Informe Razonado de Presupuesto 2016 Objetivo:

Revisar el proyecto de presupuesto presentado por la Empresa a Dipres y emitir una opinión razonada respecto a la alineación de dicho proyecto con los compromisos estratégicos y de gestión de la Empresa, como también una opinión técnica sobre los nuevos proyectos de inversión propuestos y el SEP emite su recomendación al respecto.

Empresa:

COTRISA S.A.

Contabilidad: IFRS Fecha:

25 de noviembre de 2015

Autor:

VSB/PLD

ANTECEDENTES COTRISA S.A. es una sociedad con un 97,24% de las acciones de propiedad de CORFO y un 2,76% de privados (99 accionistas privados, principalmente molineras o empresas del agro). En la actualidad se posiciona en el mercado interno de granos como una empresa proveedora de servicios de acondicionamiento y almacenaje de granos, entre los cuales se cuentan: gestión de compras para terceros, secado, limpieza, almacenaje y segregación de granos. La capacidad de sus plantas: Parral con 100 mil qq, Los Ángeles con 101 mil qq y Lautaro (arrendada) con 100 mil qq (301 mil quintales en total) representa aprox. un 2% de la capacidad de guarda del país. Además, la empresa aprovecha su experiencia en el mercado interno de granos, para proveer servicios en otros ámbitos tales como la certificación de calidades de granos y la provisión de información y análisis del mercado nacional e internacional de granos, esto último como parte de las iniciativas que promueven el funcionamiento transparente del mercado interno de granos. Desde el año 2013 rige la Ley N°20.656 que regula las transacciones comerciales de productos agropecuarios (muestra y contra muestra), cuya aplicación se inició el año 2014 y donde COTRISA, a través de su Laboratorio Central, determinó que la empresa contribuya a la implementación de la Ley N° 20.656 en materias de arbitraje y calibración. Por otra parte, COTRISA actúa como ejecutor de políticas públicas implementando programas de compras de granos que buscan mejorar las condiciones de comercialización, en especial de los pequeños productores nacionales. La empresa históricamente ha presentado resultados operacionales negativos, lo que se debe a una alta inversión en infraestructura con una baja tasa de ocupación por temporalidad de las cosechas, donde además la empresa no está integrada verticalmente como si lo están las empresas molineras. Las pérdidas operacionales se cubren con otros ingresos que provienen de intereses obtenidos de la inversión en el mercado financiero de su patrimonio líquido de más de $13.100 millones.

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PLANIFICACIÓN ESTRATÉGICA La empresa considera los siguientes objetivos estratégicos para el año 2016: 1.

Diseñar y aplicar un Plan de Inversiones para las Plantas de Silos que permitan mejorar el desempeño operacional y económico en armonía con un funcionamiento socialmente responsable.

2.

Proporcionar bienes públicos que vayan en apoyo de políticas públicas que propicien el funcionamiento competitivo y transparente del mercado de granos.

3.

Apoyar los procesos de toma de decisiones comerciales que deben realizar los productores nacionales de granos.

4.

Ejecutar un Programa de Compra de Trigo que propicie la existencia de una adecuada relación entre las paridades de importación de los trigos importados relevantes para el país con los precios del mercado doméstico y contribuya a mejorar la comercialización que desarrollan micro y pequeños productores del cereal.

5.

Mantener la capacidad económica de disuasión que dispone la empresa para ejecutar la política de regulación de mercados que le asigna el Estado de Chile.

6.

Implementar un plan de buenas prácticas de gobierno corporativo que contribuya a una gestión eficiente, responsable, transparente y socialmente responsable.

