13.4000

Ambas partes se “obligan” a celebrar un pago dentro de 6 meses al nivel señalado. Constituye una obligación para ambos. Si dentro de 6 meses el tipo de cambio está en cualquier nivel por encima o por debajo de 13.4000 no es importante pues ambos pagos se hacen a 13.40 (se elimina al 100% la incertidumbre)

Para celebrar forwards con Actinver, los clientes personas morales y físicas deberán (1) someter su solicitud e información al Comité de Crédito (2) firmar los contratos marco para operaciones derivadas, (3) constituir una garantía colateral con valores líquidos o efectivo (4) pactar con la mesa de derivados el nivel del tipo de cambio futuro que quieren cerrar. 43

Productos de Cobertura

a. Opciones de tipo de cambio Con opciones de tipo de cambio el cliente puede pactar con Actinver el derecho pero no la obligación de vender o comprar (dólares o Euros) a un nivel previamente acordado, que requiere el pago de una prima por adelantado. Un comprador de dólares a futuro podrá comprar el derecho de “comprar” dólares dentro de 6 meses en 13.4000 por dólar y pagar una prima de 0.20 por adelantado. Al vencimiento si el tipo de cambio está por debajo de 13.4000 no hay incentivo para “ejercer” el derecho y por lo tanto el cliente renuncia al mismo y pierde sólo la prima pagada Por el contrario si el tipo de cambio está por encima de 13.4000 sí se “ejerce” el derecho y Actinver vende los dólares pactado a 13.4000 independientemente del nivel del tipo de cambio. No se requiere aportar garantías

44

Productos de Cobertura

a. Opciones de tipo de cambio Existen Opciones que dan derecho a “comprar” dólares a futuro – estas opciones reciben el nombre de “Call” De igual modo existen Opciones que dan derecho a “vender” dólares a futuro – estas opciones reciben el nombre de “Put” En ambos casos, el cliente compra la prima de la opción para adquirir el derecho. Si el derecho adquirido se puede ejercer en cualquier fecha antes de su vencimiento, esta opción será “estilo americano” y si el derecho es ejercible exclusivamente en su fecha de vencimiento se conocen como “opciones tipo Europeo”

45

Productos de Cobertura

Elementos de una opción de Compra sobre el tipo de cambio Considere que celebra un contrato de opción para comprar dólares dentro de tres meses. El costo de la prima es e $0.22 por dólar y el precio de ejercicio es de $13.00

Precio de Ejercicio

Ganancia/Perdida

(+) 13.00 12.60

PRIMA $0.22

13.22

13.60

Tipo de Cambio al vencimiento

(-)

(Pérdida máxima)

El comprador tiene derecho a “comprar”dolares en el futuro a $13.00

46

Productos de Cobertura

c. Swap (intercambio de divisas) Para los clientes que tienen una obligación periódica en moneda extranjera o un derecho de cobro, existe la alternativa de “intercambiar” flujos hacia otra moneda.

Por ejemplo un cliente que tiene que pagar un crédito en dólares, enfrenta pagos mensuales por N meses. Esta obligación se puede cubrir, pactando con Actinver un swap de divisas donde el cliente se obliga a entregar “pesos” y Actinver le entrega los “dólares” necesarios para cubrir el pago del crédito. Desde el inicio se pacta el tipo de cambio vigente para toda la vida de la operación (que será al nivel spot) y se pactan todos los pagos que serán intercambiados.

Esta operación requiere aportar garantías 47

Productos de Cobertura

Productos de Cobertura de Riesgos de tasa de interés: B. Cobertura de riesgos de tasa de Interés: a. Opciones sobre tasas (CAP’s) b. Swaps (intercambio) de tasa

a. Opciones sobre tasas Esta operación es ideal para establecer una tasa de interés máxima (para la TIIE o libor) con esto el cliente que tiene un crédito que paga tiie+spread todos lo meses, podrá “comprar una cobertura” de modo que nunca pague más allá que el nivel pactado. La prima de la opción se paga al inicio Ejemplo: Una empresa con una deuda a 3 años con pagos mensuales de Tiie+ 500pb pacta con Actinver una cobertura (CAP) al 6.00% de modo que si la TIIE rebasa el 6.00% Actinver le paga la diferencia por el monto contratado y por cada mes que la TIIE rebase el nivel pactado Mesa de Derivados Actinver Introducción a la operación de Productos Derivados

