Rosa Matilde Guerrero M. / Ruth Arregui Solano.

LA INCLUSION FINANCIERA Y MICROFINANZAS EN ECUADOR GESTION Y COBERTURA DE RIESGO PARA MICROFINANZAS Y CONSUMO. Rosa Matilde Guerrero M. Ruth Arregui Solano. 1.

El nivel de bancarización en el Ecuador medida por la relación Cartera/PIB pasó de 18.6% en el año 2005 a 24.6% durante el año 2013, situación que da cuenta que la Banca ecuatoriana realizó un esfuerzo hacia la masificación en el uso de productos y servicios financieros, con el propósito de incluir a un mayor número de ecuatorianos al sistema. Si bien el avance ha sido importante, los niveles de profundización financiera y bancarización aún se mantienen debajo del promedio de América Latina, por lo que es fundamental la adopción de políticas que estimulen el crecimiento del sector y, el continuado esfuerzo de las IFIS. Gráfico 1: Evolución de la profundización financiera del Sistema Bancario Evolución de la profundización financiera del Sistema Bancario Privado Ecuador (2005 (2005 - 2013) - 2013) Privadodeldel Ecuador 30%

25%

26,1% 24,0%

24,6%

24,1%

22,1%

20%

20,5% 18,6%

21,0%

19,3%

18,8%

18,5%

2012

2013

17,8% 16,8%

15% 14,5%

14,8%

2006

2007

15,6%

15,1%

2008

2009

13,1% 10%

5%

0%

2005

Cartera/PIB

2.

2010

2011

Depósitos/PIB

La competitividad del Sistema Financiero del país, se puede analizar por medio de los distintos indicadores contenidos en el octavo pilar del Índice de Competitividad Global (ICG) que elabora el Foro Económico Mundial (WEF1). En el Informe de Competitividad Global 2013-2014, el índice de desarrollo del mercado financiero muestra factores que inciden en la eficiencia, confiabilidad y confianza del sistema financiero de cada país2.

1

El Foro Económico Mundial define a la competitividad como “el conjunto de instituciones, políticas y factores que determinan el nivel de productividad de un país”. Las puntuaciones del ICG se estiman en base a información proveniente de una encuesta de opinión ejecutiva conducida por el Foro y sus instituciones asociadas, y datos de fuentes públicas internacionales, agrupados en 12 categorías denominados los “pilares de la competitividad”, los cuales en conjunto, ofrecen un panorama integral de la competitividad de un país. Los componentes del octavo pilar abordan algunos de los factores que se relacionan con el desarrollo de los mercados financieros como son: i) disponibilidad de servicios financieros, ii) asequibilidad de servicios financieros, iii) financiamiento vía mercado de capitales local, iv) facilidad de acceso al crédito, v) disponibilidad de capital de riesgo, vi) solidez de la banca, vii) regulación de las bolsas de valores; y, viii) índice de derechos legales. 2 El Informe de Competitividad Global 2012-2013 incluye una muestra de 148 países, mientras que el correspondiente al período 2012-2013 contiene 144.

1

Rosa Matilde Guerrero M. / Ruth Arregui Solano. 3.

Como se aprecia en el gráfico 2, el índice de competitividad para el desarrollo del mercado financiero ecuatoriano en comparación con el de América Latina y el Caribe, muestra una mejoría para el período 2013-2014. En efecto, el índice pasa de un valor de 3.6 registrado en el período 2012-2013 a un nivel de 3.8, ubicándose cerca del valor promedio de América Latina y el Caribe (4.0). En términos de su posición en el ranking de los países de la muestra (148), el Ecuador mejora su posición al pasar del puesto 110 (período 2012-2013) y ubicarse en el puesto 89, sin embargo se encuentra dentro de los bajo posicionados a nivel global, en el tema de desarrollo de mercados financieros, significando que existen aún tareas positivas por hacer. Gráfico 2: Índice de Competitividad: Desarrollo del Mercado Financiero Ecuador vs. América Latina y el Caribe PERÍODO 2013 - 2014 Desarrollo Mercado Financiero 6,0

