MONITOREO DEL MERCADO DE SERVICIOS LOGÍSTICOS. Informe elaborado especialmente para:

MONITOREO DEL MERCADO DE SERVICIOS LOGÍSTICOS Informe elaborado especialmente para:

Claves Información Competitiva S.A. Marzo 2014

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TEMAS DE LA PRESENTACIÓN

1. Perspectiva Macroeconómica 1.1. Nivel de Actividad, Producción industrial e Inversión 1.2. Situación fiscal 1.3. Financiamiento del déficit fiscal con emisión 1.4 Factores explicativos del incremento de la base monetaria 1.5. Índice de precios al consumidor y tasa de inflación anual 1.6. Tipo de cambio oficial 1.7. Tipo de cambio real bilateral (Argentina – EE.UU.) 1.8. Reservas internacionales y vencimientos de la deuda externa pública 1.9. Precios históricos y futuros de la soja 1.10. Términos de intercambio 1.11. Balanza comercial argentina 1.12. Cuenta corriente argentina 1.13. Tasas de interés a la producción

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TEMAS DE LA PRESENTACIÓN

2. Motores del Consumo y Sectores Demandantes 2.1 Salarios reales, empleo y masa salarial real 2.3. Índice de Confianza del Consumidor (UTDT) 2.4. Financiamiento al consumo 2.5. Sectores demandantes: Automotriz 2.6. Sectores demandantes: Electrónica 2.7. Sectores demandantes: Farma 2.8. Sectores demandantes: Retail

3. La devaluación y sus efectos sobre el combustible 3.1. Seguimiento del precio del gasoil en bocas de expendio 3.1.1. Precios en surtidor de Gasoil grado 2 por provincia (Febrero 2014) 3.1.2. Precios en surtidor de Gasoil grado 2 por provincia (Evolución) 3.1.3. Precios promedio en surtidor de Gasoil grado 2 por provincia (Variación) 3.1.4. Precios en surtidor de gasoil grado 2 por bandera (Febrero 2014) 3.1.5. Precios en surtidor de Gasoil grado 2 por bandera (Evolución) 3

TEMAS DE LA PRESENTACIÓN 3.1.6. Precios promedio en surtidor de Gasoil grado 2 por provincia (Variación)

3.2. Comparación internacional del precio del gasoil 3.2.1. Evolución histórica y composición del precio del diesel en Argentina 3.2.2. Comparación del precio de gasoil en Argentina con países de la región 3.2.3. Comparación del precio de gasoil en Argentina con países de la OECD 3.2.4. Conclusión

3.3. Análisis del mercado argentino de gasoil 3.3.1. Posición del gasoil en el complejo petrolero argentino 3.3.2. Mercado de gasoil: conclusiones 3.3.3. Gasoil: cuotas de participación en la producción por tipo 3.3.4. Gasoil: cuotas de participación en la importación por tipo 3.3.5. Gasoil: cuotas de participación en la exportación por tipo 3.3.6. Gasoil: cuotas de participación en el abastecimiento del mercado por tipo 3.3.7. Gasoil: cuotas de participación en la producción por empresa y tipo 3.3.8. Gasoil: cuotas de participación en el abastecimiento del mercado 4

TEMAS DE LA PRESENTACIÓN

4. Proyección del precio del combustible 4.1. Introducción 4.2. Proyección del precio del gasoil en el mercado interno (US$/litro) 4.3. Proyección del precio del gasoil en el mercado interno (AR$/litro)

5. Oportunidades de Negocios: Convenience Stores 5.1. Origen de los Convenience Stores 5.2. Los Convenience Stores en la actualidad 5.3. Convenience Stores en Estaciones de Servicio de Argentina 5.4. Potencialidad de sinergia entre operadores logísticos y convenience stores

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1. Perspectiva Macroeconómica

1. Perspectiva Macroeconómica 1.1. Nivel de Actividad, Producción industrial e Inversión PBI, Producción industrial e Inversión: variaciones anuales % 14%

12%

Año

12%

9%

10% 8%

2010

8% 5%

6% 4%

4%

5%

4% 3% 2%

2%

1%

1%

0% -1%

-4%

-4%

-6% 2010

2011

PBI a precios constantes

2012

2013

Producción industrial

Fuente: Claves ICSA en base a OJF, PG&A y FIEL

2011

5%

5%

12%

2012

0%

-1%

-4%

2013

2%

1%

4%

2014-1Bim

1%

3%

0%

0%

0% -2%

PBI a Producción precios Inversión industrial constantes 8% 9% 4%

2014-1Bim Inversión

El nivel de actividad muestra una tendencia a la desaceleración desde el tercer trimestre de 2013, cuando el agro y la industria automotriz dejaron de traccionar. La producción industrial, estancada desde 2011, está creciendo interanualmente en el primer bimestre de 2014 a instancias de una importante expansión de la siderurgia. La inversión, que recuperó en 2013 los niveles de 2011, exhibe una merma desde octubre del año pasado. La construcción se expande, mientras que la inversión en maquinaria y equipo se contrae.

1. Perspectiva Macroeconómica 1.2. Situación fiscal

Resultado fiscal primario y Resultado fiscal financiero (excluyendo los ingresos por rentas de la propiedad) 40.000 20.000

Año

0 -20.000 -40.000 -60.000 -80.000 -100.000 -120.000

Si se excluyen los ingresos extraordinarios (por utilidades de BCRA y ANSES) el resultado fiscal financiero se presenta negativo desde 2009, mientras que el resultado primario pasó a números rojos en 2011. El financiamiento del déficit público con emisión monetaria es una de las causas del proceso inflacionario en curso.

-140.000

Resultado fiscal primario sin rentas de la propiedad (mill. AR$) Resultado fiscal financiero sin rentas de la propiedad (mill. AR$)

Fuente: Claves ICSA en base a datos del Ministerio de Economía

Resultado fiscal primario sin rentas de la propiedad (mill. AR$)

Resultado fiscal financiero sin rentas de la propiedad (mill. AR$)

2000

-5.270

-7.772

2001

-7.026

-9.481

2002

-4.520

-6.605

2003

4.195

1.096

2004

15.887

10.233

2005

18.477

8.675

2006

24.524

8.369

2007

24.655

5.025

2008

29.273

6.370

2009

12.946

-22.881

2010

16.381

-29.066

2011

-602

-54.053

2012

-22.749

-84.321

2013

-33.048

-123.737

1. Perspectiva Macroeconómica 1.3. Financiamiento del déficit fiscal con emisión Financiamiento neto del BCRA al Sector Público (millones de AR$) 110.000

90.000

70.000

50.000

30.000

Desde la devaluación de 2002 y hasta 2008, el superávit fiscal le permitía al Tesoro capturar los dólares del superávit comercial (comprándoselos con pesos al BCRA) para cancelar vencimientos de deuda en moneda extranjera. El sector público era, entonces, un factor contractivo de la base monetaria (BM). La contracara del déficit fiscal que se instaló desde 2009 es una creciente participación del financiamiento al fisco como factor de incremento de la BM. En 2013 la creación de dinero destinado a cubrir el déficit representó un 32% de la base monetaria existente al final de 2012, transformándose, de esta forma, en la principal causa de crecimiento de la BM (que fue del 23,8% el último año).

10.000

-10.000

94.082

47.495 32.575 19.478 204

-984

-6.537

-4.991

-5.354

-5.305

2004

2005

2006

2007

-8.250

-30.000 2003

Fuente: Claves ICSA en base a BCRA

2008

2009

2010

2011

2012

2013

1. Perspectiva Macroeconómica 1.4 Factores explicativos del incremento de la base monetaria

Tasas anuales % de expansión de la Base Monetaria (BM) y factores de explicación de la creación de dinero Incremento Incremento Incremento de la BM por por pases, de la BM por financiamient redescuentos compra de o al sector y títulos del divisas público BCRA

Año

Incremento de la BM

2004

11,4%

51,1%

-14,4%

-25,3%

2005

10,5%

55,9%

-9,9%

-35,5%

2006

37,6%

77,0%

-9,6%

-29,8%

2007

25,4%

42,1%

-6,9%

-9,8%

2008

10,5%

-3,2%

-8,6%

22,2%

2009

11,5%

11,9%

0,2%

-0,6%

2010

31,6%

39,0%

16,4%

-23,9%

2011

34,6%

8,5%

20,9%

5,2%

2012

39,0%

19,6%

22,6%

-3,1%

2013

23,8%

-11,1%

32,2%

2,6%

Fuente: Claves ICSA en base a BCRA

Luego de la devaluación de 2002 se produjo un importante superávit comercial que se tradujo en un fuerte ingreso de divisas a la plaza local. Esa abundancia de dólares amenazaba con hacer descender el tipo de cambio competitivo que se había logrado. Para impedir la baja de la cotización del dólar, el BCRA intervenía en el mercado cambiario como comprador (emitiendo pesos a una tasa aproximada de 3 por cada dólar que entraba). La emisión por compra de divisas era parcialmente contrarrestada por la política de esterilización del BCRA (colocación de títulos). Otro mecanismo de compensación era la demanda de dólares del Tesoro para cancelación de deuda externa. Desde 2009 en adelante, con la desaparición del superávit fiscal, el rol del sector público cambia: se transforma en el principal motor de la emisión monetaria.

1. Perspectiva Macroeconómica 1.5. Índice de precios al consumidor y tasa de inflación anual

Evolución del nivel de precios al consumidor y tasa de inflación anual 800

50%

41%

700

40%

600

32% 27%

500

22%

18%

400

20%

11%

300

4% 200

30%

2%

0% 0% 1%

-2% -2%

100 0

10%

0%

-10%

IPC Argentina alternativo (promedio anual, 2001=100, eje izq.) Tasa de inflación anual % (eje der.)

Fuente: Claves ICSA en base a INDEC e DPEyC San Luis

Las fuertes tasas de emisión monetaria registradas desde el fin de la convertibilidad son uno de los factores contributivos al aumento sostenido del nivel de precios, quizás el más determinante. Entre 2003 y 2010 el principal driver de la emisión fue la intervención del Banco Central en el mercado de divisas ( intervención no totalmente compensada por el superávit fiscal y la política de esterilización del BCRA). Desde 2010, es el creciente financiamiento al sector público por el Banco Central lo que explica el grueso de la creación de dinero básico (base monetaria). En 2013 la política cambiaria del BCRA terminó de revertirse. Las ventas de dólares para hacer frente a la demanda de los importadores (con la consecuente caída de reservas) fueron un factor contractivo de la cantidad de dinero.

1. Perspectiva Macroeconómica 1.6. Tipo de cambio oficial

Evolución del tipo de cambio oficial (AR$/US$) 9,00 8,00

Período

7,00

6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00

Fuente: Claves ICSA en base a BCRA

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014-Feb

Tasa de Tipo de devaluación cambio oficial anual (AR$/US$) promedio (%) 1,00 0% 3,12 212% 2,95 -6% 2,94 0% 2,92 -1% 3,07 5% 3,12 1% 3,16 2% 3,73 18% 3,91 5% 4,13 6% 4,55 10% 5,51 21% 7,81 55%

Tras la devaluación de 2002 el tipo de cambio permaneció estable durante 6 años. La tasa de devaluación se aceleró mucho a partir de 2013

1. Perspectiva Macroeconómica 1.7. Tipo de cambio real bilateral (Argentina – EE.UU.)

Evolución del tipo de cambio real bilateral (Argentina – EE.UU.) Tipo de cambio real Argentina-EEUU (2001=1,00) 3,00

2,50

2,00

1,50

1,00

0,50

0,00

Fuente: Claves ICSA en base a BCRA, Federal Reserve Bank of Saint Louis, INDEC y DPEyC San Luis

El incremento sostenido del nivel interno de precios, que coexistió durante años con un tipo de cambio virtualmente fijo, condujo a un aumento de precios en dólares que diluyó el tipo de cambio competitivo con que la Argentina salió de la crisis económica de 2001. A partir de Octubre de 2011 el gobierno implementó controles de cambios para evitar que el encarecimiento de los bienes y servicios argentinos respecto de los extranjeros provocara una caída de reservas (o forzara una devaluación de mercado). La baja continua del tipo de cambio real, que minó las bases de la capacidad exportadora de muchos sectores de la economía, impulsó al gobierno a aumentar el ritmo de devaluación durante 2013, lo que culminó en el brusco aumento del precio del dólar de fines de Enero último. Esa apreciación de la divisa norteamericana corrigió parcialmente la erosión de la competitividad producto de la inflación pasada. La competitividad, sin embargo, sigue amenazada por la inflación presente.

1. Perspectiva Macroeconómica 1.8. Reservas internacionales y vencimientos de la deuda externa pública

Nivel de Reservas internacionales del BCRA y vencimientos de deuda pública en moneda extranjera Reservas internacionales (mill. US$)

Resto 2014

Vencimientos deuda pública en moneda extranjera (mill. US$) 5.389

2015

11.539

16.928

2016

14.731

31.659

2017

11.946

43.604

55.000

Período 50.000 45.000

40.000 35.000

Acumulado (mill. US$) 5.389

Fuente: Claves ICSA en base a Mecon 30.000 25.000 20.000

Fuente: Claves ICSA en base a BCRA

Desde el record de US$ 52.500 millones en diciembre de 2010 el nivel de reservas internacionales del BCRA descendió abruptamente. En Marzo de 2014 el nivel de reservas llegó a los US$ 27.600: una baja del -47% frente al máximo de 2010 y de -43% respecto de la marca de Octubre de 2011 (cuando se introdujo el control de cambios).

1. Perspectiva Macroeconómica 1.9. Precios históricos y futuros de la soja

Evolución histórica reciente del precio internacional del poroto de soja (US$/ton) y futuros del poroto de soja (US$/ton) al 26/03/2014 700 600

525 500 400

418

300 200 100 0

Soja (precio histórico, US$/ton)

Soja (precio futuro, US$/ton)

Fuente: Claves ICSA en base a Banco Mundial y Chicago Mercantile Exchange

El complejo sojero argentino (que en 2013 representó casi el 30% de los ingresos por exportaciones) se benefició doblemente a partir de la devaluación de 2002. Hasta 2005 disfrutó de una triplicación de sus ingresos en pesos, mientras que el aumento de sus costos fue rotundamente menor. De 2006 en adelante, los precios internacionales crecieron llegando casi a triplicarse. Este movimiento fue compartido por la mayoría de las materias primas. El alza de la cotización de la soja es un caso paradigmático que ilustra la enorme mejora de los términos de intercambio de los que goza actualmente la economía argentina.

