CEMENTOS ARGOS S.A. Reporte a marzo 31 de 2011 BVC: CEMARGOS / ADR LEVEL 1: CMTOY.PK RESUMEN EJECUTIVO


Para el primer trimestre de 2011, los ingresos de Cementos Argos, en forma consolidada, se situaron por encima de los COP$ 787 mil millones (US$ 419 millones) registrando un crecimiento de 13% en pesos y 16% en dólares.




La utilidad operacional consolidada ascendió a COP$ 48 mil millones (US$ 25 millones) presentando un crecimiento de 10% en pesos o de 13% en dólares. Como se puede notar en el detalle del estado de resultados al final del informe, los márgenes, tanto bruto como operativo, disminuyeron frente a 2010. Lo anterior obedeció principalmente a las mayores depreciaciones causadas en el costo de ventas por la entrada en operación de la nueva línea de producción en Cartagena. La depreciación causada por la nueva línea en Cartagena corresponde a 17 mil millones de pesos, los cuales no se tenían en la base del primer trimestre de 2010.




El EBITDA consolidado de Cementos Argos supero los COP$ 138 mil millones (US$ 74 millones) para un crecimiento de 13% en pesos o de 17% en dólares. El margen EBITDA del trimestre se mantuvo en 18%.




La utilidad neta consolidada de la compañía ascendió a COP$ 29 mil millones (US$ 15 millones), para un decrecimiento de 12% en pesos o de 16% en dólares frente al primer trimestre de 2010. Es importante enfatizar en que la utilidad neta acumulada a marzo de 2011 está afectada por hechos extraordinarios como la causación del impuesto al patrimonio de Cementos Argos y sus subordinadas por un valor superior a los 15 mil millones de pesos y el pago de indemnizaciones por un valor cercano a los 3 mil millones de pesos. Aislando estos efectos, la utilidad neta hubiera presentado una variación positiva frente al primer trimestre de 2010.




En forma consolidada los activos cerraron el primer trimestre del año en 15 billones de pesos (8 billones de dólares) y se incrementaron 0% en pesos o 1% en dólares en comparación con diciembre de 2010. En este mismo periodo, los pasivos aumentaron 8% en pesos o 10% en dólares, totalizando COP$ 4 billones (US$ 2 billones). El patrimonio alcanzó COP$ 11 billones (US$ 6 billones) con un decrecimiento de 4% en pesos o de 2% en dólares.

INFORME RESULTADOS 1T2011 Cementos Argos tuvo un inicio de año satisfactorio, en el cual, la mayoría de sus cifras operacionales reflejan variaciones positivas frente al primer trimestre de 2010. Lo anterior no solamente como consecuencia de una mejor tendencia en nuestros mercados de Colombia y de El Caribe, sino también como resultado de ingentes esfuerzo que se vienen realizando, desde hace varios meses, al interior de nuestra Compañía en busca de una operación más eficiente y estandarizada. Con esto, le apuntamos a una Organización con mayor velocidad de reacción ante cambios en el mercado, que nos permita maximizar sinergias y fuentes de apalancamiento operativo durante los diferentes ciclos económicos en nuestras regiones de influencia. En primer lugar, estamos satisfechos con los resultados logrados en Colombia en este primer trimestre, sobre todo por los volúmenes del mes de marzo, los cuales han sido el máximo histórico registrado en toda la historia de nuestra compañía, tanto a nivel de toneladas de cemento como de metros cúbicos de concreto. De otro lado y tras un cierre de año 2010 impactado por un invierno que generó consecuencias negativas directas sobre nuestra Planta Cartagena, la Regional Caribe también logró importantes mejoras para estos primeros tres meses. En primer lugar, los mercados del Caribe han reflejado una mejor tendencia en consumo de cemento. Por otra parte, también se ha logrado diversificar el mercado de exportaciones y despachar cemento a otros destinos, como West Africa, además de suplir desde Cartagena al mercado de cemento a granel de la costa norte colombiana. Finalmente, en Estados Unidos los resultados son mixtos. Aunque se siguen registrando volúmenes crecientes frente al 2010 tanto en la zona Golfo como Sureste, el todavía bajo nivel de precios del sector, impactó negativamente los márgenes de Cementos Argos.