Disponibilidad de Servicios Financieros

5,0

Índice de Derechos Legales

4,0 3,0

2,0 Regulación Bolsas de Valores

Asequibilidad de Servicios Financieros

1,0

0,0

Financiamiento via Mercado Capitales Local

Solidez de la Banca

Disponibilidad Capital de Riesgo

Facilidad de Acceso al Crédito

ECUADOR

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE

PERÍODO 2012 - 2013 Desarrollo Mercado Financiero 6,0

Índice de Derechos Legales

Disponibilidad de Servicios Financieros

5,0

4,0 3,0

2,0 Regulación Bolsas de Valores

Asequibilidad de Servicios Financieros

1,0

0,0

Financiamiento via Mercado Capitales Local

Solidez de la Banca

Disponibilidad Capital de Riesgo

Facilidad de Acceso al Crédito

ECUADOR

AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE

Fuente: “Global Competitiveness Report 2013-2014”, World Economic Forum Elaboración: Rosa Matilde Guerrero y Ruth Arregui 4.

Respecto a la “Asequibilidad de los servicios financieros”, que recoge la percepción sobre los precios de los productos y servicios financieros que se ofertan en el mercado financiero, Ecuador pasó del puesto 101 al puesto 82.

2

Rosa Matilde Guerrero M. / Ruth Arregui Solano.

Gráfico 3: Índice de Asequibilidad de los Servicios Financieros Argentina

136 82

Ecuador

96

Venezuela

México

112

85

66

99

Nicaragua

108

93

Bolivia

Rep. Dominicana

110

76

65

El Salvador

142

101

103

64

Colombia

101

87 60 61

Uruguay Honduras

66

49

Paraguay

81

47

Costa Rica

57 48

Brasil Perú

62

62 59

39 29 31

Guatemala Puerto Rico

12

17

Chile

30

21

Panamá

2

7

0

20

40

60

80

2013-2014

100

120

140

160

2012-2013

Fuente: “Global Competitiveness Report 2013-2014”, World Economic Forum Elaboración: Rosa Matilde Guerrero y Ruth Arregui 5.

El índice de “Facilidad de acceso al crédito” recoge la percepción de los agentes sobre la factibilidad y posibilidad de obtener un préstamo para desarrollar un buen plan de negocios y sin necesidad de colateral, Ecuador mejoró su posición al pasar del puesto 68 (2012-2013) al puesto 31 en 2013-2014 Gráfico 4: Facilidad de Acceso al Crédito 143 139

Argentina Venezuela

112

92 19

Bolivia

27 31

Ecuador

68

Honduras

85

71

México

94

82

106 111

Costa Rica 76 74

El Salvador 42

Nicaragua

81 57

Rep. Dominicana Paraguay

90

59

41

84 85

Uruguay

Brasil

64

51 51 53

Guatemala Colombia

54 55

Puerto Rico Perú

26

71 63

30

21 21

Chile

8

Panamá 0

12 20

40

60

80

2013-2014

100

120

140

2012-2013

Fuente: “Global Competitiveness Report 2013-2014”, World Economic Forum Elaboración: Rosa Matilde Guerrero y Ruth Arregui

3

160

Rosa Matilde Guerrero M. / Ruth Arregui Solano. 6.

El Índice de “Disponibilidad de los Servicios Financieros” recoge la percepción sobre los productos y servicios financieros que se encuentran disponibles en el mercado financiero, el Ecuador se encuentra en el puesto 87 (período 2013-2014). Gráfico 5: Disponibilidad de los Servicios Financieros Argentina

129 87

Ecuador

136

93 123 122 117 126 128 115

Venezuela

Bolivia Nicaragua 89

Uruguay

94

61 64

México Paraguay

80

71 35

Rep. Dominicana

Honduras

41

48 46 74 77

Costa Rica El Salvador

95

54 52

Colombia 32

Guatemala

66

38 49 46

Perú

Brasil

26 23 22 20 17

Puerto Rico Chile

Panamá

30

10

4 0

20

40

60

80

2013-2014

100

120

140

160

2012-2013

Fuente: “Global Competitiveness Report 2013-2014”, World Economic Forum Elaboración: Rosa Matilde Guerrero y Ruth Arregui 7.

Como se puede evidenciarse, en el breve análisis anterior, Ecuador ha mostrado una evolución positiva entre 2013 y 2014 para la mayor parte de los indicadores mencionados, lo cual refleja una mayor competitividad y profundización financiera en los últimos años, más es necesario profundizar los esfuerzos en términos de dotar al sistema financiero y a sus instituciones de un entorno que posibilite su sostenibilidad, crecimiento, vía su capacidad de mejorar sus economías de escala, reducción de costos y, así entrega de mejores servicios financieros a los usuarios,

8.

