BOLETíN SEMANAL ECONÓMICO-FINANCIERO CITAS MÁS IMPORTANTES  Indicadores de coyuntura: IDC Markit en UEM, Alemania y Francia (viernes 22). En Alemania, ZEW (martes 19). En EEUU, vivienda iniciada (martes 19). En Japón, saldo comercial (miércoles 20).



Bancos centrales: Reunión del BCE (jueves 21). Reuniones de los bancos centrales de Corea (martes 19), Turquía (miércoles 20), Indonesia y Suecia (jueves 21).



Reunión de países productores de petróleo en Doha (domingo 17).

ACTUALIDAD ECONÓMICA  Global: El FMI espera menos crecimiento y más riesgos.  UEM: Italia crea un fondo de inversión privado para rescatar a la banca.  EEUU: Se confirma el enfriamiento del consumo en el 1T16.  China: Más señales de reactivación en el corto plazo.  España: Se frena la senda expansiva. MERCADOS FINANCIEROS  Interbancario: La caída del Euribor a 12M debería frenarse.  Deuda pública: El BCE aumenta sus compras de deuda pública.  Bolsas: Con permiso de lo que ocurra en Doha, el rebote puede alargarse.  Divisas: El momento de recuperación del dólar puede prolongarse.

15 de abril de 2016

EXPECTATIVAS DE MERCADOS A CORTO PLAZO

A MEDIO PLAZO

BCE

La única novedad que puede darse es el detalle sobre el programa de compras de bonos corporativos.

Sin cambios en la estrategia que está implementando actualmente.

TIPOS A CORTO PLAZO

La reunión del BCE debe clarificar que los tipos negativos no van a profundizar, lo que volverá a hacer que el Euribor 12M se aproxime al 0%.

El Euribor 12M va a situarse el resto del año el niveles positivos, pero muy próximos al 0%.

DEUDA PÚBLICA

Las tires a 10 años pueden prolongar el repunte que tienen en marcha, pero su recorrido será limitado, sobre todo para el bono alemán. El de EEUU podría acercarse a 1,90% y el alemán a 0,25%.

A finales de año el escenario más probable es que las rentabilidades de los bonos estén en niveles superiores a los actuales, si bien, la senda será más suave que la prevista inicialmente. El bono a 10 años alemán podría no alcanzar el 0,9%.

BOLSAS

El rebote puede continuar si el S&P 500 no desfacelle. En este escenario, el Ibex puede intentar volver a alcanzar los 9200 puntos.

Si no hay recaida cíclica, que aún es nuestro escenario central, la renta variable ofrece valor este año. No obstante, el miedo a esa recaída puede volver y provocar nuevos y abultados retrocesos.

TIPOS DE CAMBIO

El momento de fortaleza del dólar puede extenderse, permitiéndole alcanzar niveles de 1,12 con el euro y 111 con el yen.

El euro/dólar puede pasar a desarrollar un movimiento lateral en un rango más amplio: 1,05-1,15. Para pensar en un cambio de tendencia debería superar el 1,17 eur/usd.

(*) Previsiones de medio plazo que se ha considerado conveniente actualizar respecto al anterior informe.

EXPECTATIVAS DE INDICADORES ANTERIOR

PREVISIÓN

VALORACIÓN/COMENTARIO

4,3

8,0

Las ganancias acumuladas por la bolsa alemana en el último mes mejoran el ánimo de los inversores.

1170

1190

La oferta de vivienda nueva mantiene un ritmo gradual de mejora.

