REPORTE ESPECIAL

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15 de junio, 2011

9º Foro Mexicano de Inversionistas Ventas Netas 12 M, Empresas IPyC (en millones de pesos reales)

Resumen Ejecutivo

 

• En el marco del 9° Foro Mexicano de Relación con Inversionistas celebrado los días 26 y 27 de mayo, y organizado por la Asociación Mexicana de Relación con Inversionistas (AMERI) con apoyo de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), se presentaron diferentes empresas las cuales dieron a conocer sus estrategias dado el entorno actual. Walmex • Ante un bajo impulso en las ventas, la empresa enfocó su estrategia de crecimiento en la expansión con una importante apertura de tiendas, principalmente, en el formato de Bodega Aurrerá. • A pesar de su posición de liderazgo, se dificulta su ganancia en la participación de mercado.

Nuevas Emisoras Actinver • Su misión es convertirse en el líder en asesoría patrimonial en México. La expectativa de la empresa es generar un crecimiento en ingresos de 30% durante 2011 y un incremento de 60% en utilidades en el mismo periodo. Vinte • Algunas de las razones de su colocación son: (1) sostener el 25% de su crecimiento anual y (2) reducir el riesgo de fondeo y (3) lograr credibilidad para un posible IPO en cinco años.

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15 de junio, 2011 Sports World • Su potencial de crecimiento está basado en: (1) una mayor cultura de salud y bienestar, (2) programas gubernamentales y (3) fomentar la cultura de recreación física, deporte y lucha contra la obesidad. Fibra Uno • Es un fideicomiso mexicano constituido para adquirir, desarrollar y operar inmuebles destinados al arrendamiento en México. Su objetivo es lograr retornos atractivos en el largo plazo. Ohlmex • En 2010, su portafolio de activos incluye seis autopistas de peaje y un aeropuerto. Es uno de los principales operadores de infraestructuras de transporte.

Infraestructura Ideal • Opera en un entorno en el cual, durante las últimas décadas las diferentes políticas públicas para fomentar el desarrollo económico no toman como punto de referencia a la construcción en infraestructura. En Asia, representa entre el 8 y 9% del PIB.

Instituciones Financieras Banco Azteca • Reporta avances sobresalientes en captación y colocación con 10 millones de cuentas de crédito y 11 millones de cuentas de depósito. Banorte • Opción atractiva de inversión por: (1) ser uno de los bancos más grandes de México, (2) búsqueda de rentabilidad, (3) capitalización sólida y (4) expansión. Compartamos • Se enfoca en los sectores populares, en el rubro de las microfinanzas. Uno de sus productos, Crédito Mujer cuenta con una tasa de morosidad de 8.8%. Quálitas • Espera replicar su modelo de negocio en Latinoamérica para fortalece su crecimiento.

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Telecomunicaciones Maxcom • Su tasa de desconexión ha disminuido y se ubica en 2.9%. Buscan cerrar 2011, en números negros enfocándose a un crecimiento en ventas con una estrategia de reducción en costos. Axtel • El tráfico de EE.UU. a México disminuyó, lo que generó contracción en márgenes; sin embargo, espera cierta estabilidad a mediano plazo. Azteca • Los ingresos de Azteca America representan el 8% del total de Azteca. La reciente salida de las empresas de Grupo Carso, como Telmex y Telcel, del espacio publicitario afectará sus ingresos en 3%. Genomma Lab • La empresa es la número uno en el mercado OTC en México. Su objetivo de Margen UAIIDA para 2011 es de 25.5% con un crecimiento en ventas entre 30% y 32%. Viviendas • Las características del sector ya son conocidas por la comunidad inversionista, así como las condiciones de mercado donde destaca un déficit de vivienda en el país, y un impulso en ventas, principalmente, por los créditos otorgados por Infonavit. Amx • En relación a los resultados al primer trimestre del año, AMX añadió cerca de 6 millones de suscriptores celulares y 1.5 millones de unidades generadoras de ingresos (UGI), llegando a 212 millones en LATAM. Comercio Especializado • El sector comercio es altamente dependiente de la actividad económica del país. Es así, que con la recesión experimentada hace un par de años, las ventas de las principales cadenas comerciales en el país fueron severamente afectadas. Ante este escenario, el sector se ha redefinido en el último año. Mexichem • El plan de la empresa hacia 2015 implica una inversión de US$3,000 millones. Se espera que la cadena Cloro-Vinilo genere US$3,789.9 millones en ventas y US$660.5 millones en UAIIDA; mientras la cadena Flúor US$1382.1 millones y un UAIIDA por US$466 millones. Minero • El sector atraviesa actualmente por un entorno muy dinámico con respecto a los precios de los metales. El alto crecimiento en el PIB de diferentes economías emergentes como China, India y Brasil, ha incrementado de manera importante la demanda por metales y por consiguiente el precio. • La volatilidad es alta y las empresas están sujetas a los cambios en los precios a nivel mundial.

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En el marco del 9° Foro Mexicano de Relación con Inversionistas celebrado los días 26 y 27 de mayo, y organizado por la Asociación Mexicana de Relación con Inversionistas (AMERI) con apoyo de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), se presentaron diferentes empresas las cuales dieron a conocer sus estrategias dado el entorno actual. Este foro es una buena oportunidad de actualizarnos sobre el estado de las empresas, lograr una visión más amplia de sus estrategias, así como un buen panorama de lo que podemos esperar hacia delante.

PRESENTACIÓN DE EMPRESA: WALMEX

WALMART DE MÉXICO (WALMEX V: P$34.92) (07-06-11) Precio: P$34.92 (07/06/2011)



Número de Acciones: 17,834.6 millones

P$

Valor de Capitalización: P$622,783 millones

 

Max 1m

P$35.20

Max Trim

P$36.06

Min 1m ∆ % 1 Mes

P$34.17 1.3%

Min Trim ∆ % Trim

P$33.82 -2.2%

Max 12m Min 12m ∆ % 12m

P$36.46 P$27.78 25.7%

P/U VE/UAIIDA P/VL

30.85x 17.82x 5.33x

Entre los principales puntos que se comentaron sobre su estrategia destacan los siguientes: En un entorno donde las ventas no experimentan el impulso esperado, la empresa ha enfocado su estrategia de crecimiento en la expansión, con una importante apertura de tiendas. En la actualidad, Walmex tiene presencia en 400 ciudades en México y Centroamérica. La empresa ha analizado 300 ciudades adicionales en donde busca incrementar su presencia hacia delante. El crecimiento se enfoca en sus diferentes formatos; el formato más exitoso continúa siendo Bodega Aurrerá. Este se dirige a la mayor parte de la población. Es el formato más rentable y con menores gastos, al considerar el formato de Sam’s Club. En los últimos doce meses se ha reportado el siguiente crecimiento en los diferentes formatos: Bodega

