Inversiones No 647 | 14 de abril de 2015 | www.ocu.org/inversiones | Edición semanal

Las OPA, ¿de nuevo de moda?

A

demás de las salidas a Bolsa, nos llama poderosamente la atención el elevado número de operaciones corporativas que en los últimos  meses se están realizando en las Bolsas a nivel mundial. Y las hay de todo tipo, desde alianzas entre compañías (como los acuerdos alcanzados entre la española Gas Natural y el grupo inversor kuwaití KIA; o bien de las españolas Acciona y Abengoa con sendos fondos norteamericanos para invertir y desarrollar proyectos en el campo de las energías renovables, etc.) hasta adquisiciones y fusiones. A la reciente fusión de dos grandes del sector de la alimentación en Estados Unidos como Heinz y Kraft Foods, hay que añadir la mayor apuesta de Telefónica por Brasil o la compra de un banco en el Reino Unido por parte del Banco de Sabadell. Esta misma semana nos hemos desayunado con la compra de la británica BG por parte del grupo petrolero angloholandés Royal Dutch Shell o, dentro del negocio de la mensajería, la oferta que la estadounidense Fedex ha lanzado por la holandesa TNT.

NÚMERO DE FUSIONES Y ADQUISICIONES EN BOLSA 1600 1400

1000 800 600 400 200 0 2010

2011

2012

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2014

2015

Tras años de descensos, las operaciones corporativas a nivel mundial vuelven a crecer: un 16 % en los tres primeros meses de 2015 con respecto a hace un año.

CONSEJOS DE COMPRA EN NUESTRA SELECCIÓN DE ACCIONES 70 60 50 40 30 20 10

12/14

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N° 647 – año 23 – semana del 14 de abril al 20 de abril de 2015 – M-35065-1992 – Precio revista mensual + boletines semanales: 25,80 € – con el Suplemento de aciones: 28,50 €

1200

El número de acciones con consejo de compra se ha reducido en los últimos meses, debido al pobre crecimiento de las empresas y al fuerte tirón de las cotizaciones.

Así pues, el dinero parece volver a los parqués. Tras unos  años de crisis en los que tocó apretarse el cinturón y recurrir a la restructuración interna para salir adelante, lo que se busca ahora con estas fusiones y adquisiciones es recuperar el crecimiento que la apatía del mercado no proporciona. Todo ello alentado por unos bajos tipos de interés que abaratan la financiación de dichas operaciones por parte de los compradores.

No cabe duda de que este tipo de operaciones anima a las cotizaciones de las acciones a seguir subiendo y "calientan" los ánimos de los inversores. Pero todo tiene un límite. Las perspectivas de la economía, en general, no son tan brillantes como para llevarnos a augurar que los próximos años serán excepcionales en lo que a resultados empresariales se refiere y el número de acciones con consejo de compra ha descendido en los últimos  meses en nuestra selección de acciones (vea gráfico adjunto). Correr detrás de los rumores apostando por cuál puede ser el próximo valor opado nos parece algo muy arriesgado y totalmente desaconsejable desde el punto de vista de un buen padre de familia. En nuestra opinión, las bases de una sólida inversión a largo plazo tienen más que ver con otros aspectos esenciales como la diversificación y la paciencia. A veces, lo más acertado en momentos de euforia irracional de los mercados es aprovechar la ocasión para vender a buen precio y olvidarse de las compras. Algo que hemos hecho nosotros precisamente con nuestra cartera modelo de acciones (vea página 3) con la venta de aquellas acciones con minusvalías de Repsol. Puede seguirnos en Facebook. www.facebook.com/OCUinversiones

P.02. Panorama

P.04. Acciones

P.11.  Entre nosotros

Acciones

Tras el ligero repunte de los últimos días, el tipo de interés a 10 años en España roza el 1,23 %.

Alba Deutsche Bank Indra Sistemas Teva Pharmaceutical Vidrala Xerox Zardoya-Otis

–  Banco Finantia Sofinloc ofrece un 1,95 % TAE a tres años a partir de 100.000 euros. ¿Interesa? – El Plan Ahorro Garantía de la Mutua cierra la entrada a nuevos clientes y a aportaciones extraordinarias. ¿Qué hacer? –  Ampliación de capital gratuita del Santander: ¡no es un dividendo!

cambio de consejo Indra Sistemas Xerox

P.03. Bolsas Otra magnífica semana para las Bolsas europeas que repuntan con fuerza al calor de las operaciones corporativas.

P.07. Cuadro de acciones

No deje de leer P. 03. La petrolera Royal Dutch Shell sale de compras por el Reino Unido.

Comprar Encana Intel Vender Deutsche Bank Indra Sistemas Vidrala Zardoya-Otis

Panorama www.ocu.org/inversiones

El euro se acerca a la paridad El dólar USD continúa su imparable ascenso en el mercado de divisas y ya roza la paridad frente al euro. En España mejora el mercado laboral. EN ESPAÑA se reduce el desempleo En España, la producción industrial repuntó un 0,7 % en febrero. La industria española crece así a un ritmo del 1,1 % anual, rompiendo la mala racha precedente ya que en enero cayó un 2,5 %. Destacamos la positiva evolución de la producción este  mes de maquinaria y otros bienes de equipo así como su reparación. •  Se percibe una mejora del mercado laboral. Al aumentar en 160.579 las personas que están cotizando a la Seguridad Social, se puede calificar éste como el mejor mes de marzo desde 2002. Fue en el sector servicios donde se produjo la caída más pronunciada, con 49.024 desempleados menos. Pero a pesar de estas buenas cifras, el número de demandantes de empleo aún se sitúa en 4,45 millones, por encima del 23 % de la población activa. TASA DE PARO EN ESPAÑA (en %)

27 26 25

24 23 22 21 20 19 18

2010

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2015

•  Baja la inflación en China. Entre los meses de febrero y marzo los precios al consumo cayeron un 0,5 %. La tasa de inflación de los últimos 12 meses, sin embargo, se ha mantenido estable en el 1,4 % tanto en febrero como en marzo. Este es un nivel significativamente inferior a la meta oficial del 3 % de las autoridades monetarias y les deja campo de actuación para emprender nuevas medidas que incentiven el consumo interno. • El banco central japonés ha confirmado en su último comité el mantenimiento de una política monetaria expansiva con la que inyecta miles de millones de yenes al archipiélago. Pretende animar con ello su producción industrial y economía actualmente al ralentí.

EN SU BOLSILLO: NUESTROS CONSEJOS El decepcionante dato de la evolución de las ventas al detalle de la zona del euro muestra que, si bien la situación económica va mejorando, Europa sigue lejos de ser la región más dinámica. Es cierto que el programa de compra de deuda por parte del BCE avanza según lo planeado, generalizando los tipos de interés negativos en la deuda pública europea, que no se limitan ya a los títulos a corto plazo. En Alemania se extienden ya hasta a sus obligaciones a siete años. En EEUU, por el contrario, el interés de los bonos a dos años supera el 0,5 %, y a diez años ya roza el 2 %. Esta diferencia de rentabilidades de la deuda a uno y otro lado del Atlántico incide en la fortaleza del dólar USD. El euro continúa así su depreciación y ya se cambia por 1,05 dólares USD, cerca de su nivel más bajo en doce años

Tras la vertiginosa subida que llevó a la tasa de paro a superar el 26 % de la población activa en 2013, desde entonces ésta se ha orientado a la baja.

¿QUÉ DESTACAMOS? •  El tipo de interés de las obligaciones españolas a diez años finaliza la semana en el 1,24 %, ligeramente al alza respecto al 1,2 % de la semana anterior. La prima de riesgo, que mide la diferencia de rentabilidad con las obligaciones alemanas al mismo plazo, ronda el 1,1 %. A más corto plazo, el Tesoro ha logrado financiarse a tipos negativos, es decir los inversores pagaron algo más de 1.000 euros por cada letra por la que, a su vencimiento dentro de 6 meses, les devolverá solo esta cantidad (vea pág. 11).