Alemania ZEW abr. Martes 19 de abril

EEUU Vivienda iniciada mar. (miles uds. anualizadas) Martes 19 de abril

Cierre: 15 de abril de 2016 a las 14:00 h

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ACTUALIDAD ECONÓMICA Global El FMI espera menos crecimiento y más riesgos

El FMI rebaja sus expectativas de crecimiento para la economía mundial por cuarta vez consecutiva en apenas un año: 3,2% para 2016 (3,4% estimado en enero) y 3,5% para 2017 (3,6% anterior). El organismo alerta de la debilidad de la demanda externa (recorta su previsión para el comercio mundial) y de los bajos ritmos de crecimiento potencial y de productividad en las economías desarrolladas. Además, los riesgos a la baja han aumentado, entre los que destacan una vuelta a la inestabilidad en los mercados financieros, fuertes salidas de capitales en las economías emergentes, un “aterrizaje brusco” en China o shocks de origen no económico: “Brexit”, conflictos geopolíticos, inestabilidad política, terrorismo, crisis de refugiados, entre otros. PIB (%) (*) PIB mundial Desarrollados EEUU Japón UEM España

abril 2016 revisión (p.p.) 2015 2016 2017 2016 2017 3,1 1,9 2,4 0,5 1,6 3,2

3,2 1,9 2,4 0,5 1,5 2,6

3,5 2,0 2,5 -0,1 1,6 2,3

-0,2 -0,2 -0,2 -0,5 -0,2 -0,1

-0,1 -0,1 -0,1 -0,4 -0,1 0,0

2015 Emergentes 4,0 Rusia -3,7 China 6,9 India 7,3 Brasil -3,8

abril 2016 revisión (p.p.) 2016 2017 2016 2017 4,1 -1,8 6,5 7,5 -3,8

4,6 0,8 6,2 7,5 0,0

-0,2 -0,8 0,2 0,0 -0,3

-0,1 -0,2 0,2 0,0 0,0

Fuente: FMI. (*) Agregados según criterio PPA.

UEM Italia crea un fondo de inversión privado para rescatar a la banca

EEUU Se confirma el enfriamiento del consumo en el 1T16

China Más señales de reactivación en el corto plazo

España Se frena la senda expansiva

Italia ha creado un fondo de inversión para recapitalizar el sistema financiero sin recurrir a fondos públicos. Su dotación inicial será de 5.000 millones aportados por bancos, cajas de ahorros y aseguradoras, y es probable que tenga que apalancarse, al menos, 10 veces para poder cumplir sus objetivos. El fondo se utilizará para adquirir acciones de los bancos y los tramos de mayor riesgo de las titulizaciones de crédito moroso. No obstante, todavía no ha sido aprobado por Bruselas. Las ventas minoristas cayeron en marzo un 0,3%, cerrando un 1T16 más débil que el anterior y anticipando un enfriamiento del consumo (1,0% estimado en el 1T16 vs 2,4% en el 4T15). Por su parte, la inflación descendió en marzo (0,9% vs 1,0%), pero el repunte del precio del petróleo desde febrero ha supuesto una revisión al alza en las previsiones: podría cerrar el año en el 2,0% (1,6% estimado anteriormente). La economía sigue moderándose de forma muy gradual y en línea con lo esperado: 6,7% interanual en el 1T16, frente al 6,8% del 4T15. A falta de un mayor desglose del dato, se señala al sector financiero como principal lastre para la economía en el 1T16. Por su parte, la mejora generalizada en los indicadores mensuales de marzo refleja que el estímulo del gobierno ya se percibe en la economía real y es posible que el crecimiento del PIB se acelere levemente en los trimestres centrales del año. Por primera vez en tres años, el FMI recorta su previsión de PIB para 2016 hasta el 2,6% (+2,3% en 2017); no obstante, España seguirá siendo la más dinámica entre las grandes economías desarrolladas. Por su parte, el déficit público no bajará del 3% del PIB hasta 2017, mientras que la deuda pública se estabilizará este año y apenas se reducirá medio punto en 2017 hasta el 98,5%. Por otro lado, preocupa el escaso potencial de crecimiento de la economía (según el FMI, en 2021 el PIB crecerá sólo un 1,6%), fruto del envejecimiento, el reducido avance de la productividad, la atonía de la inversión y los elevados niveles acumulados de desempleo y deuda. A este respecto, la deuda total se redujo en 2015, por primera vez en más de dos décadas, hasta el 302,3% del PIB, gracias al prolongado ajuste de la deuda privada (-3,5% hasta mínimos de 10 años vs +0,3% la pública). Por último, la inflación se estabilizó en marzo en el -0,8%, ya que el comportamiento desinflacionista de la energía fue compensado por el repunte de los servicios y los alimentos frescos.

