LO QUE UN COMPRADOR DE ACCIONES DE ECOPETROL DEBE SABER SOBRE ECOPETROL Por: Luis Humberto Hernández*

Presentación. Los procesos de privatización de las empresas estatales por la vía de la puesta en venta de acciones al público, considerados por los agentes vendedores como un proceso de democratización de la propiedad accionaria, debe ir acompañada no solo del impacto propagandístico comercializador, sino también de la mayor información posible sobre el estado, las posibilidades y alcances del negocio, con el fin de construir una cultura de negocios ética y transparente, un tanto esquiva en nuestro medio. A eso apunta el siguiente artículo relacionado con la venta, a través de acciones, del 20%, de la Empresa Colombiana de Petróleos, Ecopetrol S.A., con el fin . que los accionistas sepan en prospectiva qué tipo de empresa petrolera es la que están comprando. Momento actual de la empresa Ecopetrol S.A. Nos resulta significativo la dificultad que por varios meses tuvo el gobierno para definir el precio de las acciones, finalmente emitidas a un valor de $1´400.000, eso nos da a entender que hasta entonces no estaba definido con claridad el precio de la empresa. Faltaría conocer con más detalle como se llevó a cabo ese proceso de apreciación. Según informes de prensa, El Tiempo, agosto 15/2007, el valor total de la empresa es de $51 billones1, se comprende que ese valor representa los activos reales que tiene la empresa y que para efecto del negocio de la compra de acciones, son importantes saberlos en sus reales inventarios que las mismas ganancias o pérdidas que muestra en la coyuntura su informe financiero. ¿Cuáles son ellos? Veámoslo junto a sus antecedentes.

* Profesor de la Universidad Nacional y de la Escuela Superior de Administración Pública ( ESAP) 1

Si la venta finalmente va a ser del 20% eso significa la puesta en venta es de 10.2 billones del valor de la empresa.

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Podemos ubicar como antecedente para la venta de parte del capital de Ecopetrol la situación de crisis que empezó a acusar la economía y la política petrolera colombiana hacia el año 2.000, cuando se acentúa la disminución de sus reservas, entonces de 1.972 millones de barriles2, que llevó, de una parte, en el 2003 (Decreto 1760) a la creación de la Agencia Nacional de Hidrocarburos (A.N.H) y transformación de Ecopetrol en una Sociedad Anónima (S.A.); y, de otra, en el 2004, a la promulgación del nuevo contrato petrolero denominado de Regalías /impuestos3. Ambas medidas conllevaron el debilitamiento económico, político y empresarial de la estatal petrolera, Ecopetrol. La Agencia Nacional de Hidrocarburos se constituye como una Unidad Administrativa Especial adscrita al Ministerio de Minas y Energía, encargada de funciones que anteriormente competían a Ecopetrol, entre otras: Administrar las áreas hidrocarburíferas de la Nación y asignarlas para su exploración y explotación. Diseñar, promover, negociar, celebrar, hacer seguimiento, y administrar los nuevos contratos de exploración y explotación de propiedad de la Nación. Diseñar, evaluar y realizar estrategias de promoción de la exploración y explotación. Administrar la información técnica existente y la que en el futuro se adquiera en el país, como la participación del Estado, en especie o en dinero, en los volúmenes de hidrocarburos que le correspondan en los nuevos contratos de exploración y explotación, en desarrollo de lo cual podrá disponer de dicha participación mediante la celebración de contratos u operaciones de cualquier naturaleza. Administrar y disponer de los bienes muebles e inmuebles que pasen al Estado por finalización de los contratos de exploración y explotación de hidrocarburos, o por reversión de concesiones vigentes. Ecopetrol S.A. queda organizada como sociedad pública por acciones, para establecer subsidiarias, sucursales y agencias en el territorio nacional y en el exterior. Celebrar en Colombia y en el exterior toda clase de negocios en conexión con cualesquiera actividades comerciales o industriales hidrocarburíferas, lo mismo que desarrollar operaciones subsidiarias o complementarias de las mismas. Construir, operar, 2

“Que habían llegado en 1992 a su máxima pico histórico de 3.138 millones de barriles” (ECP. 2.000. Estadísticas).

