Presentación a tenedores de bonos locales Junio 2015

1

Información importante

Ninguna de la información contenida en este documento tiene la intención de ser una recomendación de inversión. IM Trust

está actuando como asesor de AES Gener S.A. (en adelante, “AES Gener", la "Compañía“ o el “Emisor”) y no de los tenedores de bonos. Cada tenedor de bonos debe realizar su propia evaluación independiente de los méritos de las propuestas que se votarán en las juntas de tenedores de bonos y debe consultar con sus propios asesores legales, financieros y otros asesores profesionales, según corresponda, los méritos y/o conveniencia de estas propuestas.

2

CONTENIDOS

Propuesta a tenedores de bonos locales AES Gener en resumen Anexos

3

PROPUESTA A TENEDORES DE BONOS LOCALES 4

Características de los bonos locales vigentes •

AES Gener colocó dos series de bonos locales: serie N por UF 4,4 millones y serie Q por US$ 196 millones, ambos con cargo a la línea de bonos n° 517 Serie N

Serie Q

Saldo insoluto

UF 4.400.000

US$ 102.200.000

Fecha de colocación

06 de diciembre de 2007

08 de abril de 2009

Tasa de carátula

4,10%

8,00%

Clasificación de riesgo actual

A+ (Fitch Ratings, Feller Rate)

A+ (Fitch Ratings, Feller Rate)

Duration actual

7,1 años

3,4 años

Vencimiento

01 de diciembre de 2028

01 de abril de 2019

Rescate anticipado

Principales resguardos financieros

Cross default (1) Spread de colocación de 113 pbs

Desde el 01 de diciembre de 2014

Make whole (tasa referencia + spread de prepago1 – 10 pbs)

Sin prepago

•

Nivel de endeudamiento consolidado ≤ 1,2 veces

•

Cobertura de gastos financieros ≥ 2,5 veces

•

Patrimonio mínimo de US$ 1.575 millones

•

70% de los ingresos originado por generación, transmisión, comercialización, distribución y/o suministro de energía eléctrica o combustibles

•

Potencia instalada de placa > 2.300 MW en total y 1.200 MW en Chile (ajustado por % de propiedad)

•

Negative pledge de 2% del total de activos individuales del Emisor

•

Cross default aplicable al deudor y sus filiales importantes excluye a Filiales con Objeto Especial

5

Evolución de resguardos financieros actuales de los bonos locales •

AES Gener se encuentra en cumplimiento de los resguardos establecidos en sus contratos de bonos locales

•

Dichos resguardos incluyen en su cálculo el endeudamiento financiero y la cobertura de gastos financieros de las sociedades que se encuentran bajo una estructura de financiamiento de project finance (sin recurso al Emisor) Nivel de endeudamiento consolidado

•

Endeudamiento consolidado incluye filiales project finance, las cuales no tienen recursos sobre el patrimonio de AES Gener

1,06x

0,74x

4T11

0,80x

0,85x

0,82x

0,85x

3T12

4T12

1T13

0,91x

0,89x

0,81x

0,88x

0,81x

1,14x 1,20x

Covenant bonos locales

0,87x

0,70x

1T12

2T12

2T13

3T13

4T13

1T14

2T14

3T14

4T14

4,80x

4,58x

4,94x

4,76x

1T14

2T14

3T14

4T14

1T15

Cobertura de gastos financieros •

AES Gener sólo tiene acceso a las distribuciones de las Filiales con Objeto Especial y no a los flujos de EBITDA e intereses

7,76x

7,28x

6,17x

6,11x

6,38x

6,28x 4,91x

4T11

1T12

2T12

3T12

4T12

1T13

6

2T13

5,88x

3T13

5,44x

4T13

5,20x Covenant bonos locales 2,50x

1T15

Objetivos y temas a tratar en la junta de tenedores de bonos locales 1. Ajustar los resguardos financieros de acuerdo al racional original de excluir las Filiales con Objeto Especial •

Objetivos de la Compañía

El patrimonio de las Filiales con Objeto Especial no se suma al patrimonio de AES Gener

2. Homologar los resguardos financieros de AES Gener •

Actualizar los resguardos financieros de los bonos locales (10% de la deuda financiera total1) a los resguardos que AES Gener mantiene en sus acreencias bancarias (locales e internacionales)

• Modificación del contrato de emisión de líneas de bonos locales n° 517, de las siguientes definiciones:

Tema a tratar en la junta de tenedores de bonos locales

i.

Nivel de endeudamiento consolidado

ii.

Cobertura de gastos financieros

iii. EBITDA iv. Filiales con Objeto Especial

(1) Cifra a marzo de 2015

7

Propuesta de modificación de resguardos a tenedores de bonos locales •

En particular, se propone realizar las siguientes modificaciones en las definiciones del contrato de emisión de bonos locales: i.

