INFORME SEMANAL DE GRANOS SOJA [Internacional] La

semana

Gráfico 1. Nivel de stocks de Soja en Estados Unidos

pasada

el

mercado

mostró

un

comportamiento mixto, a la espera de la publicación del informe de stocks trimestrales al 1º de septiembre en EE.UU. Con la publicación del informe, se conoció el dato de 5,5 millones de toneladas de carry, levemente por debajo de lo que se esperaba. Esto brindó algo de soporte a los precios, finalizando la jornada con ganancias

en

todas

las

posiciones,

pero

Gráfico 2. Proporción de compromisos de ventas en relación a exportaciones estimadas

principalmente en la posición Noviembre. Este comportamiento de los precios podría atribuirse a las buenas perspectivas de demanda para la oleaginosa. Las

ventas externas informadas

por

USDA

resultaron ser un foco de atención para los operadores. Con un nivel cercano a 1,7 millones de toneladas las exportaciones se duplicaron en relación a la semana pasada. Los datos acumulados indican un nivel comprometido de 49% en relación a las estimaciones totales de USDA, casi 10 puntos porcentuales por encima de la campaña 2015/16. Se concluye que la demanda continúa siendo el pilar fundamental de los precios. La evolución de los cultivos continúa mostrando una proporción

del

73%

entre

buena/excelente,

reconfirmándose las proyecciones de campaña récord. De acuerdo al informe semanal de la CFTC, los fondos de soja han mantenido su estrategia de recorte de posición, alcanzando un nivel de 3,31% del interés abierto. El interés abierto se mantiene

Gráfico 3. Posición neta de los Fondos de Inversión en relación al interés abierto y evolución de precios en CBOT

estable, superando los 860 mil contratos, lo cual

Cuadro 1. Precios semanales.

indica un cierre de posiciones compradas para mantenerse neutrales en el mercado y no una expectativa de baja de precios. De esta manera, el nivel de precios de Chicago parecería haber encontrado sus pisos por el momento.

[Local]

Grafico 4. Volumen y porcentaje de compras.

La soja en el mercado local tuvo una semana tranquila en cuanto a los movimientos de precios. La pizarra se mantuvo en niveles entre 3950 y 4000 pesos y el mercado a término cerró la semana con valores similares a los del día lunes. La comercialización del grano muestra un relativo retraso respecto a la campaña pasada, para la cual se llevaba vendido el 69% de la cosecha y en la actual, del total estimado de 56 millones, se comercializo el 65% de dicho volumen (36mill). Sin embargo las compras forwards de la nueva campaña, si se lo compara con igual fecha de los últimos 3 años, se muestran algo más adelantadas como se observa en el gráfico. La posición de noviembre en matba sigue perdiendo algo de terreno respecto a igual posición en el mercado de Chicago. La relación se ubica en el 75,1% y permite observar un pase de campaña contra mayo del 2017 de solo 11,8 U$D. Para la soja nueva la relación se mantiene alrededor de la capacidad teórica (Chicago – Retenciones) con el 70,5% de relación, siempre considerando un 30% de retenciones. La discusión alrededor de la quita o no de 5 puntos adicionales parece ser más favorable a la no quita, con lo que las estrategias de comercialización deben tener esto en cuenta.

Grafico 5. Relación Mayo CME - Mayo Matba.

MAÍZ [Internacional] Los precios de los contratos de futuros del cereal comenzaron la semana fuertemente a la baja debido

Gráfico 6. Comparación interanual de avance de cosecha de maíz estadounidense

a la presión de la cosecha estadounidense. Si bien los datos del lunes pasado muestran que la trilla se encuentra retrasada respecto a la campaña pasada e incluso al promedio, se espera que en el informe de hoy de estado de los cultivos se visualice un fuerte avance semanal. El maíz fue el cultivo que más reaccionó al informe de Stocks de USDA a pesar de que el nivel de existencias se mantuvo en línea con lo esperado. Con lo cual, podría decirse que al no superar el límite máximo del rango estimado el mercado lo tuvo en consideración como un fundamento alcista. Esto llevó al cierre de la rueda con ganancias que superaron 2,5 dólares por tonelada para las posiciones futuras más próximas. La demanda es protagonista de los fundamentos al alza del maíz; las ventas acumuladas representan un 42% del total de exportaciones de EEUU estimadas, porcentaje que contrasta con el 22% de la campaña previa. Las inspecciones de embarques publicadas en el día de hoy brindan un impulso adicional a los precios dado que superaron el 1,4 millón de toneladas. Los fondos de inversión modificaron su posición desde un 9,7% a los 11,2% del interés abierto netamente vendidos. Debe tenerse en cuenta que estos datos publicados por la CFTC corresponden a la fecha 27 de octubre, antes de la información sobre los stocks estadounidenses y los embarques.

