)H

AIG VIDA, S.A., Seguros de Personas Con Estados Financieros No Auditados al 30 de junio de 2015

Fecha de Comité: 23 de Octubre de 2015

Empresa perteneciente al sector asegurador

San Salvador, El Salvador

Comité Ordinario N° 48/2015

Yenci Sarceño / Analista Titular

(503) 2266-9471

[email protected]

María del Carmen Amato / Analista Soporte

(504) 2239-2434

[email protected]

Aspecto o Instrumento Clasificado1 Fortaleza Financiera

Clasificación

Perspectiva

EAA-

Estable

Significado de la Clasificación Categoría EAA-: Corresponde a aquellas entidades que cuentan con una muy alta capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece y en la economía. Los factores de protección son fuertes, el riesgo es modesto. Esta categorización puede ser complementada mediante los signos (+/-) para diferenciar los instrumentos con mayor o menor riesgo 2 dentro de su categoría. El signo “+” indica un nivel menor de riesgo, mientras que el signo menos “-“indica un nivel mayor de riesgo. “La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia de una entidad financiera y no son recomendaciones de compra y/o venta de instrumentos que esta emita”. “La opinión del Consejo de Clasificación de Riesgo no constituirá una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión; sino un factor complementario a las decisiones de inversión; pero los miembros del Consejo serán responsables de una opinión en la que se haya comprobado deficiencia o mala intención, y estarán sujetos a las sanciones legales pertinentes”.

Racionalidad En Comité Ordinario de clasificación de riesgo, PCR decidió por unanimidad ratificar la clasificación de la Fortaleza Financiera de AIG Vida S.A. en “EAA-”, perspectiva “Estable”. La decisión se fundamenta en la alta capacidad de pago que posee la aseguradora, debido a la mayor generación de ingresos por primas y por siniestros recuperados por reaseguros, lo cual es producto de su modelo de negocio de baja retención de riesgos. Además, a la alta cobertura de reservas y adecuados indicadores de liquidez. La institución se encuentra con una alta concentración en el ramo de seguros previsionales. Por otro lado, sus indicadores de rentabilidad disminuyeron, debido al mayor ritmo de crecimiento de los activos y del patrimonio frente a la utilidad neta.

Perspectiva Estable

1

Metodología de clasificación de riesgo de obligaciones de compañías de seguros de vida de Pacific Credit Rating.

2

Normalizado bajo los lineamientos del Art.9 de “NORMAS TECNICAS SOBRE OBLIGACIONES DE LAS SOCIEDADES CLASIFICADORAS

DE RIESGO” (NRP-07), emitidas por el Comité de Normas del Banco Central de Reserva de El Salvador.

www.ratingspcr.com

1

Resumen Ejecutivo 

Disminución de las primas netas de la aseguradora. Las primas netas de AIG Vida presentaron una reducción al periodo analizado, de US$0.3 millones (2.1%), derivado principalmente del decremento en el ramo de vida por el orden de US$0.6 millones (44.9%). Contrario a lo presentado en el ramo de accidentes y enfermedades (+12.6%) y previsional (+1.4%).



Bajo nivel de retención de riesgos. AIG Vida tiene políticas de reaseguro que le permiten tener un porcentaje de retención muy por debajo de la media del sector. Al 30 de junio de 2015, AIG Vida retuvo el 15.8% de las primas netas, un porcentaje menor que lo retenido a junio de 2014 (18.6%). Las primas retenidas alcanzaron un total de US$2.3 millones.



Adecuados niveles de liquidez y cobertura de las inversiones financieras. Los indicadores de cobertura muestran que AIG Vida tiene una alta capacidad para responder a sus obligaciones con sus asegurados y sus obligaciones técnicas. AIG Vida tiene una razón circulante de 2.60 a junio de 2015, superior a los 2.48 alcanzados en junio de 2014. Asimismo, las inversiones totales muestra una cobertura sobre reservas de 2.82 veces, inferior en 0.18 puntos porcentuales a la cobertura de 2014.



Desempeño en los indicadores de eficiencia: Los gastos administrativos de AIG Vida totalizaron US$0.7 millones, inferior en 9.7% con relación al mismo período del año anterior, derivado principalmente de la disminución en los gastos de personal (24.6%). La eficiencia de AIG Vida (medida como los gastos administrativos entre la utilidad técnica) para junio de 2015, llegó a 85.4%, inferior en comparación al mismo periodo del 2014 (95.9%).



Disminución en los indicadores de rentabilidad de AIG Vida: La utilidad neta de AIG Vida a junio de 2015 fue de US$0.3 millones, un aumento de US$0.1 millones respecto al período previo, que obedece al aumento de los ingresos por operaciones. A pesar del aumento en la utilidad, los indicadores disminuyeron debido al mayor crecimiento en el patrimonio y en los activos de la institución. La rentabilidad sobre patrimonio y sobre activos fue de 6.4% y 3.9% respectivamente. Ambos indicadores son inferiores a la media de la industria. (14.0% y 6.3% respectivamente).

www.ratingspcr.com

2

Análisis del Sector Asegurador En relación al PIB, las primas netas del sector crecen a un mayor ritmo que el PIB, y cabe mencionar que éstas a lo largo de los últimos 7 años su crecimiento ha sido positivo, a diferencia de la economía nacional, que decreció en 3.6% en 2009. Al 31 de marzo de 2015, las primas netas del sector equivalen al 5.7% del total del PIB de El Salvador, 0.28 puntos porcentuales más de lo que representaron en marzo de 2014. Por su parte a marzo de 2015 las primas netas del sector crecieron interanualmente un 7.5%.

Gráfico No. 1 PIB de El Salvador a Precios Constantes (Millones de US$) 10,000

10.0%

9,000 8.0% 8,000 6.0%

7,000 6,000

4.0%

5,000 2.0%

4,000 3,000

0.0%

2,000 -2.0% 1,000 -

-4.0% 2009

2010

2011 PIB

2012 Crecimiento PIB

2013

2014

Mar 2014

Mar 2015

Crecimiento Primas

Fuente: SSF y BCR / Elaboración: PCR

Los sectores con mayor participación en el Producto Interno Bruto a precios constantes a marzo 2015 fueron: Industria Manufacturera y Minas con el 23.5% de participación, Comercio, Restaurantes y Hoteles con el 20.3% y Agricultura, caza, Silvicultura y Pesca con el 15.5% del total del PIB.

Análisis Financiero Análisis Cualitativo En 1980 se publicó el decreto 158, en el cual se estableció la nacionalización de ciertas instituciones y entre estas también la nacionalización parcial del sistema asegurador. En 1983 surge la primera compañía autorizada por el Ministerio de Economía especializada en seguros de fianzas. Luego en 1993 se privatiza la actividad aseguradora y en 1997 entra en vigencia La Ley de Sociedades de Seguros. El mercado de seguros en El Salvador se encuentra regulado por la Superintendencia del Sistema Financiero, según el Decreto Legislativo Nº 844; esto en la búsqueda de garantizar la transparencia en el establecimiento de reglas en el mercado de oferentes y demandantes de seguros. A la fecha de análisis, se encuentran operando 24 compañías3 aseguradoras.

3

Según la Superintendencia del Sistema Financiero (SSF)

www.ratingspcr.com

3

Cuadro 1: Aseguradoras por Participación en Primas Netas Junio 2015 Compañía de seguros

Participación Compañía de seguros

Participación

Sisa Vida, S. A.,

14.7% La Central de Seguros y Fianzas, S.A.

2.8%

Asesuisa Vida, S. A.

12.8% Quálitas Compañía de Seguros, S.A.

1.5%

Aseguradora Agrícola Comercial, S.A.

11.7% Asoc. Coop. de Servicios de Seg. Futuro R.L.

1.2%

Mapfre La Centro Americana, S.A.

9.8% ASSA Vida, S. A.., Seguros de personas

1.1%

Scotia Seguros, S.A.

6.3% ASSA Compañía de Seguros, S.A.

1.0%

Aseguradora Suiza Salvadoreña, S.A.

5.8% Aseguradora Vivir, S. A.

1.0%

Seguros e Inversiones, S.A.

5.6% Seguros Azul, S.A., Compañía de Seguros

0.9%

Pan American Life Insurance Company

5.4% Fedecredito Vida, S.A. Seguros de personas

0.8%

AIG Vida, S. A., Seguros de Personas

4.9% Aseguradora Popular, S.A.

0.3%

Seguros del Pacífico, S.A.

4.8% Seguros Azul Vida, Seguros de Personas

0.3%

Davivienda Seguros Comerciales, S.A.

3.6% Seguros Fedecredito

0.2%

AIG Seguros, El Salvador, S.A.

