EL SISTEMA FINANCIERO COLOMMBIANO 1. Introducción

Por definición, los sistemas financieros se conforman por las instituciones financieras prestadoras de los respectivos servicios y por las autoridades gubernamentales que regulan y ejercen el control sobre ellas y sobre la actividad financiera en general.

Como es apenas inherente a su naturaleza, su principal labor está en la de proveer los recursos necesarios para que la economía de un país pueda evolucionar, mediante la colocación de dineros que previamente ha captado del público, es decir la realización de intermediación financiera.

En Colombia el sistema financiero se compone principalmente de instituciones financieras (bancos, corporaciones financieras, etc) y las entidades de control (Superintendencia Bancaria)

en función de la

captación de recursos (ahorro) del público; igualmente, se puede entender como parte del sistema, la financiación que se otorga a los emisores de valores a través del mercado público de valores colombiano, lo que a su vez implica la participación de dichos actores, de los comisionistas de bolsa y de la Superintendencia de Valores en función también de la captación de dineros (inversión) del público.

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2. Marco Regulatorio

La

actividad

financiera

y

bursátil

colombiana

encuentra

expresas

referencias en la Constitución Política, constituyendo ésta la norma de normas de nuestro ordenamiento jurídico. En este sentido, la Constitución Política faculta al Congreso de la República, para que éste en su calidad de legislador, expida leyes de carácter general en las cuales se indiquen los objetivos y criterios a los cuales debe sujetarse el Gobierno al momento de de expedir las normas reguladoras de la actividad financiera y bursátil.

Con el tiempo, el Congreso ha expedido varias leyes (principalmente la Ley 45 de 1990, la Ley 510 de 1999 y la reciente Ley 795 de 2003) sobre las cuales el Gobierno, en virtud de la delegación constitucional, ha expedido numerosos Decretos. Así mismo, la Superintendencia Bancaria y la Superintendencia de Valores como entidades pertenecientes a la rama ejecutiva del poder público pero con facultades regulatorias en virtud del fenómeno de “deslegalización”, constantemente expiden circulares y resoluciones que regulan el detalle de la actividad financiera.

Por su parte, el Banco de la República como autoridad monetaria y cambiaria por expresa disposición constitucional, expide las normas

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referentes al encaje y las tasas de interés e igualmente las normas en materia cambiaria. Ambas áreas se encuentran estrechamente ligadas a la actividad financiera. La primera por la obligación aplicable a los establecimientos de crédito con relación a la restricción de circulante y la segunda dada la importancia cada vez más relevante para ciertas instituciones financieras en desarrollo de su labor de intermediarios del mercado cambiario.

Es preciso recordar, que la Constitución Política expresamente reconoce el derecho de igualdad a los extranjeros que invierten en Colombia, precepto recogido por la Ley 9 de 1991 (Ley de Cambios Internacionales) y por el Decreto 2080 de 2000 (Estatuto de Inversiones Internacionales). En otras palabras, es legalmente posible en Colombia que personas naturales o jurídicas sean propietarias del 100% del capital accionario de instituciones financieras colombianas; dichas inversiones del extranjero son tratadas para todos los efectos de igual forma que la inversión de nacionales residentes.

El Sistema Financiero Colombiano

El sistema financiero Colombiano se ha estructurado sobre la base filosófica de la banca especializada, es decir es un sistema financiero en el cual existes diversas instituciones financieras, tales como bancos,

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administradoras de fondos de pensiones, corporaciones financieras y sociedades fiduciarias, las cuales prestan cada una sus respectivos servicios

financieros

especializados

de

acuerdo

con

su

particular

naturaleza.

Ahora, si bien ésta fue la base concebida para nuestro sistema hace ya unos años, con el paso del tiempo y la consolidación de varios grupos económicos, nuestro sistema financiero ha sufrido una variación hacía un esquema con primacía de grupos o conglomerados financieros, los cuales en el fondo reflejan un sistema de multibanca, en la medida que una matriz (en nuestro ordenamiento jurídico un banco) presta varios servicios financieros directamente y a través de sus filiales.

