JULIO 2016

Agosto 2016

   

 

El contenido del Informe Monetario que realiza de manera mensual el BCN, se basa en información estadística con un corte al 08 de agosto de 2016. La información utilizada en este informe es por tanto preliminar y sujeta a ajustes.

Informe Monetario Julio 2016

Informe Monetario (Julio 2016)

            

Durante el mes de julio, el servicio de deuda del Gobierno Central (GC), por vencimientos de Bonos de la República de Nicaragua, y la redención neta de títulos del Banco Central de Nicaragua (BCN) aumentaron la oferta de liquidez en moneda nacional. Por su parte, la demanda de base monetaria se incrementó, aunque en menor proporción, a través de mayores niveles de encaje y numerario. El BCN mediante sus operaciones de mercado abierto, ofreció Letras en todos los plazos disponibles, facilitando el manejo de liquidez tanto de corto plazo como estructural. Finalmente, los niveles de reservas internacionales brutas del BCN fueron adecuados y estuvieron en línea con las proyecciones del Programa Monetario de 2016.

1. Entorno Monetario  

Al cierre del mes de julio, los niveles de reservas internacionales fueron adecuados y consistentes con el Programa Monetario del BCN

En el mes de julio, se registró un aumento de la oferta interna de liquidez, debido principalmente a la redención de Bonos de la República de Nicaragua (US$60.5 millones). Adicionalmente, el BCN contribuyó al aumento de la liquidez tanto a través de sus operaciones de mercado abierto (redención neta de Letras del BCN por C$79.1 millones), como por medio del resultado cuasifiscal (C$105.8 millones). Mercado monetario: liquidez en moneda nacional (flujos en millones de córdobas) Caja (1) Numerario (2) Encaje MN (3) A. Demanda de liquidez (1+2+3) B. Oferta de liquidez (4+5+6+7) Gobierno Central (4) Resultado OMA (5) Resultado Cuasifiscal (6) Otros flujos (7) Mesa de Cambio BCN (A-B)

(351.9) 689.3 925.1 1,262.5 2,295.1 2,131.6 79.1 105.8 (21.4) (1,032.6) Reducción

Aumento

Fuente: BCN

Por su parte, la demanda de base monetaria se incrementó en menor proporción que la oferta de liquidez, lo que propició una mayor demanda de dólares por parte de la banca. Como resultado, se registraron ventas netas de divisas al SFN a través de la mesa de cambio del BCN. El aumento en la base monetaria se originó principalmente a través de un mayor Banco Central de Nicaragua  

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Informe Monetario Julio 2016 encaje en moneda nacional (C$925.1 millones) y la expansión del numerario (C$689.3 millones), siendo parcialmente contrarrestado por la disminución de la caja (C$ 351.9 millones). No obstante la venta de divisas, se alcanzó un saldo de Reservas Internacionales Brutas (RIB) de 2,460.2 millones de dólares (US$2,369.4 millones en igual período de 2015), lo que asociado a la dinámica de la base monetaria, derivó en una cobertura RIB/BM de 2.57 veces. Estos niveles de reservas internacionales fueron adecuados y estuvieron en línea con los niveles de RIB contemplados en el Programa Monetario 2016 del BCN. Las operaciones monetarias del BCN mantuvieron la oferta de Letras en todos los plazos disponibles.

Finalmente, mediante sus operaciones monetarias el BCN ofertó Letras en todos los plazos disponibles. No obstante, el volumen demandado fue menor a lo convocado, cerrando el mes de julio con una redención neta de Letras.

2. Análisis de liquidez del Sistema Financiero Nacional (SFN)  

Al cierre de julio, las disponibilidades del SFN aumentaron C$2,570.0 millones de córdobas, representando el principal uso de recursos por parte del SFN. Este aumento en la posición de liquidez del SFN se dio como resultado de un aumento en los depósitos (C$1,696.8 millones) y de la disminución de las inversiones (C$1,417.2 millones). Adicionalmente, se destinaron fondos para la entrega neta de créditos por 326.9 millones de córdobas.

Durante el mes de julio, la liquidez del SFN registró un ligero incremento respecto al cierre del primer semestre.

Por moneda, las disponibilidades en moneda nacional aumentaron 521.7 millones de córdobas, principalmente como resultado de la disminución de las inversiones domésticas (C$635.8 millones) y del incremento en los depósitos (C$447.6 millones), vinculado principalmente a los traslados de recursos del GC hacia el SFN. De igual forma, las disponibilidades en moneda extranjera registraron un aumento equivalente a 2,048.2 millones de córdobas, asociado principalmente al aumento de depósitos (C$1,249.2 millones) y a la disminución de inversiones en el exterior (C$781.4 millones). Lo anterior fue contrarrestado, en parte, por un aumento en las entregas de nuevos créditos denominados en esta moneda (C$208.1 millones). Como resultado de lo anterior, el ratio de cobertura de liquidez (disponibilidades a depósitos) del SFN se ubicó en 31.7 por ciento, reflejando un aumento de la liquidez con respecto al cierre de junio (30.7%). En particular, el indicador de cobertura de liquidez en moneda nacional se ubicó en 41.3 por ciento (41.8% en junio), mientras que el mismo indicador para moneda extranjera se situó en 28.4 por ciento (27.8% en junio).

