BOLETíN SEMANAL ECONÓMICO-FINANCIERO CITAS MÁS IMPORTANTES  Indicadores de coyuntura: En Alemania, ZEW (martes 16). En EEUU, vivienda iniciada y producción industrial (miércoles 17) e IPC (viernes 19). En Japón, PIB preliminar del 4T15 (lunes 15) y saldo comercial (jueves 18). PIB del 4T15 en Israel, Rep. Checa y Tailandia (martes 16) y Malasia (jueves 18). En China, saldo comercial (lunes 15) e IPC (jueves 18).



Bancos centrales: Actas de la reunión del 26-27 enero de la Fed (miércoles 17). Reuniones de los bancos centrales de Corea (martes 16), Indonesia (miércoles 17) y Colombia (viernes 19).

 

EEUU: Día del Presidente (lunes 15). Mercados cerrados. Consejo Europeo: Se tratará el tema de la permanencia de Reino Unido en la UE (jueves 18viernes 19).

ACTUALIDAD ECONÓMICA  UEM: La inestabilidad financiera introduce riesgos a la baja para el crecimiento.  EEUU: El mercado laboral no consigue disipar las dudas.  Emergentes: La defensa del yuan tiene un coste muy elevado.  España: La inflación vuelve a terreno negativo y la industria confirma su recuperación. MERCADOS FINANCIEROS  Interbancario: El mercado no ve subidas de la Fed hasta finales de 2017.  Deuda pública: Fuerte movimiento de huida hacia bonos refugio.  Bolsas: Los índices caen con fuerza víctimas de una ola de pesimismo.  Divisas: El yen capitaliza los miedos de los inversores.

12 de febrero de 2016

EXPECTATIVAS DE MERCADOS A CORTO PLAZO

A MEDIO PLAZO Cada vez es más probable una nueva “ronda” de estímulos monetarios. La Fed no subirá tipos en marzo y el BCE podría volver a bajar la FdD siguiendo el modelo del BoJ. A finales de año el escenario más probable es que las rentabilidades de los bonos estén en niveles superiores a los actuales, si bien, la senda será más suave que la prevista inicialmente. El bono a 10 años alemán podría no superar el 1%.

TIPOS A CORTO PLAZO

El Libor del dólar a 12 meses va a relajarse y podría alcanzar niveles de 1,10% en poco tiempo.

DEUDA PÚBLICA

Mientras se mantenga el actual clima de pesimismo, de poco sirven en el corto plazo los análisis “serenos”, aunque éstos nos siguen diciendo que las tires han bajado demasiado.

BOLSAS

Mientras el S&P 500 no pierda el soporte de los 1812 puntos, mantenemos la esperanza de que los índices en Europa experimenten un rebote dada la extrema sobreventa que muestran.

Si no hay recaida cíclica, que aún es nuestro escenario central, la renta variable ofrece valor este año. No obstante, el miedo a esa recaída puede volver y provocar nuevos y abultados retrocesos.

El eur/usd puede mantenerse oscilando entre 1,13-1,14 eur/usd.

El euro/dólar puede pasar a desarrollar un movimiento lateral en un rango más amplio: 1,05-1,14. Para pensar en un cambio de tendencia debería superar el 1,14 eur/usd.

TIPOS DE CAMBIO

(*) Previsiones de medio plazo que se ha considerado conveniente actualizar respecto al anterior informe.

EXPECTATIVAS DE INDICADORES ANTERIOR

PREVISIÓN

VALORACIÓN/COMENTARIO

0,3%

0,1%

La economía se debilita por el deterioro en la demanda interna, tanto del consumo como de la inversión.

10,2

0,0

El agravamiento de la de la inestabilidad financiera en las últimas semana condiciona el pesimismo del inversor.

1.149

1.175

La oferta de vivienda nueva mantiene el tono expansivo y la inversión residencial seguirá aportando al crecimiento en el corto plazo.

-0,4%

0,4%

La mejora de enero no supone, por el momento, un cambio en las débiles expectativas para el sector.

1,3%

La inflación supera el 1,0% por primera vez desde 2014, pero descenderá en el corto plazo por la caída adicional de los precios de la energía.

