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EL VALOR ESPERADO DE LA TIERRA Y EDAD DE ROTACIÓN ÓPTIMA EN PLANTACIONES FORESTALES

Carlos Andrés Rodríguez Plazas MSc. Socioeconomía Ambiental – CATIE

Tomado de: Curso de Economía e Inversiones Forestales Guillermo Navarro, PhD

CONTENIDO 3

… … … … … …

Utilidad del análisis de inversiones en el manejo forestal Limitaciones del análisis inversiones Definiciones El valor esperado de la tierra VET La Edad de Rotación Óptima ERO Comparación de instrumentos

Utilidad del análisis de inversiones en el manejo forestal 1. Para definir políticas de incentivos forestales 2. Para determinar la sostenibilidad financiera del manejo de plantaciones forestales 3. Para evaluar la factibilidad de los planes de manejo. 4. Para investigaciones en busca de opciones más rentables. 5. Para decisiones de participación de los propietarios de bosques

Limitaciones del análisis inversiones …

…

Limitaciones de información: predicciones de crecimiento, ¿externalidades positivas y negativas? Limitaciones de metodología: solo precios de mercado, insumos, productos y servicios con valor monetario

DEFINICIONES

Rentabilidad … Es la capacidad de una inversión para generar renta. … Esta capacidad se evalúa de diferentes maneras, con base en criterios de eficiencia. Riesgos … Toda inversión tiene un riesgo asociado (a mayor rentabilidad mayor riesgo) … La mejor decisión apunta a la mejor combinación entre alta rentabilidad y bajo riesgo

Criterios de Eficiencia … … … … …

Instrumentos de comparación. Descriptores de la rentabilidad de inversiones. Responden de diferente manera sobre la rentabilidad. Indicadores de corto plazo: Más usados para proyectos anuales o evaluar operaciones. Indicadores de largo plazo: Más usados en proyectos de largo plazo, consideran el efecto del tiempo en el capital invertido.

Métodos para calcular Valor presente 13

Valor presente

VPN

R I/C

VET

TIR

ERO

VIR

VALOR ESPERADO DE LA TIERRA (VET)

VET definición 15

… … … … …

…

Método para valor presente Renta forestal Rotaciones futuras La tierra como un activo o bien de capital. Determina el valor-de-uso del activo. El valor de un activo en función de su uso esperado está representado por el valor presente de un flujo de caja proyectado a futuro. El valor-de-uso sigue los principios de uso de la tierra, en donde en una transacción típica de tierras, la tierra quedará bajo el uso que genere el mayor valor-de-uso para el comprador u oferente individual.

Ganancia del dueño de la Inversión En términos de valor del activo (ganancia + precio de la tierra)

Ganancias del dueño de la madera Ganancias del dueño de la M.O.

VETf

I M  Ca ˜ 1  G T 1  G  1

Ganancias de dueño del capital

T 1

Costo relativo de la tierra.

Asumiendo solo el flujo de caja en el numerador de la ecuación, el VET es la máxima voluntad de pago por el activo (tierra) y todavía tener una ganancia sobre el capital invertido a una tasa igual a d .

VET = Voluntad max. de pago la Tierra Forestal (L0, VET, VTF) IM= Ingreso por venta de la madera en el año T Ca= Costo de aforestación en el año T-1 T = Edad de Rotación ɷ = tasa de descuento

Método de cálculo del valor presente de la renta neta del rodal (RNR al 10%). -$2075 -$236 -$71 -$800

t1 Siembra

+$5267

-$40

-$100

t2

t4

Limpieza

Poda

t10 Tala raza

Renta = - $2075 - $236 - $71 + $5267 = $2885 Capitalización

t0

$2885

$2885

t10

t20

$2885

t30

$2885

t40

$2885

t50

$2885

t60

$2885

$2885

t70

t80

$1112 $429 $165 $64 $25 $9 $4 $1 Descuento $1112 + $429 + $165+ $64 + $25 + $9 + $4 + $1 = $1809|

$2885 1.110  1

$1810

Concepto del modelo de FAUSTMANN

I M  C a ˜ 1  i 1  G Y  1

Fórmula de FAUSTMANN (1849)

Y

VET f

IM

$

IM

IM

IM

años

Ca T0

Ca

Ca

Ca TY

Teorema de Faustmann-Pressler-Ohlin “Una solución bien definida del problema de la rotación óptima demanda un problema bien definido...”(Samuelson, 1976) Premisas del Modelo 1.