3.4% Davivienda Vida Seguros, S.A.

0.0%

Total Primas del sector (Millones)

US$290.0

Fuente: SSF / Elaboración: PCR

Marco legislativo La Superintendencia del Sistema Financiero de El Salvador es el ente encargado de regular de la industria de seguros; y tiene como principal responsabilidad la preservar la estabilidad del sistema financiero y velar por la eficiencia y transparencia del mismo, así como velar por la seguridad y solidez de los integrantes del sistema financiero de acuerdo a lo que establece las diferentes leyes que rigen el sistema. Las compañías de seguros se rigen por la Ley de Sociedad de Seguros, establecida mediante el decreto legislativo N°844, de la Asamblea Legislativa de El Salvador. Asimismo, la SSF ha emitido 14 normas contables, y 13 normas prudenciales vigentes a la fecha: Cuadro 2: Normativa Vigente Normas Prudenciales

Normas Contables

Técnicas para sucursales de Sociedades de Seguros

Normas para la reclasificación contable de los préstamos y

Salvadoreñas en el Extranjero (NRP-06)

contingencias de las sociedades de seguros (NCS-006)

Instructivo para constituir y operar sociedades de seguros en

Normas para el registro contable de operaciones de reporto

El Salvador (NPS1-01)

bursátil que realizan las sociedades de seguros (NCS-007)

Normas para el cálculo del patrimonio neto mínimo de las

Normas para contabilizar revalúos de los inmuebles de las

sociedades de seguros (NPS3-01)

sociedades de seguros (NCS-008)

Normas para el control de la diversificación de las

Normas para el reconocimiento contable de pérdidas en

inversiones de las sociedades de seguros (NPS3-02)

préstamos y cuentas por cobrar de sociedades de seguros (NCS-009)

Normas sobre créditos a personas vinculadas con una

Normas para la contabilización de los activos extraordinarios de

sociedad de seguros (NPS3-03)

las sociedades de seguros (NCS-010)

Instructivo sobre la transferencia de acciones de sociedades

Normas para la constitución de las reservas técnicas de las

www.ratingspcr.com

4

de seguros (NPS4-03)

sociedades de seguros (NCS-011)

Instructivo para la enajenación y adquisición de bienes por

Normas para la constitución de reservas de los seguros

sociedades de seguros (NPS4-06)

previsionales derivados del sistema de ahorro para pensiones (NCS-012)

Instructivo para la tenencia de activos extraordinarios de

Normas para la contabilización de intereses de las operaciones

sociedades de seguros (NPS4-07)

activas de las sociedades de seguros (NCS-013)

Normas para autorizar aumentos de capital social de las

Normas para la contabilización de las comisiones sobre

sociedades de seguros (NPS4-08)

préstamos de las sociedades de seguros (NCS-014)

Normas para la recolección de información para el sistema

Normas para la elaboración de estados financieros de las

contable estadístico de sociedades de seguros (NPS4-09)

sociedades de seguros (NCS-015)

Normas para el registro de entidades que promuevan y

Normas para la publicación de estados financieros de las

coloquen en forma masiva pólizas de seguros (NPS4-10)

sociedades de seguros (NCS-016)

Normas para la autorización de los intermediarios de seguros

Normas para la contabilización de las inversiones accionarias

(NPS4-11)

permanentes de las sociedades de seguros (NCS-017)

Normas para el depósito de pólizas de seguro (NPS4-12)

Normas para la contabilización y valorización de los títulos valores de la cartera de inversiones de las sociedades de seguros (NCS-018) Normas para Constituir Provisiones por Riesgo País. (NCES002)

Fuente: SSF / Elaboración: PCR

Hechos relevantes  



El 19 de diciembre de 2014, es autorizada por la Superintendencia del Sistema Financiero iniciar operaciones la sociedad FEDECRÉDITO , S.A., Seguros de Personas. La sociedad ASEGURADORA VIVIR, S.A., SEGUROS DE PERSONAS, comunicó en fecha 21/10/2014, que en Junta General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas celebrada el 23/09/2014 se acordó el aumento de capital social por US$1,000,000.00 la Modificación al Pacto Social y los nombramientos de Primer Director de la Junta Directiva y Director Externo Independiente. La Superintendencia del Sistema Financiero certifica en acta de sesión No. CD-20/2014 del 28 de mayo de 2014, el inicio de operaciones de la sociedad Progreso Azul, Compañía de Seguros, S.A., con capital social inicial de US$2,000,000.00 millones, el cual se encuentra totalmente suscrito y pagado.

Análisis Cuantitativo Primas El sector de seguros presentó una alta concentración a junio de 2015, el 55.3% de las primas se encuentran concentradas en las primeras 5 aseguradoras, y un 81.9% se concentra en las primeras 10 compañías. Las primas se componen principalmente en el ramo de vida con 25.6%; seguido del ramo de accidentes y enfermedades, con 16.8% y en tercer lugar los seguros por incendios, con 15.3%4.

4 Boletín

estadístico del sistema financiero, de abril a junio 2015. Superintendencia del sistema financiero.

www.ratingspcr.com

5

A junio de 2015, las primas netas del sector alcanzaron US$290.0 millones, un incremento interanual del 3.9%. Las primas cedidas a reaseguradoras hasta junio de 2015, ascendieron a US$96.0 millones, presentando, un aumento de 3.1% con respecto al año previo. Cuadro 3: Primas Sector (Miles US$) Dic. 2010

Dic. 2011

Dic. 2012

Dic.2013

Dic. 2014

Jun. 2014

Jun. 2015

474,842

500,281

533,352

592,580

623,123

305,722

315,855

21,380

22,485

30,482

46,433

51,336

26,634

25,880

Primas Netas

453,462

477,796

502,870

546,147

571,787

279,088

289,975

Primas Cedidas

184,851

186,438

191,306

194,390

190,749

93,063

95,960

39.0%

38.0%

35.6%

33.4%

33.3%

33.1%

Primas Productos Devoluciones y Canc. De Primas

Porcentaje de Primas Cedidas

40.8%

Fuente: SSF / Elaboración: PCR

Gráfico No. 2 Primas Por Ramo5

Gráfico No. 3 Primas netas (Miles US$)

2.0%

600,000 14.8%

500,000 25.6% 400,000

12.9% 12.5%

300,000

15.3% 200,000

16.8%

100,000 Vida Accidentes y Enfermedades Automotores

Previsionales Incendios Otros

Dic/10

Dic/11

Dic/12

Dic/13

Dic/14 Jun/14 Jun/15

Fuente: SSF / Elaboración: PCR

Siniestralidad Los ramos de seguro con mayores reclamos para las aseguradoras a junio de 2015, fueron los seguros de accidentes y enfermedades, con una participación del 26.3% del total de siniestros pagados, seguido por los seguros previsionales, con el 18.9% y seguros de vida, con el 17.2%6. A junio de 2015, los siniestros brutos muestran un aumento interanual de 14.53% en comparación de junio de 2014. Por otro lado, los siniestros retenidos crecieron un 16.2% durante el mismo período. Por su parte, la relación entre el siniestro retenido y la prima retenida, ha cerrado al 31 de junio de 2015 en 53.2%, un aumento de 5.4 puntos porcentuales en comparación al año previo.

Cuadro 4: Siniestralidad (Miles US$) Dic. 2010

Dic. 2011

Dic. 2012

Dic.2013

Dic. 2014

Jun. 2014

Jun. 2015

Siniestros Brutos

209,668

215,040

238,793

238,878

266,494

124,742

142,864

Siniestros Retenidos

129,037

140,623

158,017

169,862

191,018

88,906

103,287

Siniestro Bruto/ Prima emitida neta

46.2%

45.0%

47.5%

43.7%

46.6%

44.7%

49.3%

Siniestro Retenido / Prima retenida

48.0%

48.3%

50.7%

48.3%

50.1%

47.8%

53.2%

Fuente: SSF / Elaboración: PCR

5

Boletín estadístico del sistema financiero, de abril a junio 2015. Superintendencia del sistema financiero.

6 Boletín

estadístico del sistema financiero, de abril a junio 2015. Superintendencia del sistema financiero.

www.ratingspcr.com

6

Gráfico No. 4 7 Siniestros Por Ramo 1.0%

1.3%

2.3%

Gráfico No. 5 Siniestros brutos (Miles de US$)

0.1%

300,000

0.3% 9.0%

250,000

17.2%

200,000 16.7% 18.9%

150,000

7.0%

100,000 26.3% 50,000

Vida Incendios Fianzas Gastos por liquid.

