Informe Económico Quincenal Primera Quincena Enero 2015 Sector Financiero Cartera1 Tras la desaceleración observada entre junio y septiembre de 2014, según cifras mensuales de la Superintendencia Financiera2, la cartera bruta del sistema financiero continúo registrando un repunte en su crecimiento, como se venía observando desde octubre. En noviembre, su variación nominal anual fue del 14.3%. Las cifras semanales de la Asobancaria ratifican una aceleración de esta variable a partir de la tercera semana de octubre. La cartera total de los bancos creció un 15.1% anual promedio en las últimas cuatro semanas y llegó a un valor de $299.6 billones, con base en datos observados al 26 de diciembre de 2014. Posterior a la desaceleración observada desde mayo el crecimiento anual de los créditos comerciales del sistema (netos del leasing habitacional), también mostró un repunte desde octubre; su variación nominal anual en noviembre fue del 13.9%. Las cifras semanales de ésta modalidad presentan una recuperación a partir de la tercera semana de octubre. Al 26 de diciembre, la cartera comercial registró una variación anual promedio en las últimas cuatro semanas del 15.6% y alcanzó los $178.8 billones. De igual manera los créditos de consumo también continuaron mostrando una aceleración en su crecimiento: en noviembre su variación nominal anual fue del 13.9%. Con base en las cifras semanales de los bancos la recuperación en el crecimiento de la cartera de consumo se presentó a partir de finales de octubre. Al 26 de diciembre, su variación nominal anual promedio en las últimas cuatro semanas fue del 13.5%, con un valor de $83.5 billones. Página 1

Por último, en el caso del conjunto de créditos de vivienda, la cartera hipotecaria titularizada y el leasing habitacional, su crecimiento siguió desacelerándose: en noviembre de este año registró una variación nominal anual de 17.3%. Según las cifras semanales, al 26 de diciembre de 2014 su crecimiento fue del 14.8% nominal anual promedio en las últimas cuatro semanas, registrando un valor de $33 billones. Captaciones3 Con base en datos mensuales reportados por la Superintendencia Financiera de Colombia el crecimiento de las principales captaciones continuó con la desaceleración que se viene observando desde el segundo semestre de 2013; su variación nominal anual a noviembre fue del 9.7%. Las cifras semanales de los bancos, reportadas por la Asociación Bancaria, muestran una continuidad en esta tendencia: al 26 de diciembre de 2014 las principales captaciones ascendieron a $270 .9 billones de pesos con un incremento nominal anual promedio móvil de las últimas cuatro semanas del 10.1%. Los depósitos de ahorro, principal componente de las captaciones, también mostraron una caída en su crecimiento; a noviembre su variación nominal anual fue del 6.5%. Las cifras semanales de los bancos, reportadas al 26 de diciembre, continúan mostrando una desaceleración, llegando a crecer un 6.8% nominal anual promedio en las últimas cuatro semanas y registrando un valor de $136.1 billones. Por su parte, el crecimiento de las cuentas corrientes también mostró una desaceleración hacia finales del año. Su variación nominal anual fue del 11% en noviembre. Las cifras semanales de los bancos mostraron que dicha caída

Informe Económico Quincenal Primera Quincena Enero 2015 continúo presentándose al final del año; su incremento nominal anual promedio móvil en las últimas cuatro semanas al 26 de diciembre fue del 8.3% y su valor llegó a los $50.6 billones. Las cifras mensuales mostraron un repunte en el crecimiento de los CDT a partir de mayo; su variación nominal anual a noviembre fue del 13.5%. Las cifras semanales de los bancos continuaron presentado una aceleración en el crecimiento de los CDT; al 26 de diciembre su variación nominal anual promedio móvil en las últimas cuatro semanas fue del 16.5%, con un valor de $83.1 billones.

IBR y DTF Al 16 de enero, la IBR a tres meses nominal fue de 4.363%. Por su parte, el Banco de la República certificó una DTF de 4.50% E.A. para la semana entre el 12 de enero de 2014 y el 18 de enero de 2015.

