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Calificación Municipal

7 de febrero de 2012 La nueva alternativa en calificación de valores.

HR A  

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HR Ratings de México modifica a la baja la calificación a HR A- de HR A al municipio de Puerto Vallarta, Jalisco y cambia la perspectiva a negativa de estable

Ricardo Gallegos Director de Deuda Sub-Nacional E-mail: [email protected] C+ (52-55) 1500 3130 D+ (52-55) 1500 3139 Ariadna Bozada Analista E-mail: [email protected] Ivonne Villaverde Analista Senior E-mail: [email protected]

La calificación otorgada no constituye una recomendación para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación y puede estar sujeta a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings de México, S.A. de C.V. y en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción III de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores” La calificación otorgada se sustenta con la información del cierre de Cuenta Pública de 2010, el avance de información a octubre 2011, así como proyecciones de cierre del 2011. A poco más de un año de la primera recalificación del municipio algunos de los factores considerados para modificar la calificación son: 

Se modifica el perfil de endeudamiento del municipio, adquiere financiamiento de corto plazo y el Servicio de la Deuda como proporción de los Ingresos de Libre Disposición pasa del 5% en 2009 al 13% en 2010. A octubre 2011 esta métrica es del 16%.



Aumento de las obligaciones sin costo financiero, en 2010 se registran pasivos a corto plazo por P$76.3m que a octubre 2011 ascienden a P$167.6m. Hacia el cierre 2011 se ven comprometidas las finanzas para responder al pago de estas obligaciones.



Al cierre de 2010 se observan mejorías en Balance Financiero, resultando un déficit de P$31.5m, representando un 4% del Ingreso Total. Esto debido a que se registra una contracción de casi el 35% del Gasto Total, donde el rubro de Obra Pública registra uno de los niveles más bajos de erogación en el periodo de estudio, siendo de P$79.2m.



Dado el avance de Ingreso y Gasto observado a octubre 2011, se espera que 2011 cierre con un déficit del 23% con respecto al Ingreso.



La entidad cuenta con una buena recaudación de Ingresos Propios principalmente por predial e impuestos de traslación de dominio derivada de la actividad comercial y turística.

Felix Boni Director de Análisis E-mail: [email protected]

Calificación Calidad Crediticia: Perspectiva:

HR ANegativa

La calificación que determina HR Ratings de México, para el Municipio de Puerto Vallarta, Jalisco es HR A- con perspectiva negativa, lo que significa que el emisor con esta calificación ofrece seguridad aceptable para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantiene bajo riesgo crediticio. El signo negativo otorga una posición de debilidad en el mismo rango.   La perspectiva negativa obedece a los resultados esperados durante el 2012 en términos del Servicio de la Deuda, Niveles de Liquidez y el Balance Financiero de la entidad.

 

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Finanzas Públicas En 2010 se presenta un déficit financiero de P$31.5m, cifra menor a la reportada en el 2009, esto producto de la caída del 34.8% del Gasto Total. Al mes de octubre de 2011 se tiene un el Balance Financiero deficitario del 18% de los ingresos totales, dado este ritmo se estima que el cierre de 2011 sea deficitario y represente aproximadamente el 23% de los Ingresos Totales. De forma particular, en esta primera recalificación se hace énfasis en los resultados financieros del 2010, así como el desempeño de las finanzas a octubre de 2011. Siendo así, el déficit del Balance 1 Financiero (BF) observado al cierre de 2010 es de P$31.5m (millones de pesos corrientes) que representa el 4% de los Ingresos Totales. Este, el menor déficit del período analizado y similar al que se obtuvo en el año 2008. El ritmo de crecimiento de 2007 a 2010, tanto de Ingreso como de Gasto, es equilibrado, la tasa media anual de crecimiento (tmac) del Ingreso Total en el periodo de estudio es 6% y la del Gasto Total es de 8%.

     

El resultado de 2010 se derivó principalmente de una caída del 34.8% del Gasto Total mientras que hubo una disminución del Ingreso Total del 4.3% respecto al año anterior. La disminución en el Ingreso Total se justificó con el bajo nivel de Ingresos Propios registrados con respecto al 2009, siendo esta cifra de P$410.4m. El menor nivel de Gasto Total se caracterizó por la caída del 72% en Gasto de Inversión, donde se presentó una menor erogación en Bienes Muebles e Inmuebles en un 88.7% y en Obra Pública con 66% menos recursos que el año anterior, representando P$9.7m y de P$79.2m respectivamente.

