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Anual 2008Memoria Anual 2008Memoria Anual 2008Memoria An
Memoria Anual 2008
ContenidoContenidoContenidoContenidoContenidoContenidoCo
Pág.
Impresión: SAGITARIO Diseño y Diagramación : ORANGE AD Fotografías: Luis Fernandez
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Carta del Presidente del Directorio
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Miembros del Directorio
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Visión y Misión
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Personal Ejecutivo
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Gestión 2008
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El Mercado de Valores
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La Economía en Bolivia
63
Agencias de Bolsa miembros de la BBV
66
Emisores Registrados en la BBV
71
Dictamen de los Auditores y Estados Financieros
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Notas a los Estados Financieros
91
Informe de los Síndicos
93
Libro de Accionistas
Impreso : julio de 2009 La Paz, Bolivia
Carta del Presidente del Directorio
Por otra parte, en el año 2008 la variación acumulada del
En este marco 16 emisores del sector privado han acudido
Índice de Precios al Consumidor (IPC) alcanzó el 11,8%, si-
al mercado de valores 8 de los cuales son nuevos emisores,
milar a la observada en el año 2007 que alcanzó el 11,7%.
entre los que se destacan entidades Bancarias que se han financiado por primera vez con la emisión de Bonos Banca-
Durante el año 2008 la apreciación del boliviano fue mayor
rios por $us 25 millones y el Gobierno Municipal de La Paz
a la observada el año anterior. Es así, que entre diciembre
que ha realizado una emisión de Bonos Municipales por $us
de 2007 y principios de octubre de 2008 el tipo de cambio
12 millones.
oficial boliviano-dólar registró una apreciación del 7.8%. Desde entonces se mantiene inmóvil, luchando contra la
Asimismo, se ha registrado otra cifra record durante la pre-
tendencia mundial de apreciación del dólar observada des-
sente gestión reflejada en el incremento del volumen de
de septiembre.
operaciones que superaron los $us 3,000 millones, superior en un 31% comparado con la gestión 2007. Cabe destacar
Señores accionistas:
En el ámbito institucional, en el mes de febrero de 2008
que la negociación de instrumentos en operaciones de Com-
el Directorio de la Sociedad, luego de un proceso de selec-
pra/Venta, representa el 54 % de las operaciones realizadas
ción, nombró como Gerente General al Sr. Federico Knaudt
en la BBV, a diferencia de otras gestiones en las cuales las
Orro. En el mes de diciembre de 2008, la BBV incrementó
operaciones de Reporto eran las más negociadas.
su participación accionaria en la Entidad de Deposito de Valores (EDV) de 30,82% a 41,95%, hecho que nos permitió
Estos resultados se dieron en el marco de un contexto eco-
A nombre del Directorio que presido y dando cumplimiento
En el ámbito local, esta gestión se caracterizó por mostrar
aumentar el patrimonio de la empresa y diversificar nuestras
nómico nacional, que todavía no asimiló las repercusiones
a los Estatutos y disposiciones legales vigentes, me es grato
dos realidades muy distintas entre semestres, producto del
fuentes de ingresos. Asimismo, es necesario destacar los
de la crisis financiera internacional.
poner a su consideración la Memoria Anual y los Estados Fi-
contexto internacional antes descrito. Durante el primer se-
cambios a la normativa interna en favor de los emisores, que
nancieros de la Bolsa Boliviana de Valores, correspondientes
mestre de la gestión 2008, Bolivia siguió beneficiándose de
reduce los tiempos, requisitos y los pasos a seguir, así como
En este contexto, la Bolsa Boliviana de Valores, ha continua-
al ejercicio que terminó el 31 de diciembre del 2008.
los precios internacionales que alcanzaron precios históricos
una reformulación del tarifario oficial de la BBV.
do destinando sus esfuerzos a brindar un espacio de nego-
(especialmente los hidrocarburos y minerales) para lograr un El año 2008 estuvo marcado por el recrudecimiento de la
superávit de cuenta corriente en la balanza de pagos.
En lo que se refiere a la actividad bursátil, me complace in-
de inversión para un número mayor de personas y empresas.
formar que en el período que hemos terminado, las opera-
De esta manera, se ha avanzando en la implementación del
ción y la interrelación de las economías y mercados finan-
A partir del segundo semestre de 2008, el contexto inter-
ciones realizadas en la BBV alcanzaron los niveles más altos
Mercado Electrónico Bursátil (MEB), sistema que permitirá
cieros, se transformó en un shock global de magnitud sin
nacional cambió notoriamente por la caída de los precios
de los últimos años. Los ingresos operacionales aumentaron
la ampliación de las operaciones desde cualquier otra ciu-
precedentes en varias décadas.
internacionales de las materias primas y también por la
gracias al record registrado de emisiones inscritas, superior a
dad de nuestro país y que se espera culminar en la presente
apreciación internacional de la divisa estadounidense en un
570 millones de dólares, esta cifra representa un incremento
gestión.
Consecuentemente, la crisis financiera provocó una desace-
contexto de desaceleración mundial.
del 175% en los montos inscritos en la BBV respecto a la
leración económica en Estados Unidos y el endurecimiento
A pesar de este panorama, los indicadores económicos refle-
pasada gestión.
de las condiciones financieras en todo el mundo, lo cual a
jan que Bolivia tuvo un crecimiento del PIB cercano al 6%,
su vez generó una disminución en el crecimiento mundial.
muy superior al de años anteriores, constituyéndose en la
Este debilitamiento global ha llevado a una caída relevan-
tasa más elevada de los últimos veinte años y superando el
te en el precio de los productos básicos y materias primas,
5% después de diez años.
ejerciendo una presión negativa adicional sobre la actividad
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crisis financiera internacional, que a través de la globaliza-
ciación eficiente y moderno, que se convierta en una opción
económica mundial.
Memoria Anual 2008
Memoria Anual 2008
a del Presidente del DirectorioCarta del Presidente del Direct Carta del Presidente del DirectorioCarta del Presidente del Dire
Asimismo, en el marco de una Política de Responsabilidad
cia de la gestión de Bs. 2,830,491, alcanzando un ROE del
Social Empresarial hemos continuando trabajando con la
25%, destacando que esta utilidad es la más alta obtenida
incorporación de la Pyme al mercado de valores y con la
por la Sociedad en los últimos 5 años y revirtiendo la pérdi-
posibilidad de desarrollar un mercado de carbono a través
da registrada en la pasada gestión.
del mercado de valores.
estión 2008Miembros del Directorio durante la Gestión 2008Mie
Para finalizar y a nombre del Directorio, me complace expreEn cuanto a las Pymes, hemos avanzado con la puesta en
sar mi agradecimiento y reconocimiento a los ejecutivos y
marcha de una normativa Pro- Pyme, pionera en la región,
personal que forman parte de la Bolsa Boliviana de Valores
que incluye la presencia de Estructuradores Pyme y una Me-
S.A. por su esfuerzo y entrega a la empresa.
todología de Estratificación Empresarial única en nuestro
A nombre del Directorio y el mío propio, agradezco a los
medio.
señores accionistas por la confianza que brindan a nuestra
Asimismo, durante la gestión 2008 se ha conti-
nuando trabajando en el proyecto de Pre- Estructuración
institución.
Pyme y el Proyecto FOMIN-BID ha aprobado con notable entusiasmo en su sede de Washington el proyecto presentado, lo cual se espera generará una masa crítica de pymes que
La Paz, 31 de marzo de 2009
ingresen de forma masiva al mercado de valores. Al cierre de la gestión, el auditor externo Ruizmier, Rivera, Peláez, Auza SRL presentó el dictamen de los Estados Financieros de la Sociedad sin observaciones, con una ganan-
Marcelo Urdininea Dupleich
Marcelo Sergio Urdininea Dupleich Jorge Manuel Hinojosa Jiménez Hernán Mauricio Viscarra Vargas Patricia Rita García de Caballero Gorka Fernando Salinas Gamarra (Hasta el 18 de junio de 2008)
Christian Kyllmann Díaz Guillermo Alberto Zuazo Vélez Rodrigo Daniel Paz Pacheco Roberto Gisbert Ríos María Viviana Sanjines Méndez Martín Ernesto Barragán Crespo Luis Javier Urcullo Sologuren
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Presidente del Directorio
Presidente del Directorio Primer Vicepresidente Segundo Vicepresidente Director Secretario Directores Directores Independientes Síndico por Mayoría Síndico por Minoría Asesor Legal
Memoria Anual 2008
ente del DirectorioCarta del Presidente del Directorio
Memoria Anual 2008
Miembros del Directorio durante la Gestión 2008
Directores
Directores
Marcelo S. Urdininea Dupleich
Rodrigo Daniel Paz Pacheco
Roberto Gisbert Ríos
María Viviana Sanjinés Méndez
Martín Ernesto Barragán Crespo
Luis Javier Urcullo Sologuren
Hernán Mauricio Viscarra Vargas
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Jorge Manuel Hinojosa Jiménez
Guillermo Alberto Zuazo Vélez
Patricia Rita García de Caballero
Memoria Anual 2008
Gorka F. Salinas Gamarra
Christian Kyllmann Díaz
Memoria Anual 2008
Trayectoria de nuestros directores
Marcelo Urdininea, forma parte del Directorio de la Bolsa Boliviana de Valores desde octubre de 2003, habiendo presidido el Directorio desde marzo de 2007 hasta marzo de 2009. Actualmente es Gerente General de SAFI Mercantil Santa Cruz S.A., empresa administradora de fondos de inversión. También ha sido Presidente del Directorio de la Asociación de Agentes en Valores. De igual manera fue Subgerente General de SAFI Mercantil S.A. y Analista Financiero del Banco Mercantil S.A. Posee una amplia experiencia en el Mercado Financiero y Bursátil. Boliviano, es Licenciado en Economía de la Universidad Católica Boliviana con cursos de especialización en Bolsa, Banca y Finanzas. Jorge Hinojosa, cuenta con más de 10 años de experiencia en el mercado de capitales en Bolivia. Empezó como jefe de inversiones y terminó como Gerente de Finanzas e Inversiones de AFP Futuro de Bolivia. Fue analista financiero y dirige el área de banca de inversión en CAISA Agente de Bolsa. Es Director de la Bolsa Boliviana de Valores y ha sido Director en Transredes, Ferrocarril Oriental y Síndico en Petrolera Chaco. Cuenta con un charter CFA. MBA de Manchester Business School, UK y es Licenciado en Finanzas y Economía de la Empresa de la Universidad de Notre Dame, USA. Mauricio Viscarra, Ingeniero Comercial de la Escuela Militar de Ingeniería E.M.I. – La Paz Bolivia y obtuvo el grado de Master en Análisis Financiero de la Universidad Carlos III de Madrid - España. Cuenta con una experiencia en el sector financiero de 12 años, realizando la implementación de proyectos de compra de cartera de instituciones financieras y tuvo el cargo de representante comercial de Visa en Bolivia. Ha ejercido el cargo de Gerente General de Credibolsa S.A. Agencia de Bolsa Filial del Banco de Crédito de Bolivia, participando en importantes estructuraciones de financiamiento mediante el mercado de valores. Actualmente Vicepresidente del Directorio de la Bolsa Boliviana de Valores S.A y Presidente de la Asociación Boliviana de Agentes de Valores.
Trayectoria de nuestros directores
Patricia Garcia de Caballero, actualmente es Gerente de Administración y Finanzas de Sociedad Administradora de Fondos de Inversión Unión S.A., tiene 15 años de experiencia en el mercado bursátil, iniciando sus actividades en Valores Unión S.A., en Julio 1994, habiendo desempeñado las funciones de Subgerente administrativo. Tiene experiencia en el sistema financiero, ha trabajado durante 8 años en el Banco de Inversión Boliviano S.A., como jefe de comercio exterior. En el ámbito de Comercio exterior ha trabajado y participado activamente en las exportaciones e importaciones de Empresa Minera Unificada (Empresa minera Kellguani). Ha sido miembro del directorio de la Bolsa Boliviana de Valores S.A., durante 7 años, ocupando las carteras de síndico titular por mayoría, director, director secretario. Es Licenciada en Auditoria Financiera. Gorka Salinas Gamarra, es Administrador de Empresas de la Universidad NSLP, tiene un MBA de doble Titulación: Escuela Militar de Ingeniería y Tecnológico de Monte Rey y diferentes pos grados relacionados a Banca y Mercado de Valores. Cuenta con una experiencia en el sector bursátil de más de 10 años en diferentes puestos gerenciales, y 8 años como operador de bolsa. Actualmente es Gerente General de Santa Cruz Investments SAFI y parte del Grupo Santa Cruz de la Sierra Financial Group. Christian Kyllmann, forma parte del Directorio de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. desde marzo de 2006, desempeñándose como síndico de marzo de 2006 a abril de 2007 y como director titular de abril de 2007 a abril de 2009. Actualmente es Gerente Corporativo de Minera San Cristóbal S.A., empresa líder en la industria minera. Ha sido Director de Desarrollo de Proyectos del Grupo Panamerican, grupo con actividades en el sector eléctrico y mercado de capitales. El Sr. Kyllmann es boliviano, Ingeniero Industrial con Master en Finanzas Empresariales (MBA en Finanzas) del Programa de Maestrías para el Desarrollo (MPD) de la Universidad Católica Boliviana
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y el Harvard Institute of International Development, de la Universidad de Harvard.
Memoria Anual 2008
Memoria Anual 2008
Trayectoria de nuestros directores
Trayectoria de nuestros directores
Alberto Zuazo Vélez, (48 años), Licenciado en Economía de la Universidad Católica de Bolivia. Profesional con 19 años de experiencia en el sector financiero boliviano. Desempeñó
Viviana Sanjinés, formó parte del Directorio de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. de abril
funciones en el Banco Mercantil de 1986 a 1992 como Analista Financiero, Oficial de Créditos y
de 2007 a marzo de 2009 y del Directorio de la Asociación Boliviana de Agentes en Valores de
Gerente Sucursal La Paz; en el Banco BHN Multibanco –absorbido por Citibank- de 1992 a 1997
junio de 2005 a septiembre de 2007, desempeñándose como Presidente en el periodo 2996-
como Gerente de Negocios y Vicepresidente Regional en Santa Cruz; en el Banco Bisa de 1997 a
2007. Desde mayo de 2007, forma parte del Directorio de la Entidad de Depósito de Valores de
2004 como Vicepresidente Regional La Paz y Vicepresidente Nacional de Negocios y fue Gerente
Bolivia S.A. y es en la actualidad Gerente General de BNB VALORES S.A. AGENCIA DE BOLSA
General de Nacional Financiera Boliviana (NAFIBO) –hoy Banco de Desarrollo Productivo (BDP)
de mayo de 2008, habiendo comenzando su trayectoria profesional en esta institución en enero
desde 2004 al 2006. Es Director de la Bolsa Boliviana de Valores desde 2006 a la fecha. Actual-
de 2000.
mente es Director de varias instituciones y está dedicado a actividades empresariales privadas.
Boliviana, es Licenciada en Administración de Empresas de la Universidad Católica Boliviana,
Está casado y tiene 5 hijos.
Diplomada en Economía Financiera de la Universidad Mayor de San Andrés y tiene una Maestría en Administración y Dirección de Empresas (Mención Finanzas) de doble titulación: Universidad
Rodrigo Paz, formó parte del Directorio de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. como Director
de Santiago de Chile USACH y Universidad Privada Boliviana UP.
Independiente, desde abril de 2006 hasta abril de 2009. Tiene amplia experiencia en el Mercado Financiero, ya que desde febrero de 1995, participó activamente en el Mercado de Valores,
Martín Barragán, actualmente trabaja como Oficial Senior de Inversiones para el Fondo
Mercado de Dinero y Mercado de Monedas en el país, comenzó su desempeño como Oficial de
Privado Internacional LOCFUND L.P. Ha trabajado en la Superintendencia de Bancos y Entida-
Inversiones del Banco de La Paz. En enero de 1996, obtuvo su licencia de Operador de Ruedo en
des Financieras, inicialmente como Supervisor Financiero y posteriormente como Analista de
la BBV. Posteriormente, fue Sub-Gerente de Finanzas de CITIBANK y Gerente de Finanzas de ABN
Riesgo de Mercado, con énfasis en el manejo de Instituciones Financieras Microcrediticias. Fue
AMRO BANK N.V. entre junio de 1996 y diciembre de 2000. Actualmente es Asesor Financiero
Asesor Económico del Presidente de la Comisión de Hacienda de la Cámara de Diputados. Como
de Pacheco & Cía. S.A.
consultor privado trabajó para el Fondo Financiero Privado FIE S.A. y para la firma consultora
Es boliviano, Bachiller en Administración de Empresas con especialización en Finanzas de la Uni-
internacional alemana Micro Service Consult en Nicaragua. Fue Vicepresidente del Directorio de
versidad de Mary Washington en Fredericksburg – Virginia, EE.UU. con cursos de especialización
NAFIBO Sociedad de Titularización y Síndico del Directorio de la Bolsa Boliviana de Valores.
en Tesorería y Trading; Manejo de Activos y Pasivos; además de cursos de Gobierno Corporativo.
Tiene una Maestría en Economía Internacional y Finanzas Económicas de la University of Strathclyde en el Reino Unido, y una Licenciatura en Economía de la Universidad Católica Boliviana.
Roberto Gisbert, es Director Independiente de la Bolsa Boliviana de Valores desde abril de 2007. Trabaja con la Fundación Solydes, donde se desempeñó como Oficial de Inversiones del
Luis Javier Urcullo, es socio fundador de la firma Criales, Urcullo & Antezana y es Asesor
Fondo de Empresariado Social (FES) hasta diciembre de 2008 y actualmente como Gerente de
Legal externo de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. a través de su estudio jurídico desde 1999,
Operaciones de un nuevo proyecto de microfinanzas liderizado por esta Fundación. Hasta di-
y directamente desde el año 2002. Es también asesor legal externo de la Entidad de Depósito
ciembre de 2006, y por un periodo de 7 años fue Ejecutivo de la Corporación Andina de Fomento
de Valores de Bolivia S.A. y asesora a varias Agencias de Bolsa y emisores en la estructuración
(CAF) en Colombia, Venezuela y Bolivia. Tiene amplia experiencia en proyectos de competitivi-
de emisiones. Es Licenciado en Derecho (UMSA) con especialidad en Relaciones Económicas
dad, desarrollo del sector privado, gobierno corporativo y acceso a financimiento de la pequeña
Internacionales (FLACSO). Sus principales área de práctica como Abogado son en materias de
y mediana empresa. Es graduado en Economía de Macalester College en Saint Paul, MN, tiene
Energía, Derecho Corporativo, Proyectos de Inversión y Mercado de Valores.
una maestria en Economía Financiera Aplicada a Políticas Públicas de American University en
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Washington, DC y en Finanzas Empresariales del programa de Maestrias para el Desarrollo de la Universidad Católica Boliviana.
Memoria Anual 2008
Memoria Anual 2008
sión y MisiónVisión y MisiónVisión y MisiónVisión y MisiónVisió
Ser un pilar del sistema
Visión
financiero para contribuir al desarrollo económico y social en Bolivia.
Crear, desarrollar, promover y
Misión
gestionar mercados eficientes, profundos y equitativos de
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instrumentos financieros.
Memoria Anual 2008
sión y MisiónVisión y MisiónVisión y MisiónVisión y MisiónVisió
Trayectoria de nuestros ejecutivos
EjecutivoPersonal EjecutivoPersonal EjecutivoPersonal Ejecutivo
Federico Knaudt - Gerente General Desde febrero de 2008, Gerente General de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. Previamente organizó y creó la Sociedad Administradora de Fondos de Inversión Santa Cruz Investment SAFI donde ejerció como Gerente General. Intendente de Valores en la
Gerente General Gerente General Director de Mercados Director de Supervisión y Análisis Director de Tecnología de la Información Director de Desarrollo e Información Jefe de Asuntos Legales (1) Jefe de Administración y Finanzas Jefe de Tecnología de la Información Jefe de Mercados (2) Oficial de Cumplimiento
Armando Alvarez Arnal
Inversión y Director Adjunto, SEAF hasta el año 2002. Gerente General/ Administrador
(Hasta el 31 de enero de 2008)
de Portafolio BFM hasta el año 1999. Ejerció otros cargos ejecutivos del ámbito finan-
(1) A partir del 1 de enero de 2008, fue creada la Jefatura de Asuntos Legales
(2) A partir del 7 de julio de 2008, fue creada la Jefatura de Mercados
ciero. Licenciado en Ingeniería Comercial con mención en Economía de la Universidad
Federico Knaudt Orro
Federico Knaudt Orro
Business School, Madrid, España.
(A partir del 1 de febrero de 2008)
Pablo Patricio Vega Arnez
Pablo Vega - Director de Mercados Desde el año 2005 Director de Mercados de la Bolsa Boliviana de Valores. Vice Presidente
Ismael Severo Huanaco Carpio
de la Entidad de Depósito de Valores hasta el año 2005. Sub -Gerente de Administración de Patrimonios Autónomos de NAFIBO SAM desde el año 2004. Apoderado Legal y Operador de
Ramiro Rodolfo Rollano Prado
Ruedo en Valores Unión desde el año 2001. Licenciado en Economía, de la Universidad Mayor
(Hasta el 1 de diciembre de 2008)
de San Simón. Postgrado y Maestría en Economía Financiera en el Instituto de Investigaciones Económicas de la Universidad Mayor de San Andrés.
Héctor Iván Alemán Zapata Carlos Eduardo Quiroga Plaza
Gabriel Mistral, Santiago de Chile. MBA Internacional del Instituto de Empresas
Pablo Patricio Vega Arnez
María Isabel Machicado de Villarroel
Iván Alemán Z. - Director de Desarrollo e Información
(Hasta el 6 de agosto de 2008)
Desde el año 2007 Director de Desarrollo e Información, Jefe de Desarrollo de la Bolsa Boliviana de Valores hasta febrero de 2006. Ingresó a la BBV el año 2004. Asesor Económico del Ministerio
Bernardo Boris Vino Patón
de Hacienda en el Vice Ministerio de Presupuesto y Contaduría hasta el año 2002. Catedrático de
(A partir del 7 de agosto de 2008)
la Universidad Privada Boliviana. Consultor en varios Organismos Internacionales. Licenciado en Administración de Empresas de la Universidad Privada Boliviana. Master of Public Policies - The
Sandor Antonio Balazs Enriquez Carla Monica Marín Cuba (A partir del 7 de julio de 2008)
Australian National University.
