Sector minero en Chile / 2015

Sector Minero en Chile

Los altos costos seguirán siendo el principal desafío de la industria

BBVA Research – Octubre 2015

Sector minero en Chile / 2015

Destacados • La situación minera en Chile está principalmente determinada por el cobre. El cobre

es un insumo relevante para sectores como la construcción y la fabricación de productos eléctricos, aumentando su importancia en el margen en productos de consumo general. • La participación de China en el mercado del cobre, como demandante y oferente, ha

crecido significativamente en el transcurso de la última década. Chile sigue siendo el principal productor de este metal, aunque ha perdido participación en los últimos años. • El ajuste en el precio del cobre, aunque esperado, se ha dado con mayor rapidez y

fuerza que lo anticipado. Se proyecta que la recuperación a su nivel de largo plazo tomará algún tiempo, y no se volverán a repetir precios como los observados hasta el año pasado. • La inversión en minería es otro componente que no recuperará los niveles que

alcanzó en años pasados. Sin embargo, la producción no decaerá, y en la próxima década podríamos ver aumentos en los niveles de extracción de cobre que comenzarán a decaer a partir de 2025.

Página 2

Sector minero en Chile / 2015

Destacados • El gran problema estructural para la minería chilena se encuentra en los altos costos

de producción que enfrenta. En un contexto de caída sostenida del precio del mineral, el precio de la electricidad, el agua y las remuneraciones son altos en una perspectiva local e internacional, lo que le resta competitividad a la industria minera con respecto a sus pares en el resto del mundo. Dicha situación no se vislumbra con mejoras relevantes en el mediano plazo. • Aún con los problemas en los costos y la menor demanda del cobre en el corto y

mediano plazo, el sector minero en Chile seguirá siendo relevante tanto internamente como para los mercados globales. El país seguirá teniendo una participación primordial en la producción de cobre. China aún tiene espacios para seguir aumentado su demanda, tendencia a la que se pueden sumar otros países emergentes. A pesar de los costos, Chile sigue siendo líder en competitividad minera.

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Sector minero en Chile / 2015

Índice Sección 1

¿Qué hace tan importante al cobre? Panorama minero en Chile e impacto de mercados globales Sección 2

Se ensombrecen las perspectivas para la minería chilena Fin del boom minero y ajustes recientes Sección 3

Qué esperar del sector minero en Chile Aspectos positivos y desafíos

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Sector minero en Chile / 2015

Importancia de la minería para Chile La minería ha representado en promedio un 13% del PIB durante los últimos 10 años

Hoy se estima que 229 mil personas trabajan en la industria, que se dividen en 155 mil de empresas proveedoras y 74 mil de empresas mineras (2013, SERNAGEOMIN), y que su participación en el empleo nacional es de 2,9% el 2014

La participación de las exportaciones mineras sobre los totales representan un 57,3% en promedio en el periodo 2003-2015

El aporte sobre los ingresos fiscales ha sido volátil. Sin embargo, representó en promedio casi un 20% de los aportes totales en el periodo 2003-2014

La inversión en la minería aumentó los últimos años pasando de 18% en 2008 con respecto a la inversión total en el país a un 33% en 2013 Fuente: Minería en Cifras 2015 Cochilco, Consejo de Competencias Mineras, BBVA Research

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Sector minero en Chile / 2015

El panorama minero en Chile puede resumirse en un solo metal: el cobre Composición Promedio de Ingresos por Exportación Minera 2004 - 2014 (Porcentaje) Fuente: Banco Central, BBVA Research

1% 2% 1% 2%

El año 2014 el cobre representó el 92% de los ingresos por exportación minera

6%

La inversión en cobre para 2015-2024 está avaluada en US$ 67.035 millones. Los otros metales en US$10.255 millones

En 2010-2014 el aporte promedio del cobre al PIB es de un 11.67%. El resto de la minería representa solo un 1.38%

88%

Cobre

Hierro

Plata

Oro

Molibdeno

Otros Página 6

Sector minero en Chile / 2015

¿Y para qué sirve el cobre?