Previsionales Automotores Dotales vencidas Otros

Accid. y Enfermed. Otros generales Rescates

Dic/10

Dic/11

Dic/12

Dic/13

Dic/14

Jun/14 Jun/15

Fuente: SSF / Elaboración: PCR

Las utilidades netas del sector a junio de 2015, ascendieron a US$24.4 millones, un 17.4% inferior a lo logrado al mismo período del año anterior. Con respecto a la rentabilidad patrimonial, esta disminuyo en 2.5 puntos porcentuales, pasando de 16.4% en junio de 2014 a 14.0% en junio de 2015. El ROA fue de 6.3% menor en 1.4 puntos porcentuales que junio de 2014 (7.7%). El decrecimiento en la rentabilidad se debe a que los gastos de siniestralidad y gastos de administración crecen a mayor ritmo que los ingresos operacionales y no operacionales. Cuadro 5: Rentabilidad Anualizada Dic. 2010

Dic. 2011

Dic. 2012

Dic.2013

Dic. 2014

Jun. 2014

Jun. 2015

ROA Anualizado Sector

8.5%

8.7%

8.2%

7.8%

7.2%

7.7%

6.3%

ROE Anualizado Sector

16.2%

17.9%

16.9%

16.5%

15.4%

16.4%

14.0%

Fuente: SSF / Elaboración: PCR

Gráfico No. 6 Rentabilidad del Sector 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0%

ROE Anualizado SECTOR

Fuente: SSF / Elaboración: PCR

7

Boletín estadístico del sistema financiero, de julio a septiembre 2014. Superintendencia del sistema financiero.

www.ratingspcr.com

7

jun-15

dic-14

mar-15

jun-14

sep-14

dic-13

mar-14

jun-13

sep-13

dic-12

mar-13

jun-12

sep-12

dic-11

mar-12

jun-11

ROA Anualizado SECTOR

sep-11

dic-10

mar-11

jun-10

sep-10

dic-09

mar-10

jun-09

sep-09

dic-08

mar-09

jun-08

sep-08

mar-08

0.0%

Balance General Para junio de 2015, los activos totales del sector crecieron en 10.8%, comparado con el año previo. Se destaca en este comportamiento, el aumento principalmente de la cuenta inversiones financieras con un incremento de US$54.0 millones (+13.9%), disponible con US$9.5 millones (+24.3%), primas por cobrar con US$6.9 millones (+6.5) y la cuenta Inversiones permanentes con US$5.8 millones (+8.1%).

Cuadro 6: Activos Sector (Miles US$) Dic. 2010 Disponible Inversiones Financieras

Dic. 2011

Dic. 2012

Dic.2013

Dic. 2014

Jun. 2014

Jun. 2015

74,213

53,600

27,873

33,207

42,177

39,276

48,816

284,583

316,942

359,659

399,831

426,231

389,380

443,350

Prestamos

42,157

41,869

34,374

40,170

39,867

39,728

41,793

Primas por cobrar

95,816

102,748

107,220

109,807

115,525

106,142

113,068

Sociedades deudoras

25,066

20,848

22,977

20,913

21,081

22,694

23,866

Inversiones Permanentes

59,602

50,912

58,168

71,003

76,092

71,740

77,581

Inmuebles y Mobiliario

14,347

15,204

17,218

16,603

15,562

16,355

15,726

Otros activos

29,533

26,389

35,974

32,820

38,524

43,646

43,734

625,318

628,512

663,463

724,355

775,058

728,961

807,934

Total

Fuente: SSF / Elaboración: PCR

Los pasivos, por su parte, han aumentado en un 14.5%, con un total a junio de 2015 de US$443.2 millones. Este crecimiento es impulsado principalmente por las cuentas por pagar, que crecieron US$22.3 millones (+54.6%) con respecto a junio de 2014; y por el aumento en las reservas por siniestros, que se alzaron en US$16. millones (+22.4%) al cierre del segundo trimestre de 2015. Cuadro 7: Pasivos Sector (Miles US$) Obligaciones con Asegurados Reservas Técnicas

Dic. 2010

Dic. 2011

Dic. 2012

Dic.2013

Dic. 2014

Jun. 2014

Jun. 2015

5,900

5,484

5,404

7,667

8,906

8,971

11,007

141,966

155,253

163,507

183,265

198,037

189,359

201,973

Reservas por Siniestros

58,246

61,067

64,208

70,285

83,552

75,088

91,889

Sociedades Acreedoras

38,461

36,451

37,282

39,960

38,303

42,265

46,514

2,925

2,722

9,644

6,411

2,057

2,828

1,527

Obligaciones con Intermediarios

11,145

11,572

12,081

15,027

15,439

14,049

13,867

Cuentas por pagar

29,646

41,304

36,912

45,520

48,752

40,822

63,112

Provisiones

1,517

1,815

2,256

1,950

3,189

2,653

3,808

Otros Pasivos

8,196

7,534

9,114

11,365

11,542

10,999

9,501

323,202

340,407

381,450

409,778

387,035

443,197

Obligaciones Financieras

Total

298,001

Fuente: SSF / Elaboración: PCR

El Patrimonio ha experimentado un aumento interanual, del 6.7% o US$22.8 millones, llegando a US$364.7 millones para junio de 2015. Este crecimiento se debe principalmente al aumento en el capital social de US$10.0 millones (+9.4%), por el patrimonio restringido en US$5.8 millones (+14.0%) y por el aumento de los resultados acumulados en US$4.7 millones (+2.7%).

www.ratingspcr.com

8

Gráfico No. 7 Estructura de Patrimonio (miles de US$) 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 Dic/10

Dic/11

Dic/12

Dic/13

Capital social

Aporte Social

Patrimonio Restringido

Resultados Acumulados

Dic/14

Jun/14

Jun/15

Reservas de Capital

Fuente: SSF / Elaboración: PCR

Reseña AIG Vida, S.A., Seguros de Personas es una subsidiaria de AIG Seguros El Salvador, quien a su vez es miembro de American International Group, Inc. (AIG, Inc.). Inició operaciones en el año 2000 bajo el nombre de AIG, S.A. Seguros de Personas, mientras que opera actualmente bajo el nombre de AIG Vida, S.A., Seguros de Personas. Entre 2009 y febrero 2013, operó bajo el nombre de CHARTIS VIDA, S.A. Seguros de personas. AIG Inc., es un conglomerado global de empresas de seguros, inversiones y otros, operando en más de 130 países, que puede dividirse en 4 grandes líneas:    

AIG (representando el 66% de todos los ingresos de AIG). SunAmericanFinancialGroup (25% de los ingresos totales). Aircraft Leasing ILFC (7%), y Otras operaciones: (2%)

AIG Inc., luego de presentar pérdidas por más de US$12,313 millones en 2009, y de requerir un rescate financiero de parte del gobierno de los Estados Unidos; al cierre de 2012, la compañía ha cancelado completamente dicha deuda. Adicionalmente, el departamento del tesoro de los Estados Unidos ha vendido la totalidad de las acciones comunes de AIG Inc., generando una ganancia de capital superior a US$22,700 millones, y terminando su participación a nivel minoritario por primera vez desde que rescatara a la aseguradora en medio de la crisis financiera del 2008. Las actividades de la sociedad son la realización de operaciones de seguros de personas, en todos los ramos, reaseguros y la inversión de las reservas de acuerdo a lo establecido por la Ley de Sociedad de Seguros.

Gobierno Corporativo AIG Vida, S.A., Seguros de Personas, es una sociedad anónima, con un capital compuesto de 2.9 millones de acciones comunes y nominativas, con un valor individual de un dólar de los Estados Unidos de América, para un capital social pagado de US$2.9 millones. Al 30 de junio de 2015, las acciones de la aseguradora se encuentran conformadas por: Cuadro 8: Composición accionaria AIG Vida AIG Seguros, El Salvador S.A. Francisco R.R. de Sola

0.01%

Total

100.00% Fuente: AIG Vida / Elaboración: PCR

www.ratingspcr.com

99.99%

9

Asimismo, AIG Seguros El Salvador, junto con AIG Latin America Investments y AIG Overseas Limited, son subsidiarias al 100% de AIG Holding, compañía que pertenece a American International Group, Inc. Gráfico No. 8 Composición accionaria AIG Inc. (100%)

AIG Holdings (100%)

AIG Overseas Limited

AIG Seguros El Salvador (99.99%)

AIG Latin America Investments

AIG Vida Fuente: AIG Vida / Elaboración: PCR

La Junta General Ordinaria de Accionistas, celebrada el 19 de marzo de 2015, acordó por unanimidad elegir la Junta Directiva de la sociedad para el período de tres años contados a partir de la fecha de inscripción de la credencial en el Registro de Comercio, la cual quedará integrada de la siguiente forma: Cuadro 9: Junta directiva de la sociedad Cargo

