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LUNES, 6 DE JULIO DE 2015 AÑO X. Nº 2.881

Precio: 1,70€

EL DIARIO DE LOS QUE TOMAN DECISIONES 1

Alicia Sáchez Camacho: “Es un buen momento para refundar el centro derecha catalán” PAG. 43

Catalunya elEconomista Revista mensual 6 de julio de 2015 | Nº 8

SÁNCHEZ-CAMACHO TIENDE LA MANO A DURAN PARA COALIGARSE La presidenta del PPC ofrece a Unió “la refundación del centroderecha catalán” para acudir a las urnas | P12

Catalunya

Camino del averno griego Por Miguel Ángel Bernal PAG. 4

Colau ahuyenta a los inversores hoteleros tras dictar una moratoria de un año | P6

Lleida.net ‘certifica’ su salto al Mercado Alternativo Bursátil a finales del mes de julio | P20

Grecia, en manos del BCE y de la UE, que se reúne de urgencia el martes El 61% del electorado votó ‘no’, frente a solo el 38% del ‘sí’

Draghi ahogará a Atenas si decide no dar más liquidez

Tsipras insiste en la quita al pedir un pacto “sostenible”

Recurrir al ‘grexit’ provocaría caídas en bolsa del 10%

PÁG. 8 a 18

61%

(con el 92% escrutado) La temporada de resultados en Wall Street viene con recortes del 4,7%

Los aeropuertos firman el segundo mejor año de toda su historia

Empleo pospone sine díe las cartas con el historial de la jubilación

Se esperan 206 millones de pasajeros en 2015

Presentaban el problema de las pensiones

El beneficio de los mayores gigantes del mercado caerá

El año va camino de convertirse en histórico para los aeropuertos españoles. El incremento de pasajeros hasta el mes de junio, del 5,2 por ciento, según datos confirmados por el Ministerio de Fo-

El Gobierno ya no se compromete a enviar en lo que le queda de legislatura las cartas informativas de los futuros derechos de jubilación. La tramitación de dicha misiva respondía a la intención del

Según las previsiones que recoge Bloomberg, las ganancias de las 20 compañías más capitalizadas de Wall Street caerán un 4,74 por ciento frente al segundo trimestre del año pasado. PAG. 37

mento, invita a pensar en más de 206 millones de viajeros en nuestros aeródromos al término del año. Solo en 2007 se rebasó esa cifra. Entonces fueron 210 millones de usuarios. PAG. 19

Ejecutivo de concienciar a los españoles de la importancia de prepararse para la etapa de retiro. Así lo anunció hace tres años la propia ministra de Empleo, Fátima Bañez. PAG. 42

La subasta de fármacos andaluza, en el aire

Los fondos van a la caza de centros comerciales

Las constructoras de Asia imponen su ley

Oleada de fichajes en las firmas de auditoría

La rentabilidad de la banca roza ya el 7%

Ciudadanos se opone a este sistema por los desabastecimientos PAG. 21

Este año se cerrarán transacciones por más de 2.000 millones PAG. 22

Ya logran el 59% de los contratos internacionales en el sector PAG. 24

Las cuatro grandes del sector fichan 50 altos cargos en 2015 PAG. 26

La cifra sube casi medio punto durante el primer trimestre PAG. 29

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LUNES, 6 DE JULIO DE 2015 EL ECONOMISTA

Opinión Protagonistas

Pablo Iglesias

José Manuel Vargas

Fátima Bañez

Juan Marín Lozano

Laurent Morel

SECRETARIO GRAL. PODEMOS

PRESIDENTE DE AENA

MINISTRA DE EMPLEO

LÍDER CIUDADANOS ANDALUCÍA

PRESIDENTE EJECUTIVO KLÉPIERRE

Nada democrático

Cifras récord

Falta de información

Una reforma necesaria

Invierte en España

Para el secretario general de Podemos, Pablo Iglesias, la recuperación de la democracia es que Grecia vote No. En cuanto puede demuestra que no le gusta la democracia como fuente de diversas opiniones.

El año 2015 va camino de ser histórico para los aeropuertos. Hasta junio ha habido un incremento de pasajeros del 5,2 por ciento, lo que hacer prever que a final de año más de 206 millones de viajeros habrán visitado los aeródromos.

Empleo pospone indefinidamente el envío de las cartas informativas sobre la futura cuantía de la jubilición, aunque el Ejecutivo se comprometió a llevar a cabo esta actuación. Una falta de información que debe subsanarse.

Ciudadanos se opone a la subasta de medicamentos en Andalucía, a la que solo acude un único operador, y cuyo sistema genera desabastecimientos, según las farmacias. Marín acierta al abogar por su sustitución.

Klépierre es uno de los inversores y fondos internacionales interesado en comprar centros comerciales en España. Esta firma adquirió el Plenilunio de Madrid. La inversión total en este sector alcanzará los 2.000 millones.

Quiosco

La imagen

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Protagonistas



Protagonistas



Protagonistas



Protagonistas

El Tsunami Los barones del PP derribaron a Floriano

LA TERCERA (CHILE)

La Educación chilena debe renovarse Adriana del Piano, la nueva ministra de Educación chilena tiene experiencia política y trayectoria en el ámbito de educación. Ante esta nueva responsabilidad, los diferentes colectivos de este sector esperan que exista más diálogo y disposición para escuchar a los otros. La Corporación de Universidades Privadas (CUP) que representa a casi uno de cada cuatro estudiantes universitarios (24,2 por ciento), asegura que casi nunca recibieron respuesta a las múltiples peticiones de audiencia que le hicieron al exministro, Nicolás Eyzaguirre. Por ello, con la llegada de del Piano este colectivo espera poder expresarle su apoyo al proyecto de reforma de la educación chilena, ya que al menos pueden ofrecer una experiencia muy valiosa.

AZNAR DESEA A RAJOY, PESE A TODO, “MUCHOS ÉXITOS”. El expresidente del Gobierno y presidente de la Fundación FAES, José María Aznar, deseó al presidente del Gobierno y del PP, Mariano Rajoy, “muchos éxitos” para ganar las elecciones generales previstas para final de año y para celebrar gobernando los 20 años de llegada del PP al poder en 1996. Lo dijo en el marco de la clausura del Campus FAES en la madrileña de Guadarrama.

DE GREXITFILOSOFÍA AL MERCADO

PÁGINA 12 (ARGENTINA)

La columna invitada

Las ventas de motos crecen en Argentina Las ventas de motos en junio ascendieron a 36.689 unidades, un crecimiento de 18,8 por ciento en la comparación interanual. Por su parte, la tasa mensual creció un 4,3 por ciento respecto al mes anterior. “El incremento interanual por cuarto mes consecutivo nos hace pensar que estamos frente a una tendencia de crecimiento; de no producirse algún hecho extraordinario, esta buena racha nos va a acompañar hasta el final del año”, manifestó Diego Dinitz, presidente de la Asociación Argentina de Motovehículos.

Joaquín Gómez Adjunto al director

C

on algo de suerte, Grecia, una pequeña parte de la Unión Europea, dejará de ser el dolor de cabeza de los mercados, y volverá a ser un problema insolucionable de largo tiempo, pero una necesidad estratégica para Europa y EE.UU. A su deuda se le dará una patada hacia adelante hasta que se asuma que hay que reestructurarla porque es imposible pagarla. ¿El motivo? Estratégicamente es una pieza del puzzle tan importante como costosa, sobre todo ahora que la Rusia de Putin está acallada por haber sufrido la caída del precio del petróleo. Y en el mundo y los mercados hay problemas mucho más importantes (Ucrania, China, el Estado Islámico...), y no se necesitan viejos escollos por muy necesarios que sean los correctivos. En EEUU, la primera economía del mundo, Obama deja una herencia envenenada a

Hillary Clinton, ya que incumple la ley no escrita de que en un año preelectoral Wall Street es siempre alcista. De ahí sus reiterados mensajes a Merkel para que acabe con la crisis griega. Por nuestra parte, para un país de clase media en la economía mundial como España, la bolsa ya ha perdido por esta crisis más del doble de todo lo que nos costaría el impago absoluto de la deuda helena. Algo que no va a suceder. Los alemanes, y con ellos toda Europa, van camino de una solución kantiana a la Grexitfilosofía, consistente en que los griegos abandonen el engaño permanente por una progresiva urbanización bruseliana, desde una ética de la obligación hacia la autonomía. El mensaje es directo también para Pablos y Beppes, para Iglesias y Grillos, parapetados en la creencia de que lo público es gratuito. La democracia, esa que el máximo responsable de Podemos cree que solo se recupera con noes en Grecia, fue la que mató con cicuta a Sócrates. Para el filósofo era mejor sufrir la injusticia que cometerla. Pero la política es la utilización impúdica del derecho de los ciudadanos, como los mercados son la especulación lícita de decisiones políticas.

La estrategia de comunicación del PP para las elecciones autonómicas y municipales no brilló por su eficacia; más bien mereció las críticas de los barones territoriales por la descoordinación de los mensajes. Carlos Floriano, quien debía dirigir la campaña, no estuvo a la altura, algo que le ha costado ser el centro de atención, dentro del partido, por los malos resultados electorales. Es más, los barones, según fuentes de Génova, pidieron expresamente al presidente Rajoy la cabeza del exvicesecretario de Organización, y, en consecuencia, Floriano era un buen candidato para ser apartado de la cúpula del partido en la minirregeneración acometida en el PP. Los líderes territoriales hablaron con el jefe del Ejecutivo sobre las contradicciones y los conflictos que la comunicación provocó entre las organizaciones regionales, y aseguraron que no hubo más que dificultades en la interlocución.

Artur Mas no consigue hacerse oír en Bruselas Mala semana para ir a Bruselas. La crisis griega eclipsó la búsqueda de apoyos en la Comisión Europea para las pretensiones independentistas de Artur Mas. El presidente de la Generalitat eligió a Francesca Guardiola, hermana del entrenador Pep, como interlocutora para llevar su mensaje a las altas esferas de la UE la semana pasada. Pero su gestión como directora general de Asuntos Exteriores está dejando que desear, sobre todo, por su poco tino a la hora de establecer el calendario de sus visitas.

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EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE JULIO DE 2015

Opinión En clave empresarial Los centros comerciales, en auge

Grecia se inmola y espera una quita

El sector inmobiliario comienza a coger impulso gracias, en parte, al auge de uno de los activos premium del mercado: los centros comerciales. El bajo precio que muestran, así como sus ingresos recurrentes ayuda a que estos establecimientos sean especialmente atractivos para los inversores. En particular, 2015 será un ejercicio histórico para este sector en cuanto a inversión. Según la consultora Aguirre Newman, este año se cerrará con un volumen de transacciones por unos 2.000 millones de euros, una cifra animada por la llegada de fondos institucionales especializados en este tipo de activos. Asimismo, las socimis también muestran un amplio interés en estos establecimientos. Es una inversión especialmente beneficiosa ya que se plantea a largo plazo pues tiene como objetivo optimizar los centros comerciales, reposicionarlos y ganar rentas de alquiler.

Dice un proverbio árabe que los europeos tenemos relojes, ellos tienen tiempo. Cuando parece que al reloj de la crisis no le quedan segundos, volvemos a descubrir que el espacio temporal para que se resuelvan los problemas griegos sigue siendo ilimitado. Grecia ha votado no a una oferta que no estaba sobre la mesa, pero que tras los resultados volverá a reformularse en los próximos meses. El no de los griegos, por el momento, aleja la puerta a un tercer rescate, a la ayuda comunitaria, y hasta a la ansiada quita griega (del 30 por ciento como esperan los mercados). Seguiremos dilatando el problema principal en el tiempo como dice el proverbio árabe, y no como europeos que sabemos que los griegos no pueden pagar lo que deben. Al final tendremos que dar las gracias a la torpeza del presidente Tsipras, que al ser quien ha provocado el plebiscito ha evitado que sea Europa quien ponga en la pista de salida del euro a la población helena, y se-

Una alianza política beneficiosa La sociedad catalana presenta una fuerte polarización que ha impulsado a los partidos políticos a la búsqueda de alianzas mediante la creación de formaciones donde se integren partidos con ideologías similares. Es el caso del movimiento de izquierda radical que quiere construir Pablo Iglesias, líder de Podemos, y Joan Herrera de ICV bajo el liderazgo del exsindicalista de CCOO Joan Coscubiela. Desde el PP, Alicia Sánchez-Camacho se acerca a Josep Antoni Duran i Lleida, de Unió, para crear un frente constitucionalista. Se trata de una alianza que puede beneficiar a los populares, que se encuentran en retroceso en el mapa político catalán, y una Uniò que emprende un nuevo camino distanciándose del soberanismo de CDC.

an ellos mismos los que reconozcan que tienen que estar dispuestos a hacer reformas y sacrificios porque han creado un olimpo de estado de bienestar que no se puede permitir. Sobre todo ahora que oficialmente están señalados como morosos reconocidos. Si se consuma la quita, la victoria del no, con una buena parte de la población reconociendo los errores, deja el esbozo ante toda la sociedad europea de que puede empezar a acabarse el dolce far niente. Esta es la expresión Italiana que tanto teme Europa porque lo que se juega en el frente de batalla griego es una guerra más grande en la que hay que repeler opciones políticas como las que defienden Pablo Iglesias o Pablo Grillo, parapetadas en la creencia de que lo público es gratis.

Europa tendrá que aceptar que la quita es necesaria y valorar que la mitad de la población reconoce errores

Año histórico para los aeropuertos

Una carta necesaria para el ahorro futuro

Bruselas revisará la etiqueta energética de los electrodomésticos al considerarla confusa para los consumidores. Actualmente, estos aparatos tienen identificado su grado de consumo de electricidad según una escala de letras y colores que va desde la G, la menos eficiente de color rojo, hasta la A+++, la más eficiente de un tono verde. Con esta revisión de la Directiva 2010/30, la nueva escala perderá los pluses, que aportaban una matización de dudosa eficacia práctica y se centrará en las letras. Es una modificación adecuada ya que la información clara y directa es la que necesitan los consumidores.

El sector turístico sigue imparable. Prueba de ello es que 2015 va camino de convertirse en histórico para los aeropuertos españoles. De hecho, hasta el mes de junio se ha producido un incremento de pasajeros del 5,2 por ciento según el Ministerio de Fomento. Unas cifras que invitan a pensar que al término de este año más de 206 millones de pasajeros habrán pasado por nuestras terminales al término de 2015. Solo en 2007, cuando la crisis todavía no se había manifestado, se rebasó esa cifra al alcanzar los 210 millones de turistas. La recuperación económica así como el incremento de la inversión en sector turístico en nuestro país han motivado estos buenos resultados que refuerzan la posición de España como un líder del turismo de calidad.

El mes pasado, el gobernador del Banco de España, Luis Linde, habló con franqueza de la errónea percepción que la mayoría de los españoles tiene de su futura pensión. Linde levantó suspicacias en el Gobierno, pese a que el Ejecutivo contaba con un plan para corregir esas expectativas mal fundamentadas que ha quedado archivado. Empleo no cumplirá con el compromiso de informar por carta a los mayores de 50 años sobre cuál será la cuantía de su pensión. Aparca el proyecto por cuestiones técnicas (más bien políticas según los agentes sociales) con lo que priva a los futuros pensionistas de una herramienta decisiva, como es la información, para fomentar un ahorro necesario ante los problemas que afronta el sistema público de pensiones.

El gráfico

Con salsa y picante Pepe Farruqo

Bruselas simplifica la etiqueta energética

Frecuencia de catástrofes naturales en la India Tormentas Inundaciones, terremotos y avalanchas Temperaturas extremas, sequías, incendios forestales

1.000

800 600 400 200 0 1980

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Fuente: Munich Re y The Economist.

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EL CAMBIO CLIMÁTICO GOLPEA A LA INDIA. Los eventos meteorológicos adversos en la India volvieron a marcar un nuevo récord en 2014. Desde 1980 las olas de calor y las inundaciones se triplicaron. Solo por altas temperaturas el número de fallecimientos durante el año pasado ascendió a 2.200. Las estimaciones de la OMS sobre los efectos en la salud del cambio climático no se han cumplido, debido en parte a que no tuvieron en cuenta la vulnerabilidad por envejecimiento.

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Opinión

EL AVERNO GRIEGO necesaria que se llama Europa. Veintitrés años después, otro referéndum, esta vez en Grecia, ha centrado la atención Profesor y coordinador del Departamento de Inde todas las miradas sobre la UE y el euro. vestigación del IEB No cabe engaños, la convocatoria es muy diferente de la realizada en Dinamarca. Un demagogo, Alexis Tsipras, aupado por una l dos de junio 1992 los ciudadanos amalgama de pequeños partidos de extredaneses fueron convocados a un ma izquierda agrupados bajo la denominareferéndum para ratificar el Tra- ción de Syriza y coaligados con un partido tado de Maastricht, un tratado que busca- de extrema derecha, Griegos Independienba transformar a la Comunidad Europea tes –ANEL-, que además ha contado para en la Unión Europea y entre cuyos princi- la convocatoria con el apoyo del partido napales hitos se encontraba la creación de la zi, Amanecer Dorado, convocó hace una semoneda única, el euro. En aquella ocasión mana, incumpliendo los plazos legalmente los ciudadanos daneses, en un referéndum marcados, un referéndum con una pregunque parecía un mero trámite, rechazaron ta para apoyar o no una oferta de la Comipor un escuálido margen de menos de sión Europea en la refinanciación de los 50.000 votos, su integravencimientos veranieción completa en la nuegos de su enorme deuva fase. Los daneses conda pública. Esa pregunComodice Aristóteles, siguieron que su país esta es ya papel mojada tuviera excluido de la terpues la oferta de los paíla política es jugar cera fase, la Unión ses del área euro fue rerastreramente con Económica y Monetaria, tirada de inmediata al UEM, la de la introducconvocar, el demagogo las necesidades de ción de la divisa única pepresidente, a los griegos los más débiles ro unidos a Europa, no le a las urnas. dieron la espalda. Aquel Una vez más nos enresultado supuso un vacontramos con la degerapalo al diseño de la UE neración de la democratal y como se había concebido, hubo que cia que no es otra cosa que la fatal demavariar diferentes aspectos, volver con las gogia o como Aristóteles nos advierte en negociaciones, sortear dificultades. Siete su libro, La Política, jugar rastreramente años después, ya en 1999, nacía el euro, fa- con las necesidades de los más débiles. Cutalmente diseñado desde el punto de vista riosamente un griego universal, este sí Ariseconómico, cuestionado cobardemente en tóteles, nos advirtió que la democracia puecuanto ha surgido la mayor crisis desde el de llevar a al averno a una sociedad. A tocrack del 29, falto de otras políticas com- dos aquellos que ven democracia en la vil plementarias, pero conviene no olvidar que decisión de Alexis Tsipras, de convocar eses el mayor logro conseguido en esa idea te referéndum, que comentan esta acción

Miguel Ángel Bernal Alonso

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como de auténtica democracia hay que re- a proveedores mediante pagarés; necesicordar, de manera firme, que fue la dege- dad imperioso de una divisa alternativa paneración de la democracia la que permitió ra pagar... y la petición de Grecia de abana Adolf Hitler, apoyado por el Partido Na- dono del euro para regresar al dracma. cionalsocialista Obrero Alemán, convertir- Abandono de euro y un dracma que nacese en 1933 en el canciller imperial y poste- rá con una fuerte devaluación, generadoriormente Fürher y cuyas consecuencias ra de inflación (el mayor enemigo que exisson del todo conocidas. Todos los que se te de las clases más bajas y el mejor aliado vanaglorian del no de Grecia y me hablan de los que se han llevado el dinero de Grede democracia, qué me digan lo que pien- cia para no pagar al fisco), sufrimiento aún san del voto alemán al partido del asesino mayor y que añadir al que han tenido las y genocida Adolf Hitler. ¿Es que aquello no clases más desfavorecidas del pueblo griefue democracia, bajo el mismo prisma? go. Solo enormes ganancias para los griePues bien, ayer, las urnas griegas dieron gos que han sacado el dinero del país, mienla respuesta. Una respuesta que fue como tras a todos los demás ha conducido a la la de los votantes alemanes cuando erigie- ruina. ¡Ah! la devaluación griega no lleva ron a Adolf Hitler al altar, votaron por la aparejado un crecimiento a futuro, los dedemagogia. Los griegos le respondieron fraudadores seguirán sacando dracmas sin no a Europa y sí a una pagar impuestos, la devamás que posible oligarluación no llevará un crequía, que es la degeneracimiento pues Grecia no Tsipras sabe que ción de la demagogia. Ese tiene nada que vender al voto, el no, es el no a unmundo, dado que el tusaldrá del euro, y lo irse a la vieja Europa. Porrismo está ya saturado. sabe porque se lo que no nos engañemos en Sin la presencia del FMI el intrincado discurso de la inversión no llegará, al explicará en Tsipras, donde decía que menos de países que le torticero Vaorufakis la respuesta negativa no vayan a pedir nada más tenía que tener nada que que le devuelvan el dinever con la pertenencia al ro invertido y los intereeuro es mentira. Grecia ses. saldrá de euro y Tsipras lo sabe, lo sabe porHa sido un no a la visión del viejo sabio que el torticero Vaorufakis se lo puede ex- griego, Aristóteles, también a la democraplicar perfectamente. cia frente a la demagogia. Un no a Angela Veamos la más que posible evolución de Merkel y a su ministro Wolfgang Schaüble, acontecimientos: extensión del actual co- estrecho colaborador de Helmuth Kohl, rralito (sin saber hasta cuando); impago de uno de los padres de esa idea llamada Eula deuda pública; quiebra de los bancos; im- ropa, que con su firmeza han desenmascaposibilidad de retirar dinero y hacer pagos rado a Syriza. Partido totalitario, excluyena través de banca electrónica, pago de pen- te, demagogo, sepulturero de un país que siones y salarios de funcionarios así como nada tiene que ver con la Grecia clásica.

HACIA OTRO MODELO DE GESTIÓN SANITARIA Jordi Plaja Cofundador de MIC Healthcare (Grupo Vincle)

S

egún datos de la Asociación Española para el Estudio del Hígado en España existen alrededor de 900.000 personas infectadas por el virus de la hepatitis C. Pese a la elevada tasa de prevalencia, ésta había sido durante muchos años una enfermedad relegada a un segundo plano ante la ausencia de tratamientos completamente eficaces. Sin embargo, algunos meses atrás la irrupción de un nuevo fármaco con unas tasas de curación probadas del 90 por ciento provocó que esta “enfermedad silenciosa” pasara a ocupar un papel protagonista en la esfera pública de nuestro país. La llegada de un tratamiento eficaz, sin duda una excelente noticia para todos los afectados, desencadenó también una polémica sin precedentes debido a las cuestiones económicas que desde el Gobierno

se alegaron como impedimento para finan- bleció un diálogo previo con las compañías ciar el fármaco. Este hecho motivó que los farmacéuticas con el fin de negociar el cospacientes se organizaran y salieran a la ca- te del tratamiento antes de su llegada al lle para demandar un acceso generaliza- mercado. do, y en el mínimo plazo de tiempo posiPosteriormente, cabe resaltar la capacible, a los nuevos antivirales. La Federación dad de reacción del Ministerio de Sanidad de Asociaciones para la Defensa de la Sa- con la creación de un comité científico de nidad Pública (Fadsp) calificó de “nefas- expertos que, liderado por el hepatólogo ta” la gestión de la crisis Joan Rodés, definió un provocada tras la apariplan estratégico para el ción de un nuevo trataabordaje de la enfermeEl caso de la miento contra el virus y dad que ha sido aplaudidenunció la falta de acdo por todos los agentes hepatitis C en ceso al mismo por parte implicados. Entre otras España refleja una de un grupo numeroso medidas, el plan incluye de enfermos en distinla participación del Miclara falta de tas comunidades autónisterio de Hacienda coplanificación nomas. mo garantía para la finanEl caso de la hepatitis ciación de los nuevos fárC ha reflejado una clara macos. Las negociaciones falta de planificación. A con la farmacéutica perpesar de la evidencia de que las grandes mitieron también una rebaja económica y farmacéuticas estaban trabajando en el de- el desarrollo de un acuerdo de riesgo comsarrollo de nuevos tratamientos altamen- partido por el cual los laboratorios asumite eficaces, no se realizó una proyección rán el coste de la terapia si se prolonga dudel número de personas que precisarían rante más de doce semanas. En este sentiestos tratamientos en España, ni se esta- do, el exconsejero de sanidad del gobierno

vasco, Rafael Bengoa, afirmaba hace unas semanas que “pese a que la génesis del caso de la hepatitis no ha sido la más deseable, España podría convertirse en un ejemplo internacional”. Sin embargo, los últimos acontecimientos han vuelto a despertar un halo de incertidumbre entre los afectados. Especialmente a raíz de la aprobación de una medida que establece que el gasto sanitario y farmacéutico de las comunidades autónomas no podrá superar el incremento del PIB nacional. Como consecuencia, las principales asociaciones de pacientes sostienen que esta nueva ley podría poner en peligro el acceso equitativo a los nuevos fármacos disponibles. Si algo hemos aprendido de la evolución del caso de la hepatitis C es que otro modelo de gestión sanitaria es posible y necesario. La configuración de un marco fluido de colaboración público-privada y acuerdos de riesgo compartido deberán configurarse como la base fundamental para permitir el acceso a nuevas innovaciones dentro del ámbito médico.

EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE JULIO DE 2015

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UNA SUMA PARA INNOVAR EMPRESAS NUMERARIAS: ABENGOA + ABENGOA SOLAR + ACCIONA + AIRBUS + AIRBUS MILITARY + AT4 WIRELESS + AYESA + AZVI + BANCO SANTANDER + BLUENET + CAF + CAJA GRANADA + CAJAMAR + CAJASOL + CAJASUR + CEPSA + CIAT + CORPORACIÓN DE EMPRESAS MUNICIPALES DE SEVILLA + CORPORACIÓN GARCÍA ARRABAL+ CORPORACIÓN MONTEALTO XXI + COSENTINO + DEOLEO + FUNDACIÓN PRASA + GAMESA + GAS NATURAL FENOSA + GEA-21 + GREENPOWER + GRUPO ITURRI + GRUPO RAFAEL GÓMEZ + GRUPO SACYR CONSTRUCCIÓN + GRUPO SÁNCHEZ-RAMADE + HERBA RICEMILLS + IBERDROLA + INDRA + INERCO + ISOFOTON + LA CAIXA + LABORATORIOS FARMACÉUTICOS ROVI + MP CORPORACIÓN INDUSTRIAL + NOVASOFT + PERSAN + SOLURBÁN + TELEFÓNICA + TORRESOL ENERGY + UNICAJA + VODAFONE + ZED WORLDWIDE + EMPRESAS COLABORADORAS: ABEINSA + ABENGOA BIOENERGÍA NUEVAS TECNOLOGÍAS + AGENCIA DE GESTIÓN AGRARIA Y PESQUERA DE ANDALUCÍA + AGENCIA DE MEDIO AMBIENTE Y AGUA DE ANDALUCÍA + ALIATIS + ANAFOCUS + APPLUS SERVICIOS TECNOLÓGICOS + ARION GRUPO + AURANTIA + BEFESA MEDIO AMBIENTE + BIOMEDAL + BIONATURIS + BIOSEARCH LIFE + BRAIN DYNAMICS + BY TECH INNOVATIONS + CAJA RURAL DEL SUR + CARBURES + COBRA + CORPORACIÓN EMPRESARIAL ALTRA + COVAP + DECISIONES GEOCONSTRUCTIVAS + DETEA + DRAGADOS OFFSHORE + ENDESA + FAASA + GHENOVA + GRUPO ALBATROS + GRUPO ARELANCE + GRUPO RAFAEL MORALES + GUADALTEL + HEINEKEN + HIDRALIA + HOLCIM + HOSPITAL CARTUJA + INGENIA + INGENIATRICS + LABORATORIOS PÉREZ GIMÉNEZ + MAGTEL + NEOCODEX + NEURON BIO + NEWBIOTECHNIC + PLAN 3 + REDSA + REVERTÉ + SANDO + SODINUR + STRADA + TELVENT + TINO STONE GROUP + WELLNESS TELECOM + WIN INERTIA + EMPRESAS ASOCIADAS: ADEVICE SOLUTIONS + ADSAT + AGROSEVILLA + ALENER SOLAR + ALFOCAN + AMBISAT INGENIERÍA AMBIENTAL + AORA SOLAR + ASTER + ATLANTIC COPPER + BARCELÓ VIAJES + CALPE INSTITUTE OF TECHNOLOGY + COMPASS MOBILE + CYCLUS + DECISIÓN EMPRESARIAL + DITECSA + EÓLICA DEL ZENETE + EPCOS ELECTRONIC COMPONENTS + ERMESTEL + GMV + GRAPESA + HISPACOLD + IBERHANSE + IHMAN + INFARMADE + INNOBEN + INNOVES + INTELLIGENT DIALOGUE SYSTEMS + INYPSA + IRRADIA ENERGIA + ISOTROL + MILENIO SOLAR + NETEMAN + NOXIUM + OESÍA NETWORKS + OMYA CLARIANA + ONTECH SECURITY + P CRUZ + PROCESOS INDUSTRIALES DEL SUR + PROTOTEC + RECICLADOS TUCCITANOS + RESBIOAGRO + SAVIA BIOTECH + SEABERY SOLUCIONES + SEFOSA + SHS CONSULTORES + SISTEMAS PRODETEX + SKYLIFE ENGINEERING + TEAMS + TIER1 + VALDEMAR INGENIEROS + VIRTUAL SOLUTIONS + VIVIA BIOTECH + VORSEVI. GRACIAS A TODOS

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LUNES, 6 DE JULIO DE 2015 EL ECONOMISTA

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Agenda Opinión Internacional

Nacional LUNES, 6

delegado de Opel, Karl-Thomas Neumann.

>>> Esade presenta su informe anual sobre innovación turística, en el que se repasa la inversión en innovación en empresas del sector españolas como hoteles, restaurantes y compañías de ocio y entretenimiento.

11:00 Madrid

JUEVES, 9 >>> El fundador y consejero delegado de Norwegian, Bjorn Kjos, ofrece una rueda de prensa, la primera en Madrid desde noviembre de 2013.

10:00 Barcelona

>>> La ministra de Empleo, Fátima Báñez, y el presidente de ATA, Lorenzo Amor, inauguran el curso de verano de El Escorial Cómo ser un buen emprendedor.

09:00 Madrid

10:30 Madrid

MARTES, 7 >>> El portavoz del PSOE en el Ayuntamiento de Madrid, Antonio Miguel Carmona, y el presidente de la Asociación de Jóvenes Empresarios (AJE) de Madrid, Ángel Monroy, analizan en profundidad la situación del emprendimiento en la ciudad y las iniciativas previstas para impulsar la creación de negocios por parte. 11:00 Madrid

>>> Société Générale Corporate & Investment Banking hace balance del mercado de capitales de deuda durante el primer semestre del año y desvela también sus pers-

pectivas para los próximos meses.

>>> La Audiencia Nacional retoma el juicio al expresidente de la CEOE, Gerardo Díaz Ferrán, y al empresario Ángel de Cabo por el vaciamiento patrimonial de Marsans. 10:00 Madrid

11:00 Madrid

VIERNES, 10 MIÉRCOLES, 8 >>> La Asociación Española de Entidades de Capital Riesgo (ASCRI) presenta la estimación de cifras de capital riesgo en España en el primer semestre de 2015. 10:30 Madrid

>>> Se presenta el informe económico de BBVA Research bajo el título Situación Madrid. 11:00 Madrid

>>> El Rey recibe en audiencia al presidente europeo de General Motors y consejero

>>> El Instituto Nacional de Estadística publica los indicadores de confianza empresarial (ICE) correspondientes al tercer trimestre de 2015, además de la estadística de transporte de viajeros correspondiente a mayo. 09:00 Madrid

>>> El exvicepresidente de la Comisión Europea, Joaquín Almunia, y los investigadores Ignacio Molina y Federico Steinberg debaten sobre Grecia y el futuro del euro. 12:00 Madrid

LUNES, 6

>>> Italia publica la producción industrial de mayo. >>> El Banco de Inglaterra anuncia sus decisiones de política monetaria. Además, el Tesoro coloca bonos a 30 años. >>> Estados Unidos da a conocer las ventas minoristas de junio, así como las cifras semanales de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo y de masa monetaria. Asimismo, el Tesoro coloca bonos a 30 años.

>>> Alemania revela los pedidos de fábrica de mayo. >>> Estados Unidos saca a la luz el índice de gestores de compras (PMI) de servicios y el ISM no manufacturero, ambos del mes junio. Además, el Tesoro coloca letras a tres y seis meses. >>> Australia informa sobre las cifras de vacantes laborales de junio.

MARTES, 7 >>> Alemania publica las cifras sobre la producción industrial correspondientes al mes de mayo. >>> Francia difunde la balanza comercial de junio y la balanza presupuestaria de mayo. >>> Suiza emite los datos relativos al desempleo de junio. >>> Reino Unido saca a la luz la producción industrial de mayo. Además, las autoridades del Banco de Inglaterra testifica ante el parlamento. >>> Estados Unidos publica la balanza comercial correspondiente al mes de mayo y la encuesta de ofertas de trabajo y rotación laboral del mismo mes.

VIERNES, 10 MIÉRCOLES, 8 >>> El Tesoro británico coloca bonos a diez años. >>> Estados Unidos da a conocer las actas de la reunión de política monetaria de la Reserva Federal y las cifras semanales de solicitudes de hipotecas y de inventarios de petróleo. Además, el Tesoro coloca bonos a 10 años.

JUEVES, 9 >>> Eurostat divulga el índice de precios de vivienda y la segunda estimación de la balanza de pagos del primer trimestre. >>> Alemania revela la balanza comercial de mayo.

>>> Francia divulga el IPC de junio y la producción industrial de mayo. >>> Italia publica la producción industrial ajustada a estacionalidad del mes de mayo. >>> Reino Unido saca a la luz la balanza comercial de mayo. >>> EEUU da a conocer la balanza mayorista de mayo. >>> Japón emite el Índice de Precios al Productor (IPP) del mes de junio, así como el Índice de Confianza del Consumidor correspondiente al mes de junio. >>> China revela la oferta de dinero M1 y M0 del mes de junio.

Eurostat difunde los precios de la importación Hoy, lunes, la Oficina Europea de Estadística, más conocida por el nombre de Eurostat, publica los precios de importación industrial correspondientes al mes de mayo. Asimismo, da a conocer el índice de confianza del inversor Sentix relativo al mes de julio.

El Gobierno da luz verde a la rebaja del IRPF El viernes, el Consejo de Ministros tiene previsto aprobar el techo de gasto de 2016 que acompañará a los Presupuestos Generales del Estado (PGE) del próximo año y el adelanto de la reducción del IRPF que se aplica a partir del 1 de julio con efecto retroactivo.

Cartas al director La triste pseudociencia en la información bursátil Asistimos a un auténtico linchamiento mediático a Grecia, tristemente justificado por relaciones causales pseudocientíficas entre el último movimiento estratégico de Syriza y la caída del Ibex 35. Titulares del estilo “Grecia tumba las bolsas europeas” manchan el espacio de algunos medios que insisten en no cuestionarse realmente cuáles son las reglas del mercado, que han suscitado un

acalorado debate académico, y que además ya han dejado varios premios Nobel de Economía. Uno de ellos es Robert J. Shiller, quien asegura que el mercado es irracional, es decir, que no todos sus participantes toman decisiones basadas en un análisis construido bajo estándares científicos. El otro es Eugene Fama, que concibe las fluctuaciones bursátiles como un proceso aleatorio justificado por la falta de correlación entre los precios, y considera que la cotización refleja su valor intrínseco, el

de la empresa a la que representa. Por su componente social yo apoyo la idea de que el mercado es irracional, y su comportamiento puede predecirse con interesantes indicadores que radriografían el sentimiento del mercado y el dominio de unos sobre otros, al fin y al cabo, el componente humano de la Bolsa. Sobra decir que en el mercado de valores siempre hay uno que pierde por otro que gana, una batalla en la que vence el que mejor juegue sus cartas. Pero que el mercado sea irracional no quiere decir que la estra-

tegia de inversión de aquellos que operan en él cambie cada día, a la espera de una nueva jugada maestra de Tsipras, y si no que se lo pregunten a fundamentalistas y técnicos. Por tanto, la volatilidad que produce la incertidumbre griega es solo un movimientos especulativo de corto alcance. Además, las relaciones causales entre la evolución de los índices bursátiles y la incesante información sobre Grecia no están comprobadas científicamente. Periodistas bursátiles, el Ibex 35 marcó un escenario bajista en abril,

confirmado por una disminución del volumen de negociación, lo que en análisis técnico viene entendiéndose como la asfixia o retirada de los inversores que apostaban por las posiciones largas. Ahora parece encaminarse a una tendencia lateral con potencial alcista, que durará hasta que los bajistas se rindan, o hasta que los alcistas tomen relevo. Los medios seguirán insistiendo en que “los mercados esperan a Grecia”. A. T. P. CORREO ELECTRÓNICO

EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE JULIO DE 2015

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Excelencia Empresarial G.H.

Remitido Opinión

David Hernández y Miguel Marín Socios de Glass Sur

“La especialización y la búsqueda de la excelencia son la base de nuestro trabajo”

G

lass Sur Fire Control es una empresa especializada en el mundo de los sistemas cortafuegos elaborados en vidrio. Hablamos con sus responsables, David Hernández y Miguel Marín.

¿Por qué apuestan por el vidrio como cortafuegos? En Glass Sur trabajamos desde la especialización y el conocimiento del producto que ofrecemos. Los dos socios fundadores (David Hernández y Miguel Marín) somos profesionales de este sector, con una dilatada trayectoria que avala nuestro trabajo. Conocemos bien el sistema de vidrio cortafuegos y creemos que esto es una ventaja importante frente a otras empresas. Por este motivo, en Glass Sur somos especialistas. Podríamos decir que en España, en este momento, somos el único fabricante especializado que trabaja este sistema. Desde luego, hay otras empresas que tienen sistemas cortafuegos en su cartera de productos, pero no de forma única. Este factor diferencial nos convierte en líderes en el sector de la construcción y es el que nos ha hecho ser referentes dentro y fuera de España.

¿Qué ventajas funcionales aporta frente a otros materiales? Primero, la seguridad, y además, la calidad, el diseño, la eficiencia energética, la durabilidad, el respeto con el medioambiente… El vidrio permite construcciones donde los espacios son diáfanos, claros, luminosos… sin perder la seguridad para las personas. Es un sistema único que ofrece una alta resistencia y que nos permite establecer diferentes zonas de seguridad, tanto en construcción vertical (puerta, ventanas, paneles fijos) como en horizontal (suelos y techos). El vidrio es un material que se adapta a un concepto de construcción más acorde con nuestro modo de entender el urbanismo en la actualidad. El acabado de las construcciones es espectacular sin perder la seguridad estanca, necesaria en cada zona. Seleccionaron dos proveedores fijos de acero y vidrio en su inicio ¿cuál es el motivo de esa elección? Cuando empezamos teníamos claro que uno de nuestros principales compromisos era asegurar la excelencia en nuestro trabajo, así que buscamos siempre los mejores fabricantes

para cada proyecto . En la actualidad hemos incluido el aluminio para los sistemas, donde contamos con proveedores también de referencia internacional. A partir de esa calidad en los materiales, ¿qué valor añadido aporta Glass Sur? Trabajamos siempre la innovación. Asi, en nuestro último catálogo acabamos de incorporar sistemas nuevos como el aluminio. Son más ligeros, versátiles y totalmente personalizables a cada espacio. Por supuesto, con la certificacion y un acabado impecable. Siempre encontramos la mejor solución a cada proyecto: puertas, ventanas, suelos, lucernarios… Por supuesto, todos nuestros productos cuentan con la más alta certificación de seguridad y la homologación necesaria en cada caso.

¿A qué perfil responden sus clientes? Ser el referente en el sector de vidrio cortafuegos nos lleva a trabajar con las grandes construcciones que requieren unos estándares de calidad y seguridad elevados. Obras públicas, administraciones, hoteles, aeropuertos… Estos proyectos necesitan cumplir unos estándares de seguridad que

sólo un especialista como Glass Sur puede ofrecer. Pero tenemos también una cartera de clientes que buscan calidad y seguridad en sus proyectos y algunos arquitectos nos llaman para clientes particulares con proyectos únicos.

¿Cuáles son las principales ventajas competitivas de la empresa? La especialización y la búsqueda de la excelencia en nuestro trabajo. Estos dos factores nos permiten alcanzar un grado de calidad muy elevado. Trabajamos cada proyecto de forma unica aportando soluciones constructivas para respetar la filosofía del arquitecto. Podemos adaptarnos para que el proyecto se realice según estaba proyectado… ¡y en el tiempo previsto! Estos es muy importante ya que cumplimos plazos y ayudamos a evitar costes extras en la construcción. ¿Pueden citar algunos proyectos significativos en los que hayan participado? En la actualdiad tenemos obras en España, Francia,Belgica y ahora Suiza En España hemos realizado infinidad de proyectos en estos momentos estamos realizando el Palau de la música, Museo de la catedral, Hospital de Sant Pau y por ejemplo en Madrid estamos realizando el Museo de las colecciones Reales. En Francia concretamente trabajamos siempre en Paris y hemos finalizado una gran obra la mas grande que Glass Sur ha ejecutado. El éxito de ha-

berla finalizado bien nos ha permitido adjudicarnos nuevos proyectos. En Belgica hemos realizado el museo Eastmann y en un Suiza acaban de adjudicarnos un hotel en la ciudad de Ginebra. El esfuerzo por parte de todo el equipo esta teniendo su recompensa y son los clientes los que nos la dan. Por ello les agradecemos totalmente su confianza y a muchos de ellos se la pudimos dar en CONSTRUMAT donde nuestro stand fue masivamente visitado.

Después de cinco años en marcha ¿cuáles son los retos de futuro de la compañía? En estos momentos abordamos dos grandes objetivos. El primero, que ya iniciamos el año pasado, es el proceso de internacionalización. Ya estamos realizando obras en Europa, y nuestra apuesta en este punto es consolidar los mercados y abrir nuevos mercados tanto en Europa como en Sudamérica. El otro objetivo ha sido la apertura de instalaciones propias. Acabamos de instalarnos en una nave de más de 800 m2 en Hospitalet de Llobregat donde tenemos nuestro centro de fabricación y oficinas dando asi mayor asistencia a todos nuestros clientes. www.glasssur.es

Albert Olmo Gerente de Fashion Trends

“Apostamos por el producto textil de calidad y de cercanía”

D

espués de toda una vida dedicada al sector textil, Albert Olmo decide en 2012 iniciar su propio proyecto empresarial y crea Fashion Trends, una compañía que se diferencia del resto de competidores por realizar la totalidad del proceso productivo en el país y con tejidos elaborados en España, Portugal, China y Corea. En las siguientes líneas nos cuenta su punto de vista, desde la experiencia, acerca de las grandes firmas del ramo.

¿Cuáles son las claves con las que inicia en 2012 este nuevo proyecto empresarial? Provengo de una familia que siempre ha estado inmersa en el sector textil, por lo que desde muy joven he vivido desde muy cerca los entresijos de este campo. Por otra parte, he trabajado para diferentes compañías, ocupando distintos cargos de responsabilidad en varios países del mundo. En 2012 decido crear Fashion Trends, una empresa dedicada a la fabricación textil a partir de dos claves fundamentales donde todo el proceso pro-

ductivo debía ser nacional y, en segundo lugar, teníamos que ser muy rápidos en el proceso de producción.

reactividad, existe un importante mercado potencial que funciona muy bien.

¿Qué pretendía conseguir con esta política? Para muchos de mis clientes esta reactividad es esencial, por lo que esta política de proximidad a mí me daba una ventaja competitiva con respecto a otros productos procedentes de mercados como Turquía, Marruecos o Portugal. Por otra parte, si algo hemos demostrado en estos tres años es que para un artículo de calidad, de elaboración nacional y realizado con

¿Cómo es el perfil de cliente con el que trabajan? Nos dedicamos a la comercialización de toda clase de producto textil de mujer en pronto moda, realizando nuestras propias colecciones, así como niño y niña en plana y punto. Algunos de los clientes con los que trabajamos a partir de estas premisas fundamentales son El Corte Inglés, Sfera, October y Venca a escala nacional. En 2013 empezamos a exportar a Fran-

Judith Yuste socia desde 2013 y Albert Olmo

cia, con clientes como Pimkie, Grupo Cevimod, Armand Thiery o Etam. Actualmente estamos trabajando para abrir nuevos mercados europeos.

¿Cuáles son las principales problemáticas que afectan al sector textil en España? En España existen grandes grupos, como por ejemplo Inditex o Mango, que han nacido y crecido en el país hasta tal punto que han abierto otros mercados. Se trata de entidades dirigidas por muy buenos empresarios que se rodean de grandes profesionales, pero al alcanzar unos volúmenes tan grandes de ventas han olvidado sus orígenes. Hay que pensar que si tan solo destinaran el 10-15% de la fabricación a España, el mercado textil nacional se reactivaría al mismo nivel que tuvo hace décadas, se constituirían muchos puestos de trabajo y se abrirían nuevas vías para que la industria creciera. ¿Cómo podría solucionarse esta situación? Nuestro Gobierno podría actuar

Nuestro Gobierno podría actuar como en Francia, donde existen leyes que protegen al producto industrial interior como en Francia, por ejemplo, donde existen una serie de leyes que protegen al producto industrial interior frente a ciertos abusos que pueden llegar a cometer las grandes corporaciones. Los empresarios, por otra parte, también deberían respetar más a los proveedores, tal y como hace El Corte Inglés, que si trabajas bien y cumples con tu cometido, se mantienen fieles a tu lado, te potencian y te hacen crecer a su lado.

www.fashiontrends.es

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El Tema del Día Grecia vota la quita de su deuda

Los griegos votan no y agotarán sus horas en el euro sin la liquidez del BCE Algo más del 60% de los electores vota a favor de su gobierno, una victoria mayor de la prevista

Tsipras tiende la mano a la negociación y afirma que no ha habido “vencedores ni vencidos”

Yiannis Mantas ATENAS.

El referéndum griego concluyó con un contundente ‘no’ a la Troika y con más diferencia de lo previsto. Con casi la totalidad de los votos escrutado, la opción mantenida por el Gobierno de Alexis Tsipras ganó rotundamente la consulta, con 61,2 por ciento de los votos, mientras que el ‘sí’ pedido por la oposición y el resto de los gobiernos de la UE, sumó un 38,7 por ciento. La participación del electorado superó el 60 por ciento, según los datos oficiales del Ministerio de Interior griego, con lo que el resultado del referéndum es válido, legítimo y vinculante. También destaca el hecho de que el ‘no’ ganó en absolutamente todas las regiones de Grecia, tanto en las grandes ciudades como en las regiones más rurales. Se trata por tanto de una victoria clara y contundente del primer ministro griego, Alexis Tsipras, que convocó el referéndum después de la ruptura de las negociaciones con los acreedores y la expiración del último programa de ayudas a Grecia. Y aunque la pregunta del referéndum, por lo menos la que estaba sobre la papeleta, era más bien técnica, en realidad la cuestión era si los griegos aprobaban o rechazaban las gestiones del Gobierno de Tsipras durante los últimos cinco meses en las negociaciones con los acreedores europeos y el FMI. Al mismo tiempo, si estaba de acuerdo con la continuación de la austeridad según implicaba la última propuesta de la Troika, independientemente de si dicha proposición seguía o no sobre la mesa. Tsipras había pedido un resultado fuerte y contundente con el objetivo de fortalecer la posición de Grecia en la negociación de una quita (se habla del 30 por ciento), y parece que el pueblo de su país le facilita lo que pidió. Si este hecho, sin embargo, puede ser un argumento de verdad y una herramienta útil y efectiva es otro tema, dada la insistencia y la rigidez mostradas por los acreedores durante los últimos meses. Tras conocer los resultados, el primer ministro griego reivindicó la victoria del ‘no’ como un triunfo de la democracia contra el “chantaje”, mientras aseguró que entiende el resultado como un mandato para negociar con los acreedores. “No hay soluciones fáciles, pero

38,5%

De hecho, unas pocas horas después del cierre de las urnas, se celebró una reunión en el Ministerio de Finanzas griego con la participación de la cúpula del Banco de Grecia y de otros banqueros, para revaluar la situación del sistema bancario, especialmente después de la salida de depósitos durante el fin de semana. Según varias fuentes, se esperaba que durante la noche el Banco de Grecia presentaría al Banco Central Europeo una nueva solicitud para un aumento del ELA, el fondo europeo de liquidez de emergencia. Hay que recordar que hoy lunes se reúne el Consejo del BCE, que también tendrá en sus manos los resultados del referéndum griego. No obstante, los mensajes que venían desde Berlín hasta ayer por la noche no eran muy prometedores, indicando que Ale-

El líder griego vuelve a pedir una solución “justa y sostenible” en referencia a la quita

61,5% hay soluciones justas mientras haya buena voluntad por ambas partes”, declaró Tsipras en una intervención televisada. Además de su intención de negociar, Tsipras concretó en su discurso las dos principales cuestiones que plantearán a los acreedores: quita de la deuda y solvencia de la banca. “La prioridad inmediata es restaurar la banca. Estamos dispuestos a reanudar las negociaciones con un plan que prevea una financiación creíble”, señaló el mandatario griego, según recoge Europa Press. Además, hizo un llamamiento a

la unidad nacional y convocó a los principales partidos políticos del país para este mismo lunes bajo los auspicios de la Presidencia griega. “En el referéndum de hoy no hay ganadores ni perdedores. Es una gran victoria por sí mismo”, aseguró posteriormente Tsipras a través de su cuenta en Twitter. De todos modos, el presidente griego prepara ya las maletas para Bruselas, como aseguran varias fuentes gubernamentales, para reunirse aunque sea de manera extra oficial con el presidente de la Comisión Europea, Jean Claude Juncker.

Lo que está claro es que la negociación oficial, comience cuando comience, va a ser probablemente una de las batallas más duras en la historia económica contemporánea en Europa y seguramente la más crítica para el país heleno, que se enfrenta a grandísimas necesidades y además muy urgentes. En pleno corralito, la mayor de estas necesidades es el funcionamiento de los bancos que siguen cerrados por una semana y la liquidez de ellos que según labios oficiales de Grecia se acabará dentro de las próximas horas.

mania podría solicitar al BCE que suspenda la financiación mediante este fondo. A la espera de las decisiones de Frankfort, hoy se decidirá en Atenas si cambia algo en el límite de retirada de efectivo de los cajeros automáticos y también en el modo con el que se pagan las pensiones. La presidenta de la Asociación de Bancos griegos, Luca Katseli, ha admitido varias veces durante los últimos días que el actual efectivo disponible en los bancos griegos es suficiente sólo hasta la tarde de hoy lunes. Prácticamente, esto significa que desde mañana martes, el sistema bancario griego no será capaz de operar, incluso en el caso optimista en que el Banco Central Europeo mantenga la línea de financiación. En realidad se necesita un significativo aumento de financiación para que el sistema bancario en Grecia pueda responder a las necesidades diarias, a pesar de la imposición de control de capitales que. se da por descontado, seguirá vigente por un tiempo. Una declaración al respecto de Nadia Valavani, secretaria de Esta-

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El Tema del Día do de Finanzas, un par de horas después del cierre de las urnas, vino a calentar aún más los ánimos. Valavani aseguró que a partir de martes, cuando se espera que vuelvan a abrir los bancos, los depositantes que dispongan de cajas privadas podrán tener acceso a ellas, bajo custodia de empleados de cada banco, y retirar lo que deseen de las cajas, excepto el dinero. Al conocer esta declaración, sin embargo, Luca Katseli se apresuró a contestar que de momento no hay un decreto bancario que permita esta función. Aunque Tsipras se va a Bruselas con el veredicto del pueblo griego a su favor, no es seguro que el BCE ceda a la petición del Gobierno griego para aumentar o por lo menos mantener abierta la línea de financiación para los bancos griegos. Una decisión negativa del Banco Central Europeo aumentará la presión sobre los bancos en Grecia, que continúan cerrados una semana después de la imposición de restricciones de capitales.

Situación de los depósitos En este momento, los depósitos existentes en los bancos griegos alcanzan los 125.000 millones de euros. Al mismo tiempo, el dinero que hay en el Fondo de Garantía de Depósitos y de Inversiones griego, que garantiza los depósitos en los bancos del país, no supera los 3.000 millones de euros, una cantidad que ni de lejos puede jugar el papel que

El Fondo de Garantía de Depósitos no supera actualmente los 3.000 millones

Yanis Varufakis, ministro de Finanzas griego. REUTERS

Draghi decide hoy si asfixia o no a la banca helena que se queda sin dinero El sistema financiero cuenta solo con mil millones para arrancar la semana elEconomista MADRID.

supuestamente tendría que desempeñar. Este problema es una de las principales preocupaciones del Gobierno griego, y aún más después de la reciente publicación del periódico Financial Times que habló de una quita de depósitos desde los 8.000 euros. Aunque Luca Katseli, la presidenta de la Asociación de Bancos griegos y directora del Banco de Grecia, ha desmentido categóricamente esta opción, algunos analistas parecen no estar de acuerdo con ella. Estos expertos aseguran que los escenarios de una quita de depósitos, e incluso de los teóricamente garantizados de 100.000 euros, son muy reales. De momento, los depósitos en los bancos griegos sí están garantizados hasta los 100.000 euros, de acuerdo con las directivas bancarias de la Unión Europea. Lo que sucede es que Grecia aún no ha incorporado en su legislación nacional estas directivas, y estaba previsto hacerlo dentro del 2016. En un caso como éste, aseguran los analistas, es muy difícil predecir el futuro de los depósitos griegos y la cantidad depositada en los bancos que se dejará intacta.

El portavoz del Gobierno griego ha defendido que pueden ser necesarias no más de 48 horas para alcanzar un acuerdo con sus acreedores, ya con el “no” del pueblo griego a la anterior propuesta sobre la mesa. Pero el tiempo que tenga Grecia para negociar con Bruselas lo marcará, sobre todas las cosas, una institución europea: el Banco Central Europeo. Alexis Tsipras lo sabe bien, y tras el referéndum trató de enviar un mensaje a Draghi pidiéndole que no detenga el reloj: “Estoy seguro de que el BCE comprende la situación de la crisis humanitaria que vive el país”. La institución monetaria ha querido esperar a este lunes para tomar una decisión sobre la línea de crédito de emergencia que ha puesto a disposición de la banca por un importe de 89.000 millones de euros. Ésta, ha sido elevada en varias ocasiones, pero en la última reunión de urgencia, la institución prefirió dar el primer aviso, al mantener pero no elevar esa cuantía. Un dinero que no solo es finito (la patronal de los bancos griegos ha reconocido que el colchón actual es

de 1.000 millones), sino que además tiene una fecha de caducidad: el 20 de julio, cuando Grecia deberá realizar el pago de 3.500 millones de euros al BCE. No hacerlo, supondrá cortar el cordón umbilical a través del cual se alimenta de forma única su sistema financiero: la línea de crédito de emergencia de la institución monetaria.

Grecia pedirá más al BCE Ya con las urnas recién cerradas, el portavoz del Gobierno griego insistió en una cadena de televisión del país en que el Banco de Grecia solicitaría esa misma noche liquidez adicional al BCE a través del mecanismo de emergencia (ELA). “Hay argumentos válidos a favor de una mayor financiación del ELA”, apuntó Gabriil Sakelaridis. Argumentos que, desde el Banco Central Europeo no están tan claros. Al menos, así lo dejó caer el propio vicepresidente de la institución monetaria, Vitor Constancio un par de días antes del referéndum: “Si el resultado es “no”, será más difícil que se alcance un acuerdo. Y eso tendría consecuencias para nuestro análisis y decisiones a la

JPMorgan: el escenario base es el ‘Grexit’ El banco de inversión trabaja ahora con un nuevo escenario base sobre la mesa: la salida de Grecia del euro, que sería “caótica”. Y Alemania empieza a tensar la cuerda de cara a las negociaciones: el vice canciller alemán, Sigmar Gabriel, afirmó ayer que “Tsipras ha derribado el último puente de compromiso”. También el presidente de las cajas alemanas se unió a la idea de que Grecia abandone el euro “ha roto con las reglas de la eurozona, debe abandonarla”.

hora de avanzar”, Vitor Constancio, el vicepresidente del BCE. Lo que está claro es que la institución monetaria tiene entre sus manos una decisión clave y, más que nunca, con tintes políticos y con la reunión del eje franco-ale-

mán –Hollande y Merkel se reúnen el lunes por la tarde– como telón de fondo. Si decide mantener el ELA en los niveles actuales, la banca griega sentirá más que nunca la asfixia, cuando se agote la liquidez. Si, por el contrario, Mario Draghi anuncia al mundo un mensaje similar al que lanzó en julio de 2012 (el famoso haré todo lo que sea necesario para salvar el euro y, créanme, será suficiente), Grecia contará con una prórroga para llegar a un acuerdo.

El euro pierde los 1,10 dólares La primera reacción por parte de los mercados al referéndum griego se pudo ver antes de la apertura de las bolsas del lunes. El euro perdía un 1 por ciento contra el dólar, cayendo de 1,11 dólares hasta los 1,099 billetes verdes. Varios bancos de inversión comenzaron a intensificar sus previsiones de que el resultado del domingo implique una salida de Grecia de la eurozona. La Oxford Economics considera que esa probabilidad se ha elevado del 67 al 85 por ciento, UBS la eleva hasta el 70 por ciento y JPMorgan trabaja ahora con el Grexit como escenario base.

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El Tema del Día Grecia vota la quita de su deuda

El “no” desencadena una reunión de urgencia de los líderes del euro el martes

El tercer rescate del país heleno puede que jamás llegue a suceder

Europa se debate entre ceder o asumir el fracaso político de la unión monetaria

Las discrepancias sobre la sostenibilidad de la deuda son la clave

Jorge Valero BRUSELAS J. Valero BRUSELAS.

Alexis Tsipras consiguió ayer el claro rechazo que buscaba a las condiciones del rescate de sus socios de la eurozona. Sin embargo, su experimento político conducirá en cuestión de días a la salida de Grecia de la moneda común, y puede que de la UE, a menos que alguno de los dos lados dé un improbable volantazo. La pelota cae esta vez en el lado europeo. Los representantes del Gobierno griego acudirán armados con los votos del referéndum a Bruselas para reclamar una renegociación de la deuda como paso necesario para asumir el rescate europeo. Si los europeos no ceden tampoco habrá rescate, y está previsto que los líderes de la eurozona se reúnan el martes. Si Atenas deberá cargar con la responsabilidad de haber provocado su salida del euro, el resto de las capitales deberá asumir que la irreversibilidad del euro era una bella ficción, tanto como las cuentas con las que Grecia entró en el euro. Para conseguir esta robusta victoria del “no”, Alexis Tsipras se ha llevado por delante la confianza con sus acreedores, ha provocado “corralito” que nadie sabe cuándo se levantará, ha polarizado la sociedad griega, y ha entregado las llaves de su futuro económico al BCE, representante por antonomasia de esa nebulosa de tecnócratas y banqueros que, desde las filas de su partido, culpan como los responsables de todos los males nacionales. La última palabra la tendrá la institución que preside Mario Draghi. Con la solvencia del sistema financiero griego cuestionada, los bancos en cuarentena, el país en default con el FMI, y sin negociaciones políticas en marcha para una nueva línea de rescate, Frankfurt no tiene argumentos para mantener al país unido al respiradero artificial de la liquidez de emergencia. La decisión de cortarles el suministro de euros resultaría casi inevitable si Atenas no paga los 3.500 millones de euros que debe al Banco Central Europeo el 20 de julio. El mensaje del Gobierno griego ayer fue doble: se pueden concluir las negociaciones con los acreedores en 48 horas y se solicitará al BCE un aumento de la liquidez de emergencia. Y aunque ninguno de sus dos objetivos tenía posibilidades de prosperar, tampoco se esperaba que el BCE apague el botón cuando discuta hoy el tema. No hasta que los socios del euro vean cuál es el primer paso que da el Gobierno de Tsi-

Tanto el Gobierno griego como los socios del euro saben que los próximos días girarán en torno a un nuevo paquete de ayuda para Grecia. Tsipras ya ha puesto la solicitud sobre la mesa del Eurogrupo, que echó balones fuera hasta esperar al referéndum. Como punto de partida de este nuevo paquete de ayuda, que se sumaría a los dos programas de la UE y el FMI de 240.000 millones, el Eurogrupo encargaría a la Comisión Europea y al BCE que realizaran un análisis sobre la situación del país, según indican las reglas del Mecanismo de Estabilidad Europeo. Esto incluiría un análisis sobre la existencia de un riesgo para la estabilidad de la zona euro, la sostenibilidad de la deuda pública, realizado junto con el FMI, y una estimación de las necesidades financieras. Si el préstamo fuera aprobado, la Comisión, el BCE, con la puerta abierta de nuevo al FMI, negociarían el tan odiado por los griegos “Memorando de Entendimiento”, es decir “la estricta condicionalidad” en la forma de ajustes y reformas que se reclama al país. Las dis-

Simpatizantes de Syriza celebran la victoria del “no”. REUTERS

pras en las próximas horas. No obstante, los socios del euro tendrán que deshacer el tono de ultimátum con el que se rompieron las negociaciones si no quieren dar el portazo definitivo. Aunque el Eurogrupo acordó que decidiría sobre la petición helena de un nuevo paquete de ayuda, de unos 29.100 millones de euros, “después y en base al resultado del referéndum”, los líderes avisaron en vísperas del referéndum que una victoria del “no” dispararía un Grexit. La señal política llegará del encuentro que mantendrán a última hora de la tarde de hoy en París la canciller alemana, Angela Merkel, y el presidente francés, François

Hollande. Mientras París ha sido partidaria de mantener la negociación con Atenas, incluso si vencía el “no”, Berlín ha insistido, y liderado, la tesis de la mayoría. El ministro de Economía francés, Emmanuel Macron, señaló ayer en los Encuentros Económicos de Arles (sureste de Francia) que “incluso si el “no” ganara en Grecia, nuestra responsabilidad es no rehacer el Tratado de Versalles de la zona euro, porque ése es el riesgo”. En vez de ello, pidió un acuerdo con Grecia “basado en las reformas, en una deuda sostenible, en una evolución de la situación financiera –para lo que nosotros también tendremos que hacer esfuerzos–, en

IOUs, o pagarés temporales ¿una nueva línea roja que se cruza? La intensidad y el dramatismo de la crisis griega ha estirado la letra de los tratados y la voluntad política hasta extremos no previstos. Grecia fue el primer país rescatado de la unión, aunque los tratados prohibían este extremo, y ha terminado por ser el primer país desarrollado en cometer un impago con el FMI. Por el camino, ha sido el segundo (tras Chipre) en tener que imponer un corralito y puede ser el primero que se vea forzado a introducir pagarés temporales (o “I owe you”- IOUs) tras la victoria del NO, antes de su salida del euro

un acompañamiento administrativo y político”. Frente al tono conciliador francés, desde las instituciones comunitarias volvieron a subrayar que la victoria del “no”, provocaría que los griegos “tendrían que introducir otra moneda tras el referéndum, porque el euro ya no estará disponible como medio de pago”, según avisó el presidente del Parlamento Europeo, Martin Schulz, a una radio alemana. La Comisión Europea había preparado un plan de 35.000 millones de euros, entre fondos ya adjudicados a Grecia hasta 2020 y reducciones de la cofinanciación nacional. Sin embargo, este paquete era un caramelo en caso de que Grecia aceptara la oferta europea. No obstante, no está claro que este plan de inversión inmediata continúe sobre la mesa tras el “no”. Podría tomar una decisión mañana cuando se reúna, en un encuentro en el que los comisarios también podrían empezar a discutir los planes de contingencia que las instituciones europeas ya reconocen que tienen listos.