2.

3.

4.

Todos los precios de la madera y de los insumos son conocidos y constantes durante el periodo de análisis. Los rendimientos de la producción forestal son conocidos y libre de riesgos biológicos y ambientales. La tierra es un bien de mercado que puede ser vendida, comprada, rentada en un mercado perfecto. El mercado de capitales es perfecto, donde las tasas son conocidas y constantes. Existe una única tasa de interés para prestar y arrendar dinero y no se contempla racionamiento de capital.

EDAD DE ROTACIÓN ÓPTIMA (ERO)

¿Qué es una Rotación o turno de corta? …

Turno de corta o rotación es una idea que se origina con el desarrollo del sistema de manejo de la plantación forestal coetánea con corta de tala raza, y se define: †

…

Igualmente se complementa con la siguiente idea: †

…

“El periodo en años que se necesita para establecer y crecer una cosecha de madera hasta una condición especifica de madurez” (Davis, 1954: 224).

“Una rotación es un número planificado de años entre el establecimiento y la tala raza...” (Speidel, 1984: 60).

Para un sistema de manejo forestal de disetáneo de aprovechamiento selectivo este período se conoce como ciclo de corta.

Criterios para turno de corta 1.

TC Biológico: Se basa en la expectativa de vida del cultivo forestal.

2.

TC Técnica: Es cuando se alcanza la cantidad máxima de madera para satisfacer un producto en particular.

3.

TC de Producción Máximo del Volumen: Es el TC que maximiza el Incremento Medio Anual (IMA).

4.

TC del Ingreso Máximo: Es el TC que maximiza el Ingreso Medio Anual. El Precio de la madera es tomado en cuenta.

5.

TC de la renta forestal: Este TC toma en cuenta precio de la madera y los costos de producción. No se considera el costo del capital y el costo de oportunidad de la tierra.

Criterios para turno de corta (cont.) 6.

TC del Valor Actual Neto: Es el valor descontado de todos los ingresos y todos los costos durante el TC. Se busca la edad del TC que maximize este valor y es el momento cuando el crecimiento porcentual en valor del vuelo forestal respecto al tiempo es igual a la tasa de descuento (guía) aplicada al capital invertido. Se conoce como “La rotación falsa de Fisher” porque considera solo el vuelo forestal como el capital de inversión o activo. (Fisher, 1930).

7.

TC del Valor de la tierra forestal: Es el TC que maximiza el valor presente de todos los CC futuros de un sistema de producción forestal. (Definición de un activo. Fisher 1930). Esta criterio considera el vuelo forestal y la tierra como capital. La madera debe ser cortada en el año del CC cuando el crecimiento porcentual del valor de la tierra (agro-) forestal (madera y tierra) respecto al tiempo es igual a la tasa de descuento (guía). (Faustman 1849, Pressler 1858, Ohlin 1921.)

Teorema de Faustmann-Pressler-Ohlin 1.

El cálculo del TC óptimo es uno de los puntos clave en la economía forestal clásica. El objetivo es la selección óptima de cuando aprovechar un bosque.

2.

El cálculo del TC óptimo es una aplicación forestal para determinar la vida económica óptima de bienes de capital. El Ing. Forestal por naturaleza es más un analista de inversiones que un agrónomo!

3.