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MERCADOS FINANCIEROS Interbancario La caída del Euribor a 12M debería frenarse

Deuda pública El BCE aumenta sus compras de deuda pública

Renta variable Con permiso de lo que ocurra en Doha, el rebote puede alargarse

Divisas El momento de recuperación del dólar puede prolongarse

Los tipos de interés de los depósitos interbancarios de las principales zonas económicas siguen mostrando cierta estabilidad, consecuencia del periodo de “impasse” que, con excepción de Japón, puede abrirse en política monetaria. En la UEM, el Euribor a 12 meses sigue goteando a la baja, aunque de forma poco significativa, al situarse en -0,011%. Las últimas manifestaciones de algunos miembros del BCE (caso de su Vicepresidente) sobre los límites de los tipos negativos y sobre la existencia de otras herramientas diferentes, así como la celebración la próxima semana de una reunión de política monetaria en la que no se esperan cambios, deberían frenar la reciente caída del Euribor. Las rentabilidades de los bonos refugio han aumentado, aunque, de nuevo, de forma muy modesta (menos de 10 pb en el bono a 10 años de Alemania y EEUU) si consideramos los bajos niveles en los que se encontraban y la mejora que se ha producido en el sentimiento inversor. Ello demuestra que la cautela y los bancos centrales seguirán actuando de freno a cualquier movimiento alcista. La semana se iniciaba con un dato significativo sobre el volumen de compras del BCE de los cinco primeros días de entrada en vigor de la ampliación de su programa. Las cifras han reflejado un aumento del 50% en las compras de deuda pública (incluida la supranacional), hasta un volumen semanal superior a los 18.000 millones (75.000 millones en términos mensuales) y una reducción del 75% en cédulas y ABS. Dos conclusiones pueden extraerse de estas cifras: i) que estos últimos activos no dan de sí para mantener el ritmo de compras y aún menos para ampliarlas; y ii) que el BCE seguirá siendo una losa que dificultará una subida significativa de las tires de la deuda pública en la UEM, pero también en EEUU. El elevado diferencial con el bono alemán en el plazo a 10 años (165 pb) y el hecho de que ofrezca una de las rentabilidades más altas de los países desarrollados, garantiza al bono de EEUU cierto interés inversor; una muestra de ello ha sido que el buen resultado de las últimas emisiones se ha visto respaldado por la fuerte presencia de inversores extranjeros. El rebote que se inició el viernes de la semana pasada no nos insparaba mucha confianza, sin embargo, la mayoría de los grandes índices han logrado encadenar cinco sesiones consecutivas con ganancias. Básicamente, se lo debemos a la sostenida recuperación del petróleo (sube un 62% desde los mínimos de enero en una tendencia alcista que tiene visos de continuar) y al rebote que, a su vez, ha protagonizado el sector bancario (+8% desde el viernes). En todo caso, prácticamente todos los sectores han participado en la escalada, tanto en EEUU como en Europa, lo cual es positivo. Los índices de volatilidad se mantienen en niveles bajos y las encuestas de confianza en niveles altos, pero no como para encender las alarmas. La revisión a la baja por parte del FMI de las previsiones de crecimiento, así como las débiles cifras de beneficios que va a arrojar el primer trimestre de este año (aun contando con que van a ser mejores que las últimas estimaciones) no han hecho mella en el mercado, lo que consideramos una muestra de su disposición a seguir subiendo. Las resistencias que encaran el Dax en los 10100-10130 puntos o el Stoxx 600 en los 345-350 no tendrían que ser un gran obstáculo; más difícil nos parece que el S&P 500 supere (aunque sí que puede llegar) la zona de los 2110-2130 puntos. Nuestro pronóstico de que el euro y el yen podían ceder niveles frente al dólar se ha cumplido esta semana. El euro ha caído desde 1,14 eur/usd hasta los 1,125 actuales, en tanto que el yen se ha movido desde 108 hasta 109,2 usd/jpy. Esta corrección puede continuar hasta 1,12 y 111, respectivamente. En cuanto a la libra esterlina, su recuperación desde 1,40 a 1,43 dólares se ha agotado pronto, siendo un síntoma de que persiste una desconfianza de los inversores que le puede llevar a testar de nuevo los mínimos de febrero en 1,38 gbp/usd.