Banco Central de Nicaragua  

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Informe Monetario Julio 2016

Fuentes y usos del SFN (flujos en millones de córdobas, julio de 2016)  Fuentes Aumento de Depósitos

(1,696.8)

Disminución de Inversiones

(1,417.2)

Disminución de Otros Pasivos netos Aumento de Crédito Aumento de Disponibilidades

Usos

217.1 326.9 2,570.0

Fuente: BCN

Al mes de julio, las entregas de crédito representaron el principal uso de recursos del SFN, las cuales fueron financiadas principalmente mediante depósitos.

En términos acumulados, se observó una disminución en la posición de liquidez en moneda nacional del SFN respecto a la observada al cierre de 2015. En este sentido el indicador de cobertura de liquidez se redujo en 2 puntos porcentuales respecto al cierre de 2015 (43.3% en diciembre 2015). Este resultado pudo estar relacionado a que las instituciones financieras utilizaron sus excedentes de liquidez en moneda nacional para aumentar su saldo de inversiones, principalmente en instrumentos emitidos por el BCN y el Ministerio de Hacienda y Crédito Público (MHCP). Por su parte, el indicador de cobertura de liquidez en moneda extranjera pasó de 27.3 por ciento en diciembre 2015 a 28.4 por ciento en julio de 2016. Este aumento en el nivel de cobertura se asocia principalmente al aumento de las disponibilidades, derivado de los mayores depósitos. Además, el aumento de las disponibilidades (C$3,724.0 millones) fue el segundo uso de recursos más importante al mes de julio, siendo superado por el buen dinamismo de la entrega de nuevos créditos (C$6,178.1 millones entre enero y julio 2016). A julio 2016, el SFN mantiene depósitos de encaje por encima de lo requerido por la autoridad monetaria, tanto en moneda nacional como en moneda extranjera. Así, con relación a la medición catorcenal, para el período comprendido entre enero y julio 2016, la tasa efectiva promedio en moneda nacional fue 23.8 por ciento y 18.7 por ciento en moneda extranjera. En particular, la tasa de encaje efectiva en moneda nacional aumentó en el mes de julio como resultado de los traslados realizados por el GC.

Banco Central de Nicaragua  

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Informe Monetario Julio 2016 Tasa de encaje diario en moneda nacional (porcentajes) Tasa Efectiva

30.0

27.0

Tasa Requerida

28.0

28.4 26.6

26.5

23.9

25.0

22.0

20.8

22.0

20.5

20.0

18.8

22.8 20.8

20.3 20.3

20.3

15.0 10.0 5.0 A15 M

J

J

A

S

O N D E16 F

M A M

J

J

Fuente: BCN

El SFN mantuvo niveles de encaje superiores a los requeridos, tanto en moneda nacional como moneda extranjera.

De esta forma, el sistema financiero mantuvo excedentes de encaje promedio catorcenal, entre enero y julio de 2016, de 3,205.1 millones de córdobas en moneda nacional, mientras que en moneda extranjera los excedentes promedio fueron de 137.3 millones de dólares. Tasas de encaje diario en moneda extranjera (saldo en millones de dólares) 25.0

Tasa Efectiva

Tasa Requerida

20.5 20.0

18.4

17.1

18.0

18.9

18.0 18.0 17.9 18.4 18.4

18.9

20.1 20.0 19.5 17.2

18.0

15.0

10.0

5.0

A15 M

J

J

A

S

O N D E16 F

M A M

J

J

Fuente: BCN

3. Operaciones de Mercado Abierto  

En el mes de julio de 2016, la autoridad monetaria realizó redenciones netas por un monto de 79.1 millones de córdobas, como resultado de colocar 2,822.2 millones y redimir 2,901.3 millones. Dichas colocaciones se dieron en un contexto de alta liquidez en el mercado de dinero, como resultado de redenciones de Bonos de la República por un monto de 60.5 millones de dólares. Banco Central de Nicaragua  

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Informe Monetario Julio 2016

En el mes de julio la autoridad monetaria realizó redenciones netas de Letras.