@

Más información en

www.eleconomista.es

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POR CIENTO DEL PIB

Es en lo que ha cuantificado el FMI la quita que necesitaría la deuda griega

crepancias sobre la sostenibilidad de la deuda son las que dinamitaron la conclusión del programa anterior, y provocaron que Tsipras convocara el referéndum. El líder griego no sólo solicitó un rescate de unos 29.100 millones para los próximos dos años, sino también una renegociación de los términos de su deuda. El FMI dio poderosos argumentos el pasado jueves al Gobierno de Tsipras, al señalar que el país requiere una quita, vía renegociación de vencimientos o cancelación del pago de intereses, equivalente al 30 por ciento de su PIB. De otra manera, incluso con un paquete de ayuda que el FMI estima necesario en al menos 60.000 millones de euros durante los próximos tres años, la deuda alcanzaría el 140 por ciento en 2022.

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Grecia vota la quita de su deuda

El Tema del Día

SE REÚNEN ESTA TARDE EN PARÍS

Hollande le pedirá hoy a Merkel volver a negociar

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La reunión entre Francia y Alemania de hoy se enmarca en buscar contribuir a una solución duradera en Grecia” François Hollande Presidente de Francia

“

Se han derribado los últimos puentes sobre los que Grecia y Europa podrían haberse movido hacia un compromiso” Sigmar Gabriel Vicepresidente alemán

“

No se pueden buscar pactos con cualquiera y con cualquier compromiso” Nicolás Sarkozy Líder de la oposición en Francia

“

Felicitaciones al pueblo de Grecia en su lucha por la dignidad”

París se inclina por seguir buscando un acuerdo con el gobierno heleno para impedir la salida de Grecia del euro Alberto Vigario / Agencias MADRID.

Al Gobierno griego le salió ayer un aliado inesperado, y de peso, tras la victoria del no en el referendum: la Francia de François Hollande. El líder izquierdista francés juega también sus bazas en el reparto de poder europeo, representando el sector más negociador con Grecia, frente a la postura más intransigente, papel que desempeña la Alemania conservadora de Merkel. Así, el presidente Hollande recibirá hoy por la tarde a la canciller, para intentar convencer al país alemán que, así las cosas, lo mejor es seguir negociando con Atenas para evitar males mayores en la eurozona. La reunión, a la que seguirá una cena de trabajo, se enmarca en “la cooperación permanente entre Francia y Alemania para contribuir a una solución duradera en Grecia”, según informó ayer el Elíseo. La cita de hoy manifiesta, según las fuentes del gobierno francés, la voluntad de París y Berlín de adoptar una posición común, después de que la pasada semana, aseguran desde París, se hubieran puesto en evidencia las diferencias de estrategia frente al desafío del primer ministro griego, Alexis Tsipras, con la convocatoria del referéndum.

Impedir la salida del euro Ayer, antes de conocerse el resultado del referendum, el ministro francés de Economía, Emmanuel Macron, había subrayado que incluso en caso de que el “no” ganara en el referéndum, desde hoy habrá que volver a discutir un

“

El resultado significa un paso hacia la salida de Grecia del euro”

Rajoy convoca la comisión económica El presidente del Gobierno, Mariano Rajoy, ha convocado para hoy a primera hora a los miembros de la Comisión Delegada de Asuntos Económicos para analizar el resultado del referéndum griego. Además, el Grupo de Trabajo del Euro se reunirá también este lunes para analizar la situación y posteriormente enviar sus resultados al Eurogrupo, el foro informal de los ministros de Finanzas que comparten la moneda única.

acuerdo con Atenas para impedir la salida de Grecia del euro. Macron dijo que en esa negociación el objetivo será “encontrar un compromiso para Grecia basado en las reformas, en una deuda sostenible, en una evolución de la situación financiera -para lo que nosotros también tendremos que hacer esfuerzos-, en un acompañamiento administrativo, político”, aseguró. El ministro francés insistió en que “es evidente que la respuesta a un ‘no’ griego no puede ser una salida automática” del euro, y que Francia trabajaría “en la construcción de un compromiso”. Según han resaltado los medios galos, se estima un 57 por ciento de los franceses quieren que Grecia se mantenga en la zona euro,

“

El ‘no’ del pueblo griego debe facilitar el camino a una mejor solución”

el mismo porcentaje que hace un mes, según una encuesta realizada por el instituto demoscópico BVA y publicada ayer por “iTélé” y Orange. Los más favorables a que Grecia siga en la zona euro son los votantes de partidos de izquierdas (75 por ciento) y de las formaciones centristas que son el Modem (71 por ciento) y la UDI (64 por ciento). En cuanto a los simpatizantes de Los Republicanos, el partido conservador del expresidente Nicolas Sarkozy, la mayoría es mucho menos contundente: un 50 por ciento frente a un 47 por ciento a favor de que Atenas abandone la eurozona. Precisamente, el líder de la derecha francesa Nicolas Sarkozy cargó contra la estrategia de Hollande sobre Grecia, al asegurar que a su juicio no se pueden buscar pactos “con cualquiera, y no cualquier compromiso”, dijo. Además, el expresidente francés hizo hincapié en que Tsipras se había colocado ahora en una situación imposible. “Si el pueblo griego dice ‘no’, Tsipras no puede negociar porque eso equivaldría a negociar con sus socios europeos con un mandato todavía más duro que el de antes del referéndum”, afirmó Sarkozy. Por su parte, el primer ministro italiano, Matteo Renzi, aseguró ayer que su país está protegido ante las consecuencias del resultado. “No quiero decir que todo va a estar bien, simplemente que el trabajo que hemos realizado en los útlimos meses nos deja en diferentes condiciones que en el pasado. Ya no estamos en el banquillo”, declaró Renzi antes de conocer el resultado.

“

Ahora es justo volver a buscar un nuevo acuerdo con Grecia”

“

Se necesita un programa humanitario para Grecia de inmediato. Los niños no tienen que sufrir las consecuencias”

Martin Schulz Presidente del Parlamento europeo

“

Se debe retomar la negociación entre Grecia y la UE sin hablar de acreedores y deudores, sino de socios”

Pedro Sánchez Líder del PSOE

“

Tras el resultado del referéndum, se puede decir que hoy en Grecia ha ganado la democracia”

Pablo Iglesias Líder de Podemos

“

Dimito del partido y pido a Europa ayudar a Grecia para no salir del euro”

Nicolás Maduro

Alexei Likhachev

Marine Le Pen

Paolo Gentinoli

Antonis Samaras

Presidente de Venezuela

Viceministro de Economía de Rusia

Líder del Frente Nacional francés

Ministro de Exteriores de Italia

Líder del partido Nueva Democracia

LUNES, 6 DE JULIO DE 2015 EL ECONOMISTA

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El Tema del Día Grecia vota la quita de su deuda

El ‘Grexit’ abocaría al Ibex a una corrección de entre el 5 y el 10% Los expertos no descartan que si se produce ese escenario todavía lejano se pierdan los 10.000 puntos elEconomista MADRID.

Con el “no” en la mano, Alexis Tsipras y su equipo tienen por delante la vuelta a las negociaciones y, aunque el portavoz del gobierno heleno señaló que se podría alcanzar un acuerdo en 48 horas, la volatilidad muy previsiblemente se hará fuerte de nuevo en los próximos días en el mercado. Y para muestra, un botón: “La mayoría de nuestros clientes se fueron de fin de semana esperando un “sí” del referéndum”, son palabras que salen de uno de los mayores bancos de inversión del mundo, Goldman Sachs, según recoge Reuters. Pero, ¿y si no se llega a un acuerdo y Grecia debe abandonar el euro? Entonces, según los expertos, habrá algo más que volatilidad, porque ese escenario, según los expertos, no está puesto todavía en precio, pese a la corrección de la semana anterior. “El mercado no está descontando el peor escenario, que sería el Grexit. En principio, se apostaba por un sí en el referéndum del domingo”, indica Natalia Aguirre, de Renta 4. Por su parte, Ignacio Cantos, de Atl Capital, enumera algunos: “Un “no” en el referéndum, la posibilidad de que el Gobierno se atrinchere, pero no quiera salir del euro, o el cierre del ELA [la asistencia que sigue prestando el BCE a los bancos helenos a través del Banco Nacional de Grecia]”. La entidad europea, de hecho, se reúne el lunes para discutir si continúa auxiliando a la banca griega. Si el no al referéndum acaba convirtiéndose en una salida de Grecia del euro las fuertes caídas en las bolsas estarían aseguradas. Al menos así lo esperan los expertos encuestados por elEconomista. En el mejor de los casos, los descensos que sufriría el Ibex 35 estarían entre el 5 y el 10 por ciento. Una caída del 5 por ciento llevaría al índice español al entorno de los 10.200 puntos. ¿Se frenarían aquí las ventas? “Creemos que sería el nivel de los 10.200 puntos la zona donde un peor escenario de la crisis griega podría hacer parar la cotización con entradas de compras”, resuelve José Luis García de Dif Broker.

¿Adiós a los 10.000? Pero muchos no descartan que el desplome pueda ser más profundo. Al salir el no se entrará “en un nuevo período de difíciles negociaciones y grandes incertidumbres que probablemente presionen a la bolsa a la baja”, considera Nicolás Ló-

Once valores que han perdido soportes críticos ACTUAL

8,70

ACTUAL

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12,11 ACTUAL

4,29

SOPORTE

9,12

SOPORTE

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SOPORTE

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SOPORTE

4,35

ACTUAL

SOPORTE

2,17

2,19

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SOPORTE

24,37

ACTUAL

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ACTUAL

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ACTUAL

6,83

ACTUAL

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24,55

SOPORTE

3,38

SOPORTE

71,01

SOPORTE

16,02

SOPORTE

6,83

SOPORTE

4,19

Encuesta 1. Tras las caídas, en los No niveles actuales del 22% Ibex (en torno a 10.800 - 10.900 puntos), ¿ven una oportunidad de compra? Fuente: Bloomberg y elaboración propia.

MÁXIMO

10,63

28,46

MÁXIMO

SOP.

22,90

1,11

MÁXIMO

SOP.

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MÁXIMO

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MÁXIMO

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ACTUAL

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12,53

SOP.

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94,09

ACTUAL

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2,97

SOPORTE

6,50

SOP.

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ACTUAL

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35,05

36,27

SOP.

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SOP.

ACTUAL

8,51

8,85

14,14

MÁXIMO

SOPORTE

16,25

7,17

42,84

ACTUAL

SOPORTE

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SOP.

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MÁXIMO

MÁXIMO

12,45

SOP.

31,19

ACTUAL

6,32

6,20

MÁXIMO

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ACTUAL

MÁXIMO

11,58

6,00

6,83

6,71

ACTUAL

11,92

1,38

ACTUAL

5,92

SOPORTE

MÁXIMO

42,90

MÁXIMO

3,52

MÁXIMO

12,13

MÁXIMO

ACTUAL

14,80

17,19

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17,02

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SOPORTE

MÁXIMO

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46,33

43,75

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SOPORTE

MÁXIMO

27,22

104,20

MÁXIMO

ACTUAL

SOP.

MÁXIMO

13,89

7,30

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ACTUAL

21,12

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15,69

SOPORTE

12,81

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MÁXIMO

19,95

18,80

3,62

47,84

MÁXIMO

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SOPORTE

MÁXIMO

24,93

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ACTUAL

14,80

14,92

a 27 firmas de inversión Ns/Nc

4% Sí

74%

2. ¿En los niveles NO actuales está 96% descontado el peor escenario que pueda producirse en Grecia?

Sí

4%

3. ¿Cuánto Entre un 5-10% puede caer 74% la bolsa española si Grecia sale del euro? 26% Más de un 10%

Nada, está todo descontado

0% Menos de un 5%

0% elEconomista

EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE JULIO DE 2015

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El Tema del Día pez, de MG Valores. Si el Ibex retrocediese un 10 por ciento perdería la zona de los 10.000 puntos por primera vez desde enero, un supuesto que entra dentro del escenario que prevé la mayoría de analistas consultados. Algunos incluso atisban correcciones mayores: uno de cada cuatro analistas estima que la reacción ante un Grexit podría ocasionar pérdidas superiores al 10 por ciento para el Ibex. Uno de esos expertos es Gonzalo Recarte, de Saxo Bank, que justifica este descenso con las consecuencias que traería una histórica salida de un país de la zona euro. “Pondría en jaque la política monetaria común, la rentabilidad del bund volvería a bajar y veríamos un fuerte movimiento del dólar y demás monedas refugio”, adelanta Recarte. “El grado de repercusión que esto pueda tener es todavía un misterio. La prima de riesgo de países como España e Italia se elevaría a un posible rango de entre 300 y 350 puntos básicos. Una cifra nada desdeñable, pero que seguiría siendo la mitad de los máximos de 600 puntos que alcanzamos el verano de 2012”, advierten desde XTB. Este temor a lo desconocido es lo que pondría nerviosos a los inversores. “No nos extrañaría que una salida de Grecia del euro marcara un pesimismo generalizado en el mercado y un miedo hacia las consecuencias tal que podrían provocar una contracción de la bolsa española de incluso dos dígitos”, sugieren desde Serfiex. Aunque el mie-

“Si hay Grexit, la prima de riesgo de España e Italia se situaría entre los 300 y 350 puntos” do podría ser solo la primera reacción, para dar paso después a movimientos más controlados. “Puede que en el momento inicial las caídas superaran el 10 por ciento, teniendo en cuenta la incertidumbre que se abriría ante una situación nueva, aunque posteriormente iría repuntando”, considera Victoria Torre, de Self Bank. No sería así si los acontecimientos se hubieran precipitado hace unos años. Pero el contexto ha cambiado desde los momentos más crudos de la crisis de deuda. “El contagio debería estar limitado al ser la situación actual muy distinta a la de 2012. Ahora está el apoyo explícito del BCE como clara red de seguridad, tenemos a unas economías periféricas en crecimiento y que han corregido buena parte de sus desequilibrios estructurales y tenemos a un sector bancario europeo mucho menos expuesto a Grecia y mucho más saneado. En caso de un Grexit, todos estos factores deberían ayudar a frenar el contagio”, defienden en Renta 4.

Los inversores se decantan por mirar los fundamentales tras el referéndum Con los resultados ya en la mano, el mercado se fija en la bolsa y la deuda J. G. Jorrín MADRID.

La mejor noticia para el mercado después del referéndum de ayer de Grecia es que elimina una parte de la incertidumbre. Ya se sabe cuál es el nuevo escenario: el Ejecutivo de Alexis Tsipras tiene ahora el respaldo del pueblo para volver a sentarse con las instituciones antes conocidas como troika y llevar las negociaciones hasta donde sea necesario. ¿Hasta las últimas consecuencias? Eso sólo el tiempo lo dirá. Lo que está claro es que los inversores ya tienen un escenario claro sobre la mesa y no queda otro remedio que perfilar la estrategia más apropiada. Víctor Alvargonzález, director de Inversiones de Tressis explica que la peor situación posible para los ahorradores es un escenario de dudas hacia el futuro. “Los mercados estaban buscando que desapareciese la incertidumbre, lo peor para los inversores es la incertidumbre, quieren visibilidad”, indica el analista.

Fundamentales Vs. Grecia El futuro de Grecia deja muchas dudas, por lo que los inversores optan por refugiarse en los fundamentales de los activos. Esto es, localizar los títulos que coticen en una situación atractiva, ya sea por la solidez de sus resultados, o porque cotice a precios atractivos respecto a su balance de resultados. Esta es la conclusión que se extrae de la encuesta de Barclays a analistas e inversores para pulsar su opinión ante la victoria del No en el referéndum griego. La entidad recopiló un total de 1.244 consultas que dejan una lectura sorprendente: perciben a los activos de riesgo como una buena apuesta en este escenario. Tampoco hay que olvidar que estos títulos más cíclicos sí tienen otros argumentos a favor. En primer lugar, que la economía de la eurozona se sigue recuperando a buen ritmo a pesar de todos los problemas que ha atravesado Grecia este año. Y en segundo lugar, que el Banco Central Europeo (BCE) prosigue con su programa de compras de bonos soberanos y privados, el famoso QE, con el que inyecta 60.000 millones de euros al mercado cada mes. Una gasolina más que suficiente para calentar al mercado europeo en la segunda mitad del año o, por lo menos, evitar un escenario de pánico total. Además, “el BCE tiene más munición que el QE, ya que está autorizado a utilizar el programa de com-

Un nuevo escenario para el mercado

‘No'

a la propuesta de los acreedores

'Grexit’

REFERÉNDUM

‘Sí' ‘Sí S Sí'

a la propuesta de los acreedores

Nuevas negociaciones que concluyen sin acuerdo

Nuevas negociaciones que concluyen con éxito

Nuevas elecciones / nuevo referéndum

Nuevas negociaciones que concluyen con éxito

Tercer rescate DESPUÉS DE LA VICTORIA DEL 'NO'

¿Cuáles son los sectores que ofrecen una ecuación rentabilidad/riesgo más atractiva? RESPUESTAS %

NÚMERO DE ENCUESTADOS

Empresas europeas

18

224

Bancos

20

243

‘Bunds'

10

126

Bonos periféricos

27

326

Deuda europea 'High yield'

6

74

Crédito de bancos europeos

6

74

12

148

COMPAÑÍA

Euro/dólar Fuente: Bloomberg y elaboración propia.

6 POR CIENTO Es la proporción de analistas e inversores encuestados por Barclays que sitúa a la renta fija ‘high yield’ como el activo más atractivo después de la victoria del ‘No’ en el referéndum griego de ayer. No es de extrañar que la mayor parte de los inversores busquen activos con una calificación mejor que ‘bono basura’, por si se abre un escenario de fuertes turbulencias en los mercados. El mismo 6 por ciento elige deuda bancaria.

pra de bonos soberanos con vencimiento hasta dos años, el OMT, que aprobó en septiembre de 2012 y que todavía no ha empleado”, indica Miguel Ángel Bernal, coordinador del Departamento de Inves-

elEconomist

tigación del IEB. “El BCE tiene una munición de entre 1 y 2 billones de euros, aunque podría tener más”, explica Juan Ignacio Crespo, economista e investigador.

Mejor deuda periférica Uno de los resultados que más sorprende es que los inversores y los analistas encuestados prefieren bonos periféricos por delante de los refugio. En total, un 27 por ciento de los encuestados por Barclays se decanta por comprar deuda pública periférica. La rentabilidad de los bonos españoles, italianos o portugueses está en el entorno de máximos del año, igual que la prima de riesgo, lo que da un argumento para comprar cuando la volatilidad que vivirá el mercado en estas sesiones se tranquilice. En el corto plazo, la deuda pública alemana puede ser un refugio perfecto contra la volatilidad, pero los inversores no creen que sea una buena apuesta de largo plazo. De hecho, sólo un 10 por cien-

to de los encuestados sitúa al Bund como el activo con una ecuación de rentabilidad/riesgo más atractiva. Los expertos no creen que los retornos de la deuda core puedan volver hasta los mínimos históricos marcados este año y, a medida que se asiente la recuperación económica y de la inflación, lo normal es que las rentabilidades nominales suban.

Un poco de bolsa y bancos Los inversores también se fijan en la bolsa y los bancos como activos que cotizan en niveles interesantes. En concreto, un 20 por ciento de los analistas e inversores encuestados considera que las entidades financieras es una buena elección y un 18 por ciento se decanta por las cotizadas europeas no bancarias. Por el contrario, la mayor parte de los inversores no se fija en el euro en este momento. Sólo un 12 por ciento lo sitúa como su activo estrella en este momento.

LUNES, 6 DE JULIO DE 2015 EL ECONOMISTA

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El Tema del Día Grecia vota la quita de su deuda

Schäuble ve una “oportunidad” para la salida griega del euro El ministro alemán de Finanzas se decanta por “fortalecer” al resto elEconomista MADRID.

El ministro alemán de Finanzas, Wolfgang Schäuble, considera que la posible salida de Grecia del euro, tras los resultados del referendum de ayer, podría ser una “opor-

tunidad” para el resto de países de la eurozona. Así lo recogía ayer el diario Financial Times, que recordaba como Schäuble ya sugirió ayudar a Grecia a abandonar el euro en 2012, cuando el país no pudo hacer a los pagos de su primer rescate de 110.000 millones de euros. Según el diario económico, esta opción fue descartada entonces por Angela Merkel, al entender la canciller alemana que esta opción podía provocar un duro golpe a la zona euro en

otros países. Sin embargo, Wolfgang Schäuble, asegura el FT, ha considerado durante mucho tiempo la salida de Grecia del euro como probablemente “la solución menos mala” a una crisis de deuda aparentemente sin solución que ha irritado a la zona euro durante los últimos cinco años. Los últimos comentarios públicos del ministro alemán confirman esta postura, según el diario británico. Schäuble sigue convencido de

que Grecia tendrá que luchar para permanecer en la moneda común, por lo menos si sigue con un “gobierno contra la austeridad dirigido por Alexis Tsipras”, sostiene. Hay que recordar que Schäuble ya afirmó la semana pasada en el Parlamento alemán que una unión monetaria no podía funcionar “cuando una pareja dice ‘yo no estoy interesado en nada de eso, no hago nada,y no voy a mantener lo que se ha acordado” aseguró Schäuble.

El ministro alemán de Finanzas sostiene que una economía griega no competitiva puede “no caber en la zona euro”, y resultaría más fácil “reformarse fuera de ella”, señala el Financial Times. No se trata sólo de hacer frente a uno de los miembros débiles del grupo, sino de fortalecer el resto del club, asegura el diario sobre las palabras de Schäuble, que sin embargo opina que Grecia debería seguir en la UE y recibir una asistencia generosa.

manifestado su apoyo al “no” ha sido Die Linke (La Izquierda).

Dura reacción del gobierno La primera reacción, a los pocos minutos de conocerse la victoria del ‘no’, fue de la CSU (la facción bávara del partido de Merkel) que escribió en su cuenta oficial de tuiter: “Tsipras y su gobierno de izquierdas han mentido y engañado a la gente, no habrá euros sin reformas”. El partido socialdemócrata (SPD) que gobierna en coalición con la CDU afirmó que este resultado deja una situación “muy difícil”. Su lí-

La entidad alemana surte cada año con 2.500 millones a las arcas del ministro de Finanzas El presidente del Bundesbank, Jens Weidmann.

El Bundesbank alerta de un agujero económico en Alemania si llega el ‘Grexit’ Él banco alemán ha provisionado 14.400 millones para paliar las consecuencias Marina Forteza BERLÍN.

Después de varios días de campaña a favor del ‘sí’ por parte del gobierno y de los principales medios de comunicación, ayer en Alemania la expectación ante el referéndum griego era máxima. De cara a la galería, el Ejecutivo alemán mantiene la actitud de seguridad de los que forman parte del bando que domina la situación. Pero diversas filtraciones en los medios de comunicación revelan que la crisis griega preocupa más de lo que Alemania quiere reconocer. El presidente del banco federal alemán (Bundesbank), Jens Weidmann, prevé que si Grecia sale del euro podría dejar un agujero presupuestario en Alemania de miles de millones de euros. Weidmann habría advertido contra las consecuencias del Grexit el pasado miér-

coles durante una sesión del Consejo de Ministros, según la edición dominical del diario Handeslblatt, que cita fuentes oficiales. El banco central alemán ha reservado unas provisiones de 14.400 millones de euros para lidiar con las consecuencias de un posible Grexit, pero según las fuentes consultadas, esta cantidad podría no ser suficiente. Weidmann habría asegurado que los costes de la salida de Grecia del euro afectarán a los beneficios del Bundesbank, que fluyen al presupuesto alemán, lo cual provocará un gran agujero en las arcas públicas germanas. El ministro de Finanzas, Wolfgang Schäuble, ha contado hasta ahora en sus planes presupuestarios con un ingreso anual de 2.500 millones de euros procedentes de los beneficios del Bundesbank. Hasta ahora Schäuble ha mantenido la pos-

Polonia pide la salida griega del euro La primera ministra polaca, Ewa Kopacz, aseguró ayer, tras conocer los resultados del referéndum, que en Grecia que al país no le queda otra opción que salir del euro. “Si estos resultados se confirman, entonces Grecia solo tiene un camino que tomar: dejar la zona euro”, afirmó Kopacz. “Los griegos hoy son víctimas de un puñado de populistas”, aseguró la mandataria polaca, en referencia al primer ministro griego, Alexis Tsipras.

tura más dura dentro del Gobierno alemán. La prensa ha atribuido insistentemente al ministro una disposición a no evitar la salida de Grecia del euro si Atenas no asumía las reformas que los acreedores le exigen. En el otro lado se encuentra Merkel, quien ha mantenido una actitud más moderada y se ha mostrado dispuesta a pagar un alto precio por mantener a Grecia en el euro, hasta el punto de liderar varias reuniones maratonianas en las últimas semanas para intentar llegar a un acuerdo. Aunque los rumores de una división dentro del Ejecutivo frente al problema de Grecia son constantes, sus protagonistas se esfuerzan en negar que haya tales diferencias. “No crean todo lo que leen, la canciller y yo tenemos una posición común”, afirmaba Schäuble hace unas semanas. El único partido que ha

der, el vicecanciller Sigmar Gabriel, se mostró especialmente duro con Atenas y tras conocer el resultado afirmó: “Tsipras y su gobierno conducen al pueblo griego a un camino de la resignación amarga y la desesperanza” y añadió que “con el rechazo de las reglas de la zona del euro, como se refleja en la mayoría del ‘no’, es muy difícil imaginar cómo vamos a poder negociar programas multimillonarios”. La posibilidad cada vez más clara de que ganara el ‘no’ se ha vivido con una incomodidad creciente esta última semana. Angela Merkel aseguraba hace unos días ante sus compañeros de la CDU que el Gobierno griego “no quiere que Grecia respete los principios de Europa” y “viola los principios fundamentales de la cooperación”. En declaraciones que revelaba ayer el semanario Der Spiegel y que fueron confirmadas por los miembros de su partido, la canciller expresó su decepción personal con el primer ministro griego. “La política de Tsipras ‘es dura e idealista”, dijo, “a sabiendas condujo al país contra un muro”. El artículo destaca que Merkel sabe que un Grexit “será un punto de inflexión negativo, no sólo para Europa, sino también para su mandato como canciller”.

EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE JULIO DE 2015

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Grecia vota la quita de su deuda El Tema del Día

Tsipras, actor principal del mayor colapso de una economía desde 1870 La economía helena se ha contraído casi un 25 por ciento desde 2008 José Luis de Haro NUEVA YORK.

El colapso de la economía helena se perfila como la mayor tragedia sufrida por un país avanzado desde 1870. Según los cálculos de los economistas de Royal Bank of Scotland, desde finales del siglo XIX hasta la actualidad, Grecia ha sufrido uno de los mayores desplomes en su producto interior bruto, con una contracción aproximada del 25 por ciento desde 2008 hasta la actualidad. Este porcentaje asemeja, por ejemplo, el comportamiento de la economía italiana entre 1919 y 1921 o la estadounidense entre 1930 y 1933. Básicamente el colapso griego se postula como el más grave de la historia moderna para una economía desarrollado, si tenemos en cuenta que parte de los casos anteriormente mencionados están relacionados con tiempos de guerra y sus efectos colaterales. Sin embargo, el rumbo tomado por el país antes de las elecciones presidenciales a finales de 2014,

tras varios años de ajustes aderezados con programas de rescate, había ofrecido cierto halo de esperanza, con una mínima sintomatología de recuperación. No debemos olvidar que en el tercer trimestre del año pasado, Grecia se había convertido en una de las eco-

El PIB griego se ha desplomado un 25% desde el año 2008 hasta la actualidad nomías que más crecía en la zona del euro. Las exportaciones crecieron un 9 por ciento en el conjunto del año, principalmente impulsadas por el turismo y la mejora en la industria del transporte marítimo.

Síntomas de mejora Incluso en los entresijos de sus fi-

Tsipras se pone tras la cortina de Europa REUTERS

nanzas públicas, el gobierno heleno presentaba síntomas de mejora, según el informe de sostenibilidad de deuda publicado la semana pasada por el Fondo Monetario Internacional. El déficit en el presupuesto primario, que excluye el pago de intereses, consiguió regresar a terreno positivo mientras que el ejecutivo pudo regresar al mercado privado con la emisión de 3.000 millones de euros en bonos a cinco años con una rentabilidad justo por debajo del 5 por ciento. En julio del año pasado, el gobierno heleno emitió también bonos a tres años con los consiguió recaudar otros 1.500 millones de euros. De hecho, el Fondo considera que hasta mayo del año pasado, las dinámicas de la deuda pública en Grecia “podían considerarse sostenibles aunque muy vulnerables”. La institución capitaneada por Christine Lagarde proyectaba un ratio de deuda con respecto al PIB del 128 por ciento en 2020 y del 117 por ciento en 2022. Aun-

que estos niveles seguían por encima de los objetivos acordados finales de 2012, es cierto que la mejora en la rentabilidad de los bonos helenos durante la primavera de 2014 hubieran reducido la deuda hasta en 9 puntos porcentuales en 2022.

Hasta mayo del año pasado, la deuda pública era sostenible, según los expertos El cambio, con Syriza Dicho esto, la llegada de Syriza al poder a comienzos de año descarriló los avances logrados por el país en los últimos dos años. “Los cambios significativos en la política a comienzos de este año ha resultado en un incremento considerable de las necesidades de financiación”, recordaba el FMI. En

este sentido, sólo en el primer trimestre del año, la fuga de depósitos de los bancos helenos superó los 26.000 millones de euros mientras la economía mantenía una contracción iniciada en el último trimestre de 2014. En estos momentos, Grecia necesita al menos 52.000 millones de euros para poder subsistir entre octubre de 2015 y finales de 2018. De esta cantidad, los homólogos europeos deberían financiar hasta 36.000 millones de euros, según los cálculos publicados a finales de la semana pasada por el Fondo. Grecia no puede acceder al mercado mientras que las previsiones de superávit primario, así como los ingresos derivados de las privatizaciones han sido menores a los esperados. Esta factura tiene que sumarse a los 12.000 millones de euros que deben costearse de aquí a octubre, con la mora al FMI incluida, que podrían haberse costeado con los fondos restantes del anterior rescate si Grecia y la eurozona hubieran llegado a un acuerdo antes de finales del mes de junio. Como indicaba el semanario The Economist en un editorial, independientemente del resultado del referéndum, “los griegos tendrán que pagar un alto precio por la impaciencia brindada por Syriza tras su llegada al poder”.

LUNES, 6 DE JULIO DE 2015 EL ECONOMISTA

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El Tema del Día

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Grecia vota la quita de su deuda

El Tema del Día

El Gobierno de Syriza, Grecia y la zona euro siguen en vilo el día después de la consulta Sobre la mesa, la liquidez del país, el futuro de Atenas en la moneda única y la legitimidad de Tsipras Silvia Zancajo MADRID.

El resultado del referéndum griego marcará el futuro de Alexis Tsipras, del pueblo griego y de la zona euro. La consulta abre un nuevo escenario sobre el que, previsiblemente y pase lo que pase, los actores de este culebrón tendrán que retomar hoy de nuevo sus negociaciones. Y lo harán contrarreloj, o eso dejó entrever Tsipras, que aseguró cuatro días antes de la consulta que el acuerdo con los acreedores llegar mañana, sea cual sea el resultado de la consulta. La elevada incertidumbre complica las apuestas, más allá de aventurar que si Tsipras pierde su órdago se tambalea su liderazgo al frente del Gobierno griego, una posibilidad que el mismo ha insinuado. Si gana, el temblor de tierra se extiende al conjunto de la zona euro, en pleno proceso de recuperación económica. En medio, el pueblo griego, que debe decidir con un monosílabo si acepta un acuerdo que ni siquiera es tal por falta de concreción, pero que además enfrenta dos cuestiones latentes: el apoyo a Syriza y su permanencia en el euro. Tres interrogantes que determinan el día después del referéndum.

■ El futuro del pueblo griego La encrucijada económica está asegurada para el pueblo griego a partir de hoy. Con el corralito instaurado, llegará la primera reunión tras la consulta entre el Gobierno griego y sus acreedores. Tras tres meses de diálogo estéril, las exigencias sometidas a consulta ni siquiera están bien definidas y varían según quién las exponga. En el caso de las pensiones, uno de los caballos de batalla en el acuerdo, la Comisión Europea defiende que no se incluyen recortes explícitos en el programa. Sin embargo, entre las condiciones de la oferta se exige un aumento de la edad de jubilación hasta los 67 años y eliminar los complementos a las pensiones más bajas. La supervivencia de Grecia depende de la llegada de un tercer rescate, cuyas condiciones serían previsiblemente más flexibles. Sobre la mesa sigue pendiente de resolver el escollo de la deuda, el punto que dinamitó definitivamente el acuerdo, según explicó el ministro de Finanzas heleno, Yanis Varufakis. Los acreedores se oponen a una quita de la deuda, como piden los griegos y ayer volvió a reclamar el FMI como condición necesaria para la supervivencia de la economía del país.

Las banderas de Grecia y de la Unión Europea en frente de la Acrópolis, en julio de 2011. EFE

Otro de los grandes retos es la falta de liquidez de la banca griega, que a partir del lunes se queda sin colchón y dependerá de la financiación extraordinaria del Banco Central Europeo (BCE). Es decir, de si el organismo decide mantener la línea de liquidez extraordinaria actual (ELA) en 89.000 millones de euros, la cancela o la amplía. El BCE, en definitiva, debe determinarsi mantiene la respiración

asistida a la banca griega, un faloo que está condicionado al resultado del referéndum. Si se corta la financiación, el corralito y las deudas del país con el Fondo Monetario Internacional y el BCE llevarían al colapso automático del sistema financiero griego, que no podría hacer frente a los vencimientos del mes de julio, el primero el día 20, cuando debe desembolsar 3.620 millones.

■ La legitimidad de Tsipras Si el pueblo griego acepta las condiciones de los acreedores, supondría un serio golpe a la legitimidad del Gobierno de Alexis Tsipras y su campaña por el no. A la división del país se une la de Syriza, su propio partido, y de sus socios de Gobierno, Anel. Cuatro diputados de esa formación declararon públicamente que votarían sí a las reformas, en contra de las directrices de la coa-

Rusia mira de reojo la decisión que toma en las urnas del pueblo heleno Mientras el mundo mira al referéndum griego, el presidente ruso, Vladimir Putin, espera a la vuelta de la esquina. Si se produce una salida de Grecia del euro, Rusia podría ser la tabla de salvación para el país si le proporciona el dinero que necesita. Una hipotética alianza que movería las fichas del tablero político internacional, algo que los líderes mundiales, con Barack Obama y Angela Merkel,

quieren evitar a toda costa. De hecho, las conversaciones entre ambos mandatarios se han intensificado en los últimos de días ante el detonante del referéndum. Tanto el presidente de EEUU como la canciller de Alemania quieren preservar la unidad europea para mantener las sanciones al Kremlin por sus políticas en Ucrania. Mientras, Putin ha utilizado sus cartas para acercarse a Grecia y

conseguir por fin el ansiado acceso al Mediterráneo. Tanto el presidente ruso como Tsipras ya escenificaron su buena sintonía cuando el líder del Kremlin invitó al primer ministro heleno para que hablara en la Cumbre Internacional de San Petersburgo. Aunque recientemente Tsipras votó junto a los otros líderes europeos a favor de mantener las sanciones a Rusia la situación podría cambiar.

lición de Gobierno. Está por ver si la caída del Gobierno de Alexis Tsipras podría ser sustituida por una nueva mayoría en torno al partido Nueva Democracia, el segundo más votado, o si habría que convocar nuevas elecciones en el país. Si se impone el sí en la consulta, el presidente del Parlamento Europeo, Martin Schulz, ha ido más allá y ha pedido un gobierno de tecnócratas para negociar el día después del referéndum.

■ La incertidumbre europea El órdago del referéndum contiene la respiración de la zona euro, que se enfrenta a la posibilidad inédita de la salida de uno de los socios del club, lo que cuestionaría la solidez de la moneda única como proyecto político. Y la incertidumbre sobre el futuro llega además en un momento crítico para la estabilidad del conjunto del continente. Los países del euro avanzan hoy tras años de penurias económicas, y un factor como la expulsión de Grecia del euro pondría patas arriba una recuperación aún débil y unos mercados que aguardan entre expectante y temerosos del resultado de la consulta.

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El Tema del Día Grecia vota la quita de su deuda Cajón desastre Napi

Berlusconi ataca a Merkel y Renzi y vuelve a lidiar con la Justicia La Fiscalía de Milán investiga de nuevo al antiguo Cavaliere G. V. MILÁN.

La crisis griega pone patas arriba las cuentas de Renzi y anticipa recortes Italia corre el riesgo de pagar 11.000 millones más de intereses sobre la deuda Giovanni Vegezzi MILÁN.

Matteo Renzi prefiere mostrarse optimista de cara a las dificultades. Por esto la semana pasada, frente a las turbulencias financieras debidas al pulso entre Grecia y sus acreedores, quiso asegurar que Roma no “está en la línea de fuego”. Según ha explicado el mandatario “las reformas son el verdadero fondo de rescate de Italia”. La realidad, sin embargo, es mucho más compleja. El país transalpino ya ha empezado a percibir sobre su deuda los temblores del terremoto helénico: en la subasta del pasado martes el Tesoro italiano consiguió vender todos los 2.800 millones de Bonos a 5 y 10 años previstos, pero con un tipo de interés que llegó al 2,35 por ciento, el nivel máximo desde 2014, mientras el diferencial con el Bund alemán subía hasta los 165 puntos. Esto no significa que la situación esté fuera de control, pero indica que la presión sobre la abultada deuda transalpina vuelve a aumentar. Si el diferencial sigue subiendo Roma tendrá que rehacer sus cuentas aumentando el presupuesto para el pago de intereses: según las estimaciones recién difundidas por la agencia de rating Standard&Poors la crisis griega podría costarle a Ita-

Las reformas del primer ministro no terminan de cuajar en el país La recuperación de la economía podría ayudar a Matteo Renzi a cuadrar las cuentas, pero las señales que vienen de Roma siguen siendo contradictorias, sobre todo en el mercado laboral: tras los datos positivos de abril, en mayo el número de empleados ha vuelto a bajar unas 63.000 unidades, mientras el tipo de desempleo se mantenía estable al 12 por ciento. La oficina de estadísticas Istat indica un aumento de los trabajadores inactivos, un duro revés para la reforma laboral recién introducida que busca estimular la contratación, sobre todo de jóvenes, gracias a un abaratamiento del despido. Se trata de una señal de alarma para Renzi.

lia 11.000 millones de euros más de intereses sobre la deuda hasta 2016. El problema es que, aunque sin contar los posibles efectos negativos del pulso entre Atenas y sus acreedores, las cuentas transalpinas no están en orden como Renzi aparenta. A pesar de salir de largos

Si, como ha explicado el primer ministro, “las reformas son el fondo de rescate de Italia”, Roma cuenta hasta ahora con muchas promesas y pocos recursos realmente efectivos. Renzi está sacando adelante la reforma educativa entre las protestas de los sindicatos y encuentra dificultades crecientes en las modificaciones constitucionales que buscan simplificar el proceso legislativo, transformando el Senado en una Cámara de las Autonomias con un poder más reducido. El primer ministro, según apuntan algunos rumores, podría ceder a las presiones del ala socialdemócrata de su partido y volver a empezar de cero las negociaciones.

años de esfuerzo presupuestario, el país tendrá todavía que aprobar nuevos recortes. El primer ministro ha confirmado la necesidad de recaudar unos 20.000 millones de euros en los Presupuestos para 2016. Gran parte se debe a la cláusula de salvaguardia introducida por el Gobier-

no en los Presupuestos de 2015. El año pasado el Ejecutivo de Renzi garantizó la sostenibilidad de las cuentas en el medio término introduciendo subidas progresivas del IVA a partir de 2016. Ahora el primer ministro, si no quiere que el tipo de ese impuesto llegue hasta el 24 por ciento, tendrá que recaudar al menos 16.000 millones de euros. Italia tiene que encontrar unos 800 millones adicionales después de que Bruselas suspendió un paquete de medidas impulsadas por Roma con el fin de combatir el fraude fiscal. Otras necesidades financieras se deben a las últimas sentencias del Tribunal Constitucional, que imponen al Ejecutivo italiano subir las pensiones y el sueldo de los funcionarios (más de 2.000 millones de gasto adicional). Según los analistas transalpinos, el Gobierno piensa recaudar fondos aumentando el déficit (sin superar los límites europeos). Italia ha salido del túnel sobre todo gracias a la mejora del escenario europeo (el euro débil que ayuda a las exportaciones y las inyecciones de liquidez del BCE). En caso de un empeoramiento de la situación de la eurozona el optimismo de Renzi y sus maniobras arriesgadas podrían no ser suficientes para proteger al país del contagio griego.

Ni con Tsipras ni con Merkel. Silvio Berlusconi, antiguo primer ministro y líder del centroderecha italiano, no se resigna a quedarse de brazos cruzados frente a la política exterior de Matteo Renzi. El tres veces primer ministro, a pesar de su debilidad política (en las últimas elecciones regionales su partido ha cosechado un mísero 10 por ciento) desafía a su joven adversario sobre Grecia. Según afirma en una carta a Il Giornale, diario controlado por su propia familia, la situación de Grecia “peligra con convertirse en un desastre, no solo para los griegos, pueblo amigo y aliado de Italia, sino también para la idea de Europa”.

El exprimer ministro cree que Renzi se está equivocando en política exterior Berlusconi, en particular, critica a Renzi por haber abrazado la línea dura de la canciller alemana Angela Merkel, y se pregunta: “¿A quién conviene perder hoy, a Grecia y quizás mañana España, y pasado mañana Hungría, Italia o Portugal?”. El ex primer ministro italiano considera que Renzi se está “equivocando de lleno” en lo que a política exterior se refiere. El político conservador, de hecho, continúa con su diplomacia paralela y la semana pasada voló hasta Siberia para reunirse con su amigo Vladimir Putin.

Problemas judiciales Sin embargo, y a pesar de querer volver al escenario de la política internacional, el antiguo Cavaliere tiene que enfrentarse a nuevos problemas judiciales. La Fiscalía de Milán ha vuelto a investigarle por los festines en sus villas: según los magistrados, Berlusconi habría pagado hasta diez millones de euros a 21 muchachas para que dieran falso testimonio en el juicio sobre el llamado `caso Ruby´, en el que el político estuvo imputado por los delitos de incitación a la prostitución infantil y abuso de poder, y resultó finalmente absuelto.

EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE JULIO DE 2015

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Empresas & Finanzas

Los aeropuertos españoles firmarán el segundo mejor año de su historia Más de 206 millones de pasajeros podrían haber visitado nuestros aeropuertos al término de 2015

El número de viajeros en los aeródromos creció hasta junio un 5,2%, según datos de Fomento terránea, las Islas Baleares y las Islas Canarias. También a Madrid, que tras varios años de estancamiento está recuperando el pulso (en 2014 recibió un 7,5 por ciento más de turistas extranjeros y la tendencia continúa). Los datos de llegadas de viajeros de junio aún no se han hecho públicos, pero desde el Ministerio de Industria recalcan que la fortaleza que está mostrando esta variable va a más.

José Luis Bajo Benayas MADRID.

El año 2015 va camino de convertirse en histórico para los aeropuertos españoles. El incremento de pasajeros hasta el mes de junio, del 5,2 por ciento según datos confirmados por el Ministerio de Fomento, invita a pensar en más de 206 millones de viajeros en nuestros aeródromos al término del año. Solo en 2007, cuando la crisis apenas asomaba y el turismo mostraba ritmos de crecimiento vertiginosos, se rebasó esa cifra. Entonces fueron 210 millones, dato lejano pero que ni siquiera es inalcanzable a estas alturas del año. Bn 2014, los aeropuertos españoles recibieron 196 millones de pasajeros. Si el incremento del 5,2 por ciento es global para todo el año, se obtendrán esos 206 millones. Pero hay razones fundadas para pensar que el registro puede ser superior. Las previsiones del lobby turístico Exceltur, que ha situado el avance del PIB turístico en un 3,4 por ciento para este año, invitan a pensar en un verano de éxitos, pese a que fuentes de la organización guardan con celo sus perspectivas para el segundo semestre, que presentarán a mediados del mes de julio. Y el ministro de Industria, Turismo y Energía, José Manuel Soria, ha manifestado que este verano “va a ser mejor que el anterior”, lo que indudablemente se dejará notar en los aeropuertos. Pero es la coyuntura internacional la que podría hacer crecer nuestros registros con más ímpetu. Mercados turísticos que son habituales competidores del español han vivido un junio de infarto. Grecia ha

Aerolíneas, viento en popa

La T4 del Aeropuerto Adolfo Suárez Madrid-Barajas. F. VILLAR

vuelto a sumirse en la incertidumbre, y las restricciones de capital anunciadas hace una semana por el Gobierno de Alexis Tsipras han empeorado de manera significativa sus previsiones turísticas veraniegas. Túnez, que el año pasado remontó el vuelo en número de visitantes por primera vez desde la Primavera Árabe, asiste con preocupación al incremento de atentados terroristas en su territorio. Y Egipto, en horas bajas desde hace años, no ofrece el más mínimo síntoma de recuperación. De esta manera, es previsible que el liderazgo que exhibe España en turismo de sol y playa sea aún más abultado de lo previsto. Hasta mayo, y según datos de la encuesta Frontur - Movimientos Turísticos en Frontera, España había logrado un nuevo récord en la llegada de turistas extranjeros al recibir 22,5 mi-

llones de viajeros, un 5,1 por ciento más que en el mismo periodo de 2014. Entre los principales países emisores destaca Francia, con un aumento del 8,2 por ciento y la llegada de 3,7 millones de turistas. Pe-

Barajas vuelve a exhibir poderío Ha pasado por momentos negativos. El Aeropuerto Adolfo Suárez Madrid-Barajas siempre ha liderado el tráfico de pasajeros en España, pero en 2013 llegó a ser rebasado en alguna estadística mensual por El Prat de Barcelona. Este año, sin embargo, su crecimiento resulta “espectacular”, según destacó hace unos días la ministra de Fomento, Ana Pastor. En concreto, el aeródromo madrileño está registrando avances del número de pasajeros de más del 10 por ciento casi todos los meses. La recuperación de MILLONES DE PASAJEROS Iberia, la consolidación de Vueling y Es el registro que ha la pujanza de la irlandesa Ryanair obtenido Barajas en el mes juegan a su favor. de junio, según Fomento.

4,12

Aeropuertos españoles y número de pasajeros

17,55 Aeropuerto Adolfo Suárez - Madrid Barajas

ro de Suiza han llegado un 12,3 por ciento más, y de Italia un 11,3 por ciento más, entre otros casos. De Inglaterra, Alemania o Austria también han llegado más turistas, especialmente a toda la costa medi-

El incremento del tráfico aeroportuario se está dejando sentir en las aerolíneas españolas. Iberia, que en los últimos catorce meses ha inaugurado 30 nuevas rutas con origen o destino en España, ha visto como su demanda se incrementaba un 10,8 por ciento en el primer mes del año. “Pero claro, en esos datos ha influido el aumento de la oferta, que ha sido del 9,3 por ciento”, apuntan desde la compañía. Este último viernes, por ejemplo, inauguraron dos nuevas rutas a Calí y a Medellín (Colombia) desde el aeropuerto Adolfo Suárez Madrid-Barajas. Viento en popa a toda vela para Vueling, la otra compañía española del consorcio IAG, que ha visto aumentar su demanda un 14 por ciento desde enero. En su caso, el avance de la oferta, del 16,2 por ciento, ha sido también determinante. Y de ello se han beneficiado notablemente Barajas, El Prat de Barcelona o los aeropuertos de Palma de Mallorca y Gran Canaria. Air Europa también firma avances superiores al 7 por ciento en número de pasajeros transportados. Y Ryanair, irlandesa, vuelve a crecer con fuerza y amplía su liderazgo en España después de un par de años titubeantes. Su apuesta por Barajas y El Prat parece dar frutos.

14,22 Aeropuerto El Prat - Barcelona

6,45 Aeropuerto Palma de Mallorca

Evolución 193,5 210,5 203,0 187,6 192,0 204,0 194,2 187,4 195,8 anual del tráfico de aeropuertos 93,0 Datos hasta mayo. En millones de pasajeros

2006

Aeropuertos con más tráfico en 2015 Datos hasta mayo. En millones de pasajeros Fuente: Elaboración propia con datos de AENA.

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015 (HASTA JUNIO)

Incrementos mensuales de tráfico aeroportuario respecto a los mismos meses del año anterior (%)

5,3

6,2

6,9

6,7 3,4

ENERO

FEB. MARZO ABRIL MAYO

elEconomista

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Jueves 9 de julio de 2015 · 17:00h

Museo Nacional del Prado En el marco del Centenario de la Dirección de General de Bellas Artes del Ministerio de Educación, Cultura y Deporte, se celebrará esta sesión cuyo objetivo es reunir al mayor número de instituciones culturales posibles, tanto públicas como privadas, para buscar soluciones comunes a los retos del presente. Los temas que se abordarán serán los siguientes: · Nuevo marco legal del mecenazgo en las artes · Inversión de recursos para captar mecenazgo · Evaluación del impacto social de las acciones de patrocinio · El Paseo de las Artes: valorar Madrid · Un caso de micromecenazgo Entrada libre hasta completar aforo, previa inscripción en: [email protected] www.mecd.es SECRETARÍA DE ESTADO DE CULTURA

DIRECCIÓN GENERAL DE BELLAS ARTES Y BIENES CULTURALES Y DE ARCHIVOS Y BIBLIOTECAS

Colaboran:

elEconomista

CENTENARIO DIRECCIÓN GENERAL BELLAS ARTES

Developcomp

New Business Development For Smart Companies

EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE JULIO DE 2015

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Empresas & Finanzas

La subasta de fármacos andaluza, en el aire por la oposición de Ciudadanos

El grupo químico Indukern prevé crecer este año un 10%

Este sistema de compra causa continuos desabastecimientos, según las farmacias

Prevé facturar más de 1.000 millones en los próximos años

Alberto Vigario MADRID.

La compra de medicamentos por subasta a un único operador, utilizado desde 2012 por la Junta de Andalucía para surtir a las farmacias, podría tener las horas contadas en esta región. El grupo de Ciudadanos en Andalucía ha mostrado ya su disconformidad con este sistema de adquisición de fármacos debido a los continuos desasbatecimientos que está provocando desde su entrada en vigor, como han reiterado en numerosas ocasiones los colegios de farmacéuticos andaluces. Desde Ciudadanos, partido clave para el PSOE en Andalucía, aseguran “no entender” por qué el Gobierno de Andalucía mantiene este sistema de compra, “a pesar de las quejas de todos los actores implicados: pacientes, farmacéuticos e industria farmacéutica” y afirman que “van a trabajar duro para abolir este sistema de subastas considerando que el actual Gobierno no cuenta con la mayoría absoluta y que aún hay espacio para la negociación”. Así lo manifestaron públicamente los representantes de este partido en una jornada organizada por la Alianza General de Pacientes y Fundamed, en el que también expresaron su oposición a este modelo diversas asociaciones de pacientes, como la Federación de Asociaciones de Esclerosis Múltiple de Andalucía, la Asociación Sevillana de Pacientes Anticoagulados y Portadores de Válvulas Cardíacas y la Federación Nacional de Enfermos y Trasplantados Hepáticos.

Podemos pide su revisión Incluso el representante de Podemos en esta jornada, Juan Antonio Gil, también aseguró a las asociaciones presentes que su partido iba

220 MILLONES DE EUROS La Junta ha adjudicado durante estos tres años por el sistema de subasta algo más de 700 presentaciones de medicamentos, a lo largo de seis concursos de adjudicación, a los que ninguno de los grandes laboratorios se ha presentado. La Junta tenía previsto ahorrar con este sistema unos 800 millones de euros, pero desde su puesta en marcha el ahorro real ha sido de algo menos de 220 millones, según la consultora Antares.

Susana Díaz, presidenta de la Junta de Andalucía. FERNANDO RUSO

a establecer “un canal fluido de diálogo con los pacientes, farmacéuticos e industria farmacéutica para analizar el sistema de subastas y explorar otras alternativas”, aunque este partido indica que aún necesitar “recopilar toda la información al respecto y estar informados por

todos los actores del sector sanitario”, según recoge Europa Press. Hay que recordar que en las siete subastas convocadas desde 2012 por la Junta, las farmacéuticas que han acudido al concurso han sido siempre compañías semidesconocidas en España con apenas peso

en el mercado farmacéutico. La mayoría de las compañías seleccionadas, aún con domicilio en España, son de origen asiático y están teniendo verdaderos problemas de suministro para abastecer a las 3.500 farmacias de la región. Por ejemplo, el pasado mes de mayo, la compañía Ranbaxy, el laboratorio indio al que la Junta de Andalucía concedió por este sistema en exclusiva el suministro de más de 160.000 envases de uno de los medicamentos más vendidos en las farmacias, el antihipertensivo genérico Valsartan, anunció la imposibilidad de suministrarlo al menos hasta mediados de agosto. Además del debate político, el sistema de compras de la Junta también dilucida su legadidad en los tribunales. El Gobierno central ya ha presentado recurso ante el Tribunal Constitucional por un posible conflicto positivo de competencias, mientras la patronal Farmaindustria también ha recurrido las subastas por vía administrativa y contencioso-administrativa.

elEconomista MADRID.

El grupo químico y farmacéutico español Indukern prevé crecer este 2015 un 10 por ciento respecto al año pasado, ejercicio que cerró con una cifra de negocios de 692 millones de euros, un 2 por ciento más en comparación con 2013, y con un Ebitda de 50 millones. “Estamos convencidos de que vamos a crecer por encima del 10 por ciento. No sé si conseguiremos crecer a doble dígito todos los años, pero es el objetivo que nos ponemos en nuestro plan estratégico”, aseguró el vicepresidente ejecutivo de Grupo Indukern, Raúl DíazVarela.

171

MILLONES DE EUROS

Fue la facturación el pasado año de Kern Pharma, la división farmacéutica del grupo

De este modo, este plan estratégico llevaría al grupo a alcanzar los 1.000 millones de facturación en los próximos años. Por divisiones, Indukern -química fina- facturó el año pasado 444 milones, un 1 por ciento más; Calier -salud animal- registró unas ventas de 96 millones, un 6 por ciento más, mientras que Kern Pharma -la compañía fabricante de genéricos como el Ibuprofeno- creció un 5 por ciento y alcanzó una cifra de negocios de 171 millones. España tiene un peso del 41 por ciento en las ventas del Grupo Indukern, mientras que los mercados exteriores se hacen con un 59 por ciento.

Cofares pide acabar con las tasas que pagan las farmacias La distribuidora cerró el año con una facturación de 2.650 millones elEconomista MADRID.

El presidente del Grupo Cofares, Carlos González Bosch, ha reclamado a la Administración que se retiren las tasas que pagan las oficinas de farmacia coincidiendo con

la mejora de la economía, ya que a su juicio “las medidas de ajuste ya no corresponden a la realidad de cuando fueron creadas”, aseguró. Así lo ha defendió durante la asamblea general del grupo celebrada recientemente en Madrid, donde también animó al sector a “reinventarse” ya que en los próximos años no se esperan crecimientos del gasto farmacéutico muy por encima del IPC. Pese a todo, González Bosch quiso hacer una llamada a la calma

entre los farmacéticos ya que “el marco de gestión del medicamento está muy consolidado” y en el futuro es previsible que se produzcan “acuerdos más armónicos” que los actuales entre las Administraciones a pesar de que “hasta ahora han tenido muy poca actitud al respecto”, afirmó. Durante la asamblea el presidente destacó que para Cofares 2014 ha sido el mejor de sus 70 años de historia tras los resultados obteni-

dos, tanto en cuota de mercado, número de socios y vinculación de los mismos, número de clientes, depósitos en la Sección de Crédito y beneficios. Cofares ha cerrado 2014 con una cifra de negocio antes de impuestos de más de 2.650 millones de euros, una cuota de mercado nacional de distribución farmacéutica del 24,77 por ciento, un beneficio consolidado antes de impuestos de 13,1 millones de euros, 32 almace-

nes y 4 plataformas logísticas, 30.489 referencias de catálogo, 168.000 visitas comerciales y más de 14 millones de medidos servidos, según recgoe Europa Press. Además, Cofares ha mantenido una plantilla media en el grupo de 2.077 empleados y ha alcanzado la cifra récord de 9.609 socios cooperadores, a los que el presidente de Cofares agradeció su labor diaria por ser “los verdaderos artífices de esta realidad”, destacó.

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Empresas & Finanzas

Los fondos llegan a la caza de centros comerciales: invertirán 2.000 millones En los próximos seis meses se venderán unos 15 activos, según Aguirre Newman Alba Brualla MADRID.

El sector de los centros comerciales sigue en auge

Los centros comerciales siguen siendo el activo estrella dentro del sector inmobiliario, por eso este año se volverá a lograr un segundo ejercicio histórico en cuanto a volumen de inversión. Según Pelayo Barroso, director de Negocio, Análisis e Investigación de Mercados de la consultora Aguirre Newman, este año se cerrarán transacciones por unos 2.000 millones de euros, una cifra animada por la llegada de fondos institucionales con gran especialización en este tipo de activos. “Sería muy difícil que este ejercicio se alcazaran los 2.500 millones de euros que se lograron en 2014 en unas 30 operaciones. Fue un año excepcional, pero de todas formas, las cifras que se alcanzarán este ejercicio están en niveles muy buenos”. Sin ir más lejos, destaca que en 2013 se lograron únicamente 700 millones, mientras que a día de hoy ya se han cerrado operaciones por encima de los 900 millones. Según Barroso, las cifras de 2014 se dieron porque el interés de los inversores se encontró con el de los vendedores. Sin embargo, “este año quizás no hay tanta oferta de centros interesantes, se encuentran algunos, pero la mayoría son más secundarios y cuesta más venderlos”. Aún así, señala que en lo que llevamos de año, “se han vendido centros muy punteros”, como es el caso de Plenilunio, que adquirió la firma francesa de inversión Klépierre al fondo de inversión Orion Capi-

Volumen de Inversión (millones €) 3.000 2.500 2.000 1.500

do actualmente el inversor, “áreas de influencia con mucha población”. Así, señala que estos activos no están únicamente en Madrid y Barcelona, también se encuentran en ciudades como Bilbao, Sevilla o Valencia. En cuanto al tipo de inversor que se interesa por estos activos, las socimis seguirán teniendo un papel relevante. La creación de varias de ellas en un espacio de tiempo similar y su necesidad de invertir en un plazo relativamente corto, han provocado que hayan concertado el 24 por ciento del volumen total de inversión en 2014, según datos de Aguirre Newman. Asimismo, la llegada de los inversores institucionales extranjeros con una gran especialización en es-

1.000 500 0

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015*

(*) Previsión.

Inversión Centros Comerciales 2014 VOLUMEN DE INVERSIÓN POR TIPOLOGÍA (% VOLUMEN)

Family Office 3%

NÚMERO OPERACIONES TIPOLOGÍA (% VOLUMEN)

Family Office 3% Fondo de Inversión 73%

Socimi 24%

Fondo de Inversión 70% Socimi 27%

Fuente: Aguirre Newman.

tal Managers por un valor bruto de 375 millones. Este centro registra actualmente una afluencia de 10,5 millones de visitas al año ye cuenta con el tercer cine en número de espectadores del Este de Madrid y un supermercado Mercadona. Otro de los complejos que se han vendido en la primera parte del año es Zielo Shopping Pozuelo, que ahora está en manos de la gestora de

elEconomista

fondos suiza UBS, que ha pagado unos 70 millones. Este centro cuenta con una superficie bruta alquilable de 15.555 metros cuadrados y está ocupado al 97 por ciento.

Centros a la venta Según las previsiones de Aguirre Newman, para el segundo semestre del año se esperan operaciones por valor de otros 1.000 millones,

que se repartirán entre unos 15 centros que actualmente están a la venta. Sin embargo, Barroso aclara que hay activos que no están oficialmente en el mercado, pero “sus propietarios si están dispuestos a escuchar ofertas”. Los centros que podrán ser transaccionados se “sitúan en el entorno de capitales o de poblaciones grandes”, justo lo que está buscan-

Heron City o Moraleja Green, son algunos de los centros que están ahora a la venta te sector, que han representado casi un 73 por ciento del volumen total, ha impulsado mucho la inversión. Tanto las socimis como los institucionales tienen una vocación largoplacista, explica Barroso. En este sentido, destaca que su objetivo es el de optimizar el centro, reposicionarlo y ganar en rentas de alquiler. “No van a hacer lo que hicieron los fondos que compraron en 2012 y 2013 que entraban para desinvertir en unos dos años”. Respecto a las rentabilidades que buscan estos inversores, el directivo explica que en los centros prime se sitúan entre el 5 y 5,5 por ciento. Mientras que para centro secundario se mueven a partir del 6,5 aproximadamente

Las grandes marcas abrirán en complejos secundarios A. Brualla MADRID.