15.8%

WalMart

12.5%

Sam´s Club

9.3%

Superama

7.0%

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reporte de empresa

Para 2011 se tiene esperado el siguiente plan de expansión: México

Centroamérica

Consolidado

Tiendas

365

80

445

Metros cuadrados

563

43

606

Crecimiento metros cuadrados

12.2%

8.8%

11.9%

A la vez, este crecimiento debe ser rentable. La incorporación de las operaciones de Centroamérica, ha reducido el Margen UAIIDA consolidado de Walmex. Sin embargo, se espera una mejora gradual para mejorar los niveles de rentabilidad incorporando las principales eficiencias de Walmex e impulsar así los márgenes. La estrategia está basada en costos bajos, que permite ofrecer precios bajos siempre. La importante capacidad de negociación con proveedores, así como una cadena de suministro eficiente le permite a la empresa seguir reduciendo sus costos. La empresa sigue la tendencia observada por el sector. Esto es, lograr crecimiento a través de nuevos metros cuadrados pues el tráfico de clientes aún muestra resultados moderados. La competencia se ha incrementado de manera importante en especial en el precio, lo que ha dificultado ganar participación de mercado en un entorno donde el consumo aún no logra su máxima recuperación. Esperamos que este año, el crecimiento en ventas totales se mantenga por debajo del crecimiento en metros cuadrados; esto como consecuencia de la mejora en los indicadores de consumo, que no reflejan mayores ventas para las empresas. Creemos que la empresa sigue una estrategia adecuada, de acuerdo a las condiciones de mercado; sin embargo, a pesar de su posición de liderazgo se dificulta la ganancia en participación de mercado.

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PANEL: NUEVAS EMISORAS (OHLMEX, SPORT, ACTINVR, VINTE, FIBRA UNO) En el Foro, se tuvo un panel orientado a las nuevas emisoras que recientemente empezaron a cotizar en la Bolsa.

CORPORACIÓN ACTINVER (ACTINVR B: P$11) (07-06-11) Precio: P$11 (07-06-11) Número de Acciones: 522.5 millones

P$

Valor de Capitalización: P$5,748 millones Max 1m

P$11.03

Max Trim

P$11.03

Min 1m ∆ % 1 Mes

P$10.80 1.10%

Min Trim ∆ % Trim

P$10.78 0.64%

Max 12m Min 12m ∆ % 12m

P$11.20 P$10.25 3.97%

P/U VE/UAIIDA P/VL

24.15x 13.66x 2.16x

 

La misión de la empresa es convertirse en el líder en asesoría patrimonial en México. Para lograr dicho objetivo, se cuenta con la estructura, fortaleza financiera, la gente y el reconocimiento en el sector para alcanzarlo. El objetivo de Actinver es duplicar el monto de sus ingresos y una mejora en márgenes. A marzo de 2011 cuenta con 160,100 clientes divididos en 133,100 en Banco Actinver y 27,300 en Casa de Bolsa. En el mismo periodo acumula un total de 71 sucursales: 34 de Banco, 2 de Casa de Bolsa y 35 compartidas. La empresa reporta un total de P$70,171 millones de activos administrados en Sociedades de Inversión; esto representa una participación de 5.71% ocupando el 5to. lugar. Con respecto al número de cuentas, ocupa el primer lugar. Una de sus dos plataforma, Banco Actinver está enfocado a clientes con cuentas a partir de P$100,000; tanto personas físicas como empresas. Por otra parte, la Casa de Bolsa está enfocada a clientes a partir de P$1,000,000. Durante 2011 ampliará su cartera de productos en banco ofreciendo servicios de banca tradicional como pagarés, certificados de depósito, chequeras, banca electrónica y préstamos estructurados. Su objetivo para 2013 es lograr un número de cuentas de 300,000 así como 200 sucursales. A su vez, el objetivo de número de cuentas para la Casa de Bolsa es de 50,000. La expectativa de la empresa es generar un crecimiento de ingresos durante este año de 30% mayores así como un aumento de 60% en utilidades.

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Los mayores ingresos de Actinver provienen de Administración y Distribución de Sociedades de Inversión (45%), seguido por la compraventa de valores y cambios con 20%.

VINTE VIVIENDAS La empresa basa su modelo de negocio en la innovación continua, para esto cuenta con una tecnología sustentable, vida en comunidad, diseño urbano integral y vivienda social, popular y media. Realizó su primera emisión de deuda en la BMV. Desde 2009, no había emisiones de deuda de desarrolladores en la Bolsa. La empresa dio a conocer las características de su reciente emisión. Las razones de la colocación son: 1.Para sostener el 25% de su crecimiento anual. 2.Como línea de acción de su estrategia de diversificación de fondeo que le permitirá reducir el riesgo de fondeo y asegurar coberturas. 3.Lograr credibilidad y visibilidad en el mercado accionario para un posible IPO en cinco años. 4.Concretar el proceso de institucionalización y mejora del gobierno corporativo iniciado en 2007. Para esta emisión Vinte enfrentó condiciones de mercado complejas: A.El 90% de la deuda corporativa emitida en la Bolsa era de calificación AA- a AAA. B.El bajo monto requerido por Vinte provocaba que la emisión para intermediarios y el mercado fuera poco atractiva. C.En los mercados internacionales obtenía tasa cupón de 9% en dólares (promedio) y un spread entre YTM y UMS de 400 puntos base aproximadamente. El interés de Vinte era tanto para inversionistas retail como institucionales. De esta forma, obtuvo una tasa de emisión de TIIE + 1.95%, lo que equivale a un cupón de 6.80% en pesos. El spread entre YTM y M Bonos fue de 44 puntos base. Participaron tanto inversionistas retail como institucionales. Fondos Institucionales: Banamex, GBM y Valmex. En retail, tanto clientes de JP Morgan como de Banamex. Una sobredemanda de 2.3x La siguiente emisión está programa para el 2011-III.

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GRUPO SPORTS WORLD (SPORTS: P$15) (07-06-11) Precio: P$15 (07/06/2011)

P$

Número de Acciones: 83 millones

17.0 16.5

Valor de Capitalización: P$1,247 millones

16.0

P$

15.5 15.0 14.5 14.0

Max 1m

P$15.8

Max Trim

P$16.1

Min 1m ∆ % 1 Mes

P$14.8 -3.23%

Min Trim ∆ % Trim

P$14.8 -6.19%

Max 12m Min 12m ∆ % 12m

P$16.5 P$13.8 -6.25%

P/U VE/UAIIDA P/VL

n.d. n.d. 1.80x

13.5

1/6/11

4/5/11

18/5/11

6/4/11

20/4/11

9/3/11

23/3/11

9/2/11

23/2/11

26/1/11

12/1/11

29/12/10

1/12/10

15/12/10

3/11/10

17/11/10

6/10/10

20/10/10

13.0

Con respecto a Sports World, es una de las cadenas de clubes deportivos más grandes de México siendo la única empresa de Fitness pública en Latinoamérica. En el sector existen pocos competidores institucionales. Su potencial de crecimiento basado en: una mayor cultura de salud y bienestar, programas gubernamentales para fomentar la cultura de recreación física y deporte y lucha contra la obesidad. Su concepto está orientado al familiar. Más del 50% de sus usuarios provienen de membresías familiares y el 25% del área será destinado a niños. Como parte de su plan de crecimiento de 1996 a 2010 pasó de 1 club a 14 clubes, para iniciar un segundo periodo de expansión en 2011 a través de los recursos de la OPI. En México sólo existen 2.5 millones de usuarios en la actualidad, con un total de 2,200 clubes. En tanto, en Brasil existen 4.7 millones de usuarios con 15,551 clubes. Su modelo de negocio se desarrolla de la siguiente manera: 1.Se selecciona el club. 2.Pre-venta de membresías y construcción del club. 3.Punto de equilibrio. 4.Estrategias de satisfacción y permanencia. El tiempo de maduración de un club es de 12 a 18 meses en promedio. Estrategia de Negocio: 1.Con los clubes con los que se cuentan incrementar la capacidad utilizada. 2.Con los usuarios actuales incrementar la proporción de otros ingresos. 3.Con los nuevos clubes se buscan nuevas adquisiciones, operación de clubes de terceros y expansión vía nuevos formatos. Lifetime Fitness es una empresa comparable con Sports World.