RESULTADOS POR REGIONALES REGIONAL COLOMBIA Los resultados de la Regional Colombia en el trimestre fueron bastante satisfactorios. Desde hace ya varios meses que se viene hablado de la interesante dinámica del sector de la construcción en el país y de la activa participación de Cementos Argos en los diferentes proyectos de infraestructura que se están desarrollando. No obstante, los resultados de los trimestres anteriores no reflejaban a cabalidad el positivo momento del mercado, pues durante todo el 2010 tuvimos la distorsión de la ausencia de los ingresos generados por el negocio de exportación de carbón vendido en 2009 lo cual no hacía comparable los ingresos de estos años. Adicionalmente y como lo comentamos en la pasada teleconferencia, los resultados del último trimestre del año anterior, si bien fueron positivos a nivel de ingresos y volúmenes, se vieron afectados por las adversas condiciones climáticas que atravesó la región las cuales impactaron negativamente nuestros márgenes. Más allá de lo anterior, para estos primeros tres meses, podemos afirmar que tras un arduo trabajo de posicionamiento entre nuestros clientes e importantes inversiones a nivel de equipos y plantas móviles de concreto para poder suplir proyectos dentro y fuera de las zonas urbanas, Cementos Argos se consolida como el líder del mercado de cemento, concreto y agregados en Colombia y un aliado indiscutible en el desarrollo de la infraestructura del país. Para el primer trimestre de 2011, los ingresos de la Regional ascendieron a 426 mil millones de pesos, registrando un crecimiento de 16%. Por su parte, el EBITDA registró un valor de 129 mil millones de pesos, superando también en un 16% el acumulado a marzo de 2010. El margen EBITDA de la Regional se mantuvo estable en 30%. Es importante mencionar que los márgenes operacionales de la Regional Colombia para este inicio de año, aunque aumentaron frente a 2010, se vieron negativamente afectados por el paro de transportadores que vivió nuestro país durante los primeros meses de 2011 y el cual tuvo un impacto significativo a nivel de aumento en los fletes de producto terminado y del transporte de materias primas. No obstante, los planes de ahorro implementados y la optimización de la estructura corporativa de la Regional, permitieron neutralizar y superar estos efectos.

A nivel de volúmenes, las ventas de cemento gris de Argos en Colombia para el primer trimestre de 2011 totalizaron 1,2 millones de toneladas, lo que se traduce en un incremento de 27% frente al año anterior. De este volumen, Cementos Argos comercializó a través de su filial, Concretos Argos, 197 mil toneladas de cemento. Es decir, un 17% del volumen de cemento vendido por Argos en Colombia, está integrado verticalmente a través del negocio de concreto. De esta manera, las ventas de concreto de Argos en Colombia totalizaron 587 mil metros cúbicos, con un incremento de 48% frente al primer trimestre del año anterior. Tanto el mes de marzo, como el primer trimestre del año 2011, marcan un importante hito en la historia de Cementos Argos, pues se alcanzaron los máximos volúmenes de cemento y concreto comercializados en esta Regional desde que se estableció la Compañía. Con base en lo anterior, mantenemos una posición positiva frente al mercado colombiano, pues por encima del momentum que se vive desde hace algunos meses en el subsector de obras civiles e infraestructura, se siguen observando signos interesantes e indicadores crecientes en el subsector de construcción menor y edificaciones. Ilustrando lo anterior, las licencias de construcción en nuestro país vienen reflejando una importante tendencia al alza durante los últimos meses. Por un lado, los metros cuadrados aprobados mensualmente para construcción han registrado crecimientos anuales superiores al 50% durante los últimos tres meses reportados por el DANE (diciembre de 2010 a febrero de 2011). Si se calculan los metros cuadrados aprobados para construcción de los últimos 12 meses al 28 de febrero de 2011, se observa una variación positiva de 40% frente al mismo periodo de un año atrás. Vale mencionar que, si bien las licencias de construcción en general no son un reflejo inmediato del comportamiento de materiales de construcción, éstas sí demarcan una tendencia de cómo será la evolución del mercado en el mediano y largo plazo. Lo anterior explicado por el hecho de que la construcción no se desarrolla de manera inmediata una vez aprobadas las licencias. Adicionalmente, y en cuanto al mercado netamente residencial, durante los meses de noviembre y diciembre de 2010, se alcanzaron niveles record de unidades de vivienda aprobadas en nuestro país, jugando un importantísimo papel aquellas de interés social,