Mucho se ha debatido sobre la necesidad de una reforma estructural del sistema financiero colombiano que permita un esquema de multibanca. Los principales argumentos a favor del esquema de multibanca han sido que dicho esquema conllevaría: (a) una mejora en la estructura de costos, (b) lograr un mayor control en el manejo de los clientes y su información y (c) una mayor diversificación de los riesgos al interior de cada institución de forma tal que se mitigaría en cierto grado, el surgimiento de una crisis endémica en un sector particular que afecte de manera grave a instituciones financieras centralizadas en dicha actividad. Un claro ejemplo de esto, lo vivió Colombia desde finales de la década pasada con la crisis

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de la construcción que impulsó la desaparición de las corporaciones de ahorro y vivienda.

PAÍSES QUE HAN ADOPTADO

EL ESQUEMA DE MULTIBANCA

EN LA REGIÓN Y EN EL MUNDO. País

Año

Argentina

1977

Australia y Nueva Zelanda

1985

Chile

1986

Canadá

1987

Brasil

1988

México

1990

El Salvador

1991

República Dominicana

1992

Bolivia

1993

Italia

1993

Perú

1993

Japón

1993

Venezuela

1993

Estados Unidos

1999

3. Estructura del sistema Financiero colombiano No obstante la discusión alrededor de qué esquema sería el más apropiado para el entorno Colombiano, en la actualidad de acuerdo con nuestra legislación bancaria existente, se mantiene un esquema de banca especializada, con una alta presencia de grupos financieros.

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El siguiente es un cuadro que refleja la actual estructura del sistema financiero Colombiano: Establecimientos Bancarios Corporaciones Financieras Establecimientos de crédito

Bancos Comerciales Bancos Hipotecarios

Compañías de financiamiento Comercial Cooperativas Financieras Sociedades fiduciarias

Sociedades de servicios financieros Instituciones Financieras

Almacenes generales de depósito Sociedades administradoras de fondos de pensiones y cesantías

Sociedades de capitalización Organismos cooperativos de grado superior Otras instituciones financieras Instituciones con régimen especial

Compañías y cooperativas de seguros Entidades aseguradoras

Compañías y cooperativas de reaseguros

Entidades Aseguradoras e Intermediarios de seguros

Corredor de seguros Intermediarios de seguros y reaseguros

Agencias y agentes de seguros Corredor de reaseguros

Instituciones complementarias

Sociedades de servicios técnicos o administrativos

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Teniendo presente la estructura de nuestro sistema financiero descrita en el anterior cuadro, a continuación describimos las más importantes instituciones financieras en Colombia, junto con una corta referencia a la principal o principales actividades que hoy en día desempeñan en la economía. En este sentido nuestra legislación, define algunas instituciones financieras de la siguiente manera:

3.1. Establecimientos de Crédito

Establecimientos de crédito: Son instituciones financieras

cuya función

principal consiste en captar en moneda legal, recursos del público por medio de depósitos a la vista o a término, para colocarlos nuevamente a través de préstamos, descuentos, anticipos u otras operaciones activas de crédito.

Los establecimientos de crédito más relevantes son los siguientes:

- Establecimientos bancarios: Son instituciones financieras que tienen por función principal la captación de recursos en cuentas corrientes bancarias, así como la captación de depósitos a la vista o a término, principalmente con el objeto de realizar operaciones activas de crédito.

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En otras palabras, se trata principalmente de bancos comerciales, que son las instituciones financieras que por definición adelantan la mayor parte de la financiación de la economía del país, así mismo son

los

principales

negociadores

de

moneda

extranjera

(intermediarios autorizados del mercado cambiario) en el giro de divisas hacia y desde Colombia. No obstante, también existen bancos hipotecarios especializados como su nombre lo indica en cartera hipotecaria, aunque estos últimos cada vez son menos.