Durante el 2012 el monto promedio de las operaciones de microcrédito concedidas por las IFIs subió de USD 1,931 en 2010 a USD 2,587 (entre enero a junio de 2013, el monto promedio fue de USD 2.503), lo que podría evidenciar los efectos de ciertos topes máximos a las tasas de interés, que podrían conllevar a que las entidades financieras decidan atender créditos de cuantías superiores, con el propósito de que resulten rentables conforme a su estructura de costos; tendiendo así a colocar menores montos en créditos de subsistencia, es decir aquellos por montos relativamente pequeños por no considerarlos rentables. Para los bancos privados, el monto promedio de colocación de microcrédito al 2012 fue de USD 2.252 y entre enero y junio de 2013 fue de USD 2.364, ver gráfico 6. Gráfico 6: Promedio de Colocación de Microcrédito 4.592

4.412 3.897 3.542 3.506 3.209

2.515

2.364 2.252 1.853

2.154 2.002 1.831

1.763

1.560

Bancos Privados

2007

Cooperativas

2008

2009

2010

2011

4

1.962 1.768

1.931

Sistema Financiero

2012

2013 (ene-jun)

2.587 2.503

Rosa Matilde Guerrero M. / Ruth Arregui Solano. Fuente: SBS Elaboración: Rosa Matilde Guerrero y Ruth Arregui

9.

Del análisis de la cartera total por vencer, se observa una reducción relativa del crédito comercial y un incremento de las operaciones dirigidas a personas naturales (conjunto del crédito de consumo, vivienda y microempresa). En agosto de 2013, se mira que la cartera por vencer de crédito a personas mantiene una tendencia más profunda de crecimiento que la de la cartera comercial, ver gráfico 7. Gráfico 7: Sistema Financiero – Cartera Total por Vencer por Tipo de Crédito 16.000,00

14.000,00

12.000,00

10.000,00

8.000,00

6.000,00

4.000,00

2.000,00

ene-06 mar-06 may-06 jul-06 sep-06 nov-06 ene-07 mar-07 may-07 jul-07 sep-07 nov-07 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09 jul-09 sep-09 nov-09 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13

-

COMERCIAL

CONSUMO, VIVIENDA Y MICROEMPRESA

Fuente: SBS Elaboración: Rosa Matilde Guerrero y Ruth Arregui 10. La cartera vencida por tipo de crédito muestra un incremento en todos los tipos de crédito. En

enero de 2007, la cartera comercial vencida (USD168 millones) representaba 42% del total de la cartera vencida, siendo así el principal componente de la cartera vencida, mientras que la cartera de consumo (38%), vivienda (7.5%) y microcrédito (12%) tenían una menor participación. Por su parte, en agosto de 2013, se observa que la cartera vencida de cada tipo de crédito mantiene tasas de crecimiento similares, y por lo tanto la composición de la cartera vencida se mantiene relativamente estable, con un incremento en la participación del microcrédito (20.0%), y una disminución en la participación de la cartera de vivienda (4.2).

5

Rosa Matilde Guerrero M. / Ruth Arregui Solano.

Gráfico 8: Sistema Financiero: Evolución de la Cartera Vencida por Tipo de Crédito 1.200,00

1.000,00

US$ Millones

800,00

600,00

400,00

200,00

CONSUMO VENCIDA

VIVIENDA VENCIDA

jul-13

abr-13

ene-13

jul-12

oct-12

abr-12

ene-12

jul-11

oct-11

abr-11

ene-11

jul-10

oct-10

abr-10

ene-10

jul-09

oct-09

abr-09

ene-09

jul-08

COMERCIAL VENCIDA

oct-08

abr-08

ene-08

jul-07

oct-07

abr-07

ene-07

-

MICROEMPRESA VENCIDA

Fuente: SBS Elaboración: Rosa Matilde Guerrero y Ruth Arregui

11. Con el propósito de fortalecer la sostenibilidad de las IFIS y el crecimiento del sector de las

MIPYMES, parecería necesario fortalecer todos los mecanismos que conduzcan a gestionar los procesos de riesgos, particularmente el de crédito, entre ellos el que brinda “Garantías Comunitarias” vía su mecanismo de “Gestión y cobertura de riesgo para microfinanzas y consumo”, el mismo que se compone de 3 mecanismos complementarios y simples: 

APOYO MODELO RIESGOS Y/ PERDIDAS ESPERADAS.



