Contactos: Andrés Felipe Valero [email protected] Andrés Marthá Martínez [email protected] María Soledad Mosquera [email protected] Comité Técnico: 3 de octubre de 2013 Acta No: 576

FINANCIERA JURISCOOP Cooperativa Financiera BRC INVESTOR SERVICES S. A. SCV

CALIFICACIÓN INICIAL

EMISOR

Deuda de Largo Plazo A (A sencilla)

Cifras en millones al 30 de junio de 2013 Activos Totales: $618.743. Pasivos: $534.667. Patrimonio: $84.077. Utilidad Operacional: $208. Utilidad Neta: $205.

Historia de la Calificación:

Deuda de Corto Plazo BRC 2 (Dos)

Calificación Inicial Oct./13: A , BRC 2

La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2010, 2011 y 2012 y no auditados a junio de 2013.

una escisión de activos y pasivos de la sección de ahorro y crédito de la Cooperativa del Sistema Nacional de Justicia – Juriscoop2, entidad que venía adelantando actividades financieras con sus asociados desde el año 2003. Lo anterior hizo parte de la estrategia de la Cooperativa para profundizar y potencializar el negocio de intermediación financiera y separarlo de otras actividades cooperativas.

1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV otorgó la Calificación Inicial A en Deuda de Largo Plazo y BRC 2 en Deuda de Corto Plazo a Financiera Juriscoop Cooperativa Financiera. Desde su creación en octubre de 2008, Financiera Juriscoop ha ejecutado un modelo de negocio centrado en la colocación de créditos de consumo para funcionarios de la rama judicial y, en una menor medida, créditos comerciales para cooperativas y pequeñas empresas1. El plan de crecimiento de largo plazo contempla aumentar la participación de mercado de la Financiera en los funcionarios y pensionados del sector público, manteniendo como producto líder las libranzas. Lograr un crecimiento sostenido en ese mercado es un reto con alto nivel de complejidad, pues algunas de las entidades financieras han mostrado un fuerte apetito por este nicho, con lo cual la oferta de crédito de libranza se ha incrementado notoriamente y ello se ha traducido en menores tasas de colocación. Bajo este contexto, la especialización de Financiera Juriscoop en la atención de los funcionarios de la rama judicial deberá servirle para competir en otros segmentos de las pagadurías públicas, esto con el desafío de mantener el perfil de riesgo en la colocación de sus productos. Financiera Juriscoop es una entidad cooperativa de carácter financiero, constituida a través de

El principal producto de Financiera Juriscoop ha sido el crédito de libranza dirigido a los funcionarios de la rama judicial, los cuales han representado en promedio el 79% del total de la cartera de consumo entre 2010 y 2013. A diferencia de la mayoría de cooperativas financieras, desde su creación, la estructura societaria de Financiera Juriscoop fue diseñada para estar protegida frente a posibles retiros de sus asociados que pudieran implicar una disminución en el patrimonio. Dado que la regulación establece que los aportes de un asociado no pueden superar el 95% del total, el mecanismo consiste en mantener en dicho nivel la participación de los aportes de la Cooperativa Juriscoop, imposibilitando que algún asociado se retire sin que otro con las mismas características lo reemplace. De esta forma, Saludcoop3 o La Equidad Seguros4

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Fundada en el año 1980 por un grupo de empleados de la rama judicial como una cooperativa multiactiva de aporte y crédito. Actualmente es la matriz del Grupo Empresarial Juriscoop, conformado por Financiera Juriscoop, Juristours Ltda., Juriservicios S. A., Hotel y Centro de Convenciones Casagrande y Fundación Progreso Solidario. 3 Organismo cooperativo de promoción de salud, actualmente intervenido por la Superintendencia de Salud, con una participación de 3,1% de los aportes totales.

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El Gráfico 6 muestra la composición de la cartera de Financiera Juriscoop, caracterizada por la alta participación del segmento de consumo, en el cual las libranzas representaron el 90% a junio de 2013.

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FINANCIERA JURISCOOP no podrán solicitar la devolución de sus aportes, pues Juriscoop quedaría con una participación por encima de lo permitido. Finaciera Juriscoop cuenta con una adecuada segregación de funciones entre las áreas, orientada a la consecución de sus perspectivas estratégicas (ver Gráfico 2) y a mantener una adecuada administración del riesgo (ver Gráfico 14).

eficiencia, fortalecer la estructura de gobierno corporativo y, en general, mejorar la productividad de la Organización en un mercado cada vez más competido. Entre 2009 y 2010, la cartera de créditos de Financiera Juriscoop presentó una tasa de crecimiento promedio de 42,4% (ver Gráfico 7), este agresivo ritmo en las colocaciones5 fue producto de la estrategia de la Administración para incursionar en el mercado y ganar participación rápidamente. Como producto de lo anterior, el indicador de cartera vencida (ICV) presentó un acelerado deterioro hasta alcanzar un valor de 8,8% en mayo de 2011. A partir de ese momento, la Financiera modificó su esquema de originación para enfocarse en los clientes de menor riesgo, además profundizó el crecimiento del segmento de consumo en las libranzas en contraprestación de los créditos de libre inversión6. Estas medidas permitieron que el ICV tuviera una mejora progresiva y que en junio de 2013 se ubicara en 4,7%, nivel similar al del sector7 y los pares comparables8 (Gráfico 8). El análisis de cosechas muestra que la cartera originada en 2012 y 2013 ha mantenido niveles de vencimiento estables, por lo cual es probable que para 2014 el ICV de la Entidad se mantenga entre 4,5% y 5%. A junio de 2013, la cartera de Financiera Juriscoop alcanzó $521.789 millones y tuvo un incremento anual de 16,3%, inferior al 21,3% registrado por sus pares y superior al 14,2% del sector. De continuar con la dinámica de colocaciones del primer semestre de 2013, la cartera alcanzaría un crecimiento anual cercano al 22% para el cierre del año, por debajo de la meta establecida por la Entidad de 31,7%.

Como parte de su estrategia de crecimiento, en 2014 la Cooperativa Juriscoop espera obtener la licencia para la creación de una compañía de financiamiento, proceso que dependerá de la aprobación de la Superintendencia Financiera. La creación de la compañía de financiamiento irá seguida de la cesión de activos, pasivos y contratos por parte de Financiera Juriscoop, lo cual mejoraría su posición frente a los inversionistas y con ello su estructura de fondeo podría fortalecerse para potencializar su capacidad de crecimiento. No obstante, la transición de organismo cooperativo sin ánimo de lucro a sociedad anónima podría tener implicaciones sobre la gobernanza corporativa de la Entidad, más aún teniendo en cuenta que en la estructura accionaria participarán, con el 11,6%, nuevos inversionistas privados que no tienen un conocimiento significativo sobre el negocio. De aprobarse la constitución de la compañía de financiamiento, el Calificado desarrollaría una operación de cesión de activos, pasivos y contratos a la nueva entidad y, al mismo tiempo, liquidaría la Cooperativa Financiera. Durante dicho proceso, ingresarían inversionistas adicionales con recursos por $43.030 millones correspondientes en un 69,7% a la Matriz, 19,2% a socios estratégicos no cooperativos y 11,6% a personas naturales recomendadas, con lo cual la Matriz continuaría como el principal accionista con el 89,4% del capital social.

En el plan de crecimiento de Financiera Juriscoop está contemplado alcanzar un incremento anual promedio de 27,4% en la cartera entre 2013 y 2017, ritmo superior al promedio anual de 21,5% registrado entre junio de 2010 y junio de 2013. Para mantener el perfil crediticio de la Compañía es importante que la consecución de las metas de colocación de crédito, que implican tasas de crecimiento superiores a lo observado en la industria9, se acompañen con las políticas de riesgo

Según lo indicado por el Calificado y la Cooperativa Juriscoop, independiente de la aprobación para la constitución de la compañía de financiamiento, en el mediano plazo la Entidad continuará desarrollando su actividad con las mismas líneas de negocio y nichos de mercado. BRC considera que el perfil de riesgo crediticio del Calificado se mantendrá, no obstante, en caso de no aprobación, el cumplimiento de los objetivos de crecimiento se dificultaría por las limitaciones de la actual estructura de fondeo de la Entidad. La creación de la compañía de financiamiento hace parte de la estrategia corporativa de la Entidad para darle mayor fortaleza patrimonial al negocio, facilitar el acceso a fuentes de fondeo más estables y de menor costo, aumentar la

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En créditos de consumo diferentes a libranza. A diciembre de 2010 el portafolio de consumo estaba compuesto en un 71% por créditos de libranza y el 29% por créditos ordinarios. Esta composición cambió y, a junio de 2013, era de 89,3% para libranza y 10,7% para crédito ordinario. 7 Se entiende el sector como las cooperativas financieras vigiladas por la Superintendencia Financiera. 8 Establecimientos de crédito calificados por BRC con estructura de activo y pasivo similar. 9 El crecimiento promedio del sector ha sido de 18,9% entre junio de 2010 y junio de 2013. 6

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Organismo cooperativo del sector asegurador, con una participación equivalente al 0,94% de los aportes totales, a través de las aseguradoras de vida y generales.