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FIBRA UNO ADMINISTRACIÓN (FUNO 11: P$19.60) (07-06-11) Precio: P$19.6 (07/06/2011)



Número de Acciones: 422.575 millones

P$

Valor de Capitalización: P$ 8,282 millones

 

Max 1m

P$19.7

Max Trim

P$20.1

Min 1m ∆ % 1 Mes

P$19.4 0.26%

Min Trim ∆ % Trim

P$19.4 0.51%

Max 12m Min 12m ∆ % 12m

P$20.1 P$19.4 0.51%

P/U VE/UAIIDA P/VL

n.d. n.d. 1.80x

El 18 de marzo realizó exitosamente su IPO. El 77% lo colocó en el mercado nacional y el resto en el extranjero. Fibra Uno es un fideicomiso mexicano constituido con la principal finalidad de adquirir, desarrollar y operar una gama de inmuebles destinados al arrendamiento en México; tales como: inmuebles industriales, comerciales, oficinas, uso mixto, entre otros. Su objetivo: Retornos Atractivos en el largo plazo a los tenedores de CBFIs, mediante dividendos y la apreciación de capital. Cuentan con más de 30 años de experiencia en actividades relacionadas con bienes raíces; desarrollo, adquisición, y administración de bienes inmuebles. Su portafolio inicial es de 16 propiedades. Presentan una base de ingresos diversificada para un total de P$631.7 millones divididos de la siguiente forma: 41% en la parte comercial, 31% en oficinas, 24% en la parte industrial y 4% en el uso mixto. Tiene una base de inquilinos estable y diversificada (más de 600), entre ellos: Cinépolis, Walmart, Sears, Cinemex, Bancomer, Liverpool, DHL, Pemex, Danone, Volaris, FedEx, Sabritas, Segob, entre otros. Su portafolio está localizado en mercados con indicadores demográficos favorables con una alta densidad de población y con una tendencia a la alza en ingresos. Buscan presencia en mercados desatendidos con necesidades de consumo y alta actividad económica. En su plan de adquisiciones están 7 propiedades divididas de la siguiente manera: 1 en el área industrial, 1 en oficina, 2 en comercial y 2 en mixto para un total de 445,227 metros cuadrados. Fibra Uno optimizará continuamente su estructura de capital para maximizar el potencial empresarial y su crecimiento. Las rentas mexicanas y los niveles de ocupación siguen por debajo del promedio de Latinoamérica hasta 2009.

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OHL MÉXICO (OHLMEX *: P$24.36) (07-06-11) Precio: P$24.36 (07/06/2011) Número de Acciones: 1,493 millones

P$

Valor de Capitalización: P$36,364 millones

 

Max 1m

P$ 24.4

Max Trim

P$ 24.4

Min 1m ∆ % 1 Mes

P$ 22.3 6.94%

Min Trim ∆ % Trim

P$ 20.1 21.38%

Max 12m Min 12m ∆ % 12m

P$ 25.0 P$ 20.1 -2.56%

P/U VE/UAIIDA P/VL

n.d. n.d. 1.48x

Por su parte, OHL México inicia su actividad en 2003 con la adjudicación del Circuito Exterior Mexiquense. En 2010, su portafolio de activos incluye seis autopistas de peaje y un aeropuerto. La empresa se sitúa como uno de los principales operadores de infraestructuras de transporte liderando su sector en el área metropolitana de la Ciudad de México en número de concesiones asignadas y kilómetros administrados. Las concesiones de autopistas cubren necesidades de transporte en Puebla, Estado de México y Distrito Federal. Autopistas: (1) Circuito Exterior Mexiquense, (2) Autopista Puebla-Perote, (3) Viaducto Bicentenario, (4) Libramiento Norte de Puebla, (5) Supervía Poetas y (6) Autopista Urbana Norte. Aeropuertos: Aeropuerto Internacional de Toluca. Su colocación en la BMV constituyó la mayor operación de salida a bolsa en los últimos diez años y la tercera en el sector de infraestructuras de transporte a nivel mundial en los últimos cinco años. Su modelo gestión se define por la creación de valor en condiciones de sustentabilidad.

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PANEL: INFRAESTRUCTURA (IDEAL)

Impulsora del Desarrollo y el Empleo en América Latina (IDEAL B: P$18.85) (07-06-11) Precio: P$18.85 (07/06/2011) Número de Acciones: 3,000 millones

P$

Valor de Capitalización: P$56,553 millones

 

Max 1m

P$20.0

Max Trim

P$21.8

Min 1m ∆ % 1 Mes

P$17.6 -5.66%

Min Trim ∆ % Trim

P$17.5 7.71%

Max 12m Min 12m ∆ % 12m

P$21.8 P$15.0 24.50%

P/U VE/UAIIDA P/VL

90.79x 21.56x 5.31x

La empresa es una concesionaria que pertenece al Grupo Carso y tiene un valor de mercado de US$4.5 millardos, así como un valor justo de la empresa de US$5 millardos. Mantiene un portafolio de 14 concesiones, desde las 4 iniciales con las que contaba cuando fue escindida la acción del conglomerado. Su formato operativo se basa en adquisiciones y licitaciones públicas. Posee una amplia capacidad de ejecución debido a la integración lograda. Ideal opera en un entorno en el cual en las últimas décadas las diferentes políticas públicas para fomentar el desarrollo económico nunca han tomado como punto de referencia a la construcción de infraestructura. Por el contrario, en las potencias asiáticas el gasto en construcción de infraestructura asciende entre 8 y 9% del PIB. En 2000 y hacia delante se aprenden importantes lecciones; sobre todo, respecto a los esquemas y formas de financiamiento. Los esquemas de concesiones evolucionan; a tal punto que se crearon figuras donde riesgos de primera importancia –como el de tráfico de vehículos- se diversifican: • PPS • Pidiregas • CPS • BOT • Arrendamiento • OPF • Entre otros. Debido a la gran relevancia que representa la articulación de las diferentes regiones productivas del país Ideal ha buscado mejorar la comunicación y la minimización de costos –considerando la difícil estructura geográfica del país para la transportación. Asimismo, la empresa fomenta el desarrollo del mercado interno y de las dinámicas regionales, así como el desarrollo –salud, ingresos y educación- y competencia económicos.