EN EL EXTERIOR •  En la zona euro, las ventas al detalle registraron un descenso del 0,2 % entre enero y febrero, tras cuatro meses consecutivos de ascenso. Esta ligera caída no pone en tela de juicio la reactivación del consumo de los hogares, que en los últimos doce meses crece un 3 %. El aumento de la demanda interna y la depreciación del euro frente al dólar impulsarán la actividad económica europea a lo largo de este año. 2

OCU inversiones.  14 de abril de 2015

En nuestra opinión el dólar USD, aunque ya ligeramente sobrevalorado, continuará su racha ascendente y un inversor español todavía está a tiempo de aprovechar su estela a través de un buen fondo monetario como el Parvest Money Market USD Classic, ISIN: LU0012186622 que encontrará en el Supermercado de Fondos OCU (902 888 888). •  Respecto a las obligaciones españolas, puede ser ya tarde para comprar aunque vemos probable ligeras nuevas bajadas de tipos que empujen al alza su valor Manténgalas.

Bolsas www.ocu.org/inversiones

SE ANIMA EL SECTOR PETROLERO

OPA de Royal Dutch Shell

La petrolera holandesa anuncia oferta de compra por el número tres del sector en el Reino Unido. Nosotros decidimos reducir el peso de Repsol. Una prima del 52 % La petrolera holandesa Royal Dutch Shell ha anunciado la oferta de compra por el número tres del sector en el Reino Unido, BG Group. Esta transacción valorada en 47.000 millones de libras (casi 70.000 millones de  dólares), sube al pódium de las compras más grandes en el sector de la energía desde la década de 2000. Aproximadamente el 30 % de la operación se pagaría en efectivo y el resto en nuevas acciones de Royal Dutch, suponiendo una prima del 52 % respecto al precio medio de BG Group en los últimos tres meses. •  A nuestro ojos, la prima no es excesiva dada la complementariedad de las dos compañías. Royal Dutch Shell echa mano de un negocio de gas natural licuado en alza y de yacimientos en aguas profundas, dos ejes de crecimiento estratégico para el grupo anglo-holandés. La fusión de los negocios permitirá a la holandesa aumentar su producción diaria de gas y petróleo en torno a un 20 % hasta alcanzar los 3,7 millones de barriles por día. Reducirá así la brecha con el número uno del mundo de Energía, ExxonMobil. •  Más allá del fuerte crecimiento previsto de la producción y las reservas, esta operación permitirá alcanzar sinergias significativas. Sinergias que desde la compañía cifran, quizás de forma algo optimista, en

REPSOL, EVOLUCIÓN DE SU PRECIO (b.100) Y SU RENDIMIENTO (l.fina) 120 110 100 90 80 70 60 50 40

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Desde 28/11/2007, en que añadimos 254 acciones de Repsol a nuestra cartera, su rendimiento ha sido positivo gracias a los dividendos, pero la acción ha caído de precio. Si las vende ahora tendrá una minusvalía fiscal.

2.500 millones de dólares por año a partir de 2018. •  La holandesa ha querido tranquilizar a los inversores anunciando ventas por más de 30.000 millones de  dólares a lo largo de los próximos tres años de forma que su tesorería no debería verse muy penalizada a medio plazo. En este contexto, el grupo espera que el dividendo en 2015 y 2016 se mantenga como mínimo en 1,88  USD por acción, lo que supone una rentabilidad anual en euros por este concepto del entorno del 5,5 %. Además, Royal Dutch Shell también debería lanzar una recompra de acciones propias, de al menos 25.000 millones de dólares, durante el período 2017-2020, lo que podría ayudar a sostener su cotización.

Consejo La oferta a BG Group creemos que será positiva para Royal Dutch Shell. Es consistente con la estrategia del grupo anglo-holandés de expandirse en el gas natural licuado y en la exploración de petróleo y gas en aguas profundas. Además, dada su fortaleza financiera y los ahorros que podría proporcionarle esta operación debería ser en última instancia beneficiosa tanto para la compañía como para sus accionistas. Pero esta operación no cambia nuestro consejo: manténgala.

nuestra cartera: reducimos repsol El regocijo producido en el sector ha animado la cotización de las petroleras que ya venían rebotando desde principios de este año. Nosotros aprovechamos el alza en nuestra cartera modelo de acciones para reducir el peso de Repsol casi a la mitad, vendiendo aquellas acciones que teníamos con minusvalías y dejando en liquidez el dinero resultante a la espera de una nueva oportunidad. Concretamente venderíamos las 254 que compramos a finales de 2007 y mantenemos las 204 compradas en 2011. Aprovechamos así el repunte y sacamos a la luz unas minusvalías fiscales que vendrá de perillas para reducir la factura fiscal de este año.

COMENTARIO BURSÁTIL

Las Bolsas esperan con los brazos abiertos los resultados empresariales trimestrales. Abonados a las subidas Las Bolsas velan armas a la espera de conocer los resultados del primer  trimestre del año. Habrá que estar atentos a factores como el impacto que los tipos de cambio tendrán en las cuentas de las grandes corporaciones estadounidenses (la apreciación del  dólar estadounidense frente al euro, +2,4 % en la semana y +30,6 % respecto a los niveles de hace un año, merma los ingresos y los beneficios de, por ejemplo las filiales europeas) o ver cómo evolucionan las ventas de las empresas europeas. Cualquier traspié o duda en este sentido podría provocar recortes bursátiles, dado los elevados niveles a los que cotizan actualmente muchas Bolsas y empresas. • Por mercados, destaca la bolsa china con un fuerte repunte del 13 % (medido en euros), seguido por la bolsa rusa (+9,8 %), ambas muy presentes en nuestras carteras globales. La Bolsa española se anota también un 1,1 %. En el Reino Unido la oferta de compra de Royal Dutch por BG (vea análisis anterior) ha impulsado a la Bolsa británica (+4,9 % en euros). •  Dicha operación ha disparado los rumores de nuevas operaciones dentro del sector petrolero (+6,5 %), subida a la que también ha contribuido el repunte del barril de petróleo (+4,4 %). Otro de los sectores muy animado con operaciones corporativas es el farmacéutico (+5,7 %). Ambos están presentes en nuestra cartera modelos de acciones con alrededor del 10 y 15 % respectivamente. SUBIDAS Y BAJADAS SEMANALES DESTACADAS Bolsas (*) Shanghái

+13,2

Atenas

+0,0

Moscú

+9,8

Ankara

+0,6

+6,7

Madrid

+1,1

Sao Paulo

Acciones españolas (*) Prisa

+11,4

Bankia

-3,8

Atresmed.

+8,2

Bankinter

-3,0

Amper

+6,9

Deoleo

-2,4

(*) En % medida en euros.

14 de abril de 2015 .OCU inversiones

3

Acciones www.ocu.org/inversiones

alba

DEUTSCHE BANK

INDRA sistemas

Inversiones infravaloradas

Reestructuración a la vista

Cambio de consejo

Sector financiero y asegurador Bolsa de Madrid • 48,37 EUR Dividendo: 1,00 EUR (2,1 %) Riesgo: 

Sector financiero y asegurador Bolsa de Fráncfort • 33,06 EUR Dividendo: 0,40 EUR (1,2 %) Riesgo: 

Sector tecnológico Bolsa de Madrid • 11,18 EUR Dividendo: 0,34 EUR (3,0 %) Riesgo: 

Según nuestros cálculos, su cotización está por debajo de lo que sería el valor justo de la cartera de este holding. Pero no lo suficiente como para recomendar su compra. Acción correcta.