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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FINANCIERA JURISCOOP de crédito que le han permitido al Calificado mantener los niveles de cartera vencida similares al sector y los pares comparables.

El indicador de cubrimiento de cartera vencida de Financiera Juriscoop ha mantenido una tendencia creciente al pasar de un nivel mínimo histórico de 81,3% a 125,3% entre mayo de 2011 y junio de 2013, con lo cual se ubica por encima del 115,1% de los pares comparables pero por debajo del 149,6% del sector (Gráfico 10). Para el cierre de 2013, la cobertura probablemente permanecerá en un nivel superior al de los pares comparables e inferior al del sector, considerando la dinámica esperada en las colocaciones y el desempeño de la calidad del activo. Lo anterior indica que ante un deterioro pronunciado en la calidad de los activos, la vulnerabilidad del Calificado es menor que la de sus pares comparables.

A partir de 2011 Financiera Juriscoop logró estabilizar el crecimiento de las colocaciones y controlar la dinámica de vencimientos de la cartera, en la medida en que mejoró las políticas crediticias de originación e incrementó la participación de las libranzas hasta el 66% de la cartera total a junio de 2013. A este producto le sigue el crédito comercial con el 17% del total de la cartera, el crédito ordinario de consumo con el 12,6% y el porcentaje restante correspondiente al crédito de vivienda (línea que actualmente se encuentra en marchitamiento). Lo anterior se ajustó al plan estratégico de la Entidad para consolidarse como cooperativa financiera en el mismo nicho de mercado de la cooperativa (empleados y pensionados del sector público).

Financiera Juriscoop presenta una limitación en su capacidad para generar utilidades por la elevada participación que tienen los costos administrativos11 respecto al margen financiero bruto, indicador que ha permanecido por encima de lo observado para sus pares y el sector (Gráfico 4). Lo anterior está justificado en las inversiones requeridas para lograr el posicionamiento de la Entidad a largo plazo. Por esta razón, a pesar que el Calificado mantiene un mayor margen de intermediación12 que sus pares (Gráfico 3), la rentabilidad del activo ha sido marginal entre diciembre de 2011 y junio de 2013 (Gráfico 5). El bajo desempeño de la rentabilidad podría extenderse para lo que resta de 2013 y, posiblemente, para 2014, de mantenerse la tendencia a la baja en las tasas de colocación y debido a las inversiones en tecnología, planta de personal e infraestructura, que tienen como objetivo fortalecer la imagen corporativa de la Entidad, a través de mejores herramientas comerciales que acercan en mayor grado a los clientes con la Financiera. A junio de 2013, la utilidad neta fue de $205 millones y presentó una reducción anual de 58,9%, superior a la registrada por sus pares comparables de 15% e inferior al crecimiento de 0,4% del sector. El menor desempeño en las utilidades del Calificado se debe a su menor eficiencia operacional. Con lo anterior, entre junio de 2012 y junio de 2013, el ROA de Financiera Juriscoop disminuyó de 0,6% a 0,2%, y se ubicó por debajo del 4,5% de sus pares y el 5,3% del sector (Gráfico 5).

A junio de 2013, el 14,3% de la cartera de libranza procede de compras a originadores no vigilados por la Superfinanciera y que no cuentan con calificaciones de riesgo públicas. La ausencia de vigilancia y de calificaciones de riesgo en dicho sector dificulta conocer su capacidad para enfrentar un escenario adverso que afecte la calidad de los activos originados, pues usualmente estas entidades mantienen pactos de recomprar10 o sustituir la cartera siniestrada, pero su capacidad patrimonial para atender esos pactos es muy inferior frente a la exigida por regulación a las entidades vigiladas. Lo anterior implica que Financiera Juriscoop enfrenta un riesgo de contraparte con dichos originadores y genera incertidumbre con respecto a la evolución de estas operaciones. El Calificado realiza compras de cartera únicamente de las operaciones que cumplen con el perfil y las políticas de riesgo definidas por la Compañía, es decir, aquellas que resultan aprobadas después de la aplicación de los modelos de originación propia. Esta práctica ayuda a mitigar el mayor riesgo asumido en estas operaciones debido a las limitaciones de los procesos de otorgamiento y el mayor apetito por el riesgo que caracteriza a los originadores. Las compras de cartera se han venido reduciendo en el 2013, en la medida que se han venido consolidando las estrategias comerciales para incrementar los convenios con otras pagadurías de la función pública (funcionarios y pensionados).

Financiera Juriscoop mantiene una brecha importante entre la estructura de plazos del activo y el pasivo, que fue de 19 meses en promedio entre

10 En el caso de Financiera Juriscoop las compras se hacen con pacto de recompra cuando las operaciones alcanzan una mora superior a 90 días.

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Sin depreciaciones y amortizaciones. Entendido como el rendimiento implícito de las colocaciones menos el costo implícito de los depósitos y exigibilidades. 12

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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FINANCIERA JURISCOOP diciembre de 2011 y junio de 2013. Lo anterior obedece a que el pasivo del Calificado está concentrado en el corto plazo, lo que favorece su costo de fondeo pero implica una gestión de riesgo de liquidez más exigente en comparación con lo observado en entidades con calificaciones superiores de emisor. Esta situación permanecerá en los próximos años pues lograr aumentar el plazo promedio de maduración de sus pasivos es un proyecto de largo alcance, en el cual la posible creación de la compañía de financiamiento podría contribuir sustancialmente. A junio de 2013 Financiera Juriscoop mantiene como principal fuente de fondeo la captación de recursos a través de CDT, los cuales representaron el 63% del total de pasivos con costo y registraron una duración promedio de 3 meses (Gráfico 13). A esta fuente le siguen los créditos y redescuentos con otras instituciones financieras con una participación de 25%, de los cuales el 71,4% corresponde a operaciones de redescuento con las cuales se fondea la totalidad de la cartera comercial, y el porcentaje restante corresponde a créditos ordinarios, tomados a plazos de uno a tres años, y de tesorería tomados a plazos de hasta 12 meses.

El bajo plazo de maduración de los pasivos del Calificado implica que la gestión de la liquidez incluye como una de las principales variables la tasa de renovación de los CDT, cuyo promedio anual disminuyó de 73,7% a 60,1% entre 2010 y 2012. Este comportamiento resulta del incremento de la participación en recursos de CDT procedentes de los no afiliados, que pasó de 69,8% a 77,4% durante el mismo periodo, y de la mayor actividad de captación a través de las comisionistas de bolsa, cuya participación aumentó de 14,5% a 25%. A pesar de la adecuada diversificación de los canales de captación, los recursos obtenidos a través de las comisionistas de bolsa tienen una mayor sensibilidad a cambios en las condiciones del mercado y, por tanto, pueden verse restringidos en un escenario de contracción de liquidez o de incremento en las tasas del mercado. Por esta razón, la Entidad estableció como política que las captaciones de CDT por medio de las comisionistas de bolsa no podrán superar el 30% del total de los depósitos de la Entidad. Por su parte, a junio de 2013, el mayor depositante en CDT concentra el 3,5% del total de los recursos de esta fuente de fondeo y los 20 mayores depositantes el 21,2%, porcentajes inferiores al promedio presentado por los establecimientos de crédito calificados por BRC.

Como respuesta a su limitación para acceder a fuentes de fondeo de mayor duración, Financiera Juriscoop mantiene un nivel adecuado de activos líquidos (Gráfico 12), conserva una adecuada atomización de las fuentes de fondeo y suscribe créditos con otras instituciones financieras para mejorar la estructura de balance y atender los requerimientos de liquidez. Hasta el momento el esquema mencionado le ha permitido al Calificado administrar su estructura de fondeo adecuadamente y beneficiarse de un bajo costo de sus pasivos, pero también implica que Financiera Juriscoop mantendrá una mayor exposición al riesgo de liquidez frente a entidades financieras con calificaciones de riesgo superiores a BRC 2. De forma particular, su capacidad para acceder a financiación se vería limitada en un escenario de contracción en la oferta de liquidez, que pueda implicar la reducción de la tasa de renovación de los CDT y mayores exigencias para acceder a créditos bancarios. Durante el primer semestre de 2013 los créditos con otras instituciones financieras, diferentes a redescuento de cartera, mantuvieron un saldo promedio mensual de $26.625 millones, de los cuales en promedio el 68% del total corresponde a créditos ordinarios con plazo superior a 12 meses que son utilizados para mejorar la estructura de balance. El porcentaje restante corresponde a créditos de tesorería con plazo de hasta 12 meses, los cuales han sido utilizados para atender necesidades puntuales de liquidez derivadas de disminuciones en las tasas de renovación de los CDT.

