FONCAIXA BOLSA GESTION SUIZA, FI Informe 1er Trimestre 2015 Nº Registro CNMV: 138 Fecha de registro: 18/11/1988 Gestora: INVERCAIXA GESTION SGIIC S.A. Depositario: CECABANK, S.A. Grupo Gestora/Depositario: CAIXABANK, S.A. / CECABANK, S.A. Rating Depositario: BBB Auditor: Deloitte El presente informe, junto con los últimos informes periódicos, se encuentran disponibles por medios telemáticos en www.laCaixa.es o www.InverCaixa.es La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionadas con las IIC gestionadas en Av. Diagonal, 621, Torre 2 Planta 7ª - 08028 Barcelona, correo electrónico a través del formulario disponible en www.laCaixa.es Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor (902 149 200, e-mail: [email protected]).

1. POLÍTICA DE INVERSIÓN Y DIVISA DE DENOMINACIÓN CATEGORÍA: Tipo de fondo: Otros; Vocación inversora: Renta Variable Internacional ; Perfil de riesgo: 6 - Alto D DESCRIPCIÓN GENERAL: Fondo de Renta Variable Suiza que toma como referencia el índice bursátil Swiss Leader Index (SLI). La exposición del fondo a renta variable será como mínimo del 75%, del cual un mínimo del 75% será en acciones de empresas suizas y el resto en acciones de otros países europeos. Las inversiones se materializan en valores de alta, media o baja capitalización. Habitualmente la exposición del fondo a renta variable será del 100%, pero podrá variar en función de las estimaciones respecto a la evolución del mercado. La política de inversiones aplicada y los resultados de la misma se recogen en el anexo explicativo de este informe. OPERATIVA EN INSTRUMENTOS DERIVADOS: El fondo ha realizado operaciones con instrumentos derivados complementando las posiciones de bolsa y divisas para gestionar O de un modo más eficaz la cartera. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es Método del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo. DIVISA DE DENOMINACIÓN: Euro

2. DATOS ECONÓMICOS 2.1. DATOS GENERALES

Índice de rotación de la cartera Rentabilidad media de la liquidez (% anualizado)

Periodo actual 1,74 0,01

Periodo anterior 1,58 0,03

Año actual 1,74 0,01

Año anterior 5,00 0,05

Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente, los datos se refieren al último disponible.

FONCAIXA BOLSA GESTION SUIZA, FI CLASE ESTANDAR Período actual Nº de participaciones Nº de partícipes Benef. brutos distrib. por particip. (Euros)

1.833.622,31 4.335 0,00

Período anterior

Fecha

Patrimonio (miles de euros)

1.891.561,92 Período 4.326 2014 0,00 2013 2012

Valor liquidativo (euros)

82.720 69.925 78.403 74.593

45,1127 36,9669 35,0522 29,2984

Comisiones aplicadas en el período, sobre patrimonio medio

% efectivamente cobrado Periodo

Acumulada

Base de cálculo

Comisión de gestión Comisión de resultados Comisión de gestión total

0,49 0,00 0,49

0,49 0,00 0,49

Patrimonio Resultados Mixta

Comisión de depositario

0,04

0,04

Patrimonio

Inversión mínima: 600,00 (Euros)

FONCAIXA BOLSA GESTION SUIZA, FI CLASE PLUS Período actual Nº de participaciones Nº de partícipes Benef. brutos distrib. por particip. (Euros)

4.927.184,65 358 0,00

Período anterior

Fecha

Patrimonio (miles de euros)

5.168.899,31 Período 379 2014 0,00 2013 2012

Valor liquidativo (euros)

43.960 37.744 49.114 0

8,9220 7,3021 6,8896 0,0000

Comisiones aplicadas en el período, sobre patrimonio medio

% efectivamente cobrado Periodo

Acumulada

Base de cálculo

Comisión de gestión Comisión de resultados Comisión de gestión total

0,37 0,00 0,37

0,37 0,00 0,37

Patrimonio Resultados Mixta

Comisión de depositario

0,04

0,04

Patrimonio

Inversión mínima: 50.000,00 (Euros)

