COLECCIÓN TRADING Y ANÁLISIS TÉCNICO

CÓMO HACER TRADING CON FUTUROS JESÚS FERNÁNDEZ

Cómo hacer trading con futuros Colección Trading y Análisis Técnico Editado por Nautebook Ediciones S.L. Director de esta colección: Manuel Moreno Capa www.nautebook.com

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CÓMO HACER TRADING CON FUTUROS JESÚS FERNÁNDEZ

*Jesús Fernández es Licenciado en Biología e Informática. Su experiencia en los mercados financieros comienza en el 2002.Se especializa pronto en trading sistemático, programando sistemas de especulación en los mercados internacionales de futuros. Funda Futurosbolsa en el año 2006, empresa dedicada a la formación seria y profesional de futuros traders. En el año 2007, Futurosbolsa crea su Club de inversión con el que consigue excelentes resultados en años posteriores.

ÍNDICE Introducción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 1. ¿Qué son los futuros y cómo funcionan? . . . . . . . . . . . . 10 1.1 ¿Qué es un futuro?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10 1.2 ¿Qué es el vencimiento?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11 1.3 ¿Hemos de esperar al vencimiento para liquidar un contrato de futuros? . . . . . . . . . . . . . . . . . 12 1.4 ¿Qué es la liquidación por diferencias?. . . . . . . . . . . . . . . . . 13 1.5 ¿Qué es el nominal? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14 1.6 ¿Qué es la garantía?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15 1.7 ¿Qué es la clearing house (cámara de compensación)?. . 16 1.8 ¿Qué es un bróker ( intermediario)? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18 1.9 ¿Qué es el open interest (interés abierto)?. . . . . . . . . . . . . . 18 1.10 ¿Qué es la liquidez?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19 1.11 ¿Qué significa que un futuro sea un producto apalancado?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20 1.12 ¿Qué es un margin call (llamada de margen)?. . . . . . . . . 22 1.13 ¿Puedo elegir yo las características de un contrato de futuros?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23 1.14 ¿Qué es un rollover (cambio de vencimiento)? . . . . . . . . 24 1.15 ¿Qué es un tick (unidad de movimiento)?. . . . . . . . . . . . . 25 2.0 ¿Qué es necesario para empezar a operar con futuros? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26 2.1 ¿Cómo elegir bróker y abrir una cuenta?. . . . . . . . . . . . . . . 26

2.2 ¿Cómo elegir una plataforma de software (programa informático)?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28 2.3 ¿Qué equipo informático utilizar?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29 2.4 ¿Cuánto capital inicial es preciso?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30 3. ¿Qué mercados de futuros hay en el mundo? . . . . . . . . 32 3.1 ¿Cuáles son los principales mercados de futuros sobre índices de renta variable?. . . . . . . . . . . . 32 3.2 ¿Cuáles son los principales mercados de futuros sobre renta fija?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34 3.3 ¿Cuáles son los principales mercados de futuros sobre materias primas?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35 3.4 ¿Cuáles son los principales mercados de futuros sobre cambio de divisas?. . . . . . . . . . . . . . . . . . 36 3.5 ¿Qué son los contratos mini?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37 4. ¿Qué tipos de órdenes se utilizan al operar con futuros? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38 4.1 ¿Se puede apostar a que el mercado sube o a que el mercado baja?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38 4.2 ¿Cómo se puede vender un futuro que no se tiene?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39 4.3 ¿Cómo se abre y se cierra una posición larga? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40 4.4 ¿Cómo se abre y se cierra una posición corta?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41 4.5 ¿Cómo se cambia de dirección si no se acierta en la tendencia?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42 4.6 ¿Qué tipos de órdenes existen?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43

4.7 ¿Qué es una orden a mercado?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44 4.8 ¿Qué es una orden limitada?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45 4.9 ¿Qué es una orden stop?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46 4.10 ¿Qué es un stoploss (stop de pérdidas, o dejar de perder)?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47 4.11 ¿A qué distancia del precio de entrada colocar un stoploss? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49 4.12 ¿Qué es la horquilla?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50 4.13 ¿Qué es el slipagge (deslizamiento)?. . . . . . . . . . . . . . . . . . 52 4.14 ¿Qué es un gap (hueco)?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54 5. ¿Para qué se usan los futuros? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56 5.1 ¿Cuáles son las utilidades de los futuros para un inversor? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56 5.2 ¿Qué es una cobertura?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57 5.3 ¿Qué es una cobertura larga?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58 5.4 ¿Qué es una cobertura corta?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61 5.5 ¿Por qué un especulador prefiere los futuros a las acciones?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63 6. ¿Qué estrategias realizar con futuros para especular? . 65 6.1 ¿Qué es una operativa discrecional?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65 6.2 ¿Para qué sirve el análisis técnico? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67 6.3 ¿Cuál es el gran problema de las estrategias discrecionales?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68 6.4 ¿Qué es una estrategia sistemática?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70 6.5 ¿Hay que operar el sistema personalmente o con un ordenador?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72