Personas Importantes que desarrollaron independientemente el concepto de rotación o TC óptimo: †

Martin Faustmann, 1849

†

Max Robert Pressler, 1858

†

Bertil Ohlin, 1921

APLICACIONES DEL VET A UNA PLANTACIÓN FORESTAL

Un ejemplo del calculo de la rotación óptima con el Método del V.P.N. Manejo de un rodal de Eucaliptus spp en Brazil Edad

Actividad de Manejo

Costo de Manejo

Ingresos por aprovechamiento

1 2 3 4

Aforestación Limpia

-800 -100

0 0 0 0

5 6 7 8 9 10 11 12

Poda

-40

1234 1901 2652 3436 4354 5263 6259 7227

13 14 15

8248 9236 8342

Administración, protección y Manejo cuestan $13/Ha/año y la TMA es 10%

Método del valor presente neto con una TMA del 10% Edad Costos 10 11 12 13 14 15 1 -$813.00 -$1,917.01 -$2,108.71 -$2,319.58 -$2,551.54 -$2,806.70 -$3,087.37 2 -$113.00 -$242.23 -$266.45 -$293.09 -$322.40 -$354.64 -$390.11 3 -$13.00 -$25.33 -$27.87 -$30.65 -$33.72 -$37.09 -$40.80 4 -$13.00 -$23.03 -$25.33 -$27.87 -$30.65 -$33.72 -$37.09 5 -$53.00 -$85.36 -$93.89 -$103.28 -$113.61 -$124.97 -$137.47 6 -$13.00 -$19.03 -$20.94 -$23.03 -$25.33 -$27.87 -$30.65 7 -$13.00 -$17.30 -$19.03 -$20.94 -$23.03 -$25.33 -$27.87 8 -$13.00 -$15.73 -$17.30 -$19.03 -$20.94 -$23.03 -$25.33 9 -$13.00 -$14.30 -$15.73 -$17.30 -$19.03 -$20.94 -$23.03 10 -$13.00 -$13.00 -$14.30 -$15.73 -$17.30 -$19.03 -$20.94 11 -$13.00 -$13.00 -$14.30 -$15.73 -$17.30 -$19.03 12 -$13.00 -$13.00 -$14.30 -$15.73 -$17.30 13 -$13.00 -$13.00 -$14.30 -$15.73 14 -$13.00 -$13.00 -$14.30 15 -$13.00 -$13.00 Costos Capitalizados -$2,372.32 -$2,622.56 -$2,897.81 -$3,200.59 -$3,533.65 -$3,900.02 Ingreso por venta de madera $5,267.00 $6,259.00 $7,227.00 $8,248.00 $9,236.00 $8,342.00 Valor Total Futuro $2,894.68 $3,636.44 $4,329.19 $5,047.41 $5,702.35 $4,441.98 VET $1,816.28 $1,962.34 $2,024.47 $2,058.26 $2,038.37 $1,398.06

Comparación de instrumentos 29

VAN

VET

TIR

R I/C

• No hay consideraciones de escala (Un VAN grande no es necesariamente más rentable) (-). • Horizonte (Un proyecto con un horizonte largo puede ser más rentable que otro con un horizonte corto (-). • No considera el costo de oportunidad de la tierra (-). • Hay conceptos marginales (+). • Es válido cuando las inversiones no consideran un activo como la tierra, o cuando la tierra tiene valores especulativos (+).

• Asume que la actividad es sostenible (-). •Hay conceptos marginales (+). •Todos los proyectos tienen el mismo horizonte de planificación (perpetuidad) (+). • Tiene significado: Define mejor el valor de un activo (+). •El proyecto se dimensiona por unidad de área (+). •Contabiliza mejor la distribución de la riqueza (+).

• No es fácil de calcular (-). • La producción forestal produce a veces muchas raíces (-). • No hay conceptos marginales (-). • TIR es interna y objetiva y puede representar a muchos inversionistas (+). • Cuando los proyectos son excluyentes y las curva $ vs. I se cruzan use solo VET o VAN (-).

• Nos da información de cuanto pueden subir los costos y bajar los beneficios sin tener que rechazar el proyecto (+). • No hay conceptos marginales (-). • No hay consideraciones de escala (-). • No es fácil categorizar beneficios y costos en proyectos públicos o mixtos (-).

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GRACIAS