Municipio de Puerto Vallarta Estado de Jalisco

Finanzas Públicas - Calificación Crediticia Municipal La nueva alternativa en calificación de valores.

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Contactos

Fundamentos de la Calificación

Ricardo Gallegos Director de Deuda Sub-Nacional E-mail: [email protected] C+ (52-55) 1500 3130 D+ (52-55) 1500 3139

Las características determinantes para la calificación del Municipio de Puerto Vallarta, Jalisco son las siguientes: 

Diana Avila Analista Senior E-mail: [email protected] Ivonne Villaverde Analista Senior E-mail: [email protected]

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Felix Boni Director de Análisis E-mail: [email protected] 24 de Septiembre de 2010

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Calificación Calidad Crediticia: Perspectiva:

HR A Estable

La calificación que determina HR Ratings de México, para el Municipio de Puerto Vallarta, Edo. de Jalisco es HR A con perspectiva estable, lo que significa que el emisor con esta calificación ofrece seguridad aceptable para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantiene bajo riesgo crediticio.

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Balance Financiero deficitario para 2009, producto de las erogaciones extraordinarias derivadas de toma de financiamiento estructurado. A junio de 2010 se recupera el nivel de ingreso y gasto promedio de la entidad siendo superavitario en ambos casos por $65.3m y $51.9m respectivamente. Dependencia inferior al promedio nacional de los recursos Federales. La entidad cuenta con una buena base gravable de predial derivada entre otras cosas de la pujante actividad comercial y turística. La composición del Gasto se vio marcada por un aumento generalizado en 2009 derivado de las erogaciones del financiamiento adquirido. De acuerdo al presupuesto y a los avances a junio de este año se aprecia una disminución del gasto a los niveles históricos que venía presentando la entidad. Puerto Vallarta modifica su perfil de endeudamiento durante 2009 al adquirir un financiamiento estructurado de largo plazo por $450m destinado a inversión pública productiva, con un servicio de la deuda para este año equivalentes al 4.79% de sus Ingresos de Libre Disposición. Suficiencia en los márgenes de liquidez de la entidad presentando cierto decremento a finales de 2009, derivado del aumento de registro de pasivos a corto plazo.

Las cifras financieras del Municipio de Puerto Vallarta muestran estabilidad financiera en términos generales, sin embargo dadas las tendencias de crecimiento y perfil de Ingreso-Gasto aunado a condiciones macroeconómicas inestables exponen a la entidad a condiciones de susceptibilidad crediticia.

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Finanzas Públicas Balance Financiero deficitario para 2009, producto de las erogaciones extraordinarias derivadas de toma de financiamiento estructurado. A junio de 2010 se recupera el nivel de ingreso y gasto promedio de la entidad siendo superavitario en ambos casos por $65.3m y $51.9m respectivamente. En 2009 el Municipio de Puerto Vallarta presenta un incremento en el 1 déficit del Balance Financiero (BF) presentado hasta 2008, este fue de $472.6m (millones de pesos) equivalente al 52% de sus Ingresos Totales, comportamiento financiado a través de un crédito estructurado con BBVA Bancomer por $450m. Esto deja a la entidad con un Balance 2 Fiscal (BaF) deficitario por $22.6m, situación muy similar a la del 2008. Cabe aclarar que el Municipio de Puerto Vallarta no había registrado la adquisición de financiamiento de largo plazo en el periodo de estudio 2006- junio 2010.

El resultado en el BF obedece principalmente a un aumento del Gasto Total, tanto en rubros de Inversión Pública Productiva ($233m de Obra Pública y $86.4m de Bienes Muebles e Inmuebles para 2009) como también en Gasto Corriente en rubros como Materiales y Suministros y Transferencias y Subsidios, lo cual detona ciertos elementos de riesgo 1 2

Balance Financiero = Ingreso Total – Gasto Total sin incluir Financiamiento y Amortización. Balance Fiscal= Balance Financiero+ Financiamiento-Amortización. *The rating is the sole responsibility of HR and CARE disclaims all liability in respect of such ratings and any consequences relating to or arising from such rating.