En términos de Letras para manejo de liquidez estructural (plazos iguales o mayores a 1 mes), el BCN ofertó 2,150.3 millones de córdobas a valor facial (equivalentes a US$75.0 millones). Por su parte, la demanda del SFN correspondió a aproximadamente el 65.3 por ciento de la oferta de títulos del BCN, es decir, 1,403.5 millones de córdobas a valor facial (US$49.0 millones). Como resultado de las subastas, el BCN adjudicó el 90 por ciento de lo demandado, tomando en consideración que las tasas de rendimiento ofrecidas por los inversionistas se encontraban en línea con las condiciones de liquidez y con las tasas proyectadas por el BCN. El plazo promedio de vencimiento fue 119 días, inferior al plazo promedio registrado en el mismo período de 2015 (142 días). Por su parte, la tasa promedio adjudicada se situó en 2.96 por ciento, 64 puntos básicos superior a la observada en el mes de julio de 2015 (2.32%). Subastas competitivas de Letras del BCN (millones de dólares, valor facial) 600

Oferta 3.59%

500

Posturas

Adjud. VF

Tasa prom. período 4.0% 3.5%

2.77%

3.0%

400

2.5% 1.71%

300

1.66%

1.74%

200

2.0% 1.46%

100

0.94%

1.5% 1.0% 0.5% 0.0%

0 IT-15

II

III

IV T

I T-16

II T

Jul

Fuente: BCN

Con respecto a las Letras de corto plazo, la demanda del SFN fue superior a lo ofertado por el BCN. En este sentido, el SFN demandó 1,862.2 millones de córdobas (a valor facial), mientras el BCN ofertó 1,433.1 millones de córdobas a valor facial (equivalentes a US$50.0 millones), distribuidos equitativamente entre los plazos de 7 y 14 días. El BCN adjudicó el 85 por ciento de la demanda. La tasa promedio de las adjudicaciones a corto plazo fue 0.27 por ciento, 5 puntos básicos superior a la tasa promedio adjudicada desde la introducción de estos plazos en 2015 (0.22% en 2015).  

Banco Central de Nicaragua  

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Informe Monetario Julio 2016 Curva de rendimiento de Letras del BCN (porcentajes) Dic-15

5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0

Jul-16 4.46 3.60 3.90

4.59 4.25

3.34

7 días 14 días Fuente: BCN.

1 Mes 3 Meses 6 Meses 9 Meses 12 Meses

Por su parte, en el acumulado a julio 2016, el BCN continúa registrando una colocación neta de Letras (C$1,645.6 millones). En este sentido, el BCN ha colocado 13,658.6 millones de córdobas a valor precio (US$482.6 millones), a una tasa promedio de 1.46 por ciento, mientras que registró redenciones de Letras por 12,013.0 millones de córdobas (US$428.9 millones) a valor precio, la cual no incluye la redención de bonos bancarios por 121.1 millones de córdobas (US$4.2 millones).

4. Mercado cambiario  

En el mes de julio, el SFN compró divisas al BCN por 36.0 millones de dólares, retirando de esta forma liquidez del mercado de dinero. Esto último, en conjunto con las operaciones del SFN con el público (venta neta de 38.9 millones de dólares) incidió para que la brecha de cambio promedio de venta se ubicara en 0.92 por ciento (0.58% en junio). Brecha de venta (porcentaje) 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2

E15 F M A M J J A S O N D E16 F M A M J J

0.0

Fuente: BCN

Banco Central de Nicaragua  

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Informe Monetario Julio 2016

Se registró estabilidad del mercado cambiario, reflejada en una brecha cambiaria de venta que promedió 0.92 por ciento.

La venta neta de divisas en la mesa de cambio del BCN, estuvo influenciada por la decisión del sistema financiero de recomponer sus niveles de liquidez en moneda extranjera. Venta neta de divisas del BCN (flujos acumulados en millones de dólares) 2016

2014

2015

250 184.8

200 150

75.8

100 50

2.7

(50) (100)

Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Fuente: BCN

En el acumulado a julio, se mantuvo la tendencia de mayores ventas de divisas del BCN al SFN respecto a igual período de 2015. En este sentido, la venta neta de divisas registrada en la mesa de cambio ascendió a 184.8 millones de dólares (compra neta de US$5.2 millones en mismo período de 2015). Este resultado estuvo principalmente determinado por las ventas netas realizadas en el primer trimestre de 2016 y las ventas netas realizadas en julio. Venta neta de divisas del SFN (flujos acumulados en millones de dólares) 2016

2014

2015

366.7

400 300 200

107.6

100

92.3

(100) (200)

Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Fuente: BCN

Banco Central de Nicaragua  

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Informe Monetario Julio 2016

Así mismo, en el mercado de cambio entre el SFN y el público se registró una venta neta de divisas por parte del SFN por US$38.9 millones en julio de 2016. Por su parte, en el acumulado a julio 2016, se observa un aumento en el volumen de divisas demandado por el público al SFN, registrándose ventas netas de 366.7 millones de dólares (compra netas de US$5.3 millones en igual período de 2015).