Mientras que 2014 y lo que llevamos de 2015 se ha caracterizado por operaciones de inversión de centros comerciales prime, de tamaño considerable, los próximos meses se caracterizarán por oportunidades de inversión de producto core plus y value add, de menor tamaño y en ciudades secundarias, según la consultora Knight Frank. Esta tendencia se trasladará igualmente a las grandes cadenas de moda, que durante los últimos años se han estado posicionando en los centros más punteros. Sin embargo, ya no existe disponibilidad de locales en estos complejos, por lo que los nuevos operadores que lleguen a España tendrán que abrir sus tiendas en los centros secundarios, don-

de si hay metros disponibles, explica Elaine Beachill, asociada Responsable de Inversiones Retail de Knight Frank. Esta tendencia se verá en los próximos meses, y dará impulso a estos activos que podrán reposicionarse y implantar ligeros incrementos de rentas. Además de este factor, el mercado inmobiliario comercial está experimentando un importante impulso gracias a los principales indicadores comerciales, que apuntan ya a una recuperación del sector de retail. “Los niveles de afluencias comenzaron el repunte en 2013 y actualmente siguen una tendencia al alza, mientras que el Índice de Confianza del Consumidor se ha situado por encima de los 100 puntos, una cifra récord tras la crisis”, explica Félix Chamizo, socio direc-

gan al mercado activos retail por valor de más de 3.000 millones.

Locales comerciales

Centro Plaza Éboli (Madrid), uno de los últimos activos que se ha vendido. EE

tor de retail de Knight Frank, que también destaca que las ventas comienzan a repuntar en prácticamente todos los segmentos. “Todos estos indicadores en po-

sitivo parecen indicar una subida de rentas a corto y medio plazo”, lo que animará sin duda a las transacciones. Así, la consultora espera que durante los próximos 18 meses sal-

El segmento menos afectado por la crisis ha sido el High Street prime. Los locales comerciales en las principales calles han mantenido las rentas en equilibrio y registran tasas de desocupación bajas. “De hecho, existe una importante escasez de espacio y cuando un local queda disponible, se comercializa con rapidez”, apunta Chamizo. Sin embargo, emplazamientos secundarios consolidados – tradicionalmente menos demandados – han sido la primera opción de algunas marcas extranjeras para instalarse por primera vez en España. Es el caso de Hema, Dealz, Tiger y los operadores chinos Mulaya y Okeysi.

EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE JULIO DE 2015

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Excelencia Empresarial G.H.

Empresas & Remitido Finanzas

Maria do Carmo Amaral y V. Xavier García Directora Ejecutiva y Consejero Delegado de Lallemand, respectivamente

“Nuestra levadura convierte el pan en fuente natural de vitamina D”

I

ncluso en países tan soleados como España, la carencia de vitamina D es una realidad. De hecho, fuentes médicas cifran en un 60% la población con avitaminosis D, lo que hace cada vez más necesario buscar el aporte de esta vitamina más allá de la radiación solar ¿Y si un alimento tan básico como el pan pudiera ser fuente de vitamina D? Pues la empresa Lallemand, líder mundial en levaduras de especialidad, lo ha hecho posible. Gracias a su innovadora gama de levaduras Vita D, los productos panarios ya pueden enriquecerse con vitamina D natural, haciendo del pan un alimento todavía más saludable.

protección solar elevados. El resultado es que un grueso de la población presenta carencia de una vitamina, la D, y eso puede conllevar importantes trastornos en la formación ósea, problemas de la piel y articulaciones, entre otras patologías. Por eso, para Lallemand, el hecho de haber conseguido que los productos panarios, esto es, pan y bollería, puedan ser fuente de vitamina D es un logro del que nos sentimos muy satisfechos.

El pan, nueva fuente de vitamina D. Interesante… Sí. Por encima del paralelo 37o norte y, sobre todo en poblaciones urbanas, se da una situación preocupante de avitaminosis D. España es un país soleado, sí, pero el sol apenas nos da porque vamos tapados con la ropa y porque además utilizamos factores de

¿Lallemand ha conseguido desarrollar levaduras de panificación ricas en vitamina D? Efectivamente. En Lallemand iluminamos nuestra gama de levaduras Vita D en los fermentadores, de manera que resulta una levadura rica en vitamina D, natural y vegana. Así, el panadero que fermente sus masas

“Con Vita D, el pan marca la D-iferencia”

con esta levadura, no notará diferencia alguna ni en el sabor ni en la textura de sus productos, tampoco en sus procesos; sin embargo, podrá diferenciarse de su competencia al ofrecer a sus clientes un pan más saludable, por contener vitamina D. Nuestras levaduras Vita D cuentan con la aprobación por parte de la FDA americana, la Health canadiense y la EFSA europea, lo que avala la funcionalidad de nuestro avance, entendiendo además que contribuye a mejorar la imagen del pan como alimento saludable.

¿Qué complejidad ha tenido su desarrollo? La vitamina D debe ser resistente al horneado y asimilable por el organismo… Sí. Al respecto, decir que las levaduras Vita D aguantan perfectamente el tiempo de horneado, Nuestro departamento de I+D+i ha detectado la vitamina D en el pan después de pasar por el horno, comprobando de este modo que la vitamina D sobrevive y se conserva. También se asimila correctamente, permitiendo a nuestro organismo beneficiarse del aporte de vitamina D con el consumo de pan. Con Vita D, el pan marca la D-iferencia. ¿Cómo está acogiendo el gremio de panaderos este avance? Con interés, aunque debemos seguir trabajando para aumentar la concienciación en el gremio en torno a la importancia que puede tener un producto como el que hemos desarrollado. En este sentido esperamos que los nutricionistas nos sigan apoyando como ya lo están haciendo, para ayudarnos a difundirlo. Nuestra intención es

que el pan Vita D pueda estar lo más extendido posible, para que la población pueda realmente beneficiarse de él. Por eso la política de nuestra empresa no pasa por ofrecer un producto caro al sector, sino un producto al precio de la levadura convencional. La levadura Vita D, por tanto, no encarece el coste del producto, por eso confiamos en que cada vez un mayor número de panaderías ofrezcan pan Vita D. Pronto será el propio cliente quien lo demandará…

¿La levadura Vita D es una novedad de Lallemand a nivel mundial? Sí. Se trata de una levadura única en el mundo, lo que refuerza nuestro posicionamiento como compañía puntera, capaz de innovar al máximo nivel y de aportar valor desde el desarrollo de nuevas levaduras. Lallemand nace en 1923 Canadá y desde entonces se dedica al desarrollo, producción y distribución de levaduras, productos derivados y bacterias. Nuestra División Europea de Levaduras inicia su actividad a principios de los años 90 y en la actualidad suministra producto a panaderos de prácticamente toda Europa.

www.lallemand.com

María Barreiro Morán Directora Técnica de AECLU Licencias Urbanísticas, S.L.

“Ha aumentado el número de consultas para la apertura de negocios en Madrid” ECLU se constituyó con el objetivo de dedicarse con exclusividad a ser Entidad Colaboradora Urbanística, permitiendo así que sus quince profesionales con una alta especialización en temas urbanísticos, se concentren en la actividad concreta que desarrollan. Si está pensando en abrir un negocio en Madrid, AECLU trabaja para que pueda hacerlo de forma satisfactoria y con una mayor agilidad en los trámites.

A

Suministrando al ciudadano la información sobre la normativa que ha de cumplir en la ejecución de las obras y en el funcionamiento de su negocio. Además, AECLU le informa de todos aquellos programas de ayudas, subvenciones, bonificaciones e incentivos aplicables a su actuación, como por ejemplo, la posibilidad de obtener del Ayuntamiento de Madrid la devolución de los precios pagados por su tramitación en AECLU, entre otras bonificaciones.

¿Cuáles son las funciones que realiza AECLU como entidad autorizada por el Ayuntamiento de Madrid? La verificación y supervisión del cumplimiento de la normativa exigible para la apertura de las actividades y realización de obras, facilitando al ciudadano y a los proyectistas toda la información al respecto.

¿Qué beneficios obtiene el ciudadano a la hora de realizar estos trámites a través de AECLU? Actualmente en Madrid, el 82% de las actividades no requieren licencia, pudiendo empezar las obras y la actividad de forma inmediata con la presentación de una declaración responsable, un proyecto y el pago de los tributos correspondientes. El ciudadano obtiene en AECLU los siguientes beneficios: emisión de un informe previo sobre el cumplimiento de la normativa urbanística de la actuación pretendida, dándole así

¿De qué forma ayudan a todas aquellas personas interesadas en tramitar una licencia urbanística o una declaración responsable para el inicio o modificación de actividades?

En lo que llevamos de año, ¿han notado un aumento en el número de consultas recibidas? ¿En qué sectores perciben un mayor interés? Sí, el número de consultas ha sufrido un aumento considerable en estos últimos años. Los sectores que más interés suscitan son todas aquellas actividades relacionadas con la hostelería, el comercio y las diferentes modalidades de alojamientos turísticos. ¿Cuáles son sus proyectos de cara al futuro? Nuestros proyectos futuros abarcan una mejora en el sistema de comunicación con el Ayuntamiento de Madrid para conseguir implementar el sistema telemático en todas las áreas y dependencias de dicha administración, así como la ampliación de este sistema a otros municipios de la Comunidad de Madrid y a otras comunidades autónomas gracias al beneficio real y constatado que supone tanto para el ciudadano como para las autonomías y municipios.

garantías al ciudadano de que cuando AECLU o, en algún caso el Ayuntamiento, vaya a realizar la comprobación material de la actividad, obtendrá un informe favorable. Los trámites se simplifican, se consigue una mayor rapidez en la resolu-

ción de los expedientes, y lo más importante, el ciudadano recibe el compromiso e involucración de todo el equipo de AECLU en su proyecto de negocio para su puesta en funcionamiento de forma satisfactoria.

www.aeclu.com

LUNES, 6 DE JULIO DE 2015 EL ECONOMISTA

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Empresas & Finanzas Las constructoras en el mercado internacional Evolución global contratación constructoras por áreas 1995/2013 Contratación Latinoamérica

Latinoamérica

Asia

1.200.000

Europa

Norteamérica

1.000.000

Australia

1,0

Norteamérica

Europa

Asia

Australia

2,0

1,0

2,0

11,0 23,0

800.000

59,0

42,0

600.000 1995

400.000 200.000

2013

26,0

33,0

0 1995

2000

2005

2010

2011

2012

2013

Ventas internacionales Nuevos contratos en 2013 (en millones de dólares)

% Var. 2013/1995

Peso mundial (puntos porcentuales)

Norteamérica

Europa

203.094,0

464.793,0

+ 98,6% -12 pp

+ 221,9% -7 pp

Asia

1.072.773,0 + 490,1% +17 pp

Latinoamérica

MUNDO

33.554,0

1.808.148,0

+ 810,8% +1 pp

Australia

+ 316,1%

33.932,7 + 1.316,0% +1 pp

Fuente: Seopan / ENR.

Ya abarcan el 59% de los contratos y amenazan el mercado latinoamericano

El azote de la crisis golpeó en España con especial virulencia al sector de la construcción. Dejaron de levantarse casas y las Administraciones Públicas detuvieron -progresivamente- las inversiones en infraestructuras. “El tiempo de las obras faraónicas se ha terminado”, anunció Ana Pastor al poco tiempo de aterrizar en el Ministerio de Fomento. Las partidas para obra pública se han limitado al 0,8 por ciento del Producto Interior Bruto (PIB) español, cuando hace sólo seis años se situaba en el 2,1 por ciento. Este drástico recorte llevó a las constructoras a profundizar en su internacionalización y a diversificarse desde el punto de vista del negocio, virando hacia otras actividades como concesiones, agua, energía o medio ambiente. No en vano,

Seopan pide que el BEI incremente de 7.000 a 30.000 millones de euros la financiación

elEconomista

Las constructoras asiáticas arrebatan el 17% del negocio a las de Europa y EEUU J. Mesones MADRID.

Seopan, corresponden a 2013 (los últimos disponibles). En la comparativa con el escenario que había en 1995, el resultado muestra que las empresas asiáticas han arrebatado 17 puntos (desde el 42 por ciento) de cuota a las europeas y las americanas. Las primeras ceden siete puntos (desde el 33 por ciento), y las segundas 12 (desde el 23 por ciento). Las constructoras latinoamericanas y australianas han subido del 1 al 2 por ciento. En dinero contante y sonante, esto significa que entre 1995 y 2013 las compañías de Asia han incrementado sus contratos en 891.000 millones de dólares (hasta superar los 1,07 billones), lo que supone un crecimiento del 490,1 por ciento, mientras que las europeas lo han hecho en más de 320.000 millones (hasta los 464.793 millones), el equivalente al 221,9 por ciento, y las americanas en más de 100.000 millones (hasta los 203.094 millones), es decir, el 98,6 por ciento. Una reciente encuesta realizada en 30 de las principales empresas multinacionales europeas ratifica una disminución de su cuotaaen el mercado global debido a una creciente competencia de terceros países como Japón, China, Corea del Sur y Estados Unidos, que cuentan con una importante cofinanciación

en los últimos siete años las ventas en construcción nacional de las 10 mayores compañías de infraestructuras españolas se han reducido a la cuarta parte, de 22.207 millones de euros a 5.341, de acuerdo con los datos de Seopan. En el mismo periodo, la cartera de proyectos en España ha disminuido casi la tercera parte, al pasar de 29.667 millones en 2007 a 11.737 millones en 2014. En este contexto, la única salida fue cruzar las fronteras. Las grandes firmas ya lo hacían antes de la crisis, pero han impulsado su actividad internacional hasta multiplicar sus ventas por 4,5 veces y su cartera por 3,8 veces, según los cálculos de la patronal. Pero, al margen de las ACS, Ferrovial, FCC, Acciona, OHL o Sacyr, muchas otras empresas españolas de tamaño más limitado han dado el salto a los cinco continentes. No en vano, las com-

pañías de Anci, con firmas como Azvi, Ortiz, Assignia, Copasa o Rover Alcisa, han obtenido en una década 13.300 millones en el exterior. El desarrollo de las infraestructuras en España desde la década de los 90 hasta antes de la crisis colo-

La cofinanciación de instituciones públicas de China o Corea generan una “clara desigualdad”

sión de las españolas, y de las americanas, en la tarta mundial de contrataciones internacionales se ha visto seriamente dañada por el avance de las constructoras asiáticas, cuya curva de crecimiento en los últimos 20 años es sensiblemente más pronunciada. “El volumen de nuevos contratos conseguidos porlas compañías asiáticas es más de dos veces superior al de las europeas”, advirtió recientemente Julián Núñez, presidente de Seopan, durante unas jornadas organizadas por la Fundación Caminos y la UIMP en Santander.

Australia y América del Sur có a las constructoras españolas en el escaparate mundial y hoy seis de ellas se sitúan entre las diez principales del mundo. Sin embargo, la participación de las firmas europeas, y por exten-

No en vano, las compañías de Asia acaparan ya el 59 por ciento de las contrataciones, frente al 26 por ciento de Europa y el 11 por ciento de América del Norte. Estos datos, elaborados por ENR y recogidos por

proveniente de sus instituciones financieras públicas, lo que genera una “clara desigualdad” para Europa. La expansión internacional de las compañías asiáticas se debe, según señala Núñez, a “unas agencias públicas de ayudas a la exportación como las de China o Corea del Sur” con las que no pueden competir las de Europa. Por ello, aboga porque el Banco Europeo de Inversiones (BEI) eleve la financiación para infraestructuras de 7.000 a 30.000 millones. Así, dominan el mercado de Oriente Medio, con una cuota del 44 por ciento, frente al 38 por ciento de las europeas y el 9 por ciento de las norteamericanas y en África concentran el 55 por ciento de la actividad, frente al 36 por ciento de las firmas de Europa. En Norteamérica las trabas de las autoridades a la entrada de compañías asiáticas, principalmente de China, limitan su participación al 6 por ciento, frente al 60 por ciento de las europeas, al tiempo que en el Viejo Continente sólo tienen el 3 por ciento. En Latinoamérica, un mercado estratégico para las constructoras españolas, las compañías con origen en Asia ya abarcan el 16 por ciento del negocio y su presencia es cada vez mayor.

EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE JULIO DE 2015

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Excelencia Empresarial G.H.

Empresas & Remitido Finanzas

Alejandra Chavarri Gerente y Eduardo Sotoca Director Técnico

“LICMAD un referente en la tramitación de Licencias”

L

ICMAD es una Entidad Colaboradora Urbanística (ECU) debidamente habilitada para colaborar en la realización de actuaciones de verificación, inspección y control del cumplimiento de la normativa en el ámbito urbanístico municipal de Madrid e inscrita en el Registro de Entidades Privadas de Colaboración Urbanística de la Comunidad de Madrid. En LICMAD se dedican exclusivamente a la tramitación de Licencias de Actividades en Madrid Capital. Su eficacia, la amplia experiencia y el alto porcentaje de éxitos, les ha convertido en un referente en la tramitación de Licencias y así lo avalan todas las empresas y particulares con las que han trabajado. Con la dedicación y eficacia de sus técnicos en todas las áreas, consiguen la tramitación de las licencias en el menor tiempo posible.

La tramitación de una licencia de apertura y/o actividad, es un procedimiento lento y complicado. ¿Qué aporta LICMAD a los empresarios que necesitan de estos servicios? Conseguir fácil y rápido la licencia

de cualquier actividad es lo que más le preocupa al empresario, no quiere que después de hacer una importante inversión en recursos y personal, todo se ralentice e incluso se pare por la tramitación del expediente de licencia. En LICMAD somos conscientes de esta preocupación por lo que nos esforzamos en que el proceso de tramitación sea muy breve y sobre todo en que el cliente, en todo momento, tenga muy claro los tiempos y el proceso de tramitación. En definitiva, la transparencia del proceso aportada por LICMAD consigue que no existan indefiniciones temporales que puedan perjudicar al empresario.

¿Qué sectores o que clientes demandan mayoritariamente los servicios de LICMAD? Nuestra cartera de clientes abarca desde las grandes empresas, importantes estudios de arquitectura e ingeniería hasta el pequeño empresario, y en esto radica el éxito de LICMAD, ya que sabe-

mos adaptarnos a las necesidades y exigencias de cada cliente. En cuanto a los sectores, se podría decir que abarcamos todos los que son susceptibles de necesitar una licencia, si bien las actividades comerciales y el sector hostelero son muy demandadas.

¿Qué beneficios tiene para el cliente el nuevo sistema de tramitación de licencias? Para no andar con muchos números, bastaría decir que en el momento de implantación de este sistema, las licencias y los expedientes sin resolver en el Ayuntamiento de Madrid superaba los 40.000 y, en este momento, con nuestra incorporación al sistema, van prácticamente al día. Este sistema se implantó en abril del 2010 con la anterior ordenanza. Actualmente existe la Ordenanza para la Apertura de Actividades Económicas en la ciudad de Madrid que entró en vigor el 20 de marzo de 2014. Esta ordenanza, que nos reconoce como entidades colaboradoras ur-

banísticas, ha sido bien acogida por los clientes ya que pueden elegir libremente a la hora de tramitar su licencia, con los beneficios que eso implica y así lo demuestra el alto grado de satisfacción de nuestros clientes. Bien es cierto que, como todo lo que funciona, probablemente se cambie. Estamos en momentos de cambio, donde políticas nuevas pretenderán como siempre barrer con cualquier vestigio de lo heredado. El sistema es bueno, ágil y barato y, lo más importante, se ha demostrado que funciona. Que eso sea suficiente para mantenerlo y reforzarlo no depende de nosotros, ni siquiera de los empresarios y particulares, usuarios de nuestros servicios, sino de los que mandan y organizan la política municipal.

¿Y qué aspectos contribuyen a que la actividad de LICMAD resulte excelente para sus clientes? La excelencia, no es producto mas que de la dedicación, el esfuerzo y la ilusión con la que se acometen las funciones encomendadas Nuestros arquitectos, arquitectos técnicos e ingenieros, con muchos años de experiencia, proyectando, y desarrollando su actividad, son especialistas en la tramitación de licencias, estando perfectamente cualificados para guiar y resolver cualquier duda, a lo largo del procedimiento. En LIC-

DEKLARA ofrece un servicio personalizado y especializado en la gestión de Declaraciones Responsables y Licencias

E

specializada en Declaraciones Responsables y Licencias Urbanísticas en Madrid e integrada por profesionales cualificados y con experiencia DEKLARA da una respuesta ágil, sencilla y personalizada. DEKLARA es una Entidad Colaboradora Urbanística (ECU) autorizada por el Ayuntamiento de Madrid para Declaraciones Responsables y Licencias Urbanísticas tanto en la apertura y modificación de actividades como en la ejecución de sus obras. Realiza toda la tramitación incluyendo, en su caso, la visita de inspección final; no es necesaria ninguna gestión adicional en el Ayuntamiento. Busca la excelencia en el servicio al cliente, una respuesta ágil ofrecida por una empresa con soluciones y que le aporte la confianza que necesita para decidirle a invertir.

DEKLARA comprueba el cumplimiento de la normativa, en especial la relativa a urbanismo, protección contra incendios, medio ambiente y accesibilidad

Narciso Ladegui Alfonso, Director de DEKLARA, OBRAS Y ACTIVIDADES SL

Sencillez La gestión de DEKLARA es rápida, entre dos y tres semanas en casi todos los casos, y más sencilla de lo que la mayoría de los nuevos clientes pueda pensar. La declaración responsable se registra de forma inmediata. Cuando el interesado solicita

un informe previo, DEKLARA comprueba el cumplimiento de la normativa, en especial la de urbanismo, protección contra incendios, medio ambiente y accesibilidad, y si no hay nada que subsanar da el visto bueno. Este informe es una garantía técnica previa a la inversión económica, un hecho de gran

MAD la información es gratuita, tanto para el cliente como para los técnicos que éste pueda tener contratados. Lo más rápido y cómodo para el cliente es que nos solicite un presupuesto, para que conozca el precio con exactitud. LICMAD garantiza el precio más bajo por la tramitación de la licencia, ya que siempre aplicamos los máximos descuentos legales permitidos. En estos momentos en que el trabajo bien hecho, la dedicación, la constancia, la honestidad y el respeto por el tiempo de los demás parecen valores que no merece la pena defender, ya que otros al parecer mas importantes pretender ocupar su lugar, tomamos el compromiso de mantener lo que ahora se llama excelencia, pero que siempre ha sido responsabilidad.

www.licmad.es

ya contratado o de una consulta que quede en un modesto presupuesto. La distingue de la competencia su equipo de profesionales y su metodología de trabajo. La experiencia y la especialización son imprescindibles debido a la enorme cantidad de normas de aplicación y son, sin duda, su valor añadido y el motivo de la fidelidad de sus clientes. Otra de sus ventajas principales es que todo su proceso es telemático aunque DEKLARA cuenta con oficinas equipadas y fácilmente accesibles para reuniones presenciales. De cara a los próximos años seguirá creciendo sin dejar de ser cercanos y flexibles y brindando siempre la atención personalizada que precisa el cliente.

importancia en la Declaración Responsable que es el procedimiento mayoritario en la normativa actual.

Singularidad Para DEKLARA es fundamental que sus clientes la consideren un profesional especializado que les proporciona el mejor trato y atención posible tanto en su primer expediente como cuando ya son habituales e independientemente de que se trate de un proyecto grande

DEKLARA Obras y Actividades www.deklara.es

Oficina central: Diego de León, 34 - 28006 Madrid - Tel. 91 564 23 52 Oficina comercial: C.C. Alcalá Norte - Local 11 - Alcalá 414 28027 Madrid

LUNES, 6 DE JULIO DE 2015 EL ECONOMISTA

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Empresas & Finanzas

Oleada de fichajes en las ‘big four’: contratan casi 50 altos cargos en 2015

En breve Quirón Hospitales cambia a PwC por Deloitte

Deloitte y PwC lideran el número de incorporaciones de altos directivos este año

Los Hospitales Quirón, pertenecientes al grupo IDC Salud, han cambiado de auditor a Deloitte, según consta en el Boletín Oficial del Registro Mercantil (Borme). El anterior auditor era PwC con quien han revocado el contrato. Este cambio de auditor se debe a la fusión de estos hospitales con el grupo IDC Salud.

Araceli Muñoz MADRID.

Tras los duros años de crisis, parece que las firmas de servicios profesionales comienzan a ver la luz. No sólo se refleja en sus cuentas que, pese a la guerra de precios que ha vivido el sector, vuelven a despegar, sino también en el número de fichajes que han realizado desde enero. Si se pone el punto de mira en este dato, las cuatro grandes firmas de auditoría (Deloitte, PwC, KPMG y EY) han contratado 44 altos cargos en 2015. En particular, Deloitte gana la medalla de oro en cuanto a los fichajes de altos cargos. En particular, la firma presidida en España por Fernando Ruiz ha contratado a cuatro socios y 10 directivos desde enero. Entre ellos, destaca el nombramiento de Juan Manuel Herrero de Egaña que, hasta el momento, era el director del servicio jurídico de la Agencia Tributaria y ahora se convierte en socio de la división de abogados de la firma. También, el de Gonzalo Gallego que es uno de los nuevos socios de la división de inmobiliaria de la firma, que se incorporó con otros ocho profesionales de Quadratia. La medalla de plata es para PwC que ha fichado este año a un total de 13 directores. Entre ellos, es renombrable la contratación de Beltrán Gómez de Zayas –que dirige los servicios legales dentro del área de préstamos no rentables– y Javier Mateos –que dirige el asesoramiento legal en operaciones de mercado de capitales, así como de fusiones y adquisiciones, contratación mercantil y fue contratado también para potenciar la figura de las socimis–. EY es el que logra el tercer puesto del podio y gana la medalla de bronce al haber contratado a 11 personas. De ellos, siete son socios y cuatro directivos. Algunos de ellos son Jorge Fernández Casamayor, socio de Estrategia Responsable de

Boston Consulting ficha a BDO Fernando Ruiz, presidente de Deloitte en España. N. MARTÍN

Gonzalo Sánchez, presidente de PwC en España. EE

Seguros Pelayo repiten con PwC John Scott, presidente de KPMG en España. E. NAVE

Nuevos fichajes en las 'big four' Socios

TOTAL:

Directivos

14

José Luis Perelli, presidente de EY en España. M.GARCÍA

44

13 11

10

4

13

6 3 7 4 DELOITTE

-

3

PwC

KPMG

Fuente: Elaboración propia.

EY elEconomista

Retail y Consumer Products; Javier Seijo Pérez, socio responsable de tributación de empresas en España; y Juan Carpizo Bergareche, socios de tributación local y medioambiental. El cuarto puesto es para la firma KPMG que, a lo largo del año, ha fichado a un total de seis altos cargos. De ellos, tres son socios y los tres restantes directivos. En cuanto a los nuevos socios, destaca Luis Ferrándiz (responsable de servicios digitales) y Nicolás López (de auditoría especializado en teleco). No obstante, esta firma realiza una importante apuesta por la promoción interna y, en lo que va de año, han ascendido a un total de 18 socios.

La negociación de la ley de auditoría, aplazada El PP esperará al día del pleno para debatir con el resto de grupos Araceli Muñoz MADRID.

El Gobierno sigue sin poner las cosas fáciles al sector y a los grupos parlamentarios con la reforma de la Ley de Auditoría de Cuentas. Según ha podido saber elEconomista,

The Boston Consulting Group ha firmado un contrato internacional con la firma de servicios profesionales BDO para que ésta ejerza como auditor interno durante los próximos tres años. Antes de BDO, la firma que realizaba estos servicios en los países contratados era PwC.

el grupo parlamentario popular en el Senado ha aplazado al pleno –que tendrá lugar el próximo día 8 previsiblemente, porque el martes hay comisión de control– la negociación con el resto de grupos. Sin embargo, éstos no son muy optimistas con la idea de llegar a un acuerdo con el PP. Hace unas semanas, los grupos parlamentarios –a excepción de los populares– presentaron 137 enmiendas a la Ley de Auditoría de Cuen-

tas, pero tendrán que esperar a ver si el PP da su brazo a torcer o aprovecha la mayoría que tiene en esta Cámara para dejar la reforma como está. Esta norma, actualmente, apenas ha sido modificada en la tramitación parlamentaria, pese a las promesas del Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas (ICAC) –organismo dependiente del Ministerio de Economía– respecto a que se llegaría a un consenso.

De hecho, durante la tramitación parlamentaria, las únicas enmiendas que se han introducido han sido las del grupo popular, lo que está generando un importante descontento en el sector. En este sentido, las fuentes consultadas por este diario han recordado cómo la reforma anterior (realizada hace apenas cinco años) fue una norma realizada desde el consenso y que fue votada con unanimidad en las Cámaras.

La compañía Pelayo Vida Seguros y Reaseguros ha renovado el contrato de su antiguo auditor, la firma de servicios profesionales PwC. Según consta en el Registro Mercantil, esta firma es su auditor desde el año 2012 –antes lo era EY–.

Tuenti sigue con EY La red social Tuenti ha renovado el acuerdo con el que hasta el momento era su auditor, la firma de servicios profesionales EY (la antigua Ernst & Young) que, según los datos del Registro, ocupa este papel desde el año 2011.

Chopard reelige a Zenit Auditores La compañía suiza Chopard –encargada de producir relojes, joyas y accesorios de lujo– ha renovado el contrato con el que era su auditor, la firma de servicios profesionales Zenit Auditores y Consultores. Esta compañía está encargada de verificar las cuentas de la firma suiza de lujo desde el ejercicio de 2010, según consta en el Registro.

EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE JULIO DE 2015

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Excelencia Empresarial G.H.

Empresas & Remitido Finanzas

Eva y Jorge Oliver Socios fundadores y directores ejecutivos de Lurban Madrid

“Aportamos valor actuando como nexo entre el ciudadano y la Administración”

L

urban nace en el año 2009 para atender la demanda del Ayuntamiento de Madrid de colaborar con empresas privadas en el sector de las licencias urbanísticas. Perfilada como una ECU (Entidad Colaboradora Urbanísticas), Lurban Madrid trabaja desde la cercanía al cliente, facilitando los procesos y favoreciendo el cumplimiento de la normativa, con calidad técnica, transparencia e imparcialidad.

A través de las ECUs, el Ayuntamiento de Madrid ha dado entrada en el terreno de las licencias a empresas colaboradoras, innovando en este sector… ¿Con qué objetivo nace su empresa? La ECU es un concepto novedoso en Madrid, , aunque sin embargo la colaboración público-privada en general se lleva fomentando desde hace tiempo a nivel europeo, porque el resultado es muy exitoso. En el caso concreto de las Ecus en Madrid, el sistema permitepor una

parte a la Administración mantener el control en la concesión de licencias y, por otra, facilitar los procesos y garantizar el cumplimiento de la normativa por parte del ciudadano. En este marco, Lurban nace con un doble objetivo: fomentar la actividad económica en el contexto de crisis mediante la supresión de barreras y la agilización de plazos; y poder garantizar la calidad, transparencia e imparcialidad en el ámbito de las licencias urbanísticas. La competencia sigue estando en manos del Ayuntamiento, que supervisa e interviene en todo el sistema. Nosotros somos una empresa colaboradora que aporta valor actuando como nexo entre el ciudadano y la Administración.

Recurrir a una ECU es una opción para el ciudadano ¿Qué ventajas le aporta? ¿Cuál es ese valor añadido al que se refieren? Efectivamente, recurrir a una ECU no es una obligación para el ciudadano, sino una opción que

puede elegir si lo que quiere es, entre otras cosas, una agilización de los plazos para poder abrir su negocio y realizar las obras correspondientes. También se facilita al ciudadano todo el proceso, tanto en el caso de la presentación de la declaración responsable, como cuando se exige la consecución de una previa licencia por parte del Ayuntamiento, para la implantación de la actividad y la realización de las obras. . Por último y esta tercera ventaja es fundamental, se le ofrece la seguridad de que la actuación que va a desarrollar es viable y legal desde el punto de vista urbanístico. Este tercer aspecto cobra mucha importancia en el nuevo sistema implantado en Madrid, en el que prima la denominada declaración responsable, la cual pone todo el peso en el ciudadano, al atribuírsele la responsabilidad de cumplir la normativa, siendo la Ecu o el Ayuntamiento, quién a posteriori comprueba que así sea. En este sentido, las Ecus ofrecen el valor añadido de un informe voluntario, en el que se

le asegura al ciudadano que la actuación cumple con toda la normativa, . De esta manera, la declaración responsable queda supervisada y respaldada a priori por nuestro informe técnico, lo que le permite abrir un negocio o emprender una actividad sabiendo que, si se hacen las cosas como se ha declarado, , el ciudadano no va a tener después ningún problema con la Administración.

Aportan valor al ciudadano, a la Administración y hasta a la ciudad… Absolutamente. Nuestro trabajo consigue que para un ciudadano sea más fácil y más rápido poder abrir un negocio o ejecutar una obra, con la seguridad de estar haciendo bien las cosas; mientras que la Administración se asegura de que no se comenten ilegalidades, por lo menos en los proyectos que nosotros llevamos y respaldamos con nuestros informes técnicos, reduciéndose en definitiva su intervención el ámbito de la disciplina urbanística, que suele ser traumática en la mayoría de los

casos. Este equilibrio da valor al sistema y además conciencia en torno a realizar todas las actuaciones en el marco de la legalidad… ¿Si hacerlo “legal” me resulta sencillo, por qué voy a arriesgarme a hacerlo mal? Además, aportamos valor a la ciudad, velando por el cumplimiento de lanormativa existente para la protección del medio ambiente y del patrimonio, promoviendo la recuperación del estado original de los locales y la restauración de sus fachadas protegidas. Al final, todo ello contribuye a mantener el encanto de Madrid, concienciando al ciudadano de cómo tiene que hacer las cosas para ser respetuoso con dichos valores, y especialmente con la referida conservación del patrimonio urbanístico de nuestra ciudad.

www.lurbanmadrid.com

Rita Marqués de Magallanes Abogada. Especialista en Mediación

“La mediación forma parte del camino hacia la excelencia”

E

specialista en Mediación (Primera Promoción, 2008-09 UCM), en ámbitos de actuación y técnicas aplicadas en la resolución de conflictos en los ámbitos mercantil, civil, sanitario y familia, Rita Marqués de Magallanes ejerció como abogada hasta el año 2003. Conocemos su trabajo en el campo de la ADR, siglas en inglés de "Alternative Dispute Resolution".

¿Cuáles son las claves de la mediación empresarial?

La mediación es un proceso auto compositivo, de carácter voluntario, en el que son las partes y no un juez las que llegan a un acuerdo. La segunda clave es su eficacia: el conflicto se resuelve en pocas sesiones, mientras que un procedimiento judicial al uso se puede enquistar y estancar entre recursos interminables. Otra ventaja es su bajo coste económico: los procesos judiciales entre empresas suelen ser muy costosos y más aún cuando se trata de grandes compañías. Los costes de una mediación son mucho más económicos que los de un proceso judicial. Otra clave importante está en que estos acuerdos en mediación tienen efecto de cosa juzgada, aunque para su efecto ejecutivo hay que elevarlo a escritura pública y posterior homologación judicial.

¿Qué técnicas o herramientas ayudan a favorecerla? Según el modelo de media-

“La mediación es un proceso en el que son las partes y no un juez las que llegan a un acuerdo”

ción que se utilice, el enfoque de las herramientas difiere un poco. En la mediación empresarial yo utilizo el modelo directivo de la Escuela de Harvard, según el cual, las partes deben centrarse en encontrar intereses comunes y estar dispuestos a ganar o perder algo, para poder llegar a un acuerdo. Para la mediación familiar o sanitaria, me parece más adecuado el modelo de mediación transformativa y el modelo circular narrativo.

¿Cuál es su enfoque en la prevención, gestión y resolución de conflictos?

Mi enfoque personal, como abogada que fui en ejercicio, es que por muy favorable que sea una sentencia las heridas emocionales de las partes no se curan y se enquistan. Y esta es la razón de mi cambio hacia la mediación, pues actúa como una prevención, caminando hacia una sociedad en la que primen los acuerdos sobre los enfrentamientos.

¿En qué tipo de conflictos suele mediar? La mayoría de las mediaciones que hasta hace poco llevaba eran las familiares, por ser las más conocidas en España. Poco a poco y, sobretodo con la reciente legislación, medio entre empresas y también en el campo sanitario, en conflictos médicopaciente, médico-dirección, etc. ¿Por qué es importante la figura del mediador? La figura del mediador es vital en estos conflictos porque es neu-

tral y gestiona el procedimiento, estimula la comunicación entre las partes y facilita el acuerdo.

¿La mediación en el ámbito empresarial es un tramo más del camino hacia la excelencia? No me cabe la más mínima duda de que en el campo empresarial proponer la mediación como medio para resolver conflictos entre empresas es el camino hacia la excelencia .No en vano, tanto en la UE como en USA es una práctica con más de 25 años de antigüedad. En España, sin embargo, la figura de la mediación resulta muy novedosa. Vamos a remolque de Europa.

http://mediacionadr.com

LUNES, 6 DE JULIO DE 2015 EL ECONOMISTA

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Empresas & Finanzas

Las llamadas de Whatsapp sobre WiFi amargarán el verano a las ‘telecos’

Bruselas requiere más tiempo para dictaminar sobre el ‘caso Google’

Los operadores temen un menor tráfico de voz internacional por el nuevo servicio

Amplía el plazo para aborar la posición de dominio del buscados

Antonio Lorenzo MADRID. Agencias MADRID.

Los operadores europeos de móviles tienen motivos para temer una caída del tráfico de voz internacional durante los meses estivales, de mayor actividad turística, debido a la creciente popularidad del nuevo servicio de llamadas de WhatsApp. La eliminación del roaming (los precios de las llamadas en itinerancia internacional), previsto para dentro de dos años, ya es un problema menor en comparación con este tipo de ofertas en manos de una compañía como Whatsapp, con más de 800 millones de usuarios intensivos. Pese a que ya existen numerosas herramientas para realizar comunicaciones sobre Internet (como Skype, Hangouts, FaceTime, Viber), dichas ofertas no han gozado del predicamento que en tan escaso tiempo ha disfrutado Whatsapp entre el gran público. La llamada de Whatsapp en el extranjero ofrece extraordinarias ventajas para aquellos que realicen las comunicaciones sobre una red WiFi (servicio incluido de forma gratuita en miles de hoteles y establecimientos turísticos europeos). En estas condiciones de conectividad, el usuario puede realizar sus comunicaciones de voz y datos con sus contactos en WhatsApp de forma gratuita. No es el caso del receptor, que podría incrementar el consumo de sus datos móviles en el supuesto de que no se encuentre bajo cobertura WiFi o, por ejemplo, en la calle. Así, por término medio, un minuto de comunicación de voz consume 446 Kb de datos móviles. La calidad de las comunicaciones móviles dependen directamente de la señal del WiFi. Una vez que la cobertura es buena, conviene no moverse del sitio para no sufrir interferencias y cortes, algo que no sucede con la red móvil. Ese pro-

La Comisión Europea (CE) ha acordado ampliar unas semanas, hasta el 17 de agosto, el plazo dado a Google para responder a la acusación formal de Bruselas de abusar de su posición de dominio como buscador de internet y favorecer su producto de comparación de compras. “La CE ha acordado ampliar el plazo de Google para responder al pliego de objeciones hasta el 17 de agosto. Google había pedido un tiempo adicional para revisar los documentos del expediente”, indicó a Efe el portavoz comunitario de Competencia, Ricardo Cardoso. “Conforme a la práctica habitual, la CE ha analizado las razones de la petición y ha concedido una extensión, para permitir a Google ejercer plenamente su derecho a la defensa”, añadió el portavoz, informa Efe.

5

AÑOS

Es el periodo de tiempo que lleva abiertas una investigación contra Google desde Bruselas. Un ‘smartphone’ durante una llamada a través de Whatsapp. ALBERTO MARTÍN

El 80% de los datos móviles se canaliza a través del WiFi gratuita, en su mayor parte en los hogares blema desaparecerá con el desarrollo de las tecnologías WiFi con voWifi y Voz sobre LTE, que permitirá al usuario moverse entre re-

des WiFi y 4G sin que la llamada sufra interrupciones. Un estudio de Mobidia asegura que 80 por ciento del tráfico de datos móviles se canaliza a través de WiFi gratuito, en su mayor parte dentro de los hogares. En ese consumo se incluyen las llamadas sobre WiFi, especialmente las internacionales, que son las que se escapan de las tarifas planas. Por todo lo anterior, las telecos tradicionales ya han puesto el grito en cielo ante Bruselas para de-

nunciar unas asimetrías que ponen en riesgo las inversiones del sector. Ante ese clamor, Bruselas pretende limitar este tipo de llamadas gratuitas, aunque todavía no hay nada decidido. Por lo pronto, los Gobiernos de los países de la UE y el Parlamento Europeo se comprometieron la semana pasada a garantizar para la neutralidad de Internet, de forma los operadores tendrán que tratar en igualdad de condiciones todo el tráfico, lo que supone un alivio para Whatsapp y compañía.

Por su parte, un portavoz de Google señaló que la empresa había pedido a la CE un tiempo adicional para revisar los documentos remitidos por Bruselas y confirmó que el Ejecutivo comunitario ha extendido el plazo hasta el 17 de agosto. El pasado 15 de abril, la CE acusó a Google de abusar de su posición de dominio en las búsquedas en internet al favorecer “sistemáticamente” su producto de comparación de compras en su buscador.

Sólo el 5% de los móviles logra el fin de su ciclo de vida El resto de las averías se produce por caídas y por exposición al calor elEconomista MADRID.

El calor estival es una de las grandes amenazas de los móviles y tabletas creando situaciones de riesgo en las que la ventilación del dispositivo puede resultar insuficien-

te. De hecho, el 40 por ciento de las averías de los móviles se producen entre junio y agosto la mitad por la exposición solar, según el servicio de reparación de PhoneHouse. Según CPP Móvil Seguro las caídas son otra de las grandes causas de averías de los móviles (81 porciento), seguidas de la exposición al calor (14 por ciento), su estudio confirma que a los hombres se les cae más el móvil que a las mujeres (59 por ciento versus 51 por cien-

to) y a las mujeres se lo roban con más frecuencia (28 por ciento frente al 23 por ciento) Castilla y León (71 por ciento) es la comunidad que registra un índice más alto de averías (71 por ciento) seguido de Galicia (67 por ciento), Catalunya (54 por ciento) y Baleares (49,5 por ciento). Entre las acciones que más sobrecalientan los dispositivos se encuentran el uso intensivo del vídeo en el móvil, los largos períodos de carga, dejar el smartphone en zo-

nas poco aconsejables en pleno verano como podría ser en la guantera de un coche aparcado directamente bajo el sol o encima de una mesa en una terraza a plena luz del día afirma Jordi Sans, cofundador del Grupo Monsan y experto en telefonía móvil. De hecho, cuando un dispositivo móvil se ve expuesto a un calor extremo de entre 45º-50º lo más habitual es que el rendimiento general se ralentice ya que el terminal no es capaz de refrigerarse

con la misma rapidez. Por que el calor daña a la velocidad a la que cargan algunas aplicaciones. Para controlar la temperatura del smartphone existen varias aplicaciones que controlan y determinan la temperatura, como por ejemplo iStat 2, System Status Lite y Cooler Master. Ésta última determina la temperatura que tiene en cada momento el dispositivo y localiza los servicios que producen ese sobrecalentamiento y los borra.

EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE JULIO DE 2015

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Empresas & Finanzas

La rentabilidad de la banca en España mejora en tres meses y roza el 7%

Bankia regala un seguro a los autónomos que contraten crédito

El ROE del sector sube casi medio punto porcentual durante el primer trimestre

La póliza cubre la baja laboral de los emprendedores

F. Tadeo MADRID. eE MADRID.

La banca española poco a poco mejora su rentabilidad, su principal caballo de batalla. En el primer trimestre del año el ROE (medido sobre recursos propios medios), el sector aumentó en casi medio punto porcentual en sólo tres meses esta variable hasta rozar el 7 por ciento. En concreto, según un informe de Funcas con datos del Banco de España, las entidades de nuestro país tenían a cierre de marzo incrementaron este parámetro al 6,92 por ciento. La cifra es significativamente superior a la registrada a finales de 2013, cuando ni siquiera llegaba al 2 por ciento. Las entidades han puesto en marcha planes para elevar el ROE por encima del 10 por ciento en los próximos dos o tres años, aunque hay grupos que rebajan este objetivo hasta el 8 por ciento. En el sector se da por hecho que no todos los bancos serán capaces de alcanzar estos porcentajes en un momento en que los tipos de interés están ultrabajos y la competencia por conseguir clientes y negocio se encuentra en niveles muy altos. Distintos banqueros consideran que esta situación provocará una nueva oleada de fusiones, que tendrá como protagonistas principales a las entidades de mediano tamaño, y que está se producirá más pronto que tarde. Algunos señalan que podría iniciarse este nuevo proceso, incluso, a finales del presente ejercicio.

Sede del Banco de España. ROCÍO MONTOYA

La rentabilidad del sector Sobre activos (ROA)

El Banco de España ya ha instado públicamente al sector a emprender más integraciones. “Aunque el grado de consolidación de la industria ha aumentado apreciablemente en los últimos años, pudiera existir todavía en España algún margen

Sobre recursos propios (ROE) 6,92

6,46 0,13

1,88

0,49

0,50

-1,93

-18,74 2012

Margen para las fusiones

Bankia refuerza un estrategia de crecimiento en el segmento de autónomos, con el regalo de un seguro que cubre su baja laboral durante un año a aquellos clientes que formalicen el ‘Crédito Inmediato Autónomos’. La póliza, valorada en más de 200 euros, cubre al cliente con 18 euros diarios por incapacidad temporal o total por enfermedad o accidente durante 90 días. La campaña, dirigida a autónomos, profesionales liberales y comerciantes, estará vigente hasta finalizar el mes de noviembre. El ‘Crédito Inmediato Autónomos’ aplica un tipo nominal del 6 por ciento y se puede solicitar, entre otras finalidades, para financiar inversiones en activos inmateriales, comprar terre-

2013

Fuente: Funcas.

para la ejecución de operaciones corporativas que generen valor a los accionistas de las entidades involucradas y refuercen la eficiencia del conjunto del sector”, señaló el subgobernador, Fernando Res-

2014 (DIC.)

2015 (MARZO) elEconomista

toy, en un foro recientemente. El BCE, nuevo supervisor único en la zona euro del sistema financiero, está vigilando de cerca la rentabilidad de cada una de las entidades y sus planes concretos para in-

crementarla. Ya ha pedido datos y compromisos para comprobar la evolución de este parámetro. Una de las mayores preocupaciones del BCE es la guerra que están manteniendo en el segmento hipotecario, con precios cada vez más bajas, que pueden dañar la rentabilidad en el medio y largo plazo. Hay voces en el sistema que alertan de que diferentes entidades están ofreciendo préstamos a pérdidas, una práctica realizada en el pasado y con resultados desastrosos. El potencial de mejora es distinto según entidades. Algunas ya han cumplido el objetivo de superar el 10 por ciento. Bankinter es uno de ellos. Bankia, por su parte, espera poder alcanzar este umbral en diciembre y hacer efectivo el compromiso adquirido en su plan de reestructuración pactado con Bruselas, a pesar del coste de las indemnizaciones para sus accionistas.

72

POR CIENTO

Es el aumento de operaciones de Bankia hasta mayo con autónomos y comercios

nos de uso industrial, naves o locales o para su reforma, así como para equipos e instalaciones, vehículos o financiar circulante. El banco se ha marcado entre sus principales objetivos ser referencia para los comercios y autónomos. Por eso ha implantado un modelo de gestión especializada, con gestores volcados en estos clientes en todas las oficinas. En los primeros cinco mes del año, el banco aumentó un 72 por ciento la financiación a este colectivo, con más de 9.000 operaciones firmadas.

Deloitte pierde el contrato de auditoría de Ceiss y Orange PwC y KMPG se adjudican los servicios, respectivamente F. T. / A. M. MADRID.

Deloitte ha perdido a dos grandes clientes. La compañía se ha quedado sin los contratos de auditoría de Banco Ceiss (CajaEspaña-Duero) y Orange Espagne. La firma, que se

ha visto salpicada en los últimos años por el caso Bankia, acaba de ser reemplazada por dos de sus principales rivales en la entidad financiera y la operadora. En concreto, PriceWaterHouseCoopers (PwC) ha sido el elegido por Ceiss, mientras que KPMG se ha hecho con los servicios de auditoría de la filial española de Orange. Deloitte ha firmado las cuentas del banco castellano los últimos cuatro años, desde su fundación tras

la fusión de las cajas de la región. La firma que preside Fernando Ruiz se impuso a E&Y tras la integración de las dos entidades. La primera era la auditora histórica de Caja España, mientras que la segunda controlaba el balance y las cuentas de Caja Duero. Se da la circunstancia que Unicaja, el nuevo dueño de Ceiss, cuenta con los servicios de PwC, la consultora que ha ganado el contrato de la entidad castellana.

Deloitte ha sido el principal auditor del sector financiero español desde hace tiempo, pero tras el escándalo de Bankia, por el que el Ministerio de Economía le ha impuesto un expediente sancionador, ha ido reduciendo su peso. Precisamente, la propia Bankia decidió no renovar su contrato, en favor de E&Y. La pérdida de Orange también es relevante, ya que en la actualidad ha incrementado su tamaño tras la

adquisición reciente de Jazztel. La operadora, además, cuenta con proyectos de importancia, como una eventual salida a bolsa en nuestro país para poder financiarse de manera independiente. Tanto el cambio de Ceiss como el de la filial española de Orange Espagne han sido aprobados ya por los órganos rectores correspondientes de ambas sociedades y han sido publicados en el registro mercantil.

LUNES, 6 DE JULIO DE 2015 EL ECONOMISTA

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Empresas & Finanzas

La cúpula de Oesía compra la mitad de la firma a Caixabank para relanzarla

Amadeus firma un crédito de 500 millones para tomar Navitaire

El banco, que heredó el 70% de Cívica, cede el control al presidente Luis Furnells

La compra de la filial de Accenture supone 750 millones

Carlos Pizá MADRID. C. Pizá MADRID.

Oesía, compañía española de ingeniería tecnológica y de Defensa, ha emprendido en 2015 una nueva etapa accionarial y de negocio para renacer tras un lustro muy complicado por la caída del negocio en sus dos actividades principales (TIC y Defensa). Y por la regularización contable realizada por Caixabank desde que tomó el control de la empresa en 2011, tras heredar un 70 por ciento que estaba en manos de Banca Cívica, que incluyó la salida del anterior presidente, Abel Linares, un ERE y el cierre de filiales en Latinoamérica y España. Luis Furnells, presidente ejecutivo de Oesía desde octubre de 2012, ha dado un paso adelante y ha adquirido, a través de la sociedad Heinseberg, un 44,4 por ciento de la empresa. En Heisenberg, controlada de forma mayoritaria por Furnells, participan también Héctor Roldán, director general de Tecnologías de la Información, y Luis Mayo, director general de Ingeniería y Seguridad que presidió Tecnobit entre 2011 y 2014, cuando Furnells asumió también la presidencia de la filial de Defensa y aeronáutica. El hoy presidente ejecutivo de Oesía ocupó diferentes puestos tanto en La Caixa como en Telefónica (uno de los tres clientes clave de Oesía, junto a Inditex y Airbus Group) entre 1992 y 2004. Por su parte, Luis Mayo sigue dirigiendo el día a día de la veterana filial de Defensa con sede en Valdepeñas (Ciudad Real). Furnells, Mayo y Roldán, junto a Roberto Ducay (procedente de la antigua Banca Cívica y que no ha participado en la operación), conforman el comité ejecutivo de la empresa.

Amadeus IT Holding formalizó el pasado vierns un préstamo de 500 millones de euros para financiar la adquisición de Navitaire, filial de Accenture que ofrece servicios tecnológicos para aerolíneas de bajo coste, operación que tiene un coste de 750 millones. Según informó la compañía mediante una comunicación remitida a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), el préstamo obtenido es de tipo estructurado y está integrado por doce bancos. El importe del préstamo se utilizará para la financiación par-

50

OPERADORES CLIENTES

Navitaire trabaja con 50 aerolíneas de bajo coste como Ryanair, Vueling o Volotea Héctor Roldán (director de Tecnología), Luis Furnells (presidente) y Luis Mayo (director de Ingeniería y Seguridad). EE

bricado móviles inteligentes de uso civil que utilizan esos sistemas de seguridad mediante el cifrado de comunicaciones. Grandes empresas han mostrado además su interés por dotarse de este tipo de móviles, según explican desde la compañía. Otras dos vías de crecimiento van a ser igualmente desarrolladas. Primero, crecer en el mercado de simulación para Defensa. Tecnobit está a punto de entregar el primero de los dos centros de simulación para el ejército de Tierra de Brasil, contrato que logró en 2010 por 20

Saltar a aeronáutica civil, y crecer en simulación y comunicaciones seguras, retos

Nuevos pilares El resto del capital se distribuye entre Caixabank, que aún mantiene un 26 por ciento; el Fondo de Garantía de Depósitos, que heredó el 20 por ciento que poseía la intervenida CCM y busca comprador para este paquete; BMN, que tiene otro 5 por ciento procedente de la antigua Caja Granada; y otros socios minoritarios que poseen el 4,6 por ciento restante. La toma de control por parte de estos tres directivos está respaldada por un plan de negocio para relanzar la compañía basado en varios pilares, la mayor parte de ellos relacionada con las capacidades atesoradas por Tecnobit en sus cuatro décadas de historia. En primer lugar, la empresa está ya trabajando para entrar en aeronáutica civil apro-

vechando la experiencia de Tecnobit en programas militares como el caza Eurofighter, el A400M y otros aviones de transporte militar de Airbus. La compañía es experta en sistemas de audio, elementos de visión por infrarrojos y su tecnología está embarcada en uno de cada cuatro aviones militares, y uno de cada tres aviones de transpirte militar, del mundo. En la pasada feria aeronáutica Le Bourget de París se han iniciado los contactos para dar este salto. La

aviación civil representa un negocio que multiplica varias veces el militar, menos sujeto a las variaciones presupuestarias de los Estados, y cuyos ciclos de producto, incluidas reingenierías para remodelar aviones, son mucho más largos. También se está trabajando para llevar al ámbito civil las capacidades de comunicaciones cifradas que están certificadas por la OTAN (el ejército español usó teléfonos de Tecnobit en su despliegue en Afganistán, por ejemplo). Ya se han fa-

millones de dólares. En concreto el de Río de Janeiro. El segundo estará en Río Grande do Sul. En el área de tecnologías de la información, la empresa busca crecer en segmentos como el Big Data, el Cloud Computing y el Internet de las Cosas (conexión de máquinas entre sí y con otros sistemas externos) apoyándose en las capacidades desarrolladas por Oesía desde que se fundó, bajo la denominación de IT Deusto, en Bilbao en el año 2000.

cial de la adquisición de Navitaire, con vencimiento el 3 de julio de 2020, y dos amortizaciones de 250 millones cada una en el año 2019 y 2020. Navitaire es propiedad al cien por cien de Accenture y tiene sus oficinas principales en Minneapolis y Salt Lake City (Estados Unidos), aunque la mitad de sus 550 empleados están basados en Filipinas y dos tercios de su plantilla la componen ingenieros de sistemas. Navitaire tiene una base de clientes de más de 50 operadores -entre ellos Ryanair, Germanwings, Vueling o Volotea- y proporciona soluciones que permiten a las aerolíneas generar ingresos y racionalizar costes en las áreas de reservas, ventas de servicios adicionales, programas de fidelización de clientes, gestión y contabilidad de los ingresos. Como consecuencia de la operación, los 550 empleados de Navitaire, incluyendo el equipo directivo, se incorporarán a Amadeus. Amadeus y Accenture confían en cerrar la operación en el cuarto trimestre de 2015, una vez obtenidas las aprobaciones regulatorias habituales. La compañía estima que esta adquisición tendrá un “impacto mínimo” en sus resultados financieros de 2015, ya que el ejercicio fiscal de Navitaire acaba el 31 de agosto próximo.

EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE JULIO DE 2015

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Empresas & Finanzas

Los auditores se reúnen en Sitges para debatir sobre la nueva norma

Las firmas medianas, descontentas con la ley de auditoría

El presidente del CCJCC denuncia la “inseguridad jurídica” que creará la reforma

elEconomista MADRID.

Araceli Muñoz MADRID.

La reforma de la Ley de Auditoría será aprobada en el Senado a lo largo de esta semana. Sin embargo, el resultado parece no convencer a nadie hasta el momento. La aprobación llega, además, en uno de las fechas clave de la profesión: el Fórum del Auditor Profesional del Colegio de Censores Jurados de Cuentas de Cataluña (CCJCC), que vivirá su vigesimoquinta edición apenas un día más tarde de la aprobación de la norma. El presidente del CCJCC, Daniel Faura, explicó a elEconomista que “el sector se encuentra sorprendido y muy descontento”. “La reforma está en un camino sin retorno, se nos está dando por aprobada, pero no se está teniendo en cuenta la inseguridad jurídica que está generando”, argumentó. De hecho, uno de los puntos que más llaman la atención sobre la tramitación de esta norma y los que más han molestado al sector ha sido la rapidez con la que se ha tramitado. En este sentido, es destacable que la semana pasada algunos de los representantes de la pro-

El presidente del CCJCC, Daniel Faura. EE

La reforma de la Ley de Auditoría será aprobada en el Senado a lo largo de esta semana

fesión se reunieron en Bruselas para ver las mejores opciones para trasponer la normativa europea a la de cada país. Sin ir más lejos, tal y como contó elEconomista la pasada semana, es llamativo que en otros estado miembro como Reino Unido, el Gobierno y el sector trabajan conjuntamente para lograr una nor-

ma lo más armonizada, transparente y eficaz posible. “Estamos de acuerdo con la norma europea, pero se daban casi 40 opciones y determinados escándalos no tienen porqué generar un cambio en la ley”, argumentó Faura. Respecto a los aspectos más problemáticos, el número uno del CCJCC señaló la necesidad de acotar la definción de Entidades de Interés Público (EIP). “Ya había más de 8.000 en España, no tiene demasiado sentido que ahora este concepto se amplíe más. Además, genera dificultades para acceder al mercado a las pequeñas y medianas empresas”, apuntó Faura. El periodo de contratación –la reforma lo fija en tres años– “en general, es inferior al del resto de países de Europa, esto no tiene ningún sentido tampoco si nos planteamos que en el primer año es mucho más elevado el coste de los servicios de auditoría”, dijo el presidente del CCJCC. Con todo, la profesión podrá aprovechar esta cita –el Fórum tendrá lugar el jueves y el viernes– para debatir sobre el resultado de la reforma, aunque éste no sea el esperado en un principio.

Grupo20, la Asociación de las principales firmas medianas de auditoría, expresó la semana pasada su preocupación por la aprobación de la Ley de Auditoría de Cuentas en el Senado, ya que tienen el temor de que no se acepten ninguna de las 137 enmiendas presentadas y sin que se haya tenido en cuenta la opinión de las corporaciones de auditores, organismos reguladores y de la propia profesión. Esta asociación consideró que la nueva Ley “no homogeneíza con Europa los criterios para definir aquellas empresas que se consideran de Interés Público”, ya que en España los límites establecidos para designar a las Empresas de Interés Público son excesivamente bajos: tener más de mil trabajadores o facturar más de 200 millones de euros. Además, concluyeron explicando que la reforma, “no está alineada con la normativa europea, lo que sitúa a las empresas españolas y a los auditores españoles en una posición de inferioridad frente a otros estados europeos y no protege la labor de los despachos medianos de auditoría”.

HOY

En su dispositivo electrónico desde el 6 de julio

Entrevista a Alicia Sánchez-Camacho, presidenta del Partido Popular Catalán (PPC) Ada Colau ahuyenta a los inversores hoteleros tras dictar una moratoria de un año ‘Lleida.net’ certifica su salto al Mercado Alternativo Bursátil a finales del mes de julio Descárguela desde su ordenador en www.eleconomista.es/kiosco/catalunya LA REVISTA DIGITAL

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LUNES, 6 DE JULIO DE 2015 EL ECONOMISTA

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Empresas &Empresarial Excelencia Finanzas G.H.

Remitido

Emilio Sumelzo Gerente de Mecanizados Ejea, S.L.

“Ofrecemos un servicio integral con la última tecnología”

U

tros proveedores y el conocimiento que nos aporta el trabajo diario en distintos sectores para beneficio de todos nuestros clientes: Parte de la experiencia en automoción se puede extrapolar al campo de la elevación, o al revés.

n equipo joven, profesional y motivado forma Mecanizados Ejea, una empresa aragonesa que desde que fuera fundada en el año 2006, se ha caracterizado por ofrecer un servicio en transformados de piezas de la más alta calidad, un trabajo ágil, la más puntera tecnología, y una reducción de costes para sus clientes, al ofrecerles un servicio integral desde sus instalaciones en Ejea de los Caballeros. Están especializados en arranque de viruta y transformado de chapa.

¿Cuál fue el punto de partida de Mecanizados Ejea? Comenzamos este proyecto empresarial a principios de 2006 dirigiendo nuestra actividad al sector de la elevación y maquinaria agrícola. En plena crisis nos readaptamos a un nuevo escenario tanto económico como empresarial. Vimos claro que la única manera de poder mantenernos y crecer era apostando por nuevas áreas de trabajo que suponían una gran inversión. Fueron momentos duros en los que aprendimos muchas cosas, sobre todo de nuestros propios proveedores. Es en esta nueva etapa cuando empezamos a trabajar, además de para la elevación, también para el sector de la automoción, y levantamos, como ya he comentado, los cimientos de la actual relación con nuestros proveedores, quienes nos han permitido crecer en medios productivos a través de la última tecnología del mercado con condiciones muy favorables de financiación y formación constante. Actualmente, tenemos dos líneas de negocio diferenciadas: el arranque de viruta y el transformado de chapa. Por lo que me comenta, más que proveedores son partners estratégicos… Así es. Nuestros proveedores han puesto a nuestra disposición la

¿Por qué no? A nosotros nos está dando unos resultados excepcionales que están disfrutando nuestros clientes. Los resultados obviamente, son recíprocos. Ganan ellos y crecemos nosotros.