H. Iván Alemán Zapata
Roberto Herminio Forno Gisbert
Memoria Anual 2008
Personal EjecutivoPersonal EjecutivoPersonal EjecutivoPersonal E
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Superintendecia de Pensiones Valores y Seguros hasta el año 2006. Analista Senior de
Memoria Anual 2008
Trayectoria de nuestros ejecutivos
Trayectoria de nuestros ejecutivos Ismael Huanaco - Director de Supervisión y Análisis
Sandor Balasz - Jefe de Tecnología de la Información
Desde el año 2002 Director de Supervisión y Análisis, ingresó a la Bolsa
Desde el año 2007 Jefe de Tecnología de la Información. Ingresó a la Bolsa
Boliviana de Valores el año 1999. Licenciado en Economía de la Univer-
Boliviana de Valores como Analista de Sistemas el año 1999. Licenciado en
sidad Católica Boliviana. Maestría en Administración de Empresas de la
Informática de la Universidad Mayor de San Andrés. Postgrado en Administración
Universidad Privada Boliviana con mención en Finanzas y Maestría en
de Empresas de la Universidad Loyola.
Dirección y Administración de Empresas de la Universidad Privada Boliviana y la Universidad de Santiago de Chile.
Ismael S. Huanaco Carpio
Sandor A. Balazs Enriquez
Boris Vino - Jefe de Administración y Finanzas Desde el año 2008, Jefe de Administración y Finanzas y Contador General desde el
Carla Marín - Jefe de Mercados
año 2002. Ingresó a la Bolsa Boliviana de Valores el año 2001 como Asistente de
Desde el año 2008 Jefe de Mercados y Directora de Ruedo desde el año
Supervisión y Análisis. Licenciado en Auditoria de la Universidad Mayor de San An-
2001. Ingresó a la Bolsa Boliviana de Valores el año 2000. Licenciada en
drés, Diplomados en Administración de Empresas Universidad de Chile, en Tributación
Administración de Empresas de la Universidad Católica Boliviana. Maestría
Instituto Boliviano de Estudios Empresariales. Actualmente cursando la Maestría
en Administración de Empresas de la Universidad Privada Boliviana con
en Administración de Empresas en Maestrías para el Desarrollo de la Universidad
mención en Finanzas y Maestría en Dirección y Administración de Empresas
Católica Boliviana San Pablo.
de la Universidad Privada Boliviana y la Universidad de Santiago de Chile.
B. Boris Vino Patón Carla Monica Marín Cuba
Roberto Forno - Oficial de Cumplimiento Desde el año 2007, Oficial de Cumplimiento, ingresó a la Bolsa Boliviana de Valores el año 2005 como Analista de cumplimiento.
Carlos Quiroga - Jefe de Asuntos Legales
Postgrado en Banca y Finanzas de la Universidad Católica Boliviana
Desde enero de 2008, Jefe de Asuntos Legales de la Bolsa Boliviana de
y la fundación IDEA. Licenciado en Economía, de la Universidad
Valores S.A. Abogado del Bufete Criales, Urcullo & Antezana entre al año
Católica Boliviana
2000 y 2007, donde adquirió experiencia en Derecho Corporativo y Mercado de Valores. Licenciado en Derecho de la Universidad Mayor de San Andrés. Maestría en Derecho Administrativo de la Universidad de Aquino de Bolivia
Roberto Forno Gisbert
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(UDABOL).
Carlos E. Quiroga Plaza
Memoria Anual 2008
Memoria Anual 2008
Gestión 2008Gestión 2008Gestión 2008Gestión 2008Gestión
Gestión 2008
1. Situación Financiera de la Empresa El Estado de Ganancias y Pérdidas, refleja una ganancia de
El patrimonio de la sociedad correspondiente a la gestión
la gestión de Bs. 2,830,491, revirtiendo la pérdida registra-
2008 alcanza a Bs. 13,438,535. El efecto de la ganancia
da en la pasada gestión de Bs. 70,977, destacado que esta
de gestión refleja un aumento del VPP por acción de Bs.
utilidad es la primera en los últimos años.
21,737.75 a Bs. 27,537.98 y un retorno sobre patrimonio (ROE) al 31 de diciembre de 2008 alrededor del 25%, el mas
El resultado positivo de la gestión 2008 obedece fundamen-
alto en los 20 años de la BBV.
1. Situación Financiera de la Empresa
talmente al incremento de los ingresos financieros y operacionales. Los ingresos financieros fueron favorecidos por
Al 31 de diciembre de 2008, la Bolsa Boliviana de Valores S.A.
2. Organigrama de la BBV
el incremento del porcentaje de participación en la EDV de
cuenta con activos totales por un valor de Bs. 15,277,353,
30.82% a 41.95% y la utilidad histórica de esa sociedad
de los cuales el 68.48% corresponde a activos no corrientes
3. Fortalecimiento Institucional
de Bs. 3,087,085, mientras que los ingresos operaciona-
compuestos principalmente por: inversiones permanentes,
les aumentaron en 44.07% gracias al record registrado de
activos fijos e intangibles y otros activos entre los que se
4. Actividades de la BBV
emisiones inscritas superior a 570 millones de dólares y al
cuentan proyectos en fase desarrollo.
incremento del volumen de operaciones superior al 31.1% comparado con la gestión 2007.
Con relación a la gestión 2007, se observa un aumento en activos totales de Bs. 2,953,447 que se debe principalmente
Del total de ingresos operaciones de la empresa, e1 41.64%
al incremento en la cuenta de inversiones permanentes por
corresponde a ingresos por concepto de comisiones de ins-
la adquisición de 84,564 acciones de la EDV. Con respecto
cripción de valores, el 34.17% a comisiones por operacio-
al Pasivo, se incremento Bs. 122,935 que se explica por el
nes, el 20.03% a comisiones por mantenimiento de valores
incremento en la cuenta de documentos y cuentas por pagar
inscritos y el restante 4.15% corresponde a venta de servi-
a corto plazo.
cios de información y otras comisiones. Asimismo, el estado de flujo de efectivo refleja una generación de flujo de caja
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operacional de Bs. 2,109,976.
Memoria Anual 2008
Gestión 2008Gestión 2008Gestión 2008Gestión 2008Gestión
Memoria Anual 2008
2. Organigrama de la BBV Gestión 2008
Junta de Accionistas
Síndicos
Directorio
Oficial de Cumplimiento y Seguridad
Asesor Legal Externo
Gerencia General
Dirección de Tecnología de la Información
Jefatura de Tecnología de la Información
Dirección de Mercados
Jefatura de Asuntos Legales
Dirección de Supervisión y Análisis
Dirección de Desarrollo e Información
Jefatura de Administración y Finanzas
Jefatura de Mercados
Contabilidad Desarrollo
DBA
Análisis de Mercado
Análisis y Supervisión
Análisis de desarrollo de mercados
Análisis de Información y Comunicación Secretaria
Mensajería
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Soporte
Seguridad
Memoria Anual 2008
Memoria Anual 2008
3. Fortalecimiento Institucional • Designación del nuevo Gerente General
Pyme, operaciones y emisiones, se promovieron reuniones entre los órganos reguladores de ambos países y se de pérdidas de información, optimizando el control del personal.
visitaron Casas de Bolsa, el MERVAL, y Sociedades de Garantía Recíproca.
Luego del proceso de reclutamiento, evaluación y selec-
• Reformulación del Tarifario
la empresa Etika y el Directorio de la BBV se designó a partir de febrero de 2008, al nuevo Gerente General
Durante la gestión 2008, se reformuló el Tarifario de
de la empresa, señor Federico Knaudt en reemplazo del
la BBV el mismo fue aprobado por la SPVS. El nuevo
señor Armando Álvarez.
Tarifario se basa en la consolidación y compilación de las Resoluciones normativas de Directorio aprobadas
• Adecuaciones normativas
por la SPVS. Asimismo; incluye modificaciones, aclaraciones y precisiones destinadas a facilitar la difusión, el
En cumplimiento a las disposiciones emitidas por el Co-
uso y aplicación del Tarifario Oficial a todos los usuarios
legio de Auditores o contadores Públicos Autorizados
actuales y potenciales del mismo.
de Bolivia y la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros (SPVS), la Sociedad realizó las adecuaciones
• Estudio de percepción laboral
necesarias para la implementación en el sistema SAP Business One del ajuste por inflación de los rubros no
En el mes de diciembre de 2008, se efectuó el estudio
monetarios en base a la Unidad de Fomento a la Vivien-
de Percepción Laboral de la BBV contratando para ello
da a partir del primero de enero de 2008.
los servicios de la empresa Pricewaterhouse Coopers. Esta herramienta para la toma de decisiones se refiere
• Automatización de los procesos del módulo de Activos
a la percepción que tiene el personal de la empresa, en base al cual se puede determinar políticas para retener,
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motivar y comprometer al personal, así como identificar Durante la gestión 2008, se efectuó la automatización
las fortalezas y oportunidades de mejora con relación a
de los procesos del modulo de Activos Fijos del sistema
la gestión del capital humano. Entre los resultados des-
SAP Business One, permitiendo la generación de repor-
tacan la gran percepción que tiene el capital humano de
tes que permiten contar con información detallada de
la BBV (más del 80%) en temas de trabajo en equipo,
los activos fijos de la empresa.
liderazgo, servicio al cliente y comunicación.
• Sistema de control de personal
• Capacitación interna
A partir del mes de julio de 2008, se inicio el desarrollo
En mayo de 2008, personal ejecutivo de la BBV realizó
de un sistema de control de personal mediante equipos
la visita a la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA).
biométricos, que cumpla con los requerimientos de la
En esta misión de trabajo, se incorporaron también otras
normativa de control de personal de la empresa. El sis-
instituciones como la SPVS, la fundación Profin y el Pro-
tema se desarrolla sobre una base de datos transaccio-
yecto Bolivia Competitiva en Comercio y Negocios. En el
nal, minimizando el tiempo de procesamiento y riesgo
marco de esta visita se tuvieron reuniones, con las áreas
Memoria Anual 2008
4. Actividades de la BBV 4.1. Proyectos para la Incorporación de la Pyme al mercado de valores • Proyecto FOMIN-BID: “Promoción e Incorporación de la PYME al Mercado de Capitales en Bolivia” Como parte del proceso de inicio del proyecto, en el mes de febrero de 2008, se remitieron los documentos lega-
• Ampliación del Proyecto de Pre- Estructuración Pyme.
les de la institución con el fin de que sean revisados por al oficina central el BID en Washington. Posteriormente,
A partir de noviembre de 2008 se amplió la vigencia de
se recibieron dos misiones de trabajo por parte del equi-
proyecto de Pre- estructuración Pyme, que en su primera
po del FOMIN en el primer y en el segundo semestre,
etapa el proyecto consiguió los siguientes resultados:
con el fin de ir ajustando la matriz de trabajo final, que
Una Base de datos con información de 200 Pymes, 72
fue rediseñada nuevamente a solicitud de la oficina cen-
Pymes contactadas e informadas sobre el programa, el
tral en Washington. En noviembre de 2008, se enviaron
Fondo de Aval Bursátil y el mercado de valores. De este
los documentos finales para su revisión con las tareas y
total, 32 Pymes fueron orientadas en la documentación
objetivos definidos de manera mas clara.
legal y financiera, conforme la normativa vigente, existiendo 19 Pymes interesadas en financiarse a través del
Con al nueva versión del proyecto, se tiene mayor preci-
mercado de valores, 8 de las cuales tienen un potencial
sión de cómo se incorporaran más Pymes al mercado de
real de acceder a financiamiento bursátil.
valores, pues se incorporó la participación de las Agencias de Bolsa, Calificadoras de Riesgo, empresas audito-
A la fecha de ampliación del proyecto, 3 Pymes firmaron
ras y otros a participantes del mercado. En este proyecto
el contrato de Pre¬- Estructuración (Impresiones Quality
la BBV participa como entidad ejecutora en acuerdo con
SRL, Quinoa Foods, Laboratorios Alfa). Cabe destacar
la Asociación Boliviana de Agentes en Valores (ABAV)
que a partir de la Pre-estructuración se generó un ahorro
y se espera comenzar a ejecutarlo a partir del mes de
del 50% en los costos de estructuración realizados por
junio de 2009.
la Agencia de Bolsa y el proceso de Pre-estructuración ayudó a la Agencia de Bolsa en reducir el tiempo total de estructuración en por lo menos 5 meses.
Memoria Anual 2008
25
ción del nuevo Gerente General, en coordinación con
• Metodología para la Evaluación de Riesgo de Corto Plazo de PYMES
• Estructuradores Pyme
4.2. Desarrollo del Mercado Electrónico Bursátil
Se incluyó la figura de los “Estructuradores de Emisiones Estudio que fue presentado en un desayuno taller a las
de Valores de Pequeñas y Medianas Empresas (PyMEs)”,
Se trabajó en la implementación de la Fase II del Sistema
Con el lanzamiento del MEB, se espera que el mercado
Agencias de Bolsa y otros participantes del mercado, en
personas naturales inscritas y autorizadas por la BBV y
MEB en forma coordinada con otras Direcciones, reali-
de valores obtenga los siguientes beneficios:
el mes de octubre de 2008 en instalaciones del Hotel
la SPVS, que directamente y de forma independiente
zando estudios y análisis orientados a la definición de
Europa. Este estudio, permitirá a todas las instancias
podrán prestar el servicio de diseño, elaboración, es-
esquemas de negociación, registros, parámetros y repor-
participantes del mercado de valores contar con pará-
tructuración financiera y otras actividades relacionadas
tes a utilizarse dentro del Mercado Electrónico Bursátil
metros claros y específicos de análisis de riesgo de fi-
a la emisión y la oferta pública de Valores a ser emitidos
(MEB).
nanciamiento de corto plazo para evaluar la capacidad
por PyMEs, así como la presentación y seguimiento de
de pago de las pymes que emitan pagarés en Mesa de
los documentos necesarios para la inscripción de dicha
Negociación y Pagarés Bursátiles.
Oferta y de los valores involucrados, de acuerdo a la nor-
- Ampliación de la cobertura del mercado de valores con la operación y formación de Agencias de Bolsa en el interior del país.
mativa vigente.
• Nuevos Instrumentos Pyme
Metodología propia de la BBV, que dimensiona el tama-
En el Mecanismo de Mesa de Negociación, se eliminó
ño real de la Pyme para el mercado de valores boliviano
la restricción de que los pagarés sean los únicos Valores
(Índice Pyme), a partir de la aplicación de una fórmu-
que se negocien, dejando abierta la posibilidad de que
la de raíz cúbica que incorpora parámetros de ventas
la SPVS acepte otro tipo de Valores en este mecanismo
anuales, patrimonio neto y número de empleados, para
mediante Resolución Administrativa de carácter gene-
Pymes productivas y de servicios. La SPVS delega a la
ral.
BBV la definición de Pyme, a través de esta metodología, para efectos de participación en el mecanismo de Mesa
canismos de Negociación, Captura de Datos, Registro
• Modificación del tarifario
de Negociación.
26
• Modificación a la forma de determinación del Margen de Endeudamiento
Adicionalmente, se realizaron pruebas internas de Mede Valores, Generación de Reportes, Interfases con otras entidades, Valoración, Monitoreo de Operaciones, así
Se establecieron cambios en el tarifarlo de la BBV esta-
como de la Administración de los Mecanismos (Suspen-
bleciendo un costo por inscripción y mantenimiento en
sión de Mecanismos, Suspensión de negociación de va-
Mesa de Negociación cobrable la PyME correspondiente
lores, ampliación o reducción de etapas de negociación,
a $us. 200 más el 0.05% sobre el margen de endeu-
entre otros).
Se cambió el criterio de determinación del margen de
damiento autorizado y vigente (anteriormente $us. 300
endeudamiento basado en capital pagado. Ahora este
fijo) y la tarifa cobrable a las agencias de bolsa aplicable
Asimismo, se desarrolló la Normativa correspondiente,
margen de endeudamiento para Pymes que participan
a operaciones en Mesa de Negociación bajó de 0.02%
principalmente el nuevo Reglamento Interno de Regis-
de la Mesa de Negociación, podrá ser de hasta cuatro
a 0.0075% sobre el monto negociado. Creando un in-
tro y Operaciones de la Bolsa Boliviana de Valores S.A.
veces el Resultado Operativo más Depreciación y Amor-
centivo para las agencias de bolsa para negociar dentro
(BBV) y las Resoluciones Normativas y Circulares corres-
tización de la sociedad (EBITDA), posibilitando de esta
este mecanismo.
pondientes.
- Acceso de nuevos inversionistas particulares ampliando así la oferta de recursos para las empresas y mejorando la liquidez del mercado secundario. - Reducción de ineficiencias en la formación de precios y asegurar así un precio justo para los valores. - Mejora y ampliación de la oferta de servicios de información de la BBV. - Acceso a mayor y mejor información participantes para mejorar sus procesos de toma de decisiones de inversión y/o la prestación de sus servicios.
4.3. Programa de visitas a Emisores
manera que el margen de endeudamiento pueda ser
En coordinación de las Direcciones de Supervisión y
mucho mayor basado en un parámetro de flujo y no de
Análisis, de Desarrollo e Información y la Jefatura Legal,
stock.
se comenzó con el programa de visita a emisores, debido a que en vista que algunos emisores incumplieron sus obligaciones ante la Bolsa Boliviana de Valores S.A.
Memoria Anual 2008
Memoria Anual 2008
27
• Metodología de Estratificación Pyme para el Mercado de Valores
Se realizaron visitas con el objetivo principal de poner a
coberturas de programas de TV, media training, visita a
dio, logrando operar con autorización de la SPVS, por
nes al Reglamento Interno de Registro y Operaciones de
conocimiento los derechos y las obligaciones que tienen
Directores de medios de prensa estratégicos, encuentro
primera vez de manera histórica fuera de la ciudad de
la BBV que posibilita el acceso de la Pyme al mercado
los emisores que cotizan en bolsa. Asimismo, se explicó
con columnistas de mayor influencia y desayunos traba-
La Paz.
de valores en mejores condiciones, incluyendo la figura
respecto a las diferentes alternativas que tienen los emi-
jo con periodistas del área de economía.
• Boletín Electrónico: La Bolsa en el Mes Se visitaron las siguientes empresas en las ciudades de
El monto de transacción alcanzó una cifra record en la
ñas o Medianas Empresas, modificando la requisitos de
ciudad de Santa Cruz, de 37,5 millones de dólares ame-
inscripción para Pagarés a ser transados en Mesa de
ricanos, logrando posicionar el nombre de la Bolsa Bo-
Negociación, así como la aprobación de la Metodolo-
La Paz, Cochabamba y Santa Cruz: Epsas S.A., Elfec
A partir del mes de marzo se fueron haciendo ajustes en
liviana de Valores S.A , con gran atención por parte del
gía de Estratificación Empresarial PyME para Mercado
S.A., INTEGRA S.A., Valle Hermoso S.A., Naturaleza S.A.
el diseño y el contenido de la información hasta llegar
público asistente y particularmente de la prensa local.
de Valores.
y Transportadora de lectricidad S.A., Empresa Petrole-
al contenido final donde se incluyen las operaciones en
ra Chaco S.A., Guaracachi S.A. Transredes S.A., Bolser
la Bolsa de cada mes, los instrumentos más negociados,
S.R.L., Petrolera Andina S.A., Los Tajibos S.A., Ferroviaria
tasas de rendimiento, mercado primario, capitalización
4.6. Capacitación
Oriental S.A., Alianza Generales y Alianza Vida S.A.
de mercado, Fondos de Inversión y estadísticas interna-
4.5. Mejora al Reglamento Interno de la BBV
• Capacitación a universidades
cionales. En la actualidad están suscritos más de 2,000 Como resultado, se obtuvo retroalimentación importan-
personas a este boletín, está en circulación por segundo
te para mejorar la atención de los emisores y así evitar
año consecutivo y está disponible de manera gratuita
multas y sanciones, particularmente de aquellos emiso-
para los suscriptores a los Hechos relevantes y las Noti-
res que se encuentran en el interior del país.
4.4. Difusión de la Bolsa y el mercado de valores
28
• Campaña de comunicación para la Nueva Ley de Pensiones
• Simplificación de Requisitos y procedimientos de inscripción de Valores.
Durante la gestión 2008 se continuó con el apoyo a varias universidades dictando charlas, seminarios y cursos,
A fin simplificar los trámites de inscripción de registro
en nuestras instalaciones a distintas universidades como
de programas y emisiones para su registro de la BBV
ser la Universidad Privada Boliviana, Univalle y a la Uni-
Para el cierre de la gestión 2008, se elaboró una edi-
se modificó el capítulo del RIRO referido a los requisitos
versidad San Francisco de Asis, etc. Por otra parte, el
ción especial de este boletín exponiendo un resumen y
para la inscripción de Instrumentos Financieros, simplifi-
personal de la Bolsa Boliviana de Valores S.A, continúa
lo más importante que marcó la gestión distribuyéndolo
cando los mismos, por ejemplo, para el proceso de regis-
impartiendo la materia de Mercado de capitales y mer-
de manera física con un tiraje de 300 ejemplares.
tro de fondos de inversión se redujeron los documentos
cados financieros a nivel de Pre- grado y Post - Grado en
necesarios de 27 a 6. Mediante Resolución Administra-
las siguientes universidades: Universidad Católica Boli-
tiva SPVS/IV/No.467, de 28 de mayo de 2008, la SPVS
viana, Universidad Privada Boliviana y en la Universidad
aprobó dichas modificaciones.