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Cuadro Macroeconómico

2014

2015

1T15

2T15

3T15

4T15

2016 (p)

Consumo de los Hogares FBKF Equipo Construcción

1,2% 3,5% 10,6% -0,2%

3,1% 6,4% 10,2% 5,3%

2,6% 6,1% 8,3% 6,2%

2,9% 6,3% 10,1% 5,2%

3,6% 6,7% 11,2% 5,2%

3,5% 6,4% 10,9% 4,6%

3,0% 4,8% 8,2% 3,2%

Aport. demanda interna

1,6

3,7

3,1

3,4

4,1

4,1

3,1

Aport. demanda externa

-0,2

-0,5

-0,4

-0,2

-0,7

-0,6

-0,3

PIB

1,4%

3,2%

2,7%

3,2%

3,4%

3,5%

2,8%

Fuente: INE (CNTR base 2010). Datos ajustados de estacionalidad. (p) Previsiones de Bankia Estudios.

2014 18,3%

2015 20,9%

4T14 1T15 2T15 3T15 4T15 21,8% 32,2% 13,9% 23,1% 16,6%

1T16 6,9%

1,0%

2,7%

2,4%

1,9%

2,4%

3,2%

3,1%

2,8%

3,0% feb.

2,7% ene.

1,2%

3,2%

0,6%

1,7%

3,1%

3,9%

4,1%

2,8%

2,2% feb.

3,4% ene.

IPI consumo

1,6%

1,3%

0,5%

-0,3%

0,3%

1,9%

3,5%

5,0%

4,1% feb.

5,8% ene.

IPI equipo

0,7%

7,2%

-0,2%

2,3%

5,8%

10,6% 10,1%

7,7%

6,1% feb.

9,4% ene.

IPI intermedios

2,9%

4,0%

3,1%

2,9%

4,6%

3,7%

5,0%

4,3%

3,6% feb.

5,1% ene.

IPI energía

-1,6%

0,5%

-2,7%

2,3%

1,8%

1,4%

-3,4%

-7,9%

-8,0% feb.

-7,9% ene.

Consumo de cemento a./a.

0,8%

5,4%

5,5%

8,6%

8,7%

-0,5%

5,8%

3,6%

8,4% feb.

-1,1% ene.

Producción construcción a./a.

17,5%

1,2%

7,3%

1,6%

-0,5%

0,4%

3,5%

20,3% ene.

5,3% dic.

Edificación

19,8%

-0,7%

5,4%

-2,2%

-1,5%

-1,6%

2,9%

21,2% ene.

8,7% dic.

Obra civil

4,7%

13,5%

18,4% 29,0%

5,2%

11,5%

5,8%

12,3% ene.

-11,4% dic.

Matriculación de turismos a./a.

Indicadores de actividad

Economía Nacional

PRINCIPALES INDICADORES ECONÓMICOS

Ventas minoristas a./a.

(1)

Producción industrial a./a.

(2)

Último dato Dato previo -0,7% mar. 12,6% feb.

Confianza del consumidor

-8,9

0,3

-9,6

-0,6

1,6

-1,3

1,6

-2,5

-5,1 mar.

-1,4 feb.