Japón PIB preliminar del 4T15 (%) t/t Lunes 15 de febrero

Alemania ZEW feb. Martes 16 de febrero

EEUU Vivienda iniciada ene. (miles uds. anualizadas) Miércoles 17 de febrero

EEUU Producción industrial ene. (%) m/m Miércoles 17 de febrero

EEUU IPC ene. (%) a/a Viernes 19 de febrero

0,7%

Cierre: 12 de febrero de 2016 a las 12:30 h

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ACTUALIDAD ECONÓMICA UEM La inestabilidad financiera introduce riesgos a la baja para el crecimiento

EEUU El mercado laboral no consigue disipar las dudas

Emergentes La defensa del yuan tiene un coste muy elevado

España La inflación vuelve a terreno negativo y la industria confirma su recuperación

Según datos preliminares, el PIB de la UEM mantuvo su ritmo de crecimiento en el 4T15 en el 0,3% trimestral (1,5% interanual vs 1,6% en el 3T15), confirmando un comportamiento de “más a menos” a lo largo del año. En el conjunto de 2015, el crecimiento se ha situado en el 1,5%, el más elevado de los últimos cuatro años, pero muy modesto. Por países, lo más negativo en el 4T15 ha sido el decepcionante freno de Italia (0,1% vs 0,2%), mientras que Alemania (0,3% vs 0,3%) y Francia (0,2% vs 0,3%) se ajustaron a las expectativas. En balance, aunque el crecimiento de la UEM ha estado en línea con lo esperado, el fuerte aumento de la inestabilidad financiera y los problemas de la banca en Alemania e Italia aconsejan ser más cautos con el escenario. Vemos poco factible que el ritmo de crecimiento del 1T16 supere el alcanzado en el 4T15 y es previsible que el impacto de la inestabilidad financiera se deje sentir en el 2T16. El PIB de la UEM podría aumentar un 1,2% en 2016 y un 1,5% en 2017, frente a la estimación anterior de 1,6% y 1,8%, respectivamente. La economía creó 151.000 empleos en enero, muy por debajo de los meses anteriores (279.000 en media en el 4T15), alimentando la incertidumbre sobre la economía (temores de fin del ciclo) en un momento de fuerte inestabilidad en los mercados financieros. Sin embargo, el resto de indicadores del mercado laboral mantiene un tono expansivo: aumento en el número de horas trabajadas, en la tasa de participación y en los salarios; y descienden la tasa de paro (4,9% desde 5,0%) y las peticiones de subsidios por desempleo. A la espera de conocer más datos de actividad, una economía creando empleo a un ritmo razonablemente dinámico y con una tasa de paro cayendo no es compatible con una situación recesiva a corto plazo. Por otra parte, el déficit fiscal acumulado en doce meses hasta enero se situó en mínimos de 2008 (405.000 millones usd, en torno al 2,2% del PIB), si bien la propia Casa Blanca estima que aumentará en los próximos meses y cerrará el año fiscal en 600.000 millones (3,3% del PIB), máximo desde 2013. En China, persisten las presiones a la baja sobre el yuan y el banco central mantiene su cotización respecto al dólar estable (tras la depreciación de las primeras semanas del año) a costa de un fuerte descenso en sus reservas: -99.500 millones de dólares en enero, hasta 3,2 billones frente a 4,0 billones a mediados de 2014. Por su parte, las economías de Europa del Este siguieron mostrando un elevado dinamismo en el 4T15: Rumanía (1,1% trimestral vs 1,5%), Bulgaria (0,8% vs 0,7%), Hungría (1,0% vs 0,7%) y Polonia (1,1% vs 0,9%). La inflación se redujo en enero tres décimas hasta el -0,3%, debido, sobre todo, a la caída de los precios de la electricidad; el diferencial con la UEM se amplió hasta -0,8 puntos y la subyacente se mantuvo en el 0,9%. El dato de enero, que ha sorprendido a la baja, obliga a recortar las previsiones de inflación general para el resto del año: hasta después del verano no volverá a tasas positivas, cerrando el ejercicio en el 1%, lo que da una media anual del -0,1%. En todo caso, la subyacente mantendrá la tónica ligeramente alcista hasta el entorno del 1,3% en diciembre (1,1% de media). Por otro lado, la producción industrial creció en el 4T15 un 4% interanual, el ritmo más alto en nueve años; aunque en el conjunto de 2015 el aumento fue el más intenso desde 2006 (+3,2%), gracias, sobre todo, a la fabricación de vehículos de motor, sigue aún lejos (un 26%) de los máximos de 2007. La compraventa de viviendas prosiguió su recuperación en 2015, anotando un avance del 11,1%, si bien en diciembre se apreció una ligera moderación en el ritmo de crecimiento (+6,8%).