Especial importancia en los sectores Construcción y Eléctrico. Usos del cobre a nivel mundial (Porcentaje) Fuente: Copper survey 2014, BBVA Research

Equipos electrónicos Chips, conexiones, transformadores, circuitos

100% 90% 80%

32%

31%

31%

31%

31%

30%

35%

33%

10%

10%

11%

10%

10%

10%

10%

10%

10%

10%

10%

9%

11%

10%

9%

11%

11%

11%

11%

11%

12%

11%

12%

11%

33%

35%

38%

37%

38%

38%

39%

39%

Usos industriales Motores, aleaciones, usos químicos, monedas

70% 60% 50% 40%

Transporte Refrigeración, sistemas eléctricos, motores eléctricos

30% 20%

Infraestructura Transmisión de electricidad y telecomunicaciones

10%

0% 2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

Electricidad y productos eléctricos

Equipamiento de transporte

Maquinaria industial y equipamiento

Productos de consumo general

Construcción

Construcción Uso arquitectónico, instalación eléctrica, agua

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Sector minero en Chile / 2015

China es, desde finales de la década pasada, el mayor demandante de cobre a nivel mundial Intensidad uso del cobre* (Índice 2005=1)

Promedio principales consumidores de cobre refinado 2010-2015 (Porcentaje)

Fuente: Cochilco, BBVA Research

Fuente: Cochilco, BBVA Research

1,4

3%

2%

1,3

5% 1,2

9% 1,1

44%

1

15% 0,9 0,8

0,7

22%

India

OCDE-Europa

India

China

2014

2013

2012

2011

Rusia

2010

Japón

2009

Estados Unidos

2008

Europa

2007

Resto del mundo

2006

China

2005

0,6

Estados Unidos

*Índice de Consumo de Cobre / Índice de Actividad Industrial (Base 2005 = 1).

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Sector minero en Chile / 2015

Minas chilenas aportan casi un tercio de la producción mundial de cobre Más del 40% de la participación de dichas empresas está en manos de chilenos (incluido el Estado) Producción mundial cobre de mina 2003-2014 (Porcentaje) Fuente: Cochilco, BBVA Research

Fuente: Cochilco, BBVA Research

100%

7%

8% 90% 80%

Participación países en empresas mineras chilenas ponderados por producción 2014 (Porcentaje)

6% 4%

7%

16,6%

9%

11%

10%

70%

3,5%

60% 50%

34%

4,9%

45,6%

36%

3,5%

40%

2,9%

30% 20%

36%

31%

10%

16,3% 5,6%

0% 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Chile

Resto del mundo

Europa

China

Perú

Estados Unidos

Australia

Estados Unidos

Suiza

Canadá

Holanda

Reino Unido

Japón

Chile

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Sector minero en Chile / 2015

Principales empresas mineras en Chile: propietarios y origen Nombre

Dueños

Origen

Producción (Miles de TM) 1840.7

Codelco Chile

Estado de Chile

Chile

Minera Escondida Ltda.

BHP Billiton (57,5%); Rio Tinto (30%); JECO Corp (10%); JECO 2 Ltd. (2,5%)

AUS, UK, JPN, UK

S.C.M. Doña Inés de Collahuasi

Xstrata Copper (44%); Anglo American (44%); JCR (12%)

Suiza, UK, JPN

470.4

Anglo American Sur S.A.

Anglo American (50,1%); JV Codelco-Mitsui (29,5%); Mitsubishi Corp. (20,4%)

UK, Chile, JPN

436.9

Minera Los Pelambres S.A.

Antofagasta Minerals (60%); Nippon LP Resources (25%); MM LP (15%)

Chile, JPN, Holanda

404.6

Minera Esperanza

Antofagasta Minerals (70%); Marubeni Corp. (30%)

Chile, Japón

180.7

Cía. Minera Spence

BHP Billiton (100%)

AUS

176.1

S.C.M. El Abra

Freeport McMoRan (51%); Codelco Chile (49%)

USA, Chile

166.4

S.C.M. Candelaria

Freeport McMoRan (80%); Sumitomo (20%)

USA, Japón

134.7

Empresa Minera Mantos Blancos S.A. Cía. Minera Zaldívar

Anglo American (100%) Barrick Gold (100%)