1. Perspectiva Macroeconómica 1.10. Términos de intercambio Evolución histórica reciente de los términos de intercambio 210 190 170 150 130 110 90 70 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Índice de Precios Exportación (1993=100) Índice de Precios Importación (1993=100) Índice de Términos de Intercambio (1993=100)

Fuente: Claves ICSA en base a Indec

Los términos de intercambio, definidos como el ratio entre los precios de exportación y los precios de importación, pueden interpretarse como la cantidad de bienes importados que una economía puede comprar por unidad de bienes de exportación. Desde principio de siglo XXI, el incremento de los precios de los bienes de exportación respecto de los bienes importados supuso la entrada en una fase de términos de intercambio excepcionalmente buenos. Según diversos expertos, los actuales términos de intercambio constituyen el punto más alto de la serie en la historia económica argentina.

1. Perspectiva Macroeconómica 1.11. Balanza comercial argentina Comportamiento reciente de la balanza comercial argentina (millones de US$) 90

Año

80

84

70

74

74 69

68

60 50

83

81

57

56

40

30

Saldo comercial

2010

22%

46%

-33%

2011

23%

30%

-12%

2012

-4%

-7%

24%

2013

3%

8%

-27%

2014-1Bim

-53%

-50%

-95%

39

20 10

Exportaciones Importaciones

17 11

10

12

9

0 2009

2010

2011

2012

Exportaciones (miles de mill. US$) FOB Importaciones (miles de mill. US$) CIF Saldo comercial (miles de mill. US$)

Fuente: Claves ICSA en base a Indec

2013

Desde 2010 la balanza comercial argentina sufrió un deterioro considerable. Las importaciones crecieron más que las importaciones. El año 2012 fue una excepción por los severos controles de cambios que estableció el gobierno para preservar reservas. El alto costo en términos de crecimiento de esa medida (que restringió el acceso de las empresas argentinas a insumos y bienes de capital) llevó a una suavización de los controles en 2013. El primer bimestre de 2014 comienza con una fuerte contracción interanual del saldo comercial.

1. Perspectiva Macroeconómica 1.12. Cuenta corriente argentina Comportamiento reciente de la cuenta corriente argentina (millones de US$) 25000 Año

20000 15000

2008 2009 2010 2011 2012 2012-9meses 2013-9meses

10000 5000 0

Balanza de Cuenta Corriente Balanza comercial Servicios (Mill. (Mill. US$) (Mill. US$) US$) 6.756 10.995 1.360 -2.381 -56 697 -2.870

-8.836 -10.240 -12.501 -14.757 -15.033 -11.371 -12.228

Fuente: Claves ICSA en base a Indec

-5000 -10000

Año

Balanza de servicios reales (Mill. US$)

Balanza de servicios financieros (Mill. US$)

Transferencias (Mill. US$)

2008 2009 2010 2011 2012 2012--9meses 2013--9meses

-1.284 -1.285 -1.160 -2.159 -3.581 -2.695 -3.875

-7.552 -8.955 -11.341 -12.599 -11.452 -8.676 -8.353

170 2.710 -405 -549 -394 -329 -178

-15000 -20000 2008

15.423 18.526 14.266 12.925 15371 12.397 9.534

2009 2010 2011 Cuenta Corriente (Mill. US$) Balanza comercial (Mill. US$) Balanza de Servicios (Mill. US$)

Fuente: Claves ICSA en base a Indec

2012

Fuente: Claves ICSA en base a Indec

1. Perspectiva Macroeconómica 1.13. Tasas de interés a la producción Adelantos en Cuenta Corriente %

LEBACS 3 meses (rend. Anual %) 35,0%

30,00%

25,92%

30,0%

28,7%

25,00% 25,0% 20,00% 20,0% 15,00% 10,00%

15,0% 10,0%

5,00%

5,0%

0,00%

0,0%

Fuente: Claves ICSA en base a Mecon

Fuente: Claves ICSA en base a BCRA

Desde 2013 ocurrió un alza muy significativa de las tasas de interés de los adelantos en cuenta corriente (financiamiento de muy corto plazo que el sistema bancario ofrece a grandes empresas). En febrero ultimo esta tasa tuvo un valor promedio de 26%. En lo que va de 2014 el BCRA elevó significativamente el rendimiento de las LEBACS (títulos que el Central ofrece al sistema bancario y cuyo rendimiento constituye una referencia del costo del dinero en el país). Como en los últimos dos meses el BCRA está ofreciendo a las entidades financieras un rendimiento libre de riesgo cercano al 30% anual, no es esperable que ellas financien al sector privado a una tasa menor.

2. Motores del Consumo y Sectores Demandantes

2. Motores del consumo y sectores demandantes 2.1 Salarios reales, empleo y masa salarial real Tasa de variación anual del salario nominal del sector privado registrado, tasa de inflación, tasa de variación anual del salario real del sector privado registrado 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5%

4%

7%

5%

5% 1%

0%

0% -5% -10% 2008

2009

2010

2011

2012

Salarios nominales sector privado registrado IPC alternativo (Nivel General) Salarios reales sector privado registrado

Fuente: Claves ICSA en base a DPEyC San Luis y Ministerio de Trabajo

2013

Durante los últimos 6 años el salario real del sector registrado ha observado tasas de crecimiento importantes, transformándose en un destacado motor del consumo. En 2009 el descenso de la tasa de inflación permitió un aumento salarial real. En 2010 el aumento de la inflación supuso unos salarios reales invariantes. En 2011 en plena recuperación económica los salarios reales tuvieron un formidable incremento de 7%. Finalmente, en 2013 el crecimiento de los salarios reales se ha desacelerado sensiblemente.

2. Motores del consumo y sectores demandantes 2.2. Salarios reales, empleo y masa salarial real

Tasas de variación anual del salario real, del nivel de empleo y de la masa salarial real del sector privado registrado 15%

10% 10%

9% 5%

5%

5%

3% 3% 2%

0%

1% 3%

0% -2%

-5% 2008

2009

2010

2011

2012

Salarios reales sector privado registrado Empleo privado registrado Masa salarial real sector privado registrado

Fuente: Claves ICSA en base a DPEyC San Luis y Ministerio de Trabajo

0% 2013

Mientras los salarios reales se desaceleran fuertemente en 2013, según datos del Ministerio de Trabajo, el nivel de empleo se encuentra estancado desde 2011 (la creación de empleo privado es casi nula). Si bien el empleo público puede estar compensando algo, es muy probable que el empleo no registrado esté teniendo una evolución muy poco favorable. Este comportamiento del empleo, sumado a la desaceleración brusca de los salarios reales, implica que el crecimiento de la masa salarial real del sector privado registrado haya sido de solo 1% en 2013, una tasa inédita en la última década.

2. Motores del consumo y sectores demandantes 2.3. Índice de Confianza del Consumidor (UTDT)

Índice de Confianza del Consumidor (UTDT) 65,0 60,0 55,0 50,0 45,0 40,0 35,0 30,0 25,0 20,0

Fuente: Claves ICSA en base a UTDT

El índice de Confianza del Consumidor de la Universidad Di Tella se desplomó después de la devaluación de Enero de 2014. La mayor baja se registró en el subíndice que mide la intención de compra de bienes durables. El índice se encuentra actualmente en niveles solo vistos durante la crisis de 2001-2002.

2. Motores del consumo y sectores demandantes 2.4. Financiamiento al consumo

Stock real de créditos al consumo: tasas de variación interanual 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10%

Fuente: Claves ICSA en base a BCRA y DPEyC San Luis

En la categoría de créditos al consumo se incluyen los créditos personales y el financiamiento que proveen las tarjetas de crédito. Cuando se considera el aumento del nivel de precios de los bienes y servicios de consumo, se encuentra que la masa real de crédito que financia el consumo ha bajado su ritmo expansión desde noviembre de 2011. En los primeros meses de 2014 la tasa de crecimiento anual del stock real de crédito al consumo fue de solo el 1%.

2. Motores del consumo y sectores demandantes 2.5. Sectores demandantes: Automotriz

Sector automotriz: producción local y ventas totales a concesionarios (miles de unidades) 1.000

964

950

830

850

698

829 791

750 700

Producción (miles de unidades)

2011 2012 2013 2014-1Bim

27% -6% 16% -19%

16% -8% 3% -8%

883

900

800

Período

Ventas totales a concesionarios (miles de unidades)

764 717

650 600 2010

2011

2012

2013

Ventas totales a concesionarios (miles de unidades) Producción (miles de unidades)

Fuente: Claves ICSA en base a ADEFA

Luego de un 2013 que marcó un record de ventas totales a concesionarios (cerca de un millón de unidades vendidas), el mercado local experimentó una contracción grande en el primer bimestre del año. La producción, si bien recuperó en 2013 parte del terreno perdido en 2012, no alcanzó los máximos de 2011. En gran medida ello se explica por la recaída que el mercado de exportación brasileño sufrió desde agosto de 2013.

2. Motores del consumo y sectores demandantes 2.6. Sectores demandantes: Electrónica

Electrónica: evolución de las cantidades vendidas según la encuesta de comercios de artículos para el hogar del INDEC (miles de unidades) TELÉFONOS CELULARES (miles u.)

ELECTRÓNICA SIN CELULARES

700

621

650 600

522

550 500

461

506

450 400 2010

2011

2012

2013

860 850 840 830 820 803 810 800 790 780 770 2010

(miles u.)

850

844 807

2011

2012

2011

VENTAS CELULARES (VAR. ANUAL %) 13%

2011

VENTAS ELECTRÓNICA* SIN CELULARES (VAR. ANUAL %) 5%

2012

-3%

2012

-4%

2013 23% Fuente: Claves ICSA en base a INDEC

2013

5%

Año

Año

*Incluye LCD, Plasma, GPS, mp3 y mp4 y PC

2013

2. Motores del consumo y sectores demandantes 2.6. Sectores demandantes: Electrónica

Electrónica: evolución de las cantidades vendidas según la encuesta de comercios de artículos para el hogar del INDEC (miles de unidades) ELECTRÓNICA SIN CELULARES (miles u.)

ELECTRO DOMÉSTICOS (miles u.) 700 680 660 640 620 600 580 560 540 520 500

633 588

600

516

2010

2011

Año 2011 2012 2013

2012

VENTAS ELECTRODOMÉSTICOS** (VAR. ANUAL %) 14% 2% 5%

**Incluye heladera, aire acondicionado, lavarropas y microondas

2013

860 850 840 830 820 803 810 800 790 780 770 2010

850

844

807

2011

2012

Año

VENTAS TOTAL ELECTRO (VAR. ANUAL %)

2011 2012 2013

10% -2% 10%

Fuente: Claves ICSA en base a INDEC

2013

2. Motores del consumo y sectores demandantes 2.7. Sectores demandantes: Farma Sector Farma: variación anual de las cantidades vendidas en farmacias 10% 8% 6%

6%

4%

4%

4%

2% 0%

Año

Farmacias (cantidades vendidas)

2010

4%

2011

6%

2012

-1%

2013

4%

2014-1Bim

-5%

-1%

-2% -4%

-5%

-6% 2010

2011

2012

Fuente: Claves ICSA en base CAME

2013

2014-1Bim

Las ventas en farmacias, medidas según volúmenes físicos, arrancaron el 2014 con una retracción del 5% interanual.

2. Motores del consumo y sectores demandantes 2.8. Sectores demandantes: Retail Sector Retail: variación anual de las cantidades vendidas en comercios de calzado, indumentaria y deportes

Año

Calzados Deportes Indumentaria (cantidades (cantidades (cantidades vendidas) vendidas) vendidas)

Sector Retail: variación anual de las cantidades vendidas en comercios de alimentos y bebidas y perfumería

Año

Alimentos y bebidas (cantidades vendidas)

Perfumería (cantidades vendidas)

2009

-12,6%

-6,4%

-11,0%

2009

-1,2%

-4,7%

2010

7,0%

7,7%

8,4%

2010

4,1%

7,0%

2011

8,0%

8,0%

9,3%

2011

5,6%

6,6%

2012

-0,6%

-1,4%

-0,8%

2012

0,2%

0,0%

2013

-1,0%

0,1%

0,7%

2013

-1,3%

2,7%

2013-1Bim

-3,4%

-0,5%

-4,6%

2014-1Bim

-1,2%

-5,5%

Fuente: Claves ICSA en base CAME

Fuente: Claves ICSA en base CAME

3. LA DEVALUACIÓN Y SUS EFECTOS SOBRE EL COMBUSTIBLE

3.1. Seguimiento del precio del gasoil en bocas de expendio

3.1. Seguimiento de precios del gasoil 3.1.1. Precios en surtidor de Gasoil grado 2 por provincia (Febrero 2014) DISTRITO TIERRA DEL FUEGO CHUBUT SANTA CRUZ LA RIOJA RIO NEGRO CAPITAL FEDERAL NEUQUEN SALTA SAN JUAN JUJUY SAN LUIS CATAMARCA MENDOZA TUCUMAN LA PAMPA BUENOS AIRES TOTAL NACIONAL SANTIAGO DEL ESTERO MISIONES SANTA FE FORMOSA CORDOBA CHACO ENTRE RIOS CORRIENTES

GASOIL GRADO 2 PRECIO PROMEDIO (AR$/litro) 6,92 7,92 7,95 8,78 8,86 8,99 9,00 9,01 9,03 9,05 9,11 9,17 9,23 9,25 9,28 9,30 9,31 9,38 9,45 9,53 9,62 9,63 9,64 9,64 9,75

Fuente: Claves ICSA en base a datos de Secretaría de Energía

DIFERENCIA % RESPECTO DEL PROMEDIO NACIONAL -25,7% -14,9% -14,6% -5,7% -4,8% -3,5% -3,3% -3,2% -3,0% -2,8% -2,1% -1,5% -0,9% -0,6% -0,4% -0,2% 0,0% 0,8% 1,5% 2,4% 3,3% 3,4% 3,5% 3,6% 4,7%