Clima industrial Confianza de la construcción

-7,1 -41,4

-0,3 -25,3

-5,3 -22,6

-3,2 -23,3

0,9 -27,7

0,7 -28,5

0,3 -21,7

-1,9 -31,7

-1,6 mar. -42,5 mar.

-2,7 feb. -22,7 feb.

Fuente: ANFAC, INE, OFICEMEN, Eurostat y CE. (1) Corregido y desestacionalizado sin estaciones de servicio, sin deflactar (2) Corregido y desestacionalizado.

Economías Desarrolladas

EE.UU. Japón UEM Alemania Francia Italia España

Reino Unido

IPC (1)(2) prev. 2016 1.9 0.4 1.2 1.2 0.8 0.4 2.8 1.8

último dato 0.9 mar-16 0.3 feb-16 0.0 mar-16 0.1 mar-16 -0.1 mar-16 -0.2 mar-16 -1.0 mar-16 0.5 mar-16

prev. 2016 0.8 -0.4 0.2 0.5 0.3 -0.1 -0.1 1.0

IPI (1)

Paro (3)

último dato -1.6 feb-16 -5.6 feb-16 0.8 feb-16 1.2 feb-16 0.6 feb-16 1.3 feb-16 2.4 feb-16 -1.4 feb-16

último dato 5.0 mar-16 3.3 feb-16 10.3 feb-16 4.3 feb-16 10.2 feb-16 11.7 feb-16 20.4 feb-16 5.1 dic-15

Conf. Consumidores último dato 96.2 mar-16 41.4 1T 16 -10 mar-16 -6 mar-16 -17 mar-16 -7 mar-16 -5 mar-16 1 mar-16

dato anterior 97.8 42.2 -9 -6 -16 -6 -1 1

(1) Tasa interanual de variación. (2) IPCA para UEM y Reino Unido. (3) Criterio OIT en Reino Unido. Fuente: Thomson Reuters. Previsiones: Bankia Estudios.

PIB (1)

Latinoamérica

Economías Emergentes

Economía Internacional

PIB (1) último dato 2.0 4T 15 0.8 4T 15 1.6 4T 15 1.3 4T 15 1.4 4T 15 1.0 4T 15 3.5 4T 15 2.1 4T 15

Brasil México Argentina Chile

IPC (1)

Divisa/USD (2) valor a 15-abr

variación 7 días

Bolsas (2) valor a 15-abr

Prima Riesgo (3)

último dato

prev. 2016

último dato

prev. 2016

variación 7 días

valor a variación 14-abr 7 días

-5.9 dic-15 2.5 dic-15 ----1.3 dic-15

-3.8 2.4 --1.9

9.4 mar-16 2.6 mar-16 ----4.5 mar-16

6.4 3.0 --3.7

3.48 17.44 14.32 664.10

5.9% 1.9% 1.0% 2.9%

52,411 45,404 13,210 19,368

8.0% 0.8% 11.3% 1.4%

343 161 95

-48 -13 -10

6.5 3.0 7.3

2.3 mar-16 1.0 mar-16 4.8 feb-16

2.1 1.8 5.3

6.48 1146.18 66.65

-0.2% 0.7% 0.0%

3,221 1,573 25,627

3.1% 2.8% 2.9%

120 62 -

-6 -4 -

7.0 7.5 1.4 1.2 1.9

66.06 2.86 3.82 23.99 276.40

1.6% -0.4% -1.2% -1.2% -0.8%

1,239 85,379 1,950 898 26,947

2.7% 3.5% 1.6% -0.2% 1.6%

274 243 88 152

-20 -24 -1 -1

Países Asiáticos China Corea del Sur India

6.7 mar-16 3.1 dic-15 7.3 dic-15

Europa del Este Rusia Turquía Polonia Rep. Checa Hungría

-3.8 5.7 3.6 4.3 3.2

dic-15 dic-15 mar-16 dic-15 dic-15

-1.3 3.4 3.5 2.3 3.1

7.3 7.5 -0.9 0.3 -0.2

mar-16 mar-16 mar-16 mar-16 mar-16

(1) Ta s a i ntera nua l de va ri a ci ón en porcentaje, excepto pa ra Argentina . (2) Úl timo da to y va ri a ci ón porcentua l . En di vi s a s : a preci a ci ón (+)/ depreci a ci ón (-). (3) Sprea d del Credi t Defa ul t Swa p (CDS) a 5 a ños . Fuente: Bl oomberg. Previ s i ones : Ba nki a Es tudi os .