Gráfico 7 . Proporción de compromisos de ventas en relación a exportaciones estimadas

[Local] En maíz el avance de siembra muestra mejor ritmo

Grafico 8. Evolución de siembra de maíz

que las últimas campañas. Se lleva el 21,5% sobre el total estimado de 4.500.000 hectáreas. Si bien en un principio se hablaba de un incremento de área del 30% o 35%, con estos datos el aumento interanual resultó del 25%. Similar a la soja el mercado disponible no mostro mucha variación en la semana, la pizarra cerró el día viernes a 2400. Los problemas logísticos que dejaron las lluvias de abril permitieron ver precios desacoplados de los valores internacionales y llegamos a tener un diferencial positivo de hasta 45 U$D. Hoy dicho desarbitraje va cayendo y la posición diciembre se muestra 27 dólares por encima de igual posición en Chicago. Para las posiciones más alejadas esto tiende a normalizarse y reducir el premio que ocasiono los fallos de logística en

Cuadro 2. Precios locales vs Chicago. Maiz Chicago

Maiz MATba

Maiz

Last

USD

Descripcion

Diferencial Precio Local

Con Chicago

dic-16

347,50

136,78

Disponible

156,81

20,04

mar-17

357,25

140,61

sep-16

163,00

26,22

may-17

364,00

143,27

dic-16

164,75

27,97

jul-17

370,50

145,83

abr-17

147,50

5,56

dic-17

385,75

151,83

jul-17

141,00

-4,83

Argentina. La comercialización del cereal con destino a exportación corrigió en parte el retraso y las compras muestran

valores similares a los de

campañas anteriores con el 61% del total cosechado. De todas maneras, a estas 17 millones que se llevan compradas les corresponden declaraciones de ventas al exterior por 20,1 millones, con lo que todavía hay cerca de 3 millones que los exportadores deberían adquirir para cumplir con dichos compromisos.

Grafico 9. Volumen y porcentaje comprado de Maiz.

TRIGO [Internacional] Gráfico 10. Nivel de stocks de Trigo en Estados Unidos

Los movimientos de precios en CBOT dieron lugar a ruedas mixtas, siendo el día lunes la sesión más negativa de la semana, cotizando hasta 3 dólares por tonelada a la baja. Las ventas de los operadores estuvieron relacionadas a ajustes de posiciones de los fondos en pos de afrontar el informe de stock de granos del USDA. El precio del mismo sigue la misma tendencia de la soja y el maíz a pesar de los leves incrementos en el precio del petróleo. El nivel de existencias en 68,8 millones de toneladas significó una amplia diferencia con el promedio de lo estimado en relación a los otros granos, pero aun así el rango esperado era más extenso por lo que no se observaron grandes fluctuaciones de precios. Este año los stocks son 11 millones más que en septiembre de 2015. El elevado volumen de oferta viene siendo descontado en los precios desde hace meses, por lo que el dato no causó sorpresa en los operadores. La gran oferta mundial parece no quitarle competitividad

aún

al

cereal

de

origen

estadounidense, ya que el ritmo de ventas se ve muy adelantado en relación a campañas previas. Los

fondos

de

inversión

no

modificaron

significativamente su posición y se

mantienen

netamente vendidos en un 26% del interés abierto, considerando que hoy no se visualizan cambios importantes en los fundamentos del mercado estadounidense e internacional.

[ Local ] Las lluvias de la última semana trajeron algo de tranquilidad en zonas en las que los suelos

Gráfico 11 . Proporción de compromisos de ventas en relación a exportaciones estimadas

mostraban falta de humedad y por esto, a nivel nacional, un 48% del cultivo contiene condiciones hídricas adecuadas, un 38% regular y un 4% escasa. La zona del Sur-este de Buenos Aires, la cual vivió un importante retraso en la cosecha de soja muestra

Cuadro 3

una superficie de siembra por debajo del promedio de las ultimas 5 campañas. La comercialización muestra, con 9,6 millones de toneladas compradas por parte de la exportación y de la industria, que el 94% de la producción 2015/16 ya está comprometida. En cuanto al trigo de la próxima campaña se lleva comprado en forma de forwards 1,3 millones de toneladas. Los precios de los futuros registraron pocas modificaciones en la semana, y la posición más representativa de la nueva campaña, enero-17 se mantuvo en los 143 dólares por tonelada. Los pronósticos climáticos muestran algo de lluvias para esta semana para la zona centro, lo que beneficiaria tanto al trigo como a la siembra del maíz.

Ilustración 1