Nombre

Director Presidente

Pedro Artana Buzo

Director Secretario

Roberto Romero Pineda

Primer Director Propietario

Juan Manuel Friederich

Segundo Director Propietario

Martha Toriello

Tercer Director Propietario

Karen Rubio

Director Suplente del Presidente

Linda Abrego

Director Suplente del Secretario

James Dwane

Director Suplente del Primer Director Propietario

Enrique Giraldo

Director Suplente del Segundo Director Propietario

Pedro Fernándes

Director Suplente del Tercer Director Propietario

Juan Luis Álvarez

Fuente: AIG Vida / Elaboración: PCR

La estructura orgánica de la sociedad está dirigida por la Junta Directiva y a la que responde el Gerente General de la compañía. Por debajo de este se encuentran 6 gerencias que son competentes para el tipo de operación; así como un Comité de Auditoría, nombrado el 8 de marzo de 2013 por la Junta Directiva; un Comité de Riesgos; y un Comité de inversiones; formados estos dos últimos por miembros de la Junta Directiva. La Junta Directiva y la Junta General de Accionistas cuentan con un manual para su organización, el cual describe la estructura y procedimientos a desarrollar para las respectivas Juntas. PCR considera que tanto la Junta Directiva como la Plana Gerencial poseen una amplia experiencia en el sector de seguros.

www.ratingspcr.com

10

Gráfico No. 9 Organigrama de AIG Vida, S.A. Junta Directiva

Auditoria Interna

Gerente General

Gerente Juridico

Gerente de Comunicaciones

Gerente de Accidentes Personales y vida

Gerente de Sistemas

Gerente de Administración

Gerente CSI

Gerente Comercial

Gerente de Reclamos

Sub Gerente de Vida

Gerente de RRHH

Gerente de Contraloría y finanzas

Sub Gerente de Vida

Fuente: AIG Vida / Elaboración: PCR

Al 30 de junio de 2015, AIG Vida cuenta con el siguiente personal en su plana gerencial: Cuadro 10: Plana Gerencial Cargo

Nombre

Gerente General

Lic. Pedro Artana

Gerente de Reclamos

Lic. Susana Cáceres

Gerente Comercial

Sra. Jenny Romero

Gerente de Comunicaciones

Lic. Alejandra Escudero

Gerente Legal

Lic. Luis Domínguez

Auditor Interno

Lic. Wilfredo Mancía

Subgerente de Reclamos

Lic. Roxana Mancía

Gerente de Vida

Lic. Vivian Zaldivar

Gerente de Finanzas

Lic. María José Soriano Fuente: AIG Vida / Elaboración: PCR

El código de Gobierno Corporativo fue elaborado basado en los principios (Integridad; Capacidad, cuidado y diligencia; Prudencia; Transparencia de información para los clientes; Evitar conflictos de interés; Atender las quejas de los clientes de manera eficiente, respetuosa y justa; Administración y control; Claridad en las funciones y obligaciones de la estructura), políticas y prácticas establecidos por AIG Inc., adecuados a la normativa y legislación de El Salvador. AIG Inc., casa matriz de AIG Vida, cuenta con un manual de Gobierno Corporativo, elaborado y aprobado por su Junta de Directores, y vigente a partir del 13 de marzo de 2013; y que contiene lo siguiente:    

Principios Órgano de Gobierno de la entidad compañía Revelación de información y transparencia Otras disposiciones

Dentro de los factores cualitativos revisados por PCR; AIG Vida, Seguros de Personas, cumple con lo regulado en las “Normas de Gobierno Corporativo para las Entidades Financieras (NPB4-48)” y “Normas para la Gestión Integral de Riesgos de las Entidades Financieras (NPB4-47)”. De acuerdo a PCR, la compañía muestra un desempeño aceptable respecto a sus prácticas de Gobierno Corporativo. En relación a la Gestión Integral de Riesgos, el cumplimiento de las políticas y procedimientos de acuerdo a PCR es aceptable y donde el seguimiento de las mismas es realizado por la Unidad de Riesgos que reporta directamente a Junta Directiva. Adicionalmente AIG posee lineamientos para administrar riesgos de su casa matriz.

www.ratingspcr.com

11

Hechos de importancia 

El 15 de octubre de 2015, se anunció que ASSA Compañía Tenedora, S.A. y ASSA Compañía de Seguros suscribieron un acuerdo de compraventa de acciones con American International Group, Inc. (AIG), en el cual ASSA adquirirá el 100% de las operaciones de AIG en Centroamérica, que incluye El Salvador, Guatemala, Honduras y Panamá. La transacción aún está sujeta a la aprobación por parte de las entidades reguladoras en cada uno de los países.



Con fecha 29 de octubre de 2014, AIG Vida, S. A., Seguros de Personas recibió notificación de la Dirección General de Impuestos Internos del Ministerio de Hacienda sobre la determinación de impuesto sobre la renta complementario correspondiente al período fiscal de 2011. Con fecha 6 de noviembre de 2014, la Sociedad presentó ante la Dirección General de Impuestos Internos – Unidad de Audiencia y Tasaciones las “razones de la no conformidad” sobre la referida determinación de impuesto sobre la renta. Con fecha 20 de noviembre de 2014, la Sociedad presentó la correspondiente ratificación de las razones de hecho y derecho que fundamentan su “no conformidad”. En opinión de la administración y de los asesores fiscales y legales de la Sociedad, existen argumentos y documentación suficiente que demuestran la validez de las cifras de impuesto sobre la renta reportadas durante el ejercicio de 2011. Se espera una resolución favorable de este asunto sin consecuencias adversas significativas para la Sociedad.



Con fecha 15 de enero de 2014, AIG Vida, S.A., Seguros de Personas recibió notificación de la Dirección General de Impuestos Internos del Ministerio de Hacienda sobre la determinación de impuestos sobre la renta complementaria correspondiente al periodo fiscal de 2010. Con fecha 22 de enero de 2014, la Sociedad presentó ante la Dirección General de Impuestos Internos-Unidad de Audiencia y Tasaciones las “razones de la no conformidad” sobre la referida determinación de impuestos sobre la renta. Con fecha 5 de febrero de 2014, la Sociedad presentó la correspondiente ratificación de las razones de hecho y derecho que fundamentan su “no conformidad”. En opinión de la administración y de los asesores fiscales y legales de la Sociedad, existen argumentos y documentación suficiente que demuestran la validez de las cifras de impuesto sobre la renta reportadas durante el ejercicio fiscal 2010; por lo tanto, se espera una resolución favorable de este asunto sin consecuencias adversas significativas para la Sociedad.



La Junta General Extraordinaria de Accionistas de AIG Vida, S.A., Seguros de Personas, celebrada con fecha 10 de enero de 2014, acordó incrementar el capital social de la Sociedad en US$1.4 millones, representado por 1,400,000 acciones comunes y nominativas el cual ha sido suscrito por el accionista AIG Seguros El Salvador, S.A.

Estrategia y Operaciones Misión de AIG Vida: Ser una organización enfocada en el cliente que provee coberturas con calidad generando con sus clientes e intermediarios relaciones “ganar-ganar-ganar”, las cuales generan el crecimiento sostenible y el crecimiento en la rentabilidad. Principales productos ofrecidos:  Seguro Colectivo de Deuda: Cobertura en un sólo y único contrato (operada en base a declaraciones mensuales), a la cartera de créditos de Instituciones financieras que deseen proteger por el riesgo de Muerte y/o Incapacidad Total y Permanente las deudas de sus afiliados.  Seguros Colectivos de Vida: Consiste en el pago de la suma asegurada a los familiares y/o beneficiarios en caso de que el asegurado principal falleciera por causas naturales o accidentales. Cubre contra muerte por cualquier causa desde el primer día de vigencia de la póliza.  Seguro Colectivo de Gastos Médicos: Cobertura de salud para empleados de acuerdo a las necesidades de cada empresa. Se cubren los gastos médicos, hospitalarios y de medicamentos en que incurra el Asegurado y/o sus dependientes como consecuencia directa de una enfermedad o accidente.  PyME Seguros: Este es un seguro especialmente diseñado para atender la necesidad de pequeños grupos entre 5 y 20 empleados y sus grupos familiares, incluyendo empresas de familia, que frecuentemente experimentan la dificultad de acceder a coberturas de Seguros Colectivos de Vida y Médico Hospitalario que les provean servicios y beneficios de primera calidad, a un precio verdaderamente accesible. Ventaja Competitiva: AIG Vida busca diferenciarse del resto de la industria, al enfocarse en el servicio al cliente y atención personalizada, con el objetivo de alcanzar la máxima satisfacción del cliente. www.ratingspcr.com

