MERCADO LOCAL Ayer jueves se conoció el último dato de la encuesta de expectativas de inflación publicada por el Banco Central del Uruguay. Los analistas consultados esperan que la inflación alcance los 8.54% en el 2016 y 8.60% para los próximos 12 meses. Asimismo se espera una moderación de la inflación para los meses venideros si consideramos la proyección para los próximos 18 o 24 meses. Informe completo aquí: Proyecciones El martes 22/11 el MEF reabrirá mediante licitación la Nota del Tesoro en Unidades Indexadas (UI) con vencimiento 2025 y la Nota del Tesoro en Pesos Nominales con vencimiento 2018. Los detalles de esta emisión son los siguientes. Estimamos rendimientos de 5.40% en UI y de 14.50% anual para la emisión en pesos al 2018. Comunicado de prensa del MEF aquí: Comunicado Licitación Tomaremos órdenes de subscripción hasta las 12:00 del martes 22/11.

Licitación

Integración

22/11/2016

23/11/2016

Instrumento UI(S.21) 01/11/2025

23/11/2016

Pesos (S7) 01/04/2018

22/11/2016

Cupón

Emisión

4.00%

Reapertura

13.25%

Reapertura

El mercado local los bonos globales en dólares mostraron estabilidad en las cotizaciones luego de una semana de mucha volatilidad y tendencia bajista. Si comparamos la cotización de los bonos uruguayos desde el día de la elección en EEUU a hoy podemos ver cuál ha sido el comportamiento:

08/11/2016 INSTRUMENTO Precio 2024 4.50% 109.75 2027 4.375% 106.65 2033 7.875% 139.25 2036 7.625% 137.60 2045 4.125% 92.50 2050 5.1% 99.55

TIR 2.86% 3.58% 4.45% 4.57% 4.60% 5.13%

18/11/2016 Precio 104.75 100.50 130.00 129.50 83.75 90.75

TIR 3.78% 3.63% 5.12% 5.19% 5.23% 5.73%

En parte se explica por un corrimiento de bonos hacia el mercado de acciones y por otro lado una fuerte suba del rendimiento de los bonos de referencia americanos, el bono a 10 años pasó de rendir 1.85% a 2.35% y el bono a 30 años paso de rendir 2.61% a 3.03%el mayor nivel desde 01/2016.

Bonos y Letras del Gobierno de Uruguay •

Bonos globales en UI:

Moneda Pesos Pesos •

Vencimiento 14/09/2018 15/12/2028

Precio 11/11 99.25% 91.38%

TIR 11/11 5.43% 5.35%

Precio 18/11 98.85% 91.50%

TIR 18/11 5.67% 5.34%

Letras de Regulación monetaria: Moneda

Plazo

Tasa

Pesos

30 días

11,00%

Pesos

90 días

13,00%

Pesos

180 días

13,90%

Pesos

1 año

13.99%

Tomando una expectativa de inflación del 8.50% la renta real se ubica en promedio en el 5.50%. Recordemos que estos rendimientos son libres de IRPF, estos activos no computan para IP, no se requieren mínimos para presentarse a estas emisiones y pueden integrar con pesos o con dólares, tomando el BCU como cotización el T/C de cierre del día de la licitación. •

Bonos globales en USD: Moneda

Vencimiento

Precio 18/11

TIR 18/11

Dólares

14/08/2024

104.75%

3.78%

Dólares

27/10/2027

100.50%

3.63%

Dólares

21/03/2036

129.50%

5.19%

Dólares

20/11/2045

83.75%

5.23%

Dólares

18/06/2050

90.75%

5.73%

MERCADO REGIONAL Brasil Petrobras reportó una pérdida de USD 4.9 mil millones en el tercer trimestre, sobre 5 veces en el mismo periodo del año anterior. Estos resultados se explican en una caída del valor en campos petroleros y activos de logística y petroquímicos. La compañía está llevando adelante un programa de venta de activos, que apunta a reducir la enorme deuda de US$130.000 millones de Petrobras. Fitch mantiene la calificación de la deuda de Brasil en BB con perspectiva negativa.

