Colección Gerencia de Proyectos Formulación y Evaluación de Proyectos Unidad de Aprendizaje Estudio Financiero Anexo: Ejemplo Estudio Financiero Carlos Mario Morales C - 2008

Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión UNIDAD DE APRENDIZAJE ESTUDIO FINANCIERO ANEXO: EJEMPLO ESTUDIO FINANCIERO

EJEMPLO ESTUDIO FINANCIERO - Caso Empresa Confecciones Los estudios para la creación de la empresa de confecciones “GP-EP-SI-08” han arrogado los siguientes resultados: 9 Estimativo de ventas anuales: 100.000 prendas a un Precio unitario de $1.000. 9 A partir del 3 año se estima que se podrá duplicar las ventas, con lo cual hay que planear una ampliación

2

9 Del estudio técnico se obtiene que los costos unitarios de fabricación de las prendas serán: $60 de mano de obra; $80 de materiales y $40 de costos indirectos 9 Los costos fijos de fabricación se estiman en $2`000.000 anuales; una vez hecha la ampliación se requerirá contratar un supervisor adicional con un salario integral de $200.000 mensuales. 9 Las inversiones iníciales requeridas son: terrenos $100`000.000; Edificios $140`000.000; Maquinaria $60`000.000. 9 La ampliación requerirá inversiones por $60`000.000 discriminadas así: $40`000.000 en edificios y $20`000.000 en maquinaria. 9 Los activos se deprecian así: 2% los edificios y 10% la maquinaria 9 El gastos de puesta en marcha del proyectos ascenderán a: $10´000.000 9 La amortización de los gastos pre-operativos se hace al 20% anual 9 El capital de trabajo se estima en el 50% de los costos y gastos totales desembolsables anualmente $5´000.000 cuando se hace la ampliación 9 Los impuestos sobre las utilidades son del 33% Si el proyectista ha decidido que el horizonte de evaluación más adecuado es 6 años, se pide realizar el estudio financiero, considerando:

a) El caso en que el proyecto no tiene financiación b) Para el caso en que el 50% del total de las inversiones, con excepción del capital de trabajo, son financiadas a través de créditos bancarios a tres años y con un interés del 30% efectivo anual. El crédito se paga en la modalidad de abonos constantes a Capital

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CARLOS MARIO MORALES C

9 Los gastos anuales de administración y ventas se estiman en: $15´000.000 y se incrementan

Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión UNIDAD DE APRENDIZAJE ESTUDIO FINANCIERO ANEXO: EJEMPLO ESTUDIO FINANCIERO

Solución: Calendario de inversiones, costos y gastos a) Proyecto sin financiación-RENTABILIDAD DEL PROYECTO- Para este caso se toma la estructura dada en la clase 16 punto 9. Flujo de Caja de la Compañía GP-EP-SI-08 0

1

2

3

4

5

6

0

100

100

200

200

200

200

0

100

100

200

200

200

200

0

35

35

60.4

60.4

60.4

60.4

0

14

14

28

28

28

28

Costos Indirectos (3)

0

4

4

8

8

8

8

Costos Fijos de fabricación(3)

0

2

2

4.4

4.4

4.4

4.4

Gastos generales de administración y ventas (3)

0

15

15

20

20

20

20

0

10.8

10.8

13.6

13.6

13.6

11.6

Gastos depreciación Edificios (3)

0

2.8

2.8

3.6

3.6

3.6

3.6

Gasto depreciación Maquinaria (3)

0

6

6

8

8

8

8

Amortización de pre-operativos (3)

0

2

2

2

2

2

= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS

0

54.2

54.2

126

126

126

128

- IMPUESTOS (33%)

0

17.9

17.9

41.6

41.6

41.6

42.2

+ INGRESOS SUJETOS A IMPUESTOS Ventas del producto(1) - EGRESOS DEDUCIBLES DE IMPUESTOS Costos directos (3)

- GASTOS NO DESEMBOLSABLES

= UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS

0

36.3

36.3

84.4

84.4

84.4

85.8

+ AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES

0

10.8

10.8

13.6

13.6

13.6

11.6

Ajustes por Gastos depreciación Edificios

0

2.8

2.8

3.6

3.6

3.6

3.6

Ajustes por Gasto depreciación Maquinaria

0

6

6

8

8

8

8

Ajustes por Amortización de pre-operativos

0

2

2

2

2

2

0

0

0

0

0

0

0

326.2

Valor de desecho (1)

0

0

0

0

0

0

296

Recuperación del Capital de trabajo(1)

0

0

0

0

0

0

30.2

327.5

0

72.7

0

0

0

0

Terrenos (2)

100

0

0

0

0

0

0

Edificios(2)

140

0

40

0

0

0

0

Maquinaria(2)

60

0

20

0

0

0

0

Gastos de Puesta en Marcha(2)

