Municipio de Puerto Vallarta

HR A-

Estado de Jalisco Finanzas Públicas 5 de marzo de 2015

A NRSRO Rating*

HR Ratings ratificó la calificación de HR A- al Municipio de Puerto Vallarta, Estado de Jalisco y modificó la Perspectiva a Estable de Positiva.

Calificación Puerto Vallarta Perspectiva

HR AEstable

Contactos Álvaro Rodríguez Asociado de Finanzas Públicas [email protected] Ricardo Gallegos Director Ejecutivo Senior de Finanzas Públicas / Infraestructura [email protected]

El cambio en la perspectiva obedece principalmente al crecimiento observado en las Obligaciones Financieras sin Costo, las cuales han pasado de representar en 2010 el 10.2% de los Ingresos de Libre Disposición (ILD) al 66.3% en 2013. Asimismo, la ratificación de la calificación se debe principalmente al comportamiento en el Balance Financiero de Puerto Vallarta en 2014, derivado de la implementación de políticas dirigidas a la contención del Gasto Corriente. En 2014 destaca la adquisición de financiamiento adicional de corto plazo, lo que se estima incremente la Deuda Neta respecto de los ILD de 32.7% en 2013 a aproximadamente el 48.7% en 2014. HR Ratings considera dentro de sus expectativas que al cierre de 2014 se pueda observar una disminución en las Obligaciones Financieras sin Costo, ya que de continuar con la tendencia creciente, se podría ver reflejado negativamente sobre la calidad crediticia del Municipio, por lo que HR Ratings podría hacer una acción de revisión una vez que se cuente con la información de cuenta pública 2014.

Definición La calificación que determina HR Ratings para el Municipio de Puerto Vallarta, Estado de Jalisco, es de HR A- con Perspectiva Estable. Esta calificación, en escala local, significa que el emisor con esta calificación ofrece seguridad aceptable para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantienen bajo riesgo crediticio. El signo “-” otorga una posición de debilidad relativa dentro del mismo rango de calificación. La actual administración está encabezada por el C. Ramón Demetrio Guerrero Martínez de la coalición del Partido del Trabajo (PT) y del Partido Político Movimiento Ciudadano (MC). El periodo de gobierno comenzó el 01 de octubre de 2012 y concluye el 30 de septiembre del 2015.







Comportamiento de las Obligaciones Financieras sin Costo. Las Obligaciones Financieras sin Costo pasaron de representar el 10.2% de los ILD en 2010 al 66.3% en 2013, lo cual se debió principalmente al crecimiento observado en la cuenta de Proveedores, así como el reconocimiento realizado en 2013 del adeudo histórico al Instituto de Pensiones por P$177.9m. Actualmente, la Entidad está negociando un convenio de pago a largo plazo con esta institución. Adicionalmente HR Ratings espera que al cierre de 2014 disminuya el monto en las Obligaciones Financieras, con lo cual pasarían de representar el 66.3% de los ILD en 2013 a un estimado del 44.8% Desempeño de la Deuda y Deuda Neta. En 2014, la Entidad adquirió financiamiento a Corto Plazo, por lo que la Deuda Total del Municipio ascendió a P$436.7m y se compone de un crédito de largo plazo con Bancomer con un saldo insoluto de P$313.4m y una deuda de Corto Plazo por P$123.3m. Es importante resaltar que no se había contratado deuda de Corto Plazo en 2012 y 2013. Con esto, la Deuda Neta respecto de los ILD se estima que incremente de 32.7% en 2013 a aproximadamente el 48.7% en 2014. Se espera que no se adquiera financiamiento adicional en los próximos años, por lo que la Deuda Neta disminuiría en 2015 y 2016 a 30.5% y 27.4%, respectivamente. Resultado en el Balance Financiero. En 2014 el Municipio revirtió el déficit observado en su Balance Financiero en 2013, al reportar un resultado superavitario, ambos representaron el 8.9% de los Ingresos Totales. El desempeño anterior obedeció a la implementación de políticas de control del gasto que se vieron reflejas en que en 2014 el Gasto Corriente del Municipio disminuyera en 20.9%. Esto en comparación con lo observado en 2013. HR Ratings estima que este resultado sea deficitario en 2015 y equivalente al 5.5% de los IT. Sin embargo, se espera que en 2016 se reporte un Balance Financiero equilibrado debido al crecimiento esperado en los Ingresos Totales del Municipio. Hoja 1 de 9