y reflejando los planes del Gobierno de disminuir el actual déficit de vivienda. De su lado, los datos reportados para enero y febrero de este año, se sitúan también dentro de los máximos de los últimos 24 meses. Buscando responder a esta positiva coyuntura del mercado de materiales de construcción en Colombia, se va a invertir en el transcurso del año un monto cercano a los 30 millones de dólares en un moderno centro logístico de ensacado y despacho de cemento en nuestra nueva línea de producción en Cartagena. Esta inversión tiene como objetivo adaptar dichas instalaciones para aumentar la eficiencia en la atención de la demanda de cemento local. Lo anterior refleja las ventajas de nuestra nueva expansión en Cartagena en cuanto a la flexibilidad para abastecer al mercado local y aquel de exportación. REGIONAL ESTADOS UNIDOS Los resultados de la Regional fueron mixtos. Por un lado, nuestros volúmenes de concreto presentaron una variación positiva frente a 2010 a pesar de haber tenido efectos negativos y menores despachos de concreto a los presupuestados como consecuencia de las difíciles condiciones meteorológicas sufridas en el mes de febrero, principalmente en Arkansas y Texas donde tuvimos varios días de paro de operaciones. En contraste, el crecimiento en los volúmenes del sector sigue sin generar un efecto al alza en los precios por yarda cúbica de concreto, los cuales siguen sin alcanzar una clara estabilización. Durante el primer trimestre del año se vendieron en Estados Unidos 828 mil metros cúbicos de concreto, para una variación positiva de 3% frente a 2010. De esta forma, los ingresos en la Regional para este periodo ascendieron a 84 millones de dólares, decreciendo 6% frente al mismo periodo del año anterior. El EBITDA de la Regional fue negativo en 6 millones de dólares. Adicional a los menores márgenes obtenidos por la disminución en el precio promedio de venta y los inconvenientes operacionales causados por el mal clima de febrero, es importante mencionar que si bien habíamos anticipado, al inicio del año, un incremento en el combustible de 6%, durante solamente estos primeros meses, el aumento en el diesel y demás combustibles fue superior al 18%, lo cual amplificó la presión sobre los márgenes de la Regional.

No obstante, es importante enfatizar en el hecho de que en Estados Unidos, nos adjudicaron, durante el primer trimestre, más de 650 mil metros cúbicos de concreto a distribuir en los próximos meses para proyectos de infraestructura. Dentro de estos proyectos destacamos el North Tarrant Expressway, un proyecto con una inversión cercana a los 2 billones de dólares en el cual Argos participará con un 25% del concreto, para un total de 100 mil metros cúbicos. Del mismo modo, fuimos contratados para suministrar el 30% del concreto en la segunda concesión vial más grande en la historia de Estados Unidos, el Lyndon B. Johnson freeway, un proyecto con una inversión de casi 3 billones de dólares y que demandará, en total, 765 mil metros cúbicos de concreto. Ambos proyectos están siendo desarrollados en el estado de Texas, estado que a diciembre 2010 tenía todavía disponible el 46% de los recursos del plan de estímulos (ARRA) para ser invertidos en infraestructura. Con base en el interesante dinamismo del sector de obras civiles en Estados Unidos, principalmente en nuestros mercados de influencia, a partir de enero de 2011, creamos en esta Regional el Área de Infraestructura y Proyectos Especiales, la cual tendrá como objetivo hacerle frente a las diversas inversiones que se están adelantando a nivel de infraestructura en estas zonas. Lo anterior responde a una estrategia comercial y de posicionamiento en el mercado, dados los cambios en la mezcla de ventas del sector, en donde la infraestructura se posiciona como la principal fuente de demanda. En días pasados se publicaron las nuevas proyecciones de primavera de la Portland Cement Association (PCA) en donde, basados en los fundamentales de la actividad edificadora, la creación de empleos y los desembolsos para infraestructura, anticipan mejores volúmenes de consumo de cemento para el periodo 2012 – 2014 en comparación con su última proyección de otoño en 2010. Vale aclarar que es la primera vez en el último año, que la PCA revisa al alza sus proyecciones en los crecimientos de consumo de cemento en USA. Según las estimaciones de demanda de la PCA, a partir del año 2013 este país retornará a su posición de importador neto de cemento, teniendo en cuenta una capacidad instalada de alrededor 90 millones de toneladas de cemento por año en este país. No obstante, en dicho reporte, la PCA mantiene proyecciones conservadoras para los próximos años en el mercado residencial, pues el actual nivel de desempleo ha hecho más estrictos los criterios para otorgar créditos hipotecarios. De igual manera se estima que el número de viviendas embargadas (foreclosures) cerrará el año 2011 en un nivel cercano a los 3 millones de unidades. Sin embargo, se espera que dichas unidades disminuyan a 280 mil para el 2013 lo cual es un claro signo de la potencial reducción