San Francisco de Asis.
• Capacitación a periodistas en las ciudades de La Paz y Santa Cruz
cias de la BBV.
• 3ra versión de la Feria Financiera
Por determinación del Directorio, se decidió contratar
Entre el 20 y 22 de febrero de 2008, se llevó a acabo la
los servicios de una empresa especialista en comunica-
tercera versión de la Feria Financiera en las instalaciones
Por primera vez se elaboró un procedimiento de inscrip-
ción institucional para promover el mercado de valores
del Campo Ferial Santa Cruz FEXPOCRUZ. Dicho evento
ción de Instrumentos Financieros en la BBV, que clarifi-
en Bolivia ante la amenaza que representaban los cam-
contó con la participación de más de 300 personas por
co y estableció el proceso, estableciendo plazos para la
bios a la Ley de Pensiones y su efecto sobre el Fondo
día, que asistieron a los distintos eventos organizados
BBV. como para las Agencias de Bolsa.
de Capitalización Individual, principal fuente de recursos
por la Bolsa y sus socios.
En el marco de la campaña de Difusión de la Nueva Ley de Pensiones en las ciudades de La Paz y Santa Cruz, se
de inversión de mediano y largo plazo del mercado de
Asimismo, se aprobó y aplicó los nuevos procedimientos
dictaron talleres de capacitación a periodistas especiali-
valores.
Cabe destacar la presencia de la mayoría de las institu-
de inscripción de Instrumentos Financieros en la BBV,
zados y de medios estratégicos.
ciones financieras del país que se hicieron presentes con
estableciendo plazos para la BBV como para las Agen-
Bajo el slogan de “La competencia es el cimiento de
más de 30 stands de exposición. Asimismo se contó con
cias de Bolsa.
buena administración del ahorro de los Bolivianos”, se
la presencia de un destacado expositor internacional, el
contrató a la empresa Extend SRL, que realizó las si-
Ing. Carlos Lerner, de la Bolsa de Comercio de Buenos
guientes actividades de Lobby y Difusión en las ciudades
Aires (BCBA). El acto central estuvo a cargo del Ruedo
de la Paz y Santa Cruz: Asesoramiento en los contenidos, edición y diseños de las notas solicitadas, grabación Memoria Anual 2008
En la ciudad de La Paz, se llevó a cabo en instalaciones del Circulo de la Unión y acudieron periodistas especia-
• Mejora de la normativa pro - Pyme
lizados de la Razón, La Prensa, Nueva Economía, medios de Televisión y líderes de opinión. En la ciudad de Santa
de la Bolsa Boliviana de Valores S.A., que contó con la
Mediante Resolución Administrativa SPVS/IV/No.799, de
Cruz, el taller se llevó a cabo en instalaciones del Hotel
presencia de las ocho Agencias de Bolsa de nuestro me-
13 de octubre de 2008, la SPVS aprobó las modificacio-
Camino Real, acudiendo importantes medios de prensa Memoria Anual 2008
29
sores para financiarse a través del mercado de valores.
de Estructuradores de Emisiones de Valores de Peque-
entre los que podemos mencionar Santa Cruz Econó-
4.8. Otras actividades
mico, Bolivian Business, Nueva economía, El Deber, el Nuevo Día, etc., además de líderes de opinión.
4.7. Proyecto de Desarrollo del Mercado de Carbono En marzo de 2007 se inició el Proyecto de Desarrollo del Mercado de Carbono de la Bolsa Boliviana de Va-
• Adecuación a la Normativa de Reporto Se sostuvieron reuniones con los participantes del Mercado, en las que se analizaron los procesos a ser aplicados a partir de la nueva Normativa de Reportos.
• Mecanismos de Prevención de Incumplimientos
lores S.A, que tiene por objetivo incorporar la gestión ambiental en las emisiones bursátiles, expandiendo y
En coordinación con Asesoría Legal y otras entidades del
profundizando el mercado de valores en Bolivia en el
Mercado, se establecieron y reglamentaron Mecanismos
marco de una lógica de bienestar social y ambiental que
de Prevención de Incumplimientos en la Liquidación de
contribuyan al ansiado despegue económico de nuestro
Operaciones pactadas en la BBV.
país.
• Mecanismos de Cobertura En dicha fecha, se realizó un taller de presentación a los directores de la BBV y a invitados especiales entre
Se elaboraron los esquemas y la Normativa correspon-
ellos la CAF y la fundación PROFIN, co- financiadores del
dientes a los Mecanismos de Cobertura de Operaciones
proyecto, que contó además con la presencia de la Ofi-
pactadas en la BBV.
cina de Desarrollo Limpio, autoridad nacional designada para los proyectos ambientales en nuestro medio, quie-
• Adecuación a la Normativa de Reporto
nes expusieron su posición sobre el Cambio Climático y abrieron la posibilidad de coordinar actividades con la
Se realizaron las adecuaciones correspondientes a la
BBV en el marco de este proyecto.
vigencia de esta Norma, incluyendo todos los aspectos Normativos internos correspondientes.
A pesar de estos antecedentes el avance, del proyecto se vio interrumpido momentáneamente en su ejecución hasta el año 2009, puesto que se está a la espera de la
• Proyectos y Estudios: Se realizaron avances en temas entre los que destacan:
promulgación por parte de la entidad reguladora de una normativa que permita el reconocimiento y posterior negociación de los Certificados de Carbono, como título valor en el mercado de valores en Bolivia.
- Negociación de Valores Extranjeros, Valoración de inversiones en el extranjero y Mercado de Divisas.
30
- Mecanismos de Transferencia de Posición de Reporto (En adecuación a la Normativa vigente) - Propuesta alternativa a la aplicación de Bandas de Desactivación en el Mercado de Valores - Elaboración de una Curva de Rendimiento
Memoria Anual 2008
de Valores en BoliviaEl Mercado de Valores en BoliviaEl Mer
El Mercado de Valores en Bolivia
1. Operaciones en Bolsa Después de siete años el monto negociado en la BBV superó
Por otro lado, los valores de renta fija continúan siendo los
los tres mil millones de dólares, mostrando por cuarto año
más negociados en la BBV, representando el 98% del total
consecutivo una variación positiva, la que superó el 30%
negociado. Lo que comprueba que los valores representa-
respecto al monto negociado en la gestión 2007.
tivos de deuda continúan siendo la principal alternativa de financiamiento e inversión.
Con relación al Tipo de Operación, el monto negociado en
1. Operaciones en Bolsa 2. Inscripción de Valores en la Bolsa Boliviana de Valores S.A.
operaciones de compraventa aumentó en 95.9% y las ope-
Como se observa en el Gráfico 2, el mes con mayor monto
raciones de reporto disminuyeron en 5.3% con respecto a
negociado fue septiembre con el 10.7% del total operado. El
la gestión anterior. Estas variaciones lograron cambiar es-
mes con el menor monto operado fue enero con el 6.9% del
trechamente la relación entre estas operaciones en el 2008
total. El promedio mensual del monto operado durante el
existiendo un mayor volumen de operaciones en compraven-
2008 fue de 262.7 millones de dólares superior al promedio
ta en comparación con las de reporto, tal como se aprecia
del 2007 que fue de 200.4 millones de dólares.
en el Gráfico 1.
3. Inversionistas Institucionales
Mercado / Instrumento
2007
Part % 2007
2008
Part % 2008
Var % 07 / 08
Ruedo
2,400,893,945
99.9%
3,149,314,274
99.9%
31.2%
Renta Fija
2,364,130,353
98.3%
3,089,674,739
98.0%
30.7%
0.0%
25,089,774
0.8%
100.0%
7.5%
171,772,301
5.4%
-4.2%
0.0%
11,526,368
0.4%
100.0%
937,749,500
39.0%
1,160,303,747
36.8%
23.7%
9,717,547
0.4%
10,679,041
0.3%
9.9%
Dep. Plazo Fijo
606,837,098
25.2%
660,073,600
20.9%
8.8%
Letras del Tesoro
577,933,805
24.0%
867,593,374
27.5%
50.1%
Pagarés Bursátiles
38,049,314
1.6%
18,115,080
0.6%
-52.4%
Valores de Titularización
14,614,560
0.6%
164,521,454
5.2%
1025.7%
Renta Variable
36,763,592
1.5%
59,639,535
1.9%
62.2%
Acciones
5,133,167
0.2%
47,626,982
1.5%
827.8%
Cuotas FIC
31,630,425
1.3%
12,012,553
0.4%
-62.0%
Mesa de Neg.
3,554,090
0.1%
3,001,879
0.1%
-15.5%
Pagarés
3,554,090
0.1%
3,001,879
0.1%
-15.5%
2,404,448,035
100.0%
3,152,316,153
100.0%
31.1%
Bonos Bancarios Bursátiles Bonos Largo Plazo
179,228,529
Bonos Municipales Bonos del Tesoro
32
Cupones de Bonos
Total operado en Bolsa
Memoria Anual 2008
Memoria Anual 2008
33
Cuadro 1 Montos Operados en Bolsa (en $us)
Del Gráfico 2 también se puede inferir que las operaciones
zación, Acciones y Cuotas de Participación) representaron el
en la BBV con valores emitidos por el sector privado no fi-
13.2% del total negociado el 2008, los valores del sector
nanciero (Bonos Corporativos, Pagares, Valores de Titulari-
privado financiero (Bonos Bancarios y Certificados de Depósito de Plazo Fijo) el 21.7% y los valores del sector público (Bonos Municipales y Bonos, Letras y Cupones del TGN) el
Gráfico 1 Relación Anual por Tipo de Operación en Ruedo
65.0%.
1.1. Operaciones por moneda y por plazo El 36.7% del total operado en Ruedo con valores de
Gráfico 3 Volumen operado en Ruedo por moneda Total Renta Fija (en millones de dólares)
1,135
1,110
1,095
Renta Fija (tanto en compraventa como en reporto) se efectuó en moneda extranjera, muy de cerca con el
Moneda Extranjera
35.8% fueron operaciones en UFV que crecieron en
851 847
167% en el 2008. Las operaciones en Moneda Nacional alcanzaron a 27.4% del total. Compra venta 54%
453
Tal como se puede apreciar en los gráficos, el comportamiento de las operaciones discriminadas por moneda
414 Moneda Nacional
106
242
114
Reporto 46%
1,106
970
UFV
15 3
4 2005
2006
2007
2008
fue diferente según el tipo de operación (compraventa o reporto).
Gráfico 4 Volumen operado en Ruedo por moneda Compraventa Renta Fija (en millones de dólares)
En reporto las operaciones en dólares y bolivianos caGráfico 2 Evolución Mensual del Monto Operado por Instrumento
yeron en 21.1% y 32.5% respectivamente, mientras las
(en millones de $us)
operaciones en UFV crecieron en 143.3%.
645 545 443
388 348
Con respecto a compraventa, las operaciones en dóla-
289
res, bolivianos y UFV incrementaron en 56.9%, 76.2% y 187% respectivamente, operaciones que representan el 99.9% del total operado en compraventa.
300
162 101 36 12
1.2. Mesa de Negociación Pyme
250
Bajo el mecanismo de Mesa de Negociación PyME se
200 Bonos Bancarios Burs.
150
Letras del Tesoro Cuotas FIC Acciones
100
Pagarés PyME Valores de Titularización
34
50
2005
UFV
225
79 Moneda Nacional
4
3
2006
2007
2008
Gráfico 5 Volumen operado en Ruedo por moneda Reporto Renta Fija (en millones de dólares)
operaron Pagarés por 3 millones de dólares.
Dep. Plazo Fijo Bonos del Tesoro
251
Moneda Extranjera
747
722 681
El Cuadro 2 expone la distribución del volumen de ne-
599
gociación entre las PyMEs autorizadas y el comporta-
590
Moneda Extranjera
461
miento de sus tasas.
374 405
Moneda Nacional
Cuadro 2 189
Pagarés Bursátiles
70
Cupones de Bonos
12
80
UFV
35
350
Bonos Municipales
Dic
Nov
Oct
Sep
Ago
Jul
Jun
May
Abr
Mar
Feb
Ene
Bonos Largo Plazo
2005
2006
Moneda Extranjera Mantenimiento de Valor
Memoria Anual 2008
2007
2008
Moneda Nacional
UFV
Euros Memoria Anual 2008
de 2.9% y mínima de 1.5%
Negociación en Mesa de Negociación PyME (en $us)
El comportamiento de las tasas máximas de reporto Mon
Tasas de Rendimiento Promedio
PyME
Monto en $us
Mínimo
Máximo
Ameco
316,205
8.74%
11.08%
1,878,511
7.92%
9.42%
Naturaleza
341,931
7.93%
9.48%
Pan.Investments
249,376
5.03%
7.32%
Bs
Ameco
108,482
7.45%
9.54%
UFV
Ameco
102,246
1.49%
2.87%
5,129
1.99%
1.99%
Gas&Electricidad
$us
Gas&Electricidad
Total
en dólares expuso una tendencia a la baja después del
lares y a la alta de las tasas en bolivianos al finalizar
tercer semestre de la gestión, mientras que las tasas mí-
el año, implica una recomposición de portafolio donde
nimas fluctuaron alrededor del 3% tal como se puede
el mercado claramente cambió sus expectativas sobre
En el 2008 se registraron operaciones en mercado
apreciar en el Gráfico 7. La tasa en dólares más alta fue
una futura devaluación del tipo de cambio expresada
primario por $us 298.9 millones, 79.9% superior a lo
de 9.8% y la mínima de 1.0%.
alrededor de la diferencia entre las tasas en bolivianos
1.3. Mercado Primario en Bolsa
registrado en el 2007, donde se destacan los Bonos Mu-
3,001,879
Del Cuadro 2 podemos concluir que las PyMEs se fi-
y dólares.
nicipales emitidos por el Gobierno Municipal de La Paz y
Por otro lado, en el Gráfico 8 se observa que la tenden-
los Bonos Bancarios Bursátiles emitidos por los Bancos
cia de las tasas máximas y mínimas en bolivianos expu-
Con respecto al las operaciones en UFV, estas demos-
Nacional y Ganadero, cabe aclarar que estos valores no
so un comportamiento similar entre ambas, mostrando
traron mayor volatilidad tal como se puede apreciar en
se negociaban en bolsa desde hace 11 años. Asimismo,
un incremento importante en el último trimestre. La tasa
el Gráfico 9. La tasa en UFV más alta fue de 2.0% y la
sobresalen los valores de titularización de Sinchi Wayra-
en bolivianos más alta llegó hasta el 13.2% y la mínima
mínima de -0.2%.
Nafibo que representaron el 41.9% del total colocado
a 4.5%.
en la BBV. En el Gráfico 6 se muestra a los emisores y los
nanciaron en dólares a una tasa mínima de 5.0% y a
valores que colocaron durante la gestión 2008.
una máxima de 11.1% y en bolivianos se registró un máxima de 9.5% y un mínima de 7. 5% y por último las
1.4. Tasas de Reporto En Bolsa
operaciones en UFV se negociaron a una tasa máxima
La tendencia a la baja de las tasas de reporto en dóGráfico 7 Tasas Máximas y Mínimas para Operaciones de Reporto en Dólares
Mínimo
10.00% 9.00% 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00%
Gráfico 6 Colocación de Valores en Mercado Primario Durante el Año por Emisor e instrumento (en miles de $us)
Abr/08
May/08
Jun/08
Jul/08
Ago/08
Sep/08
Oct/08
Nov/08
Máximo
Dic/08
62,616 62,564 32,708
3,000
Gráfico 8 Tasas Máximas y Mínimas para Operaciones de Reporto en Bolivianos
Mínimo
20,391 20,000
12.00%
19,873
10.00% 8.00%
16,174
6.00%
13,000
4.00%
Abr/08
10,986
5,004 4,154
36
4,112 3,775 2,700
May/08
Jun/08
Jul/08
Ago/08
Sep/08
Oct/08
Nov/08
Dic/08
Pagarés Titularización Cuotas Fondos Cerrados Bonos Corporativos Bonos Bancarios Bonos Municipales
Gráfico 9 Tasas Máximas y Mínimas para Operaciones de Reporto en UFV
Mínimo
Máximo
2.00%
37
10,000 5,579
Máximo
14.00%
1.50% 1.00% 0.50%
889
363 1,009
Memoria Anual 2008
0.00% -0.50%
Abr/08
May/08
Jun/08
Jul/08
Ago/08
Sep/08
Oct/08
Nov/08
Dic/08
Memoria Anual 2008
1.5. Renta Variable y Capitalización de Mercado
Cuadro 4 Cuotas de Fondos de Inversión Inscritas en la BBV en 2008
(en dólares)
La capitalización de mercado para acciones ordinarias
El monto negociado con valores de renta variable fue de
Emisión
(precio de mercado de las acciones multiplicado por el
$us. 59.6 millones, superior al registrado en el 2007 en
número de acciones inscritas) al 31 de diciembre fue
62.2%. Dentro las operaciones con estos instrumentos
de $us 2,649.4 millones, lo que significa un incremento
se destaca la negociación de acciones de la empresa
en 17.7% con respecto al 31 de diciembre de 2007. El
Transredes en el mes de abril por un monto de $us 46.61
incremento en la capitalización de mercado se explica
millones, que representa el 79.2% del total operado en
por el efecto cambiario y también por el crecimiento del
renta variable.
inscritas en bolsa.
2. Inscripción de Valores en la Bolsa Boliviana de Valores S.A.
Moneda
Plazo
Total Inscrito
Valor Nominal
Cal. de Riesgo
Capital plus
CPL-E1-07
$us
3,650
40,000,000
50,000
AA3
Fortaleza Factoring Internacional
FFI-E1-07
$us
3,650
20,000,000
50,000
AA2
las Cuotas de Participación del FONDO DE INVERSIÓN CERRADO FORTALEZA FACTORING INTERNACIONAL
Durante la gestión 2008 se realizaron siete emisio-
administrado por FORTALEZA SAFI SA, para su negocia-
nes de bonos empresariales, de las cuales todas, me-
ción y cotización en la Bolsa Boliviana de Valores S.A.,
nos la emisión de Bonos realizada por la Compañía
por un monto de $us 20.000.000.
Boliviana de Energía Eléctrica, fueron bajo programas de emisiones. El monto total emitido alcanzó
2.2.1. Bonos Corporativos
• Inscripción de Acciones
• Programas de Emisiones de Bonos Corporativos RCI N° 02/2008 de fecha 31 de enero de 2008, resol-
inscribió nuevas acciones en bolsa por un monto de 4.7
vió aprobar la inscripción de las Cuotas de Participación
millones de bolivianos, aumentando su Monto Vigente
de CAPITAL PLUS - FONDO DE INVERSIÓN CERRADO
en acciones a 413.3 millones de bolivianos.
administrado por SANTA CRUZ INVESTMENT SAFI S.A.,
A continuación se muestra algunas de las características
para su negociación y cotización en la Bolsa Boliviana de Valores S.A., bajo la denominación de “CAPITAL PLUS”
de estas acciones.
por un monto de $us 40.000.000.
cripciones RCI N° 22/2008 de fecha 27 de noviembre
res S.A. mediante Resolución de Comité de Inscripciones
de 2008, el Comité de Inscripciones de la Bolsa Boli-
tión de 2007. El plazo mínimo fue de seis años y el máximo de once. Todas las empresas se financiaron con garantías quirografarias. En el Cuadro 5 se describen algunas de las caracte-
La Resolución de Comité de Inscripciones RCI N°
rísticas de los bonos emitidos en la gestión 2008.
09/2008 de fecha 16 de mayo de 2008, autorizó el registro del Programa de Emisiones de Bonos de la Empresa Transporte de Hidrocarburos S.A., bajo la
2.2.2. Pagarés Bursátiles
denominación de “BONOS TRANSREDES VI”, por un
Por otro lado, mediante Resolución de Comité de InsEl Comité de Inscripciones de la Bolsa Boliviana de Valo-
31.5% menos que el monto emitido durante la ges-
• Transredes
monto autorizado de $us 200,000,000.
• Inscripción de Cuotas de Participación
la suma de $us 110 millones, lo que representa un
2.2. Inscripción de Valores de Renta Fija
2.1. Inscripción de Valores de Renta Variable
Durante esta gestión el Banco Mercantil Santa Cruz S.A.
• Emisiones de Bonos Corporativos
viana de Valores S.A. resolvió aprobar la inscripción de
• Programas de Emisiones de Pagarés Bursátiles
• Elfec
La Resolución de Comité de Inscripciones RCI N°
• Transredes
16/2008 de fecha 25 de julio de 2008, autorizó el
La Resolución de Comité de Inscripciones RCI N° 10/2008 de fecha 16 de mayo de 2008, autorizó el
la Empresa de Luz y Fuerza Eléctrica S.A., bajo la
registro del Programa de Emisiones de Pagarés Bur-
(en bolivianos)
denominación de “BONOS ELFEC V”, por un monto
sátiles de la empresa Transporte de Hidrocarburos
autorizado de $us 20,000,000.
S.A., bajo la denominación de “PAGARÉS BURSÁ-
38
registro del Programa de Emisiones de Bonos de Cuadro 3 Acciones Inscritas de Nuevas Empresas en la BBV en 2008
Emisor Banco Mercantil Santa Cruz Total
Memoria Anual 2008
Serie
Fecha Registro
N° Acciones Inscritas
Valor Nom
Total Inscrito
Tipo
BME1U
24-Jun-08
471,000
10
4,710,000
Ordinarias
471,000
TILES TRANSREDES”, por un monto autorizado de $us 50,000,000.
