LA ECONOMÍA ESPAÑOLA EN LA CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL

José Luis Malo de Molina Director General del Servicio de Estudios

Universidad Internacional Menéndez Pelayo Santander, 7 de septiembre de 2009

SUCESIVAS REVISIONES A LA BAJA DE LAS PREVISIONES DE CRECIMIENTO

PREVISIONES DE CRECIMIENTO DEL PIB EN 2009 (a) ESPAÑA

UEM

PREVISIONES DE CRECIMIENTO DEL PIB EN 2009 EEUU NOVIEMBRE 2007

%

3

MAYO 2009

3

2

2

1

1

0

0

-1

-1 -2 -2 -3 -3 -4

-4

-5

-5 sep

nov

ene 2008

mar

may

jul

sep

nov

ene 2009

mar

may

ESPAÑA

UEM

EEUU

FUENTE: Comisión Europea. a. El eje de abscisas señala el momento en que se formuló cada previsión.

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1

EN EL PRIMER TRIMESTRE DE 2009 SE ALCANZÓ EL MOMENTO ÁLGIDO DE LA CONTRACCIÓN

PIB: TASA DE VARIACIÓN INTERANUAL

PIB: TASA DE VARIACIÓN INTERTRIMESTRAL

%

% 2 1 0 -1 -2 2005

2006

2007

2008

2009

5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 2005

2006

2007

2008

2009

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2

ALGUNOS INDICADORES DE CONFIANZA MEJORAN, PERO SIGUEN VALORES HISTÓRICAMENTE BAJOS Evolución de los indicadores de confianza para España Indicador de confianza de los consumidores

Indicador de confianza de la industria

10

10

0

0

-10

-10

-20 -20 -30 -30

-40 feb-09

-50

-40 ene-93

-60

-50 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 Confianza

85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09

Nivel último valor observado

Indicador de confianza de la construcción

Confianza

Indicador de confianza de los servicios

60

80

40

60

20

40

0

20

-20

0

-40

-20

-60

oct-92

Nivel último valor observado

-40

may-09

-60

-80 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 Confianza

Nivel último valor observado

85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 Confianza

Nivel último valor observado

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3

TAMBIÉN LOS INDICADORES CUANTITATIVOS AMINORAN SUS RITMOS DE RETROCESO, PERO DENTRO DE TASAS MUY NEGATIVAS ÍNDICE DE PRODUCCIÓN INDUSTRIAL %

Tasa intermensual calculada sobre la tendencia

%

1,0

10

0,5

5

0,0

0

-0,5

ÍNDICE DE PRODUCCIÓN INDUSTRIAL Tasa interanual calculada sobre la serie ajustada de estacionalidad

-5

-1,0 -10

-1,5

-15

-2,0 -2,5

-20

-3,0 2004

-25 2004

2005

2006

2007

2008

2009

ÍNDICE DE COM ERCIO POR M ENOR %

Tasa intermensual calculada sobre la tendencia

%

0,6

6

0,4

4

0,2

2

2005

2006

2007

2008

2009

ÍNDICE DE COM ERCIO POR M ENOR Tasa interanual calculada sobre la serie ajustada de estacionalidad

0

0,0

-2 -0,2

-4

-0,4

-6

-0,6 -0,8 2004

-8 2005

2006

2007

2008

2009

-10 2004

2005

2006

2007

2008

2009

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4

Y SE MANTIENE EL DETERIORO DE LA BRECHA DE PRODUCCIÓN Y DE LA UTILIZACIÓN DE LA CAPACIDAD

UTILIZACIÓN DE LA CAPACIDAD PRODUCTIVA (% SOBRE TOTAL INSTALADA) Y OUTPUT GAP GAP

UCP (Esc. dcha)

MEDIA UCP (Esc. dcha)

3,0

85

0,0

80

-3,0

75

-6,0

70

-9,0

65 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 199 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

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5

MAYOR INTENSIDAD DE LA CONTRACCIÓN DE LA DEMANDA NACIONAL

PIB: CRECIMIENTO PER CÁPITA %

ESPAÑA

UEM

4 2 0 -2 -4 -6 2005

2006

2007

2008

2009

%

DEM ANDA NACIONAL: CRECIM IENTO PER CÁPITA % % ESPAÑA UEM 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 2005

2006

2007

2008

2009

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PROSIGUE LA DESACELERACIÓN DEL CRÉDITO CRÉDITO. TASA DE CRECIMIENTO INTERANUAL