CSN (Companhia Siderurgica Nacional) obtuvo una pérdida de BRL 106.6 millones en el tercer trimestre de este año, menor (80%) al mismo periodo del año anterior. Esto se debe a un mejoramiento en el desempeño en la división de minerales y a un aumento en los volúmenes. Los bonos de CSN con vencimiento 2020 que llegaron a cotizar 35% en Febrero de este año cerraron hoy en niveles de 75%, las acciones que cotizan en Bovespa han subido 170% en el año. El dólar ha mostrado mucha volatilidad en la semana cerrando a BRL 3.38 lo que representa una apreciación de la moneda brasileña de 1.77%. La actividad económica de Brasil retrocedió 3.7% anual en septiembre, acorde a lo estimado; en agosto, se contrajo 2.6%. Este dato confirma la profundización de la recesión en Brasil y confirma las proyecciones de Michel Temer de que la recuperación económica será más lenta de lo previsto. Chile El PIB de Chile crece 1,6% en tercer trimestre, por encima de lo esperado, con este indicador, la actividad económica chilena acumuló un alza de 1,8% en lo que va del año, mientras que en términos desestacionalizados, el PIB aumentó 0,6% respecto al segundo trimestre. El dólar subió 2.30% en la semana, en la medición anual la moneda chilena se ha revaluado 4.53% desde enero 2016. El Banco Central de Chile mantuvo ayer su tasa de interés referencial en 3,5%, en una medida esperada por el mercado. Argentina El dólar se apreció 2.88% en la semana frente al peso argentino, la moneda local acumula casi un 20% de devaluación, el MERVAL subió 40% en el año, 17% medido en dólares. Esta semana el BCRA emitió LETES en dólares a 105 días con rendimiento de 3%. Estos instrumentos son domésticos. México El Congreso aprobó el presupuesto para el 2017, mayor al proyectado inicialmente por el Gobierno debido a un aumento en la producción de petróleo proyectada y una disminución en la estimación de tipo de cambio. El peso mexicano se devaluó 12.53% desde la victoria de Trump en EEUU provocando el aumento de las tasas de interés, la bolsa de México ha bajado 8.5% desde el 8/11. México incrementó esta semana la tasas de interés Interbancaria en 0.50 ubicándola en 5,25%, el mayor nivel desde mayo del 2009. Los analistas están previendo un nuevo aumento de tasas antes de fin de año. La actividad industrial cayó 1.3% en septiembre frente al mismo mes del año previo. En sus componentes, la minería cayó 9.7%, mientras la construcción avanzó 1.2% la energía subió 1.9% y las manufacturas crecieron 0.7%. Sin embargo en la medición mensual la producción industrial mostró un leve avance de 0.1%.

MERCADO INTERNACIONAL Estados Unidos Varios datos importantes esta semana en EEUU. La tasa del Bono del Tesoro a 10 años subió a 2.21%, nivel no visto desde mediados de enero de 2016. La curva de rendimiento de los treasuries se ha empinado, además de que el mercado ha aumentado las probabilidades que le asigna a un evento de alza de tasas para diciembre de 84% a 92%. En Estados Unidos, el índice Empire Manufacturing de noviembre subió de -6.8 pts. a 1.5 pts., por sobre lo esperado por el mercado que estimaba -2.5 pts. Las ventas minoristas de octubre se incrementaron 0.8% mensual, superando las expectativas del mercado que anticipaban un incremento de 0.6%. La inflación está convergiendo lentamente a la meta implícita del Fed (2%) y esto ha impulsado a los mercados accionarios, parecería que los planes de TRUMP de impulsar una mayor inversión pública en infraestructura, financiando proyectos con mayor deuda, al mismo tiempo que una política de reducción de impuestos y un mayor proteccionismo conseguirá finalmente generar inflación. La presidenta de la FED, Janet Yellen, en su discurso en el Congreso norteamericano, señaló que pronto podría haber un alza de tasa. Se conoció esta semana que el número de estadounidenses que presentaron solicitudes de subsidios por desempleo bajó a un mínimo de 43 años, lo que apunta a un mercado laboral que mejora rápidamente Eurozona En la Zona Euro, la producción industrial de septiembre retrocedió 0.8% mensual, las expectativas de mercado esperaban una mayor disminución de 1%. El PBI también está mostrando reactivación, en el tercer trimestre creció un 1.6% anualizado. En Alemania, el PBI aumentó 1.5% anualizado durante el tercer trimestre, levemente por debajo al 1.6% que se esperaba. Sin embargo la inflación se sigue mostrando contenida, en octubre los países de la eurozona registraron una variación de 0.2% mensual, inferior a lo estimado (0.3%); en el periodo anterior, fue de 0.4%. En el Reino Unido, la tasa de desempleo de septiembre llegó a 4.8%, por debajo de lo proyectado por el mercado (4.9%). En el Reino Unido, las ventas minoristas de octubre aumentaron 1.9% mensual, sobre el incremento de 0.5% estimado por el mercado