*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, y registrada ante la Securities and Exchange Commission de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings de México como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934. (please see English disclaimer at end of this document)

Municipio de Puerto Vallarta

HR A-

Estado de Jalisco Finanzas Públicas 5 de marzo de 2015

A NRSRO Rating*

Principales Factores Considerados El Municipio de Puerto Vallarta se encuentra en la región costa norte y al poniente del Estado de Jalisco, limita al norte con los Municipios de Bahía de Banderas, al sur con Cabo Corrientes y Talpa de Allende, al este con San Sebastián y Mascota y al oeste con el Océano Pacífico. Cuenta con una extensión territorial de 1,300.69 km 2 y con una población de 255,681 habitantes. Esto de acuerdo con el censo de población 2010. El cambio en la perspectiva obedece principalmente al crecimiento observado en las Obligaciones Financieras sin Costo, las cuales en 2013 pasaron de representar el 10.2% de los ILD en 2010 al 66.3%. En 2013 la Entidad reconoció un adeudo histórico con el Instituto de Pensiones del Estado por P$177.9m, lo cual se registra en el rubro de Retenciones y Contribuciones por Pagar, el cual en 2013 reporta un saldo por P$207.1m. Dichos conceptos corresponden a adeudos identificados por administraciones anteriores. Sin embargo, se observa que a septiembre de 2014 el saldo en este rubro continúa incrementando (P$218.9m) lo cual representa una contingencia financiera ante dicho instituto. Actualmente, la Entidad está negociando y estudiando alternativas de pago, con el objetivo de establecer un convenio de pago a Largo Plazo con el Instituto. HR Ratings espera que al cierre de 2014 disminuya el monto en las Obligaciones Financieras sin Costo, con lo que pasarían de representar el 66.3% de los ILD en 2013 a un estimado del 44.8%. Sin embargo, en caso de que continúe con la tendencia creciente, esto se podría ver reflejado negativamente sobre la calidad crediticia del Municipio. Por su parte, la ratificación de la calificación se debe principalmente al comportamiento en el Balance Financiero de Puerto Vallarta en 2014. Lo anterior derivado principalmente de la implementación de políticas dirigidas a la contención del Gasto Corriente, así como de las expectativas para el comportamiento financiero del Municipio en los próximos años. En 2014 el Gasto Total reportó un monto de P$1,114.8m, lo que fue un 17.9% menor a lo observado en 2013, debido principalmente a la reducción del gasto en todos los capítulos que componen el Gasto Corriente. Esto tuvo como consecuencia que en 2014 el Gasto Corriente disminuyera en comparación con lo observado en 2013 en 20.9%. El continuar con la implementación de políticas para el control del gasto se vería reflejado positivamente sobre las finanzas del Municipio. Al cierre de 2014, los Ingresos Totales fueron por P$1,224.3m, lo que representó un decremento en comparación con lo reportado en 2013 del 1.8%. Lo anterior se derivó principalmente de la disminución en los Ingresos Federales en 3.7%, así como un nivel de recaudación de Ingresos Propios similar a lo observado en 2013. Asimismo, los Ingresos Totales del Municipio durante el periodo de 2010 a 2014 estuvieron compuestos en promedio por 56.2% de Ingresos Federales y 43.8% de Ingresos Propios, por lo que destaca la gestión de Ingresos Propios de Puerto Vallarta. En cuanto al comportamiento de la Deuda Directa, en junio de 2014 el Municipio adquirió un financiamiento con Banco Interacciones por P$100.0m, con vencimiento en agosto de 2015 y saldo al cierre de 2014 por P$53.3m. Adicionalmente, se obtuvo un adelanto de Participaciones por P$70.0m con la Secretaría de Finanzas del Estado de Jalisco. Este financiamiento se pagará mensualmente y tiene como vencimiento julio de 2015, por lo que la Deuda Total del Municipio en 2014 ascendió a P$436.7m y se compone de un crédito de largo plazo con Bancomer con un saldo insoluto de P$313.4m y una deuda de Corto Plazo por P$123.3m. Con esto, la Deuda Neta respecto de los ILD se estima que incremente de 32.7% en 2013 a aproximadamente el 48.7% en 2014. Hoja 2 de 9