- Corporaciones financieras: Tienen como función principal la captación de recursos a largo plazo a través de depósitos, con el propósito

de

fomentar

la

creación,

reorganización,

fusión

o

transformación de empresas, y realizar en general operaciones activas de crédito.

En nuestro sistema financiero, son las instituciones financieras equivalentes a los bancos de inversión del sistema estadounidense, en la medida que por lo menos en teoría, el desarrollo de su objeto principal implica la adquisición de participación accionaría en empresas con el propósito de mejorar la situación de la empresa y recibir utilidades vía la venta de dicha participación o al momento de la repartición de dividendos.

En este sentido es importante

mencionar que por expresa disposición legal los establecimientos

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bancarios no pueden realizar inversiones en acciones de sociedades del sector real.

Hoy en día las corporaciones financieras más grandes de Colombia, adelantan como parte fundamental de su negocio, la estructuración de proyectos de infraestructura así como la estructuración de créditos sindicados y de emisiones en el mercado público de valores y la intermediación en el mercado de moneda extranjera.

- Compañías de financiamiento comercial: Su función principal es la de captar recursos del público con el propósito de financiar la comercialización de bienes y servicios y realizar operaciones de arrendamiento financiero o leasing.

El principal mercado de las compañías de financiamiento se encuentra en los créditos corporativos, en las operaciones de leasing de maquinaria y equipos de computación y en la financiación de vehículos y educación superior.

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Composición de los Establecimientos de Credito Establecimientos bancarios

9%

Coorporaciones finacieras Compañía de Financiamiento Comercial Cooperativas Financieras

43% 42% 6%

3.2. Sociedades de servicios financieros

Sociedades de servicios financieros: Son instituciones financieras que si bien captan recursos del ahorro público, por la naturaleza de su actividad se consideran como instituciones que prestan servicios complementarios y conexos con la actividad financiera. Las sociedades de servicios financieros más importantes son las administradoras de fondos de pensiones y las sociedades fiduciarias. También son sociedades de servicios financieros los Almacenes Generales de Depósito.

- Sociedades administradoras de fondos de pensiones (AFP): Tienen Por objeto exclusivo la administración y manejo de los fondos de pensiones y de cesantías, tanto obligatorios como voluntarios.

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Como resultado de su actividad principal y debido al gran tamaño de los recursos que administran los fondos de pensiones, se han constituido recientemente en el inversionista institucional más importante del país y por lo tanto juegan un papel definitivo en la dinámica del mercado público de valores Colombiano y en la negociación de los títulos de deuda pública soberana de Colombia.

Su régimen de inversiones está definido en su mayoría por las regulaciones expedidas por la Superintendencia Bancaria y en el caso de los fondos de pensiones voluntarias en el reglamento de colocación.

Igualmente y debido a que son instituciones con un importante portafolio de inversiones en el exterior o en moneda extranjera y por lo mismo con riesgo cambiario, se han convertido recientemente en constantes contrapartes en contratos de cobertura transnacionales por lo general utilizando el Contrato Marco ISDA 1992.

- Sociedades fiduciarias: Tienen como principal actividad el actuar como agentes fiduciarios (trustees) en virtud de negocios fiduciarios bien sea que se trate de simples mandatos (encargos fiduciarios) o como administrador de patrimonios autónomos (trusts) en los casos

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de fiducia mercantil; ésta última figura implica la transferencia en propiedad de los bienes entregados al patrimonio autónomo, asemejándose en cierto modo el concepto de true sale del derecho anglosajón.

En la actualidad son instituciones que atraen grandes recursos del ahorro público a través de los fondos comunes ordinarios; estos son fondos a la vista, generalmente con rentabilidad superior a los depósitos a la vista o de corto plazo de los establecimientos de crédito, captación que les permiten a su vez a las sociedades fiduciarias actuar como inversionistas institucionales.