Por una parte, la gestión de liquidez de Financiera Juriscoop consiste en anticiparse en 45 días a los requerimientos de liquidez establecidos por el IRL de la Superfinanciera, en un escenario estresado y contemplando los posibles valores que puede tomar el indicador de renovaciones de CDT. Por otra parte, periódicamente, a través de herramientas estadísticas el Calificado realiza una estimación del Modelo Interno de Liquidez, el cual tiene una mayor aproximación a la estructura real de los flujos de la Entidad, con el objetivo de conocer el nivel óptimo de activos líquidos para cumplir con las operaciones de corto plazo y mantener recursos para garantizar la adecuada operación del negocio. Como resultado de lo anterior, el IRL a 30 días y la razón de liquidez han fluctuado entre $1,6 millones y $27,1 millones y 160% y 103%, respectivamente, entre junio de 2012 y junio de 2013, manteniéndose en niveles cercanos al mínimo regulatorio de 100%. Entre junio de 2009 y junio de 2013, la relación de solvencia de Financiera Juriscoop presentó una reducción sostenida y pasó de 39,9% a 16%, nivel inferior al de sus pares de 21,5% y similar al del sector de 15,9%, lo cual obedece al crecimiento de la cartera. Según estimaciones del Calificado, incorporando los requerimientos del Decreto 1771 de 2012, el indicador de solvencia disminuiría a 14,2% para el cierre de 2013, nivel que, a pesar de ser inferior al promedio histórico, sería apropiado para cumplir con su operación y mantener un nivel

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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FINANCIERA JURISCOOP cercano al 10,8% luego de la adopción de las NIIF. En julio de 2013 la Asamblea General de Financiera Juriscoop autorizó fortalecer patrimonialmente la Entidad, al clasificar como capital mínimo irreductible $60.000 millones de los $80.000 millones que constituyen el capital social de la Entidad. Vale precisar que el capital mínimo irreductible no está expuesto a ningún tipo de volatilidad y goza de estabilidad jurídica, situación con lo cual se fortaleció patrimonialmente a Financiera Juriscoop para apalancar el crecimiento proyectado hasta 2014.

del Grupo Empresarial Juriscoop, la Entidad comparte la doctrina del Grupo, según la cual la gestión socioempresarial deberá estar fundamentada en los principios cooperativos de solidaridad, participación, responsabilidad, compromiso, trascendencia y unidad de propósito. Gráfico 1: Estructura de Capital Social

Al cierre de junio de 2013, según información remitida por el Calificado, Financiera Juriscoop mantiene 18 procesos legales en contra de los cuales 6 son laborales con pretensiones por $39,9 millones, 5 acciones populares sin pretensiones en contra y 7 entre procesos administrativos, responsabilidad civil y otros por $13,5 millones. En total dichas contingencias representan el 0,1% del patrimonio y tienen probabilidad eventual de fallo en contra. Por esta razón, no implican un riesgo para la estabilidad patrimonial de la Entidad.

Fuente: Financiera Juriscoop.

Por ser una cooperativa financiera, el Calificado tiene como objetivo prestar servicios financieros con valor agregado social, buscando eficiencia y competitividad, que generen bienestar y desarrollo a sus clientes, asociados, colaboradores y a la comunidad en general. Al hacer parte del Grupo Empresarial Juriscoop, la Entidad comparte la doctrina del Grupo, según la cual la gestión socioempresarial deberá estar fundamentada en los principios cooperativos de solidaridad, participación, responsabilidad, compromiso, trascendencia y unidad de propósito.

2. EL EMISOR Y SU ACTIVIDAD En octubre de 2008 se constituye Financiera Juriscoop como una entidad cooperativa de carácter financiero, a través de una escisión de activos de la sección de ahorro y crédito de la Cooperativa del Sistema Nacional de Justicia – Juriscoop13, entidad que venía adelantando actividades financieras con sus asociados bajo la supervisión de la Superintendencia de Economía Solidaria, desde el año 2003. Lo anterior estuvo motivado en la necesidad estratégica de la Cooperativa Juriscoop por profundizar y potencializar la actividad de intermediación financiera con sus asociados y terceros, así como por dar los primeros pasos en la estructuración de un grupo empresarial que le permitiera ampliar la propuesta de valor y los beneficios ofrecidos a sus asociados.

Por su parte, los objetivos estratégicos del Grupo Empresarial, para el año 2015, en su mayoría están relacionados con la actividad de intermediación financiera desarrollada por Financiera Juriscoop, los cuales se relacionan a continuación:    

A junio de 2013, la estructura de capital social de Financiera Juriscoop se mantiene desde su constitución. El Gráfico 1 presenta los aportes de los asociados a la Entidad con su respectiva participación.

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Por ser una cooperativa financiera, el Calificado tiene como objetivo prestar servicios financieros con valor agregado social, buscando eficiencia y competitividad, que generen bienestar y desarrollo a sus clientes, asociados, colaboradores y a la comunidad en general. Al hacer parte

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Tener una Compañía de Financiamiento en 2014 y, posteriormente, un Banco Comercial en 2017. Tener un volumen de cartera de créditos de Banca de Personas superior a $800.000 millones y en Banca de Empresas superior a $200.000 millones. Tener 180.000 clientes entre productos del activo y del pasivo. Contar con 40.000 personas del segmento objetivo con producto de nómina. Contar con 100.000 clientes con créditos bajo modalidad de pago por libranza. Alcanzar una rentabilidad sobre el patrimonio superior al promedio del segmento en el que se encuentra la unidad de negocios. En cada una de las unidades de negocio, mantener una tendencia creciente sobre el indicador de satisfacción de los clientes y en 2017 ubicarse al menos dentro del promedio del mercado bajo los estándares del mismo.

Tras cinco años de operación en el mercado, Financiera Juriscoop ha logrado posicionarse como la cooperativa financiera con mayor valor de activos y participación de mercado por el saldo de cartera de créditos, a junio de 2013. Con lo anterior, ante un escenario en el cual Cooperativa Juriscoop obtiene la licencia para crear una

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Fundada en el año 1980 por un grupo de empleados de la Rama Judicial como una cooperativa multiactiva de aporte y crédito. Actualmente es la matriz del Grupo Empresarial Juriscoop, conformado por Financiera Juriscoop, Juristours Ltda., Juriservicios S.A., Services and Consulting S.A.S., Hotel y Centro de Convenciones Casagrande y Fundación Progreso Solidario.

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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FINANCIERA JURISCOOP compañía de financiamiento, su nivel de activos estaría ubicado dentro del promedio calculado para dicho sector.

Gráfico 2: Estructura organizacional (perspectiva estratégica)

La Asamblea General de Financiera Juriscoop, ha venido adelantando labores tendientes a lograr su objetivo estratégico de convertirse en Compañía de Financiamiento para 2014. En marzo de 2013, dicha instancia autorizó la cesión de activos, pasivos, contratos, establecimiento de comercio y cuentas de orden a favor de la nueva entidad (compañía de financiamiento), previa autorización de la Superintendencia Financiera, la cual mantendrá como principal accionista a la Cooperativa Juriscoop. En este proceso la Entidad adquiriría recursos adicionales de su casa matriz por $30.000 millones y de inversionistas estratégicos por $13.030 millones. Una vez realizada la cesión, Financiera Juriscoop entraría en proceso de liquidación. Al respecto, actualmente el Calificado esta esperando la autorización por parte de la Superintendencia Financiera. Financiera Juriscoop se caracteriza por tener una estructura organizacional adecuada, con segregación de funciones, mecanismos de control y de vigilancia acordes con su carácter cooperativo y con el negocio que administra. Así mismo, como se observa en el Gráfico 2, en la estructura se pueden observar las unidades responsables o involucradas en el desarrollo de los objetivos de apoyo, generales y misionales de la Entidad. A junio de 2013, Financiera Juriscoop cuenta con 74.906 clientes de los cuales el 35,6% son asociados y el restante 64,4% son no asociados, los cuales son atendidos a través de la fuerza de ventas propia compuesta por 207 funcionarios y externa compuesta por 15 intermediarios.

Fuente: Financiera Juriscoop.