UK Canada

104.2 100.6

Minera El Tesoro

Antofagasta Minerals (70%); Marubeni Corp. (30%)

Chile, JPN

93.8

Cía. Minera Cerro Colorado BHP Billiton (100%) Carmen de Andacollo Teck (90%); Enami (10%) Cía. Minera Xstrata Lomas Bayas Ltda. Xstrata Copper (100%)

AUS Canada, Chile Suiza

79.6 71.8 66.4

Quebrada Blanca

Teck (76,5%); Grupo Hurtado Vicuña (13,5%); Enami (10%)

Canda, Chile

48.1

Minera Michilla S.A.

Antofagasta Minerals (74,18%); Inversiones Costa Verde (15,3%) Otros (10,52%) Chile

Fuente: Información corporativa extraída de sus respectivas páginas web

1165.4

47 Página 10

Sector minero en Chile / 2015

Codelco y Escondida producen más del 50% del cobre en Chile La empresa estatal ha reducido levemente su porcentaje de

participación, en línea con baja en producción de Chuquicamata Participación en la producción de cobre en Chile 1993-2014 (Porcentaje) Fuente: Cochilco, BBVA Research

Participación en la producción de cobre por empresa 2014 (Porcentaje) Fuente: Cochilco, BBVA Research

60%

7,0%

50%

3,1% 8,2%

40%

32,0%

7,0%

30%

20% 20,3%

10%

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

0%

Codelco-Chile Total

División Chuquicamata

1,8% 7,6%

Codelco

Anglo American Norte

Anglo American Sur

Escondida

Los Pelambres

Collahuasi

Esperanza

Otros

Página 11

Sector minero en Chile / 2015

Codelco: con todo, es la mayor empresa a nivel mundial Top-10 Productores de Cobre 2014 (Miles de Toneladas) Fuente: Cooper Survey 2015 BBVA Research

2.000 1.800 1.600 1.400 1.200 1.000 800 600 400 200

1.841 1.470

1.296

1.203 665

636

506

504

455

380

0

Página 12

Sector minero en Chile / 2015

La importancia de Chile en el mercado de productos semi manufacturados de cobre es bajísima: poco valor agregado de la industria nacional Exportadores de productos semi fabricados de cobre 2013 (Miles de toneladas) Fuente: ICSG, BBVA Research

Importadores de productos semi fabricados de cobre 2013 (Miles de toneladas) Fuente: ICSG, BBVA Research

900 1400

800 700

1200

600

1000

500

800

400

600

300 400 200 200

100

Alemania Rusia China Taiwan Rep Korea USA Italia Japón Francia Bélgica Hong Kong Polonia España Canadá Malasia Indonesia Tailandia Suecia Turquía Chile Otros

China USA Italia Arabia Saud Alemania Francia México Hong Kong UK India Tailandia Rep Checa Malasia Rep Korea Turquía Polonia Suiza España Canadá Austria Otros

0

0

Página 13

Sector minero en Chile / 2015

Molibdeno, oro y hierro: los tres metales exportados que más ingresos generan después del cobre Evolución valor de exportación metales secundarios en Chile 2010 - 2014 (MM US$ FOB)

Evolución precio Molibdeno y Hierro 2010 – 2015 (MM US$ FOB)

Fuente: Cochilco, BBVA Research

Fuente: Cochilco, BBVA Research

2.000

20

200

1.800

18

180

16

160

14

140

12

120

10

100

1.600 1.400 1.200 1.000

80

6

60

4

40

400

2

20

200

0

0

800

1.487

1.628

1.670

1.619

1.618

1.416

600

1.348 1.376

1.177

1.087

1.047

1.140

1.110

0 ORO

MOLIBDENO

HIERRO

Ene-10 ABR JUL OCT Ene-11 ABR JUL OCT Ene-12 ABR JUL OCT Ene-13 ABR JUL OCT Ene-14 ABR JUL OCT Ene-15 ABR JUL

8

1.889 1.678

Molibdeno (US$/lb) 2010

2011

2012

2013

2014

Hierro (US$/tn) eje derecho Página 14

Sector minero en Chile / 2015

Chile: el tercer país con mayor producción y reservas de Molibdeno Participación en la producción de molibdeno por país 2014 (Porcentaje)

