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LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 AÑO VIII. Nº 2.352

Precio: 1,70€

EL LÍDER ECONÓMICO EN ESPAÑOL

El FMI indica que la UE está en una encrucijada: optar por el estancamiento o por una mayor integración PAG. 39

EEUU, en el punto de mira económico Por Matthew Lynn PAG. 4

Prisa se da tres meses para vender Digital+ a Telefónica La operadora pretende alcanzar el 50 por ciento para controlar la compañía Prisa ultima las negociaciones para la venta parcial de Digital+ antes de final de año. Las conversaciones se reducen a Telefónica y Mediaset y todo apunta, según fuentes conocederas de la operación, que será la

compañía que preside César Alierta la que tomará más porcentaje en la venta. Telefónica negocia adquirir algo más del 28 por ciento de las acciones, tras lo cual su participación superaría el 50 por ciento y to-

maría el control. Mediaset, por su parte, que tiene un 22 por ciento, también aumentaría su presencia, pero sin disputar la hegemonía de Telefónica. Con esta operación, la compañía de la familia Polanco es-

LA MORA SE DESBOCA EN COMERCIO Y HOSTELERÍA

pera obtener unos 1.000 millones de euros y reducir la abultada deuda del grupo. PAG. 9

La firma turística de los Polanco pierde 40 millones PAG. 10

El Gobierno quiere subir en un 2% la cotización mínima de los autónomos El aumento del 5% de la máxima será opcional

El volumen de los créditos deteriorados aumenta en un 50 por ciento en los últimos doce meses y el ratio de morosidad roza el 20 por ciento. PAG. 11

El Gobierno pretende incrementar un 2 por ciento la base mínima de cotización de los autónomos y fijará el montante en 857,70 euros. La medida, cuyo objetivo es aumentar la caja del Estado en unos 10 millones mensuales, perjudicará a los autónomos con rendimientos netos inferiores a 12.000 euros. El aumento del 5 por ciento de las cotizaciones máximas tendrá carácter opcional. PAG.35 ECO REAL PAG. 4

Acciona, a la caza de contratos por 8.000 millones en Australia Pugna por autopistas en Melbourne y Sidney Acciona quiere reforzar su presencia en Australia con tres contratos cuyo valor conjunto es deunos 8.000 millones de euros. El más importante por volumen es una carretera subterráneo que atraviesa de este o oeste Melbourne. También pugna por una autopista de peaje en Sidney y por ampliar la autopista de Pacific Hightway PAG. 16

La cobertura sanitaria para los ‘sin papeles’, de lo mejor de la UE Ningún país garantiza la asistencia universal A pesar de la polémica por al reforma sanitaria, lo cierto es que ningún país de la UE garantiza la asistencia universal. En España, de hecho, se mantiene una de las coberturas sanitarias más altas para los trabajadores en situación irregular. PAG. 36

“En el exterior, nos piden la fórmula que aplicamos para salir de la crisis” Sáenz de Santamaría y Rajoy, optimistas Los miembros del Gobierno son optimistas sobre la recuperación. elEconomista pudo constatarlo en la recepción oficial del Día de la Hispanidad ofrecida or el Príncipe. Rajoy y Soraya Sáenz de Santamaría destacan la vuelta del interés de los inversores extranjeros por España.

La ministra de Empleo, Fátima Báñez, asegura que las cotizaciones sociales van bien de nuevo y Montoro se muestra satisfecho por haber resuelto el cubo de Rubik, en relación a la crisis. “En el exterior, nos piden la fórmula”, señala la vicepresidenta. PAG. 35

Caixabank experimenta con una megaoficina

Huelga en Panrico en Madrid y Barcelona

Oportunidad en Boeing Gilead y Priceline

Los intereses engordan el alza la deuda un 20%

Impulso alemán a la unión bancaria

Servirá de piloto para las innovaciones a implantar en su red comercialPAG. 12

Estas fábricas se desmarcan del acuerdo entre empresa y sindicatos PAG. 17

La próxima presentación de resultados en EEUUtrae ideas de inversión PAG. 26

España es el tercer país de la UE con mayor tasa de subida del pasivoPAG. 34

Schaüble afirma que hará lo posible para desbloquearla en un año PAG. 38

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Opinión



Protagonistas



Protagonistas



Protagonistas



Protagonistas



Protagonistas

Ignacio Polanco

Carlos Vasallo Bolander

José Manuel Entrecanales

Silvio Elías

Tomás Burgos

PRESIDENTE DEL GRUPO TIMÓN

DRTO. MARKETING LINE ESPAÑA

PRESIDENTE DE ACCIONA

PRESIDENTE DE DUE SPORTS

SEC. ESTADO SEG. SOCIAL

‘Números rojos’

Aplicación exitosa

Se afianza en Australia

Apuesta por el ‘low cost’

Sube cotizaciones

Tropical Hoteles, del grupo Timón, se hunde en números rojos. Cerró el último ejercicio con unas pérdidas de 39,11 millones frente a un beneficio en 2011 de 23,4 millones. Parece que los Polanco no son buenos gestores.

Line es uno de los fenómenos más importantes de la telefonía y mensajería gratuita a través de Internet. La aplicación supera los 15 millones de usuarios en España, siendo el cuarto país con más audiencia a nivel mundial.

La empresa quiere reforzar su presencia en Australia con la adjudicación de tres nuevos contratos en el continente australiano por valor de 8.000 millones. En las pujas por las adjudicaciones el grupo parte como favorito.

La cadena de gimnasios Due Sports desarrolla un nuevo concepto de centros deportivos a bajo coste accesibles para todo tipo de bolsillos. Una forma inteligente de incrementar los clientes dada la situación económica.

El Gobierno elevará un 2 por ciento la base mínima de cotización de los autónomos hasta los 875,70 euros mensuales en 2014, después de haberla subido casi un 1 por ciento en 2013. Decisión perjudicial para el empleo.

Quiosco

La imagen

El Tsunami La lucha por conseguir clientes de Jazztel

EKATHIMERINI (GRECIA)

El posible tercer rescate a Grecia Grecia probablemente necesitará un tercer programa de rescate para el año que viene. “El cortafuegos de la zona euro debe ser capaz de moverse rápidamente y actuar con coherencia cuando sea necesario ya que es muy probable que Grecia necesite más ayuda” explicó el jefe del Mecanismo Europeo de Estabilidad Klaus Regling en Washington. Regling afirmó además que es probable que Grecia no active los mercados financieros cuando su rescate actual finalice, a diferencia de Irlanda y Portugal, que han estado en mejor forma y han avanzado más hacia la recuperación de la confianza del inversor. SEGA (BULGARIA)

La inmigración en Bulgaria El triste problema de la inmigración en Europa. Más de 20.000 refugiados llegan a Bulgaria con origen principalmente de Siria y Afganistán. Solo durante el 9 de octubre, 121 personas fueron detenidas en la frontera. De hecho, los traficantes de seres humanos intentan alcanzar territorio búlgaro desde el mar. La situación de los refugiados en el país degenera y podría transformarse pronto en una crisis humanitaria, y hacer necesarias medidas extraordinarias ya que se prevé un flujo de 13.000 sirios hasta final de año. El escenario más pesimista sitúa en 40.000 el número de refugiados que serán acogidos en Bulgaria para la primavera de 2014.

UNA CARRERA PARA AYUDAR A FAMILIAS SIN RECURSOS. Casi 10.000 personas participaron ayer en Madrid en la VII carrera solidaria BBVA que recorría la Castellana hasta llegar al parque de El Retiro. Esta masiva afluencia permitió recaudar 100.000 euros entre los corredores, más otros 60.000 euros que aportó la entidad fianciera, para crear un economato dirigido a familias con pocos recursos que coordinará Caritas. EFE

UNA EMPINADA CUESTA DE SALIDA La columna invitada Lourdes Miyar Adjunta al director

L

a espectacular subida de la morosidad en comercio, hostelería y transporte no ya desde que se inició la crisis sino en los últimos doce meses indica que, primero, los problemas con los pagos no se limitan al sector constructor e inmobiliario y, segundo, que hasta que se confirme una incipiente recuperación económica que ya se anuncia, muchos pequeños negocios están aún en claro peligro de desaparecer. El alivio para todas estas empresas empezará cuando un repunte del consumo favorezca una mayor facturación en su actividad. Preocupante es, especialmente, la situación del sector hostelero, donde se agrupan no sólo los hoteles sino también restaurantes y bares, y que ya acumula impagos en uno de cada cinco créditos obtenidos de la banca, consecuencia de

los apuros del sector por la abrupta caída del gasto en bebidas y comidas fuera del hogar. Los datos también refuerzan la idea de que las entidades financieras, con sus cartera inmobiliarias fuertemente provisionada cuando no traspasada a la Sareb, acumularán las mayores subidas de la morosidad en las pymes. Son este tipo de empresas también las que sufran en mayor medida un acceso a la financiación que sigue siendo cada vez más escasa y más cara. Las nuevas operaciones de préstamos dirigidas a ellas ha caído en más de un 13 por ciento en los últimos doce meses, lo que significa que el grifo aún está bien cerrado y sin signos de cambio. Puede que el final de la crisis esté cerca, pero es una empinada cuesta en la que aún se pueden quedar tirados buen número de pymes. Sin los recursos de financiación de los que disponen las empresas de mayor tamaño (y que éstas han sabido aprovechar muy bien tras la paulatina mejora de la prima de riesgo), con el recurso a la banca gravemente disminuido, las medidas puestas en marcha para abrir vías alternativas, como el mercado de deuda para pymes, parece que cobran cada vez mayor importancia.

La competencia entre las diferentes compañías de teléfono no tiene límites. Desde hace algunos años, las operadoras compiten con ofertas de Internet más rápido o guerras por la tarifa más baratas. Sin embargo, cuando todas estas ofertas parecían insuperables, Jazztel presenta una nueva ventaja para aquellos que decidan hacer la portabilidad a su compañía: en caso de que el cliente tenga permanencia con otra operadora, Jazztel pagará la penalización correspondiente. Una estrategia inteligente que favorece a los usuarios al no tener que pagar estas costosas penalizaciones por cambiar de compañía. La competencia agudiza el ingenio y beneficia a los usuarios.

Gratificación sólo para altos cargos El año que viene volverán las “retribuciones complementarias” a la Administración Pública a pesar de los recortes. Pero estas primas no irán al bolsillo de los funcionarios de a pie si no que se utilizarán, en su mayoría, para realizar gratificaciones a altos cargos de la administración como secretarios de Estado, subsecretarios, directores generales o sus asesores y secretarios/as en los ministerios. Estas retribuciones podrían ascender hasta los 6.000 euros por persona. La decisión se justifica con el argumento de que ostentan una importante responsabilidad que hay que recompensar. Es cierto y debe compensarse el trabajo bien hecho, pero entonces es preciso reducir el número de asesores.

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Opinión En clave empresarial

Dos novias para Digital+

Nokia se reinventa como empresa Hace poco más de un mes el mundo de la telefonía móvil se hacía cruces por la venta del negocio de Nokia a Microsoft. Europa se quedaba sin fabricantes de móviles y se lo entregaba en manos a su competidor norteamericano. Muchos pensaron que esto era un adiós definitivo, que el gigante finlandés daba sus últimos coletazos. Pero nada más lejos de la realidad. Ahora es cuando se puede decir que sí hay una empresa de verdad, que ésta se ha reinventado y que ya no es una recomendación de venta en el mercado, sino de compra. Sus títulos se anotan un 65 por ciento de revalorización y se habla de que en 2014 deje atrás sus números rojos y gane 360 millones de euros. Ha sido una apuesta arriesgada, pero dejar de fabricar móviles para dedicarse a prestar servicios de red no era un locura.

Cobertura sanitaria para los ‘sin papeles’ España mantiene una de las coberturas de salud más amplias para los sin papeles. Más que cualquier otro país europeo, que ya cobra la asistencia a extranjeros ilegales. Por eso la petición del PSOE de recuperar la asistencia sanitaria universal ni se entiende ni se puede poner en marcha en un momento como el actual, donde los ajustes se hacen necesarios para garantizar un modelo de salud más eficiente. Esa magnamidad del Estado español que ya existía antes de la reforma sanitaria de 2012 tuvo un precio alto: 917 millones de euros de los que 639 no van a poder ser reclamados. Si bien es cierto que no se puede negar la asistencia en casos extremos, también lo es que el Estado debe garantizar la pervivencia del sistema.

Prisa está intentando acelerar la venta de Digital+, de la que posee un 56 por ciento, pues necesita desinvertir para reducir su elevado volumen de deuda. Se calcula que la operación podría reportar a la editora de El País y la Cadena Ser unos ingresos de hasta 1.000 millones de euros. Todo un respiro para un grupo lastrado por el peso de una deuda de 3.000 millones. Los candidatos para hacerse con la plataforma digital –los únicos en que se centran los Polanco– son Telefónica y Mediaset, que ya forman parte del accionariado. Cada una de ellas posee el 22 por ciento de Digital Plus y en ambos casos podrían obtener una interesante rentabilidad con la operación. La adquisición de un porcentaje mayoritario en la plataforma permitiría a Telefónica llevar la televisión de alta definición a todos los hogares. Canal Plus permite transmitir por satélite y esto supondría un importante ahorro para la multinacional que preside César Alierta. Telefónica posee

la plataforma Imagenio, que precisa de fibra para su instalación lo cual eleva el coste y restringe su instalación a grandes núcleos urbanos. Además de esta ventaja, Digital Plus permitiría a Telefónica retransmitir eventos deportivos, de los que Prisa tiene los derechos, en cerrado. Por su parte, Mediaset, propietaria de Telecinco y Cuatro, ganaría con la plataforma los derechos para emitir los acontecimientos deportivos inicialmente en abierto con un impacto muy positivo sobre los ingresos del grupo que preside Alejandro Echebarría. La venta de Prisa a sus socios en Digital Plus es una operación en la que confluyen los intereses de las tres compañías, aunque quien más interés tiene por cerrar el acuerdo es Prisa, que quiere lograrlo antes de fin de año.

Telefónica y Mediaset, actuales socios de Prisa en la plataforma son los candidatos más interesados en su adquisición

Crece la morosidad en los servicios

Las pymes temen al IVA de caja

A Acciona le gusta Australia. Y razones no le faltan. La compañía de la familia Entrecanales ha encontrado en el país oceánico un filón de obras que le pueden ayudar a mejorar los magros resultados del negocio en España, hasta tal punto que ya es una de las firmas españolas con más presencia en el país. Pero la empresa quiere reforzar ahora su presencia y ya se postula para cazar tres nuevos contratos en carreteras valorados en 8.000 millones de euros. Parte como favorita, pero la alta competitividad del mercado le obligará a bajar precios y a hacer gala de su potencial tecnológico.

Al tiempo que se contiene la morosidad del sector constructor e inmobiliario, en lo que influye el traspaso de activos a la Sareb, se incrementa en los servicios. La caída del consumo provoca que uno de cada cinco euros prestados correspondan a la hostelería y que este sector, el comercio y los transporte hayan incrementado su mora en un año en un 50,75 por ciento, según datos del primer semestre de 2013. A esto se une que las pymes, que conforman el 90 por ciento del tejido empresarial, tienen mayor dificultad para conseguir créditos que las grandes empresas que pueden obtener financiación en la bolsa y con emisiones de bonos corporativos. Resolver el ahogo de las pymes es condición indispensable para que la recuperación se note en la economía real.

Hacienda prevé que 1,3 millones de autónomos y 700.000 pymes se acojan el 1 de enero al IVA de caja. Un mecanismo que permite retrasar el pago del impuesto hasta el cobro de la factura. Sin embargo no está tan claro que algo tan reclamado vaya a ser bien acogido. El umbral fijado para acogerse es muy reducido: facturas inferiores a dos millones. Sin embargo, no es esta la causa que frene la adhesión de las empresas al IVA de caja. La aplicación de este mecanismo eleva notablemente la exigencia de transparencia de las pymes y sus proveedores. Además de evitar que se tribute antes de haber cobrado, el IVA de caja representa , junto a la reforma de los módulos, una eficaz herramienta para la Agencia Tributaria en la lucha contra el fraude fiscal.

El gráfico

Con salsa y picante Pepe Farruqo

Acciona y sus negocios australianos

Más comercio electrónico, menos economía sumergida Peso de la economía sumergida (% del PIB) Nivel economía sumergida

Nivel comercio electrónico 35

BULGARIA

30 25

ESTONIA RUMANÍA

20 GRECIA 15

CHIPRE PORTUGAL

ITALIA

ESPAÑA

UE

10 IRLANDA

5 0

ALEMANIA FRANCIA

SUECIA

FINLANDIA

R. UNIDO PAÍSES BAJOS 100

200

300

400

Fuente: Schneider (2013), BCE y La Caixa Research.

500

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LOS BENEFICIOS DE LAS TRANSACCIONES ‘ONLINE’. La economía sumergida, tal y como se observa en el gráfico, supone un problema importante para países como Grecia, Bulgaria, Italia o España. Por ello, los principales gobiernos europeos están fomentando el comercio electrónico como una de las principales medidas para atajarlo ya que, un aumento del uso de medios de pago electrónicos del 10 por ciento puede suponer 5 puntos de PIB menos de economía sumergida.

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Opinión

EEUU, EN EL PUNTO DE MIRA ECÓNOMICO Matthew Lynn Director ejecutivo de la consultora londinense Strategy Economics

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l gobierno estadounidense ha cerrado. El techo de deuda no puede subirse. El crecimiento saldrá mal parado, y existe la posibilidad de que EEUU declare un impago (default) de sus deudas. Como cabía esperar, los mercados han empezado a sentir pánico, y a huir del dólar hacia otros activos. Pero de hecho, esa es la reacción completamente equivocada. Cuanto más dure el cierre, más activos en dólares deberían comprar los inversores del resto del mundo. ¿Por qué? Hay dos razones muy simples. Porque las probabilidades de que EEUU termine declarando un impagodesusdeudassonmuypequeñas,yEEUU sigue siendo una economía más fuerte que la mayoría de sus rivales. Y porque EEUU está de hecho abordando el tema del tamaño del estado, y sus obligaciones futuras, cuando la mayoría de las otras grandes economías están, lisa y llanamente, escondiendo sus cabezas en la arena. Desde que el Congreso y Obama fracasaron en acordar un nuevo pacto de presupuestos, provocando un cierre parcial del gobierno federal. Como es natural, ha habido un montón de dedos amenazadores. El FMI ya ha advertido de un derrumbe similar al de 2008 si no se alcanza un acuerdo sobre el techo de deuda. “El cierre del gobierno ya es bastante malo, pero que no se lograra subir el techo de deuda sería mucho peor, y podría dañar muy gravemente no solo a la economía estadounidense,sinoalaeconomíaglobalentera”, advierte su presidenta, Christine Lagarde. “El

shutdown de los presupuestos de EEUU es un que naciones como Francia han prohibido su riesgo si se prolonga”, según el presidente del explotación, Alemania no muestra ningún inBanco Central Europeo, Mario Draghi. Inclu- terés en sus reservas, y los promotores britáso los chinos, que están preparados para lle- nicos tienen que combatir con los manifestanvarse la peor parte si EEUU acaba declaran- tes con poco apoyo de la policía. Durante la do un default, han tomado partido, con su vi- próxima década, EEUU probablemente dejaceministro de finanzas, Zhu Guangyao, advir- rá atrás a sus principales competidores, no portiendo de que el “reloj está haciendo tictac” que lo esté haciendo espectacularmente bien, para evitar un impago de EEUU. Prácticamen- sino porque ellos lo están haciendo todos muy te todos los bancos y agentes del mercado han mal. Como resultado de eso, el dólar se ha ido publicado una nota sobre el daño que hará el fortaleciendo de manera continuada frente a shutdown entre el presidente y el Congreso. otras monedas. El euro estaba negociándose El cierre fortalece la argumentación de tener a 1,50 dólares antes de que empezara la crisis dólares, al menos para los inversores de fuera griega. Ahora está en 1,36 dólares. Habrá bade EEUU. He aquí por qué. ches en el camino, pero es En primer lugar, las opprobable que el dólar siga ciones de un impago son apreciándose a medida que La probabilidad de muy remotas. Los puntos la economía estadounidenmuertos entre el presidense deja atrás a sus princique EEUU acabe te y el Congreso son parte pales rivales. El cierre del declarando un del sistema político estagobierno es una oportunidounidense; rara vez signidad para comprar: una vez impago de sus fican que se esté derrumquelacrisisseresuelvaemdeudas es pequeña bando. La realidad es que pezará a fortalecerse de EEUU tiene un crecimiennuevo. En segundo lugar, to más fuerte y una mejor el cierre nos muestra que posicióndedeudaquecualEEUU está sosteniendo un quier otra gran economía desarrollada. Está serio debate sobre el tamaño del estado y la en mucha mejor forma que Japón, el Reino sostenibilidad a largo plazo de sus deudas. Eso, Unido, o la eurozona. La economía estadou- lisa y llanamente, no ocurre en ninguna otra nidense está creciendo a un ritmo decente. De gran economía. Veamos el Reino Unido por hecho, puede que la Fed posponga el final de ejemplo. Tiene el quinto mayor déficit presula flexibilización cuantitativa, pero el mero he- puestario del mundo (Egipto, Pakistán, Venecho de que pueda contemplar el final de la FC zuela y Japón son los países por encima en esa ya nos dice algo: ningún otro gran banco cen- tabla liguera, una compañía no demasiado buetral está cerca de retirar las medidas de estí- na como para mantenerla). La coalición de gomulo porque las economías, lisa y llanamen- bierno del primer ministro, David Cameron, te, no son suficientemente fuertes. EEUU es- ha ralentizado el ritmo de crecimiento del gastá recogiendo los beneficios de la revolución to gubernamental, pero aún no ha impuesto del shale gas (gas no convencional), mientras recortes serios. El gobierno ha prometido sa-

nidad gratuita ilimitada para todos y generosas pensiones a los funcionarios que costarán a los futuros gobiernos 1.200 billones de libras, según un reciente informe de la Inter–Generational Foundation (Fundación Inter–Generacional). Y aun así no hay un verdadero debate sobre si el Reino Unido puede permitirse eso. Ocurre igual en los demás sitios. Francia no ha cuadrado sus cuentas desde 1974, y acaba de rebajar su edad de jubilación. ¿De dónde sale el dinero? Nadie tiene ni idea. Alemania, según un informe de la Universidad de Friburgo, tiene compromisos en pensiones por un total del 300 por ciento del PIB. Es difícil pagar pensiones generosas cuando tu población está a punto de caer en picado: nadie ha dicho cómo planean los alemanes pagar a toda esa gente jubilada cuando haya poca gente joven trabajando. Y en cuanto a Japón, su deuda nacional ya es más del 200 por ciento del PIB, y nadie debate cómo bajarla. En cuanto al gasto en pensiones, mejor no preguntar. En cualquier otra gran economía la cuestión sobre si los compromisos a largo plazo del gobierno son razonables está, lisa y llanamente, ocultándose bajo la alfombra. Los políticos no quieren abordar el tema. EEUU al menos está hablando de ello. Por supuesto que es conflictivo: las decisiones difíciles siempre lo son. Pero es mejor tener el debate que no tenerlo. Habrá más tormentas mientras el ‘shutdown’ siga alargándose y algunos mercados entrarán en pánico. Oiremos advertencias de que los EEUU cada vez son más disfuncionales. Pero no es eso lo que parece desde Europa: parece un debate adulto sobre lo que el estado puede permitirse. No hay razón para que los inversores europeos o asiáticos salgan de la trampa (de la cárcel) del dólar: de hecho, el cierre es una oportunidad para quedarse dentro.

LA IMPORTANCIA DE LA EFICIENCIA ENERGÉTICA Volkmar Denner Presidente de la Alta Gerencia de Robert Bosch GmbH

C

ómo satisfará el mundo sus necesidades energéticas en las próximas décadas? El debate energético debe ir más allá de las energías renovables y abordar la importancia de una mejora en la eficiencia energética. Según la Agencia Internacional de la Energía (IEA), en 2035 el 30 por ciento del consumo energético provendrá de energíasrenovables.Porello,el70porcientorestante será cubierto por energías convencionales, que utilizan recursos limitados, costosos y que afectan al clima. Mayor eficiencia es clave en el camino hacia un suministro renovable de la energía, que beneficiará a personas, medio ambiente y compañías. Sin embargo, el desarrollo en esta área no va lo suficientemente rápido, y sólo una buena estrategia internacional de eficiencia desde varios frentes lo permitiría. Existen dos aspectos fundamentales para un avance real: la tecnología y la creación de un momento social que lo impulse. En primer lugar, una tecnología avanzada debe ser

la base del éxito hacia la eficiencia energéti- memente a la consecución de los objetivos, se ca, pues abre oportunidades económicas con- necesita una aceptación previa por la sociesiderables. Así, hay que invertir en I+D para dad y la unas condiciones adecuadas a nivel aumentar la eficiencia y la sostenibilidad de político. Por ello, crear un momento social es los elementos que más energía consumen. Por el segundo de los aspectos a tener en cuenta un lado, la movilidad es responsable del 28 por para conseguir una verdadera eficiencia enerciento de las necesidades energéticas mun- gética. La IEA afirma, sin embargo, que las sodiales y, mientras llega el transporte eléctrico, luciones de eficiencia no se difunden con la tecnologías como los vehículos híbridos o los rapidez necesaria para contribuir de signifiacumuladores hidráulicos para tráfico urba- cativamente al aseguramiento del suministro, no serán una alternativa a la viabilidad económica transitoria. Los edificios y a la protección climática. consumen el 40 por cienEs necesario que la eficienHay que invertir en to de la energía, por lo que cia energética sea un fachan de crearse conceptos tor esencial en las decisioI+D para aumentar innovadores que den lugar nes sobre inversiones que la eficacia y la a nuevos productos, como adoptan diariamente emsistemas de regulación de presas y personas y que, sostenibilidad temperatura integrados, el junto a la responsabilidad de la maquinaria uso de instalaciones fotoqueasumelaindustria,exisvoltaicas o electrodomésta una actuación decidida ticos altamente eficientes. por parte de la política. Finalmente,laindustriautiEs una buena noticia que liza el 32 por ciento de la energía consumida, la Unión Europea haya establecido unos obresultando apremiante la puesta en marcha jetivos ambiciosos al respecto, como la reducde procesos productivos eficientes que afec- ción del consumo energético en un 20 por ten a toda la cadena de creación de valor. En ciento hasta 2020. Para que el mayor númetodos estos campos, la innovación es la clave. ro posible de consumidores utilicen las tecAunque la tecnología puede contribuir enor- nologías de eficiencia energética existentes,

la política debe crear las condiciones marco adecuadas estableciendo una regulación estatal general sobre la eficiencia energética y resaltando las ventajas económicas de estas tecnologías. Para superar los obstáculos que frenan la inversión, como la falta de mentalización o de información con la que cuentan los responsables de toma de decisiones, han de implementarse medidas activas como auditorías energéticas que permitan institucionalizar los asuntos energéticos en la política de las compañías, mejorando el conocimiento mediante estándares de calidad estrictos y certificables. Además, modelos de financiación alternativos ayudarán frente a presupuestos de inversión limitados. El debate sobre los medios y las formas hacia un consumo más racional de la energía deberá intensificarse a todos los niveles: en la política, la industria y las personas. Afortunadamente, la Comisión Europea, a través de su Directiva sobre Eficiencia Energética y con la posibilidad de la introducción de sistemas obligatorios para alcanzarla, ha creado las condiciones necesarias para avanzar y hacer que la idea de eficiencia energética arraigue en la sociedad y se presente, por primera vez, en el lugar que le corresponde: el corazón del debate sobre energía.

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Nuevo fondo de Amundi, líder europeo  en soluciones patrimoniales

Ganar su confianza es hacer avanzar su patrimonio incluso en un entorno incierto.

Amundi Patrimoine La selección de las mejores oportunidades de inversión en permanente adaptación a los mercados: elegir Amundi Patrimoine es elegir lo mejor de Amundi reunido en un solo fondo. Con un objetivo de rentabilidad del 5% anualizado* en un horizonte de inversión mínimo recomendado de cinco años, Amundi Patrimoine busca la revalorización de su capital a lo largo del tiempo. El fondo no ofrece garantía de rentabilidad y conlleva un riesgo de pérdida del capital.

LA CONFIANZA SE GANA

amundi.com/esp

El anuncio de rentabilidades pasadas no es promesa o garantía de rentabilidades futuras. El valor de una inversión en los productos y la rentabilidad generada por éstos puede subir o bajar. *Un 5% superior al EONIA capitalizado. Amundi, líder en soluciones patrimoniales en Europa: Fuente IPE “Top 400 asset managers active in the European marketplace”, publicado en junio de 2013, datos a diciembre de 2012. Documento con carácter publicitario, simplificado y sin valor contractual. Este documento no constituye en ningún caso una recomendación, una solicitud, una oferta o asesoramiento sobre inversiones. Amundi Patrimoine es un organismo de inversión colectiva en valores mobiliarios (OICVM), de derecho francés y registrado en la AMF con el n.º FCP20120351. La compra de acciones deberá basarse en el folleto, estatutos, los últimos informes anual y semestral. El fondo está registrado en el Registro de IIC extranjeras de CNMV con el n.º 1165. Amundi Iberia SGIIC, SA, registrada con el n.º 31 en el registro de SGIIC de CNMV, con domicilio en Pº de la Castellana 1, Madrid 28046, es la entidad comercializadora principal en España. Para más información, consúltese la documentación jurídica vigente, disponible previa solicitud y gratuitamente en Amundi, en Amundi Iberia SGIIC y en www.amundi.com/esp. Este documento contiene informaciones parciales sobre Amundi Patrimoine: antes de efectuar cualquier suscripción, las personas interesadas deben asegurarse de que dicha suscripción está permitida por la normativa pertinente, además de comprobar las repercusiones fiscales de tal inversión y consultar los documentos reglamentarios en vigor. Atención: Invertir implica riesgos, los accionistas pueden perder todo o parte del capital inicialmente invertido. Documento publicitario no contractual reservado para los inversores españoles - junio 2013. La información contenida en el presente documento se considera exacta a junio de 2013. Amundi, Sociedad anónima con un capital de 596.262.615 € - Sociedad gestora de carteras titular de la autorización de la AMF n.° GP 04000036 - Domicilio social: 90 boulevard Pasteur 75015 Paris (Francia) - Inscrita en el Registro Mercantil (R.C.S.) de París con el n.º 437 574 452. Crédito fotográfico: Getty images. |

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Opinión

URGE UNA NUEVA FINANCIACIÓN AUTONÓMICA Antonio Papell Periodista

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n este año singular por la virulencia que ha adquirido el problema catalán, el mero enunciado del anteproyecto de Presupuestos del Estado ha levantado una colosal polvareda por los agravios comparativos que se han suscitado, y no solamente con Cataluña como víctima. Como es bien conocido, el modelo de financiación autonómica vigente fue acordado en 2009 en el seno del Consejo de Política Fiscal y Financiera del Estado, y plasmado en una nueva reforma la Ley Orgánica 8/1980 de Financiación de las Comunidades Autónomas (LOFCA), la ley orgánica 22/2009. La tendencia de esta última versión del sistema agrava los defectos conocidos: para las comunidades ricas, contribuyentes netas, el modelo es demasiado redistributivo, lastra en exceso a las comunidades punteras y desincentiva a las más pobres, acostumbradas a vivir del subsidio. Pero, además, en esta ocasión, a la crítica genérica del modelo que está en el fondo de la crispación catalana, se ha sumado la protesta generalizada por la fuerte asimetría de la inversión pública en infraestructuras

del Estado en las distintas comunidades au- vuelve inextricable. Basta ojear la ley vigentónomas. te, la 22/2009, para abrumarse: en ella se La prensa catalana es la que con más por- describen las fuentes de financiación de las menor ha analizado esta partida presupues- CCAA –una cesta de impuestos cedidos totaria. En síntesis, el Estado destinará a la in- tal o parcialmente–, pero, además, se relaversión una media de 207,97 euros por habi- cionan y detallan una serie de fondos que tante en todo el Estado. Pero el reparto es han de modular el modelo: a los preexisaparatosamente desigual: Castilla y León, a tentes Fondo de Garantías, Entregas a cuenla cabeza, recibirá 556,45, ta y liquidación definitiseguida de Galicia (489,98), va y Fondo de SuficienCantabria (334,17 ) y Excia Global, se añaden los Hay que ir hacia tremadura (318,89 ). Y por Fondos de Convergencia debajo de la media quedan Autonómica, ‘e Compeun modelo federal Andalucía (201,61 ), País titividad y de Cooperaen el que las CCAA Vasco (147,59 ), Madrid ción. Semejante maraña (140,12), Cataluña (125,14), normativa hace imposirecauden sus Canarias (120,94), Comuble que la sociedad perimpuestos nidad Valenciana (118,96), ciba la correlación entre Navarra (78,39) y Baleares ingresos y gastos, que sos(66,68). Es imposible artiene la conciencia fiscal gumentar racionalmente de la ciudadanía, y muesta gradación, que parece cosa de pertur- cho menos que se hagan visibles los flujos bados. Ante esta disparatada distribución, lo de solidaridad entre unas regiones y otras. más suave lo ha dicho el moderadísimo Gay El Gobierno se está ya planteando la prede Montellá, presidente de Foment del Tre- ceptiva revisión del modelo que deberá lleball: “la propuesta de presupuestos genera- varse a cabo en 2014 (y a tal fin, Hacienda les del Estado no ayuda a fortalecer el diálo- está calculando las balanzas fiscales, lo cugo ni fomenta el necesario entendimiento al es en sí mismo un indicio de que se quieinstitucional”. Tiene toda la razón. Aunque, ren hacer las cosas bien), pero no es seguen realidad, lo que impide la comprensión ro que una simple reforma del sistema sea del sistema de financiación autonómico vi- esta vez suficiente: este modelo opaco, bugente es su absurda complejidad, que lo rocratizado y arbitrario debería ser susti-

tuido por un modelo federalizante, en el que cada hacienda autonómica recaude sus impuestos y organice sus gastos en el marco de unas leyes horizontales que aseguren la igualdad de oportunidades y cierta nivelación en los servicios. Y en el que un fondo de compensación interterritorial, parecido a los fondos europeos de cohesión y desarrollo, perfectamente cuantificado y visible, estimule el crecimiento de las autonomías más atrasadas. Si así se hace, el modelo de financiación será transparente y podrá ser objeto de debate y negociación política. El autogobierno se convertirá en una realidad autofinanciada y el Estado podrá asumir el papel nivelador y de respaldo que le corresponde, sin interferir en competencias que están constitucionalmente en manos de las regiones. Pero esta transformación no podrá conseguirse con una simple reforma más de la LOFCA: requiere, muy probablemente, una reforma constitucional, que además de consolidar el Título VIII –que actualmente describe cómo crear el Estado autonómico-, auspicie el salto federal que, además de contener los elementos más arriba enunciados, haga del Senado una auténtica cámara de representación territorial, con potestad legislativa plena en los asuntos referentes a las competencias autonómicas y cuya composición sea semejante a la del Bundesrat alemán.

LA INTERNACIONALIZACIÓN Y LA SEGURIDAD Yago Martos Socio Director Área Fiscal Olleros Abogados

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e todos es conocido que la internacionalización no es un proceso fácil y requiere muchos esfuerzos, especialmente para las empresas españolas que tradicionalmente han tenido una escasa vocación de salida al exterior. Sin embargo, en los últimos años, muchas han sido las compañías que han impulsado decididamente su apuesta por conquistar nuevos mercados en busca de unas ventas que compensaran la caída del mercado nacional e incluso, en ocasiones, permitieran la supervivencia del negocio. Así las cosas, los que nos dedicamos a estos menesteres, no nos cansaremos de recomendar la necesidad de una adecuada planificación de la actividad/inversión a desarrollar. La precipitación con la que algunas empresas tratan de desembarcar en nuevos territorios sin realizar un análisis en profundidad de determinadas cuestiones, puede afectar sustancialmente a la rentabilidad final del proyecto. Aspectos tales como las características del país de destino -seguridad jurídica y financiera, fiscalidad, marco regulatorio, etc.-, del negocio a desarrollar -conveniencia o no de socio local-, relaciones con la casa matriz, política de repatriación de rentas, control y reporting de la actividad, etc. son todas cuestiones que deben de analizarse con carácter previo.

Uno de los aspectos claves a tener en cuen- lador es la posible modificación de la deduta, muy valorado por los inversores a la ho- cibilidad de la provisión por pérdidas de fira de elegir el destino de sus fondos así co- liales en el exterior, contemplada en el Promo desde donde acometer la misma, es la yecto que el pasado 28 de junio el Consejo seguridad jurídica y el marco regulatorio de Ministros aprobó su remisión a las Corestable capaz de fomentar la inversión del tes Generales y que establece como gasto país en cuestión. no deducible “las pérdidas por deterioro de Hasta la fecha, España se había caracte- la cartera de valores y las rentas negativas rizado por ser un país con un nivel de se- obtenidas en el extranjero a través de estaguridad jurídica más que razonable y po- blecimientos permanentes”. seer una legislación muy favorable especialCon la citada modificación, se suprime mente en materia fiscal, tanto para la atrac- la deducibilidad de pérdidas de sociedades ción de capitales del filiales en el extranjero exterior -régimen de las suponiendo una elevaETVES- como para foción en la base imponiSalir al exterior sin mentar la actividad exteble del impuesto de la rior de las empresas esempresa matriz españohacer un estudio pañolas –exención en la la, siendo en principio previo puede afectar repatriación de dividenaplicable a todas las emdos, amplia red de Conpresas aunque lógicamena la rentabilidad venios en materia de fiste tendrá una mayor infinal del proyecto calidad internacional, becidencia en las grandes, neficios para trabajadoque son las que tienen res expatriados, etc.-. participaciones signifiEs precisamente en escativas en el exterior. ta cuestión donde queremos hacer una peSin querer entrar en el análisis técnico de queña reflexión, ya que venimos observan- la medida ni en la valoración de la misma do desde hace algún tiempo que algo está desde el punto de vista de política económicambiando en el horizonte, asistiendo preo- ca, no parece adecuada en el contexto actual cupados a un creciente contexto de insegu- la citada modificación, ya que supone un camridad jurídica que provoca una paulatina bio muy significativo en las “reglas de jueerosión de nuestro Estado de Derecho y de go”, precisamente en un momento en el que los principios fundamentales que inspiran muchas empresas han decidido dar el salto todo ordenamiento jurídico, con las conse- al exterior, siendo probable que se den resulcuencias que de ello pueden derivarse en tados adversos durante los primeros años. materia de inversión. Quiero hacer hincapié que igual que reUno de los últimos “vaivenes” del legis- comendamos a las empresas que “hagan sus

deberes” en materia de planificación a la hora de salir al exterior para intentar no errar en el intento y maximizar el retorno de su inversión -más exigente si cabe-, debería ser el legislador consigo mismo a la hora de proponer nuevas leyes, procurando siempre ofrecer un marco regulatorio estable que garantice la seguridad jurídica a los contribuyentes/inversores, tanto nacionales como extranjeros. Hay que poner de manifiesto el impacto económico que puede derivarse como consecuencia de estos “caprichos normativos” de nuestros legisladores, en el caso de que los inversores pierdan la confianza en el sistema regulatorio del país y en la “marca España”, ahora por cierto tan de moda, calificada incluso de política de Estado y objeto de fomento mediante múltiples acciones.Por tanto, estando de acuerdo con la premisa de intentar aumentar los ingresos públicos en la medida de lo posible, uno es de la opinión que con este tipo de “parches normativos”, aunque se recaude algo más a corto y medio plazo, bajo una visión más global y largoplacista, hacemos un flaco favor tanto al erario público como a nuestra imagen en el exterior y por supuesto a las empresas españolas que sin duda verán mermada su competitividad y recuperación en un momento de extrema dificultad como el actual. Finalmente, cabe señalar, que la modificación comentada todavía se encuentra en fase de Proyecto de Ley, por lo que habrá que estar muy pendientes de su evolución dada su relevancia.

EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013

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Opinión

Agenda Internacional Por Nouriel Rubini

Nacional LUNES 14 >>> El ministro De Guindos asiste a la reunión del Eurogrupo. >>> El Banco de España publica los datos de financiación del Eurosistema. >>> El secretario general, Alfredo Pérez Rubalcaba, preside la reunión de la Comisión Ejecutiva Federal del PSOE. 11:00 Hotel Beatriz (Toledo). >>> El Instituto Nacional de Estadística (INE) da a conocer los efectos impagados correspondientes a agosto y los datos sobre las Transmisiones de Derechos de Propiedad del mismo mes.

MARTES 15 >>> El ministro de Economía asiste a la reunión del Eurogrupo. >>> El Ministerio de Hacienda publica la ejecución presupuestaria de la administración central, Seguridad Social y comunidades autónomas hasta agosto. >>> El Tesoro subasta letras a 6 y 12 meses. >>> El INE publica los Índices de comercio exterior de servicios del segundo trimestre.

MIÉRCOLES 16 >>> Sesión de control al Go-

cia para dar tiempo a su defensa a estudiar la causa. 10:00 Tribunal Superior de Justicia de Madrid.

JUEVES 17

bierno en el Congreso de los Diputados. >>> El director de la Oficina Económica, Álvaro Nadal, y el secretario de Estado de Hacienda, Miguel Ferre, inauguran el primer Foro Anfac que se celebra en colaboración con la Mutua Madrileña los días 16 y 17 de octubre.

>>> El ministro de Hacienda, Cristóbal Montoro, interviene en el primer Foro Anfac que se celebra, en colaboración con la Mutua Madrileña (a las 9:15). A las 12 intervendrá el secretario de Estado de Comercio, Jaime García-Legaz. A las 12:20, el secretario general de CCOO, Ignacio Fernández Toxo; el secretario general de Metal y Construcción de UGT, Carlos Romero y el presidente de la CEOE, Juan Rosell. Pº Castellana, 33.

>>> El Tesoro celebra una subasta de obligaciones. >>> Datos de matriculaciones de vehículos industriales en septiembre.

9:00 Pº Castellana, 33.

VIERNES 18

>>> El juez Elpidio José Silva, que encarceló dos veces al expresidente de Caja Madrid Miguel Blesa, está citado para declarar a raíz de la querella que la Fiscalía presentó contra él por esos hechos, después de que el pasado día 2 se aplazara la comparecen-

>>> El Banco de España publica los datos de morosidad de la banca española correspondientes a agosto. >>> El INE publica los índices de los negocios y de pedidos de la industria, así como los Indicadores de actividad del sector servicios, de agosto.

LUNES 14

JUEVES 17

>>> A las 13 horas se conocerá el ganador del Nobel de Economía. >>> China da a conocer su IPC y sus precios de producción de septiembre. >>> Dato de transacciones de viviendas en la zona euro en agosto, así como la producción industrial del mismo mes.

>>> Estados Unidos publica el dato semanal de peticiones de desempleo; el de construcciones iniciales de septiembre; el de permisos de construcción, el de viviendas nuevas y el de producción industrial, todos ellos de septiembre. Y la encuesta de la Fed de Filadelfia de octubre.

MARTES 15

VIERNES 18

>>> Fráncfort (Alemania). El Banco Central Europeo (BCE) adjudica la subasta semanal para inyectar liquidez en el Eurosistema. >>> El Tesoro estadounidense subastará letras a tres y seis meses. >>> Estados Unidos publica la encuesta manufacturera de octubre; el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, William Dudley, interviene en un encuentro en México. >>> Se publican los precios de producción en Reino Unido. >>> Índice de confianza Zew de Alemania en octubre. >>> Francia y Reino Unido publican sus respectivos IPC de septiembre.

>>> Resultados trimestrales de General Electric, Schlumberger y Honeywell. >>> China publica el PIB del tercer trimestre, así como las ventas minoristas y la producción industrial de septiembre. >>> Estados Unidos da a conocer los indicadores líderes de septiembre. >>> Reino Unido publica los préstamos del sector público. El Tesoro británico también tiene previsto colocar bonos a diez años. >>> Italia subasta deuda a diez años. >>> China da a conocer el PIB correspondiente al tercer trimestre, así como las cifras de septiembre de ventas minoristas y producción industrial.

MIÉRCOLES 16 >>> El Tesoro estadounidense colocará letras a cuatro y 52 semanas. EEUU también revelará el dato de solicitudes de hipotecas semanales. >>> Estados Unidos publica el dato semanal de solicitudes de hipoteca MBA; el IPC de septiembre; y el Libro Beige de la Fed. >>> La zona euro da a conocer el dato de matriculación de automóviles correspondiente al pasado mes de septiembre. >>> Italia hace pública su balanza comercial del mes de agosto.

Balanza de pagos de la eurozona En Fráncfort (Alemania), El Banco Central Europeo (BCE) publica este jueves la balanza de pagos de agosto. También se reúne el consejo de gobierno de la entidad. El mismo día, la oficina estadística Eurostat da a conocer la segunda estimación de la balanza de pagos del segundo trimestre de la eurozona.

Rajoy preside el Comité Ejecutivo del PP El Partido Popular celebra hoy lunes su Comité Ejecutivo Nacional, que preside el presidente del Gobierno, Mariano Rajoy. El encuentro tiene lugar en pleno debate interno sobre el sistema de financiación autonómica.

Cartas al director Abandonan y no nos planteamos por qué La formación es esencial. Sin embargo, la situación del bachillerato de adultos nocturno en un buen número de I.E.S. de la Comunidad de Madrid es preocupante. Es educación no obligatoria, esto es, que la Administración no está obligada a cubrir toda la demanda. El perfil del alumnado actual es de jóvenes entre 19 y 27 años, con trabajos esporádicos y con gran

inestabilidad económica pero no hay apenas apoyo como orientador, psicólogo… El perfil del profesor es un adulto de entre 30 y 50 años, entusiasta pero con poca o nula experiencia en el bachillerato nocturno que no estará más de un curso, ya que suelen ser interinos. Por norma, en la ESO las clases están preparadas para 30-35 alumnos. En el nocturno nos vemos obligados a apiñar entre 45 y 50 alumnos adultos. Aún así, no es suficiente y hay que recurrir a

aulas magnas y salones de actos, con clases de 80 y 100 alumnos. La consejería se justifica en el nivel de abandono por parte de los alumnos para no hacer nada. Este año nos han recortado la posibilidad de hacer dos clases cuando una ya tuviera más de 55 alumnos. Además, nos recortaron el derecho a ser informados de esta nueva realidad. Todavía hoy no se nos ha informado de por qué no hay desdobles de grupos. Los centros observamos la demanda y nos sentimos

obligados a matricular a más alumnos. Así la estampa otoñal de los I.E.S de bachillerato nocturno son aulas masificadas, listas de espera imposibles, profesores que cambian de alumnos pasada la primera quincena, horarios provisionales durante varias semanas, imposibilidad de empatizar con los alumnos, condiciones físicas duras… ¿La educación no obligatoria no tiene derechos? El abandono de los alumnos no puede justificar a la Administración su desidia.

Mientras el alumno está en su derecho de intentarlo y abandonar es legítimo y legal. Estudiar no es fácil, ni da dinero, ni es rápido. Además de que los planes a veces se echan a perder. Pero la Administración no puede condicionar el abandono en las aulas, a no ser que sea una estrategia con un algún objetivo oculto para los centros... ALUMNOS DE PRIMERO DE BACHILLERATO NOCTURNO DEL I.E.S. FRANCISCO DE QUEVEDO DE MADRID

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Empresas & Finanzas

Prisa se da tres meses para vender Digital+ a Telefónica y Mediaset Los Polanco aspiran a obtener 1.000 millones y reducir su abultado endeudamiento

La operadora pretende alcanzar el 50 por ciento para tomar el control de la compañía ce Digital+ para consolidar los más de 1,6 millones de abonados del servicio televisivo de Prisa, además de comercializar los contenidos en alta definición por satélite, cuyo ancho de banda necesario resultaría muy costoso a través de ADSL fuera los grandes núcleos urbanos. Los analistas mantienen que ese mercado potencial aún sin explorar por Telefónica puede resultar muy interesante para la teleco.

Javier Romera / Antonio Lorenzo MADRID.

Prisa está ultimando las negociaciones para la venta parcial de Digital+ con el empeño de cerrar la transacción antes de finales de año. Según ha podido saber elEconomista de fuentes conocedoras de la operaciones, las conversaciones de la compañía de la familia Polanco se reducen únicamente a dos jugadores: el grupo Telefónica y Mediaset -socios de Prisa en la plataforma de televisión de pago- y todo apunta a que será el grupo de telecomunicaciones que preside César Alierta el que adquirirá la parte mollar de la sociedad, ahora controlada por Prisa con el 56 por ciento de las acciones. Las mismas fuentes indican que el porcentaje de capital que negocia hacer suyo Telefónica superará el 28 por ciento. De esa forma, el operador de telefonía tomaría el control de Digital+ al pasar del 22 por ciento actual hasta rebasar levemente el 50 por ciento de los títulos. Mediaset, que tiene ahora otro 22 por ciento, también prevé ganar peso en la sociedad, pero sin disputar a Telefónica la hegemonía accionarial. La operación viene a juntar el hambre con las ganas de comer. Por un lado, Prisa está apremiada para reducir buena parte de una deuda que ronda los 3.000 millones de euros. Los bancos acreedores están demostrando su paciencia con el grupo multimedia, pero el holding que comanda Juan Luis Cebrián prefiere no tensar en exceso las relaciones con sus socios financieros. Por eso, para él cuanto antes se cierre la venta de Digital+ a un precio interesante, mejor que mejor.

Una operación ventajosa Por su parte, Telefónica encontraría en la plataforma satelital el complemento idóneo para extender sus servicios de televisión de pago en zonas de España a las que actualmente no puede acceder a través de sus conexiones de ADSL y fibra óptica. Levantar zanjas en las calles y en los pueblos de gran parte de España para desplegar su banda ancha fija resulta un esfuerzo ímprobo y descabellado. Por el contrario, gracias a la infraestructura del satélite, la operadora que preside César Alierta podría ofrecer su oferta televisiva de Imagenio en cualquier rincón del país, sin más sobrecoste que la instalación de una antena pa-

El papel de Mediaset Mediaset también negocia con Digital+ y Telefónica para resultar favorecida en las negociaciones a tres bandas. El interés de la compañía propietaria de Telecinco y Cuatro se centra en los contenidos, especialmente el fútbol, inicialmente en abierto pero sin cerrar la puerta para la futura explotación de los mismos en la modalidad de pago. Como en cualquier compraventa, el gran obstáculo para culminar la operación se reduce en estos momentos al precio. Prisa aspira a obtener hasta 1.000 millones de euros por su participación, mientras que Telefónica y Mediaset pugnan por desembolsar lo mínimo razonablemente posible, en el entorno de los 600 o 700 millones de euros, según estiman las fuentes consultadas. Te-

Telefónica podrá disponer de una plataforma de televisión sin necesidad de ADSL

Juan Luis Cebrián, presidente del grupo Prisa. EE

La compañía editora, a punto de reestructurar la deuda Prisa anunció el pasado jueves un avance en la reestructuración de su deuda financiera con la mayoría de los inversores institucionales, que compraron deuda en el mercado secundario y se incorporaron al sindicato bancario acreedor de la compañía. Los inversores institucionales que forman parte de los acreedores suponen el 11 por ciento de la deuda del grupo, mientras que los bancos acreedores representan el 73 por ciento de dicha deuda. El grupo de medios está inmerso en un duro proceso de

reestructuración tras reducir el año pasado su plantilla en un 30 por ciento y tiene que refinanciar ahora una deuda de más de 3.000 millones que vence en 2014 y 2015. Prisa explicó que el acuerdo incorporaba ciertas modificaciones a la propuesta inicial de refinanciación de la compañía presentado el pasado 14 de junio de 2013 a todos sus acreedores. “En virtud de dichos acuerdos, el nuevo plan de refinanciación cuenta ya con el apoyo del 84 por ciento de los acreedores del grupo”, aseguró.

rabólica doméstica en los hogares de los usuarios interesados. Al mismo tiempo, el operador extendería su campo de actuación para sus servicios integrados de Fusión más rentables, es decir, aquellos que comercializan el denominado cuádruple play (telefonía fija, móvil, banda ancha fija y televisión de pago). Además, el control de Digital+ por parte de Telefónica propinaría a la mayor multinacional española la oportunidad de acceder al catálogo de contenidos de la televisión de Prisa, incluido el fútbol español. El partido de Canal+ del Real Madrid o Barcelona sería un señuelo absolutamente seductor para incrementar el número de abonados de Imagenio. Junto a todo lo anterior, Telefónica es consciente de la valiosa oportunidad que ofre-

lefónica se ha comprometido con sus accionistas a reducir la deuda, por lo que cualquier esfuerzo inversor extraordinario debe realizarse en la mejor de las condiciones para no resultar penalizada por el mercado. Aunque sabe que el tiempo corre en su contra, la editora de El País y la Cadena SER tampoco quiere entregar la compañía a cualquier precio. Por eso, la semana pasada Cebrián aportó 2,5 millones de acciones de Prisa al pacto de accionistas históricos que tienen su paquete vinculada a los Polanco. Con ello se mantiene el procentaje de control por encima del 30 por ciento. Si bajara de esa cifra se activaría una clausula que le forzaría a vender ya, sin margen de negociación posible.

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Empresas & Finanzas

Cortefiel se interesa por la adquisición del grupo Blanco KPMG, administrador concursal, intenta buscar comprador Javier Romera MADRID.

KPMG, el administrador concursal, del grupo textil Blanco, está buscando comprador para la compañía. Según han confirmado fuentes próximas al proceso, la firma ha

contactado ya con distintas empresas y fondos de inversión que podrían quedarse con la marca de ropa. Uno de los que ha mostrado más interes en la adquisión del grupo ha sido el grupo Cortefiel. La propia compañía, propiedad de los fondios CVC, Pai y Permira, ha confirmado a elEconomista que “se está estudiando la empresa”, aunque por ahora no hay una decisión tomada.

El magistrado del Juzgado Mercantil número 8 de Madrid, Francisco de Borja Villena, declaró el concurso voluntario de acreedores por trámite ordinario de Blanco el pasado mes de junio. El auto dictado entonces señalaba que la entidad Avance y Diseño, matriz de Blanco, presentó el concurso alegando “insolvencia actual” con un inventario de activos declarado de 7,9 millones de euros y una relación de acreedores por un total de pasi-

vo que asciende a los 2,07 millones de euros. En el caso de que Cortefiel quisiera hacerse finalmente con la marca textil tendría que desembolsar alrededor de 25 millones de euros. Blanco, que es el séptimo mayor grupo textil español por detrás de Inditex, Mango, Cortefiel, Desigual, Pepe Jeans y Tous, ha contratado a la firma especializada en reestructuraciones Gordon Brothers

Europe, que está siendo la encargada en poner en marcha el programa para garantizar la continuidad del negocio, para poveer liquidez, aliviando los problemas de existencias y garantizar que la mayoría de las tiendas sigan con su actividad. La marca de ropa Blanco dispone en la actualidad de 143 tiendas en todo el territorio, aunque algunas podrían acabar siendo cerradas.

El negocio turístico de los Polanco se hunde con pérdidas de 40 millones

Sabadell culmina la integración tecnológica de Caixa Penedés

Cuatro de las cinco filiales de Tropical Hoteles registran resultados negativos

Durante el fin de semana también se ha unificado la marca

nante de Tropical Hoteles. Los herederos de Jesús Polanco, iniciaron conversaciones con las entidades financieras en 2012 para refinanciar la deuda de 296,8 millones de euros que vencía entre 2012 y 2013. El acuerdo firmado con la banca extiende el vencimiento del crédito sindicado hasta 2015 y abre la puerta a ampliarlo hasta 2017 si se cumplen unos determinados requisitos, por lo que la familia Polanco, a través de Timón, tendrá que sentarse a negociar con la banca el año que viene, ya que las estrecheces económicas que atraviesan sus participadas podría no permitirles hacer frente al pago de 286 millones en 2015 (en 2013 y 2014 sólo debe pagar 921.500 euros al año).

Javier Romera MADRID.

La familia Polanco no sólo tiene problemas con Prisa, la empresa editora de El País y la Cadena SER, pendiente de una reestructuración de su deuda financiera. Su otra gran compañía, el grupo turístico Tropical Hoteles, también atraviesa una situación financiera sumamente complicada. De acuerdo con las cuentas que acaba de remitir al Registro Mercantil, la empresa, que opera como holding de un grupo de sociedades, cerró el último ejercicio con unas pérdidas después de impuestos de 39,11 millones de euros, frente a un beneficio en 2011 de 23,4 millones. La compañía tuvo un resultado de explotación positivo, de 1,4 millones, pero las fuertes provisiones realizadas, de casi 40 millones de euros, por la participación que posee en la empresa Abama Residencial Turística, le han arrastrado a los números rojos.