     

De acuerdo a la Ley de Ingresos y el Presupuesto de Egresos 2011 se estimaba un BF superavitario por P$67.3m que representa un 7% de los Ingresos Totales, derivado de un aumento del 9% del Ingreso Total y de una disminución del 2.3% del Gasto Total respecto a 2010. El aumento en Ingreso Total derivó de Ingresos Propios, en donde se esperaba mayor recaudación en un 16% con respecto al 2010. Se estimaba una disminución en el nivel de gasto en este periodo principalmente generado por un 7.8% menos del Gasto Corriente. Con información proporcionada por la entidad al mes de octubre de 2011 se observa un avance del 93% del Ingreso Total y 119% del Gasto Total respecto a lo presupuestado, lo que tiene como resultado un BF deficitario por P$158.7m; esto representa un déficit del 18% de los Ingresos Totales a ese mes.

                                                                                                                        1

 

 Balance Financiero = Ingreso Total – Gasto Total sin incluir Financiamiento y Amortización.   Hoja 2 de 24

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El Balance Fiscal (BaF) para el cierre de 2010 se revirtió comparado con el año 2009 ya que ese año resultó superavitario, el monto asciende a P$0.1m comparado con el déficit de P$22.6m del 2009. Este BaF se justifica por que en 2010 el municipio adquirió financiamiento tanto de Corto como de Largo Plazo con la Banca Comercial por P$91.1m. De estos P$65.0m corresponden un crédito con Bancomer BBVA adquirido el 15 de diciembre de 2010 para Obras Públicas Productivas y los P$26.0m restantes son recursos de la línea de crédito revolvente con Banorte. El pago de Amortizaciones Totales en este periodo fue de P$59.5m. Al cierre de 2010 quedaron vigentes los dos créditos con Bancomer BBVA: el de los P$450.0m contratado en enero 2009 con un plazo a 14 años y el que adquirió a finales de 2010 por P$65.0m con un plazo de 21 meses. Como se puede observar a partir de 2010 el Municipio de Puerto Vallarta ha recurrido a la práctica de contratación de financiamiento de Corto Plazo; sin embargo en 2011 esta práctica cobró mayor importancia.

La entidad al mes de octubre de 2011 adquirió P$52.0m de financiamiento de Corto Plazo, este monto esta compuesto por la línea de crédito revolvente de Banorte hasta por P$26.0m y un crédito con Banamex por P$26.0m. Dichos financiamientos se utilizaron para hacer frente a obligaciones imprevistas y urgentes relacionadas al Gasto Corriente. El Financiamiento contratado de Largo Plazo con la Banca de Gobierno fue de P$8.7m, ésta última cifra corresponde al monto del crédito con Banobras tomado en mayo de 2011 para Inversión Pública Productiva.

                                                                                                                        2

 

 Balance Fiscal= Balance Financiero + Financiamiento (tanto de largo y corto plazo) – Amortizaciones (tanto de largo y corto plazo).   Hoja 3 de 24

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  El pago de Amortizaciones Totales (corto y largo plazo) fue, a ese mismo mes, de P$86.8m, donde P$60.8m corresponden a las amortizaciones de los créditos de Largo Plazo vigentes y P$26.0m de los créditos de Corto Plazo con Banca la Comercial. A esa fecha quedaron vigentes P$26.0m del crédito de Corto Plazo con Banamex. De acuerdo al comportamiento que tuvieron las variables de Ingreso y de Gasto a octubre de 2011, las estimaciones realizadas por HR Ratings de México de cierre de 2011 prevén un Balance Financiero deficitario. Este podría ser de alrededor del 23% de los Ingresos Totales. De acuerdo a la dinámica que ha presentado el municipio se esperaría que, dado el resultado financiero estimado, continuara tomando líneas de crédito de corto plazo para poder hacer frente a las obligaciones financieras urgentes del cierre del año.