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MERCADOS FINANCIEROS Interbancario El mercado no ve subidas de la Fed hasta finales de 2017

Deuda pública Fuerte movimiento de huida hacia bonos refugio

Los últimos datos de empleo en EEUU y el aviso de Yellen de que la economía afronta riesgos han provocado una nueva reducción en las perspectivas sobre su tipo de interés. El mercado ha dejado de cotizar subidas en 2016 y no se espera que se produzca la primera hasta finales de 2017. Es más, para los próximos 3 años sólo descuenta un endurecimiento de la política monetaria de 50 pb y, considerando la madurez actual del ciclo, es lo mismo que suponer que el máximo del actual proceso de subida de tipos se situará, en el mejor de los casos, en el rango 0,75%-1,00%. Por otro lado, el Banco Central de Suecia ha bajado, de forma inesperada, su tipo repo desde -0,35% hasta -0,50 y ha comentado que aún hay margen para nuevos recortes. El aumento de la inestabilidad en los mercados financieros, la caída de los implícitos del swap de inflación (5y/5y) a nuevos mínimos desde que disponemos de serie y la sensación de que los bancos centrales han perdido el control de la situación han provocado una fuerte presión compradora de bonos refugio. Ni la sobrecompra, ni niveles relevantes desde un punto de vista técnico han conseguido que se produjese un “descanso” en el recorrido bajista de las tires: la del bono a 10 años de EEUU ha tocado mínimos de tres años y la alemana ha roto a la baja su reciente canal bajista, lo que significa una intensificación de la tendencia. Mientras se mantenga el actual pesimismo, las tires seguirán cayendo, independientemente de factores de tipo técnico y de los niveles que alcancen. Respecto a la deuda periférica, ha registrado tensiones que no se percibían desde hacía meses, aunque más centradas en Grecia y Portugal. La prima de riesgo a 10 años de este último ha aumentado más de 100 pb en la semana (+25 pb en España e Italia), por los temores a un aumento del déficit público en un contexto de fuertes dudas sobre el crecimiento global.

Renta variable Los índices caen con fuerza víctimas de una ola de pesimismo

Divisas El yen capitaliza los miedos de los inversores

China, crudo, materias primas, riesgos recesivos y, lo último, dudas sobre la situación del sistema bancario europeo. Con tantos inputs negativos, no sorprende el sentimiento tan pesimista que se ha instalado en los mercados de riesgo y, particularmente, en los de renta variable. Así, los soportes caen con facilidad y los rebotes, cuando llegan, se agotan prematuramente. ¿Nos encaminamos a una recesión? ¿hay una crisis bancaria en ciernes? ¿Es esto una reedición de la crisis de 2008? Ahora mismo no hay suficientes evidencias para responder con un sí a ninguna de estas preguntas. Sólo los aspirantes a “gurú” serán rotundos en un sentido u otro. Siempre los hay y logran su público, pero tienen poca “supervivencia”. Pensemos que hasta un reloj parado da bien la hora dos veces al día. Naturalmente, cada cual se puede posicionar esperando un sí a las anteriores cuestiones o lo contrario. Los que vean recesión y problemas bancarios, lo lógico es que esperen caídas aún más abultadas. Los que crean que estos riesgos aún no se van a materializar, deben evitar malvender si ya están invertidos y, los que estén en liquidez, pueden construir una cartera con la mirada puesta en los próximos 12-24 meses, que podría ser lo que aún le queda de vida al ciclo expansivo. Lo que sí sabemos es que la caída media de las bolsas en una recesión se sitúa entre el 35% y el 40% y que las bolsas europeas ya han perdido en torno al 30% desde abril de 2015. Y también sabemos que las bolsas suelen “anticipar” más recesiones de las que luego se producen. Cuanto más se difuminan las futuras subidas de tipos en EEUU, más se recupera el euro contra el dólar. Ya ha alcanzando el objetivo que le dábamos en el anterior informe, la zona de 1,13-1,14 eur/usd. Consolidar niveles por encima de 1,14 reforzaría el escenario que manejamos para final de año, en el que vemos al euro en torno a niveles de 1,18. Destacar, por otro lado, la fuerte apreciación del yen, por ser considerado moneda refugio. Ha alcanzado los 112 usd/jpy y, si se estabilizara antes de 110 usd/jpy podría ser una señal de que regresa la calma a los mercados.