En la unidad de Banca Personal, respecto a los productos pasivos, el Calificado dispone de cuentas de ahorro con y sin tarjeta debito para administrar los recursos líquidos y el ahorro a la vista de sus asociados y terceros, así como siete líneas diferentes de ahorro de las cuales seis están dirigidas a asociados y terceros e incluyen ahorro programado, ahorro dirigido, certificados de depósito a término, certificados de ahorro a témino, tarjeta de crédito, créditos rotativos y una línea especial de ahorro para asociados. Por su parte, en relación con los productos del activo, la Financiera tiene dos líneas de crédito, una para asociados y otra para terceros, y una línea de compra de cartera tanto para asociados como para terceros.

El Calificado mantiene cobertura en 31 ciudades del país a través de la red propia compuesta por 36 oficinas a junio de 2013. Así mismo, mantiene una alianza estratégica con Coopcentral14 que le permite utilizar la red Visionamos, el único sistema de pago bajo el valor del sector cooperativo compuesto por 32 entidades y más de 130.000 tarjetas debito marca propia, de las cuales 16.449 fueron colocadas por Financiera Juriscoop a junio de 2013. 3. LÍNEAS DE NEGOCIO Financiera Juriscoop tiene tres unidades de negocio claramente establecidas que son Banca Personal, Banca Empresarial y Fondos y Cooperativas, a partir de las cuales ofrece un portafolio integral de servicios acorde con las características y necesidades de su nicho de mercado y del sector cooperativo.

Los productos pasivos ofrecidos en la unidad de Banca Empresarial incluyen la administración de cuenta de ahorros, certificados de depósito a término y manejo de nóminas de pagadurías del sector público y real. Así mismo, ofrece créditos ordinarios dirigidos a atender las necesidades de financiación de empresas del sector real, especialmente el segmento empresarial y pyme.

14 La Central Cooperativa Financiera para la Promoción Social. Único organismo cooperativo de grado superior de carácter financiero al servicio exclusivo del sector solidario.

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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FINANCIERA JURISCOOP Finalmente, en la unidad Fondos y Cooperativas, la Financiera ofrece productos pasivos a través de cuentas de ahorro y certificados de depósito a término. Por su parte, con la línea de crédito empresarial solidario la Entidad atiende las necesidades de fondeo de las cooperativas de ahorro y crédito, y los fondos de empleados relacionados con su nicho de mercado.

La no aprobación de la creación de la compañía de financiamiento limitaría la capacidad de crecimiento de Financiera Juriscoop. “La visita técnica para el proceso de calificación se realizó

con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del cliente y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Es necesario mencionar que se ha revisado la información pública disponible para contrastar con la información entregada por el Calificado.

4. ANÁLISIS DOFA Fortalezas Trayectoria en el negocio de libranzas de los funcionarios y pensionados de la rama judicial. La estructura de capital que impide el retiro de aportes de los asociados. Amplia cobertura a nivel nacional para la rama judicial. Adecuada atomización de la cartera y de los depósitos. Adecuada calidad de la cartera dado el enfoque en libranzas en el sector público.

Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de Auditoría, por tanto, la Administración de la Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe.” 5. DESEMPEÑO FINANCIERO

Rentabilidad:

Oportunidades

 A junio de 2013, los intereses de la cartera de consumo alcanzaron un valor de $38.848 millones, tuvieron un crecimiento anual de 19,1% y se mantienen como la mayor fuente de ingreso para el Calificado con una participación de 84,7% dentro del total. Este comportamiento se compara favorablemente respecto al incremento observado en sus pares de 9,4% y el decrecimiento de 1,9% en el sector.

Alcanzar mayor participación de mercado manteniendo un adecuado control sobre la calidad del activo. Mejorar el perfil del pasivo con la conversión a compañía de financiamiento. Los bajos niveles de bancarización en el país. Debilidades

Gráfico 3: Margen neto de intermediación15

Fuentes de fondeo concentradas en vencimientos de corto plazo. Amplia brecha de plazos entre la estructura del activo y el pasivo. Menor eficiencia operacional que deriva en niveles de rentabilidad inferiores a los del sector y los pares comparables. Compras de cartera a originadores no vigilados y sin calificaciones de riesgo públicas. Utilización de créditos con otras entidades financieras para atender necesidades de liquidez. Bajo reconocimiento en el mercado no asociado.

Juriscoop

14%

Sector

Peers

12%

11,8% 10,6%

10% 8% 6%

5,4%

4% 2% jun‐09

dic‐09

jun‐10

dic‐10

jun‐11

dic‐11

jun‐12

dic‐12

jun‐13

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A.

Amenazas

 Lo anterior se tradujo en el aumento del margen neto de intereses bruto que se ubicó en $27.302 millones y aumentó 10,4% anual a junio de 2013, crecimiento superior al de los pares y el sector de 0,4% y 2,5%, respectivamente. Sin embargo, el margen neto de intermediación, calculado como el rendimiento de la cartera menos el costo de los pasivos16 ha venido

Aumento de la competencia en el mercado de las libranzas. Cambios regulatorios que repercutan sobre la cartera de consumo y, en particular, sobre las operaciones de libranza. Menores perspectivas de actividad económica que podrían afectar la dinámica comercial del Calificado.

15 16

Calculado como: rendimiento de la cartera – costo de los pasivos. Información pública obtenida de la Superfinanciera.

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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FINANCIERA JURISCOOP reduciéndose como lo ilustra el Gráfico 3, aunque ha permanecido en niveles que duplican lo registrado por sus pares.

marcado enfoque hacia la cartera de consumo, dentro de la cual las libranzas son el producto líder con una participación de 89,3% al cierre de junio de 2013. Gráfico 6: Composición portafolio de créditos

 La mejor dinámica de los ingresos operacionales no logró traducirse en una mayor utilidad neta, básicamente, por el aumento anual de 10,6% en los costos administrativos, rubro que alcanzó $21.035 millones a junio de 2013. El Gráfico 4 evidencia que, desde el inicio de operaciones en 2008, el Calificado ha mantenido una estructura de costos mayor que la de sus pares y el sector. Gráfico 4: Costos financiero bruto

17

administrativos

80%

JURISCOOP

/

Sector

1% 20%

21%

1% 17%

7% 4%

7%

12% 45%

79%

82%

78%

77% 47%

margen jun‐11 Consumo L. Comercial

Peer

jun‐12 jun‐13 Comercial L. Consumo

Pares Microcredito L. Microcredito

Sector Vivienda

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A.

75% 72,2%

70%

 La evolución de la calidad de la cartera de Financiera Juriscoop ha estado ligada a la evolución de las colocaciones de cartera (Gráfico 7) y a la participación de las libranzas dentro del portafolio.

65% 62,1%

60%

59,0%

55% 50%

Gráfico 7: Crecimiento de cartera

dic‐08 jun‐09 dic‐09 jun‐10 dic‐10 jun‐11 dic‐11 jun‐12 dic‐12 jun‐13

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A.

50% 40% 30%

0% jun‐09 Sector

Peer

dic‐09 jun‐10

dic‐10 jun‐11

dic‐11 jun‐12

dic‐12 jun‐13

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A.

 1,0% 0,6%

0,5% 0,0%

‐0,5% jun‐05 jun‐06 jun‐07 jun‐08 jun‐09 jun‐10 jun‐11 jun‐12 jun‐13

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A.

Calidad del activo o cartera  Financiera Juriscoop ha mantenido relativamente estable la composición de su portafolio de créditos, cuya estructura, expuesta en el Gráfico 6, refleja su 17

16,3% 14,2%

10%

1,5%

0,0%

21,3%

20%

2,0%

1,0%

Peer

60%

Gráfico 5: Retorno sobre el Activo JURISCOOP

Sector

70%

 Debido a lo anterior la utilidad neta cerró en $205 millones con un decrecimiento anual de 58,9% a junio de 2013. Este resultado derivó en una baja rentabilidad sobre el activo, la cual se ha mantenido durante los últimos dos años como se observa en el Gráfico 5.

2,5%

JURISCOOP

80%

Entre 2008 y 2010, periodo correspondiente a los dos primeros años de operaciones, el Calificado desarrolló una estrategia de crecimiento agresiva para lograr posicionamiento en el sector de las cooperativas financieras, lo cual incluyó la mayor exposición a los créditos de consumo ordinarios que llegaron a representar un nivel histórico de 29% a diciembre de 2010. Lo anterior explica el comportamiento del ICV hasta mediados de 2010 (Gráfico 8), cuando Financiera Juriscoop inició una estrategia de focalización en el segmento de las libranzas y el endurecimiento de las políticas de riesgo, que se mantienen actualmente y han contribuido a lograr una mejor calidad del activo frente al sector y reducir la brecha frente a sus pares.

Sin depreciaciones y amortizaciones.