del inventario de viviendas en el mercado norteamericano dentro de 2 años, hecho que seguramente aumentará el dinamismo del sector residencial en este país. Finalmente, es importante ratificar nuestras expectativas positivas para los próximos años con respecto al mercado norteamericano. El día a día de nuestra operación en el territorio norteamericano ha representado un reto constante de maximizar eficiencias y esfuerzos comerciales buscando sobrepasar de la mejor manera la actual coyuntura, la cual, estamos convencidos, cambiará de dinámica más temprano que tarde. REGIONAL CARIBE Tras un cierre de 2010 difícil para la Regional Caribe luego de los innumerables desastres causados por la temporada invernal de noviembre y diciembre en ese año, los resultados de la Regional para este primer trimestre contrastan de manera positiva al haber logrado crecimientos importantes tanto en volúmenes, cifras financieras y márgenes. A raíz de lo anterior, mes a mes, nuestra nueva expansión en Cartagena viene incrementando el rendimiento y estabilización. Ésta cerró el primer trimestre del año operando al 95% de su capacidad nominal, 1,8 millones de toneladas por año con excelentes resultados operacionales y de eficiencia. El costo directo de producción en esta nueva línea durante los primeros tres meses del año osciló entre los 30 y 33 dólares por tonelada, aproximadamente 40% por debajo del promedio de nuestro costo directo de producción en Colombia. La idea es que dentro de un año, esta planta pueda servir, además del mercado de exportación, al mercado nacional de cemento en sacos gracias a la inversión en un moderno centro de distribución y empaque sobre el cual se habló antes en este informe. Adicionalmente les informamos que desde enero de 2011, se iniciaron los despachos de cemento y agregados al proyecto de ampliación del canal de Panamá los cuales, según tiempos estimados por el consorcio constructor, se extenderán hasta el año 2014. En general los tres principales mercados de la Regional Caribe tuvieron un comportamiento positivo. En primer lugar, en Panamá, el volumen de ventas de cemento se incrementó en un 15% con crecimientos respectivos de ingresos y EBITDA de 18% y 40% respectivamente. De su lado los volúmenes comercializados de cemento en República Dominicana y Haití se incrementaron en 15% y 40% respectivamente,

entendiendo que en el segundo país, se tenía una base de comparación afectada por el terremoto del año anterior. Para estos mismos países, los crecimientos en ingresos fueron del 7% y del 39% y en EBITDA de -12% y 59% respectivamente. El decrecimiento del EBITDA en República Dominicana obedece principalmente a mayores costos de distribución, tras un ajuste en el sector de transportes del país que incrementó en casi 2 dólares por tonelada el flete interno del producto. Frente a las perspectivas de la Regional nos mantenemos positivos, pues se observa una dinámica interesante en la comercialización de materiales de construcción en toda la región. Esperamos que con el electo presidente, Haití logre poner en marcha su plan de reconstrucción. De igual manera, las señales de mercado indican que Panamá y República Dominicana se mantendrán en la senda del crecimiento económico, impulsado por la inversión extranjera, la demanda externa y el sector de la construcción. Como dato a resaltar, en la última publicación de Perspectiva Económica Mundial, el Fondo Monetario Internacional espera crecimientos para la Zona del Caribe del 4,2% y 4,5% para 2011 y 2012 respectivamente. Vale aclarar que gran parte de este crecimiento de la Zona, refleja el sólido desempeño de República Dominicana y la reconstrucción de Haití tras el terremoto. Los ingresos consolidados de la Regional Caribe para este primer trimestre ascendieron a 98 millones de dólares registrando un crecimiento de 44% frente al mismo periodo de 2010. Por su parte, el EBITDA de la Regional pasó de 14 millones de dólares en 2010 a 23 millones de dólares para este trimestre, lo que significa un crecimiento de 65%. El margen EBITDA aumentó a 23% en comparación con el 20% logrado entre enero y marzo de 2010. OTROS NEGOCIOS Para el trimestre, lo Otros Negocios registraron ingresos por 20 mil millones de pesos, cifra inferior a los 25 mil millones de pesos logrados el año anterior. En términos de EBITDA, los Otros Negocios alcanzaron mil millones pesos, 3 mil millones de pesos menos que los reportados un año atrás. Es pertinente aclarar que el resultado de los Otros Negocios depende en gran parte del negocio inmobiliario de nuestra compañía. Como bien se sabe, el desarrollo horizontal de nuestros predios, si bien es un negocio en marcha y con un equipo con dedicación exclusiva, es una actividad de transacciones específicas que no cuenta con una

regularidad ni recurrencia determinada. Lo anterior es la principal razón de nuestro decrecimiento en las cifras operacionales en los Otros Negocios. Actualmente la firma Colliers International está llevando a cabo una valoración de nuestros predios en Colombia bajo metodología de valoración inmobiliaria internacional. Esperamos comunicar los resultados de este estudio durante el presente trimestre. En el siguiente cuadro se puede apreciar un resumen de los principales indicadores por Regional para el primer trimestre de 2011: Acumulado a Marzo Ingresos operacionales