6.6 ¿Qué importancia tienen los históricos?. . . . . . . . . . . . . . . 73 7. ¿Qué es el trading sistemático con futuros para especular? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 75 7.1 ¿Qué es un sistema de trading?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 75 7.2 ¿Cómo elegir un sistema sencillo que tenga sentido?. . . 76 7.3 ¿Dónde conseguir los sistemas?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77 7.4 ¿Cómo saber si un sistema es bueno? . . . . . . . . . . . . . . . . . 79 7.5 ¿Qué significa que un sistema sea robusto?. . . . . . . . . . . 80 7.6 ¿Qué significa que un sistema sea universal?. . . . . . . . . . . 81 7.7 ¿Se puede operar en varios mercados?. . . . . . . . . . . . . . . . . 83 7.8 ¿Cómo elegir en qué mercados operar?. . . . . . . . . . . . . . . . 84 7.9 ¿Qué es una cartera (portfolio) de futuros?. . . . . . . . . . . . . 84 7.10 ¿Cómo se calcula el riesgo de un portfolio?. . . . . . . . . . 85 7.11 ¿Cada cuánto tiempo revisamos la composición del portfolio?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 87 7.12 ¿Qué es el money management (gestión del capital)?. . 88 8. ¿Podemos ver algunos sistemas básicos que funcionen? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 90 8.1 ¿Qué es un sistema intradiario?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 90 8.2 ¿Qué es un sistema swing (no intradiario)?. . . . . . . . . . . . . 91 8.3 ¿Qué es un sistema tendencial?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 92 8.4 ¿Podemos ver algún sistema básico tendencial?. . . . . . . . 93 8.5 ¿Qué es un sistema antitendencial?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 95 8.6 ¿Podemos ver algún sistema básico antitendencial?. . . . 96

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INTRODUCCIÓN Los mercados de futuros permiten a los inversores, particularmente a los amantes de la operativa a corto plazo, acceder a multitud de activos. Hay contratos de futuros sobre índices de renta variable, sobre renta fija, sobre materias primas, sobre pares de divisas… El mercado de futuros permite, además, utilizar estos instrumentos de dos modos fundamentales: como herramientas de cobertura de las operaciones en los mercados de contado, o como puras inversiones de corto plazo, en busca del máximo rendimiento tanto en mercados alcistas como bajistas. Porque una de las grandes ventajas de los contratos de futuros es que se pueden realizar operaciones en ambos sentidos: tanto cuando se esperan movimientos al alza como cuando se esperan retrocesos en los precios de los activos subyacentes. Pero antes de adentrarse en el mundo de los futuros, hay que contar con la adecuada formación. El objetivo de este libro electrónico es analizar los aspectos básicos de este mercado, desmontar algunos mitos que pueden provocar serias pérdidas y ayudar a los inversores no iniciados a adentrarse en un mercado repleto de posibilidades. Manuel Moreno Capa Director editorial de Nautebook

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1. ¿QUÉ SON LOS FUTUROS Y CÓMO FUNCIONAN? 1.1 ¿Qué es un futuro? Un futuro es un contrato entre dos partes, una compradora y una vendedora. Lo que se compra, o se vende, es llamado subyacente y puede ser casi cualquier cosa. El subyacente puede ser un índice financiero como el MINIS&P500, el petróleo, el bono a diez años alemán, el cambio euro/dólar, etc. En el contrato, se hace constar el precio del subyacente como en cualquier contrato. La parte compradora apuesta por que el precio del subyacente subirá. La parte vendedora apuesta por que el precio del subyacente bajará. El contrato es ejecutado, o vence, en una fecha futura. En dicha fecha se liquida el contrato, y uno gana lo que el otro pierde.

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Se puede decir, por tanto, que un futuro es una apuesta sobre el precio que tendrá un subyacente en una fecha futura. Los primeros contratos de futuros se negociaron en el mundo agrícola en tiempos del antiguo Egipto. En el sector agrícola, los contratos de futuros son muy conocidos y habituales desde siempre. Es lógico que un agricultor, antes de recoger la cosecha, quiera asegurarse un precio de venta de su producto. Para ello, establece un contrato de futuros con alguien interesado en comprar la cosecha, estableciendo el precio y la fecha en que el agricultor dará la cosecha al comprador. El agricultor sabe que si el precio del subyacente (la cosecha) sube durante el tiempo que falta para la ejecución del contrato de futuros, venderá la cosecha barata, pero asume ese riesgo a cambio de la tranquilidad de saber que tiene su cosecha vendida a un precio que le parece razonable.