El municipio de Puerto Vallarta tiene la fortaleza de depender en menor proporción de los Ingresos Federales, que el promedio de los municipios del país. Estos recursos representan en promedio el 50% de los Ingresos Totales, mientras que el promedio de los municipios del país es de 70%. La entidad cuenta con una buena base gravable de predial derivada de la constante actividad comercial y turística. La entidad mantiene la composición de Ingreso Total de su calificación inicial, donde el Ingreso Propio representa en promedio el 50% y el Ingreso Federal el otro 50% del total, lo cual es una composición superior a la mostrada por la media nacional respecto a Ingresos federales (70%). Lo anterior se deriva de la intensa actividad turística e inmobiliaria que posee el municipio.

 

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Para 2010 los recursos propios ascendieron a P$410.4m, dentro de la composición de éstos los rubros más importantes fueron, Impuestos (P$221.1m) que representan el 54% de los Ingresos Propios, Aprovechamientos (P$107.9m) que son el 26% y Derechos (P$67.6m) con el 16% del total de Ingresos Propios. La recaudación de los primeros dos recursos citados fue menor en un 9.8% y 19% comparado con el año 2009, en cambio los Derechos fueron superiores en 18%. Los Impuestos de mayor importancia son el Predial y los Impuestos relacionados con Transmisiones Patrimoniales que representan en conjunto para el 2010 el 98% de la recaudación total de impuestos. El Predial mostró un incremento del 14% de 2009 a 2010, pasando de P$112.3m a P$127.5m; mientras que el rubro de Transmisiones Patrimoniales mostró una reducción del 28%, el monto pasó de P$121.6m a P$87.9m, esto se debe a la contracción del mercado inmobiliario de la zona.

 

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De acuerdo a la Ley de Ingresos 2011 se tenía previsto una recaudación de P$476.1m de Ingresos Propios esto es 16% más que lo observado en 2010. El mayor incremento se espera por Impuestos con un 22% más que en 2010 para cerrar en P$269.6m, seguido por un aumento del 21.1% en Derechos con un monto de P$81.9m. En caso de cumplirse al cierre del año 2011 con este presupuesto, se espera incremente la importancia relativa de los ingresos propios a 50% comparado con el 47% que representó al cierre de 2010. Al mes de octubre de 2011 se aprecia un 82% de avance en los Ingresos Propios con respecto a los recursos presupuestados. Siendo la recaudación de ingresos propios a esa fecha de P$392.2m. Considerando que la recaudación de ingresos propios, principalmente de impuestos, se concentra en el primer trimestre del año, se estima que al cierre de 2011 no se alcanzará le meta presupuestada para este rubro. Sin embargo si se espera que los ingresos propios de ese año superen los recaudados en 2010 en aproximadamente 13%. Desde el punto de vista de gestión gubernamental las principales acciones e infraestructura con las que cuenta la presente administración para promover la recaudación del Predial han sido: • • • • •

•

 

Invitación de pago a los contribuyentes a través de radio, mantas, prensa y página web. Campañas de descuento en el pago de predial de hasta el 75% sobre recargos y de hasta el 90% en multas. Convenios de pago para contribuyentes que presentan rezago en el pago de predial. Ofertar productos como seguros gratuitos sobre bienes para aquellos contribuyentes que pagaron a tiempo. Implementación de varios puntos de recaudación: más de 6 cajas en tesorería, pagos por medio de bancos, módulos itinerantes. Pago de Predial a través de Internet por medio de un banco y para 2012 se esta considerando abrir esta opción a otro banco más. Hoja 6 de 24

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  • •

Procesos de fiscalización y apremios sobre la cartera rezagada en Predial. Actualización una vez al año de la base catastral a través de un programa.