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“En el nuevo Contrato se amplía el tiempo de exploración a diez años, el de la evaluación a cinco y el de la explotación a 24, para un total de 39 años; con el derecho a la prórroga que le permite ir hasta el agotamiento del yacimiento. Igualmente le da al Contratista total autonomía y responsabilidad y el derecho a hacerse al 100% de la producción. En él las regalías son escalonadas a partir de 4.8% más impuestos. Los contratos firmados en gas natural y crudos pesados quedan exentos del pago mensual del 30% de los ingresos en excesos reales del contratista. (Hernández, 2005. Colombia: petróleo y política. Página 126)

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administrar, mantener, disponer y manejar en el territorio nacional y en el exterior sistemas de transporte y almacenamiento de hidrocarburos y derivados, refinerías, estaciones de bombeo, de recolección, de compresión, de tratamiento, plantas de abastecimiento, terminales. Promover y realizar actividades de naturaleza científica y tecnológica relacionadas con sus objetivos, su aprovechamiento, aplicación técnica y económica. Prestar y comercializar toda clase de servicios en relación con sus objetivos. Por decreto los activos de Ecopetrol se empiezan a venir a menos, por cuanto las reversiones de los contratos de asociación y concesión contraídos con las multinacionales no pasan ahora a ser patrimonio de la empresa, como lo venía siendo, sino patrimonio de la Agencia Nacional de Hidrocarburos. Además, tiene que entrar a competir ante la A.N.H por la asignación de contratos petroleros en el país, en igualdad de condiciones con las multinacionales. Eso explica la venta de acciones como manera de capitalizar y refundar una empresa industrial debilitada patrimonialmente y que no tiene el apoyo del Estado. La base de sus negocios e inversiones va a depender de los capitales aportados por los nuevos socios accionistas. En términos de la producción Ecopetrol S. A es una empresa que solo produce por cuenta propia en la actualidad, unos 125 mil barriles diarios (23.5%) de la producción nacional, y cuya participación irá diminuyendo en la medida que la A.N.H. vaya haciendo efectiva sus funciones de administradora de las reversiones. En esta rama del negocio los accionistas tendrán asegurada su rentabilidad si Ecopetrol encuentra algún yacimiento dentro o fuera del país, cosa que no hace desde hace muchos años, dado que los descubrimientos más significativos o rentables han estado a cargo de las multinacionales, entre otras, la Occidental en Arauca y B.P en Casanare. En ese orden, Ecopetrol ha optado por activar campos viejos como los de Tibú y Barrancabermeja y de explotar crudos pesados, de más baja rentabilidad que los crudos livianos. Ecopetrol tiene entre sus activos reales y más significativos la refinería de Barrancabermeja con una capacidad de refino de 250 kbpd, cuya eficiencia, según los entendidos, está por evaluarse; y un 49% de la refinería de Cartagena (80 kbpd), vendida en su restante 51% a la multinacional Suiza Glencore por $630 millones de dólares. Porcentaje sobre el cual se entiende no tendrán propiedad o participación los accionistas.

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En el área de la distribución, una rama rentable por principio, Ecopetrol no tiene participación pues los Terpeles de los cuales era propietaria y socia fueron vendidos al sector privado, junto con otras empresas de menor calado Vgr. Ferticol, Carbocol. En el área del transporte, del total de la red de transporte de oleoductos, un poco mas de 5.000 kilómetros, Ecopetrol cuenta con 1.380.8 (28%) kilómetros, va en asocio con terceros en 2.670 kilómetros (54%) y 786 kilómetros (16%) son de otras empresas. Son de su propiedad 2.645 kilómetros de poliductos y 378 kilómetros de propanoductos. Los 4.438 kilómetros de gasoductos que eran propiedad de Ecopetrol habían sido transferidos en 1997 a la empresa Ecogas creada en 1997 y privatizada a partir del 2006. En lo financiero su balance más reciente, como señala el Tiempo, muestra “En el primer semestre del 2007 Ecopetrol S.A. tuvo utilidades por 2.04 billones de pesos, según el balance que la entidad reportó a la Contaduría General de la Nación, contra $1.8 billones de igual periodo de 2006”4, (valores al parecer sin deflactar) producto de los precios internacionales por los que atraviesa los hidrocarburos, que del desarrollo y ampliación de su propia capacidad industrial y agregado de valor. A esas cifras le acompañan los rubros de pasivos que son igualmente significativos como se puede ver en el siguiente cuadro:

ECOPETROL S.A. BALANCE GENERAL($MILLONES) 2006 Pasivos Obligaciones Financieras

$Millones 42.874

Proveedores Cuentas por Pagar

% 0% 0%

761.720

2%

2.037.747

5%

Obligaciones Laborales

534.750

1%

Pasivos estimados y provisiones

605.337

1%

Impuestos por Pagar

Diferidos - Ingresos Recibidos por Anticip.

0%

Otros Pasivos Corto Plazo

0%

Total Pasivo Corriente

3.982.428

Obligaciones Financieras Cuentas por pagar a Largo Plazo Ingresos Diferidos

9.5% 0%

50.018

0%

3.844.167

9%

4

“http://www.eltiempo.com/economia/2007-08-15/ARTICULO-WEB-NOTA_INTERIR-3680959.html.

4

Pasivos estimados Otros Pasivos Largo Plazo

12.486.427

30%

938.936

2%

Total Pasivo Largo Plazo

17.319.548 41.5%

PASIVO TOTAL

21.301.976

51%

Capital Pagado

4.244.943

10%

Obras de Beneficio Social

4.419.110

10%

Reservas

2.994.712

7%

48.857

0%

3.391.373

8%

5.736.751

14%

Total Patrimonio

20.835.746

49%

TOTAL PASIVO + PATRIMONIO

42.137.722

100%

Revalorización del Patrimonio Utilidades Retenidas Utilidad del Ejercicio Superávit por Valorizaciones

0%

Fuente: Ecopetrol 2.007. http://portal.ecopetrol.com.co

Finalmente, cabe destacarse dentro de sus activos al Instituto Colombiano de Petróleo Ecopetrol S.A. dedicado a la investigación, que ha tenido algunos logros significativos en el área del conocimiento. Post scriptum. La gran promoción y la forma como se propone la puesta en venta de acciones de Ecopetrol S.A., que conllevó cambios en sus mismos logos y un despliegue publicitario como no se había hecho con la puesta en venta de otras empresas del Estado, anteriormente privatizadas, indica que sus promotores son concientes de las dificultades para cautivar accionistas, y que por lo visto no es suficiente con el buen nombre de la empresa. Es claro que a diferencia de otras empresas, Ecopetrol se ubica en un sector de alto riesgo en sus inversiones, que involucra grandes capitales y unas ganancias o rentas no garantizadas, pues en su proceso de exploración juega la suerte para la búsqueda y hallazgo del hidrocarburos, (entre 2 y 20 millones de dólares puede llegar a costar la sola exploración de un pozo). En ese sentido y por las características que reviste, la empresa que debía ser puesta en venta accionaria debía ser la Agencia Nacional de Hidrocarburos (A.N.H) la empresa al servicio del Estado ahora administradora de los contratos rentables .

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Si en ese marco, además, tenemos en cuenta el ethos empresarial de los colombianos, poco dado al riesgo inversionista y proclive a la obtención de renta efectiva lo mas fácil posible, la venta de las acciones de Ecopetrol quedaran en manos de la generosa participación de los inversionistas extranjeros; pues ni siquiera de los grandes empresarios colombianos, quienes no se arriesgaron en los años 50 a hacerse cargo de las reversión de Mares creando un empresa petrolera privada como se lo propusiera el Estado, obligado a crear entonces a Ecopetrol. Amanecerá y veremos. Bogotá, agosto 16 de 2007

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