1.2 ¿Qué es el vencimiento? El vencimiento es la fecha que consta en el contrato de futuros. ¿Qué sucede en dicha fecha? Pues que el contrato expira y, por tanto, el vendedor debe vender al comprador el activo subyacente, al precio establecido en el contrato. Imaginemos que el subyacente es un barril de petróleo, y que el precio estipulado en el contrato son 10.000 dólares. Teóricamente, en la fecha de vencimiento, el vendedor deberá vender-

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le al comprador un barril de petróleo y éste darle 10.000 dólares al vendedor. En la práctica, ya veremos que esto no es así. Sería muy engorroso que para especular en los mercados de futuros, los especuladores tuvieran que intercambiar lingotes de oro, bonos del estado, toneladas de soja o barriles de petróleo. La solución, como veremos más tarde, es liquidar por diferencias.

1.3 ¿Hemos de esperar al vencimiento para liquidar un contrato de futuros? No, no hace falta esperar a vencimiento. Un especulador en el mercado de futuros (en este libro utilizamos el término “especulador” en su acepción de inversor a corto plazo) puede cerrar la posición en cualquier momento. Si compró un contrato de futuros, lo puede vender para cerrar la posición cuando quiera. Solo deberá saber el horario de dicho mercado, para saber cuándo puede operar. Otro especulador comprará el contrato y pasará a ser la parte compradora del contrato, siendo la parte vendedora la misma. Si vendió un contrato de futuros, lo puede comprar para cerrar la posición cuando quiera. Otro especulador venderá el contrato y pasará a ser la parte vendedora del contrato, siendo la parte compradora la misma.

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¿Siempre habrá alguien dispuesto a comprar o vender un contrato de futuros determinado? Si el mercado es líquido, rotundamente sí. Si el mercado es poco líquido, siempre se podrá cerrar la posición, pero a precios peores a los deseados.

1.4 ¿Qué es la liquidación por diferencias? Regresemos al ejemplo del futuro sobre el petróleo del punto 1.2. El precio estipulado en el contrato son 10.000 dólares. Imaginemos que, el petróleo en la fecha de vencimiento vale 11.000 dólares. El vendedor tendrá que vender el barril de petróleo por 10.000 dólares, por lo que perderá 1.000 dólares. El comprador, pagará 10.000 dólares por un barril que vale 11.000 dólares, por lo que ganará 1.000 dólares. Este tipo de liquidación se llama liquidación por entrega, ya que se entrega el subyacente. Sin embargo, hay otra manera de liquidar el futuro. Simplemente que el vendedor le de 1.000 dólares al comprador. Este tipo de liquidación se le llama liquidación por diferencia. En la práctica, los pequeños especuladores siempre liquidan los contratos por diferencias. Los bróker nunca dejan que un pequeño especulador llegue a la fecha de vencimiento si el contrato se liquida por entrega. Le obligan a cerrar la posición antes del vencimiento y liquidar por diferencias.

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1.5 ¿Qué es el nominal? El nominal es el valor del contrato de futuros. Cuando el subyacente es una materia prima, es sencillo saber el valor nominal del contrato. Si el subyacente es una barra de oro de un peso determinado, el nominal es el precio en el mercado de dicha barra en el momento de adquirir el contrato. Pero si el subyacente es un índice de renta variable, como el MINIS&P500, es más complicado saber el valor nominal del contrato. Para calcularlo, existe siempre una sencilla fórmula. En el caso del MINIS&P500, multiplicar por 50 dólares el valor del índice en un momento dado. Por ejemplo, si el MINIS&P500 cotiza a 1.400, el nominal del futuro del MINIS&P500 será de 70.000 dólares. Cuando un especulador compra o vende un contrato de futuros, se está jugando el nominal. El problema es que, al ser un futuro un producto apalancado, no pone ese dinero e ignora, muchas veces, cuál es el nominal del contrato que acaba de comprar o vender. Si el mercado se mueve, por ejemplo, un 1% en la dirección que quiere, habrá ganado el 1% del nominal. Si el mercado va un 2% en la dirección contraria a la que quiere, habrá perdido el 2% del nominal. Veamos un ejemplo con el futuro del MINIS&P500: El futuro del MINIS&P500 cotiza a 1.400 y compramos un contrato. El nominal son 70.000 dólares. Tenemos suerte, y el mer-

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cado sube un 1%. ¿Cuánto estamos ganando? Sencillo: el 1% de 70.000 dólares, es decir, 700 dólares.