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en la calidad crediticia de la entidad que no se venían presentando en los 4 años anteriores. El comportamiento de los Ingresos en 2009, no fue un factor tan determinante desde el punto de vista de incidencia en el déficit del BF, aún y cuando fue este año en el cual se presentaron importantes presiones en las finanzas públicas municipales derivadas de la crisis macroeconómica en el país y que se manifestaron principalmente en una reducción de las Participaciones Federales. Para el caso del municipio, los ingresos totales se redujeron un 3.64% que se explica por menores Ingresos Propios (8.43%) no así en el caso de los federales que tuvieron un comportamiento positivo tanto en Participaciones (Ramo 28) como Aportaciones Federales (Ramo 33). Si consideramos el resultado en el Balance Fiscal el déficit derivado del financiamiento adquirido se reduce comparándolo con 2008 pasando de $31.5m a $22.6m. El destino del financiamiento, de acuerdo al contrato de crédito, fue Obra Pública Productiva como a) construcción y remodelación de la Avenida Federación, b) Avenida de los Poetas, c) Avenida Mangle, d) El Parque lineal de la Rivera del Río Pitillal, y e) Proyecto de mejora de Alumbrado Público y ahorro de energía eléctrica.

Para el ejercicio 2010 se prevé un Balance Financiero positivo por $32.1m, que implica un Ingreso Total de $870.7m que respecto a 2009 significaría una baja de 3.8% derivada principalmente por los Ingresos Propios (Aprovechamientos); por el lado del Gasto Total se espera una *The rating is the sole responsibility of HR and CARE disclaims all liability in respect of such ratings and any consequences relating to or arising from such rating.

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disminución de 39.1% que implica disminuciones tanto en gasto corriente como de inversión. Respecto al Balance Fiscal se muestra equilibrado ya que se contemplan $32m por el pago de Amortización y no se considera otro financiamiento. Con información proporcionada por la entidad a junio de 2010 y con un porcentaje de avance del 51% y 45% del Ingreso Total y Gasto Total respectivamente con relación a lo presupuestado, se tiene un Balance Financiero positivo por $65.3m. El principal aspecto a monitorear por parte de HR Ratings de México será el comportamiento del Gasto Corriente en 2010, ya que el resultado financiero en 2009 se definió en gran medida por estos aumentos, lo cual de continuar de la misma manera incidiría al corto plazo en la calidad crediticia de la entidad.

Dependencia inferior al promedio nacional de los recursos federales. La entidad cuenta con una buena base gravable de predial derivada entre otras cosas de la pujante actividad comercial y turística. Una de las principales fortalezas del municipio de Puerto Vallarta es el bajo nivel de dependencia respecto de los recursos federales. La entidad presenta para 2009 un 50% de Ingresos Federales y un 50% de Ingresos Propios, lo cual es una composición superior, respecto a ingresos federales, a la mostrada por la media nacional (70/30 Aprox.). Lo anterior se deriva de la intensa actividad turística e inmobiliaria que posee el municipio y que se revela como uno de los principales destinos turísticos del país.

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Analizando la composición de los Ingresos Propios, para 2009 el primer lugar lo ocupa Impuestos con un 54% de estos, seguido de Aprovechamientos con un 29.4%, Derechos con un 12.6% y finalmente Productos con un 4%. Analizando el comportamiento interanual se puede apreciar que a pesar de que Impuestos es el principal componente dentro de los ingresos propios también es el que ha manifestado los principales decrecimientos. Por ejemplo para el periodo 2008-2009 decreció un 16.6% que representaron $48.7m menos explicados por el comportamiento de impuestos como Predial y la Traslación de dominio. El resto de los recursos propios tuvieron un comportamiento más normalizado y acorde a sus naturaleza como por ejemplo Derechos que aumenta $6.8m o Productos que disminuye $2.3m. Desde el punto de vista de gestión gubernamental las principales acciones e infraestructura con las que cuenta la presente administración son: Invitación de pago a los contribuyentes a través de radio, mantas y perifoneo. Campañas de descuento de hasta el 90% en multas y recargos. Convenios de pago en exposiciones para contribuyentes con rezago. Siete puntos de recaudación. 4 en las delegaciones y otros tres en puntos de la ciudad en donde se pueden hacer pagos las 24hrs del día. Pago de Predial a través de Internet. Procesos de fiscalización y apremios sobre la cartera rezagada en Predial.

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Por otro lado los Ingresos Federales han presentado un comportamiento estable; por ejemplo las Participaciones presentan una tasa media anual de crecimiento (tmac06-09) de 7% mientras que la de las Aportaciones Federales es 16%. Como se mencionó previamente las Participaciones no sólo no decrecen en 2009 sino que incluso presentan un ligero aumento del 1.2% respecto a 2008. Esta situación en parte se explica por los ingresos extraordinarios que se recibieron de la bursatilización del Fondo de Estabilización de los Ingresos de las Entidades Federativas (FEIEF). A junio de 2010 los Ingresos Totales del Municipio registran $443.7m, es decir un 51% de lo presupuestado, si se revisa el avance presupuestal son los Ingresos Federales los que muestran cierto nivel de rezago con un 45% de avance, es en particular las Participaciones las que presentan un desfase de 7 puntos porcentuales respecto a lo presupuestado. Por el lado de Ingresos Propios se muestra un avance de 58% donde los mejores registros se logran en Impuestos (55%) y Derechos (72%). HR Ratings de México dará seguimiento al comportamiento de los Ingresos Propios hacia el cierre del segundo semestre dado su peso en la composición del Ingreso Total y su incidencia en el resultado del Balance Financiero.