10

0

0

0

0

0

0

17.5

0

12.7

0

0

0

0

-327.5

47.1

-25.6

98

98

98

423.6

+ INGRESOS NO SUJETOS A IMPUESTOS

- EGRESOS NO DEDUCIBLES DE IMPUESTOS

Inversión en Capital de Trabajo (2)

= FLUJO DE CAJA Valores en Millones

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3

CARLOS MARIO MORALES C

PERIODOS

CONCEPTOS / CUENTAS

Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión UNIDAD DE APRENDIZAJE ESTUDIO FINANCIERO ANEXO: EJEMPLO ESTUDIO FINANCIERO

b) Proyecto con financiación-RENTABILIDAD DEL INVERSIONISTA. Flujo de Caja de la Compañía GP-EP-SI-08 PERIODOS 0

1

2

3

4

5

6

0

100

100

200

200

200

200

0

100

100

200

200

200

200

0

81.5

66

84.9

66.4

63.4

60.4

Costos directos (3)

0

14

14

28

28

28

28

Costos Indirectos (3)

0

4

4

8

8

8

8

Costos Fijos de fabricación(3)

0

2

2

4.4

4.4

4.4

4.4

Gastos generales de administración y ventas (3)

0

+ INGRESOS SUJETOS A IMPUESTOS Ventas del producto(1) - EGRESOS DEDUCIBLES DE IMPUESTOS

15

15

20

20

20

20

46.5

31

24.5

6

3

0

0

10.8

10.8

13.6

13.6

13.6

11.6

Gastos depreciación Edificios (3)

0

2.8

2.8

3.6

3.6

3.6

3.6

Gasto depreciación Maquinaria (3)

0

6

6

8

8

8

8

Amortización de pre-operativos (3)

0

2

2

2

2

2

0

= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS

0

7.7

23.2

101.5

120

123

128

- IMPUESTOS (33%)

0

2.5

7.7

33.5

39.6

40.6

42.2

= UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS

0

5.2

15.5

68

80.4

82.4

85.8

+ AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES

0

10.8

10.8

13.6

13.6

13.6

11.6

Ajustes por Gastos depreciación Edificios

0

2.8

2.8

3.6

3.6

3.6

3.6

Ajustes por Gasto depreciación Maquinaria

0

6

6

8

8

8

8

Ajustes por Amortización de pre-operativos

0

2

2

2

2

2

0

155

0

30

0

0

0

326.2

Valor de desecho (1)

0

0

0

0

0

0

296

Recuperación del Capital de trabajo(1)

0

0

0

0

0

0

30.2

Gastos por Intereses por préstamo bancario (4) - GASTOS NO DESEMBOLSABLES

+ INGRESOS NO SUJETOS A IMPUESTOS

Préstamo Bancario(4)

155

0

30

0

0

0

0

327.5

51.7

124.4

61.7

10

10

0

Terrenos (2)

100

0

0

0

0

0

0

Edificios(2)

140

0

40

0

0

0

0

Maquinaria(2)

60

0

20

0

0

0

0

Gastos de Puesta en Marcha(2)

10

0

0

0

0

0

0

40.75

-7.75

9.45

-9.25

-1.5

-1.5

0

51.7

51.7

61.7

10

10

0

-27.96

-64.77

29.2

85.5

87.5

423.56

- EGRESOS NO DEDUCIBLES DE IMPUESTOS

Inversión en Capital de Trabajo (2) Pago del Préstamo Bancario(4)

= FLUJO DE CAJA -195.75 Valores en Millones (1) Ver Los Ingresos del proyecto -calculo del valor de desecho(2) Ver las Inversiones del proyecto, calculo del capital de trabajo (3) Ver los Costos y Gastos del Proyecto (4) Ver Amortización de Préstamos Bancarios

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4

CARLOS MARIO MORALES C

CONCEPTOS / CUENTAS

Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión UNIDAD DE APRENDIZAJE ESTUDIO FINANCIERO ANEXO: EJEMPLO ESTUDIO FINANCIERO

EJEMPLO ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS –ESTADO DE RESULTADOSDeterminar el Estado de Resultados para el ejemplo proyecto de la Compañía GP-EV-SI-08situación de financiación mixta Solución

+ Ingreso Ventas del producto - Costo de Ventas Costos directos Costos Indirectos Costos Fijos de fabricación Gastos depreciación Edificios Gasto depreciación Maquinaria = Utilidad Bruta en Ventas - Gastos Operativos Gastos generales de administración y ventas Amortización de pre-operativos = Utilidad Operativa + Otros Ingresos - Otros Egresos - Costos Financieros Gastos por Intereses por préstamo bancario = Utilidad antes de impuesto - Impuestos (33%) = Utilidad Neta Repartición de Utilidades UTILIDADES ACUMULADAS