Para el año 2012 el municipio esta considerando algunas mejoras, una de ellas es la implementación del Programa de Modernización Catastral, donde la se espera contar con herramientas digitales como la fotogrametría aérea. Al ponerse en práctica el programa se espera que reditúe en un impacto positivo sobre la eficiencia en la recaudación y generación de Ingresos Propios. Otra proyecto es la implementación de 3 kioscos virtuales, en donde el contribuyente pudiera hacer el pago de sus trámites a través de tarjeta de débito, tarjeta de crédito y/o efectivo. La implementación de dichas medidas, en adición con las que ya se cuentan, se espera que logren reducir la tasa de rezago de predial en 2012. La tasa de rezago de este impuesto es en promedio del 30%. En 2010 los Ingresos Federales representaron el 53% de los Ingresos Totales y registraron el menor aumento dentro del periodo de estudio, dicho incremento fue de sólo el 0.9% con respecto al 2009, cerrando en P$455.7m. Dentro de los Ingresos Federales las Participaciones son el rubro más importante, siendo en promedio en el periodo de estudio el 75% de los Ingreso Federales seguido de Aportaciones que representan el 25%. Para ese mismo año las Participaciones (Ramo 28) representaron el 39% del Ingreso Total y aumentaron sólo en un 0.2% con respecto al 2009, permaneciendo en niveles de P$339.8. Las Aportaciones (Ramo 33) aumentaron 3.1% alcanzando los P$115.9m, el mayor incremento se da por parte del Fondo de Fortalecimiento Municipal (FORTAMUN). Para 2011 el presupuesto de Participaciones y Aportaciones preveía incrementos del 2.2% y 3.8% con respecto al 2010, para cerrar en P$347.7m y P$120.3m respectivamente. A octubre de 2011 se tiene un avance del 93% del Ingreso Total respecto al presupuesto, registrándose P$880.7m de los P$943.8m presupuestados. El avance de las Participaciones Federales es del 86% con respecto al presupuesto, registrándose P$300.1m. En el caso de Aportaciones Federales se recibieron P$112.1m, equivalentes al 93% de la cifra presupuestada. De acuerdo a las estimaciones de cierre de 2011 se espera que se alcance el monto presupuestado de Ingresos Federales. Cabe mencionar que para el mes de octubre 2011, se registran P$76.2m por concepto de Otros Ingresos Federales (convenios), estos recursos se consideran extraordinarios y no se incluyen en el presupuesto original; sin embargo, en este tipo de recursos al estar

 

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  relacionados con procesos de gestión ante el estado y/o federación no existe una certeza absoluta a cerca de que ingresen a la hacienda municipal o bien que se rebase por un monto muy alto la cifra presupuestada. Estos recursos de gestión el municipio los canaliza a programas o acciones con enfoque a: 1. 2. 3. 4.

Infraestructura de Servicios con enfoque al turismo Desarrollo social Desarrollo Regional Seguridad

De acuerdo a la información proporcionada por el municipio, esperan incrementar el monto por estos recursos, ya que cuentan con proyectos autorizados para obtener recursos extraordinarios de la federación. De esta manera las estimaciones de HR Ratings de México de ingresos federales prevén superar la meta presupuestal de este rubro, logrando de esta manera que los ingresos totales también se encuentren por arriba de lo esperado. Se espera que los Ingresos Totales al cierre de 2011 sean aproximadamente superiores en 17% a los observados en 2010.

 

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  Se registra una contracción de casi 35% en el Gasto Total para el 2010, tanto por parte del Gastos Corriente como el Gasto de Inversión, A octubre de 2011 se cuenta con un avance del 119% del Gasto Total con respecto al presupuesto, por lo que se espera que al cierre de 2011 se supere el gasto total observado en 2010 en un 38% aproximadamente. El municipio asigna la mayor parte de sus recursos al Gasto Corriente, que en promedio representa el 83% del Gasto Total, esta composición de gasto es similar a la media que se presenta en los municipios del país. Durante el periodo de estudio 2007-2010, la estructura promedio del Gasto de este municipio es conformada principalmente por Servicios Personales con el 42% del Gasto Total, seguido de Servicios Generales con el 17%, 12% de Materiales y Suministros y Obra Pública con un 10%.

