Bonus Warrants

Contenido | 3

Contenido Buena Bonificación

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Variantes de Bonus Warrants de un vistazo

6

Bonus Warrants Classic

7

Bonus Warrants Cap

10

Bonus Warrants Pro

12

Bonus Warrants Reverse

14

Bonus Warrants Reverse Cap

16

Comportamiento de la cotización del Bonus Warrant durante su vida Comportamiento de la cotización del Bonus Warrant Cap durante su vida Información general sobre la negociación

18

21

22

4 | Buena Bonificación

Buena Bonificación Combinado inteligente

Los Bonus Warrants pueden optimizar el perfil oportunidad-riesgo de una situación financiera, puesto que combinan las oportunidades de beneficio con un colchón de seguridad contra una primera bajada en la cotización. Los inversores obtendrán al vencimiento por lo menos una atractiva bonificación, el Bonus, siempre y cuando la cotización del subyacente no haya alcanzado en ningún momento una determinada marca de cotización. Sólo con eso, ya se puede conseguir un atractivo rendimiento, el Bonus, tanto si la cotización del subyacente sube ligeramente, permanece sin cambios o incluso cae moderadamente. Sin embargo, el inversor debe tener en cuenta que también son posibles las pérdidas, totales o parciales, de capital. Inversores que, por ejemplo, apuesten por una subida de la cotización con una inversión directa en acciones, pueden obtener un mayor rendimiento a largo plazo, aunque siempre existe el peligro de una bajada en la cotización. En el caso de mercados con movimiento laterales, la inversión directa proporciona sólo un escaso rendimiento y en el caso de la bajada de las cotizaciones incluso un rendimiento negativo, es decir, se produce una pérdida. Los Bonus Warrants pueden señalar el camino para salir de este dilema. Como alternativa a la inversión directa en acciones, índices, metales preciosos o materias primas, los Bonus Warrants ofrecen la posibilidad de una atractiva bonificación, el Bonus, un colchón de seguridad contra bajadas en las cotizaciones, e incluso la posibilidad también de conseguir rendimientos positivos en caso de caídas moderadas de las cotizaciones. Especialmente la flexibilidad de estos productos habla por sí sola. Junto con el Bonus Warrant clásico, existe un gran número de variaciones, que ofrecen el producto adecuado prácticamente para cada situación de mercado y perfil de riesgo del inversor. Así y todo también se pueden dar pérdidas con estos productos bajo determinadas circunstancias.

Buena Bonificación | 5

Barrera, nivel de Bonus e importe del Bonus Como regla general, el precio de un Bonus Warrant en el momento de su emisión se corresponde aproximadamente con la cotización del subyacente (Acción, índice, metales preciosos o materias primas, teniendo en cuenta el ratio y, en su caso, el tipo de cambio). Asimismo, en ese momento se establecen dos marcas de cotizaciones que son importantes para el éxito de la inversión a vencimiento: ●● un nivel de Bonus por encima del nivel de cotización del subyacente. ●● así como una barrera por debajo de dicho nivel El nivel de Bonus es la cotización, hasta la que el inversor, en caso de que la barrera esté intacta, saldrá siempre beneficiado respecto a la inversión directa en el subyacente gracias al pago del importe del Bonus. Por encima de ese nivel las oportunidades de beneficio están abiertas. Si la cotización del subyacente en la fecha de la valoración sobrepasa el nivel de Bonus, los inversores obtienen un rendimiento por este importe. La barrera, junto con el nivel de Bonus, es determinante para el éxito de la inversión. Si se traspasa la barrera, se pierde el Bonus y la posible pérdida se corresponde aproximadamente con una inversión directa en el subyacente. Adicionalmente hay que considerar que el inversor no recibirá ningún cobro por dividendos, puesto que estos, entre otros, se utilizarán para la financiación del perfil de cobro.

Margen contra una bajada de la cotización – la elección de la barrera En un primer paso, los inversores deben decidir cual es la disminución máxima de la cotización del subyacente elegido que están dispuestos a asumir, y entonces elegir la barrera de forma que proteja lo suficiente una potencial bajada en la cotización del subyacente. Siempre y cuando la barrera no se alcance o se traspase, los inversores estarán “parcialmente asegurados” contra evoluciones en las cotizaciones negativas del subyacente (al cierre de éste). Si la barrera se rebasara, puede convertirse en pérdida al vencimiento. También puede producirse una pérdida durante la vida del Bonus Warrant, lo que se explicará en profundidad en el capitulo “Comportamiento de la cotización del Bonus Warrant durante su vida” (Pág. 18). También hay que tener en cuenta al elegir la barrera que el importe del Bonus será más reducido cuando más confortable sea ésta y, por lo tanto, el margen contra la primera bajada en la acción, y viceversa.

6  |  Variantes de Bonus Warrants de un vistazo

Variantes de Bonus Warrants de un vistazo La estructura clásica del Bonus Warrant se puede desarrollar más para incorporar distintas modificaciones y poder adaptarlo completamente a los distintos deseos de los inversores. Variantes de Bonus Warrants Classic Cap Pro Reverse Reverse Cap

A través de distintas características para el producto del Bonus Warrant, como Cap, Pro o Reverse, se pueden optimizar los beneficios alcanzables y a través de la determinación de la barrera elegir distintos perfiles de riesgo. Para casi cualquier perfil de riesgo hay por lo tanto un Tipo de Bonus Warrant adecuado.

Variante Bonus Warrant Classic: Los Bonus Warrants Classic son la base para las demás variantes de Bonus Warrants. A través del establecimiento del nivel de Bonus y de una barrera, se limitará un área por encima y por debajo del nivel del subyacente. Siempre y cuando la cotización no toque o traspase la barrera, se pagará al vencimiento como mínimo el importe del Bonus - las oportunidades de beneficio por encima del nivel de Bonus no están limitadas. Si se toca la barrera, el inversor asume completamente la evolución de la cotización del subyacente. Esto implicará una pérdida de capital si el subyacente no se recupera. Variante Bonus Warrant Cap Esta variante, principalmente defensiva, limita la participación en los movimientos de las cotizaciones del subyacente sobre el nivel del Bonus. Así, el máximo beneficio de la inversión es en realidad “sólo” el importe máximo (Cap), por lo que la variante Bonus Warrant Cap proporciona, para la misma barrera, un importe de Bonus superior que la variante clásica.

Alternativamente, los inversores pueden conseguir un importe del Bonus similar a la de la variante clásica, eligiendo una barrera más baja y, por lo tanto, el margen contra una bajada en la cotización se amplia.