0

1

2

0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0,0 0,0 0 0,0

100 100 28,8 14 4 2 2,8 6 71,2 17 15 2 54,2 0 0 46,5 46,5 7,7 2,5 5,2 0 5,2

100 100 28,8 14 4 2 2,8 6 71,2 17 15 2 54,2 0 0 31 31 23,2 7,7 15,5 0 20,7

PERIODOS 3 200 200 52 28 8 4,4 3,6 8 148 22 20 2 126 0 0 24,5 24,5 101,5 33,5 68,0 0 88,7

4

5

6

200 200 52 28 8 4,4 3,6 8 148 22 20 2 126 0 0 6 6 120 39,6 80,4 0 169,1

200 200 52 28 8 4,4 3,6 8 148 22 20 2 126 0 0 3 3 123 40,6 82,4 0 251,5

200 200 52 28 8 4,4 3,6 8 148 20 20 128 0 0 0 0 128 42,2 85,8 0 337,3

EJEMPLO CUADRO DE FUENTES Y USOS DE EFECTIVODeterminar el Estado de Cuadro de Fuentes y Usos de Fondo de Efectivo para el ejemplo proyecto de la Compañía GP-EV-SI-08- situación de financiación mixta Solución PERIODOS

CONCEPTOS / CUENTAS

0

3

4

5

1

2

6

327,5

0

72,7

0

0

0

0

0

54,2

54,2

126

126

126

128 11,6

Entradas de Efectivo Recursos Financieros Utilidad Operativa Depreciación

0

8,8

8,8

11,6

11,6

11,6

Amortización de diferidos

0

2

2

2

2

2

0

Valor remanente en el último año

0

0

0

0

0

0

326,2

327,5

65

137,7

139,6

139,6

139,6

465,8

Total de Entradas de Efectivo

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5

CARLOS MARIO MORALES C

CONCEPTOS / CUENTAS

Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión UNIDAD DE APRENDIZAJE ESTUDIO FINANCIERO ANEXO: EJEMPLO ESTUDIO FINANCIERO Salidas de Efectivo Incremento de activos totales

327,5

0

72,7

0

0

0

0

Costos financieros

0

46,5

31

24,5

6

3

0

Pago de prestamos

0

51,7

51,7

61,7

10

10

0

Impuestos

0

2,541

7,656

33,495

39,6

40,59

42,24

Dividendos

0

0

0

0

0

0

0

Total Salidas de Efectivo

327,5

100,741

163,056

119,695

55,6

53,59

42,24

Entradas menos Salidas

0

-35,741

-25,356

19,905

84

86,01

423,56

SALDO ACUMULADO DE EFECTIVO

0

-35,741

-61,097

-41,192

42,808

128,818

552,378

6

EJEMPLO BALANCE GENERALConstruya el Balance General para el ejemplo proyecto de la Compañía GP-EV-SI-08situación de financiación mixta Solución BALANCE GENERAL PROYECTADO

Inversión

Operación

0

1

2

3

4

5

6

1. Efectivo 2. Cuentas por cobrar 3. Inventario de materias primas 4. Inventario de productos en proceso 5. Inventario de productos terminados 6. Inventario de repuestos y suministros Total Activos Corrientes Activos Fijos No depreciables 7. Terrenos Depreciables 8. Edificios 9. Maquinaria y equipos 10. Muebles y enseres 11. Vehículos 12. Herramientas Total Activos Fijos Activos Diferidos 13. Gastos Pre-operativos

17,5

-18,241

-30,897

-10,992

73,008

159,018

256,378

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

17,5

-18,241

-30,897

-10,992

73,008

159,018

256,378

100

100

100

100

100

100

100

140

137,2

174,4

170,8

167,2

163,6

160

60

54

68

60

52

44

36

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

Total Activos Diferidos Total Activos Pasivos y Patrimonio Pasivo 14. Pasivo corriente

Activos

Copyright © 2008 Carlos Mario Morales C

0

0

0

0

0

0

0

300

291,2

342,4

330,8

319,2

307,6

296

10

8

6

4

2

0

0

10

8

6

4

2

0

0

327,5

280,959

317,503

323,808

394,208

466,618

552,378

0

0

0

0

0

0

0

CARLOS MARIO MORALES C

Activos Corrientes

Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión UNIDAD DE APRENDIZAJE ESTUDIO FINANCIERO ANEXO: EJEMPLO ESTUDIO FINANCIERO 15. Prestamos a corto, mediano y largo plazo.

Total Pasivo Patrimonio 16. Capital Social 17. Reservas Total Patrimonio TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

155

103,3

81,6

19,9

9,9

-0,1

-0,1

155

103,3

81,6

19,9

9,9

-0,1

-0,1

172,5

172,5

215,2

215,2

215,2

215,2

215,2

0

5,159

20,703

88,708

169,108

251,518

337,278

172,5

177,659

235,903

303,908

384,308

466,718

552,478

327,5

280,959

317,503

323,808

394,208

466,618

552,378

CARLOS MARIO MORALES C

7

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