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reporte de empresa

Para los mercados financieros, las empresas del sector resultan en una opción atractiva, ya que se poseen proyectos altamente rentables y con gran necesidad de recursos. Recientemente, la diferencia fue marcada por la iniciativa del Gobierno del Presidente Felipe Calderón y su programa de políticas contra cíclicas en medio de la peor recesión de la economía mexicana desde 1995. El Plan Nacional de Infraestructura proponía: • Gasto de US$5 millardos anual (5.6% del PIB). • Impulso del mercado interno, sobre todo basado en el desarrollo regional. • Autosuficiencia y competitividad. • Involucramiento del sector privado. Se ha buscado tener un mayor y mejor marco regulatorio. La ley de asociación Público-Privado: que resuelva puntos fundamentales relacionados con el derecho de vía y valuación independiente de terrenos entre otros. Mantiene una guía hacia el cierre del 2014, con base en la posesión del desarrollo de las concesiones actuales en donde estima ingresos anuales por P$11.3 millardos. 960km de carreteras, 230 mil usuarios de IAVE, 36.3 m3/seg de agua tratada, 142Mega Watts de energía, 395 mil pasajeros en terminales multimodales, entre otros logros. Los proyectos futuros se ubican en el segmento de ductos y proyectos carreteros.

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PANEL: INSTITUCIONES FINANCIERAS (GFNORTE, COMPART, BANCO AZTECA, QUÁLITAS)

BANCO AZTECA (ELEKTRA *: P$535.20) (07-06-11) P$ 750

Precio: P$535.20 (07-06-11)

700 650

Valor de Capitalización: P$129,465 millones

600 550

P$



Número de Acciones: 241.9 millones

500 450

Max 1m

P$524.20

Max Trim

P$514.75

Min 1m ∆ % 1 Mes

P$515.19 3.56%

Min Trim ∆ % Trim

P$512.78 6.05%

Max 12m Min 12m ∆ % 12m

P$558.80 P$516.81 6.70%

P/U VE/UAIIDA P/VL

238.51x 19.57x 3.55x

400

8/6/11

8/4/11

8/2/11

8/12/10

8/10/10

8/8/10

8/6/10

8/4/10

8/2/10

8/12/09

8/8/09

8/10/09

8/6/09

350

El banco es el brazo financiero de Grupo Elektra. Es líder en atención a la base de la pirámide, es decir, niveles C y D. En los últimos trimestres ha reportado avances sobresalientes en los rubros de captación y colocación contando con 10 millones de cuentas de crédito y 11 millones de cuentas de depósito. Los créditos que otorga Banco Azteca van desde P$50, con tasas entre 0 y 1%. Entre mayor sea el monto, mayor es la tasa llegando a un tope de 4.5%. Banco Azteca se enfoca en los créditos de tipo: (1) personal, (2) al consumo y (3) préstamos comerciales. El servicio que ofrece a sus clientes es la principal fuerza del Banco. Los préstamos personales sustentan una buena perspectiva de crecimiento. GRUPO FINANCIERO BANORTE (GFNORTE O: P$54.06) (07-06-11) Son cinco los factores que hacen de Banorte una opción atractiva de inversión en el sector bancario: 1. Uno de los más grandes bancos de México. 2. Búsqueda continua de rentabilidad. 3. Capitalización sólida y calidad en sus activos. 4. Expansión. 5. Banco Conservador. El banco ha experimentado un incremento en su cartera de gobierno reportando un margen de 45%; sin embargo, esperan que pierda cierto dinamismo en los próximos años. Su estimado de crecimiento en sucursales es de 158 para 2011. En los rubros de captación y tamaño de cartera se ubican en la tercera posición dentro del sector bancario mexicano y buscan mantener fundamentales sólidos, incrementar su captación y ofrecer un mejor servicio.

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COMPARTAMOS (COMPARC *: P$21.94) (07-06-11) P$ 29

Precio: P$21.99 (08/06/2011)

27

Número de Acciones: 1,615 millones

25

Valor de Capitalización: P$35,515 millones

23

P$

21 19 17

Max 1m

P$22.59

Max Trim

P$23.29

Min 1m ∆ % 1 Mes

P$21.35 3.00%

Min Trim ∆ % Trim

P$19.57 -5.58%

Max 12m Min 12m ∆ % 12m

P$26.85 P$19.57 -16.48%

P/U VE/UAIIDA P/VL

n.d. n.d. n.d.

3/6/11

27/5/11

20/5/11

6/5/11

13/5/11

29/4/11

22/4/11

8/4/11

15/4/11

1/4/11

25/3/11

18/3/11

4/3/11

11/3/11

25/2/11

18/2/11

4/2/11

11/2/11

28/1/11

21/1/11

7/1/11

14/1/11

31/12/10

24/12/10

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El banco se enfoca en los sectores populares, en el sector de microfinanzas. 100% de sus clientes cuentan con una actividad productiva propia y busca llegar a más gente en un menor tiempo. En el sector de las microfinanzas existe poca información para la toma de decisión respecto a otorgar un crédito debido a la falta de historiales crediticios. Uno de sus productos, Crédito Mujer cuenta con una tasa de morosidad de 8.8%. Este producto se está ofreciendo por vez primera en Guatemala y Perú. La estrategia de Banco Compartamos es: Eficiencia en la parte de microfinanzas. Crecimiento. Fidelidad. Liderazgo. Ha pasado de 0 a 64 mil clientes en un periodo de 20 años. Cuenta con un gran mercado potencial al calcular un total de 20 millones de personas autoempleadas. De esta total, las microfinancieras controlan alrededor de 4.5 millones al ser la principal fuente para el otorgamiento de crédito de trabajo. Banco Compartamos cuenta entre 40 a 45% de participación. La razón Cartera Vencida a Cartera Total es de 2.01%. Implementaron un nuevo Core Bancario para aumentar su eficiencia. La mitad de sus activos están fondeados con activos y capital de trabajo. No han emitidos capital a través de mercados accionarios.

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QUALITAS COMPAÑÍA DE SEGUROS (Q CPO: P$9.87) (07-06-11) Precio: P$9.88 (08/06/11)



Número de Acciones: 450 millones

P$

Valor de Capitalización: P$4,446 millones

 

Max 1m

P$10.40

Max Trim

P$11.00

Min 1m ∆ % 1 Mes

P$9.65 -4.63%

Min Trim ∆ % Trim

P$9.65 -6.70%

Max 12m Min 12m ∆ % 12m

P$11.60 P$8.22 19.76%

P/U VE/UAIIDA P/VL

n.d n.d n.d

Es el único opera en el ramo de daños ofreciendo seguro de automóvil. Cuenta con 20% de la participación del mercado. De un total de 23 millones de automóviles, 11 millones se encuentran asegurados, De este total de 11 millones, Quálitas tiene asegurados un millón y medio de automóviles. Quálitas no ejerce gasto en publicidad. Su operación está descentralizada y tienen un efectivo control de costos. Los costos que asumen, son provenientes de la parte tecnológica. Su modelo de negocio es el siguiente: Oficina de atención – Agentes – Asegurados Y precisamente entre la Oficina de Servicio y los Asegurados se da la Atención a Siniestros. Quálitas tiene contacto con el asegurado hasta que ocurre el siniestro. Espera replicar su modelo de negocio en Latinoamérica y Sudamérica para fortalecer su crecimiento. La TACC de unidades aseguradas es de 22.4%. El potencial de crecimiento de las primas es de 60% en caso que el total de parque vehicular se asegurara.