Variante Bonus Warrant Pro Esta variante funciona básicamente como un Bonus Warrant Classic. La única diferencia: la barrera solo se activa en los últimos tres meses de la vida del Bonus Warrant. Con ello se elevan las posibilidades del cobro del Bonus al vencimiento, puesto que el riesgo de que se toque la barrera se reduce. Variante Bonus Warrant Reverse Los Bonus Warrants Reverse posibilitan el beneficiarse de una caída de las acciones. Para esto el nivel del Bonus se sitúa por debajo del nivel del subyacente en el momento de la emisión del Bonus Warrant y la barrera por encima de dicho nivel. Así, si cae el subyacente, aumenta el valor del Bonus Warrant Reverse y viceversa. Siempre y cuando el subyacente no toque o traspase la barrera se cobrará al vencimiento por lo menos el importe de Bonus. También existe una versión de esta variante con Cap.

Bonus Warrants Classic  |  7

Bonus Warrants Classic

El Bonus Warrant Classic combina amplias posibilidades de beneficio sobre un subyacente con un margen contra la primera pérdida en la cotización. En el momento de la emisión de los Bonus Warrants se define tanto una barrera por debajo del nivel de cotización de la acción, como un nivel de Bonus por encima. Si la barrera permanece durante el tiempo de vida intacta, el inversor consigue un atractivo importe, el Bonus, tanto si la cotización del subyacente sube ligeramente, como si permanece sin cambios o incluso si cae modera-

damente. Si el subyacente sube fuertemente y traspasa durante la vida del Bonus Warrant el nivel de Bonus, lógicamente el inversor se beneficiará de este mayor beneficio en la cotización. Si, por el contrario, la barrera se traspasa durante la vida del Bonus Warrant, el mecanismo del Bonus será desactivado y el Bonus Warrant replica el comportamiento del subyacente (sin pago de dividendos)

Ejemplo de cobro al vencimiento En Euros Cambios en el activo

Resultado para el investor del Bonus Warrant Classic

subyacente

Traspasa la barrera

No traspasa la barrera

+ 40

Beneficio  + 40

Beneficio + 40

+ 20

Beneficio  + 20

Bonus  + 25

0

–  0

Bonus  + 25

– 20

Pérdida  – 20

Bonus  + 25

– 40

Pérdida  – 40

–

En la compra al precio de emisión de por ejemplo 100 EUR, Barrera a 70 EUR, Nivel de Bonus (Importe de Bonus) a 125 EUR.

Perfil de cobro del Bonus Warrant Classic vs. Inversión directa al vencimiento en Euros Cotización 175

Acción ABC Bonus Warrant Classic

150

125

Nivel Bonus (125 €)

Caso 1

Caso 2

100 Caso 2 75

50 50

Caso 3 Barrera (70 €) 75

100

125 150 Cotización del subyacente

8  |  Bonus Warrants Classic

Caso 1: Subida fuerte de la cotización – La acción ABC cierra por encima del nivel de Bonus

Si el subyacente sube en la fecha de la valoración por encima del nivel de

En Euros (normalizado)

Bonus, el inversor se beneficia del total del mayor beneficio que proporciona

160

la cotización. La evolución del valor del Bonus Warrant replica en términos porcentuales la evolución del valor del subyacente. Si sube la cotización más allá del nivel de Bonus, el inversor estará posicionado como si hubiese invertido directamente en el subyacente (sin el cobro de dividendos). El cobro, por regla general, se efectúa en euros. En el gráfico: La cotización de la acción ABC sube por encima del nivel de Bonus de 125 Euros y cotiza en la fecha de la valoración en cerca de 135 euros. El cobro del Bonus Warrant se realiza en euros.

140 Nivel Bonus (125 €)

120 100 80

Barrera (70 €)

60 Recorrido de la flecha: Beneficio en la cotización al vencimiento del Bonus Warrant

Caso 2: Caída moderada de la cotización – Barrera intacta – La acción ABC cierra entre la barrera y el nivel de Bonus.

Si el subyacente permanece durante la vida del Bonus Warrant siempre por

En Euros (normalizado)

encima de la barrera y cotiza en la fecha de la valoración entre la barrera y el nivel de Bonus, el inversor obtendrá un atractivo rendimiento que es el importe de Bonus. Por lo tanto, tanto con movimientos laterales del subyacente como con subidas o caídas suaves de las cotizaciónes, el inversor estará mejor situado con el Bonus Warrant clásico que con la inversión directa en el

140 120

Nivel Bonus (125 €)

100

subyacente. En el gráfico: La acción ABC no alcanza ni traspasa en ningún momento durante la vida del Bonus Warrant la barrera de 70 euros y cotiza al vencimiento aproxi-

80

Barrera (70 €)

60 Recorrido de la flecha: Beneficio en la cotización al vencimiento del Bonus Warrant

madamente en 90 euros, por debajo de su nivel a la emisión del Bonus Warrant. Aunque la acción ha registrado una pérdida de cerca 10 euros, el Bonus Warrant consigue el importe de Bonus de 125 euros.

Caso 3: Caída fuerte de la cotización – Se toca la barrera – La acción ABC cierra por debajo de la barrera.

Si el subyacente alcanza la barrera durante la vida del producto, no se cobra

En Euros (normalizado)

el importe de Bonus y la evolución del valor replicará la del subyacente. Es decir, el inversor participa plenamente de las pérdidas potenciales. Sin embargo, el subyacente puede recuperarse antes del vencimiento y cotizar por encima de su nivel de emisión, de forma que el inversor también participaría plenamente de esta subida. El cobro al vencimiento se pagará generalmente un importe en euros.

140 Nivel Bonus (125€)

120 100 80

En el gráfico: La acción ABC toca durante la vida del producto la barrera de 70 euros y cotiza en la fecha de la valoración en aproximadamente 68 euros. También el Bonus Warrant experimenta una pérdida de alrededor de 32 euros. El importe a cobrar por el Bonus Warrant se realiza a través del pago del importe en euros.

60

Barrera (70€)

40 Recorrido de la flecha: Pérdida en la cotización al vencimiento del Bonus Warrant

Supuestos: Compra al precio de emisión de 100 euros. Barrera: 70 euros; Nivel de Bonus (Importe de Bonus): 125 euros Acción ABC

Bonus Warrant Classic

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10  | Bonus Warrants Cap

Bonus Warrants Cap Obtener resultados mejores

Los Bonus Warrants Cap se caracterizan generalmente por un perfil de riesgo más defensivo, al estar provisto de una barrera más distante. Por otra parte, está limitado a un beneficio posible máximo (cap). Si el cap se corresponde con el nivel de Bonus, el inversor conseguirá mejores rendimientos cuando se den movimientos laterales del mercado. Cuando el cap se sitúe por encima del nivel de Bonus, los rendimientos en caso de movimientos laterales del mercado serán algo más reducidos pero, a cambio, hay más oportunidades de que las cotizaciones se incrementen por encima del nivel Bonus. Si la barrera

permanece intacta hasta el vencimiento, el inversor conseguirá por lo menos el importe del Bonus. En caso contrario el Bonus Warrant Cap replica al subyacente (sin dividendos). Si el subyacente cotiza en el momento de la valoración entre el nivel de Bonus y el Cap, el importe del Bonus Warrant Cap se realiza generalmente pagando un importe en euros (dependiendo de las características del producto).