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Cuadro Macroeconómico

2013

2014

1T15

2T15

3T15

2015 (p)

2016 (p)

Consumo de los Hogares FBKF Equipo Construcción

-3,1% -2,5% 4,0% -7,1%

1,2% 3,5% 10,6% -0,2%

2,5% 6,0% 8,1% 6,2%

2,9% 6,3% 9,9% 5,5%

3,5% 6,5% 10,7% 5,5%

3,2% 6,2% 9,6% 5,5%

3,2% 5,0% 7,1% 4,5%

Aport. demanda interna

-3,1

1,6

2,9

3,3

3,9

3,5

3,0

Aport. demanda externa

1,4

-0,2

-0,2

-0,1

-0,5

-0,3

-0,2

-1,7%

1,4%

2,7%

3,2%

3,4%

3,2%

2,8%

PIB

Fuente: INE (CNTR base 2010). Datos ajustados de estacionalidad. (p) Previsiones de Bankia Estudios.

2014 18,3%

2015 20,9%

3T14 4T14 1T15 2T15 3T15 4T15 16,0% 21,8% 32,2% 13,9% 23,1% 16,6%

1,0%

2,7%

-0,1%

2,3%

1,8%

2,5%

3,2%

3,2%

1,8% dic.

2,7% nov.

1,2%

3,2%

0,7%

0,7%

1,7%

3,1%

3,9%

4,0%

3,7% dic.

4,3% nov.

IPI consumo

1,7%

1,3%

1,6%

0,5%

-0,1%

0,2%

1,6%

3,5%

2,4% dic.

4,2% nov.

IPI equipo

0,7%

6,9%

-2,1%

-0,2%

2,3%

5,7%

10,5%

9,3%

7,7% dic.

9,3% nov.

IPI intermedios

2,9%

4,1%

3,4%

3,3%

2,6%

4,6%

3,7%

5,2%

6,6% dic.

4,7% nov.

IPI energía

-1,6%

0,7%

-2,1%

-2,7%

2,2%

1,8%

1,5%

-2,9%

-3,5% dic.

-2,3% nov.

Consumo de cemento a./a.

0,8%

5,3%

4,8%

5,5%

8,1%

8,7%

-0,5%

5,8%

7,6% dic.

13,8% nov.

Producción construcción a./a.

17,5%

1,4%

12,3%

7,3%

1,6%

-0,5%

-0,1%

5,4%

2,7% nov.

8,0% oct.

Edificación

19,8%

-0,4%

15,3%

5,4%

-2,2%

-1,5%

-2,0%

5,2%

3,4% nov.

7,0% oct.

Obra civil

4,7%

13,3%

-2,9%

18,4% 29,0%

5,2%

11,1%

5,1%

-2,6% nov.

12,8% oct.

Matriculación de turismos a./a.

Indicadores de actividad

Economía Nacional

PRINCIPALES INDICADORES ECONÓMICOS

Ventas minoristas a./a.

(1)

Producción industrial a./a.

(2)

Último dato Dato previo 12,1% ene. 20,7% dic.