48

Productos de Cobertura

COBERTURA

TIIE TASA MAXIMA

6.00%

En tanto la TIIE no rebase el nivel de cobertura pactado, el costo del crédito permanece “flotante” y es solo cuando rebasa que se activa la cobertura.

Esta operación es muy sencilla, no requiere coberturas, se puede pactar desde 3m hasta 5 años hacia delante.

Mesa de Derivados Actinver Introducción a la operación de Productos Derivados

49

Productos de Cobertura

Swap de tasa: Es un intercambio, el cliente que tiene una deuda “intercambia” con Actinver los flujos de la deuda, de modo que la transforma de un perfil de pago a otro

Mesa de Derivados Actinver Introducción a la operación de Productos Derivados

50

Productos de Cobertura

Swap de Float a Fija

PAGA TASA FIJA

CLIENTE

PAGA Tiie + 200

Mesa de Derivados Actinver Introducción a la operación de Productos Derivados

51

1. INTRODUCCION 2. PRODUCTOS ESTRUCTURADOS 3. PRODUCTOS DE COBERTURA DE RIESGOS 4. DERIVADOS LISTADOS EN BOLSA

Mesa de Derivados Actinver Introducción a la operación de Productos Derivados

52

Derivados Listados en Bolsa

Cualquier cliente que lo desee puede comprar y vender productos “derivados” listados en el Mercado Mexicano de Derivados (MEXDER) Actinver no opera productos derivados listados en bolsas extranjeras como el CME. CBOT, Comex, etc.

Los contratos listados en Mexder que se pueden operar son: • Futuros del IPC (indice de precios y cotizaciones de la BMV) • Futuros del dólar y Euro • Futuros de TIIE y Cete de 91 días • Futuros sobre bonos M de 3, 10 y 20 años • Futuros sobre Swaps • Opciones sobre acciones 53

Derivados Listados en Bolsa

Las características generales de los contratos de futuros listados se encuentran en la página www.mexder.com.mx Los contratos que más se negocian por parte de los clientes son, el futuro del IPC y futuros del dólar. Un contrato de futuros es aquel en el que las partes convienen en comprar y vende una cantidad de activos a una fecha definida en el futuro y a un precio establecido en el presente. • Los contratos de IPC vencen cada tres meses con ciclo en marzo, junio, septiembre y diciembre, el día de vencimiento es el tercer viernes de cada uno de estos meses • Los contratos sobre el dólar de los EUA vencen cada mes el tercer miércoles.

Mesa de Derivados Actinver Introducción a la operación de Productos Derivados

54

Derivados Listados en Bolsa

Los participantes en el Mercado Mexicano de Derivados son:

1. El cliente que participa con órdenes de compra y venta 2. El “operador” quien ejecuta las órdenes del cliente 3. El fideicomiso liquidador: que administra la cuenta y envía las garantías mínimas a la Cámara de Compensación

4. El Mexder, la bolsa que reune a compradores y vendedores de futuros y opciones 5. Asigna: la Cámara de Compensación que administra las garantías aportadas por los participantes (AIMS) y que lleva el control de los riesgos, siendo garante de

las operaciones de todos los participantes

55

Productos Estructurados

• Los contratos de IPC se calculan como el IPC por $10 pesos por punto de índice • Los contratos sobre el dólar de los EUA tienen un valor de USD 10,000