Deutsche Bank podría anunciar medidas de calado en su próxima Junta General de accionistas para reconducir su baja rentabilidad. La acción lo celebra y sube con fuerza. Pero sigue cara.

Mantenga

Venda

El nuevo equipo directivo no solo deberá acertar el rumbo hacia dónde dirigir los objetivos de la compañía. Además deberá conseguirlos. Tras la fuerte subida acumulada desde nuestra recomendación de mantener, la acción se ha puesto cara. Venda

Dado que Corporación Financiera Alba es un holding cuyo negocio principal es la inversión en otras empresas, creemos que su cotización tenderá a situarse en torno al 70 % del valor de su cartera, una vez descontado el 30 % en concepto de gastos e impuestos de una eventual liquidación. Según nuestros cálculos, el valor del conjunto de sus inversiones ronda los 73  euros por acción, por lo que el valor justo de Alba se sitúa en unos 51 euros. La cotización actual está aproximadamente un 10 % por debajo, por lo que podría tirar al alza para corregir esta diferencia. Ahora bien, nuestro consejo para Alba sigue siendo el de conservar. Si bien es cierto que la acción está cerca de estar barata, aún nos parece correctamente valorada. Y echando un vistazo a las que son actualmente sus principales inversiones preferimos ser prudentes. Su principal apuesta es ACS, correcta a nuestro parecer. Pese a reducir su peso paulatinamente desde 2013, aun representa un 31 % de los activos totales de Alba. Su otra gran inversión, con un peso cercano al 20 % y con la que también ha hecho caja recientemente, es Acerinox. Una acción que a nuestro parecer está cara.

La actividad de banca minorista de Deutsche Bank acusa la caída de márgenes por la bajada de los tipos de interés y la fuerte competencia en el sector. Para mejorar su rentabilidad, el grupo deberá bien realizar una dura cura de adelgazamiento y/o centrarse en aquellas áreas de negocio más rentables, como la banca de inversión y la gestión de carteras. Y es que en 2014 sus costes representaron el 84 % de los ingresos, frente al 52 % de otros bancos como el Santander (mantener). Deutsche Bank podría anunciar en su próxima Junta General de Accionistas, prevista para el próximo 21 de mayo, las claves del plan de reestructuración. De momento mantenemos nuestra previsión de beneficio para 2015 y 2016 en 1,7 y 2,8 euros por acción respectivamente. La recuperación económica impulsará los ingresos, pero el aumento del beneficio vendrá sobre todo determinado por la reducción de costes y las menores pérdidas por riesgos legales. En lo que va de año, la acción ha subido, anticipando el plan de reestructuración, un 30 % frente al 14,4 % de la media del sector en Europa, descontando unas perspectivas a nuestro parecer demasiado optimistas.

La entrada de Telefónica en su accionariado y el relevo de su equipo directivo supusieron el fin de la sangría que sufría la cotización de Indra. Borrón y cuenta nueva, tanto en los resultados como en la estrategia de futuro, cuyo nuevo plan se presentará en julio. El ejercicio 2014 finalizó con pérdidas de 0,56 euros por acción, debido a la limpia de algunos proyectos poco viables vía provisiones extraordinarias. Sin ellas el beneficio habría sido de 0,63 euros por acción. Indra tiene importantes desafíos por delante: reducir su abultada deuda y su alta dependencia del sector público (40 % al cierre de año), mejorar unos márgenes afectados por la mayor competencia, reconducir el crecimiento en el exterior, amenazado por la evolución de las divisas y la difícil situación que atraviesan mercados importantes como el brasileño, etc… Tras nuestra mejora de consejo a mantener, el valor ha recuperado ya más de un 40 %. Una subida que, en nuestra opinión, debe ser aprovechada para reducir la presencia en el valor al igual que, recientemente, hizo Corporación Financiera Alba.

60

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18

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2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

El valor justo de Alba está por encima de su cotización actual, que podría tirar al alza. La acción nos parece correcta. Manténgala. 4

OCU inversiones.  14 de abril de 2015

16 14 12 10 8 6 4 2 2010

2011

2012

2013

2014

2015

Desde comienzos de año la acción de Deutsche Bank sube más de un 30 %, descontando unas perspectivas demasiado optimistas. Venda.

0

2010

2011

2012

2013

2014

2015

El precio actual la acción de Indra creemos que ya recoge con creces sus perspectivas de crecimiento. Acción cara, venda.

Acciones www.ocu.org/inversiones

teva pharmaceuti.

VIDRALA

xerox

Compra la farmacéutica Auspex

Resultados discretos en 2014

Cambio de consejo

Sector farmacéutico Bolsa de Nueva York • 67,14 USD Dividendo: 1,36 USD (2,0 %) Riesgo: 

Sector alimentación Bolsa de Madrid • 44,82 EUR Dividendo: 0,69 EUR (1,5 %) Riesgo: 

Sector industrial y servicios Bolsa de Nueva York • 13,13 USD Dividendo: 0,28 USD (2,1 %) Riesgo: 

Teva se ha hecho con el grupo estadounidense Auspex, un especialista en el tratamiento de enfermedades del sistema nervioso. La acción ha subido con fuerza, pero aún es demasiado pronto para vender.

Los ingresos de Vidrala acusaron la debilidad económica en Europa y retrocedieron en 2014 un 1 %, con unos márgenes que se mantuvieron estancados. A su nivel actual, la acción está cara.

Tras dos años de crecimiento, la venta de su filial informática y la fuerte revalorización del dólar nos lleva a reducir nuestras previsiones y a cambiar el consejo sobre esta acción, que pasa a estar correctamente valorada.

Mantenga Esta compra permitirá a la farmacéutica Teva reforzar su cartera de productos para el tratamiento de las enfermedades del sistema nervioso, al añadir el tratamiento contra la enfermedad de Huntington SD-809, cuyos resultados clínicos han sido favorables. Se espera su comercialización en EE.UU. a partir de 2016, al que deberían seguir nuevos fármacos para el tratamiento de la discinesia y el síndrome de Tourette. Pero la compra de Auspex no ha sido nada barata, al pagar Teva una prima del 42 % sobre el valor de las acciones anterior al anuncio. Además, esta operación no dará frutos hasta 2017, y tampoco esperamos que los nuevos tratamientos compensen las menores ventas por el vencimiento de las patentes del Copaxone y del Azilec en 2015 y 2017. No descartamos nuevas adquisiciones por parte de Teva. Hasta entonces, su crecimiento se basará en el lanzamiento de nuevos medicamentos genéricos. Dejamos sin cambios nuestra previsión de beneficio de 5,15 dólares por acción en 2015, pero reducimos ligeramente de 5,1 a 5,05  dólares por acción la de 2016.

70 65

Xerox está a punto de finalizar la venta de su filial informática al grupo francés Atos. Esta división fue comprada en 2009 y representaba aproximadamente el 6 % de los ingresos del grupo. Al no ser una parte principal de su negocio, esta venta no modificará la estructura del grupo, aunque sí tendrá consecuencias sobre sus beneficios. Y es que a pesar de su reducido tamaño, esta filial era una fuente de ingresos de la que Xerox ya no se podrá beneficiar. Por otra parte, la fuerte revalorización del  dólar en el mercado de divisas también repercutirá negativamente sobre la rentabilidad del grupo, lo que nos lleva reducir nuestras previsiones de beneficio de 1 a 0,86 dólares USD en 2015 y desde 1,05 a 0,91 dólares USD en 2016. A pesar de esta revisión de beneficios, seguimos confiando en la capacidad del grupo para llevar a buen término la trasformación de su modelo de negocio. El mantenimiento del programa de recompra de acciones propias (a razón de 1.000 millones de  dólares USD por año) y el aumento en su dividendo trimestral en un 12 % desde 6,25 a 7, centavos por acción son medidas tranquilizadoras.