Confianza del consumidor

-8,9

0,3

-7,9

-9,6

-0,6

1,6

-1,3

1,6

-0,9 ene.

5,4 dic.

Clima industrial Confianza de la construcción

-7,1 -41,4

-0,3 -25,3

-5,7 -35,0

-5,3 -22,6

-3,2 -23,3

0,9 -27,7

0,7 -28,5

0,3 -21,7

-1,3 ene. -29,9 ene.

3,0 dic. -18,9 dic.

Fuente: ANFAC, INE, OFICEMEN, Eurostat y CE. (1) Corregido y desestacionalizado sin estaciones de servicio, sin deflactar (2) Corregido y desestacionalizado.

Economías Desarrolladas

EE.UU. Japón UEM Alemania Francia Italia España

Reino Unido

IPC (1)(2) prev. 2016 2.0 1.1 1.2 1.2 0.8 0.4 2.8 2.6

último dato 0.7 dic-15 0.2 dic-15 0.4 ene-16 0.4 ene-16 0.4 ene-16 0.4 ene-16 -0.4 ene-16 0.2 dic-15

prev. 2016 1.2 0.0 0.7 0.8 0.7 0.3 -0.1 1.0

IPI (1)

Paro (3)

último dato -1.8 dic-15 -1.6 dic-15 -1.3 dic-15 -2.3 dic-15 -0.6 dic-15 -0.4 dic-15 4.1 dic-15 -0.4 dic-15

último dato 4.9 ene-16 3.3 dic-15 10.4 dic-15 4.5 dic-15 10.2 dic-15 11.4 dic-15 20.8 dic-15 5.0 oct-15

Conf. Consumidores último dato 98.1 ene-16 42.3 4T 15 -6 ene-16 -6 ene-16 -12 ene-16 0 ene-16 -1 ene-16 4 ene-16

dato anterior 92.6 40.9 -6 -4 -15 -1 5 4

(1) Tasa interanual de variación. (2) IPCA para UEM y Reino Unido. (3) Criterio OIT en Reino Unido. Fuente: Thomson Reuters. Previsiones: Bankia Estudios.

PIB (1)

Latinoamérica

Economías Emergentes

Economía Internacional

PIB (1) último dato 1.8 4T 15 1.7 3T 15 1.5 4T 15 1.3 4T 15 0.9 4T 15 1.0 4T 15 3.5 4T 15 1.9 4T 15

Brasil México Argentina Chile

IPC (1)

último dato

prev. 2015

-4.5 sep-15 2.5 dic-15 ----2.2 sep-15

-3.8 2.5 --2.1

6.8 dic-15 3.0 dic-15 5.3 sep-14

6.9 2.6 7.4

último dato

10.7 2.6 1.1 4.8

Divisa/USD (2) prev. 2016

valor a 12-feb

variación 7 días

Bolsas (2) valor a 12-feb

variación 7 días

Prima Riesgo (3) valor a variación 11-feb 7 días

ene-16 ene-16 oct-15 ene-16

6.4 3.0 --3.7

3.99 19.15 14.61 713.68

-2.6% -3.7% -2.6% -2.3%

39,318 42,359 11,011 17,947

1.9% -3.2% -0.6% -0.4%

500 231 144

31 30 11

1.6 dic-15 0.8 ene-16 5.6 dic-15

2.1 1.8 5.3

6.57 1211.54 68.27

0.0% -1.2% -0.9%

2,892 1,417 22,962

-1.4% -6.7%

151 81 -

12 12 -

7.0 7.5 1.4 1.2 1.9

79.78 2.92 3.91 23.99 275.06

-2.8% -0.2% 1.1% 1.1% 0.8%

920 71,352 1,775 850 22,776

-7.0% -3.8% -0.9% -6.0% -3.6%

372 310 99 170

32 20 8 8

Países Asiáticos China Corea del Sur India

Europa del Este Rusia Turquía Polonia Rep. Checa Hungría

-4.1 4.0 3.6 4.1 3.2

sep-15 sep-15 dic-15 sep-15 dic-15

-3.7 3.0 3.6 4.5 2.9

9.8 9.6 -0.5 0.6 0.9

ene-16 ene-16 dic-15 ene-16 ene-16

(1) Ta s a i ntera nua l de va ri a ci ón en porcentaje, excepto pa ra Argentina . (2) Úl timo da to y va ri a ci ón porcentua l . En di vi s a s : a preci a ci ón (+)/ depreci a ci ón (-). (3) Sprea d del Credi t Defa ul t Swa p (CDS) a 5 a ños . Fuente: Bl oomberg. Previ s i ones : Ba nki a Es tudi os .