UN PRIMER MECANISMO de Cámara de Compensación Temporal del Riesgo, mientras el deudor estabiliza sus pagos. Con una gestión rápida y sencilla, el Intermediario Financiero pueden reclamar temporalmente la cobertura (por cuotas ), en el momento que el titular del crédito incumpla con el pago. La Entidad determina cuánto desea movilizar y establece un nivel de cobertura sobre los desembolsos reales.



UN SEGUNDO MECANISMO: las cobranzas extrajudiciales y prejudiciales , rápidas seguras cuya misión es mantener el valor de la cartera y el cliente.

BIBLIOGRAFÍA Boletines Estadísticos Mensuales, 2004, 2005, 2006, 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, 2012 y 2013, Banco Central del Ecuador, Quito – Ecuador. Boletines Estadísticos Mensuales, 2004, 2005, 2006, 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, 2012 y 2013, Superintendencia de Bancos y Seguros, Quito – Ecuador. Financial Sector Assesment Program, WB, IMF, Marzo 2005. Financial System Stability Assessment, IMF, Julio 2004. Reportes Gerenciales del Sistema Financiero Nacional, Mensual 2008, 2009 Superintendencia de Bancos y Seguros. Reporte de Bancarización a Nivel Nacional, Mensual 2008, 2009 Superintendencia de Bancos y Seguros. The Global Competitiveness Report 2011 –2012, Word Economic Forum. The Global Competitiveness Report 2012 –2013, Word Economic Forum. The Global Competitiveness Report 2013 –2014, Word Economic Forum. 6

Rosa Matilde Guerrero M. / Ruth Arregui Solano.

FMI (Fondo Monetario Internacional). 2009a. Global Financial Regulatory Reform: Implications for Latin America and the Caribbean (LAC). IMF Staff Position Note SPN 09/19 (21 de julio).Washington, D.C.: FMI. FMI. 2012. Global Financial Stability Report. Washington, D.C.: FMI. Reportes Gerenciales del Sistema Financiero Nacional, Mensual 2008, 2009 Superintendencia de Bancos y Seguros. Reporte de Bancarización a Nivel Nacional, Mensual 2008, 2009 Superintendencia de Bancos y Seguros.

7

Rosa Matilde Guerrero M. / Ruth Arregui Solano. RUTH ARREGUI SOLANO Especialización: Finanzas e Inclusión Financiera, Regulación y Supervisión Bancaria y Macroprudencial, Administración de Empresas, Gestión de Proyectos y Asistencia Técnica. 

Máster en Microfinanzas y Desarrollo Social del Centro Internacional de Formación Financiera de la Universidad de Alcalá de Henares en España.



Máster en Administración de Empresas del INCAE en Costa Rica.



Licenciada en Comercio Exterior e Integración en Universidad Tecnológica Equinoccial, Ecuador.

Se desempeñó, entre otros cargos, como: -

-

Gerente General del Banco Central del Ecuador (Miembro de Junta Bancaria, Miembro del Directorio del Fondo de Liquidez, Miembro del Directorio de la Corporación de Seguro de Depósitos). Intendenta General e Intendenta Nacional de Instituciones Financieras de la Superintendencia de Bancos y Seguros del Ecuador. Viceministra de los Ministerios de Coordinación de la Producción y de Política Económica del Ecuador. Subsecretaria del Ministerio del Ambiente del Ecuador.