El principal detonante del resultado financiero registrado en 2010 fue la reducción en términos generales del Gasto para cerrar con un registro de P$897.6m, se detectan importantes disminuciones interanuales en Materiales y Suministros (61%), Transferencias y Subsidios (62.5%), Bienes Muebles e Inmuebles (88.7%) y Obra Pública (66%). En 2010 los principales rubros que componen el Gasto Total fueron Servicios Personales con el 47% (P$424.1m), Servicios Generales que representa el 16% (P$142.8m), Obra Pública con el 9% (P$79.2m),

 

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  Materiales y Suministros que es el 9% (P$77.5m) y Otros Gastos Corrientes que representa el 8% (P$68.9m). Entre las medidas de contención del Gasto Corriente que implementó el municipio están: 1. Racionalidad aplicada a los consumos en rubros de Materiales y Suministros. 2. Para el caso del rubro de Servicios Generales, se optó por subrogar el servicio de recolección de basura. Destaca también el cambio en Transferencias y Subsidios que en términos absolutos tiene una disminución de P$66.3m, para cerrar en P$39.7m; este movimiento en general es explicado por una menor erogación por concepto de “Otros Subsidios”. También se observa un aumento en el rubro de Otros Gastos Corrientes, en el cual se registran ayudas sociales (becas y otras ayudas para programas de capacitación, ayudas a personas, ayudas a instituciones sin fines de lucro, ayuda a instituciones educativas, ayudas por desastres naturales y subsidios al DIF). En el caso del Gasto de Inversión de 2010 disminuyó en un 72.2%. El rubro de Bienes Muebles e Inmuebles registró P$9.7m y la inversión en Obra Pública presentó un comportamiento hacia la baja en valores absolutos de $153.8m, quedando en niveles de P$79.2m. Este decremento se deriva a que ese año el municipio no obtiene los recursos provenientes del Estado para la ejecución de programas, además que el financiamiento destinado a inversión pública productiva adquirido en 2010 es mucho menor al del 2009. El financiamiento de ese año consistió en P$91.1m provenientes de la Banca Comercial; donde P$65.0m son de Largo Plazo con BBVA Bancomer y el resto son líneas de crédito con Banorte. El Financiamiento de Largo Plazo se destinó a Inversión Pública Productiva dentro de la que destacan los siguientes proyectos: • • • • •

 

Inicio del proyecto reconstrucción del malecón. Pavimentación y reparación de vialidades. Reparación de construcciones en escuelas. Modernización de accesos al municipio. Rehabilitación de imagen urbana.

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De acuerdo al Presupuesto de Egresos del municipio para 2011 se tenía estimado un nivel de Gasto Total de P$876.5m, que significa un 2.3% menos respecto a lo observado en 2010. Destaca dentro de éste la disminución en 7.8% del monto estimado para Gasto Corriente con respecto al 2010. El Gasto de Inversión presupuestado inicialmente, prevé un aumento en 5.5% en comparación con el 2010, presupuestando así P$93.8m. Algunas de las acciones a realizar en este rubro son: • • • • • •

Continuar con la remodelación y rehabilitación del malecón. Obras de pavimentación. Segunda parte del proyecto de modernización acceso sur de la ciudad. Rescate de espacios públicos. Fases del proyecto U.M.A. Reparación de construcciones en escuelas.

Un aspecto de vital importancia es el comportamiento de lo presupuestado contra lo ejercido en el año, tal y como se puede apreciar en el siguiente gráfica.

 

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Es importante destacar que durante el año de 2011, el municipio enfrenta cambios en la contabilidad derivado de la implementación de la armonización contable lo cual pudieran afectar la forma de registrar ciertas partidas al cierre del año. Esto ha dificultado en gran medida la comparación del año 2011 con los ejercicios pasados, en particular sobre partidas de Gasto de Inversión, como Bienes Muebles e Inmuebles y el gasto de Obra Pública. De acuerdo con la información proporcionada por el municipio respecto al gasto en estos rubros se observa que a octubre de 2011 el gasto en Bienes Muebles e Inmuebles y Obra Pública presentan un avance superiores al 200% respecto al presupuesto. Los rubros del Gasto Corriente que han sobrepasado la meta presupuestal son los rubros de Materiales y Suministros que lleva erogado hasta el momento P$89.5m de los P$60.2m presupuestados esto es más del 149%, Transferencias y Subsidios con P$113.2m, superando en un 205% la meta presupuestal. De acuerdo a lo que comentaron las autoridades del municipio, la mayor carga en este tipo de erogación lo compone las transferencias que mes a mes el municipio debe de realizar al Fideicomiso de Turismo del Gobierno del Estado, en donde se depositan recursos obtenidos de la recaudación del impuesto del 3% sobre Hospedaje; dichos recursos son utilizados para que el Estado pueda realizar acciones de promoción que permitan incrementar el turismo en el municipio, así como las aportaciones que el municipio debe de hacer con recursos propios para ciertos programas. Finalmente el rubro de Servicios Generales que tiene registrado P$120.9m de los P$115.2m destinados para este tipo de gasto en el presupuesto del año 2011.

