MINISTERIO DE HACIENDA TESORERIA NACIONAL PARTICIPACION DEL GOBIERNO EN EL MERCADO FINANCIERO: I Semestre 2008 José Adrián Vargas B. 16 de enero 2008

Hacienda pública activa para el desarrollo económico y social

Objetivos •

Ofrecer una visión general de la estratega para la administración de la deuda pública durante el I Semestre del 2008.

•

Hacer del conocimiento público la pauta de administración, de conformidad con los principios sanos de la gestión de un portafolio de pasivos gubernamental.

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Contenido I.

Evolución reciente de la Deuda Pública Interna del Gobierno Central

II. Manejo de la Deuda Pública para el I Semestre 2008 2.1 Orientaciones generales 2.2 Colocación a Mercado 2.2 Calendario 2.3 Proyectos

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I. Evolución reciente de la Deuda Pública Interna del Gobierno Central

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Condiciones Macroeconómicas relevantes: II semestre 2007 • Continuado crecimiento de los Ingresos corrientes – 27.4% crecimiento interanual a Noviembre 2007

• Control del total de Gastos – 19.3% crecimiento interanual a Noviembre 2007 – 3.2% reducción interanual a Noviembre 2007 en intereses

•

Estabilidad en tasas de interés locales.

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Situación de la Deuda Pública del Gobierno Central

Deuda Pública del Gobierno Central Cifras en Miles de millones colones Deuda Gob. Central Total Deuda Interna Deuda Externa

Dic-06 Monto % 3.837,50 100% 2.634,80 69% 1.202,70 31%

Nov-07 Monto % 3.836,70 100% 2.702,60 70% 1.134,10 30%

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Indicadores de Deuda del Gobierno Central Deuda Pública del Gobierno Central Porcentajes respecto al PIB. Dic-06 Deuda Gob. Central / PIB 33,8% Deuda Interna / PIB 23,2% Deuda Externa / PIB 10,6% Servicio / PIB 3,9% b 2.4 años Duración Deuda Interna

Nov-07 28,7% 20,2% 8,5% a 3,1% 2.7 años

4,3 años

3,9 años

Duración Deuda Externa a b c

b, c

Estimado a diciembre 2007. Datos de duración a junio 2007. Considera únicamente los Eurobonos.

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Composición por Moneda

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Composición por Instrumento

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Perfil de Vencimientos

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Perfil de Vencimientos (Excluye Instituciones Públicas) DEUDA INTERNA DEL GOBIERNO CENTRAL DE COSTA RICA. ESTRUCTURA DEL SALDO POR PLAZO DE VENCIMIENTO ( SIN INSTITUCIONES PÚBLICAS). JUNIO 2007 Deuda > 5 años 16,8%

Deuda < 1 año 20,8%

Deuda > 1 y < 5 años 62,4%

DEUDA INTERNA DEL GOBIERNO CENTRAL DE COSTA RICA ESTRUCTURA DEL SALDO POR PLAZO DE VENCIMIENTO (SIN INSTITUCIONES PÚBLICAS). NOVIEMBRE 2007 Deuda > 5 años 21%

Deuda < 1año 15%

Deuda >1 y < 5 años 64%

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Perfil de Vencimientos (Excluye Instituciones Públicas) Perfil de la Deuda Interna (Excluye Instituciones Públicas) Distribución por instrumento y plazo al vencimiento. Noviembre 2007. Porcentajes Título Mayor a 5 años De 2 a 5 años Menor a 1año Total TP$M 14,49% 0,54% 12,72% 1,22% TPCEM 0,14% 0,00% 0,00% 0,14% TPM 54,36% 0,79% 42,14% 11,43% TUDEM 31,01% 19,91% 9,08% 2,02% Total general 21,25% 63,94% 14,82% 100,00%

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Estructura de Vencimientos Estructura de Vencimientos Anuales (Amortización) de la Deuda Pública del Gobierno Central, al 30 de noviembre 2007. Porcentaje. 21,2%

14,2%

13,3% 9,2%

8,6% 5,2%

3,6%

6,3%

7,5% 5,1% 3,4% 0,4% 0,2% 0,2%

0,1%

1,7%

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

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Colocaciones en Subastas Ministerio de Hacienda, Tesorería Nacional Colocación del II Semestre del 2007 Cifras expresadas en Millones

Instrumento

Serie G230310 G240914

TP Colones Total TP TUDES Total TUDES Total Colones

U120122

a/

U130716

a/

Monto de % Captación Colocación 45.729,00 23,31% 16.495,00 8,41% 31,72% 71.745,97 36,57% 62.218,84 196.188,81

31,71% 68,28% 100,00%

Captación Anunciada

50%

50% 215.000,00

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Subastas

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Subastas

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Evolución de la curva de rendimiento a plazo 21,00% 19,00% 17,00% 15,00% 13,00% 11,00% 9,00% 7,00%

7,75

5,25

2,75

29-Ago-07 0,25

04-Jun-07 18-Jul-07

20-Oct-06 05-Mar-07

20-Ene-05 21-Feb-05 22-Abr-05 11-Jul-05 24-Oct-05 21-Nov-05 19-Dic-05 06-Feb-06 24-Abr-06 05-Jul-06 18-Ago-06

5,00%

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Resumen • La continuidad de los buenos resultados fiscales han llevado a un menor requerimiento de captaciones. • Concentración de estrategia en moneda local. • Las captaciones realizadas se han concentrado en alcanzar la extensión del perfil de vencimientos (Mediano y Largo Plazo). • Consolidación de estrategia de colocación con instrumentos indexados y a tasa fija a 3, 5 y 7 años. • Las asignaciones en subasta se han ajustado a los modelos de curva de rendimientos basados en mercado secundario. Razón de Costo muy cercana a 1 en todos los casos. Hacienda pública activa para el desarrollo económico y social

III. Manejo de la Deuda Pública para el I Semestre 2008

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Objetivo General

Lograr la gestión de fondeo de los recursos requeridos por el Estado al menor costo posible dentro de un nivel prudente de riesgo, bajo una senda de deuda sostenible, que permita además el desarrollo del mercado de capitales costarricense.