Actividad Económica La información sobre la actividad económica de los últimos meses de 2014 que se ha ido conociendo muestra una moderación en el comportamiento de la mayoría de variables analizadas (construcción, sector petrolero y comercio). Con base en las cifras de Galería Inmobiliaria, el índice real de ventas de vivienda nueva calculado en Davivienda (IRVD) registró una disminución de 2.7% en el consolidado de 2014. A pesar de la anterior caída, y a diferencia de otros indicadores, en noviembre y diciembre el IRDV presentó incrementos anuales que en promedio fueron de 18%.

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En el caso del sector petrolero la producción en el último trimestre de 2014 fue de 1.004 millones de barriles promedio/día, lo que representó un crecimiento de tan solo el 0.3% anual, un año atrás el incremento había sido de 3.1%. En el año completo la producción estuvo por debajo del millón de barriles, que a su vez fue inferior en 1.7% con respecto a 2013. Por su parte, en el frente agrícola un hecho importante en 2014 fue el comportamiento de la cosecha cafetera. El año pasado el nivel de la producción superó los 12 millones de sacos, esta situación no se daba desde 2007. Debe destacarse que a pesar del buen resultado en el año, durante el último trimestre la producción creció apenas 0.5%, muy por debajo de lo ocurrido respecto al trimestre inmediatamente anterior como lo presentado un año atrás. En cuanto al comercio minorista la más reciente encuesta de opinión realizada por Fenalco mostró una moderación en la percepción de los empresarios respecto a las ventas. El balance de respuestas4 respecto a las ventas fue de 17 puntos en noviembre de 2014, mientras en octubre de ese mismo año y en noviembre de 2013 había sido de 19 puntos.

Inflación La inflación mensual del IPC en diciembre fue de 0.27%, frente al 0.26% de diciembre de 2013, lo que aumentó la inflación anual de 3.65% a 3.66%, dentro del rango meta del Banco de la República. Este ligero aumento, que fue superior al esperado por el mercado, es resultado de una caída en la inflación anual de alimentos compensada por el aumento en los indicadores de inflación básica. La inflación mensual es resultado, principalmente, de incrementos en diversión y transporte (10 pb y

Informe Económico Quincenal Primera Quincena Enero 2015 8 pb respectivamente). En diversión se presentó un sorpresivo incremento, el más alto para un diciembre desde 1998. En transporte, pese a la disminución del precio de la gasolina, se registró un incremento. La razón fue el aumento en los precios de las tarifas de bus intermunicipal y transporte aéreo y el aumento del precio de los vehículos. El resto de grupos aportó los restantes 9 pb con comportamientos al alza en todos los casos. De esta manera, la inflación anual ascendió a 3.66%. La inflación anual de alimentos descendió de 4.89% a 4.69% al tiempo que, dentro del grupo de los no alimentos, se registraron aumentos en la inflación anual de transables y no transables junto con una disminución en los regulados. De esta forma, la inflación anual sin alimentos ascendió de 3.18% a 3.26%.

Sector Externo A lo largo de 2014, Colombia recibió recursos por concepto de Inversión Extranjera Directa (IED) que ascendieron a USD $15.032 millones y registraron una caída de 10.7% frente al año 2013. El sector de petróleo e hidrocarburos se mantuvo como el principal beneficiario de este tipo de recursos al recibir USD $12.405 millones, es decir 82.5% de su totalidad. A pesar de esto, se observó una desaceleración en las divisas dirigidas a este sector, lo cual se tradujo en una disminución anual de 9.77%. Los USD $2.628 millones restantes ingresaron al país como IED hacía otros sectores y mostraron una reducción de 14.83% frente al año anterior. Por su parte, las divisas que ingresaron al país por concepto de inversión extranjera de portafolio (IEP) sumaron USD $12.436 en 2014, estableciendo un nivel record para la economía Página 3

colombiana. Esto grandes flujos de recursos estuvieron impulsados por de la mayor participación que le fue otorgada a los títulos de deuda soberana interna de Colombia, en los índices del banco de inversión JP Morgan. Finalmente, los ingresos por concepto de transferencias, donaciones y remesas ascendieron a USD $4.748 millones y mostraron una caída anual de 11%.