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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FINANCIERA JURISCOOP Gráfico 10: Cubrimiento Cartera Vencida

Gráfico 8: Indicador de cartera vencida 9,0%

JURISCOOP

Sector

Peer

8,0% 7,0% 6,0% 4,9% 4,7% 4,5%

5,0% 4,0% 3,0% 2,0% jun‐09

dic‐09

jun‐10

dic‐10

jun‐11

dic‐11

jun‐12

dic‐12

jun‐13

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A.



Sector

Peer

149,6% 125,3% 115,1%

dic‐09

jun‐10

dic‐10

jun‐11

dic‐11

jun‐12

dic‐12

jun‐13

Capital  A junio de 2013, el patrimonio de Financiera Juriscoop alcanzó $84.077 millones y tuvo un crecimiento anual de 0,2%, comportamiento desfavorable frente a lo observado para sus pares de 14,4% y el sector de 11%. Esta situación obedece a la baja generación de utilidades netas durante el primer semestre.

Gráfico 9: Indicador de cartera vencida con castigos JURISCOOP

Sector

Peer

40,0% 35,0%

38,4%

30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0%

 El patrimonio inicial del Calificado, que a septiembre de 2008 ascendió a $80.107 millones, presentó un crecimiento de apenas 5% entre septiembre de 2008 y junio de 2013. Lo anterior, sumado a la estrategia de expansión de la Financiera, ha disminuido sostenidamente la relación de solvencia a su nivel mínimo histórico como se observa en el Gráfico 11.

7,4%

5,0% 0,0% jun‐09

JURISCOOP

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos BRC Investor Services S. A.

No obstante, coherente con el perfil de riesgo de las libranzas, el Calificado ha logrado mejorar la calidad del activo sin incurrir en niveles elevados de castigos de cartera. De esta manera, el indicador de cartera vencida con castigos se mantiene muy inferior a lo observado para sus pares y el sector, como se ilustra en el Gráfico 9.

45,0%

290% 270% 250% 230% 210% 190% 170% 150% 130% 110% 90% 70% jun‐09

Gráfico 11: Relación de solvencia.

4,8%

dic‐09

jun‐10

dic‐10

jun‐11

dic‐11

jun‐12

dic‐12

39% 36% 33% 30% 27% 24% 21% 18% 15% 12% 9% jun‐09

jun‐13

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A.

 Financiera Juriscoop ha venido incrementando el nivel de cobertura de las provisiones sobre la cartera vencida. Como se observa en el Gráfico 10, el Calificado ha presentado una tendencia favorable en el desempeño de este indicador, el cual se ubica por encima de lo observado para sus pares a junio de 2013.

Juriscoop

Peer

Sector

21,5% 16,0% 15,9%

dic‐09

jun‐10

dic‐10

jun‐11

dic‐11

jun‐12

dic‐12

jun‐13

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A.

 En los próximos años la relación de solvencia se mantendrá por debajo de lo observado para los pares y, dependiendo del efecto que tenga la implementación de los requerimientos del Decreto 1771 de 2012 de la Superfinanciera y de las NIIF sobre las cooperativas financieras, el Calificado podría mantener niveles iguales o superiores a los del sector. De cualquier manera, el nivel de solvencia actual y proyectado permite anticipar una capacidad patrimonial suficiente

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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FINANCIERA JURISCOOP Gráfico 13: Evolución Estructura de Fondeo

para respaldar la operación y el crecimiento por lo menos hasta el cierre de 2014.

100% 80%

Liquidez y fuentes de fondeo:

40%

25%

24%

20% 14%

67%

64%

63%

66%

65%

CDT Creditos con otras  Instituciones Financieras Ahorro Cuenta Corriente Titulos de Deuda

jun‐12

jun‐13

Pares

Sector

 A junio de 2013, de los $122.578 millones correspondientes a los créditos con otras instituciones financieras, el 74,1% corresponde a operaciones de redescuento, las cuales financian la totalidad de las colocaciones de la cartera comercial. El porcentaje restante corresponde a créditos para financiar colocaciones de cartera de consumo (68%) y atender las necesidades de liquidez (32%).

Peer

6. ADMINISTRACIÓN DE MECANISMOS DE CONTROL

13,9% 12,4%

RIESGOS

Y

11,8%

10% 8% jun‐09

24%

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A.

16%

12%

22%

jun‐11

18%

14%

5% 5%

0%

Gráfico 12: Evolución Activo Líquido/Activo Total Sector

12%

20%

 En promedio, durante los últimos dos años, los niveles de liquidez han permanecido superiores a los registrados por sus pares y el sector como se ilustra en el Gráfico 12.

JURISCOOP

12%

60%

 Entre diciembre de 2010 y junio de 2013 Financiera Juriscoop ha reducido la relación de activos líquidos sobre activo total. A junio de 2013, este indicador cerró en 13,9%, luego de registrar 15,3% en el mismo periodo del año anterior, no obstante, es superior a lo observado en sus pares de 12,4% y el sector de 11,8%.

20%

10%

dic‐09

jun‐10

dic‐10

jun‐11

dic‐11

jun‐12

dic‐12

En relación a la administración de riesgos, la Entidad tiene claramente definidos y separados el front, middle y back office, con lo cual mantiene la independencia entre las áreas que vinculan clientes, las que controlan y las que realizan las operaciones. El Gráfico 14 presenta la estructura organizacional definida desde la perspectiva de la administración de riesgos.

jun‐13

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A.

 A junio de 2013, las inversiones como porcentaje del activo de Financiera Juriscoop fueron equivalentes al 4,9%, esto debido a que el Calificado no mantiene una estrategia activa de portafolio, sino que se enfoca en el cumplimiento de las necesidades de liquidez para cubrir los desembolsos de cartera y atender sus obligaciones de corto plazo.

Riesgo de crédito La gestión de riesgo de crédito de Financiera Juriscoop se fundamenta en la combinación de modelos estadísticos y sistemas predictivos, construidos a partir de información histórica de los clientes y con la ayuda de consultores externos y del Buró de Crédito.

 Financiera Juriscoop mantiene como principal fuente de de fondeo la captación de recursos a través de depósitos a término, cuyo plazo promedio fue de 94 días entre junio de 2012 y junio de 2013. El Gráfico 13 evidencia que la estructura de fondeo del Calificado es similar a la de sus pares y el sector, y que ha reducido la participación en CDT e incrementado la de los créditos con otras instituciones financieras y cuentas de ahorro, entre junio de 2011 y junio de 2013.

Dentro de las principales herramientas para controlar la exposición al riesgo de crédito en las operaciones de consumo, el Calificado maneja dos modelos cuantitativos el pre-scoring y el scoring. Este último discrimina por tipo de cliente, dependiendo de si es un cliente asociado a la Cooperativa Juriscoop o un tercero, y tipo de producto, según sea o no una operación de libranza. Así mismo, el Calificado maneja un esquema de aprobación dual para todas las operaciones.

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FINANCIERA JURISCOOP portafolios de riesgo moderado, con una estructura de plazos acordes con las necesidades de recursos para la colocación de cartera. En este sentido, existe una adecuada estructura de límites de exposición por emisor, tipo de activo, tasa, calificación de riesgo y plazo. Para controlar la exposición al riesgo de mercado, el Calificado tiene un modelo de asignación de cupos de contraparte, cuya política está ligada al valor del patrimonio técnico de cada ejercicio, y un modelo de máxima perdida a través del Var para el portafolio total, TES y administradores de portafolios.

Por su parte, en relación con la cartera comercial, la principal herramienta es el modelo experto basado en la evaluación cualitativa del cliente y su capacidad de pago. Gráfico 14: Estructura organizacional (perspectiva de administración de riesgos)

El Calificado desarrolla las estrategias de inversión por tipo de activo y plazo con base en las perspectivas del mercado, en términos del impacto que podrían tener las variables económicas más importantes, a partir de lo cual toma las decisiones de inversión y, al mismo tiempo, establece los límites de concentración y de exposición a desvalorizaciones del mercado. En cuanto a la administración de la liquidez, Financiera Juriscoop cuenta con tres herramientas metodológicas: el IRL normativo, proyección del IRL normativo estresado y un Modelo Interno de Liquidez. A través del primero, el Calificado asegura con antelación la consecución de los recursos para atender sus obligaciones de corto plazo. El segundo permite anticipar niveles de liquidez conservadores para atender las necesidades de liquidez de corto plazo y los requisitos de la regulación, suponiendo un escenario adverso. Finalmente, el tercero permite establecer el nivel óptimo de liquidez que minimiza el riesgo y permite alcanzar mayores eficiencias en la administración de dichos recursos, a través de un esquema consistente con la estructura de flujos de la Financiera. Fuente: Financiera Juriscoop.

Riesgo operativo

Este modelo contrasta la información financiera del cliente con la de empresas similares, proporcionada por proveedores de bases de datos externas.