4,710,000
Memoria Anual 2008
39
valor en libros en las empresas que tienen sus acciones
Serie
Emisión
Serie
Fecha Inscripción
un año. El 100% de las empresas se financiaron con Plazo
Calificación de Riesgo
Moneda
Monto en $us
Valor
Interés
Nominal
Anual %
1,000
8.75%
garantías quirografarias. • Bisa Sociedad de Titularización
Programa de Emisión de Bonos BISA LEASING (Monto autorizado $us. 15.000.000) Emisión 7
BIL-1-E1U-08
26-Nov-08
2.2.3. Valores de Titularización de Contenido Crediticio
El plazo mínimo fue de noventa días y el máximo de
Cuadro 5 Características de los Bonos Corporativos Inscritos en Bolsa
2,160
AA3
Subtotal
$us
5,000,000
Total
5,000,000
En el Cuadro 6 se describen algunas de las carac-
La Resolución de Comité de Inscripciones RCI N°
terísticas de los pagarés bursátiles emitidos en la
04/2008 de fecha 15 de febrero de 2008, autorizó
gestión 2008.
la inscripción del Programa de Emisiones de Valores de Titularización de Contenido Crediticio de Bisa Sociedad de Titularización S.A., bajo la denominación
Programa de Emisión de Bonos ELFEC V (Monto autorizado $us. 20.000.000) Emisión 1
ELF-2-E1U-08
16-Sep-08
2,160
AA3
$us
9,996,900
106,350
9.20%
de “PROGRAMA DE EMISIONES DE VALORES DE
Emisión 2
ELF-2-U2U-08
16-Sep-08
3,240
AA3
UFV
9,844,383
209,455
5.00%
TITULARIZACIÓN DE CONTENIDO CREDITICIO EN
Total
19,841,283
Subtotal
PROCESOS DE TITULARIZACIÓN BISA ST 001”, por un monto autorizado de $us 30,000,000.
Sin Programa Compañía Boliviana de Energía Eléctrica (Monto autorizado $us. 25.000.000) Emisión
BPC-E1U-08
14-Oct-08
2,520
AA3
Subtotal
$us
25,000,000
Total
25,000,000
1,000
8.55% Cuadro 6 Características de los Pagarés Bursátiles Inscritos en Bolsa
Programa de Emisión de Bonos FANCESA II (Monto autorizado $us. 20.133.598) Emisión 3
FAN-1-E1U-08
13-Nov-08
2,160
AA3
$us
12,000,000
1,000
9.20%
Emisión 4
FAN-1-U2U-08
13-Nov-08
2,880
AA3
UFV
8,133,598
2,086
5%
Total
20,133,598
Subtotal
SBC-1-E1U-08
3-Oct-08
3,960
Subtotal
AA2
$us
40,000,000
Total
40,00,000
Total
Serie
Fecha Inscripción
Plazo
Calificación de Riesgo
Moneda
Valor
Interés Anual
$us
Nominal
%
10,000
9.34%
109,974,881
Emisión 1
BIA-PB1-E1U
4-Jun-08
90
$us
1,000,000
1,000
9.00%
Emisión 2
BIA-PB1-E2U
4-Jun-08
180
$us
1,000,000
1,000
9.00%
Emisión 3
BIA-PB1-E3U
23-Jun-08
210
$us
1,000,000
1,000
9.00%
Emisión 4
BIA-PB1-E4U
31-Jul-08
180
$us
1,000,000
1,000
9.00%
Emisión 5
BIA-PB1-E5U
1-Sep-08
90
$us
500,000
1,000
8.00%
Emisión 6
BIA-PB1-E6U
22-Sep-08
150
$us
500,000
1,000
8.00%
Emisión 7
BIA-PB1-E7U
28-Nov-08
90
$us
940,000
1,000
7.00%
Subtotal
5,940,000
• Ferroviaria Andina
sátiles de BISA BOLSA S.A., bajo la denominación de
La Resolución de Comité de Inscripciones RCI N°
“PAGARÉS BURSÁTILES BISA BOLSA”, por un monto
Programa de Emisiones de Pagarés Bursátiles Bisa Sociedad de Titularización (Monto autorizado $us. 3.800.000)
11/2008 de fecha 26 de mayo de 2008, autorizó
autorizado de $us 4,500,000.
Emisión 5
BIT-PB1-E5U
29-May-08
180
$us
1,700,000
1,000
9.00%
Emisión 6
BIT-PB1-E6U
11-Jul-08
180
$us
1,000,000
1,000
9.00%
1,000
8.00%
5,000
5.50%
rés Bursátiles de la empresa Ferroviaria Andina S.A.,
• Emisiones de Pagarés Bursátiles
bajo la denominación de “PAGARÉS BURSÁTILES FERROVIARIA ANDINA “, por un monto autorizado
Durante la gestión 2008 se realizaron once emisio-
de $us 2,000,000.
nes de pagarés bursátiles, todas bajo programas de emisiones. El monto total emitido alcanzó la suma
• BISA Bolsa
de $us 12.6 millones, lo que representa un 44.2%
La Resolución de Comité de Inscripciones RCI N°
menos que el monto emitido durante la gestión de
14/2008 de fecha 4 de junio de 2008, autorizó el
2007.
registro del Programa de Emisiones de Pagarés BurMemoria Anual 2008
Subtotal
2,700,000
Programa de Emisiones de Pagarés Bursátiles Ferroviaria Andina (Monto autorizado $us. 2.000.000) Emisión 1
FCA-PB1-E1U
26-May-08
360
N-1
$us
Subtotal
1,000,000 1,000,000
41
la inscripción del Programa de Emisiones de Paga-
40
Monto en
Programa de Emisiones de Bisa Agencia de Bolsa (Monto autorizado $us. 4.500.000)
Programa de Emisión de Bonos SOBOCE V (Monto autorizado $us. 50.000.000) Emisión 1
Emisión
Programa de Emisiones de Pagarés Bursátiles SOBOCE (Monto autorizado $us. 15.000.000) Emisión 8 Subtotal
Total
SBC-PB1-E8U
22-Ene-08
90
N-1
$us
3,000,000 3,000,000
12,640,000 Memoria Anual 2008
• Sinchi Wayra
• Hotel Europa
• Liberty BCP
autorizó el registro del Programa de Emisiones de Bonos
La Resolución de Comité de Inscripciones RCI N°
La Resolución de Comité de Inscripciones RCI N°
La Resolución de Comité de Inscripciones RCI N°
del Banco Nacional de Bolivia S.A., bajo la denomi-
06/2008 de fecha 25 de marzo de 2008, autorizó la
08/2008 de fecha 9 de abril de 2008, autorizó la
13/2008 de fecha 29 de mayo de 2008, autorizó
nación de “BONOS SUBORDINADOS BNB I”, por un
inscripción de los Valores de Titularización de Conte-
inscripción de los Valores de Titularización de Con-
la inscripción de los Valores de Titularización de
monto autorizado de $us 20,000,000.
nido Crediticio de “SINCHI WAYRA – NAFIBO 010”,
tenido Crediticio “HOTEL EUROPA – NAFIBO 011”,
Contenido Crediticio denominados “LYBERTY – BCP
por un monto autorizado de $us 156,540,000.
por un monto autorizado de $us 1,100,000 y Bs
– NAFIBO 009”, por un monto autorizado de $us
En el Cuadro 8, se detallan algunas de las características
14,530,000 UFV.
30,000,000.
de las emisiones de Bonos Bancarios Bursátiles realizadas durante la gestión 2008.
• Sinchi Wayra Cuadro 7 Valores de Titularización Inscritos en Bolsa
Emisión / Serie
Fecha Inscripción
Moneda
Calificación de Riesgo
Plazo
La Resolución de Comité de Inscripciones RCI
El Gráfico 10 muestra que fueron trece las empresas
N° 18/2008 de fecha 23 de septiembre de 2008,
privadas que se financiaron durante la gestión 2008 a
Monto
Valor
Interés Anual
autorizó la inscripción de los Valores de Titulariza-
través de la emisión de valores en la BBV, ya sean estos
Emitido
Nominal
%
ción de Contenido Crediticio de “SINCHI WAYRA
de largo o corto plazo.
Programa de Emisiones de Valores de Contenido Crediticio Bisa ST 001 (Monto autorizado $us. 30.000.000)
– NAFIBO 015”, por un monto autorizado de $us
Emisión 1
156,380,000.
PB1-TD-P-E1A
15-Feb-08
$us
N-1
180
222,000
1,000
2.2.5. Valores Públicos
5.25%
PB1-TD-P-E1B
15-Feb-08
$us
AA3
361
586,000
1,000
5.75%
En el Cuadro 7 se describen algunas de las caracte-
PB1-TD-P-E1C
15-Feb-08
$us
AA3
572
340,000
1,000
6.00%
PB1-TD-P-E1D
15-Feb-08
$us
AA3
754
255,000
1,000
6.30%
rísticas de los Valores de Titularización de Contenido
Durante la gestión 2008, el Comité de Inscripciones
PB1-TD-P-E1E
15-Feb-08
$us
AA3
931
258,000
1,000
6.40%
Crediticio emitidos durante la gestión 2008.
de la Bolsa Boliviana de Valores S.A., mediante RCI
PB1-TD-P-E1F
15-Feb-08
$us
AA3
1,111
251,000
1,000
6.60%
PB1-TD-P-E1G
15-Feb-08
$us
AA3
1,293
250,000
1,000
6.80%
Nº 21/2008 de fecha 24 de noviembre de 2008, autorizó la inscripción de los Bonos Municipales del
2.2.4. Bonos Bancarios Bursátiles
Gobierno Municipal de La Paz, por un monto de $us
PB1-TD-P-E1H
15-Feb-08
$us
AA3
1,471
238,000
1,000
7.00%
PB1-TD-P-E1I
15-Feb-08
$us
AA3
1,651
201,000
1,000
7.25%
PB1-TD-P-E1J
15-Feb-08
$us
AA3
1,832
103,000
1,000
7.50%
Durante la gestión 2008 el Comité de Inscripciones me-
PB1-TD-P-E1K
15-Feb-08
$us
AA3
1,952
62,000
1,000
8.00%
PB1-TD-P-E1K
15-Feb-08
$us
AA3
1,952
62,000
1,000
8.00%
diante RCI N° 17/2008 de fecha 29 de julio de 2008,
PB1-TD-P-E2A
4-Jul-08
$us
N-1
150
376,000
1,000
7.50%
PB1-TD-P-E2B
4-Jul-08
$us
N-1
332
356,000
1,000
8.00%
PB1-TD-P-E2C
4-Jul-08
$us
AA3
628
330,000
1,000
8.40%
PB1-TD-P-E2D
4-Jul-08
$us
AA3
1,062
195,000
1,000
8.80%
PB1-TD-P-E2E
4-Jul-08
$us
AA3
1,197
81,000
1,000
9.00%
12.000.000. En el Cuadro 9 se presentan algunas de sus características.
Emisión 2
Subtotal
Cuadro 8 Bonos Bancarios Bursátiles Inscritos en Bolsa
Emisión
Serie
4,104,000
Fecha Inscripción
Plazo
Calificación de Riesgo
Moneda
Monto
Valor
Interés
en $us
Nominal
Anual %
1,000
8.90%
LBN-TD-EU
29-May-08
$us
AAA
2,900
30,000,000
100,000
VAR
Emisión 1
SIW-TD-EU
23-Sep-08
$us
AAA
4,028
156,380,000
558,500
DIF
Subtotal
SWA-TD-EU
26-Mar-08
$us
AAA
3,480
156,540,000
521,800
DIF
HEN-TD-UA
9-Abr-08
$us
A2
717
550,000
1,000
7.60%
HEN-TD-UB
9-Abr-08
$us
A2
1,448
550,000
1,000
8.70%
HEN-TD-UC
9-Abr-08
UFV
A3
2,178
717,365.34
901.21
5.60%
Emisión 1
BNB-1-E1U-08
31-Jul-08
2,160
AA3
HEN-TD-UD
9-Abr-08
UFV
A3
2,909
802,079.34
901.21
5.90%
Emisión 2
BNB-1-E2U-08
30-Sep-08
2,160
AA3
6.21%
Subtotal
HEN-TD-UE
Total
Memoria Anual 2008
9-Abr-08
UFV
A3
3,639
1,099,479.54
350,742,924
901.21
BGA-1-E1U-08
24-Dic-08
2,556
AA3
$us
5,000,000
Total
5,000,000
Programa de Emisión de Bonos Subordinados BNB I (Monto autorizado $us. 20.000.000)
Total
$us
10,000,000
1,000
8.50%
$us
10,000,000
1,000
8.50%
Total
20,000,000 25,000,000
Memoria Anual 2008
43
42
Programa de Emisión de Bonos Subordinados Banco Ganadero (Monto autorizado $us. 10.000.000)
Gráfico 10 Montos Inscritos en bolsa por el Sector Privado en 2008 (en miles de dólares) 10,000
20,000
Cuadro 9 Bonos Municipales inscritos en Bolsa
30,000
40,000
50,000
160,000
Emisión / Serie
Fecha Inscripción
MLP-E1U-08
24-Nov-08
Moneda $us
Calificación
Plazo
de Riesgo AA3
2,897
Total
Monto
Valor
Interés Anual
Emitido
Nominal
%
12,000,000
10,000
8.75
12,000,000
Cuadro 10 Valores Estatales Inscritos en Bolsa
Pagarés Bursátiles Titularización Bonos Corporativos Bonos Bancarios Bursátiles
Instrumento
2007
2008
Var. %
Bonos emitidos para las AFP
45,062
236,252
424.28%
Bonos emitidos en Subasta y Mesa de Dinero del BCB
428,156
728,826
70.22%
Letras emitidas en Subasta y Mesa de Dinero del BCB
860,453
1,403,200
63.08%
1,333,671
2,368,278
77.58%
Total
Cuadro 11 Valores de Renta Fija Inscritos en Bolsa (en miles de dólares estadounidenses)
2003
2004
2005
2006
2007
Var. %
2008
07/08
Como se puede apreciar en el Cuadro 10 las emisio-
Participantes en el mecanismo de Mesa de Negociación
Bonos Conv. Acciones
nes de bonos emitidos en Subasta y Mesa de Dinero
las empresas Gas y Electricidad S.A., Compañía Ame-
Bonos a Corto Plazo
del Banco Central de Bolivia se incrementaron en el
ricana de Construcciones S.R.L, Productos Ecológicos
Bonos Bancarios Bursátiles
25,000
-
72.56%, mientras que el incremento en las Letras
Naturaleza S.A. y Panamerican Investments S.A.
Bonos Municipales
12,000
-
fue de 63.08%.
2.2.6. Depósitos a Plazo Fijo
44
2002
2.4. Instrumentos de Renta Fija Vigentes
500 1,000
1,000
Bonos a Largo Plazo
169,500
65,660
67,103
134,286
81,935
160,676
109,975
-31.55%
Bonos del Tesoro
250,422
346,729
305,439
491,317
334,534
473,218
965,078
103.94%
Valores de Titularización
12,500
11,200
1,700
3,150
7,131
2,300
350,743
15149.70%
Pagarés Bursátiles
20,000
7,500
9,014
22,634
12,640
-44.15%
Letras del Tesoro
368,194
202,050
334,307
860,453
1,403,200
63.08%
763,935
838,303
766,921
1,519,281
2,878,636
89.47%
Al cierre de la gestión 2008, diecinueve institucio-
Al 31 de diciembre de 2008, catorce empresas privadas
nes de intermediación financiera están habilitadas
tienen emisiones de bonos vigentes en el mercado de
para inscribir sus Certificados a Plazo Fijo (DPF) de
valores por un monto de $us 460 millones, este monto
las cuales 11 son bancos, 6 fondos financieros, una
es mayor en un 19.48% con relación al monto de bonos
mutual y una cooperativa.
vigentes a diciembre de 2007 que alcanzaba a $us 385
En esta gestión los Pagarés Bursátiles disminuyeron su
Crediticio, pasando de $us 16.6 millones en diciembre
millones. Esta cifra representa el financiamiento de largo
participación en un 66.24% en relación a la gestión an-
2007 a $us 155 millones en esta gestión.
plazo que las empresas tienen a través del mercado de
terior, pasando de $us 14.8 millones a $us 5 millones,
renta fija (bonos empresariales) al 31 de diciembre de
respectivamente.
2.3. Inscripción de Valores en Mesa de Negociación Al 31 de diciembre 2008, se mantienen inscritas como Memoria Anual 2008
Total
433,422
423,589
Con relación a los Bonos y Letras del Tesoro General de la Nación, el monto vigente en bolsa llegó a casi los 4
2008. Un fuerte incremento presentado en esta gestión fue el
mil millones de dólares, aproximadamente un 33.33%
monto vigente en Valores de Titularización de Contenido
más que la gestión 2007. Memoria Anual 2008
45
Instrumento
Cuadro 12 Valores de Renta Fija Vigentes en Bolsa Al 31 de diciembre de 2008 (en dólares)
I.I. Bonos Bancarios Bursátiles Banco Ganadero Banco Nacional de Bolivia I.II. Bonos a Largo Plazo INTI S.A.
25,000,000
INTI S.A.
5,000,000
Hidroeléctrica Boliviana S.A.
20,000,000 460,185,398 2,250,000
94,251,274
GUARACAHI S.A.
748,000
Bisa Leasing S.A. FANCESA S.A.
FANCESA S.A.
29,937,075
PA INTI-NAFIBO 006
7,633,000
PA COBOCE-NAFIBO 003
Gravetal Bolivia S.A.
55,881,146
Bisa Agencia de Bolsa
ELFEC S.A.
26,156,339
Transredes S.A.
COBEE S.A.
40,333,000
PA GAS ELECTRICIDAD-NAFIBO 008
50,000
PA IC NORTE-NAFIBO 005
I.III. Pagarés Bursátiles
4,997,000
Ferroviaria Andina PA CONCORDIA-NAFIBO 004 La Concepción S.A.
2,997,000
Bisa ST
1,000,000
Ferroviaria Andina S.A.
1,000,000
Patrimonio Autónomo HEUROPA-NAFIBO 011
155,039,102
Patrimonio Autónomo LIBERTY-NAFIBO 009 Bisa Titularizadora
Patrimonio Autónomo HEUROPA-NAFIBO 011
2,636,421
Patrimonio Autónomo SINCHI WAYRA-NAFIBO 015
Patrimonio Autónomo CONCORDIA-NAFIBO 004
1,200,000
Patrimonio Autónomo SINCHI WAYRA-NAFIBO 010
Patrimonio Autónomo IC NORTE-NAFIBO 005
1,399,679 13,000,000 3,140,992
Patrimonio Autónomo SINCHI WAYRA-NAFIBO 015
61,592,000
Patrimonio Autónomo SINCHI WAYRA-NAFIBO 010
60,295,920
Patrimonio Autónomo INTI-NAFIBO 006
7,424,080
Patrimonio Autónomo GAS ELECTRICIDAD-NAFIBO 008
1,650,010
Valores Públicos
3,739,452,350
Bonos TGN -AFP y Otros
1,104,965,253
Bonos TGN Subasta
1,606,257,440
Letras TGN Subasta
1,017,249,656
Gobierno Municipal de La Paz
Total Valores Vigentes
Memoria Anual 2008
Pagarés Bursátiles
Bonos Corporativos
Titularización
Bonos Bancarios Bursátiles
Banco Nancional
2,700,000
Patrimonio Autónomo BISA ST-NAFIBO 001
90
Banco Ganadero
Patrimonio Autónomo COBOCE-NAFIBO 003
Patrimonio Autónomo LIBERTY-NAFIBO 009
80
Bolivian Oil Services Ltda.
Bisa Agencia de Bolsa
I.IV. Valores de Contenido Crediticio
70
SOBOCE S.A.
23,105,662
15,986,000
60
AMETEX S.A.
AMETEX S.A.
GUARACAHI S.A.
50
ELECTROPAZ S.A.
TRANSREDES S.A.
40,127,961
40
ELFEC S.A.
69,685,941
ELECTROPAZ S.A.
30
COBEE S.A.
Hidroeléctrica Boliviana S.A.
Bolivian Oil Services Ltda.
20
Gravetal Bolivia S.A.
54,040,000
Bisa Leasing S.A.
46
10
645,221,500
SOBOCE S.A.
La Concepción S.A.
II.
Al 31 de diciembre de 2008 (en millones de dólares)
47
I. Valores emitidos por el Sector Privado
Gráfico 11 Valores de Renta Fija Vigentes en Bolsa Emitidos por el Sector Privado
10,980,000
4,384,673,850
Memoria Anual 2008
3. Inversionistas Institucionales
Gráfico 13 Evolución de Número de Participantes de Fondos de Inversión Abiertos
45,000
40,000
3.1. Fondos de Inversión
de este año, se incrementaron en 1529.5%, cerrando la gestión con $us. 126.6 millones en cartera. El Gráfico
Al 31 de diciembre, las SAFIs administran una cartera to-
12 muestra la evolución de la cartera de los Fondos de
tal de 672.1 millones de dólares y cuentan con 40,707
35,000
30,000
Inversión Abiertos en sus distintas monedas.
participantes tanto en Fondos de Inversión Abiertos (FIA)
25,000
como en Fondos de Inversión Cerrados (FIC).
En cuanto al número de participantes, se observa una
FIAS en Dólares
20,000
preferencia del público por la moneda nacional. Entre
El portafolio total de los FIA en dólares se incrementó
diciembre del 2007 y diciembre del 2008, se advierte
en 29.5% con respecto al 2007 cerrando el 2008 con
en el Gráfico 8x, que el número de participantes de los
$us. 350.4 millones. Los FIA en bolivianos terminaron la
FIA en bolivianos se incrementó en 51.6% y los fondos
gestión con una cartera de 141.3 millones de dólares
en UFV crecieron desde enero a diciembre en 2954.1%.
registrando un incremento anual de 64.0%. Por último,
15,000
FIAS en Bolivianos
10,000
5,000
FIAS en UFV
Por otro lado, los clientes de los fondos en dólares tuvie-
los FIA en UFV, que empezaron a operar desde enero
Ene
Feb
Mar
Abr
May
Jun
FIAS en UFV
Jul
Ago
Sep
FIAS en Bolivianos
Oct
Nov
Dic
FIAS en Dólares
Fuente: Elaboración propia en base a información proporcionada por los Fondos de Inversión.