Ejemplo de cobro al vencimiento En Euros Cambios en el subyacente

Resultado para el inversor del Bonus Warrant Cap Traspasa la barrera

No traspasa la barrera

+ 40

Importe máximo  + 25

Importe máximo  + 25

+ 20

Beneficio  + 20

Beneficio  + 20

0

–  0

Bonus  + 18

– 20

Pérdida  – 20

Bonus  + 18

– 40

Pérdida  – 40

–

Compra al precio de emisión de 100 euros, en el momento de la emisión, Barrera de 65 euros, Importe máximo (Cap) de 125 euros, Nivel de Bonus (Importe de Bonus) de 118 euros.

Perfil de cobro de Bonus Warrant Cap vs. Inversión directa a vencimiento En Euros Cotización

Acción ABC Bonus Warrant Cap

150

125

Caso 1

Importe máximo = Cap (125 €) Caso 1 Nivel Bonus (118 €)

100 Caso 2/Caso 3 75

50 50

Barrera (65 €) 75

100

125

150

Cotización del subyacente

Bonus Warrants Cap  |  11

Caso 1 – Subida fuerte de la cotización: La acción ABC cierra entre el nivel de Bonus y el Cap o por encima del Cap

Si el subyacente cotiza en el día de valoración entre el nivel de Bonus y el Cap,

En Euros (normalizado)

el inversor consigue un beneficio en la cotización que es superior al importe

160

de Bonus. El cobro se efectúa generalmente pagando un importe en euros. Si el subyacente se sitúa en la fecha de la valoración al nivel del cap o por encima de este, el Bonus Warrant Cap pagará el importe máximo. En el gráfico: La acción ABC toca el nivel de Bonus establecido de 118 euros y el cap de 125 euros. En la fecha de la valoración, la acción ABC cotiza en 130 euros. La evolución del valor del Bonus Warrant Cap por el contrario estará limitada por arriba por el importe máximo (cap). Por eso, al vencimiento se pagará el máximo importe de 125 euros.

140

Importe máximo = Cap (125 €)

120 Nivel Bonus (118€)

100 80 60

Barrera (65€) Recorrido de la flecha: Beneficio en la cotización al vencimiento del Bonus Warrant Cap

Caso 2 – Bajada moderada de la cotización: Barrera intacta - La acción ABC cierra por debajo del nivel de Bonus.

Si la cotización del subyacente no traspasa nunca la barrera durante la vida del

En Euros (normalizado)

Bonus Warrant Cap y cotiza en la fecha de valoración entre la barrera y el nivel

140

de Bonus, el inversor consigue el atractivo importe de Bonus. Así con los Bonus Warrants Cap , tanto en caso de movimientos laterales del subyacente

120

Importe máximo = Cap (125 €) Nivel Bonus (118€)

como de subidas o bajadas moderadas de la cotización, el inversor consigue un mayor beneficio.

100

En el gráfico: La acción ABC cotiza al vencimiento aproximadamente a 85 euros, por debajo de su nivel de emisión, y no alcanza ni traspasa en ningún momento durante la vida del Bonus Warrant Cap la barrera de 65 euros. Aunque la acción registra una pérdida de alrededor de 15 euros, el Bonus

80

Barrera (65€)

60 Recorrido de la flecha: Beneficio en la cotización al vencimiento del Bonus Warrant Cap

Warrant Cap paga el importe de Bonus de 118 euros.

Caso 3 – Bajada fuerte de la cotización: Se toca la barrera - La acción ABC cierra por debajo de su nivel de emisión.

Si la cotización del subyacente toca la barrera, se pierde el importe de Bonus,

En Euros (normalizado)

es decir, el inversor asume la totalidad de la pérdida potencial. Sin embargo,

140

la cotización del subyacente se puede recuperar y volver a cotizar sobre el nivel de partida. El inversor puede entonces beneficiarse del total de la subida

Importe máximo = Cap (125 €) 120

de la cotización hasta el importe máximo (Cap) En el gráfico: La acción ABC toca durante la vida del Bonus Warrant la barrera de 65 euros y cotiza finalmente entorno a 85 euros. Se produce también una pérdida en el Bonus Warrant Cap. El cobro se realiza mediante del pago en euros del valor actual de la acción.

Nivel Bonus (118€) 100 80 Barrera (65€) 60 Recorrido de la flecha: Pérdida en la cotización al vencimiento del Bonus Warrant Cap

Supuestos: Compra al precio de emisión de 100 euros. Barrera: 65 euros; Nivel de Bonus (Importe de Bonus): 118 euros. Importe máximo (Cap): 125 Acción ABC

Bonus Warrant Cap

12  |  Bonus Warrants Pro

Bonus Warrants Pro

A través del Bonus Warrant Pro el inversor puede beneficiarse de una mayor seguridad en comparación con el Bonus Warrant Classic, sin tener que renunciar a posibilidades de beneficios en movimientos laterales, subidas o caídas moderadas de las cotizaciones. El Bonus Warrant Pro se diferencia de la variante Classic en que la barrera sólo se tiene en consideración, de cara al cobro del importe de Bonus, durante los tres últimos meses de la vida del Bonus Warrant Pro. Así aumentan las posibilidades del éxito de la inversión. Como contrapartida, se reduce el importe de Bonus en comparación con la variante clásica.

Si la cotización del subyacente no toca la barrera en este tiempo de observación más reducido, el inversor consigue por lo menos el atractivo importe de Bonus. La evolución de la cotización del subyacente en los meses anteriores no tiene ninguna importancia. En el resto de los casos se produce una pérdida.

Ejemplo de cobro al vencimiento en Euros Resultado para el inversor del Bonus Warrant Pro

Cambios en el subyacente

Durante el tiempo de observación la barrera Traspasa la barrera

No traspasa la barrera

+ 40

Beneficio  + 40

Beneficio  + 40

+ 10

Beneficio  + 10

Bonus  + 15

0

–  0

Bonus  + 15

– 20

Pérdida  – 20

Bonus  + 15

– 40

Pérdida  – 40

–

Con la compra a la emisión de 100 euros en Bonus Warrants Pro, Barrera en 70 euros, Nivel de Bonus (Importe del bonus) en 115 euros.