 

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  Dado el avance que se tiene a octubre de 2011 del gasto total, así como la concentración del gasto corriente al final del año, se espera que el Gasto Total sea superior a lo observado al cierre de 2010 en aproximadamente 38%.

Puerto Vallarta modifica su perfil de endeudamiento durante 2010 al adquirir financiamiento de Corto Plazo. Al cierre de 2010 el Servicio de la Deuda de la entidad se eleva hasta ser equivalente al 13% de sus Ingresos de Libre Disposición y al mes de octubre 2011 esta métrica incrementa aún más alcanzando 16%. A pesar de que en la Ley de Deuda del Estado de Jalisco, los créditos de corto plazo no se consideran Deuda Pública, en el presente análisis los financiamientos de corto plazo se consideran parte de la Deuda Total al ser parte de las obligaciones financieras a las que hace frente la entidad. La Deuda Total del municipio registra obligaciones estrictamente bancarias, distinguiéndose entre obligaciones de corto y largo plazo, pero en términos generales casi el 100% corresponden a créditos de largo plazo. La Deuda de Corto Plazo está compuesta una línea de crédito con BANORTE y por un crédito con Banamex por P$26.0m cada uno. Dichos recursos han sido utilizados para cubrir parte del Gasto Corriente del municipio, como por ejemplo para el pago de Servicios Públicos. En diciembre de 2010 no se tenía saldo alguno en la Deuda de Corto Plazo, lo cual indica que los montos solicitados en créditos por parte del municipio de varias disposiciones de P$26.0m fueron liquidados en tiempo y forma. La Deuda de Largo Plazo del municipio la conforman créditos que son utilizados para realización de Inversión Pública Productiva 1) Crédito firmado en enero 2009 con BBVA Bancomer por un monto de $450.0m, tiene fecha vencimiento el 31 de diciembre de 2023. 2) Crédito firmado en diciembre de 2010 con BBVA Bancomer por un monto de P$65.1m y con fecha de vencimiento el 30 de septiembre de 2012 Al cierre de 2010 se encontraban vigentes estos 2 créditos, cuyo saldo acumulado es de P$481.6m. El primer crédito tiene un saldo al cierre de 2010 de P$417.9m y el saldo a diciembre 2010 del segundo crédito fue de P$63.7m. Ambos créditos son simples y están garantizados por

 

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  el Ramo 28. Además estuvieron destinados a Obra Pública e Infraestructura Urbana. Al mes de octubre 2011 el municipio obtuvo recursos por Financiamiento Directo (P$60.7m), de los cuales P$52.0m corresponden a corto plazo, esto es porque la entidad utilizó la línea de crédito revolvente con Banorte, en varias disposiciones iguales o menores de P$26.0m y un crédito de corto plazo con Banamex por P$26.0m. Además se contrató un crédito simple de largo plazo por P$8.7m con Banobras, el cual esta garantizado por el Fondo de Aportaciones para la Infraestructura Social Municipal (FAIS), éste último financiamiento fue adquirido en mayo de 2011, con fecha de vencimiento en septiembre 2012. Siendo así, el nivel de endeudamiento total del municipio a ese mismo mes fue de P$455.4m, conformado dicho saldo por P$26.0m de Deuda de Corto Plazo del crédito vigente con Banamex y por el saldo de P$429.4m de los financiamientos de largo plazo.