3.1. Tracking de precio de gasoil 3.1.1. Precios en surtidor de Gasoil grado 2 por provincia (Febrero 2014) ARGENTINA SUR: Precio promedio en surtidor del diesel grado 2 (AR$/litro) y desvío % respecto del precio promedio nacional CHUBUT $ 7,92 (-14,9%)

SANTA CRUZ $ 7,95 (-14,6%)

TIERRA DEL FUEGO $ 6,92 (-25,7%)

Fuente: Claves ICSA en base a datos de Secretaría de Energía

3.1. Tracking de precios de gasoil 3.1.1. Precios en surtidor de Gasoil grado 2 por provincia (Febrero 2014) ARGENTINA CENTRO: Precio promedio en surtidor del diesel grado 2 (AR$/litro) y desvío % respecto del precio promedio nacional

SAN JUAN $ 9,03 (-3,0%)

CÓRDOBA $ 9,63(+3,4%)

SAN LUIS $ 9,11 (-2,1%)

ENTRE RÍOS $ 9,64 (+3,6%)

SANTA FE $ 9,53 (+2,4%)

CAPITAL FEDERAL $ 8,99 (-3,5%)

MENDOZA $ 9,23 (-0,9%)

LA PAMPA $ 9,28 (-0,4%) NEUQUEN $ 9,00 (-3,3%)

RÍO NEGRO $ 8,86 (-4,8%)

Fuente: Claves ICSA en base a datos de Secretaría de Energía

BUENOS AIRES $ 9,30 (-0,2%)

3.1. Tracking de precios de gasoil 3.1.1. Precios en surtidor de Gasoil grado 2 por provincia (Febrero 2014) ARGENTINA NORTE: Precio promedio en surtidor del diesel grado 2 (AR$/litro) y desvío % respecto del precio promedio nacional JUJUY $ 9,05(-2,8%)

SALTA $ 9,01 (-3,2%)

TUCUMÁN $ 9,25 (-0,6%) CATAMARCA $ 9,17 (-1,5%)

FORMOSA $ 9,62 (+3,3%)

CHACO $ 9,64 (+3,5%)

SANTIAGO DEL ESTERO $ 9,38 (+0,8%)

LA RIOJA $ 8,78 (-5,7%)

Fuente: Claves ICSA en base a datos de Secretaría de Energía

MISIONES $ 9,45 (+1,5%)

CORRIENTES $ 9,75 (+4,7%)

3.1. Tracking de precios de gasoil 3.1.2. Precios en surtidor de Gasoil grado 2 por provincia (Evolución) DISTRITO TIERRA DEL FUEGO CHUBUT SANTA CRUZ LA RIOJA RIO NEGRO CAPITAL FEDERAL NEUQUEN SALTA SAN JUAN JUJUY SAN LUIS CATAMARCA MENDOZA TUCUMAN LA PAMPA BUENOS AIRES TOTAL NACIONAL SANTIAGO DEL ESTERO MISIONES SANTA FE FORMOSA CORDOBA CHACO ENTRE RIOS CORRIENTES

GASOIL GRADO 2 PRECIO PROMEDIO (AR$/litro) 2013-2 4,23 4,94 4,91 6,35 6,10 6,10 6,14 6,55 6,66 6,60 6,62 6,62 6,12 6,64 6,57 6,47 6,49 6,71 6,70 6,65 6,94 6,82 6,75 6,65 6,89

Fuente: Claves ICSA en base a datos de Secretaría de Energía

GASOIL GRADO 2 PRECIO PROMEDIO (AR$/litro) 2014-1 6,50 7,49 7,49 8,27 8,37 8,48 8,44 8,49 8,51 8,61 8,53 8,49 8,65 8,63 8,71 8,78 8,79 8,83 8,91 9,03 9,13 9,09 9,21 9,16 9,36

GASOIL GRADO 2 PRECIO PROMEDIO (AR$/litro) 2014-2 6,92 7,92 7,95 8,78 8,86 8,99 9,00 9,01 9,03 9,05 9,11 9,17 9,23 9,25 9,28 9,30 9,31 9,38 9,45 9,53 9,62 9,63 9,64 9,64 9,75

3.1. Tracking de precios de gasoil 3.1.3. Precios promedio en surtidor de Gasoil grado 2 por provincia (Variación) DISTRITO

PRECIO GASOIL GRADO 2 (VARIACIÓN MENSUAL %)

PRECIO GASOIL GRADO 2 (VARIACIÓN ANUAL %)

SAN JUAN JUJUY SAN LUIS SALTA LA RIOJA CATAMARCA FORMOSA TUCUMAN SANTIAGO DEL ESTERO MISIONES LA PAMPA CORDOBA CORRIENTES CHACO SANTA FE TOTAL NACIONAL BUENOS AIRES ENTRE RIOS RIO NEGRO NEUQUEN CAPITAL FEDERAL MENDOZA CHUBUT SANTA CRUZ TIERRA DEL FUEGO

6,1% 5,1% 6,8% 6,2% 6,1% 8,0% 5,3% 7,3% 6,2% 6,0% 6,5% 5,9% 4,2% 4,7% 5,6% 5,9% 5,9% 5,3% 5,9% 6,6% 6,0% 6,7% 5,8% 6,1% 6,5%

35,5% 37,2% 37,6% 37,7% 38,3% 38,5% 38,6% 39,3% 39,8% 40,9% 41,2% 41,3% 41,5% 42,6% 43,2% 43,5% 43,7% 45,0% 45,2% 46,6% 47,3% 50,8% 60,3% 61,9% 63,5%

Fuente: Claves ICSA en base a datos de Secretaría de Energía

3.1. Tracking de precios de gasoil 3.1.4. Precios en surtidor de gasoil grado 2 por bandera (Febrero 2014) BANDERA

GASOIL GRADO 2 PRECIO PROMEDIO (AR$/litro)

DIFERENCIA % RESPECTO DEL PROMEDIO NACIONAL

CAMUZZI GAS DEL SUR

7,79

-16,3%

YPF

8,80

-5,5%

REFINOR

9,03

-3,0%

PETROBRAS

9,29

-0,2%

TOTAL NACIONAL

9,31

0,0%

AXION ENERGY

9,50

2,1%

SOL PETROLEO

9,51

2,2%

DAPSA

9,55

2,6%

PDV sur

9,61

3,2%

CAP

9,69

4,1%

SHELL

9,71

4,3%

ASPRO

9,73

4,6%

OIL COMBUSTIBLES

9,79

5,2%

BLANCA

9,81

5,4%

AGIRA

10,20

9,6%

RHASA

10,30

10,6%

Fuente: Claves ICSA en base a datos de Secretaría de Energía

3.1. Tracking de precios de gasoil 3.1.5. Precios en surtidor de Gasoil grado 2 por bandera (Evolución) BANDERA CAMUZZI GAS DEL SUR YPF REFINOR PETROBRAS TOTAL NACIONAL AXION ENERGY SOL PETROLEO DAPSA PDV sur SHELL ASPRO OIL COMBUSTIBLES BLANCA AGIRA RHASA

GASOIL GRADO 2 GASOIL GRADO 2 GASOIL GRADO 2 PRECIO PROMEDIO PRECIO PROMEDIO PRECIO PROMEDIO (AR$/litro) 2013-2 (AR$/litro) 2014-1 (AR$/litro) 2014-2 6,09

7,79

7,79

6,27 6,51 6,41 6,49 6,57 6,55 6,35 6,76 6,72 6,43

8,30 8,44 8,79 8,79 8,90 8,98 9,20 8,88 9,20 9,23

8,80 9,03 9,29 9,31 9,50 9,51 9,55 9,61 9,71 9,73

6,65

9,30

9,79

6,68 6,50 6,53

9,29 9,99 8,75

9,81 10,20 10,30

Fuente: Claves ICSA en base a datos de Secretaría de Energía

3.1. Tracking de precios de gasoil 3.1.6. Precios promedio en surtidor de Gasoil grado 2 por provincia (Variación) PRECIO PRECIO BANDERA GASOIL GRADO 2 GASOIL GRADO 2 (VARIACIÓN MENSUAL %) (VARIACIÓN ANUAL %) CAMUZZI GAS DEL SUR 0,0% 27,8% REFINOR

6,9%

38,7%

YPF

6,0%

40,5%

PDV sur

8,1%

42,0%

TOTAL NACIONAL

5,9%

43,5%

SHELL

5,5%

44,5%

AXION ENERGY

6,7%

44,7%

PETROBRAS

5,6%

45,0%

SOL PETROLEO

5,9%

45,2%

BLANCA

5,7%

46,9%

OIL COMBUSTIBLES

5,3%

47,2%

DAPSA

3,8%

50,5%

ASPRO

5,5%

51,3%

AGIRA

2,1%

56,9%

RHASA

17,8%

57,7%

Fuente: Claves ICSA en base a datos de Secretaría de Energía

3.2. Comparación internacional del precio del gasoil

3.2. Comparación internacional de precios del gasoil 3.2.1. Evolución histórica y composición del precio del diesel en Argentina

Precio final y componentes del precio del gasoil en Argentina (1997-2013, US$/litro) Año

Precio sin Impuestos

Otros Impuestos

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

0,241 0,227 0,241 0,308 0,310 0,193 0,291 0,299 0,316 0,299 0,317 0,352 0,365 0,491 0,565 0,722 0,753

0,008 0,008 0,008 0,011 0,011 0,007 0,010 0,011 0,011 0,011 0,011 0,012 0,013 0,018 0,020 0,026 0,026

Impuestos Precio sin IVA Consumo 0,120 0,120 0,120 0,120 0,167 0,082 0,097 0,098 0,104 0,100 0,107 0,125 0,131 0,173 0,197 0,283 0,258

0,369 0,355 0,370 0,439 0,488 0,282 0,398 0,408 0,431 0,410 0,436 0,489 0,509 0,681 0,782 1,031 1,036

IVA

Total impuestos

Precio final

0,052 0,049 0,052 0,067 0,074 0,042 0,062 0,065 0,069 0,065 0,069 0,077 0,079 0,106 0,122 0,157 0,164

0,181 0,177 0,181 0,198 0,251 0,130 0,169 0,174 0,183 0,176 0,188 0,214 0,223 0,296 0,340 0,466 0,448

0,422 0,405 0,422 0,506 0,561 0,324 0,460 0,473 0,500 0,475 0,505 0,566 0,588 0,787 0,904 1,188 1,200

Fuente: Claves ICSA en base a datos del SGT N°9 Mercosur (Subcomisión de Precios y Tarifas de Combustibles)

3.2. Comparación internacional de precios del gasoil 3.2.1. Evolución histórica y composición del precio del diesel en Argentina

Participación % de los componentes del precio del gasoil en Argentina (1997-2013, % respecto del precio final) Año

Precio sin Impuestos

Otros Impuestos

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

57% 56% 57% 61% 55% 60% 63% 63% 63% 63% 63% 62% 62% 62% 62% 61% 63%

2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2%

Impuestos Precio sin IVA Consumo 28% 30% 28% 24% 30% 25% 21% 21% 21% 21% 21% 22% 22% 22% 22% 24% 21%

88% 88% 88% 87% 87% 87% 86% 86% 86% 86% 86% 86% 87% 87% 86% 87% 86%

IVA

Total impuestos

Precio final

12% 12% 12% 13% 13% 13% 14% 14% 14% 14% 14% 14% 13% 13% 14% 13% 14%

43% 44% 43% 39% 45% 40% 37% 37% 37% 37% 37% 38% 38% 38% 38% 39% 37%

100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

Fuente: Claves ICSA en base a datos del SGT N°9 Mercosur (Subcomisión de Precios y Tarifas de Combustibles)

3.2. Comparación internacional de precios del gasoil 3.2.2. Comparación del precio de gasoil en Argentina con países de la región

Evolución del precio del diesel sin impuestos a nivel regional (1997-2013, US$/litro) Año

Argentina (US$/litro)

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

0,24 0,23 0,24 0,31 0,31 0,19 0,29 0,30 0,32 0,30 0,32 0,35 0,37 0,49 0,56 0,72 0,75

Brasil (US$/litro) Chile (US$/litro) 0,21 0,23 0,20 0,29 0,27 0,25 0,34 0,37 0,54 0,65 0,73 0,87 0,82 0,88 0,94 0,85 0,86

0,23 0,19 0,20 0,29 0,27 0,25 0,31 0,40 0,53 0,64 0,67 0,91 0,56 0,70 0,91 0,95 0,94

Uruguay (US$/litro) 0,35 0,33 0,31 0,38 0,36 0,31 0,38 0,49 0,63 0,74 0,85 1,11 0,90 1,05 1,25 1,29 1,31

Fuente: Claves ICSA en base a datos del SGT N°9 Mercosur (Subcomisión de Precios y Tarifas de Combustibles)

3.2. Comparación internacional de precios del gasoil 3.2.2 Comparación del precio de gasoil en Argentina con países de la región

Evolución del precio del diesel sin impuestos a nivel regional (1997-2013, US$/litro) 1,40

1,31

1,20

1,11

1,00

0,94

0,91

0,80

0,86

0,87 0,75

0,60

0,56

0,40

0,20

0,23

0,31

0,30

0,30

0,35

0,19

0,00

Argentina (US$/litro) Chile (US$/litro)

Brasil (US$/litro) Uruguay (US$/litro)

Fuente: Claves ICSA en base a datos del SGT N°9 Mercosur (Subcomisión de Precios y Tarifas de Combustibles)

Cuando se compara el precio sin impuestos del combustible diesel frente a países de la región, se advierte que Argentina tuvo un precio del gasoil en línea con el de los tres países analizados entre 1997 y 2003. A partir de 2004 el precio en Brasil, Chile y Uruguay asciende acompañando el alza del precio del barril de petróleo. En contraposición, los precios en el mercado interno argentino permanecen estables hasta 2010, año en que comienza a corregirse la diferencia de precio.