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40 J F M A M J J A S O N D J F M A

Desde el cambio de consejo de diciembre de comprar a mantener, la acción ha seguido su fuerte escalada. Pero todavía no ha llegado el momento de vender esta acción correcta.

Mantenga

Los ingresos del grupo vidriero alavés retrocedieron en 2014 un 1 %, condicionados por la debilidad económica en Europa. Más preocupante es que los márgenes se mantuvieran estancados a pesar de la caída de los costes energéticos. Por su parte el beneficio, de 2,08  euros por acción, se situó ligeramente por debajo de nuestra previsión de 2,11  euros por acción. De cara al futuro, la reciente adquisición del grupo británico Encirc Limited le permitirá duplicar su capacidad productiva hasta los 6 millones de envases al año. La operación le aporta además una interesante diversificación estratégica desde el punto de vista geográfico y sectorial. Bien es cierto que los riesgos de la compra nos parecen subestimados, por unos costes de integración cuya factura no tardará en llegar. No modificamos sin embargo nuestra previsión de beneficio, ya que la caída de los precios de la energía tendrá un efecto positivo en las cuentas a lo largo del año. Pero la acción sigue cotizando en niveles muy altos y está cara. Así, por ejemplo, su rendimiento por dividendo se sitúa un 64 % por debajo de la media y su ratio precio / valor contable supera en un 33 % a la media del mercado.

40

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Venda

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2010

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2014

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Tras la vertiginosa subida reciente, la acción de Vidrala acusa signos de cansancio. Aun puede vender esta acción cara.

2010

2011

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2013

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2015

Xerox ha tenido un buen comportamiento desde finales de 2012, pero su potencial es ahora más limitado. Acción correcta. Mantenga. 14 de abril de 2015 .OCU inversiones

5

Noticias breves

Variación de las cotizaciones en moneda local entre el 06/04 y el 10/04/2015

www.ocu.org/inversiones

zaRDOYA - OTIS

abengoa

Actividad al ralentí

–0,1 % Vender

Sector industrial y servicios Bolsa de Madrid • 12,52 EUR Dividendo: 0,24 EUR (1,9 %) Riesgo: 

La atonía de la edificación afecta a su cartera de pedidos, que sigue reduciéndose, mientras su actividad de mantenimiento sigue "peleando" con unos precios a la baja por la mayor competencia. La acción está cara.

El beneficio total retrocedió un 12,5 % en el primer trimestre de 2015. Ajustándolo entre el mayor número de acciones existentes tras la tradicional ampliación de capital que cada año efectúa la empresa, cayó un 15,8 % hasta los 0,077 euros por acción. A través de la compra de otras compañías, Zardoya por fin ha conseguido un crecimiento de su cifra de pedidos (+30 %), aunque no de su cifra de ingresos (-2,9 %). Y es que han caído tanto las ventas de la actividad de mantenimiento (-2,7 %) como la de nuevas instalaciones (-10,9 %). Sólo las ventas fuera de nuestras fronteras siguen aguantando el tipo (-1,3 %) pero se nos antojan insuficientes para aguantar por sí solas toda la cuenta de resultados de toda la compañía al suponer en 2014 solo en torno al 20 % de los ingresos del grupo. Afortunadamente la situación financiera de la compañía sigue siendo saneada, lo que le permite continuar con la estrategia de ganar tamaño a través de la compra de empresas competidoras. Sin embargo, conseguir que los márgenes de esas compras aumenten en esta coyuntura nos parece mucho más complicado.

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La agencia de calificación crediticia Standard & Poor's ha mejorado la nota (rating) que otorgaba a Red Eléctrica. Ahora lo sitúa en un nivel superior a la deuda emitida para el Reino de España. Sin embargo, las últimas emisiones de deuda efectuadas por Red Eléctrica ya reflejaban en parte esta posibilidad, por lo que la rebaja de los intereses a pagar por su futura deuda no será sustancial. Acción cara.

deutsche post +6,5 % Conservar La unión entre FedEx y TNT redistribuirá las cartas del sector logístico. Si bien la fusión incrementa la competencia para Deutsche Post a largo plazo, a corto debería permitir al grupo alemán hacerse con nuevos clientes. En general, los clientes utilizan al menos dos compañías de logística, de manera que esta fusión abre las puertas a que sus rivales ganen terreno. En nuestra opinión, Deutsche Post está bien situado para sacar provecho de esta situación. Acción correcta.

encana

12 10

+0,9 % Comprar

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2015

Pese a sus pobres perspectivas, la acción se recupera algo más del 30 % en los que va de año. Aproveche para recoger las ganancias. Venda. 6

red eléctrica +1,5 % Vender

Venda

0

Abengoa sigue con su plan de reducir deuda y para ello ha anunciado dos nuevas operaciones: la venta de más actividades antes de que acabe el año (plantas termosolares en España) y la conversión de títulos de deuda (por la que paga unos intereses del 6,25 %) por nuevas acciones. Pero con todo, la acción nos parece cara.

El hecho de apostar por el petróleo en EE.UU. en lugar del gas le penaliza a corto plazo, debido al desplome del precio del crudo. Aunque esta estrategia debería dar sus frutos a largo plazo, las cuentas de este año cerrarán con pérdidas. El pequeño tamaño de esta compañía de

exploración de petróleo y la escasa diversificación de sus actividades (concentradas en Estados Unidos) incrementan el riesgo de esta acción en la coyuntura actual. De ahí que hayamos incrementado su riesgo de 3 a 5 (en una escala de 1 a 5). Acción barata, pero ahora recomendable solo para aquellos inversores que acepten su alto riesgo (ISIN: CA2925051047).

intel +3,6 % Comprar El grupo tecnológico americano habría renunciado a hacerse con el control del especialista americano de componentes reprogramables Altera, una operación que habría supuesto la mayor adquisición en la historia de Intel. Acción barata e incluida en nuestra cartera modelo (ISIN: US4581401001).

lafarge +4,6 % Vender El grupo sufre un nuevo revés en sus planes de fusión con el suizo Holcim: dos de los tres principales accionistas de Holcim se han mostrado satisfechos con el nuevo acuerdo, pero el tercero (que ostenta el 10,8 %) discrepa. De todas formas, estas diferencias de opinión no deberían hacer descarrilar la operación. Acción cara.

Merck +4,9 % Conservar Merck ha firmado un acuerdo estratégico con Arvinas, una sociedad biotecnológica americana que no cotiza en bolsa. Según los términos del acuerdo, los dos grupos diseñarán en común nuevos tipos de medicamentos en varios campos terapéuticos. Aparte de un primer pago (no comunicado) destinado a financiar sus actividades de investigación, Arvinas podría recibir hasta 434 millones de  dólares en caso

de alcanzar ciertos objetivos, así como royalties por eventuales ventas en el futuro. Acción correcta.

pirelli & C. –  0,5 % Vender En 2014 las ventas repuntaron un 5,9 % y el beneficio por acción se situó en 0,654  euros por acción (0,622 en 2013). La compañía también incrementó su dividendo a 0,367  euros por cada acción ordinaria y a 0,431 por cada acción preferente. El precio actual de las acciones de Pirelli, tanto ordinarias como preferentes, ya incorporan estos dividendos. Sin tenerlos en cuenta, la cotización está en línea con el precio de la OPA (15  euros) ofrecido por los chinos de ChemChina. Luego, no espere a la conclusión de la oferta y venda ya sus acciones, ordinarias o preferentes. Acción cara.

portugal telecom –1,6 % Conservar La compra de deuda de Rioforte y la difícil situación de Oi en el mercado brasileño hundieron la cotización de PT hasta niveles casi impensables hace apenas unos  años. La renegociación del acuerdo con Oi nos depara algunas novedades pero en lo esencial PT es una participación en la operadora de telecomunicaciones brasileña. Acción correcta.

vivendi +3,9 % Vender El grupo francés ha cedido a la presión de su accionista PSAM y ha anunciado que distribuirá entre sus accionistas un dividendo extraordinario de 2 euros, tras las recientes ventas (GVT, participación residual en Numericable-SFR). Así pues, pagará 1 euro en el 4º trimestre de 2015 y 1 euro en el 1er trimestre de 2016. Acción cara.