2.2. COMPORTAMIENTO 2.2.1. Individual - FONCAIXA BOLSA GESTION SUIZA, FI. Divisa Euro Rentabilidad (% sin anualizar) FONCAIXA BOLSA GESTION SUIZA, FI CLASE ESTANDAR

Rentabilidad

Acumulado año actual 22,04

31-03-15 22,04

Trimestral 31-12-14 30-09-14 1,14 2,28

Trimestre actual % Fecha -1,60 25-03-15 5,60 15-01-15

Rentabilidades extremas* Rentabilidad mínima (%) Rentabilidad máxima (%)

30-06-14 1,04

2014 5,46

Último año % Fecha -1,60 25-03-15 5,60 15-01-15

Anual 2013 19,64

2012

2010

Últimos 3 años % Fecha ---

FONCAIXA BOLSA GESTION SUIZA, FI CLASE PLUS

Rentabilidad

Rentabilidades extremas* Rentabilidad mínima (%) Rentabilidad máxima (%)

Acumulado año actual 22,18

31-03-15 22,18

Trimestral 31-12-14 30-09-14 1,27 2,41

Trimestre actual % Fecha -1,60 25-03-15 5,60 15-01-15

30-06-14 1,17

2014 5,99

Último año % Fecha -1,60 25-03-15 5,60 15-01-15

Anual 2013 14,83

2012

Últimos 3 años % Fecha ---

2010

* Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del periodo solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora. Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos. La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria. Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el período.

Medidas de riesgo (%) Volatilidad * de: Ibex-35 Letra Tesoro 1 año Swiss Leader Index (SLI)

Acumulado año actual 19,83 0,26 18,37

Trimestral 31-12-14 30-09-14 24,88 15,97 0,35 0,28 17,60 10,58

30-06-14 13,40 0,35 7,91

2014 18,45 0,38

31-03-15 17,66 2,29

Trimestral 31-12-14 30-09-14 16,46 9,27 2,30 2,31

30-06-14 7,64 2,33

2014 11,51 2,30

Anual 2013 12,51 2,05

31-03-15 17,66 2,28

Trimestral 31-12-14 30-09-14 16,46 9,27 2,29 2,30

30-06-14 7,64 2,32

2014 11,51 2,29

Anual 2013 11,97 2,16

31-03-15 19,83 0,26 18,37

Anual 2013 18,62 1,60 12,73

2012

2010

2012

2010

2012

2010

FONCAIXA BOLSA GESTION SUIZA, FI CLASE ESTANDAR Volatilidad * de: Valor Liquidativo VaR histórico **

Acumulado año actual 17,66 2,29

FONCAIXA BOLSA GESTION SUIZA, FI CLASE PLUS Volatilidad * de: Valor Liquidativo VaR histórico **

Acumulado año actual 17,66 2,28

* Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los períodos con política de inversión homogénea. ** VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del periodo de referencia.

Gastos (% s/ patrimonio medio) FONCAIXA BOLSA GESTION SUIZA, FI Ratio total de gastos * CLASE ESTANDAR CLASE PLUS

Acumulado año actual 0,53 0,41

31-03-15 0,53 0,41

Trimestral 31-12-14 30-09-14 0,55 0,55 0,42 0,42

30-06-14 0,54 0,42

2014 2,17 1,67

Anual 2013 1,62 1,25

2012 2,16 0,00

2010

* Incluye los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del periodo. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores.