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Estrategia del Portafolio

! Concepto general: Aprovechar posibilidades que ofrece la diferenciación de mercados y atender particularidades de los diferentes inversionistas potenciales. ! Instituciones públicas no financieras ! Instituciones públicas financieras ! Sector privado • Estructura portafolio de títulos congruente con objetivos de estrategia general Hacienda pública activa para el desarrollo económico y social

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Estrategia del Portafolio

Instituciones Públicas

! Aplicación rigurosa del principio de Caja Única a las entidades del ámbito y en el manejo de transferencias. ! Instituciones públicas no financieras y fuera del concepto de Caja Única invierten en valores mediante operaciones over the counter –o.t.c.- y aplicando estrictamente disposiciones legales. ! Instituciones públicas financieras prioritariamente colocarán sus recursos participando activamente en mercado y atendiendo disposiciones de la Ley de Reestructuración de Deuda Pública. Hacienda pública activa para el desarrollo económico y social

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Estrategia del Portafolio Estrategia de emisión local mediano y largo plazo a mercado Mejora en el Perfil de Vencimientos. Programación de Flujo de Efectivo. Disminución del riesgo del endeudamiento público. Montos y vencimientos de las emisiones acordes con el flujo de efectivo del Tesoro: ! -marzo y septiembre! Fortalecimiento del Mercado de Valores. ! Disminución de las primas por liquidez. ! ! ! !

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Colocación a Mercado El monto de captación será de hasta 195.000 millones de colones. La estructura de estas colocaciones será: •45% Mediano y largo plazo colones. •50% Títulos en Unidades de Desarrollo. • 5% Mediano y largo plazo en dólares. 1/ Eventuales captaciones en cero cupón para referencia de mercado

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Captaciones en Dólares •Se tienen programadas 2 Subastas en el semestre •Captaciones únicamente para renovación vencimientos cercanos a $50.0 millones

de

•Captación en dólares del pasado 14 de Enero 2008. • Posición en colones permitirá la compra de divisas. •Necesidades adicionales de divisas se solventarán con colocaciones internas en moneda local.

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Instrumentos para Colocación TP conforme estrategia definida: G240914 Días al vencimiento 2.409 G230311 nueva serie a 3 años TUDES U120122 Días al vencimiento 5.037 TP$ G$270515 Días al vencimiento 2.651 Hacienda pública activa para el desarrollo económico y social

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Calendario CALENDARIO DE SUBASTAS Enero 2008 - Junio 2008 Fecha de la Subasta

Fecha de Liquidación

Lunes 7 de Enero de 2008 Lunes 14 de Enero de 2008 Lunes 21 de Enero de 2008 Lunes 4 de Febrero de 2008 Lunes 18 de Febrero de 2008 Lunes 3 de Marzo de 2008 Lunes 24 de Marzo de 2008 Lunes 7 de Abril de 2008 Lunes 21 de Abril de 2008 Lunes 28 de Abril de 2008 Lunes 5 de Mayo de 2008 Lunes 19 de Mayo de 2008 Lunes 2 de Junio de 2008 Lunes 23 de Junio de 2008

Liquidación

Miércoles 9 de Enero de 2008 Miércoles 16 de Enero de 2008 Miércoles 23 de Enero de 2008 Miércoles 6 de Febrero de 2008 Miércoles 20 de Febrero de 2008 Miércoles 5 de Marzo de 2008 Miércoles 26 de Marzo de 2008 Miércoles 9 de Abril de 2008 Miércoles 23 de Abril de 2008 Miércoles 30 de Abril de 2008 Miércoles 7 de Mayo de 2008 Miércoles 21 de Mayo de 2008 Miércoles 4 de Junio de 2008 Miércoles 25 de Junio de 2008

T+2 T+2 T+2 T+2 T+2 T+2 T+2 T+2 T+2 T+2 T+2 T+2 T+2 T+2

3/

1/

3/

1/ No hay convocatoria a subasta durante la semana del 17 al 21 de marzo 2008, al considerar que corresponde a la semana santa. 3/ Estas fechas de convocatoria corresponden a subasta de instrumentos denominados en dólares.

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Proyectos •Fortalecimiento de análisis de riesgo y revisión de esquemas de participación en mercado primario •Retomar actividad de Canjes en el 2008. • Canje de Vencimientos en fechas focales. • Canje Tasa Básica y series Tasa Fija con bajo volumen. •Creadores de Mercado. • Pronta aprobación del Decreto que autoriza la utilización de la figura. •Finalizar proyecto de Ley de Deuda Pùblica Hacienda pública activa para el desarrollo económico y social

Muchas gracias

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