Advertencia a nuestros socios Los consejos de compra de las acciones han de entenderse dentro de una estrategia global a largo plazo, en la que el conjunto de sus inversiones bursátiles tenga siempre una adecuada diversificación sectorial y por países y con un peso equilibrado en relación a sus inversiones en renta fija, como la que tienen nuestras carteras globales.

OCU inversiones  14 abril 2015.

Advertencia a nuestros socios

Cuadro de Acciones www.ocu.org/inversiones

Nombre

Precio (1) a 10/04/2015

Bolsa (2)

OCUi Riesgo Comentario (3) (4)

Consejo (5)

7.58 EUR 34.84 EUR 47.02 EUR 169.72 EUR 24.48 EUR 15.72 USD 1.28 EUR 7.03 EUR 257.05 p. 9.56 EUR 0.09 EUR 57.25 EUR 4.40 EUR 28.57 EUR 33.10 EUR 14.14 EUR 3.18 EUR

Ámsterdam Bruselas Madrid Fráncfort París Nueva York Madrid Madrid Londres Madrid Lisboa París Madrid Madrid Fráncfort Ámsterdam Milán

642 646 633 596 646 636 645 636 642 645 646 619 640 645 625 626 640

3.53 EUR 4.64 EUR 2.33 EUR 7.06 EUR 46.19 EUR 20.62 USD

Madrid Madrid Madrid Madrid París Nueva York

4.68 EUR 77.00 EUR 30.88 EUR 106.86 USD 178.95 EUR 172.40 EUR 83.35 USD 14.88 EUR 40.90 EUR

Financiero y asegurador Aegon Ageas Alba Allianz Axa Bank of America Bankia Bankínter Barclays Bank BBVA BCP BNP Paribas CaixaBank Catalana Occid. Deutsche Bank ING Intesa Sanpaolo Mapfre Popular Sabadell Santander Société Génér. Western Union

muy buen 4º trimestre 2014 2014: aumenta beneficio + dividendo (2015) ACS supone casi la mitad de sus inversiones 4º trimestre algo decepcionante adquisición en Polonia (seguros) ingresos en fin de año decepcionantes hace caja con participaciones industriales es el banco español con menor morosidad sigue reduciendo costes Mexico es su principal baza reduce participación en banco polaco rebaja objetivos beneficios 2015 y 2016 muy vinculado al negocio doméstico muy expuesta al seguro de crédito revisará su estrategia vende resto participaciones aseguradora USA

conservar conservar conservar conservar comprar conservar vender vender comprar conservar conservar conservar vender vender vender conservar

639 638 646 638 640 640

w x x x w x y x x x x x x x x x x w x x x x w

Moody's podría subir su rating fuerte relación con la deuda gubernamental negocio centrado en las pymes pone el foco en su internacionalización cambio en la presidencia asegura continuidad presencia en Rusia; cotización bajo presión 2015: aumenta dividendo

comprar comprar vender vender conservar conservar comprar

Madrid Fráncfort Madrid Nueva York París París Nueva York Bruselas Ámsterdam

639 646 645 636 601 623 637 643 637

w v w v w w v w v

anuncio regreso "línea U" dispara cotización mantiene dividendo 2014 en 1,5 EUR resultados semestrales decepcionan alza dividendo trimestral del 4,8 % resultado oper. cae levemente en 2014 beneficio/acción cae 13,7 % en 2014 el dólar penaliza sus resultados fuerte aumento del beneficio en 2014 débil crecimiento actividad en 2014

vender vender vender conservar vender vender conservar conservar vender

40.88 USD 64.95 EUR 0.41 EUR 1938.50 p. 18.04 EUR 74.69 EUR 89.27 USD 37.40 USD 75.90 CHF 45.55 EUR 59.59 EUR

Nueva York París Madrid Londres Madrid Ámsterdam Nasdaq Nasdaq Zúrich Madrid Madrid

640 642 643 589 644 643 645 607 640 635 634

v w w v w w w w v w x

2015 será año de transición su dirección se muestra prudente para 2015 aceptación OPA CVC inferior a lo que esperaba dividendo semestral: +9 % (21,5 peniques) dividendo extraordinario alza dividendo 2014 pero demasiado débil anuncia su fusión con Heinz efectos tipo cambi penalizan rdos. 2014 aumenta dividendo 2014 un 2,3 % en niveles peligrosos tras compra de Encirc impacto limitado de problemas en Brasil

conservar vender conservar conservar conservar vender conservar conservar conservar vender conservar

19.46 EUR 32.80 EUR 7.63 EUR 12.63 EUR 34.46 EUR 277.40 p. 1.49 EUR 80.65 USD

Ámsterdam París Madrid Lisboa Fráncfort Londres Lisboa Nueva York

636 623 642 595 631 635 589 631

w w w w w v w v

márgenes beneficiarios bajo presión ventas sólidas en el 1er trimestre del año resultados 2014:. +57 % prevé ventas crecerán 7 % en 2014 buena cifra de ventas fin de año racionaliza divisiones centrales ventas aumentan, márgenes caen espera caída beneficios ejercicio 2015-16

conservar vender conservar vender conservar comprar vender comprar

Bienes de consumo Ad. Domínguez adidas Group Inditex Kimberly-Clark L'Oréal LVMH Procter&Gamble Sioen Unilever

Alimentación Coca - Cola Danone Deoleo (ex SOS) Diageo Ebro Foods Heineken Kraft Foods Gr. Mondelez Int. Nestlé Vidrala Viscofán

Distribución Ahold Carrefour Dia Jerón. Martins Metro Sainsbury Sonae Wal-Mart Stores

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Nombre

Precio (1) a 10/04/2015

Bolsa (2)

OCUi Riesgo Comentario (3) (4)

Consejo (5)

Nueva York Londres Nueva York Londres Madrid Milán Nueva York Zúrich Nueva York Zúrich París Nueva York

646 634 635 630 644 616 630 638 639 638 625 646

w w w w x v w w w w x x

resultados 2014 sin sorpresas 4º trimestre decepcionante algo más pesimista respecto a ventas 2015 visto bueno EEUU para Breo Ellipta (asma) competencia se refuerza en EE.UU. resultados sin sorpresas colaboración estartégica con Arvinas Zarxio ha sido homologado en Estados Unidos lanza oferta sobre Hospira estudio positivo del Gazyva (linfoma) nuevo director compra Auspex (afecciones sistema nervioso)

conservar vender conservar conservar vender vender conservar conservar conservar conservar conservar conservar

17.47 EUR 25.13 EUR 472.25 p. 106.91 USD 14.29 EUR 3.69 EUR 27.97 EUR 11.58 USD 18.56 EUR 4.40 EUR 17.02 EUR 33.38 USD 85.56 USD 12.54 EUR 22.14 EUR 19.27 EUR 6.14 EUR 1.34 EUR 907.50 p. 28.08 EUR 77.38 EUR 18.15 EUR 5.66 USD 48.52 EUR 18.83 EUR 317.30 DKK

Madrid Milán Londres Nueva York Fráncfort Lisboa Madrid Nueva York Madrid Milán Milán Nueva York Nueva York Madrid Madrid París Madrid Milán Londres Ámsterdam Madrid Madrid Nueva York París París Copenhague