Aparte de su rol como inversionistas institucionales, las sociedades fiduciarias desempeñan una labor fundamental en las emisiones de bonos en el mercado de capitales (como representantes de los tenedores) y en las estructuras de créditos y de financiación de proyectos (project finance) debido a su función de administradores de patrimonios autónomos, que suelen servir como vehículo que permite la efectividad del mecanismo como fuente de pagos y garantía.

Otras instituciones financieras relevantes son los almacenes generales de depósito, las sociedades de capitalización, las cooperativas de grado

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superior de carácter financiero y las instituciones con régimen especial. Adicionalmente, encontramos como parte del sistema financiero y asegurador colombiano a las compañías de seguros y de reaseguros y a los corredores y agencias de seguros y reaseguros.

Composición de las Instituciones Financieras Establecimientos de crédito

4% 4%

Sociedades de servicios financieros Sociedades de capitalización

34% 58%

Otras instituciones financieras

4. El Sector en cifras

4.1. Tendencia de la Economía

Como es evidente, el crecimiento de las distintas industrias en un país, se encuentra ligado al crecimiento económico del mismo. El caso de Colombia no es la excepción. Desde el año 1997 y hasta el 2001, la tendencia de decrecimiento en términos reales del Producto Interno Bruto-PIB se

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reflejaba en menores niveles de cartera clasificada como “A” (excelente calidad) y en las menores utilidades de las instituciones financieras.

A partir del año 2002 y especialmente durante el 2003 se ha venido consolidando en Colombia, el crecimiento de la demanda interna. Es así como según las cifras del Departamento Administrativo Nacional de Estadística y cálculos del Banco de la República, el crecimiento de la demanda interna durante el primer y tercer trimestre del 2003 ha superado tasas del 4% con relación a los mismos periodos del 2002, dinamismo que no se registraba desde 1997. Dicho crecimiento de la demanda interna ha traído como consecuencia la aceleración del crecimiento del PIB.1

A su turno, el crecimiento de la demanda ha conllevado igualmente a un crecimiento de la exposición en créditos corporativos por parte de las instituciones financieras, principalmente las compañías de financiamiento comercial y las especializadas en leasing. Este aumento se ha visto reflejado en el aumento de la cartera típicamente comercial, el microcrédito y las operaciones de leasing.

Esta misma tendencia de crecimiento se ha evidenciado en los demás establecimientos de crédito.

1

Banco de la República, Reporte de Estabilidad Financiera, Diciembre 2003.

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4.2. Cifras Establecimientos de Crédito

De acuerdo con las cifras reportadas por la Superintendencia Bancaria al corte del tercer trimestre del 20032, las utilidades del total de los establecimientos

de

crédito

fueron

de

$1.4

billones

de

pesos

(aproximadamente US$511 millones), casi el doble del monto de las utilidades a septiembre de 2002.

En cuanto al nivel de activos, el total reportado a finales de Septiembre de 2003 fue de $93.1 billones de pesos (aproximadamente US$34.000 millones), lo que equivale a un aumento de $6 billones de pesos con respecto al nivel de septiembre de 2002.

De los activos, la cartera de

créditos bruta totalizó $52.4 billones de pesos, es decir un aumento de 6.5% y su nivel de calidad igualmente mejoró.

No obstante el crecimiento y mejoría de la cartera de créditos dentro de los activos, sigue siendo superior el aumento de los activos por inversiones que en los últimos años ha crecido de manera importante. En el mismo periodo de septiembre 2002-2003, el crecimiento de los activos por inversiones de los establecimientos de crédito fue de 15.4% mientras que el crecimiento de cartera de créditos fue de 6.5%.

2

Superintendencia Bancaria, noviembre 2003. No incluye cooperativas ni instituciones oficiales especiales.