Reservas de molibdeno por país 2014 (Porcentaje) Fuente: Consejo minero, BBVA Research

Fuente: Consejo minero, BBVA Research

11%

4% 3% 7%

3% 2% 4%

9%

39%

38%

16% 15%

25%

24%

China

Estados Unidos

Chile

Otros

Perú

México

Canadá

China

Estados Unidos

Chile

Perú

Rusia

Canadá

Otros Página 15

Sector minero en Chile / 2015

Índice Sección 1 ¿Qué hace tan importante al cobre? Panorama minero en Chile e impacto de mercados globales

Sección 2 Se ensombrecen las perspectivas para la minería chilena Fin del boom minero y ajustes recientes Sección 3 Qué esperar del sector minero en Chile Aspectos positivos y desafíos

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Sector minero en Chile / 2015

Ajuste a la baja en el precio del cobre se esperaba, pero ha sido mayor a lo anticipado según precios forwards en 2009 y 2011 Precio nominal del cobre y forwards a 15 y 27 meses (precio promedio en centavos de dólar por libra) Fuente: Cochilco, BBVA Research

450 400 350

La persistencia de la desaceleración en China, que repercute en menores importaciones de cobre, gatilló el retiro de los especuladores del mercado de instrumentos derivados que utilizan el cobre como activo subyacente.

300 250 200 150 100 50

2014

2013

En-Ag 2015

Nominal

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

0

La cotización del cobre comenzó una senda descendente inducida por las fuertes expectativas de que la FED comenzaría este año la normalización monetaria ante los positivos indicadores económicos en EE.UU., lo que ha apreciado el dólar a nivel global.

Forward 2009 (15 y 27 meses) Forward 2011 (15 y 27 meses) Página 17

Sector minero en Chile / 2015

Pese a todo… la importancia de la minería en Chile ha disminuido en los últimos años Participación en el PIB y en las exportaciones Participación exportaciones (Porcentaje)

Participación minería en el PIB (Porcentaje)

Fuente: Banco Central (Chile), BBVA Research

Fuente: Banco Central, BBVA Research

100%

25%

90%

21% 80%

20%

70%

16% 15%

15%

60%

13%

50%

10% 10% 7%

40% 30% 20%

5%

10%

0%

2014

1S2015

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

0%

Cobre

Resto Minería

Industriales

Agropecuario-silvícola y pesquero

Participación Página 18

Sector minero en Chile / 2015

Reflejo de lo anterior es la caída de los ingresos fiscales mineros y los aportes al FEES** Fondo de estabilización económico y social (Millones de US$)

Aporte de la minería en los ingresos fiscales (Millones de US$, Porcentaje)

Fuente: Ministerio de Hacienda, BBVA Research

Fuente: Dipres, BCCh, BBVA Research

60,000

40

25.000

35

20.000

30

15.000

50,000

14.480

20.211

40,000 25 30,000

14.033

10.000

20

11.285

12.720 13.157 14.998

1.362

1.700

13.100

14.848

5.000 15 20,000

5.000 0

10 10,000 5 0

0

-150

Participación minería (eje der.)

Resto Ingresos Fiscales

-499

-464

-5.000 -10.000

-9.278

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Ingresos minería

0

603

-15.000 2007

2008

2009

Saldo

2010

2011

Aportes

2012

2013

2014 2015*

Retiros

*A junio de 2015 ** FEES: Fondo de Estabilización Económica y Social

Página 19

Sector minero en Chile / 2015

Es posible notar la gran baja en los proyectos de inversión en el sector minero Variación de inversión a materializar en minería en distintos quinquenios (USD MM) Fuente: CBC , BBVA Research

35.000 30.000

30.300

29.491

26.577 25.000 20.000

18.298

17.169 15.285

15.000

15.139

13.88714.025 9.394

10.000

14.284

8.195

5.000 0 2013-2017 2t13

2013-2017 4t13

2014-2018 2t14 Privado

2014-2018 4t14

2015-2019 1t15

2015-2019 2t15

Estatal Página 20

Sector minero en Chile / 2015

El fruto de la alta inversión de años anteriores se está observando en los niveles de producción más recientes. La producción de cobre debería crecer cerca de 0.9% este año, pero los menores niveles de inversión no auguran que dichos niveles se mantengan en lo próximo. Inversión en minería 2004-2014 (MM US$)