645 587 646 646 643 619 644 646 641 641 640 604 642 645 646 643 646 630 628 645 634 646 634 645 642 590

v x x v x w v y w w w v u w w w w w w w w w x w w w

beneficio crece un 6,2 % en 2014 espera mayor tráfico aeropuertos por Jubileo mantiene dividendo pese a incertidumbres reducción de inversiones importante reorganización a la vista beneficio 2014 (+3,5 %) supera previsiones crece en el exterior reduce inversiones un 25 % seguirá mejorando los dividendos el dividendo sigue aumentando venderá parte yacimiento de Mozambique beneficio 2014 por debajo de lo previsto buenos resultados trimestrales duplica beneficio y aumenta dividendo beneficio crece un 1,2 % en 2014 penlaizada por meteo y nuclear en Bélgica crece en EEUU con compra UIL 4º trimestre sin sorpresas, dividendo estable confirma buenas cifras de crecimiento resultados trimestrales decepcionantes mejora el dividendo para 2014 oferta de compra por Talisman lastrada por sequía y depreciación del real fuerte depreciación de activos vuelve al camino de la rentabilidad propone dividendo de 3,90 DKK en 2014

conservar vender comprar comprar conservar comprar comprar comprar conservar conservar conservar conservar conservar vender comprar comprar conservar conservar comprar conservar vender comprar conservar conservar comprar vender

122.60 EUR 96.70 EUR 145.75 EUR 72.23 USD 0.48 EUR 140.95 EUR 346.00 CHF 4.11 EUR

París Fráncfort Fráncfort Nueva York Madrid Bruselas Zúrich Madrid

642 633 644 639 643 644 639 639

w w w w w w w y

espera aumento de beneficios en 2015 espera estabilidad beneficio oper. en 2015 quiere vender actividad jardinería caída de costes, compra de acciones propias sigue ajustando su capacidad acuerdo con Ineos para vender activos (PVC) 2015 se prevé difícil nuevo avance del PM1183 la sostiene

conservar conservar vender conservar conservar vender comprar conservar

Farmacéutico Abbott AstraZeneca Eli Lilly GlaxoSmithKline Grifols Luxottica Merck Novartis Pfizer Roche GS Sanofi Teva Pharma

47.15 USD 4753.00 p. 73.92 USD 1642.00 p. 41.97 EUR 60.95 EUR 57.25 USD 101.40 CHF 35.44 USD 278.30 CHF 98.75 EUR 66.37 USD

Energía y servicios públicos Abertis Atlantia BP Chevron E.ON EDP Enagas Encana Endesa Enel ENI Exelon Exxon Mobil Gamesa Gas Natural GDF Suez Iberdrola Iren National Grid R.Dutch Shell A Red Eléctrica Repsol Sabesp Total Veolia Envir. Vestas Wind

Químico Air Liquide BASF Bayer (6) DuPont Ercros Solvay Syngenta Zeltia

Nuestros consejos en inversiones se basan en análisis internos y fuentes exteriores bien informadas. Nadie puede hacer previsiones seguras, ni garantizar el éxito total. No obstante, esperamos, gracias a estas informaciones, que aumenten sus posibilidades de realizar buenas inversiones. 8

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Nombre

Precio (1) a 10/04/2015

Bolsa (2)

OCUi Riesgo Comentario (3) (4)

Consejo (5)

117.50 EUR 15.52 EUR 96.12 EUR 15.96 EUR 2.88 EUR 89.44 EUR 253.00 EUR

Fráncfort Milán París París Milán París Fráncfort

644 635 640 640 644 637 629

v x w w v w w

prevé crecimiento en 2015 emitirá nuevos bonos por 3.000 millones eur. rebaja objetivo ventas para 2014 retorna al CAC 40 resultados estables en 2014 buena acogida bursátil de resultados 2014 sólidos resultados en 2014

conservar vender conservar conservar vender conservar conservar

Madrid Ámsterdam Londres

645 645 641

w w w

aumento de beneficios en la buena senda aproveche la debilidad de su cotización aproveche caída cotización para comprar

vender comprar comprar

73.72 EUR 32.99 EUR 7.74 EUR 1.96 EUR 11.51 EUR 20.82 EUR 18.68 USD 63.01 EUR 4.12 EUR 42.02 EUR 0.79 EUR

Madrid Madrid Madrid Bruselas Madrid Madrid Nueva York París Madrid París Madrid

642 639 643 623 638 638 627 644 645 631 646

x x x x x w x x x x x

vuelven los beneficios y los dividendos vende división energías renovables la elevada deuda es su principal problema lastrada por debilidad Europa continental ampliación multiplica el número de acciones beneficio 2014 sin extraordinarios -45 % cotización ya recoge buenas perspectivas nuevo director general grupo LafargeHolcim vuelve a los beneficios en 2014 resultados anuales 2014 decepcionantes precio recoge con creces sus perspectivas

conservar conservar vender conservar vender conservar conservar vender vender conservar vender

3.62 EUR 82.35 CHF 99.42 EUR 2.22 EUR 61.91 EUR 3.16 EUR 42.88 EUR 37.77 EUR 323.55 EUR 31.04 EUR 3.77 EUR 3.35 EUR 9.71 EUR 11.81 EUR 28.51 USD 8.51 EUR 15.42 EUR 4.65 EUR 5.45 EUR 57.24 EUR 18.71 USD 0.07 EUR 103.20 EUR 52.71 USD 40.68 EUR 3.06 EUR 49.37 USD 24.14 EUR 13.26 USD 12.32 EUR

Madrid Zúrich Madrid Bruselas París Madrid Madrid París Madrid Fráncfort Madrid Madrid Bruselas Milán Nueva York Madrid Milán Lisboa Madrid Ámsterdam Nueva York Madrid Fráncfort Nueva York Madrid Madrid Nasdaq París Nueva York Madrid

646 636 643 643 637 646 642 627 645 628 644 645 628 641 644 638 644 636 638 642 631 643 626 638 645 643 643 642 624 645

x w v x w w v w w v x x w x w x w w x w x x w w v w w w w u

beneficio aumenta 24 % en 2014 dudas respecto a objetivos rentabilidad 2015 tráfico de pasajeros crece fuerte en 2015 debería estabilizar ventas en 2015 resultados 2014 superiores a previsiones recupera confianza del mercado dividendo 2014 de 1,89 euros reafirma independencia de su filial telecos ganancias retroceden 34 % en 2014 se beneficia dinamismo comercio electrónico envuelta en escándalo de corrupción divdiendo de 0,10 euros por acción en mayo negocia nuevos proyectos DRS Technologies se adjudica nuevo pedido se centra en la industria emite nuevas acciones para bonistas de BA nueva línea de crédito récord ventas papel en 2014 negocio carioca pesa sobre resultados márgenes siguen aumentando ejercicio 2014 conforme lo esperado regresaría a Bolsa a mediados de año cae la rentabilidad en 1er trim 2014-15 impulso de su cotización resultados anuales sin sorpresas 2015 complicado pero confianza a largo plazo resultados 2014 inferiores a lo previsto vende participación (20 %) en Numericable-SFR vende división informática a Atos precio por encima de perspectivas

vender conservar vender comprar vender conservar conservar comprar conservar conservar vender vender comprar vender comprar vender vender conservar vender conservar conservar vender conservar conservar conservar conservar conservar vender conservar vender

Automovilístico BMW FCA Michelin Peugeot Piaggio Renault Volkswagen VZ

Siderúrgico y minero Acerinox ArcelorMittal (6) Rio Tinto

15.63 EUR 9.03 EUR 2837.00 p.

Construcción e inmobiliario Acciona ACS Cem. Portland Deceuninck FCC Ferrovial Headwaters Lafarge Sacyr Saint - Gobain Uralita