12

Cuadro 11: Pilares Estratégicos Pilar

Resultado Esperado

1

Herramientas en línea / tecnología

Reducción en costos de adquisición por medio de obtener eficiencia operativa

2

Desarrollar nuevos canales de distribución

Propuesta masivas de productos / crecimiento en primas netas

3

Administración de portafolio

Control de Gastos / mejorar Siniestralidad / mantener calidad de suscripción

4

Desarrollo de talentos

Retención de talento / Mejora en el clima organizacional Fuente: AIG Vida / Elaboración: PCR

Análisis FODA Fortalezas:  Conocimiento del negocio (Local/Global).  Soporte regional y acceso a mejores prácticas de otras operaciones.  Alto grado de liquidez y solvencia de sus inversiones financieras.  Posicionamiento de la marca. Oportunidades:  Establecimiento de alianzas especiales con principales intermediarios.  Uso de redes sociales y herramientas web para dar a conocer sus servicios. Debilidades:  Portafolio no diversificado, concentración de cartera en clientes corporativos y productos previsionales. Amenazas:  Situación política inestable.  Incremento de niveles de violencia y accidentalidad.  Cambios regulatorios.  Eventos catastróficos (terremotos, huracanes).

Posición competitiva Primas Al 30 de junio de 2015, AIG Vida tiene una participación del 4.5% dentro de todo el mercado. Las primas de la aseguradora han disminuido 2.1% comparadas al año previo, dicho comportamiento se dio principalmente por la reducción del 5.1% (US$0.6 millones) en el ramo vida. Gráfico No. 10 Participación Total de Mercado

Gráfico No. 11 Primas Netas (Miles de US$) 35,000

4.5%

15%

30,000 10%

25,000 20,000

5%

15,000 10,000

0%

5,000 95.5%

AIG Vida

0

-5% Dic.

Dic.

Dic.

Dic.

Jun.

Jun.

2011

2012

2013

2014

2014

2015

AIG Vida Crecimiento AIG Vida Crecimiento Sector

Sector

Fuente: AIG Vida / Elaboración: PCR

www.ratingspcr.com

13

Análisis de la Cartera AIG Vida ha mantenido una alta concentración de su cartera desde diciembre 2009 a la fecha. Es importante resaltar que al período en estudio un sólo cliente posee el 90.5% de las primas netas totales. Sin embargo, del total cobrado en primas del cliente principal, sólo se conserva el 7.8%, cediendo el resto. Cabe mencionar que este cliente es una administradora de fondos para pensiones, que lanza anualmente a licitación su demanda por seguros previsionales, y hasta la fecha AIG Vida ha ganado dicha licitación; sin embargo, se mantiene el riesgo de perder su principal fuente de primas netas en cada proceso. El enfoque que AIG Vida toma ante esta situación, como su objetivo a corto y mediano plazo, es expandir su base de clientes, en especial en el segmento de vida individual y clientes PYMES. Gráfico No. 12 Concentración de cartera 100% 80% 60% 40% 20% 0% Dic. 2010

Dic. 2011

Dic. 2012

Dic. 2013

Vida

Prevional

Dic. 2014

Jun. 2014

Jun. 2015

Accidentes y Enfermedades

Fuente: AIG Vida / Elaboración: PCR

Siniestralidad y Reaseguros Los siniestros brutos reportados por AIG vida a junio de 2015, totalizaron US$10.3 millones, un aumento del 22.1%, en comparación al mismo período del 2014, este aumento es resultado del crecimiento del 26.0% de los siniestros del ramo previsional y el 30.9% de los siniestros del ramo de accidentes y enfermedades. En la gráfica 13 se observa cómo cambia la participación entre los siniestros cedidos y los siniestros retenidos sobre el total de siniestros brutos del período. Los índices de siniestralidad cierran al segundo trimestre de 2015 en 72.4%, para el siniestro bruto sobre la prima neta, y en 56.0% para el siniestro retenido entre la prima retenida. Cuadro 12: Siniestralidad (Miles de US$) Dic. 2010

Dic. 2011

Dic. 2012

Dic. 2013

Dic. 2014

Jun. 2014

Jun. 2015

18,236

19,177

17,988

17,350

16,931

8,471

10,346

952

2,274

2,996

2,583

2,627

1,260

1,264

Siniestros Cedidos

17,284

16,904

14,992

14,767

14,304

7,210

9,083

Siniestro Bruto / Prima Emitida Neta

58.9%

58.2%

55.9%

55.6%

55.3%

58.0%

72.4%

Siniestro Retenido / Prima Retenida

53.9%

49.6%

56.8%

49.2%

47.9%

46.3%

56.0%

Siniestros Brutos Siniestros Retenidos

Fuente: AIG Vida / Elaboración: PCR

| www.ratingspcr.com

14

Gráfico No. 13 Siniestros (Miles de US$)

Gráfico No. 14 Indicadores de Siniestralidad

25,000

80%

20,000

60%

15,000

40%

10,000

20%

5,000

0%

0 Dic.

Dic.

Dic.

Dic.

Dic.

Jun.

Jun.

2010

2011

2012

2013

2014

2014

2015

Siniestros Retenidos

Dic.

Dic.

Dic.

Dic.

Dic.

Jun.

Jun.

2010

2011

2012

2013

2014

2014

2015

Siniestro Bruto / Prima Emitida Neta

Siniestros Cedidos

Siniestro Retenido / Prima Retenida

Fuente: AIG Vida / Elaboración: PCR

En el siguiente gráfico puede observarse a detalle el comportamiento de los siniestros retenidos por ramo de negocio. Al mantenerse constante la política de cesión de primas previsionales en un 92.2%, se observa como el comportamiento de los siniestros retenidos de los demás ramos cambian constantemente, de acuerdo a las políticas de reaseguro. En la medida que disminuía el porcentaje retenido del resto de ramos, los siniestros previsionales aumentaban su participación de los siniestros totales. En diciembre 2008 los siniestros retenidos previsionales representaron el 9% del total; mientras que al cierre de 2010 llegaron al 89.4%. Luego del cambio en las políticas de cesión de diciembre 2011, los siniestros mantienen un comportamiento relativamente estable a la fecha (38.9% de participación de los siniestros previsionales a junio de 2015). Las políticas de reaseguro también han determinado el comportamiento de los siniestros retenidos totales, cuando en 2008 totalizaron US$3.2 millones, y para 2010, US$1.0 millones, una disminución del 70.3% en dos años. Para el cierre del segundo trimestre de 2015, los siniestros retenidos llegaron a US$1.3 millones, un aumento interanual del 0.30%. Gráfico No. 15 Siniestros Retenidos por Ramo 100% 80% 60% 40% 20% 0% Dic. 2010

Dic. 2011 Vida

Dic. 2012

Dic. 2013

Previsional

Dic. 2014

Jun. 2014

Jun. 2015

Accidentes y Enfermedades

Fuente: AIG Vida / Elaboración: PCR

Como se observa en el gráfico previo, al cierre de junio de 2015 los siniestros retenidos están divididos en un 38.9% en el ramo de seguros previsionales, seguido por el ramo de vida con 36.6% y finalmente accidentes y enfermedades con 24.4%, teniendo estos un índice de siniestralidad de 73.5%, 67.7% y 44.7%, respectivamente.

www.ratingspcr.com

15

Cuadro 13: Siniestros Retenidos Dic. 2010

Dic. 2011

Dic. 2012

Dic. 2013

Dic. 2014

Jun. 2014

Jun. 2015

Vida

10.3%

17.0%

24.4%

35.0%

37.5%

34.3%

36.6%

Previsional

89.4%

31.8%

25.1%

31.2%

29.6%

31.5%

38.9%

0.4%

51.2%

50.6%

33.9%

32.9%

34.3%

24.4%

100.00%

100.00%

100.00%

100.00%

100.00%

100.00%

100.00%

Accidentes y Enfermedades Total

Fuente: AIG Vida / Elaboración: PCR

Reaseguros AIG Vida tiene políticas de reaseguro que le permiten tener un porcentaje de retención muy por debajo de la media del sector. A junio de 2015, AIG Vida retiene el 15.8% de sus primas netas, un porcentaje menor que lo retenido el año previo (18.6%). Las primas retenidas llegaron a US$2.3 millones, decremento del 17.1% comparado con junio de 2014. Comparando con el resto del sector, que tienen un porcentaje de primas retenidas de 66.9%, AIG Vida tiene una diferencia de 51.1 puntos porcentuales. Cuadro 14: Primas vs. Primas Cedidas (Miles de US$) Dic. 2010