3.2. Comparación internacional de precios del gasoil 3.2.2. Comparación del precio de gasoil en Argentina con países de la región

Evolución del precio del diesel con impuestos a nivel regional (1997-2013, US$/litro) Año

Brasil (US$/litro)

Argentina (US$/litro)

Chile (US$/litro)

Uruguay (US$/litro)

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

0,38 0,36 0,29 0,36 0,34 0,36 0,47 0,51 0,72 0,86 0,96 1,12 1,04 1,14 1,21 1,06 1,06

0,42 0,40 0,42 0,51 0,56 0,32 0,46 0,47 0,50 0,48 0,51 0,57 0,59 0,79 0,90 1,19 1,20

0,35 0,32 0,30 0,39 0,39 0,36 0,43 0,54 0,70 0,84 0,88 1,15 0,76 0,95 1,20 1,25 1,24

0,46 0,43 0,41 0,50 0,49 0,40 0,49 0,61 0,79 0,91 1,08 1,47 1,18 1,39 1,76 1,74 1,77

Fuente: Claves ICSA en base a datos del SGT N°9 Mercosur (Subcomisión de Precios y Tarifas de Combustibles)

3.2. Comparación internacional de precios del gasoil 3.2.2. Comparación del precio de gasoil en Argentina con países de la región

Evolución del precio del diesel con impuestos a nivel regional (1997-2013, US$/litro) 2,00

1,77

1,80 1,60

1,47

1,40 1,20 1,00

1,06

0,90

0,56 0,42

0,40 0,20

1,20

1,12

0,80 0,60

1,24

1,15

0,46

0,79 0,59 0,48 0,51

0,32

0,00

Argentina (US$/litro) Chile (US$/litro)

Brasil (US$/litro) Uruguay (US$/litro)

Si se modifica el foco de análisis, y se compara el precio final (con impuestos) que se paga por el gasoil en Argentina frente a lo que deben desembolsar los usuarios de diesel en la muestra de países de la región, es evidente que el precio final en el mercado interno es comparable al de los países de la región (excepción hecha de Uruguay). Esa impresión se ve reforzada cuando se advierte que el precio final en dólares del litro de diesel fue en Argentina durante Enero pasado US$ 1,15 por litro , según el SGT N°9 del Mercosur. Al tipo de cambio oficial promedio del mes, ello implica AR$ 8,15 (un 7% por debajo del promedio nacional que obtuvimos al relevar los precios en bocas de expendio). Ese número queda también 2% debajo del precio promedio de las estaciones YPF.

Fuente: Claves ICSA en base a datos del SGT N°9 Mercosur (Subcomisión de Precios y Tarifas de Combustibles)

3.2. Comparación internacional de precios del gasoil 3.2.2 Comparación del precio de gasoil en Argentina con países de la región

Evolución del componente impositivo del diesel a nivel regional (1997-2013, % del precio con impuestos) Año 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Brasil 45% 36% 32% 20% 22% 29% 28% 27% 25% 24% 24% 22% 22% 23% 22% 20% 19%

Chile 35% 41% 35% 26% 30% 30% 28% 27% 25% 24% 24% 21% 27% 26% 24% 24% 24%

Uruguay 23% 23% 23% 23% 26% 22% 21% 20% 20% 19% 21% 25% 24% 24% 29% 26% 26%

Argentina 43% 44% 43% 39% 45% 40% 37% 37% 37% 37% 37% 38% 38% 38% 38% 39% 37%

Fuente: Claves ICSA en base a datos del SGT N°9 Mercosur (Subcomisión de Precios y Tarifas de Combustibles)

3.2. Comparación internacional de precios del gasoil 3.2.2. Comparación del precio de gasoil en Argentina con países de la región

Evolución del componente impositivo del diesel a nivel regional (1997-2013, % del precio con impuestos) 50% 45% 40%

45%

44% 41%

39%

37%

37%

37% 38%

38% 38%

39%

37%

35% 30%

26%

26%

25%

24%

20%

19%

15% 10% 5%

0% 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Argentina

Brasil

Chile

Uruguay

El componente impositivo del combustible diesel en Argentina fue en 2013 apreciablemente mayor que el de los países de la muestra regional (que va de desde 19% en Brasil, hasta 26% en Uruguay). Es notable que estas diferencias no siempre fueron tan marcadas. Brasil y Chile, que tenían niveles de carga impositiva porcentual similares al argentino, redujeron el componente impositivo del precio final del combustible a finales de los ‘90 y comienzos de los ’00.

Fuente: Claves ICSA en base a datos del SGT N°9 Mercosur (Subcomisión de Precios y Tarifas de Combustibles)

3.2. Comparación internacional de precios del gasoil 3.2.2. Comparación del precio de gasoil en Argentina con países de la región

Evolución del componente no impositivo del diesel a nivel regional (1997-2013, % del precio con impuestos) Año

Argentina

Uruguay

Chile

Brasil

1997

57%

77%

65%

55%

1998

56%

77%

59%

64%

1999

57%

77%

65%

68%

2000

61%

77%

74%

80%

2001

55%

74%

70%

78%

2002

60%

78%

70%

71%

2003

63%

79%

72%

72%

2004

63%

80%

73%

73%

2005

63%

80%

75%

75%

2006

63%

81%

76%

76%

2007

63%

79%

76%

76%

2008

62%

75%

79%

78%

2009

62%

76%

73%

78%

2010

62%

76%

74%

77%

2011

62%

71%

75%

78%

2012

61%

74%

76%

80%

2013

63%

74%

76%

81%

Fuente: Claves ICSA en base a datos del SGT N°9 Mercosur (Subcomisión de Precios y Tarifas de Combustibles)

3.2. Comparación internacional de precios del gasoil 3.2.2. Comparación del precio de gasoil en Argentina con países de la región

Evolución del componente no impositivo del diesel a nivel regional (1997-2013, % del precio con impuestos) 85%

80% 80% 75%

74%

70%

64%

65%

63%

60%

59% 55% 55%

56%

63%

61% 55%

62%

el 81% Presentamos complemento del componente impositivo del 76% precio final: el componente no impositivo. En Brasil más del 80% de la factura en el 74% surtidor va dirigida a retribuir a los factores productivos que intervienen en la producción, distribución y 63% venta del combustible. En 62% 61% Chile y Uruguay esa fracción está en torno al 75%. En Argentina solo el 63% de lo gastado sufraga el costo del gasoil.

50% 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Argentina

Brasil

Chile

Uruguay

Fuente: Claves ICSA en base a datos del SGT N°9 Mercosur (Subcomisión de Precios y Tarifas de Combustibles)

3.2. Comparación internacional de precios del gasoil 3.2.2. Comparación del precio de gasoil en Argentina con países de la región

Evolución del precio del diesel sin IVA a nivel regional (1997-2013, US$/litro) Año

Brasil (US$/litro)

Argentina (US$/litro)

Chile (US$/litro)

Uruguay (US$/litro)

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

0,34 0,32 0,26 0,32 0,30 0,31 0,41 0,44 0,63 0,75 0,84 0,98 0,92 1,00 1,07 0,93 0,93

0,37 0,36 0,37 0,44 0,49 0,28 0,40 0,41 0,43 0,41 0,44 0,49 0,51 0,68 0,78 1,03 1,04

0,31 0,28 0,27 0,34 0,34 0,32 0,37 0,47 0,61 0,73 0,75 0,97 0,66 0,81 1,03 1,07 1,06

0,46 0,43 0,41 0,50 0,49 0,40 0,43 0,53 0,69 0,80 0,90 1,21 0,97 1,14 1,37 1,45 1,45

Fuente: Claves ICSA en base a datos del SGT N°9 Mercosur (Subcomisión de Precios y Tarifas de Combustibles)

3.2. Comparación internacional de precios del gasoil 3.2.2. Comparación del precio de gasoil en Argentina con países de la región

Evolución del precio del diesel sin IVA a nivel regional (1997-2013, US$/litro) 1,60

Contemplar el precio descontado el IVA ubica a 1,40 Argentina en una posición regional similar a la que 1,21 1,20 ocupa en el caso del precio 1,06 final con impuestos: en línea 0,98 1,00 1,04 con los precios en dólares 0,78 0,93 de Chile y Brasil y 0,97 0,80 afortunadamente por debajo de Uruguay.. 0,60 0,51 Siempre siguiendo las 0,49 0,49 0,37 0,41 estadísticas del SGT N° 9 del 0,40 0,37 0,40 Mercosur, el precio promedio sin IVA fue en 0,20 Argentina de US$ 1,04 por 0,28 litro. Brasil, por su parte, tuvo un precio sin impuesto 0,00 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 al valor agregado de US$ 0,93 por litro. Argentina (US$/litro) Brasil (US$/litro) Chile (US$/litro) Uruguay (US$/litro) 1,45

Fuente: Claves ICSA en base a datos del SGT N°9 Mercosur (Subcomisión de Precios y Tarifas de Combustibles)

3.2. Comparación internacional de precios del gasoil 3.2.3. Comparación del precio de gasoil en Argentina con países de la OECD

Evolución del precio del diesel sin impuestos a nivel mundial (2002-2013, US$/litro)

1,20

1,00

0,80

0,60

0,40

0,20

0,00 2002

0,32 0,28 2003

0,30

0,30

2004

2005

Argentina (US$/litro) Italia (US$/litro) Alemania (US$/litro) Canada (US$/litro)

2006

2007

Concluida la comparación 1,01 0,96 regional pasamos a una comparación internacional. En esta muestra de los 0,90 principales países de la OECD (en la que tenemos a 0,75 EE:UU., Japón, Alemania, Reino Unido, Canadá, etc.) resulta extremadamente 0,56 notable la convergencia que existe en cuanto al precio del combustible diesel sin 0,37 impuestos. Resulta igualmente evidente la divergencia de la trayectoria del precio del gasoil en Argentina respecto del 2008 2009 2010 2011 2012 2013 conjunto de países de la Francia (US$/litro) muestra desde el año 2004 España (US$/litro) en adelante. Reino Unido (US$/litro) Estados Unidos (US$/litro)

Fuente: Claves ICSA en base a datos de la International Energy Agency (IEA) y SGT N° 9 Mercosur

3.2. Comparación internacional de precios del gasoil 3.2.3. Comparación del precio de gasoil en Argentina con países de la OECD

Evolución del precio del diesel con impuestos a nivel mundial (2002-2013, US$/litro) 2,50

2,00

1,50

1,00

0,50

0,00 2002

2003

0,51

0,50

0,46 2004

2005

Argentina (US$/litro) Italia (US$/litro) Alemania (US$/litro) Canada (US$/litro)

2006

2007

Si se compara el precio con impuestos (precio final) del combustible, se hacen palmarias dos cosas. En primer lugar desaparece la 1,25 convergencia de precios. 1,20 Esto se explica por la existencia de importantes 1,19 1,04 diferencias en el 0,79 componente impositivo del combustible diesel 0,59 entre los países de la OECD. En segundo término, cabe observar 2008 2009 2010 2011 2012 2013 que Estados Unidos cobra Francia (US$/litro) un precio final inferior al España (US$/litro) argentino y Canadá uno Reino Unido (US$/litro) similar. Estados Unidos (US$/litro)

Fuente: Claves ICSA en base a datos de la International Energy Agency (IEA) y SGT N° 9 Mercosur

3.2. Comparación internacional de precios del gasoil 3.2.3. Comparación del precio de gasoil en Argentina con países de la OECD

Evolución del componente impositivo del diesel a nivel mundial (2002-2013, % del precio con impuestos) 80%

76%

70% 60%

58%

57%

50%

40%

40%

40% 38% 38% 38% 38% 39% 37% 30% 34% 37% 37% 37% 37% 37% 20%

14% 10% 0% 2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Estados Unidos

Argentina

Promedio muestra OECD

Reino Unido

2012

2013

Fuente: Claves ICSA en base a datos de la International Energy Agency (IEA) y SGT N° 9 Mercosur

Al igual que entre los países de la muestra regional, el componente impositivo del combustible disminuyó a lo largo de la década pasada entre los países de la OECD. La causa más probable de esta baja es la existencia de impuestos de cuantía fija que gravan el combustible. A principios del siglo XXI, el precio sin impuestos del combustible era bajo y esos impuestos de suma fija tenían un gran peso porcentual; peso porcentual que mermó al aumentar los precios con el correr de los años. Argentina tuvo en 2013 un componente impositivo levemente inferior al del promedio de la muestra de la OECD (37% contra 40%). Los casos extremos son EE.UU. con una carga impositiva del 14% y el Reino Unido que quedó al tope con 58% de impuestos.

3.2. Comparación internacional de precios del gasoil 3.2.3. Comparación del precio de gasoil en Argentina con países de la OECD

Evolución del componente no impositivo del diesel a nivel mundial (2002-2013, US$/litro) 100% 90% 80% 70%66%

80% 69%

82%

83%

86% 79%

74%

82%

86%

87%

86%

60%

60%

60%

41%

42%

42%

2011

2012

2013

60%

61%

50% 40%

43%

53% 45%

55%

52%

48% 42%

30% 20%25%

55%

26%

28%

2003

2004

33%

36%

35%

2005

2006

2007

35%

56% 37%

10% 0% 2002

Reino Unido

2008

Promedio muestra OECD

2009

2010

Argentina

Estados Unidos

Fuente: Claves ICSA en base a datos de la International Energy Agency (IEA) y SGT N° 9 Mercosur

Como se hizo en el caso de la muestra regional se presenta el componente no impositivo del precio final. Es 86% en EE.UU., 63% en Argentina, 60% en el promedio de la muestra de la OECD, y solo 42% en el caso del Reino Unido de Gran Bretaña.