Producción de cobre 2003-2015 (KTMF)

Fuente: Cochilco, BBVA Research

Fuente: Cochilco, BBVA Research

16.000

5.900 5776

5.800 5.700

5800 5744

949

14.000 1397

12.000

5.600

10.000 5361

5.400

5394

5212

1087

8.000

5328

561 2252

6.000 135

4.000

26

5.100

4.900

3800

3687

5434

5419

5263

5.300

5.000

317

5557

5.500

5.200

4437

2.000 0

18 893 874

132

74

2309 163

9629

8020

1975 1681

1845 1219 1605

4535

8214

5435

3009 3145 1325 1758 1685

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Minería privada cobre

Codelco

Minería privada oro Página 21

Sector minero en Chile / 2015

El proceso desde la exploración inicial hasta la producción en promedio excede los 10 años Proceso Productivo de la Minería (Porcentaje) Fuente: Anual Report 2014 Antofagaste PLC, BBVA Research

Página 22

Sector minero en Chile / 2015

Aunque hay inversión en minería para los próximos años, el 50% se encuentra en Ingeniería Básica Inversión total a materializar en minería por etapas al 2T15 (MM US$)

Inversión a materializar al 2T15, quinquenio 20152019 (Porcentaje)

Fuente: CBC, BBVA Research

Fuente: CBC, BBVA Research

3% 3%

25.000

3%

3%

29%

20.000

15% 15.000

10.000

20% 24%

5.000

0 2015

Minería

Obras Públicas

Energía

Inmobiliario

Industrial

Otros

Forestal

Puertos

2015-2018

Terminado

Construcción

Ing. Conceptual

Ing. Básica

Ing. de detalle Página 23

Sector minero en Chile / 2015

A lo anterior se suma que inversión extranjera disminuye en casi un 40% de 2013 a 2014 Inversión extranjera en Chile 2013-2014 (Porcentaje de Inversión Total)

Minería

Fuente: Cochilco, BBVA Research

• En 2013 la Inversión fue de casi 4.000 MM US$ • Para 2014 bajó a alrededor de 1800 MM US$

60% 53% 50% 40%

Energía • La inversión pasó de 284 MM US$ en 2013 a 3.400 MM US$

30%

29%

30% 20%

26% 18%

15% 9%

10%

4%

Industria

5%

6%

3%

0% Mineria

• En 2013 la inversión fue de 682 MM US$ • 3.500 MM US$ para 2014

2%

Industria

EGA

2013

Comercio

Servicios f inancieros y seguros

Otros

2014

Página 24

Sector minero en Chile / 2015

Acumulación de inventarios de cobre en bolsa desde finales de 2014: señal de menor demanda global del metal Inventarios de cobre en bolsa 2010-2015 (Toneladas) Fuente: Cochilco, BBVA Research

1.000.000 900.000 800.000 700.000 600.000 500.000 400.000 300.000 200.000 100.000

ene-2010 abr-2010 jul-2010 oct-2010 ene-2011 abr-2011 jul-2011 oct-2011 ene-2012 abr-2012 jul-2012 oct-2012 ene-2013 abr-2013 jul-2013 oct-2013 ene-2014 abr-2014 jul-2014 10-2014 01-2015 04-2015

0

Página 25

BML

COMEX

SHANGHAI

Sector minero en Chile / 2015

Reacción a peores perspectivas globales en el mercado del cobre: reducción de inversión y ajuste de costos en Chile Suspensión de Proyectos Nombre