A través la valoración semestral de los riesgos, causas, controles y tratamientos inherentes a cada proceso, Financiera Juriscoop mantiene actualizado el mapa de riesgo de la Compañía. Este es construido por los líderes de cada proceso y los responsables de su ejecución, quienes a través de una posición proactiva propenden por mantener el perfil de riesgo en niveles aceptables con impactos moderados y probabilidades de ocurrencia bajas.

Financiera Juriscoop tiene establecidas las políticas con base en las cuales desarrolla los procesos de compra de cartera a originadores externos, así como los requisitos que estos deben cumplir para mantener la armonía del SARC para la cartera de consumo. Particularmente, existe una política según la cual las compras de cartera están condicionadas al resultado derivado de la aplicación de los modelos de scoring de Financiera Juriscoop.

Riesgo de mercado y liquidez

De igual forma el mapa de riesgos tiene asignados indicadores directamente vinculados con las causas, los controles, el desempeño, las condiciones de negocio y el entorno del riesgo, los cuales son analizados mensualmente a través del Comité SARO.

Financiera Juriscoop tiene como política de inversión conservar el capital invertido y obtener rendimientos consecuentes con el desempeño del mercado de los

En cuanto a los proceso de capacitación, se mantiene la estrategia de divulgación de los diferentes sistemas de riesgo a través cartillas entregadas a todo el personal que

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FINANCIERA JURISCOOP labora en el grupo empresarial y de actividades de inducción a funcionarios nuevos que contemplan los lineamientos de la Superfinanciera. En los procesos de retroalimentación se realizan evaluaciones presenciales y virtuales a través del sistema VIGIA.

bajo los esquemas de IAAS, PAAS y SAAS, los cuales comprenden todo el manejo operativo de la misión crítica y tiene capacidad para soportar la estrategia de negocios formulada a largo plazo. La infraestructura del Core Bancario está instalada en el Data Center de Diveo Zona Franca, el cual cumple todas las normas técnicas exigidas y lo requerido para la formulación de los planes de contingencia. La administración y monitoreo es constante y de forma remota por parte del personal del Data Center.

Prevención y control de lavado de activos: SARLAFT Financiera Juriscoop desarrolla un proceso permanente de identificación y seguimiento de los riesgos de lavado de activos y financiación del terrorismo con base en los diferentes factores de riesgo. La identificación del riesgo LA/FT se realiza previamente al lanzamiento de cualquier producto o la modificación de sus características, la incursión en un nuevo mercado, la apertura de operaciones en nuevas jurisdicciones y el lanzamiento o modificación de los canales de distribución.

A junio de 2013, el Core Bancario incluye la administración de los productos de Ahorro Vista, Cupo Rotativo, Cartera, Endeudamiento, Garantías, Convenios, CDTs, CDATs y la solución de caja y línea. Para 2013 está proyectada la migración de Ahorros Permanente y Programado, así como de los módulos de Fábrica de Crédito, Contabilidad Administrativa, Fábrica de Vinculación, Cobranzas y Distribuciones.

Los factores de riesgo son establecidos con base en las tipologías enunciadas por la UIAF, a través de grupos homogéneos, y el criterio para su segmentación es alimentado con la información suministrada por los clientes y las bases de datos propias y externas (suministradas por fuentes pertinentes).

La elaboración de las copias de respaldo de información del Core BankVision se hace en cintas de forma diaria, semanal, mensual y anual. La rotación de las cintas se realiza de forma cíclica, tanto diaria como semanal.

La metodología para la identificación y el seguimiento del grado de exposición al riesgo de LA/FT parte de tablas que han sido definidas con rangos de calificación que relacionan el impacto y la probabilidad de los diferentes factores de riesgo. El resultado es contrastado con la información proporcionada por el cliente y el criterio experto derivado de la discusión del caso por parte del Oficial de Cumplimiento y la Gerencia de Riesgos.

En 2013 se realizaron las pruebas de los planes de continuidad y contingencia con la participación del proveedor del sistema Core Bankvisión, bajo la definición de escenarios de fallas tecnológicas, infraestructura y recursos humanos. Los resultados fueron satisfactorios y se detectaron oportunidades de mejora sobre las cuales se realizó retroalimentación con el proveedor, los coordinadores de prueba, el recurso humano y las diferentes oficinas.

7. TECNOLOGIA

8. CONTINGENCIAS

La infraestructura tecnológica de Financiera Juriscoop es adecuada para soportar los diferentes procesos asociados con su operación, tanto por la disponibilidad de los aplicativos necesarios como por la suficiencia en cuanto a la capacidad instalada para llevar a cabo las operaciones de pagos o desembolsos para los usuarios. A diciembre de 2012 la disponibilidad transaccional fue de 99,1%, superior al 97,3% registrado un año atrás.

Al cierre de junio de 2013, según información remitida por el Calificado, Financiera Juriscoop mantiene 18 procesos en contra de los cuales 6 son laborales con pretensiones por $39,9 millones, 5 acciones populares sin pretensiones en contra y 7 entre procesos administrativos, responsabilidad civil y otros por $13,5 millones. En total dichas contingencias representan el 0,1% del patrimonio y tienen probabilidad eventual de fallo en contra. Por esta razón, no implican un riesgo para la estabilidad patrimonial de la Entidad.

La administración y gestión de la infraestructura del Core Bancario es tercerizada a través del proveedor Bankvision,

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FINANCIERA JURISCOOP

9. ESTADOS FINANCIEROS BRC INVESTOR SERVICES S. A. - SOCIEDAD CALIFICADORA DE VALORES COOP FINAN JURISCOOP (Cifras en millones de pesos colombianos) 1/01/2011 8/01/2012 ######## ######## ######## Análisis Horizontal Var % BALANCE GENERAL

DISPONIBLE INVERSIONES Inversiones Negociables Inversiones Hasta el Vencimiento CARTERA DE CRÉDITOS Y OP DE LEASING CARTERA DE CRÉDITOS NETA Cartera Comercial Cartera de Consumo Cartera de Microcrédito Cartera de Vivienda Cartera Vencida Provisiones de Cartera de Créditos Provisiones Componente Contracíclico OTROS ACTIVOS Cuentas por cobrar Activos Diferidos Bienes de Uso Propio y Otros Activos ACTIVOS Pasivos con costo Depósitos y Exigibilidades Cuentas de Ahorro CDT CDAT Otros Créditos con Instituciones Financieras y Créditos y descuentos OTROS PASIVOS PASIVOS Capital Social Reservas y Fondos de Destinación Especifica Resultados Ejercicios Anteriores Resultado del Ejercicio PATRIMONIO

dic-10

dic-11

dic-12

jun-12

jun-13

71.738 24.730 14.809 9.921 366.092 371.020 77.846 309.050 523 589 20.429 16.989 4.928 8.515 3.119 2.893 2.503 471.074 370.437 297.288 30.534 241.416 7.482 17.855 73.149 73.149 16.607 387.044 80.000 2.161 1.869 84.030

35.412 33.135 20.821 12.314 378.644 383.749 76.811 315.865 11.252 434 25.398 20.613 5.106 13.004 6.032 5.321 1.651 460.194 350.314 270.612 42.387 207.710 717 19.799 79.702 79.702 26.498 376.812 80.000 3.469 -88 83.381

43.047 44.634 30.388 14.246 440.870 446.883 80.254 381.227 6.758 295 22.096 21.650 6.013 22.531 5.617 14.749 2.165 551.082 442.945 345.184 44.880 280.023 385 19.896 97.761 97.761 24.094 467.039 80.000 3.469 -88 663 84.044

47.164 47.953 34.835 13.118 420.404 426.081 87.843 350.382 10.056 370 24.267 22.570 5.678 19.025 6.345 10.385 2.296 534.547 424.086 326.427 46.564 260.407 602 18.855 97.659 97.659 26.579 450.665 80.000 3.469 -88 500 83.881

72.076 30.235 14.014 16.221 490.764 497.071 87.516 427.896 6.127 250 24.769 24.719 6.307 25.668 8.121 15.017 2.530 618.743 506.456 383.878 56.592 306.587 1.066 19.634 122.578 122.578 28.211 534.667 80.000 3.871 205 84.077

dic-11 dic-12 21,6% 34,7% 45,9% 15,7% 16,4% 16,5% 4,5% 20,7% -39,9% -32,0% -13,0% 5,0% 17,8% 73,3% -6,9% 177,2% 31,2% 19,8% 26,4% 27,6% 5,9% 34,8% -46,2% 0,5% 22,7% 22,7% -9,1% 23,9% 0,0% 0,0%