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reporte de empresa

PANEL: TELECOMUNICACIONES (AXTEL, MAXCOM, AZTECA)

MAXCOM TELECOMUNICACIONES (MAXCOM CPO: P$4.59) (07-06-11) Precio: P$4.59 (07/06/2011)



Número de Acciones: P$3,000 millones

P$

Valor de Capitalización: P$1,208 millones

 

Max 1m

P$5.1

Max Trim

P$6.2

Min 1m ∆ % 1 Mes

P$4.6 -9.82%

Min Trim ∆ % Trim

P$4.6 -25.73%

Max 12m Min 12m ∆ % 12m

P$8.1 P$4.6 -41.30%

P/U VE/UAIIDA P/VL

n.d. 4.59x 0.41x

En los últimos meses Maxcom ha tenido como estrategia la reducción de costos. Ha tenido una gran innovación tecnológica, fue la primera empresa en ofrecer Triple Play y Cuádruple Play. Su enfoque principal está en la zona C y D. Sus principales socios son Ford, Bank of America y Pemex. Cuentan con un bajo Capex. La zona residencial es su principal recurso sin embargo ésta, experimenta una tendencia a la baja. Su tasa de desconexión ha disminuido y se ubica actualmente en 2.9%.Buscan cerrar este año en número negros enfocándose a un crecimiento en ventas a través de una fuerte disciplina que derive en un crecimiento sostenido.

16

reporte de empresa

AXTEL (AXTEL CPO: P$6.26) (07-06-11) Precio: P$6.26 (07/06/2011)



Número de Acciones: P$1,239 millones

P$

Valor de Capitalización: P$7,756 millones

 

Max 1m

P$6.6

Max Trim

P$7.2

Min 1m ∆ % 1 Mes

P$6.2 -5.72%

Min Trim ∆ % Trim

P$6.2 -8.35%

Max 12m Min 12m ∆ % 12m

P$8.3 P$6.2 -10.32%

P/U VE/UAIIDA P/VL

n.d. 5.02x 1.00x

Por su parte Axtel, opera en 39 ciudades. Es la segunda empresa en telefonía fija y busca capitalizar su crecimiento con cambios a nivel regulatorio. Al primer trimestre del año presentó un crecimiento en ingresos de 10% en el 2011-I. Cuenta con red WIMAX. Resentirán la salida de un carrier mayorista, Nextel que representaba entre el 12% y 13% de los ingresos. La salida de Nextel ha sido gradual, y actualmente solo representa un 5% de los ingresos totales de la compañía. El tráfico de EE.UU. a México disminuyó lo que generó contracción en márgenes sin embargo, espera cierta estabilidad a mediano plazo. Su estrategia a seguir será proveer Internet de banda ancha, ofrecer servicios Integrados y lograr una mejora en productividad y rentabilidad.

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reporte de empresa

TV AZTECA (AZTECA CPO: P$7.90) (07-06-11) Precio: P$7.9 (07-06-11)



Número de Acciones: 3,002 millones

P$

Valor de Capitalización: P$23,716 millones Max 1m

P$8.18

Max Trim

P$8.74

Min 1m ∆ % 1 Mes

P$7.74 -0.63%

Min Trim ∆ % Trim

P$7.74 -6.29%

Max 12m Min 12m ∆ % 12m

P$9.68 P$6.37 24.02%

P/U VE/UAIIDA P/VL

10.02x 5.73x 2.96x

 

Con respecto a Azteca se comenta que el sector de medios representa el 0.5% del PIB mexicano. La publicidad en medios es de alrededor de US$4,000 millones. De este total, el 68% proviene de la televisión abierta que es aproximadamente US$2,720 millones. Azteca registra el 32% de participación para un monto de US$870.4 millones. Azteca lleva a cabo la siguiente estrategia: 1. Produce contenido. 2. El programa lanzado al aire, se le da un seguimiento continuo en función de la demanda de los anunciantes. 3. Crea plataformas 4. Ejerce un control de gastos. 5. Busca generar un gran flujo de efectivo. Su Margen UAIIDA es superior al 40%, con un TACC en UAIIDA de 4%. Sus ventas soportaron la etapa de recesión. Las ventas de Azteca America representan el 8% del total de Azteca. Recientemente, se dejarán de anunciar a las empresas de Grupo Carso como Telmex y Telcel lo cual afectará en 3% sus ingresos.

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reporte de empresa

PRESENTACIÓN DE EMPRESA: LAB

GENOMMA LAB INTERNACIONAL (LAB B: P$29.32) (07-06-11) Precio: P$29.32 (07-06-11)



Número de Acciones: 1,052.7 millones

P$

Valor de Capitalización: P$30,867 millones

 

Max 1m

P$29.77

Max Trim

P$29.77

Min 1m ∆ % 1 Mes

P$27.80 3.20%

Min Trim ∆ % Trim

P$25.91 8.67%

Max 12m Min 12m ∆ % 12m

P$33.35 P$20.91 40.22%

P/U VE/UAIIDA P/VL

27.53x 16.77x 7.34x

En el sector también presentó la empresa LAB la cual destacó sus principales fortalezas que la llevan a tener incrementos en ventas superiores a 25% trimestre a trimestre. La empresa se dedica, principalmente, al mercado de medicamentos de libre venta, de cuidado personal y de genéricos. El 100% de la demanda se genera a través de la televisión. La inversión se realiza en este rubro y representa más de la mitad de los gastos de operación. La ventaja de la empresa es que opera como una farmacéutica pero que no hace investigación y desarrollo por eso siempre se utiliza una patente ya expirada con esto se ve cómo mejorar la formulación y ya con el producto mejorado se lanza una nueva imagen y nuevo empaque. Lab tiene acuerdos muy estrictos con sus proveedores y todos sus productos son aprobados por la Cofepris. La empresa no maneja ningún producto milagro. La empresa es la número uno en el mercado OTC en México. El mercado aún es muy amplio pues la penetración de genéricos en el país es muy baja comparado con otros países como Estados Unidos en donde se tiene una penetración de 72%. Los productos que actualmente tiene en estudio la empresa le permite tener un sólido crecimiento en los siguientes cinco años. Aún así se contemplan adquisiciones para acelerar el proceso de crecimiento. La empresa mantiene su objetivo de tener un margen Ebitda para el año de 25.5% y un crecimiento en ventas de entre 30% y 32%. Consideramos que la empresa es una de las de mayor crecimiento en el mercado accionario y esperamos que mantenga su dinamismo hacia los siguientes trimestres.

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reporte de empresa

PANEL: VIVIENDA (ARA, GEO, HOMEX, URBI Y SARE) Las características del sector ya son conocidas por la comunidad inversionista, así como las condiciones de mercado donde destaca un déficit de vivienda en el país, y un impulso en ventas, principalmente, por los créditos otorgados por Infonavit. La mayoría de las empresas se han enfocado en el desarrollo de la vivienda orientada a interés social y recientemente ha tenido una mayor participación la construcción vertical. Este tema ha generado preocupación en inversionistas por su impacto en el flujo de efectivo por lo que el panel se concentró en aclarar dicho efecto. La construcción vertical, en su mayoría en edificios de entre tres y cuatro pisos por su naturaleza genera un incremento en los requerimientos de capital de trabajo. Esto, a su vez, provoca que disminuya el flujo de efectivo lo cual ha sido la principal razón de la baja en el precio de las acciones en las últimas semanas.