El Servicio de la Deuda como proporción de los Ingresos de Libre Disposición (ILD) mostró un aumento, ya que pasa de 5% en el 2009 a 13% en 2010, esto porque en 2010 se adquirió financiamiento adicional tanto de corto y largo plazo. A octubre 2011 el servicio de la deuda es de P$112.9m y como porcentaje de los ILD está en niveles del 16%, siendo este el mayor porcentaje del período. Al ser esta razón superior al 10% aumenta el riesgo de impago por parte de la entidad y representa un estrés adicional a las finanzas municipales. En el presupuesto de Ingresos 2011 no se contempla la adquisición de financiamiento nuevo de largo plazo por parte del municipio, sólo se

 

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  identifica pago de capital de los créditos que aún están vigentes, presupuestando P$94.0m por concepto de amortización. Para cierre de año del 2011, el municipio pretende seguir haciendo uso de la línea de crédito revolvente de P$26.0m y se está evaluando la posibilidad de adquirir nuevo financiamiento de largo plazo para el siguiente ejercicio, el monto estimado de dicho financiamiento sería de hasta el 5% del presupuesto, es decir de aproximadamente P$47.0m. HR Ratings de México dará seguimiento a la posible adquisición de financiamiento adicional, así como a los indicadores del servicio de la deuda para determinar su impacto en la calidad crediticia, especialmente dado el nivel actual del servicio de la deuda como porcentaje de los ingresos de libre disposición.

Mejora en los márgenes de liquidez de la entidad para el cierre de 2010, a pesar del aumento del pasivo a corto plazo. Hacia el cierre 2011 se ven comprometidas las finanzas municipales para responder al pago de las obligaciones financieras del corto plazo sin costo financiero. Durante 2007-2010 las Obligaciones sin Costo Financiero de Proveedores y Acreedores en promedio representan el 6% del pasivo de corto plazo, el rubro más significativo es el de Otros con el 79% del pasivo de corto plazo. Dentro de este rubro se encuentran: retenciones a favor de pensiones del estado, retenciones a favor del sindicato, retenciones a favor de particulares, pensión alimenticia, descuentos FONACOT, principalmente. En promedio el Pasivo a Corto Plazo es de P$43.8m. Para el cierre de 2010 las Obligaciones sin Costo Financiero sumaban P$76.3m, lo que significó un incremento del casi 39% respecto a 2009. Esto derivado de que la cuenta de Otros pasa de P$47.1m a un monto total de P$69.1m. De acuerdo con información proporcionada por las

 

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  autoridades municipales, la mayor parte del rubro de otros esta compuesto por las retenciones a favor de pensiones del Estado. A octubre de 2011 las Obligaciones Financieras de Corto Plazo ascienden a P$167.6m. Proveedores es la cuenta que tiene mayor representatividad sobre el total de este tipo de obligaciones representa un 47%, teniendo una cifra registrada de P$79.6m; seguida de la cuenta Otros Pasivos que tiene registrado a la fecha P$66.3m. A esa fecha el rubro de Otros lo componen Contratistas por Obra Pública principalmente. Cabe señalar que el municipio esta en negociación con el Instituto de Pensiones del Estado de Jalisco (IPEJ) para cubrir a través de pago en especie el saldo pendiente sobre las obligaciones de los jubilados que le corresponde pagar previo a su afiliación a este Instituto. Actualmente el municipio cuenta con una nómina de 191 jubilados. De acuerdo a información que proporcionó el municipio, indicaron que al cierre del año 2011 contemplan que el saldo de la cuenta de Proveedores baje considerablemente, ya que el ayuntamiento aprobó dar en dación de pago varios terrenos a contratistas, por un monto de $40.0m.

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Las razones de liquidez son menores a la unidad de 2009 a octubre de 2011. Siendo éstas para 2010 de 0.88x y de 0.78x si consideramos la de liquidez inmediata. A octubre de 2011 las razones de liquidez y de liquidez inmediata resultan desfavorables siendo estas de 0.40x y de 0.31x, situación que habrá de monitorearse, ya que en el corte a ese mes se incrementaron en gran medida los pasivos de corto plazo. Considerando que la entidad se encuentra en negociaciones para disminuir el rubro de Proveedores a través de dación de terrenos, esta razón podría mejorar al cierre de 2011. HR Ratings de México dará

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  Esta deuda flotante, no tiene mayor incidencia en las finanzas públicas en tanto la entidad cuente con la liquidez y/o cobertura necesaria para hacer frente a estas obligaciones de la misma manera.  

 

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  seguimiento a esta operación, así como su impacto en el pasivo circulante del cierre de 2011 y en las razones de liquidez.