5. Mercado interbancario En julio de 2016, las operaciones interbancarias continuaron siendo una fuente importante de financiamiento para el sistema financiero nacional. En este sentido, en julio se realizaron 23 operaciones interbancarias, equivalentes a 54.4 millones de dólares, de las cuales 13 fueron operaciones denominadas en moneda extranjera. La tasa promedio pactada se mantuvo estable, ubicándose en 4.3 por ciento, con una leve reducción de 4.7 puntos básicos con respecto a la tasa registrada en junio de 2016 (4.4%). Si bien la tasa pactada en operaciones en moneda extranjera se incrementó 30 puntos base con respecto al mes anterior, dicho resultado se vio contrarrestado por la disminución de la tasa pactada en las operaciones con moneda nacional. Por su parte, el plazo promedio de las transacciones se incrementó levemente con respecto a junio, ubicándose en 6.5 días (6.4 días en junio 2016). Operaciones interbancarias (millones de dólares y porcentaje) 6.0%

120.0 104 100.0

86.3 84.1

87.6

80.0 60.0

El mercado interbancario se mantiene dinámico, con volúmenes de transacción superiores a igual período de 2015

40.0 20.0

61.8

3.20%

56

46.5 32.8

25.5 14.7

20

24.2

89.6

5.0% 4.3% 4.0%

54.4 3.0%

29.127.1

2.0% 1.0%

3.7

0.0%

J A S O N D E16 F M A M J J

A M

E15 F

0.0

Fuente: BCN

En términos acumulados, a julio 2016 se realizaron 119 operaciones interbancarias equivalentes a US$390.2 millones de dólares. En particular, se realizaron 67 operaciones en moneda nacional, en las cuales se tranzaron US$150.3 millones de dólares (US$71.4 millones de dólares en igual período de 2015). Por su parte, se efectuaron 52 operaciones interbancarias en moneda extranjera, con un volumen que ascendió los US$239.9 millones de dólares (US$38.6 millones de dólares a julio 2015). Banco Central de Nicaragua  

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Informe Monetario Julio 2016

Tasas de rendimiento operaciones interbancarias (porcentaje) 7.0%

Tasa promedio

6.0%

Máximas

5.0% 4.0% 3.0% 2.0% Mínimas

1.0%

J

J

A

M

F

M

E16

D

N

S

O

J

A

J

A

M

F

M

E15

0.0%

Fuente: BCN

Finalmente, a julio 2016 la tasa promedio pactada fue de 4.6 por ciento, 150 puntos base por encima de la registrada en el mismo período de 2015. El plazo promedio de las transacciones fue de 7.5  días (6.4 días en igual período de 2015).

6. Reservas Internacionales del BCN  

En el mes de julio 2016, los niveles de reservas internacionales del BCN fueron adecuados y se mantuvieron en línea con las proyecciones del Programa Monetario del BCN. Orígenes de variación de las reservas internacionales netas (flujos en millones de dólares)

 

Desacumulación

Acumulación

Encaje M.E

31.0

Recursos externos SPNF

31.2

Intereses del exterior

1.7

Cuentas netas del SPNF

0.6 (11.7)

Servicio de deuda externa

(15.3)

Otros Compra neta de divisas

(36.0)

RIN

1.6 -50

-25

0

25

50

Fuente: BCN

Banco Central de Nicaragua  

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Informe Monetario Julio 2016 Así, en el mes de julio se registró una desacumulación de RINA por 29.4 millones de dólares, la cual se derivó esencialmente de la venta de divisas (US$36.0 millones) y el servicio de deuda externa (US$11.7 millones), siendo parcialmente contrarrestada por el ingreso de recursos externos (US$31.2 millones). Al considerar los depósitos de encaje en moneda extranjera (US$31.0 millones), las reservas internacionales netas (RIN) aumentaron 1.6 millones de dólares. Reservas internacionales brutas del BCN (saldo en millones de dólares y cobertura en número de veces) RIB

Cobertura RIB/BM (eje der.) 2,460.2

2,500 2,000

3.0 2.8

1,500

2.57 2.5

1,000 2.3

500 0

2.0 E14

A

J

O

E15

A

J

O

E16

A

J

Fuente: BCN

Con lo anterior, el saldo de reservas internacionales brutas (RIB) al cierre de julio fue de 2,460.2 millones de dólares. Este nivel de RIB, en conjunto con la dinámica de la base monetaria, propició una cobertura de 2.6 veces la base monetaria. Este resultado fue reforzado por una cobertura de las RIB de 5.0 meses de importaciones de mercancías CIF.

Banco Central de Nicaragua  

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