Refinanciación de Prisa

Agujero en las cuentas La propia empresa explica además en el informe de gestión adjunto a las cuentas anaules que a 31 de diciembre de 2012, las deudas a corto plazo superan al activo corriente en 10,8 millones. Es decir, que tiene un fondo de maniobra negativo por dicho importe. Tropical Hoteles asegura, no obstante, que “principalmente, el pasivo corresponde al saldo por el efecto impositivo del ejercicio anterior, que se cancelará con cargo a cuentas corrientes a largo plazo”, con lo que espera subsanar esta situación. Aún así, resulta sumamente llamativo que cuatro de las cinco filiales del holding registraron en 2012 resultados negativos. La firma Abama Residencial y Turística encabeza las pérdidas con 39,3 millones. A continuación le sigue Tropical Tu-

El hotel Jardín Tropical. EE

rística Canaria, con 8,3 millones de euros; Tropical Residencial Canaria con 288.000 euros y Abama Gestión de Servicios con 260.000 euros en rojo. La única firma que gana dinero es Hotel Jardín Tropical, que gestiona el establecimiento del mismo nombre y que obtuvo en 2012 un resultado de explotación positivo de 1.9 millones y unas ganancias después de impuestos de 115.000 euros. La familia Polanco tiene que afrontar, por otro lado, el pago de 287,7 millones de euros en los dos próximos años tras haber logrado refinanciar en 2012 la deuda de 333 millones que arrastraba Timón, una de sus sociedades patrimoniales, que es además la sociedad domi-

La buena noticia, al menos para los Polanco, es que Prisa, según comunicó el pasado jueves por la noche, ha alcanzado un acuerdo para su refinanciación con la mayoría de los inversores institucionales que compraron deuda en el mercado secundario y se incorporaron al sindicato bancario acreedor de la compañía, y que representa el 11 por ciento del total de su pasivo, así como con los principales bancos acreedores, que suponen el 73 por ciento de dicha deuda. Los inversores institucionales han accedido, como parte del acuerdo, a proveer a la compañía de una línea de financiación adicional para cubrir sus necesidades en el medio plazo. Dichos inversores han firmado un compromiso de apoyo de la operación en virtud del cual se obligan a adoptar los pasos precisos para lograr la plena ejecución. Este acuerdo será trasladado al resto de acreedores financieron del grupo con el objetivo de que el plan de reestructuración alcance a más del 95 por ciento de la deuda financiera.

eE MADRID.

Banco Sabadell ha culminado la integración de la red y el negocio de la antigua Caixa Penedès, una vez unificados los sistemas operativos y tecnológicos y haber efectuado asimismo el cambio de marca. Con esta integración, materializa en sólo cinco meses, el banco duplica su red comercial en Cataluña y su voluem total de activos se sitúa en 170.000 millones de euros, con más de seis millones de clientes y una cuota de oficinas del 12 por ciento. El director general de Banco Sabadell y máximo responsable

Se ha hecho el traspaso de más de 545 millones de registros de 900.000 clientes del proceso de integración, Miquel Montes, ha destacado “la excelente actitud que ha mostrado la plantilla de Caixa Penedès para asimilar en poco tiempo el cambio de cultura y procedimientos”. Durante el fin de semana, se ha producido el traspaso de más de 545 millones de registros de información de los 900.000 clientes de Penedès al sistema operativo de Banco Sabadell. Asimismo, se ha sustituido la marca Caixa Penedès por la de SabadellAtlántico en las 376 oficinas bancarias afectadas (361 en Cataluña y 15 en Aragón) por el proceso de integración de la identidad.

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Empresas & Finanzas

La morosidad de comercio, hostelería y transporte sube el 50% en un año

año pasado, el porcentaje de créditos morosos sobre el total ya subía al 11,8 por ciento y doce meses después, en junio de 2013, la ratio alcanza un alarmante 19,8 por ciento, lo que supone que uno de cada cinco euros prestados por la banca está en mora en hostelería. En cuanto a los créditos morosos del comercio ascendían a 1.096 millones de euros a cierre de 2007, lo que suponía tener una ratio de mora del 1,33 por ciento. Sólo un año más tarde, el volumen más que se duplica, hasta los 2.487 millones de euros, y en 2009 ya suma 4.178 millones y su ratio de mora sube al 5,15 por ciento. Los últimos datos disponibles de el Banco de España muestran que ahora el porcentaje de morosidad se ha disparado en el comercio al 13,1 por ciento, cuando sólo doce meses antes este porcentaje era del 8,67 por ciento. Algo mejor es la situación de transporte y comunicaciones, ya que la ratio de morosidad actual es del 11,22 por ciento. Sin embargo, tan sólo doce meses antes el porcentaje era del 6,07 por ciento. En 2007, la ratio se situaba en el 0,62 por ciento y en 2008 aumenta al 1,54 por ciento, en el año 2009, al 2,91 por ciento, y en 2010, al 3,29 por ciento.

Los préstamos deteriorados pasan de 13.717 millones de euros a 20.679 millones

Descenso de los créditos

L. Miyar MADRID.

La crisis no sólo ha pasado como una apisonadora por el sector constructor e inmobiliario. La bajada del consumo interno hace estragos en la marcha de otros sectores, como refleja sus crecientes ratios de morosidad. Así, el volumen de créditos que no están al día con sus pagos a la banca en hostelería, comercio, transportes y comunicaciones, han subido en tasa interanual el 50,75 por ciento al cierre del primer semestre del año. Así, si a finales del mes de junio de 2012, el conjunto de los créditos morosos de los tres sectores sumaba 13.717 millones de euros, doce meses después la cifra ha subido hasta 20.679 millones.

La ratio de mora de estos sectores se sitúa a cierre de junio entre el 11,2 y el 19,8 por ciento

gos hasta los 6.282 millonesde euros, desde 4.037 millones, una subida del 55,6 por ciento. Por último, comercio presenta el volumen más alto de morosos, 9.644 millones de euros, si bien eso supone el menor alza de los tres, del 41,9 por ciento.

Uno de cada cinco créditos concedidos a la hostelería no está al corriente de sus pagos

Los problemas en hostelería Entre todos, es la cartera de créditos de transporte y comunicaciones el que presenta un mayor grado de deterioro en estos meses, ya que los 4.753 millones que presenta su saldo de morosos, supone una subida del 65,5 por ciento en relación al segundo trimestre de 2012. Hostelería, por su parte, aumenta los créditos con retrasos en pa-

Desde 2007, la morosidad de comercio, hostelería y transportes no ha dejado de crecer, y en algunos casos, lejos de aminorarse el deterioro, éste se vuelve más virulento. Así ha evolucionado la hostelería. A finales de 2007 la morosidad se situaba en el 0,79 por ciento, cuando los créditos impagados apenas alcanzaban los 232 millones. Un año después la cifra aumenta a

los 749 millones de euros y a finales del año 2009 se coloca ya en 1.271 millones, lo que supone subir el porcentaje de mora hasta el 3,6 por ciento. El aumento de la morosidad de la hostelería prosiguió su escalada al año siguientey la ratio alcanzó el 5,3 por ciento, para escalar hasta el 8,2 por ciento a finales de 2011. A cierre del primer semestre del

La sustancial y, por ahora, imparable subida de las ratios de mora en comercio, hostelería y transporte se explica fundamentalmente por ese aumento exponencial del volumen de créditos morosos, pero también contribuye la menguante evolución de la cartera de créditos. En los últimos doce meses, ha bajado de media un 7,75 por ciento, hasta 147.608 millones de euros, mientras doce mese antes el volumen conjunto de los tres sectores alcanzaba los 160.014 millones. En el último año, el transporte es el que ha visto como se reducía más su endeudamiento con los bancos, al bajar la cartera un 11 por ciento. El volumen de créditos a la hostelería, por su parte, ha bajado en un 7,12 por ciento, mientras en el comercio, los préstamos han menguado en un 6,05 por ciento.

BBVA: “El problema de la banca viene de malas prácticas” Francisco González destaca la importancia de EEUU para el grupo eE MADRID.

El presidente de BBVA, Francisco González, aseguró ayer en Washington, que “la mayor parte de los problemas que hemos visto en el sistema financiero durante los últimos

años están provocados por las malas prácticas” y que si éstas se hubieran evitado “los problemas hubieran sido menores. En ese sentido, resaltó la importancia, que en su opinión, tiene una gestión guiada por principios “para contribuir al desarrollo de la sociedad en su conjunto”. González, que participó ayer en el Annual Menbership Meeting, del Institute of International Finace (IIF), destacó la importancia que

EEUU tiene para el grupo como mercado estratégico, además de Turquía, México o América del Sur. El presidente también explicó durante su conferencia que cada filial gestiona su capital y liquidez de forma independiente y cómo ese modelo contribuye a la solidez de la actividad internacional. González reiteró la importancia que la tecnología tiene para la industria bancaria y así afirmó que cambiar de un modelo de banca tra-

diconal hacia un modelo digital será necesario para competir, ser más eficiente y poder apoyar mejor el desarrollo económico de las sociedades. “Muchos infravaloran la importancia de las tecnologías”, afirmó el banquero español. “La marea no se puede detener. Es sólo cuestión de tiempo para que los reguladores entiendan que tener un sistema financiero anticuado e ineficiente erosiona el crecimiento económico”, defendió Fran-

cisco González. El presidente del grupo BBVA participó en uno de los bloques de la sesión de conferencias dedicada a “El futuro de las finanzas: Bancos Universales Globales” junto a Frédéric Oudéa, de Société Générale, y Piyush Gupta, de DBS Group. En el otro bolque de la misma sesión participaron Jamie Dimon, de JP Morgan Chase, Anshu Jain, de Deutsche Bank, y Baudouin Prot, de BNP Paribas.

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Empresas & Finanzas

Caixabank lanzará una megaoficina como laboratorio de su red comercial

Aperturas por la tarde para ganar negocio en las nacionalizadas

Servirá de piloto para las innovaciones a implantar en las más de 5.000 oficinas

elEconomista. MADRID.

La crisis y el ajuste de red sufrido con la reconversión de las cajas ha puesto sobre el tapete un tema casi tabú en banca: la apertura por las tardes. Evo Banco, la filial de Novagalicia para operar fuera de su región de origen y adjudicada al fondo Apollo fue el gran piloto. Con su lanzamiento hace año y medio, apostó por extender la jornada topada en las 15.00 horas, hasta las 20.00. Novagalicia la hizo suya este año para optimizar la red que conservará tras cumplir con los números cierres impuestos por Bruselas y mitigar los despidos que le exigía, manteniendo un mayor número de trabajadores en turnos. En la primavera extendió el horario hasta las 19.00

E. C. MADRID.

La histórica sede de Caixa Barcelona se erigirá en noviembre como un gran laboratorio de pruebas de Caixabank. Con horario extendido hasta las seis de la tarde y dotada con tecnología de última generación, la megasucursal que alberga el edificio en sus bajos servirá para testar un nuevo modelo de relación con el cliente y será punta de lanza de las innovaciones a exportar a las más de 5.000 oficinas del grupo. El ejercicio de ensayo error que proyecta descansa sobre uno de los locales más importantes del grupo: en los 1.000 metros de superficie de la actual sucursal trabaja una veintena de empleados, que gestionan 10.000 cuentas de clientes; lo que en sí ofrece una indicación de la importancia del proyecto. Cada innovación probada aquí con éxito acabará en el resto de la red. Y para desdramatizar la relación con el cliente y fomentar la cercanía, el local suprimirá barreras arquitectónicas y ofrecerá distintos ambientes a los ciudadanos para la autogestión de sus cuentas. Una recepción dará la bienvenida al local y sillones confort para las esperas.

Horarios de tiendas Su puesta en marcha experimenta también en horarios. Caixabank emula en esta oficina a las redes vespertinas recién instauradas por las nacionalizadas Novagalicia Banco y Bankia con la prolongación de jornada hasta las seis de la tarde frente al horario de ocho a tres horas tradicional. “Nos han dicho que si esta idea funciona se implantará en algunas capitales de provincias, pero no es un plan que vaya a afectar a toda la red”, indicaron fuentes sindicales. La idea sería replicar el modelo en una veintena de establecimientos de forma progresiva, una

190

SUCURSALES

Son las que Novagalicia Banco planea tener en 2014 abiertas hasta las 19.00 horas. Edificio donde Caixabank tiene su sede. LUIS MORENO

Se implanta en un local con más de 20 empleados, 10.000 clientes y que abrirá también por la tarde vez que se compruebe si el ensayo lo aconseja para lo que dejarían transcurrir varios meses, refirieron en distintos sindicatos. En el banco descartaron, en cambio, la existencia de un plan para ampliar el horario en otras oficinas y circunscribieron la materia objeto de prueba a las innovaciones. La extensión de horarios ha obligado a introducir un nuevo turno de trabajadores, con jornada de 10.00

a 18.00 horas. Para fijar dicho régimen, el banco ha acordado con los sindicatos sus condiciones en un acuerdo descolgado del convenio general del grupo, del que se ha desmarcado Fes-UGT. “Los tiempos han cambiado y no nos negamos a introducir cambios, pero si hay que acometer reformas, negociémoslo en conjunto. Hay compañeros que trabajan hasta las ocho de la tarde porque los objetivos son difíciles de cumplir o por “indicaciones”, y todo ocurre mientras otros deben reducir su jornada”, justificaron fuentes de Fes-UGT. La vigencia del acuerdo expira en agosto del próximo año, momento en el que deberá renovarse o extinguirse si la “cata” ofrece resultados poco satisfactorios. El modelo de sucursal de futuro

y las formas de relacionarse con el cliente se están replanteando en el sector financiero. La banca se enfrenta a un usuario cada vez más tecnificado, que demanda facilidades para operar en su relación con la entidad, obligando la reconversión de la oficina tradicional.

Las Cancha de Banca Cívica Banca Cívica, absorbida por CaixaBank, fue pionera en el establecimiento de megaoficinas con espacios amigables y para usos distintos de la operativa financiera. Las bautizadas como Oficinas Cancha disponían ya de horarios amplíados, más parecidos a los de los de los centros comerciales que a la jornada tradicional de la banca, que ahora empiezan a prosperar de forma selectiva en otras entidades.

horas en 102 oficinas, que proyectaba ampliar a 190 en 2014. Bankia ha secundado el movimiento con otro propósito. Dedicará una veintena de locales con jornadas superiores a atender, sobre todo, operaciones de caja, como el cobro de facturas, para descargar a las oficinas colindantes de trámites de poco valor a fin de que se vuelquen en el asesoramiento a clientes. La idea de implantar horarios comerciales es antigua. La ruptura de horarios en los años noventa allanó el camino a su aceptación en oficinas especiales, alojadas en superficies comerciales, puertos ó aeropuertos, tras un duro pulso con sindicatos. Antes de la crisis, muchas entidades abrían un día a la semana.

La Mutua inyecta 20 millones en la filial de flotas de autos Enjuga pérdidas y se queda con el doble de solvencia de la exigible E. C. MADRID.

Mutua Madrileña refuerza su filial de flotas de automóviles de empresas y colectivos. Globalis ha recibido 20 millones de euros, vía ampliación de capital, que le sirven pa-

ra enjugar pérdidas y conservar una red de solvencia que estima lo suficientemente holgada como para encarar los siniestros potenciales de sus clientes en el futuro sin necesidad de apelar al grupo. El proceso se instrumenta en dos fases. Pone el contador a cero en resultados con una reducción de capital de 5,1 millones y recibe al tiempo los citados 20 millones. Al cierre de la operación acordeón su capital queda en 30,2 millones. Duplica

los 15 millones exigibles por imposición regulatoria para disfrutar de colchón frente a imprevistos. Lanzada en 2010 por Mutua para entrar con decisión en el negocio del aseguramiento de flotas de vehículos, Globalis aún no ha alcanzado el break-even aunque en el grupo apuntaron un adelanto en el plan de negocio que podría llevarle a alcanzar el punto de equilibrio antes de lo proyectado. Es la segunda vez que reduce capital en el año. El pa-

sado mayo, lo hizo en 4,7 millones, sin necesidad de soporte del accionista porque su capital excedía el mínimo regulatorio. Este tipo de asistencias son habituales en empresas y líneas de negocio de lanzamiento reciente, que carecen de masa crítica suficiente para cubrir sus costes e inversiones. Globalis multiplicó su cartera por tres el pasado año y en lo que va de ejercicio ha experimentado un aumento superior al 84 por cien-

to en primas. La progresión en contratación es muy paralela. En el primer semestre captó un 63 por ciento más de pólizas que en idéntico periodo del pasado ejercicio. Globalis es fruto de la decisión de Mutua de atacar nichos distintos al de clientes particulares a través de filiales de nueva creación. Su foco está en el negocio de flotas de colectivos mientras que en empresas limita la suscripción a operaciones con rentabilidad.

EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013

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KIA Y MICOLOR SE UNEN. Podría ser. Pero de momento se unen para apoyar la publicidad. Algo en lo que creen firmemente como motor de la economía. Un sector que genera el 2% del PIB de nuestro país, y que contribuye por encima del 20% al crecimiento de los negocios. Una industria que emplea a más de 100.000 personas, que fomenta la competitividad y que, como consumidores, nos ayuda a conocer mejor los productos y servicios. Y además, con publicidad, los medios de comunicación son más libres, asequibles y de calidad.

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LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA

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Empresas & Finanzas

La banca sana ingresa hasta junio 4.400 millones con la venta de sus inmuebles Las entidades sin ayudas han logrado deshacerse de más de 53.000 activos inmobiliarios Alba Brualla MADRID.

Activos inmuebles vendidos por la banca sana

La banca sana ha ingresado en los seis primeros meses del año unos 4.469 millones de euros con la venta de sus inmuebles, acelerando el proceso de desinversión de este tipo de activos. El ajuste del valor, motivado por las provisiones impuestas por el Gobierno para cubrir los riesgos del ladrillo, ha permitido a las entidades sin ayudas públicas bajar aún más los precios y soltar este lastre. Además, han intensificado sus esfuerzos de comercialización en el primer semestre ante la puesta en marcha del banco malo. La Sareb, que inició su operativa en el mes de marzo aún no ha despegado, pero supone una importante competencia para las promotoras tradicionales y también para las entidades financieras. Así, las principales filiales inmobiliarias de los grupos sanos (Bankinter, La Caixa, Ibercaja, Santander, Popular, Kutxabank, BBVA y Sabadell) han logrado deshacerse de unos 53.038 activos inmuebles en el primer semestre, con unos precios medios por vivienda que van desde los 60.000 euros hasta superar los 254.000 en los mejores de los casos (ver gráfico adjunto). Concretamente, el precio medio más alto corresponde a la entidad que menos inmuebles ha vendido hasta junio. Se trata del Banco Popular, cuya división inmobiliaria ha comercializado en el primer semestre 687 inmuebles por un volumen total de 175 millones de euros. Un puesto por delante se encuentra Kutxabank, la entidad fruto de la fusión de las cajas vascas, que a pesar de estar en penúltima posición por número de inmuebles vendidos, con 736 unidades, logra un precio medio de 145.516 euros y unos ingresos totales de 107,1 millones de euros. Por su parte, Bankinter ha cerrado ventas de activos por un volumen económico en el primer semestre de 115,5 millones de euros, más del doble de las desinversiones realizadas entre enero y junio de 2012 (57 millones). La entidad ha logrado desprenderse de 792 activos hasta junio, de los cuales 376 eran viviendas, con las que ha ingresado 70,87 millones, por lo que el precio medio por piso alcanza los 188.501 euros. Según explicó el banco a este periódico, otro dato relevante es que se está reduciendo la brecha entre el volumen de activos que se adjudican y los que logran vender. De

Primer semestre Número de inmuebles

Volumen (millones de euros)

Precio medio por vivienda (euros)

27.703

NÚMERO DE INMUEBLES TOTAL

VOLUMEN TOTAL (MILLONES €)

53.830

4.469,6

8.300 6.617

792

1.248

687

736

7.747

BANKINTER

LACAIXA

IBERCAJA

SANTANDER

POPULAR

KUTXABANK

BBVA

SABADELL

115,5

2.335

-

500

175

107,1

-

1.237

145.833

84.286

-

60.240

254.730

145.516

-

159.647

Resultados (millones de euros) INMOBILIA

BUILDING CENTER

CERRO MURILLO

ALTAMIRA

ALISEDA

INVERLUR

ANIDA

SOLVIA

2011

2011

2011

2011

2011

2011

2011

2011

-116

-44,8

-114

-742

-260

-

-279

-231

2012

2012

2012

2012

2012

2012

2012

2012

-195

-365

-338

-609

-975

-180,4

-1.765

-517

SERVIHABITAT

INV. CAVINVES

TENEDORA INV.

2011

2011

2011

-468

-48

-398

2012

2012

2012

-791

-589

-469

Fuente: Elaboración propia.

este modo, si hace un año solo se colocaba el 52,8 por ciento, actualmente se está vendiendo el 80 por ciento (en valor económico) de las entradas brutas.

Se aceleran las ventas Banco Sabadell se posiciona como la segunda entidad por precio medio de sus ventas, con una marca de 159.647 euros. Así, el grupo ca-

elEconomista

talán a 30 de junio vendió 7.747 unidades, lo que supone un incremento del 56 por ciento respecto al mismo periodo del año pasado. El valor de estas operaciones también ha crecido, en este caso un 50 por ciento respecto al año anterior, hasta los 1.237 millones de euros. Según la entidad, el objetivo a final de año es alcanzar las 16.000 unidades vendidas, un 17 por ciento más

que en todo 2012, por un valor de 2.600 millones de euros, un 16 por ciento más interanual. El aumento de ventas está ligado a las agresivas políticas comerciales llevadas a cabo por estas inmobiliarias, que tienen el claro objetivo de acelerar la desinversión de inmuebles. Durante estos meses la oferta de viviendas de algunas de estas pro-

motoras han ofrecido descuentos de hasta el 50 por ciento, lo que supone superar en un 10 por ciento las rebajas que la Sareb (Sociedad de Activos Procedentes de la Reestructuración Bancaria) aplica en sus activos de manera generalizada. En este sentido, Bankinter indicó que en su caso el descuento medio es del 44,2 por ciento. La Caixa es la entidad que destaca, no solo por duplicar el volumen de sus ventas respecto al mismo periodo de 2012, sino que además es la que más inmuebles ha vendido, hasta el punto de triplicar la cifra del segundo banco en el ranking. Así ha logrado comercializar 27.703 inmuebles -lo que supone 154 inmuebles al día- por un volumen total de 2.335 millones y a un precio medio de 84.286 euros. Las nueve principales compañías de gestión de activos tóxicos de las entidades sanas (Unicaja, Bankinter, La Caixa, Ibercaja, Santander, Popular, Kutxabank, BBVA y Sabadell), acumulaban a principios de año inmuebles por valor de 26.500 millones. Con estas cifras, conta-

El precio medio de las operaciones varía desde los 60.000, hasta 254.000 euros ban en aquel momento con más activos de los traspasados por las entidades nacionalizadas (Bankia, Novagalicia, Catalunya Banc y Banco de Valencia) a la Sareb.

Interés de los inversores Las entidades sanas llevan un buen ritmo de ventas, que puede incluso incrementarse en los próximos meses gracias al interés creciente de los conocidos como fondos buitre, siempre dispuestos a cazar las mejores oportunidades. De hecho ya han conseguido cerrar alguna cartera importante, como la reciente sellada por el BBVA y Baupost. Actualmente, España compite directamente con Irlanda, que por el momento se presenta como el mercado más atractivo, aun que según los analistas y distintos estudios, no logrará hacer sombra por completo a la tendencia descendente de los precios en España.

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Más información en

www.eleconomista.es

EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013

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Empresas & Finanzas

La telefonía gratuita de ‘Line’ supera los 15 millones de usuarios en España

Ono actualiza su TV inteligente para compartir los contenidos

Es el cuarto país en audiencia, sólo superado por Japón, Tailandia y Taiwán

El servicio TiVo refuerza su buscador y ahorra más energía

Antonio Lorenzo MADRID. elEconomista MADRID.

La aplicación Line se está convirtiendo en uno de los fenómenos más pujantes de la telefonía y mensajería gratuita a través de Internet. A la sombra de Skype y WhatsApp, la empresa japonesa ha encontrado en España su principal mercado lejos de Asia. En todo el mundo, sólo Japón (48 millones), y Tailandia (18 millones) y Taiwán (17 millones) superan a España (15 millones) en número de usuarios. Con semejante cifra, Line es una de las aplicaciones de referencia en los smartphones y tabletas de los usuarios españoles. No sólo permite enviar mensajes y grabaciones de voz, sino que también posibilita la comunicación de voz y las videoconferencias. Según los datos a los que ha tenido acceso elEconomista, cada día se realizan 7.000 millones de mensajes a través de Line y se distribuyen 1.000 millones de stickers (pequeños dibujos y emoticonos). Los servicios de Line son utilizados por 260 millones de personas en 230 países y regiones, soporta 17 idiomas diferentes y funciona en la práctica totalidad de las plataformas móviles (iPhone, Android, Windows Phone, BlackBerry y Nokia Asha), así como en los Feature phones y los ordenadores con Windows y Mac. La aplicación actualizó la semana pasada su servicio a la versión 3.9.1, que eleva hasta 30 segundos la duración de los mensajes de voz. Para ello, basta con mantener pulsado el botón de enviar mientras se realiza la locución. El nuevo software también incorpora una serie de filtros y protocolos que refuerzan la privacidad de los usuarios, para bloquear los mensajes no deseados. Además, la herramienta pretende diferenciarse de sus rivales al ofrecer el servicio Snap Movie

La compañía de telecomunicaciones Ono trabaja estos días en la actualización de su servicio de televisión inteligente TiVo. En concreto, la empresa prevé reforzar los sistemas de búsqueda, mejorar el interfaz de usuario, dar una mayor facilidad para compartir contenidos entre diferentes TiVos del hogar e implementar sistemas de ahorro de energía. La implementación de las nuevas funcionalidades se llevará a cabo, como en anteriores ocasiones, de forma gradual por zonas hasta finales del mes de octubre. Los usuarios de TiVo no necesitarán realizar ninguna acción o cambio en su caja, ya que la actualización se realiza de forma remota, automática y sin ningún coste para el cliente, según informó la compañía.

2.800

CONTENIDOS DISPONIBLES

Es la oferta audiovisual que brinda a cualquier hora la plataforma televisiva de Ono. Pantalla de inicio del servicio Line en un iPhone. N. MARTÍN

Skype impulsa las videoconferencias a través de las tabletas Android La plataforma de telefonía gratuita Skype, propiedad de Microsoft, ha adaptado su servicio a las tabletas Android, así como a los dispositivos Kindle Fire y Kindle Fire HDX, de Amazon. Se trata de la versión 4.4 del sistema operativo para móviles de Google, ahora optimizada a las dimensiones y prestaciones de las tabletas. De esa forma, los usuarios pueden realizar sus videoconferencias con una resolución de imagen cuatro veces superiores a las anteriores. También se afina la accesibilidad para ver consultar las conversaciones más recientes.

que permite grabar pequeños vídeos de hasta 10 segundos de duración y compartirlos con sus amigos. Line facturó en el segundo trimestre de este un año 132 millones de dólares (95 millones de euros), lo que representa un incremento del 349 por ciento en términos interanuales y del 45 por ciento respecto al trimestre anterior. La empresa cuenta con mil empleados en todo el mundo, en su mayoría distribuidos entre la corporación en Japón y en Corea.

Respecto a la mejora de la interfaz de usuario, habrá una presencia del canal de televisión sintonizado en las pantallas de menú para no interrumpir la experiencia televisiva mientras se consulta la programación. Además, se incorpora más recomendaciones personalizadas y se optimiza la usabilidad de las pantallas relacionadas con las grabaciones, para que el cliente encuentre más fácilmente el programa que quiere ver.

La aplicación ‘Recmember’ rompe moldes en mensajería El software español gestiona los ‘emails’ con años de antelación elEconomista MADRID.

La aplicación se llama Recmember me y promete convertirse en una de las atracciones del género durante los próximos meses. A grandes rasgos, el software permite co-

municarse con el futuro. Tal cual. Detrás de esa idea se encuentran dos emprendedores españoles que ofrecen “encapsular momentos del presente y enviarlos al futuro”. De esa forma, un recién nacido podrá recibir, cuando sea mayor, un mensaje creado por sus padres en sus primeras horas de vida, por ejemplo. La ocurrencia, que surge de la experiencia personal de sus creadores, ha impulsado a poner en las tiendas online la aplicación Rec-

member me, disponible desde la semana pasada para iOS y Android. Según indican fuentes de la joven empresa, “la versión gratuita de Recmember me permite elegir entre una cuidada colección de plantillas para crear y enviar recmembers, mensajes editados con esta app para capturar un instante. Una vez creados, se pueden enviar desde la propia app por correo electrónico, eligiendo la fecha de entrega en el futuro, o bien compartirlos

instantáneamente en Facebook y Twitter. En el caso de querer enviar el mensaje a alguien que en ese momento no dispone de correo electrónico, como puede ser un recién nacido, el mensaje podrá ser enviado igualmente y la aplicación se encargará de recordar al usuario la introducción del correo electrónico de ese contacto cuando se acerque la fecha elegida para la entrega (y presumiblemente cuando el receptor ya cuente con email).

La versión premium o de pago de Recmember me, sin publicidad, ofrece acceso a la gama completa de plantillas de la aplicación y permite también enviar vídeos, por 1,79 euros al mes. Sus autores apuntan que Recmember me pretende sintetizar los gigabytes de fotos digitales almacenados, en recuerdos inolvidables que no sólo contienen la foto, sino también los comentarios de lo que estaba pasando en ese momento del pasado.

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Empresas & Finanzas EEUU y Francia lideran en España las inversiones en adquisiciones elEconomista MADRID.

La Ópera de Sídney, uno de los iconos de Australia. GETTY

Acciona, a la caza de contratos por valor de 8.000 millones en Australia La compañía es una de las firmas españolas con más presencia en el país Rodrigo Gutiérrez MADRID.

Acciona se ha convertido en los últimos años en uno de los principales representantes de la construcción española en Australia. Un papel que el grupo que dirige José Manuel Entrecanales quiere reforzar con la adjudicación de tres nuevos contratos por valor de 8.000 millones de euros en total (11.430 millones de dólares australiano). Las pujas ya están en marcha y el grupo español parte, solo o acompañado, como uno de los grandes favoritos. De estos tres proyectos, el más importante por volumen de contratación corresponde a la primera fase de ejecución del Melbourne East West Link, una carretera subterránea de alta capacidad que atravesará de este a oeste la ciudad. El contrato está valorado en un máximo de 5.500 millones de euros (8.000 millones de dólares australianos) y comprende tanto la construcción de la infraestructura como su explotación por un periodo de tiempo aún por definir.

En este caso, Acciona ha superado la fase de precalificación en compañía de socios como Bouygues y Capella Capital, pero no es la única española que participará en el proceso. Tanto Ferrovial como Leighton (ACS), ambas por separado y en equipo con otras compañías, también han recibido el visto bueno de las autoridades para concurrir en la fase de concurso. La adjudicación está prevista para los primeros meses de 2014 de cara a tener finalizadas las obras en 2019.

Carretera en Sídney A 850 kilómetros de Melborune, en Síndey, las autoridades del Estado de Nueva Gales del Sur invitaron el mes pasado a tres consorcios para pujar por el proyecto F3-M2 Link, uno de ellos compuesto por Acciona y la italiana Ghella. Las filiales de Leighton, Thiess y John Holland, conforman otro de los grupos invitados mientras que Lend Lease y Bouygues cierran la lista de candidatos. Al igual que el proyecto de Melbourne, el F3-M2 Link consiste

Ante próximas licitaciones Entre los proyectos que próximamente saldrán a licitación en Australia y que interesan a Acciona se encuentran la construcción de la autopista West Connex en Sídney y la ampliación de la Gateway Motorway en la ciudad de Brisbane. Asimismo, por el lado de los trenes de cercanías, la empresa española está pendiente de los concursos que las ciudades de Sídney, Perth y Camberra tienen previsto organizar a lo largo del año que viene para mejorar estas redes de transporte.

en la construcción de una autopista de peaje que conectará el norte y el sur de Sídney. El presupuesto tope en esta ocasión es de 1.850 millones de euros (2.560 millones de dólares

australianos). La tercera licitación en la que Acciona está presente también está relacioda con un contrato viario de 520 millones de euros (750 millones de dólares australianos). Se trata de la ampliación de uno de los tramos de la famosa autopista Pacific Hightway, concretamente el que discurre entre las localidades de Warrel Creek y Nambucca Heads. Para esta puja, la española, finalista en el concurso, se ha asociado con Ferrovial, muy activa también en contratos de carreteras en todo el mundo. Enfrente, las españolas tienen a la compañía lical Abigroup. A pesar del presupuesto máximo de estos proyectos, la competitividad de la que goza el mercado australiano de construcción apuntan a que las adjudicaciones de estos contratos se realizarán ligeramente por debajo de las estimaciones. Así opina el director de desarrollo de negocio de Acciona en Australia, Nicholas Wall. “El coste de las infraestructuras está disminuyendo porque las empresas hemos mejorado nuestros ratios de eficiencia”.

ACS puja en las antípodas por 560 millones Leighton se interesa por construir y mantener una prisión elEconomista MADRID.

Leighton, filial de Hochtief, constructora alemana controlada por ACS, compite por el contrato de construcción y posterior mantenimiento de una nueva prisión en Aus-

tralia, en el Estado de Victoria, un proyecto presupuestado en unos 801 millones de dólares australianos (unos 560 millones de euros). La cárcel se levantará sobre unos terrenos públicos ubicados en Ravenhall, una localidad próxima a Melbourne, y contará con capacidad para albergar hasta un millar de presos. Leighton forma parte de uno de los dos consorcios que el Gobierno de Victoria ha seleccionado para

presentar ofertas por la obra de entre todos los que se interesaron por el proyecto, según datos gubernamentales que recoge Europa Press. En concreto, la filial del grupo que preside Florentino Pérez compite por el proyecto a través de su firma John Holland y en alianza con GEO Group Australia. El segundo consorcio en liza lo integran la local Macquarie y la británica John Laing. Estos dos grupos tienen de plazo hasta mediados del próximo

año para presentar sus ofertas para hacerse con el contrato, que se adjudicará antes de finales del año 2014 con el fin de que las obras arranquen en 2015 y concluyan en 2017. El Estado de Victoria calcula que la construcción de este nuevo complejo carcelario generará unos 650 puestos de trabajo, mientras que la posterior puesta en marcha y explotación del centro supondrá otros 600 empleos permanentes más.

EEUU y Francia se han consolidado en lo que va de año como los compradores de empresas españolas más activos, tras firmar 24 y 20 operaciones respectivamente, según el informe trimestral de TTR. Entre las empresas que han decidido invertir en España se encuentra el fondo estadounidense Bruckman, Rosser, Sherrill & Co (BRS), que se ha hecho con la firma española de fabricación de armas Gamo por 100 millones de euros, y la farmacéutica francesa Naturex, que ha adquirido la productora española de ingredientes esenciales Natraceutical Industrial, filial de Natraceutical. Según el informe, el volumen de inversión destinado a fusiones y adquisiciones en España se ha duplicado en el tercer trimestre respecto a los tres meses anteriores, hasta alcanzar los 9.518 millones de euros, una cantidad también superior a la del tercer trimestre de 2012. El número de transacciones, por su parte, ha mejorado la marca alcanzada en el mismo periodo de 2012 en un 14 por ciento, pasando de 170 a 195 operaciones.

El ICO lanza el primer fondo de capital riesgo de titularidad pública elEconomista MADRID.

El primer fondo de capital riesgo de titularidad pública, llamado FOND-ICO Global, lanzado por el Instituto de Crédito Oficial (ICO) y con una dotación de 1.200 euros, ya es una realidad. En concreto, FOND-ICO Global tiene el objetivo de promover la creación de fondos de capital riesgo de gestión privada que realicen inversiones en empresas españolas en todas sus fases de desarrollo. Está gestionado por Axis, la Sociedad de Capital Riesgo participada al 100 por cien por ICO. En su periodo de inversión, el fondo actuará como catalizador para la creación de más de 40 nuevos fondos o vehículos de inversión, cubriendo en la medida de lo posible la inversión en todos los estadios de desarrollo de las empresas (fondos de venture capital, fondos expansión...) y movilizando recursos totales por un importe superior a 3.000 millones de euros.

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Empresas & Finanzas

La plantilla de Panrico en Barcelona y Madrid inicia una huelga indefinida

El dueño de Virgin deja Reino Unido para pagar menos impuestos

Las dos fábricas desmarcan del acuerdo alcanzado entre empresa y sindicatos

Richard Branson se traslada a su isla caribeña

Javier Romera MADRID. elEconomista MADRID.

Panrico vuelve a estar en peligro. La plantilla de la compañía en las fábrica de Santa Perpètua de Mogoda (Barcelona) y Paracuellos del Jarama (Madrid) se han desmarcado del acuerdo alcanzado el pasado jueves entre la dirección y los sindicatos para desconvocar la huelga a cambio del pago de la nómina pendiente de septiembre, iniciando ayer un paro indefinido. Según informó el presidente del comité de empresa de la fábrica catalana, Ginés Salmerón (CCOO), la mayoría de la plantilla decidió en una asamblea celebrada el sábado por la noche mantener la huelga sin ni siquiera someterlo a votación, porque han recordado que la medida ya estaba acordada en otra reunión previa. La decisión de esta fábrica, la que cuenta con más trabajadores del grupo, deja sin efecto el principio de acuerdo alcanzado para cobrar en tres plazos la nómina pendiente. “Los trabajadores han dicho que no quieren un pago de la nómina aplazado sino cobrarla entera ya”, explicó Salmerón, que insistió además en que la huelga es indefinida “y ahora esperaremos noticias de la empresa, que es la que tiene ahora que decir algo y mover ficha”. Salmerón ha informado a Efe de que también los trabajadores de Panrico de la planta de Paracuellos de Jarama han rechazado el preacuerdo y han acordado presentar una solicitud de huelga para iniciarla la próxima semana. Por contra, los trabajadores de las plantas de Panrico en Valladolid y Puente Genil (Córdoba) han aceptado el preacuerdo y no son partidarios de ir a la huelga, mientras que los empleados de la planta de Zaragoza han convocado una asamblea para el próximo martes para

Trabajadores de Panrico a las puertas de una fábrica. EE

La compañía advierte de que está en peligro el pago de la nómina Panrico emitió ayer un comunicado en el que aseguró que “los acuerdos firmados entre la empresa y los representantes legítimos de los trabajadores el pasado jueves día 10, con la mediación del Servicio Interconfederal de Mediación y Arbitraje (SIMA), no eran un mero preacuerdo, sino un acuerdo legal, legítimo y vinculante con eficacia para toda la plantilla y afectando a todos los centros de trabajo”, advirtiendo ahora de que está en riesgo el pago de la nómina a toda la plantilla.

posicionarse. La dirección de Panrico ha advertido que una huelga puede poner en riesgo la continuidad de la compañía, que podría ser liquidada, y defiende la necesidad de crear un clima de “tranquilidad y normalidad operativa que garantice el normal desarrollo de su actividad” de producción, distribución y venta de bollería industrial.

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El dueño del grupo Virgin, el británico Richard Branson, uno de los empresarios con más éxito del Reino Unido, ha decidido fijar residencia en su isla caribeña de Necker para no pagar tantos impuestos en su país. Según revelaba ayer el dominical The Sunday Times en su página digital, Branson ha vendido su mansión en el condado de Oxfordshire, al sur de Inglaterra, donde ha vivido durante más de veinte años, a sus dos hijos por 1,3 millones de libras (1,6 millones de euros). El cambio de domicilio le permitirá a Branson ahorrar millones de libras en impuestos por los ingresos que recibe del extranjero del grupo Virgin, formado por la aerolínea y otros negocios. Esta decisión fue tomada después de que el Gobierno que preside el conservador David Cameron modificara la legislación en materia impositiva y endureciera las reglas sobre los impuestos que deben ser pagados sobre las ganancias obtenidas fuera del Reino Unido. El cambio ha afectado a personas con inversiones fuera del país y que antes no estaban obligadas a declararlas, algo que ahora deben hacer. Al residir en el extranjero, Branson no tendrá que pagar impuestos por los ingresos procedentes de fuera del país, aunque sí sobre los que genere dentro de las fronteras británicas. La decisión ha sido recibida con gran sorpresa por en Reino Unido, ya que el multimillonario empresario siempre fue defensor del mundo de los negocios británicos.

British crece ya en España al mismo ritmo que cae Iberia Registro hasta septiembre un 30,7% más de pasajeros elEconomista MADRID.

British Airways registró cerca de 1,48 millones pasajeros en España entre enero y septiembre de 2013, logrando un incremento del 30,7 por ciento con respecto a mismo

periodo de 2012, con unos 350.000 clientes más que un año atrás. Mientras, según lo reflejado por los datos de tráfico de Aena recogidos por Servimedia, Iberia, su socio en International Consolidated Airlines Group (IAG), perdió un 30,95 por ciento de su tráfico al cerrar ese periodo con unos 8,3 millones de pasajeros, unos 3,7 millones menos que en 2012. Vueling, compañía que acaba de ser adquirida por IAG, logró el mayor creci-

miento entre las principales aerolíneas que operan en España. Ganó cerca de 1,6 millones de pasajeros y cerró el periodo con unos 12,4 millones de clientes. Su incremento fue del 14,7 por ciento. Por su parte, Iberia Expresss, la filial de bajo coste de Iberia, aumentó un 78,2 por ciento su clientela (en 2012 no operó hasta el 25 de marzo). Transportó unos 2,7 millones pasajeros, unos 1,2 millones más que hace un año. Otra compañía

vinculada con Iberia, la franquiciada Air Nostrum, perdió un 17,35 por ciento de su tráfico. Cerró esos tres trimestres con más de 2,9 millones de clientes, unos 600.000 menos que en 2012. Fuera de IAG, entre las principales compañías que operan en España tan solo ganó tráfico Air Europa, que ha apostado por las rutas abandonadas por Iberia. La compañía de Globalia incrementó su pasaje un 9,1 por ciento, al alcanzar

cerca de 6,8 millones de clientes, unos 570.000 más que en 2012. Entre las restantes, Ryanair, Easyjet y Air Berlin cedieron conjuntamente más de 3 millones de pasajeros. La irlandesa, que sigue siendo líder en los cielos españoles, se quedó en unos 21,8 millones clientes, 1,3 millones menos que en julio de 2012, lo que supone un descenso del 1,7 por ciento. La británica Easyjet cedió unos 1,2 millones de pasajeros.

LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA

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Empresas & Finanzas La asamblea de socios de Alitalia refrenda hoy su salvación Air France, que controla el 25%, invierte 55 millones elEconomista MADRID.

Un tren AVE ‘S-100’ fabricado por Alstom en un taller de Integria. EE

Los operadores privados se quejan de los pocos AVE de Renfe Alquiler Sólo se incluyen siete trenes de alta velocidad de la serie más antigua de la flota Miguel Ángel Gavira MADRID.

Los candidatos a la liberalización del ferrocarril se quejan semanas antes de que se dé el pistoletazo de salida a la liberalización. Varias fuentes consultadas no están nada contentas con las consecuencias que puede tener el nuevo modelo empresarial de Renfe Operadora ante la falta de trenes AVE para poder alquilar por terceras empresas que quieran entrar en el mercado. Tras la división de la compañía en cuatro, una de las sociedades se denominará Renfe Alquiler, que es la compañía que se dedicará a prestar flota de trenes a terceros. El problema es que de los 51 trenes que se han puesto a disposición para cubrir las necesidades de un potencial mercado de material rodante, sólo 7 se podrían considerar de alta velocidad pura. En concreto, se trata de vehículos de la Serie 100 de Alstom que se emplean en la línea Madrid-Sevilla. Aunque esta flota ha tenido una modernización hace relativamente pocos años, es el parque más antiguo de trenes AVE que ahora opera en Renfe. A ellos hay que sumar otra docena de convoyes de ancho variable, que realmente son trenes de velocidad alta (no de alta veloci-

dad) que alcanzan los 250 kilómetros por hora como máximo y que se emplean en la red Alvia. Se trata de la Serie 120 fabricada por CAF. El resto de trenes que incluye Renfe Alquiler, 32 más, son de velocidad convencional. A bote pronto esta oferta es insuficiente y mucho más teniendo en cuenta las palabras del presi-

dente de Renfe Operadora, Julio Gómez-Pomar, durante la última edición del prestigioso salón ferroviario de Berlín, Innotrans, que se celebró en septiembre de 2012, hace ahora algo más de un año. Durante el certamen, la compañía pública dependiente del Ministerio de Fomento daba por hecho que se alquilaban 26 unidades de alta ve-

El Ministerio trabaja para dar a conocer el modelo en semanas El Ministerio de Fomento sigue trabajando en la liberalización del ferrocarril de pasajeros y se espera que en las próximas semanas presente el nuevo modelo para que en los próximos meses puedan entrar a operar los primeros grupos ferroviarios privados en España. Todavía no está establecido el modelo definitivo y existen varias opciones. La que se está barajando con más posibilidades en estos momentos es la de incluir sólo un operador privado por ruta para que compita con Renfe Operadora. Los defensores de este método asegura que si se incluyen más de dos ri-

vales en una licitación de estas características siempre hay uno de ellos que no rentabiliza el negocio. Otra de las dudas es conocer si se van a abrir al negocio privado varias rutas a la vez o sólo una o un par de ellas a lo sumo. Esta decisión es estratégica para algunos operadores privados, que aseguran a este periódico que para desarrollar un modelo de negocio rentable y poder amortizar las fuertes inversiones es imprescindible entrar a operar a varias rutas a la vez o, por lo menos, tener la constancia de que se irán abriendo paulatinamente en varios meses.

locidad, que estarían listas a partir del 1 de agosto de 2013, pero nada más lejos de la realidad. La idea de la creación de Renfe Alquiler era facilitar la entrada de operadores privados sin tener que realizar un gran desembolso en flota propia, pero la escasa oferta de trenes AVE podría obligar a buscar alternativas en el mercado. No obstante, fuentes conocedoras del proceso aseguran a elEconomista que existe la posibilidad de que el área de actividad de viajeros, una de las cuatro empresas en las que se dividirá Renfe Operadora, pudiera traspasar más trenes AVE a Renfe Alquiler en el caso de que un operador privado lo solicitara.

El consejo general de Alitalia convocó el pasado viernes una Asamblea de Socios para hoy lunes en la que se refrendará su enésima salvación tras aceptarse una ampliación de capital de la aerolínea de bandera italiana de 300 millones de euros. Al final, el grupo franco-holandés Air France KLM, que controla en la actualidad un 25 por ciento de las acciones de la compañía, finalmente aceptó invertir 55 millones de euros. Además de su socio en la alianza Sky-Team, otros de los grandes inversores en este rescate a la compañía serán las entidades bancarias italianas Unicredit e Intesa Sanpaolo, que aportarán 100 millones de euros conjuntamente, según un comunicado emitido por Alitalia el pasado viernes. El aumento fue confirmado por uno de los consejeros de Alitalia, Maurizio Traglio, a la salida del consejo de administración. “Hemos decidido el aumento (de capital), según el plan”, confirmó Traglio quien, a preguntas de los periodistas afirmó

300

MILLONES DE EUROS

Es la inyección de capital de los socios para reflotar por enésima vez a Alitalia.

que “todos” los socios habían aceptado. Correos Italianos inyectará al menos 75 millones de euros y el resto de socios unos 225 millones de euros más, reveló el jefe de la Comisión de Actividades Productivas de la Cámara de los Diputados de Italia, Raffaello Vignali (Partido Democrático).

División en cuatro sociedades

Acuerdo relevante

Además de la sociedad de alquiler y la de actividad de viajeros, la actual compañía presidida por Julio Gómez-Pomar también se dividirá en otra área de mercancías y una cuarta empresa dedicada a la fabricación de trenes y su mantenimiento. Esta última entidad asumirá los activos de la actual Integria, una vez que Renfe se haya desprendido de su participación en las diferentes empresas mixtas que en su día creó con varios fabricantes ferroviarios privados.

Vignali señaló la importancia del acuerdo ya que, de lo contrario, “habríamos perdido la compañía bandera con un fuerte daño para el sistema turístico y para el conjunto de la economía”. A los 300 millones de euros del Estado y los accionistas, se sumarán otros 200 millones en préstamos bancarios: en total 500 millones de euros, cantidad que necesita la aerolínea para evitar la bancarrota y poder seguir operando.

EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013

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Empresas & Finanzas

Evolución de los autónomos de las empresas transportistas SEPTIEMBRE DE 2013*

PESO ESPECÍFICO SOBRE TOTAL NACIONAL EMPRESAS TRANSPORTISTAS TRANSPORTISTAS AUTÓNOMOS (%) (AUTÓNOMOS)

VARIACIÓN MENSUAL (RESPECTO AL MES ANTERIOR)

VARIACIÓN ACUMULADA (RESPECTO AL INICIO DE CADA AÑO)

VARIACIÓN ANUAL (RESPECTO AL MISMO MES DEL AÑO ANTERIOR)

VALOR ABSOLUTO

PORCENTAJE DE VARIACIÓN (%)

VALOR ABSOLUTO

PORCENTAJE DE VARIACIÓN (%)

VALOR ABSOLUTO

PORCENTAJE DE TOTAL EMPRESAS VARIACIÓN (%) TRANSPORTISTAS

PESO ESPECÍFICO AUTÓNOMOS TRANSPORTE SOBRE TOTAL EMPRESAS TRANSPORTE (%)

VARIACIÓN DEL PESO ESPECÍFICO EN EL ÚLTIMO AÑO (%)

100

158.040

-603

-0,38

-15.908

-9,15

-10.254

-6,09

238.259

66,33

-0,44

Canarias

10,43

16.491

5

0,03

-7.742

-31,95

-5.662

-25,56

23.721

69,52

-1,81

Cantabria

1,33

2.099

-17

-0,80

-126

-5,66

-93

-4,24

3.206

65,47

-0,26

Castilla y León

5,91

9.345

-40

-0,43

-419

-4,29

-310

-3,21

15.926

58,68

-0,17

Extremadura

2,21

3.500

-20

-0,57

-195

-5,28

-117

-3,23

5.709

61,31

-0,31

Madrid

13,49

21.325

-30

-0,14

-1.091

-4,87

-583

-2,66

27.633

77,17

0,06

Murcia

2,56

4.049

-19

-0,47

-319

-7,30

-147

-3,50

7.367

54,96

-1,02

Total

Fuente: Ministerio de Fomento. (*) Selección parcial de seis comunidades autónomas.

elEconomista

La crisis económica y la nueva ley del transporte arrasan con 16.000 autónomos Desde el año 2008 la demanda ha caído un 40% y Cataluña ha liderado las bajas en el negocio Beatriz Triper MADRID.

Caída libre o evolución normalizada. Ambas tesis son las que se barajan por parte de los principales agentes representantes del sector del transporte por carretera en España. El cuadro de situación publicado por el Ministerio de Fomento a mediados del mes de septiembre destapa la crítica evolución de un sector que tradicionalmente se define como el termómetro de la economía. En lo que va de año, la caída porcentual de autónomos con autorización de empresa transportista ha descendido un 6,09 por ciento. Una cifra que en términos absolutos supone un total de 10.254 activos que se han visto abocados a aparcar sus vehículos. Número aún más alarmante si tenemos en cuenta el porcentaje de variación en un año, un 9,15 por ciento a la baja, o lo que es lo mismo, 15.908 transportistas autónomos menos. Entre las causas que justifican la criba obligada del sector, la caída del 40 por ciento de la demanda que se viene produciendo desde 2008 es la que mayor incidencia ha tenido en tan nefastos resultados. De hecho, según los representantes de la patronal Fetransa, desde 2009 se han perdido más de 20.000 empresas transportistas. El incremento del acceso a los sistemas establecidos de abandono de la actividad, tanto en transporte pesado como en carga fraccionada de menos de 3,5 toneladas, es según la Unión de Profesionales y Trabajadores Autónomos (Upta), otra de las motivaciones que ha contribuido a completar las cifras del balance. Según fuentes del Ministerio de Fomento en lo que va de año se han concedido 365 ayudas con una cuantía media de 31.089 euros. El mon-

Un transportista dentro del contenedor de un trailer. ALBERTO MARTIN

Los transportistas desembolsan un mínimo de 100.000 euros para iniciar la actividad en el sector tante ha agotado casi la totalidad del presupuesto para 2013, 11.500.000 euros, lo que demuestra la efectividad de una medida que para 2014 también se verá afectada por el recorte presupuestario en casi un millón de euros (10.380.000 euros). Jorge Serrano, presidente de Fetransa y coordinador de la Sectorial de Transporte de ATA (Fede-

ración Nacional de Asociaciones de Trabajadores Autónomos) apunta, además, al incumplimiento de los plazos que establece la Ley de Morosidad como otro de los causantes del desplome. “Los pagos en el sector superan con creces los 30 días de retraso”. Y puntualiza, “si se continúa en esta línea no sólo no habrá repunte, sino que se producirán más cierres”. Serrano aduce también a la recurrente falta de crédito y añade que las medidas que se recogen en la Ley de Emprendedores para incentivar la inversión de proximidad y la financiación alternativa “son poco atractivas para un sector que para poder iniciar su actividad ha de desembolsar un míni-

mo de alrededor de 100.000 euros”. Aunque los indicadores apuntan a una previsible recuperación económica, el transporte por carretera podría continuar con una marcada tendencia bajista. Las medidas liberalizadoras de la reciente Ley de Ordenación de Transporte Terrestre (LOTT) permitirá, entre otras, la entrada de agentes no cualificados. En opinión de Sebastián Reyna, secretario general de Upta, la Lott “convertirá el transporte en sector refugio para el empleo de baja cualificación”. A la vista del texto de la nueva normativa, otra consecuencia más que probable es la ocupación de nichos por los grandes operadores logísticos. Aprove-

chando la laguna que deja la flexibilización de exigencias para la obtención de la tarjeta de transporte y su propio volumen empresarial, las grandes tendrán vía libre para ejercer estrategias de bajo coste que limitarán la competitividad de los autopatronos. La situación es, cuanto menos, crítica, y los representantes sectoriales coinciden tanto en su oposición frontal a la LOTT como en el desconocimiento de la realidad por parte del Gobierno. “No se puede solucionar algo si no se conoce la realidad del problema”, afirma Serrano. Y aunque la voluntad es seguir trabajando en las negociaciones para el desarrollo de un reglamento óptimo que refuerce la posición de los transportistas autónomos “tampoco desechamos movilizaciones si fracasamos en el intento de dialogar”, explica el presidente de Fetransa. El análisis detallado del mapa de España en lo que a la pérdida de activos del transporte se refiere deja a Cataluña al pie de los leones. Los costes de las autopistas catalanas y la recesión de la demanda deja un total de 27.846 transportistas menos, de los cuales más de 22.000 se produjeron en la provincia de Barcelona. Le siguen Madrid y Andalucía, comunidades en las que la caída rebasó los 21.000 activos. El exceso de oferta también ha favorecido el ajuste sectorial en Canarias, donde la cifra se situó en 16.491. Unos datos que obligan a una reestructuración del sector en búsqueda de alternativas que fomenten la coexistencia de todas las modalidades del transporte. Para leer más

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Transporte elEconomista

LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA

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Empresas & Finanzas respecto al coste que hasta ahora tenía esa prestación”, ha explicado el portavoz del Gobierno autonómico, Salvador Victoria. En la comisión de Sanidad donde se presentaron las bases del concurso, el director general de gestión económica y de Compras de Productos Sanitarios y Farmacéuticos de la Comunidad de Madrid, Jesús Vidal Anchía, justificó la externalización de la lavandería argumentado que el coste que le supone llevar a cabo su tarea está “fuera de mercado”. Según el responsable sanitario, el precio unitario de limpieza de ropa en las instalaciones de Mejorada es de un 1,3 euros por kilo de ropa frente a los 0,7 céntimos que cuesta lavar el kilo de ropa a precio de mercado. Todos los grupos de la oposición en la Comunidad de Madrid se han opuesto a la externalización de este servicio “por el fin social” que tenía el centro.

Duda con los trabajadores Hospital madrileño de La Paz, donde da servicio la lavandería. SERGIO MORENO

Madrid adjudica a la Once su lavandería de hospitales El servicio, en el que trabajaban 104 discapacitados, ha sido externalizado para conseguir un ahorro de 9 millones al año Alberto Vigario MADRID.

No se trata de una privatización más. La Comunidad de Madrid ha decidido externalizar el servicio de la Lavandería Central Hospitalaria donde actualmente trabajan 104 empleados con algún tipo de discapacidad. Este centro, en funcionamiento desde 1973, se dedica a lavar, planchar y empaquetar la ropa sucia que se genera en la mayor parte de los hospitales públicos de la región. Desde su nacimiento, este organismo ha tenido como una de sus finalidades “dar ocupación a minusválidos y disminuidos laborales, en condiciones de poder incor-

porarse a la actividad laboral”, según reza en los objetivos del organismo, que nació del antiguo Fondo Compensador de Accidentes de Trabajo y Enfermedades Profesionales del Ministerio de Trabajo. Ahora, el gobierno regional ha adjudicado el servicio a las empresas Fundosa Lavanderías Industriales (de la ONCE) y Lavandería Industrial Laundry Center, que acudieron de manera conjunta al concurso abierto por la Comunidad. “Este nuevo contrato, que destina 45 millones de euros al servicio de lavandería de 19 hospitales del Servicio Madrileño de Salud durante cuatro años, va a suponer un ahorro de más de 36 millones de euros

Un centro con finalidad social La Lavandería Central Hospitalaria de la Comunidad de Madrid funciona desde 1973 en la localidad de Mejorada del Campo. Actualmente cuenta con una plantilla de unos 350 empleados, de los que casi un tercio presenta algún tipo de discapacidad. Del total del personal, 134 son funcionarios-estatutarios, 85 son interinos y 157 son personal eventual.

El sindicato UGT ha manifestado por su parte sus dudas con el futuro de los 334 trabajadores del centro. “Las condiciones laborales del personal contratado por las empresas concesionarias de las privatizaciones serán mucho peores que las actuales”, asegura la central sindical, que advierte que esta privatización provocará la amortización de todos los puestos de trabajo, ahondando así en la destrucción de empleo público”, afirman en un comunicado. Sin embargo, según las condiciones de la adjudicación, la concesionaria queda obligada a contratar al personal estatutario interino y eventual, que voluntariamente lo solicite. El personal estatutario fijo podrá incorporarse como personal laboral de la empresa, quedando en situación de servicio bajo otro régimen jurídico, u optar por su traslado a otros centros del Servicio Madrileño de Salud. Además, la UTE formada por las dos empresas deberá abonar un canon anual de 521.000 euros por el uso de las instalaciones y el equipamiento de la Lavandería Central, lo que hace un total de 2,08 millones de euros durante toda la vigencia del contrato.

Monago tampoco aplicará el nuevo copago Extremadura se une así a Castilla y León entre las regiones ‘rebeldes’ elEconomista MADRID.