Región

Jerónimo

Atacama

423

Lomas Bayas III Sulfuros

Antofagasta

1600

Tovaku

Antofagasta

600

Lobo-Marte

Atacama

800

Inca de Oro

Atacama

600

Volcán

Atacama

800

Cerro Casale

Atacama

6000

El Morro-Relincho

Atacama

5000

Collahuasi Expansión Fase III

Tarapacá

6500

Ampliación Los Pelambres IV

Coquimbo

7000

Santo Domingo

Atacama

1800

Pascua Lama

Atacama

8500

Expansión Andina 244

Valparaíso y RM

3400

TOTAL

Inversión mills. US$

43.023 Fuente: Diario Financiero, El Mercurio, El Mostrador.

Página 26

Sector minero en Chile / 2015

El problema de los costos en la minería chilena: costo unitario promedio cercano al precio spot Composición costos de explotación minería del cobre 2014 (Porcentaje)

Costos C3* en la minería del cobre 2004-2014 (US$ cent./lb) Fuente: Cochilco, BBVA Research

Fuente: Cochilco, BBVA Research

265 240

224

19%

21%

215 224 190 4%

165 8%

140 115

28%

90

20%

76 65 63 40 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Chile

Resto del mundo

*C3 = Cash costs + Depreciación + Intereses + Costos indirectos

Materiales

Remuneraciones

Depreciación

Energía Eléctrica

Combustibles

Otros Página 27

Sector minero en Chile / 2015

El problema de los costos: ley del cobre con tendencia a la baja e índice de productividad menor al crecimiento de las remuneraciones en Chile Productividad laboral en minería del cobre y remuneraciones

Ley promedio de mineral de cobre 2004-2014 (Porcentaje)

Fuente: Cochilco, BBVA Research

Fuente: Cochilco, BBVA Research

200

1,4

174

180

1,2

167 158

160

146

1,0 140

130

0,8

135

120 120

0,6

109 100

100 100

0,4

90 79

83

79

80

74

74

76

78

2011

2012

2013

2014

0,2 60 0,0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Concentradora

Lixiviación Heap

Lixiviación Dump y/o ROM

Promedio Chile

**La lixiviación Dump difiere de la Heap en que el mineral se toma directamente de la mina y se apilan en la plataforma de lixiviación sin aplastar

40 2006

2007

2008

2009

Indice de Productividad*

2010

Indice de Remuneraciones*

*Indice de productividad = (cobre fino producido)/(dotación minería del cobre) Página 28

Sector minero en Chile / 2015

El problema de los costos: precios elevados de la energía en Chile Precio medio de mercado de la energía eléctrica a clientes libres (US$/MWh)

Consumo de energía eléctrica de la minería (GWh, porcentaje) Fuente: Cochilco, BBVA Research

Fuente: Cochilco, BBVA Research

24.000

35%

140 22.000

34% 20.000

132

35%

33%

33% 33%

33%

33%

33%

16.000

32%

14.000

32%

31%

126

100

60

53

110 104

96,9 100

103 91

75

80

116

88

73

31%

31%

12.000

127 120

33%

32%

129

120

101

32% 32%

125

34% 33%

33%

18.000

130

31%

Consumo de la minería (GWh) Participación en el consumo del país

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

30%

2003

10.000

54 40 20 0 2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015 Página 29

SING

SIC

Sector minero en Chile / 2015

El problema de los costos: remuneraciones a la mano de obra en minería aún elevadas respecto a otros sectores Ingreso imponible mensual por actividad económica a Junio 2015 (Miles de pesos)

Índice nominal del costo de la mano de obra (Índice 2009=100) Fuente: INE, BBVA Research

Fuente: Consejo Minero, BBVA Research

155 1.600

145

1.400

1367

1.200

135 1.000 800

125

658

600

115

400 200

105

Hot y Rest

Agric

Serv Comun

Otros

Comerc

Const

Pesca

Tr y Com

Ind no Met

Act Inmb

Ind Met

Serv. Soc y Salud

Educ

EGA

Adm Pub y Def

ICMO explotación de minas y canteras

Org Extraterrito

ICMO

Inter Fin

Ene-09 Abr-09 Jul-09 Oct-09 Ene-10 Abr-10 Jul-10 Oct-10 Ene-11 Abr-11 Jul-11 Oct-11 Ene-12 Abr-12 Jul-12 Oct-12 Ene-13 Abr-13 Jul-13 Oct-13 Ene-14 Abr-14 Jul-14 Oct-14 Ene-15 Abr-15 Jul-15