Mercado Cambiario La tasa de cambio se devaluó 1.34% en la primera quincena del año. Abrió en su mínimo $2.380 y cerró en $2.412. La caída en el precio del petróleo, la baja liquidez del mercado y la mayor aversión al riesgo de Colombia fueron sus principales determinantes. El máximo de la quincena fue de $2.449,95 después de conocerse que los índices PMI de la actividad económica en EEUU y en Europa crecieron menos de lo esperado por el mercado, incrementando la incertidumbre sobre las perspectivas de la evolución de la economía global en el presente año. En la quincena los precios del petróleo WTI y Brent cayeron 10.89% y 14.69%, cerrando en USD$46.95/barril y $48.85/barril. La caída en el precio del petróleo continuó generando presión sobre el peso colombiano debido a la importancia que representa el petróleo para las exportaciones colombianas y las cuentas fiscales del Gobierno Nacional Central. La aversión al riesgo para Colombia, medida mediante la cotización del Credit Default Swap de 5 años, subió 23.75% en este mismo periodo. Finalmente, al ser inicio de año, la liquidez fue baja pues tan solo se negociaron USD$728 millones en al día, monto

Informe Económico Quincenal Primera Quincena Enero 2015 inferior al promedio diario negociado en el año de USD$937 millones.

que logre un impulso sobre la economía y un repunte de la inflación.

Con estas condiciones la volatilidad de la tasa de cambio se incrementó y varió un promedio diario de 35 pesos durante la quincena, nivel superior al promedio de volatilidad diaria del año de 16 pesos. No obstante, las mejores condiciones de liquidez hacia el final de la quincena permitieron que la curva de devaluaciones corrigiera las cotizaciones negativas registradas al final del año anterior, ascendiendo 124 pbs. Las tasas del segmento corto (1 a 30 días) subieron 248 pbs; las del medio (60 a 120 días) se incrementaron 96 pbs y las del largo (180 a 540 días) ascendieron 28 pbs.

Por otro lado para los emergentes en China, el anuncio de estímulos económicos centrados en los sectores más débiles de la economía contribuyen a las valorizaciones del CSI 300 de 2.0%. Otros países de la región registraron desvalorizaciones ante la caída en el precio del petróleo; en Chile el IPSA un -3.2% y en Brasil el Bovespa un -4%.

Mercado de Renta Variable En la primera quincena de enero se presentaron comportamientos mixtos en la renta variable de países desarrollados y emergentes. Las principales razones para los comportamientos dispares son el comienzo de la temporada de resultados de 4T14 en Estados Unidos, la expectativa de mayores estímulos a las economías en Europa y China y, por último, el comportamiento del petróleo. En Estados Unidos el SPX 500 registró una caída de -3.2%; de las 500 compañías que componen el índice, 39 han reportado con sorpresas negativas del 0.57% en ventas y una sorpresa positiva del 3.73% en utilidades. En Europa el DAX registró una valorización del 2.3%, el CAC 40 francés un 1.2%, mientras en España e Italia las caías fueron del orden de IBEX 35 -2.9% y FTSE MIB Italia 0.9%; los inversionistas se encuentran a la espera de un posible anuncio de compra de activos por parte del Banco Central Europeo el 22 de enero,

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Por su parte, en Colombia el índice Colcap cerró la primera quincena del año en COP 1,380.65 con una caída de -8.75%. Aunque estacionalmente enero se caracteriza por ser un mes negativo (desde 2008 la variación promedio de este mes ha sido -2.9%), la bolsa local continúa afectada por la caída en los precios del petróleo. La acción de Pacific Rubiales fue la más desvalorizada en la quincena al caer -40.7%. Finalmente, el volumen promedio diario negociado en el mercado accionario colombiano esta primera quincena del año fue COP 111,506 mm (-28.27% Q/Q). Notas 1. Asobancaria publica información que cubre únicamente el comportamiento de los bancos con una periodicidad semanal. La cartera semanal de vivienda con titularizaciones es información proveniente del Banco de la República. 2. Incluye Leasing. 3. Hasta la edición del 18 de julio de 2013, correspondiente a la primera quincena de julio, las cifras de captaciones incluían bonos. A partir de esa edición las cifras de captaciones ya no incluirán este rubro. 4. Los aumentos en ese balance se interpretan como incrementos, en términos relativos, del porcentaje de empresarios encuestados que percibieron incrementos en las ventas con respecto a los que afirmaron lo contario.