Perfil.- Consultora Individual Internacional para entidades públicas, privadas, agencias de desarrollo, organismos multilaterales de crédito y otras entidades, tales como: USAID, PNUD, CAF, CAN, Banco Mundial, FMI, BID, Comisión Nacional de Bancos y Seguros de Honduras, Superintendencia de Bancos de República Dominicana, Superintendencia de Bancos de Guatemala, Consejo Centroamericano de Superintendentes de Bancos y Seguros y Otras Entidades Financieras; en países como: Ecuador, República Dominicana, El Salvador, Costa Rica, Honduras, Panamá, Perú y Guatemala. Entre los aspectos más relevantes de su trabajo en la Administración Púbica están el Diseño y Evaluación de Programas / Proyectos / Políticas Públicas y marcos legales y regulatorios en los Sectores de la Producción, Economía, Financiero, Ambiental, Cooperación Internacional e Inversiones Estratégicas; y también le ha correspondido ser el ejecutor de las políticas monetaria, crediticia, cambiaria y financiera. Ha realizado Revisiones, Comentarios y/o Co-autoría en Notas Técnicas y Publicaciones en temas relacionados con su especialidad y experiencia.

8

Rosa Matilde Guerrero M. / Ruth Arregui Solano.

Rosa Matilde Guerrero M. [email protected] EXPERTO MERCADOS FINANCIEROS, SUPERVISION IFIS Resumen Ejecutivo 1. Mejora de marcos normativos del sector financiero, “redes de seguridad financiera”, “protección al consumidor, transparencia de los mercados y educación financiera”. 2. Diseño e implementación de supervisión basada en riesgos, en el marco del análisis de varios campos de actividad de la IFI (bancos, microfinancieras, cooperativas de ahorro y crédito), particularmente, revisión de controles internos, administración de riesgos, gobierno corporativo e, identificación de riesgo del supervisor, en base a las mejores prácticas. Inspecciones asistidas a IFIS, aplicando nuevas metodologías de procesos de supervisión por riesgos, y procesos de auditorías. 3. Inclusión financiera y microfinanzas: A) asistencia técnica en implantación de políticas que al menos incluyan 3 niveles de intervención: (i) macro: reformas en el marco regulatorio y normativo, (ii) meso: sistemas de pago inclusivos, centrales de riesgo, educación financiera y, (iii) micro, fondos de incentivos para mejorar la cobertura de servicios financieros. B) fortalecimiento de IFIs microfinancieras y COACS, planes de negocio, mercados, nuevos productos del pasivo y del activo. 4. Sistema Integrados de Gestión de Riesgos, políticas, procedimientos, manuales, funciones, modelos (matemáticos y funcionales), para cada uno de los riesgos que enfrenta una IFI (crédito, liquidez, mercado, tasa de interés, operativo, legal, principalmente), con el propósito de que sean identificados, evaluados, medidos, asumidos y costeados por los niveles que correspondan. 5. Reestructura institucional para IFIS privadas, públicas y multilaterales, en base a planes estratégicos y de negocios, basados en indicadores de desempeño cuantificables, de acuerdo a las necesidades del cliente; rentabilidad financiera, económica y/o social; eficiencia y eficacia; y, desarrollo del talento humano. Adicionalmente, se cuenta con experiencia docente de 1993 a 1998 en la UNIVERSIDAD SAN FRANCISCO DE QUITO". Posteriormente en ESPOL y -BID sobre Macroeconomía, Microeconomía, Gestión de Proyectos. EXPERTO INTERNACIONAL MERCADOS FINANCIEROS, SUPERVISION IFIS, INCLUSION FINANCIERA. Septiembre 2012 a la fecha 1. Honduras – Comisión Nacional de Banca y Seguros (CNBS): i) Fortalecimiento de procesos de supervisión por riesgos y realización de supervisiones asistidas para Bancos, OPDFS y CACS. ii) Fortalecimiento del marco normativo que promueva la Supervisión preventiva y basada en riesgos. 2. Asesor en Microseguros y Microcrédito de Nacional de Seguros en Panamá, desarrollo procesos, canales, educación financiera.

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Rosa Matilde Guerrero M. / Ruth Arregui Solano.