Perfil de cobro del Bonus Warrant Pro vs. Inversión directa al vencimiento en Euros Cotización 200 Caso 1

175 150 125

Nivel Bonus (115 €) Caso 2

100 75 50 50

Caso 3 Barrera (70 €) 75

100

125

150

200 175 Cotización del subyacente

Acción ABC Bonus Warrant Pro

Bonus Warrants Pro  |  13

Caso 1 – Subida fuerte de la cotización: La acción ABC cierra por encima del nivel del Bonus

Si en el momento de la valoración, la cotización de la acción sube por encima

En Euros (normalizado)

del nivel de Bonus, el inversor consigue este mayor beneficio por la cotiza-

180

ción. El comportamiento, por lo tanto, es el mismo que si se hubiese invertido directamente en el subyacente (sin el importe de los dividendos). El cobro del Bonus Warrant Pro se lleva a cabo , por regla general, mediante del pago en

140

euros del valor actual de la acción.

Nivel Bonus (115 €)

En el gráfico: La cotización de la acción ABC sube fuertemente, traspasa el

100

nivel de Bonus de 115 euros y cotiza en la fecha de la valoración aproximadamente a 180 euros. El cobro del Bonus Warrant se realizará, por regla general,

Barrera (70 €) 60

mediante del pago en euros del valor actual de la acción.

Recorrido de la flecha: Beneficio en la cotización al vencimiento del Bonus Warrant Pro

Caso 2 – Subida moderada: Barrera intacta - La acción ABC cierra por debajo del nivel del Bonus.

Si la cotización del subyacente durante el periodo de observación relevante

En Euros (normalizado)

permanece siempre sobre la barrera y cotiza en el momento de la valoración

140

entre ésta y el nivel de Bonus, el inversor conseguirá siempre el importe de Bonus. Por lo tanto, los inversores obtienen un mayor beneficio tanto con

120 Nivel Bonus (115€)

movimientos laterales como con subidas o bajadas moderadas. En el gráfico: La acción ABC traspasa durante la vida del Bonus Warrant Pro la barrera en 70 euros. Pero durante el periodo en el que la barrera está activa, los tres últimos meses, la acción ABC cotiza siempre por encima de la barrera. Al vencimiento la cotización de cierre de la acción ABC es de aproximadamente 105 euros, claramente por debajo del importe de Bonus. El

100 80 Barrera (70€) 60 Recorrido de la flecha: Beneficio en la cotización al vencimiento del Bonus Warrant Pro

inversor consigue en este caso el importe de Bonus de 115 euros.

Caso 3 – Fuerte caída de la cotización: La acción ABC cierra por debajo de la barrera

Si la cotización del subyacente toca la barrera durante el periodo en que ésta

En Euros (normalizado)

está activa, se pierde el importe de Bonus. La evolución del valor del Bonus

120

Warrant Pro sigue el comportamiento del subyacente y el inversor asume la pérdida potencial en la cotización. Sin embargo, esta puede también recuperarse hasta el vencimiento y beneficiarse entonces el inversor de posibles

Nivel Bonus (115€) 100

subidas. El cobro de Bonus Warrant Pro se pagará, por regla general, en euros.

80

En el gráfico: La cotización de la acción ABC cae durante el periodo en el que la barrera está activa por debajo de esta y cotiza en el momento de la valoración aproximadamente a 68 euros. El importe de Bonus se pierde y conlleva también una pérdida en el Bonus Warrant Pro de aproximadamente 32 euros. El cobro del Bonus Warrant Pro se lleva a cabo , por regla general, mediante

Barrera (70€) 60 Recorrido de la flecha: Pérdida en la cotización al vencimiento del Bonus Warrant Pro

del pago en euros del valor actual de la acción. Supuestos: Compra al precio de emisión de 100 euros. Barrera: 70 euros; Nivel de Bonus (Importe de Bonus): 115 euros. Acción ABC

Bonus Warrant Pro

Tiempo de observación: los tres ultimos meses de vida del Bonus Warrant Pro

14  |  Bonus Warrants Reverse

Bonus Warrants Reverse Beneficiarse de caídas en las cotizaciones

Como el nombre ya indica, los Bonus Warrants Reverse se benefician de movimientos en las cotizaciones de los subyacentes en dirección contraria. El nivel de Bonus se sitúa por debajo de la cotización del subyacente en el momento de la emisión del Bonus Warrant y la barrera por encima. Con ello, el inversor puede conseguir rendimientos positivos con caídas en las cotizaciones.

Si no se alcanza ni se traspasa la barrera durante la vida el Bonus Warrant Reverse, el inversor conseguirá como mínimo el importe de Bonus determinado de antemano. El inversor participa positivamente de las pérdi-

das en la cotización del subyacente. Sin embargo, si se alcanzase la barrera, el inversor asumiría por completo la pérdida en el beneficio de la cotización del subyacente. Se produciría una pérdida del capital invertido.

Ejemplo de cobro al vencimiento en Euros Cambios en el subyacente

Resultado para el inversor del Bonus Warrant Reverse

Traspasa la barrera

No traspasa la barrera

+ 40

Pérdida  – 40

–

+ 10

Pérdida  – 10

Bonus  + 15

–  0

Bonus  + 15

0 – 10

Beneficio 

+10

Bonus  + 15

– 40

Beneficio +40

Beneficio  + 40

Con la compra a la emisión de 100 euros en Bonus Warrants Reverse, Barrera en 125 euros, Nivel de Bonus de 85 euros, es decir, importe de Bonus de 115 euros.

Perfil de cobro del Bonus Warrant Reverse vs. Inversión directa al vencimiento en Euros Cotización 150

Acción ABC Bonus Warrant Reverse

Caso 1

125

Caso 2

Importe de Bonus (115 €)

100

Caso 3 Caso 3

75

Caso 1

50 25 Nivel Bonus (85 €)

0 0

25

50

75

100

Barrera (125 €) 125

175 200 150 Cotización del subyacente

Bonus Warrants Reverse  |  15

Caso 1 – Fuerte caída de la cotización: La acción ABC cierra por dabajo del nivel de Bonus

Si la cotización del subyacente está en el momento de la valoración por debajo

En Euros (normalizado)

del nivel de Bonus y no ha tocado ni traspasado en ningún momento desde su

140

emisión la barrera, el inversor consigue en lugar del importe de Bonus, el convertir la totalidad de la pérdida en beneficio. El inversor participa positiva-

Barrera (125 €) 120

mente de la pérdida en la cotización del subyacente hasta el 100%. En el gráfico: La acción ABC cae fuertemente hasta aproximadamente 70 euros y traspasa por lo tanto el nivel de Bonus. La pérdida en la cotización de la acción de aproximadamente 30 euros al vencimiento lleva a una evolución positiva del valor de la inversión, puesto que la pérdida se transforma

100 Nivel Bonus (85€) 80 60

completamente en un beneficio en el Bonus Warrant Reverse. El inversor

Recorrido de la flecha: Beneficio en la cotización al vencimiento del Bonus Warrant Reverse

consigue aproximadamente un cobro de 130 euros.