EBITDA

2011

2010

Var (%)

2011

Mgn (%)

2010

Mgn (%)

Var (%)

Colombia

426

368

16

129

30.3

111

30.1

16

Estados Unidos

158

174

-9

-11

-7.1

-1

-0.8

-694

Caribe

184

132

39

43

23.3

27

20.3

60

Subtotal

767

674

14

161

20.9

136

20.2

18

Corporativo

0

1

-94

-23

N/A

-18

N/A

26

Otros negocios

20

25

-20

0.8

4.0

4

15.7

-80

Total Consolidado

787

699

13

139

17.6

122

17.5

13

Colombia

227

189

20

68

30.2

57

30.1

20

Estados Unidos

84

90

-6

-6

-7.1

-1

-0.8

-787

Caribe

98

68

44

23

23.3

14

20.4

65

Corp. & otros neg., neto

11

13

-19

-12

-109.4

-7

-54.2

-63

Total Consolidado

419

360

16

74

17.6

63

17.5

17

COP$ miles de millones

US$ millones

FLUJO DE CAJA:

350

+74 +3

300

+41

(10)

293

(18) 249

(22)

250

(20)

(4)

200

150

100

50

0 Caja Inicial Dic. 2010

EBITDA

Var. Capital de Trabajo

CAPEX

Impuestos

Gastos Financieros

Dividendos, neto

Otros No Operaciones de Operacionales Financiación

Caja Final Mar. 2011

PORTAFOLIO DE INVERSIONES1: Al cierre de marzo de 2011 el portafolio de inversiones de Cementos Argos registró un valor de COP$ 6,1 billones. Para un mayor detalle del portafolio de inversiones referirse a la presentación sobre los resultados del primer trimestre de 2011 disponible en la página web de inversionistas de Cementos Argos en la sección Comunicaciones / Presentaciones. ENDEUDAMIENTO E INDICADORES DE COBERTURA: Al 31 de marzo de 2011 la deuda neta consolidada de Cementos Argos ascendió a 2,4 billones de pesos, 72% en pesos y 28% en dólares. Vale la pena resaltar que el primero de marzo de este año, Cementos Argos colocó con éxito en el mercado de capitales colombiano papeles comerciales por 199 mil millones de pesos con una sobredemanda de 2,7 veces el monto ofertado. Con esto nuestra compañía se ubica como el primer emisor colombiano del sector real en colocar papeles comerciales cuyo pago de intereses se encuentra indexado al Indicador Bancario de Referencia (IBR). Las tasas de colocación fueron 4,88% efectivo anual e IBR + 0,96% nominal mes vencido.

1 Las variaciones del portafolio de inversiones no cementeras no afectan el estado de resultados de Cementos Argos, pero sí afectan las cifras del balance general, a través de la cuenta de valorizaciones o desvalorizaciones. Todas estas compañías reportan periódicamente sus resultados por lo cual no se detalla en este reporte información referente a las mismas.

El costo promedio anual de la deuda en pesos cerró el trimestre en 6,4%, mientras que aquel en dólares lo hizo en 2%. A nivel consolidado se mantienen unos apropiados niveles de cobertura que se reflejan en la relación Deuda Neta sobre EBITDA + Dividendos de 3,7, EBITDA sobre Gasto Financiero de 3,2 y Deuda Neta sobre Patrimonio de 22%.

Una conferencia para discutir los resultados del primer trimestre de 2011 se sostendrá el lunes 2 de mayo a las 8 am hora colombiana.

ID de la Conferencia: 61.436.211 Teléfono para los Estados Unidos/Canadá:

(866) 837 - 3612

Teléfono para Colombia:

01800.518.01.65

Teléfono Int'l/Local:

(706) 634 - 9385

La repetición de esta llamada estará disponible hasta el martes 3 de mayo en las líneas (800) 6421687 y (706) 645-9291. Una presentación detallada de los resultados está disponible en la página web de inversionistas de Cementos Argos (www.argos.com.co/cemargos) en la sección Comunicaciones / Presentaciones, a partir del momento.