CONSORCIO ARA (ARA *: P$6.10) (07-06-11) Precio: P$6.1 (07-06-10)



Número de Acciones: 1,300 millones

P$

Valor de Capitalización: P$ 7,932 millones

 

Max 1m

P$6.85

Max Trim

P$7.54

Min 1m ∆ % 1 Mes

P$6.07 -8.68%

Min Trim ∆ % Trim

P$6.07 -13.11%

Max 12m Min 12m ∆ % 12m

P$8.35 P$6.07 -21.59%

P/U VE/UAIIDA P/VL

10.20x 7.48x 0.83X

Al respecto, Ara comentó que en realidad ellos no esperan cerrar el año con un flujo de efectivo negativo, por el contrario se espera una generación de P$200 millones para 2011.

20

reporte de empresa

CORPORACIÓN GEO (GEO B: P$25.95) (07-06-11) Precio: P$25.95 (07/06/11)



Número de Acciones: 549.44 millones

P$

Valor de Capitalización: P$ 14,258 millones

 

Max 1m

P$30.43

Max Trim

P$34.62

Min 1m ∆ % 1 Mes

P$25.95 -13.30%

Min Trim ∆ % Trim

P$25.95 -18.91%

Max 12m Min 12m ∆ % 12m

P$45.28 P$25.95 -22.95%

P/U VE/UAIIDA P/VL

9.10x 6.24x 1.81x

Por su parte Geo, durante este año seguirá aprovechando un programa de subsidios que otorga Infonavit. Geo es la empresa que mayor participación tiene en el otorgamiento de créditos por parte de Infonavit. Este año desarrollará de manera más importante la estructura vertical, lo cual si incrementa los requerimientos de capital de trabajo pero la construcción se hace de una manera eficiente con bloques prefabricados de concreto lo cual en el mediano plazo genera un mayor retorno. La expectativa es que para este año se genere un margen bruto de entre 30 y 50 puntos base superior al del año pasado y una generación de flujo de efectivo negativa para este año pero ya neutral en 2012 y positiva hacia 2013.

DESARROLLADORA HOMEX (HOMEX *: P$44.36) (07-06-11) Precio: P$44.36 (07/06/11)



Número de Acciones: 335.82 millones

P$

Valor de Capitalización: P$14,897 millones

 

Max 1m

P$50.24

Max Trim

P$57.01

Min 1m ∆ % 1 Mes

P$ 44.10 -10.18%

Min Trim ∆ % Trim

P$44.1 -15.42%

Max 12m Min 12m ∆ % 12m

P$80.67 P$44.10 -15.07%

P/U VE/UAIIDA P/VL

9.36x 6.71x 1.19x

Para Homex, el 30% de la construcción ya es vertical y esta se hace con tecnología de moldes. El impacto sobre el capital de trabajo ya esta casi todo reflejado desde 2010. La empresa ya ha avanzado mucho en orientarse a este tipo de construcción pues anteriormente se ubicaba en 7% del total del volumen. La ventaja es que la empresa ya tiene tierra para los siguientes 3 y medio años lo cual le permitirá mejorar su ciclo de capital de trabajo con lo que en el año la generación de flujo de efectivo será de neutral a positiva.

21

reporte de empresa

SARE HOLDING (SARE B: P$2.82) (07-06-11) Precio: P$2.82 (07/06/2011)



Número de Acciones: 687 millones

P$

Valor de Capitalización: P$ 1,938 millones

 

Max 1m

P$3.1

Max Trim

P$3.3

Min 1m ∆ % 1 Mes

P$2.8 -5.69%

Min Trim ∆ % Trim

P$2.8 -1.74%

Max 12m Min 12m ∆ % 12m

P$3.9 P$2.6 0.71%

P/U VE/UAIIDA P/VL

20.80x 13.87x 0.51x

Para el caso de Sare, a diferencia del resto de las empresas de vivienda, esta se enfoca más a la vivienda media y residencial. Actualmente, el 70% del volumen de ventas es de vivienda media y el 30% de interés social. Este tipo de segmento se atiende más con edificios de 10 pisos. Es así que por las características de su portafolio, sí se ha afectado más el ciclo de capital de trabajo. Sin embargo, de aquí en adelante se enfocará en la construcción de edificios que se componen de la PB y 3 pisos por lo que, a diferencia del resto de las empresas, Sare va al contrario e irá mejorando su flujo de efectivo en los siguientes ejercicios. Adicionalmente, la empresa cuenta con el esquema de socio concesionario que le permite crecer sin tener que comprar la tierra, esto mejora también el ciclo de capital de trabajo de la empresa. Así se buscará tener un equilibrio entre el crecimiento rentable y la generación de flujo de efectivo.

22

reporte de empresa

PRESENTACIÓN DE EMPRESA: AMX

AMÉRICA MÓVIL (AMX L: P$28.78) (07-06-11) Precio: P$28.78 (07/06/2011) Número de Acciones: 27,459 millones

P$

Valor de Capitalización: P$ 790,265 millones

 

Max 1m

P$30.6

Max Trim

P$34.8

Min 1m ∆ % 1 Mes

P$28.4 -4.45%

Min Trim ∆ % Trim

P$28.4 -14.37%

Max 12m Min 12m ∆ % 12m

P$36.3 P$28.4 -6.74%

P/U VE/UAIIDA P/VL

15.03x 6.46x 4.52x

América Móvil comentó sobre la reciente multa impuesta por la CFC. El 15 de abril del 2011, la Comisión Federal de Competencia notificó una resolución que desembocó en una multa por P$11,989 millones; se argumenta que las tarifas que Telcel ofrece a sus propios clientes son menores que las tarifas que cobra a otros operadores, por lo que presiona al alza las tarifas que otras compañías ofrecen a sus clientes. La compañía apelará la resolución de la Comisión. Con respecto a su estrategia se comentó que se concretaron proyectos de crecimiento de la empresa en el mercado de LATAM. • Se logró un acuerdo, a realizarse en 2011-II, con Digicel Group Ltd. para ad¬quirir el 100% de sus operaciones en Honduras y El Salvador; adicionalmente, la empresa venderá sus operaciones en Jamaica a Digicel. • Asimismo, se concretó el contrato de compra de acciones con GE Satellite Holdings LLC y sus afiliadas, para adquirir el 20% del capital social de StarOne S.A –de la cual ya mantiene el 80% a través de la subsidiaria Embratel. StarOne es una empresa que presta servicios satelitales en el mercado de Brasil. En relación a los resultados al primer trimestre del año, AMX añadió cerca de 6 millones de suscriptores celulares y 1.5 millones de unidades generadoras de ingresos (UGI), llegando a 212 millones en LATAM. • En Brasil se sumaron 1.8 millones de suscriptores (+52.3% anual). • En México aumentaron en 1.5 millones de sus¬criptores celulares (+38.2%). Los ingresos se incrementaron +6.3% anual a P$156 millardos, donde el 63.5% de las operaciones de telefonía celular. • Los ingresos por servicios móviles aumentaron +11.1% anual. • Los ingresos por servicios provenientes de línea fija crecieron +1.8%. En tanto, el UAIIDA permaneció en niveles cercanos a P$62 millardos, respecto al mismo periodo del 2010. • El principal factor fue la considerable baja del EBITDA de Telmex de -10.3%. • La utilidad de operación fue de P$38.8 millardos. La empresa se ha dejado de anunciar en las dos principales televisoras del país. Al respecto la empresa comentó que aún es pronto para ver la repercusión que esto tendrá sobre su nivel de ventas. A la vez, el área de mercadotecnia desarrolla diferentes propuestas de publicidad. 23