Gráfico 12 Evolución Mensual de la Cartera de Fondos de Inversión Abiertos
Gráfico 14 Evolución de Rendimiento a 30 días de Fondos de Inversión Abiertos
(en miles de $us)
600,000
35%
500,000
30%
FIAS en Dólares
25%
400,000
20% 300,000
15%
FIAS en Bolivianos
200,000
10% 5%
100,000
FIAS en UFV Ene
Feb
Mar
Abr
FIAS en UFV
May
Jun
Jul
Ago
Sep
FIAS en Bolivianos
Fuente: Elaboración propia en base a información proporcionada por los Fondos de Inversión.
Memoria Anual 2008
Oct
FIAS en Dólares
Nov
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
49
48
Ene Dic
FIAS en UFV
FIAS en Bolivianos
FIAS en Dólares
Fuente: Elaboración propia en base a información proporcionada por los Fondos de Inversión.
Memoria Anual 2008
ron una caída del 3.7%.
Gráfico 12
Tal como se observa en el Cuadro 13, la cartera de los
Evolución de la Cartera de las Compañías de Seguros
3.3. Compañías de Seguros
En el Gráfico 14 se pueden apreciar las tasas de ren-
(en miles de $us)
dimiento promedio ponderado a 30 días de los FIA en
476,461
481,022
489,514
507,617
516,760
528,314
541,581
552,389
558,000
564,827
569,427
inversionistas institucionales de manera conjunta supe-
567,061
ró los 5 mil millones de dólares. La variación registrada
dólares, bolivianos y UFV. En el mismo se puede apreciar
La cartera de las Compañías de seguros cerró con 567
a diciembre de 2008 con respecto al similar período el
que en términos generales existió un aumento en las ta-
millones de dólares, lo que significa un 21.3% más que
año 2007 es de 36% superior, mostrando de esta ma-
sas de rendimiento de los Fondos de Inversión Abiertos
lo registrado al cierre del 2007, variación superior al cre-
nera la importancia del ahorro de los bolivianos y boli-
entre el inicio y el final del año.
cimiento anual del año pasado que fue de 12.4%. En el
vianas sobre todo en el largo plazo concentrado en los
Gráfico 12 se puede apreciar la evolución mensual de la
Fondos de Pensiones.
El rendimiento a 30 días promedio ponderado de los
cartera de inversiones admisibles de todas las compa-
FIA en dólares fue del 5.3% en diciembre superior al de
ñías de seguros.
Ene
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
Observando la cartera total por tipo de instrumento de
Fuente: Elaboración propia en base a información preliminar proporcionada por la SPVS.
la gestión 2007 que cerró en 4.3%. Con respecto a los
los inversionistas institucionales, pese al incremento de
FIA en bolivianos, el rendimiento al 31 de diciembre es
Del total del portafolio de inversiones admisibles, el
de 9.3% subiendo desde el 7.2% registrado a la misma
83.6% corresponde a las compañías de seguros previ-
fecha del año pasado. Por último, la tasa para los FIA
sionales, 12.5% a seguros generales y el restante 3.9%
en UFV fue de 0.4% , recordando que los FIA en UFV
a seguros de personas. Cabe resaltar además que de este total el 92.8% esta invertido en valores.
empezaron a operar a partir de este año.
2,000
8.6%. Con respecto a los FIC en dólares, Gafic cerró
1,800
con $us 26.8 y una tasa a 360 días de 5.8%, mientras
1,600
que Factoring Internacional concluyó con una cartera de
1,400
10.1 millones.
1,200
en Valores del Tesoro y 17.1% en Depósitos a Plazo Fijo. A manera de conclusión en esta sección se presenta un
Del portafolio total solamente el 10.2% esta destina-
cuadro resumen de la cartera de los 3 Inversionistas Ins-
do al financiamiento empresarial (Bonos Corporativos y
titucionales vale decir, Fondos de Inversión, Fondo de
Bancarios, Pagarés y Titularización).
versificación de su cartera al 31 de diciembre de 2008. Cuadro 13 Cartera Total por Instrumento de los Inversionistas Institucionales al 31 de diciembre de 2008 (en miles de $us) BBVA Previsión AFP S.A.
Fondos de
Fondos de Pensiones
Compañías de
Total Inversionistas
Inversión
(FCI)
Seguros
Institucionales
Valores del TGN
211,861
2,661,662
404,440
3,277,964
Depósitos a Plazo Fijo
244,895
567,753
62,282
874,930
8,782
303,640
44,070
356,491
339
145,950
7,025
153,314
0
41,526
1,720
43,246
0
15,820
Futuro de Bolivia AFP S.A.
Valores
Sep
1,000 Ene
3.2. Fondos de Pensiones
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Oct
Nov
Dic
Fuente: Elaboración propia en base a información proporcionada por los Fondos de Pensiones.
Bonos Corporativos Valores de Titularización
La cartera del Fondo de Capitalización Individual creció en 31.2% en la gestión 2008 llegando a 3,885.4 millones de dólares, de los cuales el 53.1% es administrado por Previsión AFP y el restante 46.9% por AFP Futuro.
Fondos de Inversón Cerrado
Gráfico 16 Evolución del Número de Afiliados del Fondo de Capitalización Individual 650,000
50
AFP´s de manera conjunta asciende a 1,178,116 perso-
590,000 570,000
Futuro de Bolivia AFP S.A.
550,000 530,000
nas mostrando el crecimiento anual de 7.1%, menor al
510,000
incremento anual registrado durante el 2007 de 9%.
470,000
490,000
BBVA Previsión AFP S.A. Ene
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
BBVA Previsión AFP S.A. Futuro de Bolivia AFP S.A. Fuente: Elaboración propia en base a información proporcionada por los Fondos de Pensiones.
Memoria Anual 2008
Valores Extranjeros
15,820
Bonos Municipales
50
9,682
998
10,730
3,948
1,363
5,077
10,388
Bonos Bancarios Bursátiles
650
8,252
614
9,516
Pagarés Bursátiles
420
260
232
911
Liquidez
138,219
145,274
20,192
303,685
*Otros
47,151
20,410
67,562
TOTAL
672,136
567,061
5,124,557
Acciones
630,000 610,000
Al 31 de diciembre de 2008 el total de afiliados en las
servada en años anteriores, con el 64.0% concentrada
Pensiones y Compañías de de Seguros, reflejando la di-
en moneda nacional Fortaleza PyME finalizó el año con un valor de Bs 119.9 millones y una tasa a 360 días de
tura de las inversiones sigue siendo la misma que la ob-
3,885,361
*Otros: Fondos de Inversión: valores comprados en reporto y facturas. Compañías de Seguros: bienes raices y préstamos con pólizas de vida.
Memoria Anual 2008
51
Por otro lado, el único Fondo de Inversión Cerrado (FIC)
Gráfico 15 Evolución de la Cartera del Fondo de Capitalización Individual (en millones de $us)
la cartera total señalado en el párrafo anterior, la estruc-
3.4. Cartera Total de los Inversionistas Institucionales
BolivianaLa Economía BolivianaLa Economía BolivianaLa Econom
La Economía Boliviana
1. Contexto Internacional El año 2008 estuvo marcado por el encrudecimiento de la
que cerró el 2008 con una tendencia bajista significativa, lo
crisis financiera internacional. Canalizado a través de la glo-
cual ha agudizado los desequilibrios mundiales y ejercido
balización y la interrelación de las economías y mercados
una presión negativa adicional sobre la actividad económica
financieros, esta crisis se transformó en un shock global de
mundial.
magnitud sin precedentes en varias décadas, marcando una nueva etapa en el período de turbulencias que se inició a
Estos impactos se agrandan, se refuerzan mutuamente cada
mediados del 2007.
vez más y se esparcen alrededor del mundo, y los efectos relativos en cada país continúan evolucionando. Así, nos en-
2. Contexto Económico Local 3. Sector Fiscal
frentamos ante niveles de incertidumbre y volatilidad muy
en Estados Unidos y el endurecimiento de las condiciones
elevados, lo cual coloca a las autoridades ante un panorama
financieras en todo el mundo, lo cual a su vez provocó una
con retos significativos a enfrentar para el 2009.
disminución en el crecimiento mundial. Es así que en la región, a diferencia del 2007, en está gestión Este debilitamiento global ha llevado a una caída relevan-
si se han observado repercusiones marcadas en la actividad
te en el precio de los productos básicos y materias primas,
y el comercio internacional, especialmente desequilibrios en los mercados financieros durante los meses de mayor tensión: septiembre y octubre. En ese contexto se ha obser-
4. Sector Monetario
vado una disminución en el crecimiento de América Latina
Cuadro 1
5. Sector Externo 6. Sistema Financiero
bajando desde 5.8 en 2007 a 4.9%. Sin embargo, algunos
AMÉRICA LATINA: CRECIMENTO ECONÓMICO
países vecinos incrementaron este año su crecimiento, espe-
Países
2005
2006
2007
2008p
cialmente impulsados por el contexto favorable de auge de
Argentina
9.2
8.5
8.7
6.8
precios de materias primas, minerales e hidrocarburos vivido
Bolivia
4.4
4.8
4.6
5.8
en el primer semestre del año y Bolivia fue uno de ellos.
Brasil
3.2
4.0
5.7
5.9
Chile
5.6
4.3
5.1
3.8
Las expectativas del año 2009 están marcadas por el pro-
Colombia
5.7
6.8
7.7
3.0
bable estancamiento económico de los países desarrollados
Ecuador
6.0
3.9
2.5
6.5
y la aguda desaceleración de las economías asiáticas que
México
3.2
4.8
3.2
1.8
afectarán negativamente el crecimiento en la región. Los
Paraguay
2.9
4.3
6.8
5.0
principales catalizadores seguirán siendo la disminución en
Perú
6.7
7.6
8.9
9.4
la demanda mundial de las exportaciones latinoamericanas,
Uruguay
6.6
7.0
7.4
11.5
la reducción de las remesas, los débiles precios de las mate-
Venezuela
10.3
10.3
8.4
4.8
rias primas y un mayor costo del endeudamiento.
América Latina
4.9
5.8
5.8
4.6
Fuente: CEPAL p: preliminar
53
1. Contexto Internacional
La crisis financiera provocó una desaceleración económica
Todo lo anterior genera una proyección de disminución en el crecimiento para América Latina que se estima será alrededor del 1% según los distintos organismo internacionales.
Memoria Anual 2008
2. Contexto Económico Local Esta gestión se caracterizó por mostrar dos realidades muy
Gráfico 2 IPC (%Variación acumulada en el año) 2006-2008 Gráfico 1 Crecimiento del Producto Interno Bruto (en %)
distintas entre semestres, producto del contexto internacional antes descrito. Durante el primer semestre la gestión 2008, Bolivia siguió beneficiándose de los precios internacionales que alcanza-
5.8 4.4
4.8
2006
4.6
2007
ron precios históricos (especialmente los energéticos y mi-
2008
nerales) para lograr un superávit de cuenta corriente en su
Fuente: Elaboración propia con datos del BCB
balanza de pagos. Este resultado estuvo asociado también al aumento de las remesas de los migrantes y a una disminución del saldo negativo de la cuenta renta de la inversión.
2005
2006
2007
2008
A partir del segundo semestre de 2008 el contexto internacional cambió radicalmente por la caída de los precios
ene
feb
mar
abr
may
jun
jul
ago
sep
Fuente: Ministerio de Hacienda con datos del INE, Preliminar
oct
nov
dic
internacionales de las materias primas y de los alimentos, y también por la apreciación de la divisa estadounidense en un contexto de desaceleración mundial.
agrícola, pecuario, silvícola, y de caza y pesca debido al desastre climático de La Niña, que afectó a la zona
Bolivia tuvo un crecimiento del PIB muy superior al de años anteriores, constituyéndose en la tasa más elevada de los últimos veinte años y superando el 5% después de diez. El Gráfico 1 muestra la evolución del crecimiento del PIB en los últimos cuatro años. Las cinco actividades que presentaron el mayor crecimiento fueron las de producción de minerales metálicos y no metálicos (63,0%), construcción (9,0%), petróleo crudo y gas natural (6,8%), establecimientos financieros (6,2%) e industria manufacturera (4,7%).
54
La dinámica de la producción de minerales metálicos y no metálicos estuvo asociada a la puesta en marcha de sucesivas etapas del proyecto San Cristóbal. En cambio, la actividad que registró el menor crecimiento durante el primer semestre del año (2,4%) fue la del sector Memoria Anual 2008
oriental de Bolivia en el primer trimestre.
El capítulo del IPC que anotó la mayor variación fue el
2.3. Tipo de Cambio
de los alimentos. La desaceleración de la inflación que Desde el punto de vista de la demanda, el crecimiento
ha tenido lugar desde julio responde a la disminución
del PIB se basó en el gasto de consumo final de los ho-
Durante el año 2008 la apreciación del boliviano fue
del precio de los alimentos en los mercados internacio-
gares y la formación bruta de capital fijo, que crecieron
mayor a la observada el año anterior. Es así que entre di-
nales y, según la CEPAL, a un doble efecto cambiario, re-
un 5,5% y un 9,5% y tuvieron una incidencia de 3,85 y
ciembre de 2007 y principios de octubre de 2008 el tipo
lacionado con la apreciación del boliviano con respecto
1,25 puntos porcentuales, respectivamente.
de cambio oficial boliviano-dólar registró una valuación
al dólar y la apreciación de este último en los mercados
de 7.8%. Desde entonces se mantuvo inmóvil luchando
internacionales, lo que se ha traducido en la reducción
contra la tendencia mundial de apreciación del dólar ob-
del precio en el mercado interno de los productos im-
servada desde septiembre.
2.2. Inflación En el año 2008 la variación acumulada del Índice de Precios al Consumidor (IPC) alcanzó 11,8% similar a la observada en 2007 (11,7%). Siguiendo la tendencia internacional. El escenario de inflación interna cambió drásticamente durante el segundo semestre de 2008, pues la tasa de inflación a doce meses se redujo en 5,5 puntos porcentuales desde junio (mes en el que alcanzó su nivel más alto) a diciembre.
portados por Bolivia. Sin embargo, como se puede apreciar el Gráfico 3, el mercado de compra y venta de dólares en el sistema bancario si mostró variaciones marcadas desde los momentos de mayor stress financiero internacional. Se pudo apreciar un cambio en las expectativas de depreciación cambiaria reflejado en el cambio de tendencia del tipo de cambio de venta la ampliación del spread que cerró el año con algunos decimales por encima del oficial.
Memoria Anual 2008
55
2.1. Producto Interno Bruto
Gráfico 3 Evolución del TC Oficial y del Sistema Bancario Pactado con Clientes
Gráfico 4 Ingresos y Gasto Público En millones de Bolivianos
7.29
44,834
7.24 7.19
43,509
7.14 7.09 7.04 6.99
TC VENTA BANCOS TC COMPRA BANCOS
31/Dic/08
19/Dic/08
10/Dic/08
01/Dic/08
20/Nov/08
11/Nov/08
30/Oct/08
21/Oct/08
10/Oct/08
Fuente: BCB
01/Oct/08
22/Sep/08
11/Sep/08
02/Sep/08
22/Ago/08
13/Ago/08
01/Ago/08
23/Jul/08
11/Jul/08
02/Jul/08
23/Jun/08
12/Jun/08
03/Jun/08
6.94
TC VENTA OFICIAL TC COMPRA OFICIAL
Fuente: Elaboración propia con datos del INE a diciembre de 2007
3. Sector Fiscal Al final del 2008, las cuentas fiscales mostraron un saldo su-
El saldo de la deuda pública interna también aumentó
peravitario. El sector público no financiero mostró por tercer
en el último año, pero en mayor magnitud, alcanzando
año consecutivo un superávit fiscal, el que alcanzó el 7.3%
los $us 5,256.4 millones, registrándose un incremen-
del PIB, el mayor de los últimos años.
to de 1,834.3 millones de dólares. La deuda del TGN
El BCB, hasta el tercer trimestre de 2008 aplicó una política
Por su parte, el crecimiento de los agregados monetarios
que es contraída por el Gobierno para financiar gasto
contractiva, orientada a controlar el exceso de liquidez en
que incluyen al circulante más los depósitos tanto en mo-
Los ingresos totales aumentaron siguiendo la tendencia de
corriente o inversión pública, tuvo un incremento de
la economía. Sin embargo, hacia el final de la gestión, y en
neda extranjera como en nacional, se desaceleró a lo largo
los últimos cuatro años, nuevamente ayudados por el sector
$us 252millones (10%). Del total de la deuda interna,
la medida que las presiones inflacionarias disminuyeron, su
del año, finalizando la gestión con tasas acordes a sus de-
hidrocarburos cuyo valor de ventas aumentó en 107%, in-
41.9% corresponde a OMA del BCB, los cuales se incre-
orientación fue menos contractiva.
terminantes. Así, M’1 disminuyó su crecimiento de 39.4%
crementando un 2,7% del PIB.
mentaron en 115.5% respecto al saldo de diciembre de
en junio a 20.3% en diciembre de 2008. Por su parte, el
2007. El mayor dinamismo de OMA fue una respuesta
Luego de las elevadas tasas interanuales de crecimiento que
agregado monetario más amplio que comprende el circu-
del BCB al crecimiento de los medios de pago en mo-
alcanzaron a fines del primer semestre, los agregados en
lante más los depósitos en ambas monedas pasó de 26.4%
neda nacional y al repunte de la inflación, durante el
moneda nacional disminuyeron su ritmo de crecimiento en
a 19.9%.
primer semestre del año.
forma notable. La emisión monetaria pasó de un crecimien-
La deuda externa se incrementó en 11.5% desde diciem-
to a doce meses de 64.6% en junio de 2008, cerrando la
bre 2007 al mismo mes del 2008, llegando a 2,440.3
gestión con una tasa de 20.9%. Asimismo, M3 (circulante
millones de dólares, a diferencia de las dos gestiones
más depósitos totales en moneda nacional) pasó de 89.3%
anteriores donde se registró un decremento.
a 38.0%, respectivamente.
Memoria Anual 2008
57
3.1. Deuda pública
56
4. Sector Monetario
Memoria Anual 2008
5. Sector Externo
6. Sistema Financiero
En la gestión 2008, se logró un superávit por $us 1,850
Gráfico 5 Exportaciones Bolivianas
millones en la balanza comercial, superior en 71.3% al saldo
En millones de dólares 2005 – 2008
del año anterior.
6,836
Las exportaciones totalizaron 6,836.5 millones de dólares,
El sistema de intermediación financiera del país mostró re-
a 66% en el mismo período. El coeficiente de adecuación
sultados favorables en 2008. Una utilidad de $us144 millo-
patrimonial del sistema financiero subió de 14,2% en di-
nes, equivalente al 16% de su patrimonio y superior en 20%
ciembre de 2007 a 15,3% en diciembre de 2008, lo cual
a la obtenida en 2007.
indica que el sistema cuenta con márgenes suficientes para hacer frente a crecimientos de cartera.
cifra que representó un incremento del 45.6% con respecto
4,793
a diciembre 2007. Las actividades económicas que enca-
A diciembre de 2008, las obligaciones con el público (depó-
4,069
bezaron este crecimiento fueron la extracción de minerales
2,734
(70,0%) y la explotación de hidrocarburos (51,8%).
sitos) alcanzaron la cifra récord de $us6.972 millones con un
A largo de la gestión 2008 se distinguieron dos fases con
incremento de 30% respecto al año anterior.
características diferentes en el desempeño del sistema financiero. En la primera fase, hasta septiembre, el sistema se
Por su parte, las importaciones aumentaron un 38.0% en similar período. Un 97,6% de estas compras externas fueron
2005
realizadas por la industria manufacturera y corresponden fundamentalmente a suministros industriales y bienes de
2006
2007
2008
La cartera bruta alcanzó a $us4.981 millones, con un cre-
caracterizó por un fuerte crecimiento de los depósitos y su
cimiento de 18% y con una buena calidad expresada en
recomposición a favor de la moneda nacional. En la segunda
la disminución de su pesadez de 5,1% en 2007 a 3,8% en
fase, en el último trimestre, el ritmo de crecimiento de la ac-
2008.
tividad de intermediación financiera se moderó y el proceso
Fuente: Instituto Nacional de Estadística
de remonetización se detuvo. Este comportamiento estaría
capital. En la dinámica de las importaciones han influido tanto el crecimiento económico como la apreciación del boliviano. Cabe destacar que en ese lapso las remesas de los migrantes
La dolarización de los depósitos disminuyó en diciembre de
relacionado con las expectativas de los agentes asociadas a
2008 a 53% de un nivel de 64% en diciembre de 2007,
la crisis financiera internacional y a las depreciaciones cam-
mientras que la dolarización de la cartera se redujo de 81%
biarias de los países vecinos.
Gráfico 7 Cartera Bruta e Índice de Morosidad
aumentaron un 8,1%.
Gráfico 6 Captaciones del Público
En millones de dólares Dic 2005 – Dic 2008
3000
8
6000
7 5000
6
4000
5
3000
4 3
2000
2
1000
2500
1
Dic -06
Mar -07
Fuente: BCB con información de -08 la SBEFJun-08 Jun-07 Sep-07 Dic-07 Mar Cartera Bruta
2000 1500
Gráfico 8 Índice de Dolarización de Depósitos y Cartera
1000
(en porcentaje) Dic 2005 – Dic 2008
500
Índice de morosidad (%)
Cartera Bruta (millones de $us)
(En millones de dólares, %) Dic 2006 – Dic 2008
Sep-08
Dic-08
Indice de morosidad
90 80
Dic -05
Mar -06
Jun-06
Sep-06
Dic -06
Mar -07
Jun-07
Sep-07
Dic-07
Mar -08
Jun-08
Sep-08
70
59
58
60 50
Vista
Ahorro
Plazo
40
Dic -05 Mar -06
Jun-06
Sep-06
Dic -06 Mar -07
Jun-07
Sep-07
Dic-07
Mar -08
Jun-08
Sep-08
Dic-08
Fuente: BCB con información de la SBEF Depósitos
Cartera
Fuente: BCB con información de la SBEF
Memoria Anual 2008
Memoria Anual 2008
ros de la BBVAgencias de Bolsa miembros de la BBVAgencias d
Agencias y Emisores
Agencias de Bolsa miembros de la BBV (en orden alfabético)
Bisa S.A. Agencia de Bolsa Av. 20 de Octubre N° 2665 Edif. Torre Azul, P-14 Tel.Fax (591-2) 2434514 - 2434515 - 1434516 E-mail:
[email protected] www.bisabolsa.com Contacto: Javier Palza
BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa Av. Camacho esq. Calle Colón N° 1312, P-2 Tel.: (591-2) 2315040 - 2330386 - 2315043 - 2315042 E-mail:
[email protected] www.bnb.com.bo Contacto: Viviana Sanjinés
Compañía Americana de Inversiones S.A. Calle Campero N° 9 esq. Av. 16 de Julio, Edif. Señor de Mayo, P-3 Tel. Fax.: (591-2) 2316980 - 2316981 E-mail:
[email protected] www.grupofortaleza.com.bo Contacto: Miguel Terrazas C.