INFORMACIÓN DE CONTACTO: Tomás Uribe Relación con Inversionistas Cementos Argos Tel: (574) 319.87.12 E-mail: [email protected]

CEMENTOS ARGOS S.A. ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO Acumulado a marzo En millones de pesos colombianos o de dólares americanos Mar-11

Mar-10

Var. (%)

787,451

699,442

12.6

419

360

16.4

650,289

563,944

15.3

573,013

504,544

13.6

77,276

59,400

30.1

137,162

135,498

1.2

Margen bruto

17.4%

19.4%

Gastos operacionales

89,350

92,172

-3.1

54,854

49,384

11.1

Ingresos operacionales US$ dólares Costos variables Costo de mercancía vendida Depreciaciones y amortizaciones Utilidad bruta

Administración Venta

21,043

23,321

-9.8

Depreciaciones y amortizaciones

13,453

19,467

-30.9

47,812

43,326

10.4

6.1%

6.2%

138,541

122,193

13.4

74

63

17.0

Margen EBITDA

17.6%

17.5%

Ingresos no operacionales

88,668

92,494

-4.1

70,296

70,714

-0.6

Utilidad operacional Margen operacional EBITDA US$ dólares

Dividendos y participaciones Utilidad en venta de inversiones

3,158

0

n.a.

15,214

21,780

-30.1

99,647

98,711

0.9

41,282

43,480

-5.1

(469)

766

-161.2

58,834

54,465

8.0

1,207

2,241

-46.1

38,040

39,350

-3.3

Prov. impto de renta e impto diferido

5,891

3,451

70.7

Participación de intereses minoritarios

3,148

3,004

4.8

29,001

32,895

-11.8 -16.1

Otros ingresos Egresos no operacionales Financieros, neto Pérdida (utilidad) en venta de activos fijos Otros egresos Diferencia en cambio Utilidad antes de impuestos

Utilidad neta US$ dólares

15

18

Margen neto

3.7%

4.7%

CEMENTOS ARGOS S.A. BALANCE GENERAL CONSOLIDADO En millones de pesos colombianos o de dólares americanos Mar-11

Dic-10

Var. (%)

Disponible e inversiones negociables

550,960

476,130

15.7

Clientes

388,491

381,922

1.7

Deudores, neto

403,450

305,951

31.9

Inventarios

318,174

289,475

9.9

20,916

23,617

-11.4

1,681,991

1,477,095

13.9

334,077

340,108

-1.8

40,849

38,230

6.9

39,412

39,412

0.0

Diferidos e intangibles

1,600,270

1,634,481

-2.1

PP&E, neto

2,804,050

2,870,683

-2.3

Valorizaciones

8,873,107

9,036,539

-1.8

22,026

44,319

-50.3

Total activo no corriente

13,713,791

14,003,772

-2.1

TOTAL ACTIVO

15,395,782

15,480,867

-0.5

8,192

8,088

1.3

Obligaciones financieras

690,516

682,182

1.2

Papeles comerciales

199,030

250,000

-20.4

Proveedores y CxP

414,517

398,389

4.0

Dividendos por pagar

163,958

47,778

243.2

Impuestos

202,504

46,445

336.0

Obligaciones laborales

101,071

36,419

177.5

49,196

54,582

-9.9

266,884

249,145

7.1

Total pasivo corriente

2,087,676

1,764,940

18.3

Obligaciones financieras

797,589

700,167

13.9

Obligaciones laborales

225,788

224,990

0.4

Gastos pagados por anticipado Total activo corriente Inversiones permanentes Deudores Inventarios

Otros activos

US$ dólares

Acreedores varios Otros pasivos

96,571

160,869

-40.0

1,240,000

1,240,000

0.0

Prima en colocación de bonos

-11,084

-11,494

3.6

Acreedores varios

134,382

136,850

-1.8

Total pasivo no corriente

2,483,246

2,451,382

1.3

TOTAL PASIVO

4,570,922

4,216,322

8.4

2,432

2,203

10.4

73,711

88,468

-16.7

39

46

-15.2

10,751,149

11,176,077

-3.8

5,720

5,839

-2.0

15,395,782

15,480,867

-0.5

Diferidos Bonos en circulación

US$ dólares INTERÉS MINORITARIO US$ dólares PATRIMONIO US$ dólares TOTAL PASIVO + PATRIMONIO