Mecanizados Ejea basa su estrategia en un equipo joven y profesional

“Disponer de la tecnología más puntera es lo que ha propiciado que seamos más competitivos y crezcamos en estos últimos años”

tecnología más puntera, lo que ha propiciado que seamos más competitivos y crezcamos en estos últimos años. En este punto destacaría a Amada en transformado de chapa y a Haas en arranque de viruta. Gracias a ellos somos capaces de responder a las necesidades cambiantes de la industria.

Según me ha dicho, la actividad actual de Mecanizados Ejea se centra en los sectores de automoción y ele vación. ¿Trabajan para algún otro sector más? Trabajamos de forma muy importante para estos dos sectores, pero también lo hacemos para otros como el aeronáutico, mobiliario

médico, ingenierías, instituciones, etc.

¿Cuál considera que es el principal valor añadido de Mecanizados Ejea? Aunque parezca un argumento muy utilizado, pienso que destacamos fundamentalmente por el servicio que ofrecemos a nuestros clientes; eso es lo que más nos diferencia de nuestros competidores. De hecho son nuestros clientes quienes nos traen nuevos clientes. En definitiva, somos una empresa de subcontratación cuya fortaleza reside en la calidad en el servicio y en la tecnología disponible, además de ser ágiles, competitivos en precio y trabajar en base a la máxima calidad. Siempre hemos priorizado la calidad en el servicio, esto es lo que nos ha permitido mantener a nuestros clientes y ampliar nuestra cartera, incluso sin hacer labores comerciales. No hay mejor publicidad que la de cumplir con el cliente. Hacemos propias las necesidades de los sectores para los que trabajamos. Aportamos el know how de nues-

Las oficinas técnicas trabajan codo con codo con los clientes para dar un servicio personalizado

A pesar de la crisis económica que venimos padeciendo y que ha afectado a todos los sectores, ustedes han crecido en los últimos años… Sí, hemos logrado crecer, pero con una sola premisa; el compromiso de Mecanizados Ejea con el servicio al cliente como máxima. Si ellos nos estuvieran contentos no existiríamos. ¿Están presentes en el mercado exterior o tienen previsión de estarlo en el corto-medio plazo? Estamos centrados en el mercado interior, aunque estratégicamente hemos buscado los sectores cuyo mercado se encuentra en el exterior. A través de los sectores para los que trabajamos, llegamos a los mercados extranjeros de forma indirecta (de la mano de nuestros clientes). ¿Cómo ve el futuro? ¿Esperan que los próximos años sean positivos para ustedes? Continuamos creciendo y vamos introduciéndonos en nuevos sectores, lo que nos exige una constante “evolución” de nuestro sistema de gestión, sin lugar a dudas, punto clave para dar continuidad a nuestro servicio como máxima. Nuestros beneficios los reinvertimos en la compañía. En esta dirección, la adquisición de nuestra máquina de cinco ejes continuos y la máquina de corte por láser de nueva generación nos ha permitido crecer de forma exponencial, siendo capaces de ofrecer un servicio integral al cliente con la última tecnología. Con todo esto, el futuro lo vemos de forma optimista. ¿En qué nuevos proyectos están trabajando? Lo más ilusionante es que nuestro principal proyecto es el día a día, el ahora, cuando abrimos la puerta de la empresa cada mañana.

Una industria cada vez más efímera La sociedad hasta ahora conocida, ha dado un giro de 180 grados. ¿Cuánto duraba un modelo de coche?, o cualquier otro bien de equipo, incluso las relaciones personales. No seamos ajenos a este nuevo marco económico/social. Las fechas de caducidad se están acortando. ¿Qué herramientas tenemos para seguir siendo competitivos ante este nuevo escenario? Los modelos productivos están cambiando por lo que nuestro modelo de gestión está siempre en constante renovación. Desde Mecanizados Ejea pensamos que todo en la industria es cada vez más efímero. Por este motivo, desde la industria, debemos estar continuamente adaptándonos, tanto con los proveedores como con los clientes. Existe una necesidad acuciante de ser más permeables ante nuevos procesos, herramientas, etc. Lo que hemos vivido en la industria desde hace dos décadas hasta ahora con series muy amplias, grandes inversiones y eternas amortizaciones ya no es válido; ahora debemos vivir en un continuo estado de renovación y reciclaje.

Nos presentó su última adquisición, UMC-750 de Haas, centro de mecanizado de 5 ejes continuos

www.mecanizadosejea.com

EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE JULIO DE 2015

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Empresas & Finanzas

Bruselas simplificará la etiqueta energética de los electrodomésticos

Escalas amplias para evitar el fraude a los consumidores

La escala de eficiencia de los aparatos perderá los pluses, e irá de la letra G a la A

T.D. MADRID.

Tomás Díaz MADRID.

Ahorros anuales por el cambio de electrodomésticos

La Comisión Europea ha decidido revisar la etiquetas energéticas de los electrodomésticos, porque considera que son confusas para los consumidores. En la actualidad, las neveras, lavavajillas, lavadoras y demás muebles habituales en las cocinas tienen identificado su grado de consumo de electricidad según una escala de letras y colores que arranca en la G, la menos eficiente, de color rojo, y culmina en la A+++, la más eficiente y de un tono verde intenso. La nueva escala sólo tendrá letras e irá de la G a la A. El cambio se incluirá en la revisión de la Directiva 2010/30/UE, cuya nueva redacción será presentada en sociedad el próximo 15 de julio. A partir de ese momento estará dos años en tramitación, recibiendo comentarios de los estados miembro y el resto de actores implicados, como la industria o las asociaciones de consumidores. Se pre-

Sustitución de aparatos viejos por otros de alta eficiencia energética *

La actual escala, que va de la G a A+++, es confusa y tiene categorías saturadas vé que entre en vigor a partir del 1 de enero de 2017. La necesidad de rediseñar la escala proviene del buen hacer de los fabricantes, que consiguen equipos cada vez más eficientes, y obligan a ir añadiendo pluses a la máxima categoría, lo que genera confusión: ¿qué diferencia hay entre A+ y A+++? Un estudio de London Economics revela que los consumidores no aprecian demasiada.

Saturación de categorías A esa confusión hay que añadir la saturación en las máximas clasificaciones de determinados electrodomésticos, como frigoríficos y lavadoras. Aunque los primeros todavía tienen cierto margen, porque pocos fabricantes tienen productos muy eficientes, en las segundas hay demasiados aparatos con A+++, de modo que la información facilitada por la etiqueta tiene escasa utilidad para los consumidores. La industria fabricante se mantiene prudente y expectante ante el cambio. La Asociación Nacional de Fabricantes y Exportadores de Electrodomésticos (Anfel) apoya la aclaración y simplificación, pero le preocupa un cambio brusco. Tampoco

ANTIGÜEDAD DEL EQUIPO A SUSTITUIR (AÑOS)

AHORRO ECONÓMICO OBTENIDO (€/AÑO)

AHORRO ENERGÉTICO OBTENIDO (KWH/AÑO)

A+++

A++

A+++

A++

5

68,80

54,52

382,24

302,91

10

94,77

80,49

526,48

447,15

15

114,24

99,96

634,66

555,33

Ahorro máximo**

172,66

158,38

959,20

879,87

5

35,67

28,26

198,14

157,02

10

49,12

41,72

272,91

231,79

15

59,22

51,82

328,99

287,86

Ahorro máximo**

89,50

82,10

497,22

456,09

64,01

50,72

355,60

281,79

10

88,16

74,88

489,78

415,98

15

106,28

92,99

590,42

516,62

Ahorro máximo**

160,62

147,34

892,35

818,54

5

23,87

19,25

132,59

106,93

10

31,56

26,95

175,36

149,70

15

40,55

35,93

225,26

199,60

Ahorro máximo**

59,63

55,01

331,26

305,60

Combis

Frigoríficos

Congeladores 5

Lavadoras

Secadoras 5

77,05

66,95

428,06

371,92

10

82,18

72,08

456,58

400,44

15

92,98

82,88

516,58

460,44

128,66

118,56

714,78

658,64

5

24,95

19,96

138,60

110,88

10

33,26

28,27

184,80

157,08

15

42,12

37,13

234,00

206,28

Ahorro máximo**

61,54

56,55

341,88

314,16

5

16,49

11,97

91,64

66,51

10

23,15

18,62

128,59

103,46

15

30,33

25,81

168,49

143,37

Ahorro máximo**

52,83

48,31

293,49

268,36

Ahorro máximo**

Lavavajillas

Hornos

(*): Precio de la energía: 0,18 euros/kWh, impuestos incluidos. Ahorros medios obtenidos en base a los Reglamentos Europeos de etiquetado energético, considerando para cada tipo de producto el de características más representativas. Consumos por antigüedad obtenidos teniendo en cuenta la clase energética media que se comercializaba en aquel momento (hace 5, 10 y 15 años). (**): Ahorros máximos estimados en caso de antigüedades superiores y/o clasificaciones energéticas inferiores en los aparatos sustituidos. Fuente: Anfel.

elEconomista

considera que sea el momento de hacerlo, porque la última modificación de la Directiva fue hace relativamente poco y todavía se están publicando los reglamentos comunitarios derivados de ella, en los que se especifican las caracterísiticas que deben cumplir los distintos electrodomésticos según su categoría. El último Reglamento, relativo a hornos y campanas, ha entrado en vigor este mismo año y todavía hay productos a la venta que no están etiquetados. Alberto Zapatero, director general de Anfel, considera que “es demasiado pronto para volver a cambiar el etiquetado”. Le preocupa especialmente la confusión que se generará en los consumidores cuando vayan a una tienda y comparen un equipo etiquetado con A+++ y otro más caro, recién salido de fábrica y etiquetado con la nueva A. Zapatero comparte el diagnóstico de que hay un problema en las categorías de algunos electrodo-

Las empresas no lo ven mal, pero creen que no es el momento de hacer la modificación mésticos, pero cree que sería mejor buscar soluciones específicas para ellos, sin tocar toda la escala. También le preocupa que pueda plantearse la modificación de la metodología de cálculo de los niveles de consumo energético de las máquinas. Introducir nuevas etiquetas no supone coste, pero sí una nueva metodología, sobre todo en equipos y certificaciones. En cualquier caso, es improbable que suceda.

Registro de productos ‘on line’ La revisión de la Directiva creará una base de datos para los productos que se comercialicen en la UE, en la que se podrán consultar sus principales características por medio de Internet, aplicando lo que ya se hace en otras latitudes, como EE UU, Canadá, China o Australia. La idea gusta en Anfel -España tuvo un registro similar hace unos añosy otras entidades, como la Fundación Ecodes, lo valoran especialmente. A la Fundación también le preocupa la escasa vigilancia de las autoridades sobre el etiquetado.

@

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La patronal europea del sector de los electrodomésticos, el Comité Europeo de Fabricantes de Equipos Domésticos (Ceced), ya está colaborando con la Comisión Europea en la revisión de la normativa de etiquetado. Considera que las nuevas etiquetas deben tener vacías las escalas superiores, para que se vayan incorporando a ellas los aparatos más eficientes según alcancen los estándares exigidos, de modo que tarde en producirse el problema de la saturación. Parece haber consenso en ello. Debería haber siete escalas, de la G a la A, como hasta ahora, pero sin pluses, y los límites entre ellas tendrían que ser amplios, para evitar que los umbrales de tolerancia de los aparatos les permitan incluirse en categorías superiores a las que realmente les correspondan, algo que sucede en la actualidad, sobre todo con electrodomésticos de importación. Anfel hace periódicamente controles de mercado y de vez en cuando encuentra este tipo de fraude al consumidor.

Un cambio que beneficiará a los fabricantes españoles T.D. MADRID.

Un etiquetado energético más sencillo, que destaque más las virtudes de los electrodomésticos más eficientes, beneficiará a los fabricantes españoles, porque están concentrando su producción precisamente en ese segmento del mercado para sobrevivir al duro golpe que les ha propinado la crisis económica. Antes de 2007 había 21 factorías y ahora sólo quedan nueve; entre el 70 y el 80 por ciento de sus equipos son A++ o A+++. El negocio se concentra en el exterior, porque el consumidor hispano se guía casi exclusivamente por el precio de compra, sin atender al mayor coster energético que tendrá que soportar durante la vida útil de la máquina: un 80 por ciento de las ventas de frigoríficos son A+, el mínimo de su escala particular, y sólo el 3 por ciento son A+++. Las patronales recuerdan que el parque de electrodomésticos es viejo y reclaman un Plan de Renovación con una dotación de 47,4 millones de euros.

LUNES, 6 DE JULIO DE 2015 EL ECONOMISTA

34

Empresas & Finanzas de las 350 tU/año a valores cercanos a las 300 tU/año de media en los próximos años hasta que se pongan en marcha nuevas ofertas de suministro de combustible. En este sentido, la compañía reconoce que continua el exceso de capacidad de fabricación de combustible en Europa de forma significativa, lo que está originando una fuerte competencia en productos y servicios a través de la tecnología y de precios. Y es que casi 4 años después del accidente de Fukushima, el mercado del uranio sigue notando sus

La empresa admite el resultado “dispar” en el concurso para proveer a los reactores europeos Imagen de la fábrica de combustible nuclear que la empresa participada por la SEPI y el Ciemat tiene en Juzbado, Salamanca. ELECONOMISTA

Enusa batirá el récord de su historia en I+D+i, con 8 millones de euros

efectos. La falta de demanda de los reactores japoneses, que siguen parados, ha tenido un gran efecto tanto en el mercado del uranio natural como en el de los servicios de enriquecimiento.

La compañía de combustible nuclear redujo su beneficio en 2014 un 37,5%

Entrada en China y Brasil

R. Daniel VALLADOLID.

Enusa, la compañía que suministra uranio y combustible nuclear a distintas centrales españolas y europeas, apuesta por la I+D+i. Este año, la empresa participada por la SEPI batirá su récord en inversión en ese capítulo al destinar 8 millones de euros. El pasado año la compañía dedicó 6 millones en I+D+i con la puesta en marcha de 14 nuevos proyectos de investigación y con una dedicación equivalente a 30 investigadores/año en actuaciones de desarrollo de equipos de fabricación e inspección de combustible fresco, de equipos de inspección y caracterización de combustible irradiado, de comportamiento de combustible en reactor, de nuevos materiales y de metodologías de diseño.

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La compañía que preside José Luis González el pasado año con una importante caída de beneficios. Así, Grupo Enusa que integra además del negocio nuclear actividades mediombientales con la compañía Emgrisa, obtuvo un resultado consolidado de 5 millones de euros, tres menos que el ejercicio anterior, lo que supone una caída 37,7 por ciento. La cifra de negocios alcanzó los 285,5 millones de euros en 2014, frente a los 436,6 millones de 2013. Este descenso se debe fundamentalmente a la caída del negocio principal, el nuclear, que cayó un 35 por ciento hasta los 273,3 millones de euros. Esta disminución fue de un 44% en las ventas correspondientes a uranio enriquecido debido a la estacionalidad en los ciclos de los reactores y de un 15% en la fabricación de combustible y servicios.

Adiós definitivo a la australiana Berkeley Enusa ha roto definictivamente sus vínculos con la australiana Berkeley. La compañía ha renunciado a los derechos para recibir un 2,,5%de los ingresos que reportase la extracción de uranio en unas minas de titularidad estatal en la provinica de Salamanca. Esta participación eran el fleco que quedaba tras romperse la sociedad para explotar conjuntamente el yacimiento. La falta de fe en el proyecto ha llevado a Enusa a prescindir también de ese derecho.

FRANCFORT

El resultado de explotación fue de 16,8 millones, frente a 23,1 millones de euros en 2013. El beneficio antes de impuestos ascendió a 8,9 millones de euros, frente a 15,8 millones de euros del ejercicio. El pasado año, la compañía tuvo que afrontar los concursos para el aprovisionamiento de uranio en las principales centrales de Francia, Bélgica, Suecia, Finlandia y Alemania con una resultados que la compañía reconoce que han sido “dispares”. Así Enusa ha mantenido su posición en la tecnología de los reactores de presión (PWR) mientras que la de reactores de ebullición (BWR), ha perdido el liderazgo en Europa frente a sus competidores Westinghouse y Areva. Como consecuencia de esta nueva situación, la fábrica de combustible de Juzbado va a reducir su producción de forma progresiva des-

Dentro de las actividades de internacionalización del negocio de combustible, el pasado año fue un buen ejercicio para la compañía pública ya que incorporó el suministro de equipos de inspección de combustible fresco para centrales de Brasil y China. En el balance que la compañía realiza sobre 2014 en la memoria corporativa recientemente publicada, su presidente José Luis González, destaca el esfuerzo de los trabajadores para cumplir con los objetivos marcados aún a pesar de las limitaciones de contratación que, como sector público tiene. “En la imposibilidad de convertir personal temporal en fijo, lo que supone un enorme esfuerzo en formación, en rotación y ajustes de plantilla y que nos impide llevar de forma ordenada el cambio generacional tan necesario para mantener el conocimiento tecnológico en una industria como la nuclear”, afirma José Luis González.

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EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE JULIO DE 2015

35

Empresas & Finanzas

Los DirCom españoles: periodistas de 34 años y 50.000 euros anuales El 20% de las empresas invierte un millón de euros en comunicación Eva Díaz MADRID

Los DirCom son de esas profesiones que necesitan ser escuchadas varias veces para saber qué significan. El acrónimo procede de Director de Comunicación, aunque la misma profesión tiene más de cien acepciones distintas: jefe de prensa, responsable de comunicación... Modernidades aparte, crece el número de empresas que cuentan con un Plan de Comunicación Integral y necesitan profesionales para reflejarlo y enfrentarse a los medios de comunicación y a las redes sociales. Ahí entran los DirCom. El perfil medio de los responsables de la comunicación en España se dibuja en tres pinceladas: titulado en periodismo, de entre 34 y 49 años y con un salario bruto superior a los 50.000 euros anuales, según la encuesta ‘El Estado de la Comunicación 2015’, presentada por la Asociación de Directivos de Comunicación. La dependencia del nivel ejecutivo de una compañía con su responsable de comunicación, aumenta. Actualmente, en el 52 por ciento de las empresas, el presidente, el

Menos salario y más horas en Latinoamérica La investigación Latin American Communication Monitor (LCM) revela que los Direrctores de Comunicación de los países de América del Sur reciben un salario medio inferior a los 10.000 dólares (9.016 euros) brutos anuales. El informe concluye que el 12,5 por ciento de los comunicadores opera al margen de los objetivos corporativos, excede sus horarios laborales en hasta un 50 por ciento y desconoce el comportamiento de las audiencias en las redes sociales. Presentación del Anuario de la Comunicación 2015. DIRCOM

director general, el consejero delegado o el comité de dirección interviene y se implica en la estrategia comunicativa. Pese a la toma de conciencia de la importancia de la comunicación,

la crisis también azota este ámbito. El presupuesto del departamento se ha reducido en el 65 por ciento de los casos y sólo ha aumentado en el 14 por ciento de las compañías. La cantidad varía en función

del tamaño de la sociedad: el 27 por ciento de las empresas tienen hasta 50.000 euros de presupuesto, el 43 por ciento; entre 50.000 y un millón de euros y el 20 por ciento sobrepasa esa cifra. Sin embargo, la

mayoría de empresas españolas, concretamente el 62 por ciento, sólo tiene a un único responsable de comuniación.

Un ejemplo de éxito La ciudad de Burgos amaneció el 16 de noviembre de 2014 con una cortina de humo que empañó algo más que el cielo: el futuro de los mil empleados de La Bureba. Tan sólo un mes más tarde, en plena navidad, la compañía lanzó un anuncio televisivo protagonizado por Santiago Segura, Chus Lampreave, Chiquito de la Calzada, los bomberos de la ciudad e incluso trabajadores reales de la compañía. También aparecía el fallecido Gila ironizando el desastre: “¿Mucho humo y huele a chamusquina? Sí, eso va a ser un incendio”. El responsable de la comunicación corporativa de Campofrío, Jaime Lobera, confesó a la Asociación de Directivos de Comunicación que en un principio se planteamos no salir con el anuncio: “Sin embargo decidimos dejar de mirarnos al obligo y hacer un homenaje a todos los que estaban quemados por situaciones mucho peores que la nuestra”. Ahora siente que la estrategia de comunicación fue un éxito, tal y como recoge el Anuario de la Comunicación 2015. Los guardianes de la reputación de las empresas prevén que en cinco años su esfuerzo se centre en internet y en las redes sociales. Mientras llega, se aplican la frase del visionaria de su profesión, Arthur W. Page, nacido en el siglo XIX: “Calma, paciencia y buen humor”.

Del uso al abuso. Instituto Hipócrates ¿Somos conscientes del riesgo que implica consumir drogas?

L

a adicción es una enfermedad caracterizada por la existencia de una relación patológica entre una persona y las sustancias adictivas que consume (alcohol, cocaína, cannabis, psicofármacos …). Recuperarse de la enfermedad de adicción no depende ni de la

voluntad del paciente ni de sus familiares. Tan sólo un tratamiento profesional adecuado podrá abordar la situación y lograr la completa recuperación del adicto. Instituto Hipócrates, centro pionero y de referencia en el tratamiento de las adicciones, es un complejo asistencial altamente es-

Un buen equipo, un buen tratamiento - Asistencia médica, psiquiátrica y psicológica continuada - Terapeutas, másters en Drogodepencias - Monitores - Servicio de enfermería 24 horas - Servicio médico de guardia nocturno - Terapias individuales - Terapias grupales (dos sesiones diarias) - Terapias semanales de familia

- Terapias semanales de pareja - Técnicas de relajación y control de impulsos - Videofórum terapéutico - Talleres de yoga y arteterapia - Instalaciones deportivas: gimnasio, tenis y piscina - Actividades lúdico deportivas diversas - Terapias de seguimiento en Barcelona y demás sedes - Recursos de reinserción

pecializado formado por la clínica de ingresos, y una red de centros de seguimiento en Barcelona y en la mayoría de comunidades autónomas. Solicite una cita al servicio de visita médica previa totalmente gratuita que permitirá diagnosticar al paciente y valorar la situación. El magnífico enclave natural de la clínica, rodeada de amplios espacios ajardinados, instalaciones de calidad, tanto residenciales como terapéuticas y deportivas, contribuye a hacer más grata la estancia del paciente favoreciendo su inmersión en el proceso terapéutico, cuyo objetivo final es alcanzar la completa reinserción familiar, social y profesional. Nuestras credenciales son: - Un programa terapéutico libre de drogas y un tratamiento integral e intensivo llevado a cabo por un equipo multidisciplinar formado por un médico in-

ternista, una psiquiatra, una psicóloga, enfermeras, y terapeutas y monitores, piezas claves de nuestro método, ya que son antiguos pacientes recuperados que se han formado y profesionalizado para tal fin. - Un abordaje único basado en un ingreso y un seguimiento médico, psicológico y terapéutico posterior, avalan la eficacia de nuestro tratamiento alcan-

zando un gran porcentaje de éxito que está entorno al 80% de pacientes recuperados.

www.institutohipocrates.com Tel. 93 884 16 10

LUNES, 6 DE JULIO DE 2015 EL ECONOMISTA

36

Empresas & Finanzas

Nombramientos

Eloisa Alonso

José Leo Vizcaíno

Roberto Rodríguez

Manuel Ruiz

José Couto

HILL+KNOWLTON

AENA

A. N. CONCESIONARIOS CITRÖEN

GRUPO ANDBANK

SCHINDLER

Eloisa Alonso ha sido nombrada Presidenta de Hill+Knowlton Strategies España. Alonso es Licenciada en Filosofía y Letras por la Universidad de Barcelona. Además, es Técnico Superior en Relaciones Públicas.

Aena ha nombrado a José Leo Vizcaíno nuevo director financiero. es licenciado en Económicas por la UAM y cuenta con una amplia y sólida trayectoria profesional en la Dirección Económico Financiera de empresas.

La Asamblea General de la Asociación Nacional de Concesionarios Citroën, organización afiliada a la patronal Ganvam, eligió por mayoría a Roberto Rodríguez como presidente para los próximos tres años.

Andbank ha incorporado a Manuel Ruiz como nuevo Global Chief Audit Officer. Ruiz llega de BBVA, es licenciado en ADE, Auditor Interno Certificado (CIA) y posee un programa del IESE en Corporate Management.

José Couto es el nuevo Director de Recursos Humanos de la Zona Europa Sur de Schindler. Es licenciado en Derecho por la Universidad Clássica de Lisboa, con un alto dominio de español, francés e inglés.

Samuel Martín-Barbero

Giuseppe Tringali

Julio Muñoz

Pedro Cardona

Ana Muñoz Beraza

UCJC

IE

BERLYS CORPORACIÓN

GRUPO ANDBANK

TUBOS REUNIDOS

La Institución Educativa SEK ha nombrado a Samuel MartínBarbero Rector de la Universidad Camilo José Cela. Es Doctor en Ciencias de la Información con Premio Extraordinario y Master en Periodismo El País

Giuseppe Tringali es el nuevo vicepresidente del consejo del IE Business School. Es presidente de Publiespaña y desde 2014 es Vicepresidente de Mediaset España y Presidente de IE/EY Global Corporation Center.

Julio Muñoz es el nuevo presidente ejecutivo de Berlys Corporación. Es licenciado en Ciencias Económicas por la Universidad Autónoma de Madrid y Profesor Mercantil por la Escuela de Comercio de Madrid.

Andbank incorpora a Pedro Cardona como Global Chief Information Officer. Proviene del Sabadell, es Ingeniero Informático y doctorando en Integración de las Tecnologías de la Información en las Organizaciones.

Ana Muñoz Beraza es una de las nuevas consejeras independientes de Tubos Reunidos. Es licenciada en Económicas por la Universidad de Zurich (Suiza) y master en Executive MBA por la University of Chicago.

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EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE JULIO DE 2015

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Bolsa & Inversión

Pesimismo en Wall Street: el beneficio de las 20 ‘grandes’ caerá un 4,7% Confianza en la tecnología, el sector lidera el crecimiento en beneficios para los expertos

El próximo 8 de julio arranca la temporada de resultados trimestrales en Wall Street Mónica G. Moreno MADRID.

El calendario de las 'grandes' del S&P 500

La renta variable estadounidense no brilla en 2015. De hecho, los principales índices al otro lado del Atlántico no consiguen separarse con holgura de las cifras negativas. El S&P 500 se apunta algo menos de un punto porcentual en lo que llevamos de ejercicio, mientras que el Dow Jones pierde en torno a un 0,5 por ciento, esto les ha llevado a marcar el peor primer semestre desde 2010. “La bolsa americana viene de registrar varios años seguidos subiendo, por lo que la situación actual puede estar provocando vértigo a muchos inversores. El S&P 500 se ha multiplicado por tres desde el mes de marzo de 2009”, señala Felipe López-Gálvez, analista de Self Bank. “El principal reto al que se enfrenta Wall Street es a la inminente subida de tipos de la Fed, que llevará consigo un aumento de las rentabilidades de la renta fija. Este cambio de rumbo desincentiva la inversión en renta variable”, añade el experto. Precisamente, si algo marcará el rumbo en los próximos meses serán los resultados trimestrales en Wall Street. Los expertos ya han hecho sus apuestas y parece que no han sido muy exigentes. De hecho, en conjunto las compañías del S&P 500 tendrán que presentar un beneficio conjunto (265.751 millones de dólares) un 1,2 por ciento superior al del mismo periodo del ejercicio anterior. Es más, según las previsiones del consenso de mercado que recoge Bloomberg, las ganancias de las 20 compañías más capitalizadas de Wall Street caerán un 4,74 por ciento (se estima que obtengan en conjunto algo más de 77.000 millones de dólares frente a los más de 80.900 que consiguieron en el mismo periodo del ejercicio anterior). Los analistas estiman los beneficios caerán en nueve de las 20 compañías, mientras que diez firmas incrementarán sus ganancias y Amazon borrará las pérdidas. Los mayores descensos llegan de la mano de Chevron y Exxon Mobil (ambas presentarán sus resultados el 31 de julio). “El bajo precio del crudo ha afectado a la economía americana, y ha sido uno de los motivos del retraso de la subida de tipos, algo con lo que no contaba Janet Yellen. El descenso del precio del barril ha derivado en dismi-

Próximas presentaciones de resultados en Wall Street

14 JUL. 2015

14 JUL. 2015

JP Morgan

Wells Fargo

BENEFICIO MISMO TRIM. AÑO ANTERIOR. MILL. $

5.985

¿CUÁNTO DEBE PRESENTAR? MILL. $* CRECIMIENTO EN BENEFICIO (%)

5.726

5.594

¿CUÁNTO DEBE PRESENTAR? MILL. $*

-6,53

CRECIMIENTO EN BENEFICIO (%)

5.404

¿CUÁNTO DEBE PRESENTAR? MILL. $*

-5,62

CRECIMIENTO EN BENEFICIO (%)

Verizon

4.326

BENEFICIO MISMO TRIM. AÑO ANTERIOR. MILL. $

4.731

¿CUÁNTO DEBE PRESENTAR? MILL. $* CRECIMIENTO EN BENEFICIO (%)

9,36

21 JUL. 2015

BENEFICIO MISMO TRIM. AÑO ANTERIOR. MILL. $

4.214

BENEFICIO MISMO TRIM. AÑO ANTERIOR. MILL. $

4.612

BENEFICIO MISMO TRIM. AÑO ANTERIOR. MILL. $

¿CUÁNTO DEBE PRESENTAR? MILL. $*

4.657

¿CUÁNTO DEBE PRESENTAR? MILL. $*

4.091

¿CUÁNTO DEBE PRESENTAR? MILL. $*

4.721

¿CUÁNTO DEBE PRESENTAR? MILL. $*

CRECIMIENTO EN BENEFICIO (%)

36,09

CRECIMIENTO EN BENEFICIO (%)

-2,91

CRECIMIENTO EN BENEFICIO (%)

Amazon.com BENEFICIO MISMO TRIM. AÑO ANTERIOR. MILL. $

Pfizer

-126 359

¿CUÁNTO DEBE PRESENTAR? MILL. $*

-

CRECIMIENTO EN BENEFICIO (%)

BENEFICIO MISMO TRIM. AÑO ANTERIOR. MILL. $

¿CUÁNTO DEBE PRESENTAR? MILL. $*

3.230

¿CUÁNTO DEBE PRESENTAR? MILL. $*

CRECIMIENTO EN BENEFICIO (%)

10,93

CRECIMIENTO EN BENEFICIO (%)

¿CUÁNTO DEBE PRESENTAR? MILL. $* CRECIMIENTO EN BENEFICIO (%)

8.780

BENEFICIO MISMO TRIM. AÑO ANTERIOR. MILL. $

4.147

¿CUÁNTO DEBE PRESENTAR? MILL. $*

-52,77

CRECIMIENTO EN BENEFICIO (%)

788

¿CUÁNTO DEBE PRESENTAR? MILL. $*

3.431

72,31

CRECIMIENTO EN BENEFICIO (%)

-3,21

AT&T

7.748 10.335 33,39

4.782

¿CUÁNTO DEBE PRESENTAR? MILL. $*

Una de las sorpresas llegará de la mano de Amazon, o al menos así lo esperan los expertos. Los analistas estiman que las ganancias trimestrales rondarán los 360 millones de dólares. Una cifra para celebrar si se tiene en cuenta que la firma de comercio electrónico entre abril y junio de 2014 presentó unas pérdidas de 126 millones de dólares. Hay que remontarse hasta el cuarto trimestre de 2010 para ver un beneficio trimestral superior al estimado por los analistas, cuando la compañía logró 416 millones de dólares.

3.547

¿CUÁNTO DEBE PRESENTAR? MILL. $*

3.323

CRECIMIENTO EN BENEFICIO (%)

-6,32

31 JUL. 2015 Chevron BENEFICIO MISMO TRIM. AÑO ANTERIOR. MILL. $

5.665

1.341

¿CUÁNTO DEBE PRESENTAR? MILL. $*

2.714

¿CUÁNTO DEBE PRESENTAR? MILL. $*

1.829

70,21

CRECIMIENTO EN BENEFICIO (%)

5,23

2.245

BENEFICIO MISMO TRIM. AÑO ANTERIOR. MILL. $

2.432

¿CUÁNTO DEBE PRESENTAR? MILL. $*

8,32

CRECIMIENTO EN BENEFICIO (%)

CRECIMIENTO EN BENEFICIO (%)

-67,71

18 AGO. 2015

18 AGO. 2015

Oracle

Wal-Mart Stores

6.395

BENEFICIO MISMO TRIM. AÑO ANTERIOR. MILL. $

2.579

4.093

BENEFICIO MISMO TRIM. AÑO ANTERIOR. MILL. $

2.184

3.659

¿CUÁNTO DEBE PRESENTAR? MILL. $*

2.371

-10,61

Fuente: Bloomberg. (*) Expectativas a 03/07/2015.

¿Abandonará Amazon las pérdidas?

23 JUL. 2015

BENEFICIO MISMO TRIM. AÑO ANTERIOR. MILL. $

Walt Disney BENEFICIO MISMO TRIM. AÑO ANTERIOR. MILL. $

-25,22

3.948

30 JUL. 2015

4 AGO. 2015

CRECIMIENTO EN BENEFICIO (%)

3.545

P&G

2.912

31 JUL. 2015

CRECIMIENTO EN BENEFICIO (%)

29 JUL. 2015 Facebook

Berkshire H.

Exxon Mobil BENEFICIO MISMO TRIM. AÑO ANTERIOR. MILL. $

2,36

BENEFICIO MISMO TRIM. AÑO ANTERIOR. MILL. $

31 JUL. 2015

2.291

Apple

Microsoft

3.422

28 JUL. 2015

General Electric BENEFICIO MISMO TRIM. AÑO ANTERIOR. MILL. $

21 JUL. 2015

BENEFICIO MISMO TRIM. AÑO ANTERIOR. MILL. $

24 JUL. 2015

17 JUL. 2015

Bank of America

BENEFICIO MISMO TRIM. AÑO ANTERIOR. MILL. $

21 JUL. 2015

Google

15 JUL. 2015

J.&J.

BENEFICIO MISMO TRIM. AÑO ANTERIOR. MILL. $

17 JUL. 2015

14 JUL. 2015

CRECIMIENTO EN BENEFICIO (%)

8,55 elEconomista

nución de las exportaciones así como de la inflación”, explica Sara Carbonell, analista de CMC Markets. Esto explica que el beneficio de estas compañías se vea mermado. “Era algo esperado”, añade la experta, ya que “la economía americana (y muchas de sus empresas) depende mucho del crudo”. Los expertos prevén que Chevron logre un beneficio de 1.829 millones de dólares entre los meses de abril y junio, tres veces menos que lo que consiguió en el mismo periodo de 2014, cuando sus ganancias superaron los 5.600 millones de dólares. A algo más de la mitad se espera que se reduzcan los beneficios de Exxon Mobil. En el segundo trimestre de 2014 la petrolera logró unas ganancias de 8.780 millones de dólares, mientras que en el mismo periodo de 2015 la estimación se sitúa en los 4.147 millones. Otras de las compañías en las que se espera una situación similar son

Berkshire Hathaway o Wal-Mart Stores, en su caso con descensos en el beneficio del 25 y del 10 por ciento, respectivamente. En el caso de Wal-Mart, López-Gálvez indica que “a pesar de centrar el 75 por ciento de su negocio dentro de Estados Unidos, se está viendo afectada por una mayor competencia dentro de su sector y por el aumento de los costes laborales. Cualquier aumento de salarios le supone cuantiosos costes. Estamos hablando de una compañía que emplea cerca de 1,4 millones de personas en ese país, es decir, un 1 por ciento de la población activa”. También experimentarán descensos, en su caso de algo más del 6 por ciento, JPMorgan Chase y AT&T Inc (ver gráfico).

La otra cara Pero no todo son cifras negativas en Wall Street. El incremento más espectacular lo experimentará Bank of America, según las previsiones

de los expertos. El beneficio de la firma debe superar los 3.900 millones de dólares entre abril y mayo para batir las expectativas del mercado. De lograr dicha cifra, conseguiría un crecimiento del 72 por ciento (1.657 millones más), respecto al segundo trimestre del año anterior. Por su parte, la tecnología no cede protagonismo. Es por ello, que Facebook, Google y Apple ocupan las siguientes posiciones entre los mayores crecimientos. Las ganancias de la red social creada por Mark Zuckerberg alcanzarán los 1.341 millones de dólares, lo que supondría un aumento del 70 por ciento, respecto a los 788 millones del mismo trimestre de 2014. Mientras, el beneficio de los gigantes Google y Apple debe icrementarse más de un 30 por ciento para no defraudar las expectativas del consenso de mercado, en concreto hasta los 4.657 y los 10.335 millones de dólares.

LUNES, 6 DE JULIO DE 2015 EL ECONOMISTA

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Bolsa & Inversión Los valores internacionales más fuertes por fundamentales NUEVA COMPONENTE DEL ECO30

La caja de Aviva apuntala un dividendo que alcanza el 4%

El Marcador ECO30

3

Se prevé que en 2016 Aviva tenga un incremento de su tesorería del 0,12 por ciento respecto a la previsión de 2015 Irene Noa Gómez MADRID.

Aviva ya es una de las empresas que conforman el nuevo Eco30. La compañía anglosajona ofrece seguros de vida, además de ser gestora de fondos de inversión desde su creación. El proceso historico que ha llevado a la creación de Aviva se remonta al siglo XVIII con el nacimiento de Norwich Union. Compañía que fue formada en 1797 en Norwich, Reino Unido, con el objetivo de ofrecer seguros de hogar. Poco después fue dándose a conocer por llevar a cabo actividades como la de gestionar seguros de automovilismo y asistencia médica entre otros. A principios del siglo XX la compañía operaba en todo el mundo, sin embargo, tuvo que retirarse de algunas zonas en las que su tipo de negocio se consideraba poco productivo, como por ejemplo fue el caso de África. En 1997 salió a la Bolsa de Londres como una empresa de seguros de vida. En el año 2000 Norwich Union se fusiona con CGU, que a su vez se había creado gracias a la unión de General de Accidentes y Unión Comercial. A partir de ese momento el nombre de la empresa pasó a ser CGNU y posteriormente adoptó en nombre de Aviva en 2002. Uno de los hechos más destacados de Aviva en los últimos años ha sido la adquisición de la británica Friends Life, cerrando así la fusión más importante en el FTSE de los últimos quince años y creando así la compañía aseguradora más grande de Reino Unido por el número de clientes.

¿Cómo evolucionan sus beneficios? BENEFICIOS EN EL TRIENIO (LIBRAS)

1.511

2014

1.590

2015

1.878

2016

2.142

2017

Se prevé que en los próximos tres años los beneficios de la compañía crezcan cerca de un 40 por ciento. Además, para este 2015 aumentarán ligeramente con respecto al año anterior en casi un 5 por ciento, se-

gún los datos recogidos por el consenso de mercado de FactSet. Durante el primer trimestre de 2015,la empresa británica ha logrado un incremento de sus ganancias de un 14 por ciento respecto al primer trimestre del pasado año. El incremento de las previsiones de resultados del presente ejercicio no supone para la empresa un crecimiento histórico de sus beneficios, ya que en el 2014 crecieron respecto a los resultados de 2013 más allá de un 100 por ciento. Por otra parte, los principales ingresos que obtiene la compañía anglosajona provienen de Europa. En especial de Reino Unido, que recogen más del 50 por ciento del total. Le siguen Francia e Italia con unos beneficios superiores al 25 y 14 por ciento respectivamente. Fuera de las fronteras del Viejo Continente, el país donde la compañía consigue una mayor parte de sus beneficios es Canadá, con más de un 5 por ciento del total.

¿Cuál es su PER? PER (VECES QUE SE RECOGE EL BENEFICIO EN EL PRECIO DE LA ACCIÓN. EN VECES)

10,72

10,94

2014

2015

4,79

En cuanto a la rentabilidad por dividendo, la empresa anglosajona es una de las más rentables del índice, situándose en el quinto puesto con una retribución por dividendo de 4,11 por ciento. Las previsiones para los próximos años continúan siendo positivas y se estima que su rentabilidad por dividendo pordría alcanzar el 4,79 por ciento en 2016. El pasado año el dato se situaba en un 3,53, por lo que ha mejorado en cuanto al ejercicio anterior.

¿Cómo se ha movido en el parqué? 580

2016

Aviva es la novena compañía del Eco30 en cuanto a su PER (veces que se recoge el beneficio en el precio de la acción), en 2015 se encuentra por encima de las 10 veces, una décimas superior al del pasado año. La previsión para 2016 es que en el precio de la acción se recojan 9,8 años de beneficios Aviva tiene un PER bajo en cuanto a otras empresas del sector. Según datos recogidos por Bloomberg, las compañías con más comparables serían, Prudential Londres, que sitúa su PER en 16 veces el pasado año, y una previsión superior a las 14 veces para este 2015. También Old Mutual en comparación con Aviva tiene un PER elevado. Su beneficio según el precio de la acción se recogió por encima de las 16 veces el pasado 2014, aunque se augura que se vaya reduciendo, hasta superar a las 10 veces en el ejercicio de 2015 y por debajo de 10 para el ejercicio de 2016.

S&P 500

CIERRE EN PUNTOS

CIERRE EN PUNTOS

383,42

2.076,78

VARIACIÓN AÑO EN PORCENTAJE

VARIACIÓN AÑO EN PORCENTAJE

11,93%

0,87%

Los 30 de la cartera internacional de elEconomista

3 PAÍS

La selección de 30 valores nacionales e internacionales que presentan mejores fundamentales. A 03/07/2015.

COMPAÑÍA

POTENCIAL ALCISTA (%)

3,03

523,81

13,58

Allergan

12,47

17,2

0,02

De pérdidas a beneficios

30,18

Ashtead Group

25,82

13,6

1,65

78,66

0,27

Aviva

26,26

10,7

4,25

62,57

11,73

AXA

12,74

10,0

4,56

27,64

17,68 19,34

Barclays

10,60

11,6

2,95

De pérdidas a beneficios

Becton, Dickinson

11,89

20,2

1,63

114,66

12,12

Canadian Natural

31,60

76,6

2,71

-23,67

-5,32

3,53

41,83

20,31

3,27

67,09

3,73

3,31

49,16

40,44

3,63

De pérdidas a beneficios

-5,27 31,21

Daimler

Goldcorp Helvetia Holding 499,70 2014

2015

Su valor en el FTSE londinense ha disminuido en los últimos meses después de que tocase máximos en el pasado mes de marzo, algo que no ocurría desde 2008. Sin embargo, sus acciones aún están lejos de marcar los máximos históricos que tuvieron en el año 1988, en el que el precio de una acción alcanzó las 12,80 libras. Su precio actual en el mercado está por encima de las 5 libras, además, los analistas creen que podría mejorar en los próximos meses. El consenso de mercado de FactSet establece a la compañía un potencial cercano al 20 por ciento. También algunas casas de análisis son positivas en cuanto a su crecimiento por lo que la valoran de forma positiva. Nomura y Societe Generale consideran que el precio por acción podría llegar a alcanzar las 6,22 y 7 libras respectivamente, por lo que aconsejan comprar.

VAR. AÑO BOLSA (%)

15,9

500

460

RENT. POR VARIAC. DIVIDENDO BEN. ENTRE 2015 (%) 2014-2017 (%)

7,22

520

480

PER* 2015

AbbVie

GameStop Corp

540

2015

STOXX 600

easyJet

560

2014

Datos a 19 de junio de 2015

2016

EVOLUCIÓN EN BOLSA (PENIQUES)

9,83

17,70%

RENTABILIDAD POR DIVIDENDO (%)

4,11

1.897,13 VARIACIÓN AÑO EN PORCENTAJE

¿Cuál es su rentabilidad por dividendo?

3,53

CIERRE EN PUNTOS

19,67 17,72 7,29 46,63

10,9 12,4 11,2 42,9

4,00

13,2

3,45

48,04

Hitachi

35,62

11,2

1,79

61,65

-5,42

Huntsman

38,34

9,7

2,21

190,58

3,42

AIG

33,69

9,2

2,27

101,91

9,77

JFE Holdings

17,98

9,7

2,77

43,13

5,36

KAR Auction

11,76

21,9

2,89

103,91

18,66

Methanex Corporation

19,08

18,9

1,93

28,03

28,37

Nippon Steel Sumitomo

17,17

9,7

2,45

64,16

10,01

Nippon Yusen Kabushiki

26,43

10,6

2,36

40,99

6,47

Norwegian Cruise Line

6,33

19,5

0,00

291,99

29,31

Pandora

6,12

22,7

1,56

85,65

46,26

12,95

12,6

2,55

31,74

23,79 28,88

Phillips 66 Splunk

16,45 505,3

0,00

De pérdidas a beneficios

Steel Dynamics

17,79

17,3

2,67

280,27

12,89

Taylor Wimpey

-2,88

13,0

4,83

99,40

51,19

9,34

19,0

1,58

57,49

12,89

19,25

97,4

4,84

-31,90

-6,12

4,64

61,7

4,25

-23,60

39,67

Time Warner Vermilion Energy Williams

(*) Nº veces que el precio de la acción recoge el beneficio. Fuente: FactSet. (*) Nº veces que el precio de la acción recoge el beneficio. (**) Variación entre 2014-2016 elEconomista

EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE JULIO DE 2015

39

Bolsa & Inversión

www.tressis.es

Renta variable POSITIVO

*

5,0

Europa sigue ganando tracción

3,0 NEUTRO

2,0 1,0 0,0 NEGATIVO

VARIACIÓN 5 DÍAS (%)

ÍNDICES

DATOS A UN AÑO (en porcentaje)

4,0

Bolsas

Fondos recomendados

Mientras los inversores deshojan la margarita sobre el futuro de Grecia la economía europea continúa ganando tracción. La última evidencia ha venido con la publicación del PMI manufacturero de la zona euro que ha vuelto a mejorar durante el mes de junio.

Alemania y Francia aportaron signos positivos, mientras Holanda, Irlanda e Italia continuaron registrando expansiones sólidas. Es especialmente significativo el caso francés, que vuelve al territorio de expansión después de trece meses de contracción.

RENTABILIDAD

Robeco Robeco US Large Cap Equity DH First Eagle First Eagle Amundi Inter.Fhe-C Franklin Templeton Mutual G. Disc. Fund N Ac EUR Hed. Allianz Allianz RCM Europe Equity Growth

0,37

VOLATILIDAD

10,88

-0,33

6,64

0,21

8,92

1,60

Fuente: VDOS. Texto y recomendación: Tressis.

elEconomista

PER 2015 (VECES)

RENT POR DIVID. (%)

Ibex 35

-5,21

-2,80

15,79

3,70

Cac40

-4,96

7,09

15,48

3,45

Dax Xetra

-3,78

10,26

13,85

2,95

Dow Jones

13,54

A UN AÑO (%)

-0,90

3,88

15,74

2,45

CSI 300

-10,38

78,36

14,78

1,88

Bovespa

-2,85

-2,59

14,17

4,07

Nikkei 225

-0,80

33,05

19,42

1,55

LETRA A 6 MESES (%)

BONO A 2 AÑOS (%)

BONO A 10 AÑOS (%)

BONO A 30 AÑOS (%)

0,60

0,39

2,21

3,33

-0,27

-0,25

0,79

1,61

Reino Unido

4,70

0,57

2,00

2,74

EEUU

0,10

0,63

2,38

3,19

Japón

-0,02

0,02

0,49

1,47

Brasil

14,10

13,48

12,51

-

Renta fija POSITIVO

*

5,0

Suecia sigue bajando los tipos

PAÍSES

DATOS A UN AÑO (en porcentaje)

4,0 3,0 NEUTRO

2,0 1,0 0,0 NEGATIVO

Renta Fija

Fondos recomendados

Hace 5 meses el Banco de Suecia sorprendía a los mercados al rebajar en diez puntos básicos el tipo de interés de referencia de la corona, hasta situarlo en negativo. En principio buscaba acabar con los signos de desinflación y apoyar el crecimiento. Sin embargo,

el pasado jueves, a pesar de que la inflación lleva meses de crecimiento al alza y economía se está fortaleciendo, el Riksbank anunciaba un nuevo movimiento a la baja del precio del dinero por tercera vez en lo que va de año situándolo en -0,35 por ciento.

RENTABILIDAD

Carmignac Carmignac Sécuite Pimco PIMCO Glo. Inv Grd Crdt E EUR H AXA AXA WF US Short Duration High Y. M&G Group M&G Optimal Income

VOLATILIDAD

0,01

1,66

España

0,11

3,99

Alemania

0,04

2,85

0,02

2,39

Fuente: VDOS. Texto y recomendación: Tressis.

elEconomista

Materias primas POSITIVO

*

5,0

Oro y plata ganan protagonismo

3,0 NEUTRO

2,0 1,0 0,0 NEGATIVO

PRECIO

CAMBIO 5 DÍAS (%)

CAMBIO 12 MESES (%)

Petróleo Brent

60,46

-4,43

-45,53

Petróleo WTI

55,62

-6,72

-46,55

1.167,70

-0,44

-11,58

FUTURO

DATOS A UN AÑO (en porcentaje)

4,0

Materias Primas

Fondos recomendados

Los analistas de RBC han mejorado sus perspectivas para los metales preciosos ante un aumento del optimismo en los precios del oro, ya que la Fed podría subir los tipos de interés más tarde de lo esperado. Las últimas actas del Comité de Mercado Abierto de la Re-

serva Federal mostraban la preocupación de los miembros por los riesgos para la economía norteamericana de factores externos. Unas semanas después, los analistas del banco canadiense recomiendan tomar posiciones en el Oro y la plata.

RENTABILIDAD

DeAWM DWS Invest Commodity Plus BNP Paribas Parworld Agriculture JPMorgan AM JPM Global Natural Resources Carmignac Carmignac Portfolio C.

Sin datos

VOLATILIDAD

Sin datos

Sin datos

Sin datos

-1,83

21,80

0,10

9,49

Fuente: VDOS. Texto y recomendación: Tressis.

Oro

elEconomista

Cobre

261,80

-1,00

-19,82

Níquel

12.162,00

-3,95

-37,84

Aluminio

1.691,75

-0,10

-11,01

Cacao

12,30

6,77

-31,17

Trigo

3.294,00

0,61

5,04

Gestión alternativa POSITIVO

*

5,0

Investigaciones en China

DATOS A UN AÑO (en porcentaje)

4,0 3,0 NEUTRO

2,0 1,0 0,0 NEGATIVO

Tercera semana de caídas de más de doble dígito para el índice de Shanghai. Las autoridades chinas intentan esclarecer las razones detrás de estas posiciones vendedoras, tratando evitar que la espiral bajista continúe durante mucho tiempo. Las casas de in-

HFRX Global Hedge Fund ($)

Fondos recomendados

termediación de futuros y opciones pertenecen a su gobierno. Muchas casas de gestión alternativa y bancos de inversión están siendo investigados, ya que la ley únicamente permite a los inversores internacionales vender posiciones para cubrir riesgos.

1.235,17

1.260

RENTABILIDAD

Standard Life SLI Global SICAV GARS EUR Pimco Global Pimco Unconstrained Old Mutual Old Mutual Global Equity Abs. R. Swiss&Global Julius Baer Absolute R. European

0,54

VOLATILIDAD

1,91

Sin datos

Sin datos

0,29

1,96

Fuente: VDOS. Texto y recomendación: Tressis.

1.220 1.200

3,85

-0,05

1.240

1.180

J

A

S O 2014

N

D

E

F

M A 2015

M

J

J

Greenwich Global Hedge Fund ($) 6.500 6.000 5.500 5.000 4.500 4.000

elEconomista

6.482,3 ptos. 2009

2010

2011

2012

2013

2014

Fuente: Bloomberg.

2015

elEconomista

Divisas Actualidad y perspectivas para los próximos trimestres PREVISIONES VALORES

ÚLTIMO CRUCE

SEP/15

DIC/15

PREVISIONES 2016

2017

VALORES

ÚLTIMO CRUCE

SEP/15

DIC/15

PREVISIONES

2016

2017

VALORES

ÚLTIMO CRUCE

SEP/15

DIC/15

2016

2017

Euro-Dólar

1,11

1,07

1,05

1,10

1,13

Euro-Franco Suizo

1,05

1,05

1,05

1,10

1,15

Dólar-Yuan

6,12

6,21

6,20

6,15

6,10

Euro-Libra

0,71

0,71

0,70

0,72

0,72

Libra-Dólar

1,56

1,53

1,50

1,51

1,52

Dólar-Real Brasileño

3,11

3,25

3,25

3,30

3,54

Euro-Yen

137

133

133

138

138

Dólar-Yen

123

125

126

127

125

Dólar-Franco Suizo

0,94

0,97

1,00

1,00

0,99

(*) El nivel de los termómetros refleja el peso que los expertos de Tressis darían a cada activo en comparación con una cartera modelo moderada. De tal modo, que el 5 reflejaría sobreponderación fuerte (muy optimista); el 1 una infraponderación fuerte (muy pesimista) y el 3, un peso neutral.

LUNES, 6 DE JULIO DE 2015 EL ECONOMISTA

40

Bolsa & Inversión

Parrillas

Ibex 35

Mercado continuo

Abengoa Abertis Acerinox ACS Aena Amadeus ArcelorMittal B. Popular B. Sabadell Bankia Bankinter BBVA CaixaBank Dia Enagás Endesa FCC Ferrovial Gamesa Gas Natural Grifols Iberdrola Inditex Indra IAG Mapfre Mediaset OHL Red Eléctrica Repsol Sacyr Santander Técnicas Reunidas Telefónica

q q q m m q m m q q q q q q m q q m m q q q q q q q k m q q q q q q

PRECIO

CAMBIO DIARIO (%)

CAMBIO 12 MESES (%)

CAMBIO 2015 (%)

VOLUMEN DE NEGOCIO AYER2

RENT.xDIV 2015 (%)

PER 20153

PRECIO OBJETIVO

CONSEJO

2,87 14,80 12,11 28,87 94,09 35,95 8,70 4,29 2,17 1,13 6,69 8,84 4,19 6,83 24,37 17,02 8,85 19,95 14,92 19,90 36,27 6,00 28,84 9,01 6,83 3,05 11,92 15,69 70,54 16,00 3,35 6,32 46,33 12,79

-2,75 -0,17 -1,66 0,28 3,65 -0,73 0,33 0,12 -0,51 -1,40 -0,73 -0,03 -0,36 -0,66 0,04 -0,29 -1,14 0,48 1,14 -0,70 -1,59 -0,25 -0,43 -0,29 -0,73 -1,20 0,00 0,32 -0,73 -0,62 -0,97 -0,77 -0,95 -0,81

-30,24 -9,31 -8,95 -11,10 14,66 -22,92 -14,02 -6,04 -22,63 12,46 -8,31 -10,57 -3,11 9,60 13,71 -29,19 23,68 63,67 -11,79 -9,63 10,31 26,37 -30,58 48,41 2,21 35,69 -51,90 10,18 -18,25 -27,17 -19,55 2,01 1,82

56,55 -5,42 -3,16 -0,35 8,64 -3,92 3,00 6,83 -9,13 -0,19 12,52 -3,99 21,29 -6,93 2,81 -24,71 21,46 97,38 -4,37 9,50 7,20 21,64 11,70 10,34 8,32 14,40 -15,42 -3,65 2,89 20,63 -9,73 27,67 8,53

41.571 23.160 34.695 25.756 114.257 70.509 10.274 44.806 36.984 38.112 10.796 219.095 54.832 13.735 48.034 131.631 8.018 38.169 38.712 138.490 13.060 304.498 125.331 10.856 25.760 21.922 11.104 4.646 22.458 148.238 19.703 343.921 9.273 181.827

3,94 4,55 3,60 4,02 2,50 2,14 2,20 1,68 2,59 2,84 3,07 3,50 3,92 2,70 5,42 5,79 0,00 3,58 0,98 4,72 1,72 4,57 2,09 1,30 2,62 4,96 3,43 3,65 4,55 6,25 0,00 3,17 3,13 5,87

11,80 17,98 14,86 12,42 19,41 21,22 22,43 15,14 10,92 15,81 15,13 16,55 15,95 14,19 17,24 26,25 33,42 23,39 13,29 19,86 16,00 30,81 19,02 9,96 10,22 24,03 6,98 15,54 13,43 13,20 11,89 17,58 16,72

3,65 16,28 16,41 35,33 86,36 39,29 11,01 4,40 2,37 1,28 6,61 9,53 4,62 7,41 28,64 18,40 11,37 21,46 14,30 22,80 39,55 6,38 29,87 9,60 9,08 3,32 12,11 18,43 77,14 18,23 4,54 6,80 47,17 13,80

m m

Ibex 35 10.779,80

Otros índices -66,60

-0,61%

VAR. PTS.

VAR.

CIERRE

VAR. 2015

10.000

10.779,80

8.000

30 nov. 2012

3 julio 2015

c c v m

c v v v v m m m m m

v c m m m m m

v c m m

v m

v c v m m

* Datos a media sesión CIERRE

CAMBIO DIARIO%

Madrid 1.094,65 París Cac 40 4.808,22 Fráncfort Dax 30 11.058,39 EuroStoxx 50 3.441,76 Stoxx 50 3.310,08 Londres Ftse 100 6.585,78 Nueva York Dow Jones* 17.730,11 Nasdaq 100* 4.433,39 Standard and Poor's 500* 2.076,78

-0,67 -0,57 -0,37 -0,62 -0,63 -0,67 -0,16 0,09 -0,03

4,87%

Puntos

CAMBIO 2015 %

5,01 12,53 12,78 9,39 10,19 0,30 -0,52 4,65 0,87

Mercado continuo Los más negociados del día Santander Iberdrola BBVA Telefónica Repsol Gas Natural

Los mejores

VOLUMEN DE LA SESIÓN

VOLUMEN MEDIO SEIS MESES

343.920.600 304.497.900 219.095.000 181.826.900 148.238.000 138.490.400

654.668.000 217.638.800 405.343.700 491.913.900 173.217.800 72.903.900

Los peores VAR. %

VAR. %

Aena Logista Inypsa Liberbank Iberpapel Solaria

3,65 2,43 2,22 1,82 1,66 1,61

Bodegas Riojanas Azkoyen Nicolás Correa Amper Rovi eDreams Odigeo

-5,11 -3,88 -3,82 -3,63 -3,42 -3,00

Los mejores de 2015 1 2 3 4 5

Amper Codere Gamesa Cementos Portland Dogi

Eco10

170,53 CIERRE

CAMBIO 2015 %

MÁXIMO 12 MESES

MÍNIMO 12 MESES

VALOR EN BOLSA€1

VOLUMEN SESIÓN2

PER 20153

PER 20163

440,29 335,48 97,38 84,56 77,86

0,75 2,74 15,24 8,89 1,31

0,03 0,29 6,44 3,50 0,48

82 74 4.167 365 86

2.119 1.829 38.712 20 329

23,39 -

19,28 -

-1,03

-0,60%

9,96%

VAR. PTS.

VAR.

Eco30

1.896,02

VAR. 2015

CIERRE

-0,10 VAR. PTS.

PAY OUT4

DEUDA/ EBITDA5

0,00

8,12 1,99 14,98 -

-0,01% VAR.

17,62% VAR. 2015

*El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados, con más peso de la Cartera de consenso de elEconomista, elaborada a partir de las recomendaciones de 53 analistas. Se constituyó el 16 de junio de 2006.

Datos a media sesión *El Eco30 es un índice mundial creado por elEconomista. También ha colaborado la consultora especializada en consenso de mercado, FactSet; y está calculado gestora de bolsas alemana, Stoxx.