Credibolsa S.A. Agencia de Bolsa Calle Heriberto Gutiérrez N° 2323, Zona Sopocachi Tel.: (591-2) 2330444 Int. 2684 - 2682 E-mail:
[email protected]
61
60
www.bancodecredito.com.bo/Inversiones Contacto: Raul Guzmán
Memoria Anual 2008
Memoria Anual 2008
aloresEmisores Registrados en la BBVEmisores Registrados en Ruedo y Mesa de Negociación Renta Fija y Renta Variable Mercantil Santa Cruz Agencia de Bolsa S.A.
Instrumento Inscrito (2)
Av. Camacho N° 1448
Emisor (1)
Edif. Banco Mercantil Santa Cruz S.A., P-2
AGROINDUSTRIALES
Tel. (591-2) 2310303, 2311313, 2313143, 2317031
Bodegas y Viñedos de la Concepción S.A.
Fax. (591-2) 2145503, 2145504.
ACC
CFC
BBC
BBB
BML
BLP
Representante Legal o Ejecutivo Principal DPF
PGB
PGS (continua)
ACC
Gravetal Bolivia S.A.
BLP
Jorge Canedo Justiniano
BLP
Raul Insignares Sueke
BANCOS
E-mail:
[email protected]
Banco BISA S.A.
DPF
Tomas Barrios Santivañez
www.mscbolsa.com
Banco de Crédito de Bolivia S.A.
DPF
Diego Antonio Cavero Belaunde
Contacto: Fernando Rodríguez
Banco do Brasil S.A. (Sucursal Bolivia)
DPF
Isabel Maria Pereira da Silva
Banco Económico S.A.
DPF
Justo Yépez Kakuda
DPF
J. Ronald Gutiérrez López
DPF
Pablo González López
ACC
Banco Ganadero S.A.
Panamerican Securities S.A. Agencia de Bolsa
BBB
Banco Los Andes ProCredit S.A. Banco Mercantil Santa Cruz S.A.
ACC
DPF
Juan Carlos Salaues Almaraz
Av. Sánchez Bustamante, esq. Calle 15, Calacoto, Torre Ketal, P-4
Banco Nacional de Bolivia S.A.
ACC
DPF
Pablo Bedoya Saenz
Tel.: (591-2) 2773180 - 2773181
Banco Solidario S.A.
ACC
DPF
Kurt Koenigsfest Sanabria
Banco Unión S.A.
DPF
Marcia del Carmen Villarroel G.
Citibank N.A.
DPF
Carlos Drago Correa
2112993 - 2112716 E-mail:
[email protected] Contacto: Carola Blanco
Banco de Desarrollo Productivo S.A.M.
ACC
Pamela Salces Sarabia
COOPERATIVAS Cooperativa de Ahorro y Crédito Jesús Nazareno Ltda.
DPF
Rolando Domínguez Soleto
ELECTRICAS BLP
José Antonio Ramírez
Electricidad de La Paz S.A.
ACC
BLP
Mauricio Valdez Cárdenas
Av. 16 de julio 1440, Edif. Hermann, P-18
Empresa de Luz y Fuerza Eléctrica Cochabamba S.A.
ACC
BLP
Alvaro Fernando Gamboa Afcha
Tel.: (591-2) 2316846 - 2318014 - 2350802 - 2351081
Empresa de Luz y Fuerza Eléctrica de Oruro S.A.
ACC
Fax.: (591-2) 2315951
Empresa Eléctrica Corani S.A.
ACC
Empresa Eléctrica Guaracachi S.A.
ACC
Empresa Eléctrica Valle Hermoso S.A.
ACC
SUDAVAL S.A. Agencia de Bolsa
E-mail:
[email protected]
Compañía Boliviana de Energía Eléctrica S.A.
www.sudaval.com
Gas & Electricidad S.A.
Contacto: José Trigo
Hidroeléctrica Boliviana S.A.
ACC
Transportadora de Electricidad S.A.
ACC
Mauricio Valdez Cárdenas Manuel François Colcombet BLP
Jaime Aliaga Machicao Enrique Herrera Soria PGS
BLP
Jorge Calderón Zuleta Angel Zannier Javier de Quinto Romero
Fortaleza PyME
CFC
Mauricio Dupleich Ulloa
Capital PLUS
CFC
Jorge Quintanilla Nielsen
Calle Loayza N° 255
Gestión Activa FIC
CFC
Carlos Alberto Pozzo Velasco
Edif. De Ugarte Ingeniería, P-10, Of. 1001
Factoring Internacional
CFC
Mauricio Dupleich Ulloa
Tel.: (591-2) 2317315 - 2317379
FONDOS FINANCIEROS
Valores Unión S.A.
62
Fax.: (591-2) 2330765 E-mail:
[email protected] Contacto: Alexandra Otero
ECO Futuro S.A. FFP
DPF
Joaquin Fernando Mompó Siles
Fondo de la Comunidad S.A. FFP
DPF
Oswaldo Zabalaga Cossio
Fondo Financiero Privado Fassil S.A.
DPF
Patricia Suárez Barba
FFP FIE S.A.
DPF
Elvira María Elizabeth Nava Salinas
Fondo Financiero Privado PRODEM S.A.
DPF
Bladimir Reveron Madriz
DPF
Nelson Hinojosa Jiménez
Fortaleza Fondo Financiero Privado S.A.
ACC
(1) No incluye Patrimonios Autónomos Emisores de Valores Negociables. (2) Instrumentos Inscritos: ACC: Acciones, CFC: Cuotas de Fondos de Inversión Cerrados, BBC: Bonos Convertibles en Acciones, BBB: Bonos Bancarios Bursátiles, BML: Bonos Municipales, BLP: Bonos Corporativos de Largo Plazo, DPF: Depósitos a Plazo Fijo, PGB: Pagarés Bursátiles, PGS: Pagarés en Mesa de Negociación
Memoria Anual 2008
Memoria Anual 2008
63
FONDOS DE INVERSIÓN CERRADOS
Emisores Registrados en la Bolsa Boliviana de Valores S.A. Ruedo y Mesa de Negociación Renta Fija y Renta Variable
Ruedo y Mesa de Negociación Renta Fija y Renta Variable (cont.) Cargo
Oficina Central
Dirección
Teléfono
Correo electrónico
Instrumento Inscrito (2) Página Web
Emisor (1)
ACC
CFC
BBC
BBB
BML
BLP
Representante Legal o Ejecutivo Principal DPF
PGB
PGS
INDUSTRIAS Tarija
Calle Colón N° 858
591-4-6632250
[email protected]
Gerente General
Santa Cruz
C. René Moreno N° 258
591-3-336-3601
[email protected]
www.bodegaslaconcepcion.com www.gravetal.com.bo
América Textil S.A.
BLP
Marco Antonio de la Rocha Cardozo
Droguería INTI S.A.
BLP
Dieter Schilling Kriete
Fábrica Nacional de Cemento S.A.
BLP
Wilmer Astete Torres
Plasmar S.A. Vice-Presidente Ejecutivo
La Paz
Av. 16 de Julio N° 1628
591-2-2317272
[email protected]
Gerente General
La Paz
Colón esq. Mercado N° 1308
591-2-2330444
[email protected]
Gerente General
La Paz
Av. 16 de Julio N° 1642
591-2-2113509
[email protected]
www.bb.com.br/lapaz
Gerente General
Santa Cruz
Calle Ayacucho N° 166
591-3-3155500
[email protected]
www.baneco.com.bo
Gerente General
Santa Cruz
Calle Bolívar N° 99
591-3-3361616
[email protected]
Gerente General
La Paz
Avenida Cristo Redentor N° 3730
591-3-3412901
[email protected]
Vice-Presidente Ejecutivo
La Paz
Ayacucho esq. Mercado N° 277
591-2-2409040
[email protected]
Gerente General
Sucre
Calle España Nº 90
591-4-6453055
Gerente General
La Paz
Calle Nicolás Acosta N° 289
591-2-2484242
www.bisa.com www.bancodecredito.com.bo
www.bg.com.bo/es/ www.losandesprocredit.com.bo www.bmsc.com.bo www.bnb.com.bo
[email protected]
www.bancosol.com.bo
Gerente General
Santa Cruz
Calle Libertad Nº 156
591-3-3366869
[email protected]
Gerente General
La Paz
Calle 14 Calacoto, Edificio Metrobol II
591-2-2790066
[email protected]
www.bancounion.com.bo www.citibank.com
Gerente General
La Paz
C.Reyes Ortiz Edif. Gundlach P. 10
591-2-2314747
[email protected]
www.bdp.com.bo
Gerente General
Santa Cruz
Calle La Paz Nº 270
591-3-3638000
[email protected]
www.jesus-nazareno.coop
Gerente General
La Paz
Avenida Hernando Siles N° 5635
591-2-2782474
[email protected]
www.cobee.com
Gerente General
La Paz
Avenida Illimani Nº 1987 Miraflores
591-2-2222200
[email protected]
www.electropaz.com.bo
Gerente General
Cochabamba
Av. Heroinas Nº 686
591-4-4200125
[email protected]
www.elfec.com
Gerente General
Oruro
Calle Catacora S/N y 12 de Octubre
591-2-5252233
[email protected]
Presidente
Cochabamba
Avenida Oquendo N° 0654
591-4-4235454
[email protected]
www.corani.com
Santa Cruz
Av. Brasil esq. Tercer Anillo
591-3-3464632
[email protected]
www.egsa.com.bo
Presidente Ejecutivo
Cochabamba
Calle Tarija N° 1425
591-4-4240544
[email protected]
www.evh.com.bo
Presidente Ejecutivo
Sucre
Av. Del Maestro N° 372
591-4-6460006
[email protected]
Gerente General
La Paz
Av. Fuerza Naval N° 22 Calacoto
591-2- 2770765
[email protected]
www.hidrobol.com
Vicepresidente Ejecutivo
Cochabamba
C. Colombia N° O-0655
591-4-4259500
[email protected]
www.tde.com.bo
Sociedad Boliviana de Cemento S.A.
www.gasyelectricidad.com
Gerente Comercial
La Paz
Av. 16 de julio esq. Campero Nº 1591
591-2-2363351
[email protected]
Gerente General
La Paz
Av. 6 de agosto Edificio las 2 Torres PB
591-2-2200287
[email protected]
Gerente General
La Paz
AV. 20 de Octubre Nº 2665 Edificio Torre Azul P14
591-2-2434522
[email protected]
www.bisasafi.com
Gerente Comercial
La Paz
Av. 16 de julio esq. Campero Nº 1591
591-2-2363351
[email protected]
www.grupofortaleza.com.bo
64
Av. Hernando Siles N° 6007
591-2-2783107
PGS ACC
BLP
Adolfo Mier Menacho Armando Gumucio Karstulovic
MUTUALES Asociación Mutual de Ahorro y Préstamo para Vivienda La Plata
DPF
Victor Pacheco Tavolara
PETROLERAS Empresa Petrolera Andina S.A.
ACC
Empresa Petrolera Chaco S.A.
ACC
YPFB Transporte S.A..
ACC
Mario Arenas Aguado Juan Pablo Sánchez BLP
Condori Calixto Juan Bautista
SEGUROS Alianza Compañía de Seguros y Reaseguros S.A. E.M.A.
ACC
Jaime Trigo Flores
Alianza Vida Seguros y Reaseguros S.A.
ACC
Alejandro Ybarra Carrasco
BISA Seguros y Reaseguros S.A.
ACC
Alejandro MacLean Céspedes
Compañía de Seguros y Reaseguros Fortaleza S.A.
ACC
Latina Seguros Patrimoniales S.A.
ACC
José L. Camacho Miserendino
La Vitalicia Seguros y Reaseguros de Vida S.A.
ACC
Alfonso Ibañez Montes
Nacional Vida Seguros de Personas S.A.
ACC
José L. Camacho Miserendino
Seguros Illimani S.A.
ACC
Fernando Arce G.
Seguros Provida S.A.
ACC
Fernando Antonio Arce Grandchant
BBC
Martha Lucca Suarez
AMECO LTDA.
www.grupofortaleza.com.bo
[email protected]
PGS
Bolivian Oil Services Ltd.
BLP
Sandra Escobar S. Arturo Cabrera Vildoso
Carlson Dividend Facility S.A
ACC
Fernando Sanchez Valda
Inmobiliaria Las Misiones S.A.
ACC
Luis Iturralde Moreno
INTEGRA S.A.
ACC
Carlos Aldazosa Sanzetenea
Panamerican Investments S.A. Sociedad Hotelera Los Tajibos S.A.
La Paz
Sergio Montero Ugarte
Productos Ecológicos Naturaleza S.A.
SERVICIOS
Gerente General
Gerente General
ACC
PGS ACC
Enrique Herrera Soria Juan Pablo Rojas Urioste
SERVICIOS FINANCIEROS Bisa Agencia de Bolsa
PGB
Javier Palza Prudencio
BISA Sociedad de Titularización S.A.
PGB
Wilder Barrios Siles
Almacenes Internacionales RAISA S.A.
ACC
BISA Leasing S.A.
ACC
Mario Gainsborg Ayoroa BLP
Jorge Fiori Campero
MUNICIPAL
Gerente General
Cochabamba
Avenida Ballivián N° 576
591-4-4523001
[email protected]
Gerente General a.i.
Santa Cruz
Calle Bolívar N° 281
591-3-3373737
[email protected]
www.fondodelacomunidad.com.bo www.fassil.com.bo
Gerente General
La Paz
Calle General Gonzales N° 1272
591-2-2485222
[email protected]
www.ffpfie.com.bo
Gerente General
La Paz
Calle Belisario Salinas esq. Sanchez Lima N° 520
591-2-2419323
[email protected]
Gerente General
La Paz
Av. Arce esq. Coredero N° 2799
591-2-2434142
www.prodemffp.com.bo
Gobierno Municipal de La Paz
BML
Juan del Granado Cosio
TRANSPORTES
65
Gerente General
(continua)
Empresa Ferroviaria Andina S.A.
ACC
Eduardo MacLean
Empresa Ferroviaria Oriental S.A.
ACC
Jaime Valencia Valencia
www.grupofortaleza.com (1) No incluye Patrimonios Autónomos Emisores de Valores Negociables. (2) Instrumentos Inscritos: ACC: Acciones, CFC: Cuotas de Fondos de Inversión Cerrados, BBC: Bonos Convertibles en Acciones, BBB: Bonos Bancarios Bursátiles, BML: Bonos Municipales, BLP: Bonos Corporativos de Largo Plazo, DPF: Depósitos a Plazo Fijo, PGB: Pagarés Bursátiles, PGS: Pagarés en Mesa de Negociación
Memoria Anual 2008
Memoria Anual 2008
Emisores Registrados en la Bolsa Boliviana de Valores S.A.
Estados FinancierosDictamen y Estados FinancierosDictamen y Es
Ruedo y Mesa de Negociación Renta Fija y Renta Variable (cont.)
Oficina Central
Dirección
Teléfono
Correo electrónico
Página Web
Gerente General
La Paz
Calle Yanacachi N° 1489 - Villa Fátima
591-2-2219595
[email protected]
Gerente General
La Paz
Calle Lucas Jaimes Nº 1959
591-2-2220200
[email protected]
www.americatextil.com www.inti.com.bo
Gerente General a.i
Sucre
Pasaje Armando Alba N° 80
591-4-6453882
[email protected]
www.fancesa.com
Gerente General
Santa Cruz
Parque Industrial PI 22
591-3-3463095
[email protected]
www.tigre.com.bo
Gerente General
Cochabamba
A.V. Melchor Urquidi #1126 casi esquina Av. Uyuni
591-4-4488750
[email protected]
www.frutte.bo
Gerente General
La Paz
Calle Mercado Nº 1075
591-2-2406040
[email protected]
www.soboce.com
Gerente General
Sucre
Calle España Nº 31
591-4-6452202
[email protected]
Gerente Legal
Santa Cruz
Av. José Estenssoro N° 100
591-3-3713000
Gerente Legal
Santa Cruz
Av. San Martín N° 1700 Equipetrol
591-3-3453700
[email protected]
www.chaco.com.bo
Presidente y Gerente General
La Paz
591-3-3566000
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www.transredes.com
Gerente General
La Paz
Av. 20 de octubre Nº. 2680, Esq. Campos
591-3-3366688
[email protected]
www.alianza.com.bo
Gerente General
Santa Cruz
Av.Viedma N°19
591-3-3375656
[email protected]
www.alianza.com.bo
Vicepresidente Ejecutivo y Gerente General
La Paz
Av. 16 de Julio Nº 1479
591-2-2352123
[email protected]
www.bisaseguros.com
Informe de los auditores independientes
www.mutuallaplata.com
A los señores Presidente y Miembros del Directorio de Bolsa Boliviana de Valores S.A.
Gerente General
Santa Cruz
Av.Virgen de Cotoca N° 2080
591-3-3487273
[email protected]
www.grupofortaleza.com.bo
Director Ejecutivo
Santa Cruz
Calle Asunción N° 223-2
591-3-3716262
[email protected]
www.latinaseguros.com.bo
Hemos auditado los balances generales que se acompañan de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. al 31 de diciembre de 2008
Vicepresidente Ejecutivo y Gerente General
La Paz
Av. 6 de agosto N° 2860
591-2-2125355
[email protected]
www.lavitaliciaseguros.com
y 2007, y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto de los accionistas, y de flujos de efec-
Gerente General
Santa Cruz
Av. Moneseño Rivero N° 223
591-3-3716262
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tivo por los años terminados en esas fechas. Estos estados financieros y sus correspondientes notas son responsabilidad de la
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gerencia de la Sociedad. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre estos estados financieros basados en nuestras auditorías.
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Efectuamos nuestras auditorias de acuerdo con normas de auditoria generalmente aceptadas en Bolivia, y el alcance mínimo
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recuerido por la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros (SPVS). Esas normas requieren que planifiquemos y realicemos
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auditoría incluye examinar, sobre una base de pruebas, la evidencia que respalda los montos y las revelaciones en los estados
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financieros. Una auditoría también incluye evaluar los principios de contabilidad utilizados y las estimaciones significativas he-
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591-3-3387000
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Memoria Anual 2008
la auditoría para obtener una seguridad razonable acerca de si los estados financieros están libres de errores significativos. Una
chas por Ia gerencia, así como evaluar la presentación de los estados financieros en su conjunto. Consideramos que nuestras auditorias proveen una base razonable para nuestra opinión. En nuestra opinión, los estados financieros antes mencionados presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación financiera de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. 31 de diciembre de 2008 y 2007, los resultados de sus operaciones, los cambios en el patrimonio neto de los accionistas y sus flujos de efectivo por los años terminados en esas fechas, de conformidad con principios de contabilidad generalmente aceptados en Bolivia, y normas emitidas por la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros.
Memoria Anual 2008
67
66
Cargo
Balance General
Tal como se descibe en la nota 3 a los estados financieros, la Sociedad en cumplimiento a la Circular de la Superintendencia de
Al 31 de diciembre de 2008 y 2007
Pensiones, Valores y Seguros (SPVS), ha efectuado el ajuste de los estados financieros a moneda constante a partir del 1° de
Nota
2008
Enero de 2008 sobre saldos iniciales históricos. Como lo requiere la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros, informamos que los estados financieros mencionados en
2007 (Reexpresado)
Bs
Bs
4.a
163,581
145,878
2.b y 4.b
1,257,301
2,897,954
2.c y 4.c
2,903,212
441,404
4.d
274,757
284,242
Activo Activo corriente
el primer párrafo concuerdan con los registros de la Bolsa Boliviana de Valores S.A., los cuales son llevados en conformidad con
Disponible
las disposiciones legales en vigencia y las normas reglamentarias de la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros.