95

Minería

0

Página 30

Sector minero en Chile / 2015

El problema de los costos seguirá presente: proyección de consumo energético es al alza Proyección consumo energético sector minero (TeraWatt) Fuente: Cochilco, BBVA Research

60

50

40

30

20

10

0 2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020 Página 31

SIC

SING

Sector minero en Chile / 2015

El país alcanzaría un costo eléctrico de los más altos del mundo, lo que elevaría el costo medio de la producción a 2020 Tarifas de consumo de electricidad para proyectos mineros a 2020 (Millones de Toneladas)

Costos del cobre para proyectos en carpeta al 2020 (Usc$/lb Cu equivalente)

Fuente: Cochilco, BBVA Research

Fuente: Cochilco, BBVA Research

Congo

14,1

Chile

12,1

México

350 343

9

Australia

300

8,8

Argentina

400

250

7,8

200 Estados Unidos

7,5

Zambia

7,4

275

299 255

257

229

150

Perú

100

6,6

Mongolia

50

6,1

Canadá

0

5,3

Kazajastán

Ley altaEscala alta

2,6 0

2

4

6

8

10

12

14

16

Ley mediaEscala alta

Costos medios totales

Ley bajaLey bajaLey bajaEscala alta Escala media Escala baja Precio de largo plazo (Consejo Minero) Página 32

Sector minero en Chile / 2015

Índice Sección 1 ¿Qué hace tan importante al cobre? Panorama minero en Chile e impacto de mercados globales

Sección 2 Se ensombrecen las perspectivas para la minería chilena Fin del boom minero y ajustes recientes

Sección 3 Qué esperar del sector minero en Chile Aspectos positivos y desafíos

Página 33

Sector minero en Chile / 2015

Precio del cobre se ha ubicado debajo del piso de las estimaciones previas, y no se proyecta recuperación hasta al menos después de 2016 Proyección precio real del cobre 2016-2025 Comité de expertos citados por el gobierno (Us$/lb de 2015) Fuente: Ministerio de Hacienda, BBVA Research

Citi ve que potenciales reducciones en el suministro de cobre en Chile, Zambia, el Congo y Nueva Guinea aumentarían su precio actual (US$ 2.31/lb).

450

400

Diversas consultoras han realizado ajustes a la baja en sus pronósticos, debido a las preocupaciones sobre la demanda desde China.

350 300

250

En BBVA Research proyectamos la siguiente senda de precios : 2015: US$ 2.51/lb 2016: US$ 2.37/lb 2017-2019: US$ 2.5/lb

200

Rango

Promedio Fuente: Banchile Inversiones, BBVA Research

Página 34

Sector minero en Chile / 2015

Inversión minera, después de años de contribuir al crecimiento, continuará con incidencia negativa el próximo año Crecimiento de la inversión total, minera y no minera (Porcentaje) Fuente: Banco Central, CBC, BBVA Research

20% 15%

Desde 2014 la incidencia de la inversión minera sobre el total es negativa. En BBVA Research proyectamos:

10% 5%

2015 Inversión total: -2,7% (inc. Inv. Min: -7,6pp) 2016 Inversión total: +1,5% (inc. Inv. Min.: -1,4pp)

0% -5% -10% -15% 2009

2010

2011

2012

Incidencia inversión no minera

2013

2014e

2015e

2016e

Incidencia inversión minera

Inversión total

Página 35

Sector minero en Chile / 2015

La tasa de crecimiento anual del consumo de cobre en China disminuirá en los próximos años, pero aumentará en términos de toneladas Consumo de cobre de China (Miles de Toneladas)

Demanda de cobre del mundo y China (Miles de Toneladas)