La composición del Gasto se vio marcada por un aumento generalizado en 2009 derivado de las erogaciones del financiamiento adquirido. De acuerdo al presupuesto y a los avances a junio de este año se aprecia una disminución del gasto a los niveles históricos que venía presentando la entidad. La tmac06-09 del Gasto Total ha mostrado un comportamiento a la alza para el periodo de análisis siendo de 28%, muy superior al 7% mostrado por los Ingresos Totales; sin embargo este es un indicador que puede sesgarse estadísticamente por el último registro del gasto de 2009, aquí cobrará mayor importancia el comportamiento, tendencia y estructura del Gasto en 2010.

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Como se mencionó anteriormente, el principal detonante del resultado financiero en 2009 fue el crecimiento en términos generales del Gasto, incluido el de Inversión; se detectan importantes incrementos interanuales en Bienes Muebles e Inmuebles (311.7%), Obra Pública (109.9%) y Transferencias y Subsidios (93.1%). Destaca el cambio en Transferencias y Subsidios que en términos absolutos tiene un incremento de $51.1m por concepto de “Otras Subvenciones”. Parte de estos recursos fueron utilizados para los programas pari passu (mezcla con recursos federales y estatales). En el caso de Bienes Muebles e Inmuebles el incremento se presenta por la compra de un terreno para un sitio de disposición controlado con un costo aproximado de $35m. La Obra Pública presentó un comportamiento importante hacia el cierre de la administración anterior con un crecimiento de 109.9% respecto a 2008 y en valores absolutos de $233m. Este crecimiento se deriva del financiamiento estructurado adquirido el 19 de enero de 2009 por $450m con BBVA Bancomer y que se destinó a Inversión Pública Productiva dentro de la que destacan: Construcción y remodelación de la Avenida Federación, Avenida de los Poetas, Avenida Mangle, El Parque lineal de la Rivera del Río Pitillal, y Proyecto de Mejora de Alumbrado Público y ahorro de energía eléctrica. Como se puede apreciar en la siguiente gráfica el presupuesto de 2010 plantea llevar el Gasto Total de la entidad a niveles incluso inferiores a *The rating is the sole responsibility of HR and CARE disclaims all liability in respect of such ratings and any consequences relating to or arising from such rating.

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los registrados en 2008. La variación porcentual respecto de 2009 es de casi 40% menos.

Los rubros que presentan mayores disminuciones presupuestales se presentan en el mismo sentido que en 2009, Bienes Muebles e Inmuebles con una disminución de 94.4%, Transferencias y Subsidios de 76.7% y Materiales y Suministros de 68%. Un aspecto de vital importancia sería entonces, el comportamiento de lo presupuestado contra lo ejercido con cifras a junio de 2010, tal y como se puede apreciar en el siguiente gráfica esta reducción del gasto va acorde con los avances presupuestales de las cifras del primer semestre del año.

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El Gasto Total presenta un avance del 45% acorde con las estimaciones del presupuesto inicial, algunos de estos rubros incluso van por debajo de este promedio por la naturaleza de los mismos como por ejemplo Bienes Muebles e Inmuebles y Obra Pública con un 39% y 33%, respectivamente. HR Ratings de México dará un seguimiento continuo a la tendencia de los Gastos hacia el segundo semestre del año como uno de los factores a considerar para el mantenimiento de la actual calificación otorgada.

Puerto Vallarta modifica su perfil de endeudamiento durante 2009 al adquirir un financiamiento estructurado de largo plazo por $450m destinado a inversión pública productiva, con un servicio de la deuda para este año equivalentes al 4.79% de sus Ingresos de Libre Disposición. El municipio de Puerto Vallarta no adquirió financiamientos bancarios de largo plazo para el periodo 2006-2008 y de manera adicional registra pequeños pasivos a corto plazo relacionados a Proveedores, Acreedores y Retenciones a Favor de Terceros, el saldo de deuda total para estos años fue de $2.9m, $6.8m y $37.4m respectivamente.