Var %

jun-12 jun-13 52,8% -36,9% -59,8% 23,7% 16,7% 16,7% -0,4% 22,1% -39,1% -32,3% 2,1% 9,5% 11,1% 34,9% 28,0% 44,6% 10,2% 15,8% 19,4% 17,6% 21,5% 17,7% 77,2% 4,1% 25,5% 25,5% 6,1% 18,6% 0,0% 11,6% -100,0% -853,2% -58,9% 0,8% 0,2%

Pares

Sector

Var %

Var %

jun-12 jun-13 24,4% 4,2% -47,3% 18,9% 20,7% 20,3% 12,0% 32,6% -86,1% 32,0% 36,7% 48,5% 18,5% 9,9% 16,6% 31,2% -6,2% 19,8% 146,6% 10,1% -12,0% 11,9%

jun-12 jun-13 7,0% -2,2% -2,7% -0,8% 5,1% 13,3% 9,0% 7,9% 5,2% 332,8% -10,1% -4,3% 2,6% 24,1% -4,0% -1,5% 13,2% 9,3% 100,3% 11,0% 27,2% 10,8%

-37,8% 34,2% 40,8% 12,3% 20,7% 16,3% 17,8% 117,8% -15,0% 14,4%

178,4% 9,8% 10% -6,8% 9,1% 11,7% 17,8% 117,8% 0,4% 11,0%

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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ESTADO DE RESULTADOS (P&G) Cartera Comercial Productiva. Cartera de Consumo Productiva. Cartera de Microcrédito Productiva. Cartera de Vivienda. Cartera Redescontada (BR+Otras Entidades) Posiciones Activas Mercado Monet y relacionadas Depósitos en Otras Entidades Financieras y BR. INGRESOS INTERESES Intereses por Mora Depósitos y Exigibilidades Crédito Otras Instituciones de Crédito GASTO DE INTERESES MARGEN NETO DE INTERESES INGRESOS FINANCIEROS DIFERENTES DE Valorización de Inversiones Servicios Financieros Utilidad en Venta de Cartera GASTOS FINANCIEROS DIF. DE INTERESES Servicios Financieros. MARGEN NETO DIERENTE DE INTERESES MARGEN FINANCIERO BRUTO COSTOS ADMINISTRATIVOS Personal y Honorarios Costos Indirectos Riesgo Operativo PROVISIONES NETAS DE RECUPERACION Provisiones Recuperacion Generales MARGEN OPERACIONAL Depreciación y Amortizaciones MARGEN OPERACIONAL NETO Cuentas No operacionales GANANCIA O PERDIDA ANTES DE IMPUESTOS Impuestos GANANCIA O PERDIDA DEL EJERCICIO

dic-10 1.348 54.304 59 92 5.270 329 2 61.403 192 13.591 3.550 17.141 44.455 6.568 1.142 4.700 726 966 858 5.602 50.057 34.108 10.820 23.288 8.188 29.063 20.875 7.761 3.712 4.049 -2.180 1.869 1.869

dic-11 1.402 55.119 620 70 8.941 682 66.835 724 14.046 5.220 19.265 48.293 5.745 1.137 4.075 528 2.237 2.224 3.507 51.801 37.191 12.195 24.995 10.175 27.357 17.181 4.435 4.726 -291 203 -88 -88

dic-12 1.007 63.161 1.189 59 11.152 548 272 77.388 997 19.162 6.843 26.005 52.379 9.964 3.331 5.070 1.542 3.059 2.975 6.906 59.285 40.303 13.592 26.711 12.021 20.945 8.924 6.962 6.123 839 -176 663 663

jun-12 613 29.251 680 35 5.389 354 137 36.460 500 8.771 3.453 12.224 24.736 4.305 1.518 2.106 667 1.474 1.393 2.832 27.568 19.011 6.627 12.384 5.167 11.264 6.097 3.390 2.959 431 69 500 500

1 1 1 1 Análisis Horizontal Var % Var % jun-13 dic-11 jun-12 dic-12 jun-13 293 -28,1% -52,3% 34.848 14,6% 19,1% 289 91,7% -57,5% 17 -16,2% -50,4% 5.374 24,7% -0,3% 131 -19,6% -63,1% 214 56,6% 41.167 15,8% 12,9% 378 37,7% -24,3% 10.240 36,4% 16,8% 4.003 31,1% 15,9% 14.243 35,0% 16,5% 27.302 8,5% 10,4% 3.443 73,4% -20,0% 763 192,9% -49,8% 2.471 24,4% 17,3% 209 191,8% -68,6% 1.601 36,7% 8,7% 1.601 33,8% 14,9% 1.842 96,9% -35,0% 29.143 14,4% 5,7% 21.035 8,4% 10,6% 7.093 11,5% 7,0% 13.941 6,9% 12,6% 4.300 18,1% -16,8% 11.938 -23,4% 6,0% 7.637 -48,1% 25,3% 3.808 57,0% 12,3% 3.600 29,6% 21,7% 208 -388,2% -51,8% -3 -186,7% -103,9% 205 -853,3% -58,9% 205 -853,3% -58,9%

Pares Var % jun-12 jun-13 -15,4% 9,4% -62,2% 6,5% -3,8% -86,9% 19,8% 1,6% 5,7% -1,6% 13,6% 3,7% 0,4% -4,0% 29,9% -7,0% -100,0% -10,6% -6,5% 0,4% -1,0% -0,8% -6,4% 4,8% 93,0% 14,5% 4,8% -1,9% -10,7% -8,1% -12,2% -11,7% -4,9% -15,0%

Sector Var % jun-12 jun-13 -11,2% -1,9% 17,7% 306,2% 30,6% -69,7% 0,3% 3,2% 28,4% 13,0% -12,3% 4,5% 2,5% 26,6% -43,2% 8,4% 391,1% 34,9% 1,4% 2,5% 10,8% 14,5% 13,4% 15,2% 108,4% 21,9% 9,7% 2,8% -1,9% 18,3% -4,3% 51,7% -2,1% -12,0% 0,4%

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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FINANCIERA JURISCOOP BRC INVESTOR SERVICES S. A. - SOCIEDAD CALIFICADORA DE VALORES COOP FINAN JURISCOOP (Cifras en millones de pesos colombianos) Indicadores

dic-10

Ingresos netos de Intereses / Activos Gastos operativos / Activos Gastos Provisiones / Activos Margen operacional ROE (Retorno Sobre Patrimonio) ROA (Retorno sobre Activos) Margen neto / Ingresos Operativos Ingresos Financieros Brutos / ingresos Operativos Ingresos Fin desp Prov / Ingresos Operativos Gastos Administración / Ingresos Operativos Utilidad Neta / Ingresos Operativos Utilidad Operacional / Ingresos Operativos

13,1% 8,0% 6,2% 0,9% 2,2% 0,4% 72,2% 10,7% -2,6% 61,4% 3,0% 6,6%

Activos Productivos / Pasivos con Costo Activos improductivos / Patrimonio + Provisiones Relación de Solvencia Riesgo de Mercado / Patrimonio Técnico

105,5% -2,1% 20,9% 1,0%

Activos Líquidos / Total Activos Activos Líquidos / Depositos y exigibilidades Activos Líquidos / Cuentas Corrientes + Ahorros Disponible + Inversiones / Total Activos Cartera Bruta / Depósitos y Exigibilidades CDT / Total pasivo Cuenta de ahorros / Total Pasivo Crédito Instituciones Financieras / Total Pasivos

18,4% 29,1% 283% 20,5% 130,5% 62,4% 7,9% 18,9%

Por Vencimientos Calidad de Cartera y Leasing por Vencim Cubrimiento de Cartera y Leasing por Vencim Calidad de Cartera y Leasing Comercial Vencim Cubrimiento Cartera y Leasing Comercial Vencim Calidad de Cartera y Leasing Consumo Vencim Cubrimiento Cartera y Leasing Consumo Vencim Calidad de Cartera Vivienda Vencim Cubrimiento Cartera Vivienda Vencim Calidad Microcrédito por Vencimientos Cubrimiento Microcrédito por Vencimientos Cartera Comercial / Total Cartera + Leasing Cartera Consumo / Total Cartera + Leasing Cartera Vivienda / Total Cartera Cartera Microcrédito / Total Cartera+Leasing Por Nivel de Riesgo Calidad de la cartera y Leasing B,C,D,E Cubrimiento Cartera+ Leasing B,C,D y E Cartera y leasing C,D y E / Bruto Cubrimiento Cartera+ Leasing C,D y E Calidad Cartera y Leasing Comercial C,D y E Cubrimiento Cartera y Leasing Comerc C,D y E Calidad Cartera y Leasing Consumo C,D y E Cubrimiento Cartera y Leasing Consumo C, D y E Calidad de Cartera Vivienda C,D y E Cubrimiento Cartera de Vivienda C,D y E Calidad de Cartera Microcrédito C,D y E Cobertura Cartera y Leasing Microcrédito C,D,E Indicador de cartera vencida con castigos