Mundo

China

2014

2013

2012

2011

2010

0

2009

0

2008

200

2007

500

2006

400

2005

1.000

2004

600

2003

1.500

2002

800

2001

2.000

2000

1.000

1999

2.500

1998

1.200

1997

3.000

1996

1.400

1995

3.500

1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 2026 2028 2030

Fuente: Wood Mckenzie, BBVA Research

Fuente: Wood Mckenzie, BBVA Research

Miles de toneladas

Promedio 1990-2003

Promedio 2003-2014

Promedio 2015-2030 Página 36

Sector minero en Chile / 2015

Proyectamos un crecimiento promedio de 6,2% para China en los próximos 3 años y se espera que en 2020 continúe demandando alrededor de 50% del cobre mundial Crecimiento global de consumo de cobre de 2013 a 2020 (Miles de Toneladas)

Proyección crecimiento real PIB (Porcentaje) Fuente: BBVA Research

8%

Fuente: Wood Mckenzie, BBVA Research

7,4%

33.000 6,7%

7%

32.000 6,2% 5,8%

6%

31.000 30.000 29.000

5%

28.000 4% 3%

27.000 2,5%

2,4%

2%

2,8%

2,8%

1,9%

2,0%

1,4%

26.000 25.000 24.000

0,9% 1% 0% 2014

2015 China

2016 USA

Eurozona

2017 Consumo Acumulado

Aporte a Demanda 2013 Página 37

Sector minero en Chile / 2015

Se proyecta para 2016 un superávit en el mercado de cobre aún mayor al de este año, lo que presiona aún más a la baja el precio del metal Balance del mercado del cobre refinado 2015-2016 (Miles de TM) Fuente: Cochilco, BBVA Research

2014

2015e

2016e

Cobre Mina

18.516

19.209

20.146

Var. %

1.2%

3.7%

4.9%

Refinado Primario

18.325

18.827

19.738

Var. %

0.2%

2.7%

4.8%

Refinado Secundario

4.537

4.349

4.283

Var. %

16.6%

-4.1%

-1.5%

Total Oferta de Refinado

22.861

23.175

24.022

Var. %

3.1%

1.4%

3.7%

China

11.352

11.579

12.043

Var. %

15.5%

2.0%

4.0%

Resto del Mundo

11.421

11.429

11.605

Var. %

2.2%

0.1%

1.5%

Demanda Total

22.774

23.008

23.647

Var. %

8.4%

1.0%

2.8%

Balance de Mercado

88

167

375

OFERTA

DEMANDA

Página 38

Sector minero en Chile / 2015

Chile seguirá cumpliendo un rol importante en la producción de cobre durante los próximos 10 años, aunque reduciendo su participación desde 2025 Crecimiento producción de mina después de 2015 (Kton de cobre fino) Fuente: CIEM – UC, BBVA Research

14.000

Se proyecta un crecimiento anual promedio tanto para la demanda y oferta mundial de cobre en 2,9% entre 20152025, y 2,2% entre 2025-2035

12.000 10.000

La producción mundial de cobre sería casi 4 MM de toneladas adicionales en 2025 con respecto a 2015 y de12MM adicionales en 2035

8.000 6.000 4.000 2.000

2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035

0

Chile aportaría en 2025 cerca de ¾ de la producción mundial, luego comenzaría a reducir su participación en la oferta

Crecimiento producción chilena de mina Crecimiento producción mundial de mina

Página 39

Sector minero en Chile / 2015

Con todo, Chile sigue dentro de los 5 países más competitivos en la industria de la minería Resumen Ranking de Chile en Competitividad Fuente: Cochilco, BBVA Research

Pilar

POTENCIAL GEOLÓGICO

Indicadores

Posición de Chile

Reservas

1

Ley Promedio de Cobre

7

Vida Útil

5

Variación Cambiaria

6

Costos Cash-Cost (2014) Costo Neto a Cátodos (2014)

6 10

Mercado Laboral Eficiencia del Mercado Laboral CLIMA DE INVERSIÓN

3

Costo Laboral en la minería del Cobre

10

Eficiencia Laboral en Minería del Cobre

2

Costo Laboral por Producción

8

Estabilidad Política (2013)

3

Marco Regulatorio y Legal

2

Sistema Tributario Libertad Fiscal

6

Tasas Tributarias

3

Efecto de la Tributación Sobre la Inversión

3

Página 40

Sector minero en Chile / 2015

Sector Minero en Chile

Los altos costos seguirán siendo el principal desafío de la industria

BBVA Research – Octubre 2015