Extremadura tampoco tiene intención de poner en marcha el nuevo copago de fármacos anunciado por la ministra Ana Mato. El presidente del Gobierno de Extremadura,

José Antonio Monago, ha mostrado su intención de que en Extremadura “no haya copago hospitalario”, y en caso de que lo haya, que “no repercuta en ningún caso en nuestros pacientes”, aseguró el presidente extremeño. Para ello, el gobierno extremeño está analizando fórmulas para no tener que aplicar el nuevo sistema de pago. Si tuviera que ponerlo en marcha, según el ejecutivo regional, estudiaría vías para que, en nin-

gún caso, recaiga sobre los ciudadanos. “El Gobierno extremeño está ya analizando la manera de que no exista el copago hospitalario y si tiene que existir se estudiarán vías para que no se repercuta a los pacientes”, afirmó por su parte la vicepresidenta extremeña, Cristina Teniente. Por otra parte, y respecto al copago farmacéutico, Monago anunció que el próximo 1 de noviembre entrará en vigor el módulo infor-

mático que permitirá que los pensionistas extremeños no tengan que adelantar dinero por los medicamentos. Un módulo informático que permitirá que los 117.875 pensionistas extremeños con pensiones contributivas “no tendrán que adelantar más dinero que el que les corresponde, una vez que hayan alcanzado el tope de su aportación al servicio de farmacia”, explicó el Ejecutivo extremeño.

Pfizer lanza en España una nueva versión mejorada de Viagra elEconomista MADRID.

La farmacéutica Pfizer ha lanzado en España una nueva presentación de su fármaco contra la disfunción eréctil Viagra en formato bucodispensable, es decir, que se disuelve en la boca sin necesidad de agua, manteniendo una probada bioequivalencia respecto del formato clásico en pastillas. Según informa la compañía, este nuevo formato es más cómodo de tomar y más discreto, ya que favorece una mayor confidencialidad y flexibilidad a la hora de tomarla. Además, su eficacia está avalada por datos que demuestran que es bioequivalente a la dosis de 50 mg. de Viagra original. Hasta nueve compañías farmacéuticas, Sandoz (filial de Novartis), QuimPharma, Teva, Normon, Mylan, Stada, Actavis, Infamed y Kern Pharma ya compiten en España con la Viagra de Pfizer, tras perder el medicamento su patente en nuestro país el pasado 21 de junio. Hay otra decena de copias autorizadas por el Ministerio de Sanidad para su venta, pero todavía no están en el mercado.

La farmacéutica Novo Nordisk dona insulinas a Mauritania elEconomista MADRID.

La filial española de la farmacéutica Novo Nordisk, la número uno mundial en el mercado de la diabetes, ha llegado a un acuerdo con la Asociación Cooperación Canaria para el Desarrollo de Dakhlet-Nouadhibou, una región al noroeste de Mauritania, para la atención a personas con diabetes. Junto a una aportación económica, esta colaboración consiste en la donación y suministro de todas las insulinas necesarias para que los pacientes con diabetes atendidos por dicha ONG reciban el tratamiento adecuado. Los pacientes dependen del centro de salud Bagdad, situado en la capital de la región, Nouadhibou, en el cual la asociación emprendió hace más de una década un programa de diagnóstico, control, tratamiento y educación diabetológica de personas sin recursos. Actualmente atiende a cerca de 1.000 pacientes de todas las edades.

EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013

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SALÓN DE

DE MADRID

15 -17 OCTUBRE 2013

Vehículos & Servicios

Exposición

Conferencias Casos de Éxito

Mesas Redondas

Prueba de Vehículos

16 Workshops

Networking Area

Renting day

www.flotasmadrid.es Asociaciones y Entidades Colaboradoras

Certificaciones Consultoría Formación

ORGANIZA

LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA

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Empresas & Finanzas

Roland Berger da un plazo de 10 días a las renovables para ofrecer sus datos

La Agencia de la Energía revisa al alza su presión de demanda de crudo

Las patronales cuestionan la independencia de las consultoras que fijan las primas

El organismo mejora sus estimaciones para 2013 y 2014

Lorena López/Rubén Esteller MADRID.

Roland Berger y Boston son las consultoras encargadas de realizar un exhaustivo análisis de las plantas d renovables para fijar una retribución del 7,5 por ciento para toda la vida del proyecto, pero tan sólo es Roland Berger quien, de momento, está pidiendo datos al sector y les ha dado un plazo de diez días para entregar toda la información. Las patronales de renovables entienden que la intención de estas consultoras es presentar diferentes estudios y acreditar la mayor independencia posible. Según fuentes del sector, el Instituto para la Diversificación y el Ahorro de la Energía (IDAE) ya ha terminado sus análisis sobre todas las plantas de renovables y sus datos serán revisados por estas consultoras externas. Las mismas fuentes apuntaron que las Roland Berger y Boston tendrán sus estudios finalizados para mediados de noviembre. Entonces, el Gobierno realizará una consulta pública sobre estos informes. Las diferentes patronales de renovables se muestran abiertas a aportar toda la documentación necesaria, pero miran con recelo el motivo por el que el Gobierno ha elegido a dos consultoras de prestigio internacional: para respaldar el recorte por un total de 1.500 millones e ir contra los productores de renovables ante un eventual arbitraje internacional. Por ello, las patronales quieren canalizar toda la información que se aporta tanto al IDAE como a las consultoras. Por ello, han recomendado “precaución” a “aquellas empresas que por decisión propia decidan aportar datos suyos bien a consultoras, Ministerio u otras terceras partes”. Además, han avisado de la conveniencia de que hagan referencia

Así se decidirá la nueva retribución Retribución del 7,5% Industria asegura esta rentabilidad para toda la vida del proyecto, lo que puede dejar a algunas instalaciones sin prima, sobre todo a la eólica.

Información para el análisis Se diferenciará por tecnologías, por coste (de inversión, operación, mantenimiento, etc.) y por año de puesta en operación.

de interés deConflicto las consultoras x Roland y Boston no pueden tener ninguna relación contractual con el sector, pero las renovables critican que ya han trabajado con anterioridad en algunas áreas. Un parque eólico. ELECONOMISTA

exclusivamente al ámbito de su propia empresa.

Apalancamiento del 75% Por su parte, Anpier entregó la pasada semana al IDAE de forma pública 1.000 expedientes de pequeños productores fotovoltaicos. Los informes incluyen los datos personales del inversor, un particular en la mayor parte de los casos, así como el importe tanto de la inversión

como de la financiación, el nombre de los bancos y los tipos de interés, entre otros aspectos. Lo más frecuente es un apalancamiento con los bancos superior al 75 por ciento, con un tipo de interés de más del 5 por ciento y un coste de inversión superior a los 6 millones de euros por megavatio hora (MWh). Asimismo, Anpier ha anunciado que si antes del 22 de octubre no se

ha publicado el pliego de condiciones del contrato, esta asociación se presentará con un notario ante el IDAE para certificar el incumplimiento de la normativa de contratación pública y, acto seguido, lo denunciará ante los tribunales. El problema reside en que a partir de los 60.000 euros de adjudicación se debería hacer una consulta pública y este contrato suma al menos los 600.000 euros más IVA.

elEconomista PARÍS.

La Agencia Internacional de la Energía (AIE) ha revisado ligeramente al alza su previsión sobre la demanda global de petróleo tanto para este año como para el próximo, en parte por los signos de recuperación en Europa, así como por un mayor uso de este combustible para la generación de electricidad. El consumo de crudo será este año de 91 millones de barriles diarios de media, lo que significa 1,1 millones de barriles más cada día, y 90.000 barriles suplementarios respecto a lo que había estimado la AIE el mes pasado. En su informe mensual sobre el mercado del petróleo, la organización también modificó en la misma medida sus perspectivas para 2014, cuando espera una demanda de 92,1 millones de barriles diarios. Entre las razones de esas correcciones, en primer lugar están “os signos de mejora en la economía europea, que se está traduciendo en un ritmo de caída de las necesidades de petróleo inferior al que se constataba anteriormente. En cualquier caso, la demanda de los países europeos que pertenecen a la AIE bajará este año a 14,2 millones de barriles diarios, frente a los 14,4 millones de 2012, y la cifra quedará en 14,1 millones en 2014. Los autores del informe también dieron cuenta de que en otras regiones se están utilizando derivados del petróleo para la generación de electricidad en sustitución de otros combustibles. Así ocurre, por ejemplo en México, por problemas de aprovisionamiento en gas natural.

Pierfrancesco Vago, próximo presidente de Clia Europa Toma el relevo de Lefebvre d’Ovidio el próximo mes de enero V. Gonzalvo MADRID.

La Asociación Internacional de Líneas de Crucero (Clia, por sus siglas en inglés), la mayor organización de la industria de cruceros a nivel mundial, se prepara para ha-

cer frente al relevo en su presidencia europea el próximo mes de enero. Actualmente, Manfredi Lefebvre d’Ovidio ocupa la presidencia del organismo, cargo que lleva desempeñando los últimos tres años y medio para, a finales de año, finalizar su mandato, aunque mantendrá su puesto como miembro del Comité ejecutivo global. La actual presidenta y CEO de Clia, Christine Duffy, ha valorado positivamente el liderazgo de Le-

febvre y la labor ejercida durante esta etapa y ha señalado que “la estrecha colaboración que ha mantenido con los reguladores y, en particular, con su sucesor, garantizará una transición suave y fluida”. Pierfrancesco Vago ocupa actualmente la vicepresidencia del organismo en Europa y es presidente ejecutivo de MSC Cruceros desde el pasado mes de septiembre. Anteriormente fue director general desde 2004 y ha liderado la expan-

Pierfrancesco Vago. EE

sión de la compañía y sus filiales. El sector de los cruceros ha mostrado un fuerte crecimiento en la última década y la contribución total de esta industria en Europa alcanzó los 37.900 millones de euros el pasado año y generó 325.000 empleos directos e indirectos. Sólo los astilleros europeos, en 2013, están trabajando en 20 nuevos barcos de alta mar cuyo coste asciende a los 10.000 millones de euros y con fecha de entrega para 2016.

EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013

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Empresas & Finanzas Angela Ahrendts Consejera delegada de Burberry

“Los productos de belleza serán un motor de crecimiento de Burberry” Dominique Chapuis/David Barroux/ Valérie Leboucq PARÍS.

Identidad: “Una sola marca permite ser más dinámicos y mantener un espíritu empresarial”

Cuando hablamos de Burberry, pensamos en una gabardina. ¿qué representa hoy en día esta prenda icónica en términos de ventas? Es probablemente el elemento más importante de la firma Burberry. Si se fijan en los demás grupos de lujo, la mayoría de ellos hacen referencia a sus raíces para explicar su presente. En Burberry tenemos la costumbre de decir que hemos nacido de un abrigo. Thomas Burberry creó la gabardina en 1880. Actualmente, seguimos fabricando nuestros propios tejidos en el norte de Inglaterra. Y el 100 por ciento de los abrigos de la línea Heritage son también producidos en una planta próxima. El abrigo es vital para nosotros. Constituye la parte fundamental de nuestro ADN. Lo utilizamos como un punto de partida cada vez que creamos algo nuevo o rompedor. Por ejemplo, cuando presentamos el sitio Art of Trench, que constituyó la primera plataforma de «medios de comunicación» en el sector del lujo. Este nombre no fue elegido al azar. No es una coincidencia tampoco que fotografiáramos por todo el mundo a personas llevando nuestro impermeable. Disponemos de una base de cerca de 5.000 imágenes. Y este evento Art of Trench fue presentado en París en Primavera. En términos de negocio, constituye una parte importante de su volumen de negocios. Todo lo que puedo decirle es que el prêt-à-porter supone el 60 por ciento de las ventas. Y la mitad de la actividad relacionada con la moda se realiza gracias a las prendas de vestir exteriores como el abrigo. ¿El hecho de que Burberry tenga una sola marca, al contrario que los grupos de lujo, constituye una debilidad? Según Interbrand, Burberry se encuentra entre los grupos de lujo que registraron el crecimiento más rápido estos últimos cinco años. Por tanto, hemos realizado un buen recorrido. No veo por qué esto deba cambiar en el futuro. Existe sin duda un gran interés por organizarse como un conglomerado, con diferentes marcas. Pero hacer solo el camino presenta inmejorables ventajas. Esto nos permite ser más dinámicos, mantener un espíritu empresarial. Nos sirve de estímulo asi-

Facturación: “El prêt-à-porter supone el 60 por ciento de las ventas del grupo de moda Burberry” Estrategia comercial: “Hay que ser prudentes con el aumento de los precios en las marcas de lujo” brio. Además, teníamos una visión bastante diferente de la velocidad a la que deseábamos desarrollar este sector. Necesito aumentar en gran medida mi presencia en las tiendas cada año. Era más sencillo por tanto hacerlo así. Burberry es una gran empresa que cotiza en bolsa y debe continuar evolucionando en términos de ventas y de resultado. ¿Será más rentable esta actividad a largo plazo? Sí, sin duda. Constituirá uno de los motores más significativos del crecimiento del grupo. GETTY

mismo para ser más atrevidos.

Reanudaron en mayo su actividad relacionada con la perfumería. ¿Qué retos se plantea Burberry? Esta actividad constituirá uno de los principales motores de nuestro crecimiento en los cinco próximos años. Ambicionamos construir una actividad relacionada con la belleza que agrupe el perfume, maquillaje y cuidados de belleza. Actualmente, los perfumes representan aún el 95 por ciento de este negocio y contando solamente con 90 «shops in shop» que ofrecen maquillaje. Nos queda por lanzar los productos de cuidados de belleza. Nuestra intención es aupar a Burberry Belleza al Top 10 a medio plazo. Pretendemos convertir esta ac-

tividad en una de nuestras principales divisiones de negocio. Nuestra competencia en el sector del lujo gestiona esta actividad de manera distinta, dentro de estructuras separadas, moda y belleza. En el caso de Burberry, dirigiremos las dos actividades conjuntamente capitalizando el saber hacer y nuestra organización en la moda. Será Christopher Bailey, director general de la creación, a cargo ya de las colecciones de moda, quien se ocupe de todo lo referente a la belleza. Se ocupará de supervisar el packaging y el marketing. La moda y la belleza se fusionarán. Durante los quince días siguientes al Fashion Week de Londres era posible comprar en línea las prendas del desfile, los accesorios a juego y laca de uñas y re-

cibirlos antes de su llegada a las tiendas. Podemos incorporar la belleza al calendario de la moda.

¿Por qué han incorporado esta actividad? ¿Es más rentable? Hemos decidido incorporar esta actividad, en principio, porque teníamos una opción de salida al término de nuestro contrato con Interparfums. Su dueño, Philippe Bénacin, sigue siendo un amigo. Durante veinticinco años, creó una increíble actividad en torno a los perfumes. Sin embargo, en lo que respecta a los cuidados de belleza, es un sector diferente que requiere grandes inversiones, especialmente en medios humanos, para crear un equipo, y esto antes incluso de alcanzar un punto de equili-

¿El lujo aumenta sus precios año tras año? ¿Supone esto un riesgo para las marcas? Los consumidores tienen una cierta percepción de las marcas en función de sus innovaciones en productos y de su contenido. Es preciso por tanto ser prudentes en términos de aumento de precios. En Burberry, un equipo específico estudia la evolución de los precios en el conjunto de los mercados y sabemos, por ejemplo, cuando aumenta sus precios Chanel en Japón o en cualquier otro lugar del mundo. Y, evidentemente, nosotros hacemos lo mismo. Las oscilaciones de los tipos de cambio pueden traducirse en alzas de precios con objeto de mantener los márgenes.

© Les Echos

LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA

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Empresas & Finanzas

La CE aprueba hoy las infraestructuras energéticas para Europa hasta 2020

España, lejos de cumplir con el objetivo de emisiones de CO2

Se han asignado 5.100 millones, que se podrán acoger a la financiación de la UE

El viejo continente reduce sus gases un 18% desde 1990

Rubén Esteller / Lorena López MADRID.

La Comisión Europea dará hoy luz verde a la lista definitiva de los proyectos prioritarios de infraestructuras energéticas hasta 2020. Se trata de un conjunto de proyectos que han sido considerados de interés común, con el fin de avanzar en las interconexiones entre países. Según explicaron fuentes comunitarias a elEconomista, los proyectos se podrán acoger a la financiación de la Unión Europea, en forma de subvenciones, obligaciones para la financiación de proyectos o garantías. Dentro del programa Conectar Europa, ya han sido asignados 5.100 millones de euros en infraestructuras energéticas durante el periodo 2014-2020. La financiación propuesta por Bruselas es la primera que parte directamente del presupuesto comunitario y servirá para cofinanciar hasta el 50 por ciento de los costes de los proyectos de infraestructuras, cifra que podría subir al 80 por ciento en circunstancias excepcionales, cuando se trate de proyectos cruciales para asegurar el abastecimiento. Este tipo de financiación a escala europea hará que los proyectos sean atractivos para los inversores, según explican desde la Comisión.

Las prestaciones de la semana Esta semana la Sociedad para la Tranformación Competitiva-Eraldake Lehiakorrerako Sozietatea abre la convocatoria por la que se regirá el Programa «InnobideakLehiabide – Acelerador de la Competitividad de las empresas en entornos globales». Los beneficiarios podran ser las empresas que dispongan de un centro de actividad económica en la Comunidad Autónoma delPaísVascoquenorealicenactividades industriales extractivas, transformadoras, productivas, de servicios técnicos ligados al proceso productivo de las anteriores y del ámbito de la sociedad de la información y las comunicaciones. En el caso de que lo presentado en este Programa sean proyectos individuales, disponer de una plantilla de, al menos, 50 trabajadores. En el caso de que lo presentado sean proyectos en cooperación, disponer de una plantilla de, al menos, 20 trabajadores y estar al corriente de las obligaciones tributarias y con la Seguridad Social, así como de las obligaciones que con las empresas del Grupo SPRI y con el Gobierno Vasco.

Construcción de un gasoducto. EFE

Las infraestructuras que se aprueben se beneficiarán de un proceso acelerado de planificación y permitirán la concesión de permisos de un máximo de cuatro años por una sola autoridad nacional competen-

te para la tramitación de todo el proceso. En el listado se incluyen proyectos de electricidad, pero también se recogen infraestructuras de transporte, almacenamiento y licuefac-

ción de gas natural, así como proyectos de redes inteligentes y proyectos petrolíferos. Entre estos proyectos se encuentran la ambiciosa interconexión de gas y electricidad con Francia, que avanza de una manera ralentizada por la escasa voluntad política del Gobierno galo, según critican los organismos y empresas españolas. Según la Comisión, la inexistencia de un mercado eléctrico entre Francia y España y la falta de integración entre ambos países impide llevar al resto de Europa la energía renovable generada en España o la que llegue procedente del Magreb, y por ese motivo conviene desarrollar las infraestructuras en la Unión Europea. Otros de los proyectos emblemáticos que serán aprobados son el cable submarino eléctrico que unirá a Ceuta con la Península, así como las interconexiones entre las Islas Canarias. La CE justifica estas infraestructuras en la necesidad de modernizar y ampliar la infraestructura energética de Europa y para la interconexión transfronteriza de redes, con el objetivo de satisfacer los objetivos de la política energética fundamentales de la Unión Europea en cuanto a competitividad, sostenibilidad y seguridad del suministro.

elEconomista MADRID.

La Unión Europea en su conjunto ha reducido un 18 por ciento sus emisiones de gases de efecto invernadero (GEI) entre 1990 y 2012, por lo que se acerca al objetivo de reducir un 20 por ciento sus emisiones hasta 2020, según el informe de la Agencia Europea del Medio Ambiente (EEA, por sus siglas en inglés) Tendencias y proyecciones en Europa 2013. Por contra, el estudio se refiere a España, de la que considera que mantiene la brecha entre la realidad y los objetivos de reducción en los sectores difusos y revela que ha tenido que comprar, al igual que otros países, grandes cantidades de derechos de emisión a otros países para poder cumplir Kioto cuando se suman los sectores difusos porque sus necesidades en este ámbito aumentaron en un 15 por ciento respecto a 2005. En todo caso, por primera vez no dice que España no será capaz de cumplir con sus compromisos. El estudio también resalta que las renovables contribuyeron en un 13 por ciento al consumo de energía en 2011, pero debe llegar al 20 por ciento.

Subvenciones de organismos públicos CONCEPTO

NACIONAL

Convocatoria de PROFARMA (2013-2016): Fomento de la competitividad en la Industria Farmacéutica.

Entidad convocante

C. DE MADRID

PAÍS VASCO

"Convocatoria de la línea de ayudas en forma de garantía para la financiación del circulante y la inversión en proyectos de innovación, internacionalización e industrialización."

Convocatoria pública para la concesión de ayudas dirigidas al fomento de las industrias culturales creativas en determinadas zonas urbanas de Madrid.

Convocatoria por la que se regirá el Programa (InnobideakLehiabide – Acelerador de la Competitividad de las empresas en entornos globales).

Subvención

Subvención

Subvención

Subvención

Subvención

"Empresas del sector farmacéutico, ubicadas en España, que fabriquen o comercialicen medicamentos de uso humano y que realicen actividades de I+D+i farmacéutica en el territorio nacional."

PYMEs (incluyendo microempresas y autónomos), que tengan su domicilio social y/o centro productivo en el ámbito de demarcación de la Cámara de Almería, Andujar, Ayamonte, Cádiz, Campo de Gibraltar, Córdoba, Granada, Huelva, Jaén, Jerez, Linares, Málaga, Motril o Sevilla, y que pertenezcan a cualquier sector de actividad que se encuentren dadas de alta en el Censo del IAE.

Empresas con sede social o sede operativa en Cataluña.

Microempresa o pequeña empresa que se englobe como industria cultura.

a) Disponer, las empresas, de un centro de actividad económica en la Comunidad Autónoma del País Vasco. b) Realizar actividades industriales extractivas, transformadoras, productivas, de servicios técnicos ligados al proceso productivo de las anteriores y del ámbito de la sociedad de lainformación y las comunicaciones. c) En el caso de que lo presentado en este Programa sean proyectos individuales, disponer de una plantilla de, al menos, 50 trabajadores.

Hasta 31/10/2013

Hasta el 31/12/2014

Hasta el 31/12/2014

Hasta el 31/10/2013

Departamento de Empresa y Empleo de Cataluña.

Ayuntamiento de Madrid.

Sociedad para la Tranformación Competitiva-Eraldake LehiakorrerakoSozietatea, S.A.

Beneficiario

Plazo solicitud

CATALUÑA

Convocatoria de ayudas a PYMEs y autónomos para el desarrollo de planes de apoyo tutorizado a la innovación.

Título

Modalidad de ayuda

ANDALUCÍA

2013: 02/12/2013 2014: 18/07/2014 2015 y 2016: 1/06/15-16 Ministerio de Industria, Energía y Turismo.

Consejo Andaluz de Cámaras de Comercio, Industria y Navegación.

Fuente: Euro-Funding. (Toda la información en www.ayudasaunclic.com)

elEconomista

EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013

Web: www.eleconomista.es E-mail: [email protected]

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Bolsa & Inversión

Nokia ya no es una recomendación de venta para las casas de análisis Los analistas prevén que en 2014 deje atrás los ‘números rojos’ y gane 360 millones de euros

Desde que Microsoft anunciara la compra del negocio de móviles, sus títulos se anotan un 65% Paloma M. Escobar MADRID.

La flecha finlandesa tocó su techo en 2000

De ser el mayor fabricante de teléfonos móviles a quedarse relegado a los últimos puestos. Pero tras un desplome en bolsa del 92 por ciento desde máximos históricos y soportando una recomendación de venta desde hace dos años por parte de los analistas, parece que el futuro de Nokia ya no es tan oscuro. Nacida en 1865 como una compañía dedicada a la producción de papel de la mano del ingeniero de minas Fredrik Idestam, Nokia se convirtió en el mayor fabricante de teléfonos móviles al arrebatarle el puesto a Motorola en 1998. La finlandesa pionera en la fabricación de estos aparatos –en 1963 produjo el primer radioteléfono– llegó a tener una cuota de mercado del 40 por ciento. Todo esto no hubiera sido posible si Nokia no hubiera adquirido al fabricante de cables para telégrafo Finnish Cable Works y, con ello, cambiado de actividad tras la Segunda Guerra Mundial. Con el cambio de milenio –a mediados del año 1999– sus acciones comenzaron la escalada, pero tuvieron que esperar hasta el 20 de junio del 2000 para registrar sus máximos históricos, al mismo tiempo que su capitalización alcanzó los 222.876 millones de euros. Con sus títulos cotizando en los 64,88 euros y su beneficio incrementándose hasta los 4.000 millones de euros –un 131,60 por ciento desde 1998–, ¿quién podía imaginar el destino que le esperaba a Nokia? Como bien formuló Newton en su Ley de la Gravedad, todo lo que sube, tiende a bajar, y como si de una flecha lanzada por un arquero se tratase, las acciones de la finlandesa iniciaron su declive. Desde entonces, cae más de un 92 por ciento, hasta los 4,89 euros en los que cotizan en la actualidad y su valor bursátil se ha desplomado a 18.300 millones de euros. Hasta que Nokia vendió su división de fabricación de móviles a Microsoft, el consenso de mercado recomendaba deshacer posiciones en ella. Sin embargo, la operación ha hecho que cambie de parecer y que haya llegado el momento de mantenerlas. Es lo que aconsejaron los bancos de inversión durante 10 años hasta que la recomendación se degradó a vender en febrero de 2011.

Evolución en bolsa de la compañía

Efecto ‘Microsoft’ El pasado 3 de septiembre se conoció la noticia de que Microsoft ha-

70

60

50

40

30

20

-92,46%

4,89€

10

0 1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

Deuda neta (en millones de euros)

2009

2010

2011

2012

2013

Recomendación del consenso de mercado

-2.000 -3.000 -4.000 -5.000 -6.000 -7.000 -8.000 -9.000 -10.000 -11.000 -12.000

-4.894

1998 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

11

12

13

14 2015

1997

2013

Beneficio neto (en millones de euros) 7.000 6.000 5.000 4.000 3.000 2.000 1.000 0 -1.000 -2.000 -3.000 -4.000

711

1998

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Fuente: Bloomberg y FactSet.

2012

2013

2014

2015

A pesar de las pérdidas, Nokia nunca ha conocido la condición de deudor

elEconomista

La finlandesa se dedicará a la prestación de servicios de red Fue el 1 de julio cuando la compañía son sede en Espoo (Finlandia) decidió comprar, por 1.700 millones de euros, a su socio Siemens el 50 por ciento de la participación que tenía en la empresa de infraestructuras de telecomunicación ‘Nokia Siemens Networks’, que cambió de nombre a ‘Nokia Solutions and Networks’ (NSN). Ello no implica ningún cambio en el actual equipo gestor de NSN, según ha asegurado Nokia, por lo que Jesper Ovesen continuará de presidente y Rajeev Suri de consejero delegado.

2011

el rey de los teléfonos móviles en 1998, consiguió aumentar su beneficio neto en 600 millones de euros hasta los 1.700 millones. En tan solo dos años –en el 2000–, esta cifra ascendió hasta los 4.000 millones de euros. Pero no fue hasta 2007, cuando los móviles ofrecieron novedades como reproducción de música o cámara de fotos, cuando Nokia generó más de 6.700 millones de euros, consiguiendo así su máximo histórico. Desde entonces, su beneficio neto comenzó a descender hasta que hace dos años –en 2011–, cuando la compañía registró pérdidas, por primera vez en su historia, por valor de unos 400 millones de euros. Éstas se vieron multiplicadas casi por 8 hasta superar los 3.100 millones. Sin duda, la fuerte competencia de Apple primero y de Samsung después, han tenido gran parte de culpa en ello. Sin embargo, tras la compra por parte de Microsoft parece que los números rojos se reducirán hasta los 375 millones en 2013, de acuerdo con los analistas. Pero la expectativa es que no se quede aquí. Se espera que en 2014 vuelva a la senda del crecimiento y obtenga unas ganancias de 382 millones de euros, cantidad que se duplicaría

Con esta operación, la firma se ha hecho con el control total de su división más rentable. Y es que en el segundo trimestre del presente ejercicio, NSN ha obtenido un beneficio neto de 8 millones de euros. De este modo, la finlandesa reorientará su actividad a la prestación de servicios y fabricación de redes de telefonía móvil. Se prevé que a finales de octubre, tras la presentación de sus nuevos ‘smartphones’, sea la última vez que Nokia aparezca como fabricante para dedicarse de lleno en su nuevo negocio.

bía comprado el negocio de móviles de Nokia por 5.440 millones de euros, quedándose esta última con su división más rentable, la de las redes y servicios móviles –Nokia Solutions Networks–. Desde entonces, el precio de las acciones de la finlandesa ha subido como la espuma y repunta más de un 65 por ciento. Hasta 30 analistas han revisado el valor en septiembre y cuatro lo han hecho este mes. De estos últimos, tres ya recomiendan adquirir títulos de la compañía. Si esta tendencia suma adeptos, la firma podría volver a ser compra.

De beneficios a pérdidas En pleno apogeo de su negocio, la finlandesa consiguió unas cifras espectaculares. Tras coronarse como

en 2015 y casi de nuevo en 2016 –711 y 1.223 millones, respectivamente–. A pesar de estos años de vaivenes, la finlandesa nunca ha estado endeudada. Su nivel máximo de tesorería lo alcanzó en 2004 con 11.500 millones en sus arcas. Incluso en los años que ha registrado pérdidas –2011 y 2012–, ha continuado generando caja. Los expertos estiman que al cierre de este ejercicio ésta caerá un 38,5 por ciento, hasta los 2.660 millones. Sin embargo, en 2014 los analistas pronostican que su caja se incrementará un 54 por ciento y superará los 4.000 millones. Y parece que ésa seguirá siendo la tónica, hasta que en 2015 se acerque a los 5.000 millones de euros, siempre y cuando se cumplan las previsiones del consenso de analistas que recoge FactSet.

LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA

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Bolsa & Inversión Cómo reducir riesgo en cartera

Oportunidades ante la temporada de resultados: Boeing, Gilead y Priceline eBay es la primera de nuestras ideas en presentar sus cuentas trimestrales y lo hará el miércoles por la clara recomendación de compra que atesoran. Se trata de Boeing, Gilead, United Technologies y Priceline. La primera de ellas, Boeing, es el último fichaje de la cartera. Tal y como recoge Bloomberg, los analistas estiman que puede acumular ganancias superiores al 12 por ciento en el parqué a lo largo de los próximos 12 meses y además le otorgan unas estimaciones de beneficio crecientes. Tras su reciente incorporación a elMonitor (el pasado lunes), Boeing suma a la cartera su fortaleza alcista y una de las mejores recomendaciones de EEUU. La empresa estadounidense es protagonista, además, por la fuerte revisión de su precio objetivo que ha experimentado recientemente. Una vez olvidados los problemas vividos por su último modelo, el Dreamliner 787, el fabricante de aviones estadounidense vuela otra vez alto. En los últimos 30 días los analistas han elevado su precio objetivo en un 6 por ciento, al pasar de los 123 hasta los 130,5 dólares, según el

J. G. J. / F. S. M. MADRID.

Pese al alza de las últimas sesiones bursátiles de la semana pasada a raíz del principio de acuerdo entre republicanos y demócratas para resolver el cierre del Gobierno (shutdown) vigente desde el comienzo del mes, el inicio de octubre ha sido controvertido para las empresas cotizadas en los selectivos de referencia en EEUU. S&P 500, Dow Jones o incluso Nasdaq han registrado en este periodo de tiempo un comportamiento casi plano o negativo en algunos casos. Y las empresas estadounidenses de elMonitor no han sido una excepción en esta ocasión. Sin embargo, antes de que la temporada de resultados entre en su máximo apogeo, se pueden encontrar varias oportunidades de inversión que pueden resultar atractivas para los inversores. Entre ellas varias empresas estadounidenses de elMonitor que además de resultar interesantes por sus sólidos fundamentales están en la tabla de recomendaciones de esta herramienta

Cae el ‘ultimo superviviente’ español El paso de Ferrovial por ‘elMonitor’ se ha caracterizado por dos periodos bien diferenciados. Un primero en el que pulverizó sus máximos históricos de 2007 y el segundo en el que se ha movido en lateral con un lento, pero constante, deterioro de su recomendación. La compañía, que aguantó durante semanas como el único valor del Ibex con un gran aspecto fundamental para el consenso de mercado, pierde su hueco en la cartera. El momento de mercado no es para mirar títulos cuyos precios están estancados, sino que es la hora de incorporar a la cartera aquellos valores que te puedan ofrecer un mayor movimiento.

consenso de mercado recogido por FactSet. Este avance permite al título conservar un potencial alcista importante a pesar del fuerte rally que han vivido sus acciones en el último mes. En concreto, los analistas dibujan un recorrido para el valor superior al 11 por ciento, al que adjuntan una de las mejores recomendaciones de compra del selectivo industrial Dow Jones. También reciben una recomendación inmejorable por parte de los analistas, United Tech, que ha recuperado brillo en las últimas semanas en el parqué, Gilead o Priceline, empresa en la que no hay ningún analista que recomiende vender sus títulos. Todas ellas se presentan como la mejor opción por fundamentales en EEUU antes de una temporada de resultados cuyo inicio para las empresas de elMonitor es más que inminente.

Cuando empieza Desde hace años, trimestre tras trimestre Alcoa ha dado comienzo a

la temporada de resultados en EEUU. Y este mes de octubre no podía ser diferente. La empresa fabricante de aluminio inauguró el periodo de presentaciones este martes al cierre del mercado. Y los analistas, que esperaban que lo hiciera presentando unas ganancias de 0,054 dólares por cada una de sus acciones, se vieron gratamente sorprendidos. La firma estadounidense alcanzó unas ganancias de 0,11 dólares por acción duplicando así las previsiones de los expertos en lo que a su beneficio se refiere. A lo largo de las próximas semanas numerosas empresas de esta herramienta de inversión presentarán sus resultados correspondientes al tercer trimestre del ejercicio fiscal de 2013. eBay será la encargada de dar el pistoletazo de salida en la herramienta de inversión de elEconomista. El próximo miércoles 16 de octubre, la empresa tecnológica presentará sus resultados para el tercer trimestre del ejercicio, periodo para el cual los analistas esperan unas ganancias de 0,627 dólares por

Confirma una rentabilidad superior al 45%

ENTRAN SALEN

ENTRAN

Rentabilidad acumulada en bolsa, en porcentaje desde el 10 de febrero de 2012

EXPRESS SCRIPTS

16,03 CARTERA INICIAL

8,65

10 de febrero de 2012 Caterpillar

2,98

0

4,44

4,8

12 SEP.

18 SEP.

5,07

3,34

5,36

10,21 6,94

6,15

16,93

18,23

10,72

3,87

Enagás

-3,39

EADS Ferrovial Grifols Home Depot

Repsol Volkswagen Fuente: Bloomberg y elaboración propia.

JUN.

Caterpillar

SALEN

McDonald's

2013

2012

LVMH

-22,4%

7 AGO.

21 SEP.

27 SEP.

9 OCT.

22 OCT.

31 OCT.

13 NOV.

16 NOV.

EADS

Amadeus

BG Group

Coca Cola

Apple

-3,7%

25,2%

-23,5%

-2,44%

-13,5%

Repsol

Bayer

29,4%

1,8%

4 DIC.

6 DIC.

9 ENE.

Home Depot 39,5%

11 ENE.

17 ENE.

Rio Tinto -3%

EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013

27

Bolsa & Inversión

La cartera marca un nuevo máximo Evolución de las estrategias de elMonitor CAMBIO EN UN MES (%)

PRECIO* (MONEDA LOCAL)

PRECIO* OBJETIVO (MONEDA LOCAL)

2013

2014

2013

2014

2013

2014

FECHA APERTURA

RENTABILIDAD ACUMULADA (%)

14,17

5,05

119,45

132,91

9,1

8,9

4,35

4,50

6.002

6.058

17/09/2013

3,33

Anadarko

27,05

1,08

95,92

112,05

20,7

16,7

0,38

0,38

2.415

2.864

07/03/2013

17,34

AXA

36,85

1,30

18,19

19,46

9,0

8,5

4,38

4,75

4.816

5.264

29/04/2013

26,10

BNP Paribas

25,37

5,22

53,40

54,91

11,5

10,2

3,32

3,91

5.825

6.542

07/08/2012

58,79

Celgene

94,41

2,56

153,94

157,17

25,6

21,2

0

0

2.549

3.021

19/03/2012

103,81

Diageo

7,50

-2,98

19,73

2.233,81

18,5

17,3

2,47

2,69

2.555

2.812

10/10/2012

10,81

eBay

4,75

-0,13

54,58

63,26

19,7

16,7

0

0

2.893

3.492 04/04/2013

EADS

63,73

4,22

48,77

51,78

17,8

13,4

2,07

2,79

2.046

2.748

05/12/2012

65,88

Express Scripts

15,81

-4,68

63,04

72,95

14,5

12,6

0

0

2.108

2.871

06/12/2012

17,07

General Electric

15,53

1,59

24,39

26,47

14,8

13,5

3,18

3,48

16.589

17.768

09/03/2012

28,07

Gilead Sciences

70,84

-0,19

62,81

73,04

32,3

20,8

0

0

2.963

4.474

13/11/2012

72,83

Halliburton

44,13

-0,64

50,79

58,27

15,6

11,8

1,00

1,14

2.898

3.647

12/07/2013

14,95

priceline.com

63,32

3,65

1.022,84

1.113,15

25,2

20,5

0

0

1.841

2.351

05/12/2012

53,99

QUALCOMM

8,05

-4,64

75,09

14,7

13,5

1,80

2,12

8.000

8.824

31/01/2013

2,03

Rio Tinto

-14,14

-6,29

3.688,05

9,7

8,6

3,72

3,98

5.396

6.629

26/09/2013

-1,90

Roche

27,50

-1,22

238,90

272,25

15,6

14,5

3,45

3,69

11.990

13.096

11/01/2013

22,39

The Boeing

57,78

9,92

118,99

131,00

18,2

16,5

1,63

1,82

4.149

4.744

08/10/2013

1,91

United Tec.

29,16

-0,32

106,75

118,32

17,2

15,2

2,06

2,25

5.624

6.314

07/08/2012

36,65

VINCI

25,89

9,12

45,50

47,53

13,4

12,6

3,91

4,04

1.896

2.017

17/07/2013

15,62

1,10

-2,25

175,20

198,41

8,4

7,4

2,33

2,91

9.769

11.326

10/02/2012

21,08

Sale:

Entra:

CAMBIO EN EL AÑO (%)

Allianz

Volkswagen

TOTAL RENTABILIDAD ACUMULADA (DESDE 1/01/2013)

67,36 30,80

IBEX 35

RENTABILIDAD POR DIVIDENDO (%)

PER**

18,38

EUROSTOXX 50

BENEFICIO NETO (MILL. €)

12,84

DOW JONES*

-1,66

16,14

33,64 elEconomista

Fuente: elaboración propia con datos de FactSet. (*) Datos a media sesión en Europa y al cierre del jueves en EEUU. (**) Número de veces que el precio de la acción recoge el beneficio.

cada una de sus acciones. Si cumple esta estimación superará en más de un 15 por ciento sus ganancias registradas durante el mismo periodo de 2012, además de permitirle alcanzar los beneficios más elevados de su historia.

El viernes de esa misma semana, es decir, el día 18 de octubre, General Electric dará a conocer sus resultados. Los analistas esperan para ella unas ganancias de 0,358 dólares por cada una de sus acciones, aunque en las últimas cuatro sema-

nas han empeorado sus previsiones de beneficio por acción en cerca de un 5 por ciento. No obstante, es a lo largo de la siguiente semana cuando el grueso de las empresas norteamericanas de elMonitor darán a conocer sus

resultados trimestrales. Halliburton, United Technologies, Gilead y la recién incorporada Boeing son las firmas de esta cartera de inversión que harán públicos sus beneficios trimestrales durante los primeros días de esa misma semana.

Anadarko presentará sus resultados al final de mes. Concretamente el próximo 29 de octubre, mientras que Priceline, Express Scripts y Qualcomm son quienes lo harán a lo largo de noviembre, durante los días 1, 5 y 6 respectivamente.

CARTERA ACTUAL 11 de octubre

48,53 46,53

37,93 31,06

38,17

37,92

31 ENE.

21,5

18 FEB.

45,49

Allianz

37,28

33,20

31,54

25,6

26,11 19,36

46,36

21,91

25 FEB.

7 MAR.

4 ABR.

29 ABR.

23 MAY.

31 MAY.

19 JUN.

24 JUN.

12 JUL.

17 JUL.

17 SEP.

26 SEP.

RENTABILIDAD (%)

27 SEP.

8 OCT.

3,33

Anadarko

17,34

AXA

26,10

BNP Paribas

58,79

Celgene

103,81

Diageo

10,81

eBay

-1,66

Eads

65,88

Express Scripts

17,07

General Electric

28,07

Gilead Sciences

72,83

Halliburton

14,95

priceline.com

53,99

QUALCOMM

2,03

Rio Tinto

-1,90

Roche

22,39

The Boeing

1,91

Dia

LVMH

Pfizer

BAT

0HL

Walt Disney

Ferrovial

United Technologies 36,65

72,87%

11,1%

14,3%

-3,9%

45,2%

-1,29%

41,07%

VINCI

15,62

Volkswagen

21,08

Enagás 18,35%

elEconomista

LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA

28

Bolsa & Inversión Los valores internacionales más fuertes por fundamentales Los 30 de la cartera internacional de elEconomista

3

El Marcador ECO30

STOXX 600

La selección de 30 valores nacionales e internacionales que presentan mejores fundamentales ordenado por evolución desde su apertura. A 9/10/2013.

S&P 500

POTENCIAL ALCISTA (%)

PAÍS COMPAÑÍA

3

PER* 2013

RENT. POR DIVID. 2013 (%)

VARIAC. BEN. ENTRE 2012-2014 (%)

VAR. AÑO BOLSA (%)

CIERRE EN PUNTOS

CIERRE EN PUNTOS

CIERRE EN PUNTOS

Delta Air Lines

16,89

8,1

0,31

142,57

99,27

1.221,48

310,29

1.692,56

Celgene

7,01

24,6

-

36,66

82,56

Valeant Pharmaceuticals

9,03

17,5

-

-

74,99

EADS

8,01

17,9

1,96

107,12

62,49

Gilead Sciences

24,00

30,1

0

65,39

56,44

KDDI

14,31

13,1

2,29

47,56

50,46

The Interpublic Group

8,40

19,5

1,81

0,89

45,16

Deutsche Post

4,14

15,5

3,25

21,46

41,08

Rock-Tenn

24,36

14,2

1,01

171,17

39,54

Lam Research

13,41

22,9

-

244,54

36,52

Time Warner

10,07

17,2

1,78

26,25

31,76

Cap Gemini

7,03

14,5

2,42

32,41

31,15

11,79

8,7

4,65

26,81

30,41

7,32

11,8

2,70

27,84

24,26

BNP Paribas

5,57

11,1

3,41

-1,31

20,93

Bombardier

18,25

11,9

1,93

46,83

20,49

Voestalpine

3,26

11,9

2,75

24,40

18,89

Rexel

8,75

14,8

3,97

19,14

18,39

General Motors

35,14

10,0

0,11

55,32

15,57

Allianz

13,55

8,9

4,40

16,42

11,69

Astellas Pharma

33,97

18,9

2,85

37,85

6,93

International Paper

28,17

13,4

2,88

138,30

5,69

Noble

26,43

12,8

1,95

122,21

4,74

Honda Motor

24,86

11,0

2,36

68,58

4,57

Canadian Nat. Resources 20,59

13,5

1,54

56,92

4,46

28,79

9,1

3,12

34,17

3,89

33,78

21,4

2,17

55,50 -12,17

Subsea 7

22,25

20,8

2,15

-8,24 -14,17

Rio Tinto

24,62

9,7

3,81

- -19,49

6,46

3,5

18,26

3,65 -24,09

VARIACIÓN AÑO %

VARIACIÓN AÑO %

VARIACIÓN AÑO %

19,17

10,94

18,68

Un trío ‘ganador’ con el que apuntarse más de un 30% General Motors, Astellas Pharma y Cameco son los integrantes del índice que más pueden revalorizarse Paloma M. Escobar MADRID

A diferencia de otros índices, como el Ibex 35, que se ha quedado casi sin potencial alcista, al Eco30 aún le queda mucho que dar de sí, ya que su posible recorrido supera el 16 por ciento. El índice de bolsa mundial elaborado por elEconomista cuenta entre sus filas con tres integrantes –una estadounidense, una japonesa y una canadiense– que poseen un potencial alcista nada más y nada menos que superior al 30 por ciento. Además, todas ellas cuentan con el respaldo de los expertos, el cual se plasma en una recomendación de compra. En cabeza, se encuentra la compañía que es emblema de la industria automovilística estadounidense, General Motors. Con un potencial alcista del 35 por ciento, los analistas esperan que su beneficio neto crezca un 15 por ciento este ejercicio y que en 2014 vuelva a impulsarlo un 37,5 por ciento más. La norteamericana lleva acumulando caja desde 2010 y, aunque para este año el consenso estima que sólo aumentará un 7,3 por ciento, para 2014 prevé un ascenso del 12 por ciento. En el caso de la farmacéutica Astellas Pharma, el recorrido que le resta ronda el 34 por ciento. Las casas de inversión que siguen a la japonesa pronostican que su beneficio alcanzará los 850 millones de euros, un 17 por ciento más que el pasado año. Además, prevén que mantenga este ritmo de crecimiento para los dos próximos años. Astellas es otra firma que posee caja, aunque se prevé que en 2013 cierre con una caída del 11 por ciento hasta los 2.345 millones. Pero en 2014 repuntará un 21,5 por ciento para sumar 1.000 millones de euros. El tercer puesto es para la minera canadiense Cameco, también con un margen de subida por encima

AXA LyondellBasell

Nissan Motor Cameco

American Cap. Agency

19,17 (*) Número de veces que el precio de la acción recoge el beneficio.

Radiografía de la compañía Deuda neta (millones de $)

Beneficio neto (millones de $) 7.738

7.585

5.602 4.859

Sede de General Motors en Detroit. EFE

del 30 por ciento. La compañía dedicada a la extracción de uranio cerrará el año con una deuda de 865 millones y no será hasta 2015 cuando comience a reducirse, según las previsiones de los analistas. Por otro lado, el consenso de mercado espera que, tras el descenso de beneficios sufrido hasta 2012, consiga cerrar este año ganando 41 millones más –logrando un incremento del 19 por ciento–. Pero tendrá que esperar hasta 2015 para volver a niveles de 2010 y así obtener unas ganancias de 423 millones. Esto no quita que para el próximo año pueda lograr un espectacular cre-

cimiento de su beneficio del 31 por ciento, con lo que llegaría a superar los 315 millones.

También tienen potencial La japonesa Nissan es la que más se acerca al 30 por ciento de potencial alcista –actualmente es del 29 por ciento–. Hasta un total de tres compañías más también se acercan a este nivel. International Paper le pisa los talones a la nipona, debido a que su recorrido supera el 28 por ciento. Tras ella se sitúa Nobel con un 26 por ciento y en último lugar otra japonesa, Honda, con un 25 por ciento.

-17.381

-18.308 -20.533

-22.498 2011

2012

2013*

2014*

2011

2012

2013*

2014*

General Motors ACTUAL

MÁXIMO A 5 AÑOS

MEDIA

PER año en curso

12,6

13,8

8,0

PER año próximo

8,0

11,6

7,1

Precio valor en libros

1,7

2,6

1,5

0,0%

0,0%

0,0%

COMPAÑÍA

Rent. por dividendo Fuente: FactSet. (*) Previsiones.

elEconomista

EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013

29

EL RINCÓN DE LA DEUDA CORPORATIVA

La liquidez estimula las emisiones en el primario La actividad emisora entre las empresas europeas periféricas está siendo muy activa

El mejor papel RATING MOODY’S

RATING S&P

CUPÓN (%)

VENCIMIENTO

TIR (%)

Caixabank

Baa3

BBB-

3,125

14/05/2018

2,81

Unicredit Spa

Baa2

BBB

3,375

11/01/2018

2,95

Teresa Gimeno MADRID

Intesa Sanpaolo Spa

Baa2

BBB

3,375

19/01/2015

1,53

Los mercados siguen atentos a las decisiones que están pendientes de tomarse, tanto para resolver la falta de un acuerdo fiscal en EEUU, como para comenzar la reducción de compras por parte de la Reserva Federal. Esta situación está causando cierta apatía en el secundario, aunque el mercado está descontando un inmediato acuerdo fiscal, y la reducción en las compras, que se decidirá en la reunión de mediados de diciembre. Esta semana, se han producido incrementos de rentabilidades en los bonos periféricos. En el caso de España, ha pasado del 4,2 al 4,3 por ciento, gracias al aumento de papel derivado de las dos emisiones sindicadas que se han realizado, tanto en España como en Italia. Además, las rentabilidades han subido tanto en el mercado norteamerica-

Unicredit Spa

Baa2

BBB

3,625

24/01/2019

3,44

Enel Spa

Baa2

BBB

5,25

14/01/2015

1,03

EDP Finance Bv

Ba1

BB+ /*-

3,25

16/03/2015

2,21

EDP Finance Bv

Ba1

BB+ /*-

3,75

22/06/2015

2,11

Baa2

BBB

4,625

24/06/2015

1,24

Ba1 BBB- /*-

4,75

19/05/2014

1,08

BBB

3,406

24/03/2015

1,27

Ba1 BBB- /*-

4,625

15/06/2015

2,28

EMISOR

Enel Finance Intl NV Telecom Italia Spa Telefónica Emisiones Telecom Italia Spa

Baa2

RCI Banque SA

Baa3

BBB

4

02/12/2013

0,19

RCI Banque SA

Baa3

BBB

3,25

17/01/2014

0,56

Ba1

BB+

3,625

29/04/2014

1,29

Banque PSA Finance Fuente: Santander Private Banking.

no como en el alemán, hasta el del nivel 1,86 por ciento, tras la publicación de las actas de la última reunión del FOMC, en las que se sugiere que la retirada de estímulos

elEconomista

está cerca. El diferencial entre España y Alemania se mantiene en torno a los 250 puntos básicos. En el mercado primario corporativo sí que hubo actividad. Especialmen-

Los fondos monetarios huyen de la deuda norteamericana Pese a quie Pimco asegura que hay una posibilidad entre un millón de impago, firmas como Fidelity deciden desinvertir

te, en el caso de las emisiones de empresas periféricas. Fue el caso de Gas Natural, Caixa, Ren de Redes, Mediobanca Banca Popolare, y Emilia Romagna. Estas emisiones

El-Erian opta por la deuda patria Rentabilidad del bono estadounidense a 10 años (%) 3,0 2,8 2,6 2,4 2,2 2,0 1,8 1,6 1,4

2,67*

IV TRIM. 2011

José Luis de Haro NUEVA YORK.

Para gurús de la renta fija como Bill Gross, de Pimco, la posibilidad de que el Tesoro de Estados Unidos no pueda hacer frente a sus responsabilidades de deuda es “una entre un millón” según aseguró la semana pasada a la CNBC. Sin embargo, para los fondos del mercado monetario -vehículos de inversión con una alta seguridad que invierten principalmente en deuda a corto plazo que puede ser fácilmente comprada y vendida y que mueven alrededor de 2,66 billones de dólares-, los rifirrafes entre el Capitolio y la Casa Blanca han comenzado a sembrar el pánico. De ahí que firmas como Fidelity hayan comenzado a vender la deuda del Tesoro estadounidense que tenga previsto madurar a finales de este mes y los primeros compases de noviembre. Esta medida, junto a un mayor nivel de efectivo, pretende prevenir cualquier circunstancia derivada de la posibilidad de que la mayor economía del mundo

2,67 POR CIENTO

La rentabilidad del bono estadounidense a diez años (conocido como ‘T-Note’ se sitúa en el 2,67 por ciento, frenta al 2,64 por ciento en el que empezó la semana. Aún le queda margen hasta llegar a sus máximos del año marcados a principio de septiembre cuando la rentabilidad del ‘T-Note’ se situó en el 3 por ciento –nivel que no veía desde 2011–.

sufra algún tipo de retraso a la hora de responder ante sus acreedores. Según los cálculos que baraja el mercado, de los aproximadamente 475.000 millones de dólares en deuda del Tesoro en manos del mercado monetario,alrededor de 74.000 millones de dólares vencería entre el 24 de octubre y el 15 de noviembre. De hecho, la aversión de los fon-

dos monetarios a la deuda del Tesoro a corto plazo es más que evidente. No hay que pasar por alto que las letras del Tesoro son una parte esencial de los fondos del mercado monetario y su rendimiento se ha disparado ante los crecientes temores de que los legisladores no serán capaces de llegar a un acuerdo sobre el aumento del techo de deuda antes de la fecha clave del octubre 17. Los intereses sobre las letras a un mes de EEUU se dispararon a su nivel más alto en cinco años la semana pasada mientras el Tesoro despachó 30.000 millones de dólares en deuda con vencimiento en cuatro semanas con un interés del 0,35 por ciento, el más alto desde octubre de 2008. La demanda registró mínimos de los últimos cuatro años y medio. En estas circunstancias, no es de extrañar que muchos hayan tomado ya medidas. Nancy Prior, presidenta de Mercados Monetarios de Fidelity, dijo la semana pasada que la entidad había comenzado a ven-

han tenido fuerte demanda con adjudicaciones pequeñas, en general a plazos medios y largos, porque los emisores han aprovechado la fuerte liquidez que hay en el sistema. Los inversores prefieren acudir a primarios, dados los niveles de las emisiones que cotizan en el secundario. Precisamente, el mercado secundario está más tranquilo, lo que se nota, por ejemplo, cuando es difícil encontrar papel en algunas emisiones corporativas con más riesgo, como el caso de Telecom Italia. Los inversores con una mayor tolerancia al riesgo están invirtiendo en deuda subordinada a vencimiento, como Commerzbank, Lloyds y Unicredito. Esta semana habrá que estar pendientes del acuerdo fiscal en EEUU, con fecha tope el 17 de octubre. Mientras tanto, el mercado estará a la espera de la decisión, procurando aprovechar emisiones en el primario que se puedan producir. En España, el Tesoro subastará letras a 6 meses y un año, y bonos. Salvo sorpresas, no habrá problemas. La semana pasada, el Tesoro colocó 4.000 millones de euros a 30 años.

I TRIM. 2012

II TRIM.

III TRIM.

IV TRIM.

I TRIM. 2013

II TRIM.

III TRIM.

IV TRIM.

Rentabilidad del bono alemán a 10 años (%) 2,4 2,2 2,0

1,864

1,8 1,6 1,4 1,2 IV TRIM. 2011

I TRIM. 2012

II TRIM.

III TRIM.

IV TRIM.

Fuente: Bloomberg. (*) A media sesión del 11 de octubre.

der su deuda con vencimiento a corto plazo para proteger a sus clientes. “Esperamos que el Congreso adopte medidas necesarias para evitar un impago, pero en nuestra posición como gestores del mercado monetario que tenemos que tomar medidas de precaución”, dijo Prior. Cabe recordar que bajo la regulación de la Comisión de Mercados y Valores de EEUU (SEC, por sus siglas en inglés), los fondos del mercado monetario deben tener como mínimo un 30 por ciento de sus inversiones en efectivo, en deuda del

I TRIM. 2013

II TRIM.

III TRIM.

IV TRIM.

elEconomista

Tesoro, activos de deuda gubernamental que madure en un máximo de 60 días o activos que puedan convertir en dinero contantes y sonante en un plazo de una semana. En un comunicado emitido el jueves, JP Morgan dijo que sus fondos del mercado monetario ya no contaban con deuda del Tesoro con vencimientos o pagos previstos entre el 16 de octubre y 6 de noviembre. Al igual que Fidelity, el banco capitaneado por Jamie Dimon reconoció haber incrementado también su posición de liquidez en dichos fondos.

LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA

30

Bolsa & Inversión

El Ibex 35, en máximos, parte como el índice más alcista de Europa

AGENDA DE LA SEMANA

Subasta del Tesoro por partida doble: letras y bonos

Doce valores se encuentran en sus precios más altos del actual ejercicio

La publicación de algunos datos macro en EEUU sigue pendiente del pacto entre demócratas y republicanos Paloma M. Escobar MADRID.

Tras una semana en la que el Tesoro Público español ha sido protagonista de una situación excepcional en la que realizó una emisión sindicada a 30 años, que no se realizaba desde el 2009, esta semana retomará el calendario. Y lo hará acudiendo a financiarse en dos ocasiones. Precisamente será España el primer país en salir al mercado y lo hará mañana con la subasta de letras. La última vez que el órgano emisor de deuda colocó letras a 6 meses, consiguió recaudar 1.442,74 millones de euros y pagó un interés del 0,911 por ciento. En cuanto a las letras a 12 meses, el Tesoro captó 3.120,28 millones de euros y desembolsó un interés medio del 1,367 por ciento. El siguiente será Alemania con una emisión de bonos a 2 años, con los que pretende recaudar 5.000 millones de euros. Pero sin duda el día fuerte para la colocación de deuda soberana será el jueves 17, ya que un mínimo de tres países de la eurozona emitirán bonos. Nuestro país protagonizará la primera subasta del día a las 10:30 de la mañana para colocar deuda a 3 y 5 años. Veinte minutos después, Francia realizará su emisión de bonos a 5 años. Finalmente, Reino Unido cerrará la semana intentando captar 4.750 millones de libras a través de bonos a 5 años.