3. Representante de IELAT Universidad de Alcalá para Centroamérica, Panamá y Ecuador: i) fortalecer los conocimientos académicos basados en las mejores prácticas - supervisión basada en riesgos e, ii) e inclusión financiera. 4. Fortalecimiento y reestructuración de IFIS en base a BSC e indicadores de desempeño. I. LIDER EN MERCADOS FINANCIEROS, SUPERVISION DE IFIS BID: - Julio de 2001 – septiembre de 2012 (11 años 3 meses) Panamá, Colombia, Honduras, Guatemala, Nicaragua, Ecuador, otros. 1. Mejora de marcos normativos del sector financiero, “redes de seguridad financiera”, “protección al consumidor, transparencia de los mercados y educación financiera”. 2. Diseño e implementación de supervisión basada en riesgos, (bancos, microfinancieras, cooperativas de ahorro y crédito), particularmente, revisión de controles internos, administración de riesgos, gobierno corporativo e, identificación de riesgo del supervisor. Inspecciones asistidas a IFIS. Fortalecimiento del marco normativo que promueva la Supervisión preventiva y basada en riesgos. 3. Inclusión financiera y microfinanzas: i) asistencia técnica en implantación de políticas. ii) fortalecimiento de microfinancieras con planes de negocio, mercados, nuevos productos, etc. 4. Sistema Integrados de Gestión de Riesgos, políticas, procedimientos, manuales, funciones, modelos (matemáticos y funcionales), para cada uno de los riesgos que enfrenta la IFI. 5. Reestructura institucional para IFIS privadas, públicas y multilaterales, en base a planes estratégicos, basados en indicadores de desempeño, de acuerdo a necesidades del cliente; rentabilidad financiera, económica y social. Reestructura institucional del BID. 6. Contraparte de ASBA, FELEBAN, Consejo Centroamericano de Superintendentes de Bancos y Seguros, organismos regionales, multilaterales y públicos. II. VICEPRESIDENTE DE RIESGOS INTEGRALES Diners Club del Ecuador – Grupo Banco del Pichincha de 2004 – diciembre de 2004 (1 año) Ecuador III. INTENDENTA NACIONAL DE LA UNIDAD DE EJECUCIÓN Y GESTIÓN SUPERINTENDENCIA DE BANCOS Y SEGUROS enero de 2000 – julio de 2001 (1 año 7 meses) Ecuador IV. DIRECTORA GENERAL BANCARIA, TESORERÍA. DIRECTORA ESTUDIOS FINANCIEROS- BANCO CENTRAL DEL ECUADOR julio de 1995 – diciembre de 1999 (4 años 6 meses): i) Propuesta técnicas de política monetaria y financiera. ii) Desarrollo/implementación de mejoras para inversión de RMI. iii) Desarrollo de modelos Emisión de Moneda del país. iv) Desarrollo políticas, procesos e implementación del comercio exterior. v) Desarrollo políticas, procesos e implementación Prestamista de Última Instancia vi) Desarrollo de Modelos de Calificación de Riesgos de IFIS. vii) Contraparte de Junta Bancaria. V. SUBGERENTE GENERAL - COORPORACIÓN FINANCIERA NACIONAL diciembre de 1995 – diciembre de 1996 (1 año 1 mes). 10

Rosa Matilde Guerrero M. / Ruth Arregui Solano.

VI. Catedrática / Coordinadora Área Economía -Universidad San Francisco de Quito junio de 1991 – diciembre de 1996 (5 años 7 meses) Ecuador VII. FORMACIÓN ACADEMICA 1. Universidad Nacional Autónoma México (UNAM): Maestría en Economía, División de Estudios de Posgrado Facultad de Economía - 1987 – 1990 2. Universidad de Alcalá: Maestría, Microfinanzas y Desarrollo Económico, VIII. PUBLICACIONES PRINCIPALES 1. Supervisión con base en Riesgos: Precisión del Marco Conceptual". Rosa Matilde Guerrero, Kurt Focke y Ana Cristina Mejía de Pereira. Publicación BID No. IDBMG119, 2011. Documentos de Trabajo Interuniversitario No. 5: Universidad Alcalá de Henares, CIFF y Universidad de Cantabria, 2012. 2. Nota Técnica No. IDBTN121 - "Aspectos Conceptuales y Experiencias Recientes en América Latina y El Caribe Redes de Seguridad Financiera”. Rosa Matilde Guerrero, Kurt Focke and Florencia Rossini. Mayo 2010. 3. “Sistema Financiero: La ruta del fortalecimiento de la Red de Seguridad Financiera en Latinoamérica”. Rosa Matilde Guerrero, Kurt Focke y Florencia Rossini. Revista INCAE Business Review. Mayo – Aogosto 2010. 4. Otras. IX. MERECIMIENTOS 1. 2008: “Presea Ortiz Menea” – Best Official, IDB 2. 1990: Silver Medal “Gabino Barreda”, UNAM

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