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Finalmente, los pasivos de los establecimientos de crédito sumaron $82.3 billones de pesos (aproximadamente US$29.970 millones), lo que significó un aumento de 6.3%. con respecto al 2002.

Cuadro

comparativo

Cuadro Comparativo

Utilidades 2002/2003

Monto

Pasivos 2002/2003

Monto

1,5

$82 Billones

billones 1,400,000

1.4

1,300,000 1,200,000

82.3

81 80

1,100,000

79

1,000,000 900.000

78

800.000 700.000 750,000

77

600.000 500.000

77.1

76

400.000 300.000

$75 Billones

200.000 100.000 Millones Año

2002

2003

Año

16

2002

2003

Cuadro Comparativo de la Cartera de Crédito en los años 2002 y 2003

$54

$94

Billones

Billones 93

53

93.1

52

92

52.4

51

91

50

90

49

89

48.9

48

88

47

87.1

46

86

$45

$85

Billones

Billones Año

en los años 2002 y 2003 Monto

Monto

87

Cuadro Cuadro Comparativo de activos

2002

Año

2003

2002

2003

Las anteriores cifras demuestran que existe en la actualidad una tendencia de evidente mejoría y de potencial crecimiento, que se encuentra en concordancia con la perspectiva de crecimiento tanto de la demanda interna como del PIB en general, lo que hace atractiva la inversión en la actividad financiera colombiana en estos momentos.

Como veremos en la siguiente sección, existen actualmente varias oportunidades de inversión en el sector financiero colombiano, unas que ya han sido aprovechadas por inversionistas extranjeros y locales y otras

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que en el corto y mediano plazo parecen ser bastante atractivas, dada la actual coyuntura de mejoría.

5. Negocios

Durante buena parte de los 90’s, se vivió en Colombia una importante corriente de fusiones y adquisiciones en el sector financiero. Es así como durante esos años, se privatizaron bancos importantes como el Banco de Colombia (hoy Bancolombia el primer banco del país por nivel de activos) y el Banco Popular; se fusionaron varias instituciones financieras como fue el caso del Banco Industrial Colombiano y el Banco de Colombia y el caso de Ahorramás y Las Villas; se consolidó la creación del Grupo Aval (el conglomerado

financiero

más

grande

del

País);

se

crearon

las

administradoras de fondos de pensiones privadas y llegaron al país varios bancos internacionales, entre otros, ABN AMRO Bank, Bank Boston, Banco Bilbao Vizcaya-BBVA y Banco Santander, los cuales se sumaron así a los bancos extranjeros existentes en Colombia como el Citibank y el Banco Sudameris.

Vale la pena resaltar que la inversión de los Bancos BBVA y Santander, fue pensando en la prestación de servicios financieros integrales y con una fuerte presencia en la operación bancaria a través de sucursales y a través

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de filiales, como sociedades fiduciarias y comisionistas de bolsa, lo cual han logrado con el tiempo.

La presencia de otros bancos internacionales, se ha focalizado en ser bancos de segundo piso limitados a operaciones de tesorería, créditos corporativos y operaciones de derivados.

En los últimos años, se ha presentado en Colombia un interés claro por parte de organismos multilaterales de crédito de participar tanto a nivel accionario en las instituciones financieras como garante de las mismas y de emisores en general en procesos de emisiones en el mercado público de valores de Colombia.

Ejemplo de lo anterior, se tiene la participación de la Internacional Finance

Corporation - IFC en el capital accionario de Corfinsura y su rol de garante de emisiones de bonos locales, tal y como lo han sido (i) la emisión de bonos subordinados de Banco Davivienda y (ii) la emisión de bonos ordinarios por parte de una empresa de servicios públicos (Triple A de Barranquilla); igualmente el Banco Interamericano de Desarrollo actuó como garante en la emisión de bonos hipotecarios de Banco Colpatria.