Inversiones bursátiles en valores e instrumentos representativos de deuda Inversiones bursátiles en valores e instrumentos
Ruizmier, Rivera, Peláez, Auza S.R.L.
representativos de derecho patrimonial Documentos y cuentas pendientes de cobro Impuestos por recuperar Gastos pagados por anticipado Total del activo corriente
91,552
23,210
124,688
145,545
4,815,091
3,938,233
Activo no corriente Inversiones permanentes
2.d y 4.e
5,424,514
3,095,950
Activo fijo
2.e y 4.f
2,662,528
2,625,409
346,280
376,320
2.f y 4.g
2,028,940
2,287,994
Activo intangible
Lic. Aud. Gloria Auza C. (Socio)
Otros activos Total del activo no corriente
Reg. Nº CAUB-0063
Total del activo Cuentas de registro deudoras
6
10,462,262
8,385,673
15,277,353
12,323,906
3,913,833
2,743,900
Pasivo y Patrimonio Neto
La Paz, 6 de febrero de 2009
Pasivo corriente Obligaciones por financiamiento a corto plazo
4.h
Documentos y cuentas por pagar a corto plazo Impuestos por pagar Provisiones Ingresos diferidos
2,115
20,146
308,176
169,927
166,951
115,066
4.i y 2.g
744,808
693,180
4.j
607,707
717,564
Otros pasivos
9,061
Total del pasivo
1,838,818
1,715,883
Patrimonio neto Capital social
5
4,172,400
4,172,400
2.i
584,949
584,949
5
1,091
1,091
Reservas
2.h
1,832,137
1,832,137
Ajuste por inflación de reservas patrimoniales
2.i
Ajustes por inflación al capital Aportes no capitalizados
Resultados acumulados Total del patrimonio neto Total del pasivo y patrimonio neto Cuentas de registro acreedoras
6
257,009
257,009
6,590,949
3,760,437
13,438,535
10,608,023
15,277,353
12,323,906
3,913,833
2,743,900
Marcelo Urdininea Dupleich Presidente del Directorio
Federico Knaudt Orro Gerente General Memoria Anual 2008
Viviana Sanjinés Méndez Síndico por Mayoría
Martín Barragán Crespo Síndico por Minoría
Bernardo Boris Vino Patón Jefe de Administración y Finanzas CAUB N° 4627
Memoria Anual 2008
69
68
Los estados financieros de la Sociedad deben ser leídos en forma conjunta con las notas que se describen en las páginas 6 a 19, que forman parte de los estados financieros.
Estado de Resultados
Años terminados el 31de diciembre de 2008 y 2007
Estado de Evolución del Patrimonio Neto de los Accionistas Años terminados el 31 de diciembre de 2008 y 2007
Nota
2008
2007 (Reexpresado)
Bs
Bs
Ingresos operacionales
2.k
8,701,776
6,040,122
Ingresos financieros
2.l
2,190,896
220,301
Gastos financieros
2.l 10,892,672
6,202,092
Utilidad operativo y financiero
Reservas Nota
(58,331)
Recuperación de incobrables Cargos por incobrabilidad Utilidad después de incobrables Gastos de administración
7
Utilidad operativa neta Ingresos no operacionales
8
Gastos no operacionales
8
Resultado antes de ajuste por inflación
Ajuste de
Aportes no
Ajustes al
Reserva
reservas
Resultados
Total
pagado
capital
capitalizados
patrimonio
legal
patrimoniales
acumulados
patrimonio
Bs
Bs
Bs Saldos al 1º de enero de 2007 (Reexpresado)
Ajuste de
Capital
(28,483) 6,173,609
Saldos al 31 de diciembre de 2007 (Reexpresado)
(7,210,407)
(6,144,007)
Ajuste por inflación de resultados acumulados
3,508,251
29,602
Utilidad neta de la gestión
197,081
76,030
Saldos al 31 de diciembre de 2008
Bs 10,679,000
5
4,172,400
584,949
1,091
1,487,578
344,559
257,009
3,831,414 (70,977)
(70,977)
5
4,172,400
584,949
1,091
1,487,578
344,559
257,009
3,760,437
10,608,023
21
21
Pérdida neta de la gestión
(174,014) 10,718,658
Bs
4,172,400
584,949
1,091
1,487,578
344,559
257,009
2,830,491
2,830,491
6,590,949
13,438,535
(25,894) 3,705,332
79,738
9
1,538,749
(492,268)
9
(2,413,590)
341,553
2,830,491
(70,977)
2,830,491
(70,977)
Abonos por diferencia de cambio, mantenimiento de valor y ajuste por inflación Cargos por diferencia de cambio, mantenimiento de valor y ajuste por inflación Utilidad (pérdida) antes de impuestos Impuesto sobre las utilidades de las empresas Utilidad (pérdida) neta de la gestión
Los estados financieros de la Sociedad deben ser leídos en forma conjunta con las notas que se describen en las páginas 6 a 19, que forman parte de los estados financieros.
2.m 2.j
Los estados financieros de la Sociedad deben ser leídos en forma conjunta con las notas que se describen en las páginas 6 a 19, que forman parte de los estados financieros.
Marcelo Urdininea Dupleich Presidente del Directorio
Federico Knaudt Orro Gerente General Marcelo Urdininea Dupleich Presidente del Directorio
Martín Barragán Crespo Síndico por Minoría
Bernardo Boris Vino Patón Jefe de Administración y Finanzas CAUB N° 4627
Martín Barragán Crespo Síndico por Minoría
Bernardo Boris Vino Patón Jefe de Administración y Finanzas CAUB N° 4627
70
71
Federico Knaudt Orro Gerente General
Viviana Sanjinés Méndez Síndico por Mayoría
Viviana Sanjinés Méndez Síndico por Mayoría
Memoria Anual 2008
Memoria Anual 2008
Notas a los Estados Financieros
Estado de Flujos de Efectivo
Al 31 de diciembre de 2008 y 2007
Años terminados el 31de diciembre de 2008 y 2007
Nota
2008
2007 (Reexpresado)
Bs
Bs
2,830,491
(70,977)
Flujos de efectivo en actividades de operación Utilidad (pérdida) neta de la gestión Partidas que han afectado el resultado neto de la gestión,
1. Constitución y objeto La Bolsa Boliviana de Valores S.A. fue constituida el 19 de abril de 1979, como persona jurídica de derecho privado bajo la forma de Sociedad Anónima. Mediante Resolución N° 002/89 del 17 de octubre de 1989, la Comisión Nacional de Valores, actual Intendencia de Valores, que forma parte de la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros (SPVS), autorizó el inicio de sus
que no han generado movimiento de efectivo Otras provisiones
52,919
Prevision para beneficios sociales Depreciaciones y amortizaciones
2.g
257,648
210,085
2.e y 2.f
767,598
502,598
Cargos por incobrabilidad
28,483
Rendimientos devengados en inversiones permanentes
2.d
Otros (Aumento) disminución en documentos y cuentas por pagar a corto plazo (Aumento) disminución en documentos y cuentas pendientes de cobro Pago de beneficios sociales
Posteriormente, las Juntas Generales Extraordinarias de Accionistas del 27 de diciembre de 1991, 15 de diciembre de 1993, 26 de marzo y 22 de agosto de 2001 y 20 de marzo de 2006 modificaron los estatutos de la Sociedad, los mismos que están aprobados
(1,900,746) 327,698
(30,553)
2,282,689
692,555
16,586
(188,596)
por la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros (SPVS).
(38,000)
38,066
El 31 de marzo de 1998, fue promulgada la Ley del Mercado de Valores N° 1843, la cual establece nuevos derechos y obliga-
(151,299)
(74,931)
ciones para las Bolsas de Valores, y que fue reglamentada por la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros mediante
Otros
(23,480)
Flujos de efectivo por actividades de operación
operaciones a partir del 20 de octubre de 1989.
2,109,976
443,614
1,640,653
(92,931)
(2,461,808)
(302,180)
32,654
610,352
Resolución Administrativa Nº 762 del 21 de septiembre de 2005.
Flujos de efectivo en actividades de inversión Disminución (aumento) en las inversiones bursátiles en valores e instrumentos representativos de deuda (Aumento) en las inversiones bursátiles representativos de derecho patrimonial Cobro de dividendos Compra de bienes de uso y licencias de software
(458,132)
Venta de lote de terreno (845,640)
Desarrollo de nuevos proyectos de Software
2.f
Flujos de efectivo por actividades de inversión
estructura, tecnología, normas, procedimientos e información necesarios para la creación y gestión de manera transparente y eficiente, de mercados bursátiles y mecanismos centralizados de negociación de Valores y otros Instrumentos Bursátiles.
(330,010) 1,552,387
Compra de acciones EDV
De acuerdo con sus estatutos vigentes, la Bolsa Boliviana de Valores S.A. tiene por objeto fundamental proporcionar la infra-
2. Bases de preparación de los estados financieros
(15,797) (2,092,273)
1,421,821
Flujos de efectivo en actividades de financiamiento Pago de obligaciones financieras
(1,813,334)
Distribución de dividendos
Los estados financieros de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. han sido preparados de acuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados en Bolivia y normas emitidas por la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros.
(64,378)
Flujos de efectivo por actividades de financiamiento Disminución del disponible
-
(1,877,712)
17,703
(12,277)
Disponible al inicio de gestión
4.a
145,878
158,155
Disponible al final de gestión
4.a
163,581
145,878
Los estados financieros de la Sociedad deben ser leídos en forma conjunta con las notas que se describen en las páginas 6 a 19, que forman parte de los estados financieros.
Al 31 de diciembre de 2008: La Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros mediante Circular SPVS/IV/DI Nº 010/2008 del 29 de enero de 2008, dispone que a partir del 1 de enero de 2008 las entidades reguladas deberán presentar a esta Superintendencia estados financieros a moneda constante en aplicación a lo dispuesto en la Norma Contable 3, 6 y la Resolución Nº CTNAC 01/2008 del Colegio de Auditores y Contadores Públicos Autorizados de Bolivia, debiendo utilizar como índice de reexpresión la Unidad de Fomento de
Marcelo Urdininea Dupleich Presidente del Directorio
Federico Knaudt Orro Gerente General Memoria Anual 2008
Viviana Sanjinés Méndez Síndico por Mayoría
Martín Barragán Crespo Síndico por Minoría
La Sociedad en cumplimiento a esta Circular, a partir del 1º de enero de 2008 prepara estados financieros a moneda constante de acuerdo con estas normas contables.
Bernardo Boris Vino Patón Jefe de Administración y Finanzas CAUB N° 4627 Memoria Anual 2008
73
72
Vivienda, publicada por el Banco Central de Bolivia.
Al 31 de diciembre de 2007:
• Las inversiones constituidas en el exterior se valuaron a su valor de costo ajustado a la fecha de cierre más los productos financieros devengados y a su valor de mercado.
Los estados financieros al 31 de diciembre de 2007, fueron presentados a valores históricos. La Sociedad, en cumplimiento a la Circular SPVS/IV/DI Nº 46/2007 del 12 de diciembre de 2007, basada en la Resolución del CTNAC 01/2007 así como en la norma de Contabilidad Nº 3 (Revisada y Modificada), suspendió el ajuste por inflación en función del índice de la cotización oficial del dólar estadounidense y regularizó los saldos de las cuentas no monetarias, patrimonio y resultados, a partir del 1º de enero de 2007, excepto en lo que se refiere a las cuentas de resultados que se presentan re-expresadas en función de la variación del dólar estadounidense, cuyo efecto en el estado de resultados no fue significativo. Circulares de la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros (SPVS) Los saldos del balance general al 31 de diciembre de 2007, y de los correspondientes estados de resultados, evolución del patrimonio neto de los accionistas, flujos de efectivo y notas aclaratorias por el año que terminó en esa fecha, presentados a valores históricos, fueron reexpresados al 31 de diciembre de 2008, en función a la variación de la Unidad de Fomento de Vivienda (UFV), sólo para propósitos de información. Los principios y prácticas contables más significativas y aplicadas por la Sociedad, son los siguientes:
2.a. Transacciones en moneda extranjera La contabilidad de la sociedad es llevada en bolivianos y las operaciones realizadas en otras monedas, se convierten a bolivianos al tipo de cambio oficial vigente a la fecha de contabilización. Los activos y pasivos en moneda extranjera fueron convertidos a bolivianos al tipo de cambio de compra vigente a la fecha de cierre. El tipo de cambio al 31 de diciembre de 2008 y 2007 fue de 6.97 y Bs 7.57 por US$ 1, respectivamente. Las diferencias de cambio resultantes de este procedimiento se registran en la cuenta del estado de resultados “Cargos y abonos por diferencia de cambio, mantenimiento de valor y ajuste por inflación”, según el grupo al que pertenecen los activos y pasivos.
Las inversiones bursátiles en fondos de inversiones abiertos están valuadas a su valor neto de realización.
2.d. Inversiones permanentes Las inversiones permanentes están valuadas de la siguiente manera:
• Las acciones que la Sociedad mantiene en la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A. están valuadas a su valor patrimonial proporcional (VPP), que fue calculada sobre la base de la información financiera no auditada proporcionada por dicha entidad. La Sociedad mantiene una influencia y participación significativa en las decisiones de la entidad emisora.
• Las inversiones en certificados de aportación telefónica están valuadas al valor de mercado, para el efecto la Sociedad ha constituido la previsión por desvalorización de inversiones telefónicas.
2.e. Activo fijo Los mobiliarios y enseres, equipos e instalaciones y equipos de computación existentes al 30 de junio de 1994, los inmuebles y terrenos existentes al 30 de octubre de 2006, están valuados a los valores resultantes de los revalúos técnicos practicados a esas fechas por peritos independientes, reexpresados por inflación en función a la Unidad de Fomento de Vivienda (UFV) a partir del 1º de enero de 2008 y a valores históricos al 31 de diciembre de 2007. Los bienes adquiridos con posterioridad a la fecha de estos revalúos, están valuados a su costo de adquisición, reexpresados por inflación en función a la Unidad de Fomento de Vivienda (UFV), a partir del 1º de enero de 2008 y a valores históricos al 31 de diciembre de 2007. Las depreciaciones se computan en función de la vida útil estimada de los bienes establecida en los revalúos técnicos, para los bienes incorporados hasta el 30 de junio de 1994 y las incorporadas hasta el 30 de octubre de 2006 respectivamente, y para las
Están valuadas de la siguiente forma. • Las inversiones en posición propia y las inversiones bursátiles de renta fija se valúan de acuerdo a la Resolución Administrativa SPVS Nº 174 de 10 de marzo de 2005, la misma establece la “Metodología de Valoración para las Entidades Supervisadas por la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros”, modificada parcialmente por las resoluciones administrativas de la SPVS Nº 519 y Nº 812 del 30 de junio de 2005 y 30 de septiembre de 2005 respectivamente.
Memoria Anual 2008
incorporaciones posteriores, se utiliza el método de línea recta, aplicando tasas anuales suficientes para extinguir los valores al final de su vida útil. En el rubro también se presentan los bienes que resultan de contratos de arrendamiento financiero de equipos de computación. La depreciación de estos bienes se computa por el método de línea recta aplicando tasas anuales suficientes para extinguir los valores al final de su vida útil.
75
2.b. Inversiones bursátiles en valores e instrumentos representativos de deuda
74
2.c. Inversiones bursátiles en valores representativos de derecho patrimonial
El valor de los bienes de uso, considerados en su conjunto, no supera su valor de recuperación. Los desembolsos por reparaciones, mantenimiento y mejoras que no extienden la vida útil de los bienes, son cargados a los
Memoria Anual 2008
resultados de la gestión en que se incurren.
conformidad con el Manual de Cuentas de la SPVS (Modificada con la circular SPVS/IV/DI Nº 010/2008) y la Norma Contable Nº 3 (Revisada y Modificada).
2.f. Otros activos El monto acumulado de la cuenta “Ajuste por inflación al capital” podrá ser capitalizado previo trámite legal Las cuentas que integran este grupo son de naturaleza variada y registran tanto activos tangibles como intangibles.
2.j. Resultado neto de la gestión
De acuerdo a lo establecido en el Manual de Cuentas para Bolsas de Valores, emitido por la Intendencia de Valores, que forma parte de la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros, los cargos diferidos se amortizan en 4 años a partir de la fecha de
La Sociedad ajustó los resultados de la gestión 2007 de acuerdo a la Norma de Contabilidad Nº 3 revisada y modificada, excepto
incorporación de los mismos.
en lo que se refiere a las cuentas de resultados que se muestran reexpresadas en función de la variación del dólar estadounidense, cuyo efecto no es significativo.
También se registra en este rubro, las inversiones realizadas en el Sistema “Mercado Electrónico Bursátil (MEB)” que fue concluido e implementado en su primera fase en diciembre de 2007, las mismas que fueron valuadas a su costo de adquisición y reex-
Para la gestión 2008, ajustó de acuerdo a la Norma de Contabilidad Nº 3 (Revisada y Modificada), los valores de cada una de
presados por inflación en función a la variación de la Unidad de Fomento de Vivienda (UFV). Según autorización de la Intendencia
las líneas del estado de resultados fueron reexpresados a moneda constante, utilizando como índice de reexpresión la Unidad de
de Valores CITE: SPVS/IV/C-0774/2004 del 15 de diciembre de 2004, este cargo diferido se amortiza en diez años.
Fomento de Vivienda (UFV). En la cuenta “Cargos por diferencia de cambio, mantenimiento de valor y ajuste por inflación”, se incluye el resultado neto por exposición a la inflación de la gestión.
2.g. Previsión para beneficios sociales 2.k. Ingresos operacionales Cubre la obligación legal de pagar una indemnización por antigüedad equivalente a un mes de sueldo por cada año de servicio, al personal dependiente que se retire voluntariamente luego de haber cumplido un período de actividad continua no menor a
Los ingresos operativos, compuestos principalmente por cuotas fijas de operación, operaciones en mecanismos centralizados de
cinco años, o al personal retirado en forma forzosa que tenga una antigüedad superior a tres meses.
negociación, inscripción y mantenimiento de valores, se reconocen por la base contable de devengado.
2.h. Reservas
2.l. Ingresos y gastos financieros
2.h.1. Reserva legal
Los ingresos financieros por operaciones bursátiles (rendimientos y premios) se reconocen por la base contable de devengado.
De acuerdo con el Código de Comercio y los estatutos de la Sociedad, una suma no inferior al 5% de las utilidades netas de cada
Los gastos financieros por operaciones de crédito y arrendamiento financiero se reconocen por la base contable de devengado.
gestión, debe ser transferida a una reserva legal hasta alcanzar el 50% del capital pagado. Esta reserva sólo puede ser utilizada
2.h.2. Reservas obligatorias (Ajuste al patrimonio) La Sociedad de acuerdo a la Norma de Contabilidad Nº 3 (Revisada y Modificada) y circular de la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros (ver nota 2) suspendió el ajuste del patrimonio para la gestión 2007, retomando el mismo a partir del 1º de enero de 2008, utilizando como índice de reexpresión la Unidad de Fomento de Vivienda (UFV).
76
2.i. Ajustes por inflación al capital y reservas patrimoniales A partir de la gestión 2008, la Sociedad ajusta las cuentas patrimoniales sobre la base de la variación de la Unidad de Fomento de Vivienda (UFV); el ajuste de la cuenta capital pagado se registra en la cuenta “Ajuste por inflación al capital” y el ajuste de las otras cuentas patrimoniales se registra en la cuenta “Ajuste por inflación de reservas patrimoniales”, teniendo como contrapartida la cuenta “Cargos por diferencia de cambio, mantenimiento de valor y ajuste por inflación” del estado de resultados, de Memoria Anual 2008
Los productos y cargos financieros provenientes de la inversión en valores de renta fija son devengados en base a las tasas pactadas, salvo que esos valores estuviesen sujetos a la norma única de valoración, utilizando el factor de 360 días computados a partir del día siguiente de efectuada la operación. Los productos y cargos financieros provenientes de inversiones en valores de renta variable se reconocen en el mes, en función al rendimiento de la inversión.
2.m. Impuesto sobre las utilidades de las empresas La Sociedad, en lo que respecta al Impuesto sobre las Utilidades de las Empresas (IUE), está sujeta al régimen tributario establecido en la Ley N° 843 modificada con la Ley N° 1606. La tasa de este impuesto es de 25%, y considerado como pago a cuenta del Impuesto a las Transacciones. Por la gestión terminada el 31 de diciembre de 2007, la Sociedad no ha provisionado el Impuesto sobre las Utilidades de las Memoria Anual 2008
77
para absorber pérdidas, no pudiendo distribuirse como dividendos.
Empresas, como consecuencia de presentar pérdida fiscal acumulada. Para la gestión 2008, la Sociedad provisionó por este concepto Bs 74,509. Para el cálculo del Impuesto sobre las Utilidades de las Empresas correspondiente a la gestión 2008 y 2007, la Sociedad consideró el Decreto Supremo Nº 29387 del 19 de diciembre de 2007 que modifica el Artículo 38 del Decreto Supremo Nº 24051 del 29 de junio de 1995, referido a la aplicación de la reexpresión de los estados financieros considerando la variación de la Unidad de Fomento a la Vivienda (UFV).
a políticas aprobadas por el Directorio de la Sociedad. La estructura del portafolio de inversiones de la Sociedad al 31 de diciembre de 2008 es la siguiente: 1.34% en efectivo, 17.80% en inversiones de renta fija y 80.86% en inversiones de renta variable. La estructura del portafolio de inversiones de la Sociedad al 31 de diciembre de 2007 es la siguiente: 2.35% en efectivo, 84.90% en inversiones de renta fija y 12.75% en inversiones de renta variable.
3. Cambios contables
4.c. Inversiones bursátiles en valores representativos de deuda patrimonial
La Sociedad, de acuerdo con lo establecido en la Circular: SPVS/IV/DI Nº 010/2008 del 29 de enero de 2008 de la Superinten-
2008
dencia de Pensiones, Valores y Seguros y la Resolución Nº CTNAC 01/2008 del Colegio de Auditores y/o Contadores Públicos
(Reexpresado)
Autorizados de Bolivia, dispuso preparar sus estados financieros a moneda constante a partir del 1º de enero de 2008, utilizando para tal efecto como índice de reexpresión la Unidad de Fomento de Vivienda (UFV). De acuerdo con la Norma de Contabilidad Nº 3 (Revisada y Modificada), se debe efectuar la reposición de la reexpresión de los
2007
Bs
Bs
Fondo de inversión abierto Amedida MN
215,997
24,346
Fondo de inversión abierto Credifondo MN
724,412
Fondo de inversión abierto BISA Premier ME
267,800
356,309
estados financieros ajustados por inflación. La Sociedad efectuó la reposición de la reexpresión considerando saldos contables
Fondo de inversión abierto Prossimo ME
128,528
26,258
iniciales históricos, lo cual origina una sobrevaluación en los resultados acumulados y una subvaluación en las cuentas de ajuste
Fondo de inversión abierto Portafolio
por inflación de capital y reservas patrimoniales de Bs 365,335, el mismo que no tiene efecto sobre el total del patrimonio.