Nivel de endeudamiento consolidado: corresponderá a la división entre (i) obligaciones financiera netas de caja, excluyendo las cantidades que correspondan a las Filiales con Objeto Especial, y (ii) patrimonio total

ii.

Cobertura de gastos financieros: corresponderá a la división entre (i) el EBITDA y (ii) los gastos financieros netos consolidado de la Compañía, excluyendo los de las Filiales con Objeto Especial

iii.

EBITDA: corresponderá a la suma entre (i) el EBITDA consolidado de la Compañía, excluyendo el generado por las Filiales con Objeto Especial, y (ii) la caja recibida de Filiales con Objeto Especial o de otras filiales no consolidadas

iv.

Filiales con Objeto Especial: incluir las filiales Empresa Eléctrica Angamos S.A., Empresa Eléctrica Ventanas S.A., Empresa Eléctrica Cochrane SpA y Alto Maipo SpA, cuyo financiamiento se ha estructurado bajo la forma project finance (sin recursos)

•

Los límites de los resguardos financieros se mantendrían en los niveles actuales

Definición del nivel de endeudamiento consolidado propuesto1

Cifras a marzo de 2015

Definición de cobertura de gastos financieros propuesta1

Cifras últimos doce meses a marzo de 2015

US$ millones

2

US$ millones

Deuda financiera neta consolidada

2.746

EBITDA consolidado

Deuda financiera neta project finance

1.591

EBITDA project finance

164

783

Deuda financiera neta ex project finance

1.156

EBITDA ex project finance

619

Patrimonio total

2.403

Gastos financieros netos consolidados

135

Nivel de endeudamiento consolidado propuesto

0,48x

Gastos financieros netos project finance

66

Gastos financieros netos ex project finance

69

Cobertura de gastos financieros propuesta

8,93x

(1) Fuente: AES Gener (2) Se incluye la caja recibida de las Filiales con Objeto Especial por US$ 79 millones

8

Cronograma del proceso de aprobación

L

Ma

Mi

J

V

S

D

Junio 2015 1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

16

17

18

19

20

21

22

23

24

25

26

27

28

29

30

Primer anuncio con citación a junta de tenedores de bonos locales en diario El Mercurio

15 junio

16 a 18 junio

Junta de tenedores de bonos locales

1 julio L

Ma

Mi

J

V

S

Reuniones uno a uno con los principales tenedores de bonos locales

A las 15:30 hrs. en el Hotel Ritz-Carlton, piso –2, Salón Ballroom III, ubicado en El Alcalde n° 15, Las Condes

D

Julio 2015 1

2

3

4

5

Ante cualquier duda del proceso o para otorgar poder sobre los bonos en caso de no asistir a la junta de tenedores, contactar a:

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

16

17

18

19

Gonzalo Covarrubias

Guido Riquelme

20

21

22

23

24

25

26

Director de Corredora de Bolsa

Gerente de Negocios Renta Fija Local

27

28

29

+56 2 2651 9341 / +56 2 2446 1700

+56 2 2651 9341 / +56 2 2446 1700

[email protected]

[email protected]

9

AES GENER EN RESUMEN 10

Resumen de AES Gener Participación en 4 mercados independientes: SIC y SING en Chile, SIN en Colombia y SADI en Argentina Portfolio diversificado: mercados, tecnología y clientes

Chivor 1

Posición contractual balanceada

1

Capacidad en operación: 5.082 MW

Eléctrica Cochrane

Eléctrica Ventanas 7

Capacidad en construcción: 1.256 MW Grado de inversión internacional y local: 

AES Gener: BBB- (Fitch; S&P’s), Baa3 (Moody’s) y A+ (local, Fitch; Feller)



Angamos: BBB- (Fitch), y Baa3 (Moody’s)



Guacolda: BBB- (Fitch; S&P’s)

en construcción

15 Norgener 2

5 7 9 6 10

4

14 16

11 12 13

70,7% Gener 5 12 13 14

Otros 12,6%

Eléctrica Santiago 8 9 10

MARKET CAP1: US$4.756 MILLONES (1) Valor al 12 de junio de 2015, Bolsa Comercio de Santiago

11

Guacolda 5

5

PROPIEDAD AL 31 DE MAYO DE 2015

AFP’s 16,7%

TermoAndes 4

2 3 15

8

Eléctrica Angamos 3

Eléctrica Campiche 6

Alto Maipo en construcción

16

AES Gener líder en Chile Líder en generación de energía en Chile (GWh) a mayo de 2015 8.497