Para cumplir con los objetivos estratégicos la empresa prioriza su labor teniendo en consideración los siguientes ámbitos o perspectivas: financiera, comercial, operacional y soporte (recursos humanos, informáticos y organizacionales). El plan estratégico de la empresa corresponde al período 2014 – 2018, estando en proyecto de presupuesto 2016 las metas propuestas por la empresa para ese año, las que cumplen con el mandato dado por el comité SEP a la compañía, no obstante ello, se verá con la empresa las metas definitivas para el año 2016. En general la planificación estratégica de la empresa se hace cargo de los principales elementos relevantes para el desarrollo futuro de ésta. Respecto de las inversiones, se destaca el proyecto de nueva planta de Silos en Los Ángeles que sustituye la planta actual que quedó en una zona urbana aledaña a un conjunto habitacional. Para esto, la Empresa plantea invertir en la nueva planta, para que esté operativa durante el segundo semestre de 2016, plazo que consideramos normal de acuerdo a como se ha dado el proceso de licitación, ya que durante el 2015 se realizó la ingeniería de detalle solicitada por el SEP en informe razonado 2015. Respecto de los otros dos proyectos para los cuales se piden recursos, son proyectos menores que permiten una mejor prestación de los servicios por parte de COTRISA S.A. El estudio que consulta la construcción de nueva planta de silos en La Araucanía, será analizado en función de las políticas públicas del MINAGRI, donde la empresa presta su colaboración.

SUPUESTOS UTILIZADOS:  IPC = 4,5% (2015) y 3.2% (2016)  Dólar = $660.- (2015) y $700.- (2016) Monjitas Nº392 Piso 12, Santiago - F: 3476300 - www.sepchile.cl

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 Administrar el Programa de Compra de trigo de hasta 165.500 quintales.  Prestación de Servicios: ingresos por $ 157 millones.  Venta de trigo (165.500 qq): Considera $ 2.821 millones  Monto de cobertura a financiar por MINAGRI (Programa Compra Trigo): $ 550.8 millones  Otros ingresos por función por $ 378,6 millones, de los cuales $366,4 corresponden a venta de terreno actual de planta de Los Ángeles y $ 12,2 millones a arriendo de oficinas en Santiago y otros menores.  Tasa de rentabilidad de inversión financiera = 2.9% real anual. Se estima en 3.1% (2015).  Remuneraciones: Incluye un reajuste de 5% nominal y bono cumplimiento de metas. Estado de Resultados por Función proyectados por la Empresa (cifras en millones de $ nominales) COTRISA S.A. Concepto Real 2014 Est. 2015 Ppto. 2016 Var $ 16 -15 Var% 16-15 Ingresos de actividades ordinarias

659

512

3.528

3.016

589%

Costo de ventas

-668

-707

-3.659

-2.952

-418%

Ganancia Bruta

-8

-194

-131

63

33%

Otros ingresos, por función

25

32

379

347

1079%

Gasto de administración

-535

-599

-621

-22

-4%

Ganancias (pérdidas) de activ. Oper.

-518

-761

-373

388

51%

Ingresos financieros

478

404

355

-49

-12%

Costos financieros

-27

-25

-22

3

13%

2

0

0

0

Resultado por unidades de reajuste

707

543

378

-166

-30%

Ganancia (pérdida), antes de impuestos

642

161

337

177

110%

31

11

4

-7

-64%

674

172

342

170

99%

Diferencias de cambio

Gasto por impuestos a las ganancias Ganancia (pérdida)

NOTA: los signos en las variaciones, tanto en $ como en %, son positivos (+) si contribuyen a mejorar el resultado y son negativos (-) si lo empeoran. Los ingresos de actividades ordinarias considera como ingresos la venta del trigo del programa de compra de trigo, otros ingresos especiales (cobertura de la operación del programa de compra de trigo), y la venta de bienes y servicios que realiza la empresa. Estos ingresos se incrementan por el programa de compra de trigo por 165.500 quintales que representa ingresos para la empresa de $ 3.371 millones, que se compara con los ingresos 2015 de $ 286 millones por la venta de 1.171 quintales, ambos valores incluyen ingresos por venta del trigo más los ingresos por cobertura de la operación1. La empresa siempre presupuesta en base al programa de compra de trigo total acordado con el MINAGRI, el que se ajusta en marzo a lo efectivamente transado. 1