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EVOLUCIÓN DE LOS PRINCIPALES MERCADOS MERCADOS MONETARIOS TIPOS DE REFERENCIA BANCOS CENTRALES 1

UEM 0,00 1

EEUU 0,25-0,50

Rango de tipos fijado por la Fed.

2

UK 0,50

JAPÓN -0,01

2

Euribor a 12 meses

MÉXICO 3,75

BRASIL 14,25

el año -0,21 -0,12 -0,14 -0,12 -0,10 -0,07

Spread Eur-OIS --0,00 0,10 0,22 0,38

0,20 0,18 0,16 0,14 0,12 0,10 0,08 0,06 0,04 0,02 0,00 -0,02 -0,04

Tipo de interés a un día.

TIPOS EONIA Y EURIBOR Plazo 1 Día 2 semanas 1 Mes 3 Meses 6 Meses 12 Meses

14-abr -0,340 -0,352 -0,342 -0,251 -0,138 -0,011

Divisa Dólar Libra Yen Franco suizo

1M 0,43 0,51 -0,05 -0,78

Variación (p.p.) en 1 sem el mes -0,01 -0,04 0,00 0,00 0,00 -0,01 0,00 -0,01 0,00 -0,01 0,00 -0,01

a-15

6M 0,90 0,74 0,02 -0,66

12 M 1,22 1,01 0,10 -0,54

Pdte 12m-1m

Euro -0,25 -0,28 -0,30 -0,31

Dólar 0,69 0,77 0,84 0,89

Yen 0,07 0,00 -0,04 -0,06

Fr. Suizo -0,80 -0,87 -0,89 -0,90

0,78 0,50 0,16 0,24

Libra 0,61 0,62 0,64 0,67

a-15

j-15

a-15

SWAPS DE TIPOS DE INTERÉS EN EUROS Plazo 1 año 3 años 5 años 7 años 10 años

14-abr -0,15 -0,12 0,03 0,24 0,56

o-15

d-15

f-16

a-16

1,25 1,20 1,15 1,10 1,05 1,00 0,95 0,90 0,85 0,80 0,75 0,70 0,65

FUTUROS SOBRE TIPOS A 3 MESES Vencimiento jun-16 sep-16 dic-16 mar-17

a-15

Libor del dólar a 12 meses

TIPOS LIBOR 3M 0,63 0,59 -0,01 -0,72

j-15

Variación (p.p.) en 1 sem el mes el año 0,00 0,00 -0,09 0,02 0,00 -0,18 0,04 0,01 -0,30 0,05 0,01 -0,38 0,06 0,01 -0,44

o-15

d-15

f-16

a-16

TIPOS FRA EN EUROS Spread Bono-Swap -0,23 0,36 0,62 0,94

Tipo a: En: 1m 3m 6m 12 m

3m

6m

-0,254 -0,258 -0,278 -0,300

-0,138 -0,141 -0,159 -0,171

12 m -0,014 -0,011 -0,016 -0,017

MERCADO DE DEUDA PÚBLICA Tir a 10 años Alemania

RENTABILIDADES EN ESPAÑA Plazo 3 años 5 años 10 años

14-abr 0,12 0,39 1,51

Variación (p.p.) en 1 sem el mes el año -0,04 0,02 -0,03 -0,02 0,05 -0,29 -0,02 0,07 -0,27