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EVOLUCIÓN DE LOS PRINCIPALES MERCADOS MERCADOS MONETARIOS TIPOS DE REFERENCIA BANCOS CENTRALES 1

UEM 0,05 1

EEUU 0,25-0,50

Rango de tipos fijado por la Fed.

2

UK 0,50

JAPÓN 0,07

2

Euribor a 12 meses

MÉXICO 3,25

BRASIL 14,25

el año -0,11 -0,02 -0,03 -0,05 -0,07 -0,07

Spread Eur-OIS --0,00 0,14 0,27 0,43

0,28 0,25 0,22 0,19 0,16 0,13 0,10 0,07 0,04 0,01 -0,02 -0,05

Tipo de interés a un día.

TIPOS EONIA Y EURIBOR Plazo 1 Día 2 semanas 1 Mes 3 Meses 6 Meses 12 Meses

11-feb -0,239 -0,258 -0,239 -0,179 -0,112 -0,006

Divisa Dólar Libra Yen Franco suizo

1M 0,43 0,51 0,00 -0,79

Variación (p.p.) en 1 sem el mes 0,00 -0,01 0,00 -0,01 0,00 -0,01 -0,01 -0,02 -0,01 -0,02 0,00 -0,02

f-15

6M 0,87 0,74 0,03 -0,71

12 M 1,13 0,99 0,10 -0,63

Pdte 12m-1m

Euro -0,22 -0,29 -0,33 -0,34

Dólar 0,64 0,64 0,66 0,69

Yen 0,10 0,05 -0,02 -0,06

Fr. Suizo -0,90 -0,97 -1,00 -1,01

0,71 0,48 0,11 0,17

Libra 0,59 0,53 0,50 0,49

f-15

a-15

SWAPS DE TIPOS DE INTERÉS EN EUROS Plazo 1 año 3 años 5 años 7 años 10 años

11-feb -0,16 -0,13 0,06 0,27 0,60

a-15

o-15

d-15

f-16

1,25 1,20 1,15 1,10 1,05 1,00 0,95 0,90 0,85 0,80 0,75 0,70 0,65 0,60

FUTUROS SOBRE TIPOS A 3 MESES Vencimiento mar-16 jun-16 sep-16 dic-16

j-15

Libor del dólar a 12 meses

TIPOS LIBOR 3M 0,62 0,59 0,03 -0,76

a-15

Variación (p.p.) en 1 sem el mes el año 0,01 -0,01 -0,11 0,00 -0,01 -0,20 0,00 -0,02 -0,28 -0,03 -0,05 -0,35 -0,03 -0,07 -0,40

j-15

a-15

o-15

d-15

f-16

TIPOS FRA EN EUROS Spread Bono-Swap -0,31 0,64 0,98 1,18

Tipo a: En: 1m 3m 6m 12 m

3m

6m

-0,219 -0,270 -0,323 -0,337

-0,143 -0,174 -0,218 -0,210

12 m -0,036 -0,052 -0,068 -0,047

MERCADO DE DEUDA PÚBLICA Tir a 10 años Alemania

RENTABILIDADES EN ESPAÑA Plazo 3 años 5 años 10 años

11-feb 0,18 0,69 1,78

Variación (p.p.) en 1 sem el mes el año 0,10 0,14 0,04 0,18 0,25 0,02 0,14 0,27 0,01

DEUDA PÚBLICA INTERNACIONAL A 2 AÑOS País Alemania España Francia Italia EEUU

11-feb -0,54 0,07 -0,44 0,12 0,65

1 sem -0,05 0,10 -0,03 0,12 -0,07

Variación (p.p.) en el mes el año -0,05 -0,20 0,08 0,06 -0,04 -0,13 0,14 0,15 -0,12 -0,40