Puntos

Puntos

200

170,53

2.000

1.897,49

1.500

150 1.000

30 nov. 2012

.com

3 julio 2015

30 nov. 2012

3 julio 2015

q q q q q q q q m q q m k k q q q q m k q q m k q q q q q q q k q k m q q q q q k k k q m q k m q q m m m q q m k q m q q q q k q m q q k q m m q m k q k k k q k k k m q q q m

Acciona Adolfo Domínguez Adveo Airbus Alba Almirall Amper Applus+ Atresmedia Axia Real Estate Azkoyen Barón de Ley Bayer Biosearch BME Bodegas Riojanas CAF Cata. Occidente Cellnex Telecom Cementos Portland Cie Automotive Clínica Baviera Codere CVNE Deoleo Dinamia DF Dogi Ebro Foods eDreams Odigeo Elecnor Ence Enel G. Power Ercros Europac Euskaltel Ezentis Faes Farma Fersa Fluidra Funespaña GAM Gen. Inversión Hispania Iberpapel Inm. Colonial Inm. Sur Inypsa Jazztel Lar España Liberbank Lingotes Logista Meliá Hotels Merlin Properties Miquel y Costas Montebalito Natra Naturhouse NH Hoteles Nicolás Correa Prim Prisa Prosegur Quabit Realia Reig Jofre Renta Corp Renta 4 Reno de Médici Rovi Saeta Yield Sanjose Solaria Sotogrande Talgo Tecnocom Testa Inmuebles Tres60 Tubacex Tubos Reunidos Uralita Urbas Vidrala Viscofan Vocento Zardoya Otis Zeltia

PRECIO

CAMBIO DIARIO (%)

CAMBIO 12 MESES (%)

CAMBIO 2015 (%)

VOLUMEN DE NEGOCIO AYER2

RENT.xDIV 2015 (%)

66,62 4,01 7,09 59,05 41,86 17,91 0,19 9,97 14,13 11,78 3,34 89,00 125,90 0,57 36,17 4,27 264,25 26,95 15,15 7,05 14,38 7,20 1,35 16,71 0,40 7,95 3,61 1,20 16,85 2,62 9,15 3,10 1,76 0,48 5,13 10,10 0,71 2,31 0,41 3,00 7,30 0,30 1,60 13,36 15,28 0,63 8,50 0,23 12,98 9,66 0,67 6,92 18,31 11,96 11,10 31,66 1,34 0,55 5,20 5,30 1,51 9,89 8,00 4,95 0,08 0,70 0,25 1,83 6,21 0,35 13,85 9,55 0,95 0,95 4,50 7,19 1,30 13,05 0,04 2,50 1,40 0,57 0,02 45,33 54,30 1,75 9,56 3,70

-1,22 -2,20 -5,34 -1,50 -0,33 -0,67 -3,63 -0,30 0,43 -0,42 -3,88 0,11 0,00 0,00 -1,44 -5,11 -0,66 -2,57 0,33 0,00 -1,51 -1,64 0,75 0,00 -1,25 -0,63 -0,82 -1,72 -2,97 -3,00 -0,22 0,00 -2,71 0,00 0,39 -1,46 -1,12 -0,86 -2,41 -1,80 0,00 0,00 0,00 -0,60 1,66 -0,95 0,00 2,22 -0,04 -1,24 1,82 0,14 2,43 -1,56 -0,09 0,06 0,00 -0,90 1,17 -0,75 -3,82 -0,40 -0,20 0,00 -1,22 0,72 -3,42 -1,61 0,00 -1,43 0,22 0,63 -2,06 1,61 0,00 -0,14 0,00 0,00 0,00 -0,40 0,00 0,00 0,00 0,73 -1,13 -2,78 -1,85 0,41

-1,16 -24,34 -59,76 23,66 -10,52 50,38 182,24 -34,36 33,55 24,39 23,10 20,59 -11,63 1,99 -16,11 -25,49 -2,18 24,78 36,43 -30,10 75,32 -6,23 -2,47 -4,37 -25,41 49,11 4,47 -49,15 -13,68 74,40 -17,17 5,30 22,67 -23,78 1,12 -25,00 -6,98 26,96 -54,55 -9,09 31,50 21,08 10,04 23,19 -9,33 22,70 1,46 -7,07 62,32 28,69 17,26 -2,31 27,01 -71,05 21,44 9,82 56,98 -26,13 -7,99 -14,74 -51,23 -0,39 221,05 6,70 16,55 45,79 -19,49 -12,09 16,28 -16,67 12,53 0,00 -32,80 -45,21 -43,00 -41,94 27,88 23,97 -14,22 -19,01 23,79

18,54 -19,15 -39,66 42,84 3,10 30,25 440,29 8,96 21,39 13,43 72,61 18,67 10,63 48,05 12,54 8,65 -12,60 12,34 84,56 27,65 -15,19 335,48 -2,85 5,33 -5,24 7,76 77,86 22,87 55,89 7,65 49,52 4,90 21,37 33,81 -0,84 37,09 22,73 -2,28 -0,27 42,86 -3,61 23,25 20,22 14,26 39,34 38,32 3,39 5,26 -0,89 60,81 4,33 34,93 22,17 -1,06 30,84 -14,06 33,21 38,53 56,98 3,36 4,87 35,00 36,27 38,04 57,08 13,11 30,19 34,47 15,85 35,00 1,81 0,39 1,11 0,00 -19,35 -18,13 50,00 20,00 19,29 23,23 0,00 8,84 38,39

7.419 180 607 400 481 1.889 2.119 3.332 7.167 261 720 944 31 26 6.063 60 1.203 2.362 4.829 20 4.825 12 1.829 735 322 517 329 4.387 613 35 2.892 6 24 146 38.980 423 305 26 77 1 25 1.119 19 2.127 657 5.609 2.648 3.948 42 955 7.514 4.945 92 71 264 5.009 61 56 2.524 769 568 128 30 49 12 4 84 903 17 72 20 678 6 0 1.497 168 9 85 841 6.238 764 5.336 1.025

2,98 6,14 2,42 2,48 1,10 1,57 3,32 1,99 5,51 2,65 2,59 0,99 1,84 3,26 0,00 7,42 5,82 3,94 3,06 3,23 1,65 3,02 2,86 2,10 0,00 2,51 0,00 0,00 3,62 2,24 4,30 0,44 3,04 1,84 0,00 0,00 2,53 0,00 1,30 7,33 0,74 1,92 2,40 0,50 1,60 2,50 0,00 3,49 0,00

PER 20153

22,84 4,46 17,70 10,60 37,63 13,24 23,75 25,89 17,16 17,72 16,66 11,11 11,66 83,70 16,12 24,83 19,75 20,63 16,74 16,27 7,56 10,11 19,73 23,85 16,80 50,36 18,89 18,52 70,32 19,47 10,08 37,72 19,32 13,14 17,03 40,12 35,81 15,17 151,29 18,69 15,05 17,82 9,08 27,10 40,13 47,25 12,44 14,29 66,67 17,02 20,85 27,34 27,01 42,97

PRECIO OBJETIVO

76,10 5,44 10,40 66,38 53,81 16,93 12,30 14,98 12,95 3,52 92,09 37,87 347,01 30,34 7,40 15,88 9,00 0,20 0,44 4,58 17,60 3,54 9,97 4,25 2,09 0,45 5,73 1,04 2,50 0,43 3,38 14,28 18,07 0,63 12,83 11,78 0,85 19,34 12,88 12,99 39,35 0,76 5,39 9,18 11,10 5,23 0,82 15,60 11,60 9,16 1,62 3,45 1,69 0,65 44,61 56,32 2,84 8,29 4,77

CONSEJO

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Notas: (1) En millones de euros. (2) En miles de euros. (3) Número de veces que el beneficio por acción está contenido en el precio del título. (4) Porcentaje del beneficio neto que la empresa destina a dividendos. (5) Deuda total de la compañía entre su beneficio bruto de explotación. Fuentes: Bloomberg y Factset. C La recomendación media de las firmas de inversión que cubren al valor equivale a un consejo de compra. mLa recomendación media de las firmas de inversión que cubren el título representa una recomendación de mantener al valor en cartera. v La recomendación media de las firmas de inversión equivale a un consejo de venta de la acción.

EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE JULIO DE 2015

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Excelencia Empresarial G.H.

Bolsa & Inversión Remitido

Josechu Aldama Director General de RIOJA CAMIÓN, S.L

“Trabajamos con un margen de beneficio muy pequeño para dar el mejor precio posible a nuestros clientes”

R

IOJA CAMIÓN, S.L. es una empresa ubicada en el polígono Tejerías Norte de Calahorra (La Rioja) que fue fundada por los hermanos Josechu y Pedro Alberto Aldama. Su actividad está centrada en la comercialización de vehículos industriales nuevos, seminuevos y de ocasión. Ofrecer el mejor servicio posible al precio más ajustado constituye su principal valor diferencial.

¿Cuándo surgió la idea de fundar una empresa como RIOJA CAMIÓN, S.L.? La idea surgió a finales del año 2000, cuando a la hora de comprar un camión para nuestra empresa nos dimos cuenta de que se podía adquirir dicho vehículo fuera de los concesionarios oficiales y a un precio más económico. Fue entonces cuando decidimos comercializar vehículos industriales, con la intención de ofrecer una alternativa al transportista a la hora de comprar su vehículo. ¿Cómo calificaría la trayectoria mantenida? Al principio resultó difícil, como todos los comienzos de cualquier empresa, puesto que había que realizar una inversión muy elevada y, al ser una compañía nueva, no conseguíamos financiación. Pero poco a poco nos fuimos haciendo un hueco en el

“Nuestra actividad principal es la venta de camiones nuevos y seminuevos”

mercado a base de mucho trabajo y esfuerzo.

¿En qué consiste su actividad principal? Nuestra actividad principal es la venta de camiones nuevos y seminuevos, lo que conlleva la compra del vehículo usado al cliente, el cual tiene diferentes salidas dependiendo de las características del mismo. Así, según estas características, algunos vehículos se venden en el mercado nacional y otros se destinan a la exportación, donde también existen diferencias: por norma general, los vehículos más antiguos se exportan a países de Oriente Medio, Sudamérica y África, y los menos antiguos se destinan a Europa del Este.

“Tratamos a todos nuestros clientes por igual, sea un autónomo o un flotista, y ofrecemos el mejor trato y servicio al mejor precio”

¿Qué parámetros definen su filosofía corporativa? La filosofía de RIOJA CAMIÓN, S.L. consiste en tratar a todos nuestros clientes por igual, independientemente de que estemos ante un autónomo o ante un flotista, así como en darles el mejor trato y servicio al mejor precio, satisfacer todas sus necesidades y asesorarles en lo posible dada nuestra experiencia como transportistas durante 18 años. En resumidas cuentas, lo que tratamos es de hacer amigos con el negocio y no de hacer negocio con los amigos. Trabajamos con un margen de beneficio muy pequeño para dar el mejor precio posible a nuestros clientes, lo que hace que podamos vender muchos camiones y conseguir que la empresa sea rentable a base de mucha rotación de vehículos, en lugar de pretender ganar mucho con cada camión, lo que conllevaría un descenso en el número de ventas. ¿Cuáles diría que son sus principales puntos fuertes? Nuestra experiencia como transportistas desde el año 1982 hace que nuestros puntos fuertes sean dar al cliente un trato personalizado, ofrecer el mejor precio posible y, sobre todo, proporcionar una excelente relación postventa, atendiendo al usuario a cualquier hora para solucionarle las dudas o cualquier imprevisto que pudiera surgir, además de fa-

cilitarle su labor, ya que bastante tienen con la complicada situación actual en la que se encuentra el sector del transporte. Por otra parte, también le proporcionamos la financiación del vehículo, si la necesita, a un tipo de interés que resulta muy ventajoso en comparación con otros actores del mercado, ya que tenemos convenios con varias entidades para conseguir la financiación sin cobrarle al cliente comisiones, intentando abaratarle lo máximo posible el trámite. Y es que en RIOJA CAMIÓN se intenta que el cliente quede satisfecho con la compra, pero también con el trato recibido, demostrándole que somos una empresa en la que confiar, porque los clientes son nuestra mejor publicidad e intentamos que nos consideren su principal opción en sus futuras intenciones de adquisición de un nuevo vehículo.

¿Cuáles son sus principales clientes potenciales? El principal mercado de RIOJA CAMIÓN se centra en el autónomo y en las pequeñas empresas de transporte, compradores para los cuales las referencias de anteriores clientes de nuestra compañía representan un factor importante a la hora de decidir su compra. ¿Qué valoración haría de la actual coyuntura del sector en nuestro país? Durante estos 15 años de vida,

“Pretendemos hacer amigos con el negocio y no de hacer negocio con los amigos”

RIOJA CAMIÓN ha vivido distintos escenarios económicos al igual que todo el país, lo que ha cambiado la forma de trabajar de la empresa. Antes de que llegara la crisis, la mayoría de los clientes necesitaban ampliar la flota, no era tan necesario recoger el vehículo usado y, de los que se recogían, la mayoría eran para exportación. Con la llegada de la crisis, los clientes que compraban necesitaban entregar el vehículo usado y, en muchos casos, entregar hasta dos vehículos. Los últimos trimestres indican una estabilización de la situación y un panorama alejado de los extremos que suponían tanto el periodo anterior a la crisis como los años de duración de la misma.

¿Tienen algún proyecto de futuro relevante? En los próximos ejercicios tenemos previsto ampliar nuestras instalaciones para poder ofrecer también otro tipo de vehículos, como por ejemplo semirremolques. www.riojacamion.com

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LUNES, 6 DE JULIO DE 2015 EL ECONOMISTA

Web: www.eleconomista.es E-mail: [email protected]

Economía

Empleo pospone indefinidamente el envío de las cartas de la jubilación Expertos recomiendan preparar la “masa” de ahorro con, al menos, 15 años de antelación

Más de ocho millones de personas deberían haber ya recibido la estimación de su pensión Carmen Estirado MADRID.

La hucha de las pensiones

El Gobierno ya no se compromete a enviar en lo que le queda de legislatura las cartas informativas de los futuros derechos de jubilación. La tramitación de dicha misiva respondía a la intención del Ejecutivo de concienciar a los españoles de la importancia de prepararse para la etapa de retiro. Así lo anunció hace tres años el propio ministerio de Empleo, un mandato que tiene su origen en el Pacto de Toledo y en la reforma de la ley de la Seguridad Social de 2011. No obstante, a día de hoy, fuentes de dicho departamento reconocen que el envío de esta información se pospone indefinidamente. El ministerio de Báñez afirma que a seis meses de las urnas, aún quedan muchos deberes por hacer. Así, explican que sus esfuerzos se centrarán en hacer descender las largas listas el paro. En tema pensiones, el ministerio estima que se ha avanzado en la buena dirección con la reforma y la incorporación del factor de sostenibilidad. Sobre la carta en concreto, el Gobierno admite que el proceso se ha atascado, un parón que el ejecutivo achaca a “la complejidad técnica”. Por su parte, tanto sindicatos como patronal hablan de “decisión política”.

Fondo de Reserva

Consenso Tras diversas reuniones con los agentes sociales que acabaron con un “fuerte consenso”, el Gobierno se comprometió al desarrollo de este reglamento. Según explicó la propia ministra de Empleo, Fátima Báñez, este texto contemplaría una primera campaña de información en 2014 para los mayores de 50 años, es decir, más de ocho millones de personas según el Instituto Nacional de Estadística (INE). Además, en un plazo máximo de tres años las comunicaciones llegarían a toda la población cotizante, con una periodicidad anual. Con este fin pero sin noticias del decreto Ley que regularía el proceso, el Gobierno sacó a concurso los contratos para formalizar el envío de las cartas por un presupuesto global de 1,57 millones de euros. Transcurrido el plazo legal oportuno, la licitación del servicio postal se adjudicó a Unipost por un canon de 1,32 millones de euros. Por su parte, según publicó el Boletín Oficial del Estado, Mailfactory se ocuparía por 208.000 euros de la im-

11.507

9.837

7.500

2.779

4.353

2.444

-12.110 -3.807 -9.264

2006

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2014

Evolución entre pensionistas y afiliados Ocupados

Afiliados en desempleo

Pensionistas Máximo: 19.195.755

20.000.000 15.000.000

17.248.257

12.300.791

10.000.000

8.434.731

6.516.282 5.000.000

2.061.004

1.194.809 0 1995 1996 1997

1998 1999

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

2007 2008 2009 2010 2011 2012

2013

2014 2015*

Ratio oficial Datos a diciembre de cada año 2,8

Máximo: 2.71

Para la presidenta de Unespa, Pilar González de frutos, esta medida de concienciación es “fundamental” para hacer entender a la gente que, si quiere mantener su poder adquisitivo cuando se retire, debe acumular una bolsa de ahorro privado que ejerza de complemento de su pensión pública. Para la patronal del seguro, las decisiones para el mantenimiento de las pensiones en los últimos años “han sido positivas pero no suficientes”. . Otros expertos también reconocen que el envío de la carta pondrá en evidencia las dos caras de la moneda. Según explica Jaime Sol, de KPMG Abogados: “Dicha información será de gran utilidad en muchos casos, pero también para muchas personas pondrá de manifiesto la constatación de un temor, la insuficiencia de la prestaciones públicas a la hora de satisfacer sus necesidades económicas en el momento”. En esta línea, Sol apunta que “en un horizonte temporal de 15 a 17 años sí hay un margen de tiempo suficiente para que un individuo pueda constituir una masa de ahorro relevante para poder atender sus necesidades de renta durante su retiro”.

2,6

Estado de la hucha 2,4

2,29

2,2 2,07 2,0 1995

1996

1997

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2000

2001 2002 2003 2004

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2007

2008 2009

2010 2011 2012

2013

2014 2015**

(*) Dato provisional abril. (**) Último dato dosponible mayo Fuente: Ministerio de Empleo y Seguridad Social.

elEconomista

El Banco de España aconseja los planes de protección privados El gobernador del Banco de España, Luis María Linde, encendió la antorcha de las pensiones en el Congreso de los Diputados. Linde advirtió de que las pensiones bajarán de forma “inexorable” siempre y cuando no se complementen con planes privados. El gobernador insistió en que “no está al alcance de ningún Gobierno solucionarlo rápidamente”, sino que es algo “muy claro” por el problema demográfico que sufre España. A su juicio, lo que sí que es responsabilidad del Ejecutivo es la concien-

ciación de la sociedad de que es necesario un ahorro. La opinión la secundó también el presidente de la CEOE, Joan Rosell, quien apuntó que “por mucho que las subamos”, las pensiones públicas ya no van a ser suficientes. Las declaraciones del gobernador no gustaron ni a Gobierno ni a oposición. Desde IU, Alberto Garzón, acusó a Linde de pretender “generar miedo” para favorecer los planes privados y acabar “destruyendo el sistema público”. El Gobierno insiste que las pensiones están garantizadas.

presión de folletos así como de monitorizar el proceso íntegro del envío de la información. Pero la carta no llegó a materializarse ni la información a salir del ministerio de Seguridad Social a pesar de que había presupuesto para ello. El Gobierno justifica ahora “que no es una prioridad” por lo que el contrato no llegó a ejecutarse. No obstante, la cercanía de las elecciones y el hecho de que ocho millones de posibles votantes (entre 50 y 64 años) puedan descubrir el futuro de su pensión podrían haber obstaculizado el proceso. Es lo que apunta Enrique Martín desde CCOO, quien insiste en que con la crisis y la merma en las nóminas, las prestaciones también serán mucho más reducidas. “A sueldo bajos, pensiones más bajas”, reivindica.

Otro argumento que, según diversas fuentes, podría haber pesado a la hora de retrasar el envío de la carta es el hecho de destapar el estado de la hucha. Ya en el preámbulo de la Ley que regula el Factor de Sostenibilidad se explica que en los próximos años accederá a la jubilación la generación denominada baby boom “con lo que eso supone de incidencia en el aumento en el número de pensiones durante un periodo dilatado de tiempo (2025-2060)”. Por lo pronto, según los datos de Empleo, la ratio entre pensionistas y afiliados a la Seguridad Social es de 2,26, lo que quiere decir que a día de hoy hay sólo dos trabajadores en activo por cada pensionista incluso después de la reforma de la ley. Y es que la caída de los afiliados pesa mucho en la estadística. Así, por ejemplo, desde el máximo de ocupados de 2007 (19,19 millones), se han perdido en España 1,94 millones de afiliados. En consecuencia, en los últimos tres años el Ejecutivo ha tenido que sacar de la hucha 25.181 millones para el pago de las pensiones, lo que deja su estado en 41.634 millones desde los 65.815 que contenía en 2011.

EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE JULIO DE 2015

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Economía Alicia Sánchez-Camcho Presidenta del PP en Cataluña

“Es un buen momento para refundar el centro derecha catalán con Unió” Jordi Sacristán BARCLEONA.

Oferta a Duran: “Algunos deberían dejarse de prejuicios y abandonar el inmovilismo”

La presidenta del PP en Catalunya atraviesa un momento político delicado y su figura ya no es incuestionable dentro del partido.

Los resultados del PP en Cataluña en las municipales han sido muy malos. ¿Hace autocrítica? Los resultados han sido de los menos malos en comparación con otras comunidades autónomas donde no se celebraron autonómicas. Por ejemplo, son mejores que en Galicia. De hecho, hemos ganado votos en las dos poblaciones más emblemáticas donde gobernábamos: Badalona y Castelldefels.

Resultado electoral: “Creo que hay tal hastío en Cataluña que el eje de izquierdas triunfará el 27-S”

¡Pero esas dos alcaldías las han perdido! Las hemos perdido porque el PSOE y el señor Pedro Sánchez han creado un frente anti PP. El señor Sánchez se ha hecho amigo de las izquierdas antisistema y se ha aliado con independentistas radicales de derecha como Convergència y de izquierda como la CUP para arrebatárnoslas. ¿No necesitaría el PP tener más ‘amigos’? ¿Tejer alguna alianza? Los pactos del PP sólo son con la ciudadanía. Otros como el señor Sánchez siguen buscando las amistades peligrosas de venezolanos, Syrizas y Podemos. Sorprende que usted diga que Ciudadanos es un partido socialdemócrata, de izquierdas. No lo digo yo. Lo hizo uno de sus diputados en el Parlament.

tarias debilitadas está abocado al fracaso. Con 68 escaños no se puede reformar ni el Estatut, que necesita una mayoría cualificada de 89 diputados. Que determinados partidos quieran, no quiere decir que el pueblo catalán sea independentista. La clase política catalana está cada vez más lejos de la realidad de los ciudadanos. LUIS MORENO

Ahora les dan entre seis y siete... Nosotros hemos de conseguir recuperar la ilusión del votante del PP. Hemos de ofrecerle confianza. Esforzarnos en dar un mensaje en positivo para trasladar que el PP es el único partido fuerte capaz de garantizar la estabilidad social y frenar el independentismo.

Ya, pero hay cuatro millones de parados. La sensación es que la sociedad pide un cambio. Tenemos dos lacras que son el paro y la corrupción. Pero estamos en el camino correcto para solucionarlas y no podemos ponerlo en riesgo. No es momento de apostar por un partido de izquierda radical co-

Hablemos de las elecciones catalanas del 27-S. Lo primero, ¿está descartado el adelanto electoral de las generales? Es lo que ha dicho el presidente del Gobierno. No es el momento de celebrar las elecciones catalanas, pero si Artur Mas las convoca como parece que va a hacer, yo tampoco soy partidaria de mezclar las cosas. Las generales tocan a final de año. Pero la decisión final depende de Mariano Rajoy. Pues los datos de las encuestas no son nada buenos para el PP... Desde que yo soy presidenta, las encuestas siempre no han dado resultados a la baja y, en el momento de votar, siempre los hemos superado. En las últimas autonómicas nos daban entre 10 y 12 y luego sacamos 19 diputados.

mo Syriza y Podemos que acaba generando corralitos.

Las elecciones del 27-S pivotarán en Cataluña sobre dos ejes políticos. El primero el de la independencia contra la Constitución y el segundo la derecha contra la izquierda. ¿Cuál de esos dos ejes considera que predominará ? Fundamentalmente el de la ruptura de España y el PP debe ser la garantía de estabilidad frente a los populismos independentistas que nos llevan hacia el empobrecimiento. Entonces, ¿está de acuerdo en que son unas elecciones plebiscitarias? No. Son unas elecciones autonómicas. No existen las elecciones plebiscitarias ni los referéndums autonómicos, porque nuestra Constitución no los contempla. Otra cosa es que la campaña electoral pivotará sobre la independencia.

LA MORATORIA DE COLAU ESPANTA A LOS INVERSORES. La moratoria impuesta por la nueva alcaldesa de Barcelona ha hecho saltar todas las alarmas del gremio hotelero que estaban esperando inversiones para llevar a cabo sus proyectos. Además, en la revista elEconomista Catalunya de este mes podrán saber sobre la nueva ley de FP o el ascenso de la ludopatía con la regulación de los ‘slots’ en el juego online.

¿Qué ocurre si las fuerzas independentistas ganan las elecciones y logran 68 escaños en el Parlament? El independentismo va muy debilitado a estas elecciones. Se ha fragmentado el frente independentista y ya no generan ni ilusión. Además, quien intente llevar grandes proyectos con mayorías parlamen-

Separada Unió de Convergència, ¿el PP podría ofrecer a este partido ser su marca en Cataluña como ocurrió en el caso de UPN? Unió está rota y es uno de los momentos propicios para refundar el centro derecha político de Cataluña. Es un momento de gran generosidad. Algunos deberían dejarse de prejuicios y abandonar el inmovilismo, salvar los restos del naufragio y recomponer el centro derecha catalán. Entiendo que la oferta a Duran i Lleida está hecha. ¿Sería una recomposición antes de las elecciones? En este tipo de procesos no hay que impacientarse ni precipitarse. ¿Quién cree que ganará las elecciones del 27-S? Soy partidaria de que el president no las convoque. No le convienen ni a Mas ni a la sociedad catalana. Sólo son un riesgo para permitir que la izquierda radical gobierne Cataluña. Mas está haciendo lo posible para que Podemos gane y creo que hay tal hastío en Cataluña que el eje de izquierdas triunfará. Para leer más

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Economía

Alemania relaja la burocracia para aplicar el sueldo mínimo tras seis meses en vigor El exceso de normativa era uno de los aspectos más conflictivos de la nueva ley salarial ria sin contar todavía con datos válidos para evaluar” explicó Nahles para justificar su cambio de opinión. Entre otras medidas para aflojar los requisitos, el Ministerio de Trabajo suprimirá la obligación de los empresarios de llevar un registro con el inicio, fin y duración del trabajo en los contratos de más de 2.000 euros mensuales y en algunos sectores, como la agricultura.

Marina Forteza BERLÍN.

Ha pasado medio año desde que entró en vigor en Alemania el pago mínimo legal de 8,50 euros por hora trabajada y la ministra de Trabajo y artífice de la nueva ley, Andrea Nahles, anunció esta última semana su intención de relajar los requisitos de documentación para los empleadores. Hasta el año pasado en Alemania no existía el sueldo mínimo, y su introducción ha sido uno de los puntos más conflictivos de esta legislatura. Fue una de las promesas electorales del socio de gobierno de Merkel, la SPD, y un requisito indispensable para formar Gobierno. La canciller aceptó a regañadientes esta medida, que sitúa desde el pasado enero el salario mínimo alemán en 1.473 mensuales por un trabajo a tiempo completo y ha beneficiado a unos 4 millones de alemanes que trabajaban por un sueldo inferior. Este monto salarial está dentro del grupo de los salarios mínimos mejor pagados en la Union Europea que actualmente lidera Luxemburgo. En España el sueldo mínimo es de 648 euros brutos mensuales.

Paro a niveles de 1991 Al cumplirse el primer semestre desde la introducción del salario mínimo, Nahles describió la nueva medida como un modelo exitoso. “Hay mejores salarios, más puestos de tra-

Los precios se han adaptado con relativa rapidez y no se prevén más subidas importantes

Poca repercusión en los precios El temor a que el aumento salarial repercutierasobre losprecioshaquedado aliviado tras estos primeros seis meses. Los expertos han observado que, si bien se detectan algunas subidas en algunos servicios, especialmente en el este de Alemania donde se partía de sueldos más bajos, no se puede hablar de subidas generalizadas. “No hay aumentos de precios inusuales en todo el país, aunque en algunos sectores y regiones concretas sí que vemos algún efecto”, explica el presidente adjunto del Instituto de Investigación Económica de Halle (IWH), Oliver Hol-

La ministra de Trabajo alemana, Andrea Nahles, con Angela Merkel. REUTERS

temöller. Los hoteles y restaurantes y los taxistas son los que más han subido los precios. Los trayectos en taxi, por ejemplo, han aumentado un 5,2 por ciento según el Bundesbank. En lo que queda de año no se prevén subidas importantes. “Los precios se han adaptado con relativa ra-

pidez. Sin embargo, hay ciertas industrias en las que esto se hace con un cierto retraso, por ejemplo en el sector hotelero”, afirma el economista del Instituto Alemán de InvestigaciónEconómica(DIW),Ferdinand Fichtner, y asegura que “no esperamos grandes aumentos de precios”.

Otra de las quejas que había recibido la ley es el exceso de burocracia para las empresas. Hasta el momento la ministra de Trabajo, Andrea Nahles, había rechazado una flexibilización de las normas, pero ahora sí se muestra dispuesta. “Era imposible hacer una evaluación se-

bajo y, por tanto, más justicia”, dijo la ministra, en alusión a las cifras de empleo de la semana pasada. Con 2,71 millones de desempleados, la tasa del paro de junio no era tan baja desde 1991, después de la reunificación alemana. “Estas cifras demuestran una vez más que hemos elegido el momento adecuado”, concluyó. El paro lleva cayendo en Alemania nueve meses consecutivos. Las bajas tasas de desempleo y la introducción del sueldo mínimo interprofesional han estimulado el consumo de los hogares, que fue clave en el crecimiento el año pasado y parece que continuará impulsando la economía en 2015. El Banco Federal revisó en junio su previsión de crecimiento al alza, y la sitúa este año en el 1,7 por ciento.

Mallorca sigue siendo el destino preferido de los alemanes España es el país preferido en vacaciones, seguido de Italia y Austria M. Forteza BERLIN.

Como cada año, llega el verano y las principales zonas turísticas españolas se llenan de alemanes. Según una encuesta de la Oficina Federal de Estadística (Destatis), más

del 8 por ciento de la población germana escogió nuestro país para pasar sus días libres tanto en 2013 como en 2014, y las previsiones apuntan a que la tendencia se mantendrá este verano. España lidera el ranking de destinos turísticos preferidos por los turistas alemanes, seguida por Italia y Austria. Los visitantes germanos suelen pasar diez noches de vacaciones como media y, además del clima, valoran la comida,

la oferta de ocio y los precios asequibles. Dos tercios de estos visitantes se decantan por los archipiélagos (Balears y Canarias) y, en el conjunto de España el reparto de la tarta que supone el turismo alemán se divide básicamente entre Baleares (40 por ciento de las llegadas), Canarias (26 por ciento), Cataluña (13,8 por ciento) y Andalucía (8,8 por ciento). Y es en Baleares precisamente donde más se espera que au-

mente el número de turistas este año, después de un 2014 que ya batió récords. Pero Alemania no es el país que nos envía más turistas. España recibió en 2014 cerca de 65 millones de viajeros. Los cálculos de los operadores turísticos indican que 15 millones procedían de Reino Unido, 10,6 millones de Francia, 10,4 millones de Alemania y 3,7 millones fueron turistas italianos. El resto procedían de otros paí-

ses como China, Estados Unidos o Rusia, entre otros. En los primeros cinco meses de este año -de enero a mayo- nos visitaron 22,5 millones de turistas extranjeros, un 5,1 por ciento más respecto al mismo período en 2014, según los últimos datos del Ministerio de Industria, Energía y Turismo. Este aumento suma un total de 1,1 millones de turistas adicionales, lo que supone un nuevo récord de entradas de visitantes internacionales.

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Excelencia Empresarial G.H.

Economía Remitido

Selta España Innovación, fiabilidad y seguridad para tus comunicaciones

L

íder europeo en tecnología de Voz IP y comunicaciones unificadas, Selta lleva más de 12 años operando en España, acercando a sus clientes fiabilidad, seguridad e innovación en tecnologías de comunicación. Multinacional italiana con más de 40 años de trayectoria, Selta opera en el campo de las telecomunicaciones a través de dos grandes líneas de negocio, orientadas igualmente a dos perfiles de cliente distintos. La primera es la fabricación de centralitas IP (tanto físicas como virtuales), basadas en un servicio cloud que la propia compañía ofrece, así como la fabricación de equipos de banda ancha y la producción de multiplicadores ópticos. La segunda consiste en la fabricación de equipos y sistemas de control para utilities, compañías proveedoras de servicios en sectores como la electricidad, el agua o el ferrocarril. En este caso, ofrece al operador una vía para optimizar sus redes mediante la conexión de los diferentes elementos de control que las componen. La delegación española de Selta ofrece servicio a todo el territorio de la Península Ibérica y es responsable además de la actividad de la compañía en Latinoamérica.

Innovación para tu negocio Empresa innovadora donde las haya, Selta es experta en el ámbito de las comunicaciones empresariales, donde continua-

mente innova en su negocio de acceso a banda ancha para operadores de telecomunicaciones. Con presencia en Italia, Perú y a punto de llegar con su internacionalización hasta Australia, es uno de los principales actores a nivel mundial en ese tipo de tecnología, con soluciones combinadas de fibra y cable. Unas soluciones –explica José Luis Domínguez, Consejero Delegado y Director General de Selta España, que tienen una mejor relación coste-eficacia que las de fibra y además permiten un despliegue mucho más rápido”. Por otra parte, Selta España está muy inmersa en el mundo de las redes sociales, al que también aporta innovación. “Trabajamos –explica el responsable de la compañía en nuestro paíscon sistemas de HotSpot, que ofrecen una enorme facilidad y seguridad a la hora de realizar la conexión a Internet, permitiendo garantizar el acceso a banda ancha de forma segura para quien proporciona el servicio y de manera muy cómoda para el usuario. El sistema es además una excelente herramienta de marketing porque permite postear que alguien está en un determinado establecimiento, generando de ese modo publicidad para los negocios”. Combinando esta tecnología con Big Data y Analytics, añade Domínguez, “somos también capaces de aportar valor añadido desde el punto de vista del denominado marketing dinámico. Así, por ejemplo, una persona que está en un centro comercial

Innovación al servicio de la seguridad

Selta es un referente de innovación en tecnología de Voz IP en la nube y en comunicaciones de datos wifi

podría recibir en su móvil información relacionada con los productos y establecimientos que más le interesan, algo que podemos saber al analizar los datos recogidos sobre los lugares en los que se ha detenido y el tiempo relacionado. De esta manera, los negocios se benefician del conocimiento útil de los datos”. Selta es además una de las empresas más activas en el mercado de las utilities, en el que fundamentalmente seguimos las redes de servicio y trabajamos para dinamizarlas. “En la Red Eléctrica de España (REE) nos encontramos con que, aunque la demanda sea estática, las fuentes de energía son variables y el modo en el que entra la energía en la red es diferente. Por eso la red debe ser dinámica, permitiendo regular las incorporaciones de los distintos agentes de la energía (hidráulicas, alternativas…). En Selta disponemos de sistemas de control del transporte y de regulación de las redes eléctricas en base a protocolos modernos que cambian la estructura topológica de la red”, asegura el director de Selta en nuestro país.

Selta innova también en todo cuanto tiene que ver con comunicaciones de datos wifi, sobre todo en servicios software sobre wifi. En esta área –explica el responsable de Selta España, “ofrecemos soluciones innovadoras que están teniendo una excelente acogida entre clientes del sector turismo, principalmente hoteles. Pensemos que los huéspedes de una habitación de hotel pueden utilizar a la vez una tablet, un portátil, varios smartphones y otros dispositivos, lo que significa que el establecimiento va a necesitar un ancho de banda que permita optimizar la conectividad y, al tiempo, ofrecer al usuario la seguridad necesaria, protegiéndole del uso que se pueda dar de las tecnologías compartidas”. También en el ámbito de la educación –apunta Domínguez- son necesarias este tipo de soluciones innovadoras. “Por eso desde Selta trabajamos para que los centros escolares tengan una infraestructura de telecomunicaciones segura, fiable y eficiente”. Selta está construyendo una red de partners que se están convirtiendo en integradores de sistemas y llevan al mercado sus soluciones, combinando sus productos con sistemas de conectividad diversa. Selta España se basa en la tecnología de su grupo complementándola con desarrollos locales en España, donde tiene patentes en temas de gestión de banda ancha y de seguridad.

Otra de las áreas a las que Selta aporta innovación es la ciberseguridad, con soluciones muy diversas. Orientada a las Fuerzas y Cuerpos de Seguridad del Estado, Selta ofrece, por ejemplo, tecnologías basadas en sistemas de interceptación legales (law enforcement systems) que ayudan a combatir el terrorismo, “Permitimos detectar comportamientos o hacer seguimiento de determinados colectivos en las redes sociales, utilizando en definitiva lo que se denomina Humint Intelligence para conseguir información valiosa en la lucha antiterrorista”. También –añade- “estamos introduciendo en España el sistema SIEM, muy novedoso en nuestro país, por el que podemos analizar el comportamiento de los sistemas y de los usuarios, modelizándolos de manera que podemos ver que se está produciendo un ciberataque cuando observamos que esos modelos cambian”. Selta se vale además de la misma tecnología que se utiliza en el Pentágono y la Casa Blanca para asegurar que las comunicaciones inalámbricas no sean interferidas, pudiendo bloquear el acceso de determinados dispositivos y usuarios a la red wi fi. Mientras muchas empresas del sector de las TIC no han conseguido sobrevivir en el contexto de la crisis, Selta no solo lo ha hecho sino que además goza de buena salud, lo que en palabras de José Luis Domínguez, “se debe a nuestra capacidad por aportar soluciones innovadoras y a nuestra cercanía al cliente. Además, como las tecnologías de base, tanto para temas de marketing como de seguridad son muy parecidas, nos permiten generar importantes sinergias en los desarrollos”.

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Economía

Los ataques en el Sinaí multiplican el impacto global de los atentados anteriores Contribuyen a la letal eficacia terrorista los garrafales errores de Occidente y sus “aliados” regionales Marcos Suárez Sipmann.

Hace una semana tres atentados en un mismo día convertían el viernes en jornada de terror yihadista. La masacre de turistas extranjeros en Túnez, el asalto a una mezquita chií en Kuwait y una decapitación en Francia dejaron 63 muertos. El terrorismo se ceba en el único país que tras la Primavera Árabe ha logrado construir una alternativa democrática. Después de un período de inestabilidad, Túnez ha sido capaz de organizar elecciones libres, convirtiéndose en modelo de reconstrucción democrática para el mundo árabe. En diciembre eligió al laico Beji Caid Essebsi como presidente de la república. El jefe del Estado incluyó en su gobierno al movimiento islamista moderado Ennahda y el modelo mostró signos de eficacia y tolerancia. Como en el atentado contra el Museo Bardo, también ahora el objetivo fueron turistas. Huéspedes de dos hoteles ubicados en la región de Susa. Uno de ellos, el Imperial Marhaba, pertenece al grupo español Riu. Esta nueva catástrofe supone un duro golpe al sector, ya muy afectado desde el atentado de marzo, del que depende la economía tunecina. En los últimos cuatro años Túnez ha perdido casi el 50 por ciento del turismo. Existe, además, un núcleo duro de islamistas radicales. Con 3000 combatientes en el terreno es el país de donde proviene el mayor número de combatientes extranjeros en Siria e Irak junto al Estado Islámico. Otro problema son las redes mafiosas que introducen ilegalmente desde Libia a los voluntarios para la yihad. Túnez no puede luchar solo contra el terrorismo y su presidente pide a la comunidad internacional una “estrategia global”. En Kuwait, un grupo ultrarradical que constituye una rama del EI reivindicó el atentado perpetrado en la mezquita Al-Imam al-Sadeq. Día, hora y lugar, emblemáticos: el segundo viernes del mes de ayuno del Ramadán, cuando los fieles participaban en la plegaria. El propósito de los terroristas fue atacar un “templo de los renegados”. Es el término con que los radicales suníes califican a los chiíes. A diferencia de lo que sucede en Arabia Saudí, los chiíes de Kuwait (un 30 por cien de la población) tienen una relación pacífica con el poder central. La extensión del EI con su objetivo de castigar a los chiíes, está desembocando en una grave crisis en Próximo Oriente y en el Golfo Pérsico.

Turistas y tunecinos guardan un minuto de silencio en memoria de las víctimas de la matanza yihadista en el hotel Imperial Marhaba, en Túnez. EFE

¿Existió una coordinación previa a los ataques? Parece que no, aunque es difícil asegurarlo. El yihadismo no responde tanto a una organización vertical ordenada como a un modo desestructurado de pasar a la acción. La organización de Al Qaeda dio lugar a células aisladas; individuos que protagonizaban los ataques según el blanco más fácil. En 2004, un dirigente de Al Qaeda conceptualizó estos operativos co-

mo la “tercera yihad”. Antes fue Al Qaeda, ahora, el EI. Esa guerra sin coordinación operativa central se muestra diabólicamente eficaz. Contribuyen a esa eficacia letal los garrafales errores de Occidente y sus “aliados” regionales de las monarquías del Golfo donde habita el fundamentalismo. Se les vende desde armas hasta tecnología, pasando por clubes de fútbol y hoteles de lujo.

La alianza con las dictaduras árabes es asimismo una equivocación. Un claro ejemplo es Egipto. La oleada de atentados esta semana en la península del Sinaí multiplicó el impacto de los anteriores. Se habla de decenas de muertos, en su mayoría soldados en ataques contra varios retenes del ejército. También hay civiles. Los yihadistas se enfrentaron a fuerzas policiales y militares en la localidad de Sheij Zu-

Francia, uno de los países occidentales más amenazados por el yihadismo Al atentado yihadista de Isère siguieron días de máxima alerta para la región de Rhone-Alpes. Desde que a principios de año tuviera lugar el atentado contra el semanario satírico Charlie Hebdo y un supermercado de comida judía, se han desactivado cinco tentativas. Francia fue el primer país europeo que declaró la guerra al EI. Era el tercer conflicto contra el radicalismo islamista en el que se

involucraba el Gobierno galo tras las operaciones de Malí y la República Centroafricana. Con esos frentes bélicos abiertos es el más “odiado” después de EEUU. Por otro lado, Francia es una de las potencias occidentales con mayor porcentaje de musulmanes en su población (7,5 por cien). Lo peor es que una parte importante de ese sector tiene gravísimos problemas de integración y, por su

parte, acusa de islamofobia al Estado francés. Además, se trata de la nación occidental que más yihadistas “exporta” en términos absolutos: 1.400 ciudadanos franceses operan en este momento en Irak y Siria y los servicios de seguridad siguen la pista a más de 1.700 personas. El mayor peligro interior viene de los casi 300 franceses que han regresado de las zonas de conflicto.

weid, donde la aviación egipcia bombardeó posiciones del EI. El grupo yihadista egipcio Wilaya Sina (Provincia del Sinaí), leal al EI, ha multiplicado los atentados contra las fuerzas de seguridad desde que los militares derrocaron al presidente islamista Mohamed Mursi. Y agrupaciones extremistas mataron con coche bomba al fiscal general, Hisham Barakat, el funcionario egipcio de mayor rango asesinado desde la caída de Mursi y que procesó a miles de islamistas. Afirman actuar en represalia por la sangrienta represión. Las dictaduras árabes son parte del problema. Sus poblaciones viven en la miseria, sin libertad, y en sus cárceles se violan los derechos humanos. Nada excusa el terrorismo que manipula esta situación a su favor. Pero los regímenes dictatoriales se muestran más interesados en alimentar la espiral de violencia que en encontrar soluciones a la misma. Occidente no puede seguir respaldándolos.

@mssipmann Analista de relaciones internacionales

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Economía estrategia que, para 2018/19, deberá haber convertido en superávit el agujero de 75.000 millones de libras previsto para este ejercicio. Según sus previsiones, los ajustes ascenderán a 25.000 millones, de los que 13.000 corresponderían a tijeretazos en los departamentos del Gobierno y el resto a una reducción prácticamente sin precedentes de la factura de Bienestar. Durante la carrera por el número 10, los conservadores habían evitado especificar el destino de unos recortes que amenazan con desencadenar una nueva oleada de impo-

Los recortes amenazan con desencadenar una nueva oleada de impopularidad George Osborne, ministro del Tesoro británico. REUTERS

El presupuesto británico ratificará la austeridad para generar superávit El trienio inicial sesgará Bienestar para favorecer al final la generosidad fiscal Eva M. Millán LONDRES.

El Gobierno británico presenta esta semana uno de los hitos que definirán una Legislatura que arranca de nuevo sumida en la austeridad con el objetivo de garantizar el superávit a su conclusión. Al cumplirse dos meses de la inesperada mayoría absoluta conservadora, el ministro del Tesoro aprovechará este miércoles su nuevo margen de libertad para dar rango oficial a su hoja de ruta. Transcurrido apenas un cuatrimestre de su más reciente Presupuesto, aquel Reino Unido donde, según George Osborne, “por fin volvía a brillar el sol” afronta otra vez un horizonte sombrío de ajustes y sobriedad tributaria. La principal disyuntiva se divide entre mantener el foco en la lucha contra el déficit, para ganar flexibilidad hacia final de Legislatura,

justo a tiempo para que la generosidad fiscal esté fresca en la memoria del votante; u optar por un acercamiento más progresivo a la batalla contra el agujero presupuestario. Ambas propuestas entrañan riesgos: además de conllevar medidas altamente impopulares, la velocidad máxima podría dañar a una todavía no asentada recuperación, pero aminorar la marcha amenaza con la posibilidad de una nueva crisis que, ante la bomba helena, no queda descartada. Si algo ha aprendido Reino Unido del colapso de 2008 es que una elevada deuda combinada con una tormenta financiera seria puede conducir a la economía al abismo, debido al adelgazamiento de la cesta fiscal y la necesidad de incrementar la atención social, es decir, de elevar el gasto. Por ello, Osborne certificará este miércoles en el Par-

Preocupación en Londres por la crisis griega Grecia preocupa al norte del Canal debido al contagio sobre otras plazas periféricas y sus efectos endémicos para la Eurozona. Londres considera la crisis helena un refrendo más de su acierto al no unirse a la moneda común, pero sabe que una tormenta del euro amenaza su economía. El Banco de Inglaterra ha prometido “todas las acciones necesarias para proteger la estabilidad” y el Gobierno tiene preparados planes de contingencia.

lamento que no sólo mantiene el objetivo de eliminar el déficit en 2018, sino que la segunda fase de la la austeridad comenzará este año, antes de lo anticipado en el escenario sin hegemonías que los tories manejaron durante la campaña.

En manos de Osborne El canciller del Tesoro ha crecido como nuevo hombre fuerte del Gobierno y su antaño poder en la sombra ha germinado en un ascenso como viceprimer ministro en la práctica. Como prueba de su peso, ha reclamado ya ahorros de hasta un 5 por ciento del gasto de este año a todos los departamentos gubernamentales, excepto los de las áreas protegidas, Sanidad, Educación y Cooperación Internacional. El gran reto, sin embargo, le llega con este Presupuesto, que deberá contener los pilares sobre los que basar una

pularidad, catalizada por el cuestionamiento de su compromiso real con los menos favorecidos. El desafío pondrá a prueba el pulso de uno de los tipificados para suceder a David Cameron a final de la Legislatura: aunque en su primer mandato Osborne había logrado adelgazar el gasto social en 15.000 millones, lo máximo en dos años fueron 8.000. Ahora deberá concentrar en prácticamente un bienio el bruto de los 12.000 que se ha marcado. Por si fuera poco, las decisiones relativamente más sencillas habían sido adoptadas ya en el último lustro y, para complicar aún más la ecuación, la mitad de los 250.000 millones de gasto de Bienestar corresponden al Sistema de Pensiones, única área protegida. Osborne tendrá que identificar un 10 por ciento de reducción en los capítulos restantes, una gesta que, según el Instituto de Estudios Fiscales (IFS, en sus siglas en inglés), forzará a tocar apartados de alto voltaje, como las desgravaciones por hijo o las exenciones por discapacidad. Este Presupuesto certificará para los próximos tres años una reducción de las carteras no blindadas de un 15 por ciento y, según el IFS, en 2018 el gasto será un tercio inferior a los niveles de 2010.

La división ante la medicina presupuestaria permanece El regulador del Gobierno cuestiona los de Osborne E. M. M. LONDRES.

Si el principal dilema de George Osborne es cómo administrar la dosis de austeridad necesaria para acabar con el déficit cuanto antes, ni analistas, ni organizaciones supra-

nacionales, ni siquiera su propio regulador de gasto le han facilitado la tarea. La división entre los economistas acerca de qué medicina necesita una recuperación de fuerte empleo, pero baja productividad, se mantiene desde que David Cameron se mudó a Downing Street y ni siquiera el balance de su primer mandato ha permitido aunar conclusiones. Frente a los planes de su mano derecha de obligar por ley a garan-

tizar superávits en tiempos de crecimiento económico, el FMI considera que la determinación de reducir la deuda podría estar generando más perjuicios que provechos. Una de sus investigaciones más recientes concluyó que países como Reino Unido, Estados Unidos o Canadá podrían permanecer “para siempre” con una elevada deuda en comparación a los niveles pre-crisis, puesto que están considerados como parte de la “zona

de seguridad” que dicta un margen fiscal amplio y costes bajos por el préstamo. La Oficina de Responsabilidad Presupuestaria (OBR, en sus siglas en inglés) cree ni siquiera el severo plan de ajustes previsto sería suficiente para ponerla bajo control. Como consecuencia, los ya cuestionados tijeretazos deberían multiplicarse en los próximos cinco años si Osborne pretende que el agujero deje de aumentar.

A la espera de novedades, de momento el regulador de gasto cree necesaria una reducción permanente de hasta 20.000 millones de libras en el gasto público anual para 2020. Sólo así dentro de 50 años la deuda podrá caer al 40 por ciento, nivel previo al colapso financiero. Para la OBR, incluso con estos ajustes, que equivaldrían al 1,1 por ciento del PIB, no hay garantías de que sea posible mantener la deuda en este porcentaje más allá de 2064.

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Economía Normas & Tributos

El número de procesos concursales desciende, aunque frena su caída El sector servicios aumenta su presencia en los procedimientos con una subida del 4% Ignacio Faes MADRID.

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La Ley de Contratos Públicos no ‘debilitará’ la corrupción El CES denuncia, en su informe al Anteproyecto de la norma, que “no se aborda el problema con la suficiente ambición” Teresa Blanco MADRID.

El Consejo Económico y Social (CES) considera que la reforma de la contratación pública “no aborda el grave problema de la corrupción con la suficiente ambición y profundidad”. Así lo sostiene en su dictamen sobre el Anteproyecto de Ley de Contratos del Sector Público en el que es tajante al declarar que “la contratación pública es una de las áreas de la gestión pública más propensas a la proliferación de prácticas corruptas”. Por ello, a juicio de la institución, con esta Ley el Gobierno “desaprovecha la ocasión para introducir de manera transversal las disposiciones, los procedimientos y las cautelas necesarias para prevenir eficazmente, desde el derecho administrativo, la aparición de prácticas desviadas del interés general”. Y es que, según el Consejo, estas prácticas fraudulentas “falsean la competencia, alteran los mercados y provocan un aumento injustificado del coste de provisión de los bienes y servicios públicos”. Por ello, alude a la necesidad de garantizar que los procesos contractuales “se desarrollen con las máximas garantías de transparencia e igualdad de trato a todos los licitadores para evitar el fraude y el favoritismo”.

Por otro lado, manifiesta el CES que debería tenerse en cuenta el posible impacto de este tipo de criterios sobre la capacidad de las pymes a la hora de participar en los procesos de contratación pública. Asimismo, el CES recomienda que se disponga de mayor información

Se desaprovecha la ocasión para fijar reglas eficaces contra las prácticas fraudulentas al inicio del proceso de licitación y, en concreto, que se manifieste con carácter previo y de forma expresa la necesidad y las razones de la licitación. Otra de las críticas del CES pasan por el “desacertado tratamiento” que, a su juicio, ha dado el Anteproyecto “a la manera de garantizar el adecuado cumplimiento de las normas sociales, laborales y medioambientales”, considerando que las medidas de carácter social representan “uno de los ejes centrales de la Estrategia Comunitaria Europa 2010. A este respecto, declara que en

cuanto a la información sobre las obligaciones relativas a la fiscalidad, protección del medio ambiente, empleo y condiciones laborales (art. 129), ésta habría de ser una obligación del órgano de contratación, y no una mera posibilidad o potestad, incorporando además la normativa en materia de discapacidad, así como los convenios colectivos de aplicación en cada caso. Tampoco ve con buenos ojos que se eleve de 15.000 a 30.000 euros la cuantía de la multa que se puede imponer a la entidad contratante como indemnización a una persona por los daños y perjuicios causados por una infracción legal. Entiende el CES que esta medida “puede obstaculizar el ejercicio del derecho de acceso al recurso a los interesados”. En concreto, la norma informada por el CES persigue, entre otras cuestiones, impulsar que partidos políticos, sindicatos y empresas -cuando se financien, mayoritariamente, con dinero público- se rijan por las normas de contratación aplicables a la Administración Pública de modo que se les apliquen los principios de publicidad y concurrencia.

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El número de procedimientos concursales durante el primer semestre del año sufrió una caída del 27 por ciento respecto al mismo periodo de 2014. Sin embargo, en los últimos tres meses se han registrado un total de 1.182 nuevos procesos, lo que supone un 4,2 por ciento menos de los que se registraron en el primer trimestre y apunta a una estabilización del descenso. Según el Baremo concursal del primer semestre de 2015, elaborado por PwC, los sectores que más han acudido al concurso ha sido los de la construción, servicios e inmobiliario, que representan un 60 por ciento del total. El informe destaca que el sector servicios es el que ha ganado más peso, pasando de un 21 a un 25 por ciento. Según el tamaño de las empresas que se han visto avocadas a la liquidación, la mayoría de las concursadas, un 69 por ciento del total, cuentan con unos activos inferior a los dos millones de euros. Las que están por encima de este volumen disminuyen respecto al mismo periodo del año anterior, llegando a una caída del 53 por ciento de las empresas con activos entre 30 y 50 millones de euros. En términos absolutos, el informe indica que se han producido 42 concursos menos de las empresas de mayor tamaño. Los datos reflejan, además, que el mayor porcentaje de concursos corresponden a empresas que tienen una plantilla inferior a los 50 empleados. En el extremo contrario, se situarían las empresas cuen-

tan con hasta 250 empleados, que representan el menor porcentaje, alcanzando un cuatro por ciento del total. Por Comunidades Autónomas, Cataluña, Madrid y Comunidad Valenciana concentran más de la mitad de los procedimientos concursales españoles. Juntas suman el 51 por ciento de los procesos. Les siguen Andalucía, con un 11 por ciento, y País Vasco, con un siete por ciento. Aragón ha sido la única región que ha experimentado un crecimiento en el número de empresas afectadas, con una subida del nueve por ciento.

Entorno “complicado” Pese a que los datos absolutos de los dos trimestres reflejan que las

Cataluña, Madrid y Valencia reúnen a la mitad de las empresas afectadas en España empresas que acuden al concurso continúan descendiendo, las cifras que se extraen de los últimos tres meses muestran un descenso alejado de los porcentajes de dos cifras registrados en los periodos precendentes. Así lo destaca un informe de Crédito y Caución, que apunta a una estabilización de la caída. El documento alerta de que “el entorno de insolvencia continúa siendo frágil y complicado”. Los especialistas concluyen que los concursos en España “están marcados por el exceso de capacidad, la inactividad de la economía y las incertidumbres del entorno global. Además, alertan de que el número de quiebras multiplicará por cuatro las cifras previas a la crisis.

El TEAC define cuando hay ‘incongruencias omisivas’ X. G. P. MADRID.

Cuando el Tribunal Económico Administrativo Central (TEAC) deja sin contestar alguna de las pretensiones del obligado tributario que reclama, puede responder bien a una incongruencia omisiva o a una desestimación tácita, según la motivación contenida en el cuerpo jurídico de la resolución, según determina este organismo

en una resolución, de 18 den junio de 2015. La Sala estima que debe apreciarse incongruencia omisiva si el órgano deja sin contestar alguna de las pretensiones sometidas a su consideración por las partes, siempre que no quepa interpretar razonablemente este silencio como una desestimación tácita cuya motivación pueda inducirse del conjunto de los razonamientos.

EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE JULIO DE 2015

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Excelencia Empresarial G.H.

Economía Remitido

Libérese de las ataduras del roaming con Truphone World Los móviles favorecen la internacionalización de la empresa truphone.es/world La globalización ya no es una prioridad exclusiva de las grandes compañías. Cada vez más, las empresas de nuestro país apuestan por el sector exterior como palanca de crecimiento. En este entorno, las comunicaciones móviles son imprescindibles, sin embargo, ni la calidad ni los costes de estas comunicaciones se ajustan a las necesidades de los empresarios españoles, que a menudo se ven obligados a limitarlas para evitar el llamado “bill shock” o factura desmesurada. ¿Qué implica para una empresa o ejecutivo internacional el no poder utilizar el móvil, tablet o portátil fuera del país igual que lo haría en España, es decir, sin restricciones de datos ni voz? Fundamentalmente, una importante pérdida de productividad. Por ello, cuando las empresas oyen hablar de Truphone se dan cuenta que pueden continuar con sus hábitos de trabajo sin importar donde estén y, además, pagando mucho menos por ello. Truphone surgió bajo esta necesidad, como un operador móvil global, transformando el sector de las telecomunicaciones. A través de su red móvil mundial y su tecnología patentada, facilita que las empresas puedan conseguir la tranquilidad en el uso de sus comunicaciones móviles cuando tengan que trabajar en el extranjero, sin preocuparse del temido roaming. Desde que se lanzó el plan Truphone World en mayo de 2014, cualquier cliente de Truphone puede utilizar su teléfono móvil dentro de 66 pa-

íses del mundo sin sufrir el temido “facturazo” con el nivel de calidad que requieren las empresas y una mayor velocidad en datos. La base de este grupo de 66 países la constituye un territorio de ocho países, denominada la Zona Truphone y que incluye España, Reino Unido, Alemania, Países Bajos, Polonia, Estados Unidos, Australia y Hong Kong. En esta zona, a través de una tecnología única patentada, el usuario puede disponer de múltiples números internacionales en una sola SIM. Así, cualquiera de sus contactos en esta Zona Truphone puede localizarle en un número con tarifas locales, donde quiera que se encuentre en el mundo, aumentando así su disponibilidad. A partir del 6 de Julio Truphone incorpora a su Plan Truphone World nuevos países que forman parte de las principales áreas de negocio internacional y mercados emergentes, incorporando a Corea del Sur, Israel, Malasia, Sudáfrica y Taiwán.

¿Qué ventajas tienen los clientes de Truphone? 1

Un reciente estudio sobre 2.500 clientes de Truphone World elegidos al azar ha comparado sus facturas antes y después de firmar con esta compañía, y entre las numerosas ventajas, hay tres conclusiones claras: 1. Mayor productividad, el uso de datos fuera de su país se triplica (incremento del 199%) y las llamadas suben a más del doble (incremento del 142%). 2. Mayor disponibilidad, un 63% más de llamadas en su propio país, debido a la relación más sencilla y cercana con sus proveedores internacionales. 3. Ahorro en factura móvil de un 49%, comparado con su anterior proveedor de telefonía.

Tel. 34 668 100 011 - [email protected] - truphone.es/world

1- Truphone World incluye el uso de voz, datos y SMSs en los siguientes países: España, Reino Unido, Alemania, Países Bajos, Polonia, Estados Unidos (incluido Puerto Rico), Australia, Hong Kong, Albania, Argentina, Austria, Bélgica, Brasil, Bulgaria, Canadá, China, Chipre, Ciudad del Vaticano, Corea del Sur, Croacia, Dinamarca, Eslovaquia, Eslovenia, Estonia, Finlandia, Francia, Gibraltar, Grecia, Guadalupe, Guyana Francesa, Guernesey, Hungría, Irlanda, Isla de Man, Isla Reunión, Islandia, Israel, Italia, Japón, Jersey, Letonia, Liechtenstein, Lituania, Luxemburgo, Macedonia, Malasia, Malta, Martinica, Mayotte, México, Mónaco, Noruega, Nueva Zelanda, Portugal, República Checa, Rumanía, Rusia, San Marino, Serbia, Singapur, Sudáfrica, Suecia, Suiza, Taiwán, Turquía y Ucrania. (En negrita los países de la Zona Truphone).

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LUNES, 6 DE JULIO DE 2015 EL ECONOMISTA

Web: www.eleconomista.es E-mail: [email protected]

Gestión Empresarial

Descubra qué pasos seguir para reciclarse y evolucionar dentro del mercado laboral Las nuevas tecnologías se han convertido en una herramienta fundamental a la hora de buscar trabajo mo o freelance. Este tipo de contratación se ha multiplicado por doce desde 2008, según un estudio de Infojobs y Esade.

Sandra Tobar MADRID.

El mercado laboral comienza a recuperarse poco a poco. No obstante, acceder a un puesto de trabajo continúa siendo un reto difícil. De ahí que cada vez más personas opten por reinventarse profesionalmente para mejorar dentro de la propia empresa o bien para acceder a un nuevo empleo. Son muchos los motivos que les llevan a iniciar un proceso de cambio profesional, como la falta de alicientes en el propio trabajo o las ganas de querer encontrar un empleo cuando se está fuera del mercado laboral. Por eso desde elEconomista les damos algunos consejos para llevar a cabo este proceso con éxito y garantías.

Llevar el currículo en mano a aquellas compañías donde se busque un empleo o el envío tradicional de emails han dejado paso a fórmulas mucho más novedosas, actuales y unidas a la tecnología. Así, las redes sociales profesionales y las aplicaciones móviles abren un nuevo abanico de posibilidades para ayudar a la hora de encontrar trabajo.

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Contar con una amplia red de contactos es fundamental para que un empleado pueda desenvolverse y encontrar una oportunidad. Si no se cuenta con esta agenda, algo normal cuando se pretende cambiar de ámbito laboral, es importante intentar aumentar la cartera de contactos, es decir, acudir a reuniones profesionales para conocer el estado del sector.

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Lo primero para reinventarse profesionalmente es definir el nuevo perfil laboral y cambiar el enfoque. El empleado debe conocer las características del puesto de trabajo al que se aspira, las funciones, las categorías y las competencias, entre otros aspectos.

1

Una vez definido el perfil profesional, es importante conocer el mercado laboral al que el trabajador va a dirigirse. Las nuevas tecnologías de la información son la causa principal de la creación de empleos emergentes como comerciales de fibra óptica o diseñadores web, según revela el último informe de InfoJobs y Esade.

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A veces, las mejores oportunidades laborales se encuentran fuera de las fronteras. Como consecuencia de la crisis, muchos españoles, especialmente jóvenes, se han visto obligados a abandonar el país. No obstante, mu-

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ISTOCK

Los contratos de autónomos se han multiplicado por 12 desde 2008 según Infojobs y Esade chos empleados que se encuentran en activo también son seleccionados por sus empresas para trabajar en filiales que su compañía tiene en otras regiones.

Dentro de una misma compañía, una manera de desarrollarse es la de solicitar un cambio de categoría o puesto de trabajo. En algunos países como Reino Unido y Estados Unidos, las empresas atienden a las demandas de sus empleados poniendo en marcha programas para cambiarles de departamento durante las vacaciones o periodos no laborales.

4 5

A la hora de cambiar de empleo es preciso preguntarse primero si es beneficio-

so desde el punto de vista personal, profesional y laboral. Entre las ventajas destacan un aumento salarial, mayores responsabilidades o mejores condiciones laborales. En este último aspecto, la flexibilidad horaria para conciliar la vida personal y laboral es muy importante. No siempre es fácil encontrar empleo y hay quienes, incluso aun teniéndolo, prefieren ser sus propios jefes y trabajar por cuenta propia. En ambas situaciones, se opta por ser autóno-

6

Una de las formas más eficaces para reciclarse o reinventarse es la especialización dentro del sector laboral. De esta manera, el empleado consigue asentar su perfil de experto y, sobre todo, permite diferenciarse de sus competidores e incluso llegar a hacerse imprescindible dentro de una compañía.

9

Tener amplios conocimientos en idiomas e informática para ayudar a encontrar un nuevo puesto de trabajo o conseguir reciclarse no es algo novedoso, pero sí se ha convertido en una condición imprescindible en muchos casos, especialmente desde que comenzó la crisis.

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Madrid y Cataluña, los lugares más caros para estudiar Las CCAA incrementan sus precios públicos, pero de forma dispar Noelia García MADRID.