Informe Económico Quincenal Primera Quincena Enero 2015 INDICADORES ECONÓMICOS Tasas de interés INDICADOR

FECHA ÚLTIMO DATO

ÚLTIMO DATO

1 de septiem bre de 2014

4,50%

4,25%

4,50% 4,35% 4,36% 4,36%

4,42% 4,36% 4,36% 4,37%

Entre 31 y 365 días

10,16%

10,79%

Entre 366 y 1095 días

10,42%

10,82%

Entre 1096 y 1825 días

11,80%

11,12%

A más de 1825 días

9,99%

9,72%

Entre 31 y 365 días

17,96%

18,64%

Entre 366 y 1095 días

20,44%

20,60%

Entre 1096 y 1825 días

16,72%

17,05%

A más de 1825 días

14,56%

14,60%

Construcción diferente de VIS (Pesos)

9,16%

9,84%

Construcción diferente de VIS (UVR)

5,11%

5,33%

Construcción VIS (Pesos)

11,64%

10,47%

Tasa de intervención Banco de República DTF IBR Overnight (NA) IBR 1 Mes (NA) IBR 3 Meses (NA)

19 de 16 de 16 de 16 de

Tasa Colocación Com ercial (ordinario) 1/

Tasa Colocación Consumo 1/

enero de enero de enero de enero de

2015 2015 2015 2015

DATO 8 DÍAS ANTES 3/

26 de diciem bre de 2014

26 de diciem bre de 2014

Tasa Colocación de Vivienda 1/

26 de diciem bre de 2014

Construcción VIS (UVR)

5,85%

5,86%

Adquisición diferente de VIS (Pesos)

11,08%

11,17%

Adquisición diferente de VIS (UVR)

8,41%

8,08%

Adquisición VIS (Pesos)

11,90%

11,81%

Adquisición VIS (UVR)

9,01%

8,92% Trim estre anterior

Tasa de Usura /2 (1,5*IBC)

Enero-m arzo 2014

28,82%

28,76%

Indicadores macroeconómicos y de mercado INDICADOR

FECHA ÚLTIMO DATO

ÚLTIMO DATO

DATO MES ANTERIOR

Inflación Mensual

dic-14

0,27%

0,13%

Producción industrial 5/ (var% anual)

oct-14

0,4%

1,9%

Ventas de com ercio m inorista 6/ (var% anual)

oct-14

11,3%

8,7%

Tasa de desem pleo (Total Nacional)

nov-14

7,7%

Año anterior 8,5% Trim estre anterior Crecim iento económ ico (var% anual)

III-14

4,2%

4,3% 15 días antes

Tasa representativa del m ercado (TRM)

15 de enero de 2014

2.438,79

2.392,46

Indice de Capitalización de la BVC (Colcap)

15 de enero de 2014

1.380,65

1.483,89

Sector externo INDICADOR

AÑO CORRIDO A:

ÚLTIMO DATO

DATO AÑO ANTERIOR

Exportaciones (var % anual en USD FOB)

sep-14

-1,9%

-2,6%

Im portaciones (var % anual en USD CIF)

sep-14

7,4%

-0,4%

Transf, Donaciones y Rem esas (USD Millones)

nov-14

4.243

4.830

1/ P ara el sistema bancario

3/ Co n respecto al último dato dispo nible

2/ M o dalidad Co nsumo y Ordinario

4/ No se registran desembo lsos para esta semana

5/ Co n trilla de café

6/ Co n co mbustibles

Fuentes: A so bancaria, Superfinanciera, Dane, Banco de la República y B loo mberg.

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Informe Económico Quincenal Primera Quincena Enero 2015

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Profesionales en Práctica: Diana Patricia Pulido Sergio Andrés Camacho Maria Alejandra Caro

Teléfono: (571) 3300000 Dirección: Avenida El Dorado No. 68C – 61 Piso 9 Bloomberg: DEEE/DAVI Página 7