DEUDA PÚBLICA INTERNACIONAL A 10 AÑOS País Alemania España Francia Italia EEUU Japón

11-feb 0,19 1,78 0,60 1,71 1,66 0,02

1 sem -0,11 0,14 -0,04 0,16 -0,18 -0,01

Variación (p.p.) en el mes el año -0,14 -0,44 0,27 0,01 -0,04 -0,39 0,30 0,12 -0,26 -0,61 -0,08 -0,24

PRIMA DE RIESGO A 10 AÑOS EN UEM Prima (p.p.) Δ en el año

Holanda 0,16 0,00

Francia 0,41 0,05

Bélgica 0,56 0,22

España 1,59 0,45

Prima (p.p.) Δ en el año

Portugal 3,92 2,03

Italia 1,53 0,56

Irlanda 0,85 0,33

Grecia 11,39 3,73

1,10 1,00 0,90 0,80 0,70 0,60 0,50 0,40 0,30 0,20 0,10 0,00 f-15

m-15

m-15

j-15

a-15

o-15

d-15

e-16

Tir a 10 años EEUU

2,60 2,50 2,40 2,30 2,20 2,10 2,00 1,90 1,80 1,70 1,60 f-15

a-15

j-15

a-15

o-15

d-15

f-16

Prima de riesgo a 10 años España-Alemania

1,70 1,60 1,50 1,40 1,30 1,20 1,10 1,00 0,90 j-15

a-15

a-15

s-15

o-15

n-15

d-15

e-16

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MERCADO DE CORPORATES

Indices EEUU IG EEUU HY Europa IG Europa HY Emergentes IG (en $) Emergentes HY (en $)

11-feb 136,74 138,53 132,50 154,65 135,17 142,93

1 sem 0,54 -2,13 -0,10 -1,58 -0,26 -1,31

Variación (%) en el mes el año 0,56 0,82 -2,71 -4,21 -0,12 0,64 -2,10 -2,95 -0,10 0,27 -1,00 -2,00

IG = Grado de Inversión, HY = Grado Especulativo Datos procedentes de índices construídos por Bloomberg.

Tires (%) 12

Spreads (pb)

10,11

EUR HY

10 8

623

EUR IG

6,21

131

6 4

3,56

EEUU HY

1,17

2

897

EEUU IG

221

0

EEUU IG EEUU HY EUR IG EUR HY

0

500

1000

MERCADOS DE RENTA VARIABLE 11-feb 1.468,90 15.660,18 1.829,08 4.266,84 2.680,35 7.746,30 5.536,97 3.896,71 8.752,87 15.713,39 713,04 354,33 22.951,83 42.359,26 39.318,30

ESTADOS UNIDOS

1 sem -3,31 -2,39 -2,20 -2,78 -6,12 -2,39 -0,61 -4,66 -1,48 -1,87

1 sem -3,61 -3,36 -2,71 -2,21 -6,91 -8,86 -5,32 -7,24 -5,74 -6,58 -3,59 Festivo

-6,76 -2,01 -3,14

Variación (%) en el mes -6,55 -0,37 0,27 -2,96 -9,56 -7,68 -2,85 -0,11 -4,74 -7,14

Ibex 35

12.000 11.750 11.500 11.250 11.000 10.750 10.500 10.250 10.000 9.750 9.500 9.250 9.000 8.750 8.500 8.250 8.000 7.750 7.500 f-15

m-15

j-15

s-15

o-15

Variación (%) en 1 sem el mes el año -10,24 -12,81 -14,52 -6,27 -11,62 -14,10 -6,99 -10,53 -12,22 -7,25 -10,41 -14,70 -9,70 -15,53 -26,12 -6,06 -9,59 -16,85 -4,08 -8,22 -8,21 -6,72 -6,44 -16,25 -4,83 -11,23 -17,30 -6,87 -13,27 -15,95