Caso 2 – Subida moderada de la cotización: Barrera intacta - La acción ABC cierra por encima del nivel de Bonus

Si el subyacente cotiza en el momento de la valoración por encima del nivel de

En Euros (normalizado)

Bonus y no ha tocado ni traspasado la barrera en ningún momento durante la

140

vida del Bonus Warrant Reverse, el inversor consigue el cobro del importe de Bonus.

Barrera (125 €) 120

En el gráfico: La acción ABC cotiza durante la vida del Bonus Warrant Reverse siempre por debajo de la barrera de 125 euros y cierra en la valoración con cerca de 110 euros y, por lo tanto, sobre el importe de Bonus. La acción ha conseguido un beneficio de 10 euros, luego el Bonus Warrant Reverse consigue un importe de Bonus de 115 euros.

100 Nivel Bonus (85€) 80 60 Recorrido de la flecha: Beneficio en la cotización al vencimiento del Bonus Warrant Reverse

Caso 3 – Subida fuerte de la cotización: se toca la barrera - La acción ABC cierra por encima de su nivel de emisión

Si el subyacente alcanza la barrera durante la vida del Bonus Warrant Reverse, no se cobra el importe de Bonus. El inversor participa plenamente en la evolución de la cotización del subyacente, pero evidentemente en dirección opuesta. En el gráfico: La acción ABC toca durante la vida del Bonus Warrant Reverse

En Euros (normalizado) 140

Barrera (125€) 120

100

la barrera de 125 euros y cotiza en el momento de la valoración aproximadamente a 112 euros. Por lo tanto se pierde el importe de Bonus y la evolución positiva del valor de la acción hasta el vencimiento conducirá a la correspondiente pérdida de valor en la cotización del Bonus Warrant Reverse. El

Nivel Bonus (85 €) 80

60

inversor consigue cobrar aproximadamente 88 euros. Recorrido de la flecha: Pérdida en la cotización al vencimiento del Bonus Warrant Reverse

Supuestos: Compra al precio de emisión de 100 euros. Barrera: 125 euros; Nivel de Bonus: 85 euros; Importe de Bonus:115 euros Acción ABC

Bonus Warrant Reverse

16  |  Bonus Warrants Reverse Cap

Bonus Warrants Reverse Cap Más confort en caídas de cotizaciones

Los Bonus Warrants Reverse Cap se caracterizan en general por un perfil del riego más defensivo que los Bonus Warrants Reverse. De esta forma, o bien cuentan con una barrera superior claramente más alejada, u ofrecen para la misma barrera un nivel de Bonus más alto.

En contraposición, las oportunidades de beneficios están limitadas por un importe máximo alcanzable (cap). Con los Bonus Warrants Reverse Cap el inversor apuesta por movimientos laterales o caídas de cotizaciones, pero también está bien posicionado ante subidas moderadas de las cotizaciones.

Ejemplo de cobro al vencimiento en Euros Resultado para el inversor del Bonus Warrant

Cambios en el subyacente

Reverse Cap Traspasa la barrera

No traspasa la barrera

+ 40

Pérdida  – 40

–

+ 10

Pérdida  – 10

Bonus  + 20

0

–  0

Bonus  + 20

– 20

Beneficio 

+20

Bonus  + 20

– 40

Importe máximo  +20

Importe máximo  +20

Con la compra a la emisión de 100 euros en Bonus Warrants Reverse Cap, Barrera en 125 euros, Nivel de Bonus de 80 euros, es decir, importe de Bonus de 120 euros, Máximo importe (Cap) de 120 euros.

Perfil del cobro de un Bonus Warrant Reverse Cap vs. Inversión directa hasta el vencimiento en Euros Cotización

Acción ABC Bonus Warrant Reverse Capped

150

125

Caso 2

Caso 1 100

Importe de Bonus (120€) = Importe máximo

Caso 3 Caso 2

75

Caso 2

Caso 1 Nivel Bonus (80€)

50 50

75

Barrera (125 €) 100

125

150

Cotización del subyacente  

Bonus Warrants Reverse Cap  |  17

Caso 1 - Fuerte caída de la cotización: La acción ABC cierra por debajo del nivel de Bonus.

La cotización del subyacente en la fecha de la valoración está por debajo del

En Euros (normalizado)

nivel de Bonus. El importe de Bonus contratado transformará el total de la

140

pérdida en un beneficio. Sin embargo, será como máximo el importe máximo a pagar (Cap)

Barrera (125 €) 120

En el gráfico: La acción ABC cae durante la vida del Bonus Warrant Reverse Cap por debajo de su nivel en el momento de la emisión y cotiza en la fecha de la valoración por debajo del nivel de Bonus. La evolución negativa del valor de la acción conduce a un aumento de la cotización de los Bonus Warrants

100 80 Nivel Bonus (80€)

Reverse Cap. La pérdida de la acción de aproximadamente 22 euros se transforma por completo en un beneficio en el Bonus Warrant Reverse Cap, aunque solo hasta el importe máximo (cap). El inversor consigue así un importe máximo de 120 euros.

60 Recorrido de la flecha: Beneficio en la cotización al vencimiento del Bonus Warrant

Caso 2 - Caída moderada de la cotización: Barrera intacta - La acción ABC cierra sobre el nivel de Bonus.

El subyacente cotiza en la fecha de la valoración por encima o por debajo del nivel

En Euros (normalizado)

de Bonus y no ha tocado ni traspasado en ningún momento la barrera desde la

140

emisión del Bonus Warrant Reverse Cap. En la fecha de la valoración se pagará el

Barrera (125 €)

importe de Bonus.

120

En el gráfico: La acción ABC cae y cotiza en la fecha de valoración aproximada-

100

mente 10 euros por debajo de su nivel en el momento de la emisión. La evolución negativa del valor de la acción conduce a una subida de la cotización del Bonus Warrant Reverse Cap. La barrera está intacta, por lo que el inversor consigue el importe de Bonus de 120 euros.

80 Nivel Bonus (80€) 60 Recorrido de la flecha: Beneficio en la cotización al vencimiento del Bonus Warrant

Caso 3 - Fuerte subida de la cotización: Barrera tocada - La acción ABC cierra sobre su nivel a la emisión.