DEUDA PÚBLICA INTERNACIONAL A 2 AÑOS País Alemania España Francia Italia EEUU

14-abr -0,50 -0,01 -0,45 0,00 0,77

1 sem 0,01 -0,04 0,01 -0,01 0,07

Variación (p.p.) en el mes el año -0,02 -0,16 -0,01 -0,01 -0,02 -0,14 0,02 0,03 0,05 -0,28

DEUDA PÚBLICA INTERNACIONAL A 10 AÑOS País Alemania España Francia Italia EEUU Japón

14-abr 0,17 1,51 0,51 1,36 1,79 -0,09

1 sem 0,07 -0,02 0,08 0,04 0,08 -0,02

Variación (p.p.) en el mes el año 0,01 -0,46 0,07 -0,27 0,03 -0,48 0,13 -0,24 0,02 -0,48 -0,06 -0,36

PRIMA DE RIESGO A 10 AÑOS EN UEM Prima (p.p.) Δ en el año

Holanda 0,22 0,06

Francia 0,35 -0,01

Bélgica 0,40 0,06

España 1,34 0,20

Prima (p.p.) Δ en el año

Portugal 3,08 1,19

Italia 1,19 0,22

Irlanda 0,69 0,17

Grecia 9,17 1,52

1,10 1,00 0,90 0,80 0,70 0,60 0,50 0,40 0,30 0,20 0,10 0,00 a-15

j-15

j-15

s-15

o-15

d-15

f-16

m-16

Tir a 10 años EEUU

2,60 2,50 2,40 2,30 2,20 2,10 2,00 1,90 1,80 1,70 1,60 a-15

j-15

a-15

o-15

d-15

f-16

a-16

Prima de riesgo a 10 años España-Alemania

1,70 1,60 1,50 1,40 1,30 1,20 1,10 1,00 0,90 s-15

o-15

n-15

d-15

e-16

e-16

m-16

m-16

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MERCADO DE CORPORATES

Indices EEUU IG EEUU HY Europa IG Europa HY Emergentes IG (en $) Emergentes HY (en $)

14-abr 141,88 152,78 135,30 164,13 143,04 156,49

1 sem 0,10 1,55 -0,25 0,87 0,94 1,84

Variación (%) en el mes el año 0,66 4,61 1,89 5,65 0,17 2,77 1,07 3,00 1,12 6,11 1,88 7,29

IG = Grado de Inversión, HY = Grado Especulativo Datos procedentes de índices construídos por Bloomberg.

Tires (%) 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0

Spreads (pb)

8,14 EUR HY

500

EUR IG

4,82 3,13

103

EEUU HY

0,84 EEUU IG EEUU HY EUR IG

671

EEUU IG

EUR HY

163 0

200

400

600

800

MERCADOS DE RENTA VARIABLE 14-abr 1.671,96 17.926,43 2.082,78 4.945,89 3.060,86 8.861,50 6.365,10 4.511,51 10.093,65 16.911,05 845,45 381,19 25.626,75 45.403,54 52.411,02

ESTADOS UNIDOS

1 sem 3,28 -0,65 -0,46 2,02 4,25 1,76 -1,35 2,75 1,14 1,65

1 sem 2,44 1,99 1,72 1,96 5,11 5,15 2,59 4,84 4,90 6,89 3,51 2,10 3,86 1,21 4,21

Variación (%) en el mes 4,09 -3,15 -2,04 0,67 2,05 0,16 -0,63 2,29 3,34 0,55

Ibex 35

12.000 11.750 11.500 11.250 11.000 10.750 10.500 10.250 10.000 9.750 9.500 9.250 9.000 8.750 8.500 8.250 8.000 7.750 7.500 a-15

a-15

s-15

n-15

d-15

Variación (%) en 1 sem el mes el año 6,20 5,34 4,52 2,50 -0,91 -7,15 2,40 1,05 -4,36 2,81 0,55 -0,31 7,26 2,87 -15,09 3,42 -0,20 -6,89 1,47 1,06 -0,66 7,81 4,68 4,36 2,14 4,95 -9,01 1,60 0,14 -4,38