dic-10 5,3% 107,3% 1,2% 162,1% 6,3% 79,4% 4,9% 31,3% 3,0% 132,7% 20,1% 79,7% 0,2% 0,1% 7,5% 58,5% 5,6% 54,1% 1,0% 22,6% 6,8% 55,2% 3,8% 10,0% 3,0% 100,0% 5,3%

dic-11

dic-12

1 1,00% 1 jun-12

RENTABILIDAD 14,7% 14,2% 6,9% 9,1% 8,4% 4,1% 5,9% 3,8% 2,1% -0,1% 0,2% 0,1% -0,1% 0,8% 0,6% 0,0% 0,1% 0,1% 71,5% 66,8% 66,9% 8,5% 12,7% 11,6% -6,6% -2,6% -2,3% 62,0% 59,2% 59,4% -0,1% 0,8% 1,4% -0,4% 1,1% 1,2% CAPITAL 117,5% 109,6% 110,4% 0,6% -3,5% -1,5% 20,6% 17,4% 17,8% 0,8% 1,2% 2,3% FONDEO Y LIQUIDEZ 12,2% 13,3% 15,3% 20,8% 21,3% 25,1% 133% 164% 176% 14,9% 15,9% 17,8% 149,4% 135,7% 137,4% 55,1% 60,0% 57,8% 11,2% 9,6% 10,3% 21,2% 20,9% 21,7% CALIDAD DEL ACTIVO dic-11 dic-12 jun-12 6,3% 4,7% 5,4% 101,3% 125,2% 116,4% 2,5% 4,8% 3,3% 122,8% 119,3% 130,0% 6,5% 4,0% 5,2% 80,5% 143,6% 122,7% 19,5% 10,5% 7,4% 10,6% 52,0% 31,6% 25,6% 46,2% 30,5% 56,2% 42,1% 63,1% 19,0% 17,1% 19,6% 78,1% 81,4% 78,1% 0,1% 0,1% 0,1% 2,8% 1,4% 2,2% 9,1% 55,9% 7,1% 53,4% 7,3% 22,2% 6,6% 59,6% 5,2% 12,6% 19,3% 69,8% 6,4%

7,1% 65,0% 5,6% 54,9% 7,3% 43,2% 4,8% 58,5% 9,0% 16,4% 34,7% 53,5% 5,8%

8,1% 62,3% 6,3% 58,2% 5,8% 29,7% 5,9% 63,4% 7,4% 14,2% 27,0% 68,3% 6,1%

jun-13

PARES jun-12 jun-13

SECTOR jun-12 jun-13

6,7% 4,0% 1,9% 0,0% 0,2% 0,0% 65,7% 8,3% -2,1% 59,3% 0,5% 0,5%

6,2% 4,9% 2,5% 1,1% 5,1% 0,8% 59,0% 56,9% 40,4% 78,8% 12,1% 17,4%

5,3% 4,0% 2,2% 0,8% 3,8% 0,5% 58,2% 53,7% 35,2% 75,8% 10,1% 15,0%

5,0% 2,4% 2,3% 1,2% 8,1% 0,9% 49,1% 47,5% 31,3% 47,6% 17,8% 23,1%

4,8% 2,5% 2,3% 1,0% 7,3% 0,8% 48,6% 58,0% 39,0% 51,5% 17,2% 21,3%

102,9% -2,8% 16,0% 0,2%

119,0% 17,1% 16,1% 0,8%

118,4% 13,9% 15,9% 0,2%

118,3% 13,5% 21,3% 1,1%

116,7% 17,1% 21,5% 0,6%

13,9% 22,4% 152% 16,5% 135,9% 57,3% 10,6% 22,9%

11,4% 18,2% 242,5% 14,8% 123,3% 68,3% 5,5% 20,8%

11,8% 20,3% 339,7% 14,6% 136,1% 63,3% 4,0% 23,1%

8,8% 16,8% 1536% 11,0% 55,7% 58,0% 0,6% 20,8%

8,5% 16,1% 1283% 10,5% 54,6% 58,9% 0,7% 20,9%

jun-13 4,7% 125,3% 4,9% 104,3% 4,0% 138,6% 22,6% 49,4% 55,6% 83,8% 16,8% 82,0% 0,0% 1,2%

jun-12 4,2% 109,6% 3,8% 103,4% 4,8% 115,6% 0,5% 226,7% 1,1% 183,8% 56,7% 42,9% 0,4% 0,0%

jun-13 4,6% 111,6% 4,5% 99,3% 4,8% 124,6% 1,8% 60,5% 74,3% 3,4% 52,8% 46,8% 0,5% 0,0%

jun-12 3,9% 156,1% 2,4% 177,0% 9,2% 138,6% 0,2% 440,3% 6,4% 96,4% 77,6% 19,8% 0,2% 2,6%

jun-13 3,9% 142,1% 3,1% 129,5% 6,4% 174,2% 0,2% 422,8% 9,2% 78,6% 76,8% 20,3% 0,8% 2,6%

6,2% 76,4% 5,2% 63,7% 4,6% 65,3% 4,5% 61,3% 21,2% 43,7% 62,8% 72,8% 5,9%

12,6% 26,5% 5,4% 33,5% 5,9% 23,1% 4,7% 50,7% 0,7% 10,0% 1,1% 51,4% 8,7%

10,6% 37,3% 6,7% 34,1% 8,3% 25,3% 5,0% 50,4% 0,6% 10,0% 0,0% #¡DIV/0! 9,5%

8,9% 56,1% 4,8% 65,9% 3,6% 55,1% 9,6% 79,5% 0,3% 10,0% 5,5% 79,8% 14,5%

7,9% 56,8% 4,4% 61,1% 3,4% 50,4% 7,5% 75,7% 0,2% 13,8% 7,8% 78,5% 15,9%

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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FINANCIERA JURISCOOP

CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales mayores de un (1) año. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses. En este sentido, establece la capacidad de pago de una institución en cuanto a sus pasivos con el público, considerando la calidad de los activos, la franquicia en el mercado, sus fuentes de fondeo, así como la estabilidad de sus márgenes operativos. También considera la estructura de manejo de riesgos financieros y la calidad de la gerencia. La calificación pueden incluir un signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente. Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala: Grados de inversión: AAA AA

A BBB

La calificación AAA es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente fuerte. La calificación AA indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es muy fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en la máxima categoría. La calificación A indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. La calificación BBB indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es adecuada. Sin embargo, los emisores o emisiones con esta calificación son más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores.

Grados de no inversión o alto riesgo

BB B CCC CC D E

La calificación BB indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es limitada. Los emisores o emisiones con esta calificación sugieren una menor probabilidad de incumplimiento en comparación con aquellos calificados en categorías inferiores. La calificación B indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es baja. Los emisores o emisiones con esta calificación sugieren una considerable probabilidad de incumplimiento. La calificación CCC indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es muy baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una alta probabilidad de incumplimiento. La calificación CC indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una probabilidad muy alta de incumplimiento. La calificación D indica que el Emisor o Emisión ha incumplido con sus obligaciones financieras. La calificación E indica que BRC no cuenta con la información suficiente para calificar.

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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FINANCIERA JURISCOOP

CALIFICACIONES DE DEUDA A CORTO PLAZO Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales de un (1) año o menos. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses. Entre los factores importantes que pueden influir en esta evaluación, están la solidez financiera de la entidad determinada y la probabilidad que el gobierno salga al rescate de una entidad que esté en problemas, con el fin de evitar cualquier incumplimiento de su parte. La calificación de deuda a corto plazo se limita a instrumentos en moneda local y se basa en la siguiente escala y definiciones: Grados de inversión: BRC 1+ BRC 1

BRC 2+

BRC 2

BRC 3

La calificación BRC 1+ es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente fuerte. La calificación BRC 1 indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es muy fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en la máxima categoría. La calificación BRC 2+ indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. La calificación BRC 2 indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es satisfactoria. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. La calificación BRC 3 indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es adecuada. Sin embargo, los emisores o emisiones con esta calificación son más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores.

Grados de no inversión o alto riesgo

BRC 4 BRC 5 BRC 6 E

La calificación BRC 4 indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una alta probabilidad de incumplimiento. La calificación BRC 5 indica que la capacidad del Emisor o Emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una probabilidad muy alta de incumplimiento. La calificación BRC 6 indica que el Emisor o Emisión ha incumplido con sus obligaciones financieras. La calificación E indica que BRC no cuenta con la información suficiente para calificar.

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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