1.6 ¿Qué es la garantía? Aunque un futuro, como ya hemos dicho, es un contrato con el que se adquiere un compromiso a futuro pero por el que el inversor no paga nada, sí debe tener en tu cuenta, al menos, el dinero de la garantía. La garantía es un dinero, que el bróker bloquea en la cuenta del especulador, para asegurarse de que cumple su compromiso de liquidar el contrato en el vencimiento, o antes de él.¿Cuánto dinero es la garantía? El dinero que el bróker considera que se puede perder en la operación durante un día. Esto es así porque la liquidación es diaria. Al final de la sesión, el bróker quita dinero de la cuenta que ha perdido, y lo pone en la cuenta ganadora. Aunque la respuesta no es ortodoxa, es la mejor para entenderlo. Suele confundirse la garantía con el precio. Es incorrecto decir que un contrato de futuros cuesta la garantía. La garantía es una retención, no un pago. Por ejemplo, el contrato sobre el MINIS&P500 vale 70.000 dólares en el momento de la compra. Si el bróker considera que la máxima pérdida en un día es hasta los 10.000 dólares,

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exigirá una garantía de 10.000 dólares, para asegurarse que, pase lo que pase, al final de la sesión, podrá cobrar la pérdida. Se podría decir, en este caso, que el apalancamiento es de uno a siete, puesto que para adquirir algo que vale 70.000 dólares, es necesario tener 10.000 dólares en la cuenta. Una pregunta muy típica es si la garantía bloqueada cubre todos los supuestos de pérdidas, es decir, si es imposible que perdamos más. La respuesta es no: en caso de un movimiento excepcional del mercado, podríamos llegar a perder más y el bróker nos exigiría el pago. Esta posibilidad es mínima, pero existe. En el siguiente enlace podemos ver un ejemplo de liquidación diaria de pérdidas y ganancias.

1.7 ¿Qué es la clearing house (cámara de compensación)? La cámara de compensación (clearing house en la terminología anglosajona) es un organismo perteneciente a la sociedad rectora de un mercado de futuros cuya función es eliminar el riesgo de contrapartida. La cámara de compensación es, de hecho, un intermediario que actúa como la parte vendedora para el comprador de uncontrato de futuros, y como la parte compradora para el ven-

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dedor de un contrato de futuros. Es decir, la contrapartida nos la da dicha cámara de compensación, no la parte contraria. Dicho de manera sencilla, cuando compramos un contrato de futuros nos da igual quién sea el vendedor, no le vamos a conocer ni falta que nos hace. Es la cámara de compensación quién bloqueará una garantía tanto a comprador como vendedor. La liquidación de dicha cámara es diaria, ya que hace un ingreso en la cuenta del ganador y un reintegro en la del perdedor. Además, la cámara de compensación es siempre responsable de mantener el nivel de garantías de las dos partes, cerrando la operación de futuros en el caso de que una de las dos partes no sea capaz de ofrecer las garantías exigidas. Las cámaras de compensación no se entienden directamente con los clientes finales, sino con los intermediarios que posean autorización para operar en un mercado determinado. Las relaciones entre las partes son estas: Cámara de compensación Bróker Cliente

Para un especulador o inversor individual, la cámara de compensación es completamente transparente. De hecho, muchos especuladores ignoran su existencia. Tanto la sociedad rectora del mercado como el bróker cobran una comisión por cada operación realizada.

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1.8 ¿Qué es un bróker ( intermediario)? Un especulador o inversor no puede operar directamente en un mercado de futuros organizado. Para emitir órdenes en los mercados de futuros organizados, necesitaremos un intermediario llamado bróker en la terminología anglosajona, que es una empresa donde tendremos una cuenta abierta y un dinero depositado. Es el bróker el que realmente lanza las órdenes contra el mercado de futuros correspondiente. A su vez, los mercados organizados se relacionan con los intermediarios y es a ellos a quienes piden cuentas, no a los clientes individuales.

1.9 ¿Qué es el open interest (interés abierto)? El open interest (interés abierto) es el número de contratos abiertos en un determinado momento en un mercado de futuros. Indica el interés que existe en un momento dado por un mercado de futuros. Cuanto más alto sea el open interest, más interés existe por ese mercado, y viceversa. Si decimos que el open interest del futuro del MINIS&P500 es de 100.000, estamos diciendo que hay 100.000 contratos