SECTOR Energía Telecom. Utilities Industrial Financiero Consumo discrec. Consumo básico Materiales Salud Tecnología

el año 7,33 11,47 12,17 5,03 -3,67 1,36 4,19 5,34 -2,78 2,73

j-15

Clasificación sectorial del S&P 500

f-16

a-16

EUROPA

Indices MSCI GLOBAL Dow Jones S&P 500 Nasdaq Comp. Euro Stoxx 50 Ibex 35 FT 100 CAC 40 Dax Nikkei 225 MSCI Emerging Markets Shanghai "B" (China*) Sensex (India) Mexbol (México) Bovespa (Brasil)

Variación (%) en el mes el año 1,45 0,55 1,36 2,88 1,12 1,90 1,56 -1,23 1,86 -6,32 1,59 -7,15 3,08 1,97 2,88 -2,71 1,29 -6,04 0,91 -11,15 1,03 6,46 1,61 -10,61 1,12 -1,88 -1,04 5,64 4,71 20,90

Clasificación sectorial del S&P 350 Europe

MERCADOS DE DIVISAS EUR/USD EUR/GBP EUR/JPY

14-abr 1,127 0,796 123,270

1 sem -1,15 -1,32 0,06

Variación (%) en el mes el año -0,98 3,74 0,44 8,01 -3,78 -5,64

14-abr 1,416 109,400 0,967

1 sem 0,19 1,23 1,39

Variación (%) en el mes el año -1,43 -3,94 -2,82 -9,00 0,53 -3,51

14-abr

Variación (%) en 1 sem el mes el año

(+) Apreciación del euro.

GBP/USD USD/JPY USD/CHF

Euro/Dólar

1,19 1,17 1,15 1,13 1,11 1,09 1,07 1,05 1,03 a-15

(+) Apreciación de la divisa base.

j-15

a-15

o-15

d-15

f-16

a-16

MERCADOS DE MATERIAS PRIMAS Metales básicos Aluminio Cobre Plomo Níquel Zinc

1.547 4.848 1.704 8.961 1.854

2,91 3,95 0,61 5,29 6,25

2,42 -0,67 0,43 6,06 2,55

3,13 3,02 -5,18 2,06 16,41

Cotizaciones spot en dólares. Fuente: London Metal Exchange.

Oro (1) Petróleo brent (2) Cotización en dólares.

14-abr 1.227,93 42,68

Variación (%) en 1 sem el mes el año -0,92 -0,39 15,69 4,07 10,23 19,38

Petróleo Brent (usd/barril) 70 65

60 55 50 45 40 35 30 25

a-15

j-15

a-15

o-15

d-15

f-16

a-16

Fuente: (1) Swiss Bank Corporation. (2) Bloomberg.

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Lunes

Martes

Miércoles

Jueves

Viernes

18 de abril

19 de abril

20 de abril

21 de abril

22 de abril

 Vivienda iniciada (marzo)

 Balanza por cuenta corriente (febrero)

 ZEW (abril)

 Venta vivienda 2ª mano (marzo)

 Indicador adelantado (marzo)  Precio vivienda FHFA (febrero)  Encuesta manuf. Fed Filadelfia (abril)  Reunión del BCE

 Confianza empresarial (abril)

 IDC Markit (abril)

Reino Unido

Italia

 Pedidos industriales (febrero)  Tasa de paro (marzo)

 Ventas minoristas (marzo)  Comercio exterior (febrero)  Cifra de negocio sectores (febrero)

España Japón

 IDC Markit (abril)

 IDC Markit (abril)

Francia

UEM

 Confianza de promotores (abril)

Alemania

EEUU

CALENDARIO SEMANAL

 Gasto en construcción (febrero)

 Saldo comercial (marzo)

 Encuesta de empleadores (febrero) (d)  Actividad sector servicios (febrero)

Nota: (p) dato preliminar, (d) dato definitivo.

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