Las bolsas en EUROPA se mostraron mixtas en la semana, el EUROSTOXX perdió 0.30% Reino Unido (FTSE) subió 0.67% y la bolsa Italiana anotó la mayor pérdida retrocediendo su índice accionario 3.25% en la semana. El EURO volvió a devaluarse frente al dólar cerrando a USD 1.0589 el menor nivel desde Nov/2015.

COTIZACIONES •

Monedas MONEDA Real Peso Argentino Peso Colombiano Peso Chileno N. Sol Peruano Peso Mexicano Dólar Can. Franco Suizo Libra Euro Yen Renminbi Dolar Aus. •

ÚLTIMO DATO

%Δ EN 5 DÍAS

3.38

0.61

(5.74)

11.33

15.48

(1.14)

(1.75)

(37.66)

3,182.20

(4.33)

(8.67)

(2.47)

678.64

(1.37)

(1.52)

5.34

3.41

0.07

(0.68)

(1.37)

20.67

0.88

(9.92)

(19.02)

1.35

0.21

(2.99)

(1.55)

1.01

(2.23)

(2.04)

0.92

1.24

(1.91)

0.47

(18.91)

1.06

(2.46)

(3.58)

(0.68)

110.89

(3.82)

(6.33)

11.50

6.89

(1.08)

(2.11)

(7.29)

0.73

(2.74)

(4.27)

3.21

%Δ 1 MES %Δ 1 AÑO

Commodities

COMMODITY Onza de Oro Barril de Petróleo

ÚLTIMO DATO

%Δ EN 5 DÍAS

1,207.70

(1.62)

(4.34)

12.79

45.62

5.09

(9.29)

11.95

%Δ 1 MES %Δ 1 AÑO

•

Bolsas

INDICES

PAÍS

S&P 500

EE.UU.

DOW JONES

EE.UU.

NASDAQ

EE.UU.

IBOVESPA

Brasil

MERVAL

Argentina

MEXBOL

México

MIB

Italia

IBEX

España

DAX

Alemania

UKX

UK

CAC 40

Francia

SH. COMP.

China

NIKKEI

Japón

BSE500

India

•

ULTMO

%Δ 5 DÍAS %Δ 1 MES

%Δ 1 AÑO

2184.04

0.91

2.08

4.82

18887.79

0.21

4.00

6.49

5327.417

1.72

1.59

4.97

59961.76

(2.02)

(5.99)

26.41

16385.12

4.63

(8.19)

18.96

44321.29

(1.46)

(7.87)

(0.41)

16265.9

(3.25)

(4.13)

(26.37)

8622.9

(0.19)

(2.73)

(15.97)

10664.56

(0.03)

0.31

(2.70)

6775.77

0.67

(3.20)

7.91

4504.35

0.34

(0.10)

(8.20)

3192.856

(0.10)

3.30

(12.05)

17967.41

3.41

4.56

(9.62)

10920.98

(5.96)

(8.11)

6.08

Rendimiento de Bonos del Tesoro Americano

INSTRUMENTO

ULTIMO DATO

%Δ EN 5 DÍAS

10-Yr Bond

2.34%

8.68%

30-Yr Bond

3.02%

2.67%

Ec. Patrizio Drago, Cr. Santiago Besada y Lic. Diego Rodríguez