Industrial y servicios Abengoa Adecco Aena Agfa - Gevaert Airbus Group (6) Azkoyen BME Bouygues CAF Deutsche Post Duro Felguera Ence Exmar Finmeccanica General Electr. IAG Pirelli & C. Portucel Prosegur Randstad Seaspan Service Point Siemens Spirit Aerosys. Técnicas Reun. Tubacex US Ecology Vivendi Xerox Zardoya - Otis

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Nombre

Precio (1) a 10/04/2015

Bolsa (2)

OCUi Riesgo Comentario (3) (4)

Consejo (5)

15.36 EUR 12.35 EUR 11.86 EUR 1.14 EUR 5.37 EUR 1471.00 p. 0.33 EUR 24.06 EUR 85.49 USD 106.95 USD 1611.00 p.

Madrid Madrid Madrid Milán Madrid Londres Madrid Ámsterdam Nueva York Nueva York Londres

633 633 645 641 645 643 643 635 640 646 644

w w x v x v y w v w v

beneficio aumenta 62 % en segundo semestre sigue reduciendo costes en 2º trimestre precio por encima de perspectivas negociación exclusiva con Rcs Libri reduce pérdidas en 2014 fin de su proceso de reestructuración vende Canal+ a Telefónica nueva estrategia da sus frutos 2014: beneficio/acción aumenta un 14 % éxitos animación inflan rdos 2013-14 empieza 2015 de forma inesperada

vender vender vender conservar vender conservar vender conservar conservar conservar conservar

32.77 USD 454.65 p. 17.43 EUR 3.35 EUR 15.45 EUR 0.61 EUR 1.11 EUR 13.19 EUR 49.22 USD 229.30 p.

Nueva York Londres Fráncfort Ámsterdam París Lisboa Milán Madrid Nueva York Londres

643 639 595 624 646 634 645 646 643 639

v w w w w x x w w w

espera aumento ventas y márgenes en 2015 acuerdo con Orange y DT para compra EE beneficio/acción cae 14 % en 2014 prevé estabilización resultados fin 2015 objetivos 2018 decepcionantes AG aprueba venta PT Portugal a Altice obtiene beneficios en 2014 acuerdo con Hutchison sobre venta O2 venderá activos no estratégicos confirma previsión resultados 2014/15

comprar conservar vender vender vender conservar vender conservar comprar comprar

94.69 USD 0.62 EUR 127.10 USD 31.55 USD 28.04 USD 22.42 USD 930.00 p. 36.06 EUR 82.04 USD 548.54 USD 162.86 USD 11.24 EUR 31.93 USD 59.47 EUR 7.58 EUR 27.38 EUR 484.00 p. 68.97 EUR 8.90 EUR 57.70 USD

Nueva York Madrid Nasdaq Nasdaq Nasdaq Nueva York Londres Bruselas Nasdaq Nasdaq Nueva York Madrid Nasdaq Bruselas Helsinki Ámsterdam Londres Fráncfort París Nasdaq

645 643 643 645 640 637 643 642 638 639 637 631 646 639 587 636 638 635 644 642

v w w w w w v w x w v w w w x w v w w w

resultados trimeste mejores que lo previsto elevado riesgo de suspensión de pagos presenta su reloj; sin sorpresas no espera alza ventas en 2015/16 resultado trimestral superior a lo previsto demasiado tarde para comprar oferta amistosa a 915 peniques 2014 y 2015 serán años de transición resultados 4º trim. sin pena ni gloria sólidos resultados trimestrales objetivos 2018 sin sorpresas aproveche el repunte para vender revisa a la baja previsión ventas 1 trimestre prevé crecimiento sólido en 2015 resultados anuales conforme a lo previsto vende parte de su actividad de iluminación aproveche el repliegue de su cotización perspectivas decepcionantes de aquí a 2017 se beneficia de caída del euro frente al USD resultado anual algo por encima de esperado

comprar vender conservar comprar conservar conservar vender comprar vender conservar comprar vender comprar comprar vender vender comprar vender conservar comprar

Ocio Atresmedia Mediaset España Meliá Hotels Mondadori NH Hotel Group Pearson Prisa Reed Elsevier Time Warner Walt Disney WPP

Telecomunicaciones AT & T BT Group Deutsche Telek. KPN Orange (ex FT) Portugal Telec. Telecom Italia Telefónica Verizon Vodafone Group

Tecnológico Accenture Amper Apple CA Cisco Systems Corning Domino Printing EVS Facebook Google A IBM Indra Sistemas Intel Melexis Nokia Philips Sage Group SAP STMicroelectr. Texas Instrum.

En negrita las acciones que forman parte de nuestra cartera modelo. (1) Precio en divisa local (EUR = euro; AUD = dólar australiano; CHF = franco suizo; DKK = corona danesa; JPY = yenes japoneses; p. = penique; SEK = corona sueca; USD = dólar americano), 1 AUD = 0.7229 EUR; 1 CAD = 0.7480 EUR; 1 CHF = 0.9607 EUR; 1 DKK = 0.1338 EUR; 100 JPY = 0.7828 EUR; 100 p. = 1.3789 EUR; 1 SEK = 0.1070 EUR; 1 USD = 0.9410 EUR. (2) Principal bolsa en la que cotiza la acción. (3) Último número de OCU Inversiones en el que esta acción ha sido analizada. (4) Indicador de riesgo: de u (el riesgo ligado asociado a la acción es bajo) a y (el riesgo asociado a la acción es alto). Este indicador tiene en cuenta la amplitud de las fluctuaciones de la cotización (volatilidad), el riesgo asociado a su situación financiera y el sector en el que opera, así como el cumplimiento de las reglas de buen gobierno corporativo. (5) Consejo actual a largo plazo. (6) Cotización tambien en la Bolsa de Madrid. 10

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depósitos a 3 años

Nuestro consejo

Un 1,95 % anual durante tres años

Con unos rendimientos ofrecidos por la deuda pública cercanos a cero, cuando no directamente negativos, no vemos ninguna razón de peso para recomendar acudir a nuevas subastas del Tesoro. •  Si usted no va a necesitar su dinero durante un plazo determinado, actualmente es mucho más conveniente contratar un buen depósito a ese plazo, como los que podrá encontrar en el comparador de depósitos y seguros de nuestra web (www.ocu.org/inversiones > cuentas y depósitos > buscar y comparar depósitos y seguros).

Banco Finantia Sofinloc comercializa, a partir de 100.000  euros, un depósito a tres años que ofrece un 1,95 % TAE. ¿Es interesante? ¿De qué se trata? El banco Finantia Sofinloc (www.bfs.es: 915 572 300), ofrece, para cantidades desde 100.000  euros, un 1,95 % TAE en su depósito con vencimiento a 36  meses. El pago de los intereses se realiza al vencimiento del depósito. Eso sí, usted deberá estar seguro de que no va a necesitar ese dinero antes de la fecha de vencimiento, puesto que el banco se reserva el derecho de conceder la cancelación anticipada. En caso de aprobarla, los intereses a cobrar se reducirían un 1,5 % anual por el periodo que medie entre la fecha de cancelación y la de vencimiento, con el límite de los intereses devengados desde el inicio de la operación.

INTERÉS RESULTANTE DE LAS SUBASTAS DEL TESORO DE LETRAS A 6 MESES 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

Por primera vez en la historia, el Tesoro Público español ha logrado cobrar por emitir deuda, al resultar la subasta con tipos negativos.