Si la cotización del subyacente sube y ha tocado o traspasado la barrera, se

En Euros (normalizado)

pierde el importe de Bonus y el beneficio total del subyacente se convierte en una pérdida. Por otro lado, en caso de que la cotización del subyacente en el momento

140

de la valoración se sitúe otra vez bajo su nivel en el momento de la emisión del Bonus Warrant Reverse Cap, el Bonus Warrant Reverse Cap transformará su

Barrera (125 €) 120

pérdida al final de la vida en beneficio (como máximo hasta el importe máximo 100

(cap)). En el gráfico: La acción ABC toca la barrera de 125 euros. Con ello se pierde el

80 Nivel Bonus (80€)

importe de Bonus. En el momento de la valoración, la acción muestra un beneficio en la cotización de aproximadamente 12 euros en relación con su nivel en la emisión del Bonus Warrant Reverse Cap. Esta evolución positiva del valor de la acción ABC conlleva, de acuerdo al “mecanismo reverse”, la correspondiente

60 Recorrido de la flecha: Pérdida en la cotización al vencimiento del Bonus Warrant

pérdida del Bonus Warrant Reverse Cap de aproximadamente 12 euros. El inversor obtiene un cobro de alrededor de 88 euros. Supuestos: Compra al precio de emisión de 100 euros; Barrera: 125 euros; Nivel de Bonus: 80 euros, es decir; Importe de Bonus: 120 euros, Importe máximo (cap): 120 euros. Acción ABC

Bonus Warrant Reverse Cap

18  |  Comportamiento durante su vida

Comportamiento de la cotización del Bonus Warrant durante su vida Existen distintos factores que influyen en la cotización de un Bonus Warrant: la evolución de la cotización, la volatilidad y la expectativa de dividendos del subyacente, así como el tiempo hasta el vencimiento del Bonus Warrant y el nivel de tipos de interés en el mercado de capitales. El siguiente gráfico muestra la influencia de estos factores en el comportamiento de la cotización del Bonus Warrant durante su vida y es válido para Bonus Warrants Classic y Bonus Warrants Pro (dentro de los 3 meses del periodo de observación antes del vencimiento) y para los Bonus Warrants Reverse (con comportamiento de cotización invertido). En el caso de las variantes de Bonus con Cap (Bonus Warrants Cap y Bonus Warrants Reverse Cap), hay que tener también en cuenta características especiales, que se describirán por separado. Junto con estos factores, también hay que tener en cuenta el agio (premio).

La particularidad del agio (premio)

Si la cotización del subyacente aumenta y se distancia de la barrera, la cotización del Bonus Warrant aumenta, puesto que el riesgo de que se alcance la barrera disminuye y la cotización del Bonus Warrant se acerca al nivel de Bonus. En este escenario, el Bonus Warrant se negocia con el denominado agio, que se corresponde a la diferencia entre la cotización del Bonus Warrant y la cotización del subyacente. Por lo tanto, si el inversor compra en este punto el Bonus Warrant, está pagando ese agio, que se tiene en cuenta en la cotización de compra. Sin embargo, si cae la cotización del subyacente tras el momento de la compra y se acerca a la barrera, aumenta el riesgo de que se toque la barrera. La cotización del Bonus Warrant caerá en este escenario más que proporcionalmente en relación con el retroceso de la cotización del subyacente. El inversor experimentará la correspondiente pérdida de forma más que proporcional.

En Euros (normalizado)

140 Nivel Bonus (125€) 120 100 80 60

Barrera (70€) Subyacente

Bonus Warrant

Comportamiento durante su vida  |  19

Factor de influencia: Evolución de la cotización del subyacente

El comportamiento de la cotización del Bonus Warrant hasta el vencimiento depende sobretodo de la evolución de la cotización del subyacente. El éxito de la inversión depende de si la barrera del Bonus Warrant permanece intacta hasta su vencimiento. Al comienzo de la vida del producto, el Bonus Warrant se comporta a menudo de forma muy similar a la cotización del subyacente.

Escenario 1 – La barrera permanece intacta En Euros (normalizado) 160 140 120

Escenario 1 – La barrera no se toca: Permaneciendo la barrera intacta, disminuye la cotización del Bonus Warrant si la cotización del subyacente disminuye (véase primer recuadro) y viceversa (véase segundo recuadro). Cuanto más se acerque el subyacente a la barrera

Nivel Bonus (125 €)

1

2

100 80

Barrera (70€)

60

del Bonus Warrant, más fuertes serán los cambios en la cotización del Bonus Warrant. Por lo tanto, los cambios en la cotización del Bonus Warrant se pueden dar tanto en menor (véase escenario 1, cuadro 1,2) como en mayor proporción

Escenario 2 – Se toca la barrera En Euros (normalizado)

que los del subyacente (véase escenario 2, cuadro 3 respectivamente).

120

Escenario 2 – La barrera se toca: Si la barrera se toca, la evolución del Bonus Warrant sigue aproximadamente la evolución del valor del subyacente, en términos porcentuales (véase recuadro 4), teniendo en cuenta el descuento en la cotización del subyacente de los dividendos esperados actualizados.

3

100 4

80 60 Barrera (70€) 40

Factor de influencia: Tiempo hasta el vencimiento del Bonus Warrant

Según disminuye el tiempo restante hasta el vencimiento del Bonus Warrant, disminuye el riesgo de que se toque la barrera. Escenario 1 - La barrera no se toca:

Escenario 1 – La barrera intacta En Euros (normalizado) 140 Nivel Bonus (125 €)

1

120

Con la barrera intacta, aumenta la cotización del Bonus Warrant conforme queda menos tiempo para el vencimiento (véase escenario 1, recuadro 1). Esto se debe a que la probabilidad de que se toque la barrera disminuye según va quedando menos tiempo para su vencimiento y, por lo tanto, la posibilidad de un cobro del importe de Bonus aumenta. Al vencimiento, la cotización del Bonus Warrant se corresponde con el nivel de Bonus. Escenario 2 – La barrera se toca: Si por el contrario se toca la barrera, la evolución del valor del Bonus Warrant sigue aproximadamente la evolución del valor del subyacente de forma

100 80

Escenario 2 – Se toca la barrera En Euros (normalizado) 140

porcentual (véase escenario 2, recuadro 2), teniendo en cuenta el descuento

120

en la cotización del subyacente de los dividendos esperados actualizados. El

100

tiempo hasta el vencimiento ya no tiene por lo tanto una influencia directa sobre el comportamiento de la cotización del Bonus Warrant.