SECTOR Energía Telecom. Utilities Industrial Financiero Consumo discrec. Consumo básico Materiales Salud Tecnología

el año -9,41 5,08 5,18 -8,60 -17,67 -12,48 -2,42 -10,72 -12,03 -11,69

a-15

Clasificación sectorial del S&P 500

d-15

f-16

EUROPA

Indices MSCI GLOBAL Dow Jones S&P 500 Nasdaq Comp. Euro Stoxx 50 Ibex 35 FT 100 CAC 40 Dax Nikkei 225 (***) MSCI Emerging Markets Shanghai "B" (China*) Sensex (India) Mexbol (México) Bovespa (Brasil)

Variación (%) en el mes el año -5,97 -11,66 -4,90 -10,13 -5,73 -10,51 -7,52 -14,79 -11,98 -17,97 -12,13 -18,84 -8,99 -11,30 -11,78 -15,97 -10,67 -18,52 -10,30 -17,44 -3,95 -10,21 2,75 -16,90 -7,72 -12,12 -2,91 -1,44 -2,69 -9,30

Clasificación sectorial del S&P 350 Europe

MERCADOS DE DIVISAS EUR/USD EUR/GBP EUR/JPY

11-feb 1,132 0,782 127,290

1 sem 1,48 1,72 -2,39

Variación (%) en el mes el año 4,54 4,24 2,81 6,13 -2,99 -2,56

11-feb 1,448 112,420 0,973

1 sem -0,18 -3,81 -1,87

Variación (%) en el mes el año 1,64 -1,76 -7,20 -6,49 -4,95 -2,95

11-feb

Variación (%) en 1 sem el mes el año

(+) Apreciación del euro.

GBP/USD USD/JPY USD/CHF

Euro/Dólar

1,19 1,17 1,15 1,13 1,11 1,09 1,07 1,05 1,03 f-15

(+) Apreciación de la divisa base.

a-15

j-15

a-15

o-15

d-15

f-16

MERCADOS DE MATERIAS PRIMAS Metales básicos Aluminio Cobre Plomo Níquel Zinc

1.485 4.454 1.840 7.562 1.711

-0,70 -3,86 3,85 -6,90 2,00

-2,26 -2,53 6,93 -11,90 5,10

-1,05 -5,34 2,38 -13,88 7,42

Cotizaciones spot en dólares. Fuente: London Metal Exchange.

Oro (1) Petróleo brent (2) Cotización en dólares.

11-feb 1.246,70 31,04

Variación (%) en 1 sem el mes el año 6,21 11,49 17,46 -7,87 -6,51 -13,17

Petróleo Brent (usd/barril) 70 65

60 55 50 45 40 35 30 25

f-15

a-15

j-15

a-15

o-15

d-15

f-16

Fuente: (1) Swiss Bank Corporation. (2) Bloomberg.

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CALENDARIO SEMANAL Miércoles

Jueves

Viernes

17 de febrero

18 de febrero

19 de febrero

 Encuesta manuf. Fed NY (febrero)  Confianza de promotores (febrero)

 Vivienda iniciada (enero)  Producción industrial (enero)  Precios de producción (enero)

 Día del Presidente. Mercados cerrados

 Balanza comercial (diciembre)

Alemania

EEUU

Martes 16 de febrero

UEM

Lunes 15 de febrero

 IPC (enero)

 Balanza por cuenta corriente (diciembre)

 Confianza consumidor (febrero)  Precios producción (enero)

Francia

 ZEW (febrero)

Italia

 IPC (enero)

 Balanza por cuenta corriente (diciembre)  Tasa de paro (diciembre)

España

Reino Unido

 IPC final (enero)

 Balanza comercial (diciembre)

Japón

 Indicador adelantado (enero)  Encuesta manuf. Fed Filadelfia (febrero)

 Ventas minoristas (enero)

 Comercio exterior (diciembre)  PIB preliminar del 4T15  Producción industrial (diciembre) (d)

 Pedidos de maquinaria (diciembre)  Gasto en construcción (diciembre)

 Cifra de negocio sectores (diciembre)

 Comercio exterior (enero)

Nota: (p) dato preliminar, (d) dato definitivo.

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