Evolución del valor liquidativo últimos 5 años

Rentabilidad trimestral de los últimos 3 años

FONCAIXA BOLSA GESTION SUIZA, FI CLASE ESTANDAR

FONCAIXA BOLSA GESTION SUIZA, FI CLASE PLUS

El 11/05/2012 se modificó la política de inversión de la sociedad, por ello solo se muestra la evolución del valor liquidativo de la rentabilidad a partir de ese momento. El 10/02/2014 se modificó el Índice de Referencia a Swiss Leader Index (SLI)

2.2.2. Comparativa Durante el periodo de referencia, la rentabilidad media en el periodo de referencia de los fondos gestionados por la Sociedad Gestora se presenta en el cuadro adjunto. Los fondos se agrupan según su vocación inversora. Vocación inversora Monetario Monetario corto plazo Renta Fija Euro Renta Fija Internacional Renta Fija Mixta Euro Renta Fija Mixta Internacional Renta Variable Mixta Euro Renta Variable Mixta Internacional Renta Variable Euro Renta Variable Internacional IIC de gestión Pasiva (I) Garantizado de Rendimiento Fijo Garantizado de Rendimiento Variable De Garantía Parcial Retorno Absoluto Global Total Fondo

Patrimonio gestionado* (miles de euros) 1.749.829 20.703 5.486.409 219.205 2.553.961 6.260.785 0 2.172.470 606.931 2.025.681 7.363.717 1.719.769 400.334 0 329.173 1.678.932 32.587.899

Nº de partícipes*

Rentabilidad trimestral media**

59.206 515 166.930 8.954 7.539 174.047 0 59.080 26.401 111.361 243.440 66.275 19.212 0 7.233 21.736 971.929

0,05 -0,11 1,92 12,15 3,73 2,98 0,00 5,15 17,76 15,62 2,95 -0,03 6,53 0,00 1,61 10,08 4,20

*Medias. (I): Incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto de rentabilidad no garantizado. **Rentabilidad media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el periodo

2.3. DISTRIBUCIÓN DEL PATRIMONIO AL CIERRE DEL PERIODO (IMPORTES EN MILES DE EUROS) Distribución del patrimonio (+) INVERSIONES FINANCIERAS * Cartera interior * Cartera exterior * Intereses cartera inversión * Inversiones dudosas, morosas o en litigio (+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) (+/-) RESTO TOTAL PATRIMONIO

Importe 114.153 -8 114.161 0 0 8.979 3.548 126.680

Fin período actual % sobre patrimonio 90,11 -0,01 90,12 0,00 0,00 7,09 2,80 100,00

Fin período anterior % sobre patrimonio Importe 96.922 90,02 -14 -0,01 96.935 90,03 0 0,00 0 0,00 9.155 8,50 1.592 1,48 107.669 100,00

Notas: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Las inversiones financieras se informan a valor estimado de realización.

2.4. ESTADO DE VARIACIÓN PATRIMONIAL

PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles de euros) ±Suscripciones/ reembolsos (neto) Beneficios brutos distribuidos ± Rendimientos netos (+) Rendimientos de gestión + Intereses + Dividendos ± Resultados en renta fija (realizadas o no) ± Resultados en renta variable (realizadas o no) ± Resultado en depósitos (realizadas o no) ± Resultado en derivados (realizadas o no) ± Resultado en IIC (realizados o no) ± Otros Resultados ± Otros rendimientos (-) Gastos repercutidos - Comisión de gestión - Comisión de depositario - Gastos por servicios exteriores - Otros gastos de gestión corriente - Otros gastos repercutidos (+) Ingresos + Comisiones de descuento a favor de la IIC + Comisiones retrocedidas + Otros ingresos PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL (miles de euros) Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.

% sobre patrimonio medio Variación del Variación del Variación período actual período anterior acumulada anual 107.669 111.693 107.669 -3,72 -4,79 -3,72 0,00 0,00 0,00 19,81 1,05 19,81 20,44 1,45 20,44 0,00 0,00 0,00 0,59 0,10 0,59 0,00 0,00 0,00 17,35 1,20 17,35 0,00 0,00 0,00 1,95 0,15 1,95 0,00 0,00 0,00 0,55 0,00 0,55 0,00 0,00 0,00 -0,77 -0,53 -0,77 -0,45 -0,46 -0,45 -0,04 -0,04 -0,04 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 -0,28 -0,03 -0,28 0,15 0,13 0,15 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,15 0,13 0,15 126.680 107.669 126.680