Generación y capacidad de AES Gener1 Generación bruta

7.719 5.454

617

3.950

AES Gener Endesa - ENEL

Colbún

3.815

EC-L

1.000

5.724 GWh

Otros

822 SIC

Refinanciamiento de Guacolda

5.082 MW

3.103

1.383

• AES Gener también fue líder en el año 2014

SING

SIN

2.617

SADI

Interconexión SING – SADI

• Refinanciamiento de toda su deuda más deuda comprometida de unidad V en abril de 2015

Gobierno anunció aprobación del permiso de exportación

Senior (144A / Reg S) por US$ 500 millones Bullet con vencimiento en el año 2025 Grado de inversión BBB- (Fitch; S&P) Tasa 4,56% 6,4 veces sobresuscrito

• A la espera de la publicación del respectivo Decreto que autorizará la exportación y que definirá la normativa aplicable.

• Crédito Sindicado por US$ 330 millones • Amortizable en 5 años

(1) Fuente: Informe primer trimestre 2015 AES Gener (marzo 2015)

643

621

• Generación de centrales de AES Gener representó el 28,9% de la generación bruta

• Bono • • • •

Capacidad instalada

12

Resumen estados financieros Estado de resultados resumido (US$ millones)

Balance general resumido (US$ millones)

2012

2013

2014

1T 2015 UDM1

2.328

2.244

2.328

2.302

9%

-4%

4%

-1%

Propiedades, plantas y equipos

EBITDA

661

623

671

703

Total activos

% ventas

28%

28%

29%

31%

Pasivos financieros totales

Utilidad controladora

203

201

184

156

9%

9%

8%

7%

Ingresos % variación

% ventas

738

SING

SADI

660

624

706

229

286

4.599

4.872

5.432

5.627

5.831

6.591

6.837

7.191

2.397

2.890

2.973

3.331

Total pasivos

3.350

3.955

4.473

4.786

Patrimonio total

2.481

2.636

2.364

2.403

SIN

672

69,3

206

262

59

62

178

150

34 121

244

178

206

255

42 87

2011

2012

2013

2014

1T 2015

(1) Últimos doce meses

2014 1T 2015

Récord en el EBITDA de 1T en SIC (US$ millones)

245

236

397

+110%

221 37

2013

Efectivo y equivalentes al efectivo

EBITDA por mercado (US$ millones) SIC

2012

86,8

66,8 48,6

41,3

160 31 2011

13

2012

2013

2014

2015

Indicadores financieros1 CAPEX (US$ millones)

Deuda financiera2 (US$ millones) Deuda corporativa

Deuda PF / Sin recurso AES Gener 2.785 2.282

2.120

2.268

1.010

1.154

1.226

1.110

1.114

1.156

2010

2011

2012

1.298

2.734

829

3.038

1.520

1.856

1.487

1.214

1.182

2013

2014

1T 2015

532

511

2010

395

419

2011

2012

407

2013

2014

1T 2015

1,9x

2,0x

2014

1T 2015

Pasivos / Patrimonio

Deuda financiera neta / EBITDA UDM No considera Project Finance de Cochrane y Alto Maipo

3,2x

2,8x

3,3x

3,7x

3,9x

2,3x

2010

2011

2012

3,1x

2,8x

3,0x

2013

2014

1T 2015

(1) AES Gener no consolida en sus Estados Financieros a Empresa Eléctrica Guacolda S.A. (2) Incluye costos de colocación

14

1,2x

1,3x

1,4x

2010

2011

2012

1,5x

2013

Sector eléctrico en Chile Energía Embalsada – SIC (GWh) Condiciones hidrológicas secas desde el año 2010

Destacados SIC • Condiciones hidrológicas secas en los últimos 5 años

4.000

• Niveles de los embalses mejores que en 1T14

3.000

• Menores costos marginales en 1T15 respecto a 1T14

2.000

debido a mantenimiento de centrales eficientes en el sistema el año pasado

1.000 0

• Leasing de Nueva Renca por Endesa

ene feb mar abr may jun

• Reinicio operación de Bocamina 1 y 2 esperado para junio

2013

• Mejora en el sistema de transmisión en Huasco debido a

EDAG

jul

ago sep

oct

2014

nov

dic

2015

Costos marginales (US$/MWh)

• Mantenimiento unidad 1 de Ventanas

250

SING

200

• Menores costos marginales en 1T15 respecto a 1T14

150

debido a menores costos de combustibles

100

• Sobrecostos por mínimo técnico no traspasables en ciertos

50

contratos con vencimiento 2015 - 2016

0

• Línea tap-off construida para evitar saturación entre

ene-14 mar-14 may-14

subestación Crucero–Encuentro

jul-14 SIC

• Arrendamiento de TG

15

sep-14 nov-14 ene-15 mar-15 SING

Sector eléctrico en Argentina y Colombia Destacados

SADI: Precio TermoAndes (US$/MWh)