Cobertura de Operación considera los siguientes costos: a) costos de COTRISA por sus servicios que incluye: almacenaje a todo evento, por 7 meses, carga y descarga, gestión operacional, y gestión de comercialización; b) gasto en personal con dedicación exclusiva al programa; c) Publicidad y difusión; y d) gastos de administración entre otros. Monjitas Nº392 Piso 12, Santiago - F: 3476300 - www.sepchile.cl

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Cabe mencionar que la actuación por presencia de COTRISA en el mercado, genera los ajustes de precio del trigo, sin que la compañía incurra en la compra de una mayor cantidad de grano. Los menores ingresos por venta de bienes y servicios ($ 157 millones en 2016 contra $ 226 millones en 2015) se deben al menor almacenaje presupuestado en las 3 plantas, pues durante el 2015 se reutilizó parte del espacio liberado por el Programa de Compra de Trigo (PCT). Costo de ventas y Gastos de administración (millones de $ nominales) Concepto

Real 2014

Est. 2015

Ppto. 2016

Var $ 16 -15

GASTOS EN PERSONAL

312

373

378

5,0

BIENES Y SERVICIOS

324

308

3.252

2.943,5

DEPRECIACIÓN DEL PERÍODO

Var% 16-15 1% 955%

31

26

30

3,9

Total Costo de ventas

668

707

3.659

2.952

418%

GASTOS EN PERSONAL

353

390

407

16,8

4%

BIENES Y SERVICIOS

172

195

198

2,7

1%

10

13

16

2,6

19%

535

599

621

22,1

4%

DEPRECIACION DEL PERIODO Total Gastos de Administración

15%

NOTA: los signos en las variaciones, tanto en $ como en %, son positivos (+) si incrementa el costo y negativos (-) si lo disminuyen. Los mayores costos de ventas se explican principalmente por el mismo concepto anterior, ya que los costos de materias primas y semielaboradas son de $2.489 millones, a lo que se debe agregar los mayores gastos en personal asociado al programa (fijo y temporal) por $78 millones, gastos de fletes de programa por $301 millones, gastos en publicidad, seguros y arriendo de instalaciones externas para un volumen de unos 27.500 quintales aproximadamente por $ 98 millones, y gastos de la empresa asociados al programa por $267 millones. Los gastos de administración se incrementan en $22 millones y se debe principalmente al mayor gasto en remuneraciones por supuesto de incremento de 5% de remuneraciones. El incremento de la depreciación se debe a las mejoras realizadas en las oficinas centrales, las que comienzan a depreciarse. Los ingresos financieros y resultados por unidades de reajuste que se generan por la cartera de inversiones que maneja la empresa por más de $13.100 millones, disminuyen por la menor disponibilidad de recursos para inversión financiera, por utilización de parte de éstos en capital de trabajo y menor rentabilidad presupuestada de la inversión financiera. Respecto de la rentabilidad de la inversión financiera donde se presupuesta una tasa real de 2,9%, se considera razonable, dado que los instrumentos que se compren durante el 2016, debieran tener rentabilidades levemente inferiores al promedio del año 2015. La tasa promedio esperada para el año 2015 es de 3,1%. Cabe mencionar que la cartera de inversiones que tiene la empresa se encuentra externalizada en tres corredoras de bolsa (Banchile, BICE y BCI).

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PRINCIPALES PROYECTOS DE INVERSIÓN A EJECUTAR EN 2016: Proyecto

Relocalización Planta de Silos Los Ángeles

Adquisición Molino de Pruebas

SUB - TOTAL SUB - TOTAL OTROS PROYECTOS TOTAL IN V ERSION ES

Monto M$

Justificación empresa

Comentario SEP

1.742.200

Proyecto de arrastre, durante el 2015 se realizó la ingeniería de detalle, lo que retrasó el inicio de las obras para fines de 2015, dado que se optó por licitar La actual planta se encuentra dentro de la zona urbana donde se han primeramente el suministro de instalado supermercados, y un conjunto de departamentos habitacionales equipos/componentes y la provisión de servicios de que se encuentran vecinos a la planta, por lo que se requiere trasladar montaje eléctrico y mecánico requeridos por el dichas instalaciones a un lugar apto para industrias. proyecto. Con esto definido se licitará proyecto de ejecución de las obras de nueva planta de silos para Los Ángeles.