3.2. Comparación internacional de precios del gasoil 3.2.3. Comparación del precio de gasoil en Argentina con países de la OECD

Evolución de los impuestos por litro de diesel a nivel mundial (2002-2013, US$/litro) 1,40

1,27

1,20 1,00

1,09

1,10

1,25

1,30

1,29

0,73

0,74

1,16

1,13 1,06

0,94 0,86

0,80 0,60

0,41

0,48

0,54

0,56

0,58

0,64

0,69

0,62

0,47

0,40 0,200,13 0,12 0,00 2002

0,65

0,30

0,34

0,17

0,17

0,18

0,18

0,19

0,21

0,22

0,12

0,12

0,13

0,13

0,13

0,14

0,14

0,14

0,14

0,14

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

Estados Unidos (US$/litro)

Argentina (US$/litro)

Promedio muestra OECD (US$/litro)

Reino Unido (US$/litro)

Fuente: Claves ICSA en base a datos de la International Energy Agency (IEA) y SGT N° 9 Mercosur

1,27

Al observar el impuesto por litro de gasoil (en vez del impuesto por dólar gastado en gasoil) se hace manifiesto el 0,73 carácter eminentemente fijo del 0,45 impuesto estadounidense y la proporcionalidad respecto del precio de los impuesto británicos. 0,14

2013

3.2. Comparación internacional de precios del gasoil 3.2.3. Comparación del precio de gasoil en Argentina con países de la OECD

Evolución del precio del diesel sin IVA a nivel mundial (2002-2013, US$/litro) 2,00 1,80 1,60

1,51

1,45

1,40 1,20

1,00

1,00 0,80

1,07

0,60

0,60

0,68

0,20

0,40

0,43

0,41

0,44

2003

2004

2005

2006

2007

1,03

1,04

2012

2013

1,08

0,72

0,41

1,51

1,22

1,17

0,85

0,40

1,52

0,49

0,51

2008

2009

0,78

0,28

0,00 2002

2010

2011

Argentina (US$/litro)

Estados Unidos (US$/litro)

Promedio muestra OECD (US$/litro)

Reino Unido (US$/litro)

Fuente: Claves ICSA en base a datos de la International Energy Agency (IEA) y SGT N° 9 Mercosur

Argentina tuvo durante los últimos 10 años un precio sin IVA del combustible diesel por debajo de todos los países integrantes de la muestra de la OECD. En 2012 y 2013 nuestro país exhibió niveles similares a los estadounidenses. Cabe recordar que en Estados Unidos existe el IVA.

3.2. Comparación internacional de precios del gasoil 3.2.4. Conclusión

Evolución del precio del diesel sin impuestos a nivel regional y mundial (2002-2013, US$/litro) 1,20

0,95

0,92

1,00 0,80

0,55

0,60

0,61

0,71

0,66 0,58

0,26 0,20

0,72 0,56

0,40 0,40

0,96

0,49

0,32 0,29

0,30

0,32

0,30

0,32

2003

2004

2005

2006

2007

0,35

0,37

2008

2009

0,19 0,00 2002

2010

Argentina (US$/litro)

Brasil (US$/litro)

Estados Unidos (US$/litro)

Chile (US$/litro)

2011

2012

Promedio muestra OECD (US$/litro) Fuente: Claves ICSA en base a datos de la International Energy Agency (IEA) y SGT N° 9 Mercosur

La conclusión que debe 0,96 extraerse de todo el análisis precedente es que el precio sin impuestos del gasoil en Argentina se mantuvo, a lo largo de los últimos 10 años, 0,75 por debajo del costo internacional de producción del fluido. El precio promedio internacional del diesel (aproximable mediante la muestra de la OECD), podría servir como una referencia si se quisiera conocer a qué precio podría llegar el gasoil si se eliminase 2013 complemente la intervención estatal que originó el desacople de los precios internos y externos.

3.3. Análisis del mercado argentino de gasoil

3.3. Análisis del mercado argentino de gasoil 3.3.1. Posición del gasoil en el complejo petrolero argentino Flujograma del complejo petrolero argentino (2013) MATERIA PRIMA

TRANSFORMACIÓN

DESTINO FINAL EXPORTACIONES (2,2 millones de m3) -Gasoil 8% -Naftas 1% -Otros 91%

EXPORTACIONES (2,2 millones de m3) -Petróleo crudo 100%

6% 7% EXTRACCIÓN DE PETRÓLEO (31,3 millones de m3) -Petróleo crudo 100%

REFINACIÓN (39,6 millones de m3) -Gasoil 30% -Naftas 19% -Otros 45%

Luego de ser durante las décadas de los ´90 y los ´00 un exportador neto de petróleo y derivados, Argentina es hoy un importador neto.

IMPORTACIONES (0,4 millones de m3) -Petróleo crudo 100%

93%

Fuente: Claves ICSA en base a datos de Secretaría de Energía y CAMMESA

94%

MERCADO INTERNO (44,3 millones de m3) -Gasoil 36% -Naftas 10% -Fueloil 10% -Otros 36%

IMPORTACIONES (6,9 millones de m3) -Gasoil 63% -Fueloil 27% -Naftas 6% -Otros 5%

3.3. Análisis del mercado argentino de gasoil 3.3.1. Posición del gasoil en el complejo petrolero argentino (2013)

Argentina: Producción, exportación neta y consumo de petróleo (2001-2013, millones de m3) 50,0

16,0

45,4 14,9

45,0

14,0

13,1

40,0 12,0

31,3

35,0 30,0

9,6 30,3

10,0

8,4

29,6

25,0 20,0 15,0

8,0

6,1 5,0

3,3 3,3

10,0

5,3

6,0

3,5 3,2

4,0

1,8

5,0 0,0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Exportación neta Petroleo (mill. M3, eje der.)

Producción petroleo crudo (mill. M3, eje izq.) Consumo Aparente petroleo (mill. M3, eje izq.) Fuente: Claves ICSA en base a datos de Secretaría de Energía

2,0 0,0

La producción argentina de petróleo se encuentra en franco descenso desde 1999. De 2001 al presente la extracción acumula una caída del -31%. Esa baja pulverizó el saldo exportador que el comercio de crudo tenía para Argentina. En 2014 el gobierno nacional se propone aumentar la importación de petróleo. Ese crudo permitirá, vía procesamiento en refinerías locales, disminuir la importación de derivados (el más importante de los cuales es el gasoil).

3.3. Análisis del mercado argentino de gasoil 3.3.1. Posición del gasoil en el complejo petrolero argentino (2013) Precios en dólares del crudo Escalante exportado, del crudo WTI y del crudo Escalante al mercado interno (2001-2013) 160,00 140,00 120,00

113,22

100,00

106,55

80,00

68,62

60,00 40,00

41,25

20,00 0,00

Precio venta MI Cuenca Golfo San jorge (US$/barril) CORREGIDO Precio venta ME Cuenca Golfo San jorge (US$/barril) CORREGIDO Precio WTI (US$/barril) Fuente: Claves ICSA en base a datos de Secretaría de Energía

La imposición de retenciones a la exportación de crudo, deprimió el precio del petróleo en el mercado interno. En 2008 la brecha entre el precio de exportación y el precio interno llegó al 174%. A fines del 2013 era del 55%. La disponibilidad de petróleo barato en el mercado interno es un factor explicativo fundamental de la divergencia del precio del gasoil sin impuestos en el mercado interno por debajo del precio promedio internacional.

3.3. Análisis del mercado argentino de gasoil 3.3.1. Posición del gasoil en el complejo petrolero argentino (2013) Argentina: Producción, exportación neta y consumo de gas (2002-2013, miles de millones de m3) 60,0

20,0

55,0

52,2

15,0

53,0

50,0 45,0 5,7

40,7 30,0

6,5

10,0

41,7

5,0 1,6

40,0

35,0

6,4

0,0

5,0

0,1 0,0

-0,5 -5,0

-3,6 -7,3

25,0

-10,0

-10,4 -11,3

20,0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Exportación neta gas (miles de mill. M3, eje der.) Producción gas (miles de mill. M3, eje izq.) Consumo aparente gas (miles de mill. M3, eje izq.) Fuente: Claves ICSA en base a datos de Secretaría de Energía

-15,0

Argentina era a comienzos del siglo XXI un importante exportador regional de gas. Desde entonces, el aumento continuo del consumo interno y la caída de la producción doméstica convirtieron al país en un importador neto del fluido. La política antiinflacionaria de mantener los precios del gas en el mercado interno muy deprimidos respecto de los internacionales figura entre los candidatos a explicar el fuerte aumento del consumo y la gran caída de la extracción.

3.3. Análisis del mercado argentino de gasoil 3.3.1. Posición del gasoil en el complejo petrolero argentino

Argentina: aumento de la participación de la generación térmica en la producción de energía eléctrica (GWh) 140.000

125.803 120.000 100.000

81.335

82.495

80.000

32.642 60.000 40.000 20.000 0 2002 2003 Eólica+Solar

2004 2005 Nuclear

2006 2007 2008 2009 2010 Hidráulica Importación Térmica

Fuente: Claves ICSA en base a datos de CAMMESA

2011 2012 TOTAL

La expansión de la generación eléctrica fue de 55% entre 2002 y 2012. Toda la producción eléctrica adicional fue cubierta con generación térmica, basada en el uso de combustibles fósiles. Al comienzo del período analizado ellos consistían exclusivamente en gas natural.

3.3. Análisis del mercado argentino de gasoil 3.3.1. Posición del gasoil en el complejo petrolero argentino

Argentina: aumento de la participación de la generación térmica en la producción de energía eléctrica (%) 100% 90% 29%

80%

70% 60%

45%

38%

40%

41%

34%

36%

35%

32%

51%

50% 40% 30%

33%

53%

52%

52%

2004

2005

2006

56%

60%

55%

57%

2009

2010

61%

66%

46% 40%

20% 10% 0% 2002

2003

Térmica

Hidráulica

2007

Nuclear

Fuente: Claves ICSA en base a datos de CAMMESA

2008

Eólica+Solar

2011

Importación

2012

La matriz de generación eléctrica argentina se deterioró desde el punto de vista ambiental en 20022012. La generación térmica pasó de representar el 40% de la producción eléctrica en 2002 al 66% en 2012

3.3. Análisis del mercado argentino de gasoil 3.3.1. Posición del gasoil en el complejo petrolero argentino

Argentina: aumento de la participación del fueloil y del gasoil en la generación eléctrica (%) 70%

66%

60%

53%

50%

56% 52%

60% 55%

52%

57%

61%

46% 46%

40%

42%

40% 44% 30%

47%

44%

41%

45% 44%

42%

45%

20% 40% 10% 0% 2002

0%

5%

6%

2003

2004

2005

7% 2006

8%

2007

9%

10%

7%

3%

3%

6%

7%

2008

2009

2010

2011

Biocombustibles (%)

Carbón (%)

Gas Oil (%)

Fuel Oil (%)

Gas Natural (%)

TOTAL TÉRMICA

Fuente: Claves ICSA en base a datos de CAMMESA

10% 11% 6% 2012

Ante el aumento sostenido de la demanda de electricidad en un contexto de recuperación económica y tarifas de luz y gas congeladas, la falta de inversión en fuentes alternativas redundó en un consumo de combustibles para generación térmica que la alicaída producción gasífera no podía abastecer. El gas aumentó su participación en la generación total, pero ese aumento no fue suficiente y debió cubrirse con fueloil y gasoil (en su gran mayoría importados).

3.3. Análisis del mercado argentino de gasoil 3.3.1. Posición del gasoil en el complejo petrolero argentino

Argentina: el consumo de fueloil y gasoil para generación eléctrica presenta una marcada invernalidad El fenomenal aumento del consumo de gasoil (y de su importación) para generación eléctrica se explica por la cobertura de picos de demanda invernales, en momentos en que el gas no está disponible por encontrarse afectado al suministro domiciliario. El gasoil se consume en pequeñas (e ineficientes) centrales eléctricas en punta de línea conformadas por baterías de motores diesel.

3.3. Análisis del mercado argentino de gasoil 3.3.1. Posición del gasoil en el complejo petrolero argentino

Argentina: aumento de la importación de combustibles para generación eléctrica por CAMMESA (mill. m3) 4,0

3,7 3,3

3,5 3,0

0,8 0,1

0,8

2003

2004

1,0 1,7

1,7

1,2

1,0

1,6

1,6

1,2

2005

1,9

1,7 1,4

2,4

1,8

1,5

0,0 2002

2,7

2,4

2,0

0,5

3,2 2,6

2,5

3,7

2006

0,7

0,8

1,0

2007

2008

2009

2010

Importación de Gasoil CAMMESA (mill. m3) Importación Fueloil CAMMESA (mill. m3) Importación derivados CAMMESA (mill. m3) Fuente: Claves ICSA en base a datos de Secretaría de energía y CAMMESA

2,0

2011

1,9 1,8

2012

2013

Las mencionadas importaciones de fueloil y gasoil por la Compañía Administradora del Mercado Mayorista Eléctrico (CAMMESA) transformaron a la generación eléctrica con combustibles fósiles en una de las principales causales del déficit de la balanza comercial energética.

3.3. Análisis del mercado argentino de gasoil 3.3.1. Posición del gasoil en el complejo petrolero argentino Argentina: Producción, exportación neta y consumo de fueloil (1997-2013, millones de m3) 7,0 6,0 5,0

4,3

4,0

2,5

3,0 2,0 1,0 0,0 -1,0

0,4 0,1 0,0 0,0 0,1 0,2 0,3 -0,4

-0,5 -1,0 -1,1 -1,3

-2,0

-1,6

-1,2

-1,6 -1,4 -1,9

-3,0

Exportación neta Fuel oil (mill. m3)

Producción Fueloil (mill. m3)

Consumo Aparente Fueloil (mill. m3) Fuente: Claves ICSA en base a datos de Secretaría de Energía y CAMMESA

Nótese, que las importaciones de fuel oil de CAMMESA explican casi totalmente el saldo negativo del comercio exterior de fueloil de los años recientes.

3.3. Análisis del mercado argentino de gasoil 3.3.1. Posición del gasoil en el complejo petrolero argentino Argentina: Producción, exportación neta y consumo de naftas combustibles (1997-2013, millones de m3) 9,0

8,0

8,0

7,2

7,0

7,6

5,8

6,0

4,5

5,0

4,0

2,7

3,0

3,0

3,1

2,7

2,9 2,0

2,0

1,4 0,6

1,0 0,0

0,0

0,0

0,1

0,0

0,1

-1,0 1997

1998

1999

2000

2001

2002

Exportación neta de naftas (mill. m3)

2003

2004

2005

2006

2007

Producción de naftas (mill. m3)

Fuente: Claves ICSA en base a datos de Secretaría de Energía

2008

2009

-0,1

-0,1

-0,1

2010

2011

2012

Consumo aparente de naftas (mill. m3)

-0,4 2013

3.3. Análisis del mercado argentino de gasoil 3.3.1. Posición del gasoil en el complejo petrolero argentino Argentina: Producción, exportación neta y consumo de otros derivados (1997-2013, millones de m3) 20,0

17,7

18,0 16,0

15,0 16,1

14,0 12,0

13,8

10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 1,2 1,2 0,7 0,7

2,8 3,1 2,7 2,3 2,7 2,1 2,7 2,0 2,6

4,3

0,0

Exportación neta otros derivados (mill. M3, eje der.) Producción otros derivados (mill. M3, eje izq.) Consumo aparente otros derivados (mill. M3, eje izq.) Fuente: Claves ICSA en base a datos de Secretaría de Energía

2,9 3,0

1,7

En la categoría “otros derivados” se engloban una gran variedad de subproductos de los que, en conjunto, el país es exportador neto. Entre ellos figuran: la nafta virgen para refinería, el aerokerosene, el coque, entre otros.