reporte de empresa

PANEL: COMERCIO ESPECIALIZADO (ALSEA, ELEKTRA, KIMBER Y LIVEPOL) El sector comercio es altamente dependiente de la actividad económica del país. Es así, que con la recesión experimentada hace un par de años, las ventas de las principales cadenas comerciales en el país fueron severamente afectadas. Ante este escenario, el sector se ha redefinido en el último año. Las empresas se han enfocado en ofrecer productos que generen un mayor valor para los clientes a través del cambio de diferentes presentaciones, lanzamientos de nuevos productos y una política basada en precios accesibles para la población. Hacia finales de 2010 y principios de este año se experimentó una recuperación en las condiciones económicas del país. La confianza del consumidor, tras alcanzar un nivel mínimo de 76 en octubre de 2009, en marzo de este año se ubicó en 91.9 puntos, con una tasa de desempleo de 6.4% a septiembre de 2009. En enero de este año se ubicó en 5.43%. A pesar de esto, la recuperación económica no se ha traducido por completo en mejores condiciones para las empresas del sector. Es así, que se enfrenta un escenario retador; por ello, las empresas han incrementado sus planes de expansión para lograr mejores cifras. Gran parte del reto proviene del alza experimentada en el precio de diferentes commodities, lo que dificulta aún más el mantener márgenes de rentabilidad favorables y por consecuencia pone presiones en el precio de los productos finales. Las empresas que se presentaron en el panel son líderes en su sector. A pesar de que las ventas no han reportado un impulso importante en los últimos trimestres, se han logrado cifras positivas superiores al sector.

24

reporte de empresa

GRUPO ELEKTRA (ELEKTRA *: P$535.20) (07-06-11) Precio: P$535.20 (07-06-11)



Número de Acciones: 241.9 millones

P$

Valor de Capitalización: P$ 129,465 millones

 

Max 1m

P$524.20

Max Trim

P$514.75

Min 1m ∆ % 1 Mes

P$515.19 3.56%

Min Trim ∆ % Trim

P$512.78 6.05%

Max 12m Min 12m ∆ % 12m

P$558.80 P$516.81 6.70%

P/U VE/UAIIDA P/VL

238.51x 19.57x 3.55x

Tal es el caso de Elektra, que ha sido impulsada por los dos segmentos de negocio con los que cuenta, uno es el financiero. Los números del Banco Azteca siguen presentando una gran solidez. La cartera se incrementa manteniendo niveles de cobranza favorables. Gran parte de la mercancía adquirida en la tienda es a través de financiamiento por parte el banco. Las operaciones comerciales y financieras están completamente integradas, lo que otorga una ventaja competitiva a la empresa. Adicionalmente, gran parte de la mejora en el sector comercio proviene de la recuperación que se ha presentado en las ventas de bienes duraderos lo cual ha beneficiado a la empresa de manera importante. Consideramos que la empresa tiene los elementos necesarios para mantener el liderazgo en su sector a la vez que aprovechará de manera importante una vez que el consumo logre una mayor recuperación.

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reporte de empresa EL PUERTO DE LIVERPOOL (LIVEPOL C: P$87.98) (07-06-11) Precio: P$87.98 (07/06/2011) Número de Acciones: 1,145 millones

P$

Valor de Capitalización: P$ 100,715 millones Max 1m

P$89.1

Max Trim

P$89.1

Min 1m ∆ % 1 Mes

P$85.8 0.32%

Min Trim ∆ % Trim

P$81.6 7.11%

Max 12m Min 12m ∆ % 12m

P$89.1 P$66.9 35.35%

P/U VE/UAIIDA P/VL

18.12x 11.57x 2.67x

El caso de Liverpool también presenta resultados alentadores. La empresa ha logrado una importante diversificación tanto en formatos, como en los diferentes puntos donde opera dentro de la República Mexicana.  

Adicionalmente, se tiene una alianza con El Corte Inglés para operar tiendas de cosméticos y cuidado personal llamadas Sephora. Así como la operación de boutiques de productos específicos también relacionados con el cuidado personal lo cual impulsa el tráfico en las tiendas y el nivel de ventas. Esta presencia a nivel nacional le permite tomar gran parte de un segmento de mercado que no ha sido tan golpeado por la crisis económica con lo que su nivel de ventas ha tenido crecimientos favorables en los últimos trimestres. Esto a su vez se fortalece aún más con la adquisición del 50% de una cadena en El Salvador con lo cual también inicia su expansión en el entorno internacional. En el primer trimestre del año, la empresa alcanzó un nivel de ventas mismas tiendas de 9.3%. Los siguientes trimestres son los más fuertes para este tipo de empresas por lo que podremos seguir viendo números que muestren fortaleza. En el último mes la ANTAD reportó que el aumento en ventas totales de las tiendas departamentales tuvieron un crecimiento de 31.8% mientras que las ventas totales se incrementaron en 36.5%.

Gráfica 1. Ventas mismas tiendas, sector Departamentales

Fuente: ANTAD

 

La volatilidad es alta, pero en especial el tipo de tiendas departamentales han sido las que han tenido el mejor desempeño reportado por la ANTAD en los últimos meses.

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reporte de empresa

KIMBERLY-CLARK DE MÉXICO (KIMBER A: P$70.55) (07-06-11) Precio: P$70.55 (07/06/2011) Número de Acciones: 551 millones

P$

Valor de Capitalización: P$38,849 millones

 

Max 1m

P$70.6

Max Trim

P$74.4

Min 1m ∆ % 1 Mes

P$66.2 2.34%

Min Trim ∆ % Trim

P$66.2 1.20%

Max 12m Min 12m ∆ % 12m

P$81.6 P$66.2 1.75%

P/U VE/UAIIDA P/VL

9.18x 5.42x 7.01x

En el caso de Kimber, el caso no es tan claro. Las ventas no han logrado tener un repunte tan importante. La empresa sigue viendo que la recuperación en el consumo no se ha traducido en mayores ventas de sus principales productos. La empresa tiene productos que no son de primera necesidad sin embargo, algunos de ellos si son necesarios. Sin embargo el efecto que se observa en estas categorías es que ha habido una sustitución hacia marcas de menor valor. La empresa ha enfocado su estrategia en la publicidad intentando mantener el nivel de venta pero también se ha enfocado en desarrollar marcas y empaques más accesibles hacia la población. De las empresas del sector comercial, Kimber es muy sensible al costo de las materias primas. La empresa ha sido afectada por el creciente precio en la mayoría de los commodities. Sin embargo, un consumidor aún débil no le permite traducir estas alzas en costos al precio del producto final lo cual a su vez ha puesto presiones en márgenes. Creemos que la empresa aún enfrentará un entorno difícil hacia delante esperando que hacia finales de año logre tener un mayor dinamismo en sus resultados.