SADI

30

• Disminución del precio spot en dólares asociado a

24

depreciación del peso argentino en 12% entre 1T14 y 1T15

18

Fuerte devaluación en enero de 2014

12

• En febrero de 2015, Gobierno Chileno anunció la

aprobación del permiso de exportación

6

• En marzo de 2015, la autoridad argentina promulgó una

0

modificación a la multa que los clientes industriales deben pagar al comprar energía en el spot

Jan-13

May-13

Sep-13

Jan-14

May-14

Sep-14

Jan-15

• La multa se incrementó en ~40%

SIN: Disminución precios spot (US$/MWh)

• Esto creará un incentivo a que clientes industriales

contraten su energía bajo el programa de Energía Plus

240

• Mantenimiento de 2 unidades en TermoAndes (TG2 y TV)

180

SIN

120

• Menores afluencias durante 1T15 asociadas a la presencia

60

de un débil Fenómeno del Niño

• Precios spot en dólares disminuyeron comparando 1T14 y

0

1T15 asociado a la devaluación del peso colombiano

ene-14 mar-14 may-14

• Entrada en operación de Sogamoso (820 MW) en 4T14 • Mantenimiento en 4 unidades de AES Chivor

Menores condiciones hidrológicas

16

jul-14

sep-14 nov-14 ene-15 mar-15

Fase de expansión Aumento de la Capacidad Instalada en un 25%

+531 MW +552 MW

Alto Maipo – 531 MW

Tunjita – 20 MW

+173 MW

Cochrane1 – 532 MW

6.339

Guacolda V – 152 MW Solar – Andes – 21 MW Planta desalinizadora Angamos

5.082

2014

2015

2016

Capex Total: US$ 4 billones • Generador con más proyectos en construcción en Chile • Socios de clase mundial: GIP, Mitsubishi, Antofagasta Minerals

(1) Proyecto Cochrane incluye Baterías de Almacenamiento (BESS) por 20 MW

17

2018

2019

Perfil de deuda financiera DEUDA TOTAL US$ 3.158 MILLONES1 • •

97,5% denominado en US$ 89,4% a tasa fija Descomposición de deuda financiera total

Amortizaciones de deuda financiera ex project finance (US$ millones) EBITDA UDM ex project finance: 619 518

428 14%

Bono Junior Subordinado

13%

10%

Bonos Senior Gener

Bonos Locales

4%

Leasing

y Bancos

1

1

2015

2016

79 2017

128 26

26 2018

2019

2020

2021

26

25

31

2022

2023

2024

25-73

Amortizaciones de deuda financiera project finance (US$ millones) 699 34%

25%

Project Finance

Bonos Senior Angamos

Nota: Cifras a marzo de 2015. Fuente: AES Gener (1) No incluye swaps de los pasivos financieros

26

30

62

2015

2016

2017

18

149

156

158

154

181

2018

2019

2020

2021

2022

125

127

2023

2024

25-73

ANEXOS 19

Antecedentes financieros Estado de resultados resumido US$ millones

2012

2013

2014

1T 2015 UDM

2.328 9%

2.245 -4%

2.328 4%

2.302 -1%

Ganancia bruta % ventas

589 25%

510 23%

536 23%

572 25%

Gastos de administración y ventas % ventas

-145 6%

-113 5%

-93 4%

-98 4%

214

226

224

224

661 28%

623 28%

671 29%

703 31%

9 -107

39 -115

39 -141

25 -135

203 9%

201 9%

184 8%

156 7%

2012

2013

2014

1T 2015

Total activos corrientes Total activos no corrientes Total activos

856 4.975 5.831

1.216 5.375 6.591

803 6.034 6.837

926 6.265 7.191

Pasivos financieros corrientes Total pasivos corrientes Pasivos financieros no corrientes Total pasivos no corrientes Total pasivos

124 491 2.272 2.859 3.350

444 892 2.446 3.063 3.955

104 711 2.869 3.762 4.473

128 664 3.203 4.123 4.787

Patrimonio total

2.481

2.636

2.364

2.403

1,4x 0,9x 3,5x 6,2x

1,5x 1,1x 4,5x 5,4x

1,9x 1,2x 4,1x 4,8x

2,0x 1,3x 4,3x 5,2x

Ingresos % variación

Depreciación y amortización EBITDA % ventas Utilidad en empresas relacionadas Gastos financieros netos Utilidad controladora % ventas Balance resumido US$ millones

Ratios financieros y dividendos recibidos Total pasivos / patrimonio total Deuda financiera neta / patrimonio total Deuda financiera neta / EBITDA Cobertura gastos financieros

20

21