*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, y registrada ante la Securities and Exchange Commission de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings de México como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934. (please see English disclaimer at end of this document)

Municipio de Puerto Vallarta

HR A-

Estado de Jalisco A NRSRO Rating*

Finanzas Públicas 5 de marzo de 2015

Cabe mencionar que con la estructura actual de los financiamientos vigentes, la Entidad tiene afectado el 39.0% de las Participaciones Federales y se espera que no se adquiera financiamiento adicional en los próximos años, por lo que HR Ratings estima que la Deuda Neta disminuya en 2015 y 2016 a 30.5% y 27.4%, respectivamente. El Servicio de la Deuda como proporción de los Ingresos de Libre Disposición en 2014 fue de 2.5% a ILD, lo que fue menor a lo observado en 2013 de 5.9%. Esto como consecuencia de que en 2014 se obtuvo un periodo de gracia para el pago de capital por dieciocho meses del crédito con Bancomer, lo que se vio reflejado en un menor monto de amortización. HR Ratings estima que en 2015 esta métrica reporte un nivel aproximado del 14.3% con respecto a los ILD. Esto obedecería principalmente a la amortización del financiamiento a corto plazo obtenido en 2014. Sin embargo, se espera que en 2016 esta métrica disminuya a 3.3%. De acuerdo a la información proporcionada por la Entidad, así como el resultado en el Balance Financiero observado a diciembre de 2014, lo cual se considera como un cierre preliminar de 2014, HR Ratings espera que se observe una disminución en las Obligaciones Financieras sin Costo. Adicionalmente, se seguirán las condiciones finales del convenio de pago que se está negociando con el Instituto de Pensiones del Estado, ya que esto puede representar una contingencia para el Municipio. El objetivo principal del seguimiento será identificar cualquier desviación importante ante las expectativas, lo que se vería reflejado sobre la calidad crediticia del Municipio.

Hoja 3 de 9

*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, y registrada ante la Securities and Exchange Commission de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings de México como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934. (please see English disclaimer at end of this document)

Municipio de Puerto Vallarta

HR A-

Estado de Jalisco Finanzas Públicas 5 de marzo de 2015

A NRSRO Rating*

ANEXOS

Hoja 4 de 9

*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, y registrada ante la Securities and Exchange Commission de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings de México como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934. (please see English disclaimer at end of this document)

Municipio de Puerto Vallarta

HR A-

Estado de Jalisco A NRSRO Rating*

Finanzas Públicas 5 de marzo de 2015

Hoja 5 de 9

*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, y registrada ante la Securities and Exchange Commission de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings de México como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934. (please see English disclaimer at end of this document)

Municipio de Puerto Vallarta

HR A-

Estado de Jalisco A NRSRO Rating*

Finanzas Públicas 5 de marzo de 2015

Hoja 6 de 9

*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, y registrada ante la Securities and Exchange Commission de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings de México como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934. (please see English disclaimer at end of this document)