Las principales referencias de la semana IMPORTE DE LA COLOCACIÓN (MILL. DE EUROS)

FECHA

PAÍS

TIPO DE COLOCACIÓN

15-oct

España

Letras a 6 y 12 meses

16-oct

Alemania

Bonos a 2 años

17-oct

España

Bonos a 3 y 5 años

-

17-oct

Francia

Bonos a 5 años

-

17-oct

R. Unido

Bonos a 5 años

4.750

5.000

El índice de referencia español comienza esta semana en los 9.668,5 puntos, lo que suponen niveles de julio de 2011, tras sumar cinco semanas al alza. Con el avance del 2,63 por ciento de la semana anterior, ya suma una revalorización del 18,4 por ciento desde enero, y

Estadísticas y referencias económicas PAÍS

PERÍODO

FECHA

HORA

Encuesta manufacturera N. York

EEUU

octubre

15-oct 14:30

Solicitudes de hipoteca MBA

EEUU

semanal

16-oct 13:00

Peticiones iniciales de desempleo

EEUU

semanal

17-oct 14:30

Radiografía de cómo va el Ibex en el año PRECIO POR ACCIÓN (EUROS)

Ventas al por menor anticipada

EEUU

***

septiembre

-

MÁX. ANUAL

VAR. EN EL AÑO (%)

MAXIMOS

25,64

38,97

6,90

MAXIMOS

9,17

9,88

5,06

MAXIMOS

8,45

60,80

11,59

MAXIMOS

15,53

31,29 6,63

EMPRESA

MÍN. ANUAL

BME

18,45

Acerinox Jazztel Abertis

ACTUAL

Balanza comercial

EEUU

agosto

***

-

Iberdrola

3,60

MAXIMOS

4,47

Tasa de desempleo

EEUU

septiembre

***

-

Sacyr

1,25

MAXIMOS

3,83 143,37

Presupuesto mensual

EEUU

septiembre

***

-

BBVA

IPC

6,24

MAXIMOS

8,89

27,69

REE

36,99

MAXIMOS

45,48

21,92

ACS

16,76

MAXIMOS

24,68

29,62

Endesa

16,00

MAXIMOS

20,05

18,82

9,49

MAXIMOS

12,43

21,98

91,75

MAXIMOS

114,55

8,58

EEUU

septiembre

***

-

Producción industrial

EEUU

septiembre

***

-

Producción industrial

Eurozona

agosto

14-oct 11:00

IPC

Eurozona

septiembre**

16-oct 11:00

Mediaset Es.

5,03

8,99

9,00

76,66

15-oct 11:00

Gas Natural

13,48

16,54

16,57

21,76

Repsol

Telefónica Inditex

ZEW Encuesta de situación actual Deuda general del Estado

Alemania Italia

octubre

15-oct 10:30

agosto

IPC

China

septiembre

14-oct

3:30

PIB

China

3T

18-oct

4:00

EEUU, a la espera del pacto La situación de Estados Unidos lleva en stand by casi dos semanas, exactamente desde el pasado 1 de octubre. El cierre parcial de la Administración Obama y la falta de un pacto entre demócratas y republicanos provoca, entre otros efectos, que no se publiquen todos los datos macro previstos para cada semana como la balanza comercial de agosto o la producción industrial, la tasa de desempleo y el IPC del mes pasado. A pesar de que ambos partidos ya han llegado a un acuerdo para elevar el techo de gasto público, la fecha límite para que lleguen a un pacto que finalice con este cierre parcial es el jueves. Sin embargo, hay datos que sí tienen fecha y que con seguridad se publicarán –porque no dependen de la Administración central–. Mañana se publicará la encuesta manufacturera de Nueva York correspondiente del mes de octubre, el miércoles las solicitudes semana-

Arantxa Rubio MADRID.

se sitúa como el selectivo más alcista del ejercicio en el viejo continente. De hecho, son 12 los valores que empiezan la semana en sus precios más altos del año: BME, Acerinox, Jazztel, Abertis, Iberdrola, Sacyr, BBVA, Red Eléctrica, ACS, Endesa, Telefónica e Inditex. Algo que refleja el buen momento que vive la bolsa española –que revalidó sus máximos anuales la semana pasada–, es que se encuentra a tan sólo un 3,4 por ciento de superar su próxima barrera psicológica, situada en los 10.000 puntos.

(**) Dato final. (***) Por confirmar. Pendiente del pacto para que termine el cierre parcial de la Administración

Mercado español

BAJISTA

NEUTRAL

ALCISTA

Mercado americano

2 OCT.

9 OCT.

18,91%

16,00%

39,43%

42,97%

42,00%

43,29%

BAJISTA

NEUTRAL

ALCISTA

Fuente: Bloomberg, FactSet y American Association of Individual Investors.

les de hipoteca MBA y el jueves las solicitudes semanales de desempleo. Desde nuestro lado del Atlántico, la eurozona dará a conocer hoy el dato de producción industrial del mes de agosto. El miércoles publi-

2 OCT.

9 OCT.

30,07%

33,58%

32,09%

37,84%

25,09%

41,33%

15,15

18,59

18,63

21,19

CaixaBank

2,35

3,81

3,86

44,63

Bankinter

2,02

4,49

4,60 122,34

Amadeus

18,20

25,93

26,32

36,12

B. Santander

4,84

6,52

6,62

6,95

IAG

2,23

4,02

4,13

80,22

FCC

6,69

14,56

15,21

55,39

Ebro

14,25

17,04

17,29

13,60

Ferrovial

11,06

13,41

13,65

19,73

Dia

4,81

6,49

6,68

34,93

B. Sabadell

1,19

1,90

1,98

4,51

B. Popular

2,36

4,20

4,45

43,21

Indra

8,93

11,58

11,97

15,57

OHL

21,88

28,84

30,10

31,39

Mapfre

2,14

2,76

2,93

19,09

Viscofan

36,07

41,53

43,13

-3,00

Grifols

24,00

29,21

33,12

10,79

Enagás

16,14

18,34

20,53

13,60

8,44

10,91

13,64 -15,66

Técnicas R.

32,24

35,38

39,08

Acciona

34,06

42,77

64,76 -23,92

elEconomista

cará la cifra final de IPC del mes de septiembre. Los expertos prevén que el dato se corrija del 1,3 al 1,1 por ciento. La deuda general del Estado italiano y la encuesta ZEW de situación actual alemana verán la luz mañana.

ArcelorMittal

Fuente: FactSet.

0,84

elEconomista

EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013

31

ORGANIZAN N ASO ASOCIACIÓN DE EMPLEADOS E DE IIBERIA PAD PADRES DE MINUSVÁLIDOS

TORNEO BENÉFICO DE GOLF F h J Fecha: Jueves, 17 de d Octubre, O t b 2013 Lugar: Club de Campo Villa de Madrid. Carretera de Castilla, km 2 de Madrid 28040

Modalidad juego: INDIVIDUAL STABLEFORT Inscripcion y bases del torneo: www.apmib.com Teléfono de inscripciones: 619 11 07 58

Participa, e t n a t r o p m i y u m s e tu ayuda

LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA

32

Bolsa & Inversión

www.tressis.es

Renta variable POSITIVO

*

5,0

Pendientes de la Fed

3,0 NEUTRO

2,0 1,0 0,0 NEGATIVO

VARIACIÓN 5 DÍAS (%)

A UN AÑO (%)

PER 2009 (VECES)

RENT POR DIVID. (%)

Ibex 35

-2,42

-31,98

10,08

8,17

Cac40

-0,95

-17,26

9,50

4,77

Dax Xetra

0,57

-11,30

9,71

4,16

Dow Jones

-2,51

0,65

12,08

2,77

CSI 300

-0,89

-21,11

10,74

2,08

Bovespa

-4,74

-11,95

9,84

4,15

Nikkei 225

-3,29

-12,44

13,24

2,39

LETRA A 6 MESES (%)

BONO A 2 AÑOS (%)

BONO A 10 AÑOS (%)

BONO A 30 AÑOS (%)

0,43

4,87

6,37

6,52

-0,03

0,02

1,22

1,71

Reino Unido

4,70

0,26

1,52

2,86

EEUU

0,11

0,25

1,50

2,55

Japón

0,10

0,11

0,82

1,80

Brasil

7,99

8,50

10,62

-

ÍNDICES

DATOS A UN AÑO (en porcentaje)

4,0

Bolsas

Fondos recomendados

En las actas de la última reunión de la Fed queda claro que la mayoría de miembros del FOMC aboga por empezar la retirada de los estímulos antes de que concluya 2013. Pero los gobernadores quizás infravaloraron que los políticos podrían diferir aún más en el

tiempo el comienzo del tapering. Dicho esto, queda por ver qué camino toman las bolsas mundiales, si el de plegar velas por el impacto que el shutdown pueda tener en el PIB de EEUU, o ven el lado positivo en la certeza de que los estímulos aún puedan seguir.

RENTABILIDAD

Morgan Stanley Morgan Stanley Global Brands Amundi Amundi International Sicav Robeco Robeco US Premium Equities Allianz Allianz RCM Europe Equity Growth

0,86

VOLATILIDAD

10,84

0,66

5,72

2,00

10,53

1,11

Fuente: VDOS. Texto y recomendación: Tressis.

7,81 elEconomista

Renta fija POSITIVO

*

5,0

Vuelve la inversión extranjera

PAÍSES

DATOS A UN AÑO (en porcentaje)

4,0 3,0 NEUTRO

2,0 1,0 0,0 NEGATIVO

Renta Fija

Fondos recomendados

El Tesoro ha cerrado con éxito la emisión sindicada de bonos a 30 años, tras colocar 4.000 millones de euros. La principal ventaja de las emisiones sindicadas, respecto a las subastas, es que se diversifica la base de compradores de deuda, ya que existen múl-

tiples inversores que no pueden comprar mediante las subastas públicas habituales. La participación de inversores no residentes ha alcanzado el 65 por ciento de la sindicación, y ha tenido una gran participación de aseguradoras y fondos de pensiones.

RENTABILIDAD

Carmignac Carmignac Securité Pimco PIMCO Global Inv Grd Crdt Legg Masson Global Legg Masson WAG Mult-Strategy M&G Group M&G Optimal Income

VOLATILIDAD

0,21

2,21

España

-0,03

4,96

Alemania

-0,24

5,74

0,60

5,03

Fuente: VDOS. Texto y recomendación: Tressis.

elEconomista

Materias primas POSITIVO

*

5,0

Ojo con la demanda de crudo

3,0 NEUTRO

2,0 1,0 0,0 NEGATIVO

PRECIO

CAMBIO 5 DÍAS (%)

CAMBIO 12 MESES (%)

Petróleo Brent

97,40

-9,07

-15,92

Petróleo WTI

82,99

-8,66

-17,19

Oro

1.609,00

2,56

4,37

Cobre

333,15

-3,38

-19,42

Níquel

16.040,00

-5,64

-30,99

Aluminio

1.941,00

-2,32

-26,77

FUTURO

DATOS A UN AÑO (en porcentaje)

4,0

Materias Primas

Fondos recomendados

El petróleo Brent, de referencia en Europa, se mueve en niveles de 110 dólares por barril desde mediados de agosto, ante la caída de la producción nigeriana y el cierre de gran parte de las plantas de extracción en Libia. Aunque Arabia Saudí ha respondido aumen-

tando su extracción hasta niveles sin precedentes, los países de la OPEP sacaron en septiembre la menor cantidad de crudo en dos años. La OPEP estima una demanda más baja para su crudo en la última parte de 2013, a pesar de ser el mejor trimestre.

RENTABILIDAD

DeAWM DWS Invest Commodity Plus BNP Paribas Parworld Agriculture JPMorgan AM JPM Global Natural Resources Carmignac Carmignac Portfolio C.

-1,79 Sin datos

-2,49 -1,12

Fuente: VDOS. Texto y recomendación: Tressis.

VOLATILIDAD

11,53 Sin datos

22,17 9,16 elEconomista

Cacao

19,06

-

-20,42

Trigo

2.087,00

-

-27,48

Gestión alternativa POSITIVO

*

5,0

El Eurex se hace esperar

DATOS A UN AÑO (en porcentaje)

4,0 3,0 NEUTRO

2,0 1,0 0,0 NEGATIVO

El mercado de derivados más grande de Europa, Eurex, pospuso sus planes y no pudo comenzar a operar en el mercado de divisas el lunes pasado. El aplazamiento se debe a problemas en el acceso al CLS, el principal sistema de liquidación en el mercado de divisas.

HFRX Global Hedge Fund ($)

Fondos recomendados

Los contratos de tipo de cambio, como los forwards y los swaps, son la segunda clase de activo con mayor volumen de comercio fuera de la bolsa –tras los contratos de tipos de interés–, de ahí el interés en el lanzamiento de esta nueva plataforma.

RENTABILIDAD

Standard Life SLI Global SICAV GARS EUR Pimco Global Pimco Unconstrained Old Mutual Old Mutual Global Equity Abs. R. Swiss&Global Julius Baer Absolute R. European

VOLATILIDAD

Sin datos

Sin datos

-0,14

2,18

Sin datos

Sin datos

0,43

2,15

1.220 1.200 1.180 1.160 1.140 1.120

1.195,02 ptos. O

N D 2012

E

F

M

A

M J 2013

J

A

S

O

Greenwich Global Hedge Fund ($) 6.000 5.500

5.874,17 ptos.

5.000 4.500 4.000

Fuente: VDOS. Texto y recomendación: Tressis.

elEconomista

07

2008

2009

2010

2011

2012

Fuente: Bloomberg.

13

elEconomista

Divisas Actualidad y perspectivas para los próximos trimestres PREVISIONES VALORES

ÚLTIMO CRUCE

SEP/13

DIC/13

PREVISIONES 2014

2015

VALORES

ÚLTIMO CRUCE

SEP/13

DIC/13

PREVISIONES

2014

2015

VALORES

ÚLTIMO CRUCE

SEP/13

DIC/13

2014

2015

Euro-Dólar

1,35

1,32

1,30

1,27

1,26

Euro-Franco Suizo

1,23

1,24

1,25

1,30

1,33

Dólar-Yuan

6,12

6,10

6,09

6,03

6,00

Euro-Libra

0,85

0,84

0,84

0,83

0,83

Libra-Dólar

1,60

1,57

1,56

1,55

1,56

Dólar-Real Brasileño

2,19

2,30

2,33

2,35

2,45

Euro-Yen

133

133

134

138

140

Dólar-Yen

98

101

103

110

110

Dólar-Franco Suizo

0,91

0,94

0,96

1,02

1,04

(*) El nivel de los termómetros refleja el peso que los expertos de Tressis darían a cada activo en comparación con una cartera modelo moderada. De tal modo, que el 5 reflejaría sobreponderación fuerte (muy optimista); el 1 una infraponderación fuerte (muy pesimista) y el 3, un peso neutral.

EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013

33

Parrillas Bolsa & Inversión

Ibex 35

Mercado continuo

Abertis Acciona Acerinox ACS Amadeus ArcelorMittal B. Popular B. Sabadell Bankinter BBVA BME CaixaBank Dia Ebro Foods Enagás Endesa FCC Ferrovial Gas Natural Grifols Iberdrola IAG Inditex Indra Jazztel Mapfre Mediaset OHL Red Eléctrica Repsol Sacyr Santander Técnicas Reunidas Telefónica Viscofan

m q m m m m q q q m m q m m m m q q q m m m m q m m m q m q m q q m m

PRECIO

CAMBIO DIARIO (%)

CAMBIO 12 MESES (%)

CAMBIO 2013 (%)

VOLUMEN DE NEGOCIO AYER2

RENT.xDIV 2013 (%)

PER 20133

PRECIO OBJETIVO

15,53 42,77 9,17 24,68 25,93 10,93 4,20 1,90 4,49 8,89 25,64 3,81 6,49 17,04 18,34 20,05 14,56 13,41 16,54 29,21 4,47 4,02 114,55 11,58 8,45 2,76 8,99 28,84 45,48 18,59 3,83 6,52 35,38 12,43 41,53

0,84 -0,44 2,17 0,73 0,25 1,67 -1,64 -0,26 -2,35 0,53 3,95 -1,09 0,54 0,35 0,33 0,12 -0,92 -0,85 -0,21 0,38 0,56 0,48 0,39 -0,90 1,97 1,29 0,31 -0,36 0,26 -0,03 1,73 -0,62 -0,07 0,12 0,40

35,10 -1,69 8,39 42,87 135,73 -5,24 18,79 4,82 131,94 47,67 57,77 26,84 43,49 22,44 19,80 30,63 44,95 34,03 42,54 15,06 22,51 98,96 17,12 48,46 65,20 32,93 124,80 53,00 20,61 25,49 177,85 11,62 -3,52 21,80 14,33

31,29 -23,92 9,88 29,62 36,12 -14,48 43,21 4,51 122,34 27,69 41,74 44,63 34,93 13,60 13,60 18,82 55,39 19,73 21,76 10,79 10,22 80,22 8,58 15,57 60,80 19,09 76,66 31,39 21,92 21,19 143,37 6,95 0,84 21,98 -3,00

25.895 10.413 15.337 23.116 26.829 14.593 57.921 38.115 56.132 480.698 13.227 40.114 15.881 3.861 18.658 3.463 3.950 18.551 31.665 21.797 119.327 10.775 56.718 9.785 14.014 28.652 11.528 5.326 25.723 60.111 20.728 385.992 10.828 206.542 6.988

4,24 4,62 4,27 4,60 2,23 1,37 0,14 0,74 1,85 4,74 6,57 5,30 2,27 3,47 6,92 2,62 0,00 4,03 5,32 1,21 6,62 0,10 2,10 2,89 0,00 4,64 1,12 2,45 5,37 5,24 0,00 9,20 3,90 5,91 2,72

17,81 40,31 25,91 9,89 17,51 16,35 14,99 20,63 16,09 12,53 16,06 115,58 17,12 15,94 10,77 12,02 32,00 29,41 12,16 21,03 11,90 12,03 24,53 12,11 31,53 8,56 39,96 8,62 12,16 11,44 16,79 12,15 12,88 11,49 16,30

13,93 38,33 8,59 23,41 26,36 11,39 3,71 1,39 3,33 7,99 19,69 3,01 6,54 16,93 19,61 19,75 10,77 14,36 15,97 31,31 4,24 4,01 113,70 10,24 7,80 2,71 6,53 31,90 43,62 19,15 3,55 5,80 41,42 11,90 42,69

Ibex 35 9.668,50

m

v m m m m

v v v m

v m m m m m

v c m m

v c m

v c v v m m m

c v m m m

Otros índices 0,08%

8,00

m

CIERRE

CONSEJO

VAR. PTS.

VAR. 2013

Puntos

9.668,5

10.000 8.000

30 nov. 2012

CIERRE

CAMBIO DIARIO%

Madrid 987,55 París Cac 40 4.219,98 Fráncfort Dax 30 8.724,83 EuroStoxx 50 2.974,28 Stoxx 50 2.777,60 Londres Ftse 100 6.487,19 Nueva York Dow Jones 15.237,11 Nasdaq 100 3.233,83 Standard and Poor's 500 1.703,20

0,07 0,04 0,45 0,16 0,62 0,88 0,73 0,72 0,63

18,38%

VAR.

11 octubre 2013

CAMBIO 2013 %

19,75 15,90 14,61 12,84 7,76 9,99 16,28 21,53 19,42

Mercado continuo Los más negociados del día BBVA Santander Telefónica Iberdrola Repsol B. Popular

Los mejores

VOLUMEN DE LA SESIÓN

VOLUMEN MEDIO SEIS MESES

480.698.000 385.991.500 206.541.500 119.327.300 60.111.360 57.921.220

391.145.800 482.396.000 268.063.300 171.001.000 146.646.300 70.466.710

Los peores VAR. %

VAR. %

Prisa Fersa BME Almirall Abengoa Europac

Reno de Médici Realia Inm. Sur Inm. Colonial Amper Tavex

11,99 5,62 3,95 2,81 2,80 2,65

-11,71 -8,23 -6,11 -5,78 -3,70 -3,00

Los mejores de 2013 1 2 3 4 5

Gamesa Quabit Atresmedia Service Point Sacyr

Eco10

152,47 CIERRE

CAMBIO 2013 %

MÁXIMO 12 MESES

MÍNIMO 12 MESES

VALOR EN BOLSA€1

VOLUMEN SESIÓN2

PER 20133

PER 20143

324,88 173,91 173,33 159,02 143,37

7,18 0,14 10,68 0,37 3,90

1,45 0,04 2,85 0,10 1,16

1.791 165 2.394 56 1.784

8.278 2.846 2.976 179 20.728

50,38 79,55 17,81

30,01 34,84 16,79

q -0,19 VAR. PTS.

-0,12%

34,63%

VAR.

Eco30

VAR. 2013

1.223,33 CIERRE

m

1,85

VAR. PTS.

DEUDA/ EBITDA5

PAY OUT4

4,40 - 1.100,93 3,74 28,22 66,95

0,15%

19,36%

VAR.

VAR. 2013

*El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados, con más peso de la Cartera de consenso de elEconomista, elaborada a partir de las recomendaciones de 51 analistas. Se constituyó el 16 de junio de 2006.

*El Eco30 es un índice mundial creado por elEconomista. También ha colaborado la consultora especializada en consenso de mercado, FactSet; y está calculado gestora de bolsas alemana, Stoxx.

Puntos

Puntos

160

1.223,33

152,47 1.150

130

1.025

110

30 noviembre 2012

11 octubre 2013

30 noviembre 2012

11 octubre 2013

m q m m m q m m m q k k q m k m q m q k k k k m m m m m q m m m m q q k q k q q q q m q q m q m m q q m m q m q k q m k q k q m q m k k m m q k m q m m

Abengoa (Clase B) Adolfo Domínguez Adveo Alba Almirall Amper Atresmedia Azkoyen Bankia Barón de Ley Bayer Biosearch Bodegas Riojanas CAF Campofrío Cata. Occidente Cementos Portland Cie Automotive Clínica Baviera Codere CVNE Deoleo Dinamia DF EADS Elecnor Ence Enel G. Power Ercros Europac Ezentis Faes Farma Fersa Fluidra Funespaña GAM Gamesa Gen. Inversión Iberpapel Inm. Colonial Inm. Sur Inypsa Liberbank Lingotes Meliá Hotels Miquel y Costas Montebalito Natra Natraceutical NH Hoteles Nicolás Correa Prim Prisa Prosegur Quabit Realia Renta 4 Reno de Médici Rovi Sanjose Service Point Sniace Solaria Sotogrande Tavex Tecnocom Testa Inmuebles Tres60 Tubacex Tubos Reunidos Uralita Urbas Vidrala Vocento Zardoya Otis Zeltia

PRECIO

CAMBIO DIARIO (%)

CAMBIO 12 MESES (%)

CAMBIO 2013 (%)

VOLUMEN DE NEGOCIO AYER2

RENT.xDIV 2013 (%)

PER 20133

PRECIO OBJETIVO

2,20 5,91 12,73 42,00 10,25 1,30 10,66 1,92 1,01 57,40 85,80 0,49 4,49 383,00 5,40 24,40 7,19 7,89 9,00 1,59 14,93 0,44 6,03 5,13 48,83 10,85 2,82 1,70 0,56 3,87 0,29 2,82 0,47 2,41 5,61 0,49 7,05 1,60 14,60 1,04 4,30 1,35 0,62 2,87 7,62 28,30 1,02 2,00 0,25 4,05 1,37 5,70 0,47 4,19 0,13 0,73 4,56 0,18 8,50 1,38 0,32 0,20 0,86 2,83 0,29 1,38 7,70 0,13 3,05 1,80 1,67 0,01 31,45 1,50 12,39 2,76

2,80 -1,17 0,71 0,05 2,81 -3,70 0,66 0,52 0,10 -0,86 0,00 0,00 -0,22 0,24 0,00 0,04 -2,44 0,83 -1,10 0,00 0,00 0,00 0,00 0,39 1,22 0,46 1,26 1,37 -1,41 2,65 1,77 0,36 5,62 -1,23 -1,58 0,00 -0,93 0,00 -0,41 -5,78 -6,11 -1,10 0,16 -2,22 -0,39 2,24 -2,87 1,53 1,20 -1,34 -1,08 1,60 11,99 -0,71 2,44 -8,23 0,00 -11,71 0,83 0,00 -1,25 0,00 -2,27 1,43 -3,00 1,47 0,00 0,00 1,50 0,56 -2,06 0,00 1,45 -1,96 0,81 0,55

47,75 11,86 46,04 58,91 -34,34 239,49 13,27 -91,85 31,95 24,53 3,19 -5,47 0,78 -5,92 95,20 87,73 46,02 72,08 -55,59 2,26 26,09 44,39 12,01 79,46 16,04 53,28 27,84 3,14 106,60 69,01 120,12 18,99 25,52 -17,98 -2,00 351,25 0,00 8,19 -22,74 7,77 64,63 10,62 59,41 41,50 69,17 96,55 75,69 63,97 67,07 27,80 41,52 11,73 152,00 18,85 -4,00 28,37 68,32 15,00 110,67 -72,70 -8,99 8,85 8,99 11,29 33,91 -2,29 53,27 -2,44 16,43 -37,50 61,03 44,23 46,50 105,60

-5,98 51,15 12,06 18,95 37,58 -18,75 173,33 41,18 -78,81 28,13 20,85 29,33 -0,22 9,74 11,34 77,20 140,47 51,63 136,22 -57,26 2,26 58,18 23,19 6,65 66,09 14,57 37,45 17,50 39,75 94,93 91,76 77,43 38,24 8,31 -9,22 22,50 324,88 1,27 13,39 -36,01 5,13 109,30 13,69 31,95 38,05 91,51 120,44 96,12 55,17 95,71 8,78 98,72 -5,63 173,91 -3,33 -2,77 32,12 60,38 21,05 159,02 -69,23 22,86 28,64 39,23 28,97 34,62 43,82 53,65 0,28 4,72 -23,08 50,19 45,63 20,18 126,75

6.532 104 286 179 2.821 478 2.976 27 34.866 101 24 47 11 1.312 158 44.973 511 117 79 221 585 114 3.234 566 519 956 45 291 412 3.127 1.245 786 194 5 108 8.278 31 9.162 258 238 797 4 5.017 143 67 553 369 8.455 71 15 7.475 280 2.846 1.274 4 6 657 47 179 244 20 54 30 3.144 982 235 411 140 87 972 2.434 817

3,64 4,56 2,48 0,95 5,38 0,99 0,00 0,00 2,41 2,84 0,00 2,39 0,00 2,16 2,70 0,00 5,64 6,47 2,01 2,49 3,37 1,82 2,45 1,53 2,74 0,00 2,83 0,00 0,42 1,93 0,00 0,00 2,67 0,00 2,13 2,12 0,00 2,54 1,44 2,22 0,00 1,96 0,00 3,45 -

11,40 16,89 9,36 15,81 25,63 34,84 15,36 18,70 13,00 13,25 10,78 13,47 11,62 11,95 21,18 14,50 14,02 10,51 13,32 7,61 16,66 15,31 10,60 22,89 94,00 13,17 30,01 13,87 2,67 29,88 12,82 9,64 25,30 17,30 12,58 48,33 22,80 12,93 13,75 27,60 12,45 11,04 166,50 12,70 28,61 23,35

2,51 16,87 39,95 12,59 1,00 6,88 1,55 0,66 60,81 407,00 5,73 20,20 3,67 7,10 9,33 1,53 0,31 5,56 5,77 51,93 11,65 2,59 1,80 0,48 3,30 0,28 2,11 0,23 2,69 0,27 4,02 17,27 0,79 7,27 27,25 2,36 0,22 3,56 0,26 4,31 0,68 8,16 0,13 0,16 1,23 3,04 1,94 1,05 28,67 1,63 8,25 2,37

CONSEJO

v -

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c v v

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m

Notas: (1) En millones de euros. (2) En miles de euros. (3) Número de veces que el beneficio por acción está contenido en el precio del título. (4) Porcentaje del beneficio neto que la empresa destina a dividendos. (5) Deuda total de la compañía entre su beneficio bruto de explotación. Fuentes: Bloomberg y Factset. C La recomendación media de las firmas de inversión que cubren al valor equivale a un consejo de compra. mLa recomendación media de las firmas de inversión que cubren el título representa una recomendación de mantener al valor en cartera. v La recomendación media de las firmas de inversión equivale a un consejo de venta de la acción.

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LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA

Web: www.eleconomista.es E-mail: [email protected]

Economía

Los intereses, responsables del 20% de repunte de la deuda durante la crisis España, con 15,2 puntos, es el tercer país de la UE con mayor tasa interanual de alza del pasivo

El endeudamiento de las AAPP llegará al 99% del PIB en 2014, dos años antes de lo previsto

Pepa Montero MADRID.

El peso de la deuda en las Cuentas Públicas

Entre 2007 y 2012, los países de la eurozona sufrieron un creciente deterioro del endeudamiento público, que se mantiene hasta la fecha, y que en el caso de España ha sido fulgurante: del 36 al 84,2 por ciento del PIB en cinco años. Una progresión en la que no sólo inquietan los elevados volúmenes del pasivo acumulado por las Administraciones Públicas durante la crisis, sino la carga que suponen los intereses, que este año se habían proyectado en 38.000 millones de los Presupuestos Generales del Estado, si bien el Gobierno da por seguro que las mejores condiciones de financiación reducirán esa cifra. Pero es que, además, el servicio de la deuda entre 2007 y 2012 ha sido responsable del 20 por ciento del aumento de la cifra total del pasivo nacional, según cuantifica el Banco de España en su boletín de julio-agosto. Aunque no es el componente más decisivo para el incremento del endeudamiento público –los déficit primarios supusieron el 70 por ciento en esos cinco años–, es evidente que los intereses acogotan las cuentas públicas. De hecho, los pagos acumulados por gastos financieros del Estado hasta el 31 de agosto pasado suponen 22.186 millones de euros, lo que significa el 9,2 por ciento más respecto a los 20.311 millones en la misma fecha de 2012. Un repunte achacable, según detalla la Intervención General de la Administración del Estado (IGAE) en su informe de agosto, a “los mayores pagos por 1.852.111 miles de euros, destacando los pagos por deuda pública en moneda nacional a largo plazo por 1.833.478 miles de euros”.

Crecimiento interanual de la deuda europea Primer trimestre de 2013, en puntos porcentuales* -6

-3

0

3

6

9

12

15

18

Determinantes de la variación de la deuda Área del euro en términos acumulados, en % del PIB 21

24

Grecia Irlanda

30 25 20 15 10 5 0 -5 -10

España Portugal Chipre Eslovaquia Eslovenia Italia Finlandia

Factores claves de la ratio de deuda/PIB

Saldo primario Crecimiento del PIB nominal Variación de la deuda

2008

2009

2010

intereses Ajustes déficit-deuda

2011

2012

En España en términos acumulados, en % del PIB

Holanda

Saldo primario Crecimiento del PIB nominal Variación de la deuda

Rep. Checa EA 17

intereses Ajustes déficit-deuda

60 50 40 30 20 10 0 -10

Estonia Reino Unido Francia Bélgica EU 27 Hungría

2009

2010

2011

2012

Presupuesto de gastos del Estado Pagos acumulados hasta 31 de agosto de 2013

Malta Luxemburgo

EN MILES DE EUROS

TASAS (%)

Bulgaria

Gastos de personal

17.903.336

1,0

Polonia

Gastos corrientes en bienes y servicios

1.726.342

-0,7

Gastos financieros

22.186.283

9,2

Transferencias corrientes

63.967.397

5,2

1.111.114

-4,0

679.092

28,1

3.711.079

5,5

Rumanía Austria Alemania

Inversiones reales Dinamarca

Transferencias de capital

Lituania

Total operaciones no financieras

Letonia

Es decir, sin contar la carga de intereses. Un saldo negativo de esta variable se traduce en un alza de la deuda de la misma cuantía.

Crecimiento nominal del PIB Un crecimiento genera una rebaja de la ratio de deuda, y viceversa. Este factor se puede descomponer, a su vez, en la contribución del alza del PIB real y la del deflactor del PIB.

Gastos por intereses 2008

Suecia

Saldo público primario

(*) 100 puntos básicos equivalen a un punto porcentual Fuente: Eurostat, Banco de España y Ministerio de Hacienda.

Los gastos generados por la deuda también deben ser financiados.

Ajuste déficitdeuda Este componente refleja la necesidad de financiar la adquisición de activos financieros y, en general, todas aquellas operaciones y flujos que no tienen reflejo en el déficit, pero sí en la deuda pública, de acuerdo a la norma estadística de la UE.

elEconomista

Octavo país con mayor pasivo Las dificultades para meter en cintura la deuda son enormes, como avanzó implícitamente el presidente, Mariano Rajoy, en la cumbre del G-20 a primeros de septiembre, al asegurar que España reduciría su deuda a partir de 2016, de lo que se dedujo que, hasta esa fecha, seguiría al alza. Un temor que los Presupuestos Generales para 2014 han confirmado, pues el Gobierno prevé ahora que el pasivo llegue al 98,9 por ciento del PIB en 2014, que era casi el nivel que antes proyectaba para 2016. De hecho, las cuentas de 2014 parecen dar la razón a la mayoría de analistas, entre ellos Fun-

Crecen el 9,2% los pagos acumulados por gastos financieros del Estado hasta agosto cas, que auguraba el 100 por ciento en 2014. La comparativa con Europa arroja aún más señales de alarma. Así, al final del primer trimestre de 2013, España era el octavo país europeo más endeudado según su PIB: el

88,2 por ciento, resultado de deber 922.828 millones, frente al 84,2 por ciento (883.848 millones) tres meses antes, según Eurostat. Unos guarismos que certifican el acuciante problema de la deuda española, ya que suponen que al cierre de marzo el pasivo había escalado cuatro puntos sobre finales de 2012, y 15,2 puntos en tasa interanual, es decir, sobre el primer trimestre de 2012. Además, esos 15,2 puntos de aumento interanual significan la tercera mayor tasa de la UE. Y, según Eurostat, de los cinco países con mayor crecimiento del pasivo, España es el único no res-

catado que lo ha subido en dos cifras en un año. La espiral de la deuda parece imparable: el pasado julio, según el Banco de España, suponía ya el 92,6 por ciento del PIB, lo que la sitúa por encima de la UE-27 (85,9 por ciento) y muy cerca del 92,2 por ciento de pasivo de la eurozona.

Pasivos totales en el 112,2% Aunque la Deuda según el Protocolo de Déficit Excesivo (PDE) es la que importa para rendir cuentas ante Bruselas, no es el único instrumento que mide el endeudamiento: el más amplio es el de los pasi-

vos totales de las Administraciones. Según el Banco de España, los gastos de los pasivos totales de las AAPP –incluyen los de una Administración frente a otra, créditos comerciales y cuentas pendientes– alcanzaron el 112,2 por ciento del PIB en 2012 (110,9 por ciento en el euro). Algo más de 21 puntos de PIB son pasivos entre AAPP, de forma que los pasivos consolidados –tercera vía de medición– fueron del 90,8 por ciento (103,7 por ciento en la zona euro). Todas ellas, cifras a tener muy en cuenta, pues la Ley de Estabilidad Presupuestaria exige una deuda del 60 por ciento en 2020.

EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013

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Economía Montoro rectifica y admite que los sueldos están bajando Asegura que “los trabajadores hacen un gran esfuerzo” elEconomista MADRID.

El Príncipe, en presencia del Rajoy y los presidentes de los órganos lesgislativos, el Día de la Hispanidad. EFE

“En el exterior, nos piden la fórmula de España para salir de la crisis” Los miembros del Gobierno se muestran optimistas sobre la recuperación M de la Hoz MADRID.

La recepción celebrad en el Palacio Real con ocasión del Día de la Hispanidad fue novedosa este año porque el Príncipe pronunció el discursos de bienvenida en lugar de su padre el Rey, que está convaleciente. Don Felipe fue breve y escueto y centró sus palabras en defensa de la unidad. Pero en los tradicionales corrillos que celebraron los miembros del gobiernos con los asistentes al encuentro no se habló tanto de política, sino de economía. Por primera vez en varios años, la impresión que transmitían todos los componentes del Ejecutivo era de optimismo, de estar en los albores de la recuperación. Los más optimistas fueron la vicepresidenta, Soraya Sáenz de Santamaría, y el titular de Hacienda, Cristóbal Montoro. “La inversión exterior está volviendo con fuerza

Rajoy y Sáenz de Santamaría citan el interés de muchos inversores foráneos por nuestro país a nuestro país. Cuando salimos fuera, todo el mundo nos pregunta por el modelo que hemos aplicado para salir de la crisis”, señaló Sáenz de Santamaría. En sentido parecido, el titular de Hacienda recordaba las palabras de un portavoz europeo que había comparado la receta aplicada por el Gobierno con la resolución del cubo de Rubik. Una fórmula compleja, sin duda, pero exitosa. Montoro no presumía de ello, pero sabe que él es el artífice de la resolución del cubo de Rubik. El ministro espera que la eco-

nomía vaya mucho mejor de lo anunciado por organismos como el Fondo Monetario Intencional (FMI), que esta semana celebró en Washington su asamblea de otoño. También la titular de Empleo, Fátima Báñez, habitualmente más comedida porque le toca bailar con la más fea, el desempleo, lucía casa de satisfacción. “Las cifras que tenemos sobre Seguridad Social son buenas, las cosas van a ir a mejor”, señaló. Báñez está convencida de que el próximo ejercicio se creará empleo, pero prefieren no lanzar las campanas al vuelo y aventurarse en un dato distinto al oficial. Sobre la subida de las cotizaciones sociales a las clases más pudiente, Báñez explicó que se había hecho para compensar frente a las clases medias, que habían aguantado los incrementos hasta ahora. “La descorrelación entre unos y otros era importante”. “Nos hubiera gus-

tado bajarlas, pero es imposible con el déficit de la Seguridad Social que tenemos”, apostilló. También el presidente del Gobierno, Mariano Rajoy, lucía un semblante positivo. El presidente manifestó que en sus viajes al extranjero había constatado el creciente interés de los inversores por la economía española. Se mostró convencido de que la recuperación está en ciernes, aunque fue cauto a la hora de pronunciarse sobre el ritmo en que esta se producirá. “Lo único que puedo asegurar es que las cosas van a mejorar, si algún elemento externo no lo impide, como los problemas fiscales que está teniendo Estados Unidos·, manifestó Rajoy. Por eso, señaló el presidente, es imposible conocer si los buenos datos económicos llegarán a tiempo para las próximas elecciones, como se espera en el Gobierno.

El ministro de Hacienda, Cristóbal Montoro, reconoció ayer en una entrevista con ABC que los trabajadores han realizado un “gran esfuerzo” con los recortes de sus salarios, al ser preguntado sobre si se arrepiente de ser tan “políticamente incorrecto”. “Todos nos equivocamos alguna vez y no me cuesta reconocer los errores. Cuando tengo que disculparme, lo hago. Ser ministro de Hacienda tiene

0,6

POR CIENTO

Es lo que suben los salarios sujeros a convenio, el 22% del total, según aseguró Montoro.

un coste, me gustaría no tener que recordar a nadie que hay que cumplir con las obligaciones fiscales”, asegura el titualr de Hacienda. No obstante, como hizo en la sesión de control del pasado miércoles, insistió en que los sueldos que se negocian en convenio (el 22 por ciento del total) están subiendo un 0,6 por ciento este año”. Ayer mismo también, en declaraciones al programa El Objetivo de Ana Pastros en La Sexta, la vicepresidenta del Congreso, Celia Villalobos, aseguró que el ministro de Hacienda se había equivocado al usar un dato sectorial y no uno general a la hora de hablar de los salarios de los trabajadors. “Los sueldos en general están bajando en España, pero los sueldos sujetos a convenio menos”, aseguró Villalobos.

La cotización mínima de los autónomos subirá un 2% La subida del 5% para las cotizaciones máximas será opcional Beatriz Triper MADRID.

El desproporcionado sistema de cotización de los trabajadores autónomos se ha puesto otra vez en evidencia con el Proyecto de Presupuestos Generales para el próximo año. El

Gobierno pretende incrementar un dos por ciento la base mínima de cotización para el colectivo de empleados por cuenta propia, fijando el montante en 875,70 euros. El objetivo que se persigue con esta subida es que el Estado aumente su caja mensual en más de 10 millones de euros. Se trata de un gravamen que, si bien apenas supone cuatro euros al mes sobre la cotización actual, perjudicará de forma incisiva a aquellos autónomos con

rendimientos netos inferiores a los 12.000 euros. En su afán robinhoodesco, el Ejecutivo también ha anunciado una subida del 5 por ciento para las cotizaciones máximas. Un anuncio que lleva a equívoco y se queda meramente en afán, ya que su aplicación será de carácter opcional. Esta exención de grupo no será exclusiva, ya que tampoco se verán obligados a asumir el incremento porcentual de la cuota aquellos autónomos empre-

sarios que tengan 50 trabajadores o más en plantilla. El vacío legal que equipara su base de cotización al Régimen General y la fija en 1.265 euros supera de por sí la nueva mínima, única base sujeta a “incremento automático”. Esta discriminación positiva en las cotizaciones más altas es consecuencia de un sistema cuya regulación es deficiente desde el crecimiento del peso específico de los trabajadores por cuenta propia en

nuestro tejido empresarial. Para Sebastián Reyna, secretario general de Upta (Unión de Profesionales y Trabajadores Autónomos) “la lógica lleva a estos vacíos ya que, según la legislación actual, por encima de la base mínima no existe obligación alguna de mayor cotización”.

»

Más información en

Economía Real. Pág. 4

LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA

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Economía

España mantiene una de las coberturas de salud más amplias para los ‘sin papeles’ Ningún país de la UE garantiza la asistencia sanitaria “universal”, como reclaman los socialistas Juan Marqués MADRID.

La asistencia sanitaria a los extranjeros en situación irregular se ha convertido en uno de los grandes obstáculos para firmar el Pacto por la Sanidad que ansía el Gobierno. El Grupo Parlamentario Socialista aprobó el pasado jueves una Moción donde insta al Ejecutivo a “recuperar el carácter universal del derecho a la protección a la salud y a la atención sanitaria a todos los ciudadanos, incluyendo a los inmigrantes en situación irregular”. Con esta iniciativa los socialistas reclaman la derogación del Real Decreto Ley 16/2012, que, en opinión de la secretaria de Política Social del PSOE, Trinidad Jiménez, supone un “ataque directo a la universalidad” del Sistema Nacional de Salud y la “ruptura del consenso que había imperado los últimos 35 años”, según denunció el viernes en el Congreso. Pero lo cierto es que en ningún país europeo existe el derecho a la protección y asistencia sanitaria “universal” que reclaman los socialistas. Todos los sistemas públicos recogen, en mayor o menor grado, limitaciones que, antes de la reforma sanitaria aprobada por el Gobierno en 2012, no existían en España y que fueron puestos en evidencia en un informe del Tribunal de Cuentas que elevó el coste de la asistencia a extranjeros hasta los 917 millones de euros, de los que 639 millones no pudieron ser facturados a sus países de origen. A pesar de que la nueva normativa restringe la cobertura sanitaria a los extranjeros en situación irregular a accidentes y urgencias, embarazadas y menores de 18 años, en las mismas condiciones que los asegurados nacionales, el modelo español actual es homologable al de otros países de la UE e incluso más

Sala de espera del Hospital Ramón y Cajal de Madrid. ELISA SENRA

generoso si se compara con los sistemas de países como Austria y Suecia, que están cerrados para los inmigrantes ilegales. En otros casos, se impone una limitación temporal. Francia, por ejemplo, ofrece una carta de Asistencia Médica del Estado (AME) y la asistencia sanitaria urgente a los irregulares que acrediten una estancia irregular superior a tres meses e ingresos bajos. La tarjeta tiene un año de duración y se renueva si se mantienen los requisitos exigidos. Las prestaciones cubiertas incluyen la consulta médica y la hospitalización, así como los gastos de transporte y ciertas categorías de medicamentos. En el caso de una intervención quirúrgica no urgente (planificada con 15 días de antelación) que cueste más de 15.000 euros, el extranjero ha de justificar una estancia su-

Reino Unido cobrará la asistencia Reino Unido se plantea cobrar la asistencia sanitaria que presta a los extranjeros ilegales. La cobertura actual es una de las más amplias. Además de ofrecer asistencia de urgencia gratuita, los extranjeros en situación irregular tienen derecho a la atención primaria en su área sanitaria, sin que el Servicio Nacional de Salud entre a valorar su situación legal, y a la atención hospitalaria en un amplio número de supuestos.

perior a un año, según los datos recabados por elEconomista. Italia también presta asistencia sanitariaaextranjerosensituaciónirregular a través de la tarjeta STP (Extranjero Temporalmente Presente), que garantiza asistencia ambulatoria y hospitalaria, “por enfermedad y accidente, urgente o considerada esencial, aunque sea continuada”. La atención de médicos especialistas se grava con un copago. Más difícil lo tienen los extranjeros irregulares en los países nórdicos. En Dinamarca sólo tienen derecho de asistencia de urgencia, en situaciones de accidente, enfermedad grave repentina, parto y empeoramiento de una enfermedad crónica. Este tipo de ayuda sólo se presta de forma gratuita en hospitales, si bien su tratamiento posterior y seguimiento es de pago.

Suecia también aplica una política restrictiva. Los extranjeros mayores de 18 años sin papeles sólo tienen acceso de pago a la asistencia médica de urgencia por enfermedad grave o accidente. Por su parte, Alemania ofrece una red de seguridad más extensa. Comprende toda terapia médica y odontológica necesaria para el tratamiento y curación de enfermedades de carácter agudo y situaciones de dolor. Para que los costes sean cubiertos a través de los fondos públicos, el extranjero en situación irregular debe solicitar un volante de atención sanitaria en la oficina de gestión de los subsidios de carácter social. Estas oficinas tienen la obligación legal de informar a las autoridades de la situación irregular del extranjero.

El acceso a la sanidad europea, pendiente de aprobación El Ejecutivo español tiene doce días para aprobar la directiva Agencias MADRID.

El Gobierno español todavía no ha aprobado la transposición de la directiva europea sobre derechos de los pacientes en la asistencia sanitaria transfronteriza que comenza-

rá a aplicarse en menos de dos semanas, a partir del próximo 25 de octubre, y que permitirá a los ciudadanos europeos ser atendidos en otro país distinto al de origen. Así lo reconoció la secretaria general de Sanidad, Pilar Farjas, durante unas jornadas sobre este tema organizadas por la Organización Médica Colegial (OMC) en la sede del Parlamento Europeo en Madrid el pasado viernes, en la que aseguró que el Ministerio trabaja

con intensidad para sacar adelante el Real Decreto que debe incorporar la directiva al ordenamiento jurídico español. El objetivo de este derecho, aprobado en 2011, es facilitar a los pacientes de la UE el acceso a la asistencia sanitaria transfronteriza y garantizar su calidad y seguridad, y, entre otras cuestiones, regular el reembolso de los gastos, el reconocimiento de recetas y el acceso a la historia clínica de los pacientes.

En principio, cuando un ciudadano decida ser atendido en otro país deberá abonar el coste de los servicios sanitarios que reciba por adelantado “y después serán reembolsados por el país de origen al precio que marque el país de destino”, ha explicado Farjas. Las autoridades nacionales pueden introducir un sistema de autorización previa en caso de que la asistencia requiera la hospitalización de al menos una noche, en ca-

sos muy especializados o muy caros, o en casos graves relacionados con la calidad o seguridad de la asistencia en el extranjero. De momento, los ciudadanos que disfrutan del sistema español no podrán acudir a otros países a ser atendidos hasta que Sanidad no publique la transposición de la directiva, algo que según la subdirectora adjunta de la Cartera Básica de Servicios del Ministerio, Maravillas Izquierdo, es “inminente”.

EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013

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Excelencia Empresarial G.H.

Economía Remitido

José Luis Martín (CEO) de Business Go On

“La internacionalización es algo más que la mera exportación de productos y servicios” Business Go On es una compañía de servicios profesionales especializada en estrategia empresarial internacional y consultoría de negocio a nivel global. Para conocer con más detalle sus líneas de servicios y valor añadido, hablamos con su (CEO), José Luis Martín.

¿Cuáles son los orígenes de la empresa? Somos un equipo de profesionales con una experiencia superior a los de diez años en el mundo del desarrollo de estrategias empresariales internacionales para compañías de diferentes sectores y dimensiones a nivel global. Se trata de un grupo multidisciplinar integrado por especialistas en ámbitos como el negocio internacional, las finanzas, el marketing, la logística, la sociología o la psicología. ¿Cuál es la metodología que emplean? Nos ocupamos de desarrollar la estrategia de internacionalización de las empresas en sus diferentes fases, que van desde el diagnóstico de internacionalización, a la selección de mercados, pasando por las formas de entrada en los mismos, la oferta internacio-

“La empresa acompaña a sus clientes en su estrategia de internacionalización”

nal, la política de comunicación y el diseño del plan económico.

Con el objetivo de incrementar la presencia exterior de las empresas... Así es. La idea es aumentar la cuota de mercado exterior de nuestros clientes para con ello conseguir mejorar su competitividad, lo que les ayuda a compensar la caída de la demanda interna, a diversificar sus riesgos y, en definitiva, a que esa estrategia internacional consiga aumentar el resultado de la compañía. Es importante decir que Business Go On no es cortoplacista, sino que en los planes que desarrollamos buscamos una relación a medio y largo plazo que ayude a las empresas a consolidar y potenciar su presencia exterior. Hoy en día contamos

con una red internacional distribuida en países como India, Arabia Saudí, Polonia, Argelia, Gran Bretaña, Holanda, Kenia, México, Panamá, Chile, China o Brasil.

¿Qué receptividad hay entre las empresas acerca de este tipo de servicios? Es muy buena, pero aún hay que hacer una cierta 'evangelización' del concepto. Creemos que la internacionalización va más allá de la mera comercialización de productos y servicios en un escenario mundial, y no puede reducirse a una simple operación de expansión comercial a la caza de nuevos clientes y mercados. Nuestro apoyo se centra más en una estrategia global de la empresa, que incluye aprovechar las ventajas competitivas que esto supone, como un mejor acceso a los suministros, a factores de producción más competitivos o también acceso a recursos, talento y capacidades distintos a los que se pueden acceder operando en un único país. Y eso se logra... Fomentando conceptos como la multilocalizacion de las compañías, es

decir, la inversión directa en el exterior para implantar estructuras productivas o comerciales sin desinvertir en España. Business Go On lleva a cabo este tipo de acciones mediante una serie de servicios como los estudios de mercado avanzados realizados por nuestros consultores ubicados en cada país, que ayudan también en los procesos de implantación de compañías. También, dentro de nuestros estudios, detectamos macro y microtendencias a nivel global que trasladamos a nuestros clientes para que puedan generar ventajas competitivas y, además, identificamos aquellos mercados estratégicos que ofrezcan un alto potencial de crecimiento. En este sentido, en Business Go On pensamos que el centro de gravedad del mundo se ha trasladado a las economías emergentes, y eso es una oportunidad que deben aprovechar las empresas espa-

ñolas, que aún están escasamente internacionalizadas.

¿Cuáles son los retos de futuro de la compañía? La estrategia de futuro pasa por seguir consolidando nuestra posición global en los países donde tenemos presencia, y aumentarla en aquellos que consideramos estratégicos y que van a ser actores importantes en el desarrollo económico global. Para con ello ofrecer a las compañías un servicio profesional y de valor añadido, así como, gracias a nuestros servicios obtengan una ventaja competitiva a nivel mundial. Queremos que las empresas españolas entiendan aquel proverbio africano que dice que “si corres solo llegaras rápido, pero si corres acompañado llegaras lejos”. Business Go On quiere aportar ese acompañamiento a las empresas.

Tomás Hernández CEO de Appcierta

“La mayoría de las Startups fracasan por no disponer de una correcta estrategia móvil y web” Appcierta actúa como partner tecnológico de empresas de nueva creación para ofrecerles asesoría de alto valor y gran especialización a un coste muy competitivo. Los dos socios que la componen son Tomás Hernández, que tiene un perfil más técnico y realiza funciones de CEO, y María Pequeño, que desarrolla labores de dirección comercial.

¿Cómo surge la necesidad de crear una empresa como Appcierta? La idea surge hace aproximadamente año y medio, a partir de la necesidad de desarrollar un modelo de negocio muy concreto. Tras ganar un premio de emprendimiento, fuimos modelando la idea y en abril de este año organizamos un evento y un concurso de aplicaciones móviles para enfrentarnos a nuestro público objetivo, convirtiéndonos ya en todo un referente. En es-

tos momentos somos una empresa de servicios dirigida por dos socios, ambos informáticos, María Pequeño y yo, que sumamos más de 20 años de experiencia en el desarrollo de aplicaciones de software, por lo que conocemos el sector y tenemos multitud de contactos en los segmentos del desarrollo de software y de las aplicaciones móviles. La clave del éxito se fundamenta en lo bien que nos llevamos y en el buen humor.

¿Qué servicios ofrecen? Appcierta es un partner tecnológico para startups, lo cual significa que ofrecemos asesoría y dirección tecnológica de alto valor a empresas de nueva creación que deseen dinamizar su negocio a través de estrategias web y del canal móvil, que resultan fundamentales hoy en día. Por tanto, nos dirigimos a compañías que están en fase de creación o que llevan poco tiempo en el mercado y precisan una visión estra-

tégica de la tecnología, un parámetro vital que a menudo no recibe la importancia que merece.

¿Qué rasgos definen su estrategia corporativa? No nos definimos como un proveedor de tecnología, sino que somos un partner que establece relaciones de tú a tú con el cliente. Además, Appcierta ofrece servicios tecnológicos de gran nivel de especialización a bajo coste. ¿Cómo lo llevan a la práctica? La alternativa que tienen nuestros clientes potenciales es contratar un CTO o asociarse a uno, una acción que resulta excesivamente cara para una empresa que se encuentra en sus inicios. Sin embargo, Appcierta proporciona ese mismo servicio pero a un coste mucho más económico, con el valor añadido que supone el hecho de que contemos con la

colaboración de diversas entidades expertas en múltiples campos para ofertar un servicio integral en la estrategia Móvil y Web.

¿Hacia dónde se dirigen sus objetivos a corto, medio o largo plazo? Nuestras metas pasan por seguir organizando concursos para emprendedores con la finalidad de darnos a conocer y establecer nuevos contactos, teniendo siempre presente que la mejor publicidad para nosotros siempre proviene del propio cliente. En este sentido, estamos manteniendo conversaciones con escuelas de negocios y con incubadoras de empresas para ofrecer nuestros ser vicios de asesoría tecnológica a sus profesionales.

LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA

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Economía SIGNOS DE RECTIFICACIÓN

Alemania promete cerrar este año la unión bancaria El Eurogrupo se reúne en Luxemburgo para intentar resolver los problemas del mecanismo de resolución Carol Pérez San Gregorio BRUSELAS.

Alemania ha dado signos de rectificar. Una vez pasadas las elecciones, y aunque su ministro de Finanzas, Wolfgang Schaüble, no tiene asegurada la permanencia en el cargo, ha asegurado que el Gobierno germano hará lo posible para encontrar una solución que permita desbloquear la unión bancaria a finales de este año. En teoría, el BCE debía asumir su nueva responsabilidad en noviembre de 2014, y el mecanismo de resolución en 2015. Los ministros de Economía de Finanzas de la zona euro se reúnen hoy en Luxemburgo para discutir precisamente los flecos de la supervisión bancaria a cargo del Banco Central Europeo (BCE), teniendo en cuenta el escollo que supone la creación de un mecanismo de resolución único para la la recapitalización de los bancos, que Alemania ha vetado hasta ahora alegando que sería necesaria una reforma de los tratados de la UE. “Hay que encontrar una solución si queremos tener un resultado para Navidades. Esta es la condición previa para llegar a un acuerdo en la legislatura actual del Parlamento Europeo (es decir, antes de mayo) y estamos listos para hacerlo”, dijo Schauble. No obstante, Berlín querría que el mecanismo de resolución solo actúe en los 130 bancos que pasarán a ser supervisados directamente por el BCE a partir de la segunda mitad de 2014, de modo que las cajas de ahorro germanas, de gran importancia regional en Alemania pero en una delicada situación financiera, quedarían excluidas del supervisor europeo.

En este sentido, el vicepresidente de la Comisión Europea, Michel Barnier, se ha mostrado dispuesto a encontrar una solución, aunque ello suponga reducir el poder que tendrá el Ejecutivo comunitario en el proceso, un punto sobre el que también recelan diversos países. “Tenemos que actuar ahora, tenemos que encontrar soluciones. La próxima crisis bancaria no va a esperarnos. No es mi intención encontrar una vía indirecta para Alemania, deseo soluciones conjuntas”, dijo Barnier. Su idea es que la Comisión asuma temporalmente la liquidación de bancos y que poste-

La tasa de transacciones y las quiebras Algunos estados de la UE querrían poder utilizar los fondos que se deriven Tasa de Transacciones Financieras (TTF) que 11 de los países están dispuestos a aplicar para costear el fondo de resolución bancaria. El problema es que la reserva que se necesita debe cubrir las quiebras en toda la unión bancaria, mientras que el futuro impuesto sólo deriva de once Estados. El otro gran asunto del Ecofin será la discusión sobre cómo poner en marcha instrumentos de riesgo compartido mediante los cuales el Banco Europeo de Inversiones (BEI) y la Comisión mejoren las condiciones de financiación de las pymes.

riormente lo haga el mecanismo de rescate permanente, MEDE, en cuanto se convierta en institución europea.