% Variación respecto fin período anterior -14,77 0,00 1.532,25 1.445,56 235,82 535,83 3.420,00 1.485,82 0,00 1.333,90 0,00 -113.998,86 0,00 60,24 7,53 7,50 5,99 2,55 937,54 26,45 0,00 0,00 26,45

3. INVERSIONES FINANCIERAS 3.1. INVERSIONES FINANCIERAS A VALOR ESTIMADO DE REALIZACIÓN (EN MILES DE EUROS) AL CIERRE DEL PERÍODO Descripción de la inversión y emisor

Divisa

TOTAL RENTA FIJA COTIZADA TOTAL RENTA FIJA TOTAL RENTA VARIABLE TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR TOTAL RENTA FIJA COTIZADA EXT TOTAL RENTA FIJA EXT ACCIONES|BRITISHFOODS ACCIONES|GLAXOSMITHKLIN ACCIONES|ZENECA ACCIONES|SANOFI ACCIONES|NOVO NORDISK ACCIONES|SGS SOC GEN ACCIONES|KUONI ACCIONES|RIETER ACCIONES|SWISSCOM ACCIONES|LINDT & SPRUENG ACCIONES|SYNGENTA AG ACCIONES|ZURICH FINANCIA ACCIONES|NOVARTIS ACCIONES|ROCHE ACCIONES|CREDIT SUISSE ACCIONES|ADECCO ACCIONES|ABB ACCIONES|HELVETIA HOLDIN ACCIONES|BALOISE ACCIONES|SONOVA HOLDING ACCIONES|SWISS LIFE HOLD ACCIONES|IMPLENIA ACCIONES|PARTNERS GROUP ACCIONES|KUEHNE & NAGEL ACCIONES|GEBERIT AG-REG ACCIONES|NESTLE ACCIONES|ARYZTA AG ACCIONES|JULIUS BAER ACCIONES|GAM HOLDING LTD ACCIONES|SWISS RE LTD ACCIONES|UBS GROUP AG TOTAL RV COTIZADA TOTAL RENTA VARIABLE EXT TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS EXTERIOR TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS

Período actual Valor de mercado

GBP GBP GBP EUR DKK CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF CHF

%

3.824 2.566 3.790 393 3.829 4.867 4.616

3,02 2,03 2,99 0,31 3,02 3,84 3,64

487 5.102 4.313 1.992 2.733 5.579 9.666 12.587 1.732 783

0,38 4,03 3,40 1,57 2,16 4,40 7,63 9,94 1,37 0,62

2.862 1.270 3.169 4.248 942 0 4.142 699 8.162

2,26 1,00 2,50 3,35 0,74 0,00 3,27 0,55 6,44

8.777 11.164 114.293 114.293 114.293 114.293

6,93 8,81 90,20 90,20 90,20 90,20

Período anterior Valor de mercado

%

258 4.334 5.200 3.097

0,24 4,03 4,83 2,88

5.078 3.887 2.753 2.145

4,72 3,61 2,56 1,99

3.448 2.822 7.522 0 10.454 0 3.063 1.003 5.118 0

3,20 2,62 6,99 0,00 9,71 0,00 2,84 0,93 4,75 0,00

4.258 2.124 2.376 4.498

3,95 1,97 2,21 4,18

10.380 550 2.062 10.506 96.937 96.937 96.937 96.937

9,64 0,51 1,92 9,76 90,04 90,04 90,04 90,04

Notas: El período se refiere al final del trimestre o semestre, según sea el caso.