Barrera (70€)

60

Nivel Bonus (125 €)

80 60 Barrera (70 €) 40

Supuestos: Compra al precio de emisión de 100 euros; Barrera: 70 euros; Nivel de Bonus (Importe de Bonus): 125 euros. Subyacente

Bonus Warrant

2

20  |  Comportamiento durante su vida

Factor de influencia: Volatilidad del subyacente

La volatilidad mide la fortaleza de la desviación de la cotización de un subyacente (amplitud de la variación). Cuanto más fuertemente fluctúe un subyacente, tanto más alta será su volatilidad. La volatilidad tiene en el Bonus Warrant una alta influencia sobre la cotización.

Volatilidad decreciente: ●● La barrera está intacta, el subyacente cotiza cerca de la

barrera: si la volatilidad cae, sube la cotización del Bonus Warrant, puesto que baja la probabilidad de que se toque la barrera.

Determinante para la fortaleza de la influencia de la volatilidad en la cotización del Bonus Warrant es la cotización del subyacente respecto a la barrera y al nivel de Bonus:

●● La barrera está intacta, el subyacente cotiza cerca del

nivel de Bonus o por encima: cuando la volatilidad se reduce, o sea menor oscilación de la cotización del subyacente, disminuye la probabilidad de participar en

Volatilidad creciente: ●● La barrera está intacta, el subyacente cotiza cerca de la barrera: si sube la

beneficios del aumento de cotización por arriba del nivel de Bonus. La cotización del Bonus Warrant disminuye.

volatilidad, disminuye la cotización del Bonus Warrant, puesto que aumenta la probabilidad de que la cotización del subyacente toque la barrera y con ello se pierda el importe de Bonus. ●● La barrera está intacta, el subyacente cotiza cerca del nivel de Bonus o

por encima: si la volatilidad aumenta, aumenta la cotización del Bonus Warrant.

Si se traspasa la barrera, los cambios en la volatilidad dejarían de afectar a la cotización, puesto que la evolución del valor del Bonus Warrant seguiría aproximadamente la evolución del valor del subyacente porcentualmente, teniendo en cuenta el descuento en la cotización del subyacente de los dividendos esperados actualizados.

Factor de influencia: Tipos de interés en el mercado de capitales

Cambios en el nivel del tipo de interés en el mercado de capitales también influyen en la cotización del Bonus Warrant, aunque de una forma claramente menor que los cambios en los dividendos esperados o que la volatilidad del

Si aumenta la probabilidad de que al vencimiento se cobre el importe de Bonus, aumenta la influencia del interés sobre el comportamiento de la cotización del Bonus Warrant.

subyacente. En general, un incremento del interés conlleva a bajadas en la cotización del Bonus Warrant, puesto que el importe de Bonus se actualiza respecto al tiempo hasta el vencimiento.

Factor de influencia: Expectativa de dividendos del subyacente

El titular de un Bonus Warrant no tiene derecho al cobro de dividendos, puesto que los dividendos, entre otras fuentes, se aplicarán a la financiación del perfil del cobro. Los importes esperados de futuros dividendos ya están incluidos en la valoración del Bonus Warrant y, por lo tanto, cambios en las expectativas de dividendos conducen a cambios en las cotizaciones del Bonus Warrant.

Así, si aumenta la expectativa de dividendos, disminuye la cotización del Bonus Warrant y si, por el contrario, disminuye la expectativa de dividendos, aumenta la cotización del Bonus Warrant. La influencia de los cambios en los dividendos persiste también en el caso de que se haya tocado la barrera.

Comportamiento durante su vida  |  21

Comportamiento del Bonus Warrant Cap Durante su vida Si el subyacente cotiza cerca de la barrera, el comportamiento de la cotización de los Bonus Warrants Cap es básicamente igual que el de las variantes del producto sin Cap. Sin embargo, si la cotización del subyacente se acerca al Cap, hay alguna diferencia, especialmente en lo concerniente al grado de influencia de la evolución de la cotización y de la volatilidad del subyacente.

Factor de influencia: Evolución de la cotización del subyacente

Como en el caso del Bonus Warrant Classic, el comportamiento del Bonus Warrant Cap durante su vida depende fuertemente de la evolución del valor del subyacente. En este caso, hay que diferenciar si la cotización del subyacente ha tocado o no la barrera.

Escenario 2: Se toca la barrera. Se pierde el importe de Bonus. La cotización del Bonus Warrant Cap sigue aproximadamente la del subyacente. Además se descuentan los dividendos esperados del subyacente actualizados.

Escenario 1: Barrera intacta La cotización del Bonus Warrant Cap aumenta cuando la cotización del subyacente aumenta y viceversa. Sin embargo, esta dependencia disminuye cuanto más se acerque la cotización del subyacente al cap, puesto que el valor del Bonus Warrant Cap no puede estar por encima del cap.

Factor de influencia: Volatilidad del subyacente

Junto con la influencia de la volatilidad sobre la cotización del Bonus Warrant ya descrita para el Bonus Warrant Classic, para la variante Cap también hay que tener en cuenta adicionalmente lo siguiente:

Volatilidad de creciente: ●● La cotización del subyacente está cerca del cap o por

encima: Una disminución en la volatilidad del subyacente conduce a un aumento de la cotización del Bonus

Volatilidad creciente:

Warrant Cap.

●● La cotización del subyacente cotiza cerca o incluso por encima del cap:

Una subida de la volatilidad afecta en una bajada de la cotización del Bonus Warrant Cap.

Si la barrera se traspasase, y siempre que el subyacente cotice con gran distancia del cap, los cambios de volatilidades ya no tendrían importancia en la cotización del Bonus Warrant. Los cambios en el valor del Bonus Warrant siguen aproximadamente la misma evolución que el subyacente (como máximo hasta el cap). Además se descuentan los dividendos esperados actualizados.