3.3. Análisis del mercado argentino de gasoil 3.3.1. Posición del gasoil en el complejo petrolero argentino

Argentina: Producción, exportación neta y consumo de gasoil (1997-2013, millones de m3) 16,0 10,0

16,0

8,0 14,0 12,0 10,0 8,0

12,1

12,0

11,8 6,0

11,7

11,4

4,0

0,3 0,7 0,0 0,2

1,3 1,2 1,3

2,0

0,6

0,0

6,0 4,0

-0,5 -0,5

-2,0

-1,5 -1,7 -1,5 -3,1

2,0 0,0

-3,0 -4,0

-4,0

-4,1 -6,0

Exportación neta gasoil (mill. M3, eje der.) Producción gasoil (mill. M3, eje izq.) Consumo aparente gasoil (mill. m3, eje izq) Fuente: Claves ICSA en base a datos de Secretaría de Energía y CAMMESA

La conjunción de precios internos del petróleo y del gas deprimidos, un precio interno del diesel inusualmente bajo y una política de provisión de energía eléctrica subsidiada (producida mediante el consumo de gasoil y fueloil) condujeron a un acusado déficit del comercio exterior de gasoil.

3.3. Análisis del mercado argentino de gasoil 4.1 Mercado de gasoil: conclusiones

Evolución de los precios del petróleo crudo y del diesel sin impuestos (US$/litro) 1,20

1,00

0,96

0,92

0,75

0,80

0,63

0,62

0,60

0,41 0,35

0,40

0,26 0,20

0,00 1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Crudo WTI (US$/litro)

Diesel sin impuestos promedio muestra OECD (US$/litro)

Crudo argentino MI (US$/litro)

Diesel sin impuestos MI argentino (US$/litro)

Fuente: Claves ICSA en base a datos de SGT N°9 Mercosur, IEA y EIA

3.3. Análisis del mercado argentino de gasoil 3.3.2. Mercado de gasoil: conclusiones

Argentina: Evolución de los precios mayoristas del diesel importado y del precio minorista sin impuestos del diesel en el mercado interno (US$/litro) 0,90

0,83 0,86

0,80 0,70

0,72

0,60 0,50 0,40 0,30

0,23

0,19

0,35

0,20 0,10

0,19 0,12

0,00

Precio del gasoil minorista sin impuestos (US$/litro) Precio mayorista del gasoil importado (US$/litro) Fuente: Claves ICSA en base a datos de Secretaría de Energía y SGT N°9 Mercosur

Testimonio categórico de la insostenibilidad del régimen de hidrocarburos baratos es el gráfico de la izquierda. En rojo puede verse el precio mayorista de importación del gasoil (puesto en el barco al lado del muelle). En línea negra (por debajo de la roja desde 2003) queda el precio sin impuestos del gasoil en surtidor en el mercado interno.

3.3. Análisis del mercado argentino de gasoil 3.3.2. Mercado de gasoil: conclusiones

Argentina: Evolución del saldo de la balanza comercial energética (miles de millones de US$) 12,0

11,4 35,0

La consecuencia definitiva los fenómenos 30,0 de 10,0 enumerados en el 25,0 mercado energético 7,8 8,0 20,0 argentino se plasma a la izquierda de estas letras. 15,0 Las importaciones 6,0 explotan 10,0 energéticas desde 2009 en adelante, 4,9 5,2 5,6 6,1 4,1 5,1 4,2 3,9 3,9 3,8 3,5 4,0 2,3 5,0 mientras las 1,8 1,6 2,3 exportaciones menguan. 0,0 3,3 La balanza comercial 2,0 1,0 -5,0 energética, que en 2006 -2,8 -2,4 1,7 -6,3 -10,0 llegó a aportar 6,1 miles 0,0 de millones de dólares a la 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 economía argentina, fue Balanza comercial energética (miles de mill. US$, eje der.) en 2013 la causa de la Exportaciones combustibles y energía (miles de mill. US$, eje izq.) salida de 6,3 miles de millones de dólares Importaciones combustibles y lubricantes (miles de mill. US$, eje izq.) Fuente: Claves ICSA en base a datos de INDEC

3.3. Análisis del mercado argentino de gasoil 3.3.3. Gasoil: cuotas de participación en la producción por tipo

Argentina: Evolución de la producción de gasoil* por tipo (2010-2013, m3) Año

Gasoil Grado 1 (Agrogasoil) m3

Gasoil Grado 2 (Común) m3

Gasoil Grado 3 (Ultra) m3

TOTAL GASOIL (m3)

2010 2011 2012 2013

0 148 0 0

11.844.144 11.770.697 11.762.672 11.223.344

294.988 320.999 215.533 457.499

12.139.133 12.091.845 11.978.205 11.680.843

Argentina: Evolución de la producción de gasoil* por tipo (2010-2013, participación %) Año

Gasoil Grado 1 (Agrogasoil) m3

Gasoil Grado 2 (Común) m3

Gasoil Grado 3 (Ultra) m3

TOTAL GASOIL (m3)

2010 2011 2012 2013

0% 0% 0% 0%

98% 97% 98% 96%

2% 3% 2% 4%

100% 100% 100% 100%

*Gasoil producido, importado y comercializado por las petroleras para uso en motores diesel (excluye importaciones de CAMMESA y “otros tipos de gasoil”). Fuente: Claves ICSA en base a datos de Secretaría de Energía

3.3. Análisis del mercado argentino de gasoil 3.3.4. Gasoil: cuotas de participación en la importación por tipo

Argentina: Evolución de la importación de gasoil* por tipo (2010-2013, m3) Año

Gasoil Grado 1 (Agrogasoil) m3

Gasoil Grado 2 (Común) m3

Gasoil Grado 3 (Ultra) m3

TOTAL GASOIL (m3)

2010 2011 2012 2013

0 0 0 0

832.693 764.617 147.773 646.943

633.165 1.230.205 1.200.917 1.780.149

1.465.858 1.994.822 1.348.690 2.427.092

Argentina: Evolución de la importación de gasoil* por tipo (2010-2013, participación %) Año

Gasoil Grado 1 (Agrogasoil) m3

Gasoil Grado 2 (Común) m3

Gasoil Grado 3 (Ultra) m3

TOTAL GASOIL (m3)

2010 2011 2012 2013

0% 0% 0% 0%

57% 38% 11% 27%

43% 62% 89% 73%

100% 100% 100% 100%

*Gasoil producido, importado y comercializado por las petroleras para uso en motores diesel (excluye importaciones de CAMMESA y “otros tipos de gasoil”). Fuente: Claves ICSA en base a datos de Secretaría de Energía

3.3. Análisis del mercado argentino de gasoil 3.3.5. Gasoil: cuotas de participación en la exportación por tipo

Argentina: Evolución de la exportación de gasoil* por tipo (2010-2013, m3) Año

Gasoil Grado 1 (Agrogasoil) m3

Gasoil Grado 2 (Común) m3

Gasoil Grado 3 (Ultra) m3

TOTAL GASOIL (m3)

2010 2011 2012 2013

0 0 0 0

0 0 74.527 128.107

0 0 0 0

0 0 74.527 128.107

Argentina: Evolución de la exportación de gasoil* por tipo (2010-2013, participación %) Año

Gasoil Grado 1 (Agrogasoil) m3

Gasoil Grado 2 (Común) m3

Gasoil Grado 3 (Ultra) m3

TOTAL GASOIL (m3)

2010 2011 2012 100% 100% 2013 100% 100% *Gasoil producido, importado y comercializado por las petroleras para uso en motores diesel (excluye importaciones de CAMMESA y “otros tipos de gasoil”). Fuente: Claves ICSA en base a datos de Secretaría de Energía

3.3. Análisis del mercado argentino de gasoil 3.3.6. Gasoil: cuotas de participación en el abastecimiento del mercado por tipo

Argentina: Evolución del consumo aparente de gasoil* por tipo (2010-2013, m3) Año

Gasoil Grado 1 (Agrogasoil) m3

Gasoil Grado 2 (Común) m3

Gasoil Grado 3 (Ultra) m3

TOTAL GASOIL (m3)

2010 2011 2012 2013

0 148 0 0

12.676.837 12.535.314 11.835.918 11.742.180

928.153 1.551.204 1.416.450 2.237.648

13.604.990 14.086.667 13.252.368 13.979.828

Argentina: Evolución de la consumo aparente de gasoil* por tipo (2010-2013, participación %) Año

Gasoil Grado 1 (Agrogasoil) m3

Gasoil Grado 2 (Común) m3

Gasoil Grado 3 (Ultra) m3

TOTAL GASOIL (m3)

2010 2011 2012 2013

0% 0% 0% 0%

93% 89% 89% 84%

7% 11% 11% 16%

100% 100% 100% 100%

*Gasoil producido, importado y comercializado por las petroleras para uso en motores diesel (excluye importaciones de CAMMESA y “otros tipos de gasoil”). Fuente: Claves ICSA en base a datos de Secretaría de Energía

3.3. Análisis del mercado argentino de gasoil 3.3.7. Gasoil: cuotas de participación en la producción por empresa y tipo Argentina: Producción de gasoil* por tipo y por empresa (2013, m3) EMPRESA

Gasoil Grado 1 Gasoil Grado 2 Gasoil Grado 3 (Agrogasoil) m3 (Común) m3 (Ultra) m3

TOTAL GASOIL (m3)

YPF S.A.

0

6.519.694

253.427

6.773.121

AXION ENERGY

0

1.721.093

3.283

1.724.375

SHELL

0

1.258.673

191.252

1.449.925

OIL COMBUSTIBLES

0

684.864

6.592

691.455

PETROBRAS

0

651.625

0

651.625

Otros

0

387.395

2.946

390.341

TOTAL

0

11.223.344

457.499

11.680.843

*Gasoil producido, importado y comercializado por las petroleras para uso en motores diesel (excluye importaciones de CAMMESA y “otros tipos de gasoil”). Fuente: Claves ICSA en base a datos de Secretaría de Energía

3.3. Análisis del mercado argentino de gasoil 3.3.7. Gasoil: cuotas de participación en la producción por empresa y tipo Argentina: Cuotas de producción por empresa de gasoil* (2013, participación % por tipo) EMPRESA

Gasoil Grado 1 Gasoil Grado 2 Gasoil Grado 3 (Agrogasoil) m3 (Común) m3 (Ultra) m3

TOTAL GASOIL (m3)

YPF S.A.

0%

58%

55%

58%

AXION ENERGY

0%

15%

1%

15%

SHELL

0%

11%

42%

12%

OIL COMBUSTIBLES

0%

6%

1%

6%

PETROBRAS

0%

6%

0%

6%

Otros

0%

3%

1%

3%

TOTAL

0%

100%

100%

100%

*Gasoil producido, importado y comercializado por las petroleras para uso en motores diesel (excluye importaciones de CAMMESA y “otros tipos de gasoil”). Fuente: Claves ICSA en base a datos de Secretaría de Energía

3.3. Análisis del mercado argentino de gasoil 3.3.8. Gasoil: cuotas de participación en el abastecimiento del mercado Argentina: Abastecimiento del mercado de gasoil* por empresa (2013, m3) EMPRESA

YPF AXION ENERGY SHELL PETROBRAS OIL COMBUSTIBLES Otros TOTAL

Gasoil Grado 1 Gasoil Grado 2 Gasoil Grado 3 (Agrogasoil) m3 (Común) m3 (Ultra) m3

0 0 0 0 0 0 0

6.695.969 1.773.320 1.391.049 659.625 689.659 532.558 11.742.180

1.338.738 214.253 453.311 136.693 79.555 15.099 2.237.648

TOTAL GASOIL (m3)

8.034.707 1.987.572 1.844.360 796.317 769.215 547.657 13.979.828

*Gasoil producido, importado y comercializado por las petroleras para uso en motores diesel (excluye importaciones de CAMMESA y “otros tipos de gasoil”). Fuente: Claves ICSA en base a datos de Secretaría de Energía

3.3. Análisis del mercado argentino de gasoil 3.3.8. Gasoil: cuotas de participación en el abastecimiento del mercado Argentina: Cuotas de abastecimiento del mercado de gasoil* por empresa (2013, participación % por tipo) EMPRESA YPF AXION ENERGY SHELL OIL COMBUSTIBLES PETROBRAS Otros TOTAL

Gasoil Grado 1 Gasoil Grado 2 Gasoil Grado 3 (Agrogasoil) m3 (Común) m3 (Ultra) m3 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%

57% 15% 12% 6% 6% 5% 100%

60% 10% 20% 6% 4% 1% 100%

TOTAL GASOIL (m3) 57% 14% 13% 6% 6% 4% 100%

*Gasoil producido, importado y comercializado por las petroleras para uso en motores diesel (excluye importaciones de CAMMESA y “otros tipos de gasoil”). Fuente: Claves ICSA en base a datos de Secretaría de Energía

4. Proyección del precio del combustible

4. Proyección del precio del combustible 4.1. Introducción

En los acápites precedentes se detectó una divergencia muy marcada del precio del diesel en el mercado interno argentino respecto de los precios en mercados de la región sudamericana y de los precios en las principales economías desarrolladas del planeta. Esa divergencia llega al extremo de que los precios de comercialización minorista del producto en surtidor sean inferiores a los precios mayoristas de importación. La insostenibilidad de ese esquema se manifiesta en el deterioro de la balanza comercial energética, un deterioro que no resulta factible en medio de la gran caída de reservas internacionales que aqueja a Argentina desde 2011. También vimos que desde 2009 en adelante el gobierno ha empezado, primero tímidamente, a tratar de corregir los desequilibrios y distorsiones, y lo ha hecho de manera más decidida a partir de 2013. La dificultad central que enfrenta el poder ejecutivo en su propósito de corregir el precio relativo de la energía es el proceso inflacionario en curso. El temor es que el aumento del precio del combustible, un insumo productivo clave para una gran cantidad de sectores de la economía, se traslade con extrema facilidad a precios.