3.2. DISTRIBUCIÓN DE LAS INVERSIONES FINANCIERAS, AL CIERRE DEL PERÍODO (% SOBRE EL PATRIMONIO TOTAL)

3.3. OPERATIVA EN DERIVADOS RESUMEN DE LAS POSICIONES ABIERTAS AL CIERRE DEL PERÍODO (IMPORTES EN MILES DE EUROS) Instrumento Total subyacente renta fija Total subyacente renta variable Total subyacente tipo de cambio Total otros subyacentes TOTAL DERECHOS Total subyacente renta fija F SWISS I Total subyacente renta variable FUT CHF GBP CHF DKK Total subyacente tipo de cambio Total otros subyacentes TOTAL OBLIGACIONES

FUTURO|F SWISS I|10 FUTURO|FUT CHF|125000CHF CONTADO|LIBRA ESTERLINA|FISICA CONTADO|FRANCO SUIZO|FISICA CONTADO|CORONA DANESA|FISICA

Importe nominal comprometido 0 0 0 0 0 0 19.982 19.982 15.073 276 2.869 294 18.512 0 38.494

Objetivo de la inversión

Inversión Inversión Inversión Inversión Inversión

4. HECHOS RELEVANTES Si

No X X X X X X X X X X

Si

No X X X

a.Suspensión Temporal de suscripciones / reembolsos b.Reanudación de suscripciones / reembolsos c.Reembolso de patrimonio significativo d.Endeudamiento superior al 5% del patrimonio e.Sustitución de la sociedad gestora f.Sustitución de la entidad depositaria g.Cambio de control de la sociedad gestora h.Cambio en elementos esenciales del folleto informativo i.Autorización del proceso de fusión j.Otros Hechos Relevantes

5. ANEXO EXPLICATIVO DE HECHOS RELEVANTES No aplicable

6. OPERACIONES VINCULADAS Y OTRAS INFORMACIONES a.Partícipes significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al 20%) b.Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento c.Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la CNMV) d.Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente e.Se ha adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora o depositario, o alguno de estos ha actuado como colocador, asegurador, director o asesor, o se han prestado valores a entidades vinculadas f.Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo g.Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC h.Otras informaciones u operaciones vinculadas

X X X X X

7. ANEXO EXPLICATIVO SOBRE OPERACIONES VINCULADAS Y OTRAS INFORMACIONES d.1) El importe total de las adquisiciones en el período es 14.147.100,39 €. La media de las operaciones de adquisición del período respecto al patrimonio medio representa un 0,13 %. d.2) El importe total de las ventas en el período es 16.938.244,77 €. La media de las operaciones de venta del período respecto al patrimonio medio representa un 0,16 %. f) El importe total de las adquisiciones en el período es 1.854.927,57 €. La media de las operaciones de adquisición del período respecto al patrimonio medio representa un 0,02 %. g) Los ingresos percibidos por entidades del grupo de la gestora que tiene como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC en concepto de comisiones por intermediación, representan un 0,00% sobre el patrimonio medio del período. h) Se han realizado operaciones de adquisición temporal de activos con pacto de recompra con el depositario, compra/venta de IIC propias y otras por un importe en valor absoluto de 397,78 €. La media de este tipo de operaciones en el período respecto al patrimonio medio representa un 0,00 %.

8. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS A INSTANCIA DE LA CNMV No aplicable