22  |  Información general sobre la negociación

Información general sobre la negociación Adquisición y negociación Los Bonus Warrants se pueden comprar y vender diariamente en días de negociación, a través de su banco o intermediario financiero, en la plataforma de negociación electrónica iCOM y en los respectivos mercados en los que el producto haya sido admitido a negociación. Información / Contactos Internet: http://www.warrants.commerzbank.com Línea directa en España: 900-404 -444 E-mail: [email protected] Aviso legal Esta publicación ha sido preparada por Commerzbank Aktiengesellschaft («Commerzbank AG») al amparo del folleto de base registrado por el supervisor alemán BAFin con fecha 22 de junio 2012 y está destinada a informar a los potenciales inversores interesados en los Bonus Warrants sobre sus principales características debiendo leer esta publicación en conjunción con los términos y las condiciones de la oferta establecidos en la documentación legal relativa a los Bonus Warrants, que se encuentra disponible para su consulta, mediante pedido, en Commerzbank AG y en la BAFin La información contenida aquí refleja las condiciones prevalecientes en el mercado y la opinión de Commerzbank AG en la fecha de realización de la correspondiente presentación, por lo que la misma se encuentra sujeta a modificación sin previo aviso. Por tanto, se recomienda a los potenciales inversores que se informen debidamente, antes de invertir en los Bonus Warrants, sobre la naturaleza de estos productos y sobre los riesgos a los que están expuestos. Los términos descritos aquí están resumidos y son meramente indicativos, encontrándose sujetos a los términos y las condiciones establecidos en la documentación legal relativa a los Bonus Warrants, que se encuentra disponible para su consulta, mediante pedido, en Commerzbank AG, Kaiserplatz, 60261 Frankfurt am Main, República Federal de Alemania. La comunicación donde consta la presente advertencia y la información contenida en ella, constituye una comunicación de carácter publicitario de Commerzbank AG, con fines meramente informativos, a los efectos de las normas de conducta aplicables a los servicios de inversión en España, y es suministrada con fines meramente informativos y publicitarios a sus destinatarios. Para su preparación se han adoptado las medidas razonables para que la información contenida en esta comunicación resulte suficiente y se presente de forma comprensible para sus destinatarios o para los receptores probables de la información. Sin embargo, Commerzbank AG, no asume responsabilidad en caso de que dicha información sea accesible a quienes no han sido considerados como receptores probables de la misma al tiempo de su preparación y difusión. Es posible que la información contenida en la presente comunicación publicitaria pueda referirse a productos, operaciones o servicios de inversión respecto de los cuales exista informa-

Información general sobre la negociación  |  23

ción adicional en documentación separada. Los destinatarios de la misma son invitados a solicitar dicha información adicional que pueda ser facilitada por Commerzbank AG en el curso de la prestación de los servicios, operaciones o productos. En tal caso, los destinatarios de la presente comunicación publicitaria son invitados a tener en consideración dicha información adicional de forma coherente con el contenido de la presente comunicación publicitaria. En caso de que la información contenida en la presente comunicación publicitaria, incluya (I) una oferta para celebrar un acuerdo sobre un instrumento financiero, servicio de inversión o servicio auxiliar con quien responda a la comunicación, o (ii) una invitación a realizar una oferta para la celebración de un acuerdo en relación con un instrumento financiero, servicio de inversión o servicio auxiliar, los destinatarios de la misma son invitados a consultar los documentos pertinentes que contengan los términos y condiciones concretos de dicha oferta o invitación. Sin perjuicio del cumplimiento por Commerzbank AG de las condiciones establecidas en la normativa pertinente en relación con las comunicaciones publicitarias sobre servicios operaciones y productos de inversión, llamamos la atención de los destinatarios y de los receptores probables de la presente comunicación a que su contenido y forma no ha estado sujeta a verificación previa y/o aprobación o registro por ninguna autoridad financiera. En caso que lo hubiere estado, así como cualquier referencia a dicha autoridad supervisora en la presente comunicación, no debe entenderse como una indicación acerca del respaldo o aprobación por dicha autoridad a los servicios, operaciones y productos objeto de la presente comunicación publicitaria. Commerzbank AG es una entidad de crédito válidamente constituida, inscrita en el Tribunal de Primera Instancia de Frankfurt con el número HRB 32000, organizada y existente bajo las leyes de Alemania, con domicilio en Kaiserplatz, 60261 Frankfurt am Main, República Federal de Alemania y sujeta a la supervisión de la BAFin en Alemania, y se encuentra habilitada para la prestación de servicios de inversión a clientes en España a través de Commerzbank AG Sucursal en España.“ Los contenidos del presente documento no podrán ser reproducidos, en su totalidad o en parte, o utilizarse de cualquier otra forma, sin el consentimiento previo por escrito de Commerzbank AG. Commerzbank AG no acepta responsabilidad alguna por cualquier pérdida derivada del uso del material incluido en el presente documento. Ninguna información contenida en el constituye un asesoramiento de inversión, jurídico, fiscal o contable, una manifestación de que una inversión o estrategia sea adecuada o apropiada a sus circunstancias personales, ni ninguna recomendación personal. Los datos históricos de rentabilidad que aparecen en la presente comunicación hace o puede hacer referencia a resultados anteriores de instrumentos financieros, índices financieros, medidas financieras o servicios de inversión basados en previsiones o expectativas, en consecuencia,

24  |  Información general sobre la negociación

debe realizarse la advertencia general de que tales datos y cifras sobre rendimientos se refieren al pasado y no pueden servir ni como indicador fiable de posibles resultados futuros, ni como garantía de alcanzar tales resultados . Cualquier cotización indicativa de precios o análisis aquí incluida ha sido preparada sobre la base de premisas y parámetros que reflejan nuestra opinión o elección de buena fe y, por tanto, no se ofrece ninguna garantía en cuanto a precisión, integridad o razonabilidad de cualquier cotización o análisis. La información incluida en la presente publicación se obtuvo de fuentes que Commerzbank AG considera fiables pese a lo cual, ésta no formula manifestación alguna acerca de su exactitud o exhaustividad. El precio, el valor y los rendimientos de los valores o instrumentos financieros que se mencionan en esta web pueden tanto caer como subir. La información presentada aquí ha sido facilitada por Commerzbank AG, en su calidad de emisor de los Bonus Warrants y no substituye la obtención de asesoramiento profesional específico antes de tomar cualquier decisión de inversión en los Bonus Warrants, ni exime de los correspondientes deberes legales al intermediario financiero que reciba órdenes de cumplimiento. Todas las cuantías mencionadas en esta publicación deberán entenderse sin la inclusión de gastos de transacción, comisiones, tasas o impuestos. Generalmente, los instrumentos financieros a que hace referencia la información contenida en la presente comunicación, debido a las características de sus componentes así como a su posible exposición a factores externos habituales en los mercados financieros, implican necesariamente la existencia de: - riesgos a una evolución del mercado que no pueden preverse e incluso que pueden llegar a ser adversos para el valor de la inversión en tales instrumentos financieros, así como - riesgos de liquidez y de otra naturaleza que pueden afectar a la evolución de la inversión, Como consecuencia de los cuales, el inversor podría asumir, además del coste de adquisición del instrumento financiero, compromisos y otras obligaciones derivados de factores internos y externos asociados al mismo, pudiendo existir riesgo de pérdida de la inversión. En la adquisición o venta de Bonus Warrants en el mercado secundario, se podrán aplicar los gastos de transacción habituales. Los potenciales adquirientes de los productos descritos aquí no tendrán ningún derecho a eventuales dividendos. Sin perjuicio de la responsabilidad legal por la información, Commerzbank AG no aceptará ninguna clase de responsabilidad por cualquier gasto, pérdida o perjuicio derivado de o relacionado con la inversión en los Bonus Warrants descritos aquí. © Commerzbank 2013. All rights reserved. First edition printed February 2013.

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