Como resultado de la crisis económica que vivió Colombia durante la segunda parte de los 90’s y principios ésta década, se produjeron en

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Colombia varias intervenciones de la Superintendencia Bancaria sobre instituciones financieras, especialmente de aquellas más pequeñas. Como resultado de dichas intervenciones (Toma de Posesión o takeover), el Gobierno a través del Fondo de Garantía de las Instituciones Financieras – Fogafin, se constituyó en uno de los principales administradores de activos del sistema financiero Colombia.

Fogafin es la entidad gubernamental encargada, de designar los agentes especiales que en su nombre administran, las instituciones financieras que ha sido sujeto de Toma de Posesión.

La Toma de Posesión, puede ser con

el propósito de administrar o de liquidar la respectiva institución, decisión que usualmente se toma un tiempo después de que la institución ha sido intervenida.

En la actualidad, Fogafin con la asesoría de entidades de banca de inversión liderada por Credit Suisse First Boston, adelanta uno proceso de vinculación de capital privado a Bancafe S.A. mediante el sistema de capitalización al mejor postor. Este banco es el tercer banco más grande en Colombia por nivel de activos ($6.2 billones aproximadamente US$2.200 millones). Cuenta con aproximadamente 3.900 empleados y con una de las más grandes redes de sucursales en el país. Inicialmente se ha previsto la capitalización del 55% del capital accionario de Bancafe por parte del inversionista ganador, para después proceder a adelantar un proceso de

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democratización de propiedad estatal (privatización) del 44.99% restante, en el que se espera que al final del mismo el inversionista adquiera un porcentaje adicional de participación cercano al 90% o más.

Hasta el momento han manifestado interés y han visitado el data room tres (3) potenciales inversionistas, entre locales y extranjeros.

Se espera de

acuerdo con el cronograma establecido por Fogafin, que antes de finalizar el primer trimestre de 2004 (en principio el 18 de febrero de 2004) se culmine el proceso de capitalización con la escogencia del inversionista que capitalizará el banco.

De la misma manera, se espera que durante el 2004, Fogafin adelante otros procesos de enajenación de instituciones financieras que administra actualmente, como es el caso de Banco Aliadas, y varias sociedades fiduciarias.

Por su parte el sector privado financiero, también ha experimentado cambios en los meses recientes. Es el caso por ejemplo del Banco Sudameris que hasta el mes de diciembre de 2003, tenía como accionista mayoritario a Banca Intesa S.p.A. (Italia/Francia) y como principales accionistas minoritarios (21.1%) a un conglomerado industrial nacional. Tanto la participación mayoritaria como la participación minoritaria local (94.73%) fue adquirida por una empresa extranjera controlada por

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inversionistas colombianos con experiencia en el control de instituciones financieras, toda vez que en el pasado habían adquirido el control accionario del Banco de Colombia cuando éste fue privatizado a mediados de los 90’s.

En el sector asegurador, se ha mostrado interés en los últimos meses de 2003, de empresas de seguros del exterior de entrar a Colombia, mediante el establecimiento de subsidiarias.

Finalmente, desde el 2001 y con especial énfasis durante el 2002 y 2003, el mercado de las operaciones de derivados, tanto a nivel doméstico como transnacional se ha incrementado a unas tasas superiores al 23% anual.3 En esta área, se ha evidenciado un notable interés por parte de bancos extranjeros de proveer cobertura de mediano y largo plazo a residentes Colombianos

con

deuda

denominada

en

moneda

extranjera

o

a

inversionistas institucionales con inversiones indexadas o denominadas en divisas.

Las operaciones de derivados transnacionales usualmente se documentan utilizando el Contrato Marco para Operaciones de Derivados publicado por International Swap Dealers Association ISDA (1992) y sus respectivos anexos (Schedule, Credit Support Annex y Confirmation Letters).

3

Fuente: Banco de la república, Reporte de Estabilidad Financiera, Diciembre 2003.

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