La negociación de futuros en Mexder, requiere la apertura de dos contratos, (1) con Actinver se firma un contrato de comisión mercantil (2) con el liquidador se firma un contrato de adhesión al fideicomiso liquidador (que administra garantías) Toda operación en Mexder requiere que los interesados aporten una garantía líquida al frente, que es aproximada al 18% (*)(AIM + EAIM) del monto a operar. Esta garantía se deposita vía el liquidador en la cámara de Compensación (Asigna) Por último, toda operación de compra o venta tiene un costo que se refleja inmediatamente en los estados de cuenta de los clientes y que está asociado a las grados de operación del mercado, la cámara, el fideicomiso y Actinver. Este costo es mínimo y muy competitivo comparado con mercados del exterior. Mesa de Derivados Actinver Introducción a la operación de Productos Derivados

56

Productos Estructurados

(AIM + EAIM) Las aportaciones de garantía o margen, conocidas como (*)

1. AIM: Aportación Inicial Mínima (la que solicita la cámara de compensación) y 2. EAIM: Excedente de Aportación Inicial Mínima (que lo solicita el liquidador)

Información disponible en la página www.asigna.com.mx

57

Derivados Listados en Bolsa

Opciones Listadas en Mexder están listados los contratos de opción que se nombran a continuación:

Nota de la mesa de Derivados: El contenido de conocimiento desarrollado en torno a las opciones financieras es muy amplio y trasciende el objeto de este apunte didáctico por lo que no se incorporan mayores conceptos sobre este tema. Mesa de Derivados Actinver Introducción a la operación de Productos Derivados

58

Preguntas Frecuentes

Mesa de Derivados Actinver Mesa de Derivados Actinver Introducción a la operación de Productos Derivados

59

Mesa de Derivados Actinver Introducción a la operación de Productos Derivados

60

Productos Estructurados

Mesa de Derivados Actinver Introducción a la operación de Productos Derivados

61

Productos Estructurados

FAQ sobre Notas de CP 1 ¿Cualquiera puede pactar la compra de una nota dual o de rango? Sí, personas físicas y morales. 2 ¿Hay montos mínimos compra de una nota con protección de capital sobre tipo de cambio? El monto mínimo es de $50,000 pesos 3 ¿Hay montos mínimos compra de una nota dual de tipo de cambio? El monto mínimo depende del emisor de la nota, van desde $100,000 hasta 300 mil udis 4 ¿Hay plazos mínimos de una nota dual de tipo de cambio? El plazo mínimo es de 7 dias 5 ¿Hay plazos máximos de una nota dual de tipo de cambio? Por lo general no exceden 90 días

Mesa de Derivados Actinver Introducción a la operación de Productos Derivados

62

FAQ 1 ¿Cualquiera puede pactar un Forward? Sí, personas físicas y morales. El único requisito necesario es que tenga autorización del Comité de Crédito y que constituya garantías 2 ¿Entonces un exportador que va a recibir dólares que tipo de forward debe pactar? Debe pactar una venta forward de lólares. Actinver pacta la obligación de comprarle sus dólares en una fecha futura. 3 ¿Quién ofrece forwards en el mercado? Los Bancos y casas de bolsa. Los forwards son productos que se ofrecen en el mercado OTC (over the counter), pactar un forward se hace a través de un contrato “Marco” suscrito entre el cliente y Casa de Bolsa Actinver. 4 ¿Hay montos mínimos para pactar un forward? El monto mínimo por operación es de US$10,000. 5 ¿Hay plazos mínimos para pactar un forward? El plazo mínimo es de 7 dias Mesa de Derivados Actinver Introducción a la operación de Productos Derivados

63

BIBLIOGRAFIA Y REFERENCIAS RECOMENDADAS: • Options, Futures, and Other Derivatives, Hull John C., Prentice Hall, 7th Edition, 2008

• Productos Derivados Financieros, Instrumentos, Valuación Y Cobertura De Riesgos, de Lara Alfonso, Limusa, 2005 • Futuros y opciones financieras: una introducción, Díaz Tinoco, Jaime, Hernández Trillo, Fausto, Limusa, 2001 • How to Invest in Structured Products: A Guide for Investors and Asset Managers Andreas Bluemke, ISBN: 978-0-470-74679-0, WILEY, October 2009 Otros Vínculos: www.mexder.com.mx

www.cme.com 64