España es de los países donde es más caro estudiar una carrera universitaria, según recoge el estudio La Universidad Española en Cifras 2013-2014 de la Conferencia de Rec-

tores de las Universidades Españolas (CRUE). Los universitarios españoles pagaron 1.257 euros de media en el curso 2013-2014. Ocupa el cuarto lugar en Europa por atrás de Reino Unido (4.409 euros), Irlanda (2.500 euros) e Italia (1.300 euros). Por Comunidades Autónomas, Cataluña ha incrementado sus precios públicos un 158,4 por ciento del año 2008 al 2013; Madrid, un 117,3 por ciento; y la Comunidad Va-

lenciana, en tercer lugar, más del 93,9 por ciento. De esta menera, quienes opten por estudiar en Cataluña pagarán tres veces más que Andalucía. Frente a las más caras, Galicia tuvo una subida de más del 5,1 por ciento del 2008 al 2013 y en Andalucía ascendió más de un 9,7 por ciento. Por su parte, las regiones que más recursos destinan a sus estudiantes son País Vasco (8.769 euros por alumno), La Rioja (8.568 euros) y

Navarra (8.160 euros), frente a Castilla-La Mancha (4.930 euros) e Islas Baleares (5.194 euros). El informe también refleja que la financiación autonómica sufrió una reducción de 1.082 millones de euros en el año 2013 respecto a 2010. Además, el presidente de la CRUE, Manuel López, ha afirmado la financiación de becas en España se sitúa “extraordinariamente” por debajo de la media de la OCDE y de la UE. Ha habido un aumento

de un 41,12 por ciento, en el número de ayudas, pero la cuantía se ha reducido. Según Juan Hernández, uno de los directores del informe y profesor de la Universidad de Jaén, la “dotación media por becario ha bajado 700 euros”. “El número de becados que hay con la cuantía media por estudiante previa al cambio de modelo exigiría una inversión de 200 millones más de euros de lo que se ha aplicado”, ha añadido Hernández.

EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE JULIO DE 2015

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Gestión Empresarial

Los concursos de acreedores caen en la construcción, comercio e industria

Orizont apuesta por la innovación en el sector agroalimentario

Junio cierra un periodo de 20 meses consecutivos de bajada de estos procesos

eE MADRID.

elEconomista MADRID.

El balance entre la destrucción de compañías y la creación de nuevos negocios es un buen indicador a la hora de valorar el estado de salud del panorama empresarial de un país. En este sentido, la compañía Axesor afirma que la estadística concursal de las sociedades mercantiles españolas cumplió el pasado mes de junio 20 meses consecutivos de caída, haciendo una comparación interanual. Según esta compañía, las buenas cifras se deben “a las reformas concursales aprobadas en los dos últimos años, que facilitan la consecución de acuerdos preconcursales, la capitalización de las deudas y el efecto de arrastre de los convenios firmados por la mayoría de los acreedores”. Asimismo, señala como causa la incipiente recuperación de nuestra economía. De este modo, en el balance del primer semestre de este año, el número de procesos formales de insolvencia fue de 2.745 casos, lo que representa una caída del 22,7 por ciento, la cifra más baja para ese periodo desde el año 2011. Teóricamente, si se mantuviera el actual promedio, la estadística concursal cerraría el 2015 con 5.500 casos, lo que significaría alcanzar el nivel más bajo en cuatro años y la ruptura de la racha de tres años consecutivos por encima de los 6.000 concursos.

Por sectores Entre las razones que explicarían estas positivas cifras cabe destacar la fuerte caída de los concursos en los sectores de la construcción, que cae un 26,3 por ciento en el acumulado anual –aunque sigue protagonizando uno de cada cuatro procesos de este tipo que se dan en España–; el comercio, que retrocede un

Los procesos de insolvencia afectan a las compañías más jóvenes El Colegio de Registradores publicaba hace tan sólo unos días el Anuario Concursal 2014, en el que también se daban algunas claves acerca de estos procesos en nuestro país. Este documento hace hincapié en la debilidad de las empresas jóvenes ante los concursos de acreedores, ya que durante el año pasado aumentaron del 8,7 al 9,3 por ciento las compañías con menos de cinco años que entraban en concurso. Un dato que hace reflexionar acerca de la situación de estabilidad por la que pasan los emprendedores, así como de los riesgos financieros que lleva implícita la puesta en marcha de un nuevo negocio en nuestro país.

20,6 por ciento; y la industria manufacturera, que ha experimentado un retroceso del 35,9 por ciento en el número de insolvencias judiciales declaradas. Además, es importante destacar que, de los 17 sectores que Axesor ha tenido en cuenta para elaborar estos resultados, 13 registran bajadas en la comparativa semestral, lo que permite deducir que la caída de los concursos se extiende a una gran parte del tejido empresarial nacional. Por Comunidades Autónomas, 11 de ellas registraron descensos con respecto a 2014. Cataluña es la que más concursos ha registrado, con un total de 527 entre enero y junio, un 31,6 por ciento menos que el año pasado. La segunda posición la ocupa Madrid, con 476, lo que se traduce un ajuste interanual del 14,5 por ciento. Por otra parte, en el balance del primer semestre, Aragón es la única Comunidad donde los concursos suben: en lo que va de año, en Aragón se han iniciado 116 procesos de insolvencia, lo que supone un incremento del 14,9 por ciento. La otra pata de este balance es la creación de empresas, parámetro que también recoge el estudio. Así, la cifra de nuevos negocios vuelve a crecer tras la caída de mayo y suma 51.081 sociedades en lo que va de año –un 0,7 por ciento más que en 2014–. Concretamente, durante el mes de junio este factor mejoró un 20,2 por ciento, al darse de alta 8.516 nuevas sociedades, frente a las 7.085 de junio de 2014. Comercio y construcción dominan esta actividad emprendedora, tendencia que se repite en el balance semestral –un 2,6 por ciento más de empresas del sector comercial, un 0,1 por ciento más de constructoras y un 5,4 por ciento más de inmobiliarias; lo que representa un 46,4 por ciento de las 51.08 creadas en total.

Europa da sus premios al ‘Emprendedor Web’ El evento, que celebra su III edición, une a inversores y proyectos eE MADRID.

Cada día más emprendedores se unen al ecosistema empresarial español. Pero si dentro de los nuevos proyectos hay un sector que está en pleno auge, ese es, sin duda, el cam-

po de Internet. De esta forma, Europioneers, una iniciativa de la Comisión Europea, ha anunciado la tercera convocatoria de los Premios Europeos al Emprendedor Web del Año. La entrega de los galardones tendrá lugar el 12 de noviembre en Helsinki, durante el evento de emprendedores tecnológicos conocido como Slush. De esta forma, el objetivo de Europioneers es celebrar los éxitos de

los emprendedores web en el marco de la Unión Europea y promover una plataforma en la que éstos puedan conectar con inversores y otros nuevos empresarios.

Varias categorías de premios Este año, la competición se enmarca en tres categorías de galardones: Premio al Emprendedor Web del Año; Emprendedor Europeo Web Joven del Año- Premio Joven; y Mujer Emprendedora Web del Año.

Las empresas podrán votarse a sí mismas o a otras y la elección de los ganadores tendrá lugar a través de la combinación del voto público y la decisión del jurado. El periodo de inscripción estará abierto durante dos meses, hasta el 31 de agosto, momento en el que el jurado establecerá sus resultados. El 15 de septiembre se publicará la lista de finalistas y, asimismo, se abrirá el plazo para el voto público, que se cerrará el 30 del mismo mes.

El sector agroalimentario precisa de nuevas soluciones tecnológicas para continuar mejorando sus resultados. En este sentido, la aceleradora Orizont ha presentado ya a los ocho seleccionados para participar en la primera edición de su programa de aceleración. Su objetivo es ayudar a los emprendedores que buscan estimular la innovación en este campo. De esta forma, pretenden potenciar todos aquellos avances tecnológicos que contribuyan a aumentar la competitividad en esta industria. Las ocho startups elegidas recibirán una inyección económica de 110.000 euros y un programa de aceleración diseñado por la Confederación Empresarial de Madrid-CEOE (Cein) en la Ciudad Agroalimentaria de Tudela, en Navarra. La iniciativa ha sido promovida por Sodena, la Sociedad de Desarrollo de Navarra y, después de recibir casi a un centener de candidaturas, contará especialmente con empresas españolas, aunque también habrá proyectos de Chile y de Colombia.

‘Horizonte 2020’ presenta la nueva financiación para pymes eE MADRID.

El Programa Horizonte 2020 ha presentado su nueva línea de financiación para pymes. En este sentido, la Dirección General de Innovación y Competitividad ha lanzado una convocatoria destinada a todas aquellas pequeñas y medianas empresas que en 2014 o 2015 presentaron una propuesta a la primera fase del Instrumento Pyme de Horizonte 2020 y que, habiendo conseguido una puntuación igual o superior a 12, no obtuvieron financiación. Estas ayudas están orientadas a aquellas pymes innovadoras (incluidas las no tecnológicas y de servicios) que sean capaces de mostrar una ambición fuerte por desarrollarse, crecer e internacionalizarse. El primer requisito para poder acceder a esta segunda convocatoria es darse previamente de alta en el Sistema de Entidades de la Secretaría de Estado de Investigación, Desarrollo e Innovación.

eE

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Inma Fernández MADRID.

El cigarrillo electrónico supuso toda una revolución, no sólo en el mundo de la franquicia, sino también a nivel legislativo. El boom del vapeo –así es como llaman los usuarios al hecho de usar el cigarrillo electrónico– llenó los locales vacíos de las ciudades de enseñas que se dedicaban a vender este artículo.

“El cigarrillo electrónico debe profesionalizarse”

¿Cómo ha repercutido al sector del cigarrillo electrónico la nueva ‘Ley de Consumo’ de este producto? La Ley ha permitido introducir normas necesarias para su uso, venta y publicidad, que garantizan una protección al menor y que han puesto a España a la cabeza de la Unión Europea en lo que a normativa sobre uso de cigarrillos electrónicos respecta. De hecho, como se ha visto en leyes posteriormente aprobadas en otros países de la UE, España ha marcado el camino al resto de socios europeos en materia de regulación del cigarrillo electrónico. En 2014, el 60 por ciento de las tiendas dedicadas a la venta de cigarrillos electrónicos han echado el cierre. ¿Cómo valoran estos resultados? Si echamos un vistazo a los datos de consumo de otros países donde se vapea desde hace años, como Estados Unidos u Holanda, vemos que la tendencia a medio y largo plazo claramente apunta a una consolidación de este producto y a su asentamiento como alternativa al tabaco. De hecho, los últimos datos disponibles apuntan a una ligera recuperación del consumo en España y no tengo duda de que esta tendencia continuará a la alza hasta su estabilización, en línea con otros países. El producto ha venido para quedarse. Tras esto, el sector tendrá que reorganizarse...

Indicadores Carrera: Estudió en la Universidad Estatal de Georgia, Estados Unidos. Trayectoria: A lo largo de sus años de trabajo, ha conseguido construir varias marcas de cigarrillos elecrónicos. También ha ejercido como educador de la industria del e-cigarrillo por gran variedad de países. Desde el año 2010, ejerce como presidente de Tobacco Vapor Electronic Cigarette Association.

La reorganización del sector pasa por su profesionalización, por la innovación en los productos y por la calidad y seguridad de los mismos. La diferencia entre 2013 y 2015 es que hoy tenemos una Directiva que regula todos estos aspectos y que entrará en vigor en unos meses, por lo que todo aquel que quiera operar en el mercado deberá tener en cuenta estos parámetros o de lo contrario no podrá comercializar sus productos. En este contexto, la distribución se reequilibre entre franquicias, puestos independientes y estancos.

EE

Ray Story Presidente de Tobacco Vapor Electronic Cigarette Association (TVECA)

Tf. 902 889393

En cuanto a la realidad internacional, ¿ha seguido la misma tendencia de contracción que en España? La situación actual en los principales mercados (Estados Unidos, Francia, Reino Unido, Italia y Holanda) es de crecimiento, con una tendencia a la consolidación en el medio plazo. El crecimiento del sector pasa por nuevas innovaciones en los productos, que ofrezcan al consumidor alternativas cada vez más atractivas para pasarse del tabaco el cigarrillo electrónico.

0,9%

-0,2%

+2,9%

Producto Interior Bruto

Índice de Precios de Consumo

Ventas minoristas

Iº Trim. 2015

Mayo 2015

Abril 2015 Tasa anual

23,7%

3,5%

5.524,0

Paro EPA

Interés legal del dinero

Déficit Comercial

Iº Trim. 2015

2015

Millones Marzo 2015

0,163

1,1107

60,32

Euribor

Euro/Dólar

Petróleo Brent

Doce meses

Dólares

Dólares

1,8%

1%

1.167,80

Producción industrial

Costes Laborales

Abril 2015 Tasa interanual

1º Trimestre 2015

Oro Dólares por onza

El tiempo

España

Europa

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Madrid 23 Barcelona 23 Valencia 24 Sevilla 21 Zaragoza 22 Bilbao 18 Tenerife 21 La Coruña 16 Granada 19 Mallorca 22 Pamplona 21 Valladolid 18

37 31 29 34 36 37 29 23 37 34 36 35

Sol Sol Sol Sol Nub Nub Nub Sol Sol Sol Nub Sol

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Amsterdam 19 28 Sol Atenas 18 32 Sol Berlín 20 33 Sol Bruselas 23 31 Sol Fráncfort 22 35 Sol Ginebra 19 38 Nub Lisboa 18 27 Sol Londres 19 27 Nub Moscú 19 23 Nub París 24 36 Nub Varsovia 14 28 Sol Helsinki 16 26 Sol

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7,61

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ABANTE ASESORES GESTIÓN SGIIC Abante Asesores Gbl

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Abante Rta

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Abante Selección

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2,51

3,30

1,77 4,74 5,19 2,52 6,28 4,46 2,63 2,47 12,28 1,20 1,65 7,70 2,63 5,31 8,17 13,66 1,65 3,88 7,36 17,79

★★★★ ★★★ ★★

€ Flex Allocation - Gbl

70,96

Alt - Fund of Funds - M

152,63

Gbl Large-Cap Blend Eq

41,03

Alt - Fund of Funds - M

29,13

€ Cautious Allocation

84,57

Alt - Fund of Funds - M

22,19

★★★

€ Moderate Allocation -

137,19

★★★

€ Cautious Allocation -

79,78

★★★★

€ Ultra Short-Term Bond Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds € Dvsifid Bond - Sh Ter € Dvsifid Bond Eurp Large-Cap Vle Eq € Ultra Short-Term Bond € Ultra Short-Term Bond € Gov Bond Alt - Fund of Funds - M Alt - Fund of Funds - M € Dvsifid Bond € Moderate Allocation € Ultra Short-Term Bond Guaranteed Funds € Dvsifid Bond - Sh Ter Spain Eq

569,37 17,03 55,01 65,19 53,48 15,27 87,14 33,12 33,73 49,53 1.145,00 27,74 45,60 21,96 53,51 41,76 115,22 47,37 24,16 42,13

AHORRO CORPORACIÓN GESTIÓN SGIIC Abanca Fondepósito Abanca Gar 1 Abanca Gar 3 Abanca Gar 4 Abanca Gar 5 Abanca Gar 6 Abanca Rta Fija CP Abanca Rta fija Flex Abanca Rta Variable Europ AC Cuenta Fondtes CP AC Fondepósito AC Fondtes LP AC Gest Gbl Cons AC Gest Gbl Dinam AC Rta Fija Flex Ahorrofondo Fondo 3 Depósito Fondo 3 Gar V Fondo 3 Rta Fija Selectiva España

11,63 13,33 13,56 12,96 12,52 12,71 11,97 11,69 4,58 1.409,84 12,22 13,82 11,96 13,02 1.738,83 55,64 11,96 12,30 1.145,61 25,99

0,29 0,00 0,30 0,67 0,23 0,37 0,30 0,61 10,17 -0,32 0,22 -0,94 0,88 2,61 0,47 3,82 0,24 1,70 -1,69 7,67

★★ ★★ ★★★★ ★★

★★★★★ ★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★

Alken Eurp Opport H

238,68

11,02

24,90

★★★★★

Eurp Flex-Cap Eq

6.131,08

Alken S C Eurp R

184,98

26,62

34,29

★★★★

Eurp Small-Cap Eq

248,89

7,22

0,19

7,20

★★★★

€ Flex Bond

2.221,32

AB Eurp Vle A

14,82

17,71

18,88

★★★

Eurp Large-Cap Vle Eq

222,99

AB Eurozone Strat Vle Port

11,14

15,92

20,61

★★★★

Eurozone Large-Cap Eq

65,87

6,91 -3,74 5,63 10,80 15,66 16,98 17,53

★★ ★★★ ★★★★ ★★★★ ★★ ★★★ ★★★

BRIC Eq Emerg Eurp Eq € Dvsifid Bond Sector Eq Agriculture Sector Eq Ecology Gbl Large-Cap Gw Eq Gbl Large-Cap Gw Eq

81,07 143,61 274,34 218,18 152,89 130,57 40,58

★★ Gbl Emerg Markets Bond

574,35

ALLIANZ GLOBAL INVESTORS GMBH 90,50 277,74 15,50 173,96 109,88 10,50 22,18

19,30 8,86 -2,39 10,01 13,14 11,23 12,19

ALLIANZ GLOBAL INVESTORS IRELAND LTD Allianz Emerg Markets Bond

55,73

-0,74

0,00

ALLIANZ POPULAR ASSET MANAGEMENT SGIIC Cartera Óptima Decidida B Cartera Óptima Dinam B

RENTAB. 2014 %

RENTAB. 3 AÑOS %

4,05 4,03 1,68 8,60 -0,20 -0,37 10,93 12,23 8,46 1,08 -2,81 -0,42 6,56 8,80 14,26 1,46 1,25 0,96 4,26 0,16 -2,78 0,52 -1,03 -0,62 3,33 0,34 1,72 3,36 8,35 -0,39 -2,15 -1,31

6,55 5,99 3,07 4,51 1,80 4,17 10,52 15,65 18,81 5,49 5,83 1,21 13,69 17,69 15,68 6,60 5,12 9,19 6,72 1,86 1,01 7,40 2,43 3,07 7,32 5,58 7,27 9,88 12,58 3,15 3,92 1,66

18,25

10,05

8,61

0,92

5,93

0,46

-

0,11

0,37

220.045,60

0,08

0,31

29.728,56

-1,15

2,35

Amundi Dyarbt Volatilité I

6.211,27

0,48

Amundi Gbl Macro 2 I

3.338,02

Cartera Óptima Flex B Cartera Óptima Moder B Cartera Óptima Prud B Eurovalor Ahorro Dólar Eurovalor Ahorro € B Eurovalor Ahorro Top 2019 Eurovalor Asia Eurovalor Blsa Eurp Eurovalor Blsa Eurovalor Bonos Alto Rendi Eurovalor Bonos € LP Eurovalor Cons Dinam B Eurovalor Divdo Europ Eurovalor Estados Unidos Eurovalor Europ Eurovalor Gar. Evolución E Eurovalor Gar. Índices Glo Eurovalor Gar. Progresión Eurovalor Gar. Revalorizac Eurovalor Gar Energía Eurovalor Gar Europ II Eurovalor Gar Extra Luxe Eurovalor Gar Extra Moda Eurovalor Gar Mundial Eurovalor Gbl Convert Eurovalor Mix 15 Eurovalor Mix 30 Eurovalor Mix 50 Eurovalor Mix 70 Eurovalor Rta Fija Corto Eurovalor Rta Fija Óptima Rta Fija Flex

127,10 127,72 113,16 130,46 1.843,93 120,67 255,49 68,96 338,75 168,92 139,36 121,36 144,70 140,69 144,57 116,87 134,15 132,06 88,55 108,19 80,48 156,86 108,78 104,96 129,51 94,32 91,43 88,48 3,74 93,92 7,24 111,78

MORNIGSTAR RATING

★★★ ★★ ★★★ ★★★ ★★ ★★★ ★★ ★★★★ ★★ ★★ ★★★

★★ ★★★ ★★★ ★★★ ★★★ ★★★★ ★★

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

€ Flex Allocation - Gbl € Cautious Allocation € Cautious Allocation $ Mny Mk € Ultra Short-Term Bond Fixed Term Bond Asia-Pacific ex-Japan E Eurozone Large-Cap Eq Spain Eq Gbl H Yld Bond - € Hedg € Dvsifid Bond Alt - Long/Short Debt Eurp Equity-Income US Large-Cap Blend Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Convert Bond - Gbl € Cautious Allocation € Cautious Allocation € Moderate Allocation € Aggressive Allocation € Dvsifid Bond - Sh Ter € Dvsifid Bond € Flex Bond

75,97 858,86 2.201,71 29,22 683,16 96,29 29,24 74,57 122,61 40,15 200,57 540,56 75,03 73,90 31,57 38,87 61,79 42,07 77,95 75,49 113,64 71,91 60,68 53,18 16,36 467,35 133,04 58,05 70,36 174,80 125,09 152,50

Other Allocation

18,94

€ Flex Allocation - Gbl

18,95

€ Mny Mk

13.500,91

ALPHA PLUS GESTORA SGIIC High Rate

129,46 154,68

7,23 14,60

9,41 15,73

Amistra Gbl

★★★ ★★★

€ Moderate Allocation Gbl Large-Cap Blend Eq

210,70 163,34

★

AMUNDI Amundi 3 M I

ALLIANCEBERNSTEIN (LUXEMBOURG) S.À R.L.

Allianz BRIC Eq CT € Allianz Emerg Eurp A € Allianz € Bond AT € Allianz Gbl Agricult Trend Allianz Gbl EcoTrends A € Allianz Gbl Eq AT € Allianz Gbl Sustainability

VALOR LIQUIDATIVO

AMISTRA SGIIC

ALKEN LUXEMBOURG SÀRL

AB Eurp Income A €

EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE JULIO DE 2015

Amundi Cash Institutions S Amundi Crédit 1-3 € I

€ Mny Mk

22.516,04

€ Corporate Bond - Sh T

338,44

0,15

Alt - Volatil

62,87

0,02

1,13

Alt - Debt Arb

87,46

666,85 1.025,58 214,20 11,86 13,09 12,98 16,73 12,23 11,99 81,64

-1,37 1,13 -2,86 -0,87 0,49 11,77 7,19 -0,84 10,17 -0,79

2,25 5,62 7,18 1,74 6,78 17,28 19,46 4,00 20,47 1,15

★★ ★★★ ★★★ ★★ ★★★★ ★★★ ★★★ ★★★ ★★★★ ★★★

€ Dvsifid Bond € Cautious Allocation € Gov Bond € Cautious Allocation € Cautious Allocation Eurozone Large-Cap Eq Spain Eq € Cautious Allocation US Large-Cap Blend Eq € Ultra Short-Term Bond

26,44 28,46 45,59 265,24 196,49 160,92 336,91 400,36 203,09 19,93

22,08

0,17

7,48

★★★

€ Cautious Allocation

87,32

★★★★

AMUNDI IBERIA SGIIC Amundi Estrategia Bonos Amundi Estrategia Gbl Amundi Fondtes LP ING Direct FN Cons ING Direct FN Dinam ING Direct FN € Stoxx 50 ING Direct FN Ibex 35 ING Direct FN Mod ING Direct FN S&P 500 Rural Castilla La Mancha

ARQUIGEST SGIIC Arquiuno

Cómo leer nuestras tablas: El valor liquidativo está expresado en euros Las estrellas miden la rentabilidad en función del riesgo que ha tomado cada producto en los últimos tres años (cinco estrellas es la máxima calificación y una la menor). Patrimonio: en millones de euros. Cómo se seleccionan los datos: Sólo se incluyen los fondos que tengan las siguientes características: estén dirigidos a particulares, tengan una inversión mínima inferior a los 10.000 euros, un patrimonio superior a los 15 millones de euros y antigüedad de al menos 3 años. Fecha del fichero: 3 de julio, según últimos datos disponibles.

Información facilitada por

Más información en: eleconomista.es/fondos

LUNES, 6 DE JULIO DE 2015 EL ECONOMISTA

2 Fondos

Fondos VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2014 %

RENTAB. 3 AÑOS %

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

ASHMORE INVESTMENT MANAGEMENT LIMITED Ashmore EM Local Currency

87,83

-1,33

-2,63

Other Bond

495,66

€ Moderate Allocation -

23,21 31,84

ATL 12 CAPITAL GESTIÓN SGIIC ★★★

atl Capital Best Mngers

12,64

7,12

8,30

atl Capital Cartera Dinam

12,14

6,82

11,52

★★★

€ Flex Allocation

atl Capital Cartera Patrim

12,28

4,13

6,09

★★★★

€ Cautious Allocation

70,73

atl Capital Cartera Táctic

9,38

5,24

9,03

★★★

€ Moderate Allocation

16,62

atl Capital Lqdez

12,06

0,11

1,48

€ Mny Mk

66,87

Espinosa Partners Inversio

14,28

7,82

8,54

★★★★

€ Flex Allocation

29,02

Fongrum/Valor

16,92

8,61

11,52

★★★★

€ Flex Allocation - Gbl

17,89

Aviva CP B

13,82

0,00

1,64

★★★★

€ Ultra Short-Term Bond

486,54

Aviva Espabolsa

27,80

14,10

22,31

★★★★★

Spain Eq

214,88

Aviva Eurobolsa

10,87

17,25

20,18

★★★

Eurozone Flex-Cap Eq

81,83

Aviva Fonvalor € B

14,96

9,47

21,07

★★★★★

€ Moderate Allocation

116,38

Aviva Rta Fija B

17,31

-0,26

8,14

★★★★★

€ Dvsifid Bond

63,09

AVIVA GESTIÓN SGIIC

AVIVA INVESTORS LUXEMBOURG SA Aviva Investors Em Mkts Lo

14,80

3,47

0,32

★★★ Gbl Emerg Markets Bond

453,50

Aviva Investors Emerg Eurp

4,74

12,16

8,15

★★★ Emerg Eurp ex-Russia Eq

52,02

Aviva Investors Eurp Corp

3,41

-1,04

5,10

★★★

Aviva Investors Eurp Eq B

9,15

21,18

Aviva Investors Eurp Eq In

12,72

Aviva Investors Eurp Real Aviva Investors Long Term Aviva Investors Sh Term Eu

€ Corporate Bond

75,10

22,56

★★★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq

184,28

14,03

17,87

★★★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq

190,51

13,35

14,20

18,45

★★★

Prpty - Indirect Eurp

46,77

83,56

-4,86

10,27

★★

€ Bond - Long Term

60,54

14,42

-0,38

0,91

★

€ Gov Bond - Sh Term

34,59

AXA FUNDS MANAGEMENT S.A. AXA WF € Bonds A-C € AXA WF € Credit Plus A-D € AXA WF Frm Em Markets A-C AXA WF Frm € Relative Vle AXA WF Frm Eurp Emerg A-C AXA WF Frm Eurp Microcap A AXA WF Frm Eurp Opport A-C AXA WF Frm Eurp Real State AXA WF Frm Eurp S C A-C € AXA WF Frm Gbl Real Est Se AXA WF Frm Human Capital A AXA WF Frm Hybrid Rsces AAXA WF Frm Italy A-C € AXA WF Frm Junior Energy A AXA WF Frm Talents Gbl A-C AXA WF Glbl Flex 100 A-C € AXA WF Glbl Flex 50 A-C € AXA WF Glbl H Yld Bonds A( AXA WF Optimal Absolut Pia AXA WF Optimal Income A-C

55,63 11,69 114,53 57,05 114,65 179,06 69,46 197,72 138,50 125,39 137,17 75,62 210,75 99,39 367,92 72,09 65,07 81,04 55,48 182,26

-2,15 -2,07 11,01 16,57 13,64 18,18 15,29 12,49 20,82 6,60 18,86 1,19 29,61 1,90 14,67 5,69 1,69 2,70 0,62 8,33

5,59 5,29 5,83 17,47 -0,65 24,37 16,94 21,07 22,09 13,08 17,79 -3,78 22,66 3,06 19,62 9,05 4,03 6,80 0,78 8,13

★★★★ ★★★★ ★★ ★★★ ★★★ ★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★ ★★★ ★★★ ★★★ ★★★★ ★★ ★★★ ★★★ ★★★ ★★★ ★ ★★★

€ Dvsifid Bond € Corporate Bond Gbl Emerg Markets Eq Eurozone Large-Cap Eq Emerg Eurp Eq Eurp Small-Cap Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Prpty - Indirect Eurp Eurp Mid-Cap Eq Prpty - Indirect Gbl Eurp Flex-Cap Eq Sector Eq Natural Rsces Italy Eq Sector Eq Energy Gbl Flex-Cap Eq € Aggressive Allocation € Cautious Allocation Gbl H Yld Bond - € Hedg € Cautious Allocation € Flex Allocation

214,84 921,94 328,86 753,49 19,59 163,58 344,24 650,48 505,31 152,93 379,92 54,65 542,80 114,68 121,22 57,70 129,19 1.423,44 36,82 606,72

AXA INVESTMENT MANAGERS PARIS AXA Aedificandi A Inc

★★★

293,04

6,70

16,33

Prpty - Indirect Eurozo

522,51

AXA Court Terme A Acc

2.420,23

0,02

0,11

€ Mny Mk - Sh Term

1.052,60

AXA Trésor Court Terme Acc

2.466,35

-0,02

0,04

€ Mny Mk - Sh Term

574,56

44,83 126,62 90,52 83,16 107,17 926,13 2.233,67

16,08 6,64 12,69 3,55 7,60 2,81 13,50

20,69 12,37 14,51 6,50 10,82 3,05 16,13

Eurp Large-Cap Vle Eq € Aggressive Allocation € Aggressive Allocation € Cautious Allocation € Moderate Allocation Sector Eq Energy Eurp Large-Cap Gw Eq

384,35 42,12 617,41 759,81 3.240,06 24,53 30,48

116,87 134,50 13,16 1.010,82 112,24 6,24 1.701,98 1,30

4,42 3,64 10,30 3,78 11,93 10,10 -0,15 0,41

5,83 8,49 13,92 16,21 17,26 17,35 0,87 2,01

Guaranteed Funds Guaranteed Funds € Aggressive Allocation Spain Eq Gbl Large-Cap Blend Eq US Large-Cap Blend Eq € Ultra Short-Term Bond € Ultra Short-Term Bond

74,56 74,91 42,31 71,66 27,52 34,49 194,58 364,41

BANK DEGROOF S.A. Degroof Eqs Eurp Behaviora Degroof Gbl Ethical Degroof Gbl Isis High C Degroof Gbl Isis Low B Acc Degroof Gbl Isis Md B Acc Share Energy Share € Selection

★★★ ★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★

BANKIA FONDOS SGIIC Bankia 2018 € Stoxx II Bankia 2018 EuroStoxx Bankia Banca Privada Selec Bankia Blsa Española Bankia Blsa Mundial Bankia Blsa USA Bankia Bonos CP (I) Bankia Bonos CP FIP

★★★★ ★★ ★★ ★★ ★★★

VALOR LIQUIDATIVO

Bankia Bonos Duración Flex Bankia Bonos Int Bankia Divdo España Bankia Divdo Europ Bankia Dólar Bankia Duración Flex 0-2 Bankia Emerg Bankia € Top Ideas Bankia Europ Top Gar Bankia Evolución Decidido Bankia Evolución Mod Bankia Evolución Prud Bankia Fondtes CP Bankia Fondtes LP Bankia Fonduxo Bankia Gar 2016 Bankia Gar Blsa 3 Bankia Gar Blsa 5 Bankia Gar Rentas 5 Bankia Gar Rentas 6 Bankia Gobiernos € LP Bankia Ind Ibex Bankia Mix Rta Fija 15 Bankia Mix Rta Fija 30 Bankia Mix Rta Variable 50 Bankia Mix Rta Variable 75 Bankia Monetar € Deuda (I) Bankia Rta Fija LP Bankia Rentab Objetivo MP Bankia S & Mid Caps España Bankia Soy Así Cauto Bankia Soy Así Dinam Bankia Soy Así Flex Liberty € Stock Mk

11,45 9,85 18,05 21,29 8,23 10,64 12,93 7,94 7,13 111,95 114,32 128,74 1.458,06 169,00 2.019,84 103,67 8,83 11,41 132,01 9,46 11,18 159,29 11,91 10,95 15,41 7,30 118,19 17,13 15,63 341,45 127,98 121,31 113,92 10,51

RENTAB. 2014 %

RENTAB. 3 AÑOS %

-1,31 2,85 8,88 14,30 8,28 -0,12 10,84 13,42 -0,36 7,81 4,56 0,75 -0,10 -0,04 6,94 1,11 1,02 0,90 0,01 0,03 -0,91 6,78 1,37 2,14 4,29 7,53 -0,11 -0,97 -0,26 15,87 2,52 6,79 3,98 11,31

3,03 2,96 21,42 17,99 3,38 3,25 5,04 16,84 2,83 6,66 3,86 2,24 0,83 2,60 17,73 7,94 3,00 2,43 5,48 5,11 3,91 18,76 4,34 5,22 7,69 11,79 0,62 3,60 5,54 23,71 4,00 8,73 5,82 15,57

MORNIGSTAR RATING

★★★ ★★ ★★★ ★★ ★ ★★★★ ★★★ ★★★

★★★ ★★★★★

★★ ★★★ ★★★ ★★★ ★★★★ ★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★ ★★★ ★★★ ★★

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

€ Dvsifid Bond € Dvsifid Bond Spain Eq Eurp Equity-Income $ Dvsifid Bond - Sh Ter € Dvsifid Bond - Sh Ter Gbl Emerg Markets Eq Eurozone Large-Cap Eq Guaranteed Funds Alt - Fund of Funds - M Alt - Fund of Funds - M Alt - Fund of Funds - M € Mny Mk € Gov Bond - Sh Term € Moderate Allocation Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds € Gov Bond Spain Eq € Cautious Allocation € Cautious Allocation € Moderate Allocation € Aggressive Allocation € Mny Mk € Dvsifid Bond - Sh Ter Fixed Term Bond Spain Eq € Cautious Allocation € Aggressive Allocation € Moderate Allocation Eurozone Large-Cap Eq

47,76 23,20 54,80 145,26 32,18 506,59 25,86 31,56 27,87 20,75 150,36 2.101,37 53,59 64,35 365,26 100,48 96,94 131,83 167,35 102,92 40,74 32,54 507,90 89,45 28,55 19,39 54,68 70,49 25,15 29,52 1.124,31 70,49 529,76 15,25

€ Mny Mk Spain Eq € Mny Mk € Mny Mk € Mny Mk Eurp Flex-Cap Eq Sector Eq Tech Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds € Mny Mk Spain Eq Guaranteed Funds € Dvsifid Bond Guaranteed Funds US Large-Cap Blend Eq Guaranteed Funds Eurozone Large-Cap Eq Jpn Large-Cap Eq Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds € Moderate Allocation € Cautious Allocation € Cautious Allocation € Moderate Allocation Eurozone Flex-Cap Eq Alt - Multistrat Guaranteed Funds Guaranteed Funds € Dvsifid Bond - Sh Ter Guaranteed Funds € Dvsifid Bond Guaranteed Funds Eurp Large-Cap Vle Eq Guaranteed Funds

974,46 404,23 110,05 287,33 52,20 188,66 21,46 46,73 18,16 42,37 21,40 45,20 18,58 175,01 26,84 307,21 15,18 133,08 29,39 61,93 115,35 17,18 16,19 26,41 139,14 307,72 85,85 46,16 46,50 16,05 46,60 21,74 1.004,52 21,95 300,05 23,09 115,34 25,04

BANKINTER GESTIÓN DE ACTIVOS SGIIC Bankinter Ahorro Activos € Bankinter Blsa España Bankinter Diner 1 Bankinter Diner 2 Bankinter Diner Bankinter Divdo Europ Bankinter EE.UU. Nasdaq 10 Bankinter España 2020 II G Bankinter Europ 2020 Bankinter Europ 2021 Gar Bankinter Eurostoxx 2018 G Bankinter Eurozona Gar Bankinter Fondo Monetar Bankinter Futur Ibex Bankinter G. Emp Españolas Bankinter Gest Abierta Bankinter Ibex 2015 Gar Bankinter Ind América Bankinter Ind Blsa Español Bankinter Ind Europeo 50 Bankinter Ind Japón Bankinter Mercado Español Bankinter Mercado Europeo Bankinter Mercado Europeo Bankinter Mix Flex Bankinter Mix Rta Fija Bankinter Multiselección 2 Bankinter Multiselección D Bankinter Pequeñas Compañí Bankinter Rta Dinam Bankinter Rta Fija 2017 Ga Bankinter Rta Fija Aguamar Bankinter Rta Fija CP Bankinter Rta Fija Iris Ga Bankinter Rta Fija LP Bankinter Rta Fija Marfil Bankinter Rta Variable € Bankinter RF 2015 Gar

864,46 1.365,20 729,83 896,15 1.423,69 1.352,79 1.264,19 993,12 99,85 164,36 90,19 740,43 1.796,95 113,44 632,86 29,87 105,38 898,84 1.045,87 626,87 721,79 889,70 954,96 1.542,88 1.170,70 97,90 71,16 1.013,35 327,83 1.241,33 111,48 1.191,39 1.034,63 1.093,52 1.322,59 1.333,74 76,54 1.653,01

0,14 12,81 -0,08 0,01 -0,19 19,52 5,48 0,25 4,81 2,91 5,87 -6,36 -0,15 6,71 -5,42 -0,56 5,39 1,98 1,81 12,27 17,87 -7,56 6,52 -5,10 9,68 4,36 2,55 8,62 21,89 0,79 0,19 -0,10 -0,10 -0,73 -1,08 -1,02 10,73 0,81

1,44 22,88 1,26 1,44 1,04 18,33 19,45 2,98 3,76 5,31 7,96 0,26 -0,21 20,34 1,56 5,77 11,88 16,61 3,79 18,03 26,70 0,42 4,57 7,20 13,27 8,30 5,12 10,48 23,36 4,53 9,56 6,05 4,02 3,11 7,28 2,53 17,90 4,05

★★★★

★★★ ★★★

★★★ ★★★ ★★ ★★★ ★★

★★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★★

★★★★ ★★★★ ★★★

EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE JULIO DE 2015

Fondos 3

Fondos VALOR LIQUIDATIVO

Bankinter RF 2016 II Gar Bankinter RF Amatista Gar Bankinter RF Atlantis 2017 Bankinter RF Coral Gar Bankinter Sector Telecomun Bankinter Sostenibilidad BK Eurostoxx 55 Gar Cuenta Fiscal Oro Bankinte

79,78 63,97 980,03 1.015,14 534,82 107,78 777,09 1.314,13

RENTAB. 2014 %

RENTAB. 3 AÑOS %

-0,11 -4,29 0,36 0,57 8,70 19,50 4,84 -0,31

5,21 1,76 4,08 3,58 19,22 15,49 6,81 0,85

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds ★★ Sector Eq Communication Gbl Large-Cap Vle Eq Guaranteed Funds € Mny Mk

30,21 23,52 91,94 18,37 16,22 69,29 16,00 30,14

BANQUE DE LUXEMBOURG INVESTMENTS S.A. ★★

BL-Bond € A

252,97

-1,35

1,05

BL-Emerging Markets A

136,61

10,13

8,71

BL-Equities Dividend A

130,13

7,60

11,07

★★

BL-Equities Eurp B Acc

6.416,04

14,65

17,49

BL-Equities Horizon B

948,54

12,88

11,78

BL-Global 30 A

680,28

5,84

BL-Global 50 A

924,68

BL-Global 75 A

€ Dvsifid Bond

69,89

★★★★★ Gbl Emerg Markets Alloc

400,65

Gbl Equity-Income

1.076,89

★★★

Eurp Large-Cap Gw Eq

852,73

★★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

47,23

2,86

★★★

€ Cautious Allocation -

203,18

8,53

6,29

★★★

€ Moderate Allocation -

436,31

1.478,39

11,85

10,76

★★★★

€ Aggressive Allocation

439,25

BL-Global Bond A

308,04

2,02

2,12

★★

Gbl Bond - € Hedged

160,98

BL-Global Eq B

768,73

15,10

14,74

★★★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

373,00

BL-Optinvest €

125,93

-0,45

0,97

★

€ Aggressive Allocation

122,53

1.797,64 10,69 11,11 9,19 9,26 11,78 14,68 17,38 9,99 13,35 9,37 15,48 11,57 12,56 17,52 11,71 18,17 14,71 4,34 10,93 118,37 8,45 12,22 12,53 9,39 13,77 11,25 13,19 6,82 8,18 9,10 7,42 18,05 20,49 2,31 7,46 9,31 11,64 8,97 11,76 887,53 22,04 10,33

-0,58 -0,61 1,56 4,64 7,29 8,88 6,35 -3,56 -4,23 3,36 0,03 7,41 8,25 9,74 9,92 9,01 -0,12 13,95 12,03 16,12 0,17 -0,48 -0,23 1,87 1,36 -0,27 1,13 1,04 1,18 -0,24 0,19 3,93 0,20 -0,59 22,76 0,10 0,21 -0,20 -0,28 3,71 -0,30 0,35 3,05

2,20 3,33 5,39 9,86 12,36 6,75 5,46 4,89 5,71 2,88 3,75 4,79 6,56 21,33 20,85 18,98 6,47 16,70 14,15 16,68 1,46 2,67 5,16 7,70 5,32 3,51 4,77 3,87 4,63 5,15 7,69 4,67 5,21 2,29 12,17 0,76 2,84 1,72 4,27 11,31 1,11 5,23 7,80

★★★ ★★★ ★★★

★★★★ ★★ ★★★ ★★★ ★★★ ★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter € Cautious Allocation € Cautious Allocation € Moderate Allocation € Aggressive Allocation Asia ex Jpn Eq Gbl Emerg Markets Bond € Dvsifid Bond - Sh Ter € Dvsifid Bond Gbl Bond € Dvsifid Bond - Sh Ter $ Dvsifid Bond Gbl Emerg Markets Alloc Spain Eq Spain Eq US Large-Cap Blend Eq € H Yld Bond Eurozone Large-Cap Eq Eurp Large-Cap Vle Eq Eurp Large-Cap Vle Eq € Ultra Short-Term Bond € Gov Bond - Sh Term Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds € Dvsifid Bond - Sh Ter Jpn Large-Cap Eq € Mny Mk € Ultra Short-Term Bond € Ultra Short-Term Bond € Cautious Allocation € Moderate Allocation € Ultra Short-Term Bond € Cautious Allocation € Flex Allocation

15,91 334,30 565,08 117,44 49,91 80,09 113,85 48,46 406,10 17,06 511,76 213,88 54,66 244,87 94,47 143,51 193,86 141,16 80,39 186,18 582,31 219,33 187,83 34,92 15,64 456,75 208,01 206,25 31,81 118,48 112,50 85,11 16,21 268,19 166,09 62,29 1.708,25 361,39 46,22 22,81 16,26 142,89 20,97

Barclays Bond € Convert A

14,94

7,72

9,32

★★

Convert Bond - Eurp

123,18

Barclays Eq € A € Acc

18,95

16,67

20,86

★★★★

Eurozone Large-Cap Eq

212,09

BANSABADELL INVERSIÓN SGIIC Fidefondo Base Inversabadell 10 Base Inversabadell 25 Base Inversabadell 50 Base Inversabadell 70 Base Sabadell Asia Emergente Bl Sabadell Bonos Emerg Base Sabadell Bonos España Base Sabadell Bonos € Base Sabadell Bonos Int Base Sabadell CP € FIP Sabadell Dólar Fijo Base Sabadell Emergente Mix Fle Sabadell España Blsa Base Sabadell España Divdo Base Sabadell Estados Unidos Bl Sabadell € Yld Base Sabadell Euroacción Base Sabadell Europ Blsa Base Sabadell Europ Valor Base Sabadell Fondepósito Sabadell Fondtes LP Sabadell Gar 130 Aniversar Sabadell Gar Extra 14 Sabadell Gar Extra 17 Sabadell Gar Extra 18 Sabadell Gar Extra 20 Sabadell Gar Extra 21 Sabadell Gar Extra 3 Sabadell Gar Fija 14 Sabadell Gar Fija15 Sabadell Gar Superior 3 Sabadell Gar Selección IV Sabadell Intres € 1 Sabadell Japón Blsa Base Sabadell Progresión € FIP Sabadell Rend € FIP Sabadell Rend Sabadell RF Mixta España B Sabadell RV Mixta España B Sabadell Solbank Premium C Sabadell Urquijo Patrim Pr Sabadell Urquijo Patrim Pr

★ ★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★ ★★ ★★★★ ★★★★ ★★★ ★★ ★★★ ★★ ★★ ★★★ ★★★★★ ★★★★

★★★ ★

BARCLAYS FUNDS

VALOR LIQUIDATIVO

Baring Ch Select A € Inc

17,57

24,26

18,98

★★★

Ch Eq

73,17

Baring Gbl Select A € Inc

15,07

13,48

14,19

★★★

Gbl Large-Cap Gw Eq

45,15

RENTAB. 3 AÑOS %

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

BBVA ASSET MANAGEMENT SGIIC BBVA 5-100 Eurostoxx BBVA Acumulación Europ BBVA Ahorro CP BBVA Blsa Asia MF BBVA Blsa Ch BBVA Blsa Desarrollo Soste BBVA Blsa Emerg MF BBVA Blsa € BBVA Blsa Europ BBVA Blsa Europ Finanzas BBVA Blsa BBVA Blsa Ind € BBVA Blsa Ind BBVA Blsa Ind Japón (Cubie BBVA Blsa Ind USA (Cubiert BBVA Blsa Japón BBVA Blsa Latam BBVA Blsa Tecn. y Telecom. BBVA Blsa USA (Cubierto) BBVA Blsa USA BBVA Bonos 2018 BBVA Bonos Corpor LP BBVA Bonos CP Plus BBVA Bonos Dólar CP BBVA Bonos Int Flex BBVA Bonos LP Flex BBVA Bonos Plaz II BBVA Bonos Plaz IV BBVA Bonos Rentas II BBVA Bonos Rentas III BBVA Bonos Rentas IV BBVA Bonos Rentas V BBVA Cesta Gbl BBVA Comb Europ III BBVA Crec Europ Diversif. BBVA Crec Europ BBVA Diner Fondtes CP BBVA Europ Consolidado BBVA Europ Consolidado II BBVA Europ Óptimo BBVA Fon-Plazo 2016 E BBVA Fon-Plazo 2016 BBVA Fon-Plazo 2018 BBVA Gest Conserv BBVA Gest Decidida BBVA Gest Moder BBVA Gest Ptccion 2020 BP BBVA Mejores Ideas (Cubier BBVA Multiactivo Cons BBVA Multiactivo Decidido BBVA Plan Rentas 2015 B BBVA Plan Rentas 2016 B BBVA Plan Rentas 2016 E BBVA Plan Rentas 2016 BBVA Plan Rentas 2017 B BBVA Plan Rentas 2018 BBVA Rend Europ BBVA Rend Europ II BBVA Rentab Europ Gar. II BBVA Revalorización Europ BBVA Revalorización Europ BBVA Selección Blsa BBVA Selección Blsa II BBVA Solidaridad Multiactivo Mix Rta Fija

7,17 15,00 2.136,57 23,78 13,85 15,79 12,33 8,16 86,54 363,78 27,11 8,84 23,75 5,59 14,10 5,80 1.204,10 12,47 13,61 18,37 13,37 12,87 15,89 75,01 15,59 14,72 12,95 1.120,81 13,77 12,73 14,27 12,89 794,29 17,83 12,85 13,23 1.466,99 9,39 10,45 11,50 13,11 12,23 13,09 10,92 7,16 5,92 12,83 7,48 10,50 769,41 1.249,35 13,60 12,68 12,81 13,41 13,57 14,00 12,48 9,66 11,60 13,91 13,46 13,02 917,43 766,06

0,24 4,84 -0,29 11,50 20,61 10,87 10,23 13,11 13,48 20,11 6,33 12,90 7,64 16,50 1,01 22,90 -0,40 9,24 0,06 9,80 -0,17 -2,49 -1,66 8,92 0,01 -1,58 -0,54 -0,37 -0,46 0,19 -0,34 -0,34 -0,13 0,65 3,59 4,23 -0,16 1,43 1,38 -0,48 -0,29 0,08 -0,42 2,01 9,43 5,10 -2,49 1,92 -0,45 1,21 -0,27 -0,40 -0,24 -0,34 -0,19 -0,36 3,85 3,18 6,50 7,78 8,37 1,55 1,58 3,19 1,69

5,14 13,45 0,34 11,01 20,56 15,72 7,06 13,53 11,74 20,13 16,60 17,76 19,58 28,54 15,11 17,23 -3,36 16,34 14,48 20,08 6,46 3,86 1,27 3,67 1,72 1,89 5,70 5,22 5,47 3,84 4,92 4,58 4,64 5,92 7,08 7,49 0,74 5,23 4,71 3,40 4,51 3,73 5,40 3,90 12,47 8,43 12,88 10,88 -0,39 9,35 4,88 4,66 4,34 5,08 4,73 5,48 5,97 5,62 8,16 9,66 8,83 11,71 6,90 4,33 3,45

★★ ★★★ ★★★ ★★★ ★★★ ★ ★ ★ ★ ★★★ ★★★ ★★ ★★★★ ★★★ ★★★ ★ ★★★ ★★★ ★★★ ★★ ★★★

★★★

★★ ★★★ ★★★ ★★ ★

★★

Guaranteed Funds Guaranteed Funds € Ultra Short-Term Bond Asia ex Jpn Eq Ch Eq Gbl Large-Cap Blend Eq Gbl Emerg Markets Eq Eurozone Large-Cap Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Sector Eq Financial Ser Spain Eq Eurozone Large-Cap Eq Spain Eq Jpn Large-Cap Eq US Eq - Currency Hedged Jpn Large-Cap Eq Latan Eq Sector Eq Tech US Large-Cap Blend Eq US Large-Cap Blend Eq Fixed Term Bond € Corporate Bond € Dvsifid Bond - Sh Ter $ Mny Mk Gbl Bond - € Biased € Dvsifid Bond - Sh Ter Fixed Term Bond Fixed Term Bond Fixed Term Bond Fixed Term Bond Fixed Term Bond Fixed Term Bond Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds € Ultra Short-Term Bond Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds € Cautious Allocation € Moderate Allocation € Moderate Allocation Guaranteed Funds Gbl Large-Cap Blend Eq € Cautious Allocation € Aggressive Allocation Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Other Fixed Term Bond Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds € Cautious Allocation € Cautious Allocation -

15,43 86,45 728,70 22,76 41,17 46,37 45,57 92,64 542,99 17,26 195,88 122,87 292,92 38,58 22,43 23,09 24,65 154,85 56,22 485,25 220,62 289,64 57,40 296,46 1.139,62 105,96 79,25 82,44 125,41 158,65 90,57 97,79 36,98 26,84 46,83 60,67 101,13 90,71 27,67 21,87 152,41 91,28 94,82 334,64 94,90 176,91 47,84 26,94 1.125,33 236,23 95,04 140,59 71,72 135,30 81,61 133,99 126,55 77,23 162,30 141,45 19,22 25,01 44,91 15,12 23,97

Gbl Emerg Markets Eq -

59,98

BELGRAVE CAPITAL MANAGEMENT LTD Vitruvius Emerg Markets Eq

449,27

4,59

7,25

Vitruvius Eurp Eq B €

325,02

10,88

15,79

★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

153,67

17,45

19,89

★★★★★

€ Flex Allocation

72,20

15,15 13,61 15,55 8,55

20,47 19,88 20,43 14,95

★★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★

Eurp Flex-Cap Eq Spain Eq Eurp Flex-Cap Eq € Aggressive Allocation

1.413,89 336,30 1.206,34 45,05

BELGRAVIA CAPITAL SGIIC Belgravia Épsilon

BARING INTERNATIONAL FUND MGRS (IRELAND)

RENTAB. 2014 %

2.294,66

BESTINVER GESTIÓN SGIIC Bestinfond Bestinver Blsa Bestinver Int Bestinver Mix

173,39 54,12 37,01 27,52

LUNES, 6 DE JULIO DE 2015 EL ECONOMISTA

4 Fondos

Fondos VALOR LIQUIDATIVO

Bestinver Mix Int Bestinver Rta

9,02 12,03

RENTAB. 2014 %

RENTAB. 3 AÑOS %

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

10,05 1,18

14,90 1,85

★★★★★ ★★★

€ Aggressive Allocation € Cautious Allocation

83,75 315,39

★★★★ ★★ ★★★★ ★★★ ★★★ ★★★ ★★★★

€ Gov Bond - Sh Term Spain Eq € Aggressive Allocation € Moderate Allocation € Cautious Allocation € Moderate Allocation € Dvsifid Bond - Sh Ter € Moderate Allocation € Moderate Allocation € Cautious Allocation € Dvsifid Bond - Sh Ter € Cautious Allocation € Cautious Allocation -

32,37 81,17 31,20 95,21 65,98 31,42 41,02 57,24 36,84 33,69 38,11 15,76 45,28

€ Cautious Allocation Alt - Fund of Funds - O € Dvsifid Bond Gbl Bond Guaranteed Funds Guaranteed Funds € Moderate Allocation € Aggressive Allocation Eurozone Large-Cap Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Netherlands Eq Capital Protected Capital Protected Capital Protected Capital Protected Capital Protected Capital Protected Capital Protected Capital Protected Capital Protected Capital Protected Capital Protected Capital Protected € Cautious Allocation € Dvsifid Bond € Corporate Bond € Gov Bond € Inflation-Linked Bond € Dvsifid Bond € Dvsifid Bond - Sh Ter Gbl Inflation-Linked Bo Convert Bond - Eurp Convert Bond - Eurp € Flex Allocation - Gbl € Dvsifid Bond - Sh Ter Sector Eq Ecology Eurp Mid-Cap Eq Eurp Small-Cap Eq Eurp Large-Cap Vle Eq Eurp Equity-Income € Corporate Bond Sector Eq Ecology € Mny Mk Alt - Multistrat Guaranteed Funds € Corporate Bond Eurp Large-Cap Blend Eq UK Large-Cap Blend Eq

347,45 257,27 133,77 611,17 30,23 22,19 321,42 168,51 414,64 951,10 430,66 109,81 97,02 75,02 98,12 89,40 34,39 22,33 25,86 105,91 97,26 74,43 99,70 488,50 1.606,70 2.466,55 1.972,05 169,74 872,33 477,19 156,04 1.118,83 239,02 256,72 717,29 154,78 171,68 1.778,33 523,38 734,70 407,11 354,83 1.349,01 56,49 60,55 751,63 109,97 21,06

BNP PARIBAS GESTIÓN DE INVERSIONES SGIIC Beta Deuda Fondtes LP BNP Paribas Blsa Española BNP Paribas Caap Dinam BNP Paribas Caap Equilibra BNP Paribas Caap Mod BNP Paribas Dvsifid BNP Paribas € BNP Paribas Gbl Ass Allc. BNP Paribas Gbl Dinver BNP Paribas Mix Mod BNP Paribas Rta Fija CP BNP Paribas Rta Fija Mixta Segunda Generación Rta

16,58 20,40 11,65 16,94 11,27 10,84 9,47 11,05 12,37 11,08 891,48 5,60 8,47

-0,78 10,70 10,38 7,78 3,51 8,12 -1,39 6,64 8,70 2,87 -0,51 4,40 3,77

5,36 18,23 11,80 8,80 4,98 8,90 4,19 8,61 9,52 5,59 0,21 4,70 4,03

★★★

★★ ★★

BNP PARIBAS INVESTMENT PARTNERS LUX BNP Paribas Quam Fund 10/2 BNP Paribas Quam Fund 5/15 BNPP L1 Bond € Premium C C BNPP L1 Bond Wrd Plus C C BNPP L1 Dvsifid Activ Clic BNPP L1 Dvsifid Activ Clic BNPP L1 Dvsifid Wrd Balanc BNPP L1 Dvsifid Wrd Gw C C BNPP L1 Eq € C C BNPP L1 Eq Eurp C C BNPP L1 Eq Netherlands C C BNPP L1 Safe Defensive W1 BNPP L1 Safe Defensive W10 BNPP L1 Safe Defensive W4 BNPP L1 Safe Defensive W7 BNPP L1 Safe Dynam W1 C D BNPP L1 Safe Dynam W10 C D BNPP L1 Safe Dynam W4 C D BNPP L1 Safe Dynam W7 C D BNPP L1 Safe Neutral W1 C BNPP L1 Safe Neutral W10 C BNPP L1 Safe Neutral W4 C BNPP L1 Safe Neutral W7 C BNPP L1 Sustain Active All Parvest Bond € C C Parvest Bond € Corporate C Parvest Bond € Gov C C Parvest Bond € Inflation-L Parvest Bond € Md Term C C Parvest Bond € Sh Term C C Parvest Bond Wrd Inflation Parvest Convert Bd Eurp C Parvest Convert Bd Eurp Sm Parvest Dvsifid Dynam C C Parvest Enhanced Cash 6 Mo Parvest Environmental Oppo Parvest Eq Eurp Mid C C C Parvest Eq Eurp S C C C Parvest Eq Eurp Vle C C Parvest Eq High Div Eurp C Parvest Flex Bond Eurp Cor Parvest Gbl Environment C Parvest Mny Mk € C C Parvest Multi-Strat Low Vo Parvest STEP 90 € C C Parvest Stainble Bond € Co Parvest Stainble Eq Eurp C Parworld Track UK C C

128,66 124,20 143,53 1.691,37 130,73 116,72 196,78 207,58 342,07 597,76 1.040,22 117,87 104,93 111,18 111,05 170,11 151,40 141,18 136,63 143,68 124,78 127,34 125,51 407,88 211,57 174,61 372,84 134,57 181,22 123,48 139,35 164,20 162,77 228,48 109,47 144,30 768,34 195,98 174,16 96,18 49,21 166,84 210,04 101,25 115,91 140,60 119,58 118,15

3,06 1,26 -0,49 5,83 2,78 1,48 6,21 8,67 12,80 14,19 15,90 -1,37 -1,41 -0,08 -1,35 4,41 4,70 3,89 4,23 1,31 1,50 1,60 0,97 1,98 -2,11 -1,55 -2,10 0,13 -0,83 -0,23 -0,39 7,25 11,41 1,70 -0,29 12,55 21,65 23,64 18,73 13,84 -0,61 13,56 0,03 -0,37 4,78 -1,77 15,39 12,13

4,72 3,71 2,77 4,22 3,68 1,41 5,46 7,78 16,16 14,68 16,03 -0,26 -0,34 -0,38 -0,39 4,66 4,72 3,94 4,71 1,99 2,00 1,59 2,04 6,60 4,96 5,32 5,75 3,24 3,19 1,45 0,66 8,61 8,97 6,94 0,42 16,71 22,11 26,66 16,48 11,94 2,74 18,76 0,10 -1,03 0,97 4,76 16,61 12,75

★★ ★★ ★★★★

★★ ★★ ★★★★ ★★★ ★

★★★ ★★★ ★★★ ★★★ ★★ ★★ ★★★ ★★★ ★★★ ★★★★ ★★★ ★ ★★★ ★★★ ★★★★★ ★★★ ★★ ★ ★★★★

★★★ ★★ ★

BNY MELLON FUND MANAGEMENT (LUX) S.A. BNY Mellon Co Fd € S C Eq

13,89

17,91

20,29

★★

Eurozone Small-Cap Eq

155,94

BNY MELLON INVESTMENT MANAGEMENT BNY Mellon Gbl High Yld Bd

2,11

12,96

13,61

★★

Gbl H Yld Bond

143,30

BNY Mellon S C Euroland A

4,14

20,95

24,80

★★★★

Eurozone Mid-Cap Eq

49,19

1,59 1,67 0,71

11,18 4,23 7,76

Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds

23,73 23,92 51,70

CAJA ESPAÑA FONDOS SGIIC Fondespaña Blsa Americana Fondespaña Blsa Eurp Gar. Fondespaña Blsa Inter. Gar

92,08 76,60 87,69

VALOR LIQUIDATIVO

Fondespaña-Duero Alternati Fondespaña-Duero Audaz Fondespaña-Duero BE Gar. I Fondespaña-Duero Cons Fondespaña-Duero Depósito Fondespaña-Duero Divisa Fondespaña-Duero Dólar Gar Fondespaña-Duero Emprended Fondespaña-Duero Fondtes L Fondespaña-Duero Gar. Blsa Fondespaña-Duero Gar. Rta Fondespaña-Duero Gar. Rta Fondespaña-Duero Gar. Rta Fondespaña-Duero Gar. Rta Fondespaña-Duero Gar. Rta Fondespaña-Duero Gar. RF V Fondespaña-Duero Gbl Macro Fondespaña-Duero Horiz 201 Fondespaña-Duero Horiz 201 Fondespaña-Duero Mod Fondespaña-Duero Monetar Fondespaña-Duero Rta Fija Fondespaña-Duero RF LP Fondespaña-Duero RV Españo Fondespaña-Duero RV Europ Fonduero Eurobolsa Gar

RENTAB. 2014 %

RENTAB. 3 AÑOS %

-0,54 3,83 6,61 0,31 -0,27 -0,58 5,63 2,25 -1,41 -0,10 -0,36 -0,07 -0,08 -0,39 -0,39 0,10 0,95 0,30 -0,80 1,09 -0,24 1,04 -1,43 7,94 10,63 3,44

0,95 6,57 8,85 2,29 0,83 1,27 7,19 5,32 5,30 2,29 3,69 3,65 4,97 3,52 3,13 3,93 6,09 5,19 1,77 3,27 0,70 5,83 4,23 19,81 14,43 10,75

0,05 13,75 7,65 12,96 11,22 8,57 -0,51 4,37 1,78

4,11 17,39 17,18 5,96 16,41 16,61 0,99 9,62 5,48

10,85 21,63 9,94 9,76 8,83 11,12 6,81 7,78 1.169,74 14,61 9,46 14,89 7,45 9,35 7,25 10,67 11,54 10,51 10,67 9,05 7,37 10,00 10,39

-0,39 5,61 1,17 2,51 0,38 -0,12 3,46 14,68 0,05 0,69 -0,90 -0,38 -1,88 0,00 -0,25 -0,44 -0,01 -0,02 0,10 -0,56 0,04 -0,55 1,34

0,55 15,75 8,83 3,88 9,52 2,72 8,58 16,20 0,11 6,86 2,77 3,94 2,73 2,35 2,61 3,20 2,98 2,86 2,90 2,55 3,11 2,76 8,28