Nuestra recomendación A un plazo de tres años este depósito al 1,95 % TAE es de lo más rentable que encontrará en estos momentos en el mercado español, muy por encima del 0,3 % de los bonos del Tesoro a dicho plazo y muy próximo al 2,05 % TAE que ofrece el banco chino ICBC en sus oficinas de Madrid y Barcelona, también a partir de 100.000 euros y con vencimiento a 36 meses. •  Eso sí, recuerde que no es conveniente invertir en una misma entidad una cantidad superior a 100.000 euros, puesto que esa es la cantidad máxima que por titular le cubrirá el Fondo de Garantía de Depósitos en caso de insolvencia de la entidad.

en la subasta de deuda pública

El Tesoro ya cobra por pedir prestado Por primera vez en la historia, el Tesoro Público cobró en una subasta por emitir deuda a 6 meses. Los resultados Por primera vez en la historia, España ha conseguido colocar deuda a tipos negativos, es decir que el Tesoro Público ha cobrado por recibir dinero prestado. Sucedió el martes pasado en la subasta de letras a seis  meses, donde la demanda quintuplicó la oferta, pudiendo colocar el Tesoro la cifra de 725 millones de euros con una rentabilidad media que se situó en negativo, en el -0,002 %. •  Por otra parte, el Tesoro también subastó letras a doce  meses por valor de 3.921 millones de euros, con una demanda que casi dobló la oferta y cuyo interés medio resultante fue del 0,006 %.

No admite nuevas aportaciones

Plan Ahorro Garantía La MMA cierra la entrada a nuevos clientes y a aportaciones extraordinarias a este producto. Si ya es cliente, que no cunda el pánico. Ni más clientes ni aportaciones extraordinarias El Plan Ahorro Garantía cierra sus puertas a nuevos clientes y a las aportaciones extraordinarias de los que ya lo fueran, al igual que sucediera hace unos  meses con el Plan de Jubilación de la MMA (Mutua Madrileña Automovilista). Ya lo temíamos cuando se limitaron las aportaciones a 30.000 euros y posteriormente la rentabilidad garantizada tras gastos se redujo, pasando del 1,4 % para aquellos que lo contrataran en 2014 al 0,9 % si se contrató en febrero de 2015. •  ¿Qué hacer? Si usted ya es cliente, no debería preocuparse pues recibirá en todo caso el interés garantizado estipulado más la participación en beneficios. Así, si lo contrató a un plazo de entre 3 y 5 años sigue siendo interesante pues podemos esperar rendimientos anuales medios tras gastos que ronden el 2,5 %. Rendimiento difícil de conseguir con bajo riesgo por otros medios.

Plan Ahorro Plus ¿una alternativa? El Plan Ahorro Plus es un seguro de ahorro que acaba de empezar a comercializar la Mutua Madrileña, pero en ningún caso es una alternativa al Plan de Jubilación o al Plan Ahorro Garantía. Se puede contratar a partir de una prima única de 5.000 euros y ofrece una rentabilidad garantizada del 1 % anual hasta el 30 de junio, que 14 de abril de 2015 .OCU inversiones

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Entre nosotros www.ocu.org/inversiones

se va revisando cada trimestre. Es decir, un 1,5 % anual de interés bruto menos el 0,5 % anual de comisión de gestión. Incluye también un seguro de vida cuyo coste dependerá de la edad del asegurado –p. ej. para una persona de 45 años supone un euro al año-, y en caso de fallecimiento, los beneficiarios reciben un 10 % del capital hasta un máximo de 1.200 euros. Si rescatase su aportación antes de cumplir un año, los intereses se esfumarían.

Conclusión Desde la Mutua nos han comunicado su intención de mantener al menos el primer año este rendimiento del 1 % neto. Sin embargo, solo está garantizado para el trimestre actual, es decir hasta el 30 de junio, momento en el que usted habrá generado un escueto 0,25 %. Como en cualquier seguro no existe fondo de garantía en caso de insolvencia de la Mutua, algo que, aunque no nos preocupa ya que según sus cuentas oficiales es una de las más solventes, es un factor a tener en cuenta. En definitiva, no nos parece interesante. Si invierte a un año vista hay depósitos más interesantes y si invierte a más largo plazo éste tampoco es su producto.

Bolsa. En caso contrario, comunique a su intermediario ese mismo día que desea vendérselos al Santander.

los dirigentes siguen nuestro consejo En las anteriores ampliaciones de capital liberadas del Santander la mayoría de los accionistas (en la última de enero de 2015 cerca del 85 % de ellos) optaron por no hacer nada y recibir así nuevas acciones del banco. Una postura opuesta a nuestros consejos… que sí eran seguidos por los principales dirigentes de la entidad. Como la presidenta Ana Botín o el consejero Javier Botín, que en el pasado ya optaron por vender los derechos al propio banco.

cuenta de reinversión del bbva

¿8,16 % Interesante?

ampliación liberada del santander

El BBVA ofrece una cuenta remunerada al 8,16 % TAE con la que reinvertir los dividendos cobrados de las acciones en títulos del propio banco. Veámoslo.

No es un dividendo

En qué consiste La Cuenta de Reinversión del BBVA ofrece un rendimiento del

Bajo el confuso nombre de "Santander Dividendo Elección" el banco lleva a cabo una nueva ampliación de capital liberada. Pero no es un dividendo. En detalle Si usted era accionista del Santander al cierre de mercado del lunes 13 de abril habrá recibido un derecho de asignación gratuita por cada título en su poder. Derechos que bien podrá vender en bolsa hasta el 28 de abril al precio al que coticen en ese momento. Bien vender al propio banco a un precio de 0,151 euros brutos por derecho, si así se lo comunica a su intermediario no más tarde del 23 abril, esta operación cuyo tratamiento fiscal es equiparable al de un dividendo. O no hacer nada, en cuyo caso a comienzos de mayo le serán canjeados por nuevas acciones del Santander a razón de una nueva acción por cada 46 derechos.

Haga caja con los derechos recibidos Nuestro consejo es que ponga una orden limitada de venta de sus derechos hasta el 22 de abril a un precio por encima de esos 0,151 euros (por ejemplo 0,17 euros). Si llegada esa fecha no los ha vendido pero cotizan por encima de esos 0,151 euros, véndalos en © OCU Ediciones S.A. Queda prohibida la reproducción total o parcial de cualquier trabajo, su tratamiento informático, la transmisión por cualquier forma o medio, ya sea electrónico, mecánico o por fotocopia, sin el permiso previo y por escrito del editor. Editor responsable: Juanjo Montanary. Imprime Dayton Industria Gráfica S.A. Suscripción a OCU inversiones: pago mensual: 17,85 €; pago trimestral: 53,55 €. Suscripción 12

OCU inversiones.  14 de abril de 2015

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8,16 % TAE tanto para las aportaciones mensuales que vaya realizando (limitadas a 500 euros) como para los dividendos procedentes de las acciones de BBVA, Banco Santander, Telefónica, Repsol y Endesa que usted tenga en una cuenta de valores del propio banco. Ahora bien, ha de saber que el saldo acumulado en esta Cuenta de Reinversión se irá reinvirtiendo en acciones del BBVA trimestral o semestralmente en función de la periodicidad que usted elija. Ni la Cuenta de Reinversión ni las acciones del BBVA en las que se vayan reinvirtiendo los saldos tendrán gastos de administración o mantenimiento, aunque sí deberá asumir los gastos por la compra de dichas acciones.

Que los árboles no le impidan ver el bosque Usted no debería dejarse cegar por el alto rendimiento ofertado en esta Cuenta de Reinversión. Y es que lo verdaderamente relevante es que cada seis meses todo el saldo acumulado en ella se reinvertirá en acciones del BBVA. Irá incrementando así de forma progesiva la exposición a una acción que nos parece correctamente valorada y que solo merece un consejo de conservar. •  Además, una cuenta de  valores en el BBVA puede salirle muy caro. P.ej. seguir nuestra cartera de acciones a través del BBVA le costará cerca de 2.400 euros al año, muy lejos de los 30 euros que pagaría con el intermediario más barato (Degiro Basic) o los poco más de 180 euros de la cuenta Self Bank para socios de OCU. Gráficos Datastream/ Thomson Financial. Puede consultar el listado completo de nuestro equipo humano en www.ocu.org/inversiones.

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