Dic. 2011

Dic. 2012

Dic. 2013

Dic. 2014

Jun. 2014

Jun. 2015

Primas Netas

30,969

32,924

32,190

31,207

30,596

14,608

14,294

Primas Cedidas

29,202

28,344

26,914

25,955

25,108

11,886

12,039

Primas Cedidas / Primas Netas

94.3%

86.1%

83.6%

83.2%

82.1%

81.4%

84.2%

Primas Retenidas

1,767

4,580

5,275

5,252

5,489

2,722

2,255

Primas Retenidas / Primas Netas

5.7%

13.9%

16.4%

16.8%

17.9%

18.6%

15.8%

Fuente: AIG Vida / Elaboración: PCR

La evolución de las políticas de reaseguro para cada ramo, ha desempeñado un papel importante en los resultados obtenidos por AIG Vida. Hasta diciembre 2008, AIG Vida cedía el 78.0% de sus primas, en su mayoría compuestas por el seguro previsional, dejando el nivel de cesión del resto de ramos relativamente bajo, aun comparado con el resto del sector. A partir de 2009, la política sufre un cambio importante, y la cesión de primas se eleva al 98.7%, su punto más elevado. Desde esa fecha, AIG Vida ha readecuado sus políticas, hasta llegar en junio de 2015 a un 84.2% de cesión total. Cuadro 15: Cesión de Primas Dic. 2010

Dic. 2011

Dic. 2012

Dic. 2013

Dic. 2014

Jun. 2014

Jun. 2015

Vida

94.3%

49.0%

19.1%

37.0%

36.3%

6.30%

12.5%

Previsional

95.0%

95.0%

95.0%

92.6%

92.2%

92.20%

92.2%

Accidentes y Enfermedades

90.8%

62.8%

38.2%

19.5%

8.6%

8.50%

4.8%

Total

94.3%

86.1%

83.6%

83.2%

82.1%

81.4%

84.2%

Fuente: AIG Vida / Elaboración: PCR

www.ratingspcr.com

16

Gráfico No. 16 Cesión de primas 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% Dic. 2010

Dic. 2011

Vida

Dic. 2012

Dic. 2013

Previsional

Dic. 2014

Jun. 2014

Jun. 2015

Accidentes y Enfermedades

Fuente: AIG Vida / Elaboración: PCR

Análisis Financiero Resultados Financieros AIG Vida S.A. se posiciona como la novena aseguradora a nivel nacional en relación al mercado de primas netas, en todos los ramos, al cierre del segundo trimestre de 2015. A junio de 2015, las primas emitidas ascendieron a US$14.3 millones, una reducción de 2.0% comparado con junio de 2014 (US$14.6 millones). La disminución de las primas ocurrió en los ramos de vida con US$0.5 millones (-42.9%). Los ingresos por decrementos de reservas, registraron una disminución de US$0.2 millones (-9.4%) y los siniestros recuperados por reaseguros mostraron aumento interanual del 26.0%. Las inversiones financieras y cartera de préstamos, han generado US$0.3 millones, de una cartera que a la fecha de análisis totalizaba US$14.1 millones. Cuadro 16: Total de Ingresos (Miles de US$) Dic. 2010 Dic. 2011 Dic. 2012 Dic. 2013 Dic. 2014 Jun. 2014 Primas Ingresos por Decremento de Reservas Siniestros Recuperados por Reaseguros Reembolso por Gastos Ingresos Financieros Total Ingresos

31,142

33,077

32,633

Jun. 2015

30,649

14,638

14,348

901

2,968

5,766

3,835

3,583

1,737

1,574

17,284

16,904

14,992

14,767

14,304

7,210

9,083

2,527

1,678

1,149

245

5

3

2

410

427

471

533

643

308

338

52,264

55,053

55,011

50,682

49,184

23,896

25,344

Fuente: AIG Vida / Elaboración: PCR

www.ratingspcr.com

31,301

17

Gráfico No. 17 Total de ingresos (Miles de US$) 100% 80% 60% 40% 20% 0% Dic. 2010

Dic. 2011

Dic. 2012

Dic. 2013

Primas Siniestros Recuperados por Reaseguros Ingresos Financieros

Dic. 2014

Jun. 2014

Jun. 2015

Ingresos por Decremento de Reservas Reembolso por Gastos

Fuente: AIG Vida / Elaboración: PCR

El 90.5% de las primas netas de AIG Vida provienen de los seguros previsionales, siendo la rama de mayor importancia, seguido de los seguros de vida, con el 4.9%, y por los seguros de accidentes y salud, con 4.6%. Los costos de operación representan el 96.7% del ingreso de operación de AIG Vida para junio de 2015. El principal costo de operación de la aseguradora son las primas cedidas a reaseguradores, en concordancia a sus políticas de cesión, y representaron el 48.3% del total de costos y gastos. Los gastos de administración representan un 2.8% de los costos totales. El gasto administrativo representa el 31.3% de las primas retenidas a junio de 2015 (28.5% en junio de 2014), así como el 85.4% de la utilidad técnica a la fecha de análisis (95.9% a junio de 2014). Cuadro 17: Total de Costos y Gastos (Miles de US$) Dic. 2010

Dic. 2011

Dic. 2012

Dic. 2013

Dic. 2014

Jun. 2014

Jun. 2015

Siniestros

18,236

19,177

17,988

17,350

16,931

8,471

10,346

Primas Cedidas

29,202

28,344

26,914

25,955

25,108

11,886

12,039

Incremento de Reservas

1,235

4,235

4,946

3,650

3,688

1,877

1,462

Gastos de Adquisición

1,178

1,070

998

970

1,049

516

278

173

153

443

94

52

30

53

1,367

1,482

1,479

1,400

1,617

775

707

82

96

85

63

62

33

40

51,474

54,558

52,853

49,483

48,507

23,589

24,926

Devoluciones y Cancelaciones Gastos de Administración Gastos Financieros Total de Costos y Gastos

Fuente: AIG Vida / Elaboración: PCR

La utilidad neta del período fue de US$0.3 millones, superior en US$0.1 millones a lo logrado en junio de 2014. Los ingresos crecieron en mayor medida que los costos, provocando el aumento en la utilidad. El margen de utilidad neta para junio de 2015, fue de 1.3%, mayor al margen logrado en junio de 2014 que fue de 1.0%. Cuadro 18: Resultados (Miles de US$) Dic. 2010

Dic. 2011

Dic. 2012

Dic. 2013

Dic. 2014

Jun. 2014

Jun. 2015

Total de Ingresos

52,264

55,053

55,011

50,682

49,184

23,896

25,344

Total de Costos y Gastos

51,474

54,558

52,853

49,483

48,507

23,589

24,926

791

494

2,157

1,200

677

308

418

80

50

27

29

-7

7

-31

870

544

2185

1228

670

240

326

Utilidad de Operación Otros Ingresos (Gastos) Utilidad Neta

Fuente: AIG Vida / Elaboración: PCR

www.ratingspcr.com

18

Aunque la utilidad del período aumentó respecto a junio de 2014, los indicadores de rentabilidad disminuyeron debido a un mayor ritmo de crecimiento de sus activos y patrimonio frente a la utilidad neta, alcanzando así un ROE de 6.4% y un ROA de 3.9%. Gráfico No. 18 Márgenes de Rentabilidad

Gráfico No. 19 Indicadores de Rentabilidad

7.0%

30.0%

6.0%

25.0%

5.0%

20.0%

4.0%

15.0%

3.0%

10.0%

2.0%

5.0%

1.0% 0.0%

0.0% Dic.

Dic.

Dic.

Dic.

Dic.

Jun.

Jun.

Dic.

Dic.

Dic.

Dic.

Dic.

Jun.

Jun.

2010

2011

2012

2013

2014

2014

2015

2010

2011

2012

2013

2014

2014

2015

Margen Técnico

Margen Operativo

ROE Anualizado AIG Vida

Margen Neto

ROA Anualizado AIG Vida

Fuente: AIG Vida / Elaboración: PCR

Análisis de eficiencia A junio de 2015, los costos de adquisición representaron el 1.9% de la prima emitida neta. Este costo se ha mantenido relativamente estable en los últimos años, observando una reducción interanual del 46.1%. Por su parte, los gastos administrativos, ascendieron a US$0.7 millones, reportando una disminución interanual del 8.8%, principalmente por el decremento de la cuenta gastos de personal que disminuyó en 24.6% (US$0.1 millones) respecto al año previo. La eficiencia de AIG Vida (medida como los gastos administrativos entre la utilidad técnica) para el cierre del segundo trimestre de 2015, llegó al 85.4%, menor a lo logrado al mismo período del 2014 (95.9%). Gráfico No. 20 Costo de Adquisición

Gráfico No. 21 Eficiencia Administrativa

20.0%

120.0% 100.0%

15.0%

80.0%

10.0%

60.0% 40.0%

5.0%

20.0%

0.0%

0.0% Dic.