4. Proyección del precio del combustible 4.1. Introducción

El ejercicio que nos proponemos consiste en estimar cuál sería el techo del precio del combustible diesel en Argentina en caso de que se libere el precio del crudo en el mercado interno, y/o que se eliminen los subsidios a la importación de gasoil. Suponemos que Argentina, como importador neto de petróleo y derivados, como fuerte importador de gasoil, como un país que enfrenta una crisis en ciernes de balanza de pagos, no puede soportar indefinidamente el crecimiento exponencial del déficit de la balanza comercial energética. Usamos el precio promedio sin impuestos de la muestra de la OECD como una aproximación al costo de producción del litro de diesel (costo económico, no costo contable, porque incluye la remuneración a los capitalistas). Sobre esa base se proyecta la carga impositiva en sus diversos componentes para arribar al precio final de surtidor de equilibrio. Precio que debería regir en el mercado argentino en caso de que se cumplan los supuestos arriba planteados.

4. Proyección del precio del combustible 4.1. Introducción

Se utiliza una proyección de precio final minorista en ruta del gasoil de la US Energy Information Agency para estimar la trayectoria futura de los precios en dólares. Finalmente, se emplean las cotizaciones pasadas del dólar oficial que provee el BCRA y los futuros del dólar del ROFEX para determinar la trayectoria probable (pasada, presente y futura) del precio final de equilibrio del diesel y de su componentes impositivos.

4. Proyección del precio del combustible 4.2. Proyección del precio del gasoil en el mercado interno (US$/litro)

Proyección del precio* de final y componentes del precio del gasoil en Argentina (2013-2015, US$/litro) Período

Precio sin Otros Impuestos Precio sin IVA Precio final Impuestos Impuestos Consumo IVA (US$/litro) (US$/litro) (US$/litro) (US$/litro) (US$/litro) (US$/litro)

2013-1

0,95

0,04

0,33

1,32

0,21

1,53

2013-2

1,01

0,04

0,35

1,40

0,22

1,62

2013-3

1,00

0,04

0,35

1,39

0,22

1,60

2013-4

0,96

0,04

0,34

1,33

0,21

1,54

2013-5

0,94

0,04

0,33

1,31

0,20

1,51

2013-6

0,93

0,04

0,33

1,30

0,20

1,50

2013-7

0,94

0,04

0,33

1,31

0,20

1,51

2013-8

0,95

0,04

0,33

1,32

0,21

1,53

2013-9

0,97

0,04

0,34

1,34

0,21

1,55

2013-10

0,94

0,04

0,33

1,31

0,20

1,52

2013-11

0,93

0,04

0,33

1,30

0,20

1,50

2013-12

0,94

0,04

0,33

1,31

0,20

1,52

*Estimación del precio de equilibrio de mercado (en ausencia de intervención estatal ) Fuente: Claves ICSA en base a datos de la Energy Information Administration (EIA), International Energy Agency (IEA) y el SGT N°9 Mercosur.

4. Proyección del precio del combustible 4.2. Proyección del precio del gasoil en el mercado interno (US$/litro)

Proyección del precio* final y componentes del precio del gasoil en Argentina (2013-2015, US$/litro) Período

Precio sin Otros Impuestos Precio sin IVA Precio final Impuestos Impuestos Consumo IVA (US$/litro) (US$/litro) (US$/litro) (US$/litro) (US$/litro) (US$/litro)

2014-1

0,95

0,04

0,33

1,32

0,20

1,52

2014-2

0,97

0,04

0,34

1,35

0,21

1,56

2014-3

0,97

0,04

0,34

1,35

0,21

1,56

2014-4

0,96

0,04

0,34

1,34

0,21

1,55

2014-5

0,95

0,04

0,33

1,32

0,21

1,53

2014-6

0,95

0,04

0,33

1,32

0,20

1,52

2014-7

0,92

0,04

0,32

1,28

0,20

1,48

2014-8

0,92

0,04

0,32

1,27

0,20

1,47

2014-9

0,91

0,04

0,32

1,27

0,20

1,47

2014-10

0,91

0,04

0,32

1,27

0,20

1,47

2014-11

0,91

0,04

0,32

1,27

0,20

1,46

2014-12

0,90

0,04

0,32

1,26

0,20

1,45

*Estimación del precio de equilibrio de mercado (en ausencia de intervención estatal ) Fuente: Claves ICSA en base a datos de la Energy Information Administration (EIA), International Energy Agency (IEA) y el SGT N°9 Mercosur.

4. Proyección del precio del combustible 4.2. Proyección del precio del gasoil en el mercado interno (US$/litro)

Proyección del precio* final y componentes del precio del gasoil en Argentina (2013-2015, US$/litro) Período

Precio sin Otros Impuestos Precio sin IVA Precio final Impuestos Impuestos Consumo IVA (US$/litro) (US$/litro) (US$/litro) (US$/litro) (US$/litro) (US$/litro)

2015-1

0,90

0,04

0,32

1,25

0,19

1,45

2015-2

0,91

0,04

0,32

1,26

0,20

1,46

2015-3

0,92

0,04

0,32

1,27

0,20

1,47

2015-4

0,92

0,04

0,32

1,28

0,20

1,48

2015-5

0,93

0,04

0,32

1,29

0,20

1,49

2015-6

0,93

0,04

0,32

1,29

0,20

1,49

2015-7

0,92

0,04

0,32

1,28

0,20

1,48

2015-8

0,92

0,04

0,32

1,28

0,20

1,48

2015-9

0,91

0,04

0,32

1,27

0,20

1,47

2015-10

0,91

0,04

0,32

1,27

0,20

1,47

2015-11

0,91

0,04

0,32

1,27

0,20

1,47

2015-12

0,91

0,04

0,32

1,27

0,20

1,46

*Estimación del precio de equilibrio de mercado (en ausencia de intervención estatal ) Fuente: Claves ICSA en base a datos de la Energy Information Administration (EIA), International Energy Agency (IEA) y el SGT N°9 Mercosur.

4. Proyección del precio del combustible 4.2. Proyección del precio del gasoil en el mercado interno (US$/litro)

Proyección del precio* de equilibrio minorista sin impuestos del gasoil en Argentina (2013-2015, US$/litro) 1,20

100% 90%

0,97

1,00

80% 70%

0,80

0,68

0,60

40%

0,40

22%

60% 50%

43% 36% 34% 31% 26%

40%

Según nuestra estimación el precio en dólares sin impuestos de equilibrio del combustible diesel debiera haber estado en US$ 0,97 por litro en febrero de 2014. Según datos del SGT N°9 Mercosur, el precio final del gasoil en la Argentina fue de US$ 0,68 el mes último, un 43% por debajo del precio tope estimado.

0,20

30% 20% 10%

Brecha equilibrio vs observado (eje der.)

2015-12

2015-11

2015-10

2015-9

2015-8

2015-7

2015-6

2015-5

2015-4

2015-3

2015-2

2015-1

2014-12

2014-11

2014-10

2014-9

2014-8

2014-7

2014-6

2014-5

2014-4

2014-3

2014-2

2014-1

2013-12

2013-11

2013-10

2013-9

2013-8

2013-7

2013-6

2013-5

2013-4

2013-3

2013-2

0% 2013-1

0,00

Precio sin Impuestos de equilibrio (US$/litro, eje izq)

Precio sin Impuestos observado (US$/litro, eje izq.)

*Estimación del precio de equilibrio de mercado (en ausencia de intervención estatal ) Fuente: Claves ICSA en base a datos de la Energy Information Administration (EIA), International Energy Agency (IEA) y el SGT N°9 Mercosur.

4. Proyección del precio del combustible 4.2. Proyección del precio del gasoil en el mercado interno (US$/litro)

Proyección del precio* de equilibrio final del gasoil en Argentina (2013-2015, US$/litro) 1,80

90%

1,56

1,60

80%

1,40

70%

1,10

1,20 1,00 0,80 0,60 0,40 0,20

60% 50%

42%

39%

40%

32%

29%

21%

25%

Según nuestra estimación el precio final de equilibrio en dólares del combustible diesel debiera haber estado en US$ 1,56 por litro. Según datos del SGT N°9 Mercosur el precio final del gasoil en la Argentina fue de US$ 1,10 el mes último. Un 42% por debajo del precio tope estimado.

20% 10% 0%

2013-1 2013-2 2013-3 2013-4 2013-5 2013-6 2013-7 2013-8 2013-9 2013-10 2013-11 2013-12 2014-1 2014-2 2014-3 2014-4 2014-5 2014-6 2014-7 2014-8 2014-9 2014-10 2014-11 2014-12 2015-1 2015-2 2015-3 2015-4 2015-5 2015-6 2015-7 2015-8 2015-9 2015-10 2015-11 2015-12

0,00

30%

Brecha equilibrio vs observado (eje der.)

Precio final de equilibrio (US$/litro, eje izq)

Precio final observado (US$/litro, eje izq.) *Estimación del precio de equilibrio de mercado (en ausencia de intervención estatal ) Fuente: Claves ICSA en base a datos de la Energy Information Administration (EIA), International Energy Agency (IEA) y el SGT N°9 Mercosur.

4. Proyección del precio del combustible 4.3. Proyección del precio del gasoil en el mercado interno (AR$/litro)

Proyección del precio* final y componentes del precio del gasoil en Argentina (2013-2015, AR$/litro) Período

Trayectoria del tipo de cambio (AR$/US$)

Precio sin Impuestos (AR$/litro)

Otros Impuestos (AR$/litro)

2013-1

4,98

4,74

0,19

1,66

6,58

1,02

7,61

2013-2

5,05

5,09

0,20

1,78

7,07

1,10

8,17

2013-3

5,12

5,10

0,20

1,79

7,09

1,10

8,20

2013-4

5,19

4,97

0,20

1,74

6,91

1,07

7,98

2013-5

5,28

4,97

0,20

1,74

6,91

1,07

7,98

2013-6

5,39

5,04

0,20

1,76

7,00

1,09

8,09

2013-7

5,51

5,17

0,21

1,81

7,19

1,12

8,31

2013-8

5,67

5,39

0,22

1,89

7,49

1,16

8,66

2013-9

5,79

5,60

0,22

1,96

7,78

1,21

8,99

2013-10

5,85

5,53

0,22

1,93

7,68

1,19

8,87

2013-11

6,02

5,61

0,22

1,96

7,79

1,21

9,01

2013-12

6,34

5,99

0,24

2,10

8,32

1,29

9,62

Impuestos Precio sin IVA IVA Consumo (AR$/litro) (AR$/litro) (AR$/litro)

Precio final (AR$/litro)

*Estimación del precio de equilibrio de mercado (en ausencia de intervención estatal ) Fuente: Claves ICSA en base a datos de la Energy Information Administration (EIA), International Energy Agency (IEA) y el SGT N°9 Mercosur, Ministerio de Economía y ROFEX (Mercado de futuros y opciones de la Bolsa de Comercio de Rosario)

4. Proyección del precio del combustible 4.3. Proyección del precio del gasoil en el mercado interno (AR$/litro)

Proyección del precio* final y componentes del precio del gasoil en Argentina (2013-2015, AR$/litro) Período

Trayectoria del tipo de cambio (AR$/US$)

Precio sin Impuestos (AR$/litro)

Otros Impuestos (AR$/litro)

2014-1

7,09

6,71

0,27

2,35

9,33

1,45

10,78

2014-2

7,81

7,60

0,30

2,66

10,56

1,64

12,20

2014-3

8,01

7,78

0,31

2,72

10,82

1,68

12,50

2014-4

8,18

7,88

0,32

2,76

10,96

1,70

12,66

2014-5

8,36

7,96

0,32

2,79

11,06

1,72

12,78

2014-6

8,56

8,10

0,32

2,84

11,26

1,75

13,01

2014-7

8,76

8,09

0,32

2,83

11,25

1,75

12,99

2014-8

8,97

8,21

0,33

2,87

11,42

1,77

13,19

2014-9

9,25

8,45

0,34

2,96

11,74

1,82

13,57

2014-10

9,51

8,68

0,35

3,04

12,07

1,88

13,94

2014-11

9,80

8,93

0,36

3,13

12,41

1,93

14,34

2014-12

10,08

9,12

0,36

3,19

12,68

1,97

14,65

Impuestos Precio sin IVA IVA Consumo (AR$/litro) (AR$/litro) (AR$/litro)

Precio final (AR$/litro)

*Estimación del precio de equilibrio de mercado (en ausencia de intervención estatal ) Fuente: Claves ICSA en base a datos de la Energy Information Administration (EIA), International Energy Agency (IEA) y el SGT N°9 Mercosur, Ministerio de Economía y ROFEX (Mercado de futuros y opciones de la Bolsa de Comercio de Rosario)

4. Proyección del precio del combustible 4.3. Proyección del precio del gasoil en el mercado interno (AR$/litro)

Proyección del precio* final y componentes del precio del gasoil en Argentina (2013-2015, AR$/litro) Período

Trayectoria del tipo de cambio (AR$/US$)

Precio sin Impuestos (AR$/litro)

Otros Impuestos (AR$/litro)

2015-1

10,34

9,33

0,37

3,27

12,97

2,01

14,98

2015-2

10,60

9,62

0,38

3,37

13,37

2,08

15,44

2015-3

10,88

9,96

0,40

3,48

13,84

2,15

15,99

2015-4

11,16

10,29

0,41

3,60

14,30

2,22

16,52

2015-5

11,44

10,59

0,42

3,71

14,72

2,29

17,01

2015-6

11,74

10,88

0,44

3,81

15,12

2,35

17,47

2015-7

12,04

11,11

0,44

3,89

15,45

2,40

17,85

2015-8

12,35

11,34

0,45

3,97

15,76

2,45

18,21

2015-9

12,66

11,57

0,46

4,05

16,09

2,50

18,59

2015-10

12,99

11,87

0,47

4,15

16,49

2,56

19,06

2015-11

13,32

12,18

0,49

4,26

16,93

2,63

19,56

2015-12

13,66

12,44

0,50

4,35

17,29

2,69

19,98

Impuestos Precio sin IVA IVA Consumo (AR$/litro) (AR$/litro) (AR$/litro)

Precio final (AR$/litro)

*Estimación del precio de equilibrio de mercado (en ausencia de intervención estatal ) Fuente: Claves ICSA en base a datos de la Energy Information Administration (EIA), International Energy Agency (IEA) y el SGT N°9 Mercosur, Ministerio de Economía y ROFEX (Mercado de futuros y opciones de la Bolsa de Comercio de Rosario)

4. Proyección del precio del combustible 4.3. Proyección del precio del gasoil en el mercado interno (AR$/litro)

Trayectoria del tipo de cambio usada en la proyección del precio del gasoil (2013-2015, AR$/US$) 16,00

13,66

14,00

11,74

12,00

10,60

10,00

8,01 8,00

4,98 6,00 4,00 2,00

5,19

5,79

8,76

9,51

6,34 La tasa de devaluación implícita en los futuros del ROFEX, usados para esta proyección, es de 35% anual. Una hipótesis muy razonable en momentos en que la inflación anual es de alrededor de 35% y en ascenso.