9. ANEXO EXPLICATIVO DEL INFORME PERIÓDICO Informe de Gestión: El retorno de los activos financieros en el primer trimestre de 2015 ha sido en su conjunto muy alto, muy por encima de la media histórica impulsada por los programas de compras de bonos de los bancos centrales de la zona Euro y Japón. La política monetaria ha seguido siendo muy expansionaria habiendo bajado tipos de interés más de veinte bancos centrales y habiendo situado los tipos de interés de remuneración de los depósitos de los bancos en sus respectivos bancos centrales en negativo en países como Dinamarca, Suecia, Suiza (-0.75%) y BCE (-0.2%). Si a esto añadimos el programa de 60 mil millones de euros mensuales de compra de bonos gubernamentales por parte del BCE, se ha mantenido la presión bajista en tipos de interés, alcista en precios de los bonos llevando a que por primera vez en los últimos treinta años el bono a diez años alemán esté por debajo en rentabilidad del bono a diez años de Japón. Las curvas de tipos de interés reflejan tipos negativos en periodos de hasta siete años y las emisiones de letras se hacen a coste cero para los estados. Con eso, las rentabilidades de los bonos han sido positivas en el trimestre con subidas entre el 0.5% y el 3%para los distintos tramos de renta fija de la zona euro y cercanas al 1% en los bonos americanos. El high yield ha mantenido un retorno más positivo en Europa que en Estados Unidos, que se ha visto lastrado por el peso de los emisores de compañías de extracción de petróleo, y la renta fija de los países emergentes ha dado caídas en precios tanto por la caída de las divisas como por la ampliación de las rentabilidades por los miedos que la combinación de la fortaleza del dólar y la caída de las materias primas suelen tener en estas zonas geográficas. Las bolsas que mejor lo han hecho han sido las de la Eurozona, siguiendo el patrón de otros mercados cuando sus bancos centrales entraron a comprar bonos, seguidos de la japonesa y de algunos emergentes como China, en donde la rebaja de tipos de interés ha servido de catalizador al mercado. La Reserva Federal americana ha seguido con su aviso de normalización de política monetaria avisando de una posible subida de tipos de interés que no obstante dependerá del ritmo de crecimiento de su economía. Suiza rompió su intervención del tipo de cambio contra el euro llevando a una apreciación fuerte del franco contra el euro desde el 1.2 hasta el 1.04 francos por euro. En la eurozona siguen los problemas de estabilidad financiera de Grecia después de las elecciones y viendo cómo se renegocian los términos de la permanencia de este país en el euro, pero con la tranquilidad de un escaso contagio a otros países. El patrimonio del fondo en la clase Estándar ha aumentado en un 18,30% en el periodo y el número de partícipes ha aumentado en un 0,21%. El patrimonio de la clase Plus ha aumentado en un 16,47% y el número de partícipes ha disminuido en un 5,54%. Los gastos soportados por la clase Estándar y Plus han sido un 0,53% y un 0,41%, respectivamente. Las rentabilidades netas de la clase Estándar y Plus han sido del 22,04% y del 22,18%, respectivamente, siendo superiores a la media de la gestora. El índice de referencia del fondo es el SLI, que ha obtenido una rentabilidad en euros de un 17,72%. Dado el entorno de los mercados el fondo tiene una posición sobreponderada en el sector de bancos y en el sector de bienes y servicios industriales en relación al índice de referencia. Por el contrario, el peso en químicas y en los bienes personales y domésticos en la cartera del fondo es inferior al peso que tienen en el índice de referencia. Dentro de la operativa normal del fondo se han realizado compras y ventas de acciones, futuros y divisas. La volatilidad del fondo ha sido del 17,66%, superior a la de la letra del tesoro. El grado de apalancamiento medio en el periodo ha sido un 26,93%.

Perspectivas para el 2º trimestre 2015: Con las actuaciones del BCE recién iniciadas hay un soporte claro a los rendimientos bajos que ofrezcan los activos de renta fija de la zona euro y a seguir favoreciendo que los flujos busquen activos con mayor riesgo ( renta fija privada, high yield, bonos de mercados periféricos y activos de renta variable). Tradicionalmente el final del segundo trimestre no suele ser de alta rentabilidad, pero la excepcional actuación de los bancos centrales puede seguir favoreciendo subidas de todos los activos financieros. En Estados Unidos esperamos recuperación del crecimiento después de un primer trimestre decepcionante y que se mantenga el buen tono de Europa. En emergentes proseguirá la adaptación a crecimientos altos pero menores que en la historia reciente. En Europa los calendarios electorales siguen su curso cargado en este ejercicio, siendo determinante lo que puede suceder en UK y en las municipales y autonómicas españolas. Seguimos viendo actuaciones de bajadas en tipos en banco central de china, estabilización del petróleo y menos amplitud en los cambios de las divisas. Seguimos considerando que tanto la renta fija periférica en la zona euro como las bolsas son activos atractivos para esta fase del ciclo.