 

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Conclusiones La calificación otorgada por HR Ratings de México se sustenta en el desempeño financiero de la entidad reflejado en el cierre de cuenta pública 2010, el avance de información a octubre de 2011 y estimación de cierre de 2011. Una de las principales fortalezas financieras del municipio de Puerto Vallarta radica en la composición del Ingreso Total, en donde las finanzas municipales presentan una mayor autonomía sobre los recursos federales, es decir los Ingresos Federales representan en promedio el 50% de los Ingresos Totales. Se están implementando estrategias que significan un esfuerzo adicional por aumentar la recaudación de ingresos propios, como el impuesto predial. Dentro de estas medias se encuentran diversas actividades por acercar los medios de pago al contribuyente, así como la presencia de la tesorería en diversos puntos del Municipio a través de módulos itinerantes. Por otro lado la Deuda de la entidad ha incrementado a partir de 2010, donde la característica más relevante es el incremento de financiamientos de corto plazo. El Servicio de la Deuda también ha ido creciendo ya que para 2009 fue de P$38.0m, en 2010 fue de P$95.6m y para octubre de 2011 esta en niveles de P$112.9m. Para octubre de 2011 la razón de liquidez se deterioró respecto al cierre de 2010 por el creciente monto de los pasivos a corto plazo. Esta situación puede generar presiones para recurrir nuevamente a financiamiento de corto plazo y limitar el margen operativo de la entidad y por ende su calidad crediticia. HR Ratings de México monitoreará el cierre de cuenta pública 2011, el comportamiento de los indicadores de deuda y liquidez a lo largo de 2012 para determinar si sufre algún deterioro la calidad crediticia municipal.

 

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Resumen de Factores de Calidad Crediticia

 

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Descripción del Municipio El Municipio de Puerto Vallarta, se encuentra en la región costa norte y al poniente del estado de Jalisco, limita al norte con Bahía de Banderas, al sur con Cabo Corrientes y Talpa de Allende, al este con San Sebastián y Mascota y al oeste con el Océano Pacífico. Cuenta 2 con una extensión territorial de 1,300.69 km y con una población de 4 255,681 habitantes .

Con base en datos históricos el ritmo de crecimiento de la población ha muestra que en el quinquenio 2000-2005 la población creció 8%, es decir se llegó a 220,368 habitantes, para el quinquenio 2005-2010 la 5 población creció un 16%. Se espera que para 2030 la población llegue a los 290,711 habitantes, lo que significa un aumento del 14%. El desarrollo económico de este municipio es dependiente principalmente del sector turismo tanto nacional como extranjero, el cual ha tenido un gran impulso en los últimos años, sin embargo también podría mostrar cierta vulnerabilidad en su economía a externalidades como situación económica adversa doméstica o extranjera, desastres naturales, entre otros, siendo esto considerando como una limitante para la condición económica de Puerto Vallarta. La Población Económicamente Activa (PEA) de la entidad es el 47% de la población total (119,107 habs.), el 96% de la PEA está ocupada. La distribución del población por sector económico es de la siguiente manera, en primer lugar se encuentra el sector terciario con la actividad principal de hoteles y restaurantes, después el sector secundario con actividades como comercio y en tercer lugar el sector primario en donde se contemplan actividades como agricultura, aprovechamiento forestal, pesca y casa. El Municipio de Puerto Vallarta está encabezado por el C. Salvador González Resendiz del Partido Revolucionario Institucional (PRI). El período de gobierno de la actual administración es del 1 de enero de 2010 al 31 de diciembre de 2012.

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Censo de Población y Vivienda 2010. Proyecciones de CONAPO.   Hoja 20 de 24

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HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, que cuenta con una experiencia integral de más de 100 años en el análisis y calificación de la calidad crediticia de empresas y entidades de gobierno en México, así como de la capacidad de administración de activos, o desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social por parte de alguna entidad. Los valores de HR Ratings son la Validez, Calidad y Servicio.

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La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esta emisión y/o emisor está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la siguiente metodología establecida por la propia agencia calificadora: Metodología de Calificación para Estados y Municipios (México), Abril de 2007 Para mayor información con www.hrratings.com/es/metodologia  

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Las calificaciones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades, y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio u operación. La calificación otorgada no es una recomendación de inversión y puede estar sujeta a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción III de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores.” HR Ratings basa sus calificaciones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base.

 

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