Apretar el botón El debate se complica también a la hora de ver a quién corresponde apretar el botón último de la disolución de un banco. La propuesta de la Comisión le otorgaba amplios poderes al respecto, algo que los Estados miembros quieren mitigar a través del refuerzo de un consejo asesor formado por representantes de los gobiernos. Aún así, la mayoría de las capitales son conscientes de que, en la práctica, cuando se produce una crisis grave en una entidad financiera las decisiones tienen que tomarse en cuestión de horas debido a sus riesgos sistémicos, por lo que no podrán contemplarse grandes salvaguardas o reclamaciones para los gobiernos. Sobre todo, hay que tener en cuenta que el marco creado para la gestión de crisis en el ámbito financiero afecta a todas las entidades de crédito y empresas de inversión, con el objetivo de garantizar que el sistema financiero sigue siendo estable, incluso en el caso de quiebra de una entidad. Según Michel Barnier, los fondos no se utilizarían a modo de póliza de seguros para salvar a bancos en dificultades, sino más bien para evitar rescates pagados por el contribuyente, pues limitarían los efectos negativos de la quiebra de una entidad en el resto del sector. “Creo en el principio de ‘el que contamina paga, por lo que tenemos que construir un sistema que asegure que en el futuro el sector financiero pague el coste de las cri-

Imagen del Parlamento Europeo. EE

sis bancarias”, ha dicho. Por otra parte, durante el Ecofin de mañana los titulares de Economía de los Veintiocho también debatirán la propuesta de la Comisión -que irá también cumbre del 24 y 25 de octubre- para incorporar una dimensión social al ejercicio de coordinación de las políticas económicas de los Estados miembros en el marco del semestre europeo con indicadores comparativos en cuestiones como el nivel de paro y pobreza, la tasa de jóvenes que ni estudian ni trabajan, la desigualdad de ingresos o la renta disponible de los hogares. Con el objetivo de “afrontar mejor los problemas de divergencia entre la situación de mate-

ria de empleo y social de los países de la eurozona”, el comisario de Empleo, László Andor, propuso cinco indicadores para “detectar problemas graves de empleo y sociales mucho antes para adoptar medidas con el fin de afrontar mejor la crisis actual y prevenir que en el futuro se desarrollen crisis graves”. Las tasas de desempleo juvenil han alcanzado niveles sin precedentes, con un promedio del 23 por ciento para la UE en su conjunto y hasta un 63 por ciento en Grecia y un 56% en España.

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www.eleconomista.es

Tarjeta electrónica para promover la movilidad geográfica C. Pérez San Gregorio BRUSELAS.

El Parlamento Europeo ha aprobado la introducción de una nueva “tarjeta electrónica para promover la movilidad de profesionales” que deseen trabajar en otros países europeos. Se trata de modernizar la directiva de 2005 para que la UE se convierta en un verdadero mercado único de trabajo que permita a los profesionales establecerse donde

verdaderamente sean más necesarios. Se prevé que la demanda de personal altamente cualificado aumente en más de 16 millones de empleos de aquí a 2020. La Comisión Europea decidirá qué profesiones podrán beneficiarse de la tarjeta entre aquellas que muestren su interés y donde exista una movilidad significativa. Y los Estados miembros expedirán la tarjeta a las personas en posesión de un título que acredite su cualifica-

ción profesional, a petición de estas. El objetivo de la propuesta es agilizar los trámites de reconocimiento de cualificaciones, puesto que sería el país de origen el que se haría cargo de la gestión, en vez de tener que solicitarlo al país de acogida, como sucede en la actualidad. En la Unión Europea existen 800 categorías profesionales y siete de ellas (médicos, odontólogos, farmacéuticos, enfermeros, veterinarios, matronas y arquitectos) están re-

conocidas automáticamente en todos los Estados miembros gracias a una directiva europea de 2005. “La introducción de una tarjeta profesional europea que establezca un marco común para la formación y reconozca los periodos de prácticas como experiencia profesional mejorará la movilidad y la seguridad de los profesionales europeos”, declaró la ponente del informe, la socialista francesa Bernadette Vergnaud.

Si las autoridades no responden a una solicitud de reconocimiento de cualificaciones en los plazos establecidos en la directiva, dicha solicitud se dará por aprobada, de modo que el proceso de reconocimiento de las cualificaciones profesionales podría reducirse a un mes. La nueva legislación también obligará al Ejecutivo europeo a crear una base de datos pública de las profesiones reconocidas en la Unión Europea.

EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013

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Economía

La encrucijada europea según el FMI: estancamiento o integración De Guindos asegura que el Gobierno tiene su propia hoja de ruta económica José Luis de Haro NUEVA YORK.

Durante la semana pasada, el Fondo Monetario Internacional presentó en la pomposidad que le caracteriza la marea de cálculos, proyecciones y diagnósticos sobre la economía mundial. Entre el debilitamiento de los emergentes y los desbarajustes políticos de Estados Unidos, el Viejo Continente consiguió salvar el tipo y conseguir el aprobado raspado de la institución. Con una contracción del 0,4 por ciento este año y una expansión económica del 1,2 por ciento el año que viene, la eurozona deja atrás el estado de paciente en estado crítico para entrar en una etapa de coma, del que podría despertarse en los próximos años o que bien podrían convertirle en el nuevo zombie nipón de la economía mundial. En Alemania o Francia, el crecimiento debería superar el 1 por ciento el año que viene mientras en la periferia, España, Italia, Irlanda, Grecia y Portugal abandonan la recesión registrando un avance anémico. Por supuesto, este escenario es bienvenido y demuestra que los ajustes dan frutos, pero no alimentan. En casos como España o Grecia, el paro se mantendrá en niveles de 26 y el 27 por ciento, la deuda seguirá engordando y la demanda interna sufriendo. Al fin y al cabo, según Jean Lemierre, consejero de BNP Paribas durante la conferencias anexa a las reuniones anuales sobre desempleo en la zona euro, “el coste de la mano de obra es una cuestión

clave de la competitividad, necesitamos un examen de los salarios no en precio, pero en cantidad”. Por su parte, la subdirectora gerente del FMI, Nemat Shafik, aseguró que los técnicos de la institución “generalmente apoyan los salarios mínimos mientras no estén fuera de contexto con la realidad del mercado”. En el caso de nuestro país, el Fondo, en un ejercicio académico dentro del Artículo IV de revisión a España, sugirió en agosto una rebaja de salarios del 10 por ciento, acompañado de un pacto social y un estímulo fiscal. Sin embargo, el Ministro de Economía español dejó claro el pasado fin de semana que “los salarios los determinan los empleados y los trabajadores... no estoy de acuerdo con que haya que bajar los salarios un 10 por ciento” indicó al mismo tiempo que señaló que “el gobierno español tiene su propia ruta para sacar al país de crisis”. Según reconoció, “los informes del Fondo Monetario, de la OCDE, la Comisión Europea se leen,

Christine Lagarde, directora gerente del FMI. EE

se ven, se analizan, se discute con ellos, pero el Gobierno español tiene su propia ruta de política económica que además está sacando a España de la crisis”. Para De Guindos, “es tenue, pero es recuperación”.

El BCE descarta vincular su política monetaria con el empleo El presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, dijo durante el pasado fin de semana que el mandato del banco emisor es mantener la estabilidad de los precios y no sería adecuado marcarse objetivos de empleo para manejar su política monetaria como hace la Reserva Federal. Además indicó que “si se comparan datos de desempleo y se toma en cuenta el índice de participación laboral, la tasa de desempleo en la Eurozona ha sido más baja que en Estados Unidos en el pasado año. Pese a todo el desempleo es alto.

Sin embargo, en la trastienda del FMI, esto no es suficiente. El Departamento Europeo del Fondo y su director, Reza Moghadam, advertían que “la recuperación europea será débil y los retos para el crecimiento son enormes”. En primer lugar la inflación es baja, de un 1,1 por ciento frente al objetivo a medio plazo del 2 por ciento, con importantes distorsiones, ya que España y Grecia sufren una deflación. A ello habría que sumar un crecimiento muy suave y una tasas de desempleo desorbitadas en algunos países periféricos, donde las empresas pagan entre un 5 y un 6 por ciento de interés para poder financiarse, algo que aumenta el riesgo de mora y podría afectar al crecimiento económico.

Para la subdirectora gerente del FMI se ha “subestimado” el compromiso del conjunto de la eurozona a su proyecto. Dicho esto, en estos momentos se encuentra en una encrucijada: “optar por el estancamiento económico o una mayor integración”. No es para menos, los mercados financieros están muy fragmentados, el crédito no fluye y el desempleo en la periferia es desorbitante. Una contexto deflacionista “sería un escenario bastante espantoso” advierte Shafik ya que “no resolvería los problemas sociales”. De ahí que entre los mensajes del FMI se presione a la UE en su objetivo de alcanzar una unión bancaria, que incluya un supervisor, un colchón financiero y un mecanismo de resolución único.

EEUU no avanza para evitar la “interrupción masiva” mundial José Luis de Haro NUEVA YORK.

Durante la jornada de ayer en el Capitolio, los senadores estadounidenses continuaban sus negociaciones para trazar un plan que reabra las operaciones del gobierno federal y eleve el límite de endeudamiento del país. Mientras tanto, no muy lejos de allí, la directora gerente del Fondo Monetario Internacional, Christine Lagarde, volvió a reiterar, esta vez a través

de una entrevista con la NBC, que un retraso en solventar la situación podría generar una “interrupción masiva a nivel mundial” con consecuencias recesivas. “Si se diera ese grado de perturbación, la falta de confianza en la palabra de EEUU sobre su deuda provocaría una interrupción masiva en todo el mundo”, dijo Lagarde. “Y estaríamos en, una vez más, de una recesión”. En ese sentido, el presidente del Banco Mundial, Jim

Yong Kim, alertó el pasado sábado de que, a cinco días de un “momento muy peligroso” para el mundo, EEUU debe actuar y aumentar el techo de la deuda para evitar una suspensión de pagos en el país. “Cuanto más nos acerquemos a la fecha límite, mayor será el impacto en los países en desarrollo”, advirtió Kim. En medio de la incertidumbre, ni la Casa Blanca ni el Capitolio contaban ayer con una solución evidente al desaguisado

político y económico que enfrenta la mayor economía del mundo y principal donante del Fondo. Ahora, el centro de atención está en el Senado, donde los líderes demócratas y republicanos intentan alcanzar un acuerdo. Cabe recordar que el plan propuesto por el presidente de la Cámara de Representantes, John Boehner, arropado por el partido republicano en el Congreso de extender el techo de deuda hasta el próximo 22 de noviembre fue re-

chazado por el presidente Barack Obama, a finales de la semana pasada. Mientras tanto, en el Senado, Harry Reid, el líder demócrata en control de la Cámara, rechazó una propuesta elaborada por los republicanos para elevar el límite de deuda federal hasta el 31 de enero y financiar la reapertura de las agencias federales hasta finales de marzo. Asimismo, la propuesta instó a realizar ajustes menores a la reforma sanitaria de Obama.

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Economía

Italia se inspira en el modelo español como ejemplo de estabilidad electoral El Parlamento contempla una ley que incluya distritos pequeños y listas de candidatos bloqueadas Giovanni Vegezzi MILÁN.

“Estabilidad” ha sido la palabra clave del discurso con el que Enrico Letta obtuvo, el pasado 2 de octubre, la confianza del Parlamento italiano, logrando incluso la marcha atrás de Silvio Berlusconi. A su vez, “ley de estabilidad” es el nuevo nombre que el Ejecutivo transalpino decidió dar a los presupuestos del Estado, cuya aprobación está prevista esta semana. Sin embargo, a pesar de tanto hablar de una situación política estable, Italia se sigue tambaleando cada vez que el debate se acerca a Berlusconi y a su futuro político y judicial. El Gobierno de larga coalición que en otros países europeos (empezando por Alemania) es garantía de estabilidad, en el país transalpino sólo parece multiplicar las tensiones políticas, impidiendo reformas eficaces. Más aún, considerando que en la oposición hay una fuerza antipartidos, el Movimiento 5 Estrellas (M5S) del cómico Beppe Grillo, que en los últimos sondeos siguen obteniendo votos por encima del 20 por ciento. La solución a este atolladero político no se puede encontrar, sin embargo, en unas elecciones anticipadas: de echo la actual ley electoral italiana (conocida como “ley cochinada” por los problemas de gobernabilidad que provoca) amenaza con reproducir otra vez la situación del pasado febrero, cuando, tras las generales, el país se quedó dos meses sin Gobierno. Por esto, a la cabeza de las prioridades del presidente de la República, Giorgio Napolitano, está una nueva norma que asegure, en las urnas, la estabilidad tan auspiciada y que permita volver a votar en el caso de que Letta fracase en el intento de tener unida su coalición.

Congreso de los Diputados de Madrid. GETTY

El Parlamento ya ha empezado a trabajar, junto a una comisión de “sabios” que el mismo Napolitano ha impulsado, para formar un borrador de reforma constitucional que incluya la ley electoral y se enfrente a otros problemas abiertos, como la adaptación del Senado, que en el país transalpino sigue siendo una duplicación del Congreso. La fecha límite está fijada el 3 de diciembre, cuando el Tribunal Constitucional italiano tendrá que pronunciarse sobre la actual ley electoral. De momento, hay pruebas basadas en un modelo parecido al español: no se trata aún de un texto de ley, pero a pesar de ser impulsado por PD y PDL, podría encontrar el apoyo del M5S de Grillo. Para superar la actual norma que impide a los electores italianos votar un candidato (sólo

La mayoría, para quien supere el 40% Otro problema de la ley cochinada es que asegura a la coalición de mayoría relativa (aunque sólo tenga un 30 por ciento) la mayoría absoluta en el Congreso, mientras en el Senado el premio varía a nivel autonómico. ¿El resultado? Dos mayorías diferentes en las dos cámaras y la imposibilidad de formar un Gobierno. Ahora la reforma estudia otorgar el premio de mayoría, en ambas cámaras, a quien supere el 40 por ciento.

pueden elegir la lista de un partido) la reforma prevé distritos pequeños y listas bloqueadas de candidatos, pero muy cortas. De ese modo, explican los partidarios de ese modelo, el elector podrá “reconocer” al candidato: una artimaña que permitiría superar las objeciones del Constitucional. Y es que con la reforma electoral se juega también el futuro de los actuales partidos italianos, PD y PDL, ambos nacidos en los últimos seis años. En el caos político de Italia no está claro si, junto con el periodo de Berlusconi, se acaba también la alternancia de coaliciones de Gobierno entre progresistas y conservadores. Una ley proporcional (aunque más parecida a la alemana que a la española) favorecería el nacimiento de partidos de centro, toda una reedición de la Democracia

Cristiana, el partido católico en el que militaron de jóvenes Letta y Alfano y que participó a todos los Gobiernos italianos de la posguerra (hasta su disolución en 1993). Al contrario, una ley mayoritaria (como la francesa a doble turno, aunque también la ley electoral española favorece a los grandes partidos) podría seguir impulsando la alternancia entre centroderecha y centroizquierda. El sistema español, por ser una ley proporcional pero con varios correctivos en sentido mayoritario, podría ser un buen compromiso. Sólo habrá que ver si en el Parlamento italiano la apelación por la “estabilidad” echa por Letta tendrá efectos. O si cada uno de los partidos mirará por sus intereses dejando la patata caliente en manos de los jueces constitucionales.

La masificación de las cárceles puede salvar a Berlusconi G. V. MILÁN.

La razón oficial de la propuesta es la dramática situación de las cárceles italianas. El entusiasmo que ha levantado en las filas del centroderecha transalpino, sin embargo, se debe a los efectos que puede tener sobre la condena por fraude fiscal de Silvio Berlusconi. El presidente de la República, Giorgio Napolitano, acaba de proponer al Parlamento de Roma un indulto, que se pue-

da complementar con una amnistía, para afrontar el problema de la superpoblación en las cárceles, contra lo que falló el Tribunal Europeo de Derechos Humanos. “La primera medida es el indulto, que, no incidiendo sobre el delito, sino sobre la duración de la pena de reclusión, puede aplicarse a varios tipos de delitos penales, a excepción de algunos particularmente horrorosos. Y a la medida de indulto podría añadirse una amnis-

tía”, propuso Napolitano, asegurando que la combinación de amnistía –que cancela el delito por el que se dictó una condena– e indulto –que suprime la pena de cárcel sin borrar el acto ilícito– podría favorecer una reducción de los presos. La propuesta del presidente fue bien acogida por todos los partidos, salvo el Movimiento 5 Estrellas, del antiguo cómico Beppe Grillo, que denuncia un salvamento enmascarado de il Cavalieri. De hecho, la an-

terior ley de indulto, en 2006, le benefició, y por eso ve reducida la aplicación efectiva de su última condena por fraude fiscal (dictaminada por el Supremo el pasado julio) de cuatro a un año. Y justo ahora que el líder conservador ha elegido cumplir sus 12 meses con servicios sociales en lugar de arresto domiciliario, la propuesta de Napolitano podría salvarle, al anular cualquier restricción a su libertad. Dependiendo de los tiempos largos de la

Justicia italiana, Berlusconi empezará a cumplir su condena en 2014, mientras que el plazo que el Tribunal de Estrasburgo dio a Roma para solucionar la cuestión de las cárceles expira en mayo. Es decir: si hay acuerdo entre los dos grandes partidos italianos –PD y PDL– el Parlamento podría aprobar en los próximos meses un indulto que solucione, junto a la superpoblación de las prisiones, los problemas de estabilidad del Gobierno de Letta.

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Economía La principal compañía de confección cierra sus tiendas

Cajón desastre Napi

Y. M. ATENAS.

Las dos mayores aerolíneas griegas se unen para lograr su supervivencia La quiebra de Olympic Air sería más perjudicial para el mercado que la fusión Yiannis Mantas ATENAS.

La mayor compañía aérea en Grecia abre sus alas. Tras un proceso bastante largo, la adquisición de Olympic Air por la Aegean Airlines es ya una realidad, contando esta vez con la luz verde de la Comisión de Competitividad de la Unión Europea (UE), y dando paso a la formación de la mayor aerolínea en el país heleno. En breve, la Olympic Air pasará a ser una filial de la Aegean, por un precio de 72 millones de euros, mientras que las dos compañías mantendrán su propio nombre y su propia marca, su flota distinta y desde luego su propio plan de operaciones. La fusión de las dos compañías lleva intentándose desde el 2010, cuando sus dirigentes expresaron dicha intención, que sin embargo chocó contra el veto de la Comisión de Competitividad de la UE, que rechazó el plan en razón de que se crearía un monopolio en el mercado del transporte aéreo griego que resultaría perjudicial para los pasajeros. Sin embargo, desde esa época hasta el día de hoy ha llovido mucho. La Olympic Air es la sucesora de la

antigua aerolínea nacional, fundada principalmente por el legendario multimillonario Aristotelis Onasis y adquirida luego por el Estado griego. Aunque comenzó su trayectoria con planes grandiosos, tuvo que ir redefiniéndolos, reduciendo su red y limitando la frecuencia de sus vuelos nacionales e internacionales. Sin embargo, y a pesar de haber abandonado destinaciones populares, como Alemania, Estados

Unidos, Rusia y hasta la cocapital griega de Tesalónica, los datos económicos de la empresa siguieron siendo nefastos. Solamente en los primeros seis meses de 2013, Olympic Air mostró pérdidas de 12,1 millones de euros, a los que se acumulan otros 8,1 millones de su empresa filial de servicios de asistencia en tierra a aeronaves. Al mismo tiempo, su gran competidor, la Aegean Air, obtuvo un beneficio de 16,5 mi-

La ‘troika’ pide la clausura de 22 aeropuertos en Grecia Aunque fuentes gubernamentales sostienen que en las negociaciones con la llamada ‘troika’ aún nada se puede dar por decidido, cabe destacar que los representantes del FMI, del BCE y de la CE han pedido el cierre inmediato de 22 aeropuertos griegos, 15 de los cuales se ubican en islas. Para entender el impacto que puede tener esta medida, hay que tener en cuenta que aunque Grecia es un país cuatro veces más pequeño en tamaño que Es-

paña, dispone de una fuerte fragmentación geográfica que dificulta bastante el transporte. Decenas de islas se ubican lejos del puerto principal griego, el de Pireo, para que el transporte aéreo sea la forma más práctica (y a veces la única) de comunicación y suministro de bienes. No obstante, como los servicios aéreos gozan de un reducido tráfico de pasajeros, el Estado se ha visto obligado a protegerlos y subvencionarlos.

llones de euros, que es de aún mayor importancia si se tiene en cuenta que en el 2012 mostró pérdidas de 38,5 millones. A fin de obtener la luz verde de la UE para la adquisición, las dos compañías intentaron evitar que sus operaciones en determinadas destinaciones se solapasen. Aunque es cierto que las preocupaciones iniciales de la Comisión de Competitividad no han desaparecido por completo, las dos aerolíneas se sacaron de la manga esta vez el argumento de su propia sostenibilidad. La crisis ha reducido en un 26 por ciento la demanda de vuelos nacionales: de 6,1 millones de pasajeros en 2009, a 4,5 millones en 2012, mientras que en 2013 la demanda hasta la fecha presenta una reducción del 6,3 por ciento con respecto al año anterior. En base de datos como estos, el Comisario de Competencia Europeo, Joaquín Almunia, destacó que “debido a la actual crisis griega y la complicada situación de la Olympic Air, la empresa se vería obligada a abandonar el mercado. Por lo tanto, la fusión se aprueba, dado que no va a tener ningún impacto negativo adicional sobre la competencia en Grecia”.

La suspensión de sus actividades y el cierre definitivo de sus tiendas anuncia la mayor empresa de confección en Grecia, la Sprider Stores. Tras una trayectoria de 41 años en el mercado de ropa casual, y con tiendas en todas las principales ciudades del país, Sprider no pudo revertir los resultados fatídicos de los últimos años y bajo el continuo descenso en el consumo debido a la prolongada recesión de la economía y la presión de fuerte competitividad, pone fin a sus actividades. Como medida preventiva del (inevitable al parecer) cierre permanente, el grupo Sprider apostó por el cierre de varias tiendas en Grecia, en Bulgaria y en Rumanía, pero los resultados no recompensaron la decisión de la directiva de la empresa. Hasta finales de agosto, Sprider contaba con 44 tiendas en Grecia, 3 en Rumanía y una en Bulgaria, mientras que las filiales en Chipre se vieron obligadas a entrar en proceso de liquidación. No obstante, hay que destacar un punto más bien oscuro en la historia reciente de la empresa. En febrero del año pasado se quemaron las instalaciones y los almacenes de Sprider en el distrito de Anthousa, en Atenas, de una superficie total de 20.000 metros cuadrados. La constata-

41 AÑOS

Es el tiempo de vida de la empresa Sprider Stores, que ha suspendido sus actividades.

ción del fiscal fue un golpe para los propietarios de la cadena, hablando de un incendio premeditado, teniendo como fin la recuperación del capital asegurado. Como consecuencia, las compañías de seguros se negaron a indemnizar a Sprider para el inventario destruido. Al cabo de un año del incendio, la empresa presentó su intención de realizar un expediente de regulación de empleo, que, sin embargo, no fue aceptada por Hacienda, obligándola cesar sus actividades. La Sprider era conocida en la República Helena como una cadena de ropa casual, más bien dirigida a la gente joven, y, siguiendo el ejemplo de la cadena española de Zara, apostaba por ropa de calidad y de diseño moderno a bajo precio, para llegar a un amplio abanico de clientes.

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Economía

Irlanda vende confianza ante el Presupuesto de salida del rescate

Reino Unido consolida su recuperación como potencia

Las medidas fiscales no se prevén significativas ante la reducción de la austeridad

E. M. M. MADRID.

Frente al liderazgo de Irlanda entre los países intervenidos en Europa, su vecino británico va camino de iniciar una senda similar entre las potencias mundiales. La recuperación en Reino Unido parece haber superado el estigma de la hegemonía de los servicios y comienza a asentar sus cimientos en pilares más amplios. La semana pasada se convirtió en el estudiante modelo de un FMI que en su informe semestral de perspectivas económicas le atribuyó la mayor revisión al alza del planeta. El 0,9 por ciento de crecimiento atribuido en julio para este año se elevó hasta un 1,4 por ciento. Un reconocimiento con un significado especial para el ministro del Tesoro, quien había pasado de niño mimado de Christine Lagarde a ver cómo el Fondo cuestionaba su determinación innegociable por la apuesta de la austeridad. El refrendo del FMI, junto a la evolución interna, ha permi-

Eva M. Millán LONDRES.

El Gobierno de Irlanda presenta mañana un Presupuesto para la historia. Las cuentas de 2014 serán las encargadas de guiar al país durante la travesía de salida del rescate y de su exactitud dependerá la confianza en una plaza que vuelve a los mercados con expectativas sorprendentemente elevadas para el segundo país que necesitó de ayuda financiera exterior. Las sucesivas subastas de deuda organizadas por la Agencia Nacional de Gestión de los Activos (NAMA, en sus siglas en inglés) desde hace más de un año, revelan el insaciable apetito de los inversores por sacar definitivamente al Tigre Celta de la rehabilitación que comenzó en noviembre de 2010. La coalición ha sufrido hasta el último minuto para dar forma a un proyecto que ha quedado ya visto para sentencia. Las divisiones sobre cómo repartir la amarga medicina de la austeridad fueron especialmente duras en el gasto de Bienestar y de Sanidad, dos áreas severamente afectadas tras siete presupuestos de recortes y cuyos responsables presentaron una oposición numantina a más ajustes en sus departamentos. No en vano, aunque Dublín está a punto de protagonizar una transición sin precedentes en la eurozona, el paso del tutelaje internacional a la autonomía financiera, para el ciudadano medio ni los brotes verdes se han manifestado, ni la superación de la recesión que se produjo en el segundo trimestre ha tenido efectos reales sobre sus bolsillos. La asfixia en la calle no sorprende: según la firma contable británica Grant Thornton, los últimos cinco Presupuestos aprobados han supuesto para las familias de media un impacto en negativo de unos 300 euros al mes. Además, la introducción de nuevos impuestos y la reducción de prestaciones se ha dejado notar en mayor medida sobre los sectores más vulnerables. Así, mientras para un progenitor soltero con un sueldo de 40.000 euros la factura fiscal aumentó un 124 por ciento, para una pareja con estos mismos ingresos y dos hijos lo hizo en tan sólo un 54. Las consecuencias de esta evolución son, sin embargo, globales para un anémico consumo interno que amenaza con trasladar su dolencia a la recuperación, como puso de manifiesto la evolución del crecimiento en el segundo trimestre. Aunque entre abril y junio Irlanda superó técnicamente la recesión, en términos anuales la economía pre-

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POR CIENTO

De los bancos ven con optimismo la coyuntura actual, según la Patronal británica. El primer ministro de Irlanda, Enda Kenny. REUTERS

sentó una preocupante contracción del 1,2 por ciento.

Alivio y reconocimiento El consuelo que le queda al ciudadano es que el de mañana será el Presupuesto más suave desde el inicio de la crisis. Es más, el Gobierno se atreve con un órdago y si había negociado con la troika 3.100 millones de austeridad, el tijeretazo, con la bendición de los acreedores internacionales, se quedará finalmente en 2.500. La reducción prueba no sólo los progresos experimentados tras años de ajustes, que permiten ahora una mayor laxitud, sino un reconocimiento por parte del Ejecutivo de los esfuerzos soporta-

dos por una ciudadanía que asistió como testigo-cómplice a la sobrealimentación de ladrillo de un sistema bancario que condenó con el país al quirófano de FMI y UE. El ahorro, con todo, no es íntegramente positivo y bebe de la austeridad: sus ingredientes incluyen el impuesto sobre la propiedad introducido en julio y su impacto se dejará notar en su totalidad cuando en 2014 cumpla un año de vigencia. En cualquier caso, el irlandés de a pie podrá escuchar mañana al ministro del Tesoro sin temer una redada fiscal. El Gobierno no prevé grandes anuncios en materia de impuestos, quedan descartados cambios en el IRPF y cuando Michael

Bruselas supervisará la estrategia para el regreso a la normalidad Superado el Presupuesto, la siguiente prueba de la particular ‘gymkana’ irlandesa pasa por una exitosa salida del rescate. Aunque hoy hay reunión del Eurogrupo, la estrategia no se comenzará a perfilar hasta noviembre. Para entonces, la UE habrá supervisado ya las hojas de balance de los bancos, que el Banco Central Europeo le entregará a final de este mes para conocer la situación real. A partir de ahí se evaluará la mejor ruta, si bien por ahora parece que la saludable posición financiera de Irlanda podría evitarle precisar una línea de crédito.

Noonan concluya su presentación, las familias quedarán prácticamente igual que estaban. Las subidas tributarias serán más indirectas y aunque se sentirán a largo plazo, no supondrán un golpe inmediato para las economías domésticas. Aún así, el ciudadano no debe llevarse a error: se trata de un proyecto de una economía fuertemente endeudada que obligará a áreas como la de Protección Social a recortes de hasta 300 millones de euros. Los esfuerzos han dado frutos cada año, convirtiendo a Irlanda en el alumno aventajado de las plazas intervenidas en Europa. Ha logrado cumplir con cada una de las tareas que le asignaron sus supervisores internacionales en materia de crecimiento y déficit, superando incluso las expectativas. En esta ocasión, se espera que Noonan anuncie mejoras con respecto al objetivo del 7,5 por ciento de agujero presupuestario para 2013 que había negociado con la troika y aunque en su día tuvo que ser retrasado un año, la meta del 3 por ciento continúa en el horizonte de 2015.

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tido a George Osborne reivindicar su plan como la receta dolorosa, pero necesaria, que necesita una economía endeudada, como la que heredó de la Administración laborista. Las luces han pasado del rojo de los trimestres de asfixia a las señales que muestran que Reino Unido está abierto a los negocios. Como consecuencia, la euforia se ha trasladado a los colectivos empresariales, incluyendo el financiero, es decir, el epicentro del terremoto de 2008. Según un informe de la Patronal británica, el optimismo en el sector bancario británico aparece en su mayor nivel en 17 años. El 59 por ciento de las entidades muestran una evaluación positiva, pese a tan sólo el 6 por ciento que se confiesa más pesimista, un saldo inédito desde diciembre de 1996. Paralelamente, otros ámbitos clave de la economía confirman el repunte, como prueba un informe de las Cámaras de Comercio que revela que el número de ventas y operaciones del sector servicios está en su máximo desde 2007 y en el caso de la actividad industrial, desde la década de los 90.

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Economía Guerra abierta por el liderazgo de la derecha francesa

Hollande moviliza a su Gobierno para frenar a la extrema derecha de Le Pen

T. B. PARÍS.

El líder galo se escuda en su política laboral y pide acabar con el pesimismo Tatiana Bensa PARIS.

Es la segunda señal de alerta en menos de cuatro meses. La extrema derecha consiguió nuevamente pasar a la segunda vuelta de unos comicios parciales dejando fuera al candidato de la izquierda. Sucedió hace diez días en la pequeña localidad de Brignoles en el sudeste de Francia, en unas elecciones cantonales parciales que anticiparon lo que podría ocurrir en los comicios municipales del próximo mes de marzo. El candidato del Frente Nacional, la formación de extrema derecha liderada por Marine Le Pen, consiguió el 40,4 por ciento de los votos y pasó a la segunda vuelta junto con la candidata de la UMP, la derecha tradicional, quien obtuvo el 20,7 por ciento. El candidato comunista, apoyado por los socialistas, no alcanzó el mínimo necesario y quedó eliminado mientras que el ejecutivo y el Partido socialista tuvieron que llamar a votar a favor de la candidata de la UMP para impedir una victoria de la extrema derecha. Lo mismo había ocurrido a finales de junio en unas elecciones legislativas parciales. François Hollande empieza a ver con preocupación el avance de la extrema derecha que los socialistas consideraban hasta ahora como un problema de sus rivales de la derecha tradicional. Ante el temor de que el Frente Nacional gane más terreno en los comicios locales de marzo, a costa de los candidatos socialistas, el presidente lanzó estos

últimos días una ofensiva en contra del partido de Marine Le Pen. El propio Hollande fue el primero en entrar en la batalla durante un discurso en la región del Loira. El mandatario reconoció que su gobierno debe mostrar resultados pero rechazó caer en el pesimismo. “¿Vamos a ser capaces de salir de la crisis o vamos a hundirnos en un clima de pesimismo y por momentos de cólera y frustración?” se preguntó el líder galo mientras recordaba las medidas tomadas para relanzar la creación de empleos. Hollande pidió confianza en el futuro y lanzó un mensaje a los ciudadanos “sin nombre”, la República los apoyará, aseguró el líder socialista. Son esos franceses de clases medias o modestas golpeadas por la crisis que se han acercado al Frente Nacional, seducidos por un discurso de proteccionismo económico frente a la crisis, de mano dura en materia de seguridad y contra la inmigración. Misma línea de discurso por par-

El presidente de Francia, François Hollande. REUTERS

te del ministro de Interior, Manuel Valls, quien el martes pasado inició una gira por varias localidades francesas donde la extrema derecha podría ganar en los próximos comicios y que la prensa gala ha llama-

El Frente Nacional es favorito para las elecciones europeas de junio La extrema derecha francesa podría convertirse en el partido más votado de Francia en las elecciones para el Parlamento europeo, en junio de 2014, según una encuesta publicada por la revista Nouvel Observateur. Aunque el semanario destaca que se trata de un sondeo preliminar, el Frente Nacional obtendría el 24 por ciento de intención de voto, lo que lo situaría en primera posición. El sondeo coloca en segundo lugar a la UMP (con el 22 por ciento de los votos) y deja en tercer lugar a los socialistas, con el 19 por ciento de intención de voto.

do “gira anti Frente Nacional”. “Una gira contra el sentimiento de abandono”, precisó Manuel Valls a su llegada a la localidad de Forbach, en Moselle, una región donde Marine Le Pen tuvo el 26 por ciento de los votos en las últimas elecciones presidenciales. La visita estuvo marcada por un discurso de mano dura en materia de seguridad, uno de los temas predilectos de la extrema derecha y que también maneja con facilidad el actual ministro de Interior. Gracias a su imagen de línea dura en contra de la delincuencia y de la inmigración, la prensa gala ha calificado a Manuel Valls como “el arma” del ejecutivo de Hollande para luchar contra el partido de Marine Le Pen.

La reforma de las pensiones pierde apoyos T. B. PARÍS.

La primera reforma de las pensiones sacada adelante por un gobierno socialista pasará este martes su primera prueba en el Parlamento. Todo apunta a que el proyecto será aprobado en un primer voto en la Asamblea Nacional gracias a la mayoría socialista pero sin el apoyo de sus aliados ecologistas y frente a la oposición de la derecha y la izquierda comunista.

Aliados del ejecutivo de François Hollande en el que cuentan con dos ministros, los parlamentarios ecologistas adelantaron desde el comienzo del debate que se abstendrían en el voto final de un proyecto de reforma de las pensiones que consideran “decepcionante”. En la noche del martes pasado, ocho parlamentarios socialistas, del ala más izquierdista del partido, votaron en contra del artículo que prevé un aumento en los años de coti-

zación necesarios para cobrar la pensión máxima. Se trata de la principal medida de la reforma, que hará pasar los años de cotización de 41,5 actualmente a 43 años a partir de 2020. El texto también incluye un aumento de las cotizaciones patronales y salariales. Además se retrasará seis meses la indexación de las pensiones como parte del esfuerzo pedido a los jubilados para equilibrar el enorme déficit del sistema de pensiones galo.

A pesar del rechazo de todos los grupos parlamentarios a la reforma, se da por descontado que el texto conseguirá los votos necesarios y pasará al Senado. Tampoco los sindicatos consiguieron generar un gran movimiento de protestas en su contra como sucedió con la anterior reforma de las pensiones en 2010. Apenas unas 300 personas respondieron al llamado de los sindicatos para una manifestación similar el martes, día de la votación.

La conocida rivalidad entre Nicolas Sarkozy y su exprimer ministro François Fillon se transformó la semana pasada en pelea abierta entre ambos hombres por ver quién conseguirá liderar la UMP en las próximas elecciones presidenciales. Un duelo con fuego cruzado a través de declaraciones en los medios de comunicación. El primero en disparar las salvas fue Fillon, en una entrevista con el periódico Journal du Dimanche. “No puedo asumir todas las consecuencias de mi candidatura a las presidenciales sin entrar en conflicto con Nicolas, vistas sus intenciones. Estamos de facto en situación de competencia”, dijo sin rodeos el ex primer ministro. Criticando abiertamente al expresidente, Fillon consideró que bajo el mandato de Sarkozy no se había llevado a cabo una verdadera ruptura. Prometió medidas de choque si llega a la presidencia en 2017. En otra entrevista, publicada apenas tres días después, Fillon reiteró que se considera en me-

Fillon se ve mejor posicionado que Sarkozy en la carrera por las presidenciales jor posición que Sarkozy para ganar las próximas elecciones presidenciales. Antes de poder hacerlo, tendrá que pasar por unas primarias, previstas para elegir al candidato de la derecha. No está claro aún que Sarkozy acepte someterse a una votación interna si finalmente decide volver a la política, pero lo que sí es seguro es que el expresidente tiene la vía libre para su regreso desde que quedó libre de cargos en el caso Bettencourt. Los jueces no encontraron pruebas suficientes para sentar a Sarkozy en el banquillo por las sospechas de que habría intentado abusar de la debilidad de Liliane Bettencourt, la mujer más rica de Francia y dueña de L’Oréal, para financiar ilegalmente su campaña. Sarkozy publicó un breve mensaje en su página de Facebook criticando a quienes “utilizaron este caso y cultivaron las sospechas” en su contra y agradeciendo a aquellos que le apoyaron, en particular, el presidente de la UMP, Jean-François Copé, rival acérrimo de Fillon.

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Economía

EEUU cesa su ayuda al Gobierno egipcio para presionar por el proceso democrático La decisión supone retener 1.500 millones en apoyo militar y la congelación del envío de armas acto en conmemoración del 40° aniversario de la guerra árabe-israelí de 1973 se produjo una brutal represión de las fuerzas de seguridad que costó la vida a más de medio centenar de seguidores del expresidente. En los días siguientes un grupo armado mató a tiros a seis soldados egipcios al este de El Cairo y un atacante suicida detonó un coche bomba contra un cuartel en la península del Sinaí, donde murieron tres policías y dos civiles. Autoridades y partidarios de Mursi se acusan mutuamente por los disturbios. Una corte egipcia ha establecido el 4 de noviembre como fecha para el juicio de Mursi y otros importantes líderes de los Hermanos Musulmanes por incitar a la violencia y tortura de manifestantes frente al palacio presidencial de Etihadeya. Los cargos se refieren a las muertes de alrededor de una docena de personas en los enfrentamientos que tuvieron lugar en diciembre, después de que Mursi enfureciera a los manifestantes con un decreto que expandía sus poderes. Según el presidente del comité encargado de la redacción de la nueva Constitución egipcia, Amr Musa, el borrador será entregado a Mansur para la celebración de un referéndum. El exsecretario general de la Liga Árabe ha retrasado la

Marcos S. Sipmann MADRID.

Finalmente EEUU ha congelado parte de la ayuda militar a Egipto en demanda de elecciones. Ha anunciado su decisión de retener una parte sustancial de la ayuda militar anual de 1.500 millones de dólares. Es una presión directa al régimen militar para que garantice un proceso democrático. Tras el golpe que acabó con el Gobierno civil del islamista Mohamed Mursi se exigen comicios transparentes. La decisión incluye el congelamiento de la entrega de armamentos ya acordada. A la cancelación en julio de la entrega de cuatro jets F-16 se añade la retención de varios helicópteros Apache, misiles Harpoon y tanques. Se estima en “cientos de millones de dólares” el valor del material suspendido. A ello se une la suspensión de la entrega de los 260 millones de dólares en efectivo que se preveía desembolsar estos días. El Cairo recibe así un “mensaje bastante claro” de la “preocupación” de Washington. Desde el golpe del 3 de julio se han venido produciendo matanzas de opositores y seguidores de Mursi a manos del Ejército, con miles de muertos. En un comunicado la portavoz de la cancillería norteamericana afirmó que “se seguirá reteniendo el envío de varios sistemas militares de gran escala y la ayuda en efectivo a la espera de avances creíbles hacia un Gobierno civil incluyente y democráticamente electo mediante elecciones libres y justas”, EEUU mantiene la ayuda militar pero recortada a los “intereses de seguridad nacionales”. En especial la concerniente a mantener la seguridad de las fronteras egipcias, para continuar la lucha antiterrorista y en contra de la proliferación de armas masivas y garantizar la seguridad en el Sinaí. Adicionalmente, se seguirá proveyendo a El Cairo de los componentes de repuesto de equipo militar de fabricación norteamericana, así como las partidas dedicadas a educación y entrenamiento militar. Igualmente, se mantendrán las ayudas en educación, salud y promoción del sector privado que benefician directamente “al pueblo” egipcio. La decisión sobre la retención de ayudas a Egipto se evaluará periódicamente.

Apoyo incondicional saudí El apoyo de Arabia Saudí suplirá la ayuda norteamericana. El reino ultraconservador fue el primer país en reconocer el Gobierno in-

El 4 de noviembre un tribunal juzgará a Mursi y a otros importantes líderes religiosos El presidente del Gobierno interino egipcio, Adli Mansur. REUTERS

Los Hermanos Musulmanes pierden el estatus de ONG El Gobierno de Egipto decidió disolver la Hermandad Musulmana como organización no gubernamental (ONG). La disolución fue emitida por el Ministerio de Solidaridad Social. Según su titular, Ahmed al-Boraie, la disolución opera con base a la legislación sobre la actividad de las ONG. El fallo prohíbe todas las actividades de la Hermandad y toda institución que coopere con ellos, que dé o reciba su financiación, así como la congelación de todos sus bienes en Egipto. La medida se ampara en varias

“violaciones”. Entre ellas: almacenamiento de armas en sus sedes y uso de la violencia. El mes pasado había sido eliminado el registro público de la Hermandad como una organización política debido a sus protestas a favor de Mursi, quedando como ONG. Desde el golpe del 3 de julio, las autoridades interinas fijadas por el Ejército reprimen ferozmente al movimiento y a sus seguidores. La asociación, fundada en 1928, ha presentado recurso ante la Corte de Apelaciones que emitirá su fallo el día 22.

terino del presidente Adli Mansur. En su primer viaje oficial al extranjero, Mansur agradeció la voluntad de ayudar al pueblo egipcio a superar la crisis económica derivada de los disturbios recientes. El rey Abdullah bin Abdulaziz Al Saud confirmó su pleno apoyo “en contra del terrorismo y la sedición”. Se restablece pues la cooperación bilateral –económica, comercial y en el campo de las inversiones– “afectada” bajo el Gobierno de Mursi. Arabia Saudí anunció después de la destitución del mandatario una ayuda de 5.000 millones de dólares a Egipto. Pese a la implacable represión que sufren en las calles, los simpatizantes de Mursi y los Hermanos Musulmanes juran intensificar las protestas contra el golpe. Tras un

fecha de finalización del proceso de redacción de la nueva Carta Magna hasta últimos de noviembre. Musa argumenta que el texto estará destinado a servir a los intereses de todos los egipcios, al contrario que el anterior. Ha reconocido diferencias entre los encargados del proceso, especialmente en torno a al papel de las Fuerzas Armadas, aunque ha rechazado presiónes externas. Asimismo, ha desvelado la controversia sobre la introducción de una cuota del 30 por ciento de los escaños del Parlamento a mujeres, así como sobre el mantenimiento de la cuota del 50 por ciento a granjeros y trabajadores.

Analista de relaciones internacionales. @mssipmann

EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013

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Economía Normas & Tributos PARA LOS NUEVOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS

Economía ultima el desarrollo de la Ley de Emprendores Lanza a consulta pública un Reglamento sobre las cédulas y bonos de internacionalización para financiar a empresas

Coto a ‘tapar’ deudas de una cuenta bancaria con el saldo de otras La responsabilidad solidaria no supone una autorización genérica para mover dinero

Lucía Sicre MADRID.

El Ministerio de Economía y Competitividad ha publicado para su consulta pública el Proyecto de Real Decreto por el que se desarrollan determinados aspectos de la Ley de Emprendedores, esta última ya en vigor tras su publicación el pasado 28 de septiembre en el Boletín Oficial del Estado (BOE). En concreto, el texto se centra en la configuración de las cédulas y bonos de internacionalización, un tipo de instrumento financiero destinado a mejorar la financiación de las entidades financieras que se dedican a prestar capital a sociedades para su internacionalización. Del texto del Reglamento, que aún puede sufrir cambios, se desprende que en ningún caso podrá resultar perjudicado el deudor de un préstamo o crédito vinculado a la financiación de contratos de exportación de bienes y servicios o la internacionalización de empresas, por la emisión de cédulas y bonos de internacionalización. Además, se especifica que estos instrumentos podrán emitirse con las características financieras que se deseen con arreglo a lo que se establece en el artículo 34 de la Ley 14/2013, de 27 de septiembre. En concreto, las cédulas y bonos de internacionalización podrán incluir cláusulas de amortización anticipada a disposición del emisor, según lo especificado en los términos de la emisión.

Obligaciones contables La emisión de cédulas de internacionalización conllevará la obligación de mantener un registro contable especial, que se actualizará, según el Reglamento, de forma continua. En cuanto a los datos esenciales del registro, corresponderá al Banco de España determinar cuáles deberán incorporarse a las cuentas anuales de la entidad emisora, aunque la norma deja claro que deberán incluirse, como mínimo, el valor nominal pendiente de cobro de la totalidad de la cartera de préstamos y créditos que resultan elegibles, y el valor de mercado de los activos de sustitución afectos a cada una de las emisiones de cédulas de internacionalización y su desglose, entre otros. Las entidades emisoras de cédulas o bonos de internacionalización deberán incluir una nota específica en su memoria anual de actividades que se refiera a todos esos da-

L. S. MADRID.

En un contrato de cuenta bancaria, no basta una cláusula de apoderamiento y cotitularidad para autorizar genéricamente a la entidad financiera a realizar traslados de una cuenta a otra en caso de que existan descubiertos en una de ellas. Así lo fija una sentencia de la Audiencia Provincial de Huesca, con fecha de 31 de julio de 2013, de la que es ponente el magistrado Angos Ullarte. En ella se estudian dos cláusulas de la parte general del contrato: la primera, sobre Descubiertos en cuenta, fija que “cuando se trate de cuenta corriente, se entiende tácitamente aceptado por el titular el crédito que se origine mediante descubierto en cuenta corriente por el simple hecho de haber cursado cualquier orden, domiciliación o disposición cuya atención implique la creación de dicho descubierto”.

En la segunda, bajo el título Cotitularidad y apoderamientos, la entidad fija que “cuando la cuenta se haya abierto a favor de varios titulares, se observará el régimen de disposición que aparece en el apartado de Condiciones del Contrato, entendiéndose que la disposición de la cuenta es indistinta o solidaria cuando nada se haya especificado al respecto (...)”.

Sin autorización genérica En análisis de esta redacción, la sentencia considera que “no puede comprender en su significado, desde el punto de vista literal y teleológico, una autorización genérica al banco para realizar traspasos entre las cuentas de uno de sus cuatro titulares y la cuenta de una sociedad vinculada a dos de ellos”. Así, según recoge el fallo, lo contrario “nos llevaría a reconocer al propio banco la condición de ordenante o autorizado para compensar los saldos de una y otra de las dos cuentas de que hablamos, incluso mediando saldo negativo -como aquí ocurrió, con la consiguiente concesión de crédito a los demandados-, sin haber mediado el consentimiento de los cuatro titulares de la cuenta corriente”.

El análisis de ejercicios prescritos por parte de Hacienda, a debate GETTY

tos. En ella se incluirá una “manifestación expresa del Consejo de Administración, relativa a la existencia de políticas y procedimientos expresos en relación con sus actividades de financiación de contratos de exportación de bienes y servicios o de procesos de interna-

Las entidades deberán mantener un registro contable especial actualizado “constantemente” cionalización de empresas, y por la que dicho órgano se haga responsable del cumplimiento de la normativa aplicable para la emisión”.

Límites de emisión El Reglamento también establece que el valor actualizado de los bo-

nos de internacionalización, entendido como la suma de todos los flujos dinerarios descontados al presente utilizando la curva de tipos de interés de mercado relevante, “deberá ser inferior, al menos en un 2 por ciento, al valor actualizado de los préstamos y créditos afectos a la emisión. Del mismo modo, el valor actualizado de los bonos de internacionalización propios no podrá ser minorado a efectos del cálculo de ese límite. El texto del Reglamento añade que el vencimiento medio de los bonos de internacionalización no podrá ser superior al de los préstamos y créditos afectos. Por último, el nominal de las cédulas de internacionalización emitidas y no vencidas no podrá superar el 70 por ciento de una base de cómputo formada por la suma del nominal pendiente de cobro de todos los préstamos y créditos de la cartera de la entidad que resulten elegibles.

L. S. MADRID.

Es irrelevante que los elementos de una deuda deriven de una operación que haya tenido lugar en un ejercicio prescrito, a pesar de que la Administración ya haya dispuesto de cuatro años para su comprobación. Al contrario, lo relevante es que estos elementos “incidan en la obligación tributaria no prescrita”. A esta conclusión se llegó durante el transcurso del IV Encuentro Tributario, organizado por la delegación catalana de la Asociación Española de Asesores Fiscales (Aedaf ), celebrada en Barcelona. En una mesa redonda en la que participaron, entre otros, los magistrados del Tribunal Supremo Fernández Montalvo y Huelin Martínez de Velasco, se concluyó que “la posibilidad, consagrada por el Supremo, de analizar periodos prescritos, rompe la seguridad jurídica e impone la pe-

sada carga de guardar toda la documentación contable hasta 22 años si hay bases imponibles negativas, a pesar de tener cierta lógica”. En este sentido, el Huelin Martínez de Velasco cuestionó qué ocurriría con las ayudas de Estado incompatibles con el Derecho europeo generadas en periodos prescritos. En cuanto al delito de blanqueo de capitales, el fiscal Juan Carlos Padín aseguró que éste, en su redacción actual, tiene un “amplio ámbito de aplicación”, gracias a la inclusión en el tipo de la mera “posesión” de los bienes con él obtenidos. A ello se suma que, gracias a la jurisprudencia del Tribunal Supremo -sentencia Ballena Blanca-, queda fijado que la cuota defraudada puede ser la base del delito de blanqueo. Además, resaltó que el Código Penal da pie a la posibilidad del autoblanqueo, es decir, la realización del blanqueo por la misma persona.

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José Luis de Haro NUEVA YORK.

Jez Frampton, capitán de Interbrand, es fiel conocedor de la influencia e impacto que una marca tiene en el consumidor. En su último ranking, Apple arrebató a Coca-Cola el puesto como la marca más valiosa del mundo. En una conversación con elEconomista, este gurú de la mercadotecnia desvela qué hay detrás de esta poderosa herramienta.

“Apple ha cambiado nuestra forma de vivir”

¿Qué necesita una empresa para convertirse en la marca más valiosa del mundo? En primer lugar, tienes que tener unos ingresos y unos beneficios fantásticos. Por supuesto, la marca debe diferenciarse del resto a la hora de ofrecer un servicio, tiene que ser la principal razón por la que es elegida. Y finalmente, la experiencia y la durabilidad. Grandes firmas como Apple y Coca-Cola cuentan con años de aguante en el mercado. Estos tres factores juntos te garantizan ir por el buen camino, pero además hay que tener un producto fantástico, un gran servicio, una gran comunicación y, sobre todo, exposición global. Google, Apple, Samsung… ¿Por qué este ‘boom’ en el valor de las marcas tecnológicas? La tecnología es un sector peculiar, porque todo el mundo muestra interés y entusiasmo. Ahora, además, vivimos en un mundo digital y tenemos apetito por el cambio. En otros sectores, las compañías se contagian de este espíritu y buscan renovarse. Sin embargo, las compañías tecnológicas son la esencia de este hecho. No podemos vivir sin un smartphone, compañías como Samsung o Apple han cambiado la forma en que vivimos, en que compramos o intercambiamos puntos de vista. Cinco años después de la crisis, parece que los bancos registran una mejora en el valor de sus

Indicadores Cargo actual: CEO de Interbrand. Formación: licenciado en Negocios Internacionales. Trayectoria: antes de ser consejero delegado de Interbrand a nivel global, ocupó el mismo cargo en Reino Unido. Anteriormente, fue director de Estrategia en DMB&B y Saatchi & Saatchi.

marcas. ¿Sus esfuerzos por aumentar la confianza han surtido efecto? La confianza en estas marcas está regresando. No hace tanto tiempo desde que el crédito quedó congelado y ahora vemos marcas como HSBC, Citi o Goldman Sachs experimentando fuertes mejoras en imagen de marca. Sin embargo, creo que todavía hay un margen tremendo de oportunidades para los servicios financieros para reintentar la forma en que presentan sus marcas al mercado. Los servicios financieros son la esencia de nuestro estilo de vida; sin dinero no podemos hacer nada y hay mucho espacio para innovar.

SUSTAINABLE BRANDS

Jez Frampton Este gurú del marketing es el consejero delegado de Interbrand a nivel global

Tf. 902 889393

Zara o Banco Santander son marcas españolas que suben con fuerza en su ‘ranking’. ¿Cómo beneficia este hecho a la imagen de su país de origen? A día de hoy desde un punto de vista global no necesitamos saber o no queremos saber el país de origen de una marca. En dicho escenario no es importante o no beneficia al país de origen la procedencia de la marca. En Reino Unido, por ejemplo, pensábamos que Ford era británico en lugar de estadounidense. Sin embargo, a nivel nacional estas marcas suelen ser símbolo de orgullo. Santander o Zara son símbolos únicos para demostrar a los empresarios españoles lo que se puede hacer a nivel internacional.

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MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

Spain Eq

51,47

A&G Gbl Mngers

6,50

12,51

-

Alt - Long/Short Eq - G

27,52

ALKEN LUXEMBOURG SÀRL

A&G Tesor.

5,52

1,38

1,71

€ Mny Mk

46,30

Alken Eurp Opport H

184,46

27,94

16,08

★★★★★

Eurp Flex-Cap Eq

4.210,53

Alken S C Eurp R

124,87

36,83

16,89

★★★★

Eurp Small-Cap Eq

93,70

★★★★

€ Flex Bond

217,67

ABANTE ASESORES GESTIÓN ★★★★

€ Flex Allocation - Gbl

58,27

ALLIANCEBERNSTEIN (LUXEMBOURG) S.À R.L.