35

HOGARES. VIVIENDA HOGARES. CONSUMO Y OTROS SOCIEDADES NO FINANCIERAS

%

30 25 20 15 10 5 0 -5 06

07

08

09

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7

CRÉDITO Y PIB

CRÉDITO Y PIB. (CRECIM IENTO INTERANUAL) PIB NOMINAL

%

CRÉDITO AL SECTOR PRIVADO NO FINANCIERO

30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 81

82

83

84

85

86

87

88

89

90

91

92

93

94

95

96

97

98

99

00

01

02

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04

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07

08

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09

8

ENDEUDAMIENTO

CRÉDITO AL SECTOR PRIVADO NO FINANCIERO EN % DEL PIB

% del PIB

ESPAÑA

UEM

REINO UNIDO

ESTADOS UNIDOS

200

180 160

140 120

100 80

60 40 87

88

89

90

91

92

93

94

95

96

97

98

99

00

01

02

03

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06

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08

9

LA OFERTA Y LA DEMANDA DE CRÉDITO ENDURECIMIENTO DE LA OFERTA OBSERVADO

60

%

EMPRESAS 60

PREVISTO

ADQUISICIÓN DE VIVIENDA

%

60

40

40

40

20

20

20

0

0

0

-20

-20

-20

-40

-40

-40

-60 2007

2008

CONSUMO Y OTROS FINES

-60

-60 2006

%

2009

2006

2007

2008

2006

2009

2007

2008

2009

VARIACIÓN EN LA DEMANDA OBSERVADO

70

%

EMPRESAS 70

PREVISTO

ADQUISICIÓN DE VIVIENDA

%

70

50

50

50

30

30

30

10

10

10

-10

-10

-10

-30

-30

-30

-50

-50

-50

-70

-70

-70 2006

2007

2008

2009

CONSUMO Y OTROS FINES

%

2006

2007

2008

2009

2006

2007

2008

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2009

10

FACTORES EXPLICATIVOS DEL ENDURECIMIENTO DE LA OFERTA DE CRÉDITO FACTORES EXPLICATIVOS DEL ENDURECIM IENTO DE LA OFERTA DE CRÉDITO. EPB JUNIO 2007- JUNIO 2009 EXPECTATIVAS ECONÓMICAS GENERALES EXPECTATIVAS PARTICULARES SOLVENCIA DE CONSUMIDORES DISPONIBILIDAD Y COSTE DE FINANCIACIÓN 45

%

40 35 30 25 20 15 10 5 0 SOCIEDADES

HOGARES. VIVIENDA

HOGARES. CONSUMO Y OTROS

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ENCUESTA A EMPRESAS SOBRE ACCESO AL CRÉDITO PORCENTAJE DE EM PRESAS QUE NO HAN CONSEGUIDO FINANCIACIÓN

35 % 35

TODA LA MUESTRA 50 a 200 EMPLEADOS BENEFICIO NULO O NEGATIVO MÁS ENDEUDADAS

1 MILLÓN EUROS

EURIBOR A TRES MESES EURIBOR A DOCE MESES

%

%

6

10 9

5

8 4 7 3

6 5

2

4 1 3 0

2 2004

2005

2006

2007

2008

2009

2004

2005

2006

2007

2008

2009

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EL DETERIORO DE LAS FINANZAS PÚBLICAS REQUIERE UN PROGRAMA AMBICIOSO DE CONSOLIDACIÓN

DÉFICIT PÚBLICO EN ESPAÑA OBSERVADO

DEUDA PÚBLICA EN ESPAÑA

PREVISIONES COMISIÓN EUROPEA

OBSERVADA

PREVISIONES COMISIÓN EUROPEA %

% PIB

4

70

2

65

0

60

-2

55

-4

50

-6

45

-8

40

-10

35

-12

30 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

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LAS REFORMAS ESTRUCTURALES SON CLAVE PARA SENTAR LAS BASES DE UNA RECUPERACIÓN SÓLIDA Las acciones de política económica deben centrarse en la creación de empleo, el relevo en las actividades productivas y la mejora de la productividad, con énfasis en: a) El mercado de trabajo: La reforma del sistema dual de contratación vigente, que genera alta volatilidad del empleo y desincentiva la inversión en capital humano. Los mecanismos de negociación colectiva, para conectar los costes laborales más directamente con las condiciones económicas de sectores y empresas. La eliminación de cláusulas de salvaguarda La mejora de las políticas activas de empleo, especialmente relevante tras el fuerte aumento del paro en los últimos trimestres. b) La liberalización de mercados: De servicios, siendo la transposición de la Directiva europea una oportunidad para mejorar la competencia en servicios profesionales y en el comercio minorista. De las industrias de red.

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LAS REFORMAS ESTRUCTURALES SON CLAVE PARA SENTAR LAS BASES DE UNA RECUPERACIÓN SÓLIDA

c) El sistema financiero: Un sistema financiero saneado y rentable es una condición necesaria para la recuperación. Tras la crisis se hace necesario un nuevo escenario financiero (en España y en el resto del mundo) mejor dimensionado y con instituciones más eficientes. La reestructuración del sector bancario en España será canalizada a través del recientemente creado Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB).

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GRACIAS POR SU ATENCIÓN

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