Dic.

Dic.

Dic.

Dic.

Jun.

Jun.

Dic.

Dic.

Dic.

Dic.

Dic.

Jun.

Jun.

2010

2011

2012

2013

2014

2014

2015

2010

2011

2012

2013

2014

2014

2015

Costo de Adquisición/ Prima Emitida Neta AIG Vida

Gastos de Adminsitración / Utilidad Técnica AIG Vida

Costo de Adquisición/ Prima Emitida Neta Sector

Gastos de Adminsitración / Utilidad Técnica Sector

Fuente: AIG Vida / Elaboración: PCR

Activos Los activos de AIG Vida ascendieron a US$19.3 millones al 30 de junio de 2015, un incremento interanual de 1.8%. Lo anterior, fue producto del aumento en las cuentas de préstamos, que incrementaron en un 47.9% (US$1.0 millones); sociedades deudoras en un 50.2% (US$0.6 millones) y otros activos que aumento en un 22.8% (US$0.1 millones).

www.ratingspcr.com

19

Cuadro 19: Composición de Activos (Miles de US$) Dic. 2010

Dic. 2011

Dic. 2012

Dic. 2013

Dic. 2014

Jun. 2014

Jun. 2015

876

2,165

1,966

2,670

2,500

3,044

2,207

Inversiones Financieras

5,613

7,113

8,246

10,926

11,466

11,685

11,062

Préstamos

3,942

1,887

3,531

2,222

2,844

2,047

3,027

728

266

239

217

156

401

482

13

550

3

675

1,700

1,241

1,863

Otros Activos

461

452

209

307

463

518

636

Total Activos

11,633

12,433

14,195

17,016

19,128

18,935

19,277

Disponible

Primas por Cobrar Sociedades Deudoras

Fuente: AIG Vida / Elaboración: PCR

De acuerdo a lo anterior, las inversiones financieras disminuyeron su participación en el total de activos, y llegaron a representar el 57.4% del total. El portafolio de inversiones está conformado por: 31.3% de valores emitidos por el Estado de El Salvador, 5.4% por valores emitidos por el Banco Central de Reserva, 25.3% por valores emitidos por bancos locales y el 0.6% corresponde a los intereses percibidos de las inversiones. La cartera de préstamos fue a junio de 2015 el tercer componente en orden de magnitud de los activos, con un 15.7% de participación. Es importante destacar, que a diferencia del resto del sector donde las primas por cobrar representan el 14.0% de los activos en promedio, para AIG Vida representan únicamente el 2.5%; debido a las políticas de pago de su principal cliente, cuyas primas representan para AIG Vida el 90.2% de sus primas emitidas.

Gráfico No. 22 Estructura del Activo (Miles de US$) 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 Dic. 2010

Dic. 2011

Dic. 2012

Dic. 2013

Dic. 2014

Jun. 2014

Disponible

Inversiones Financieras

Préstamos

Primas por Cobrar

Sociedades Deudoras

Otros Activos

Jun. 2015

Fuente: AIG Vida / Elaboración: PCR

Pasivos Al cierre del segundo trimestre de 2015, los pasivos de AIG Vida totalizaron US$7.4 millones, una reducción interanual de 3.5%. Esta disminución está relacionada a reservas técnicas (-16.4%) y cuentas de sociedades acreedoras (-2.8%). En cuanto a su composición, las reservas técnicas representan el 23.3% del pasivo y las reservas por siniestros, el 22.2%. Entre estos dos componentes se representan el 45.5% de todos los pasivos, por un monto total de US$3.4 millones. A la fecha, AIG Vida no tiene obligaciones financieras.

www.ratingspcr.com

20

Cuadro 20: Composición de Pasivo (Miles de US$) Dic. 2010

Dic. 2011

Dic. 2012

Dic. 2013

Dic. 2014

Jun. 2014

Jun. 2015

197

251

305

318

1,184

1,184

1,205

Reservas Técnicas

1,650

2,539

2,239

2,048

2,072

2,072

1,733

Reservas por Siniestros

1,478

1,856

1,337

1,343

1,459

1,459

1,650

Sociedades Acreedoras

Obligaciones con Asegurados

1,211

429

1,101

3,146

2,317

2,317

2,251

Obligaciones con Intermediarios

145

65

54

54

68

68

47

Cuentas por Pagar

203

166

254

254

320

320

286

7

7

44

45

69

69

44

Provisiones Otros Pasivos Total (Miles de US$)

225

225

225

225

225

225

225

5,117

5,538

5,559

7,433

7,618

7,712

7,440

Fuente: AIG Vida / Elaboración: PCR

Gráfico No. 23 Estructura del Pasivo (Miles de US$) 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 Dic. 2010

Dic. 2011

Dic. 2012

Dic. 2013

Obligaciones con Asegurados Reservas por Siniestros Sociedades Acreedoras Provisiones

Dic. 2014

Jun. 2014

Jun. 2015

Reservas Técnicas Obligaciones con Intermediarios Cuentas por Pagar Otros Pasivos

Fuente: AIG Vida / Elaboración: PCR

A junio de 2015, la suma total de los fondos disponibles, inversiones financieras y primas por cobrar de AIG Vida tienen una capacidad de cobertura de 2.82 veces sobre las obligaciones con los asegurados (suma total de las reservas más las obligaciones directas con los asegurados), menor en 0.18 veces que junio de 2014 que fue de 3.01 veces. Dicha reducción se debió principalmente a la disminución en la cuenta inversiones financieras de 5.3% (US$0.6 millones) y por la cuenta disponible de 27.5% (US$0.8 millones) con respecto a junio de 2014.

www.ratingspcr.com

21

Gráfico No. 24 Cobertura (Veces) 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 Dic. 2010 Dic. 2011 Dic. 2012 Dic. 2013 Dic. 2014 Jun. 2014 Jun. 2015 Indicador de Cobertura

Fuente: AIG Vida / Elaboración: PCR

Patrimonio A junio de 2015 el capital social fue de US$2.9 millones y representó el 24.5% del total del patrimonio. A la fecha de análisis, el patrimonio ascendió a US$11.8 millones, una mejora de 5.5% respecto al mismo período del año anterior. El crecimiento del patrimonio se debe al aumento de los resultados acumulados en 6.2% (US$0.5 millones) y a las reservas de capital, que aumentaron en 15.6% (US$0.05 millones) respecto a junio de 2014. Cuadro 21: Composición del Patrimonio (Miles de US$)

Capital Social

Dic. 2010

Dic. 2011

Dic. 2012

Dic. 2013

Dic. 2014

Jun. 2014

Jun. 2015

1,500

1,500

1,500

1,500

2,900

2,900

2,900

Reservas de Capital

300

300

300

300

347

300

347

Patrimonio Restringido

116

58

64

69

74

69

74

Resultados Acumulados

4,601

5,037

6,772

7,714

8,190

7,714

8,190

Total (Miles de US$)

6,516

6,895

8,636

9,583

11,510

11,223

11,836

Fuente: AIG Vida / Elaboración: PCR

Gráfico No. 25 Estructura del Patrimonio (Miles de US$) 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 Dic. 2010

Dic. 2011

Dic. 2012

Dic. 2013

Capital Social Patrimonio Restringido

Dic. 2014

Reservas de Capital Resultados Acumulados

Fuente: AIG Vida / Elaboración: PCR

www.ratingspcr.com

Jun. 2014

22

Jun. 2015

Administración de Riesgos 8

Riesgo de Liquidez y Solvencia AIG Vida ha mantenido niveles de apalancamiento y endeudamiento por debajo del resto del sector. Al cierre de junio de 2015, la aseguradora mantiene una razón de apalancamiento de 0.63 veces su pasivo por su patrimonio, un decremento interanual de 0.06 puntos, debido principalmente al crecimiento del 5.5% (US$0.6 millones) del patrimonio total, y 0.59 puntos menos que el promedio del sector. Sobre el endeudamiento, este ha permanecido relativamente constante por los últimos tres años, y llegó a junio de 2015 a 0.39 veces, menor en 0.02 puntos porcentuales que en junio de 2014, resultado del aumento en mayor medida de los activos, ya que estos aumentaron en 1.8%(US$19.3 millones) y los pasivos disminuyeron en 3.5% (US$0.3 millones), y 0.16 puntos por debajo de la media del sector. Las inversiones totales de AIG Vida están comprendidas por las inversiones financieras y su cartera de préstamos. Entre ambos totalizaron el 73.1% del total de sus activos, un aumento de 0.6 puntos porcentuales comparado con junio de 2014, crecimiento debido al aumento del 47.9% (US$1.0 millones). Asimismo, los indicadores de cobertura muestran que AIG Vida tiene una alta capacidad para responder a sus obligaciones con sus asegurados y con las obligaciones técnicas. Las características antes descritas hacen que AIG Vida tenga una razón circulante de 2.60 a junio de 2015, superior en 0.12 puntos con respecto al periodo previo que fue de 2.48 veces.