Alt - Fund of Funds - M

83,58

AB Eurp Income A €

★★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

17,04

AB Eurp Vle A

★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

53,58

AB Eurozone Strat Vle Port

Alt - Fund of Funds - M

17,73

4,38

★★★

€ Moderate Allocation -

59,94

1,83

2,10

★★★

€ Cautious Allocation -

42,50

65,85

11,03

★

€ Aggressive Allocation

77,57

Abante Asesores Gbl

12,27

4,87

4,41

Abante Blsa Absolut A

12,67

2,66

2,03

Abante Blsa

9,83

10,60

8,78

Abante Rta

11,81

0,89

2,09

Abante Rentab Absolut A

10,91

0,48

0,55

Abante Selección

11,18

4,67

Abante Valor

11,95

Okavango Delta A

14,36

ACROPOLE AM

7,18

2,55

6,11

11,11

16,09

5,88

★★

Eurp Large-Cap Vle Eq

34,18

8,84

19,30

5,21

★★

Eurozone Large-Cap Eq

26,44

★

BRIC Eq

107,94

Guaranteed Funds

62,98

★★★

Sector Eq Agriculture

181,51

ALLIANZ GLOBAL INVESTORS LUXEMBOURG S.A. Allianz BRIC Eq CT €

75,14

-4,26

-7,21

Allianz € Protect Dynam Pl

128,16

5,03

-0,85

Allianz Gbl Agricult Trend

122,72

-1,99

4,53

Allianz Gbl EcoTrends A €

87,88

19,92

6,34

★★

Sector Eq Ecology

142,31

7,66

15,36

11,61

★★★

Gbl Large-Cap Gw Eq

85,47

Acropole Convert Eurp A

1.171,88

4,55

3,40

★★★

Convert Bond - Eurp

248,20

Allianz Gbl Eq AT €

Acropole Convert Monde A

1.025,35

7,06

4,22

★

Convert Bond - Gbl € He

115,14

Allianz Gbl Sustainability

16,17

12,14

9,73

★★★

Gbl Large-Cap Gw Eq

25,52

Allianz PIMCO € Bond AT €

14,15

0,28

3,83

★★★

€ Dvsifid Bond

243,30

Protect Gbl Winner 2014 AT

103,27

1,21

0,40

Other

21,48

AHORRO CORPORACIÓN GESTIÓN AC Cuenta Fondtes CP

1.410,52

1,37

1,24

AC Fondepósito

12,00

1,79

2,19

AC Fondtes LP

12,83

8,89

3,07

AC Gest Gbl Cons VaR 3

11,50

1,14

1,37

AC Ibex-35 Ind

21,52

21,62

1,50

AC Inver Selectiva

19,21

14,22

AC Inver Selectiva Mod

11,67

11,26

AC Patrim Inmob FII AC Rta Fija Flex

★

€ Ultra Short-Term Bond

76,55

€ Mny Mk

619,37

★★

€ Dvsifid Bond

36,03

Cartera Gest Audaz

113,55

9,77

8,27

★★★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

16,72

★★★★

€ Ultra Short-Term Bond

34,03

Cartera Gest Defensiva

107,12

1,64

0,77

★★

€ Cautious Allocation -

29,99

★★★

Spain Eq

19,24

Cartera Gest Equilibrada

109,02

5,69

4,03

★★★

€ Moderate Allocation -

24,52

4,18

★★★

Eurp Large-Cap Vle Eq

17,95

Cartera Gest Moder

115,40

3,87

2,55

★★★

€ Cautious Allocation -

27,80

4,04

★★★★

€ Moderate Allocation

16,02

Cartera Selección Flex

114,00

4,14

3,13

★★★★

€ Flex Allocation - Gbl

17,15

Eurovalor Ahorro Activo

111,01

1,94

2,19

★★★★

€ Ultra Short-Term Bond

36,24

€ Mny Mk

327,23

★★★

€ Ultra Short-Term Bond

245,08

Guaranteed Funds

184,22

★★★

Asia-Pacific ex-Japan E

29,41

ALLIANZ POPULAR ASSET MANAGEMENT

89,14

-9,13

-5,29

Prpty - Direct Eurp

104,71

1.531,47

6,53

4,47

€ Dvsifid Bond

51,53

Eurovalor Ahorro CP B

953,01

1,46

1,82

1.813,27

1,63

1,34

BMN Intres Gar 10

11,07

7,88

3,24

Guaranteed Funds

19,65

Eurovalor Ahorro €

BMN Intres Gar 9

11,51

13,57

0,11

Guaranteed Funds

16,85

Eurovalor Ahorro Gar B

113,33

2,76

2,97

202,12

-1,82

1,35

CAI Rend 110 Caixa Galicia Gar 4 Estrel

12,15

7,77

3,78

Guaranteed Funds

25,83

Eurovalor Asia

9,49

-4,79

-2,19

Guaranteed Funds

19,26

Eurovalor Blsa Eurp

55,52

9,80

2,89

★★

Eurozone Large-Cap Eq

31,28

€ Mny Mk

16,44

Eurovalor Blsa

278,73

18,07

2,14

★★★

Spain Eq

80,07

€ Ultra Short-Term Bond

22,47

Eurovalor Bonos Alto Rendi

161,45

3,15

5,42

★★★

Gbl H Yld Bond - € Hedg

32,48

Eurovalor Cons Dinam

120,38

1,18

2,21

★★★★

€ Ultra Short-Term Bond

205,70

Caixabank Fondepósito

11,81

0,75

1,94

Caixabank Gest Cons VAR3

12,26

1,27

1,52

★★★★

Caixabank Premium Rend V

12,34

2,09

4,04

Guaranteed Funds

199,08

Caixabank Solución

12,03

1,52

3,92

Guaranteed Funds

30,31

Eurovalor Deuda Pública Eu

104,67

-0,51

0,52

★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

22,12

113,79

9,78

-2,31

★

Eurp Equity-Income

31,07

97,50

13,23

11,47

★★★

US Large-Cap Blend Eq

31,51

Caixabank Tipo Gar II

11,92

1,66

4,29

Guaranteed Funds

42,20

Eurovalor Divdo Europ

Caja Murcia Fondepósito Pl

12,06

1,94

2,46

€ Mny Mk

81,91

Eurovalor Estados Unidos

Caja Murcia Intres Gar. VI

12,56

2,62

7,05

Guaranteed Funds

32,54

Eurovalor Europ Este

259,58

-1,82

-1,11

★★★

Emerg Eurp Eq

28,00

114,21

11,07

7,11

★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

15,50

Cajagranada Fondplazo Gara

13,14

2,48

3,86

Guaranteed Funds

18,00

Eurovalor Europ

Cajagranada Gar Acc

12,73

4,70

0,85

Guaranteed Funds

26,61

Eurovalor Europ Ptccion

116,90

1,98

0,24

Guaranteed Funds

94,89

109,88

6,49

1,51

Guaranteed Funds

38,71

Fondo 3 Depósito

11,75

1,74

2,17

€ Mny Mk

195,07

Eurovalor Gar. Evolución E

Fondo 3 Gar V

11,48

1,51

2,83

Guaranteed Funds

50,08

Eurovalor Gar. Índices Glo

123,84

6,40

2,48

Guaranteed Funds

62,94

122,05

8,24

3,40

Guaranteed Funds

41,50

Fondo CM Intres Gar II

12,55

2,09

3,77

Guaranteed Funds

20,46

Eurovalor Gar. Progresión

Galicia Rend

10,60

-0,14

2,93

Guaranteed Funds

18,87

Eurovalor Gar. Revalorizac

78,67

6,11

2,37

Guaranteed Funds

78,06

Eurovalor Gar. Selección G

84,13

3,65

1,24

Guaranteed Funds

136,13

NovaCaixaGalicia Gar 2

11,52

1,55

4,50

Guaranteed Funds

174,46

NovaGalicia Fondepósito

11,42

2,03

2,35

€ Mny Mk

87,17

Eurovalor Gar Crec

107,55

2,48

0,47

Guaranteed Funds

154,59

128,79

0,82

1,69

Guaranteed Funds

42,66

Novagalicia Gar 1

13,07

6,05

5,26

Guaranteed Funds

30,35

Eurovalor Gar Dólar II

Novagalicia Gar 2

12,79

4,13

3,79

Guaranteed Funds

43,67

Eurovalor Gar Extra Luxe

150,71

8,62

10,00

Guaranteed Funds

77,76

56,32

Eurovalor Gar Extra Moda

105,52

3,15

1,59

Guaranteed Funds

68,14

Guaranteed Funds

71,01

Eurovalor Gar Mundial

104,55

3,45

0,27

Guaranteed Funds

64,71

Guaranteed Funds

52,57

Eurovalor Gar Oro

106,54

1,70

1,79

Guaranteed Funds

27,03

€ Ultra Short-Term Bond

16,89

Eurovalor Gar Oro II

106,05

1,89

1,76

Guaranteed Funds

50,27

Novagalicia Gar 3

12,85

4,24

2,87

Novagalicia Gar 4

12,53

2,59

2,79

Novagalicia Gar 5

11,94

16,14

3,65

Novagalicia Gest Cons

11,24

0,71

0,92

Guaranteed Funds

★★★★

Cómo leer nuestras tablas: El valor liquidativo está expresado en euros Las estrellas miden la rentabilidad en función del riesgo que ha tomado cada producto en los últimos tres años (cinco estrellas es la máxima calificación y una la menor). Patrimonio: en millones de euros. Cómo se seleccionan los datos: Sólo se incluyen los fondos que tengan las siguientes características: estén dirigidos a particulares, tengan una inversión mínima inferior a los 10.000 euros, un patrimonio superior a los 15 millones de euros y antigüedad de al menos tres años. Fecha del fichero: 11 de octubre, según últimos datos disponibles.

Información facilitada por

Más información en: eleconomista.es/fondos

LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA

2 Fondos

Fondos VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2011 %

RENTAB. 3 AÑOS %

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2011 %

RENTAB. 3 AÑOS %

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

108,66

-1,97

-11,13

★

Gbl Emerg Markets Eq

49,06

46,40

15,39

10,68

★★★★

Eurozone Large-Cap Eq

671,37

297,83

-12,55

-6,30

★★★

Latan Eq

17,95

AXA WF Frm Em Markets Tale

Eurovalor Mix 15

89,40

4,85

2,27

★★★

€ Cautious Allocation

36,03

AXA WF Frm € Relative Vle

Eurovalor Mix 30

85,03

6,83

1,33

★★★

€ Cautious Allocation

36,33

AXA WF Frm Eurp Emerg AC €

132,19

3,35

0,23

★★★

Emerg Eurp Eq

26,08

AXA WF Frm Eurp Opport AC

54,89

13,79

10,96

★★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

134,31

AXA WF Frm Eurp Real State

Eurovalor Iberoamérica

Eurovalor Mix 50

80,10

9,59

1,16

★★★

€ Moderate Allocation

25,19

Eurovalor Mix 70

3,16

9,45

4,15

★★

€ Aggressive Allocation

57,52

Eurovalor Rta Fija Corto Eurovalor Rta Fija

90,52

2,03

1,86

★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

41,25

6,89

1,60

1,70

★★

€ Dvsifid Bond

56,44

ALPHA PLUS GESTORA High Rate

16,30

4,81

6,87

Other Allocation

19,00

AMISTRA Amistra Gbl

0,90

2,21

-3,21

★★★

€ Flex Allocation - Gbl

24,34

AMUNDI Amundi Arb Volatilité

134,59

9,09

8,36

★★★★★

Prpty - Indirect Eurp

164,90

AXA WF Frm Eurp S C AC €

99,59

17,65

11,88

★★★★

Eurp Mid-Cap Eq

113,37

AXA WF Frm Gbl Real State

10,49

★★★

Prpty - Indirect Gbl

62,57 212,88

96,41

4,77

AXA WF Frm Human Capital A

106,57

12,62

8,70

★★★

Eurp Flex-Cap Eq

AXA WF Frm Hybrid Rsces AC

82,70

-4,38

-1,43

★★★

Sector Eq Natural Rsces

59,87

AXA WF Frm Italy AC €

160,45

25,55

7,92

★★★★★

Italy Eq

159,08

AXA WF Frm Junior Energy A

114,73

14,63

7,14

★★

Sector Eq Energy

166,10

AXA WF Frm Talents Gbl AC

259,35

17,19

5,05

★★★

Gbl Flex-Cap Eq

95,79

AXA WF Gbl H Yld Bds A(H)C

75,87

5,82

8,58

★★★★

Gbl H Yld Bond - € Hedg

590,80

11.942,02

0,17

0,22

€ Mny Mk - Sh Term

47,84

★★★

Prpty - Indirect Eurozo

371,17

€ Mny Mk - Sh Term

1.046,60

★★★★

Eurozone Large-Cap Eq

233,26

€ Mny Mk - Sh Term

759,03

€ Cautious Allocation -

38,38

AXA WF Mny Mk € AD € 13.779,83

-0,54

0,32

Alt - Volatil

53,21

Amundi Dyarbt Internationa

6.724,33

5,68

-0,52

Alt - Dvsifid Arb

65,08

Amundi Gbl Macro 2 I

3.310,30

1,25

-0,35

Alt - Debt Arb

186,31

Amundi Gbl Macro 4

6.518,91

1,84

-1,30

Alt - Multistrat

85,83

AMUNDI IBERIA

AXA INVESTMENT MANAGERS PARIS AXA Aedificandi A Inc AXA Court Terme A Acc

223,56

5,18

3,47

2.414,34

0,08

0,38

AXA € Valeurs Responsables

32,39

13,99

7,05

AXA Trésor Court Terme Acc

2.464,01

0,01

0,40

55,33

1,13

0,38

AXA WF Force 3 AC €

★★

Amundi Estrategia Bonos

655,28

1,66

1,88

★★★

€ Dvsifid Bond

21,17

Amundi Fondtes LP

199,91

6,42

4,33

★★★

€ Gov Bond

109,15

AXA WF Frm Eurp Microcap A

127,69

28,75

10,07

★

Eurp Small-Cap Eq

86,35

60,20

5,87

5,70

★★★

€ Aggressive Allocation

56,18

60,07

0,81

4,40

★★★

€ Moderate Allocation -

144,14

160,07

6,63

5,23

★★★

€ Flex Allocation

366,80

97,05

ING Direct FN Cons

11,57

0,68

1,55

★★★

€ Cautious Allocation -

180,23

AXA WF Gbl Flex 100 AC €

ING Direct FN Dinam

11,60

2,44

2,27

★★★★

€ Cautious Allocation

31,71

AXA WF Gbl Flex 50 AC €

ING Direct FN € Stoxx 50

10,46

12,67

4,41

★★

Eurozone Large-Cap Eq

79,61

AXA WF Optimal Income AC €

ING Direct FN Ibex 35

13,71

19,09

1,02

★★★

Spain Eq

189,52

BANCO DE MADRID GESTIÓN DE ACTIVOS

ING Direct FN Mod

11,40

0,99

1,56

★★★

€ Cautious Allocation

130,81

7,07

2,53

2,70

14,35

US Large-Cap Blend Eq

72,03

★★★★

€ Ultra Short-Term Bond

13,92

★★★★

Banco Madrid Ahorro

7,82

86,55

19,78

5,77

60,08

1,49

1,76

€ Ultra Short-Term Bond

33,01

★★★★

Spain Eq

81,38

★★★

Banco Madrid Iber Acc Banco Madrid Rta Fija

8,65

9,47

7,61

€ Dvsifid Bond

89,22

ING Direct FN S&P 500 Rural Castilla La Mancha

AMUNDI LUXEMBOURG S.A.

BPERE Fondo Iber Adagio

Amundi F Absolut Forex SE-

102,27

1,98

0,60

Alt - Currency

160,58

Interdín Pentathlón

Amundi F Absolut H Yld AE-

106,45

0,92

1,14

Alt - Debt Arb

78,45

Amundi F Absolut Vol Arb A

116,24

-1,64

-0,20

Alt - Volatil

92,89

Amundi F Absolut Vol € Eqs

141,01

-6,76

-2,22

Alt - Volatil

1.775,81

★★★

106,97

-0,69

0,24

76,21

16,16

5,82

Liberbank Acc Europ Garant

7,53

1,28

0,19

Liberbank Ahorro

9,28

2,30

3,14

★★★★

Liberbank Cartera Conserv

6,85

2,58

1,82

★★

€ Cautious Allocation

24,48

7,73

2,47

0,36

Guaranteed Funds

41,14

€ Ultra Short-Term Bond

139,33

Guaranteed Funds

51,08

Amundi F Bd € Corporate AE

17,14

0,29

3,10

★★★

€ Corporate Bond

771,10

Liberbank Continental Gara

Amundi F Convert Gbl AE-C

11,83

11,50

4,15

★★

Convert Bond - Gbl € He

167,01

Liberbank Diner

852,24

1,82

1,87

8,10

4,41

1,04

★★★

€ Flex Allocation - Gbl

35,85

Other Allocation

15,38

Guaranteed Funds

26,00

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

59,50

Amundi F Eq Emerg Eurp AE-

29,40

-3,03

-1,88

★★★

Emerg Eurp Eq

37,74

Liberbank € 6 Gar

Amundi F Eq Glbl Aqua AE-C

107,70

8,67

9,74

★★★

Sector Eq Water

36,23

Liberbank Eurodólar Gar

7,69

1,44

2,21

Guaranteed Funds

30,43

Liberbank Gbl

7,93

5,20

2,55

★★★★

€ Flex Allocation - Gbl

60,11

Liberbank Mix RF

9,13

5,90

3,79

★★★

€ Cautious Allocation

16,67

Liberbank Mundial 6 Gar

8,12

2,48

1,70

Guaranteed Funds

19,16

Liberbank Rta 2014 Gar

8,77

3,37

3,76

Guaranteed Funds

61,15

Liberbank Sectorial Gar

8,76

7,39

5,86

Guaranteed Funds

61,38

Liberbank Telecomunicacion

7,52

10,79

2,06

Guaranteed Funds

24,08

791,66

3,46

1,45

★★

€ Cautious Allocation -

18,44

ARQUIGEST Arquiuno

20,81

7,91

3,97

★★★★

€ Cautious Allocation

23,91

ATL 12 CAPITAL GESTIÓN atl Capital Best Mngers

11,03

5,57

4,15

★★★

€ Moderate Allocation -

17,63

atl Capital Cartera Dinam

10,73

12,85

1,04

★★★

€ Flex Allocation

18,72

atl Capital Cartera Patrim

11,26

4,41

3,19

★★★

€ Cautious Allocation

23,70

atl Capital Lqdez

11,91

1,67

2,19

€ Mny Mk

36,81

BANK DEGROOF S.A.

Espinosa Partners Inversio

12,27

7,12

4,03

★★★★★

€ Flex Allocation

24,70

Degroof Eqs Eurp Behaviora

34,37

17,62

6,44

★★★

Eurp Large-Cap Vle Eq

238,65

Degroof Eq EMU High Div Yl

79,76

15,75

5,28

★★

Eurozone Large-Cap Eq

130,16

100,87

8,24

3,50

★★

€ Aggressive Allocation

20,08

Degroof Gbl Isis High C

70,67

9,82

5,29

★★★

€ Aggressive Allocation

533,63

Degroof Gbl Isis Low B Acc

73,74

2,56

3,07

★★★

€ Cautious Allocation -

642,07

Degroof Gbl Isis Md B Acc

88,93

6,44

4,79

★★★

€ Moderate Allocation -

1.867,33

923,34

12,80

6,73

★★★★

Sector Eq Energy

52,71

1.753,77

10,85

15,22

★★★★

Eurp Large-Cap Gw Eq

69,07

AVIVA GESTIÓN Aviva CP B

13,66

2,18

2,29

★★★★

€ Ultra Short-Term Bond

481,24

Aviva Espabolsa

21,26

19,08

7,68

★★★★★

Spain Eq

124,73

Aviva Eurobolsa

8,84

18,34

6,12

★★★★

Eurozone Flex-Cap Eq

47,72

Aviva Fonvalor € B

11,57

19,16

7,15

★★★★

€ Moderate Allocation

51,57

Aviva Rta Fija B

15,70

7,07

4,64

★★★★

€ Dvsifid Bond

71,53

AVIVA INVESTORS LUXEMBOURG SA

Premium JB Mod

Degroof Gbl Ethical

Share Energy Share € Selection

BANK JULIUS BÄR & CO. AG

Aviva Investors Em Mkts Lo

13,92

-8,20

1,67

★★★★ Gbl Emerg Markets Bond

721,49

Aviva Investors Eurp Convg

4,49

3,22

0,42

★★★★ Emerg Eurp ex-Russia Eq

44,11

Aviva Investors Eurp Corp

3,18

1,10

3,85

€ Corporate Bond

78,93

Aviva Investors Eurp Eq B

6,62

14,77

8,59

★★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq

139,89

BANKIA FONDOS

Aviva Investors Eurp Eq In

10,17

16,95

6,80

★★★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq

181,05

Bancaja Gar 12

Aviva Investors Eurp Real

9,14

4,87

4,92

★★★

Prpty - Indirect Eurp

72,74

Bankia Banca Privada Selec

Aviva Investors Long Term

67,77

-0,97

2,27

★★

€ Bond - Long Term

78,00

Bankia Blsa Española

Aviva Investors Sh Term Eu

14,32

0,67

0,87

★

€ Gov Bond - Sh Term

34,05

Bankia Blsa USA

★★★

JB Strategy Balanced-EUR A

104,92

4,46

5,56

★★★★

€ Moderate Allocation -

215,02

JB Strategy Income-EUR A

106,88

2,55

4,54

★★★★

€ Cautious Allocation -

232,41

Guaranteed Funds

18,54

★★★★

€ Aggressive Allocation

39,75

125,28

7,65

4,30

11,16

14,82

3,74

934,21

28,47

0,52

★★

Spain Eq

35,38

4,30

12,28

10,52

★★

US Large-Cap Blend Eq

16,66

AXA FUNDS MANAGEMENT S.A.

Bankia Bonos CP (I)

1.696,84

1,10

1,66

€ Mny Mk

246,72

AXA WF € Bonds AC €

50,61

1,27

1,94

2,74

€ Ultra Short-Term Bond

421,26

AXA WF € Credit Plus AD €

11,53

11,06

1,65

2,80

★★

€ Corporate Bond

33,47

AXA WF Frm Em Markets AC €

98,22

8,97

-4,04

1,31

★★

€ Dvsifid Bond

16,13

€ Dvsifid Bond

135,03

Bankia Bonos CP FIP

★★★★

€ Corporate Bond

550,59

Bankia Bonos Duración Flex

★★★

Gbl Emerg Markets Eq

297,43

Bankia Bonos Int

3,25

★★★

0,52

5,07

-4,77

-1,75

0,94

EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013

3

Fondos VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2011 %

RENTAB. 3 AÑOS %

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2011 %

RENTAB. 3 AÑOS %

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

Bankia Divdo España

14,25

21,71

1,27

★★

Spain Eq

16,04

Bankinter RF 2014 III Gar

65,86

4,09

3,10

Guaranteed Funds

20,95

Bankia Divdo Europ

16,94

16,16

3,56

★

Eurp Equity-Income

19,77

Bankinter RF 2014 IV Gar

1.341,90

3,49

-1,09

Guaranteed Funds

29,94

Bankia Duración Flex 0-2

10,24

1,97

2,39

★★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

215,48

Bankinter RF 2015 Gar

1.615,01

4,05

4,40

Guaranteed Funds

40,00

Bankia Emerg

10,70

-9,98

-4,76

★★★

Gbl Emerg Markets Eq

22,59

Bankinter RF 2016 II Gar

77,81

4,84

6,38

Guaranteed Funds

50,83

6,65

15,93

8,06

★★

€ Aggressive Allocation

26,52

Bankinter RF Atlantis 2017

103,57

-0,86

-0,96

Alt - Fund of Funds - M

18,24

BK EE.UU. 55 Gar

Bankia € Top Ideas Bankia Evolución Mod Bankia Evolución Prud Bankia Fondtes CP

914,16

1,71

3,60

Guaranteed Funds

143,62

1.415,09

8,07

4,53

Guaranteed Funds

19,48

124,42

1,00

1,37

Alt - Fund of Funds - M

141,40

BK Eurostoxx 55 Gar

727,75

5,56

1,39

Guaranteed Funds

17,11

1.457,78

1,34

1,45

€ Mny Mk

72,21

BK Fondtes 40% CP

152,02

3,07

2,03

Guaranteed Funds

18,99

958,70

4,18

2,83

Guaranteed Funds

22,36

164,43

3,09

1,77

★★

€ Gov Bond - Sh Term

67,87

BK Multifondo II Gar

Bankia Fonduxo

1.646,58

20,21

8,03

★★★★★

€ Cautious Allocation

21,75

Cuenta Fiscal Oro Bankinte

1.314,40

1,19

1,61

€ Mny Mk

37,18

Bankia Gar 2016

98,65

9,22

3,55

Guaranteed Funds

111,72

Fondo Bankinter Multicesta

661,65

4,86

1,00

Guaranteed Funds

15,46

Bankia Gar Rentas 5

124,43

7,19

3,16

Guaranteed Funds

183,78

BANQUE DE LUXEMBOURG INVESTMENTS S.A.

Bankia Gar Rentas 6

8,79

7,15

2,38

Guaranteed Funds

116,64

€ Dvsifid Bond

161,34

Bankia Gobiernos € LP

10,38

0,31

2,05

€ Gov Bond

36,90

82,49

-11,84

-10,64

Prpty - Direct Eurp

303,93

★★★★★ Gbl Emerg Markets Alloc

288,07

Bankia Inmob FII Bankia Mix Rta Fija 15

11,50

4,60

3,35

★★★★

€ Cautious Allocation

Bankia Mix Rta Fija 30

10,42

4,83

2,25

★★★★

Bankia Mix Rta Variable 50

14,11

6,34

3,89

Bankia Mix Rta Variable 75

6,46

10,88

4,09

25,15

16,75

3,49

★★

141,66

1,76

2,82

★★★★★

Bankia Fondtes LP

Bankia Mix Rta Variable Es Bankia Rent. Objetivo CP Bankia Rta Fija LP

16,41

2,56

2,67

★★★

BL-Bond € A

255,76

-1,52

1,57

BL-Emerging Markets A

121,23

2,90

8,12

BL-Equities Dividend A

105,97

3,46

6,82

★★★

Gbl Equity-Income

494,75

61,22

BL-Equities Eurp B Acc

4.759,92

8,66

11,89

★★★★

Eurp Large-Cap Gw Eq

641,20

€ Cautious Allocation

46,81

BL-Equities Horizon B

741,05

6,92

7,49

★★★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

44,12

★★★★

€ Moderate Allocation

24,22

BL-Global 30 A

621,65

-2,32

0,75

★★★

€ Cautious Allocation -

376,80

★★

€ Aggressive Allocation

16,17

BL-Global 50 A

787,65

0,04

3,10

★★★★

€ Moderate Allocation -

446,18

€ Aggressive Allocation

52,41

BL-Global 75 A

€ Ultra Short-Term Bond

107,07

★

★★★★

€ Corporate Bond - Sh T

1.169,35

3,12

6,02

★★★★★

€ Aggressive Allocation

337,01

BL-Global Bond A

307,61

-1,25

1,86

★★★

Gbl Bond - € Hedged

187,16

58,72

BL-Global Eq B

574,22

7,36

9,92

★★★★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

264,99

BL-Global Flex A

95,44

-4,59

0,56

★★★★

€ Flex Allocation - Gbl

1.047,21

BL-Optinvest €

121,85

-0,70

0,26

★★★

€ Aggressive Allocation

166,00

15,45

4,12

6,14

★★★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

38,58

Bankia Soy Así Cauto

119,28

2,27

1,49

★★

€ Cautious Allocation -

16,56

Caja Madrid 1 € Stoxx

120,82

5,22

1,71

Guaranteed Funds

37,03

BANSABADELL INVERSIÓN

Caja Madrid 1 Ibex

109,75

3,02

1,29

Guaranteed Funds

30,58

Fidefondo

1.775,00

2,53

2,38

★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

16,33

Caja Madrid 2 € Stoxx

135,25

5,25

1,65

Guaranteed Funds

16,86

Inversabadell 10

7,06

3,46

2,44

★★

€ Cautious Allocation

30,63

Caja Madrid Afianza 5 Años

Bankia Rentab Objetivo MP

104,72

5,02

1,39

Guaranteed Funds

24,01

Inversabadell 25

7,18

5,22

2,65

★★★

€ Cautious Allocation

81,97

Caja Madrid Cesta Índices

8,79

4,30

2,03

Guaranteed Funds

96,11

Inversabadell 50

5,85

7,00

2,67

★★★

€ Moderate Allocation

29,15

Caja Madrid Europ Top Gar.

7,14

3,67

0,44

Guaranteed Funds

79,66

Inversabadell 70

16,59

8,45

3,44

★★★

€ Aggressive Allocation

19,27

Sabadell Bonos €

★★

Caja Madrid Eurostoxx 50 P

8,68

5,87

2,25

Guaranteed Funds

109,16

Caja Madrid Fondlibreta 20

126,84

3,01

3,75

Guaranteed Funds

76,95

Caja Madrid Fondlibreta 20

129,06

4,31

4,44

Guaranteed Funds

113,93

Sabadell CP € FIP

9,05

3,50

4,37

Gar Telecomunicaciones 1

11,38

3,21

0,75

Guaranteed Funds

107,53

Sabadell España Blsa

10,35

24,73

4,31

★★★★

BANKINTER GESTIÓN DE ACTIVOS

Sabadell España Divdo

15,07

26,18

3,74

Bankinter Ahorro Activos €

Sabadell Estados Unidos Bl

8,01

14,93

12,65

Bankinter Blsa España Bankinter BRIC 2014 Gar Bankinter Diner 1 Bankinter Diner 2 Bankinter Diner Bankinter Divdo Europ

852,87

1,72

2,21

1.098,56

24,78

3,03

Spain Eq

121,87

22,40

3,65

10,52

4,65

★★★

Eurp Large-Cap Vle Eq

53,24

311,25

20,01

15,70

Bankinter Eurostoxx 2018 G

78,64

7,21

2,90

★★★★

1.804,97

-0,17

0,06

95,19

23,88

2,56

★★★★ ★★

Bankinter Gest Abierta

27,52

4,45

2,25

Bankinter Ibex 2015 Gar

93,14

11,12

15,25

48,22 64,92

Sabadell Europ Valor

★★

44,05

US Large-Cap Blend Eq € H Yld Bond

Sabadell Europ Blsa

2,25

Spain Eq

★★

Eurozone Large-Cap Eq

85,41

1,85

★★★★

★★

24,26

1,37

72,19

★★★

€ Mny Mk

16,62

118,12

Spain Eq

2,95

Guaranteed Funds

994,85

€ Ultra Short-Term Bond

5,62

1,98

1.419,75

35,69 951,03

2,59

-0,18

€ Mny Mk

€ Dvsifid Bond Prpty - Direct Eurp

18,45

1,52

2,20

3,48 -0,13

12,54

2,30 1,69

2,23 -2,36

16,93

724,55 887,13

9,22 116,15

Sabadell € Yld

1.069,01

898,88

Bankinter Futur Ibex

1.094,37

Sabadell Euroacción

Bankinter EE.UU. Nasdaq 10 Bankinter Fondo Monetar

★★★★

€ Mny Mk

Sabadell BS Inmob FII

8,93

14,79

6,03

★★★

Eurp Large-Cap Vle Eq

39,86

116,90

2,25

2,66

★★★★★

€ Ultra Short-Term Bond

121,25

★★★

€ Mny Mk

47,05

Sabadell Fondo Depósito

Eurp Equity-Income

54,92

Sabadell Fondtes LP

8,28

2,82

2,74

€ Gov Bond - Sh Term

117,64

Sector Eq Tech

16,31

Sabadell Futur 10 Gar

9,61

4,68

4,05

Guaranteed Funds

21,18

Guaranteed Funds

24,79

Sabadell Gar 130 Aniversar

11,88

5,04

4,18

Guaranteed Funds

193,10

€ Mny Mk

30,23

Sabadell Gar Extra 1

8,38

3,59

0,89

Guaranteed Funds

63,08

Spain Eq

112,39

Sabadell Gar Extra 13

7,08

1,63

0,40

Guaranteed Funds

71,48

€ Dvsifid Bond

102,90

Sabadell Gar Extra 14

11,64

6,70

9,20

Guaranteed Funds

33,71

Guaranteed Funds

16,22

Sabadell Gar Extra 17

8,65

5,25

3,83

Guaranteed Funds

15,61

7,74

2,63

0,17

Guaranteed Funds

68,84 33,31

Bankinter Ind América

709,19

19,54

14,68

★★

US Large-Cap Blend Eq

135,61

Sabadell Gar Extra 2

Bankinter Ind Europeo 50

514,61

16,89

6,02

★★★

Eurozone Large-Cap Eq

21,90

Sabadell Gar Extra 3

6,65

5,24

1,18

Guaranteed Funds

Bankinter Ind Japón

523,56

33,03

11,98

★

Jpn Large-Cap Eq

46,56

Sabadell Gar Fija 1

6,73

3,18

3,12

Guaranteed Funds

29,96

Bankinter Mix Flex

974,24

11,11

6,95

★★★★

€ Moderate Allocation

47,60

Sabadell Gar Fija 14

7,95

5,03

3,88

Guaranteed Funds

123,82

Bankinter Mix Rta Fija

86,93

7,56

4,28

★★★

€ Cautious Allocation

39,42

Sabadell Gar Fija 3

12,65

3,18

3,72

Guaranteed Funds

102,87

Bankinter Multiselección 2

64,92

2,06

2,94

★★★

€ Cautious Allocation -

34,20

Sabadell Gar Fija 5

8,52

3,48

4,09

Guaranteed Funds

19,64

Bankinter Multiselección D

827,52

5,69

6,05

★★★★

€ Moderate Allocation -

26,03

Sabadell Gar Fija15

8,53

7,17

3,67

Guaranteed Funds

118,59

Bankinter Pequeñas Compañí

245,01

25,39

9,23

★★★★★

Eurozone Flex-Cap Eq

21,39

Sabadell Gar Superior 3

7,08

3,83

0,61

Guaranteed Funds

168,39

1.001,88

4,02

0,42

Guaranteed Funds

20,56

Sabadell Gar Superior 4

11,61

3,10

0,29

Guaranteed Funds

20,81

9,79

1,16

1,05

Guaranteed Funds

137,89

Guaranteed Funds

23,02

Bankinter Plus 10 Gar Bankinter Rta Dinam Bankinter Rta Fija 2017 Ga Bankinter Rta Fija Aguamar

1.207,82

8,71

2,25

Alt - Multistrat

23,42

Sabadell Gar Superior 9

103,84

9,64

3,14

Guaranteed Funds

60,95

Sabadell Ind Gar

10,76

1,54

0,68

29,94

20,25

2,34

2,88

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

79,42

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

181,07

Sabadell Mix 50 FIP

8,21

8,95

4,79

€ Moderate Allocation

35,03

★★★

€ Dvsifid Bond

76,06

Sabadell Mix 70 FIP

7,99

10,58

5,61

€ Aggressive Allocation

22,95

★★

Eurp Large-Cap Vle Eq

62,20

Sabadell Progresión € FIP

7,42

0,85

1,38

€ Mny Mk

192,28

1.161,99

4,85

5,32

Bankinter Rta Fija CP

985,75

4,00

3,14

★★★★

Bankinter Rta Fija LP

1.196,54

6,41

2,10

64,08

26,13

4,24

Bankinter Rta Variable €

★★

Guaranteed Funds

Sabadell Intres € 1

LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA

4 Fondos

Fondos VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2011 %

RENTAB. 3 AÑOS %

Sabadell Quant V2

11,25

1,92

1,66

Sabadell Rend € FIP

9,05

2,70

3,18

MORNIGSTAR RATING

★★★

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

VALOR LIQUIDATIVO

BBVA Bonos Plaz II

11,66

3,02

2,46

Other Bond

89,22

BBVA Bonos Rentas II

12,22

0,94

1,70

Other Bond

144,35

BBVA Bonos Rentas III

1,97

★★★★

€ Ultra Short-Term Bond

426,35

5,96

1,13

★★

€ Cautious Allocation

20,13

BBVA Cesta Gbl

Sabadell Urquijo Patrim Pr

20,54

4,31

3,01

★★★★

€ Cautious Allocation

36,46

BARCLAYS FUNDS Barclays Eq € A € Acc

14,27

13,57

★★

Convert Bond - Eurp

★★★★

Eurozone Large-Cap Eq

2,39 8,06

92,91 166,00

BARCLAYS WEALTH MANAGERS ESPAÑA Barclays Blsa España Selec Barclays Blsa Europ Barclays Blsa USA Barclays Bonos Cons Barclays Bonos Corpor Barclays Bonos Larg Barclays Deuda Pública Barclays Eurib Plus

PATRIMONIO

37,63

1,75

3,64

MORNIGSTAR GIF

1.168,10

8,69

12,88

MORNIGSTAR RATING

€ Ultra Short-Term Bond

11,52

Barclays Bond € Convert A

RENTAB. 3 AÑOS %

€ Ultra Short-Term Bond

Sabadell RF Mixta España

Sabadell Rend

RENTAB. 2011 %

14,39

29,12

7,66

★★★

Spain Eq

114,18

475,37

6,56

3,11

★

Eurp Large-Cap Blend Eq

40,17

4,99

13,19

9,78

★

US Large-Cap Blend Eq

52,61

1.252,41

0,69

0,90

★★

€ Ultra Short-Term Bond

127,96

7,18

-0,44

0,75

★★★

€ Corporate Bond - Sh T

82,41

11,89

1,15

1,82

Other Bond

115,16

788,27

4,78

1,17

Guaranteed Funds

112,05

BBVA Cesta Gbl II

1.083,52

2,85

0,30

Guaranteed Funds

86,79

BBVA Comb Europ

13,27

5,19

4,05

Guaranteed Funds

171,25

BBVA Comb Europ II

9,66

5,77

4,35

Guaranteed Funds

124,14

BBVA Comb Europ III

17,26

5,78

6,20

Guaranteed Funds

65,48

BBVA Comb Europ IV

11,94

5,07

2,75

Guaranteed Funds

38,77

BBVA Crec Europ Diversif.

11,46

7,98

3,56

Guaranteed Funds

46,89

BBVA Crec Europ

11,92

9,50

3,81

Guaranteed Funds

60,67

1.470,09

0,83

1,45

€ Ultra Short-Term Bond

318,57

9,13

4,86

0,94

Guaranteed Funds

94,08

BBVA Europ Consolidado II

10,25

4,57

0,72

Guaranteed Funds

29,03

BBVA Europ Óptimo

11,53

3,81

0,65

Guaranteed Funds

66,23

BBVA Diner Fondtes CP BBVA Europ Consolidado

★★★

997,86

-0,97

1,72

★★★

€ Dvsifid Bond

37,95

6,62

3,91

3,29

★★★★★

€ Gov Bond - Sh Term

171,23

BBVA Fon-Plazo 2013 E

1.014,55

1,56

2,00

Guaranteed Funds

113,50

1.576,00

3,24

2,94

Guaranteed Funds

149,75

8,23

5,73

3,74

Guaranteed Funds

78,08

BBVA Fon-Plazo 2014 D

964,74

3,04

2,27

Guaranteed Funds

62,80

BBVA Fon-Plazo 2014 F

1.213,84

2,25

2,93

Guaranteed Funds

242,80

Barclays Gar. Blsa Zona €

8,24

0,03

1,59

Guaranteed Funds

29,07

BBVA Fon-Plazo 2014 H

12,49

2,94

3,60

Guaranteed Funds

203,74

Barclays Gar. Blsa Zona €

8,99

0,24

1,11

Guaranteed Funds

159,48

BBVA Fon-Plazo 2014 I

1.278,90

3,39

2,82

Guaranteed Funds

32,59

Barclays Gar Acc España

7,69

1,47

0,76

Guaranteed Funds

123,73

BBVA Fon-Plazo 2016 E

12,48

6,85

3,61

Guaranteed Funds

171,52

Barclays Gar Europ 2013

892,94

0,12

-9,30

Guaranteed Funds

23,38

BBVA Fon-Plazo 2016

11,94

3,29

3,59

Guaranteed Funds

103,98

Barclays Gar Gig. Mundiale

6,75

2,27

-0,20

Guaranteed Funds

130,63

BBVA Fon-Plazo 2018

11,80

2,80

2,23

Guaranteed Funds

93,12

Barclays Gest 25

6,51

4,25

3,16

★★★

€ Cautious Allocation

42,75

10,56

2,39

1,61

210,49

8,42

5,44

€ Moderate Allocation

23,60

★★

€ Cautious Allocation

6,43

★★★

BBVA Gest Conserv

Barclays Gest 50

6,13

7,41

3,40

84,56

6,75

0,69

1,61

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

34,72

★★

€ Moderate Allocation

Barclays Gest Rta Fija

★★★

BBVA Gest Decidida

Barclays Gest Total

5,64

13,26

7,78

★★★

€ Moderate Allocation

64,69

BBVA Gest Moder

5,34

5,12

3,62

★★★

€ Moderate Allocation

90,81

10.050,82

5,22

3,78

Other Bond

35,23

BBVA Gest Ptccion 2020 BP

11,05

11,53

2,26

Guaranteed Funds

24,62

BBVA Inver Europ II

10,75

2,20

1,09

Guaranteed Funds

45,33

Barclays Gar. Blsa EEUU

Barclays Inflación Plus Barclays Intres Gar 1 Barclays Rta 2013 Barclays Tesor.

8,17

1,28

5,33

Guaranteed Funds

62,97

11,43

2,79

2,84

Other Bond

46,24

893,32

0,13

0,51

€ Mny Mk

250,18

BARING INTERNATIONAL FUND MGRS (IRELAND)

6,83

14,76

11,39

★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

21,45

10,72

0,05

0,46

★★

€ Cautious Allocation

152,21

BBVA Multiactivo Decidido

688,02

13,37

5,61

€ Aggressive Allocation

25,61

BBVA Plan Rentas 2013 F

13,02

1,57

2,21

Guaranteed Funds

61,81

BBVA Plan Rentas 2013 G

12,30

1,59

2,07

Guaranteed Funds

16,62

BBVA Plan Rentas 2014 B

12,07

2,06

1,80

Guaranteed Funds

55,10

BBVA Mejores Ideas (Cubier BBVA Multiactivo Cons

Baring Ch Select A € Inc

11,77

2,97

-1,00

★★★

Ch Eq

32,25

Baring Gbl Select A € Inc

11,12

10,87

8,19

★★★

Gbl Large-Cap Gw Eq

34,47

BBVA Plan Rentas 2014 C

11,95

2,61

2,20

Guaranteed Funds

27,53

4,58

1,38

Guaranteed Funds

30,18

BBVA Plan Rentas 2014 D

8,65

2,51

2,14

Guaranteed Funds

17,71

BBVA ASSET MANAGEMENT BBVA 5-100 Eurostoxx

6,95

BBVA Acción Europ II

11,12

1,33

-0,19

Guaranteed Funds

65,81

BBVA Plan Rentas 2014 E

11,93

3,52

2,75

Guaranteed Funds

55,52

BBVA Acumulación Europ

13,30

10,83

6,73

Guaranteed Funds

83,01

BBVA Plan Rentas 2014 F

12,02

1,87

2,98

Guaranteed Funds

40,76

2.148,22

0,43

0,99

★★

€ Ultra Short-Term Bond

1.567,57

BBVA Plan Rentas 2014

11,98

1,88

2,16

Guaranteed Funds

77,56

18,56

-1,84

1,81

★★★

Asia ex Jpn Eq

20,96

BBVA Plan Rentas 2014 G

9,96

2,04

3,55

Guaranteed Funds

34,80

9,68

4,25

-1,24

★★★★

Ch Eq

37,83

BBVA Plan Rentas 2014 H

12,00

1,99

2,88

Guaranteed Funds

23,01

BBVA Ahorro CP BBVA Blsa Asia MF BBVA Blsa Ch BBVA Blsa Desarrollo Soste

11,45

8,53

7,90

★★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

26,43

BBVA Plan Rentas 2014 I

12,05

2,34

3,10

Guaranteed Funds

58,42

BBVA Blsa Emerg MF

10,40

-5,07

-0,67

★★★

Gbl Emerg Markets Eq

39,62

BBVA Plan Rentas 2014 J

12,14

2,92

2,98

Guaranteed Funds

33,91

7,03

11,38

-0,08

★

Eurozone Large-Cap Eq

209,78

BBVA Plan Rentas 2014 K

921,57

1,55

2,59

Guaranteed Funds

49,62

BBVA Blsa Europ

72,58

8,73

2,81

★

Eurp Large-Cap Blend Eq

209,13

BBVA Plan Rentas 2014 L

12,01

2,01

2,64

Guaranteed Funds

29,54

BBVA Blsa

23,52

16,90

-0,24

★★

Spain Eq

102,64

BBVA Plan Rentas 2014 M

10,21

2,25

2,61

Guaranteed Funds

43,93

7,09

12,43

4,39

★★★

Eurozone Large-Cap Eq

52,34

BBVA Plan Rentas 2014 N

12,14

2,73

2,45

Guaranteed Funds

62,40

BBVA Blsa €

BBVA Blsa Ind €

19,44

18,90

0,78

★★★

Spain Eq

91,11

BBVA Plan Rentas 2015 B

1.222,41

5,17

3,06

Guaranteed Funds

109,64

BBVA Blsa Ind Japón (Cubie

3,91

30,56

10,62

★

Jpn Large-Cap Eq

20,38

BBVA Plan Rentas 2016 B

13,37

5,11

5,08

Guaranteed Funds

162,44

BBVA Blsa Ind USA (Cubiert

11,22

16,02

12,36

★

US Large-Cap Blend Eq

17,83

BBVA Plan Rentas 2016 E

12,10

6,42

3,64

Guaranteed Funds

80,32

BBVA Blsa Ind

BBVA Blsa Japón

4,26

16,27

7,30

★★★

Jpn Large-Cap Eq

16,66

BBVA Plan Rentas 2016

12,53

5,32

4,67

Guaranteed Funds

155,84

BBVA Blsa Latam

1.256,39

-8,05

-7,77

★★

Latan Eq

46,78

BBVA Plan Rentas 2017 B

12,34

3,22

2,26

Guaranteed Funds

86,25

BBVA Plan Rentas 2018

12,52

4,95

3,06

Guaranteed Funds

143,60

BBVA Ranking

12,79

3,08

0,39

Guaranteed Funds

162,39

BBVA Blsa Tecn. y Telecom.

8,46

9,32

7,20

★★★

Sector Eq Tech

110,94

BBVA Blsa USA (Cubierto)

10,93

15,31

11,40

★

US Large-Cap Blend Eq

85,97

BBVA Blsa USA

12,09

13,17

12,74

★★★

US Large-Cap Blend Eq

104,18

BBVA Ranking II

10,86

3,24

0,57

Guaranteed Funds

33,77

BBVA Bonos 2018

12,21

5,39

3,42

★★★

€ Dvsifid Bond

128,57

BBVA Rend Europ

12,20

0,72

0,20

Other Bond

75,13

★★★

€ Ultra Short-Term Bond

222,99

BBVA Rentab Europ Gar. II

8,22

5,13

2,36

Guaranteed Funds

153,67

€ Corporate Bond

136,32

BBVA Revalorización Europ

10,21

7,74

6,00

Guaranteed Funds

132,44

BBVA Revalorización Europ

12,31

8,95

4,90

Guaranteed Funds

18,52

BBVA Selección Blsa

12,37

10,83

7,34

Guaranteed Funds

27,04

BBVA Selección Blsa II

12,27

8,22

5,10

Guaranteed Funds

49,13

-2,43

Gbl Eq - Currency Hedge

75,05

BBVA Bonos Ahorro Plus

7.430,13

0,59

1,19

BBVA Bonos Corpor LP

12,34

0,88

3,71

BBVA Bonos CP

17,22

0,07

0,64

★★

€ Ultra Short-Term Bond

174,48

BBVA Bonos CP Plus

15,91

1,33

1,99

★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

96,54

BBVA Bonos Dólar CP

62,32

-3,37

-0,12

BBVA Bonos Int Flex

14,74

0,82

1,98

BBVA Bonos LP Flex

14,67

1,34

1,81

$ Mny Mk

76,96

★★

Gbl Bond - € Biased

24,86

★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

110,86

BELGRAVE CAPITAL MANAGEMENT LTD Vitruvius Emerg Markets Eq

428,21

6,92

EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013

5

Fondos VALOR LIQUIDATIVO

Vitruvius Eurp Eq B €

264,62

RENTAB. 2011 %

RENTAB. 3 AÑOS %

17,16

9,22

MORNIGSTAR RATING

★★★★★

MORNIGSTAR GIF

Eurp Large-Cap Blend Eq

PATRIMONIO

169,20

BELGRAVIA CAPITAL Belgravia Épsilon

1.643,03

13,15

3,20

★★★★

€ Flex Allocation

19,42

BESTINVER GESTIÓN 144,21

27,15

12,37

★★★★★

Eurp Flex-Cap Eq

1.587,02

Bestinver Blsa

47,17

23,28

7,89

★★★★★

Spain Eq

369,81

Bestinver Int

30,54

28,36

13,74

★★★★★

Eurp Flex-Cap Eq

1.737,78

Bestinver Mix

25,00

18,25

6,54

★★★★

€ Aggressive Allocation

48,47

7,91

21,39

10,76

★★★★★

€ Aggressive Allocation

107,59

Bestinfond

Bestinver Mix Int

BMN GESTIÓN DE ACTIVOS

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2011 %

RENTAB. 3 AÑOS %

132,93

-4,46

2,69

★★

Gbl Inflation-Linked Bo

242,47

145,03

6,70

5,34

★★★

Convert Bond - Eurp

589,55

Parvest Convert Bond Eurp

138,34

2,98

5,68

★★★★★

Convert Bond - Eurp

205,75

Parvest Dvsifid Dynam C C

204,46

2,85

2,16

★★

€ Moderate Allocation -

65,30

Parvest Enhanced Cash 18 M

118,10

0,13

0,04

★★

€ Corporate Bond - Sh T

62,80

Parvest Enhanced Cash 6 Mo

108,68

0,14

0,41

★★

€ Ultra Short-Term Bond

247,98

Parvest Environmental Oppo

111,90

17,59

5,39

★★★

Sector Eq Ecology

121,12

Parvest Eq Eurp Mid C C C

529,03

12,74

10,67

★★★

Eurp Mid-Cap Eq

87,70

Parvest Eq Eurp S C C C

129,70

16,44

15,76

★★★★

Eurp Small-Cap Eq

571,54

Parvest Eq Eurp Vle C C

140,21

12,35

6,43

★★

Eurp Large-Cap Vle Eq

185,10

★★★★

Parvest Eq High Div Eurp C

79,08

6,81

7,45

4,04

Eurp Flex-Cap Eq

15,22

Parvest Flex Assets € C C

109,38

0,97

-0,26

BMN Gar Selección IV

17,30

5,27

6,08

Guaranteed Funds

15,54

Parvest Flex Bond Eurp Cor

47,93

1,24

1,79

BMN Intres Gar 5

12,86

5,12

3,67

Guaranteed Funds

25,01

Parvest Gbl Environment C

127,18

15,64

10,41

BMN Intres Gar 6

10,65

4,78

1,28

Guaranteed Funds

16,69

9,51

0,08

0,88

★★

€ Ultra Short-Term Bond

19,91

Parvest Mny Mk € C C

209,55

0,02

Parvest Multi-Strat Low Vo

102,65

-1,53

★★★★

€ Gov Bond - Sh Term

35,99

Parvest STEP 90 € C C

BNP PARIBAS GESTIÓN DE INVERSIONES

Parvest Sh Term € Premium

Eurp Equity-Income

645,82

Alt - Fund of Funds - M

39,31

★

€ Corporate Bond

311,88

★★★★

Sector Eq Ecology

168,21

0,39

€ Mny Mk

1.362,03

-0,36

Alt - Multistrat

125,45

114,01

0,01

0,19

1.119,44

2,57

-4,15

Beta Deuda Fondtes LP

15,82

5,69

3,61

BNP Paribas Blsa Española

17,19

20,28

2,69

★★★

Spain Eq

19,92

Parvest Stainble Bond € Co

131,14

0,95

3,51

9,40

9,09

5,83

★★★★

€ Aggressive Allocation

15,22

Parvest Stainble Eq Eurp C

93,96

12,55

6,02

BNP Paribas Caap Equilibra

14,38

4,86

4,60

★★★★

€ Moderate Allocation -

44,63

BNP Paribas Caap Mod

10,26

0,44

0,42

★★

€ Cautious Allocation

32,67

BNP Paribas Dvsifid

9,22

4,02

2,52

★★

€ Moderate Allocation

22,22

BNY Mellon Gbl High Yld Bd

6,60

BNP Paribas €

9,14

4,37

3,20

★★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

51,17

BNY MELLON FUND MANAGEMENT (LUX) S.A.

BNP Paribas Gbl Ass Allc.

9,40

5,78

1,02

★★★

€ Flex Allocation - Gbl

54,08

BNY Mellon Co Fd € S C Eq

BNP Paribas Gbl Dinver

10,24

4,92

0,88

★★

€ Moderate Allocation -

36,11

BNP Paribas Mix Mod

9,98

2,86

-0,36

€ Cautious Allocation -

17,24

Segunda Generación Rta

7,90

1,54

0,69

€ Cautious Allocation -

29,13

BNP Paribas Caap Dinam

★★

119,32

1,56

0,11

★★

€ Ultra Short-Term Bond

23,77

Guaranteed Funds

113,71

★★★

€ Corporate Bond

356,32

★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

53,76

★★

Gbl H Yld Bond - € Hedg

111,88

★★★

Eurozone Small-Cap Eq

67,83

★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

38,06

BNY MELLON ASSET MANAGEMENT LTD. 1,59

10,96

2,73

19,65

6,95

BPI GLOBAL INVESTMENT FUND MGT CO S.A. BPI GIF Europ (LUX) R

11,69

11,58

4,39

CAJA ESPAÑA FONDOS

BNP PARIBAS INVESTMENT PARTNERS LUX BNP Paribas Quam Fund 10/2

PATRIMONIO

Parvest Convert Bond Eurp

14,34

BMN RF CP

MORNIGSTAR GIF

Parvest Bond Wrd Inflation

3,89

BMN Blsa Eurp

MORNIGSTAR RATING

★★★

€ Cautious Allocation -

418,56

Fondespaña Blsa Americana

81,20

14,53

9,04

Guaranteed Funds

23,54

Fondespaña Blsa Eurp Gar.

65,29

8,63

-0,01

Guaranteed Funds

42,29

Fondespaña Blsa Eurp Gar.

74,50

3,88

1,00

Guaranteed Funds

25,62

BNPP L1 Bond Currencies Wr

1.464,03

-5,58

3,05

★★★★

Gbl Bond

355,20

BNPP L1 Bond € Premium C C

137,86

0,23

2,18

★★★

€ Dvsifid Bond

199,53

BNPP L1 Dvsifid Activ Clic

123,07

1,95

2,95

Guaranteed Funds

69,26

BNPP L1 Dvsifid Activ Clic

113,43

-0,26

0,58

Guaranteed Funds

48,10

BNPP L1 Dvsifid Wrd Balanc

178,65

0,61

1,36

★★

€ Moderate Allocation -

397,34

BNPP L1 Dvsifid Wrd Gw C C

181,80

2,15

2,48

★★

€ Aggressive Allocation

175,66

BNPP L1 Dvsifid Wrd High G

133,80

3,76

3,89

★★

€ Aggressive Allocation

39,72

Fondespaña-Duero Depósito

BNPP L1 Dvsifid Wrd Stabil

178,85

-0,95

0,17

★★

€ Cautious Allocation -

135,15

BNPP L1 Eq € C C

279,30

14,10

8,11

★★★★

Eurozone Large-Cap Eq

BNPP L1 Eq Eurp C C

489,28

11,48

9,43

★★★

BNPP L1 Eq Netherlands C C

801,36

11,37

4,32

★

Fondespaña Blsa Inter. Gar Fondespaña Fondo 111

82,10

8,52

2,89

Guaranteed Funds

53,02

1.154,37

0,67

1,27

€ Mny Mk

153,26

Fondespaña Oro Gar

72,07

0,22

0,67

Guaranteed Funds

35,49

344,94

10,37

4,43

Guaranteed Funds

51,86

69,25

2,09

1,79

★★

€ Cautious Allocation

39,92

9,44

1,10

1,87

★★★★

€ Ultra Short-Term Bond

30,94

Fondespaña-Duero Dólar Gar

100,43

5,24

2,44

Guaranteed Funds

70,52

485,44

Fondespaña-Duero Fondtes C

67,63

1,15

1,48

★★

€ Ultra Short-Term Bond

84,39

Eurp Large-Cap Blend Eq

923,92

Fondespaña-Duero Fondtes L

93,96

5,44

3,35

★★★★

€ Gov Bond - Sh Term

126,96

Netherlands Eq

409,10

Fondespaña-Duero Gar. Rta

68,25

4,26

3,79

Guaranteed Funds

64,92

76,55

4,75

2,50

Guaranteed Funds

127,41

Fondespaña-Duero BE Gar. I Fondespaña-Duero Cons

BNPP L1 Eq Wrd C C

181,57

10,61

6,91

★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

100,19

Fondespaña-Duero Gar. Rta

BNPP L1 Real State Secs Eu

179,53

6,11

3,85

★★

Prpty - Indirect Eurp

466,58

Fondespaña-Duero Gar. Rta

83,27

5,21

4,43

Guaranteed Funds

216,04

BNPP L1 Safe Balanc W1 C D

140,17

-2,16

0,29

Capital Protected

160,20

Fondespaña-Duero Gar. Rta

73,40

4,85

3,02

Guaranteed Funds

50,31

Fondespaña-Duero Gar. Rta

72,65

3,15

2,18

Guaranteed Funds

22,81

Fondespaña-Duero Gar. RF 4

88,33

6,17

2,64

Guaranteed Funds

49,25

Fondespaña-Duero Gar.RF VI

82,35

4,28

2,80

Guaranteed Funds

71,11

Fondespaña-Duero Gbl Macro

9,01

20,72

10,28

★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

16,48

1.216,22

0,87

1,76

★★★★

€ Ultra Short-Term Bond

110,18

13,54

5,62

1,94

★★★

€ Cautious Allocation

29,25

BNPP L1 Safe Balanc W10 C

121,02

-2,31

0,54

Capital Protected

179,82

BNPP L1 Safe Balanc W4 C D

124,32

-1,61

-1,21

Capital Protected

121,32

BNPP L1 Safe Balanc W7 C D

122,09

-1,94

-0,71

Capital Protected

189,11

BNPP L1 Safe Conservative

105,91

-1,41

-0,18

Capital Protected

17,44

Fondespaña-Duero Monetar

BNPP L1 Safe Gw W1 C D

157,06

-1,26

0,83

Capital Protected

76,10

Fondespaña-Duero Rta Fija

BNPP L1 Safe Gw W10 C D

140,14

-0,53

2,18

Capital Protected

52,81

Fondespaña-Duero RF LP

101,22

3,62

3,93

★★★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

38,95

BNPP L1 Safe Gw W4 C D

131,53

-0,96

-0,91

Capital Protected

30,61

Fondespaña-Duero RV Españo

349,78

22,86

2,95

★★★

Spain Eq

26,11

BNPP L1 Safe Gw W7 C D

127,30

-0,20

-0,01

Capital Protected

36,92

Fondespaña-Duero RV Europ

9,76

13,72

2,81

★★

Eurp Large-Cap Vle Eq

18,28

BNPP L1 Safe Stability W1

119,73

-2,00

-0,89

Capital Protected

191,68

Fonduero Acc Gar

385,45

2,50

0,17

Guaranteed Funds

31,34

BNPP L1 Safe Stability W10

106,53

-2,03

-0,98

Capital Protected

195,23

Fonduero Acc Plus Gar.

460,47

5,92

2,32

Guaranteed Funds

32,08

123,48

Fonduero Capital Gar 1

359,75

3,91

0,40

Guaranteed Funds

23,66

Capital Protected

186,71

Fonduero Eurobolsa Gar

380,29

9,87

6,76

Guaranteed Funds

75,11

CAJA INGENIEROS GESTIÓN 6,83

3,24

Guaranteed Funds

38,92

Guaranteed Funds

31,79

BNPP L1 Safe Stability W4

111,86

-1,88

-1,95

Capital Protected

BNPP L1 Safe Stability W7

112,41

-2,28

-1,47

BNPP L1 Stainble Activ All

358,36

0,46

2,43

★★★

€ Cautious Allocation

120,40

Fundquest International Eu

78,63

15,92

4,73

★★★

Eurozone Large-Cap Eq

45,04

Parvest Bond € C C

196,03

0,99

1,99

★★★

€ Dvsifid Bond

1.554,73

Caja Ingenieros 2015 Gar

10,89

5,32

4,36

Parvest Bond € Corporate C

161,44

1,38

3,49

★★★

€ Corporate Bond

1.872,07

Caja Ingenieros Emerg

10,68

-0,97

-1,30

Caja Ingenieros Gest Alt.