8.200

Este equipamiento permite obtener harinas de Consiste en la adquisición de un molino de pruebas para la extracción de granos, con la granulometría necesaria para realizar harinas de granos, que permitan reemplazar el equipo existente en Planta evaluaciones de calidad industrial relevantes, tales de Silos Lautaro, el cual presenta obsolecencia tecnológica. como contenido de gluten, entre otros.

1.750.400 4.800 1.755.200

NOTA: Estos proyectos descritos representan un 99,7% del total de las inversiones. La empresa tiene contemplado un monto de inversión para el año 2016 de $ 1.755 millones.

DIVIDENDOS: Propuesta empresa: Sin pago de dividendos. Propuesta SEP: Aceptar propuesta de la empresa.

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES El presupuesto 2016 de la empresa tiene fuertes desafíos para la compañía, asociado a la construcción de la planta de silos de Los Ángeles, la que debe quedar operativa hacia fines de 2016. Este proyecto representa una función adicional a la que desarrolla habitualmente la empresa, como lo es la prestación de servicios de secado y guarda más sus servicios asociados, y el programa de compra de trigo, el que se administra como una “unidad de negocios” separada del resto de las operaciones de la empresa. En este último caso, de generarse pérdidas estas serán reembolsadas por MINAGRI, para lo cual la empresa suscribirá un convenio con dicho ministerio, con una cobertura de $ 550,8 millones.

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Los ingresos se ajustan a los servicios que presta la empresa, principalmente de secado y guarda de granos que corresponden a lo esperado en las condiciones presupuestadas, las que nos parecen razonables. El proyecto de presupuesto no debe considerar aquellos factores que no son hechos ciertos como el pago de bono de cumplimiento de metas, y en cuanto al reajuste de 5%, este debe ajustarse de acuerdo al valor real de reajuste del sector público, el que estará definido a fines de noviembre. Dado que la empresa se encuentra bajo su punto de equilibrio, debe generar iniciativas de proyectos que agreguen valor a la empresa, ayudando a rentabilizar los activos de COTRISA. Una propuesta que se realizó en su mandato 2015 y que se repetirá en mandato 2016 es que la empresa estudie la utilización de silos bolsa y plantas secadoras móviles. Respecto del proyecto de una nueva planta de silos en la región de La Araucanía, que la empresa presentó durante el 2015, y que entregó un VAN negativo, se debe elaborar una estrategia más amplia que incluya una evaluación social, con la cual se realicen definiciones político-sociales para la factibilidad de construir una nueva planta de silos en la región de La Araucanía. Esta evaluación debe considerar las características de la actual planta que arrienda la empresa en Lautaro, que se encuentra en una zona urbana, que sumado a su obsolescencia tecnológica, posiblemente implique que en el mediano plazo, no se pueda seguir operando. Nos parece razonable la estimación de COTRISA, respecto al impacto del programa de compra de trigo en el resultado de la empresa, habida consideración de los supuestos implícitos. Respecto de los “intereses uso capital de trabajo” por $ 99,5 millones, considerado en la estimación de costos del PCT, corresponde a una tasa de interés de depósito a plazo de 2,6% anual más IPC de 3,2% anual, ambos para un período de 7 meses. Surge de un monto de $3.4502 millones que estarán utilizados como capital de trabajo en el programa. Este costo se considera razonable.

2

Este monto considera costo de compra por $ 2.962 millones IVA incluido, más costo almacenaje de $ 334 millones, gasto de personal por $78 millones, $46 millones de gastos de administración, y $30 millones en publicidad y difusión. Monjitas Nº392 Piso 12, Santiago - F: 3476300 - www.sepchile.cl

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