Cuadro 22: Indicadores de Solvencia y Cobertura Dic. 2010 Dic. 2011 Dic. 2012 Dic. 2013 Dic. 2014 Jun. 2014 Jun. 2015 Apalancamiento (Pasivo / Patrimonio)

0.79

0.80

0.64

0.78

0.66

0.69

0.63

Endeudamiento (Pasivo / Activo)

0.44

0.45

0.39

0.44

0.40

0.41

0.39

Primas Netas / Patrimonio Neto

4.75

4.77

3.73

3.26

2.66

1.30

1.21

82.1%

72.4%

83.0%

77.3%

74.8%

72.5%

73.1%

Inversiones / Reservas

3.05

2.05

3.29

3.88

4.09

3.89

4.16

Indicador de Cobertura

2.05

1.98

2.53

3.49

3.33

3.01

2.82

96.0%

96.4%

98.5%

98.2%

97.6%

97.3%

96.7%

2.29

2.26

2.64

2.33

2.55

2.48

2.60

Inversiones Totales / Activos

Activos Líquidos / Activos Razón Circulante

Fuente: AIG Vida / Elaboración: PCR

9

Riesgo Operativo Los riesgos de operación de AIG Vida están parcialmente cubiertos por sus políticas de reaseguro, que a junio de 2015 ceden el 84.2% de las primas, y así, en caso de eventos fortuitos, redistribuyen el riesgo y costos. Para el año 2014, se trabajó con las siguientes reaseguradoras:   

Hannover Ruckversicherung AG-Germany SISA Vida, Seguros de Personas Compañía Suiza de Reaseguros

Todas las compañías de reaseguros tienen los permisos necesarios de la Superintendencia del Sistema Financiero, y tienen clasificaciones de riesgo aceptables. En caso de los eventos catastróficos (daños de tres vidas o más), como terremotos y huracanes, a los que el país es propenso, AIG Vida también ha contratado un reaseguro para los seguros de vida colectivos, por un límite de US$2.4 millones, en exceso de US$100 miles.

8

No contar con medios suficientes para satisfacer las deudas y cumplir con los compromisos adquiridos.

9Es

el riesgo de pérdida directa e indirecta causada por una insuficiencia o falla de procesos, personal, sistemas internos o acontecimientos

externos. Incluye también el riesgo legal.

www.ratingspcr.com

23

Política de Inversiones La política general de inversiones de AIG VIDA es establecida por las políticas de gestión de activos de su casa matriz, con los cambios que fuesen necesarios para respetar la legislación local, del órgano regulador del sistema de seguros del país. Estas políticas enfocan y describen los lineamientos y aspectos a considerar con relación a los siguientes puntos: A. B. C.

D.

Las guías y políticas de AIG Vida se enfocan en la seguridad de las inversiones a realizar. Se mencionan restricciones para los instrumentos a invertir para la compañía, como los activos de riesgo, titularizaciones, o la adquisición de instrumentos derivados en el mercado de valores. Los límites de inversión, los cuales se presentan por tipo de activo (restringiendo el máximo de cada emisión que se puede adquirir) y por calificación de riesgo, requiriendo que los activos a adquirir tengan una calificación mínima de A, y detallando los activos que pueden ser exceptuados de esta política. En general, también se evitan los riesgos cambiarios, y la madurez de los activos serán establecidos del acuerdo a la necesidad del calce financiero, junto con sus pasivos de riesgo.

www.ratingspcr.com

24

Resumen de Estados Financieros Cuadro 23: Balance General10 (Miles de US$)

Disponible

Dic. 2010

Dic. 2011

Dic. 2012

Dic. 2013

Dic. 2014

Jun. 2014

Jun. 2015

876

2,165

1,966

2,670

2,500

3,044

2,207

Inversiones Financieras

5,613

7,113

8,246

10,926

11,466

11,685

11,062

Préstamos

3,942

1,887

3,531

2,222

2,844

2,047

3,027

728

266

239

217

156

401

482

13

550

3

675

1,700

1,241

1,863

Primas por Cobrar Sociedades Deudoras Otros Activos

461

452

209

307

463

518

636

Total Activos

11,633

12,433

14,195

17,016

19,128

18,935

19,277

197

251

305

318

1,184

1,184

1,205

Reservas Técnicas

1,650

2,539

2,239

2,048

2,072

2,072

1,733

Reservas por Siniestros

1,478

1,856

1,337

1,343

1,459

1,459

1,650

Sociedades Acreedoras

Obligaciones con Asegurados

1,211

429

1,101

3,146

2,317

2,317

2,251

Obligaciones con Intermediarios

145

65

54

54

68

68

47

Cuentas por Pagar

203

166

254

254

320

320

286

7

7

44

45

69

69

44

Otros Pasivos

225

225

225

225

225

225

225

Total Pasivos

5,117

5,538

5,559

7,433

7,618

7,712

7,441

Capital Social

Provisiones

1,500

1,500

1,500

1,500

2,900

2,900

2,900

Reservas de Capital

300

300

300

300

347

300

347

Patrimonio Restringido

116

58

64

69

74

69

74

Resultados Acumulados

4,601

5,037

6,772

7,714

8,190

7,714

8,190

Total Patrimonio

6,516

6,895

8,636

9,583

11,510

11,223

11,836

11,633

12,433

14,195

17,016

19,128

18,935

19,277

Pasivo + Patrimonio

Fuente: AIG Vida / Elaboración: PCR

Cuadro 24: Estado de Resultado (Miles de US$) Dic. 2010 Dic. 2011 Dic. 2012 Dic. 2013 Dic. 2014 Jun. 2014 Jun. 2015 Primas

31,142

33,077

32,633

31,301

30,649

14,638

14,348

901

2,968

5,766

3,835

3,583

1,737

1,574

17,284

16,904

14,992

14,767

14,304

7,210

9,083

2,527

1,678

1,149

245

5

3

2

Total Ingresos Operaciones Seguros

51,854

54,626

54,540

50,149

48,541

23,589

25,006

Siniestros

18,236

19,177

17,988

17,350

16,931

8,471

10,346

Primas Cedidas

29,202

28,344

26,914

25,955

25,108

11,886

12,039

Incremento de Reservas

1,235

4,235

4,946

3,650

3,688

1,877

1,462

Gastos de Adquisición

1,178

1,070

998

970

1,049

516

278

173

153

443

94

52

30

53

Total Gastos Operaciones Seguros

50,025

52,979

51,290

48,020

46,828

22,780

24,179

Resultados Técnicos de Operación

1,829

1,647

3,250

2,129

1,712

808

827

Ingresos por Decremento Reservas Siniestros Recuperados Reaseguros Reembolso por Gastos

Devoluciones y Cancelaciones

10

Con Estados Financieros Auditados 2009-2014; y Estados Intermedios de Junio 2014 y 2015.

www.ratingspcr.com

25

Gastos de Administración

1,367

1,482

1,479

1,400

1,617

775

707

410

427

471

533

308

308

338

82

96

85

63

33

33

40

Ingresos Financieros Netos

329

330

386

470

274

274

297

Utilidad de Operación

791

494

2,157

1,200

677

308

418

Ingresos Recuperación de Activos/Prov.

64

53

45

15

20

14

13

Ingresos Extraordinarios/Ejercicios Anter.

15

0

8

21

4

4

35

Ingresos Financieros y de Inversión Gastos Financieros y de Inversión

Gastos Extraordinarios/Ejercicios Anter. Otros Ingresos (Gastos) Utilidad del Ejercicio

0

3

27

8

31

86

140

80

50

27

29

-7

-68

-92

870

544

2,185

1,228

670

240

326

Fuente: AIG Vida / Elaboración: PCR

Cuadro 25: Historial de clasificaciones Con información financiera correspondiente a:

Clasificación otorgada

Perspectiva

EAA-

Estable

31 de marzo de 2012 al 31 de marzo de 2015 Fuente y elaboración: PCR

Nota sobre información empleada para el análisis La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales, sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. PCR considera que la información utilizada para el presente análisis es suficiente para emitir nuestra opinión de riesgo.

www.ratingspcr.com

26