6,37

-3,44

-1,43

Caja Ingenieros Rta

11,76

7,51

4,29

Fonengin ISR

11,28

2,66

3,48

Parvest Bond € Gov C C

336,12

0,76

2,09

★★★

€ Gov Bond

1.220,36

Parvest Bond € Inflation-L

124,11

-3,23

-0,19

★

€ Inflation-Linked Bond

110,10

Parvest Bond € Md Term C C

172,67

0,99

1,93

★★★

€ Dvsifid Bond

926,47

Parvest Bond € Sh Term C C

121,81

0,79

0,96

★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

768,44

Caja Ingenieros 2015 2E Ga

CAJA LABORAL GESTIÓN

7,38

★★★

Gbl Emerg Markets Eq

18,24

Alt - Fund of Funds - M

21,61

★★★

€ Aggressive Allocation

18,42

★★★

€ Cautious Allocation -

27,13

LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA

6 Fondos

Fondos VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2011 %

RENTAB. 3 AÑOS %

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

VALOR LIQUIDATIVO

Caja Laboral Ahorro

10,92

0,85

1,19

★★★

€ Ultra Short-Term Bond

17,92

Caja Laboral Blsa

18,94

17,57

0,77

★★★

Spain Eq

20,20

Caja Laboral Blsa Gar. XV

7,68

10,82

5,39

Guaranteed Funds

17,14

Caja Laboral Bolsas Eurp

6,14

12,78

9,37

Eurp Large-Cap Blend Eq

19,10

1.167,32

0,07

0,13

€ Mny Mk

35,18

13,85

7,63

2,14

€ Cautious Allocation

17,51

CRÉDIT AGRICOLE LUXEMBOURG

9,49

4,20

3,99

Guaranteed Funds

67,49

LIS Active Management P C

35,71

LIS Eq PB-EUR C

Caja Laboral Diner Caja Laboral Patrim Caja Laboral Rta Asegurada Caja Laboral Rta Asegurada

9,36

3,06

★★★★ ★★★

7,90

Guaranteed Funds

RENTAB. 2011 %

IK Ahorro IK Multiprotección 5 Gar

2,00

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

27,66

0,89

Guaranteed Funds

18,79

9,86

4,80

2,40

Guaranteed Funds

15,72

1.244,74

2,78

2,23

★★

€ Moderate Allocation -

101,72

855,85

6,55

2,67

★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

24,26

1.330,93

-0,43

1,10

★★

Gbl Bond - € Hedged

139,78

IK Rta Fija Gar VI

3,13

Guaranteed Funds

37,66

LIS Serenity C

4,10

Guaranteed Funds

33,98

CRÉDIT AGRICOLE MERCAGESTIÓN

7,51

3,68

4,02

Guaranteed Funds

73,02

Caja Laboral RF Gar. II

10,52

4,51

3,84

Guaranteed Funds

163,70

Caja Laboral RF Gar III

11,16

3,78

2,43

Guaranteed Funds

99,37

Caja Laboral RF Gar IX

9,85

-1,38

0,73

Guaranteed Funds

45,19

Caja Laboral RF Gar V

10,07

1,10

0,53

Guaranteed Funds

26,06

Caja Laboral RF Gar VI

8,93

4,75

2,08

Guaranteed Funds

47,56

Caja Laboral RF Gar VIII

7,02

1,87

1,97

Guaranteed Funds

32,01

CapitalAtWork As Eq at Wor

155,68

8,50

0,57

★★

Asia-Pacific incl Jpn E

158,45

CapitalAtWork Cash+ at Wor

149,29

-0,15

1,70

★★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

159,17

CapitalAtWork Contrarian E

400,67

16,47

14,36

★★★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

323,84

CapitalAtWork Corporate Bo

226,70

-1,81

4,66

★★★

€ Corporate Bond

451,43

CapitalAtWork Eurp Eq at W

393,03

13,66

11,09

★★★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

246,21

CapitalAtWork Inflation at

171,61

-2,34

4,05

★★★★

€ Inflation-Linked Bond

69,15

Bankoa Intres Gar 2

852,46

4,06

3,45

Guaranteed Funds

22,58

Bankoa Intres Gar 3

1.025,67

4,75

-0,66

Guaranteed Funds

16,65

Bankoa Intres Gar

102,35

3,05

3,62

Guaranteed Funds

51,11

Bankoa-Ahorro Fondo

111,57

1,41

2,01

€ Mny Mk

27,85

C.A. Mercapatrimonio

15,00

5,13

3,28

6,68

-0,13

1.252,32 229,78

C.A. Selección Credit Agricole Bankoa RF Fondgeskoa

CARMIGNAC GESTION

★★★

1,65 0,46

3,43

CAPITALATWORK

PATRIMONIO

12,07

4,32

Caja Laboral Rta Fija Gar.

MORNIGSTAR GIF

997,89

7,26

Caja Laboral Rta

MORNIGSTAR RATING

CREDIGÉS

14,69

Caja Laboral Rta Asegurada

RENTAB. 3 AÑOS %

★★★

€ Cautious Allocation

21,29

0,33

Alt - Fund of Funds - M

26,64

0,69

1,36

€ Ultra Short-Term Bond

48,68

8,27

1,30

★★★

€ Moderate Allocation

23,32

CREDIT SUISSE FUND MANAGEMENT S.A. CS BF (Lux) Corporate Sh D

93,44

0,62

1,49

★★★

€ Corporate Bond - Sh T

425,96

CS BF (Lux) Inflation Link

104,41

-2,54

0,92

★★

€ Inflation-Linked Bond

370,99

CS EF (Lux) Eurp Prpty B

15,61

5,26

5,14

★★

CS EF (Lux) Gbl Prestige B

19,49

14,85

18,04

20,49 322,11

8,56

22,64

7,87

★★★

Gbl Flex-Cap Eq

247,00

314,71

22,84

2,92

★★

Italy Eq

38,47

★★★

Eurp Mid-Cap Eq

73,94

★★★★ Germany Small/Mid-Cap E

419,16

CS EF (Lux) Gbl Vle B € CS EF (Lux) Italy B

Prpty - Indirect Eurp

★★★ Sector Eq Consumer Good

1.130,69

2,28

3,04

★★★★

€ Ultra Short-Term Bond

1.609,87

CS EF (Lux) S & Mid C Eurp

1.762,50

21,14

10,27

Carmignac Commodities A €

263,04

-9,52

-8,21

★★★

Sector Eq Natural Rsces

694,67

CS EF (Lux) S & Mid C Germ

1.652,62

29,97

19,11

Carmignac Court Terme A €

3.758,43

0,14

0,54

€ Mny Mk - Sh Term

546,99

CS Portfolio Fund (Lux) Ba

147,28

3,65

4,15

★★★

€ Moderate Allocation -

317,18

1.755,28

CS Portfolio Fund (Lux) Gw

136,35

6,65

5,03

★★★

€ Aggressive Allocation

78,79

Carmignac Capital Plus A €

Carmignac Emergents A € Ac

701,94

-7,12

1,79

★★★★

Gbl Emerg Markets Eq

1.087,96

-1,09

0,79

★★★★

Gbl Emerg Markets Eq

313,30

CS Portfolio Fund (Lux) In

112,50

0,95

2,96

★★★

€ Cautious Allocation -

467,98

Carmignac Euro-Entrepreneu

216,47

8,32

9,21

★★★

Eurp Mid-Cap Eq

236,10

CS Portfolio Fund (Lux) Re

72,41

2,80

3,29

★★★

€ Cautious Allocation -

97,95

Carmignac Euro-Patrimoine

300,53

0,14

4,31

★★★★

€ Moderate Allocation

650,19

CSF (Lux) Relative Ret Eng

133,15

-1,40

2,69

★★★

€ Dvsifid Bond

56,37

Carmignac Gbl Bond A € acc

1.061,07

-7,05

1,80

★

Gbl Bond

621,50

149,35

3,16

3,97

★★

CRÉDIT SUISSE GESTIÓN

Carmignac Grande Eurp A €

Eurp Large-Cap Gw Eq

293,35

Carmignac Investissement A

955,80

8,31

4,03

★★★★

Gbl Large-Cap Gw Eq

8.089,27

★★★★

Carmignac Patrim A € Acc

552,70

0,34

2,27

★★★★

€ Moderate Allocation -

27.446,67

Carmignac Profil Réactif 1

170,96

-1,06

2,34

★★★

€ Flex Allocation - Gbl

189,99

Carmignac Profil Réactif 5

161,21

-2,94

1,15

★★★

€ Moderate Allocation -

450,69

Carmignac Profil Réactif 7

192,22

-1,43

1,97

★★★

€ Aggressive Allocation

263,96

1.651,25

1,53

2,29

★★★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

5.857,04

Carmignac Emerg Discovery

Carmignac Sécurité A € Acc

CS Blsa CS Duración Flex CS Monetar CS Renta Fija 0-5 Patribond

158,24

22,11

5,60

1.048,84

2,43

1,24

Spain Eq

36,89

€ Cautious Allocation -

86,92

€ Mny Mk

306,36

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

70,89

12,71

1,27

1,87

800,26

5,35

2,88

★★★★

14,51

3,82

3,17

★★★★

€ Aggressive Allocation

49,68

8,97

4,31

3,36

★★★

€ Aggressive Allocation

35,60

Patrival

DB PLATINUM ADVISORS S.A.

CARTESIO INVERSIONES Cartesio X

1.625,71

7,17

5,30

★★★★★

€ Cautious Allocation

200,15

Cartesio Y

1.791,56

16,49

6,46

★★★★★

€ Flex Allocation

122,02

CATALUNYACAIXA INVERSIÓ

DB Platinum CROCI Wrd R1C-

122,26

16,77

10,87

★★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

200,41

DB Platinum IV CROCI € R1C

167,76

16,30

8,76

★★★★

Eurozone Large-Cap Eq

167,87

DB Platinum IV Dyn Alt Pf

106,70

0,60

-1,19

Alt - Multistrat

17,48

DB Platinum IV Dyn Bd Stab

123,36

-3,02

3,09

★★

€ Cautious Allocation -

53,54

€ Mny Mk

680,75

Caixa Catalunya Borsa 12

8,29

1,04

2,95

Guaranteed Funds

32,93

DB Platinum IV Dyn Cash R1

100,92

-0,19

0,11

Caixa Catalunya Borsa 14

6,20

0,72

0,38

Guaranteed Funds

30,99

DB Platinum IV Dynam Bd Pf

145,22

-1,04

2,24

★★

€ Dvsifid Bond

26,14

Caixa Catalunya Euroborsa

6,81

1,38

0,52

Guaranteed Funds

59,82

DB Platinum IV Sov Plus R1

145,77

-1,40

1,28

★★★

€ Cautious Allocation -

32,30

DEKA INTERNATIONAL S.A.

Caixa Catalunya Gar 3-C

7,48

1,13

3,26

Guaranteed Funds

23,46

Caixa Catalunya Previsió

23,79

7,59

5,06

Guaranteed Funds

28,41

CX Borsa Espanya

44,66

16,84

1,06

★★★★

Spain Eq

16,39

CX Crec

45,79

10,97

8,28

★★★

Gbl Flex-Cap Eq

20,60

CX Dinàmic 100

49,92

1,56

-2,41

★★★

€ Flex Allocation - Gbl

37,32

CX Dinàmic 30

31,46

-0,89

-1,69

★

€ Cautious Allocation -

40,88

Deka-Commodities CF (A)

66,88

-8,93

-5,10

Commodities - Broad Bas

163,34

Deka-ConvergenceAktien CF

165,98

-2,54

-1,80

★★★★★

Emerg Eurp Eq

352,46

Deka-ConvergenceRenten CF

50,97

-3,88

2,64

★★★

Emerg Eurp Bond

364,52

Deka-Global ConvergenceRen

41,72

-7,80

3,18

★★★ Gbl Emerg Markets Bond

DekaLux-Deutschland TF (A)

98,54

13,68

8,34

★★

Germany Large-Cap Eq

562,69

DekaLux-MidCap TF (A)

52,76

18,51

7,43

★★★

Eurp Mid-Cap Eq

129,55

101,35

1,71

-3,28

★★

Africa & Middle East Eq

33,61

292,83

CX Diner

7,51

0,26

1,30

€ Mny Mk

51,41

CX Gar 1

11,54

1,36

2,93

Guaranteed Funds

24,81

CX Gar 3

8,46

3,29

4,76

Guaranteed Funds

28,14

1.774,33

0,81

0,91

★★

€ Ultra Short-Term Bond

22,70

DEXIA ASSET MANAGEMENT

CX Mundiborsa

26,23

10,63

-1,38

★

Gbl Large-Cap Blend Eq

17,42

Dexia Eqs L Emerg Mkts C A

582,60

-0,26

0,74

★★★

Gbl Emerg Markets Eq

364,37

CX Propietat FII

5,19

-9,90

-6,89

Prpty - Direct Eurp

95,67

Dexia Eqs L € 50 C Acc

473,41

14,79

2,31

★

Eurozone Large-Cap Eq

78,52

CX Liquiditat

1.547,97

-1,17

-1,95

★★★

€ Flex Allocation - Gbl

375,84

CPR ASSET MANAGEMENT CPR 3-5 € SR P CPR Credixx Invest Grade P CPR Oblindex-i P

798,73

8,85

6,52

★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

561,54

1.255,29

7,76

6,55

★★★

Eurp Large-Cap Gw Eq

161,79

Dexia Eqs L France C Acc

360,45

17,31

3,54

★★

France Large-Cap Eq

17,62

Dexia Eqs L Germany C Acc

371,37

13,19

10,34

★★★

Germany Large-Cap Eq

117,86 20,23

Dexia Eqs L Eurp C Acc

CONVICTIONS ASSET MANAGEMENT Convictions Premium P

Deka-MiddleEast and Africa

Dexia Eqs L Eurp Innovatio

456,77

1,20

2,15

★★★

€ Gov Bond

29,90

Dexia Eqs L Netherlands C

250,42

10,66

4,78

★★

Netherlands Eq

11.797,95

5,45

3,43

★★★

Gbl Bond - € Biased

50,58

Dexia Eqs L Sust Emerg Mkt

101,67

-2,84

-1,23

★★★

Gbl Emerg Markets Eq

42,90

296,57

-0,20

0,01

Other Inflation-Linked

18,54

Dexia Eqs L Sust Wrd C Acc

214,38

15,19

11,94

★★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

190,60

EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013

7

Fondos VALOR LIQUIDATIVO

Dexia Index Arb C €

RENTAB. 2011 %

RENTAB. 3 AÑOS %

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

1.352,62

0,92

1,29

Alt - Mk Neutral - Eq

1.404,93

39.270,14

-0,74

-1,73

Alt - Event Driven

65,36

Dexia Mny Mk € AAA C Acc

105,17

-0,09

0,43

€ Mny Mk - Sh Term

920,96

Dexia Sust € Bds C Inc

250,35

-1,21

1,81

★★★

€ Dvsifid Bond

Dexia Sust € Corp Bds C Ac

415,77

0,38

2,90

★★

€ Corporate Bond

Dexia Sust € Sht Trm Bds N

246,92

0,47

1,18

★★★

20,30

6,51

5,64

★★

Dexia Long Sh Risk Arb C

Dexia Sust Eurp C Acc

VALOR LIQUIDATIVO

EdR Ch A

RENTAB. 2011 %

RENTAB. 3 AÑOS %

MORNIGSTAR RATING

★

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

192,75

1,80

-13,74

4.381,05

3,52

8,07

EdR € Leaders C

312,81

18,64

7,93

128,73

EdR € SRI A

294,80

12,06

179,32

EdR Eurp Convert A

546,93

10,12

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

75,50

EdR Eurp Midcaps A

303,31

12,82

7,49

★★

Eurp Mid-Cap Eq

123,84

Eurp Large-Cap Blend Eq

176,85

EdR Eurp Synergy A

126,75

12,05

8,21

★★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

1.545,95 518,69

EdR Emerg Bonds C

Ch Eq

★★★★★ Gbl Emerg Markets Bond

92,04 78,16

★★★★

Eurozone Large-Cap Eq

6,44

★★★

Eurozone Large-Cap Eq

24,09

4,62

★★★★

Convert Bond - Eurp

1.069,92

204,68

2.708,88

-3,78

2,61

★★★

Gbl Bond

16,34

EdR Eurp Vle & Yld C

97,27

12,22

7,18

★★★★★

Eurp Large-Cap Vle Eq

19,90

16,24

11,67

★★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

31,42

EdR Geo Energies C

146,99

-2,77

-4,27

★★★

Sector Eq Natural Rsces

19,93

Dexia Stainble High Acc

323,16

2,19

3,95

★★★

€ Aggressive Allocation

32,21

EdR Gbl Emerg A

127,10

-3,53

-1,52

★★

Gbl Emerg Markets Eq

110,26

Dexia Stainble Low Acc

3,97

0,43

2,66

★★★★

€ Cautious Allocation

47,52

EdR Gbl Healthcare A

583,63

20,29

18,43

★★★★

Sector Eq Healthcare

219,42

Dexia Stainble Md Acc

5,74

1,31

3,33

★★★

€ Moderate Allocation

137,41

EdR India A

169,85

-10,69

-9,51

★★★

India Eq

77,42

104.358,86

0,01

0,19

€ Mny Mk - Sh Term

71,16

EdR Premiumsphere A

143,25

12,35

15,15

★★★ Sector Eq Consumer Good

89,27

EdR Signatures 12M A

178,25

0,25

0,96

★★

€ Ultra Short-Term Bond

242,62

EdR Signatures 1-3 € Inves

142,35

0,65

1,81

★★★

€ Corporate Bond - Sh T

149,14

4,12

6,80

★★

€ H Yld Bond

259,53

Dexia Sust Wrd Bonds C Acc Dexia Sust Wrd C Acc

EdR Monétrésor R

DUX INVERSORES Dux Rentinver Rta Fija

12,15

3,10

★★★

2,74

€ Dvsifid Bond

18,75

DWS INVESTMENT GMBH DWS Akkumula

633,12

10,75

6,04

★★★

DWS Aktien Strategie Deuts

230,58

22,92

16,21

DWS Biotech

106,02

36,91

28,98

DWS Convert

125,15

4,15

2,48

DWS Covered Bond Fund LD DWS Deutschland DWS Emerg Markets Typ O

Gbl Large-Cap Blend Eq

3.211,63

EdR Signatures € H Yld C

303,02

★★★★

Germany Large-Cap Eq

1.172,77

EdR Signatures € IG C

315,14

1,67

3,19

★★★

€ Corporate Bond

91,00

★★★

Sector Eq Biotechnology

246,52

EdR Tricolore Rendement D

208,93

20,54

5,60

★★★★

France Large-Cap Eq

1.523,79

★★★

Convert Bond - Gbl

408,19

EdR US Vle & Yld C

147,64

25,48

13,82

★★★

US Large-Cap Vle Eq

1.271,13

Other Bond

46,70

★★★★

Emerg Eurp Bond

562,13

51,47

2,06

3,89

★★★

€ Corporate Bond

1.960,40

147,25

17,01

15,39

★★★★★

Germany Large-Cap Eq

3.490,68

82,48

-2,99

-2,59

★★

Gbl Emerg Markets Eq

148,13

ERSTE-SPARINVEST KAG ESPA Ass Backed A

77,29

6,81

8,35

ESPA Bond Danubia A €

62,61

-2,82

3,52

72,52

9,50

10,02

★★★★

Gbl Large-Cap Gw Eq

616,92

132,04

22,37

17,43

★★★★

Sector Eq Healthcare

359,91

DWS High Income Bond Fund

26,04

1,90

6,24

★★★

€ H Yld Bond

108,66

DWS Internationale Renten

104,32

-5,65

1,04

★★★

Gbl Bond

173,77

DWS Tech Typ O

75,75

9,35

11,45

★★★★

Sector Eq Tech

188,72

DWS Top Dividende LD

89,88

6,37

8,93

★★★★

Gbl Equity-Income

10.221,31

DWS Top Eurp

112,55

13,80

10,32

★★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

1.095,80

DWS US EquitiesTyp O

230,06

18,12

13,47

★★★

US Flex-Cap Eq

43,28

DWS Concept DJE Alpha Rent

107,00

3,40

4,02

★★★★★

€ Cautious Allocation -

311,90

ESPA Stock Russia A

DWS € Rsve €

ESAF INTERNATIONAL

DWS Gbl Gw DWS Health Care Typ O

DWS INVESTMENT S.A.

ESPA Bond Emerg Markets A

67,74

-6,47

3,70

★★ Gbl Emerg Markets Bond

304,46

ESPA Bond Emerg Markets Co

106,93

-1,21

6,45

★★★★ Gbl Emerg Markets Corpo

399,00

ESPA Bond Euro-Midterm A

61,67

-0,17

2,03

€ Dvsifid Bond

115,15

ESPA Bond USA H Yld A

95,24

2,96

7,08

H Yld Bond - Other Hedg

170,96

ESPA Sh Term Emerging-Mark

81,78

-2,28

-0,27

★ Gbl Emerg Markets Bond

54,91

ESPA Stock Asia Infras A

5,26

-2,23

-7,49

★★

Sector Eq Infras

33,65

ESPA Stock Eurp Active A

86,52

8,74

6,62

★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

136,87

ESPA Stock Europe-Emerging

88,19

-1,77

-0,92

★★

Emerg Eurp Eq

100,46

312,37

-14,51

-6,19

★

Turkey Eq

41,47

6,15

-1,06

-2,87

★★★

Russia Eq

29,03

ES Eurp Eq R

89,65

10,42

3,78

★

Eurp Large-Cap Blend Eq

71,30

ES Gbl Bond

229,45

3,82

10,99

★★★★★

Gbl Bond - € Biased

81,26

ES Gbl Enhancement

792,42

3,66

9,13

★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

50,72

89,95

10,44

4,03

★

Gbl Large-Cap Gw Eq

16,64

3,96

1,29

★★★

€ Cautious Allocation

63,18 16,78

ESPA Stock Istanbul A 134,52

0,19

0,81

★★★

€ Ultra Short-Term Bond

166,58

DWS €renta

51,35

-0,83

1,83

★★★

Eurp Bond

670,14

DWS Floating Rate Notes

83,24

0,58

1,09

★★★

€ Ultra Short-Term Bond

891,65

★★★

1.207,11

-10,82

-13,04

★★

India Eq

154,52

DWS Osteuropa

654,83

-2,79

-0,78

★★★

Emerg Eurp Eq

232,63

DWS Russia

199,11

-0,70

0,49

★

Russia Eq

233,66

DWS Türkei

200,59

-12,15

-4,01

★★

Turkey Eq

100,02

ESPÍRITO SANTO GESTIÓN

FPM F Stockp Germany All C

263,90

22,23

9,57

★★ Germany Small/Mid-Cap E

128,40

ESAF 10

27,37

FPM F Stockp Germany Small

221,24

28,51

18,66

★★★★ Germany Small/Mid-Cap E

47,19

ESAF 70

191,27

8,57

1,50

★★★

€ Aggressive Allocation

12,50

19,08

-2,14

★

Spain Eq

24,56

ESAF Capital Plus

1.767,66

3,73

3,75

★★★★★

€ Ultra Short-Term Bond

202,29

ESAF Fondepósito V

1.118,40

2,61

3,11

Other Bond

70,86

17,46

5,13

1,81

★★★

€ Gov Bond - Sh Term

61,10

4,56

1,05

5,77

Guaranteed Funds

64,62

11,08

8,28

1,20

★★

€ Cautious Allocation -

23,33

★★★

€ Ultra Short-Term Bond

63,56

Guaranteed Funds

57,89

€ Dvsifid Bond

18,14

DWS India

ESAF Blsa Selección

DWS INVESTMENTS (SPAIN) 27,27

22,20

2,70

★★★

Spain Eq

34,75

DWS Ahorro

1.339,07

0,52

0,85

★★

€ Ultra Short-Term Bond

124,23

DWS Crec A

9,58

7,45

5,54

★★★★

€ Moderate Allocation -

79,22

DWS Foncreativo

9,07

2,15

3,17

★★★

€ Cautious Allocation

20,39

DWS Fondepósito Plus A

7,94

0,66

1,31

★★★

€ Ultra Short-Term Bond

678,53

25,22

11,62

3,13

★★★★

€ Moderate Allocation

31,85

7,28

2,05

1,45

Alt - Fund of Funds - M

25,19

DWS Acc Españolas

DWS Mixta A DWS Selección Altern

ES Gbl Eq

EAST CAPITAL ASSET MANAGEMENT S.A.

ESAF Fondtes LP ESAF Gar Oro ESAF Gbl Flex 0-100 ESAF Patrim

842,52

0,92

1,43

ESAF Rend Fijo Gar.

7,31

3,42

4,18

ESAF Rta Fija Larg

97,82

2,92

4,02

ESAF Solidez Gar II

East Capital (Lux) Russian

78,40

-0,97

-2,02

★★★

Russia Eq

1.059,96

East Capital Lux Eastern E

67,89

-2,12

-3,55

★★★

Emerg Eurp Eq

550,75

EDM GESTIÓN

13,06

4,85

4,95

Guaranteed Funds

16,42

931,98

4,74

3,94

Guaranteed Funds

32,88

7,63

5,38

2,61

Guaranteed Funds

17,38

Gesdivisa

18,51

2,77

2,98

Other Allocation

67,31

Gbl Best Selection

11,49

4,29

4,21

★★★★★

€ Cautious Allocation -

17,72

★★★★★

€ Cautious Allocation

5.319,16

Alt - Multistrat

219,52

Gar Ptccion Gar Ptccion II

EDM Rta

10,51

1,12

1,91

★★★★

€ Ultra Short-Term Bond

33,10

EDM-Ahorro

24,39

2,54

3,80

★★★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

81,25

ETHENEA INDEPENDENT INVESTORS S.A.

EDM-Inversión R

48,73

32,43

12,97

★★★★★

Spain Eq

84,41

Ethna-AKTIV E A

EDM-Radar Inver

1,10

28,41

10,78

★★★★

Eurozone Flex-Cap Eq

16,91

EURIZON CAPITAL S.A.

EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT

★★★★

121,30

3,15

4,09

Eurizon EasyFund Absolut A

112,93

4,17

2,18

E. Rothschild Eurp Convert

233,55

9,90

4,08

★★★

Convert Bond - Eurp

32,07

Eurizon EasyFund Absolut P

114,72

2,85

2,11

Alt - Long/Short Debt

222,62

EdR Allocation Dynamique C

130,99

9,56

5,09

★★★

€ Aggressive Allocation

22,36

Eurizon EasyFund Bond Corp

66,80

1,77

3,06

★★★

€ Corporate Bond - Sh T

456,90

EdR Allocation Patrim C

133,59

5,55

1,14

★★

€ Moderate Allocation

24,24

Eurizon EasyFund Bond H Yl

182,73

4,67

5,97

★★★★

Gbl H Yld Bond - € Hedg

752,47

EdR Allocation Rendement C

140,34

3,10

0,63

★★

€ Cautious Allocation

93,23

Eurizon EasyFund Bond Intl

132,15

-6,46

0,34

★★

EdR Bond Allocation C

182,54

2,53

1,01

★

€ Corporate Bond

137,30

Eurizon EasyFund Cash € R

113,89

0,35

0,90

5.862,30

-1,00

2,05

★★★

€ Dvsifid Bond

15,62

Eurizon EasyFund Eq Engy &

136,59

-0,57

2,72

EdR Capital C

★★★

Gbl Bond

183,59

€ Mny Mk

3.478,26

Sector Eq Energy

52,32

LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA

8 Fondos

Fondos VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2011 %

RENTAB. 3 AÑOS %

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2011 %

RENTAB. 3 AÑOS %

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

Eurizon EasyFund Eq Ch LTE

87,01

-6,15

-2,34

★★

Ch Eq

133,13

Rural Blsa € Gar

663,42

5,68

3,00

Guaranteed Funds

18,54

Eurizon EasyFund Eq € R

89,12

12,38

3,77

★★

Eurozone Large-Cap Eq

130,15

Rural Bonos 2 Años

1.131,74

3,59

3,76

€ Gov Bond - Sh Term

66,58

Eurizon EasyFund Eq Jpn LT

63,74

19,48

5,87

★★

Jpn Large-Cap Eq

411,12

Rural € Rta Variable

495,88

11,03

4,50

Eurozone Large-Cap Eq

17,37

Eurizon EasyFund Eq SC Eur

487,20

13,21

6,92

★★

Eurp Mid-Cap Eq

81,94

Rural Europ Gar

939,69

2,58

2,14

Guaranteed Funds

19,67

Eurizon EasyFund Orizzonte

124,86

6,81

1,88

Capital Protected

16,19

Rural Gar. 14,50 Rta Fija

629,22

7,36

5,05

Guaranteed Funds

57,66

Rural Gar. Rta Fija 2013

740,89

1,53

2,61

Guaranteed Funds

143,85

Rural Gar 2016

855,74

5,62

3,51

Guaranteed Funds

16,50

Rural Gar Eurobolsa

617,02

1,45

0,73

Guaranteed Funds

18,86

Rural Gar 10,70 Rta Fija

748,17

4,00

-3,60

Guaranteed Funds

68,23

Rural Gar BRIC

740,08

3,77

2,88

Guaranteed Funds

20,35

FIDELITY (FIL INV MGMT (LUX) S.A.) Fidelity € Currency Fund

17,86

0,01

0,04

€ Mny Mk

33,36

FINANCIÈRE DE L'ECHIQUIER Agressor

★★★★ France Small/Mid-Cap Eq

1.516,23

15,97

9,65

Echiquier Agenor

214,40

18,95

6,42

★★

Eurp Small-Cap Eq

551,44

Echiquier Major

184,14

12,87

10,14

★★★★

Eurp Large-Cap Gw Eq

1.082,39

★★★

€ Cautious Allocation

Echiquier Patrim

842,55

4,97

2,29

1.314,13

539,73

8,53

2,70

1,90

Fonditel Rta Fija Mixta In

7,33

0,45

0,57

Fonditel Velociraptor

8,57

5,03

1,15

★★

Alt - Multistrat

57,10

€ Cautious Allocation

44,68

Alt - Multistrat

44,40

FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS (LUX) Franklin Templeton Eq Sele

9,31

-5,00

0,25

★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

28,50

Franklin Templeton Strat B

11,25

5,73

4,56

★★★★

€ Moderate Allocation -

38,96

Franklin Templeton Strat C

12,20

0,74

2,35

★★★★

€ Cautious Allocation -

17,52

Franklin Templeton Strat D

10,76

9,13

5,71

★★★★

€ Aggressive Allocation

43,72

G.I.I.C. FINECO 954,89

0,17

0,26

Capital Protected

58,08

1,97

★★

€ Aggressive Allocation

34,46

9,20

15,04

5,72

★★

Eurozone Large-Cap Eq

19,74

Multifondo América

12,59

17,32

11,30

US Eq - Currency Hedged

22,38

Multifondo Europ

13,69

10,35

8,12

Eurp Large-Cap Blend Eq

29,76

Fon Fineco Valor

★★★

4,45

Guaranteed Funds

104,63

Guaranteed Funds

30,89

Rural Intres Gar 2017

908,36

3,05

3,20

Guaranteed Funds

53,92

Rural Mix 25

804,68

4,81

0,74

★★★

€ Cautious Allocation

30,35

Rural Rend

8.343,19

0,48

1,05

★★

€ Ultra Short-Term Bond

21,90

Rural Rta Fija 3

1.237,10

4,63

2,87

★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

38,26

563,83

19,88

-1,53

★★

Spain Eq

40,10

★★★★

Spain Eq

15,16 16,17

Rural Rta Variable España

GESIURIS ASSET MANAGEMENT Catalana Occidente Blsa Es

25,55

21,36

4,22

Catalana Occidente Patrim

14,77

4,45

0,62

★★

€ Flex Allocation

Gesiuris Fixed Income

12,23

2,73

3,34

★★★★★

€ Ultra Short-Term Bond

79,35

14,67

5,59

0,18

Other Allocation

18,40

111,50

-0,58

0,78

Other Allocation

26,59

Fondonorte Eurobolsa

5,48

15,86

5,44

★★★

Eurozone Large-Cap Eq

30,57

Fondonorte

3,81

5,69

3,71

★★★★

€ Cautious Allocation

464,10

Fonprofit

1.825,76

6,04

4,51

★★★★

€ Moderate Allocation -

210,92

Profit Diner

1.625,36

1,78

2,73

€ Mny Mk

65,93

Dinercam

1.232,79

2,60

3,47

★★★★★

€ Ultra Short-Term Bond

113,50

Foncam

1.734,77

7,25

4,98

★★★★★

€ Dvsifid Bond

33,52

8,68

6,09

4,12

★★★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

22,29

GESNORTE

GESPROFIT

GAMAX MANAGEMENT AG Gamax Funds Junior A

9,57

10,51

8,61

★★★★

Gbl Large-Cap Gw Eq

142,63

Gamax Funds Maxi-Bond A

6,27

0,16

0,82

★★

Gbl Bond - € Biased

89,25

12,51

2,79

-0,11

★★★

Asia-Pacific incl Jpn E

63,16

Gamax Maxi Asien A

84,52 63,47

8,66

Privary F2 Discrecional

1,47

9,99

Guaranteed Funds Guaranteed Funds

5,58

Gesiuris Patrimonial

18,13

3,64 3,12

8,63

32,81

8,61

6,02 4,17

967,47

€ Mny Mk

12,60

Fon Fineco I

724,17 1.217,23 1.094,88

Rural Gar RV IV

Fonditel Albatros A

Fon Fineco Excel

Rural Gar RF I Rural Gar RF II

FONDITEL GESTIÓN

Fon Fineco Diner

Rural Gar RF 2015

★★★

GENERALI FUND MANAGEMENT S.A. Generali IS GaranT 1 DX

115,57

Generali IS GaranT 2 DX

104,66

0,86

1,21

Generali IS German Eq DX

103,55

11,75

8,10

0,35

3,08 ★

Guaranteed Funds

64,22

Guaranteed Funds

78,36

Germany Large-Cap Eq

17,92

GESTIFONSA

Fondo Seniors

GLG PARTNERS ASSET MANAGEMENT LIMITED GLG Eurp Eq D €

GESALCALÁ

GLG Gbl Sustainability Eq

140,08

18,00

5,92

★

Eurp Large-Cap Blend Eq

32,44

71,90

13,96

5,90

★★★

Sector Eq Ecology

27,64

Alcalá Blsa Mix

12,66

6,98

1,87

★★★★

€ Moderate Allocation

17,31

Fonalcalá

29,27

5,86

-0,09

★★★

€ Moderate Allocation

17,34

GOLDMAN SACHS ASSET MNGMT INTL

Riva y García Acc I

20,06

8,40

0,95

★★★

€ Aggressive Allocation

15,55

GS Eurp CORE Eq Base Inc

11,28

13,03

6,44

★★★★

Eurp Large-Cap Vle Eq

84,12

GS Eurp Portfolio Base €

120,14

14,91

8,39

★★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

61,76

GESBUSA Fonbusa Fd

64,83

6,50

3,72

★★

€ Aggressive Allocation

21,15

Fonbusa Mix

109,71

11,69

4,83

★★★★

€ Moderate Allocation

25,32

83,83

1,58

2,70

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

73,69

690,33

2,14

2,47

€ Mny Mk

122,90

Gesconsult León Valores Mi

20,04

9,13

1,49

★★★

€ Moderate Allocation

26,80

Gesconsult Rta Fija Flex

24,72

4,57

2,15

★★★★

€ Cautious Allocation

57,91

Gesconsult CP

0,09

3,12

★★★★

Gbl Bond - € Hedged

204,53

10,92

-1,00

2,15

★★★

Gbl Bond - € Hedged

262,74

Gan Dynamisme I Inc

2.313,02

11,10

5,24

★★★★

Eurozone Large-Cap Eq

61,80

Groupama Etat € CT I Inc

1.432,12

1,07

2,13

★★★★

€ Gov Bond - Sh Term

68,18

Groupama Index Inflation M

1.312,01

-3,53

3,54

★★★★★

Gbl Inflation-Linked Bo

76,04

Groupama Monétaire Etat I

222,26

0,04

0,62

€ Mny Mk

19,49

18,14

14,47

6,75

9,12

0,58

0,67

GVC GAESCO GESTIÓN

GESCOOPERATIVO Gescooperativo Deuda Sob.

11,45

GS Glbl Fixed Income Hdgd

GROUPAMA ASSET MANAGEMENT

GESCONSULT Gesconsult Cons A

GS Glbl Fixed Income + Hdg

Fondguissona Gbl Blsa 668,73

0,67

1,40

€ Mny Mk

110,42

GVC Gaesco Constantfons

★★★

Eurp Flex-Cap Eq

18,72

€ Mny Mk

98,31

657,88

0,79

1,21

★★★

€ Ultra Short-Term Bond

197,37

3,74

13,84

7,39

Eurp Large-Cap Vle Eq

18,61

0,58

1,17

★★

★★

1.263,03

€ Ultra Short-Term Bond

37,32

GVC Gaesco Patrimonialista

11,04

4,68

1,65

★★★★

€ Flex Allocation - Gbl

33,72

Rural 10,60 Gar Rta Fija

998,20

4,53

3,30

Guaranteed Funds

40,57

GVC Gaesco Retorno Absolut

131,76

10,47

5,05

Alt - Multistrat

30,24

Rural 12,60 Gar Rta Fija

753,12

7,42

3,46

Guaranteed Funds

172,39

GVC Gaesco S Caps A

8,78

20,29

4,58

★★

Eurozone Small-Cap Eq

19,85

Rural 13 Gar Rta Fija

798,92

3,78

4,07

Guaranteed Funds

120,59

GVC Gaesco T.F.T.

7,54

17,48

11,58

★★★★

Sector Eq Tech

15,76

Rural 14 Gar Rta Fija

662,01

5,03

3,98

Guaranteed Funds

86,62

12,83

4,60

4,25

★★★★

€ Flex Allocation

16,76

Rural 2013 Gar

816,19

0,96

0,09

Guaranteed Funds

133,89

Rural 2017 Gar

-1,29

★★

Gbl Emerg Markets Eq

55,78 227,83

Gescooperativo Fondepósito Rendicoop

GVC Gaesco Europ

IM 93 Rta

HENDERSON MANAGEMENT S.A.

1.187,14

4,97

2,52

Guaranteed Funds

44,50

Henderson Gartmore Fd Emer

9,97

-6,37

Rural 6,13 Gar RF

874,67

2,33

2,06

Guaranteed Funds

51,01

Henderson Gartmore Fd Lata

15,12

-12,73

-7,03

★★★

Latan Eq

Rural 9 Gar Rta Fija

714,30

6,11

2,87

Guaranteed Funds

45,56

Henderson Gartmore Pan Eur

8,27

24,67

15,00

★★★★

Eurp Small-Cap Eq

45,74

Rural 9,51 Gar Rta Fija

664,94

3,82

1,87

Guaranteed Funds

63,99

Henderson Gartmore Pan € R

4,50

16,41

11,93

★★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

148,36

EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013

9

Fondos VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2011 %

RENTAB. 3 AÑOS %

MORNIGSTAR RATING

★★★★★

Henderson Horizon Euroland

33,45

26,04

15,34

Henderson Horizon Pan Eurp

13,61

15,73

9,08

Henderson Horizon Pan Eurp

21,33

17,46

10,78

Henderson Horizon Pan Eurp

24,69

9,49

8,71

Henderson Horizon Pan Eurp

30,34

28,61

13,28

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

131.100,31

0,45

Ibercaja Ahorro

7,48 19,28

1,07 2,32

RENTAB. 3 AÑOS %

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

Eurozone Large-Cap Eq

80,32

FonCaixa Blsa Gest Europ E

5,44

9,31

5,43

★

Eurp Large-Cap Blend Eq

25,98

243,84

FonCaixa Blsa Gest Suiza E

32,93

12,38

8,08

★

Switzerland Large-Cap E

129,39

★★★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

2.395,24

FonCaixa Blsa Indice Españ

7,12

18,33

0,46

★★

Spain Eq

94,07

★★★

Prpty - Indirect Eurp

360,67

FonCaixa Blsa Sel. Asia Es

7,81

-3,19

0,49

Asia ex Jpn Eq

20,50

★★★

★★

Eurp Small-Cap Eq

889,57

-0,04

Alt - Currency

40,73

IBERCAJA GESTIÓN Ibercaja Ahorro Dinam A

RENTAB. 2011 %

Alt - Long/Short Eq - E

HSBC GLOBAL ASSET MANAGEMENT (FRANCE) Alternatime I (EUR)

VALOR LIQUIDATIVO

1,37

Alt - Multistrat ★★★

2,47

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

403,56

FonCaixa Blsa Sel. Emerg.

7,07

-6,82

-1,93

★★

Gbl Emerg Markets Eq

51,92

FonCaixa Blsa Sel. Europ E

10,16

13,96

7,87

★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

128,10

FonCaixa Blsa Sel. Gbl Est

7,80

10,17

7,12

★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

55,88

FonCaixa Blsa Sel. Japón E

4,47

15,74

4,99

★★

Jpn Large-Cap Eq

18,86

FonCaixa Blsa Sel. USA Est

8,32

13,59

11,53

★★

US Large-Cap Blend Eq

32,64

FonCaixa Blsa S Caps € Est

11,29

32,23

9,68

★

Eurozone Mid-Cap Eq

57,47

80,67

FonCaixa Blsa USA

7,22

12,44

12,87

★★

US Large-Cap Blend Eq

18,87

137,68

20,68

20,48

2,68

★★★

Spain Eq

Ibercaja Blsa Europ A

6,11

13,83

5,39

★★★

Eurp Large-Cap Vle Eq

85,43

FonCaixa Cartera Blsa

5,62

19,32

6,15

★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

118,47

Ibercaja Blsa Gar

6,33

4,70

0,62

Guaranteed Funds

22,90

FonCaixa Cartera Blsa USA

8,44

12,51

12,99

★★★

US Large-Cap Blend Eq

43,12

Ibercaja Blsa USA A

7,06

13,00

11,98

★★

US Large-Cap Blend Eq

19,06

FonCaixa Cartera Gbl

7,52

1,28

2,12

★★ Gbl Emerg Markets Bond

113,02

Ibercaja BP Gbl Bonds A

6,41

-0,19

3,59

★★★

Gbl Bond - € Biased

57,00

FonCaixa Cartera RF Duraci

7,55

2,79

2,94

€ Gov Bond

101,66

Ibercaja BP Rta Fija A

6,94

2,90

2,67

★★★★

★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

285,61

8,84

9,23

5,49

25,09

7,81

3,93

€ Aggressive Allocation

16,08

★★★★★

€ Gov Bond - Sh Term

9,01

★★★

FonCaixa Fonstresor Catalu

Ibercaja Capital Europ

6,63

1,13

0,35

Guaranteed Funds

111,11

21,85

15,80

2,39

★★

FonCaixa Gar. Euroacciones

€ Aggressive Allocation

41,87

7,15

1,15

1,38

Alt - Multistrat

103,58

FonCaixa Gar. Eurobolsa 3

6,49

5,49

2,43

Guaranteed Funds

37,26

1.841,32

1,95

1,99

€ Ultra Short-Term Bond

985,79

FonCaixa Gar. Eurobolsa 4

7,04

6,63

4,92

Guaranteed Funds

81,62

5,86

-2,71

0,25

$ Mny Mk

19,86

FonCaixa Gar. Europ Protec

6,58

3,86

0,87

Guaranteed Funds

98,21

42,96

FonCaixa Gar. Europ Protec

6,48

3,24

0,72

Guaranteed Funds

88,70

6,51

3,13

0,59

Guaranteed Funds

184,11

Ibercaja Blsa A

Ibercaja Capital Ibercaja Crec Dinam A Ibercaja Din Ibercaja Dólar A Ibercaja Emerg A

11,61

-3,06

★★★★ ★★★

-0,05

Gbl Emerg Markets Eq

1.316,74

0,94

1,28

★★

€ Ultra Short-Term Bond

149,65

FonCaixa Gar. Europ Ptccio

11,88

4,36

3,54

★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

70,37

FonCaixa Gar. Ibex Ptccion

6,30

2,99

0,93

Guaranteed Funds

125,87

Ibercaja Gest Gar 5

6,84

1,65

0,66

Guaranteed Funds

38,35

FonCaixa Gar. Ptccion Emer

6,73

2,93

0,57

Guaranteed Funds

27,78

Ibercaja Gest Gar 7

11,51

-0,32

0,91

Guaranteed Funds

46,86

FonCaixa Gar. Rta Fija 19

7,00

1,27

2,46

Guaranteed Funds

49,17

Ibercaja H Yld A

6,80

3,29

5,70

★★

€ H Yld Bond

48,19

FonCaixa Gar. Rta Fija 22

7,67

2,00

2,17

Guaranteed Funds

235,30

Ibercaja Horiz

9,77

4,61

3,47

★★★

€ Dvsifid Bond

37,62

4,07

25,22

8,81

★★

FonCaixa Gar. RF 2017 Está

Ibercaja Japón A

Jpn Large-Cap Eq

21,15

Ibercaja Objetivo 2015

10,27

4,47

1,15

Other Bond

40,19

Ibercaja Patrim Dinam

7,38

1,68

2,02

★★★★

€ Ultra Short-Term Bond

254,11

Ibercaja Prem

7,12

1,81

3,34

★★★

€ Corporate Bond - Sh T

23,07

Ibercaja Rta Europ

7,52

5,42

1,93

★★

€ Moderate Allocation

29,41

Ibercaja Fondtes CP Ibercaja Futur A

Ibercaja Rta

18,33

6,82

★★★

1,76

€ Cautious Allocation

7,33

5,56

3,24

Guaranteed Funds

516,10

Foncaixa Gar RF 4

127,45

6,81

4,35

Guaranteed Funds

15,86

Foncaixa Impulso

868,58

0,97

1,47

€ Ultra Short-Term Bond

169,63

Foncaixa Intres III

906,50

1,69

2,21

€ Mny Mk

18,04

FonCaixa Monetar Rentas

601,19

0,44

0,89

€ Mny Mk

60,18

★★★

★★★

43,45

FonCaixa Multisalud

10,22

17,55

16,34

Sector Eq Healthcare

58,45

7,66

7,74

-0,56

Other Bond

62,54

Ibercaja RF 1 año-1

6,80

1,48

2,06

★★★★

€ Ultra Short-Term Bond

29,59

FonCaixa Objetivo Blsa Esp

Ibercaja RF 1año-2

6,85

1,18

2,03

★★★★

€ Ultra Short-Term Bond

22,55

Foncaixa Premium Rend. II

12,52

2,56

6,16

Guaranteed Funds

146,48

Ibercaja Selección Rta Fij

11,47

2,87

3,20

★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

54,04

Foncaixa Premium Rend III

12,21

3,01

3,72

Guaranteed Funds

130,83

Ibercaja Selección Rta Int

8,11

4,72

3,42

★★★

€ Cautious Allocation

15,21

Foncaixa Premium Rend VII

ING INVESTMENT MANAGEMENT LUXEMBOURG ING (L) Patrimonial Aggres

587,99

10,87

9,11

401,64

4,13

3,49

1.411,78

0,96

1,60

FonCaixa Rta Fija Dólar

0,36

-2,69

8,58

-2,22

Foncaixa Progreso

★★★★★

€ Aggressive Allocation

64,96

Guaranteed Funds

128,90

★★★

€ Ultra Short-Term Bond

137,19

1,20

★

$ Dvsifid Bond - Sh Ter

44,04

2,65

★★

€ Dvsifid Bond

15,38

€ Corporate Bond

122,09

★★

Gbl H Yld Bond - € Hedg

24,25

18,50

ING (L) Patrimonial Balanc

1.127,96

7,64

7,47

★★★★

€ Moderate Allocation -

216,60

FonCaixa RF Alta Calidad C

ING (L) Patrimonial € P Ac

575,13

8,77

4,53

★★★

€ Moderate Allocation

115,28

FonCaixa RF Corporativa Es

7,01

1,00

3,67

FonCaixa RF Sel. H Yld Est

8,70

3,38

5,60

ING INVESTMENT MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A ING (L) Invest Emerg Eurp

60,63

0,56

2,67

★★★★

Emerg Eurp Eq

105,13

INVERSEGUROS GESTIÓN

ING (L) Invest EURO Eq P A

120,28

16,88

6,19

★★★

Eurozone Large-Cap Eq

403,69

Nuclefón

132,18

0,84

1,43

★★

€ Cautious Allocation

ING (L) Invest € Income P

266,36

11,44

5,06

★★★★

Eurozone Large-Cap Eq

147,74

Segurfondo Rta Variable

134,06

18,08

0,64

★★★

Spain Eq

22,27

ING (L) Invest Eur Real Es

741,76

3,06

4,46

★★★★

Prpty - Indirect Eurp

154,45

Segurfondo USA A

13,80

16,30

12,73

★★★

US Large-Cap Blend Eq

239,10

ING (L) Invest Eurp Hi Div

343,08

16,57

7,86

★★★★

Eurp Equity-Income

389,55

ING (L) Invest Eurp Eq X A

42,67

12,29

6,23

★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

213,24

ING (L) Invest Glbl Hi Div

311,16

12,39

9,59

★★★

Gbl Equity-Income

420,84

12,51

★★★★

Sector Eq Industrial Ma

ING (L) Invest Industrials

457,16

18,24

116,25

INVESCO MANAGEMENT (LUX) S.A. Invesco € Corporate Bond A

15,75

1,57

5,71

★★★★★

€ Corporate Bond

3.572,97

Invesco Pan Eurp High Inco

17,36

9,46

10,38

★★★★★

€ Cautious Allocation

754,25

1.073,96

-5,83

-3,81

★★

Sector Eq Industrial Ma

80,48

ING (L) Invest Prestige &

665,68

12,69

14,91

★★ Sector Eq Consumer Good

125,06

Lacuna - Adamant Asia Pac

148,35

16,17

6,45

Sector Eq Healthcare

72,19

204,15

10,63

9,43

★★★

★★

ING (L) Invest Stainble Eq

Gbl Large-Cap Blend Eq

163,34

Lacuna - Biotech

209,21

29,73

18,70

Sector Eq Biotechnology

22,20

11,46

9,14

★★★

★

1.309,82

Gbl Large-Cap Blend Eq

180,80

INTECH US Core A € Acc

20,34

20,00

13,72

US Eq - Currency Hedged

95,34

Cajamar CP

1.191,24

1,59

2,18

€ Mny Mk

63,00

Janus Gbl Life Sciences A

18,61

36,14

21,52

Sector Eq Other

123,88

Cajamar Mod

1.153,11

3,70

3,46

€ Cautious Allocation

19,70

Janus Gbl Real State A € A

12,54

3,38

4,91

Prpty - Indirect Other

148,97

INVERCAIXA GESTIÓN

Janus Gbl Research A €

12,34

14,47

7,19

Gbl Eq - Currency Hedge

30,13

FonCaixa 75 Gbl

6,20

0,30

-0,65

Alt - Multistrat

16,64

Janus Gbl Tech A €

5,97

19,40

10,87

Sector Eq Other

36,70

FonCaixa Blsa Div. Europ E

5,59

20,30

9,95

★★

Eurp Equity-Income

97,70

Janus US Research A €

16,26

19,21

12,04

US Eq - Currency Hedged

114,54

FonCaixa Blsa España 150

5,18

27,39

-2,61

★

Spain Eq

22,47

Janus US Venture A €

18,55

27,75

19,03

US Eq - Currency Hedged

196,35

Perkins US Strategic Vle A

16,28

16,62

8,18

US Eq - Currency Hedged

414,50

5,53

4,97

Convert Bond - Eurp

194,97

ING (L) Invest Materials X

ING (L) Invest Wrd P Inc

INTERMONEY GESTIÓN ★★★

FonCaixa Blsa €

26,01

12,09

3,52

★★

Eurozone Large-Cap Eq

168,85

FonCaixa Blsa Gest España

34,16

19,63

3,90

★★★

Spain Eq

105,38

FonCaixa Blsa Gest € Están

18,10

13,61

0,15

★★

Eurozone Large-Cap Eq

28,56

IPCONCEPT (LUXEMBURG) S.A.

JANUS CAPITAL INTERNATIONAL LTD.

JEFFERIES SWITZERLAND LTD Jefferies Eurp Convert Bon

12,55

★★★★

LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA

10 Fondos

Fondos VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2011 %

RENTAB. 3 AÑOS %

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2011 %

RENTAB. 3 AÑOS %

3,53

2,20

Guaranteed Funds

96,57

764,38

1,33

-6,24

Other

162,74

Norden

142,21

10,29

7,90

★★★★

Nordic Eq

636,06

Objectif Alpha € A A/I

349,94

24,20

8,49

★★★★

Eurozone Large-Cap Eq

644,47

Objectif Alpha Eurp A A/I

434,06

20,93

9,75

★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

82,10

Objectif Convert A A/I

837,01

9,03

7,48

★★★★

Convert Bond - Gbl

142,21

11.873,76

5,81

3,21

★

€ Corporate Bond

161,24

477,42

26,09

7,90

★★★★

Eurozone Small-Cap Eq

509,76

Vital G1

JYSKE INVEST INTERNATIONAL ★★★★

10,60

Jyske Invest Aggressive St

86,23

11,81

10,33

Gbl Large-Cap Blend Eq

99,76

LA FRANÇAISE DES PLACEMENTS

Jyske Invest Emerg Local M

159,43

-7,45

2,93

★★★ Gbl Emerg Markets Bond

72,64

LFP Protectaux I

Jyske Invest Emerg Mk Bond

244,85

-7,30

3,93

★★★ Gbl Emerg Markets Bond

27,91

Jyske Invest German Eq

112,11

15,74

11,93

★★★★

Germany Large-Cap Eq

33,51

Jyske Invest H Yld Corp Bo

161,55

4,03

5,75

★★

Gbl H Yld Bond - € Hedg

72,33

★★★★★

€ Cautious Allocation -

Jyske Invest Stable Strate

152,11

2,33

5,03

162,91

KBC ASSET MANAGEMENT N.V. 429,34

-3,75

-2,16

★★★

Sector Eq Infras

25,13

Objectif Crédit Fi. C

Horizon Access Brazil Acc

695,00

-11,93

-11,16

★★

Brazil Eq

31,23

Objectif S Caps € A A/I

Horizon Access Russia Acc

430,25

0,53

0,92

★★★

Russia Eq

34,22

1.057,84

1,84

8,49

★★★

Prpty - Indirect Gbl

29,41

KBC ASSET MANAGEMENT S.A.