Municipio de Puerto Vallarta

HR A-

Estado de Jalisco Finanzas Públicas 5 de marzo de 2015

A NRSRO Rating*

Glosario Balance Financiero: Ingresos sin considerar Financiamiento, menos Gastos sin considerar Amortizaciones. Ingresos de Libre Disposición: Participaciones Federales más Ingresos Propios. Deuda Bancaria. Se refiere a las obligaciones financieras de las Entidades subnacionales, ya sean de corto o de largo plazo, con Entidades privadas o de desarrollo, así como emisiones bursátiles. Algunas consideraciones en relación a este tema: HR Ratings considera que los créditos de corto plazo constituyen obligaciones financieras directas por parte del sub-nacional. Esto es sin importar el criterio de registro en la Cuenta Pública (o fuera de ella) por parte de la Entidad sub-nacional, HR Ratings tomará dicho crédito como deuda, reflejándolo en los respectivos cuadros y anexos. Deuda Bursátil. Para efectos de nuestro análisis se identificará el saldo de estas obligaciones independientemente de que exista o no recurso en contra de la Entidad sub-nacional, y sin importar el criterio de registro en la Cuenta Pública (o fuera de ella) por parte de la Entidad. En la parte del reporte y del análisis se identificará este aspecto. Deuda Directa. Se define a como la suma de las siguientes obligaciones financieras: Deuda Bancaria a Corto Plazo + Deuda Bancaria de Largo Plazo + Deuda Bursátil Servicio de Deuda. Es la suma del pago de todos los intereses + la amortización de la Deuda Directa durante cierto periodo. Razón de Liquidez: Activo Circulante entre Pasivo a Corto Plazo. Razón de Liquidez Inmediata: (Caja +Bancos + Inversiones) / Pasivo a Corto Plazo Pasivo a Corto Plazo: Obligaciones Financieras sin Costo + Deuda Bancaria de Corto Plazo. Deuda Neta. Considera el saldo de la Deuda Directa- (Caja+ Bancos+ Inversiones) de libre disposición, es decir que no estén restringidos.

Hoja 7 de 9

*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, y registrada ante la Securities and Exchange Commission de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings de México como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934. (please see English disclaimer at end of this document)

Municipio de Puerto Vallarta

HR A-

Estado de Jalisco Finanzas Públicas 5 de marzo de 2015

A NRSRO Rating*

HR Ratings Alta Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración

Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos

Aníbal Habeica

+52 55 1500 3130 [email protected]

+52 55 1500 3130 [email protected]

Director General Fernando Montes de Oca

+52 55 1500 3130 [email protected]

Análisis Dirección General de Análisis Felix Boni

Dirección General de Operaciones +52 55 1500 3133 [email protected]

Finanzas Públicas / Infraestructura

Pedro Latapí

+52 55 1253 6532 [email protected]

Instituciones Financieras / ABS

Ricardo Gallegos

+52 55 1500 3139 [email protected]

Roberto Ballinez

+52 55 1500 3143 [email protected]

Fernando Sandoval

+52 55 1253 6546 [email protected]

Deuda Corporativa / ABS Luis Quintero

José Luis Cano

+52 55 1500 3146 [email protected] +52 55 1500 0763 [email protected]

Regulación Dirección General de Riesgo Rogelio Argüelles

Dirección General de Cumplimiento +52 181 8187 9309 [email protected]

Claudia Ramírez

+52 55 1500 0761 [email protected]

Negocios Dirección de Desarrollo de Negocios Carlos Frías

+52 55 1500 3134 [email protected]

Hoja 8 de 9

*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, y registrada ante la Securities and Exchange Commission de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings de México como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934. (please see English disclaimer at end of this document)

Municipio de Puerto Vallarta

HR A-

Estado de Jalisco Finanzas Públicas 5 de marzo de 2015

A NRSRO Rating* Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, CP 01210, México, D.F. Tel 52 (55) 1500 3130

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Estados y Municipios, Abril 2007 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores. Calificación anterior

HR A- Perspectiva Positiva.

Fecha de última acción de calificación

26 de febrero de 2014.

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

Cuenta Pública 2013, avance presupuestal a diciembre de 2014, así como la Ley de Ingresos y el Presupuesto de Egresos 2015,

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información proporcionada por el Municipio.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso). HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

n.a. n.a.

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde USD1,000 a USD1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre USD5,000 y USD2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

HR Ratings de Mexico, S.A. de C.V. is registered with the United States Securities and Exchange Commission as a Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) for this type of security. HR Ratings’ recognition as an NRSRO is limited to government securities described in clause (v) of Section 3(a)(62)(A) of the U.S. Securities Exchange Act of 1934. HR Ratings is also authorized by the National Banking and Securities Commission of Mexico (CNBV) as a credit rating agency. Hoja 9 de 9

*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, y registrada ante la Securities and Exchange Commission de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings de México como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934. (please see English disclaimer at end of this document)