27

reporte de empresa

ALSEA (ALSEA *: P$12.49) (07-06-11) Precio: P$12.49 (07/06/11)



Número de Acciones: 611.95 millones

P$

Valor de Capitalización: P$7,643 millones

 

Max 1m

P$12.91

Max Trim

P$13.88

Min 1m ∆ % 1 Mes

P$11.77 -1.7%

Min Trim ∆ % Trim

P$11.77 0.6%

Max 12m Min 12m ∆ % 12m

P$14.32 P$11.75 -0.8%

P/U VE/UAIIDA P/VL

46.30x 8.58x 2.60x

Con respecto a Alsea, su estrategia se ha enfocada principalmente en el crecimiento del número de unidades. Tan solo en los últimos doce meses se han abierto 62 nuevas unidades. Adicionalmente, la empresa se ha enfocado en lograr revertir los resultados de Domino’s y Burger King, teniendo más respuesta favorable en el caso de Domino’s. El relanzamiento de la pizza con mejores ingredientes y a un menor precio resultó en mayores ventas para la empresa. Ahora la promoción continuará pero se enfocarán más en satisfacer las necesidades de segmentos más altos de la población con lo que se lanzarán nuevas pizzas con mejor calidad de ingredientes. Con respecto a Burger King no se ha dado un repunte similar de hecho las ventas de la empresa siguen siendo afectadas por menores ventas de Burger King. La estrategia estará basada en aprovechar el aniversario 20 de la empresa para relanzar la marca. La empresa también se ha visto afectada por el incremento en los costos de diferentes insumos, en especial en queso para sus diferentes conceptos, en especial Domino’s Pizza. Esperamos que se mantenga la presión en márgenes para el resto del año pero que poco a poco podrá ir siendo compensada con mayores ventas.

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reporte de empresa

PRESENTACIÓN DE EMPRESA: MEXICHEM

MEXICHEM (MEXCHEM *: P$45.04) (07-06-11) Precio: P$45.04 (07-06-11)



Número de Acciones: 1,800 millones

P$

Valor de Capitalización: P$81,072 millones

 

Max 1m

P$47.01

Max Trim

P$47.01

Min 1m ∆ % 1 Mes

P$43.80 0.60%

Min Trim ∆ % Trim

P$40.41 -6.53%

Max 12m Min 12m ∆ % 12m

P$47.01 P$32.47 38.71%

P/U VE/UAIIDA P/VL

22.15x 11.48x 4.17x

La empresa se compone de las siguientes tres divisiones: Soluciones Integrales Cloro-Vinilo Flúor De estas tres, la de Flúor es la que más relevancia tiene dado el entorno actual y en donde la empresa cuenta con la mina de fluorita más grande del mundo. Lo que busca la empresa para sus divisiones es lograr un crecimiento basado en al integración vertical. Así mismo, se buscará incrementar la participación de los productos Downstream que actualmente representan el 47% del total. Estos productos son aquellos de mayor valor agregado lo que le permite a la empresa tener menor volatilidad en ventas. Como ejemplo de la integración vertical, se buscará tener la fabricación de VCM que es la materia prima más importante para hacer el PVC. En el agregado se espera que durante este año las ventas asciendan a US$331 millones lo que implica un crecimiento de 15% con respecto al mismo mes del año anterior y un UAIIDA de US$780 millones lo que implica un Margen UAIIDA de 21%. El plan de la empresa hacia 2015 implica una inversión de US$3,000 millones. Se espera que la cadena Cloro-Vinilo llegue a generar US$3,789.9 millones en ventas y US$660.5 millones en Ebitda y que la cadena Flúor genere ventas por US$1382.1 millones y Ebitda por US$466 millones.

29

reporte de empresa

PANEL: MINERO (GMEXICO, PEÑOLES, AUTLÁN) El sector atraviesa actualmente por un entorno muy dinámico con respecto a los precios de los metales. El alto crecimiento en el PIB de diferentes economías emergentes como China, India y Brasil, ha incrementado de manera importante la demanda por metales y por consiguiente el precio. A la vez, las principales mineras a nivel mundial no han logrado incrementar la producción al mismo nivel resultado en una baja oferta en el mundo. La volatilidad sin embargo es alta y las empresas están sujetas a los cambios en los precios a nivel mundial.

COMPAÑÍA MINERA AUTLÁN (AUTLAN B: P$28.05) (07-06-11) Precio: P$28.05 (07/06/11)



Número de Acciones: 270.33 millones

P$

Valor de Capitalización: P$7,583 millones

 

Max 1m

P$31.38

Max Trim

P$36.18

Min 1m ∆ % 1 Mes

P$27.76 -10.61%

Min Trim ∆ % Trim

P$27.76 -20.43%

Max 12m Min 12m ∆ % 12m

P$36.97 P$24.07 4.28%

P/U VE/UAIIDA P/VL

16.42x 6.87x 2.49x

Para el caso de Autlán, la producción de acero presenta un dinamismo importante, la expectativa es que realicen un ajuste en el corto plazo para después recuperarse. En estos meses, el inventario del mineral de manganeso se ha incrementado lo que ha disminuido temporalmente los precios. La producción de acero en el primer trimestre del año tuvo los siguientes crecimientos:

Crecimiento Mundo

8.8%

México

6.3%

China

8.7%

USA

7.1%

UE

6.9%

Japón

4.4%

En este escenario, las ferroaleaciones de manganeso se han visto presionados en los últimos meses sin embargo, hacia finales de año se espera que se recuperen los precios debido a que iniciarán los proyectos de reconstrucción de Japón quien es el segundo mayor consumidor a nivel mundial.

30

reporte de empresa

GRUPO MÉXICO (GMEXICO B: P$28.05) (07-06-11) Precio: P$37.36 (07/06/11)



Número de Acciones: 7,785 millones

P$

Valor de Capitalización: P$ 290,848 millones

 

Max 1m

P$41.65

Max Trim

P$45.13

Min 1m ∆ % 1 Mes

P$37.36 -0.98%

Min Trim ∆ % Trim

P$37.36 -15.42%

Max 12m Min 12m ∆ % 12m

P$50.80 P$8.19 32.53%

P/U VE/UAIIDA P/VL

12.34x 5.25x 3.07x

Por su parte, Grupo México enfrenta un escenario similar. Hacia la segunda mitad del año también se espera una mayor demanda por diferentes metales debido a la reconstrucción que tendrá que llevar a cabo Japón. Los precios del cobre han tenido crecimientos importantes en los últimos meses. A pesar de esto, los inventarios a nivel mundial siguen decreciendo. Los inventarios del cobre de China disminuyeron en lo que va del año en 54%. La demanda por otra parte sigue creciendo. El consumo de cobre en la región es la siguiente: China

37%

Japón

6%

USA

10%

Otros

7%

Europa

21%

Asia excepto

19%

Con respecto a los proyectos internos, la empresa se enfocará en incrementar la producción en la Mina de Buenavista (anteriormente Cananea). Se espera que pase de 180 toneladas a 456 toneladas. Para este año se espera que la producción se incremente 150,000 toneladas. Las expectativas de la empresa para este año es de generar ventas por US$10,101 millones, en donde la parte minera aportará el 85% y un 14% la división transporte. Un EBITDA de US$5,137 millones y una generación de flujo libre de efectivo de US$1,995 millones.

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reporte de empresa Em M E * 15/06/11 CLAVE DEL REPORTE 1

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(1) ENFOQUE S = Sectorial E = Económico Rf = Renta fija Nt = Nota técnica M = Mercado Em= Empresa (2) Geografía M = México E = Estados Unidos L = Latino América G = Global (3) Temporalidad P = Periódico E = Especial (4) Grado de dificultad * = Básico ** = Intermedio *** = Avanzado (5) Fecha de publicación DD/MM/AA

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