0,00

Trayectoria del tipo de cambio (AR$/US$) *Estimación del precio de equilibrio de mercado (en ausencia de intervención estatal ) Fuente: Claves ICSA en base a datos de la Energy Information Administration (EIA), International Energy Agency (IEA) y el SGT N°9 Mercosur, Ministerio de Economía y ROFEX (Mercado de futuros y opciones de la Bolsa de Comercio de Rosario)

4. Proyección del precio del combustible 4.3. Proyección del precio del gasoil en el mercado interno (AR$/litro)

Proyección del precio* de equilibrio minorista sin impuestos del Gasoil en Argentina (2013-2015, AR$/litro) 14,00

250%

12,00 200% 10,00

7,60

150%

8,00

5,32

6,00 4,00 2,00

40%

22%

31% 36% 26%

43%

Según nuestra estimación el precio en pesos sin impuestos de equilibrio del combustible diesel debiera haber estado en AR$ 7,60 por litro en Febrero de 2014. Según datos del SGT N°9 Mercosur el precio sin impuestos del gasoil en la Argentina fue de AR$ 5,32 el mes último. Un 43% por debajo del precio tope estimado.

0,00

100%

50%

0%

Brecha equilibrio vs observado (eje der.)

Precio sin Impuestos de equilibrio (AR$/litro, eje izq)

Precio sin Impuestos observado (AR$/litro, eje izq.) *Estimación del precio de equilibrio de mercado (en ausencia de intervención estatal ) Fuente: Claves ICSA en base a datos de la Energy Information Administration (EIA), International Energy Agency (IEA) y el SGT N°9 Mercosur, Ministerio de Economía y ROFEX (Mercado de futuros y opciones de la Bolsa de Comercio de Rosario)

4. Proyección del precio del combustible 4.3. Proyección del precio del gasoil en el mercado interno (AR$/litro)

Proyección del precio* de equilibrio final del gasoil en Argentina (2013-2015, AR$/litro) 25,00

250%

20,00

200%

15,00

8,62

10,00

5,00

150%

12,20

29%

39%

32% 25% 21% 26%

42%

100% Según nuestra estimación el precio final de equilibrio en pesos del combustible diesel debiera haber estado en AR$ 12,20 por litro. Según datos del SGT N°9 Mercosur el precio final del gasoil en la Argentina fue de AR$ 8,62 el mes último. Un 42% por debajo del precio tope estimado.

0,00

50%

0%

Brecha equilibrio vs observado (eje der.) Precio final observado (AR$/litro, eje izq.)

Precio final de equilibrio (AR$/litro, eje izq)

*Estimación del precio de equilibrio de mercado (en ausencia de intervención estatal ) Fuente: Claves ICSA en base a datos de la Energy Information Administration (EIA), International Energy Agency (IEA) y el SGT N°9 Mercosur, Ministerio de Economía y ROFEX (Mercado de futuros y opciones de la Bolsa de Comercio de Rosario)

5. Oportunidades de Negocios: Convenience Stores

5. Oportunidades de Negocios 5.1. Origen de los Convenience Stores

ORIGEN DE LOS CONVENIENCE STORES El origen mundial del concepto de convenience store (tienda de conveniencia) se remonta muy probablemente a la Sothland Ice Company, una cadena distribuidora minorista de hielo para heladeras. En 1927 la Southland Ice (empresa de Dallas, Texas, Estados Unidos) comenzó a ofrecer a sus clientes pan, leche y huevos. Al año siguiente, 1928, la oferta de productos de esta cadena se amplió con la venta de nafta para automóviles. Con el fin de la ley seca, en los ’30, la gama de productos ofrecidos aumentó otra vez, sumándose las bebidas alcohólicas. Una de las características que le permitió a la Southland Ice Company su veloz expansión fue el que sus locales permanecieran abiertos en días y horarios durante los cuales otros segmentos del retail estaban cerrados. En 1946 los locales de la Southland Ice Company, pasaron a llamarse 7-Eleven para reflejar su característica diferenciadora de horario de atención extendido. A lo largo de los ’50, ’60 y ´70, la cadena 7-Eleven (y el concepto de los convenience stores) se extendió por EE.UU a la par de fenómenos tales como el incremento

5. Oportunidades de Negocios 5.2. Los Convenience Stores en la actualidad

del uso de automóviles por parte de la población, el crecimiento de las áreas suburbanas y la mayor participación de la mujer en el mercado de trabajo. LOS CONVENIENCE STORES EN LA ACTUALIDAD

El convenience store actual abarca un segmento del retail orientado a satisfacer las necesidades inmediatas del consumidor (que van desde cigarrillos, golosinas y combustibles, hasta comidas calientes y bebidas para consumir en el momento, servicio de pago de facturas, cajero automático, etcétera). Cadenas como 7Eleven, Lawson, Familymart, entre otras, han transformado a este subsector del retail en el de más rápido crecimiento en las últimas décadas. El convenience store se encuentra muy difundo (especialmente) en los mercados desarrollados de Asia, América del Norte y Europa. Sociedades en las que los altos niveles de ingreso, la amplitud del uso de automóviles, la mayor participación de las mujeres en el mercado laboral, y la mayor proporción de hogares unipersonales y/o de matrimonios sin hijos o con menor cantidad de hijos están transformando los hábitos de consumo, convirtiendo al supermercado tradicional en un formato

5. Oportunidades de Negocios 5.2. Los Convenience Stores en la actualidad

menos conveniente de lo que solía ser. 7-Eleven, la marca de tiendas de conveniencia con mayor cantidad de locales a nivel mundial, descansa para el abastecimiento de los puntos de venta en un complejo sistema informatizado de manejo de stocks y distribución. Este sistema toma en cuenta información de stocks y ventas en los locales, junto con información meteorológica y de patrones históricos de consumo para garantizar una provisión continua (variada y eficiente) de productos a pequeños locales sin mucho espacio de almacenamiento. 7-Eleven Japón abastece a cada uno de sus locales realizando 3 entregas diarias de comidas calientes, 3 entregas diarias de productos fríos, una entrega diaria de productos a temperatura ambiente, 3 a 7 entregas semanales de productos congelados y 6 entregas semanales de diarios y revistas. Para cada una de estas categorías de artículos 7-Eleven utiliza 5 centros de distribución diferentes en cada región, gestionados por terceros (operadores logísticos).

5. Oportunidades de Negocios 5.3. Convenience Stores en Estaciones de Servicio de Argentina

CONVENIENCE STORES EN ESTACIONES DE SERVICIO ARGENTINAS En Argentina, las tiendas de conveniencia han llegado a través de los minimercados de las estaciones de servicio. Estos comercios atienden las necesidades inmediatas de los clientes, las compras impulsivas que se caracterizan por una menor sensibilidad al precio, lo que permite cargar márgenes más altos a los productos ofrecidos. Los convenience store ayudan a aumentar la rentabilidad de la estación de servicio y son, además, un instrumento de diferenciación de producto en el competitivo mercado de los combustibles. En nuestro país la venta de combustibles en estaciones de servicio (4.322 en operación a fines de 2013) ocurre bajo contratos de exclusividad con una petrolera (bandera), salvo en el caso de estaciones de “bandera blanca”. Las petroleras también ofrecen franquicias para la administración de los minimercados (convenience stores). Tómese como ejemplo YPF, el mayor jugador de la venta minorista de combustibles.

5. Oportunidades de Negocios 5.3. Convenience Stores en Estaciones de Servicio de Argentina

YPF tenía, en diciembre de 2013, 1.442 estaciones de servicio operando bajo su bandera (33,4% del total). Su franquicia de tienda de conveniencia, YPF Full, estaba presente en 464 estaciones de servicio (32,2% de las estaciones YPF, y 10,7% de las estaciones de servicio operando en el país). Por regla general, las petroleras tienen una parte minoritaria de las estaciones de servicio de su bandera operadas directamente por ellas, mientras que el resto están operadas por terceros, a través de contratos de exclusividad. Las franquicias oficiales de tienda de conveniencia se extienden, generalmente, a las estaciones operadas directamente por las petroleras y a una fracción de las estaciones de bandera operadas por terceros. Los convenience store de franquicia oficial funcionan, usualmente, en las estaciones urbanas de mayor tráfico y en aquellas estaciones ubicadas sobre autopistas y rutas nacionales con alto tránsito vehicular. Aparte de YPF Full, existen en el país otras cadenas de tiendas de conveniencia en estaciones de servicio, tales como: Shell Shop, Tiger Market y Esso Shop (Axion Energy), Spacio1 (Petrobras) y Punto Oil (Oil Combustibles).

5. Oportunidades de Negocios 5.3. Convenience Stores en Estaciones de Servicio de Argentina

Estaciones de Servicio operando en Argentina durante Diciembre de 2013 BUENOS AIRES SANTA FE CORDOBA CAPITAL FEDERAL MENDOZA ENTRE RIOS TUCUMAN MISIONES CHACO SALTA RIO NEGRO CORRIENTES SANTIAGO DEL EST. LA PAMPA CHUBUT NEUQUEN SAN JUAN JUJUY SAN LUIS SANTA CRUZ

YPF

BLANCA

SHELL

496 118 161 82 82 52 28 42 30 44 35 25 23 33 33 29 25 18 17 25

304 150 113 52 86 57 36 17 23 17 4 15 26 13 6 13 20 18 12 0

278 83 66 54 19 32 13 18 19 5 6 16 7 9 2 3 2 3 1 0

Fuente: Claves ICSA con datos de Secretaría de Energía

AXION ENERGY 183 61 67 39 8 26 3 12 7 2 12 8 7 4 2 2 6 1 10 1

OTRAS TOTAL BANDERAS 104 85 1592 47 17 496 31 26 484 12 8 264 8 4 209 16 5 192 7 22 110 4 0 93 6 4 89 1 18 87 0 5 85 14 0 78 5 5 73 1 2 68 0 1 67 0 1 59 6 0 59 1 7 48 4 0 44 0 0 38 (continúa en página siguiente)

PETROBRAS OIL COMB. 142 20 20 17 2 4 1 0 0 0 23 0 0 6 23 11 0 0 0 12

5. Oportunidades de Negocios 5.3. Convenience Stores en Estaciones de Servicio de Argentina

Estaciones de Servicio operando en Argentina durante Diciembre de 2013 YPF

BLANCA

SHELL

CATAMARCA LA RIOJA FORMOSA TIERRA DEL FUEGO

10 16 10 8

5 2 2 0

1 1 5 0

AXION ENERGY 6 4 6 1

TOTAL NACIONAL

1442

991

643

478

Fuente: Claves ICSA con datos de Secretaría de Energía

1 0 0 0

3 1 0 0

OTRAS BANDERAS 2 3 0 0

282

271

215

PETROBRAS OIL COMB.

TOTAL 28 27 23 9

4322

5. Oportunidades de Negocios 5.3. Convenience Stores en Estaciones de Servicio de Argentina

Estaciones de Servicio con franquicia YPF Full (Diciembre 2013) Porcentaje de Estaciones YPF Full

DISTRITO

Estaciones YPF

Estaciones YPF Full

BUENOS AIRES CORDOBA SANTA FE CAPITAL FEDERAL MENDOZA LA PAMPA ENTRE RIOS SALTA TUCUMAN CHACO RIO NEGRO CHUBUT NEUQUEN OTRAS PROVINCIAS

496 161 118 82 82 33 52 44 28 30 35 33 29 219

198 48 42 31 22 17 14 10 9 8 8 8 8 41

40% 30% 36% 38% 27% 52% 27% 23% 32% 27% 23% 24% 28% 19%

TOTAL NACIONAL

1442

464

32%

Fuente: Claves ICSA con datos de Secretaría de Energía e YPF

5. Oportunidades de Negocios 5.4. Potencialidad de sinergia entre operadores logísticos y convenience stores

POTENCIALIDAD DE SINERGIA ENTRE LAS FRANQUICIAS DE CONVENIENCE STORE DE PETROLERAS Y LOS OPERADORES LOGÍSTICOS EN ARGENTINA Muchos de los minimercados de las estaciones de servicio son abastecidos en el presente por la empresa distribuidora Potigian Golosinas. Esa empresa reporta abastecer más de 1.700 estaciones de servicio en territorio argentino (junto con 5.500 kioscos y otros 1.000 puntos de venta).La posición dominante de Potigian conspira contra la posibilidad de sinergia entre las franquicias de convenience stores de las petroleras y los operadores logísticos. Otro obstáculo que pareciera existir es la baja cantidad de puntos de venta (entre 1000 y 2000 en todo el país), y su baja densidad relativa (solo 228 YPF Full en Capital Federal y en toda la Provincia de Buenos Aires). De manera que la conclusión de esta investigación pareciera ser negativa. Empero, un futuro y más profundo análisis de este segmento del retail, en conjunto con comparaciones de la situación argentina con la experiencia en otros países, podrían aportar nuevos elementos de juicio.

MONITOREO DEL MERCADO DE SERVICIOS LOGÍSTICOS. Informe elaborado especialmente para:

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