265,92 442,66 250,01 25,08 27,23 401,94 4,57 6,87

-1,95 -2,03 -0,21 14,31 11,42 9,95 3,32 6,62

3,55 4,17 1,08 13,26 17,79 11,07 6,74 8,93

1.353,29

0,00

0,28

66,97 58,53 400,06 70,27 9,48 83,72 113,03 62,99 99,32 387,44 68,96 77,72 91,04 84,21 74,56 88,40 8,24 379,36 75,74 68,34 1.211,95 14,26 104,74 410,16 11,23 419,58

MORNIGSTAR RATING

★★

★★★

★★ ★★★★

★★ ★★★ ★★★ ★★★★★ ★★★ ★★

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

Alt - Fund of Funds - M € Aggressive Allocation Guaranteed Funds Alt - Fund of Funds - M € Ultra Short-Term Bond Alt - Currency Guaranteed Funds € Moderate Allocation € Gov Bond - Sh Term Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Alt - Gbl Macro Other Fixed Term Bond € Cautious Allocation € Ultra Short-Term Bond € Cautious Allocation € Dvsifid Bond - Sh Ter Spain Eq Eurp Large-Cap Vle Eq Guaranteed Funds

98,32 21,07 50,91 352,05 20,88 19,71 71,49 52,05 87,00 69,54 56,77 16,63 45,06 198,81 44,00 68,63 15,56 26,68 72,49 157,54 60,37 40,94 69,42 40,72 35,06 74,37

Guaranteed Funds Eurozone Large-Cap Eq US Large-Cap Blend Eq Gbl Emerg Markets Eq Gbl Large-Cap Blend Eq Spain Eq € Flex Bond € Aggressive Allocation € Cautious Allocation -

25,69 25,42 22,93 18,78 65,58 26,50 39,09 29,62 114,89

€ Ultra Short-Term Bond Spain Eq Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Gbl Large-Cap Blend Eq Eurp Large-Cap Blend Eq € Mny Mk € Cautious Allocation Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds

19,25 43,76 36,11 22,17 30,92 28,15 19,39 47,09 40,83 30,35 62,59 29,01 23,21 16,29 37,93 148,16 97,36 58,69 59,87 44,47 31,48 15,65 29,05

€ Dvsifid Bond € Corporate Bond € Dvsifid Bond - Sh Ter Eurp Large-Cap Blend Eq Gbl Large-Cap Blend Eq € Aggressive Allocation € Cautious Allocation € Moderate Allocation

133,97 230,24 110,36 181,68 35,79 33,38 65,13 143,41

Alt - Mk Neutral - Eq

1.429,41

CAJA INGENIEROS GESTIÓN SGIIC Caja Ingenieros 2015 2E Ga Caja Ingenieros Blsa € Plu Caja Ingenieros Blsa USA Caja Ingenieros Emerg Caja Ingenieros Gbl Caja Ingenieros Iberian Eq Caja Ingenieros Prem Caja Ingenieros Rta Fonengin ISR

7,60 6,60 9,54 12,16 6,94 8,84 696,59 13,17 12,51

★★ ★★ ★★ ★★★ ★★★ ★★★ ★★★

CAJA LABORAL GESTIÓN SGIIC Caja Laboral Ahorro Caja Laboral Blsa Caja Laboral Blsa Gar. IX Caja Laboral Blsa Gar. VI Caja Laboral Blsa Gar. XV Caja Laboral Blsa Gar XVI Caja Laboral Blsa Universa Caja Laboral Bolsas Eurp Caja Laboral Diner Caja Laboral Patrim Caja Laboral Rta Asegurada Caja Laboral Rta Caja Laboral Rta Fija Gar. Caja Laboral Rta Fija Gar. Caja Laboral Rta Fija Gar. Caja Laboral RF Gar. II Caja Laboral RF Gar III Caja Laboral RF Gar IX Caja Laboral RF Gar V Caja Laboral RF Gar VI Caja Laboral RF Gar VIII IK Rta Fija Gar VI Laboral Kutxa Blsa Gar XVI

★★ ★★

★ ★★★★ ★★★

CANDRIAM BELGIUM Candriam Sust € Bds C Inc Candriam Sust € Corp Bonds Candriam Sust € Sht Trm Bd Candriam Sust Eurp C Acc Candriam Sust Wrd C Acc Candriam Stainble High Acc Candriam Stainble Low Acc Candriam Stainble Md Acc

★★★ ★★ ★★★ ★★ ★★★★ ★★★ ★★★★ ★★★

CANDRIAM FRANCE Candriam Index Arb Classiq

EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE JULIO DE 2015

Fondos 5

Fondos VALOR LIQUIDATIVO

Candriam Long Sh Risk Arb Candriam Risk Arb C

RENTAB. 2014 %

RENTAB. 3 AÑOS %

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

40.775,05

3,76

1,18

Alt - Event Driven

17,17

2.584,90

2,15

2,57

Alt - Event Driven

174,91

-1,41 -1,76 -1,62 -2,18 -2,33 2,96 -0,77 -0,20 2,41 -2,02 -2,07 -2,13 1,88 3,82 15,66 15,29 11,82 13,98 20,79 9,41 18,04 11,48 -0,05 -0,15 -0,18 12,74 16,37 -0,27 11,88

5,72 3,63 5,03 5,70 5,65 10,07 2,09 1,70 7,02 2,06 3,50 3,47 6,40 0,72 10,60 17,03 16,65 15,59 18,98 17,33 10,18 17,91 -0,03 -0,10 -0,19 17,79 16,45 12,84 16,35

★★★★

Emerg Eurp Bond € Corporate Bond € Corporate Bond € Gov Bond € Gov Bond € H Yld Bond € Inflation-Linked Bond € Dvsifid Bond - Sh Ter Gbl H Yld Bond - € Hedg Gbl Bond - € Hedged € Dvsifid Bond € Gov Bond € Flex Bond Gbl Bond Gbl Emerg Markets Eq Eurozone Large-Cap Eq Eurozone Large-Cap Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Eurp Large-Cap Gw Eq Germany Large-Cap Eq Gbl Emerg Markets Eq Gbl Large-Cap Blend Eq € Mny Mk - Sh Term € Mny Mk € Mny Mk Eurozone Large-Cap Eq Eurp Large-Cap Blend Eq US Eq - Currency Hedged Gbl Large-Cap Blend Eq

90,42 33,95 899,86 1.073,50 531,61 882,90 150,52 1.218,22 408,32 430,05 63,85 71,99 1.017,05 93,82 557,05 119,67 73,64 736,41 323,73 170,33 143,61 321,42 1.237,55 663,31 284,47 38,70 1.012,21 1.165,61 102,85

★★

Asia-Pacific incl Jpn E

193,32 295,26

CANDRIAM LUXEMBOURG Candriam Bds € Convergence Candriam Bds € Corp Ex-Fin Candriam Bds € Corporate C Candriam Bds € Gov C € Acc Candriam Bds € Govt Invmt Candriam Bds € H Yld C € A Candriam Bds € Infl Linkd Candriam Bds € Sh Term C € Candriam Bds Gbl H Yld C A Candriam Bds International Candriam Bds Sust € C € Ac Candriam Bds Sust € Govt C Candriam Bds Total Rtrn C Candriam Bonds Wrd Gov Plu Candriam Eqs L Emerg Marke Candriam Eqs L EMU C € Acc Candriam Eqs L € 50 C € Ac Candriam Eqs L Eurp C € Ac Candriam Eqs L Eurp Innova Candriam Eqs L Germany C € Candriam Eqs L Sust Emerg Candriam Eqs L Stainble Wl Candriam Mny Mk € AAA C Ac Candriam Mny Mk € C Acc Candriam Mny Mk € Sust C A Candriam Quant Eqs EMU C A Candriam Quant Eqs Eurp C Candriam Quant Eqs USA C € Candriam Quant Eqs Wrd C A

3.410,99 160,35 6.887,79 2.193,69 955,64 990,50 139,99 2.069,81 185,43 976,70 131,64 898,61 136,97 133,61 741,55 94,55 570,88 1.008,75 1.781,03 454,65 135,04 293,69 105,17 535,06 1.146,42 1.035,88 2.411,10 1.084,32 148,55

★★★★ ★★★ ★★★ ★★★ ★★★★ ★★ ★★★ ★★★★ ★★★ ★★★ ★★ ★★★ ★★★ ★★★★ ★★★ ★ ★★★ ★★★ ★★★ ★★★★ ★★★

★★★ ★★★

CAPITALATWORK MANAGEMENT COMPANY CapitalAtWork As Eq at Wor

192,12

CapitalAtWork Cash+ at Wor

155,16

2,15

1,69

★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

CapitalAtWork Contrarian E

531,53

11,56

18,12

★★★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

495,78

CapitalAtWork Corporate Bo

265,41

3,28

6,62

★★★★

€ Corporate Bond

430,42

CapitalAtWork Eurp Eq at W

443,25

14,00

15,67

★★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

375,81

CapitalAtWork Inflation at

187,24

3,33

4,02

★★★★

€ Inflation-Linked Bond

59,14

3.768,12 852,32 324,33 324,09 1.266,63 664,72 1.173,27 293,00 1.372,83 190,88 1.286,12 217,47 185,15 232,05 1.705,57

0,01 13,65 23,28 4,02 13,79 7,12 0,81 2,18 12,87 10,09 3,88 14,12 6,11 10,04 0,55

0,16 6,60 21,62 3,08 14,89 6,70 2,82 1,01 9,80 11,92 3,46 9,46 3,81 6,84 2,42

★★★★ ★★★★ ★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★ ★★★★ ★★★★ ★★ ★★★ ★★★★

€ Mny Mk - Sh Term Gbl Emerg Markets Eq Eurp Mid-Cap Eq € Moderate Allocation Gbl Large-Cap Gw Eq € Moderate Allocation € Cautious Allocation Sector Eq Natural Rsces Gbl Emerg Markets Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Gbl Bond € Flex Allocation - Gbl € Moderate Allocation € Aggressive Allocation € Dvsifid Bond - Sh Ter

277,04 1.305,33 573,16 403,73 6.857,43 27.730,71 3.764,37 574,26 379,92 464,75 1.095,20 157,24 344,33 202,27 6.499,90

16,23

11,47

CARMIGNAC GESTION Carmignac Court Terme A € Carmignac Emergents A € ac Carmignac Euro-Entrepreneu Carmignac Euro-Patrim A € Carmignac Investissement A Carmignac Patrim A € acc Carmignac Pf Capital Plus Carmignac Pf Commodities A Carmignac Pf EM Discovery Carmignac Pf Gde Eurp A € Carmignac Pf Glb Bond A € Carmignac Profil Réactif 1 Carmignac Profil Réactif 5 Carmignac Profil Réactif 7 Carmignac Sécurité A € acc

CARTESIO INVERSIONES SGIIC Cartesio X

1.805,82

3,75

8,30

★★★★★

€ Cautious Allocation

383,87

Cartesio Y

2.112,36

9,17

12,97

★★★★★

€ Flex Allocation

225,55

Guaranteed Funds Spain Eq Eurp Flex-Cap Eq Gbl Flex-Cap Eq € Mny Mk Fixed Term Bond Fixed Term Bond € Gov Bond - Sh Term € Ultra Short-Term Bond € Cautious Allocation € Aggressive Allocation

27,50 46,92 31,39 72,03 87,63 50,58 23,22 19,80 73,73 25,22 40,15

CATALUNYACAIXA INVERSIÓ SGIIC Caixa Catalunya Previsió CX Borsa Espanya CX Borsa Europ CX Crec CX Diner CX Evoluciò Rendes 5 CX Evoluciò Rendes Maig 20 CX Fondtes LP CX Liquiditat CX Mixt Int CX Multiactiu 100

24,34 52,08 9,14 58,02 7,48 12,36 7,51 12,39 1.782,48 17,55 57,66

-0,29 8,27 10,25 11,57 -0,06 -2,28 -0,84 -3,86 0,06 0,77 8,69

4,91 16,63 10,26 13,22 0,00 3,65 4,61 6,87 0,76 3,07 6,17

★★★ ★ ★★★

★★★★ ★★ ★ ★★★

VALOR LIQUIDATIVO

CX Multiactiu 30 CX Mundiborsa CX Patrim CX Propietat FII

33,22 31,18 7,31 3,35

RENTAB. 2014 %

RENTAB. 3 AÑOS %

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

1,58 9,57 0,09 -1,05

2,23 11,71 3,90 -17,62

★★ ★ ★★★

€ Cautious Allocation Gbl Large-Cap Blend Eq € Dvsifid Bond - Sh Ter Prpty - Direct Eurp

178,10 15,04 44,27 60,99

-2,87

★★★

Latan Eq

53,51

CHARLEMAGNE CAPITAL (IOM) LTD. Charlemagne Magna Latin Am

27,85

-0,09

COMGEST ASSET MANAGEMENT INTL LTD 12,91

16,29

★★★★

Eurp Large-Cap Gw Eq

1.958,94

12.639,69

0,05

6,11

★★★★

Gbl Bond - € Biased

101,00

CPR EuroGov+ MT P

485,71

-1,10

3,92

★★

€ Gov Bond

52,44

CPR Gbl Inflation P

445,36

-0,83

-0,22

★★★

Gbl Inflation-Linked Bo

28,38

13,29

14,40

★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

20,04

Comgest Gw Eurp Acc

20,38

CPR ASSET MANAGEMENT CPR Credixx Invest Grade P

CRÉDIT AGRICOLE LUXEMBOURG LIS Eq PB-EUR C

1.111,22

CRÉDIT AGRICOLE MERCAGESTIÓN SGIIC Bankoa Gest Gbl

967,72

1,40

6,25

Alt - Gbl Macro

26,62

Bankoa-Ahorro Fondo

113,05

0,10

1,47

€ Mny Mk

38,93

C.A. Mercapatrimonio

16,60

1,38

7,51

6,89

0,53

1,68

1.265,96

-0,02

0,94

263,07

3,59

11,17

C.A. Selección Credit Agricole Bankoa RF Fondgeskoa

★★★★

★★★

€ Cautious Allocation

54,35

Alt - Fund of Funds - M

50,87

€ Ultra Short-Term Bond

61,01

€ Moderate Allocation

27,99

CREDIT SUISSE FUND MANAGEMENT S.A. Credit Suisse (Lux) Stainb CS (Lux) Eurp Prpty Eq B € CS (Lux) Gbl Vle Eq B € CS (Lux) Italy Eq B € CS (Lux) Portfolio Fund Ba CS (Lux) Portfolio Fund Gw CS (Lux) Portfolio Fund Re CS (Lux) Portfolio Fund Yl CS (Lux) Small&Mid C Eurp CS (Lux) Small&Mid C Germa CS BF (Lux) Corp Shrt Dur CS BF (Lux) Inflation Link CSF (Lux) Tget Volatil (Eu

141,44 22,68 9,74 426,27 171,97 167,17 80,64 122,64 2.555,16 2.033,50 87,86 101,93 100,65

-3,35 12,72 13,52 22,35 6,13 8,96 2,86 3,21 22,86 14,30 -0,80 -1,07 1,48

3,25 18,91 12,50 24,30 8,40 11,58 7,63 5,42 24,76 22,41 1,80 0,55 3,27

★★★ € Dvsifid Bond ★★★ Prpty - Indirect Eurp ★★ Gbl Flex-Cap Eq ★★★ Italy Eq ★★★ € Moderate Allocation ★★★ € Aggressive Allocation ★★★★ € Cautious Allocation ★★★ € Cautious Allocation ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq ★★★★ Germany Small/Mid-Cap E ★★★ € Corporate Bond - Sh T ★ € Inflation-Linked Bond ★ € Moderate Allocation -

30,05 24,98 205,59 112,57 445,13 119,22 175,92 604,36 122,03 391,59 328,99 198,72 22,09

10,70 0,24 9,44 6,87 4,96 1,36 5,68 1,55 3,71 4,49

17,90 1,34 10,74 13,14 3,83 4,31 6,56 6,74 6,30 6,38

★★★★

63,42 494,57 22,41 16,81 18,23 197,20 21,09 253,98 55,03 39,65

CREDIT SUISSE GESTIÓN SGIIC CS Blsa CS CP CS Director Flex CS Director Gw CS Director Income CS Duración Flex A CS Gbl Fd Gest Atva CS Rta Fija 0-5 Patribond Patrival

182,19 12,86 16,51 25,08 13,33 1.103,32 12,37 868,22 16,64 10,25

★★★★ ★★★★ ★★ ★★★ ★★ ★★★★★ ★★★ ★★★

Spain Eq € Mny Mk € Flex Allocation - Gbl € Flex Allocation - Gbl € Moderate Allocation € Cautious Allocation € Moderate Allocation € Dvsifid Bond - Sh Ter € Aggressive Allocation € Aggressive Allocation

DEGROOF GESTION INSTITUTIONNELLE-LUX Ulysses Gbl Fund

752,80

4,30

8,27

★★★

Gbl Bond - € Biased

44,86

Ulysses LT Funds Eurp Gene

263,21

14,82

19,15

★★★★

Eurp Flex-Cap Eq

228,54

-8,12 11,13 -0,47 12,15 4,29 12,49 21,05

-10,54 -3,12 3,96 7,52 1,67 18,07 19,19

Commodities - Broad Bas Emerg Eurp Eq Emerg Eurp Bond Gbl Emerg Markets Eq ★★ Gbl Emerg Markets Bond ★★ Germany Large-Cap Eq ★★★ Eurp Mid-Cap Eq

145,82 219,77 314,72 31,02 280,14 590,73 127,08

DEKA INTERNATIONAL S.A. Deka-Commodities CF (A) Deka-ConvergenceAktien CF Deka-ConvergenceRenten CF Deka-Global ConvergenceAkt Deka-Global ConvergenceRen DekaLux-Deutschland TF (A) DekaLux-MidCap TF (A)

51,02 138,34 51,05 112,49 40,46 118,15 70,56

★★★★ ★★★★

DEUTSCHE ASSET & WEALTH MANAGEMENT INVES DWS Akkumula DWS Aktien Strategie Deuts DWS Biotech DWS Convert LD DWS Covered Bond Fund LD DWS Deutschland DWS Emerg Markets Typ O DWS Gbl Gw

923,58 333,65 236,46 128,43 54,41 196,84 101,80 98,61

13,91 22,14 28,32 2,11 -0,57 15,89 16,40 12,30

18,96 28,19 44,68 2,89 6,15 23,85 8,38 15,64

★★★ ★★★★★ ★★★ ★★★ ★★★★★ ★★★ ★★★

Gbl Large-Cap Blend Eq Germany Large-Cap Eq Sector Eq Biotechnology Convert Bond - Gbl € He € Corporate Bond Germany Large-Cap Eq Gbl Emerg Markets Eq Gbl Large-Cap Gw Eq

4.149,78 1.933,74 558,98 325,09 1.991,44 5.439,42 142,03 683,82

LUNES, 6 DE JULIO DE 2015 EL ECONOMISTA

6 Fondos

Fondos VALOR LIQUIDATIVO

DWS Health Care Typ O DWS High Income Bond Fund DWS Hybrid Bond Fund LD DWS Internationale Renten DWS Tech Typ O DWS Top Dividende LD DWS Top Eurp DWS US EquitiesTyp O

241,63 25,76 40,11 118,15 117,67 116,16 143,74 353,37

RENTAB. 2014 %

RENTAB. 3 AÑOS %

21,66 0,92 0,33 5,06 6,94 9,90 16,67 8,86

31,71 6,15 10,00 1,58 18,16 14,10 18,02 22,47

MORNIGSTAR RATING

★★★★ ★★★ ★★★★ ★★★ ★★★ ★★★ ★★★★ ★★★★

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

Sector Eq Healthcare € H Yld Bond € Corporate Bond Gbl Bond Sector Eq Tech Gbl Equity-Income Eurp Large-Cap Blend Eq US Flex-Cap Eq

374,00 99,01 784,61 210,15 228,91 13.769,75 1.270,83 64,51

Gbl Large-Cap Blend Eq Eurozone Large-Cap Eq € Mny Mk € Cautious Allocation € Ultra Short-Term Bond € Ultra Short-Term Bond € Cautious Allocation € Ultra Short-Term Bond Eurp Bond India Eq Emerg Eurp Eq Russia Eq Turkey Eq

332,96 277,75 275,90 117,29 744,42 2.674,26 768,11 191,85 649,08 180,98 126,33 142,40 59,82

DEUTSCHE ASSET & WEALTH MANAGEMENT INVES DB Platinum CROCI Wrd R1CDB Platinum IV CROCI € R1C DB Platinum IV Dynam Cash DB Platinum IV Sov Plus R1 DB Portfolio € Liq Deutsche Floating Rate Not DWS Concept DJE Alpha Rent DWS € Rsve € DWS €renta DWS India DWS Osteuropa DWS Russia DWS Türkei

168,61 216,04 101,14 145,76 77,14 83,81 118,27 134,74 55,45 1.997,35 506,15 166,67 203,70

8,38 13,59 -0,01 -2,56 0,06 0,04 3,07 -0,06 0,55 13,63 4,10 24,21 -5,74

★★★★ ★★★★

19,32 17,98 -0,02 0,90 0,26 0,58 6,57 0,29 5,77 16,81 -6,26 -3,82 3,28

★★ ★★★ ★★★ ★★★★ ★★ ★★★ ★★ ★★ ★★★ ★★★★

DUX INVERSORES SGIIC Dux Rentinver Rta Fija

12,76

-0,14

3,93

★★★

€ Dvsifid Bond

18,79

Dux Selector Gbl

20,88

11,66

17,77

★★★★

Gbl Large-Cap Vle Eq

17,26

Deutsche Crec Cons B

10,42

2,25

4,29

★★★

€ Cautious Allocation -

139,61

DWS Acc Españolas

34,47

11,50

21,43

★★★★

Spain Eq

78,87

★★

€ Ultra Short-Term Bond € Moderate Allocation -

1.340,52

ERSTE Responsible Bond T ERSTE Responsible Stock Gb ESPA Bond Corporate BB A ESPA Bond Danubia A € ESPA Bond Emerg Markets A ESPA Bond Emerg Markets Co ESPA Rsve € A ESPA Sh Term Emerging-Mark ESPA Stock Europe-Emerging ESPA Stock Istanbul A ESPA Stock Russia A

164,75 251,65 119,67 63,28 66,94 111,61 996,35 71,63 68,60 301,12 4,78

RENTAB. 2014 %

RENTAB. 3 AÑOS %

-1,42 13,20 0,50 0,52 0,75 4,01 0,02 0,53 11,24 -7,53 27,47

4,61 16,48 6,72 3,58 2,67 5,42 0,45 -1,28 -4,52 0,38 -5,41

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

★★★ € Dvsifid Bond ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq ★★★ € H Yld Bond ★★★★ Emerg Eurp Bond ★★★ Gbl Emerg Markets Bond ★★★★★ Gbl Emerg Markets Corpo € Mny Mk ★ Gbl Emerg Markets Bond ★ Emerg Eurp Eq Turkey Eq ★★ Russia Eq

139,01 229,56 149,86 413,13 362,43 715,02 421,68 28,79 64,80 38,14 21,61

ETHENEA INDEPENDENT INVESTORS S.A. Ethna-DEFENSIV A

139,10

0,96

4,43

120,29 118,88 68,37 203,83 149,80 113,32 128,44 152,52 83,97 644,86 110,52

1,55 0,62 -0,38 2,10 3,67 -0,26 18,39 4,67 24,34 17,83 12,89

4,32 3,11 2,74 9,49 0,46 0,27 16,22 4,43 15,26 18,42 16,53

17,82

★★★

€ Cautious Allocation -

1.122,29

★★ ★★★★ ★★ ★★ ★★

Alt - Multistrat Alt - Long/Short Debt € Corporate Bond - Sh T Gbl H Yld Bond - € Hedg Gbl Bond € Mny Mk Ch Eq Sector Eq Energy Jpn Large-Cap Eq Eurp Mid-Cap Eq Eurozone Large-Cap Eq

143,31 242,10 1.168,11 2.200,37 186,90 3.491,42 111,02 46,40 449,86 99,44 168,46

20,35

★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

22,15 814,39

EURIZON CAPITAL S.A. Eurizon EasyFund Absolut A Eurizon EasyFund Absolut P Eurizon EasyFund Bd Corp € Eurizon EasyFund Bd H Yld Eurizon EasyFund Bd Intl L Eurizon EasyFund Cash € R Eurizon EasyFund Eq Ch LTE Eurizon EasyFund Eq Engy & Eurizon EasyFund Eq Jpn LT Eurizon EasyFund Eq SC Eur Eurizon EasyFund Eq € LTE

★★★ ★★★★ ★★

F&C MANAGEMENT LIMITED

DWS INVESTMENTS (SPAIN) SGIIC

DWS Ahorro

VALOR LIQUIDATIVO

-0,01

0,38

93,55

F&C Eurp Eq A

19,57

F&C Gbl Convert Bond A

19,67

8,67

10,75

★★★★

Convert Bond - Gbl

F&C Jap Eq A

29,67

24,72

16,46

★★★

Jpn Large-Cap Eq

46,62

F&C Macro Gbl Bond (€) A €

12,77

0,71

-0,03

★★

Gbl Bond - € Biased

17,37

11,22

5,64

10,75

★★★★

DWS Foncreativo

9,68

1,40

4,66

★★★

€ Cautious Allocation

22,18

DWS Fondepósito Plus A

7,95

0,01

0,49

★★★

€ Ultra Short-Term Bond

538,24

Fidelity EMEA A-Acc-EUR

17,34

10,73

9,38

EMEA Eq

675,15

5,26

12,64

★★★★

★★★★

29,24

€ Moderate Allocation

49,80

Fidelity Emerg Asia A-Acc-

20,39

14,36

15,51

★★★

Asia ex Jpn Eq

1.048,51

7,41

0,66

2,05

Alt - Fund of Funds - M

60,68

Fidelity € Currency Fund

17,86

0,01

0,01

Fidelity Gbl Focus A-EUR

52,04

16,01

18,15

889,89

2,60

Fonditel Albatros A

9,64

Fonditel Rta Fija Mixta In

7,95

DWS Crec A

DWS Mixta A DWS Selección Altern

155,55

EAST CAPITAL ASSET MANAGEMENT S.A.

FIDELITY (FIL INV MGMT (LUX) S.A.)

East Capital (Lux) Russian

52,18

28,59

-11,84

★

Russia Eq

438,81

FINANCIÈRE DE L’ECHIQUIER

East Capital Lux Eastern E

54,70

13,10

-5,05

★★

Emerg Eurp Eq

208,29

Echiquier Patrim

EDM Rta

10,63

0,12

1,31

★★★★

€ Ultra Short-Term Bond

27,39

EDM-Ahorro

25,29

0,31

4,08

★★★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

131,82

EDM-Inversión R

58,73

11,07

23,56

★★★★★

Spain Eq

388,81

EDM-Radar Inver

1,34

13,39

22,20

★★★★

Eurozone Flex-Cap Eq

48,68

EDM GESTIÓN SGIIC

156,73 194,73 622,56 120,53 386,65 587,83 414,79 156,68 121,59 141,21 158,01 1.022,84 304,41 218,01 329,10 328,60 235,79 206,18

5,34 0,41 -2,32 13,70 18,80 4,32 22,72 12,68 16,32 1,63 10,52 21,52 14,99 7,17 1,98 -2,06 17,51 8,43

5,84 4,45 3,09 8,12 18,43 8,79 19,63 14,48 15,65 -1,53 8,99 30,34 19,61 7,04 6,90 4,10 18,26 22,84

★★★ € Cautious Allocation ★★★ € Flex Bond ★★★ € Dvsifid Bond ★★★★ Gbl Emerg Markets Bond ★★★ Eurozone Flex-Cap Eq ★★★ Convert Bond - Eurp ★★ Eurp Mid-Cap Eq ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq ★★★ Sector Eq Natural Rsces ★★★ Gbl Emerg Markets Eq ★★★★ Sector Eq Healthcare ★★★ India Eq ★★★ € Moderate Allocation ★★ € H Yld Bond ★★ € Corporate Bond ★★★ France Large-Cap Eq ★★★ US Large-Cap Vle Eq

72,59 395,10 16,31 232,40 205,36 980,89 175,48 1.563,13 586,49 21,93 91,74 523,28 213,85 131,91 330,37 58,32 1.603,21 1.741,05

EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MNGMT (LUX) EdRF Convert Eurp All Caps

256,11

5,23

9,86

★★★

Convert Bond - Eurp

102,95

270,34

9,98

11,11

★★★

€ Flex Allocation

17,88

EGERIA ACTIVOS SGIIC Egeria Coyuntura

ERSTE-SPARINVEST KAG

37,75

★★★★

Gbl Large-Cap Gw Eq

285,44

4,39

★★★

€ Cautious Allocation

696,27

3,45

7,84

★★★

€ Moderate Allocation -

229,75

1,33

4,94

★★

€ Cautious Allocation

34,43

FONDITEL GESTIÓN SGIIC

EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT EdR Allocation Rendement C EdR Bond Allocation C EdR Capital C EdR Emerg Bonds C EdR € Leaders C EdR Eurp Convert A EdR Eurp Midcaps A EdR Eurp Synergy A EdR Eurp Vle & Yld C EdR Geosphere C EdR Gbl Emerg A EdR Gbl Healthcare A EdR India A EdR Patrim A EdR Signatures € H Yld C EdR Signatures € IG C EdR Tricolore Rendement D EdR US Vle & Yld C

€ Mny Mk

G.I.I.C. FINECO SGIIC Fon Fineco Diner

958,81

0,02

0,20

€ Mny Mk

96,01

Fon Fineco Eurolíder

11,82

6,30

11,25

Fixed Term Bond

63,90

Fon Fineco Excel

11,82

24,86

25,88

Fon Fineco I

14,12

8,65

10,90

Fon Fineco Millenium Fund

15,83

-2,30

4,29

Fon Fineco Valor

11,03

14,83

16,77

Multifondo América A

16,12

3,06

15,92

Multifondo Europ A

18,63

15,92

17,92

75,40 97,17 96,54 101,77 125,56 113,63 126,33 74,62 100,51 44,15 162,82 151,48 391,86 188,03 256,05 2.058,91 99,72

-0,21 1,48 2,09 0,05 1,22 -2,86 -1,77 2,80 -0,48 0,89 12,01 13,64 21,99 19,53 17,29 -0,18 12,69

2,64 0,88 0,19 4,15 3,55 5,75 4,87 5,69 5,44 2,00 -1,02 18,55 14,62 24,35 22,15 -0,24 17,58

Other

33,35

★★

€ Aggressive Allocation

110,55

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

49,67

★★

Eurozone Large-Cap Eq

41,04

★★★★

US Eq - Currency Hedged

43,99

Eurp Large-Cap Blend Eq

102,66

Other Bond Alt - Long/Short Debt Alt - Long/Short Debt Gbl Flex Bond-EUR Hedge Gbl Emerg Markets Bond € Gov Bond € Dvsifid Bond Convert Bond - Gbl € He Gbl H Yld Bond - € Hedg € Flex Bond Emerg Eurp Eq Eurozone Large-Cap Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Eurp Small-Cap Eq Germany Large-Cap Eq € Mny Mk Gbl Equity-Income

644,66 53,21 4.743,81 199,78 258,52 40,36 111,73 267,58 188,17 625,99 29,38 181,76 134,84 96,20 138,38 150,83 62,95

GAM (LUXEMBOURG) SA JB BF ABS-EUR A JB BF Absolut Ret EM-EUR A JB BF Absolut Return-EUR A JB BF Credit Opportunities JB BF Emerg (EUR)-EUR A JB BF € Government-EUR A JB BF Euro-EUR A JB BF Gbl Convert Bond € A JB BF Gbl High Yield-EUR A JB BF Total Return-EUR A JB EF Eastern Eurp Focus-E JB EF Euroland Value-EUR A JB EF Eurp Focus-EUR B JB EF Eurp S&Mid Cap-EUR A JB EF German Value-EUR A JB Multicash Mny Mk € B JB Multistock - Gbl Eq Inc

★★★ ★★★ ★★★ ★★★ ★ ★★ ★★ ★★ ★★★ ★ ★★★ ★★★★ ★★

EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE JULIO DE 2015

Fondos 7

Fondos VALOR LIQUIDATIVO

JB Strategy Balanced-EUR A JB Strategy Growth-EUR A JB Strategy Income-EUR A RobecoSAM Smart Energy Fun RobecoSAM Smart Materials RobecoSAM Sust Healthy Liv RobecoSAM Stainble Water B

117,93 98,10 114,62 20,61 184,59 185,74 251,67

RENTAB. 2014 %

RENTAB. 3 AÑOS %

3,89 5,35 2,21 11,47 11,02 12,05 13,30

6,99 9,40 4,79 6,59 13,08 20,99 19,72

MORNIGSTAR RATING

★★ ★★ ★★★ ★★★ ★★★ ★★★★ ★★

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

€ Moderate Allocation € Aggressive Allocation € Cautious Allocation Sector Eq Alternative E Sector Eq Industrial Ma Gbl Flex-Cap Eq Sector Eq Water

357,72 59,36 329,68 230,66 239,30 289,13 656,56

Alt - Long/Short Eq - E

763,36

GAM INVESTMENT MANAGEMENT LUGANO SA GAM Star (Lux) - Eurp Alph

284,76

2,74

13,39

13,86

16,95

RENTAB. 2014 %

RENTAB. 3 AÑOS %

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

GESNORTE SGIIC Fondonorte Eurobolsa

6,73

13,19

17,21

★★★

Eurozone Large-Cap Eq

67,03

Fondonorte

4,24

4,22

7,66

★★★★

€ Cautious Allocation

480,99

Fonprofit

1.991,67

2,64

6,67

★★★

€ Moderate Allocation -

257,72

Profit Diner

1.647,97

0,21

1,70

€ Mny Mk

60,74

GESPROFIT SGIIC

GESTIFONSA SGIIC

5,99

GAMAX MANAGEMENT AG Gamax Funds Junior A

VALOR LIQUIDATIVO

★★★

Gbl Large-Cap Gw Eq

166,21

GENERALI INVESTMENTS LUXEMBOURG S.A.

69,19

10,48

17,26

★★★

Spain Eq

18,21

Cartera Variable

3.530,31

4,66

16,30

★★

Spain Eq

20,04

Dinercam

1.253,21

0,03

2,40

€ Mny Mk

56,33

Dinfondo

821,39

0,21

7,45

★★★★

€ Cautious Allocation

31,01

1.861,69

-0,04

7,75

★★★★

€ Dvsifid Bond

46,84

9,15

-0,53

6,23

★★★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

20,41

14,82

2,03

8,93

★★★★

€ Cautious Allocation

51,18

★★★

Sector Eq Ecology

41,86

Caminos Blsa Oportun

Foncam

Generali IS GaranT 1 DX

118,55

-0,16

2,67

Guaranteed Funds

68,08

Fondo Seniors

Generali IS GaranT 2 DX

110,33

-0,18

2,95

Guaranteed Funds

91,22

RV 30 Fond

32,82

5,98

6,30

★★★

€ Moderate Allocation

16,68

176,63

0,80

6,79

★★★★★

€ Ultra Short-Term Bond

18,04

NB Eurp Eq R

104,98

16,90

13,62

Eurp Large-Cap Blend Eq

94,34

78,45

9,58

10,70

★★★

★

Fonbusa Fd

€ Aggressive Allocation

26,38

NB Gbl Bond

277,75

4,76

14,84

Gbl Bond - € Biased

70,86

Fonbusa Mix

121,69

4,77

11,26

★★★★

★★★★★

€ Moderate Allocation

30,11

61,67

GESALCALÁ SGIIC

GLG PARTNERS ASSET MANAGEMENT LIMITED

Fonalcalá

GESBUSA SGIIC

GLG Gbl Sustainability Eq

90,49

7,33

16,62

GNB - INTERNATIONAL MANAGEMENT S.A.

Fonbusa

NB Gbl Enhancement

851,15

-1,74

7,25

★★★★

€ Corporate Bond

GESCONSULT SGIIC

NB Gbl Eq

121,71

13,89

16,19

★

Gbl Large-Cap Gw Eq

15,67

Gesconsult CP

NB Opportunity Fund

146,86

0,89

11,20

★★★★★

€ Flex Bond

42,45

€ Dvsifid Bond

16,95

706,37

0,18

1,99

★★★★★

€ Ultra Short-Term Bond

137,81

Gesconsult León Valores Mi

24,69

9,38

11,75

★★★★

€ Moderate Allocation

50,16

Gesconsult Rta Fija Flex

27,52

2,13

6,55

★★★★

€ Cautious Allocation

134,98

Gesconsult Rta Variable

39,77

10,60

19,63

★★★★

Spain Eq

46,91

GESCOOPERATIVO SGIIC Gescooperativo Deuda Corpo Gescooperativo Deuda Sober Rural 14 Gar Rta Fija Rural 2017 Gar Rural 9 Gar Rta Fija Rural 9,51 Gar Rta Fija Rural Blsa Española Gar Rural Blsa € Gar Rural Bonos 2 Años Rural Cesta Conserv 20 Rural € Rta Variable Rural Europ Gar Rural Gar. 14,50 Rta Fija Rural Gar 2016 Rural Gar Eurobolsa Rural Gar 9,70 Rural Gar RF I Rural Gar RF II Rural Gar RV IV Rural Intres Gar 2017 Rural Mix 15 Rural Mix 20 Rural Mix 25 Rural Mix 50 Rural Mix Int 15 Rural Mix Int 25 Rural Multifondo 75 Rural Rend Rural Rta Fija 1 Rural Rta Fija 3 Rural Rta Fija 5 Rural Rta Variable España Rural Rta Variable Int Rural Rentas Gar Rural Tecnológico Rta Vari

531,51 669,61 669,84 1.278,46 735,18 709,24 900,03 738,96 1.153,32 763,84 633,80 1.041,52 658,05 881,27 643,85 887,99 1.264,25 993,54 1.217,58 975,12 770,24 724,73 861,42 1.469,65 795,01 878,86 877,56 8.397,82 1.275,68 1.300,21 903,58 676,49 614,19 806,40 357,36

-0,33 -0,07 -0,27 0,41 -0,03 0,36 0,54 4,95 0,06 2,18 16,73 3,77 0,11 -0,08 2,84 0,04 0,21 -0,13 3,72 0,31 1,23 -1,20 1,36 3,39 -1,15 2,76 8,98 0,12 0,16 -0,71 -2,10 8,81 11,82 -0,21 3,65

4,93 0,64 4,26 5,48 3,18 5,02 3,05 6,28 3,30 3,84 17,94 5,47 6,83 3,61 2,83 4,27 4,00 5,08 10,24 4,38 5,60 4,17 5,57 9,90 2,76 4,57 11,47 0,65 0,84 5,46 8,85 18,93 15,37 4,41 18,66

★★★

★★★★ ★★ ★★★

★★★ ★★ ★★★ ★★★★ ★★★ ★★★ ★★★★ ★★★ ★★ ★★★ ★★★★

€ Corporate Bond - Sh T € Mny Mk Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds € Gov Bond - Sh Term € Cautious Allocation Eurozone Large-Cap Eq Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds € Cautious Allocation € Cautious Allocation € Cautious Allocation € Moderate Allocation € Cautious Allocation € Cautious Allocation € Flex Allocation - Gbl € Ultra Short-Term Bond € Ultra Short-Term Bond € Dvsifid Bond - Sh Ter € Dvsifid Bond Spain Eq Gbl Large-Cap Blend Eq Guaranteed Funds Sector Eq Tech

28,39 91,59 67,60 45,93 45,28 65,87 41,50 19,80 98,04 36,07 55,69 20,91 54,95 16,62 27,15 94,06 63,56 104,41 31,32 55,82 326,55 46,16 655,26 50,49 65,42 77,06 22,49 21,99 364,20 142,25 46,03 112,52 19,51 139,38 21,89

GESIURIS ASSET MANAGEMENT SGIIC Catalana Occidente Blsa Es

30,14

6,71

18,88

★★★★

Spain Eq

28,55

Catalana Occidente Patrim

16,48

4,76

5,29

★★★

€ Flex Allocation

21,31

Gesiuris Fixed Income

12,65

0,16

2,75

★★★★★

€ Ultra Short-Term Bond

71,57

Gesiuris Patrimonial

17,36

8,47

7,62

Other Allocation

18,51

114,32

2,06

0,60

Other Allocation

25,61

Privary F2 Discrecional

GOLDMAN SACHS ASSET MANAGEMENT INTERNATI 11,49

-1,88

5,33

★★★

GS Eurp CORE Eq Base Inc

14,56

16,11

18,58

★★★★

Eurp Large-Cap Vle Eq

170,34

GS Eurp Eq Ptnrs Port Base

160,15

20,33

18,71

★★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

219,18

GS Glbl Fixed Income + Hdg

11,82

-1,42

3,30

★★★

Gbl Bond - € Hedged

441,23

GS Glbl Fixed Income Hdgd

11,16

-1,15

1,96

★★★

Gbl Bond - € Hedged

435,71

42,33

GS € Fixed Income A Inc

GROUPAMA ASSET MANAGEMENT Gan Prudence ID

1.986,80

0,82

6,56

★★★★

€ Cautious Allocation

Groupama Etat € CT I Inc

1.400,47

0,04

2,17

★★★★

€ Gov Bond - Sh Term

55,68

Groupama Index Inflation M

1.393,37

0,03

2,42

★★★★

Gbl Inflation-Linked Bo

64,78

40.397,66

0,12

0,50

€ Mny Mk

2.244,74

Groupama Trésorerie IC

GRUPO CATALANA OCCIDENTE GESTIÓN DE ACTI 62,53

7,27

16,68

★★★

Spain Eq

192,61

Fonbilbao Eurobolsa

6,37

9,92

13,20

★★★

Eurozone Large-Cap Eq

30,70

Fonbilbao Int

8,18

8,88

12,30

★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

49,03

10,38 6,98 10,68 0,01 12,28 14,07 18,57 23,97 7,10 7,39 20,69 16,13 0,14

17,02 9,46 17,55 0,46 7,37 18,98 20,34 20,43 8,02 10,79 21,46 19,13 6,06

★★★

Eurp Flex-Cap Eq Other Allocation Spain Eq € Mny Mk Gbl Emerg Markets Eq Eurp Large-Cap Vle Eq Gbl Large-Cap Blend Eq Jpn Large-Cap Eq € Flex Allocation - Gbl Alt - Multistrat Eurozone Small-Cap Eq Sector Eq Tech € Flex Allocation

40,86 15,10 19,27 111,65 20,62 38,52 25,66 16,42 68,85 83,42 38,17 24,53 16,47

9,36 1,62 23,40 16,00 15,97 1,93 17,41 13,29 22,35

7,40 -5,72 25,80 22,07 24,55 9,90 19,73 23,69 24,19

Gbl Emerg Markets Eq Latan Eq Eurp Small-Cap Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Eurozone Large-Cap Eq Alt - Long/Short Eq - E Eurp Large-Cap Blend Eq Prpty - Indirect Eurp Eurp Small-Cap Eq

47,33 54,25 122,49 1.062,63 918,30 1.665,65 4.486,39 425,83 557,69

Alt - Currency

23,50

Fonbilbao Acc

GVC GAESCO GESTIÓN SGIIC Fondguissona Gbl Blsa Fonsglobal Rta GVC Gaesco Bolsalíder A GVC Gaesco Constantfons GVC Gaesco Emergentfond GVC Gaesco Europ GVC Gaesco Fondo de Fd GVC Gaesco Japón GVC Gaesco Patrimonialista GVC Gaesco Retorno Absolut GVC Gaesco S Caps A GVC Gaesco T.F.T. IM 93 Rta

22,51 10,27 9,93 9,16 203,65 4,54 12,48 9,42 12,69 149,06 11,61 10,33 13,04

★ ★★★ ★★ ★★★ ★★★ ★★★ ★★ ★★★★ ★★★

HENDERSON MANAGEMENT S.A. Henderson Gartmore Fd Emer Henderson Gartmore Fd Lati Henderson Gartmore Pan Eur Henderson Gartmore Pan € R Henderson Horizon Euroland Henderson Horizon Pan Eurp Henderson Horizon Pan Eurp Henderson Horizon Pan Eurp Henderson Horizon Pan Eurp

12,17 14,18 11,42 6,25 43,86 15,34 28,39 38,45 39,69

★★★ ★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★

HSBC GLOBAL ASSET MANAGEMENT (FRANCE) Alternatime I (EUR)

124.520,84

-3,65

-1,53

HSBC INVESTMENT FUNDS (LUXEMBOURG) S.A.

LUNES, 6 DE JULIO DE 2015 EL ECONOMISTA

8 Fondos

Fondos VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2014 %

RENTAB. 3 AÑOS %

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2014 %

RENTAB. 3 AÑOS %

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

HSBC GIF € Bond AC

25,82

-2,64

5,64

★★★★★

€ Dvsifid Bond

256,17

FonCaixa Blsa Sel. Japón E

6,06

23,69

15,92

★★★

Jpn Large-Cap Eq

HSBC GIF € Credit Bond AC

25,19

-1,93

5,89

★★★★

€ Corporate Bond

1.026,46

FonCaixa Blsa Sel. USA Est

12,32

9,40

19,26

★★★

US Large-Cap Blend Eq

59,65

HSBC GIF € H Yld Bond AC

37,64

0,28

9,03

★★★★

€ H Yld Bond

2.461,88

FonCaixa Blsa S Caps € Est

13,07

20,60

21,98

★★

Eurozone Mid-Cap Eq

94,64

HSBC GIF € Rsve AC

17,35

-0,06

-0,02

Mny Mk - Other

184,48

FonCaixa Blsa USA

10,87

9,59

19,32

★★★

US Large-Cap Blend Eq

44,59

HSBC GIF Euroland Eq AC

39,43

15,63

21,29

★★★

Eurozone Large-Cap Eq

1.025,89

FonCaixa Cartera Blsa

7,50

11,41

20,69

★★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

280,36

HSBC GIF Euroland Gw M1C

15,41

13,70

16,09

★★★

Eurozone Large-Cap Eq

155,92

FonCaixa Cartera Gbl

8,02

-0,53

4,43

★★ Gbl Emerg Markets Bond

196,39

HSBC GIF Eurp Eq ED

42,50

17,18

17,45

★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

219,58

FonCaixa Comunicaciones

10,89

4,71

15,15

★★★

Sector Eq Tech

3,23

★★★

108,35

FonCaixa Fonstresor Catalu

9,49

-0,59

8,45

★★★★★

€ Gov Bond - Sh Term

28,20

FonCaixa Gar. Eurobolsa 3

7,45

12,38

9,27

Guaranteed Funds

16,54

FonCaixa Gar. Eurobolsa 4

8,24

12,08

10,82

Guaranteed Funds

23,02

FonCaixa Gar. RF 2017 Está

7,73

-0,04

3,87

Guaranteed Funds

200,46

Foncaixa I Blsa España 201

7,82

-0,26

2,20

Guaranteed Funds

48,66

Foncaixa I Blsa España Sel

17,64

8,81

23,38

★★★★

Spain Eq

196,64

★★

HSBC GIF Turkey Eq AC

24,65

-7,57

Turkey Eq

IBERCAJA GESTIÓN SGIIC Ibercaja Ahorro Dinam A

7,55

0,22

1,36

Ibercaja Ahorro

19,67

-0,60

2,59

Ibercaja Blsa A

23,96

7,41

17,44

Alt - Multistrat

425,18

★★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

107,50

★★★

Spain Eq

130,98

7,44

12,75

14,84

★★★

Eurp Large-Cap Vle Eq

249,41

Ibercaja Blsa Int

10,09

12,26

16,85

★★★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

17,67

Ibercaja Blsa USA A

Ibercaja Blsa Europ A

Foncaixa I Bonos Cons

35,66

60,49

1.249,69

-0,18

0,51

€ Ultra Short-Term Bond

77,23

Foncaixa I España Rta Fija

7,13

-0,96

3,22

Fixed Term Bond

135,51

Foncaixa I España Rta Fija

7,89

-2,53

2,14

Fixed Term Bond

53,70

Foncaixa I Eurib Plus

8,50

-0,04

5,38

Fixed Term Bond

56,20

Foncaixa I Gar. Blsa Zona

8,50

1,18

1,84

Guaranteed Funds

20,38

Foncaixa I Gar. Blsa Zona

119,28

10,03

8,12

16,53

★★★

US Large-Cap Blend Eq

32,90

Ibercaja BP Gbl Bonds A

6,70

1,42

4,57

★★★★

Gbl Bond - € Biased

170,29

Ibercaja BP Rta Fija A

7,07

-0,01

2,79

★★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

821,56

Ibercaja Capital Europ

10,32

8,65

9,68

★★★

€ Aggressive Allocation

23,89

1,25

2,33

Guaranteed Funds

24,85

6,70

13,77

★★

9,32

Ibercaja Capital

€ Aggressive Allocation

46,62

Foncaixa I Gar. Gigantes M

6,75

-0,04

2,65

Guaranteed Funds

72,55

Ibercaja Capital Gar 5

5,90

-6,44

0,91

Guaranteed Funds

54,23

Foncaixa I Gest 25

6,99

1,91

5,37

€ Cautious Allocation

244,97

Ibercaja Crec Dinam A

7,30

0,72

1,79

Alt - Multistrat

555,94

★★★

Foncaixa I Gest 50

7,43

5,29

10,10

57,32

-0,12

1,79

€ Ultra Short-Term Bond

572,40

★★★★

€ Moderate Allocation

1.853,59

Foncaixa I Gest Rta Fija

6,86

-0,45

1,55

115,12

6,96

8,31

3,35

$ Mny Mk

181,95

★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

Ibercaja Dólar A

Foncaixa I Inflación Plus

10.425,06

0,01

5,22

Fixed Term Bond

27,97

Ibercaja Emerg A

13,32

10,46

6,81

Gbl Emerg Markets Eq

19,45

Foncaixa I Tesor.

890,57

-0,17

-0,03

€ Mny Mk

137,80

Ibercaja Din

★★★★ ★★★

4,55

14,88

19,62

★★

Sector Eq Financial Ser

22,40

FonCaixa Impulso

868,45

-0,08

1,10

€ Ultra Short-Term Bond

74,29

-0,21

0,82

★★★

★★★

1.316,57

€ Ultra Short-Term Bond

85,74

FonCaixa Intres

844,21

-0,33

0,97

€ Ultra Short-Term Bond

367,08

-0,92

5,11

★★★★★

★★★★

12,56

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

88,69

FonCaixa Monetar Rentas

599,74

-0,06

0,56

Ibercaja Gest Gar 5

7,47

2,14

4,52

Guaranteed Funds

50,82

FonCaixa Multisalud

17,65

21,26

29,44

Ibercaja Gest Gar 7

11,43

-0,28

0,10

Guaranteed Funds

28,46

FonCaixa Objetivo Blsa Esp

8,41

2,45

6,68

7,15

1,81

6,70

★★

€ H Yld Bond

91,06

FonCaixa Rta Fija Dólar

0,43

9,00

10,51

-1,68

6,34

★★★

€ Dvsifid Bond

96,01

FonCaixa Rta Fija Multidiv

25,68

5,40

18,56

20,93

★★

Jpn Large-Cap Eq

31,04

FonCaixa RF Alta Calidad C

9,13

Ibercaja Nuevas Oportun A

10,36

13,81

13,64

★★

Eurp Large-Cap Vle Eq

29,16

FonCaixa RF Corporativa Es

7,59

Ibercaja Objetivo 2015

10,38

-0,46

3,27

Fixed Term Bond

38,31

Microbank Fondo Ético

7,87

Ibercaja Patrim Dinam

7,45

-0,04

1,61

★★★

€ Cautious Allocation

385,14

12,49

10,35

7,17

★★★★★

Sector Eq Energy

15,30

7,42

-0,92

3,97

★★★★

€ Corporate Bond - Sh T

18,87

Nuclefón

134,76

0,24

161,44

7,99

17,05

1,11

Ibercaja Finan A Ibercaja Fondtes CP Ibercaja Futur A

Ibercaja H Yld A Ibercaja Horiz Ibercaja Japón A

Ibercaja Petro q A Ibercaja Prem

€ Mny Mk

54,91

★★★

Sector Eq Healthcare

569,04

Other

53,90

4,55

★★

$ Dvsifid Bond - Sh Ter

180,90

11,30

3,51

★★★

Gbl Bond

19,39

-1,64

2,58

★★

€ Dvsifid Bond

21,07

-1,08

5,13

★★★★

€ Corporate Bond

188,89

5,04

7,97

★★

€ Moderate Allocation -

39,68

1,24

★★

€ Cautious Allocation

18,91

17,58

★★★★

Spain Eq

23,31

13,65

★★

US Large-Cap Blend Eq

198,05

7,03

★★★★

€ Corporate Bond

6.952,28

INVERSEGUROS GESTIÓN SGIIC

8,08

4,03

5,64

★★

€ Moderate Allocation

88,37

Segurfondo Rta Variable

19,24

2,27

5,84

★★★

€ Cautious Allocation

45,44

Segurfondo USA A

Ibercaja Rta Int

7,48

6,94

6,27

★★★★

€ Cautious Allocation -

18,80

INVESCO MANAGEMENT (LUX) S.A.

Ibercaja Rta Plus

9,25

6,45

8,86

★★★

€ Moderate Allocation

17,82

Invesco € Corporate Bond A

Ibercaja Sanidad A

10,40

16,78

22,53

★★

Sector Eq Healthcare

59,08

Ibercaja Sector Inmob A

22,25

13,89

19,41

★★★

Prpty - Indirect Gbl

38,85

Ibercaja Selección Blsa A

10,53

11,36

14,37

★★

Gbl Large-Cap Vle Eq

75,24

JSS EquiSar Gbl P € dist

210,80

10,92

15,71

★★★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

227,63

JSS EquiSar IIID € P € acc

164,59

3,97

5,40

★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

116,01

JSS GlobalSar Balanc € P €

334,85

5,12

10,63

★★★★

€ Moderate Allocation -

58,59

JSS GlobalSar Gw € P € acc

160,37

7,34

14,18

★★★★

€ Aggressive Allocation

35,87

JSS OekoSar Eq Gbl P € dis

168,33

11,20

13,78

★★

Gbl Large-Cap Gw Eq

270,92

JSS Quant Port Glbl € P €

137,19

0,63

4,98

★★★

€ Moderate Allocation -

104,61

JSS Real State Eq Glbl P €

194,48

8,00

13,28

★★★★

Prpty - Indirect Gbl

82,64

JSS Stainble Bd € Corp P €

159,06

-2,12

3,18

★★

€ Corporate Bond

99,00

-2,49

1,75

★

€ Dvsifid Bond

17,83

Ibercaja Rta Europ Ibercaja Rta

Ibercaja Selección Rta Fij

12,14

0,39

4,47

★★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

294,42

Ibercaja Selección Rta Int

9,02

3,75

6,57

★★★★

€ Cautious Allocation

55,55

Ibercaja S Caps Ibercaja Tecnológico A Ibercaja Util A

12,24

16,29

19,72

★★

Eurp Small-Cap Eq

48,58

2,68

6,54

16,88

★★

Sector Eq Tech

15,34

13,55

5,25

10,77

★★

Sector Eq Util

22,87

INTERMONEY GESTIÓN SGIIC

17,12

-0,94

J. SAFRA SARASIN FUND MANAGEMENT (LUXEMB

Cajamar CP

1.206,79

0,08

1,37

€ Mny Mk

78,51

JSS Stainble Bd € Hi Grd P

133,61

Cajamar Mod

1.275,89

2,78

6,66

★★★★

€ Cautious Allocation

113,59

JSS Stainble Bond € P € di

109,59

-2,77

2,65

★★

€ Dvsifid Bond

99,51

Cajamar Patrim

1.227,63

1,38

4,90

★★★

€ Cautious Allocation

39,86

JSS Stainble Eq New Pwr P

57,86

17,89

10,06

★★★

Sector Eq Alternative E

36,78

JSS Stainble Eq RE Glbl P

153,82

8,20

11,99

★★

Prpty - Indirect Gbl

72,88

JSS Stainble Eq Eurp P € d

94,05

17,20

16,05

★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

63,71

JSS Stainble Eq Glbl P € d

144,20

10,19

13,98

★★

Gbl Large-Cap Gw Eq

81,77

JSS Stainble Port Bal € P

197,85

4,19

7,89

★★★

€ Moderate Allocation -

260,40

JSS Stainble Water P € dis

162,17

10,55

15,95

★★★

Sector Eq Water

201,03

150,63

INVERCAIXA GESTIÓN SGIIC FonCaixa B. Ind € Estándar

32,17

12,71

17,15

★★

Eurozone Large-Cap Eq

339,91

FonCaixa Blsa Div. Europ E

7,62

18,90

23,41

★★★

Eurp Equity-Income

258,50

FonCaixa Blsa España 150

6,71

10,14

27,24

★★★

Spain Eq

106,51

FonCaixa Blsa Gest España

43,05

10,50

20,59

★★★★

Spain Eq

235,19

FonCaixa Blsa Gest € Están

24,38

20,56

21,47

★★★

Eurozone Large-Cap Eq

83,59

JANUS CAPITAL INTERNATIONAL LTD.

FonCaixa Blsa Gest Europ E

6,91

17,53

16,31

★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

42,59

INTECH US Core A € Acc Hed

25,22

1,24

15,78

US Eq - Currency Hedged

FonCaixa Blsa Gest Suiza E

44,07

19,22

19,72

★

Switzerland Large-Cap E

122,96

Janus Glbl Tech A € Acc Hg

7,17

1,85

14,71

Sector Eq Other

57,97

FonCaixa Blsa Indice Españ

8,68

7,72

19,22

★★★

Spain Eq

266,16

Janus Gbl Life Sciences A

32,14

16,79

35,43

Sector Eq Other

1.622,20

FonCaixa Blsa Sel. Asia Es

9,91

11,75

9,92

★★

Asia ex Jpn Eq

19,99

Janus Gbl Real State A € A

14,27

-0,21

10,00

Prpty - Indirect Other

130,32

FonCaixa Blsa Sel. Emerg.

8,25

10,58

5,58

★★★

Gbl Emerg Markets Eq

34,80

Janus Gbl Research A € Acc

14,31

3,70

12,50

Gbl Eq - Currency Hedge

38,36

FonCaixa Blsa Sel. Europ E

12,81

14,89

17,38

★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

255,12

Janus US Research A € Acc

19,97

1,89

16,25

US Eq - Currency Hedged

178,04

FonCaixa Blsa Sel. Gbl Est

10,58

11,27

16,25

★★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

189,41

Janus US Venture A € Acc H

23,62

5,64

18,88

US Eq - Currency Hedged

257,43

EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE JULIO DE 2015

Fondos 9

Fondos VALOR LIQUIDATIVO

Perkins US Strategic Vle A

18,22

RENTAB. 2014 %

RENTAB. 3 AÑOS %

-2,25

10,76

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

US Eq - Currency Hedged

PATRIMONIO

234,60

JEFFERIES SWITZERLAND LTD Jefferies Gbl Convert Bond

15,47

-0,20

0,00

Convert Bond - Gbl € He

33,67

Jupiter JGF Eurp Gr L € Ac

28,35

20,84

20,76

★★★★★

Eurp Flex-Cap Eq

1.889,81

Jupiter JGF Eurp Opps L €

23,58

17,96

18,92

★★★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

484,56

Jupiter JGF Gbl Fincls L €

14,12

15,45

22,24

★★★

Sector Eq Financial Ser

83,85

JYSKE INVEST INTERNATIONAL Jyske Invest Aggressive St

125,67

16,41

18,18

★★★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

79,27

Jyske Invest Balanc Strate

147,75

4,59

8,75

★★★★

€ Moderate Allocation -

117,38

Jyske Invest Dynam Strateg

179,73

6,89

11,55

★★★★★

€ Moderate Allocation -

29,74

Jyske Invest Emerg Local M

163,80

3,31

-0,04

★★★ Gbl Emerg Markets Bond

35,20

Jyske Invest Emerg Mk Bond

265,84

2,42

3,19

★★★ Gbl Emerg Markets Bond

27,38

Jyske Invest German Eq CL

139,46

12,72

18,73

★★★★

Germany Large-Cap Eq

29,10

Jyske Invest H Yld Corp Bo

178,47

2,69

7,75

★★★

Gbl H Yld Bond - € Hedg

60,08

Jyske Invest Stable Strate

169,60

1,76

5,89

★★★★★

€ Cautious Allocation -

236,02

KAMES CAPITAL PLC 7,56

1,86

RENTAB. 2014 %

RENTAB. 3 AÑOS %

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

Echiquier Agressor

1.939,63

17,58

18,41

★★★

Eurp Flex-Cap Eq

Echiquier Convert Eurp A

1.308,68

8,22

7,81

★★★

Convert Bond - Eurp

99,17

229,73

13,60

15,65

★★★

Eurp Large-Cap Gw Eq

1.277,02

656,87

0,92

-5,80

Other

75,13

Lazard Objectif Alpha € A

443,71

14,26

23,32

★★★★★

Eurozone Large-Cap Eq

1.135,34

Norden

188,41

16,12

16,86

★★★

Nordic Eq

1.119,00

Objectif Alpha Eurp A A/I

565,47

16,48

21,77

★★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

133,10

1.105,07

11,61

13,67

★★★★

Convert Bond - Gbl

362,44

Other Bond

365,42

Echiquier Major

1.736,02

LA FRANÇAISE AM

JUPITER ASSET MANAGEMENT LIMITED

Kames H Yld Gbl Bond A € I

VALOR LIQUIDATIVO

6,81

★★★★

Gbl H Yld Bond - € Hedg

414,83

KBC ASSET MANAGEMENT N.V.