Fondo de inversión abierto Credifondo-Renta Fija
4. Composición de los grupos de los estados financieros
9,310 25,181
Fondo de inversión abierto UFV Superior
832,386
Fondo de inversión abierto Opción UFV
734,089 2,903,212
4.a. Disponible
441,404
2008
2007 (Reexpresado)
Bancos del país Bancos del exterior
Bs
Bs
6,041
108,273
157,540
37,605
163,581
145,878
Los depósitos en los fondos de inversión abiertos a diciembre de 2008 han tenido tasas anuales de rendimiento promedio de 10.74% en moneda nacional, 6.54% en moneda extranjera y 0.73% en UFV. Los depósitos en los fondos de inversión abiertos a diciembre de 2007 han tenido tasas anuales de rendimiento promedio de: 4.91% en moneda nacional y 4,92% en moneda extranjera.
4.d. Documentos y cuentas pendientes de cobro 2008
4.b. Inversiones bursátiles en valores e instrumentos representativos de deuda 2007 (Reexpresado)
78
Certificados de depósito a plazo fijo
Bs
Bs
710,926
39,598
Pagarés
437,330
Time deposits
(1)
Otros valores e instrumentos representativos de deuda
(1)
1,557,899 546,375
863,127
1,257,301
2,897,954
(Reexpresado) Cuentas por cobrar a clientes y participantes Otras cuentas pendientes de cobro
Bs
Bs
244,001
210,322
34,938
79,099
278,939
289,421
4,182 274,757
5,179 284,242
Menos: Previsión para incobrables de documentos y cuentas pendientes de cobro
(1) Las inversiones bursátiles en el exterior, administradas a través de la empresa UBS Internacional Inc., son colocadas en base Memoria Anual 2008
Memoria Anual 2008
79
2008
2007
4.e. Inversiones permanentes
2008
2007 Renta Fija Seriados, Subasta Doble Competitiva Renta Variable, Mesa de Negociación y Subasta de Acciones de Venta.
(Reexpresado) Acciones en la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A.
(1)
Certificados de aportación telefónicas - COTEL Menos: Previsión por desvalorización de inversiones telefónicas
Bs
Bs
5,372,239
3,031,216
104,550
129,469
5,476,789
3,160,685
52,275 5,424,514
64,735 3,095,950
La amortización de cargos diferidos aplicada a los resultados de la gestión 2008 y 2007, son Bs 269,728 y Bs 73,972 (Reexpresado) respectivamente.
4.h. Obligaciones por financiamiento a corto plazo 2008
2007 (Reexpresado)
(1) La participación de la Sociedad en la Entidad de Depósitos de Valores (EDV) al 31 de diciembre de 2008 y 2007 es de 41.95% y 30.82% que equivale a 318,717 y 234,153 acciones respectivamente, con un valor nominal cada una de Bs 10.
4.f. Activo fijo Depreciación
originales
acumulada
2007
Valor neto
Valor neto
Terrenos Edificio
Bs
Bs
199,235
199,235
1,889,408
126,848
1,762,560
1,821,640
Muebles y enseres
343,301
187,099
156,202
134,129
Equipos e instalaciones
336,856
222,696
114,160
110,377
1,528,734
1,098,363
430,371
360,028
4,297,534
1,635,006
2,662,528
2,625,409
Equipos de computación
(a)
2008
2007
Bs
Bs
Provisión para indemnización por antigüedad
477,142
640,263
Otras provisiones
267,666
52,917
744,808
693,180
2008
2007
4.j. Ingresos diferidos
(Reexpresado)
(a) Incluye equipos de computación adquiridos mediante operaciones de arrendamiento financiero, las cuales han sido canceladas en su integridad en la gestión 2007.
Bs
Bs
Mantenimiento de acciones
344,527
389,203
Mantenimiento de bonos
201,271
273,154
Mantenimiento valores de titularización
17,305
25,992
La depreciación de los bienes de uso, fue apropiada a los resultados de la gestión 2008 y 2007 en el rubro de “Gastos de Admi-
Transmisión electrónica de hechos de mercado
15,850
19,626
nistración”, por Bs 497,870 y Bs 82,080 (Reexpresado), respectivamente.
Mantenimiento de cuotas de participación
28,754
9,589
607,707
717,564
4.g. Otros activos
2008
2007 (Reexpresado)
80
20,146
(Reexpresado)
Bs
199,235
2,115
4.i. Provisiones
(Reexpresado) Bs
Bs
Bs
Bs
Otros bienes – Biblioteca
25,122
28,515
Activos pendientes de imputación
14,855
Valor de costo actualizado gastos de organización (neto de amortización)
70,069
125,382
1,918,894 2,028,940
2,134,097 2,287,994
La Bolsa Boliviana de Valores fue constituida el 19 de abril de 1979 con un capital autorizado de Bs 967,020 y un capital pagado
De acuerdo con la Junta General Extraordinaria de Accionistas celebrada el 22 de agosto de 2001, se aprueba la modificación del (a)
(a) La implementación de los Mecanismos de Negociación concluidos en la gestión 2007 comprende: Subasta Doble Competitiva
Memoria Anual 2008
5. Capital social y aportes no capitalizados
de Bs 483,510, dividido en 71 acciones.
Valor de costo actualizado desarrollo de programas de computación (neto de amortización)
capital autorizado de la Sociedad de Bs 6,314,720 a Bs 8,344,800, y el capital pagado de Bs 3,157,360 a Bs 4,172,400 dividido en 488 acciones. Adicionalmente, se aprobó la modificación del valor nominal de cada acción de Bs 6,470 a Bs 8,550. El valor patrimonial proporcional de cada acción al 31 de diciembre de 2008 y 2007 es de Bs 27,538 y Bs 21,738 (Reexpresado), Memoria Anual 2008
81
Valores
2008
Otras obligaciones financieras por tarjeta de crédito
Bs
respectivamente.
2008
2007 (Reexpresado)
Los aportes no capitalizados al 31 de diciembre de 2008 y 2007 ascienden a Bs 1,091.
2008
2007 (Reexpresado)
Valores representativos de derecho patrimonial (a) Otros bienes de la entidad Cuentas y documentos castigados Otras
Bs
4,854
1,454
192,227
74,576
197,081
76,030
-
25,894
Ingresos no operacionales:
6. Cuentas de registro
Valores e instrumentos representativos de deuda
Bs
Bs
Bs
697,000
38,802
3,187,170
2,669,803
51
46
29,589
35,223
23
26
3,913,833
2,743,900
(a) Corresponde al valor nominal de las acciones de la Entidad de Depósitos de Valores S.A. que posee la Bolsa Boliviana de
Otros ingresos extraordinarios Ingresos de gestiones anteriores (1) Gastos no operacionales: Gastos extraordinarios (2)
(1) Los ingresos de gestiones anteriores comprenden esencialmente la reversión de la previsión para indemnizaciones por un importe aproximado de Bs 173,000, constituida a favor de funcionarios que presentaron su renuncia voluntaria a la Sociedad, antes de cumplir los cinco años de antigüedad, que consolida este beneficio a su favor. (2) Los gastos extraordinarios contemplan principalmente el reconocimiento de la pérdida en venta del lote de terreno.
Valores S.A.
9. Diferencia de cambios, mantenimiento de valor y ajuste por inflación
7. Gastos de administración 2008
2008
2007
(Reexpresado)
(Reexpresado) Bs
Bs
4,261,382
3,690,499
22,885
6,236
Depreciación y desvalorización de activos
497,870
428,909
Amortización de cargos diferidos
269,728
73,973
Servicios contratados
741,844
685,970
61,642
64,255
282,216
214,192
90,635
64,461
Impuestos
338,331
292,559
Otros
643,874
622,953
7,210,407
6,144,007
Gastos de personal Gastos de comercialización
Seguros Comunicaciones y traslados Mantenimiento y reparaciones
8. Ingresos y gastos no operacionales
2007
Bs
Bs
377,621
(303,358)
1,161,128
(188,910)
1,538,749
(492,268)
410,433
(89,620)
2,003,156
(251,933)
2,413,589
(341,553)
Abonos: Diferencia de cambios Ajuste por inflación
Cargos: Diferencia de cambios Ajuste por inflación
10. Bienes de disponibilidad restringida Los bienes presentados en los estados financieros de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. no reconocen ninguna restricción impuesta por terceras personas.
Memoria Anual 2008
83
82
11. Participación en otras sociedades
Memoria Anual 2008
14. Operaciones con sociedades relacionadas La Sociedad mantiene inversiones en la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A., cuyo detalle es el siguiente: 2008 2007 Bs Bs Porcentaje de participación accionaria 41.9499% 30.8195% Cantidad de acciones emitidas 759,756 759,756 Tenencia accionaria de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. 318,717 234,153 Porcentaje de votos 41.9499% 30.8195%
Los estados financieros no presentan transacciones con sociedades relacionadas, excepto por lo que se detalla en la nota 11 anterior.
15. Posición en moneda extranjera Los saldos expresados en bolivianos, incluyen el equivalente de saldos en dólares estadounidenses, de acuerdo al siguiente detalle:
Situación patrimonial y financiera de los resultados de la
Moneda extranjera
EDV: 2008 Activos corrientes Activos no corrientes Pasivo Patrimonio Utilidad operativa Resultado neto de la gestión
13,615,510 1,872,633 15,488,143 2,681,827 12,806,316 15,488,143 10,567,806 3,087,085
2007 (Reexpresado) 10,063,780 2,660,538 12,724,318 2,888,936 9,835,382 12,724,318 9,248,289 600,786
M/N
M/E
Equivalente en
Total
Bs
US$
Bs
Bs
6,041
22,603
157,540
163,581
180,388
1,257,301
1,257,301
2,506,884
56,862
396,328
2,903,212
12,488
37,628
262,269
274,757
2,525,413
297,481
2,073,438
4,598,851
Activos monetarios Disponible Inversiones bursátiles en valores e instrumentos representativos de deuda Inversiones bursátiles en valores e instrumentos representativos de derecho patrimonial Documentos y cuentas pendientes de cobro Total activos monetarios
12. Restricciones para la distribución de utilidades Pasivos monetarios No existen restricciones para la distribución de utilidades.
13. Contingencias La Sociedad declara no tener contingencias probables de ninguna naturaleza; sin embargo, corresponde mencionar que la Su-
Obligaciones por financiamiento a corto plazo
2,115
2,115
Documentos y cuentas por pagar a corto plazo
188,139
17,222
120,037
308,176
Total pasivos monetarios
190,254
17,222
120,037
310,291
Posición neta activa al 31.12.08
2,335,159
280,259
1,953,401
4,288,560
Posición neta activa al 31.12.07
(84,318)
428,174
3,241,280
3,156,962
perintendencia de Pensiones, Valores y Seguros (SPVS) ha determinado imponer un plazo para que la Bolsa Boliviana de Valores S.A. adecúe su composición accionaria a lo dispuesto por el Artículo 29 inciso b) de la Ley del Mercado de Valores, que limita la participación de las personas naturales como accionistas de la Sociedad. Dentro del plazo de adecuación otorgado por la SPVS, la Sociedad ha impugnado dicha determinación, por considerarla inconsti-
Los activos y pasivos en moneda extranjera han sido convertidos a bolivianos al tipo de cambio oficial vigente al 31 de diciembre de 2008 y 2007 de Bs 6.97 y Bs 7.57 por US$ 1, respectivamente.
16. Otras revelaciones importantes
tucional, impugnación que se encuentra en la etapa del Recursos Jerárquico ante la Superintendencia General del SIREFI, autoridad ante la cual se ha planteado el correspondiente Recurso Indirecto de Inconstitucionalidad. El Recurso de Inconstitucionalidad
La Sociedad declara que no se han producido hechos o situaciones importantes que deban ser revelados.
ha sido elevado al Tribunal Constitucional y ha sido admitido por la Comisión de Admisión el 7 de diciembre de 2007, restando a
85
84
la fecha su tratamiento por el pleno de dicho Tribunal. Los plazos para la resolución de dichos recursos se encuentran suspendidos hasta que el Tribunal Constitucional resuelva el Recurso Indirecto de Inconstitucionalidad planteado.
Memoria Anual 2008
Memoria Anual 2008
17. Hechos posteriores al cierre
Informe de los Síndicos Informe de los SíndicosInforme de los Sín
Con posterioridad al 31 de diciembre de 2008 y hasta la fecha del presente informe, no se han producido hechos o circunstancias que afecten en forma significativa los presentes estados financieros.
Marcelo Urdininea Dupleich Presidente del Directorio
Federico Knaudt Orro Gerente General
Viviana Sanjinés Méndez Síndico por Mayoría
Martín Barragán Crespo Síndico por Minoría
Bernardo Boris Vino Patón Jefe de Administración y Finanzas CAUB N° 4627
La Paz 13 de marzo de 2009
A los señores Accionistas de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. Presente.De nuestra consideración: En cumplimiento al artículo 335, inciso 5) del Código de Comercio: artículo 47 del Estatuto de la Bolsa Boliviana do Valores S.A. y los preceptos emitidos por la Intendencia de Valores, dependiente de la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros, nos cumple presentar a su distinguida consideración el siguiente informe de fiscalización interna de la Sociedad correspondiente a la gestión 2008. 1. Hemos revisado el Balance General de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. cerrado al 31 de diciembre de 2008 junto a sus correspondientes Estados de Resultados, Estado de Evolución del Patrimonio Neto y Estado de Flujo de Efectivo así como sus notas 1 a 15. Dichos Estados Financieros auditados por la firma Ruizmier, Rivera, Peláez, Auza S.R.L., establecen una utilidad neta de la gestión Bs. 2.830.491 revirtiendo las pérdidas registradas en la pasada gestión destacando que esta utilidad es la primera en los últimos cinco años. Su dictamen informa que los estados financieros antes mencionados presentan razonablemente en todos sus aspectos significativos, la situación financiera de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. al 31 de diciembre del 2008, los resultados de sus operaciones, los cambios en el patrimonio neto de los accionistas y sus flujos de efectivo por el ejercicio terminado en esa fecha, de acuerdo a los principios de contabilidad generalmente aceptados en Bolivia y normas emitidas por la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros. Dichos Estados Financieros son responsabilidad de la Gerencia de la Sociedad, por lo tanto, nuestra responsabilidad se limita a emitir un informe sobre los mencionados Estados Financieros, basado en nuestra revisión.
86
miento a los comentarios y recomendaciones sobre el control interno y procedimientos contables de gestiones anteriores, incluidos en el informe de Auditoria Externa; en nuestra calidad de Comisión Fiscalizadora recomendamos a Ia Gerencia General realizar los ajustes de los saldos iniciales al 31 de Diciembre de 2007 según la Norma de Contabilidad N° 3.
Memoria Anual 2008
Memoria Anual 2008
87
2. Asimismo, hemos revisado los comentarios y recomendaciones sobre el control interno y procedimientos contables, el segui-
Libro de AccionistasLibro de AccionistasLibro de Accionistas 3. Hemos dado a lectura a la Memoria-Informe sobre las actividades de la Bolsa Boliviana de Valores S.A., correspondiente al ejercicio concluido al 31 de diciembre de 2008 y encontramos que su contenido es una expresión fiel del desenvolvimiento de la Sociedad, destacando el avance del proyecto de incorporación de las Pymes al mercado de valores apoyado por el FOMINBID, el desarrollo de la Metodología para la Evaluación de Riesgo de Corto Plazo de PYMES, Metodología de Estratificación
DETALLE DE ACCIONISTAS DE LA SOCIEDAD AL 31 DE DICIEMBRE DE 2008 ORDENADO ALFABETICAMENTE Y SEGÚN CONSTA EN EL LIBRO DE REGISTRO DE ACCIONES
PYME para el Mercado de Valores y la inclusión de la figura de Estructuradores PYME, proyectos que permitirán ampliar la y la determinación de la mencionadas metodologías son de suma importancia para el desarrollo del mercado de valores boliviano y su avance marca un hito en la historia de la Bolsa Boliyiana de Valores S.A.
AGENCIA DE BOLSA BANCRUZ S.A. ARTESANIA TEXTIL BOLIVIANA ASOCIACION DE BANCOS PRIVADOS DE BOLIVIA ASOCIACION DE PRODUCTORES DE ALGODÓN ASOCIACION MUTUAL A & P LA PAZ ASOCIACION NACIONAL DE MINEROS MEDIANOS ASPER MEDINA IVETTE U.
4. Hemos verificado la existencia de la fianza para el ejercicio de los cargos de Directores, Sindico y Ejecutivos.
ASPER SUTTER HANS AUTOMOTORES GALINDO BALLIVIAN ELIO OSCAR
5. Ha sido permanente nuestra atención al seguimiento al Plan de Cumplimiento del Oficial de cumplimiento, sus reportes y a los informes de regularización de las observaciones surgidas, no existiendo ninguna observación de parte nuestra.
BANCO BISA S.A. BANCO DE COCHABAMBA S.A. EN LIQUIDACION BANCO DE CREDITO DE BOLIVIA S.A. BANCO DE DESARROLLO PRODUCTIVO S.A.M. - BDP S.A.M. - BANCO DE SEGUNDO PISO
6. Por otra parte, en función al trabajo efectuado no tenemos conocimiento de políticas, procedimientos y operaciones que no cumplan con las leyes, disposiciones de la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros, reglamentos aplicables y el estatuto de Ia BBV de responsabilidad de la Gerencia de la Sociedad. 7. Hemos asistido a las reuniones de Directorio y hemos tomado conocimiento de las decisiones adoptadas.
BANCO MERCANTIL SANTA CRUZ S.A. BANCO NACIONAL DE BOLIVIA S.A. BANCO UNION S.A. BANCOSUR S.A. EN LIQUIDACION
lo cual generará eficiencias en las operaciones de la BBV.
BISA S.A. AGENCIA DE BOLSA BNB SAFI S.A. SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION BOLIVAR S.A. DE SEGUROS EN LIQUIDACION
Conforme a las tareas descritas anteriormente y en la auditoria de los estados financieros de la Bolsa Boliviana de Valores S.A,
CAMARA NACIONAL FORESTAL
efectuada por la firma Ruizmier, Rivera, Peláez, Auza, S.R.L., recomendamos a los señores accionistas, aprobar la Memoria Anual
CASA GRACE CERVECERIA BOLIVIANA NACIONAL CITICORP SECURITIES COMPANIA AMERICANA DE INVERSIONES S.A. COMPANIA AMERICANA DE SEGUROS COMPANIA ANDINA DE SEGUROS COMPANIA BOLIVIANA DE ENERGIA ELECTRICA COBEE COMPANIA DE SEGUROS Y REASEGUROS CONFEDERACION DE EMPRESARIOS PRIVADOS DE BOLIVIA CREDIBOLSA S.A. FILIAL BANCO DE CREDITO DE BOLIVIA S.A
Síndico por Mayoría
Martín Barragán Crespo Síndico por Minoría
INTERNATIONAL MINING ITURRALDE BALLIVIAN CARLOS JOFFRE BERGANN CRISTIAN JORDAN POZO ROLANDO JUSTINIANO A. JOSE JUSTINIANO PAZ HECTOR LA BOLIVIANA CIACRUZ DE SEGUROS Y REASEGUROS S.A. LA MERCANTIL DE SEGUROS Y REASEGUROS S.A. LABORATORIOS VITA S.A. LEA CONSULTORES Y EMPRESAS LUKSIC FRANCOCHE MIGUEL MANUFACTURAS DE ALGODON MASA
MONTECINOS ANGULO OSCAR MOSCOSO SALMON FERNANDO MUTUAL DE AHORRO Y PRESTAMO LA PRIMERA NAFIBO SOCIEDAD DE TITULARIZACION S.A. NOGALES V. JOHNNY OPENWORLD BOLIVIA S.A. AGENCIA DE BOLSA PANAMERICAN SECURITIES S.A. PARADA PERDRIEL OSCAR PEREZ MONASTERIOS MARCELO PINILLA ORIHUELA CARLOS PRICEWATERHOUSECOOPERS PROBOLSA S.A. RENGEL BLANCO CLEOMEDES RENE ROJAS ALBERTO ROMERO RIVERA VICTOR SERRATE JUAN CARLOS SERRATE X. GONZALO SUAREZ ARRAYA OSCAR SUDAMER INVERSIONES S.A. SUDAVAL AGENCIA DE BOLSA S.A. - SUDAVAL S.A.
DUNN DE AVILA JAIME
TECNO BOLIVIANA SRL
EBA S.A. EMPRESA BOLIVIANA DE ADMINISTRACION ELIO MANSILLA PEDRO EMPRESA LUZ Y FUERZA ELECTRICA ORURO ESTALSA BOLIVIANA S.A.
88
INTERMACO
DESTILERIA BOLIVIANA
EMPRESA MINERA AVICAYA FABRICA NACIONAL DE ALAMBRE FANDA FRIEDHEIM H. GUIDO
Memoria Anual 2008
INTERBOLSA S.A.
MERCANTIL SUDAMERICANA
BIBSA VALORES S.A.
CAMARA DE INDUSTRIA Y COMERCIO DE SANTA CRUZ
Viviana Sanjines Méndez
GUTIERREZ VEA MURGUIA GUILLERMO
MERCANTIL SANTA CRUZ AGENCIA DE BOLSA S.A.
CAJIAS JAIME
Atentamente,
GUTIERREZ GONZALO
BERTHIN AMENGUAL HUGO
CAJA DE AHORRO Y PRESTAMO CACEN
y los Estados Financieros correspondientes al ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2008.
GUILLEN ALCOREZA RAMIRO
BARRAGAN MIGUEL ANGEL
BNB S.A. - AGENCIA DE BOLSA
8. Por ultimo recomendamos a Gerencia General darle prioridad a la culminación de la Fase II del Mercado Electrónico Bursátil,
GOMEZ MENDOZA JUAN EDGAR
UNION INSURANCE COMPANY VALORES BURSATILES LA PAZ S.A. VALORES UNION S.A. FILIAL BANCO DE LA UNION S.A. WAYAR CABALLERO BERNARDO
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