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

LAZARD FRÈRES GESTION

Horizon Access As Infras A

KBC Select Immo Wrd Plus A

MORNIGSTAR RATING

LEGG MASON GLOBAL FUNDS PLC (DUBLIN) Legg Mason BM Eurp Eq A In

132,42

10,91

7,44

★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

60,51

Legg Mason WA € Core+ Bd A

93,76

-0,53

2,36

★★

€ Dvsifid Bond

51,50

KBC Bonds Capital Acc

802,59

-3,72

1,46

★★★

Gbl Bond

50,47

KBC Bonds Convert Acc

697,12

6,05

4,44

★★★

Convert Bond - Gbl

128,90

KBC Bonds Corporates € Acc

773,20

2,19

4,23

★★

€ Corporate Bond

912,19

Legg Mason Multi-Mgr Balan

136,99

5,88

6,38

★★★★★

€ Moderate Allocation -

23,48

130,91

3,57

4,76

★★★★

€ Cautious Allocation -

18,60

141,52

7,54

7,08

★★★★★

€ Moderate Allocation -

26,14

25,22

16,02

2,30

★★★★

Spain Eq

39,15

17,03

6,25

4,10

★★★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

19,82

888,75

1,71

1,95

★★★

€ Ultra Short-Term Bond

33,27

4,99

★★★★

Convert Bond - Gbl € He

3.131,07

★★★

€ Corporate Bond

202,80

Sector Eq Other

248,87

LEGG MASON MANAGED SOLUTIONS SICAV (LUX)

KBC Bonds Emerg Eurp Acc

868,54

-4,27

1,95

★★★

Emerg Eurp Bond

112,61

Legg Mason Multi-Mgr Cnsrv

KBC Bonds Eurp Acc

237,98

-0,88

3,65

★★★★

Eurp Bond

38,03

Legg Mason Multi-Mgr Perf

KBC Bonds Eurp Ex-EMU Acc

915,69

-5,74

1,17

★★★

Emerg Eurp Bond

52,77

LLOYDS INVESTMENT ESPAÑA

KBC Bonds Gbl Emerg Opport

641,22

-3,25

3,30

★★ Gbl Emerg Markets Bond

199,61

1.934,99

-6,13

1,67

★★

Sabadell Solbank Blsa

KBC Bonds High Interest Ac

Gbl Bond

986,11

883,85

-1,34

2,27

★★★

Sabadell Solbank Fondo 1

KBC Bonds Inflation-Linked

€ Inflation-Linked Bond

170,72

2.517,02

0,82

2,87

★★★

Sabadell Solbank Premium C

€ Dvsifid Bond

875,54

★★★

Sector Eq Natural Rsces

KBC Rta €renta B Acc

LOMBARD ODIER FUNDS (EUROPE) SA

KREDIETRUST LUXEMBOURG S.A. KBL Key Fund Natural Rsces

433,39

-8,58

-6,18

LO Funds - Convert Bond (E

15,75

LO Funds - € Credit Bond

11,83

-0,04

3,28

LO Funds - Golden Age (EUR

11,98

19,37

11,54

150,84

LO Funds - Short-Term Mny

112,32

-0,01

0,53

€ Mny Mk - Sh Term

286,89

12,47

0,39

2,11

★★

€ Dvsifid Bond

149,37

11,55

9,03

11,02

★★★

Gbl Large-Cap Gw Eq

49,69

36,74

KUTXABANK GESTIÓN BBK Blsa Eurozona

4,85

11,90

5,81

★★★★

Eurozone Large-Cap Eq

BBK Gar. Ind Europ

7,02

1,96

0,64

Guaranteed Funds

16,97

LO Funds - Total Rtrn Bond

BBK Gar Inflación 2

6,71

0,65

1,68

Guaranteed Funds

27,10

LO Funds - William Blair G

BBK Gar Inflación

8,08

0,79

2,30

Guaranteed Funds

15,04

M&G GROUP

BBK Rta Fija 2014

7,66

3,34

3,21

Kutxabank Baskefond

1.250,94

3,48

1,46

Kutxabank Blsa EEUU

6,42

13,57

Kutxabank Blsa Emerg

9,18

-4,38

16,51

Kutxabank Blsa Int

8,28

Other Bond

35,74

M&G Eurp Strategic Vle A €

12,00

18,33

8,32

★★★★★

Eurp Large-Cap Vle Eq

1.061,11

★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

25,41

M&G Gbl Real State Secs A

12,54

-1,83

7,30

★★★★

Prpty - Indirect Gbl

148,40

10,44

★★

US Large-Cap Blend Eq

104,53

M&G Jpn Smaller Companies

16,33

27,77

19,02

★★★★

Jpn Small/Mid-Cap Eq

101,91

-0,71

★★★★

Gbl Emerg Markets Eq

27,99

18,31

2,21

★★★★

Spain Eq

63,17

7,30

16,80

12,97

69,56

6,90

Gbl Large-Cap Blend Eq

155,77

★★★★

US Large-Cap Blend Eq

11,64

★★

Fondmapfre Blsa América

6,96

Fondmapfre Blsa Asia

6,69

10,24

4,06

Asia-Pacific incl Jpn E

31,31

Kutxabank Blsa Japón

2,78

26,17

10,63

★★

★★

Jpn Large-Cap Eq

49,23

Fondmapfre Blsa

192,36

Kutxabank Blsa Nueva Econo

2,48

15,44

13,12

★★★★

Sector Eq Tech

27,00

Fondmapfre CP

Kutxabank Blsa Sectorial

4,63

11,46

6,33

★★★

Sector Eq Private Eq

32,53

Kutxabank Bono

9,89

3,60

3,30

★★★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

Kutxabank Divdo

8,51

12,79

6,56

★★★★

Kutxabank Gar I

6,50

3,95

0,78

Kutxabank Gar II

977,83

4,01

Kutxabank Gar VI

1.529,50

5,06

Kutxabank Blsa

Kutxabank Gest Atva Patrim Kutxabank Gest Atva Rend Kutxabank Horiz 2015 I

9,49 19,33

3,44 6,45

MAPFRE INVERSIÓN DOS

26,28

13,03

4,00

★★★

€ Aggressive Allocation

1.510,64

0,81

1,52

★★★

€ Ultra Short-Term Bond

81,60

Fondmapfre Diversf

13,87

11,80

4,80

★★★★

€ Aggressive Allocation

103,22

498,23

Fondmapfre Divdo

54,58

15,04

2,74

★★

Eurozone Large-Cap Eq

32,29

Eurozone Large-Cap Eq

181,95

Fondmapfre Estabilidad

13,04

1,21

1,52

★★★

€ Ultra Short-Term Bond

18,73

Guaranteed Funds

81,17

Fondmapfre Gar 004

8,86

2,61

1,08

Guaranteed Funds

70,58

0,40

Guaranteed Funds

48,88

Fondmapfre Gar 007

6,23

2,77

0,25

Guaranteed Funds

91,15

3,79

Guaranteed Funds

21,27

Fondmapfre Gar 011

11,72

3,35

0,13

Guaranteed Funds

56,02

117,49

Fondmapfre Gar 1104

7,42

1,67

0,78

Guaranteed Funds

37,98

Fondmapfre Gar 1107

7,43

7,23

2,60

Guaranteed Funds

54,25

Fondmapfre Gar 1111

2,26

10,54

4,90

Guaranteed Funds

50,58

Fondmapfre Gar 911

7,30

2,63

0,13

Guaranteed Funds

93,26

Fondmapfre Multiselección

6,34

13,38

8,60

Fondmapfre Rend I

8,30

7,32

1,55

2,85 4,32

★★★

€ Cautious Allocation -

★★★★

€ Moderate Allocation -

129,15

6,85

3,72

0,05

Other Bond

61,50

818,08

0,64

1,28

★★★

€ Ultra Short-Term Bond

284,12

Kutxabank Multiestrategia

6,55

0,27

0,51

★★

€ Ultra Short-Term Bond

49,60

Kutxabank Rta Fija Corto

9,67

1,24

2,11

★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

938,81

18,31

4,48

2,91

2,52

5,07

★★★★★

Fondmapfre Rta

889,40

€ Dvsifid Bond

171,41

Fondmapfre Rta Larg

11,30

7,58

4,73

19,52

1,60

2,19

★★★

€ Cautious Allocation -

55,55

Fondmapfre Rta Mix

9,18

8,52

3,48

Kutxabank RF 2015 Cajasur

1.109,00

5,02

2,75

Other Bond

51,86

Mapfre Fondtes LP

Kutxabank RF 2016 Cajasur

1.221,28

4,51

2,99

Other Bond

62,05

Mapfre Puente Gar 10

Kutxabank RF Abril 2015 (2

7,37

4,97

3,02

Other Bond

158,11

Kutxabank Monetar

Kutxabank Rta Fija LP Kutxabank Rta Gbl

★★

€ Dvsifid Bond

80,57

★★★

€ Dvsifid Bond

54,81

★★★

€ Cautious Allocation

73,57

★★

3,31

2,57

€ Gov Bond - Sh Term

231,23

5,01

Guaranteed Funds

66,64

Mapfre Puente Gar 3

7,82

4,39

1,65

Guaranteed Funds

43,14

8,35

6,36

3,51

Guaranteed Funds

54,12

8,02

1,85

-1,21

Guaranteed Funds

42,67

-0,40

Other Bond

126,66

1.227,55

5,71

2,20

Other Bond

228,82

Mapfre Puente Gar 7

413,01

0,89

1,98

Guaranteed Funds

26,83

MARCH GESTIÓN DE FONDOS

6,29

2,85

2,90

Guaranteed Funds

61,44

Fonmarch

Kutxagarantizado Enero 201

880,18

1,98

2,75

Guaranteed Funds

67,72

March Blsa Mix

Kutxagarantizado Junio 201

6,15

6,09

3,37

Guaranteed Funds

18,29

March Eurobolsa Gar

Kutxagarantizado Marzo 201

956,55

5,07

3,57

Guaranteed Funds

56,95

March Europ Blsa

Kutxagarantizado Septiembr

748,12

6,92

5,17

Guaranteed Funds

27,27

March Europ Gar

Kutxagarantizado 9

54,67

4,93

5,90

Kutxagarantizado 2013

30,18

Other Bond

15,37

7,48

Kutxabank RF Octubre 2016

Gbl Large-Cap Blend Eq

1.340,28

Mapfre Puente Gar 5

Kutxabank RF Abril 2015

★★★

26,83

3,48

2,48

★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

125,37

103,59

7,28

3,60

★★★★★

€ Aggressive Allocation

18,68

1.068,08

7,84

6,29

Guaranteed Funds

22,87

9,53

8,23

4,26

★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

16,66

787,10

5,77

1,45

Guaranteed Funds

15,60

EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013

11

Fondos VALOR LIQUIDATIVO

March Gbl

RENTAB. 2011 %

RENTAB. 3 AÑOS %

658,90

12,25

5,64

March Rta Fija 2014 Gar

12,06

3,40

3,24

March Rta Fija CP

98,18

1,35

2,11

March Solidez Gar

12,56

2,53

1,48

987,20

22,04

6,49

Mediolanum Activo S-A

9,94

5,12

4,92

Mediolanum Fondcuenta

2.609,21

1,15

1,87

March Valores

MORNIGSTAR RATING

★★★★

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

1.072,71

2,71

RENTAB. 2011 %

RENTAB. 3 AÑOS %

1,49

1,99

★★★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

35,92

Mirabaud Sh Term España

Guaranteed Funds

24,09

MORGAN STANLEY INVESTMENT FUNDS

€ Ultra Short-Term Bond

108,83

Guaranteed Funds

15,22

★★★★

Spain Eq

25,81

★★★★★

€ Ultra Short-Term Bond

18,87

€ Mny Mk

★★★★

2,87

€ Mny Mk

12,26

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

€ Ultra Short-Term Bond

PATRIMONIO

48,58

MS INVF EMEA Eq B

59,57

8,01

1,99

★★★★

EMEA Eq

200,08

MS INVF € Bond A

14,11

0,36

3,46

★★★

€ Dvsifid Bond

254,98

MS INVF € Corporate Bond A

43,28

2,46

5,30

★★★

€ Corporate Bond

1.711,80

MS INVF € Liq A

12,89

0,01

0,12

€ Mny Mk - Sh Term

145,18

MS INVF Eurp Curr H/Y Bond

19,85

6,84

8,59

★★★

Eurp H Yld Bond

679,07

58,31

MS INVF Eurp Prpty A

23,69

5,62

6,39

★★

Prpty - Indirect Eurp

201,72

45,45

MS INVF Eurozone Eq Alpha

9,66

19,41

9,00

★★★★

Eurozone Large-Cap Eq

257,47

MEDIOLANUM GESTIÓN

Mediolanum Prem

VALOR LIQUIDATIVO

MUTUACTIVOS

MEDIOLANUM INTERNATIONAL FUNDS LIMITED

31,19

3,41

3,39

★★★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

644,94

Mutuafondo Blsa A

122,89

21,93

5,71

★★

Gbl Large-Cap Vle Eq

223,48

435,22

Mutuafondo Bolsas Emerg A

306,67

-0,96

0,59

★★★★

Gbl Emerg Markets Eq

27,15

132,76

2,16

1,46

€ Mny Mk

320,53

Mediolanum BB BlackRock Gl

5,62

9,09

5,23

★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

385,17

Mediolanum BB Dynam Collec

10,06

6,98

5,45

★★

€ Moderate Allocation -

27,84

Mediolanum BB Emerg Mkts C

9,88

-5,64

-0,45

★★★

Gbl Emerg Markets Eq

Mutuafondo A

Mediolanum Bb Eq Pwr Cpn C

9,04

5,63

6,09

★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

363,82

Mutuafondo CP A

Mediolanum BB € Fixed Inco

5,97

0,05

0,71

★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

320,36

Mutuafondo Fd A

112,12

10,84

7,67

★★★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

16,12

Mediolanum BB Eurp Collect

5,62

9,15

7,58

★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

223,55

Mutuafondo Gest Óptima Con

145,82

0,59

0,30

★★★

€ Cautious Allocation -

82,72

Mediolanum BB Gbl Hi Yld L

9,19

-3,43

5,06

★★

Gbl H Yld Bond

2.671,23

Mutuafondo Gest Óptima Din

131,63

6,68

0,57

★★★

€ Aggressive Allocation

62,56

Mediolanum BB Gbl Tech Col

1,86

9,73

7,38

★★★

Sector Eq Tech

63,12

Mutuafondo Gest Óptima Mod

150,05

1,32

-0,33

★★★

€ Moderate Allocation -

175,88

Mediolanum BB JPMorgan Glb

5,66

11,43

6,25

★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

290,01

Mutuafondo H Yld A

24,94

3,36

6,11

★★★★

Gbl H Yld Bond - € Hedg

214,00

Mediolanum BB MS Glbl Sel

6,43

13,10

8,96

★★★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

352,48

Mutuafondo LP A

153,38

3,96

4,32

★★★★

€ Dvsifid Bond

153,23

134,11

Mutuafondo Tecnológico A

66,34

13,26

12,27

★★★★★

Sector Eq Tech

21,82

220,73

27,94

9,96

★★★★

Eurp Flex-Cap Eq

101,19

0,88

3,78

★★★★

€ Gov Bond

906,09

-6,14

-1,70

★★

€ Moderate Allocation

397,06

€ Corporate Bond

449,68

Mediolanum BB Pac Collecti

5,60

7,52

2,50

★★

Asia-Pacific incl Jpn E

Mediolanum BB US Collectio

4,12

14,38

10,37

★★

US Large-Cap Blend Eq

222,62

Mutuafondo Valores A

Mediolanum Ch Counter Cycl

3,86

11,76

10,25

★★

Sector Eq Healthcare

576,21

5,00

16,05

11,51

★★★

NATIXIS ASSET MANAGEMENT

Mediolanum Ch Cyclical Eq

Sector Eq Industrial Ma

596,41

Mediolanum Ch Emerg Mark E

7,79

-5,77

-1,71

★★

Gbl Emerg Markets Eq

793,74

Mediolanum Ch Energy Eq L

6,73

0,45

2,48

★★★

Sector Eq Energy

402,44

NEUFLIZE PRIVATE ASSETS

Mediolanum Ch € Bond L B

6,13

-0,47

1,81

★★

€ Gov Bond

431,84

Neuflize Optum C

Mediolanum Ch € Income L B

4,96

0,38

1,11

★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

434,19

4,87

10,67

5,59

★★

NORDEA INVESTMENT FUNDS S.A.

Mediolanum Ch Eurp Eq L A

Eurp Large-Cap Blend Eq

773,52

Mediolanum Ch Financial Eq

3,01

12,38

6,06

★★★

Sector Eq Financial Ser

564,27

Mediolanum Ch Flex L A

4,61

-0,73

-2,54

★★

€ Flex Allocation - Gbl

197,92

Mediolanum Ch Germany Eq L

5,23

13,51

7,46

★★

Germany Large-Cap Eq

138,65

Mediolanum Ch Internationa

8,39

-3,35

0,42

★★

Gbl Bond

385,80

Mediolanum Ch Internationa

8,07

9,63

7,39

★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

1.013,38

Mediolanum Ch Internationa

7,00

-1,52

-0,66

★

Gbl Bond

162,75

Mediolanum Ch Italian Eq L

4,24

22,90

3,45

★★

Italy Eq

226,14

Mediolanum Ch Liquity € L

6,73

0,03

0,62

★★

€ Ultra Short-Term Bond

327,14

Mediolanum Ch Liquity US $

3,98

-3,09

0,10

Mny Mk - Other

43,78

Mediolanum Ch North Americ

5,87

12,43

12,05

★★

US Large-Cap Blend Eq

1.327,42

★★

Asia-Pacific incl Jpn E

707,08

Other

931,65

ODDO ASSET MANAGEMENT

Spain Eq

105,44

Oddo Avenir Eurp A

313,05

Oddo Convert A Oddo Convert Taux A

149,76

4,36

4,54

Oddo Génération Eurp A

339,81

11,99

7,64

1.031,82

3,41

1,36

167,20

6,01

Mediolanum Ch Pac Eq L A

5,70

8,61

4,82

Mediolanum Ch Solidity & R

11,17

1,61

1,51

Mediolanum Ch Spain Eq S A

15,74

19,99

2,88

★★★

8,62

★★★

Mediolanum Ch Tech Eq L A

2,40

10,42

Sector Eq Tech

MERCHBANC Merchfondo

47,24

28,15

23,69

★★★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

53,38

Merch-Fontemar

23,50

4,47

0,64

★★

€ Cautious Allocation -

28,47

Merchrenta

23,21

0,64

0,11

★★

Gbl Bond - € Biased

33,08

Merch-Universal

38,34

11,61

4,44

★★★

€ Moderate Allocation -

40,08

1,68

4,64

★★★

Nordea-1 Eurp Covered Bond

10,63

2,02

4,07

★★★★

€ Dvsifid Bond

93,17

Nordea-1 Eurp Opportunity

8,91

8,76

7,70

★★

Eurp Flex-Cap Eq

25,07

Nordea-1 Eurp Vle BP €

45,22

12,26

10,03

★★★

Eurp Flex-Cap Eq

1.259,42

Nordea-1 Gbl Bond BP €

14,08

-5,76

1,26

★★★

Gbl Bond

42,22

Nordea-1 Gbl Stable Eq BP

12,20

19,96

11,76

★★★

Gbl Large-Cap Vle Eq

486,06

Nordea-1 Latin American Eq

11,14

-7,32

-2,74

★★★★

Latan Eq

44,93

Nordea-1 Nordic Eq BP €

62,76

11,87

7,18

★★

Nordic Eq

457,24

Nordea-1 Nordic Eq S C BP

13,56

19,68

10,91

★★★★★

Nordic Eq

83,52

Nordea-1 Norwegian Eq BP €

17,69

-1,23

4,87

★★

Norway Eq

42,25

Nordea-1 Stable Rtrn BP €

13,82

5,82

6,01

★★★★

€ Moderate Allocation -

658,53

325,55

13,00

8,46

★★★★

Eurp Mid-Cap Eq

1.612,97

129,61

4,19

4,12

★★★

Convert Bond - Eurp

473,87

★★★

Convert Bond - Eurp

489,80

★★★★

Eurozone Large-Cap Eq

63,20

★★★

Prpty - Indirect Eurozo

121,36

6,24

★★★★★

€ Flex Allocation

494,45

242,73

Oddo Immobilier A Oddo Proactif Eurp A

OFI ASSET MANAGEMENT 67,68

6,87

4,00

★★★

Convert Bond - Eurp

Ofi Convert Taux € C

312,31

4,64

2,95

★★★

Convert Bond - Eurp

214,85

OFI Risk Arbitrages

139,03

-0,59

0,61

Alt - Event Driven

141,87

112,74

13,67

11,01

Gbl Flex-Cap Eq

371,30

5,10

4,84

Alt - Mk Neutral - Eq

627,00

65,86

6,89

2,03

€ Flex Allocation - Gbl

46,13

MFS Meridian Absolut Rtrn

16,83

-3,28

1,87

Alt - Multistrat

18,71

MFS Meridian Continental E

14,07

12,47

9,93

★★★★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq

18,96

MFS Meridian Emerg Mkts Eq

12,17

-6,24

-0,19

★★★

Gbl Emerg Markets Eq

77,02

MFS Meridian Eur Core Eq G

24,65

13,18

13,14

★★★★

Eurp Large-Cap Gw Eq

19,54

PETERCAM S.A.

MFS Meridian Eur Sm Cos A1

35,14

13,25

17,59

★★★★★

Eurp Flex-Cap Eq

464,99

MFS Meridian Eur Vle A1 €

26,48

12,59

11,82

★★★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

1.926,46

MFS Meridian Eurp Research

25,43

14,04

11,35

★★★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

737,25

MFS Meridian Glbl Eq A1 €

19,21

14,41

13,73

★★★★★

Gbl Large-Cap Gw Eq

2.771,55

Metavalor Gbl

ÖKOWORLD LUX S.A.

MFS MERIDIAN FUNDS

MIRABAUD GESTIÓN

ÖkoWorld ÖkoVision® Classi

★★★

OLD MUTUAL GLOBAL INVESTORS (UK) LIMITED

23,14

26,66

5,73

★★★★

13,08

14,22

9,35

★★★★

Eurp Flex-Cap Eq

317,05

0,75

14,53

8,81

★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

48,41

Petercam Bonds Eur A

44,71

0,46

1,93

★★★

€ Gov Bond

371,80

Petercam Eq Agrivalue A

97,31

-1,60

2,11

★★

Sector Eq Agriculture

119,90

Petercam Eq Energy & Rsces

79,76

9,43

2,03

★★

Sector Eq Energy

52,22

114,78

15,92

10,65

★★★★★

Eurozone Large-Cap Eq

507,55

84,15

12,39

10,21

★★★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

223,60

Petercam Eq Eurp Dividend

136,49

13,11

8,07

★★★★

Eurp Equity-Income

248,72

Petercam Eq Eurp Stainble

159,02

10,76

7,40

★★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

55,44

Petercam Eq Eurp S & Midca

112,90

9,08

9,47

★★

Eurp Small-Cap Eq

93,97

Old Mutual Eurp Best Ideas Old Mutual Eurp Eq A1

Petercam Eq Euroland A Petercam Eq Eurp A

MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A. Mirabaud Eq Spain A

688,61

41,73

113,72

METAGESTIÓN

445,22

Nordea-1 Eurp Corporate Bo

Ofi Convert C

MERRILL LYNCH INTERNATIONAL MLIS Marshall Wace Tops UC

Natixis Souverains € R Acc

Spain Eq

22,05

LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA

12 Fondos

Fondos VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2011 %

RENTAB. 3 AÑOS %

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

Petercam Eq Wrd 3F B

123,56

10,10

9,44

★★★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

248,83

Petercam L Bonds € Quality

138,65

0,73

4,34

★★

€ Corporate Bond

671,58

Petercam L Bonds Higher Yl

85,71

1,47

5,33

★

€ H Yld Bond

435,22

Petercam L Bonds Universal

121,63

-4,27

2,45

★

Gbl Bond

410,84

Petercam L Liq EUR&FRN A

119,55

4,82

5,01

Other Bond

23,06

Petercam Securities Real S

220,12

4,83

6,16

★★★★

Prpty - Indirect Eurp

142,81

VALOR LIQUIDATIVO

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

RENTA 4 GESTORA ING Direct FN Rta Fija

12,39

3,49

3,37

★★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

527,91

Rta 4 Blsa

22,68

20,74

2,52

★★★

Spain Eq

21,38

8,05

-0,12

1,07

14,23

2,52

4,76

-4,29

-1,77

Rta 4 CTA Trading Rta 4 Pegasus

Rivoli Long Sh Bond Fund P

162,27

Pictet Eastern Europe-P EU

364,81

-0,53

-0,25

★★★

Emerg Eurp Eq

211,76

Pictet € Bonds-P

462,04

0,18

3,84

★★★

€ Dvsifid Bond

143,40

Pictet € Corporate Bonds-P

174,57

1,05

3,42

★★★

€ Corporate Bond

1.474,09

Robeco

Pictet Eurp Index-P €

136,76

12,75

8,57

★★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

1.153,88

ROBECO LUXEMBOURG S.A.

Pictet Eurp Eq Select-P €

522,51

6,73

6,81

★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

176,66

Pictet Short-Term Mny Mk €

137,72

-0,06

0,37

€ Mny Mk - Sh Term

1.213,54

Pictet S C Europe-P €

763,78

21,72

13,34

Eurp Small-Cap Eq

216,14

PIONEER ASSET MANAGEMENT S.A.

★★★★★

Alt - Systematic Future

15,17

€ Cautious Allocation

212,80

Alt - Long/Short Debt

40,79

3.596,26

ROBECO INSTITUTIONAL ASSET MGMT BV 26,39

14,69

10,90

★★★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

Robeco Active Quant Emerg

130,48

-5,21

1,99

★★★★

Gbl Emerg Markets Eq

571,73

Robeco All Strategy € Bond

79,84

1,19

3,55

★★★

€ Dvsifid Bond

1.191,27

Robeco Asia Pac Eq D €

105,80

9,67

9,26

★★★★

Asia-Pacific incl Jpn E

778,47

Robeco BP Gbl Premium Eqs

115,33

18,62

15,09

★★★★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

92,78

58,41

3,47

3,05

★★★★

Ch Eq

525,54

Robeco Emerg Markets Eq D

136,51

-5,30

-1,27

★★★

Gbl Emerg Markets Eq

1.419,84

2.163,03

Robeco Emerg Stars Eq D €

158,42

-0,63

1,04

★★★

Gbl Emerg Markets Eq

604,32

124,00

1,22

4,60

★★★

€ Corporate Bond

391,97

★★★

€ Gov Bond

677,26

Pioneer F Abs Ret Currenci

5,19

0,58

-0,32

Alt - Currency

67,03

Pioneer F Commodity Alpha

38,39

-12,57

-4,45

Commodities - Broad Bas

279,10

Pioneer F € Aggt Bd A €

70,05

1,74

4,47

€ Dvsifid Bond

★★★★★

RENTAB. 3 AÑOS %

RIVOLI FUND MANAGEMENT

PICTET FUNDS (EUROPE) S.A.

★★★★

RENTAB. 2011 %

Robeco Chinese Eq D €

8,98

0,93

3,84

★★★★

€ Gov Bond

1.469,32

Robeco € Credit Bonds DH

Pioneer F € Cash Plus E €

65,27

1,01

2,28

★★★★

€ Corporate Bond - Sh T

1.913,45

Robeco € Gov Bonds DH

133,32

0,96

3,08

Pioneer F Eurp Potential A

115,96

21,39

16,02

★★★★

Eurp Mid-Cap Eq

548,36

Robeco Eurp HY Bds DH

171,26

4,93

8,63

★★★★★ H Yld Bond - Other Hedg

85,56

107,09

-0,76

0,02

Alt - Long/Short Debt

236,13

25,62

18,71

★★★★ Sector Eq Consumer Good

844,06

Pioneer F € Bond E €

Pioneer F Glbl Aggregate B

70,43

-3,64

3,23

★★★★

Gbl Bond

648,58

Robeco Flex-o-Rente DH €

Pioneer F Glbl Eq Tget Inc

59,06

11,94

8,16

★★

Gbl Equity-Income

178,61

Robeco Gbl Consumer Trends

113,36

Pioneer F Glbl H Yld A €

81,54

0,04

7,67

★★

Gbl H Yld Bond

3.544,77

Robeco H Yld Bonds DH €

116,72

4,28

7,59

★★★★

Gbl H Yld Bond - € Hedg

3.423,85

Robeco Lux-o-rente DH €

125,99

-1,49

1,78

★★★

Gbl Bond - € Hedged

1.846,48

77,13

-8,88

-4,77

★★★

Sector Eq Natural Rsces

83,36 119,06

Pioneer F Gbl Ecology A €

193,91

19,53

10,41

★★★★

Sector Eq Ecology

2.639,16

Pioneer F Gbl Select A €

63,44

14,31

8,50

★★★

Gbl Large-Cap Vle Eq

913,92

Robeco Natural Rsces Eq D

Pioneer F North Amer Bas V

54,96

14,67

10,55

★★★

US Large-Cap Vle Eq

720,85

Robeco New Wrd Financial E

7,57

-2,57

5,05

★★★★

$ Flex Bond

3.674,02

Pioneer F Strategic Inc A

42,34

20,42

9,05

★★★

Sector Eq Financial Ser

108,40

-2,00

6,87

★★★★

Prpty - Indirect Gbl

311,94

38,39

12,25

7,34

★★★

Eurp Large-Cap Vle Eq

453,88

RobecoSAM Smart Energy B €

16,43

5,25

-3,00

★★★

Sector Eq Alternative E

265,82

RobecoSAM Smart Materials

144,14

10,97

8,69

★★★

Sector Eq Industrial Ma

93,22

RobecoSAM Sust Healthy Liv

132,47

23,63

11,17

★★★★★

Gbl Flex-Cap Eq

230,30

Robeco Prpty Eq D € RobecoSAM Stainble Eurp Eq

Pioneer F US $ Agg Bd A €

64,69

-3,26

4,71

★★★★

$ Dvsifid Bond

656,03

Pioneer F US Research E €

6,07

15,24

14,23

★★★★

US Large-Cap Blend Eq

2.902,42

Pioneer Inv Total Rtrn A €

47,27

0,27

1,99

Alt - Multistrat

468,39

Pioneer PF Glbl Defensive

7,11

1,75

3,63

€ Cautious Allocation -

103,18

38,91

-8,92

-3,51

Commodities - Broad Bas

142,04

Pioneer SF € Cv 10+ year E

6,48

-1,08

3,13

★★★

€ Bond - Long Term

226,29

87,47

10,65

1,83

39,82

0,50

1,67

€ Gov Bond - Sh Term

1.264,55

★★★

Sector Eq Ecology

5,97

★★

RobecoSAM Stainble Climate

Pioneer SF € Cv 1-3 year E

180,75

16,85

9,20

624,67

6,41

0,34

2,74

€ Gov Bond

408,60

★★

Sector Eq Water

Pioneer SF € Cv 3-5 year E

★★★

RobecoSAM Stainble Water B

Pioneer SF € Cv 7-10 year

6,79

0,95

3,54

★★★★

€ Gov Bond

399,71

Pioneer SF Glbl Crv 1-3 Yr

5,39

-6,00

-0,90

★

Gbl Bond

23,98

Pioneer SF € Commodities A

★★★★

POPULAR GESTIÓN PRIVADA

ROBECOSAM AG

ROTHSCHILD & CIE GESTION R Club C

130,92

23,86

7,71

★★★★

€ Flex Allocation

208,49

R Conviction Convert Eurp

247,59

12,97

2,14

★★★

Convert Bond - Eurp

165,44

R Conviction € C A/I

152,64

31,44

6,03

★★

Eurozone Large-Cap Eq

566,98

R € Crédit C

388,29

5,16

5,77

★★★★★

€ Corporate Bond

245,39

1.282,38

19,41

9,50

★★★★★

€ Flex Allocation - Gbl

582,54

PBP Ahorro CP

8,46

1,20

1,82

★★★★

€ Ultra Short-Term Bond

163,40

PBP Alto Rend Selección

6,31

2,78

1,32

★

€ Corporate Bond

24,21

1.225,71

0,42

-0,27

★

€ Ultra Short-Term Bond

19,71

PBP Estrategias

5,33

1,75

-1,85

Alt - Fund of Funds - M

23,81

RUSSELL INVESTMENTS

PBP Fd de Autor Selecc. Gb

9,42

5,15

3,53

€ Flex Allocation - Gbl

28,39

Russell Cont € Eq A

PBP Diner Fondtes CP

31,16

19,91

9,81

★★★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq

432,36

1.573,03

0,38

2,99

★★★

€ Flex Bond

225,01

983,02

17,88

10,39

★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

311,26

Other Allocation

19,26

★★★★★

€ Cautious Allocation

26,96

6,04

13,13

5,06

€ Flex Allocation

73,38

Russell € Fixed Income B

10,17

14,33

7,92

Other

21,45

Russell Pan Eurp Eq A

1.638,95

3,12

-0,75

Alt - Long/Short Debt

43,06

SANTANDER ASSET MANAGEMENT

11,88

2,97

3,17

€ Mny Mk

68,13

Altair Patrim

3,83

-3,05

-5,83

Other Allocation

42,66

Banesto Ahorro Activo

112,37

0,69

1,37

Alt - Fund of Funds - M

265,51

17,50

5,60

3,64

€ Dvsifid Bond

52,85

Banesto Decidido Activo

56,84

-3,54

-0,33

Alt - Multistrat

46,09

12,18

2,55

0,23

Guaranteed Funds

57,42

113,69

3,03

0,99

Guaranteed Funds

49,07

PBP Gest Flex PBP Objetivo Rentab PBP Rta Fija Flex

R Valor C

★★★

PRIVAT BANK PATRIMONIO Privat Ahorro CP Privat Fonselección Privat Rta Fija

Altair Inversiones

★★★★

Banesto G 5 Veces Mejor Re

RAIFFEISEN KAPITALANLAGE-G.M.B.H.

Banesto G Eurostoxx 50

Raiffeisen-EmergingMkts-Ak

212,48

-0,58

1,42

★★★★

Gbl Emerg Markets Eq

279,96

Raiffeisen-Euro-Corporates

115,78

0,88

4,17

★★★★

€ Corporate Bond

254,93

Banesto G Índices

197,42

13,75

12,35

8,06

7,03

7,10

9,96

6,34

1,98

Guaranteed Funds

31,08

15,98

9,12

4,09

Guaranteed Funds

53,85

7,48

-0,66

3,34

★★★

Eurp Bond

706,10

Banesto G Mercados

84,88

0,81

4,10

★★★★

€ Dvsifid Bond

495,62

Banesto Gar. Ibex Top 2

132,67

-0,95

-0,14

Guaranteed Funds

16,46

Raiffeisen-Osteuropa-Aktie

262,38

-2,34

1,96

★★★★

Emerg Eurp Eq

515,72

Banesto Gar. Rentas Consta

10,23

3,60

2,76

Guaranteed Funds

37,60

Raiffeisen-Russland-Aktien

74,87

0,18

0,63

★★★

Russia Eq

83,89

Banesto Gar. Selección Eur

11,43

1,79

-0,19

Guaranteed Funds

27,33

Banesto Gar. Selección Eur

7,82

1,20

0,76

Guaranteed Funds

29,86

Banesto Gar. Selección Ibe

102,30

1,33

0,37

Guaranteed Funds

17,99

7,46

1,09

0,74

Guaranteed Funds

22,88

Raiffeisen-EuroPlus-Rent Raiffeisen-Euro-Rent

RBS (LUXEMBOURG) S.A. F&C Eurp Eq A

15,22

14,69

14,17

★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

49,27

F&C Eurp H Yld Bond A

14,00

4,95

7,69

★★★

Eurp H Yld Bond

45,76

Banesto Gar. Selección Ibe

F&C Eurp S C A

20,18

23,65

20,54

★★★★

Eurp Small-Cap Eq

163,50

Banesto Gar. Selección Mun

74,78

1,59

-0,65

Guaranteed Funds

39,25

Banesto Gar 3 Años III A1

81,27

3,02

3,19

Guaranteed Funds

66,57

126,67

3,20

0,24

Guaranteed Funds

41,86

7,21

4,51

1,37

€ Cautious Allocation

32,85

F&C Gbl Convert Bond A F&C HVB-Stiftungsfonds A F&C Jap Eq A

16,52

7,76

6,44

★★★★

Convert Bond - Gbl

1.071,27

954,02

3,18

1,94

★★★★

€ Cautious Allocation

274,93

Banesto Gar Consold

21,26

15,42

4,24

★★

Jpn Large-Cap Eq

144,28

Banesto Mix Rta Fija 75-25

★★★

EL ECONOMISTA LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013

13

Fondos VALOR LIQUIDATIVO

Banesto Mix Rta Fija 90-10 Banesto Mix RV 50-50

RENTAB. 2011 %

RENTAB. 3 AÑOS %

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

VALOR LIQUIDATIVO

8,04

3,93

2,34

★★★

€ Cautious Allocation

151,66

96,48

9,15

0,47

★

€ Moderate Allocation

15,87

Santander Eurp Dividend A

Santander € Eq A

RENTAB. 2011 %

RENTAB. 3 AÑOS %

119,11

17,31

4,03

★★

Eurozone Large-Cap Eq

4,43

10,36

3,85

★★

Eurp Equity-Income

23,23

971,57

6,38

1,26

★★

€ Moderate Allocation

20,27

7,14

-0,49

-0,60

★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

54,30

10,45

16,05

0,72

★★

Spain Eq

24,07

6,43

★★

Gbl Large-Cap Gw Eq

286,81

13,64

11,61

6,29

Guaranteed Funds

69,71

Santander Mix Europ

Citicash

1.183,10

1,05

1,97

★★

€ Ultra Short-Term Bond

38,24

Santander Sh Duration € A

Citifondo Bond

1.090,99

9,04

4,49

★★

€ Dvsifid Bond

33,90

Santander Spanish Eq A

Fondaneto

7,54

6,47

2,59

★★★

€ Flex Allocation

15,31

SARASIN FUND MANAGEMENT (LUX) S.A.

Fondo Artac

84,79

6,82

4,62

★★★★

€ Cautious Allocation -

36,16

Sarasin OekoSar Eq Gbl P €

Fondo Jalón

12,11

4,03

3,59

Other Allocation

20,10

91,04

6,05

3,32

★

SARASIN INVESTMENTFONDS SICAV

Fondo Urbión

€ Gov Bond

22,01

Inveractivo Confianza

14,93

7,05

3,95

★★★

€ Cautious Allocation

45,02

Inverbanser

29,60

14,92

4,42

★★★★

€ Flex Allocation

Openbank CP

0,18

1,67

2,45

123,82

14,38

4,61

Santander 100 por 100

92,46

2,62

Santander 104 USA 2

139,86

Santander 104 USA

Banif Selección I

126,69

7,82

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

108,26

Sarasin EquiSar Gbl P € di

157,46

11,83

8,08

★★★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

271,20

Sarasin EquiSar IIID (EUR)

147,24

4,72

3,58

Gbl Large-Cap Blend Eq

118,68

67,78

★★

Sarasin Gbl Rtrn (EUR) P €

130,33

4,18

5,05

★★★★

€ Cautious Allocation -

81,37

€ Mny Mk

63,53

Sarasin GlobalSar Bal (EUR

277,75

5,81

5,21

★★★★

€ Moderate Allocation -

79,14

Eurozone Large-Cap Eq

58,65

Sarasin GlobalSar Gw (EUR)

124,59

8,71

5,95

★★★

€ Aggressive Allocation

44,59

2,53

Guaranteed Funds

22,31

Sarasin New Power P € acc

45,94

6,44

-4,73

★★★

Sector Eq Alternative E

64,45

5,36

3,78

Guaranteed Funds

103,72

Sarasin Real State Eq Glbl

143,24

2,64

9,02

★★

Prpty - Indirect Gbl

99,90

140,85

4,17

3,50

Guaranteed Funds

88,61

Sarasin Stainble Bd € Corp

154,03

-0,24

4,57

€ Corporate Bond

116,67

Santander 105 Europ 2

114,02

4,88

2,17

Guaranteed Funds

42,68

Sarasin Stainble Bd € Hi G

124,76

-3,69

1,93

€ Moderate Allocation

24,96

Santander 105 Europ 3

117,93

4,79

2,22

Guaranteed Funds

71,79

Sarasin Stainble Bond P €

104,75

-1,53

1,87

★★

€ Dvsifid Bond

171,26

33,01

Sarasin Stainble Eq Eurp P

75,57

13,41

8,67

★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

56,44

Sarasin Stainble Eq Glbl P

110,29

11,55

10,69

★★

Gbl Large-Cap Gw Eq

74,63

Sarasin Stainble Eq RE Glb

115,00

0,85

6,81

★★★

Prpty - Indirect Gbl

37,48

Sarasin Stainble Port Bal

173,41

5,71

6,24

★★★★

€ Moderate Allocation -

214,93

Sarasin Stainble Water P €

127,74

15,27

10,03

★★★

Sector Eq Water

218,24

Openbank € Ind 50 A

Santander 105 Europ

770,05

Santander Acc Españolas A

15,70

4,62 18,39

★★

2,03 0,38

Guaranteed Funds ★★★

Spain Eq

467,03

★★★★

2,96

22,22

5,65

★★★

Eurozone Large-Cap Eq

297,18

24,03

-12,11

-8,42

★★★

Latan Eq

54,82

Santander Brict

173,30

-5,45

-5,56

★★★

BRIC Eq

38,23

Santander Carteras Gar 2

115,33

3,65

3,37

Guaranteed Funds

151,17

Santander Carteras Gar 3

117,66

3,70

3,28

Guaranteed Funds

87,23

Schroder ISF Emerg Eurp A

24,98

5,53

5,01

★★★★★

Emerg Eurp Eq

911,00

26,70

26,94

12,15

★★★

Eurp Small-Cap Eq

181,29

18,20

2,54

3,81

★★★

€ Corporate Bond

3.250,32

6,32

1,23

4,08

★★★

€ Gov Bond

430,01

122,21

-0,29

0,26

Mny Mk - Other

917,68 617,25

Santander Acc € Santander Acc Latinoameric

Santander Carteras Gar

1.457,38

4,21

2,44

Guaranteed Funds

73,23

Schroder ISF Eur Smaller C

55,59

-3,09

0,02

$ Mny Mk

23,53

Schroder ISF € Corporate B

Santander CP Dólar Santander Divdo Europ A

6,97

13,98

4,32

★★★

Eurp Equity-Income

376,46

Santander Emerg Europ

149,36

-2,25

-1,48

★★★★

Emerg Eurp Eq

23,24

Santander Equilib Activo

68,40

1,18

1,67

★★★★

€ Flex Allocation - Gbl

56,19

Santander Gar. Banc Europe

70,91

9,69

8,67

Guaranteed Funds

86,01

Santander Gar Atva Mod. 2

100,67

1,45

1,14

Guaranteed Funds

26,83

Santander Gar Atva Mod.

100,71

1,59

1,14

Guaranteed Funds

23,32

Santander Gar España

103,24

2,17

0,94

Guaranteed Funds

30,67

Santander Gar Europ 2 Santander Gar Europ

SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT LUX S.A.

Schroder ISF EURO Gov Bond Schroder ISF € Liq A Schroder ISF € S/T Bd A In

4,40

1,16

1,80

★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

Schroder ISF Eur Eq Alpha

48,43

19,23

8,39

★★★★

Eurp Large-Cap Vle Eq

393,08

Schroder ISF Eur Special S

125,49

9,92

8,67

★★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

1.790,61

Schroder ISF Eurp Dividend

95,66

14,51

10,29

★★★★

Eurp Equity-Income

427,11

Schroder ISF Eurp Eq Yld A

10,71

18,04

11,39

★★★★

Eurp Equity-Income

44,17

Schroder ISF Eurp Large C

172,02

15,78

10,27

★★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

232,36

749,88

2,06

0,18

Guaranteed Funds

42,04

Schroder ISF Glbl Clmt Chg

10,65

18,07

9,15

★★★★★

Sector Eq Ecology

168,50

1.332,77

1,15

0,13

Guaranteed Funds

33,77

Schroder ISF Glbl Credit D

107,79

0,15

0,31

★★

€ Flex Bond

152,17

88,86

21,69

1,74

Spain Eq

125,28

Schroder ISF Glbl Emerg Mk

13,01

-0,38

-2,16

★★★

Gbl Emerg Markets Eq

663,85

Santander Memor 2

134,66

5,27

3,14

Guaranteed Funds

84,68

Schroder ISF Glbl High Yld

34,42

3,36

6,18

★★★

Gbl H Yld Bond - € Hedg

2.321,70

Santander Memor 3

129,32

3,80

2,75

Guaranteed Funds

53,19

Schroder ISF Glbl Infl Lnk

27,89

-4,55

2,99

★★

Gbl Inflation-Linked Bo

507,95

21,42

22,40

5,56

★★★

Italy Eq

124,01

★★★★

Santander Ind España Cl. O

★★★

Santander Memor 4

125,25

8,84

2,41

Guaranteed Funds

220,50

Schroder ISF Italian Eq A

Santander Memor 5

45,49

7,38

4,63

Guaranteed Funds

138,60

Schroder ISF Middle East €

11,25

14,45

7,80

Africa & Middle East Eq

181,23

Schroder ISF Wealth Preser

18,31

1,05

0,78

€ Flex Allocation - Gbl

46,36

-0,38

-1,63

Alt - Systematic Future

776,37

53,03

16,77

2,49

★★★★

Spain Eq

161,03

Fonbilbao Eurobolsa

5,50

11,33

2,69

★★★

Eurozone Large-Cap Eq

43,78

Fonbilbao Int

6,40

8,02

6,09

★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

34,54

LTIF Alpha

146,33

3,88

0,83

Alt - Long/Short Eq - G

15,36

LTIF Classic

274,03

10,33

6,29

★★

Gbl Flex-Cap Eq

190,64

83,01

-13,24

-11,59

★★

Sector Eq Natural Rsces

18,17

Santander Memor

144,05

6,02

1,64

Santander Mix Acc

37,19

9,01

0,51

Santander Mix Rta Fija 75/

14,37

3,09

Santander Mix Rta Fija 90/

12,91

Santander PB Cartera Dinam

247,62

Santander PB Cartera Emerg Santander PB Cartera Moder

Guaranteed Funds

164,92

★★

€ Moderate Allocation

116,38

SEB ASSET MANAGEMENT S.A.

1,75

★★★

€ Cautious Allocation

184,34

SEB Ass Selection C

2,99

2,15

★★★

€ Cautious Allocation

350,44

SEGUROS BILBAO FONDOS

1,82

1,04

★★

€ Aggressive Allocation

29,94

105,52

-3,68

-0,66

★★★★

Gbl Emerg Markets Eq

97,31

9,17

0,09

0,23

★

€ Cautious Allocation -

236,80

Santander Rta Fija 2016

127,77

6,11

3,23

Guaranteed Funds

109,28

Santander Rta Fija 2017 A

117,64

6,43

4,24

Guaranteed Funds

178,44

Santander Rta Fija Privada

95,22

1,23

2,79

★★

€ Corporate Bond

254,77

Santander Responsabilidad

130,48

6,22

3,73

★★★

€ Cautious Allocation

42,28

Santander Revalorización A

66,08

-2,90

-0,11

Alt - Fund of Funds - M

129,07

Santander RF Convert

883,98

3,54

3,02

★★★

Convert Bond - Gbl € He

128,86

Santander RV España Blsa

198,02

19,28

0,66

★★★

Spain Eq

36,84

SSgA EMU Index Eq Fund P

255,18

17,27

6,85

★★★★

Eurozone Large-Cap Eq

1.726,50

SSgA EMU Index Real State

217,48

3,17

3,21

★★

Prpty - Indirect Eurozo

41,20

SSgA € Corporate Industria

188,29

0,41

3,99

★★★

€ Corporate Bond

200,52

SSgA Eurp Index Eq Fund P

189,85

12,70

8,38

★★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

558,01

SSgA Germany Index Eq Fund

138,68

13,78

11,13

★★★★

Germany Large-Cap Eq

18,20

139,40

Santander Selección RV Asi

210,76

-2,18

1,66

★★★

Asia-Pacific ex-Japan E

28,46

Santander Selección RV Nor

40,31

14,98

11,79

★★★

US Large-Cap Blend Eq

184,98

Santander S Caps España

140,09

29,96

6,38

★★★★

Spain Eq

80,41

Santander S Caps Europ

99,85

20,14

10,45

★★★

Eurp Mid-Cap Eq

131,13

1.026,84

-6,81

-5,89

Prpty - Direct Eurp

2.061,59

SANTANDER SICAV Santander € Credit AD

100,07

SIA FUNDS AG

LTIF Natural Rsces

STATE STREET GLOBAL ADVISORS FRANCE

SWISS & GLOBAL ASSET MANAGEMENT AG

SANTANDER REAL ESTATE Santander Banif Inmob FII

Fonbilbao Acc

13,57

0,73

1,53

★★

€ Corporate Bond - Sh T

50,64

JB BF ABS-EUR A

77,07

2,46

4,62

Other Bond

JB BF Absolut Ret EM-EUR A

102,27

-1,55

0,49

Alt - Long/Short Debt

104,10

JB BF Absolut Return-EUR A

102,15

-0,07

1,82

Alt - Long/Short Debt

7.535,38

JB BF Credit Opportunities

105,83

-0,33

4,26

€ Flex Bond

257,54

★★★★

LUNES, 14 DE OCTUBRE DE 2013 EL ECONOMISTA

14 Fondos

Fondos VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2011 %

RENTAB. 3 AÑOS %

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2011 %

RENTAB. 3 AÑOS %

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

JB BF Emerg (EUR)-EUR A

130,00

-6,22

3,84

219,21

UBS (Lux) SF Balanc (EUR)

2.211,13

5,26

4,21

★★★

€ Moderate Allocation -

JB BF € Government-EUR A

108,74

0,87

2,92

★★

€ Gov Bond

39,59

UBS (Lux) SF Eq (EUR) P-ac

351,81

13,12

6,43

★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

71,74

JB BF Euro-EUR A

123,77

0,69

4,29

★★

€ Dvsifid Bond

110,31

UBS (Lux) SF Fixed Income

2.448,51

-1,43

1,66

★★

Gbl Bond - € Hedged

348,59

71,53

7,24

3,88

★

Convert Bond - Gbl € He

301,88

UBS (Lux) SF Gw (EUR) P-ac

2.683,63

7,89

5,06

★★★

€ Aggressive Allocation

157,11

JB BF Gbl High Yield-EUR A

111,63

5,34

6,39

★★

Gbl H Yld Bond - € Hedg

260,83

UBS (Lux) SF Yld (EUR) P-a

2.930,40

2,15

2,82

★★★

€ Cautious Allocation -

860,63

JB BF Total Return-EUR A

44,99

-1,21

2,73

★★★

€ Flex Bond

377,73

UBS (Lux) SS Fixed Income

210,94

-1,77

1,40

★★

€ Dvsifid Bond

232,87

JB EF Central Europe-EUR A

197,38

0,55

-1,78

★★★

Emerg Eurp Eq

24,51

JB EF Euroland Value-EUR A

134,26

20,65

10,55

★★★

Eurozone Large-Cap Eq

41,75

JB EF Eurp S&Mid Cap-EUR A

143,42

22,92

12,10

★★

Eurp Small-Cap Eq

73,35

Dalmatian

8,29

2,34

1,41

★★★

13,47

2,89

5,61

5,15

1,24

0,50

JB BF Gbl Convert-EUR A

★★★ Gbl Emerg Markets Bond

PATRIMONIO

UBS GESTIÓN

65,23

9,23

6,38

★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

61,78

Tarfondo

JB EF Europe-EUR B

321,05

14,06

5,39

★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

84,73

UBS CP €

JB EF German Value-EUR A

191,54

15,62

11,85

★★★

Germany Large-Cap Eq

99,24

UBS Diner P

32,06

UBS España Gest Atva

JB EF Eurp Selection-EUR A

JB EFEmerg Mkts-EUR B JB Multicash Mny Mk € B

78,29

-5,18

★

-2,07

Gbl Emerg Markets Eq

2.067,15

-0,23

0,14

€ Mny Mk

202,11

JB Multicooperation Commod

66,91

-7,44

-1,78

Commodities - Broad Bas

51,64

JB Multistock - Gbl Eq Inc

72,57

11,61

5,44

Gbl Equity-Income

39,69

★

SYCOMORE ASSET MANAGEMENT Synergy Smaller Cies A

440,19

24,27

★★★★

9,10

Eurozone Small-Cap Eq

186,89

THAMES RIVER CAPITAL LLP F&C Macro Gbl Bond (€) A €

12,25

-0,73

★★

-0,61

Gbl Bond - € Biased

153,73

THREADNEEDLE INVESTMENT SERVICES LTD.

458,79

★

€ Cautious Allocation -

27,50

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

29,27

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

28,52

€ Mny Mk

136,94

6,21

0,65

1,64

10,79

23,17

8,19

★★★★

Spain Eq

30,37

5,72

1,37

1,59

★★

€ Cautious Allocation -

132,74

Unifond 2013-X

10,65

2,37

2,57

Guaranteed Funds

142,57

Unifond 2013-XI

6,47

1,41

2,10

Guaranteed Funds

18,43

Unifond 2013-XII

7,76

2,74

2,25

Guaranteed Funds

72,30

Unifond 2014-I

7,26

2,19

2,24

Guaranteed Funds

103,89

Unifond 2014-III

9,66

2,57

-0,10

Guaranteed Funds

39,79

Unifond 2014-IV Crec

7,48

4,18

3,40

Guaranteed Funds

69,76

Unifond 2014-V

9,03

3,30

2,95

Guaranteed Funds

24,41

UBS Retorno Activo

UNIGEST

Threadneedle Eurp Corp Bd

1,19

1,37

4,80

★★★

€ Corporate Bond

78,54

Unifond 2014-VI

8,25

4,51

2,59

Guaranteed Funds

67,72

Threadneedle Eurp Hi Yld B

1,90

5,33

7,86

★★★★

Eurp H Yld Bond

973,82

Unifond 2014-VII

7,74

2,54

3,41

Guaranteed Funds

135,99

Unifond 2015-IV

9,98

5,21

5,58

Guaranteed Funds

20,11

Unifond 2015-VII

10,02

5,59

3,80

Guaranteed Funds

79,24

THREADNEEDLE MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A. ★★★ Gbl Emerg Markets Corpo

Threadneedle (Lux) Em Mkt

14,29

-1,65

3,71

Threadneedle (Lux) Pan Eur

20,80

15,30

16,22

★★★★★

Eurp Small-Cap Eq

107,82

Threadneedle(Lux) € Active

25,71

0,74

3,38

★★★★

€ Dvsifid Bond

35,35

Threadneedle(Lux) Gbl EM S

14,19

-3,54

3,79

★★★ Gbl Emerg Markets Bond

97,88

Threadneedle(Lux) Pan Eurp

45,78

14,77

10,74

★★★

Eurp Large-Cap Gw Eq

56,96

109,70

TREETOP ASSET MANAGEMENT S.A. TreeTop Convert Intl A €

251,30

11,01

6,97

★★★★

Convert Bond - Gbl € He

815,51

TreeTop Convert Pac A €

271,47

4,15

1,66

★★

Convert Bond - Asia/Jap

38,39

TreeTop Gbl Opport A €

136,20

23,55

7,89

★★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

280,84

TreeTop Sequoia Eq A €

113,61

15,45

6,37

Gbl Eq - Currency Hedge

57,11

TRESSIS GESTIÓN

Unifond 2016-IX

9,33

3,19

3,01

Guaranteed Funds

81,73

Unifond 2016-V

10,12

2,81

2,78

Guaranteed Funds

60,63

Unifond 2016-VI

10,71

7,09

4,77

Guaranteed Funds

50,87

Unifond 2017-I

8,12

6,01

4,06

Guaranteed Funds

58,05

Unifond 2017-II

8,45

7,41

5,68

Guaranteed Funds

34,44

Unifond Blsa Gar 2016 IX

7,51

1,60

1,32

Guaranteed Funds

29,78

1.265,42

1,47

2,32

€ Mny Mk

146,05

10,42

5,13

3,21

Guaranteed Funds

40,31

Unifond Gar 2014

8,17

3,42

3,30

Guaranteed Funds

96,93

Unifond Noviembre 2013

7,15

1,07

2,40

Guaranteed Funds

71,57

Unifond Tranquilidad

8,34

8,98

3,95

Guaranteed Funds

80,97

Eurp Large-Cap Blend Eq

1.743,46

Other Asia-Pacific Eq

213,13

★★★★

Convert Bond - Eurp

579,44

Unifond Diner Unifond Fondandalucía

Adriza Neutral

11,57

7,46

3,47

★★★★

€ Moderate Allocation -

24,28

UNIGESTION

Harmatan Cartera Conserv

11,42

2,52

1,76

★★★

€ Cautious Allocation -

15,18

2.192,90

11,32

9,30

667,83

5,21

2,91

★★★

Uni-Global Eq Eurp SA-EUR

Mistral Cartera Equilibrad

€ Moderate Allocation -

18,05

Uni-Global Eq Jpn SAH-EUR

1.052,96

34,50

13,54

-4,26

-1,57

Commodities - Broad Bas

102,06

UBS (LUX) STRUCTURED SICAV UBS (Lux) SS RICI (EUR) P

85,34

UNION BANCAIRE GESTION INSTITUTIONNELLE

UBS FUND MANAGEMENT (LUXEMBOURG) S.A.

UBAM Convert Eurp AC €

1.590,79

9,33

5,92

UNION INVESTMENT LUXEMBOURG S.A.

UBS (Lux) BF Convert Eurp

145,11

6,65

4,34

★★★

Convert Bond - Eurp

482,21

UBS (Lux) BF € P-acc

350,07

0,23

2,99

★★★

€ Dvsifid Bond

539,16

UniAsiaPacific A

97,43

-3,63

2,21

★★★

Asia-Pacific ex-Japan E

437,54

UniEM Fernost A

1.219,33

-1,50

3,12

★★★

Asia ex Jpn Eq

119,08

70,63

-3,62

-2,03

★★

Gbl Emerg Markets Eq

378,08

Emerg Eurp Eq

214,76

UBS (Lux) BF € Hi Yld € P-

48,71

6,62

8,26

★★★★★

€ H Yld Bond

1.315,93

UBS (Lux) BS Convt Glbl €

11,95

11,06

5,35

★★★★

Convert Bond - Gbl € He

1.255,73

UBS (Lux) BS Emerg Eurp €

167,25

0,75

6,88

★★★★★

Emerg Eurp Bond

60,28

UBS (Lux) BS € Corp € P-ac

13,58

0,74

3,08

★★

€ Corporate Bond

167,35

UBS (Lux) BS Sht Term € Co

121,84

0,70

2,44

★★

€ Corporate Bond - Sh T

542,60

UBS (Lux) EF Central Eurp

169,92

-2,80

-3,71

★★

Emerg Eurp Eq

80,73

22,15

-9,89

-2,75

★★

Gbl Emerg Markets Eq

699,06

UNION INVESTMENT PRIVATFONDS GMBH UniFavorit: Aktien

UBS (Lux) EF Emerg Mkts (U

★★★★★

UBS (Lux) EF € Cntrs Mlt S

119,15

10,40

3,71

★★

Eurozone Large-Cap Eq

548,19

UBS (Lux) EF € Countrs Opp

68,18

12,27

7,79

★★★★

Eurozone Large-Cap Eq

87,31

UBS (Lux) EF EURO STOXX 50

155,62

12,43

3,79

★★

Eurozone Large-Cap Eq

264,74

UBS (Lux) EF EURO STOXX 50

110,92

14,35

5,62

★★★

Eurozone Large-Cap Eq

56,44

UBS (Lux) EF Eurp Oppo (EU

588,18

13,12

8,81

★★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

378,79

UBS (Lux) EF Financial Ser

79,94

18,32

4,48

★★★

Sector Eq Financial Ser

29,24

UBS (Lux) EF Gbl Inno (EUR

53,39

12,59

2,79

★★

Sector Eq Ecology

129,97

UBS (Lux) EF Mid Caps Eurp

674,61

17,01

11,57

★★

Eurp Mid-Cap Eq

79,87

UBS (Lux) ES S Caps Eurp €

231,88

18,91

13,10

★★★

Eurp Small-Cap Eq

154,35

UBS (Lux) KSS Eurp Core Eq

15,37

7,41

4,70

★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

332,16

UBS (Lux) KSS Glbl Allc (E

12,09

8,72

5,15

★★★

€ Flex Allocation - Gbl

862,98

UBS (Lux) Md Term BF € P A

199,29

0,67

2,09

★★

€ Dvsifid Bond

702,12

UBS (Lux) Mny Mk € P-acc

836,20

0,01

0,32

€ Mny Mk

1.557,16

UBS (Lux) Mny Mk Invest-EU

441,53

0,01

0,31

€ Mny Mk

296,52

UniEM Gbl A

2.298,21

0,12

0,51

★★★

UniEuroRenta EmergingMarke

53,92

-7,35

3,08

★★★ Gbl Emerg Markets Bond

UniFavorit: Renten

26,92

0,11

-0,54

★★

Gbl Bond - € Biased

148,67

UniMid&SmallCaps: Europ

36,69

17,41

9,81

★★

Eurp Mid-Cap Eq

210,60

★★★★★

Gbl Large-Cap Blend Eq

534,30

UniEM Osteuropa A

81,45

18,21

14,95

140,95

UniKapital

110,14

0,95

1,84

★★★

€ Dvsifid Bond - Sh Ter

607,21

UniNordamerika

154,94

17,08

13,88

★★★★

US Large-Cap Blend Eq

160,27

WAVERTON INVESTMENT FUNDS PLC Waverton Asia Pac A €

17,53

4,87

1,88

★★★

Asia-Pacific ex-Japan E

64,45

Waverton Eurp A €

13,84

51,75

22,28

★★★★★

Eurp Large-Cap Blend Eq

121,92

WELZIA MANAGEMENT SGIIC,S.A Welzia Ahorro 5

10,86

3,89

3,07

★★★

€ Cautious Allocation -

40,16

Welzia Crec 15

10,31

14,59

5,59

★★★

€ Moderate Allocation -

30,03

Welzia Flex 10

9,37

10,55

4,05

★★★

€ Moderate Allocation -

15,23

Alt - Gbl Macro

491,48

ZEST ASSET MANAGEMENT SICAV Zest Gbl Strategy R

132,95

-4,54

1,68