La Française Protectaux I

LAZARD FRÈRES GESTION

Objectif Convert A A/I Objectif Crédit Fi. C

13.022,27

0,69

10,36

Objectif Investissement Re

1.535,75

14,16

19,14

★★★★

Eurozone Large-Cap Eq

159,12

Objectif Patrim Croissance

327,03

10,66

12,64

★★★★

€ Aggressive Allocation

237,77

Objectif S Caps € A A/I

649,13

24,66

23,47

★★★

Eurozone Small-Cap Eq

694,14

LEGG MASON INVESTMENTS EUROPE LTD Legg Mason QS MV EurpEq Gr

169,50

13,61

16,96

★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

189,02

Legg Mason WA € Core+ Bd A

100,59

-2,08

4,46

★★

€ Dvsifid Bond

51,70

Alt - Long/Short Debt

402,72 5.522,69

LOMBARD ODIER FUNDS (EUROPE) SA LO Funds - Absolut Rtrn Bd

12,03

LO Funds - Convert Bond (E LO Funds - € Credit Bond

-1,06

0,08

17,48

3,60

7,97

★★★★

Convert Bond - Gbl € He

12,52

-2,10

3,81

★★★

€ Corporate Bond

95,49

★★

€ Corporate Bond

168,05

327,68

29,42

-6,15

★★★

Russia Eq

15,14

KBC Select Immo Eurp Plus

1.234,29

12,32

18,36

★★

Prpty - Indirect Eurp

128,68

18,05

-2,10

3,31

KBC Select Immo Wrd Plus A

1.394,56

6,02

11,79

★★★

LO Funds - € Resp.Corp.Fdm

Prpty - Indirect Gbl

30,58

LO Funds - Golden Age (EUR

15,47

7,64

17,18

Gbl Eq - Currency Hedge

619,76

LO Funds - Short-Term Mny

112,36

-0,06

0,02

€ Mny Mk - Sh Term

660,32

Horizon Access Russia Acc

KBC ASSET MANAGEMENT S.A. KBC Bonds Capital Acc

919,24

2,47

2,92

★★★

Gbl Bond

42,29

KBC Bonds Convert Acc

854,30

9,88

9,53

★★★

Convert Bond - Gbl

109,76

M&G Eurp Strategic Vle A €

14,64

19,04

1.399,23

-1,54

6,19

€ Corporate Bond

842,12

★★★★

Eurp Large-Cap Vle Eq

842,83

★★★

15,65

KBC Bonds Corporates € Acc

M&G Jpn Smaller Companies

24,57

26,80

23,55

Jpn Small/Mid-Cap Eq

192,87

KBC Bonds Emerg Eurp Acc

920,48

-0,32

3,27

★★★★

★★★★

Emerg Eurp Bond

84,65

KBC Bonds Eurp Acc

272,59

-0,31

5,95

★★★

Eurp Bond

29,37

KBC Bonds Eurp Ex-EMU Acc

1.071,68

3,52

4,60

★★★

Emerg Eurp Bond

42,34

MainFirst Avant-garde Stoc

110,59

19,60

20,22

★★

Eurp Large-Cap Gw Eq

26,06

KBC Bonds Gbl Emerg Opport

730,91

6,36

3,92

★★ Gbl Emerg Markets Bond

161,19

MainFirst Classic Stock Fu

143,69

12,90

17,23

★★★

Eurozone Flex-Cap Eq

34,46

MainFirst Top Eurp Ideas A

86,40

22,34

20,32

★★★★

Eurp Flex-Cap Eq

1.137,97

M&G GROUP

MAINFIRST SICAV LUXEMBOURG

KBC Bonds High Interest Ac

2.135,76

3,09

2,17

★★

Gbl Bond

1.743,27

KBC Bonds Inflation-Linked

958,49

0,49

5,88

★★★

€ Inflation-Linked Bond

184,73

MAPFRE INVERSIÓN DOS SGIIC

2.785,49

-1,69

5,69

★★★

€ Gov Bond

474,26

Fondmapfre Blsa América

KBC Rta €renta B Acc

Fondmapfre Blsa Asia

KREDIETRUST LUXEMBOURG S.A. KBL Key Natural Rsces Eq €

412,55

3,21

-3,69

★★★

Sector Eq Natural Rsces

17,99

6,92

18,01

★★★

US Large-Cap Blend Eq

108,14

8,35

17,05

11,77

★★★

Asia-Pacific incl Jpn E

47,39 275,35

29,73

4,60

11,57

★★★

€ Aggressive Allocation

1.517,09

-0,06

0,96

★★★

€ Ultra Short-Term Bond

87,24

Fondmapfre Diversf

16,05

5,32

11,70

★★★

€ Aggressive Allocation

128,77

Fondmapfre Divdo

63,86

8,30

13,62

★★

Eurozone Large-Cap Eq

60,11

Fondmapfre Estabilidad

13,15

-0,14

1,37

★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

35,01

Fondmapfre Estrategia 35

22,08

5,48

17,60

★★★

Spain Eq

56,64

-3,82

4,75

Guaranteed Funds

49,07

Guaranteed Funds

50,78

Fondmapfre Blsa Fondmapfre CP

KUTXABANK GESTIÓN SGIIC

10,10

Kutxabank Baskefond

1.305,38

-0,83

3,44

★★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

27,65

Kutxabank Blsa EEUU

7,82

-0,22

11,70

★

US Large-Cap Blend Eq

234,31

Kutxabank Blsa Emerg

10,81

9,32

7,20

★★★★

Gbl Emerg Markets Eq

26,44

5,93

13,01

16,14

★★★

Eurozone Large-Cap Eq

292,48

Fondmapfre Gar 1107

7,40

Kutxabank Blsa Eurozona

19,98

8,68

18,67

★★★★

Spain Eq

143,15

Fondmapfre Gar 1111

2,57

6,37

11,04

Kutxabank Blsa Int

8,51

9,43

13,09

★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

206,72

Fondmapfre Multiselección

8,41

11,39

15,54

Kutxabank Blsa Japón

3,80

15,97

24,61

★★

Jpn Large-Cap Eq

224,04

Fondmapfre Rend I

9,11

-0,02

5,84

Kutxabank Blsa Nueva Econo

3,44

4,49

17,39

★★★

Sector Eq Tech

28,28

Fondmapfre Rta

18,93

-1,75

4,78

★★★

Kutxabank Blsa Sectorial

5,97

14,43

15,03

★★

Sector Eq Private Eq

210,06

Fondmapfre Rta Larg

12,12

-3,14

7,80

★★★★

€ Dvsifid Bond

92,86

Kutxabank Bono

10,45

-0,01

4,60

★★★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

1.551,99

Fondmapfre Rta Mix

9,82

0,33

7,77

★★★

€ Cautious Allocation

403,16

Kutxabank Divdo

★★★

Eurozone Large-Cap Eq

383,34

15,75

-0,34

3,02

★★★★

€ Gov Bond - Sh Term

345,42

Guaranteed Funds

54,76

Mapfre Puente Gar 10

1.369,04

-0,32

4,77

Guaranteed Funds

54,78

Kutxabank Blsa

★★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

55,69

Fixed Term Bond

44,59

€ Dvsifid Bond

97,71

10,20

11,57

15,12

Kutxabank Gar Blsa Europ 2

7,69

1,65

4,98

Kutxabank Gest Atva Inver

9,39

7,34

12,04

★★★★

€ Aggressive Allocation

38,27

Mapfre Puente Gar 12

15,98

2,93

4,75

Guaranteed Funds

37,10

Kutxabank Gest Atva Patrim

10,06

1,56

4,36

★★★

€ Cautious Allocation -

1.058,17

Mapfre Puente Gar 3

8,67

5,80

6,86

Guaranteed Funds

41,88

Kutxabank Gest Atva Rend

21,78

4,09

7,87

★★★

€ Moderate Allocation -

261,27

Mapfre Puente Gar 4

8,51

3,35

8,09

Guaranteed Funds

62,79

820,66

-0,05

0,73

★★★

€ Ultra Short-Term Bond

143,06

Mapfre Puente Gar 5

8,81

0,04

5,11

Guaranteed Funds

45,92

Kutxabank Multiestrategia

6,59

0,07

0,46

Alt - Fund of Funds - M

146,74

Mapfre Puente Gar 7

9,11

4,53

5,71

Guaranteed Funds

45,73

Kutxabank Rta Fija Corto

9,70

-0,12

1,24

★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

543,50

Kutxabank Rta Fija Emp

6,83

0,16

1,42

★★★★

€ Ultra Short-Term Bond

43,49

952,01

-0,55

6,06

★★★★★

€ Dvsifid Bond

756,77

★★★

Kutxabank Monetar

Kutxabank Rta Fija LP Kutxabank Rta Gbl

21,71

4,72

5,46

€ Cautious Allocation -

374,50

Kutxabank RF 2016 Cajasur

1.292,22

0,43

3,62

Fixed Term Bond

58,20

Kutxabank RF Octubre 2016

1.285,73

0,13

3,86

Fixed Term Bond

220,36

Kutxabank Tránsito Kutxagarantizado Septiembr

7,42

-0,10

1,06

€ Mny Mk

28,39

754,86

-0,68

4,72

Guaranteed Funds

25,30

LA FINANCIÈRE DE L'ECHIQUIER Echiquier Agenor

263,42

19,59

18,25

★★

Eurp Small-Cap Eq

418,74

Mapfre Fondtes LP

MARCH GESTIÓN DE FONDOS SGIIC 28,60

-0,33

4,77

★★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

256,93

March Cartera Conserv

5,59

2,06

4,13

★★★

€ Cautious Allocation -

180,71

March Cartera Decidida

€ Aggressive Allocation

16,84

★★

€ Moderate Allocation -

78,45

Guaranteed Funds

21,91

★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

50,81

Guaranteed Funds

15,74

★★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

45,91

Alt - Fund of Funds - M

132,80

Fonmarch

944,69

7,50

5,69

March Cartera Moder

5,12

3,20

5,34

March Eurobolsa Gar

1.093,21

-0,34

7,16

March Europ Blsa

11,76

16,89

14,25

March Europ Gar

843,78

1,18

4,37

March Gbl

792,52

10,83

11,49

11,44

1,31

2,41

March Patrim Defensivo

LUNES, 6 DE JULIO DE 2015 EL ECONOMISTA

10 Fondos

Fondos VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2014 %

RENTAB. 3 AÑOS %

March Rta Fija CP

98,98

-0,22

1,38

March Solidez Gar

14,38

2,42

6,16

MORNIGSTAR RATING

★★★★

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

87,73

9,77

-2,72

★★

Emerg Eurp Eq

63,80

Metzler Eurp Gw A

156,86

16,98

17,10

★★★

Eurp Large-Cap Gw Eq

306,07

Metzler Eurp Smaller Compa Convert Bond - Eurp

128,27

1.853,07

10,39

7,04

★★

Convert Bond - Asia/Jap

156,98

Man Convert Gbl € D

152,75

5,66

9,57

★★★

Convert Bond - Gbl € He

661,15

Man Convert Jpn € D

1.695,56

7,79

13,68

★★★

Convert Bond - Asia/Jap

23,19

MEDIOLANUM GESTIÓN SGIIC Mediolanum Activo S-A

10,48

1,21

6,06

★★★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

97,29

Mediolanum Crec S-A

18,76

6,18

11,51

★★★★

€ Moderate Allocation

27,67

Mediolanum España R.V. S

16,83

9,18

19,81

★★★

Spain Eq

36,33

Mediolanum Europ R.V. S

8,56

12,47

15,81

★★★

Eurp Large-Cap Vle Eq

36,28

2.639,92

0,43

1,64

€ Mny Mk

60,23

13,59

3,03

3,67

★★ Gbl Emerg Markets Alloc

27,03

1.105,30

1,03

3,06

29,23

1,01

11,41

Mediolanum Rta S-A

★★★★★

251,17

24,13

25,83

★★★★

Eurp Small-Cap Eq

541,01

Metzler Gbl Selection A

76,25

5,17

8,97

★★★★

€ Flex Allocation - Gbl

37,69

Metzler International Gw A

59,50

14,49

17,26

★★★

Gbl Large-Cap Gw Eq

43,88

MFS MERIDIAN FUNDS MFS® Meridian Absolut Rtrn

20,18

8,73

4,04

Alt - Multistrat

17,23

MFS® Meridian Continental

17,90

15,56

17,27

★★★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq

15,88

MFS® Meridian Emerg Mkts E

13,48

8,97

3,10

★★

Gbl Emerg Markets Eq

77,16

MFS® Meridian Eur Core Eq

31,62

15,91

18,17

★★★

Eurp Large-Cap Gw Eq

30,68

MFS® Meridian Eur Sm Cos A

50,85

18,28

21,30

★★★★★

Eurp Flex-Cap Eq

1.030,00

MFS® Meridian Eur Vle A1 €

35,67

12,42

17,23

★★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

6.281,81

MFS® Meridian Eurp Researc

33,20

16,04

18,19

★★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

1.660,81

MFS® Meridian Glbl Eq A1 €

26,76

11,50

19,43

★★★★

Gbl Large-Cap Gw Eq

4.815,13

★★★

€ Ultra Short-Term Bond

35,36

20,63

★★★★★

Spain Eq

104,32

€ Mny Mk

58,42

MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (ESPAÑA) SGIIC

€ Dvsifid Bond

26,84

Mirabaud Funds - Sh Term E

MEDIOLANUM INTERNATIONAL FUNDS LIMITED

12,34

0,04

7,37

10,98

14,03

★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

493,45

Mediolanum BB Dynam Collec

12,15

6,05

9,71

★★★

€ Moderate Allocation -

74,05

Mediolanum BB Emerg Mkts C

11,15

7,62

4,06

★★

Gbl Emerg Markets Eq

450,04

Mediolanum Bb Eq Pwr Cpn C

11,01

7,49

9,49

★

Gbl Large-Cap Blend Eq

652,14

Mirabaud Eq Spain A €

27,98

11,88

MORGAN STANLEY INVESTMENT FUNDS MS INVF € Corporate Bond A

46,65

-1,17

6,89

★★★

€ Corporate Bond

3.677,08

MS INVF Eurp Curr H/Y Bond

21,84

2,92

9,69

★★★

Eurp H Yld Bond

1.160,56

Mediolanum BB € Fixed Inco

6,00

-0,37

0,58

★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

Mediolanum BB Eurp Collect

7,06

13,06

14,05

★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

417,26

Mediolanum BB Gbl Hi Yld L

11,52

10,71

7,29

★★

Gbl H Yld Bond

2.425,32

Mediolanum BB Gbl Tech Col

2,64

11,49

14,43

★★★

Sector Eq Tech

85,15

Mediolanum BB JPMorgan Glb

7,56

9,90

15,08

★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

Mediolanum BB MS Glbl Sel

8,37

12,63

15,15

★★

Gbl Large-Cap Gw Eq

Mediolanum BB Pac Collecti

6,94

13,87

10,30

★★

Asia-Pacific incl Jpn E

136,93

Mediolanum BB US Collectio

5,78

8,73

16,23

★

US Large-Cap Blend Eq

240,11

Mediolanum Ch Counter Cycl

5,41

11,43

15,63

★

Sector Eq Healthcare

718,88

Mutuafondo A

33,20

★★★★

Sector Eq Industrial Ma

677,35

Mutuafondo Blsa A

152,31 351,04

10,60

6,61

11,38

17,14

0,96

MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A.

Mediolanum BB BlackRock Gl

Mediolanum Ch Cyclical Eq

PATRIMONIO

Metzler Eastern Eurp A

★★★

Mediolanum Prem

MORNIGSTAR GIF

99,77

7,02

Mediolanum Mercados Emerg

MORNIGSTAR RATING

16,71

4,63

Mediolanum Fondcuenta

RENTAB. 3 AÑOS %

Guaranteed Funds

182,45

Man Convert Far East MUS D

RENTAB. 2014 %

€ Ultra Short-Term Bond

MDO MANAGEMENT COMPANY S.A. Man Convert Eurp € D

VALOR LIQUIDATIVO

440,67

MORGAN STANLEY INVESTMENT MANAGEMENT (AC MS INVF EMEA Eq B

64,79

17,33

8,32

★★★★

EMEA Eq

137,28

MS INVF € Bond A

15,36

-2,23

5,13

★★★

€ Dvsifid Bond

194,74

423,97

MS INVF Eurp Prpty A

34,40

13,49

20,08

★★★

Prpty - Indirect Eurp

334,10

661,76

MS INVF Eurozone Eq Alpha

12,12

15,43

19,74

★★★★

Eurozone Large-Cap Eq

579,48

0,34

5,01

★★★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

892,99

13,46

19,70

★★

Gbl Large-Cap Vle Eq

210,89

7,75

★★★

Gbl Emerg Markets Eq

24,60 627,87

MUTUACTIVOS SGIIC

Mediolanum Ch Emerg Mark E

8,81

9,36

4,15

★★

Gbl Emerg Markets Eq

776,89

Mutuafondo Bolsas Emerg A

Mediolanum Ch Energy Eq L

7,35

4,21

3,90

★★★★

Sector Eq Energy

362,90

Mutuafondo CP A

136,60

0,55

2,01

★★★★

€ Ultra Short-Term Bond

452,88

Mutuafondo Fd A

148,86

12,49

16,64

★★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

30,03

154,94

0,40

3,48

★★★

€ Cautious Allocation -

71,13

164,99

3,89

5,24

★★★

€ Moderate Allocation -

221,70

Mediolanum Ch € Bond L B

6,58

-2,87

5,34

★★

€ Gov Bond

Mediolanum Ch € Income L B

4,89

-0,27

0,57

★

€ Gov Bond - Sh Term

436,92

Mutuafondo Gest Óptima Con

Mediolanum Ch Eurp Eq L A

5,88

10,99

13,01

★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

791,59

Mutuafondo Gest Óptima Mod

Mediolanum Ch Financial Eq

3,86

10,03

16,49

★★★

Sector Eq Financial Ser

600,12

Mutuafondo H Yld A

113,10

Mutuafondo LP A

Mediolanum Ch Flex L A

4,70

5,01

3,00

★

€ Flex Allocation - Gbl

26,94

3,09

6,24

★★★★

Gbl H Yld Bond - € Hedg

232,31

170,62

0,27

7,62

★★★★

€ Dvsifid Bond

149,28

92,74

12,98

18,40

★★★★

Sector Eq Tech

27,47

289,79

20,31

24,74

★★★★

Eurp Flex-Cap Eq

86,72

-2,36

6,54

★★★★

€ Gov Bond

1.744,25

5,88

1,26

★★

€ Moderate Allocation

137,24

4,56

★★

Gbl Corporate Bond - €

300,82

Mediolanum Ch Germany Eq L

6,07

11,41

14,19

★

Germany Large-Cap Eq

303,38

Mutuafondo Tecnológico A

Mediolanum Ch Internationa

8,62

-1,87

-0,64

★★

Gbl Bond - € Hedged

408,06

Mutuafondo Valores A

Mediolanum Ch Internationa

10,58

9,72

13,74

★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

1.116,08

Mediolanum Ch Internationa

6,93

-0,14

-1,24

★

Gbl Bond - € Hedged

155,45

Mediolanum Ch Italian Eq L

5,19

19,98

19,44

★★★

Italy Eq

377,91

Mediolanum Ch Liquity € L

6,75

0,00

0,20

★★

€ Ultra Short-Term Bond

344,72

Mediolanum Ch Liquity US $

4,79

8,69

3,46

Mny Mk - Other

73,43

Mediolanum Ch North Americ

8,28

7,98

16,49

★★

US Large-Cap Blend Eq

1.585,21

Mediolanum Ch Pac Eq L A

7,05

15,45

11,32

★★

Asia-Pacific incl Jpn E

602,73

Mediolanum Ch Solidity & R

11,66

-0,77

3,82

Other

1.032,41

Mediolanum Ch Spain Eq S A

18,55

8,66

18,03

★★★

Spain Eq

146,03

NN INVESTMENT PARTNERS LUXEMBOURG S.A.

Mediolanum Ch Tech Eq L A

3,49

7,83

16,37

★★★

Sector Eq Tech

406,17

NN (L) Emerg Eurp Eq P C €

MERCHBANC SGIIC Merchfondo

65,95

3,47

28,95

★★★★

Gbl Large-Cap Gw Eq

83,57

Merch-Fontemar

23,76

2,09

0,98

★★

€ Cautious Allocation -

34,97

Merchrenta

23,11

-0,48

-0,18

★

Gbl Bond - € Biased

21,37

Merch-Universal

40,96

3,65

5,27

★★

€ Moderate Allocation -

35,25

MERRILL LYNCH INTERNATIONAL SOLUTIONS MLIS Marshall Wce Tps UCIT

127,48

3,26

7,64

Alt - Mk Neutral - Eq

2.361,45

483,54

14,27

26,50

★★★★★

Spain Eq

25,21

Metavalor Gbl

80,18

6,12

10,58

★★★★

€ Flex Allocation - Gbl

211,57

Metavalor Int

55,93

12,62

18,68

★★★★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

21,99

637,58

17,49

19,07

★★★

Eurp Large-Cap Vle Eq

2.298,73

MÉTROPOLE GESTION Metropole Sélection A

METZLER IRELAND LTD.

Natixis Souverains €

500,91

NEUFLIZE OBC INVESTISSEMENTS Neuflize Optum C

723,51

NEW CAPITAL FUND MANAGEMENT LTD New Capital Gbl Vle Credit

157,61

0,20

52,66

13,91

-0,22

★★★★

Emerg Eurp Eq

63,03

NN (L) € Eq P C €

146,18

14,00

17,81

★★★

Eurozone Large-Cap Eq

453,93

NN (L) € Income P C €

308,86

13,11

12,96

★★

Eurozone Large-Cap Eq

103,01

54,02

14,74

16,08

★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

214,63

420,14

14,49

15,43

★★★

Eurp Equity-Income

510,15

NN (L) Eurp Real Estt P C

1.001,76

7,83

15,18

★★★

Prpty - Indirect Eurp

301,37

NN (L) Gbl High Div P C €

415,51

11,66

15,57

★★★

Gbl Equity-Income

980,99

NN (L) Gbl Stainble Eq P C

282,90

12,37

16,50

★★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

445,85

NN (L) Industrials P C €

565,09

8,73

15,93

★★★

Sector Eq Industrial Ma

94,87

1.273,25

10,07

5,76

★★

Sector Eq Industrial Ma

60,91

NN (L) Eurp Eq X C € NN (L) Eurp High Div P C €

NN (L) Materials X C €

METAGESTIÓN SGIIC Metavalor

NATIXIS ASSET MANAGEMENT

NN (L) Pat Balanc € P C €

672,68

6,66

11,81

★★★★

€ Moderate Allocation

110,66

NN (L) Patrimonial Aggress

757,22

10,11

14,20

★★★★

€ Aggressive Allocation

123,48

NN (L) Patrimonial Balanc

1.369,08

5,62

11,10

★★★★

€ Moderate Allocation -

492,69

NN (L) Prestige & Luxe P C

729,34

5,23

12,01

★★ Sector Eq Consumer Good

94,08

NORDEA INVESTMENT FUNDS S.A. Nordea-1 Eurp Corporate Bo

44,98

-1,29

5,53

★★★

€ Corporate Bond

473,67

Nordea-1 Eurp Covered Bond

11,84

-0,08

6,33

★★★

€ Corporate Bond

508,15

EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE JULIO DE 2015

Fondos 11

Fondos VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2014 %

RENTAB. 3 AÑOS %

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2014 %

RENTAB. 3 AÑOS %

MORNIGSTAR RATING

Nordea-1 Eurp Opportunity

10,78

14,55

13,65

★★

Eurp Flex-Cap Eq

21,23

Pioneer F Commodity Alpha

35,33

-1,15

-8,08

Nordea-1 Eurp Vle BP €

57,06

17,84

16,24

★★★

Eurp Flex-Cap Eq

1.554,86

Pioneer F € Aggt Bd A €

76,47

-1,29

5,83

★★★★

Nordea-1Stable Eq EUR-H BP

15,18

3,90

15,78

Gbl Eq - Currency Hedge

1.129,25

Pioneer F € Bond E €

9,89

-2,00

6,06

Nordea-1 Gbl Bond BP €

16,57

4,74

2,29

★★★

Gbl Bond

38,49

Pioneer F € Cash Plus E €

65,72

0,48

1,32

Nordea-1 Latin American Eq

10,13

-2,03

-2,56

★★★★

Latan Eq

21,19

Pioneer F Eurp Potential A

169,39

25,08

Nordea-1 Nordic Eq BP €

74,96

16,58

13,79

★★

Nordic Eq

304,88

Pioneer F Glbl Aggregate B

81,48

5,38

Nordea-1 Nordic Eq S C BP

16,97

15,44

15,83

★★★

Nordic Eq

60,25

Pioneer F Glbl Eq Tget Inc

78,02

10,73

Nordea-1 Norwegian Eq BP €

20,44

11,88

6,78

★★

Norway Eq

46,20

Pioneer F Glbl H Yld A €

102,03

11,29

9,30

Nordea-1 Stable Rtrn BP €

15,67

1,23

7,40

★★★★

€ Moderate Allocation -

6.936,77

Pioneer F Gbl Ecology A €

252,68

18,14

17,97

Pioneer F Gbl Select A €

90,78

12,99

19,75

Pioneer F North Amer Bas V

82,30

8,78

NOVO BANCO GESTIÓN SGIIC Fondibas

11,30

1,81

3,20

955,06

-0,17

7,83

Gescafondo

★

€ Cautious Allocation

15,66

5,18

Guaranteed Funds

25,91

-0,13

3,29

Guaranteed Funds

16,30

16,01

7,09

9,03

Other Allocation

15,17

Gesdivisa

20,05

3,51

4,50

Other Allocation

63,05

NB 10

28,96

0,61

5,51

★★★

€ Cautious Allocation

81,73

NB Blsa Selección

14,59

7,17

18,21

★

Spain Eq

39,66

Gar Ptccion Gar Ptccion II

1.867,27 394,57

Pioneer SF € Commodities A

Commodities - Broad Bas

111,57

30,11

-5,52

-10,25

Pioneer SF € Cv 10+ year E

7,95

-4,51

10,31

★★★

€ Bond - Long Term

383,90

Pioneer SF € Cv 1-3 year E

6,03

0,22

1,22

★★

€ Gov Bond - Sh Term

1.486,50

Pioneer SF € Cv 3-5 year E

6,72

-0,19

3,28

★★

€ Gov Bond

382,60

Pioneer SF € Cv 7-10 year

7,69

-2,75

7,23

★★★★

€ Gov Bond

526,26

Pioneer SF Glbl Crv 1-3 Yr

5,89

5,09

-0,93

★

Gbl Bond

15,33

0,03

1,07

★★★★

€ Ultra Short-Term Bond

136,10 20,59

★★

€ Moderate Allocation -

20,56

NB Patrim

847,33

0,10

0,95

★★★

€ Ultra Short-Term Bond

39,46

POPULAR GESTIÓN PRIVADA SGIIC

NB Rta Fija Larg

105,39

-2,40

5,95

★★★★

€ Dvsifid Bond

16,58

PBP Ahorro CP

Oddo Génération A

761,82

18,38

21,37

Oddo Immobilier A

1.429,91

7,95

16,02

★★★

Prpty - Indirect Eurozo

194,54

198,08

11,51

10,54

★★★★

€ Flex Allocation

791,33

Oddo Proactif Eurp A

★★★

Convert Bond - Eurp

620,45

Eurozone Flex-Cap Eq

512,79

73,22

3,99

7,27

★★★

Convert Bond - Eurp

176,03

Ofi Convert Taux € ID

239,72

0,94

2,42

★★

Convert Bond - Eurp

47,79

Ofi Risk Arbitrages

140,53

0,01

0,07

Alt - Event Driven

86,08

OLD MUTUAL GLOBAL INVESTORS (UK) LIMITED Old Mutual Eurp Best Ideas Old Mutual Eurp Eq A1

6,49

0,38

1,89

★

€ Corporate Bond

19,70

8,62

17,15

★★

Spain Eq

22,62

PBP Diversf Gbl

3,62

6,26

5,86

★★★

€ Flex Allocation - Gbl

17,82

PBP Estrategias

5,33

-0,14

1,32

Alt - Fund of Funds - M

15,52

PBP Fd de Autor Selecc. Gb

10,52

4,00

7,68

★★★

€ Flex Allocation - Gbl

43,74

PBP Fonemporium

21,17

4,28

5,84

★★★

€ Moderate Allocation

16,85

6,31

4,25

8,54

★★★

€ Flex Allocation

75,11

1.729,61

0,53

3,96

Alt - Long/Short Debt

90,02

81,82

PBP Gest Flex PBP Rta Fija Flex

PRIVAT BANK PATRIMONIO SGIIC

OFI ASSET MANAGEMENT Ofi Convert IC

8,52

PBP Blsa España

PBP Alto Rend Selección

8,18

715,43

Alt - Multistrat

5,27

5,94

US Large-Cap Vle Eq

3,67

2,42

169,94

★★★

-0,25

12,61

Oddo Convert Taux CR-EUR

903,26

20,17

48,38

NB Gbl Flex 0-50

475,46

Gbl Large-Cap Vle Eq

Pioneer Inv Total Rtrn A €

26,28

1.822,65

207,29

★★★

1.233,28

€ Flex Allocation - Gbl

Eurp Flex-Cap Eq

2.605,64

US Large-Cap Blend Eq

★★★

Convert Bond - Eurp

Gbl H Yld Bond Sector Eq Ecology

★★★

7,66

★★★

★★★ ★★★★

18,51

3,40

★★★★

2.707,17

9,41

12,14

8,00

Gbl Equity-Income

8,85

NB Gbl Flex 0-100

17,64

★★

Pioneer F US Research E €

30,26

6,34

1.016,99

15,39

3.865,56

318,66

18,63

1.367,03

Gbl Bond

$ Flex Bond

€ Gov Bond - Sh Term

144,30

Eurp Mid-Cap Eq

★★★

$ Dvsifid Bond

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

429,19

★★★★★

3,49

★★★★

★★★

Oddo Convert A

26,03

★★★★

★★★★

Oddo Avenir Eurp CR-EUR

619,81

7,71

3,43

262,62

2.748,24

€ Corporate Bond - Sh T

7,19

4,13

Eurozone Mid-Cap Eq

€ Gov Bond

★★★

9,15

0,40

★★★

★★★★

8,70

-6,36

16,82

4.736,90

9,66

17,55

18,29

112,58

€ Dvsifid Bond

83,36

1.862,55

221,91

Commodities - Broad Bas

Pioneer F US $ Agg Bd A €

NB Fondtes LP

Oddo Avenir € A

PATRIMONIO

Pioneer F Strategic Inc A

NB Capital Plus

ODDO ASSET MANAGEMENT

MORNIGSTAR GIF

12,23

0,38

2,88

★★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

9,31

6,28

18,49

★★★

Spain Eq

26,57

Privat Flex Gbl

19,29

1,90

7,41

★★★

€ Flex Allocation - Gbl

20,49

Privat Fd RV Gbl

13,19

12,71

17,10

Gbl Large-Cap Blend Eq

20,06

4,10

1,56

-0,05

Other Allocation

58,01

18,62

1,03

7,93

★★★★

€ Dvsifid Bond

83,34

294,98

Privat Ahorro CP Privat Blsa Española

Privat Fonselección

17,34

17,30

19,09

★★★

Eurp Flex-Cap Eq

329,39

0,98

14,94

17,78

★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

63,42

PETERCAM INSTITUTIONAL ASSET MANAGEMENT

Privat Rta Fija

RAIFFEISEN KAPITALANLAGE-G.M.B.H. Raiffeisen-EmergingMkts-Ak

236,34

11,02

6,45

★★★

Gbl Emerg Markets Eq

Petercam L Bonds € Quality

142,18

-2,54

4,90

★★

€ Corporate Bond

612,29

Raiffeisen-Eurasien-Aktien

180,43

11,64

8,84

★★★

Gbl Emerg Markets Eq

520,03

Petercam L Bonds Higher Yl

86,22

2,76

8,11

★★★

€ H Yld Bond

280,27

Raiffeisen-Euro-Corporates

116,28

-1,71

4,33

★★★

€ Corporate Bond

233,72

Petercam L Bonds Universal

132,18

2,19

5,23

★★

Gbl Bond

439,00

Raiffeisen-Euro-Rent

Petercam L Liq EUR&FRN A

120,61

0,42

4,49

Other Bond

20,46

PETERCAM INSTITUTIONAL ASSET MANAGEMENT

87,40

-1,70

5,03

★★★★

€ Dvsifid Bond

793,57

Raiffeisen-Osteuropa-Aktie

210,41

10,36

-2,07

★★★

Emerg Eurp Eq

368,80

Raiffeisen-Osteuropa-Rent

109,44

1,92

3,13

★★★★

Emerg Eurp Bond

170,12

Raiffeisen-Russland-Aktien

60,05

31,34

-3,39

★★★★

Russia Eq

53,22

7,25

0,34

2,86

★★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

123,17

48,41

-1,99

6,13

★★★

€ Gov Bond

376,44

Petercam Eq Agrivalue A

125,98

11,59

9,69

★★★

Sector Eq Agriculture

101,26

RENTA 4 GESTORA SGIIC

Petercam Eq Euroland A

132,75

17,02

16,23

★★★★

Eurozone Large-Cap Eq

649,25

Banco Madrid Ahorro

97,17

15,48

14,27

★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

121,70

Banco Madrid Iber Acc

104,56

13,22

20,24

★★★

Spain Eq

136,45

Petercam Eq Eurp Dividend

170,76

14,99

17,15

★★★★

Eurp Equity-Income

367,63

Banco Madrid Rta Fija

10,23

2,48

13,79

★★★★★

€ Dvsifid Bond

304,93

Petercam Eq Eurp Stainble

180,87

13,94

13,37

★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

48,07

BMN Blsa Española

10,83

4,56

17,89

★★★★

Spain Eq

34,55

Petercam Eq Eurp S & Midca

151,80

18,69

20,29

★★

Eurp Small-Cap Eq

139,12

BMN Blsa Eurp

4,59

9,78

14,19

★★★

Eurp Flex-Cap Eq

15,90

Petercam Eq Wrd A

104,31

15,50

13,55

Gbl Large-Cap Blend Eq

126,76

BMN Fondepósito

10,52

-13,96

-3,31

★

€ Ultra Short-Term Bond

114,83

Petercam Eq Wrd Stainble A

125,55

10,42

14,52

★★★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

364,82

BMN Gar Selección XI

13,03

2,00

4,78

Guaranteed Funds

17,21

Petercam Securities Real S

306,08

11,22

19,31

★★★★

Prpty - Indirect Eurp

280,30

BMN Intres Gar 10

12,36

-0,22

6,95

Guaranteed Funds

18,54

BMN Intres Gar 11

14,70

-0,83

6,18

Guaranteed Funds

42,48

BMN Intres Gar 9

12,71

-0,15

7,42

Guaranteed Funds

16,87

BMN Mix Flex

25,65

5,95

16,21

★★★

€ Aggressive Allocation

16,98

9,44

-5,42

1,73

★★

€ Corporate Bond - Sh T

49,59

Petercam Bonds Eur A

Petercam Eq Eurp A

PICTET ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A. Pictet-Eastern Eurp P €

292,68

15,88

-3,19

★★

Emerg Eurp Eq

113,93

Pictet-EUR Bonds P

514,60

-1,43

6,20

★★★★

€ Dvsifid Bond

240,45

Pictet-EUR Corporate Bonds

186,40

-1,84

4,98

★★★

€ Corporate Bond

1.074,29

Pictet-Europe an Eq Select

609,50

18,61

10,78

★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

72,34

Pictet-Europe Index P €

176,55

14,03

17,10

★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

1.614,55

Pictet-ShortTerm Mny Mk €

137,70

-0,06

-0,02

€ Mny Mk - Sh Term

1.407,38

1.023,34

22,09

22,29

Eurp Small-Cap Eq

244,83

Pictet-Small C Eurp P €

★★★★

PIONEER ASSET MANAGEMENT S.A. Pioneer F Abs Ret Currenci

5,45

3,02

1,97

Alt - Currency

257,69

BMN RF Corporativa

122,31

5,85

5,33

★★★

€ Flex Allocation - Gbl

15,57

13,00

0,50

4,10

★★★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

1.072,66

Liberbank Ahorro

9,74

-0,15

3,41

★★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

334,20

Liberbank Cartera Conserv

7,37

3,19

4,57

★★★

€ Cautious Allocation

206,11

Liberbank Cartera Moder

7,41

6,79

9,09

★★★★

€ Flex Allocation

35,89

Liberbank CP II

8,15

-0,45

2,72

€ Ultra Short-Term Bond

29,31

Liberbank Corto Plazo,

7,67

-0,46

1,77

€ Ultra Short-Term Bond

17,26

EDR Iber Adagio ING Direct FN Rta Fija

LUNES, 6 DE JULIO DE 2015 EL ECONOMISTA

12 Fondos

Fondos VALOR LIQUIDATIVO

Liberbank Diner

RENTAB. 2014 %

RENTAB. 3 AÑOS %

MORNIGSTAR RATING

★★★★

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

863,25

0,05

1,67

Liberbank € 6 Gar

8,48

1,97

3,05

Liberbank Gbl

8,71

5,19

6,95

Liberbank Mix RF

9,80

2,84

6,28

Liberbank Mundial 6 Gar

8,79

1,70

3,89

11,08

9,04

16,22

8,36

2,56

8,37

Pentathlón

100,09

9,63

24,68

Premium JB Mod

859,53

1,18

6,24

★★★

Rta 4 Blsa

27,94

11,26

19,75

★★★

Spain Eq

43,56

Rta 4 Cartera Selección Di

10,82

9,44

12,38

★★

Eurozone Large-Cap Eq

16,76

Rta 4 Pegasus

14,85

1,01

4,50

★★★

€ Cautious Allocation

327,60

6,25

3,64

2,10

€ Flex Allocation - Gbl

15,17

Liberbank RV España Liberbank Telecomunicacion

Wrd Solidarity Fund

€ Ultra Short-Term Bond

186,86

Guaranteed Funds

50,59

★★★★

€ Flex Allocation - Gbl

132,86

★★★★

€ Cautious Allocation

37,02

Guaranteed Funds

19,45

★★★

Spain Eq

25,63

Guaranteed Funds

25,97

Other Allocation

31,06

€ Cautious Allocation -

23,22

RIVOLI FUND MANAGEMENT Rivoli Long Sh Bond Fund P

166,40

-2,11

-1,80

Alt - Long/Short Debt

16,16

ROBECO INSTITUTIONAL ASSET MGMT BV Robeco

35,56

13,25

18,66

★★★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

3.586,10

ROBECO LUXEMBOURG S.A.

VALOR LIQUIDATIVO

Santander Brict Santander CP Dólar Santander Divdo Europ A Santander Gar. Banc Europe Santander Ind España Cl. O Santander Ind € Clase Open Santander Inver Flex A Santander Memor 4 Santander Memor 5 Santander PB Cartera Dinam Santander PB Cartera Emerg Santander PB Cartera Moder Santander Rta Fija 2016 Santander Rta Fija 2017 A Santander Rta Fija Privada Santander Responsabilidad Santander Revalorización A Santander RF Convert Santander RV España Blsa A Santander Selección I Santander Selección RV Asi Santander Selección RV Jap Santander Selección RV Nor Santander S Caps España Santander S Caps Europ Santander Solidario Divdo Santander Tándem 0-30 Santander Tándem 20-60

217,02 66,35 9,18 77,00 105,90 150,12 68,69 133,85 47,90 276,97 105,99 9,72 133,22 123,18 100,90 137,51 66,43 953,22 227,70 15,90 260,54 36,73 58,75 183,92 130,85 96,39 13,92 42,45

RENTAB. 2014 %

RENTAB. 3 AÑOS %

16,40 8,57 14,10 1,18 7,25 12,06 -0,30 0,53 0,62 3,73 2,81 1,63 -0,01 -0,24 -2,60 -0,20 0,03 5,48 7,68 6,07 10,29 22,81 7,32 15,37 19,50 13,59 0,06 2,98

7,93 3,39 17,24 12,17 19,37 16,73 1,46 8,38 7,45 6,15 1,50 2,78 6,08 6,29 4,42 5,95 -0,16 5,83 16,90 14,14 9,57 14,28 18,65 24,53 20,93 17,55 5,05 10,69

MORNIGSTAR RATING

★★★ ★★★ ★★★ ★★ ★★

★★ ★★ ★★

★★ ★★★ ★★ ★★ ★★★ ★★★ ★★★ ★★★★ ★★★ ★★★ ★★★ ★★★

MORNIGSTAR GIF

BRIC Eq $ Mny Mk Eurp Large-Cap Blend Eq Guaranteed Funds Spain Eq Eurozone Large-Cap Eq € Flex Allocation - Gbl Guaranteed Funds Guaranteed Funds € Aggressive Allocation Gbl Emerg Markets Eq € Cautious Allocation Guaranteed Funds Guaranteed Funds € Corporate Bond € Cautious Allocation Alt - Fund of Funds - M Convert Bond - Gbl € He Spain Eq Guaranteed Funds Asia-Pacific ex-Japan E Jpn Large-Cap Eq US Large-Cap Blend Eq Spain Eq Eurp Mid-Cap Eq Eurp Equity-Income € Cautious Allocation € Moderate Allocation

PATRIMONIO

22,15 94,73 819,00 78,36 304,10 230,75 224,54 192,90 125,74 39,23 32,65 315,84 64,52 149,63 663,14 2.055,80 50,12 129,88 256,27 64,85 21,25 21,45 268,01 330,80 216,22 32,82 4.291,01 761,47

Robeco Active Quant Emerg

152,64

8,32

6,39

★★★

Gbl Emerg Markets Eq

610,29

Robeco All Strategy € Bond

87,26

-1,91

5,61

★★★

€ Dvsifid Bond

1.270,26

Robeco Asia Pac Eq D €

145,97

21,16

17,21

★★★★

Asia-Pacific incl Jpn E

1.131,11

Robeco BP Gbl Premium Eqs

156,76

14,99

21,62

★★★★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

1.287,69

Robeco Chinese Eq D € Acc

88,83

19,30

20,53

★★★★

Ch Eq

1.556,93

Robeco Emerg Markets Eq D

163,71

11,96

7,22

★★★

Gbl Emerg Markets Eq

961,22

Robeco Emerg Stars Eq D €

190,86

8,52

9,78

★★★★

Gbl Emerg Markets Eq

731,81

Robeco € Credit Bonds DH

132,46

-1,44

5,03

★★★

€ Corporate Bond

495,43

Robeco € Gov Bonds DH

149,27

-2,05

5,85

★★★

€ Gov Bond

1.881,24

Schroder ISF Emerg Eurp A

21,99

12,83

1,74

★★★★★

Emerg Eurp Eq

344,09

Robeco Eurp HY Bds DH € Ac

186,71

1,95

8,45

★★★

Eurp H Yld Bond

103,27

Schroder ISF Eur Smaller C

36,32

26,51

26,37

★★★

Eurp Small-Cap Eq

459,98

Robeco Flex-o-Rente DH €

109,18

1,20

0,03

Alt - Long/Short Debt

186,85

Schroder ISF € Corp Bd A A

19,97

-0,60

6,35

★★★★

€ Corporate Bond

5.518,68

★★★★ Sector Eq Consumer Good

1.288,13

Schroder ISF € Govt Bd A I

6,69

-2,05

6,31

★★★

€ Gov Bond

994,95

SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT LUX S.A.

Robeco Gbl Consumer Trends

157,18

15,77

21,61

Robeco H Yld Bonds DH €

126,65

2,97

6,87

★★★★

Gbl H Yld Bond - € Hedg

4.221,64

Schroder ISF € Liq A

121,45

-0,25

-0,32

Mny Mk - Other

851,52

Robeco Lux-o-rente DH €

137,08

0,06

2,50

★★★

Gbl Bond - € Hedged

2.284,27

Schroder ISF € S/T Bd A In

4,29

0,00

1,83

★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

881,01

321,43

Schroder ISF Eur Eq Alpha

60,40

14,16

18,73

★★★★

Eurp Large-Cap Vle Eq

809,91

1.838,68

Schroder ISF Eur Special S

163,11

17,93

16,51

★★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

645,85

Schroder ISF Eurp Dividend

112,66

7,75

13,75

★★

Eurp Equity-Income

1.589,58

Schroder ISF Eurp Eq Yld A

18,65

10,55

16,98

★★★

Eurp Equity-Income

356,73

205,24

16,49

16,74

★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

211,41

★★★★

Sector Eq Ecology

181,33

Robeco Prpty Eq D € Rorento DH €

145,26 57,13

8,17

10,79

-0,30

3,14

★★★ ★★★

Prpty - Indirect Gbl Gbl Bond - € Hedged

ROTHSCHILD & CIE GESTION R Club C €

160,15

13,94

20,64

★★★★★

€ Flex Allocation

452,63

R Conviction Convert Eurp

282,25

9,42

12,80

★★★

Schroder ISF Eurp Large C

Convert Bond - Eurp

278,29

14,17

14,92

17,25

R Conviction Eurp C € A/I

51,54

18,13

24,14

★★★★

Schroder ISF Glbl Clmt Chg

Eurp Large-Cap Vle Eq

180,22

109,25

-0,07

1,78

R € Crédit C €

420,89

1,34

8,24

★★★★

Schroder ISF Glbl Credit D

€ Corporate Bond

652,83

15,28

5,96

7,56

576,01

278,18

21,79

16,39

Eurozone Mid-Cap Eq

130,66

★★

Gbl Emerg Markets Eq

R Midcap € C

★★★

Schroder ISF Glbl Emerg Mk

37,15

2,82

6,49

2.046,77

18,73

€ Flex Allocation - Gbl

1.007,79

★★★

Gbl H Yld Bond - € Hedg

9,49

★★★★★

Schroder ISF Glbl High Yld

1.691,28

782,05

R Valor C €

★ Gbl Flex Bond-EUR Hedge

78,03

Schroder ISF Glbl Infl Lnk

29,76

-0,20

1,77

★★★★

Gbl Inflation-Linked Bo

RUSSELL INVESTMENT IRELAND LIMITED

Schroder ISF Italian Eq A

26,80

23,62

21,68

★★★

Italy Eq

361,50

Russell Cont € Eq A

Schroder ISF Middle East €

15,22

7,11

19,32

★★★

Africa & Middle East Eq

173,22

Schroder ISF Wealth Preser

17,21

-1,38

0,69

€ Flex Allocation - Gbl

22,33

16,96

2,76

8,07

Alt - Systematic Future

1.137,52

357,82

11,40

14,83

★★

Gbl Flex-Cap Eq

182,32

41,30

15,40

21,79

★★★★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq

595,53

RUSSELL INVESTMENTS Russell € Fixed Income B

1.729,20

-1,90

5,32

★★★

€ Flex Bond

297,86

Russell Pan Eurp Eq A

1.272,45

16,38

19,61

★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

547,27

5,85

13,63

16,18

★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

121,38

10,21 18,14 10,29 8,29 1.187,82 1.241,19 98,77 15,93 35,54 0,18 116,80 121,42 781,05 19,67 3,60 22,52

-0,63 3,86 -0,42 1,19 -0,15 -2,40 -1,83 -0,29 10,86 0,14 0,45 0,77 0,16 14,79 13,89 -2,04

5,41 10,49 3,23 7,13 0,98 10,74 6,79 6,98 14,25 1,71 4,90 5,18 4,28 19,94 18,12 -5,53

LTIF Classic €

STANDARD LIFE INVESTMENTS

SANTANDER ASSET MANAGEMENT SGIIC Banesto G Índices Banesto G Mercados Banesto Gar. Rentas Consta Fondaneto Fondo Monetar Fondo Rta Fija Española Fondo Urbión Inveractivo Confianza Inverbanser Openbank CP Santander 105 Europ 2 Santander 105 Europ 3 Santander 105 Europ Santander Acc Españolas A Santander Acc € Santander Acc Latinoameric

SEB Ass Selection C

SIA FUNDS AG

SANTANDER ASSET MANAGEMENT (LUX) S.A. Santander Eurp Dividend A

SEB ASSET MANAGEMENT S.A.

★★★ ★★★ ★★★★ ★★★ ★★★★ ★★★★

★★★ ★★★ ★★★

Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds € Flex Allocation € Ultra Short-Term Bond € Dvsifid Bond € Gov Bond € Cautious Allocation € Flex Allocation € Mny Mk Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Spain Eq Eurozone Large-Cap Eq Latan Eq

27,02 53,27 23,18 20,76 19,52 35,83 34,83 186,92 72,72 57,22 37,16 63,94 28,90 739,88 458,16 29,24

SLI Eurp Corp Bd A Acc

15,93

-1,40

5,03

★★★

€ Corporate Bond

2.991,13

SLI Eurp H Yld Bond A Acc

16,76

2,27

7,60

★★

€ H Yld Bond

63,39

SLI Eurp Smaller Companies

22,09

22,80

25,44

★★★★

Eurp Small-Cap Eq

196,90

SLI Gbl REIT Focus A Acc

10,46

5,09

11,59

★★

Prpty - Indirect Gbl

118,96

18,87

★★★★

Eurozone Large-Cap Eq

1.752,50

★★

Prpty - Indirect Eurozo

20,56

Eurozone Mid-Cap Eq

33,18

STATE STREET GLOBAL ADVISORS FRANCE SSgA EMU Index Eq Fund P SSgA EMU Index Real State

320,28

14,07

284,50

7,89

15,76

1.128,53

21,22

24,59

SSgA Eurp Index Eq Fund P

244,18

13,94

16,85

★★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

880,99

SSgA Germany Index Eq Fund

174,86

12,52

18,89

★★★★

Germany Large-Cap Eq

17,79

★★★★

SSgA EMU S C Alpha Eq Fund

SYCOMORE ASSET MANAGEMENT Sycomore Eurp Gw A

343,08

13,21

18,44

Sycomore L/S Opport A

332,33

5,74

8,99

1.586,17

7,49

12,26

Sycomore Partners Fund I

★★★★★

Eurozone Flex-Cap Eq

118,85

Alt - Long/Short Eq - G

232,72

€ Flex Allocation

511,22

EL ECONOMISTA LUNES, 6 DE JULIO DE 2015

Fondos 13

Fondos VALOR LIQUIDATIVO

Synergy Smaller Cies A

575,09

RENTAB. 2014 %

RENTAB. 3 AÑOS %

18,76

21,62

MORNIGSTAR RATING

★★★

MORNIGSTAR GIF

Eurozone Small-Cap Eq

PATRIMONIO

249,83

SYZ ASSET MANAGEMENT (LUXEMBOURG) S.A. OYSTER Dynam Allocation €

205,69

13,46

15,24

★★★★

€ Flex Allocation

41,51

OYSTER Eurp Corporate Bond

264,94

0,97

8,12

★★★★

€ Corporate Bond

456,42

OYSTER Eurp Fixed Income €

247,11

-0,86

6,54

★★★★

€ Dvsifid Bond

260,40

OYSTER Eurp Mid & Sm C EUR

442,28

24,73

21,21

★★

Eurp Mid-Cap Eq

64,88

OYSTER Eurp Opport €

451,32

16,66

16,72

★★

Eurp Large-Cap Gw Eq

898,99

Italy Eq

165,58

38,99

23,04

20,38

★★

OYSTER Italian Vle €

287,86

15,56

21,88

★★★

Italy Eq

60,31

OYSTER Multi-Asset Dvsifid

289,39

4,64

8,05

★★

€ Moderate Allocation -

154,12

OYSTER Italian Opport EUR2

THREADNEEDLE INVESTMENT SERVICES LTD. Threadneedle Eurp Bd Ret G

1,72

0,43

6,08

★★★★

Eurp Bond

205,71

Threadneedle Eurp Corp Bd

1,29

-0,97

5,63

★★★

€ Corporate Bond

84,80

Threadneedle Eurp Hi Yld B

2,08

2,52

8,29

★★★★

Eurp H Yld Bond

796,35

Eurp Small-Cap Eq

267,03

THREADNEEDLE MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A. Threadneedle (Lux) Pan Eur

29,60

22,16

22,97

★★★★

TREETOP ASSET MANAGEMENT S.A. TreeTop Convert Intl A €

306,24

3,25

13,68

★★★★★

Convert Bond - Gbl € He

1.152,82

TreeTop Convert Pac A €

290,71

2,67

5,87

★

Convert Bond - Asia/Jap

25,19

TreeTop Gbl Opport A €

153,17

8,36

16,16

★

TreeTop Sequoia Eq A €

151,06

9,12

19,50

Gbl Large-Cap Blend Eq

359,99

Gbl Eq - Currency Hedge

185,27

TRESSIS GESTIÓN SGIIC Adriza Neutral

13,88

7,31

12,79

★★★★

€ Moderate Allocation -

39,27

Harmatan Cartera Conserv

12,21

2,17

4,11

★★★

€ Cautious Allocation -

31,71

Mistral Cartera Equilibrad

762,91

5,83

7,74

★★★

€ Moderate Allocation -

57,82

255,65

0,04

★★

1,12

€ Corporate Bond - Sh T

712,97

60,64

-3,70

-10,40

Commodities - Broad Bas

54,16

★★ ★★ ★★ ★★★ ★★ ★★★

Convert Bond - Eurp € Dvsifid Bond € H Yld Bond Convert Bond - Gbl € He Emerg Eurp Bond € Corporate Bond € Corporate Bond - Sh T Emerg Eurp Eq Eurozone Large-Cap Eq Eurp Large-Cap Blend Eq Sector Eq Financial Ser Sector Eq Ecology Eurp Mid-Cap Eq Eurp Small-Cap Eq Eurp Large-Cap Blend Eq € Flex Allocation - Gbl Gbl Large-Cap Blend Eq € Dvsifid Bond € Mny Mk € Mny Mk Gbl Large-Cap Blend Eq Gbl Bond - € Hedged € Aggressive Allocation € Cautious Allocation Gbl Bond - € Hedged € Moderate Allocation -

811,59 382,36 5.466,10 3.061,26 47,81 275,52 456,84 61,56 788,77 1.010,00 36,96 140,46 162,84 587,39 134,20 1.018,43 65,97 468,77 2.146,86 226,94 87,12 253,01 170,18 1.364,68 129,55 815,22

UBS FUND MANAGEMENT (LUXEMBOURG) S.A. UBS (Lux) BF Convert Eurp UBS (Lux) BF € P-dist UBS (Lux) BF € Hi Yld € PUBS (Lux) BS Convt Glbl € UBS (Lux) BS Emerg Eurp € UBS (Lux) BS € Corp € P-ac UBS (Lux) BS Sht Term € Co UBS (Lux) EF Central Eurp UBS (Lux) EF € Countrs Opp UBS (Lux) EF Eurp Oppo (EU UBS (Lux) EF Financial Ser UBS (Lux) EF Gbl Sust Inno UBS (Lux) EF Mid Caps Eurp UBS (Lux) ES S Caps Eurp € UBS (Lux) KSS Eurp Eqs (EU UBS (Lux) KSS Glbl Allc (E UBS (Lux) KSS Gbl Eqs $ € UBS (Lux) Md Term BF € P A UBS (Lux) Mny Mk € P-acc UBS (Lux) Mny Mk Invest-EU UBS (Lux) SF Eq (EUR) P-ac UBS (Lux) SF Fixed Income UBS (Lux) SF Gw (EUR) P-ac UBS (Lux) SF Yld (EUR) P-d UBS (Lux) SS Fixed Income UBS (Lux) Strat Bal(EUR)P-

163,70 132,35 182,83 13,60 183,47 14,42 123,97 177,91 88,22 786,40 113,32 76,67 898,15 335,55 18,82 13,82 19,49 204,81 837,14 442,05 418,31 1.090,73 3.088,80 1.520,10 217,24 1.605,29

RENTAB. 3 AÑOS %

10,60 11,24 8,18 8,69 8,98 7,54 8,49 6,89 7,94 11,67 10,24 7,76 7,91 9,51 11,49 5,85 7,98 8,74 8,24 8,38 1.275,43 8,52

0,15 0,05 0,35 0,00 -0,10 0,13 0,77 -0,03 0,79 -0,05 0,55 -0,18 0,52 0,00 -1,09 -0,46 0,41 2,89 0,37 -0,46 0,01 -0,08

3,22 5,14 4,22 4,90 6,67 2,85 4,45 3,57 2,85 4,86 3,28 3,47 4,63 4,06 7,38 10,52 3,34 7,32 2,37 2,86 1,33 4,84

Uni-Global Eq Eurp SA-EUR

2.849,12

12,85

15,00

Uni-Global Eq Jpn SAH-EUR

1.451,94

18,46

24,99

Unifond 2016-V Unifond 2016-VI Unifond 2016-XI Unifond 2017-I Unifond 2017-II Unifond 2017-III Unifond 2017-X Unifond 2017-XI Unifond 2018-II Unifond 2018-V Unifond 2018-VI Unifond 2018-X Unifond 2019-I Unifond 2020-II Unifond 2020-III Unifond Audaz Unifond Blsa Gar 2016 IX Unifond Blsa Gar 2017-XI Unifond Blsa Gar 2020-IV Unifond Mod Unifond Rta Fija € Unifond Tranquilidad

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds € Aggressive Allocation Guaranteed Funds Guaranteed Funds Guaranteed Funds € Flex Allocation - Gbl € Dvsifid Bond - Sh Ter Guaranteed Funds

57,41 48,21 48,31 49,30 32,54 46,02 49,48 18,93 100,05 102,10 25,56 68,03 70,97 39,83 39,39 25,90 29,25 23,35 98,84 128,58 112,41 52,83

Eurp Large-Cap Blend Eq

2.322,53

Jpn Eq - Currency Hedge

223,53

UNIGESTION ★★★★

UNION BANCAIRE GESTION INSTITUTIONNELLE UBAM Convert Eurp AC €

1.784,71

5,63

10,14

★★★★

Convert Bond - Eurp

975,07

UBAM € Bond A € Acc

960,11

-2,00

6,22

★★★★

€ Dvsifid Bond

68,11

UNION INVESTMENT LUXEMBOURG S.A.

UBS (LUX) STRUCTURED SICAV UBS (Lux) SS RICI (EUR) P

RENTAB. 2014 %

UNION BANCAIRE PRIVÉE (EUROPE) S.A.

UBP ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A. UBAM Dynam € Bond A Acc

VALOR LIQUIDATIVO

7,92 -2,04 2,17 5,34 7,00 -1,44 0,00 9,14 14,93 15,48 16,07 20,61 19,84 23,31 11,49 2,60 11,50 -0,24 -0,01 -0,01 7,12 -1,09 5,20 1,36 -1,06 2,96

10,16 4,68 10,30 10,57 7,69 4,41 1,72 4,38 18,71 18,47 22,27 19,53 21,36 24,42 12,95 9,73 16,52 2,04 0,06 0,06 13,07 0,74 9,43 4,48 0,62 7,13

UniAsiaPacific A

121,80

13,39

10,74

★★

Asia-Pacific ex-Japan E

449,20

UniEM Fernost A

1.573,97

11,11

11,02

★★★

Asia ex Jpn Eq

147,57

80,50

11,46

5,63

★★

Gbl Emerg Markets Eq

329,57

UniEM Gbl A

★★★ ★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★ ★★★ ★★★★ ★★★ ★★★★ ★★★ ★★★ ★★★ ★★★ ★★ ★★★ ★★ ★★

1.896,00

14,67

-2,44

★★

Emerg Eurp Eq

116,83

UniEuropa Mid&Small Caps

49,32

20,15

21,58

★★★

Eurp Mid-Cap Eq

270,07

UniEuroRenta EmergingMarke

51,21

-0,04

1,28

★★★ Gbl Emerg Markets Bond

147,63

UniEM Osteuropa A

UNION INVESTMENT PRIVATFONDS GMBH UniFavorit: Aktien

115,47

11,21

19,53

★★★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

1.042,85

UniKapital

111,88

-0,42

1,83

★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

545,30

UniNordamerika

227,34

10,39

18,45

★★★

US Large-Cap Blend Eq

196,03

14,76

16,90

★★★

Gbl Large-Cap Vle Eq

349,17

UNIVERSAL-INVESTMENT GMBH Acatis Aktien Gbl Fonds UI

283,07

UNIVERSAL-INVESTMENT LUXEMBOURG S.A. FPM F Stockp Germany All C

340,17

13,02

19,14

★★ Germany Small/Mid-Cap E

157,02

FPM F Stockp Germany Small

276,24

20,29

20,77

★★★ Germany Small/Mid-Cap E

45,32

18,90

★★★

VONTOBEL ASSET MANAGEMENT S.A. Variopartner Tareno Waterf

172,79

7,64

Vontobel Abs Ret Bond € A

98,52

-0,65

1,11

Vontobel Eastern Eurp Bd A

44,79

4,58

0,50

★★★

Emerg Eurp Bond

152,09

Vontobel € Corp Bd Mid Yld

107,29

-0,30

7,39

★★★★

€ Corporate Bond

1.373,88

Vontobel € Bond A

142,13

-3,23

5,88

★★★★

€ Dvsifid Bond

131,87

Vontobel € Mny A

91,78

-0,08

0,34

★★★

€ Ultra Short-Term Bond

123,14

Vontobel Eur Mid & Sm C Eq

187,11

18,10

20,41

★★

Eurp Small-Cap Eq

160,74

Vontobel Eurp Eq A

255,27

13,94

12,78

★★★

Eurp Large-Cap Gw Eq

564,81

Vontobel New Power A

129,67

11,72

13,38

★★★★

Sector Eq Alternative E

232,71

UBS GESTIÓN SGIIC

Sector Eq Water

144,62

Alt - Long/Short Debt

472,52

WAVERTON INVESTMENT FUNDS PLC

Dalmatian

9,02

3,13

4,89

★★★

€ Cautious Allocation -

26,14

Tarfondo

13,93

1,01

3,28

★★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

30,20

Waverton Asia Pac A €

22,45

15,97

13,37

★★★

Asia-Pacific ex-Japan E

93,00

6,24

-0,03

0,88

€ Mny Mk

83,11

Waverton Eurp A €

18,28

10,64

32,56

★★★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

1.518,58

12,67

8,79

20,06

★★★

Spain Eq

62,30

WELZIA MANAGEMENT SGIIC

6,19

2,72

4,98

★★★

€ Cautious Allocation -

204,61

UBS Diner P UBS España Gest Atva UBS Retorno Activo

UNIGEST SGIIC Unifond 2015-VII Unifond 2016-IX

10,24 9,86

-0,25 0,18

3,32 3,76

Guaranteed Funds Guaranteed Funds

75,08 79,77

11,43

-0,10

4,70

★★★

€ Cautious Allocation -

42,88

Welzia Banks

7,33

13,33

19,36

★★

Sector Eq Financial Ser

30,79

Welzia Crec 15

11,60

3,68

10,83

★★★★

€ Moderate Allocation -

40,08

Welzia Flex 10

9,71

-1,72

5,66

★★★

€ Moderate Allocation -

16,71

Welzia Ahorro 5

LUNES, 6 DE JULIO DE 2015 EL ECONOMISTA

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