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En 2009 la entidad decide adquirir un financiamiento estructurado por $450m con BBVA Bancomer el cual fue destinado a Inversión Pública Productiva a través de un Fideicomiso Irrevocable de Administración y Medio de Pago (F/4042388) a cuyo patrimonio afectó el 100% de los derechos sobre las Participaciones que en Ingresos Federales le corresponden derivadas del Fondo General de Participaciones. Tiene una vigencia de 180 meses y contempló 12 meses de gracia para el pago de capital. Derivado de este financiamiento la deuda total a diciembre de 2009 ascendió a $505m de los cuales $55m corresponde a corto plazo. El mayor componente del anterior definidos como “Otros” se refiere a las retenciones por concepto de la parte correspondiente a pensiones del municipio. Actualmente cabe aclarar que se está negociando saldar este rubro a través de la dación en pago de un terreno de propiedad municipal. A junio de 2010 el saldo de la deuda se mantiene de manera muy similar al cierre de la cuenta pública de 2009, con $503m. El Servicio de la Deuda para 2009 fue de $38m que como porcentaje de sus Ingresos 3 de Libre Disposición ascienden a 4.79%.

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Participaciones Federales + Ingresos Propios. *The rating is the sole responsibility of HR and CARE disclaims all liability in respect of such ratings and any consequences relating to or arising from such rating.

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Suficiencia en los márgenes de liquidez de la entidad presentando cierto decremento a finales de 2009, derivado del aumento de registro de pasivos a corto plazo. 4

Las razones de liquidez del municipio de Puerto Vallarta presentan para el periodo de análisis suficiencia para el pago de los pasivos a corto plazo. Se detecta mayor fortaleza para el periodo de 2006 a 2007 en el que en promedio las razones ascendían a 8.36x. Para 2009 se presenta un decremento en estas razones motivado por al aumento del pasivo a corto plazo constituido principalmente por las Retenciones a favor de Pensiones, quedando para este año razones de 0.84x y de 0.75X si consideramos las de liquidez inmediata.

A junio de 2010 ambas razones de liquidez muestran una mejora siendo en promedio de 1.56x, situación que habrá que monitorear ya que el corte a este mes puede considerar cierto efecto estacional de los Ingresos.

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Esta deuda flotante, no tiene mayor incidencia en las finanzas públicas en tanto la entidad cuente con la liquidez y/o cobertura necesaria para hacer frente a estas obligaciones de la misma manera. *The rating is the sole responsibility of HR and CARE disclaims all liability in respect of such ratings and any consequences relating to or arising from such rating.

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Resumen del Perfil de Riesgo Crediticio

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Descripción del Municipio El Municipio de Puerto Vallarta, se encuentra en la región costa norte del estado de Jalisco, limita al norte con Bahía de Banderas, al sur con Cabo Corrientes y Talpa de Allende, al este con San Sebastián y Mascota y al oeste con el Océano Pacífico. Cuenta con una extensión territorial de 2 1,300.69 km y con una población de 220,368 habitantes.

Con base en datos históricos se observa que el ritmo de crecimiento de la población ha ido decreciendo. Para el quinquenio 1995-2000 la población creció un 4% alcanzando los 151,432 habitantes, el siguiente quinquenio la población creció 8%, es decir se llegó a 220,368 5 habitantes. Se espera que para 2010 la población llegue a los 253,561 habitantes, lo que significa una disminución del 3%. La Población Económicamente Activa (PEA) de la entidad es el 35% de la población total, el 99.2% de la PEA está ocupada. La distribución del población por sector económico es de la siguiente manera, en primer lugar se encuentra el sector terciario con el 77.89%, en segundo lugar el sector secundario con 16.29% y en tercer lugar el sector secundario con el 16.74% y en tercer lugar el sector primario ocupa al 2.71%. El Municipio de Puerto Vallarta está encabezado por el C. Salvador González Resendiz del Partido Revolucionario Institucional (PRI). El período de gobierno de la actual administración es del 1 de enero de 2010 al 31 de diciembre de 2012.

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Proyecciones de CONAPO. *The rating is the sole responsibility of HR and CARE disclaims all liability in respect of such ratings and any consequences relating to or arising from such rating.

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Las calificaciones de HR Ratings de México S.A. de C.V. son opiniones de calidad crediticia y no son recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento. HR Ratings basa sus calificaciones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables. HR Ratings, sin embargo, no garantiza, la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de los emisores de instrumentos de deuda calificados por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en la cantidad y tipo emitida por cada instrumento. La bondad del valor o la solvencia del emisor podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso a la alza o a la baja, la calificación, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings de México, S.A de C.V. La calificación que otorga HR Ratings de México es de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y en cumplimiento de la normativa aplicable que se encuentran en la página de la calificadora www.hrratings.com, donde se puede consultar documentos como el código y políticas de conducta, normas para el uso de información confidencial, metodologías, criterios y calificaciones vigentes.

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